DATOS DEL ALUMNO:

Nombre : José Manuel Quiroz Sandoval

Registro : 200806882

Dirección : B/La Morita C/ Rómulo Mercado #3055

Teléfono : 76653571

Correo electrónico : jose_m17_@hotmail.com

TIPO DE INVESTIGACION:

Descriptiva y aplicada

MODALIDAD DEL TRABAJO:

Individual

PROFESOR GUÍA: Msc. Mario Torrico M.

FINANCIAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA“INCOMAS S.R.L.”

1. ANTECEDENTES:

Financiamiento

Según Gitman (1996: p. 175), “El financiamiento viene siendo el conjunto

de recursos monetarios financieros utilizados para llevar a cabo una actividad

económica, con la característica de que generalmente se trata de sumas

tomadas a préstamo que complementan los recursos propios. Es por ello que

el financiamiento se contrata dentro o fuera del país a través de créditos,

empréstitos y otras obligaciones derivadas de la suscripción o emisión

de títulos de crédito o cualquier otro documento pagadero a plazo”.

Estructura de Capital

La estructura de capital se define como la composición del pasivo a largo

plazo y capital que utiliza la empresa para financiar sus operaciones. Dicha

estructura recae sobre:

El Capital por endeudamiento, es decir los pasivos a largo plazo como

pudieran ser préstamos a largo plazo, para adquirir maquinarias, pagar

hipotecas o liquidar otros préstamos.

En Bolivia, la pequeña y mediana empresa que busca consolidarse

exitosamente en el marco debe contar con cimientos sólidos y estables, en

este sentido para que una empresa perdure es necesario que esta pueda

contar con toda la información necesaria para la oportuna toma de

decisiones.

Sobrevivir en el mercado cruceño haciéndole frente a la competencia es un

reto que toda empresa establecida debe afrontar, sin embargo, si es que la

empresa no está consciente de cuál es su verdadera situación financiera y

patrimonial, muy difícil va a poder hacerle frente a dicha competencia, puesto

que no va poder contar con las herramientas necesarias para tomar las

debidas decisiones y corregir cualquier debilidad.

La empresa “industria de confecciones de Bolivia” (INCOMAS SRL.), nace

en el mercado cruceño en enero de año 2000, por lo que se considera

relativamente nueva; posee una maquinaria apropiada y una buena

capacidad para la confección de los distintos tipos de prendas.

La empresa tiene diferentes líneas de productos que están divididas de

acuerdo al segmento al cual se dirigen, estas son: línea educativa meta

todos los colegios a los cuales se confeccionan sus uniformes escolares y de

promoción y camisas para la feria en Barrio lindo y también para llevar al

mercado de Yacuiba.

Otra de las líneas de producto son los trajes de matrimonio ropa deportiva.

INCOMAS SRL. Fue creada con una inversión inicial de 10.000 $ y

posteriormente incremento en el año 2005 a 30000 $ en la compra de

maquinaria.

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Es común que las pequeñas empresas empiecen sus operaciones sin capital

suficiente para asegurar su éxito a futuro. Generalmente las dificultades en la

obtención de financiamiento para iniciar, desarrollar y conservar su empresa,

entre otros problemas con los que se enfrenta como pequeño empresario,

por ejemplo; si existe mercado para su producto. Aun cuando existan

numerosas instituciones que apoyan financieramente a este sector, es bien

sabido que pocas veces el pequeño empresario es sujeto de crédito. Ni su

historial crediticio ni su solvencia económica le permiten hacerse de más

capital.

Por lo anterior, la falta de financiamientos adecuados para la subsistencia de

las Pymes, destaca como uno de los problemas principales a los que se

enfrentan.

Más grave aún es el hecho de que cuando existen fuentes de financiamiento,

los empresarios no llegan a utilizarlas por falta de promoción o por

desconfianza de las instituciones que los proporcionan, por desconocimiento

o falta de interés por parte de los empresarios, o bien, no son sujetos de

crédito por falta de historial crediticio, solvencia económica o garantías

suficientes.

Analistas del tema señalan que más del 50% de las pequeñas empresas

mueren a los 2 años de vida o antes, ciclo en que un negocio demuestra su

capacidad para mantenerse en el mercado. Hay problemas que se deben

vencer: la cultura del pequeño empresario, que tiene que ver con la falta de

formación profesional; la ausencia de una visión de negocios.

Preguntas de Investigación

¿En qué medida un financiamiento adecuado y una estructura de capital

óptima permitirían a las pymes en Bolivia ser sostenible en el tiempo?

3. LIMITES DEL TRABAJO

3.1. Limite GeografíaLa investigación se realiza en Bolivia

3.2. Límite TemporalEl presente plan de trabajo limita su espacio temporal para la

gestión 2014

3.3. Limite SustantivoEl presente trabajo está dentro del contexto de las ciencias

financieras en las materias de Administración Financiera,

Finanzas de las Pymes y Modelación Financiera.

4. OBJETIVOS

4.1. Objetivo GeneralAnalizar y evaluar el financiamiento y estructura de capital de

las pymes.

Implementar un financiamiento y estructurar el capital para la

empresa para hacer máximo el valor de la empresa, y hacerla

sostenible en el tiempo.

4.2. Objetivos Específicos

Financiamiento Definir conceptos básicos sobre el financiamiento para el

presente trabajo de investigación

Analizar las principales características de las principales

fuentes e instrumentos de financiamiento en el mercado

nacional.

Conocer como allegarse de fondos o recursos

financieros para llevar a cabo las metas de crecimiento y

progreso en nuestra empresa.

Proponer el financiamiento adecuado para la empresa.

Estructura de capital

Conocer la determinación del costo de capital para una

empresa endeudada y encontrar usos prácticos.

Conocer y comprender los distintos modelos de

determinación de la estructura de una empresa.

Proponer la estructura de capital optima

5. JUSTIFICACIONLa investigación sobre el financiamiento y la estructura de capital tiene

suma importancia en INCOMAS S.R.L ya que; el financiamiento es el

combustible sobre el cual marcha el negocio. Una empresa puede

tomar diferentes avenidas para conseguir financiamiento, la decisión

sobre la estructura de capital puede afectar a los activos de la

empresa y a sus futuras posibilidades de inversión. Es vital tomar en

cuenta que estas decisiones deben evolucionar según el ciclo que

tome la empresa.

a) RELEVANCIA SOCIEDAD, es de gran importancia para la

sociedad en general ya que brindara información sobre las formas

en que una empresa o emprendimiento puede hacerse de capital

para su funcionamiento, y como llegar al mejor balance entre

deuda-capital para que la estructura sea óptima.

b) RELEVANCIA PERSONAL, esta investigación es de gran

importancia porque se aplica los conocimientos adquiridos durante

la carrera de ingeniería financiera. Se realizo el trabajo debido a

los problemas con los que cuenta las pymes en Bolivia y así

solucionarlos.

6. METODOLOGIAa) Método de investigación

Las técnicas de recolección de la información que se utilizaron son

los siguientes:

- Revisión bibliográfica

- Créditos en las EIF

- Ley de inversiones

- Ley de Servicios Financieros

- Normas contables

- Código de Comercio

- Normas de información financiera

b) Tipo de InvestigaciónPor el propósito: Aplicada

Por el nivel de Conocimiento: Explorativa y descriptiva

Por la estrategia empleada en la investigación: Documental

Por la ubicación de los datos en el tiempo: Retrospectiva

c) Fuentes de informaciónFuente Primaria: Libros sobre finanzas corporativas, finanzas de

pequeñas y medianas empresas, Administración Financiera, EIF’s,

Fuentes Secundarias: Enciclopedias, Artículos, Monografías sitios

web sobre el tema.

7. CONTENIDO TEMATICO

CAP I : Introducción

CAP II : Marco Teórico

CAP III : Diagnostico

CAP IV : Propuesta de Financiamiento

CAP V : Condiciones y Reconocimiento

CAP VI : Bibliografía

CAPITULO II MARCO TEORICO

FINANCIAMIENTO

Financiamiento con deuda

Cuando una empresa comercial reúne dinero tomando préstamos, debe

prometer pagar el dinero prestado (el principal) más el interés. Estos

pagos de principal e interés se explican detalladamente en el contrato de

deuda, el cual estipula cuando y cuanto dinero debe de pagar la

empresa.1

Deuda

Cada empresa necesita financiamiento; sin esto el negocio no tendría el

dinero adecuado para continuar funcionando. El financiamiento con

deuda es cuando un negocio escoge endeudarse para conseguir el dinero

necesario para continuar operando la compañía. La deuda es adquirida a

través de aceptar un préstamo donde el dueño del negocio acuerda

devolver el dinero gradualmente con un interés2.

Tipos de deuda

Financiamiento de corto plazo

El financiamiento a corto plazo se utiliza para típicamente para financiar

inversiones temporarias en los activos corrientes.

Al escoger el administrador financiero una fuente de financiamiento a

corto plazo se interesa en 5 aspectos importantes:

1 SCHALL, Lawrence D. “Decisiones Financieras y estructura de capital”. Administración Financiera. Segunda Edición. México: Editorial Litográfica, 1985. P. 3272 CAMACHO Patiño, José; “Administración financiera”. Primera Edición. México: Editorial Grupo, Pág. 255

- Costo.- minimizar el costo escogiendo la tasa de interés más baja

- Impacto sobre la calificación del crédito.- el uso de algunas fuentes

inadecuadas podría afectar la calificación del crédito de la empresa

más que la utilización de otras .una pobre clasificación del crédito

limita la disponibilidad y aumenta el costo de financiamiento

adicional.

- Confiabilidad, algunas fuentes son más confiables que otras en el

sentido de que es más probable d que los fondos estén

disponibles cuando se necesiten

- Restricciones algunos acreedores están más inclinados a imponer

restricciones a la empresa que otros prestamistas

- flexibilidad.- alguna fuentes son más flexibles que otras ya que la

empresa puede aumentar o disminuir más fácilmente la cantidad

de fondos suministrados.3

Entidades de Intermediación Financiera

Las entidades de intermediación financiera representan un medio de

adquisición de un préstamo o un depósito. Son instituciones que

prestan un servicio a la comunidad que son captadoras de recursos y

depositan recursos a terceros cobrando una tasa de interés por el

dinero.4

Fuente de financiamiento

Las principales fuentes de financiamiento a corto plazo para las

empresas comerciales son crédito comercial, préstamos de bancos

comerciales y papeles comerciales, que se describen a continuación:

3SCHALL, Lawrence D. “Financiamiento a corto plazo”. Administración Financiera. Segunda Edición. México: Editorial Litográfica, 1985. p. 5664 Entidades Financieras [En línea]. Banco Fie [Ref. 22 de mayo 2014]. Disponible en web: <http:// www.bancofie.com.bo/uploadswys/files/04_eifs.pdf >.

Crédito comercial

El crédito comercial para una empresa comercial es equivalente

a una cuenta abierta para un cliente. Cuando una empresa (el

comprador) compra bienes de otra empresa (el proveedor),

normalmente no tiene que pagar esos bienes inmediatamente.

Durante el periodo de tiempo anterior al pago, el comprador

tiene una deuda por pagar al proveedor. Esta deuda se registra

en el balance general del comprador como una obligación,

cuentas por pagar.5

Préstamos Bancarios

La segunda fuente principal de financiamiento a corto plazo

para las empresas comerciales son los préstamos de bancos

comerciales. Los préstamos a corto plazo de bancos

comerciales se hacen generalmente en forma de un pagaré –

una aclaración escrita y firmada en el cual el prestatario está de

acuerdo en pagar el préstamo cuando se venza y en pagar

intereses. Los pagarés se podrán pagar a solicitud del banco

(pagaré a la vista), o pagaderos en treinta días, noventa días o

en una año (pagarés a treinta días, noventa días, etc.).6

Prestamos estacionales

Los préstamos estacionales han sido tradicionalmente el tipo

básico de crédito suministrado por los bancos a las empresas

comerciales. Tales préstamos se llaman amortizables cuando

se utilizan para financiar incrementos temporales en inventario y

5 SCHALL, Lawrence D. “Financiamiento a corto plazo”. Administración Financiera. Segunda Edición. México: Editorial Litográfica, 1985. p. 5676 Ibídem, p. 571

cuentas por cobrar, las cuales se convierten rápidamente en

caja para pagar el préstamo.7

Papeles comerciales

El papel comercial es un tipo de valor negociable de corto plazo

vendido por las empresas comerciales a los inversionistas –

usualmente otras empresas, bancos pequeños y otras

instituciones financieras. Es una deuda no garantizada de la

empresa que emite el papel y usualmente tiene un vencimiento

a 270 días o menos, para evitar los requisitos de registro de la

comisión de valores de intercambio.8

Garantía

Personales

Las personas pueden ser físicas (individuos) y  jurídicas (empresas).

Los avalistas suelen ser solidarios porque cada uno de ellos responde

del total de la deuda independientemente del número que sean.

Reales

La garantía se hace sobre bienes tangibles. Hay dos grandes grupos

de garantías reales: hipotecaria y pignoración o prenda.

Hipoteca:

7 SCHALL, Lawrence D. “Financiamiento a corto plazo”. Administración Financiera. Segunda Edición. México: Editorial Litográfica, 1985. p. 5728 Ibídem, p. 575

La garantía bancaria se hace sobre un bien inmueble. Déjame que te

relacione los bienes habituales que se suelen utilizar organizados de

mayor a menor garantía:9

Plazos

El plazo, jurídicamente es el tiempo legal o contractualmente

establecido que ha de transcurrir para que se produzca un efecto

jurídico.

Usualmente el nacimiento o la extinción de un derecho subjetivo o el

tiempo durante el que un contrato tendrá vigencia10

Tasa de interés

El porcentaje que se cobra como interés por una suma determinada.

La tasas de interés suelen denominarse activas, cuando nos referimos

a la que cobran los bancos y otras instituciones financieras que

colocan su capital en préstamos a las empresa y los particulares, y

pasivas, cuando nos referimos al interés que pagan dichas

instituciones al realizar operaciones pasivas, es decir cuando toman

depósitos de ahorro o a plazo fijo la tasa de interés real es aquella que

toma en cuenta el efecto desvalorizado de la inflación: así, si una tasa

de interés es el 20% anual y la inflación, en el mismo periodo, es de

un 18% la tasa de interés real es solo de un 2% pues esta es la

proporción en que ha crecido el capital durante el periodo11

9 DOMINGUEZ Braujo, Juan Antonio; “Finanzas de empresas”. Primera Edición México: Editorial Expojom S.A, Pág. 11610 ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS [En línea]. Monografías [Ref. 15 de mayo 2014].

Disponible en web: <http://www.monografias.com /Administración y finanzas >. 11 FERNANDEZ Isabel Ana. “Financiación de Empresa”; Segunda Edición Pág. 197

Bolsa de valores

Como sabemos, el Mercado de Valores es un mercado especializado

donde se canalizan los ahorros internos y externos para su inversión en

actividades productivas, poniéndolos a disposición de aquellos que

buscan financiamiento en condiciones atractivas y competitivas. De esta

forma las empresas y los distintos proyectos encontrarán en este

mercado importantes oportunidades para financiar sus necesidades; las

cuales serán además usualmente ventajosas. 12

Créditos refinanciados

Prolongación de una financiación mediante un nuevo crédito o préstamo a

su vencimiento. Recurso a la financiación por parte de unas entidades de

crédito a otras al no disponer de recursos suficientes para atender a las

demandas financieras de sus clientes.

Modificación de las condiciones pactadas en un préstamo o crédito de

manera favorable para el deudor. En esta acepción es sinónimo de

“reestructuración de la deuda. 13

Diferentes clases de refinanciamiento de créditos

Deudas: se suele recurrir a esto en casos extremos. Lo más

habitual es solicitar un préstamo de carácter personal para hacerle

frente a las deudas adquiridas. Si no queda más remedio que

acudir a este tipo de recurso, hay que tener una conducta

financiera ordenada y prolija, ya que si no, se estará en una misma

12 TIPOS DEUDA [En línea]. Quiebras [Ref. 22 de mayo 2014]. Disponible en web:

<http://www.quiebras.com/pages/tipos_de_deudas/itemid:12.2014>.13 Burgos Ortiz, Johnny Andrés. Finanzas Agropecuarias. 1° Edición. Santa Cruz de la Sierra: Graf centro, 2012. p. 155

situación, una y otra vez y cada vez se tendrán más y más aprietos

económicos

Inmobiliarios: se trata de unificar las deudas de inmuebles, reducir

los intereses que mes a mes se pagan ya sea por alquiler o por

hipotecas

Al refinanciar, se ahorra una buena cantidad de dinero al mes ya que el

pago de intereses se reduce considerablemente. Tras el verano, se

suelen solicitar más ayudas a las entidades bancarias y otras empresas

privadas. Cubrir los gastos generados durante este período hace que se

dificulte mucho más llegar a finales de mes.14

Créditos sindicados

Crédito de elevada cuantía que no es concedido por una única institución

financiera, sino por un sindicato bancario. El prestatario, en función de

sus necesidades financieras, elige la propuesta

de sindicación (precio y cantidad) de aquel banco director de

elevado prestigio y solvencia, encargado de seleccionar a las

demás entidades financieras participantes entre las que deberá distribuir

el préstamo. Sin embargo, es la figura del banco agente, que

suele coincidir con el banco director, el que gestiona dicho crédito,

relaciona al sindicato con el beneficiario y se encarga de recibir

del deudor los pagos por intereses y por amortización de la deuda.15

ESTRUCTURA DE CAPITAL14 Burgos Ortiz, Johnny Andrés. Finanzas Agropecuarias. 1° Edición. Santa Cruz de la Sierra: Graf centro, 2012. P. 15615 DUMRAUF, Guillermo; Finanzas Corporativas, Tercera Edición. Pág. 211

La estructura de capital de una empresa es la mezcla especifica de

deuda a largo plazo y capital que la empresa utilizada para financiar sus

operaciones, establecer cuanto debe pedir préstamo la empresa, es decir,

que mezcla de deuda-capital es la mejor. La mezcla elegida afectara

tanto el riesgo como el valor de la empresa.16

Capital

Cualquier inversión que aumenta la capacidad productiva de la sociedad.

Si los recursos se emplean por completo la única forma de realizar estas

inversiones es abstenerse del consumo presente. Si los recursos no se

emplean en su totalidad, es posible proceder a la constitución de capital

sin que obligatoriamente se restrinja el consumo actual. Cuando la

empresa comercial realiza una inversión de capital lleva a cabo un

desembolso de efectivo en el presente con miras a obtener utilidades en

el futuro.17

Capital financiero

Se puede explicar el capital financiero como la medida de un activo, sin

importar que por su naturaleza se considere real o financiero, definida por

su cuantía y por su vencimiento o momento de disponibilidad.

Generalmente estos capitales financieros se ceden mediante operaciones

denominadas financieras; durante un cierto tiempo (asociado

generalmente a una inversión económica), y sobre la base de recibir al

vencimiento del plazo estipulado por las partes contratantes (prestamista

16 SANTILLAN, García, Arturo; Administración Financiera I, P. 17517VAN HORNE, James C. “Principios de Inversión de Capital”. Administración Financiera. Séptima Edición. México: Programas Educativos Inc., 1988. P. 128

y prestatario) una cantidad superior, con independencia del éxito o

fracaso de su inversión, asociada ésta al riesgo del negocio (riesgo

económico).18

Capital de trabajo

Los activos corrientes denominados comúnmente capital de trabajo,

representan las partes de la inversión que circula de una forma a otra en

la conducción ordinaria del negocio. Esta idea abarca la transición

continua del efectivo a los inventarios a cuenta por cobrar y de nuevo al

efectivo. Como sustituto del efectivo los valores negociables se

consideran parte del capital de trabajo.

El capital de trabajo neto está compuesto por los activos operativos de

corto plazo menos los pasivos operativos (contablemente se lo define

como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente)19

Capital circulante

En el ámbito conceptual existen 2 dimensiones para su análisis, bien se

haga desde el largo plazo, es decir, desde la visión de la solvencia

financiera de la empresa, o bien se centre mucho más la visión en el corto

plazo, es decir, en el problema o necesidad de mantener una adecuada

liquidez.

Por ello, existen 2 diferentes acotaciones del mismo concepto. La

definición por el lado del pasivo hace referencia al largo plazo mientras

que la definición por el lado del activo está centrada mucha más desde la

perspectiva del corto plazo.

18 Administración de la pequeña empresa tema “Financiación a corto y largo plazo” editorial CODEX pag 19719 L. DUMRAUF, Guillermo: Finanzas Corporativas (Grupo Guía, 2003)

Representa la cantidad de “liquidez operativa” disponible en el día a día

de la gestión empresarial. También se le denomina por otras expresiones:

Fondo de Maniobra, Capital de Trabajo.

Por el lado del activo, el capital circulante (CC) es la diferencia entre el

activo circulante (AC) y el pasivo circulante (PC). Por el lado del activo se

constituye en un buen medidor de la liquidez, que no deja de ser a su vez

el mejor indicador de la disponibilidad de tesorería.

Por el lado del pasivo, el capital circulante (CC) es la diferencia entre el

pasivo fijo (PF) y el activo fijo (AF). A través del lado del pasivo se debe

entender en consecuencia al capital circulante como los fondos

financieros a largo plazo o permanentes que están inmovilizados en

activos fijos. Ello debe ser así porque cuando se está constituyendo un

negocio, los fondos a largo plazo son aportados por los propietarios y

otras fuentes a largo plazo. Una cantidad considerable de estos será

invertida para adquirir activos fijos a largo plazo. Sin embargo, se deberá

retener una cantidad suficiente para cuidar de las exigencias de capital

circulante que surjan día a día en el corto plazo. Normalmente, con el

tiempo esta necesidad continúa creciendo con el desarrollo de la

empresa. Esta exigencia solamente puede ser encontrada en fondos

adicionales a largo plazo; por ejemplo, beneficios retenidos o enajenación

de activos fijos.20

Costo de capital

20 DE JAIME ESLAVA, José; Análisis Económico-Financiero de las decisiones de gestión empresarial. Pag.132

El costo de capital se usa para seleccionar las inversiones de capital que

aumenten el valor para los accionistas. Al aplicar las técnicas del valor

presente neto y la tasa interna de retorno. Solo asumimos un costo de

capital razonable.

El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener

de los proyectos en los que invierte para mantener el valor de marcado de

sus acciones, también visto como la tasa de retorno que requieren los

proveedores del mercado de capitales, para proporcionar sus fondos a la

empresa.21

Costo de capital promedio ponderado

Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se

calcula ponderando el costo de cada tipo específico de capital por su

proporción en la estructura de capital de la empresa.22

Deuda a largo plazo

Las fuentes de financiamiento a largo plazo, incluye las deudas a largo

plazo y el capital.

Una deuda a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer

fondos por más de un año y la mayoría es para alguna mejora que

beneficiará a la compañía y aumentará las ganancias. Los préstamos a

largo plazo usualmente son pagados de las ganancias23

CAPM21 BOULANGER, Jiménez / GUTIERREZ, Espinoza/ RETANA, Fonseca; Ingeniería Economica.2007. Pag. 21322 Lawrence Schall Charles W. Halley administración financiera editorial libros McGraw- Hill de México primera edición (1983) pag. 173 y 17423 GONZÁLEZ Jordán, B., 1999 "Introducción a las decisiones financieras empresariales", Parte I, CariFin.Pag.250

El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital

Asset Pricing Model (conocido como modelo CAPM) es una de las

herramientas más utilizadas en el área financiera para determinar la tasa

de retorno requerida para un cierto activo. En la concepción de este

modelo trabajaron en forma simultánea, pero separadamente, tres

economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin,

cuyas investigaciones fueron publicadas en diferentes revistas

especializadas entre 1964 y 1966. La inquietud que los atrajo por este

tema fue el desarrollo de modelos explicativos y predictivos para el

comportamiento de los activos financieros. Todos habían sido

influenciados por la Teoría del Portafolio de Harry Markowitz, publicada

en 1952 y reformulada en 1959. En ella, Markowitz plantea las ventajas

de diversificar inversiones para de esta manera reducir el riesgo. Cabe

señalar que la idea de “cartera de inversiones” había sido planteada en

1950 por James Tobin con una medida para predecir el aumento o la

caída de la inversión, tema clave para determinar el nivel de empleo y la

producción, la “q” de Tobin. Markowitz captó las potencialidades de esta

idea en los modelos financieros.24

Costo de oportunidad

El costo de oportunidad se entiende como aquel costo en que se incurre

al tomar una decisión y no otra. Es aquel valor o utilidad que se sacrifica

por elegir una alternativa A y despreciar una alternativa B. Tomar un

24 VALORIZACION DE ACTIVOS [En línea]. BlogSalmon [Ref. 19 de mayo 2014]. Disponible

en web: <www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/el-capm-un-modelo-de-

valoracion-de-activos-financieros>.

camino significa que se renuncia al beneficio que ofrece el camino

descartado.

En toda decisión que se tome hay una renunciación implícita a la utilidad

o beneficios que se hubieran podido obtener si se hubiera tomado

cualquier otra decisión. Para cada situación siempre hay más de un forma

de abordarla, y cada forma ofrece una utilidad mayor o menor que las

otras, por consiguiente, siempre que se tome una u otra decisión, se

habrá renunciado a las oportunidades y posibilidades que ofrecían las

otras, que bien pueden ser mejores o peores (Costo de oportunidad

mayor o menor).25

Estructura optima de capital

La estructura de capital se maximiza el valor de la empresa también es la

que minimiza el costo de capital esto se debe al que el costo de la deuda

después de impuesto sea más barato que el capital así, al menos al

principio, disminuye el costo de capital total en algún punto, el costo de la

deuda comienza a subir, el hecho que la deuda sea más barata que el

capital accionario es más que compensado por los consto de la crisis

financiera y los impuestos.26

25 GITMAN, Lawrence J. (2007). “Principios de Administración Financiera”. 11va. Ed.: México. Ed. Pearson Educación, Pág. 20526 BUENAS TAREAS [En línea]. Ensayo [Ref. 20 de mayo 2014]. Disponible en web:

<www.Buenastareas.com/ensayos/estructuraoptimadecapital>.

CAP VI BIBLIOGRAFIA

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Edición. Argentina: Editorial Expojom S.A, 1981. ISBN: 978-970-26-

1084-7

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Santa Cruz de la Sierra: Graf centro.

- DUMRAUF, Guillermo; “Finanzas Corporativas: un enfoque

latinoamericano”. Tercera Edición, 1999.757 p. ISBN: 9871609477

- SANTILLAN, García, Arturo. “Administración financiera I”, Segunda

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- VAN HORNE, James C. “Principios de Inversión de Capital”.

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