INDICE

TRANSPARENCIA DEL MERCADO DE CAPITALES1Principio de Transparencia1Informacin privilegiada3Hechos de Importancia7Informacin reservada16Reserva de identidad17Manipulacin de precios en el mercado de valores20BOLSA DE METALES DE LONDRES (LONDON METAL EXCHANGE)21Introduccin21Historia de la LME23Contratos de la LME23Objetivos de la LME24Formas de Comercio24Funciones de la Bolsa de Metales de Londres26Servicios de la LME:27

TRANSPARENCIA DEL MERCADO DE CAPITALES

Principio de TransparenciaQu es el principio de transparencia?El principio de transparencia representa dos aspectos que resultan esenciales para el correcto funcionamiento de los mercados de valores: Transparencia de aspectos relacionados con las empresas emisoras de valores inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV), los valores por ellas emitidos y sobre las transacciones que con ellos se realicen, de modo que todos los participantes del mercado se encuentren en igualdad de condiciones al momento de tomar una decisin de inversin; y Transparencia de las operaciones que se realicen, respecto de la conducta que deben observar los participantes en las operaciones burstiles.El Ttulo II de La Ley del Mercado de Valores (LMV)prev las disposiciones en materia de transparencia.Qu implica la transparencia respecto del emisor?Implica diversas obligaciones de cargo del propio emisor de proveer informacin veraz, suficiente y oportuna al inversionista, que incluye: 1. Comunicacin de hechos de importancia; 2. Informacin reservada; 3. Flujo de informacin financiera y memoria anual y normas contables; 4. Informacin sobre transferencias de valores.Qu implica la transparencia de las operaciones?Implica esencialmente que los actores del mercado de valores no realicen operaciones que puedan alterar la correcta formacin de precios. En este sentido, la LMV establece reglas tales como: (i) definicin y presunciones de acceso de informacin privilegiada; (ii) deber de reserva; (iii) prohibicin de realizar transacciones ficticias o a travs de mecanismos fraudulentos; (iv) prohibicin de brindar informacin falsa o engaosa respecto de la situacin de valores, instrumentos o emisores y propagarla a travs de medios de comunicacin, incluyendo Internet; (v) prohibicin de proporcionar seales falsas o engaosas respecto de la oferta o demanda de un valor mediante transacciones ficticias; y (vi) limitaciones a la tenencia de valores de parte de funcionarios de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y Cavali.SMV, mediante norma de carcter general, podr establecer y prohibir otras situaciones, comportamientos de abuso de mercado o que infrinjan la transparencia e integridad del mercado de valores.Informacin privilegiadaQu es informacin privilegiada?La LMV define a la informacin privilegiada como cualquier informacin referida a un emisor, a sus negocios o a los valores por ella emitidos o garantizados, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento pblico sea capaz de influir en la liquidez, el precio o la cotizacin de los valores emitidos, incluyendo la informacin reservada, concepto que se desarrolla posteriormente.Por qu es importante la definicin de informacin privilegiada?En un mercado de valores transparente se parte de la premisa de que todos los inversionistas tienen a su disposicin la misma informacin divulgada por el emisor, de modo que dichos inversionistas se encuentren en igualdad de condiciones al momento de tomar una decisin de inversin. El hecho de conocer informacin no revelada puede poner a un inversionista en una situacin de ventaja respecto de los dems inversionistas, lo que finalmente distorsiona la correcta formacin de precios. No obstante ello, existen personas que, dada su relacin con el emisor de los valores (directores, gerentes, etc.) tienen naturalmente acceso a informacin que podra ser considerada como informacin privilegiada y que no deberan utilizar en razn de su posicin.La LMV reconoce tal situacin y prohbe a las personas que posean informacin privilegiada realizar las siguientes acciones:1. Revelar o confiar la informacin a otras personas hasta que esta se divulgue al mercado.2. Recomendar la realizacin de las operaciones con valores respecto de los cuales se tiene informacin privilegiada.3. Hacer uso indebido y valerse, directa o indirectamente, en beneficio propio o de terceros, de la informacin privilegiada.El incumplimiento de las disposiciones mencionadas acarrea la entrega al emisor o fondo, segn sea el caso, de los beneficios obtenidos, as como la comisin de infracciones administrativas consideradas como muy graves e inclusive responsabilidad penal.Cules son las presunciones de acceso a informacin privilegiada?Como se ha visto, la regulacin en materia de transparencia del mercado de valores prohbe a cualquier persona que posea informacin privilegiada por cualquier motivo e independientemente de su posicin, revelar o utilizar en beneficio propio o ajeno dicha informacin.Sin perjuicio de ello, la LMV ha establecido determinadas presunciones (que admiten prueba en contrario) que son aplicadas a un listado de personas respecto de las cuales se presume el acceso a informacin privilegiada, a saber:1. Los directores y gerentes del emisor y de los inversionistas institucionales, as como los miembros del Comit de Inversiones de estos ltimos, en su caso.2. Los directores y gerentes de las sociedades vinculadas al emisor y a los inversionistas institucionales.3. Los accionistas que individualmente o conjuntamente con sus cnyuges y parientes hasta el primer grado de consanguinidad, posean el 10% o ms del capital del emisor o de los inversionistas institucionales.4. El cnyuge y los parientes hasta el primer grado de consanguinidad de las personas anteriormente mencionadas.En el mismo sentido, la LMV establece otras presunciones (que tambin admiten prueba en contrario) en las que se incluye a otros sujetos respecto de los cuales se presume la posesin de informacin privilegiada, en la medida que hubieran tenido la posibilidad de acceder al hecho objeto de la informacin, comprendindose a:1. Los socios, administradores, y personal encargado de la auditora de las sociedades auditoras contratadas por el emisor.2. Los accionistas, socios, directores, administradores y miembros del comit de clasificacin de las clasificadoras de riesgo, de las empresas proveedoras de precios y de valorizadoras.3. Los administradores, asesores, operadores y dems representantes de los agentes de intermediacin.4. Los miembros del consejo directivo, gerentes y dems funcionarios de las bolsas y entidades responsables de la conduccin de mecanismos centralizados.5. Los directores, funcionarios de las instituciones encargadas del control o supervisin de emisores de valores de oferta pblica o inversionistas institucionales, incluyendo SMV, y la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.6. Los directores, gerentes y dems funcionarios de las instituciones de compensacin y liquidacin de valores.7. Los dependientes que trabajen bajo la direccin o supervisin directa de los directores, gerentes, administradores o liquidadores del emisor e inversionistas institucionales.8. Las personas que presten servicios de asesora temporal o permanente al emisor vinculadas a la toma de decisiones de gestin.9. Los funcionarios de las instituciones financieras que estn a cargo de los crditos a favor del emisor.10. Los funcionarios del emisor y de los inversionistas institucionales, as como de sus sociedades vinculadas.11. Los parientes de las personas mencionadas anteriormente.

Qu supuestos califican como informacin privilegiada?No existe una relacin de supuestos que pueden calificar como informacin privilegiada. Sin embargo, como se ha sealado, la informacin ser considerada privilegiada en tanto est referida a un emisor, a sus negocios o a los valores por ella emitidos o garantizados, no divulgada al mercado y que logre influir en las decisiones de inversin. No obstante lo anterior, la regulacin vigente ha establecido algunos supuestos que son definitivamente considerados como informacin privilegiada,bien sea por el contenido o por el origen de dicha informacin. A continuacin se sealan algunos casos:1. Aquella informacin referida a las ofertas pblicas de adquisicin (OPAs).2. La informacin referida a las operaciones de adquisicin o enajenacin a ser realizada por un inversionista institucional en el mercado de valores.3. La informacin relativa a las decisiones de inversin de los fondos mutuos y su ejecucin, as como cualquier informacin relativa al fondo mutuo capaz de influir en el valor cuota que no sea de dominio pblico.4. En el caso de fondos mutuos, las sociedades administradoras, los miembros del comit de inversiones, as como toda persona que tenga acceso a informacin privilegiada sobre las decisiones de inversin del fondo mutuo y su ejecucin, estn prohibidas de utilizar en beneficio propio o ajeno dicha informacin y, en particular, de actuar como vendedor o comprador, respectivamente, en las compras o ventas de valores o instrumentos financieros que realice el fondo mutuo.5. Las decisiones relacionadas con las inversiones y operaciones de fondos de inversin, as como la informacin relativa a estas decisiones, as como cualquier informacin relativa al fondo que no sea de dominio pblico y que, de hacerse o haberse hecho pblica, pudiera influir o hubiera podido influir sobre el valor de negociacin de las cuotas del fondo.6. En el caso de fondos de inversin, las personas que tengan acceso a informacin privilegiada debern mantener absoluta reserva de esta y abstenerse de realizar operaciones respecto del instrumento o valor materia de la informacin a la que haya accedido.Cules son las limitaciones especiales para los directores y gerentes del emisor, los miembros del comit de inversiones de las sociedades administradoras de fondos mutuos, fondos de inversin y administradoras de fondos de pensiones?La LMV limita las inversiones de corto plazo realizables por las mencionadas personas. En ese sentido, establece que toda ganancia realizada por directores y gerentes del emisor, as como los miembros del comit de inversiones de las sociedades administradoras de fondos mutuos, de fondos de inversin y de administradoras de fondos de pensiones proveniente de la compra y venta o de la venta y compra, dentro de un perodo de tres meses de valores emitidos por el emisor, deber ser entregada ntegramente al emisor o al patrimonio, segn corresponda, independientemente de si ha habido uso indebido de informacin privilegiada.Por lo anterior, resulta de vital importancia la adopcin, por parte de las sociedades emisoras, sociedades administradoras de fondos mutuos, fondos de inversin y fondos de pensiones, de polticas de inversin de los funcionarios que establezcan con precisin los lineamientos que estos deben observar en sus operaciones de inversin.

Hechos de ImportanciaQu son los hechos de importancia?La comunicacin de hechos de importancia constituye un fundamental flujo de informacin que el emisor debe revelar al mercado sobre aspectos relevantes de sus operaciones cotidianas, valores y/u ofertas (incluyendo negociaciones en curso) de manera veraz, suficiente y oportuna, con el fin de que los inversionistas cuenten con informacin que permita tomar decisiones de inversin.Cmo se mide la importancia de un hecho?De conformidad con la LMV, la importancia de un hecho se mide por la influencia que pueda ejercer sobre un inversionista sensato para modificar su decisin de invertir o no en el valor.Es importante tener en cuenta que todo hecho de importancia no comunicado constituye informacin privilegiada, cuyo uso indebido es sancionado.Qu tipo de informacin es considerada como un hecho de importancia?El Reglamento de Hechos de Importancia, Informacin Reservada y Otras Comunicaciones (el Reglamento de Hechos de Importancia)ha optado por una definicin abierta de lo que es un hecho de importancia, incluyndose en el concepto:1. Los actos, hechos, decisiones y acuerdos que puedan afectar a un emisor y sus negocios, as como a las empresas que conforman su grupo econmico.2. La informacin que afecte en forma directa o pueda afectar significativamente en la determinacin del precio, la oferta o la negociacin de los valores inscritos en el RPMV.3. En general, la informacin necesaria para que los inversionistas puedan formarse una opinin acerca del riesgo implcito de la empresa, su situacin financiera y sus resultados de operacin, as como de los valores emitidos.En qu momento deben de ser comunicados los hechos de importancia?Los hechos de importancia deben ser comunicados por el emisor a SMV en el ms breve plazo a travs del sistema MVNet y antes que a cualquier otra persona o medio de difusin, como mximo dentro del da hbil siguiente de tomado el acuerdo o decisin o de ocurrido el hecho o acto, segn sea el caso.Existe una lista que precise cules son los hechos de importancia?Existe un listado que es meramente referencial, incorporado en el Anexo I del Reglamento de Hechos de Importancia, anexo que contiene una enumeracin abierta de algunas situaciones que configuran hechos de importancia tpicos que deben ser comunicados en cualquier caso. Debe tenerse en consideracin que no se trata de una lista cerrada por lo que debe analizarse caso por caso.Debe recordarse que los emisores estn obligados a informar acerca de la ocurrencia de cualquier acto, hecho, acuerdo o situacin eventual que pudiera influir en la decisin de las personas de invertir o no en el valor inscrito, independientemente de que se encuentre o no contemplado en lista referida.Segn el Anexo I del Reglamento de Hechos de Importancia, algunos hechos de importancia que deben ser comunicados pueden referirse a cinco clases de eventos:a. Circunstancias relativas a la eficiencia econmica del emisor y/o su grupo econmico. Pueden citarse como ejemplos de eventos de este tipo:(i) La postergacin del cumplimiento de obligaciones derivadas de la emisin de valores representativos de deuda, sea del principal o de los intereses as como cualquier prrroga en el pago de derechos preferentes o beneficios.(ii) Variaciones significativas en las estimaciones de resultados, de ingresos o costos y gastos futuros producidos por cambios en el entorno macroeconmico o macroeconmico en el que opera la sociedad emisora y su grupo.b.Circunstancias relativas a la poltica de inversin y financiacin que conlleve importantes movimientos inmediatos y futuros de flujos de caja. Pueden citarse como ejemplos de eventos de este tipo:(i) Los planes de inversin o desinversin en activos tangibles e intangibles tales como adquisicin, enajenacin o baja de terrenos, edificios, equipos o maquinaria, patentes, marcas de fbrica, etc. u otorgamiento de garantas sobre esos activos, debiendo indicar en cada caso los montos comprometidos, precios y condiciones que se pacten.(ii) Tratndose de emisiones de obligaciones por oferta privada se informar en los casos en los que el valor nominal de la emisin exceda el equivalente al 15% de su capital social pagado, el valor nominal de las obligaciones, sus intereses, vencimientos, descuentos o primas si las hubiere, el modo de pago, las garantas de la emisin, el rgimen del sindicato de obligacionistas, as como las reglas fundamentales sobre sus relaciones con la sociedad y cualquier otro pacto o convenio propio de la emisinc. Circunstancias relativas a la estructura jurdica del emisor, la organizacin del negocio y sus rganos de administracin o de direccin. Pueden citarse como ejemplos de eventos de este tipo:(i) Modificaciones de los estatutos del emisor, distintas a las mencionadas a continuacin, tales como cambio de denominacin, objeto social, sede social, debiendo remitir copia de la escritura pblica dentro de los 10 das hbiles de inscrita en los Registros Pblicos.(ii) Adopcin de decisiones sobre aumento o reduccin del capital, sobre agrupacin o desdoblamiento de acciones, amortizacin o redencin de acciones, o modificaciones del valor nominal de las acciones.(iii) Fusiones, escisiones, y otras formas de reorganizacin empresarial.d. Circunstancias respecto a operaciones con acciones de propia emisin (autocartera). Pueden citarse como ejemplos de eventos de este tipo:(i) Planes y programa de adquisicin o enajenacin de acciones de propia emisin del emisor o de las empresas controladas por este, debiendo indicar los montos, clases de acciones, plazos y dems condiciones establecidas.(ii) Autorizacin y/o realizacin de operaciones con acciones de propia emisin de propiedad del emisor o de las empresas controladas por ste, debiendo indicar los montos, clases de accionistas, plazos y dems condiciones establecidas.e. Otras circunstancias. Pueden citarse como ejemplo de eventos de este tipo:(i) Convocatoria a juntas de accionistas y asambleas de obligaciones, indicando la agenda respectiva y la documentacin que se encuentre a disposicin de los accionistas u obligacionistas.(ii) Renuncia o remocin del representante de obligacionistas as como la designacin de su sustituto.(iii) Suspensin o exclusin de los valores en los mercados organizados donde se encuentren listados, cuando corresponda.En qu consiste el llamado deber de diligencia?Teniendo en consideracin la importancia de la informacin para los inversionistas, el Reglamento de Hechos de Importancia ha establecido como obligacin permanente de los emisores, contribuir a la correcta formacin de precio de los valores asegurndose que la informacin difundida sea veraz, clara suficiente y oportuna.Asimismo, establece que en el caso se difunda en el mercado informacin falsa, inexacta o incompleta respecto de hechos de importancia y otras comunicaciones, los emisores deben aclarar o desmentir esas informaciones, mediante una comunicacin presentada oportunamente conforme al procedimiento establecido para la comunicacin de los hechos de importancia, sin perjuicio de las responsabilidades a que hubiere lugar.Qu se entiende por inversionista institucional, inversionista sofisticado e inversionista sensato?Jurisprudencialmente, el Tribunal Administrativo de SMV, ha establecido los paradigmas de los inversionistas en el mercado de valores a efectos de determinar en cada uno de los casos, cul es el nivel de informacin que estos deben recibir, sealando que estos pueden ser: (i) inversionista institucional; (ii) inversionista sofisticado, y (iii) inversionista medio o sensato.1. La definicin de inversionistas institucionales se encuentra detallada en el artculo 8 de la LMV y en la Stima Disposicin Complementaria del Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios encontrndose entre ellos a las instituciones financieras y de seguros, AFP, fondos mutuos y otros importantes partcipes del mercado de valores.2. Por inversionista sofisticado, el Tribunal Administrativo ha establecido que este debe ser entendido como aquel que tiene la capacidad de entender y manejar asuntos relativos a inversiones en valores, mercados y cuestiones financieras conexas, que cuenta con capacidad intelectual, formacin y experiencia suficientes como para evaluar las recomendaciones del intermediario y formarse su propio juicio independiente sobre ellas.3. Por inversionista medio o sensato, el Tribunal Administrativo asimila este tipo de inversionista al hombre razonable -buen padre de familia, honrado comerciante o buen profesional-. Dicho inversionista sensato se caracteriza, en general, por no ser demasiado astuto ni demasiado torpe, ni extremadamente diligente ni absolutamente negligente. No es un profesional en la materia, aunque cuenta con suficiente capacidad para entender el sentido de sus actos, tiene un cierto conocimiento y/o experiencia sobre el comportamiento del mercado y es suficientemente consciente del riesgo que este implica, dedicando un tiempo prudencial a la obtencin de informacin y, en general, al manejo de sus inversiones.Quin es el representante burstil?El representante burstil es el funcionario de la sociedad emisora responsable de comunicar los hechos de importancia. La designacin, sustitucin o remocin del representante burstil (y de otros funcionarios) debe ser comunicada como hecho de importancia.

Cmo se publican los hechos de importancia?Una vez que SMV recibe la informacin calificada y comunicada por la entidad obligada con hecho de importancia, ser publicada instantnea y automticamente en la pgina web de SMV y en las pginas web de las bolsas respectivas.Cul es el tratamiento de la informacin financiera?La informacin financiera del emisor, incluyendo estados financieros intermedios, consolidados y/o auditados y memoria anual, debe ser informada como mximo dentro del da siguiente al de su aprobacin por el rgano correspondiente. Adicionalmente, el Reglamento de Informacin Financiera y Manual para la Preparacin de la Informacin Financieraestablece plazos mximos para la presentacin de dicha informacin que deben observar los emisores.Qu transferencias de valores deben ser informadas al mercado?Deben ser informadas al mercado las transferencias de valores inscritos en el RPMV que se efecten a favor de los directores y gerentes de la empresa emisora, sus cnyuges y parientes hasta el primer grado de consanguinidad, por montos que igualen o superen el 1% del monto emitido del valor. En tales casos SMV debe divulgar estas transferencias indicando el nmero de valores, objeto de la transferencia y el precio abonado por ellos.Asimismo, los emisores deben informar sobre las transferencias de acciones de capital inscritas en el RPMV, realizadas por personas que directa o indirectamente posean 10% o ms del capital del emisor o de aquellas que a causa de una adquisicin o enajenacin lleguen a tener o dejen de poseer dicho porcentaje.Qu son las normas internas de conducta?Las normas internas de conducta son las disposiciones elaboradas por el emisor mediante las cuales este implementa los procedimientos y mecanismos necesarios para el cumplimiento de las disposiciones del Reglamento de Hechos de Importancia.Tal como lo establece el artculo 13 del referido Reglamento, las normas internas de conducta deben contemplar cuando menos los siguientes procedimientos y mecanismos:1. Procedimientos para salvaguardar la confidencialidad de la informacin reservada privilegiada.2. Procedimiento interno para la elaboracin y la comunicacin de los hechos de importancia.3. Descripcin de las funciones y responsabilidades de las personas encargadas de elaborar y/o comunicar los hechos de importancia e informacin reservada a SMV y, cuando corresponda, a la bolsa o al responsable del mecanismo centralizado de negociacin respectivo.Qu se considera otras comunicaciones?El artculo 16 del Reglamento de Hechos de Importancia considera otras comunicaciones a las notas de prensa, declaraciones a medios de comunicacin, exposiciones a analistas o inversionistas, etc. en las que se entregue informacin relativa a la evolucin general del emisor o su grupo econmico, sin perjuicio de aquella que constituya hecho de importancia y que haya sido comunicada con anterioridad a SMV. Las otras comunicaciones deben ser informadas como mximo dentro del da hbil siguiente de realizadas y a ms tardar a las 17:00 horas, utilizando el sistema MVNet.Cules son las sanciones para el emisor que incumple la obligacin de comunicar un hecho de importancia?El Reglamento de Sanciones por Infracciones a la LMVha tipificado tres conductas relacionadas con el incumplimiento de la obligacin de comunicar hechos de importancia, sobre las cuales recaen diferentes grados de sancin dependiendo de su gravedad. En primer lugar, se encuentra la conducta tipificada comomuy graveen el numeral 1.4 del Reglamento y se refiere a la presentacin de informacin inexacta, falsa o tendenciosa. Las sanciones previstas ante la comisin de tal infraccin son:a. Multa mayor de 50 UIT y hasta 300 UIT.b. Suspensin de la autorizacin de funcionamiento por un plazo no menor de 10 das hasta 45 das.c. Suspensin de los representantes de las sociedades agentes de bolsa por un plazo mayor de 20 das hasta por 30 das. d. Exclusin de un valor del Registro.e. Cancelacin de la inscripcin en el Registro.f. Revocacin de la autorizacin de funcionamiento.g. Destitucin.h. Inhabilitacin.Por otra parte, est la conducta tipificada comogravereferida a no comunicar hechos de importancia que tengan significativa repercusin en el mercado. Las sanciones que corresponden a tal infraccin son:a.Multa mayor de 25 UIT y hasta 50 UIT.b.Suspensin de la negociacin de valores hasta por un ao o de la colocacin de la oferta pblica.c.Suspensin de la autorizacin de funcionamiento o de los representantes de las sociedades agentes, hasta por 20 das.d. Suspensin de las personas a que se refieren la Ley y los reglamentos correspondientes hasta por 30 das.Finalmente, est la conducta tipificada comolevereferida a no suministrar hechos de importancia o no hacerlo oportunamente, o presentar en forma incompleta o sin los requisitos establecidos por la normativa, correspondiendo las siguientes sanciones:a.Amonestacin.b.Multa no menor a una UIT y hasta 25 UIT.El artculo 348 de la LMV establece criterios a consideracin para la aplicacin de las sanciones administrativas tales como tomar en cuenta: (i) los antecedentes del infractor, (ii) las circunstancias de la comisin de la infraccin, y (iii) el perjuicio causado y su repercusin en el mercado.Las sanciones administrativas son independientes de las acciones por responsabilidad civil que los inversionistas puedan interponer contra la empresa y los funcionarios responsables, por los daos y perjuicios derivados de las decisiones de inversin basadas en hechos de importancia mal comunicados o no comunicados.Asimismo, en el caso de conductas dolosas relacionadas con los hechos de importancia pueden dar lugar a responsabilidad penal.Las sanciones administrativas que SMV imponga son independientes de la responsabilidad de naturaleza civil o penal que se derive de las infracciones de la LMV y sus normas reglamentarias, es decir la aplicacin de una de ellas no limita la posibilidad de aplicacin de alguna otra.Informacin reservadaQu se entiende por informacin reservada?La LMV permite que pueda asignarse un hecho o negociacin en curso el carcter de reservado, cuando su divulgacin prematura pueda acarrear perjuicio al emisor.En tal supuesto, corresponde al directorio del emisor, con el voto favorable de no menos de las tres cuartas partes de sus miembros acordar la reserva del hecho, lo cual debe ser comunicado a SMV dentro del da siguiente a su adopcin.Debe tenerse en cuenta que la informacin reservada debe ser temporal y se encuentra sujeta a la aprobacin por parte de SMV. De ser aprobada la solicitud de informacin reservada, SMV no divulgar la informacin al mercado, en tanto se mantengan las circunstancias que originaron la necesidad de reserva.

Se asume responsabilidad por calificar un hecho de importancia como reservado?Segn el Reglamento de Sanciones, se considera como infraccin grave la adopcin de un acuerdo para calificar como informacin reservada a aquella que no rene los requisitos mnimos exigidos por la normativa, o participar en su adopcin. Asimismo los directores y todos aquellos que por dolo o culpa contribuyan con su voto a la adopcin del acuerdo que califique como reservado un hecho o negocio sin que concurran los supuestos que para ello se seala en el artculo 34 de la LMV, responden solidariamente, entre s y con la sociedad, por los perjuicios que con ello ocasionen a terceros.Cul es la consecuencia de que un hecho sea calificado como reservado?Al ser un hecho calificado como reservado, se pospondr su divulgacin hasta que cese el peligro de que con la difusin prematura del hecho o negocio se cause perjuicio al emisor. Debe recordarse que la informacin calificada como reservada tiene carcter de informacin privilegiada, por tanto ninguna de las personas que han accedido a conocer esta informacin puede revelarla o utilizarla.Cunto tiempo dura la reserva?No hay un tiempo lmite establecido; sin embargo, la LMV seala en su artculo 35 que el hecho o negocio debe ser divulgado tan pronto cese la causa que origin la adopcin del acuerdo de reserva.Reserva de identidadQu implica la reserva de identidad?La LMV establece la reserva sobre la identidad de los compradores y vendedores de valores, que se negocian tanto en los mecanismos centralizados de negociacin o fuera de ellos, incluyndose la identidad de los compradores o adquirentes de valores colocados mediante oferta pblica.El deber de reserva consiste en la obligacin de abstenerse de revelar la identidad de quienes efectan transacciones en el mercado de valores, salvo autorizacin del propio inversionista, solicitudes de autoridades regulatorias o judiciales o en los casos en que se debe informar sobre transferencias, entre otros supuestosEste deber de reserva alcanza y obliga a todos los directores, funcionarios y trabajadores de los agentes de intermediacin, sociedades administradoras de fondos mutuos de inversin en valores y de fondos de inversin, clasificadoras, emisores, representantes de obligacionistas as como directores, miembros del consejo directivo, funcionarios y trabajadores de las bolsas y de las dems entidades responsables de la conduccin de mecanismos centralizados, as como de las instituciones de compensacin y liquidacin de valores.La reserva de identidad comprende guardar secreto de los apellidos y nombres, documentos de identidad, datos registrales, y cualquier otro dato que permita identificar al comprador o al vendedor de valores, sea persona natural o jurdica.Cul es la finalidad del deber de reserva?Busca, por un lado, que los inversionistas tomen decisiones respecto de informacin objetiva del emisor y no respecto de quines son los compradores. Por otro lado, se pretende velar por la confidencialidad y reserva por parte de los agentes del mercado burstil y del mercado de valores en general, lo cual se aplica a las sociedades agentes de bolsa y a cualquier partcipe en el mercado de valores. Se trata de una aplicacin especfica, pero en sentido amplio, del concepto de secreto profesional.Hay un inters propio del mercado de proteger su transparencia, imparcialidad y objetividad. Y es que el conocimiento pblico de quin compra o vende determinados valores podra dar lugar a que se manipule el precio o cotizacin de los valores y a maniobras que perjudican finalmente a las personas que negocian en el mercado burstil.

Quines tienen la obligacin de observar el deber de reserva de identidad?La personas y entidades a las cuales se les exige el deber de reserva de identidad por tener bajo su poder tal informacin son: los directores, funcionarios y trabajadores de los agentes de intermediacin, sociedades administradoras de fondos mutuos de inversin en valores y de fondos mutuos de inversin en valores y de fondos de inversin, clasificadoras, emisores, representantes de obligacionistas as como directores, miembros del consejo directivo, funcionarios y trabajadores de las bolsas y de las dems entidades responsables de la conduccin de mecanismos centralizados, as como de las instituciones de compensacin y liquidacin de valores. Asimismo, tienen bajo su poder informacin sobre la identidad de compradores y vendedores, debiendo guardar reserva sobre la misma, los directores, funcionarios y trabajadores de SMV.Qu consecuencias trae la violacin del deber de reserva?El Reglamento de Sanciones considera infraccin generalmuy gravetransgredir el deber de reserva de identidad. Le sern aplicables a este tipo de conductas las sanciones establecidas para las infracciones administrativas muy graves anteriormente detalladas.Se considera infraccin, para efectos laborales, la inobservancia del deber de reserva?En efecto, la infraccin al deber de reserva regulado en la LMV, es considerada falta grave para efectos laborales.Informacin sobre grupo econmicoQu informacin sobre grupo econmico debe ser presentada por los emisores?El Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupos Econmicosdispone que el emisor de los valores debe comunicar a SMV la siguiente informacin:1. Una breve descripcin del grupo econmico al que pertenecen y su posicin dentro del grupo, as como un lista de sus empresas ms importantes, incluyendo su razn o denominacin social, datos de constitucin, proporcin de la propiedad que el grupo econmico posee en ellas y, de ser diferente, proporcin de los derechos de voto que el grupo econmico posee en ellas. Si la persona jurdica no pertenece a algn grupo econmico, deber presentar una declaracin en este sentido.2. La relacin de sus accionistas con ms del 5% de participacin en el capital social, indicando el porcentaje de tenencia por clase de accin, as como la relacin de directores y gerentes, indicando sus cargos.3. En la medida de su conocimiento, el listado de las personas que ejercen el control sobre el grupo econmico. De esta manera, el citado Reglamento reconoce que la persona jurdica obligada a informar no necesariamente cuenta con toda la informacin requerida, liberndose de dicha obligacin en la medida en que se desconozca esta.

Quin debe presentar la informacin sobre grupo econmico?En principio el responsable es el emisor. No obstante, si dos o ms emisores o personas jurdicas inscritas en el RPMV obligadas a presentar informacin pertenecen a un mismo grupo econmico, basta que la informacin comn y la referida a las empresas no inscritas en el RPMV sea presentada por una de ellas, siempre que esta haya sido debidamente designada y comunicada por cada uno de los emisores o personas jurdicas del grupo inscritas en el RPMV.Cules son los plazos para presentar modificaciones a la informacin sobre grupos econmicos?Toda modificacin a la informacin sobre grupos econmicos de un emisor con valores inscritos en el RPMV que, de acuerdo al Reglamento de Hechos de Importancia, califique como tal, deber ser remitida en el da hbil siguiente a la fecha de ocurrido el hecho. En caso contrario, es decir, si la informacin implica modificaciones a la informacin sobre grupo econmico que no califique como hecho de importancia, deber presentarse en un plazo de cinco das tiles desde la fecha de ocurrido el acontecimiento. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que la informacin de grupo econmico anteriormente sealada constituye en s un hecho de importancia.Manipulacin de precios en el mercado de valoresEn qu consiste la manipulacin de precios?La prctica de manipulacin de precios en el mercado de valores ha sido recientemente tipificada como delito en el Cdigo Penal. Dicha prctica consiste en proporcionar seales falsas o engaosas respecto de la oferta o demanda de un valor o instrumento financiero, en beneficio propio o ajeno, mediante transacciones que suban o bajen el precio, incrementen o reduzcan su liquidez, siempre que el monto de dichas transacciones supere las 300 UIT. De esta manera se pretende castigar una de las prcticas que afecta la transparencia e integridad del mercado de valores.Cul es la pena para este delito?La pena para este delito ser privativa de libertad no menor de uno ni mayor de cinco aos. La misma pena se aplicar a los directores, gerente, miembros del comit de inversiones, funcionarios y personas vinculadas al proceso de inversin de un inversionista institucional, que realicen transacciones con la intencin de manipular el precio de los valores que integran la cartera del inversionista institucional.

BOLSA DE METALES DE LONDRES (LONDON METAL EXCHANGE)

IntroduccinLaBolsa de Metales de Londres (LME)es el mayormercadodel mundo enopcionesycontratosa futuro demetalesno ferrosos con contratos altamente lquidos. La LME tiene actualmente un volumen de ventas superiores a US$8,500 mil millones anuales. La LME est situada en Leadenhall Street 56,Londres.La Bolsa de Metales de Londres, ha sido el mercado principal de metales no ferrosos por ms de 130 aos. Ofrece una gama de contratos futuros y opciones para metales no ferrosos, acero y plsticos. Provee una plataforma transparente para el trading de los productos mencionados, y como resultado facilita la definicin de los precios spot y futuros. Lo anterior significa una herramienta de planificacin para los consumidores finales y productores, en un mundo dinmico y frecuentemente afectado por severos cambios de precio. La liquidez resultante permite que los precios presentes en la Bolsa de Metales de Londres sean globalmente reconocidos y respetados por la industria. En el ao 2009, las transacciones totalizaron US$ 7.410 billones, promediando US$ 29 billones por da.Las organizaciones autorizadas para operar en el LME son la firma miembro de la Bolsa (brokers), que se dividen en diferentes categoras. Estas firmas proveen a la industria fsica acceso al mercado, al manejo de riesgo y a los mecanismos de despacho y entrega de producto.En Febrero de 2010 la Bolsa de Metales de Londres, continuando con su estrategia de crecimiento y diversificacin de productos, lanz los contratos de Minor Metals, compuestos por Molibdeno y Cobalto. Considerando las oportunidades entregadas por el mercado, y el rol de Molymet en la industria, la compaa registr las marcas Molymet, Molymex y Sadaci.Esto permiti que el producto de estas plantas fuera aceptado para ser transado en esta Bolsa. Por otra parte, el Grupo Molymet participa en forma permanente en el Minor Metals Committee.Si bien el LME es un mercado de ltimo recurso en lo relativo a producto fsico, la existencia del contrato de molibdeno en general y la participacin en operaciones del LME en particular, representan una oportunidad relevante como fuente de liquidez. Asimismo, otorga alternativas de manejo del riesgo precio por medio de contratos futuros, opciones y otros contratos derivados.

Historia de la LMELos orgenes de la LME se remontan a 1571 cuando los comerciantes de metales comenzaron a realizar transacciones sobre bases regulares. Sin embargo, fue en 1877 que formaron la Compaa del Mercado y del Intercambio de Metales de Londres como un resultado directo de la revolucin industrial de Gran Bretaa del siglo XIX, esto condujo a un aumento masivo en el consumo de metales en el Reino Unido, que requiri la importacin de enormes volmenes de metales del extranjero. Los comerciantes comenzaron a satisfacer la demanda de metales en el mercado de metales donde se negociaba a futuro para protegerse contra riesgos vendiendo metales como contratos a plazo. La LME fue formada para traer orden a esta actividad con el establecimiento de un solo mercado, reconociendo las pocas de negociar y especificacin estandarizado para los contratos.

Contratos de la LMELos contratos a plazo del LME permiten que los productores, los fabricantes, los comerciantes y los consumidores se aseguren contra los riesgos de variacin de precios. La LME negocia actualmente ocho metales, dosplsticosy unndiceque abarca los seis metales primarios. Los ocho contratos de los metales de la LME son: grado A decobre,aluminioprimario,plomoestndar,nquelprimario, estao, zinc especial del alto grado, aleacin de aluminio y aleacin de aluminio especial norteamericano (NASAAC). Los contratos de los plsticos de la LME son el polypropyleno (PP) y el polietileno lineal de la baja densidad (LL).Objetivos de la LME La Bolsa de Metales de Londres proporciona el foro global para todos los que deseen manejar el riesgo de los movimientos futuros del precio en metales y plsticos no ferrosos. El material negociado en la Bolsa de Metales de Londres, que cumple rigurosos estndares de calidad, es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el material pueda cambiar de manos, pero en realidad la mayora de los contratos se efectan sin que eso ocurra. Los precios publicados en la Bolsa, son considerados como una representacin verdadera de la oferta y la demanda por el sector comercial e industrial en todo el mundo. La Bolsa de Metales de Londres es la primera del mundo de metales no ferrosos. Ofrece contratos de futuros y opciones de aluminio, cobre, nquel, estao, zinc y plomo ms dos regionales de los contratos de aleacin de aluminio, el 2005 la Bolsa puso en marcha la primera del mundo los contratos de futuros de plsticos; de polipropileno lineal y polietileno de baja densidad,La Bolsa proporciona un foro transparente para todas las actividades de comercio y como resultado ayuda a descubrir lo que el precio del material podra variar en los prximos meses y aos, tal es la liquidez en la Bolsa, que los precios descubiertos en la BML se reconocen y son invocados por la industria en todo el mundo.

Formas de ComercioLa LME ofrece la flexibilidad de tres plataformas de negociacin, que funcionan de lado a lado: 1. Anillo de comercio 11:45 a 17:00 horas, hora de Londres A viva voz es la forma ms antigua y ms popular de la negociacin en la Bolsa. Es fundamental para el proceso de "descubrimiento de precios", un trmino usado para describir la forma en la LME precios oficiales establecidos. Estos precios se derivan de los perodos ms lquidos de comercio, sesiones del 'anillo' corto de negociacin a viva voz, y son ms representativos de la oferta y la demanda de la industria. El precio de cierre oficial, en el que los contratos se liquidan, es determinado por el precio de la ltima oferta antes de que suene la campana para marcar el final del anillo oficial.2. LMEselect (13:00 a 19:00 horas, hora de Londres) LMEselect es el funcionario de Exchange que funciona con la plataforma de comercio electrnico. Empresas LME miembros estn conectados al sistema de LMEselect que permite a los operadores autorizados a realizar operaciones por medios electrnicos. Permite el procesamiento directo a qu industrias LMEselect se envan automticamente a los sistemas de contrapartida y compensacin administrados por LCHClearnet. El sistema tambin permite a los miembros de LME para conectar a sus clientes directamente en el sistema de comercio LMEselect a travs de aplicaciones de terceros, un proceso conocido como "orden de ruta '.3. Telfono Comercio (24 horas al da) El intercambio tambin es compatible con un mercado de telefona entre oficinas entre los miembros de la LME, que funciona las 24 horas del da. El comercio por telfono es otra forma de comercio donde la comunicacin se realiza entre las empresas miembros y sus representantes en el piso de la LME. Es as como se cumplen las rdenes de los clientes individuales que desean participar en el comercio de metales. Dado que slo los miembros de la LME (que tambin pueden llamarse corredores) tienen permiso para comerciar en el piso de la bolsa, los clientes tienen que abrir una cuenta de inversin con ellos, que llevarn a cabo sus rdenes por telfono y a travs del sistema de corros. El comercio por telfono est abierto las 24 horas del da. El sistema funciona igual que el anillo. El comerciante llama a un broker de la Bolsa, y por medio de una pantalla puede ver los valores y precios, y realizar el acuerdo en el momento. Es el propio broker el que por medio de una pantalla tiene que enviarle al comerciante los precios del mercado en ese momento, pudiendo o no coincidir con los precios reales en ese momento, pero un fallo por parte del brker puede suponer que el acuerdo no se lleve a cabo. Esto es imprescindible en un mercado que evoluciona tan rpido hoy en da.

Funciones de la Bolsa de Metales de LondresLa Bolsa de Metales de Londres proporciona el foro global para todos los que deseen manejar el riesgo de los movimientos futuros del precio en metales y plsticos no ferrosos. El material negociado en la LME, que cumple rigurosos estndares de calidad, es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el material pueda cambiar de manos - pero en realidad la mayora de los contratos se efectan sin que eso ocurra. Los precios publicados en la LME son considerados como una representacin verdadera de la oferta y la demanda por el sector comercial e industrial en todo el mundo.

Los miembros del Comit Ejecutivo de la LME Director Ejecutivo - Martin Abbott Vicepresidente ejecutivo - Diarmuid O'HegartyServicios de la LME:ComercioEl LME es un mercado que utiliza el sistema principal-to-principal. Esto significa que el comercio se realiza entre dos entidades, que pueden ser cualquier persona, entidad o computador autentificado por medio de contrasea oficial. Los nicos con posibilidad de comerciar en la bolsa son los miembros de la LME, en sus distintas categoras. Son los propios miembros los que proporcionan a la industria el acceso al mercado y los mecanismos de entrega. La regulacin del mercado es llevada a cabo por la LME mientras que laUKs Financial Services Authority es la responsable de la regulacin de los acuerdos de los miembros de la LME.ContratosLos contratos de futuros de la LME permiten a productores, consumidores y fabricantes estar asegurados contra el riesgo de precios variables. La Bolsa ofrece contratos de opciones basados en los contratos de futuros, y contratos de opciones basados en precio medio o TAPOs (traded average price options contracts) basado en el precio de liquidacin mensual promedio (MASP) para todos los contratos de futuros de metales.Contrato de FuturosUn contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un nmero determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada y con un precio establecido de antemano. Los contratos de futuros son una categora dentro de los contratos de derivados. Los contratos de futuros sobre materias primas, metales preciosos, productos agrcolas y mercaderas diversas, se negocian desde hace ms de dos siglos. Para productos financieros se negocian desde hace ms de dos dcadas, existiendo futuros sobre tipos deinteresa corto, medio y largo plazo, futuros sobre divisas y futuros sobre acciones y sobre ndices burstiles. Segn la propia LME:Los contratos de futuros son las compras o ventas de bienes con una fecha de entrega especificada en el futuro a los precios establecidos en la actualidad. En el mercado de futuros, los bienes que sustentan el contrato siempre estn en una fase determinada de produccin. En la LME, esto es en la etapa semi-elaborados, donde la materia prima se ha convertido en un producto de fcil manejo, no perecederos, como forma de lingotes, ctodos, pellets, etc. Si la entrega de estos bienes se hace efectiva, los contratos de futuros se convierten en un contrato fsico. En la prctica esto no suele suceder. Los contratos de futuros son generalmente anulados porotro contrato igual y opuesto: Compra/Venta, antes de que se haga efectivo. Esto es por la especulacin con el precio. Los comerciantes compran y venden jugando con el precio. Si el contrato no se anula, en la fecha de entrega el vendedor le da al comprador una garanta, que representa una cantidad determinada de metal almacenado del que puede tomar posesin.En 2005, la bolsa lanz los primeros contratos de futuros para plsticos, para polipropileno y para polietileno de baja densidad, con la introduccin de los contratos de plsticos a nivel regional en 2007.Adems, la LME lanzo los primeros futuros de acero comerciables fsicamente. De la misma forma, la LME ofrece unos paquetes de contratos ms pequeos para cobre, aluminio y zinc, denominados LMEminis. Los contratos de futuros tipo de la LME se llaman LMEX y son contratos de referencia.PreciosLa LME es un mercado abierto 24 horas, gracias al comercio va telfono y el LMESelect, una plataforma de comercio electrnico.Cada da la LME anuncia un conjunto de precios oficiales, que sede terminan a partir de los intercambios a viva voz. Este comercio es de gran liquidez y el comercio y la industria tiene la confianza de que reflejen adecuadamente el suministro de productos as como la situacin de la demanda. Estos precios son utilizados por la industria en todo el mundo como lavase para los contratos y para el movimiento de material fsico durante todo el ciclo de produccin. El precio de base que generalmente usa la industria es el precio de liquidacin de los vendedores. Este precio, denominado tambin precio al contado, es el que habr que tener en cuenta para las fechas de entrega establecidas para dos das despus. Es decir, el precio al contado del lunes es el de referencia para la fecha de entrega del mircoles.Ventajas- Proporciona a todos los miembros la seguridad de los movimientos de los precios de los metales.- El material que se transa en la bolsa de metales de Londres cumple con rigurosos estndares de calidad.- Da seguridad que las empresas comercialmente seguras, con experiencia que estn reguladas por el capital y la realizacin de sus negocios.- Existen plazos a cumplir determinados para cada contrato, y a diferencia de otros mercados estos contratos tienen una obligacin financiera y otra fsica que se concreta una vez entregada la mercanca, si el contrato no se anula en una fecha el vendedor entrega una garanta al comprador que representa una cantidad de metal almacenado pero tambin existe la forma de anular contratos por intermedio de un contrato contrario de compraventa.- Logra evitar la volatilidad de los precios de los metales, con eso se puede presupuestar mejor y con ms certidumbre el futuro de las empresas.LimitacionesLa principal limitacin es que los metales no estn ajenos al vertiginoso aumento y a la baja de la oferta y la demanda que est regida por el mercado de los metales, cualquier problema que existen un pas productor un problema poltico, de tipo laboral como una huelga o comprador de metales el precio sufre alguna variacin ,podemos citar como ejemplo cuando China detiene su produccin el cobre baja su precio por la baja en la demanda de este , y se eleva cuando la demanda crece .Estos hechos econmicos no pueden ser controlados por la Bolsa de Metales de Londres ya que no se puede saber que pasar maana con los ndices econmicos los que afectan completamente en la variabilidad de los precios y cuando estos se ven afectados tambin recae en la oferta y la demanda.ConclusinLa bolsa de Metales de Londres, es la herramienta ms poderosa que el sector metalrgico tiene para comerciar, almacenar, regular, y estandarizar el sistema del comercio de metales. Se puede ver a la LME como el corazn del comercio metalrgico, ya sus miembros como el sistema que lo mantiene vivo, y en continuo crecimiento. Adems es el nexo de unin entre productores, consumidores, empresas y particulares, que a travs de sus mltiples servicios, pueden comerciar e invertir en los valores que mueven al mundo, las materias primas.La proyeccin internacional de la Bolsa de Metales de Londres queda demostrada en los almacenes que se han aprobado para recibir las marcas de metales de toda Europa, Extremo Oriente y Estados Unidos. Incluso para los que prefieren tener en cuenta otras bolsas con sede en los EE.UU, como la Comex, todava es inevitable hacer referencia a la LME en todo el mundo. La LME no ha dejado de ser, fundamentalmente, un mercado industrial, en el que siguen existiendo las 3 funciones del principio: la cobertura por contrato, la entrega fsica y el precio de referencia.

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