Global IT Monthly 제15호 - eugenefn.com...2015/04/15 · 실적 개선 전망 속에...

전기전자 윤혁진

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반도체/디스플레이 이정

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Global IT Monthly 제15호

2015년 웨어러블 디바이스 경쟁의 원년 ‘애플워치’ 앱 분석을 통한, 애플의 비즈니스 전략 읽기

2015. 04. 15

Summary

‘애플워치’ 4월 10일 예약 판매 6시간만에 품절 다양한 ‘애플워치’용 앱을 통해 애플이 추구하는 생각과 비즈니스 모델 확인 가능

2015년 4월 10일 ‘애플워치’의 예약판매가 시작됨. ‘애플워치’가 공개된 당시의 냉대적이었던 시장의 평가와 달리, 미국에서 6시간만에 품

절 사태로 보이며 엄청난 인기를 입증함. ‘애플워치’ 성공의 핵심적 요소 중 하나는, 바로 사용자들이 사용할 수 있는 유용한 앱들이며, 이

는 아이폰의 성공 신화에서도 쉽게 찾을 수 있음. 아이폰이 2007년 출시되었을 때보다, 2008년 앱스토어가 공개되면서 더 크게 성공함.

따라서, 당사는 애플이 제공하거나 앱스토어에서 판매되고 있는 앱들을 분석하면, 애플이 ‘애플워치’를 통해 추구하는 생각과 비즈니스 모

델을 읽을 수 있을 것으로 판단함

애플이 기본적으로 제공하는 20개의 ‘애플워치’ 앱(built-in Apps)과 앱스토어에서 이용할 수 있는 43개의 앱을 살펴보면, 1) ‘애플워치’ 앱

은 단독으로 실행되는 것은 아니며, 아이폰 앱을 ‘애플워치’에 탑재해 사용하도록 되어 있으며, 2) 사용자가 ‘애플워치’를 효율적으로 사용하

기 위해서는 음성인식기능인 시리(Siri)의 역할이 크게 부각될 것이고, 3) ‘애플페이’와 연결되어 결제수단으로 적극적으로 활용될 수 있을

것이며, 4) BMW 전기자동차와 가정용 온도조절장치, TV 및 카메라의 ‘리모트 콘트롤러(remote controller)’로 활용되고 있는 점을 고려할

경우, 향후 ‘애플워치’가 ‘사물인터넷의 중심허브’가 될 수 있을 것이고, 5) 특히 ‘리서치킷’을 통해 질병치료를 위한 생체데이터가 확보되면

실제적으로 의학적으로 의미있게 사용될 수 있어 ‘애플워치’의 강력한 경쟁력이 부각될 것으로 판단됨

2015년 3월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 조정으로 약세 Best 삼성전자 vs. Worst Microsoft

2015년 3월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시의 조정과 1Q15 실적 우려 등으로 하락세를 기록하였지만, 한국 IT업체들의 주가는 1Q15

실적 개선 전망 속에 상대적으로 양호한 모습을 보임. 삼성전자 주가는 KOSPI 상승 속에서 성공적인 갤럭시S6 출시와 1Q15 실적 및

2Q15 실적 호조 기대감 등으로 지난 3월 한달간 6.2% 상승한 반면, Microsoft 및 Intel 주가는 뉴욕증시 조정과 1Q15 실적 둔화 우려

등으로 전월대비 각각 7.3%, 6.0% 하락함

한국 IT업체와 관련된 주요 산업군에서 반도체소자업체와 반도체/FPD장비 및 소재업체, 디스플레이업체, LED업체, 2차전지들의 주가가

대부분 하락하였지만, 한국 IT업체들의 주가는 상대적으로 견조한 모습을 기록함. 반도체 소자업체들의 3월 주가는 미국 증시 조정 속에서

비수기 진입에 의한 DRAM 및 NAND 플래시메모리가격 하락과 1Q15 실적 부진 우려 등으로 미국의 Sandisk, Micron Technology,

Intel 주가가 각각 20.4%, 11.5%, 6.0% 크게 하락함

디스플레이업체들의 3월 주가는 패널가격하락 우려로 큰 폭의 조정국면에 진입. 일본 JDI와 Sharp, 한국의 LG디스플레이, 대만의 AUO

주가는 세계 증시 조정과 패널가격하락 우려, TV시장 성장세 둔화 등으로 전월대비 각각 11.7%, 7.5%, 7.9%, 4.8% 하락함

2015년 3월 DRAM 고정거래가격은 비수기 진입과 PC 수요 약세로 하락세 지속 2Q15 DRAM가격 하락세 모바일 및 서버 수요 증가

로 둔화 예상

2015년 3월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기 진입과 PC 수요 부진, PC업체들의 재고 확대 등으로 하락세를 지속하여, 4Gb DDR3

고정거래가격은 전월대비 3.7%mom 하락한 US$3.13을 기록. 2Q15 DRAM가격의 하락세는 전반적인 PC 수요 약세에도 불구하고 스마

트폰 신제품출시효과에 의한 모바일용 및 서버 수요 확대와 공급업체들의 CAPA 할당 조절 등으로 둔화되어, 전분기대비 안정세로 전환될

것으로 예상됨

2015년 3월 NAND 플래시메모리가격은 계절적 비수기 진입과 신흥시장의 수요 약세 등으로 약세를 이어갔지만, 가격하락폭은 둔화됨.

2015년 3월 32Gb 플래시메모리가격(MLC기준)은 전월대비 보합세를 기록하였으며, 64Gb 및 128Gb NAND 플래시메모리가격은 전월대

비 각각 1.5%, 3.6% 하락한 US$2.61, US$6.73을 기록함. 2Q15 NAND 플래시메모리 가격은 삼성전자를 중심으로 한 스마트폰업체들

의 신제품출시효과로 안정세로 전환될 것으로 전망됨

Summary

2015년 3월 TV용 패널가격은 세트업체들의 단가인하 압력과 신흥국 수요 약세로 완만한 하락세 기록 IT용 패널가격은 비수기 진입과

PC 수요 약세로 하락세 지속

2015년 3월 TV용 패널가격은 비수기 진입과 유럽 및 신흥국 수요 약세, 세트업체들의 단가인하 압력 확대 등으로 완만한 하락세를 이어

감. 2015년 3월 32인치 및 40인치, 46인치 TV용 패널가격은 세트업체들의 단가인하 압력 확대로 전월대비 각각 0.7%, 0.4%, 0.2% 하

락한 US$146, US$239, US$291를 기록함. 2Q15 TV용 패널가격은 양호한 수급여건에도 불구하고 신흥국 수요 부진과 수익성이 악화된

TV세트업체들의 단가인하 압력 확대로 약세를 기록할 것으로 예상됨

2015년 3월 19인치 모니터용 패널가격은 계절적 비수기과 수요 부진 등으로 0.5%mom 하락한 US$57.9를 기록하였으며, 15.6인치 노

트북용 패널가격 역시 비수기 진입과 신흥시장 수요 약세 등으로 1.7%mom 하락한 US$35.1을 기록함

2015년 2월 중대형 LCD 패널 출하량은 비수기 진입 속에서 TV 및 모니터용, 태블릿PC용 패널 출하량 감소로 7.3%mom, 1.2%yoy 감

소한 6,718만대를 기록함. 2월 TV용 패널 출하량은 세트업체드의 수익성 악화에 따른 마케팅 전략 변화와 유럽 및 중국을 중심으로 한

수요 약세 등으로 10.7%mom 감소한 1,992만대를 기록하였지만, 전년동월대비로는 견조한 미국시장 수요와 대형 TV 판매 증가 등으로

15.5%yoy 개선됨

Top Picks: 삼성전자, LG이노텍, 쿠쿠전자

2015년 4월 한국 IT업체들의 주가는 삼성전자를 중심으로 호실적이 예상되는 1Q15 실적 효과로 상승세를 이어갈 것으로 판단된다. 특히,

삼성전자 주가는 ‘갤럭시S6’ 출시효과와 이에 따른 반도체총괄 및 AMOLED부문 실적 개선 등으로 시장예상치를 상회하는 1Q15 및

2Q15 실적을 달성할 것으로 전망됨에 따라 추가적으로 상승할 수 있을 것으로 예상됨. SK하이닉스 주가는 2015년 DRAM산업 호조를

바탕으로 양호한 실적과 DRAM가격모멘텀 약화 및 NAND 플래시메모리 경쟁력 강화를 위한 투자 확대 등이 상충되면서 당분간 박스권

에서 움직일 것이며, LG디스플레이 주가 역시 양호한 실적에도 불구하고 패널가격 하락 우려로 2Q15 중반까지 박스권 움직임을 기록할

것으로 전망됨. 따라서, 4월에는 1Q15 및 2Q15 실적모멘텀이 좋은 삼성전자를 중심으로 시장예상치를 상회하는 실적을 매분기 기록할

것으로 기대되는 반도체소재업체, 2Q15 이후 수주모멘텀이 강할 디스플레이장비업체들 중심으로 투자할 것을 권고

당사는 IT 대형업체들 중에서는 갤럭시S6의 성공적인 출시에 따른 1Q15 및 2Q15 실적 호조가 예상되는 ‘삼성전자’와 LED 재고조정 완

료 이후 2015년 중장기 실적이 개선되는 ‘LG이노텍’, 1Q15 실적 호조 및 중국소비 수혜가 기대되는 ‘쿠쿠전자’를 추천

중소형업체들 중에서는 1) 삼성전자와 SK하이닉스 신규라인 가동효과와 2) 3D NAND 공정 확대, 3) 지속적인 미세공정 전환 가속 등으

로 2015년 실적이 안정적으로 성장하는 ‘OCI머티리얼즈’와 ‘솔브레인’, ‘원익머트리얼즈’, ‘디엔에프’, ‘이엔에프테크놀로지’를 선호함. 그리

고, 삼성전자의 성공적인 ‘갤럭시S6’ 출시 이후 AMOLED에 대한 투자가 2015년에는 보다 확대될 것으로 판단하여, ‘덕산네오룩스’와 ‘에

스에프에이’, ‘AP시스템’, ‘주성엔지니어링’ 등을 선택하며, 1Q15 실적 모멘텀과 매력적인 Valuation이 돋보이는 ‘신성델타테크’를 추천함

반도체/디스플레이 이정

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전기전자 윤혁진

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Contents

Summary

I. 2015년 3월 IT산업 동향

1. 유진투자증권이 선택한 2015년 4월 Global IT 주제

2. 2015년 3월 주요 IT업체 주가 동향

3. 2015년 3월 반도체산업 동향

4. 2015년 3월 디스플레이산업 동향

5. 2015년 3월 전기전자산업 동향

6. 2015년 4월 IT산업 투자전략

기업분석

삼성전자(005930.KS)

LG 이노텍(011070.KS)

OCI머티리얼즈(036490.KQ)

솔브레인(036830.KQ)

원익머트리얼즈(104830.KQ)

디엔에프(092070.KQ)

이엔에프테크놀로지(102710.KQ)

주성엔지니어링(036930.KQ)

신성델타테크(065350.KQ)

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Analyst 이정/윤혁진 | IT

도표 1

주가 시가총액 주가 Performance(%) Valuation(2015년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B EV/EBITDA

[IT 대형]

삼성전자 KRW 1,441,000 191,450 6.2 8.6 21.7 7.3 8.6 9.8 1.3 3.6

Apple USD 124.43 724,773 -3.1 12.7 23.5 62.3 12.7 14.4 5.4 7.6

Google USD 554.70 375,081 -1.4 4.5 -5.7 -0.6 4.5 19.4 3.0 10.6

Microsoft USD 40.66 333,525 -7.3 -12.5 -12.3 -0.8 -12.5 16.2 3.5 8.7

Intel USD 31.27 148,095 -6.0 -13.8 -10.2 21.1 -13.8 14.2 2.5 6.1

[IT Software]

IBM USD 160.50 158,642 -0.9 0.0 -15.5 -16.6 0.0 10.0 8.3 8.2

Amazon USD 372.10 172,797 -2.1 19.9 15.4 10.6 19.9 119.0 14.7 20.4

Facebook USD 82.22 230,938 4.1 5.4 4.0 36.5 5.4 42.2 5.6 21.2

Twitter USD 50.08 32,444 4.2 39.6 -2.9 7.3 39.6 132.8 9.0 51.8

Naver KRW 671,000 19,950 1.5 -5.8 -16.9 -13.3 -5.8 29.4 8.3 17.6

[반도체]

SK하이닉스 KRW 45,550 29,910 -2.3 -4.6 -2.6 26.5 -4.6 6.8 1.5 3.3

Intel USD 31.27 148,095 -6.0 -13.8 -10.2 21.1 -13.8 14.2 2.5 6.1

TSMC TWD 145.50 120,717 -3.3 3.2 21.3 22.8 3.2 11.7 3.0 6.1

Micron Technology USD 27.13 29,228 -11.5 -22.5 -20.8 14.7 -22.5 8.0 2.2 4.6

Toshiba JPY 504.20 17,812 2.0 -1.6 -0.8 15.4 -1.6 15.7 1.5 7.3

Sandisk USD 63.62 13,552 -20.4 -35.1 -35.0 -21.6 -35.1 14.3 2.1 5.9

[반도체/FPD 장비]

ASML EUR 94.79 44,568 -1.9 5.9 20.3 41.0 5.9 26.2 5.0 20.7

AMAT USD 22.56 27,719 -9.9 -9.5 4.4 10.5 -9.5 18.0 3.2 11.5

TEL JPY 8,382.00 12,621 -6.8 -9.1 17.1 32.5 -9.1 26.2 2.5 11.6

LAM Research USD 70.24 11,190 -14.8 -11.5 -6.0 27.7 -11.5 14.7 2.2 8.0

Canon JPY 4,248.00 47,235 9.2 10.6 19.0 33.1 10.6 17.5 1.6 7.3

Nikon JPY 1,610.00 5,381 4.2 0.4 1.6 -3.1 0.4 28.8 1.1 6.8

에스에프에이 KRW 54,400 881 6.7 9.6 25.3 23.8 9.6 14.5 1.8 7.4

원익IPS KRW 11,100 806 -12.6 -20.4 -11.6 24.4 -20.4 11.3 2.0 6.7

기가레인 KRW 9,440 151 -6.1 -16.5 -16.5 -3.7 -16.5 10.2 1.9 7.7

[반도체/FPD 소재]

Air Product USD 151.28 32,415 -3.1 4.9 16.2 27.1 4.9 23.3 4.0 13.0

Air Liquid EUR 119.80 44,344 1.4 16.5 24.1 34.0 16.5 22.3 3.3 11.3

Kanto Denka JPY 773.00 371 -9.6 26.1 76.9 192.8 26.1 11.7 2.9 8.5

OCI머티리얼즈 KRW 94,500 899 17.2 84.6 84.6 156.1 84.6 18.5 2.7 9.2

솔브레인 KRW 46,500 695 16.5 44.6 80.2 21.3 44.6 12.4 1.6 6.4

디엔에프 KRW 19,800 192 -1.5 -5.3 1.3 59.0 -5.3 11.4 3.9 8.8

원익머트리얼즈 KRW 48,050 267 2.8 5.4 -0.1 20.9 5.4 11.8 1.7 6.8

덕산하이메탈 KRW 8,700 136 -0.6 -17.1 -17.9 -49.1 -17.1 na na na

주1: 주가는 2015년 3월 31일 기준

주2: 커버리지업체는 당사 추정실적기준. 비커버리지업체는 Bloomberg Consensus기준

자료: 유진투자증권

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도표 2

주가 시가총액 주가 Performance(%) Valuation(2015년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B EV/EBITDA

[디스플레이]

LG디스플레이 KRW 31,300 10,102 -7.9 -7.0 -7.9 17.4 -7.0 7.7 0.9 2.5

Sharp JPY 235.00 3,333 -7.5 -12.3 -24.7 -25.2 -12.3 -13.1 2.1 6.8

JDI JPY 432.00 2,166 -11.7 16.8 -18.3 -40.1 16.8 -25.6 0.6 3.3

AUO TWD 15.75 4,850 -4.8 -2.8 22.6 48.0 -2.8 7.1 0.7 3.1

CMI TWD 15.65 4,985 -2.8 1.6 19.0 53.0 1.6 6.6 0.6 2.7

Corning USD 22.68 28,776 -7.0 -1.1 17.3 8.9 -1.1 14.4 1.4 7.8

Nitto Denko JPY 8,030.00 11,632 5.9 18.6 33.5 62.5 18.6 18.3 2.3 8.0

[디스플레이 소재]

UDC USD 46.75 2,139 35.9 68.5 43.2 46.5 68.5 44.4 4.3 19.0

덕산네오룩스 KRW 22,400 243 -1.3 na na na na na na na

[PC/TV/휴대폰]

삼성전자 KRW 1,441,000 191,450 6.2 8.6 21.7 7.3 8.6 9.8 1.3 3.6

LG전자 KRW 58,900 8,694 -4.7 -0.3 -10.4 -9.2 -0.3 10.3 0.8 4.7

HP USD 31 56,635 -10.6 -22.4 -12.2 -3.7 -22.4 8.5 2.0 4.7

Nokia EUR 7.11 28,056 -1.0 8.4 5.3 38.1 8.4 22.6 3.0 10.3

Sony JPY 3,190 31,103 -6.6 29.0 60.2 61.8 29.0 -23.4 1.7 9.1

Lenovo USD 11.32 16,220 -5.4 11.0 -2.1 32.1 11.0 139.8 30.8 10.5

[2차전지]

Tesla USD 188.77 23,740 -7.2 -15.1 -22.2 -9.4 -15.1 344.5 28.3 49.5

Panasonic JPY 1,577.00 32,251 5.5 10.5 20.9 34.4 10.5 20.0 2.0 6.0

LG화학 KRW 226,000 13,509 -1.7 24.9 -11.5 -11.0 24.9 13.3 1.2 6.1

삼성SDI KRW 136,500 8,466 0.0 17.7 11.4 -15.2 17.7 27.0 0.8 9.2

[LED]

Cree USD 35.49 3,962 -9.6 10.1 -13.3 -37.3 10.1 32.7 1.5 10.7

Epistar TWD 50.40 1,776 -16.1 -19.9 -11.4 -30.8 -19.9 22.2 0.9 8.1

Rubicon USD 3.94 103 -9.6 -13.8 -7.3 -65.1 -13.8 -3.7 0.7 na

서울반도체 KRW 19,900 1,047 9.3 -1.5 -16.9 -56.1 -1.5 75.9 2.0 10.3

LG이노텍 KRW 116,000 2,476 10.5 3.1 0.9 12.6 3.1 13.0 1.5 4.6

주1: 주가는 2015년 3월 31일 기준

주2: 커버리지업체는 당사 추정실적기준. 비커버리지업체는 Bloomberg Consensus기준


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I. 2015년 3월 IT산업 동향

1. 유진투자증권이 선택한 2015년 4월 Global IT 주제

1) ‘애플워치’ 4월 10일 예약판매 6시간만에 품절 다양한 ‘애플워치’용 앱을 통해 애플이

추구하는 생각과 비즈니스 모델 확인 가능!!

2015년 4월 10일 ‘애플워치’의 예약판매가 시작되었다. ‘애플워치’가 공개된 당시의 차가웠던 시장

의 평가와 달리, 미국에서 6시간만에 품절되며 엄청난 인기를 받고 있다. 총 38개 모델 가운데 37개 모델이

대략 30분만에 매진되었으며, 중국에서도 최고가 모델(CNY12.68만, 약 2,234만원)인 18K 금장케이스 모

델 ‘애플워치 에디션’이 예약주문 1시간만에 완판되었다.

‘애플워치’ 예약판매는 미국, 영국, 호주, 캐나다, 중국, 프랑스, 독일, 홍콩, 일본 등 9개 나라에서 진행

되었으며, 24일 제품이 시판되는 것과 동시에 배달된다.

‘애플워치’ 성공의 핵심적 요소 중 하나는, 바로 사용자들이 사용할 수 있는 유용한 앱들이며, 이는 아이폰의

성공 신화에서도 쉽게 찾을 수 있다. 아이폰이 2007년 출시되었을 때보다, 2008년 앱스토어가 공개되면서

더 크게 성공하였다. 따라서, 당사는 애플이 제공하거나 앱스토어에서 판매되고 있는 앱들을 분석하면, 애플

이 ‘애플워치’를 통해 추구하는 생각과 비즈니스 모델을 읽을 수 있을 것으로 판단한다.

도표 3 ‘ ’ 도표 4 ‘ ’

자료: Apple, 유진투자증권 자료: CNBC, 나인투파이브맥, 유진투자증권

‘ ’

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2) ‘애플워치’에 기본적으로 탑재된 기본 앱 20개 아이폰과 연결해서 기본적인 기능

수행 가능

우선적으로, 애플이 제공하는 ‘애플워치’ 앱(built-in Apps)을 살펴보고자 한다. ‘애플워치’ 앱은 단

독으로 실행되는 것은 아니며, 아이폰 앱을 ‘애플워치’에 탑재해 사용하도록 되어 있다.

‘애플워치’에 기본적으로 탑재되는 있는 앱은 1) 새로운 메시지가 오면 확인이 가능하고 미리 설정해 둔

메시지나 받아쓰기 기능으로 답장할 수 있으며, 음성 메시지를 녹음하고 애니메이션 이모티콘을 보낼 수 있

는 메시지(Message) 앱과 2) 발신자를 확인하고 ‘애플워치’에 내장된 스피커와 마이크로 간단한 통화가

가능하며, 긴 통화인 경우 아이폰으로 전환되는 전화(Phone) 앱, 3) 이메일 확인이 가능하고 이메일 관리까

지 할 수 있는 메일(Mail) 앱, 4) 일정을 관리하고 약속을 알려주거나 일정과 관련된 당사자에게 이메일과

같은 메시지를 보낼 수 있는 달력(Calendar) 앱, 5) 일상의 활동성(앉고 움직이고 운동한 것)을 간단한 그래

프로 보여주는 활동성(Activity) 앱, 6) 조깅, 걷기, 싸이클 등과 같은 운동과정에서 운동한 시간과 거리, 칼

로리 소모량, 속도 등을 보여주는 운동(Workout) 앱, 7) 현재 위치로부터 목적지까지 정확히 알려주는 네비

게이션(Map) 앱, 8) 항공표나 영화표, 신용카드 결제 등으로 이미 사용되고 있는 패스북(Passbook) 앱, 9)

음성기능을 제공하는 시리(Siri) 앱, 10) 무선 블루투스 헤드폰과 아이폰을 연동해서 음악을 선곡하고 들을

수 있는 음악(Music) 앱, 11) 아이폰의 카메라와 연결해서 뷰파인더(Viewfinder)로 활용하는 동시에 리모콘

(remote controller) 기능을 하는 카메라 리모콘(Camera Remote) 앱, 12) 애플 TV나 아이튠스 라디오 등

을 제어하는 리모콘(Remote) 앱, 13) 날씨(Weather) 앱, 14) 주식(Stocks) 앱, 15) 사진(Photos) 앱, 16)

알람(Alarm) 앱, 17) 스톱워치(Stopwatch) 앱, 18) 타이머(Timer) 앱, 19) 세계 시계(World Clock) 앱,

20) 설정(Setting) 앱 등이 있다.

도표 5 ‘ ’ – 도표 6 ‘ ’ –

자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 유진투자증권

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3) 앱스토어를 통해 이용할 수 있는 다양한 ‘애플워치’용 앱 차량용이나 스마트홈용 리

모트 콘트롤러 기능을 구현하는 앱, 운동과 관련된 헬스케어 앱에 주목!!

애플 앱스토어에서는 ‘애플워치’용 앱 43개를 이용할 수 있다. 이 앱들은 아이폰이나 아이패드에서 사용하고

있는 앱들이 그대로 제공되고 있으며, 이 중에서 전기자동차인 BMW i의 배터리 용량 상태와 도어락, 운행

거리, 차량점검 등을 알려주는 리모콘(BMW i Remote) 앱이나 가정용 온도조절장치인 허니웰(Honeywell

Lyric) 앱 등은 향후 스마트워치가 사용자에게 줄 수 있는 유용성을 잘 보여주고 있는 것으로 판단된다.

앱스토어에서 구매할 수 있는 앱은, 1) 쇼핑몰인 타겟(Target) 앱과 2) 방 열쇠 및 호텔 정보, 체크인 정보

등으로 활용할 수 있는 스타우드 호텔&리조트(SPG) 앱, 3) 비행 티켓 및 비행 정보를 제공해주는

American Airlines 앱, 4) 운동 정보를 제공해주는 나이키(Nike+ Running) 앱, 5) 인스타그램

(Instagram) 앱, 6) 메이저리그(MLB.com At Bat) 앱, 7) 전기자동차인 BMW i의 배터리 용량 상태와 도

어락, 운행거리, 차량점검 알림, 온도조절이 가능한 리모콘(BMW i Remote) 앱, 8) 트위터(Twitter) 앱, 9)

대중교통 활용 및 네비게이션 역할을 해주는 씨티매퍼(Citymapper) 앱, 10) 식사정보를 제공하는 오픈테이

블(OpenTable) 앱, 11) 에버노트(Evernote) 앱, 12) 여행 정보 및 식당 정보를 제공하는 트립어드바이저

(TripAdvisor) 앱, 13) CNN 뉴스 앱, 14) 가정용 온도조절장치인 허니웰(Honeywell Lyric) 앱, 1`5) 건강

식 및 유기농 조리법을 알려주는 앱(Green Kitchen), 16) 달리기 및 자전거 타는 동안의 운동거리와 심장

박동, 속도 등을 알려주는 앱(Strava), 17) 일식 및 월식, 운성쇼와 같은 우주 이벤트를 알려주는 앱(Sky

Guide), 18) 이베이(eBay) 앱, 19) 부동산 정보를 알려주는 앱(Redfin), 20) 주차와 관련된 앱

(PayByPhone Parking), 21) 사업정보를 제공해주는 앱(Salesforce Wave), 22) 지역날씨 정보를 제공해주

는 앱(Dark Sky), 23) 노래 제목과 가수 등을 알려주는 샤잠(Shazam) 앱, 24) 뉴욕타임즈(NYTimes) 앱,

25) 의사에게 환자 정보를 알려주는 앱(Mayo Clinic Synthesis), 26) 직업정보를 알려주는 앱(Invoce2go),

27) 가정 조명을 제어하는 앱(Lutron Caseta), 28) 아이들이 아이폰이나 아이패드에서 시청하고 있는 비디

오를 제어할 수 있는 앱(Play Kids), 29) 영화티겟 구매할 수 있는 앱(Fandango), 30) 씨티은행에서 제공

하는 은행업무 앱(Citi Mobile Lite), 31) 비행스케줄 정보를 제공해주는 앱(Expedia), 32) 하루 중 섭취한

음식과 물, 운동 관련된 정보를 제공해주는 앱(Lifesum), 33) 운동 앱(Runtastic), 34) 다양한 언어를 알려

주는 앱(Babbel), 35) 기타 음악소리 앱(AMPLIFi Remote), 36) 퍼즐게임 앱(BoxPop), 37) 가계부 앱

(Mint Personal Finance), 38) ESPN 앱 등이 있다.

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4) ‘애플워치’에서는 음성인식기능 ‘시리(Siri)’ 활용도가 확대될 전망 ‘애플페이’와 연결

되어 결제수단으로 활용 + ‘컨트롤 디바이스’로 부각 질병 치료를 위한 의료데이터

를 모을 수 있도록 도와주는 ‘리서치킷’이 향후 ‘애플워치’의 핵심적 성장포인트!!

애플이 기본적으로 제공하는 20개의 ‘애플워치’ 앱(built-in Apps)과 앱스토어에서 이용할 수 있는 43

개의 앱을 살펴보면, 다음과 같은 특징이 있다. 첫째, ‘애플워치’ 앱은 단독으로 실행되는 것은 아니며,

아이폰 앱을 ‘애플워치’에 탑재해 사용하도록 되어 있기 때문에, 기존 아이폰이나 아이패드에서 사용되

던 앱들이 자연스럽게 활용되고 있다. ‘애플워치’가 배터리 이슈로 단독으로 실행되는 디바이스가 되기

어려운 한계를 보여주고 있지만, 향후 배터리 이슈가 극복된다면 독자적인 디바이스로 크게 성장할 수 있을

것으로 판단된다.

둘째, 사용자가 아이폰과 연동해서 ‘애플워치’를 효율적으로 사용하기 위해서는 무엇보다도 음성인식기

능인 시리(Siri)의 역할이 부각될 것으로 판단된다. 문자를 보내거나 전화를 받고, 간단한 앱을 구동하고 검

색하기 위해서 음성인식기능과 인공지능인 시리(Siri)의 활용도가 보다 확대될 것이다.

셋째, ‘애플워치’는 ‘애플페이(Apple Pay)’와 연결되어 결제수단으로 적극적으로 활용될 수 있다는

점이다. ‘애플 페이’는 지문인식센서 ‘터치ID’와 NFC(근거리무선통신)를 활용한 지불결제기능이며,

신용카드 정보를 먼저 저장해둔 후 플라스틱 카드가 아닌 ‘아이폰’이나 ‘애플워치’로 결제하는 방식이

다. 사용자측면에서 휴대성이 좋은 것은 아이폰보다는 ‘애플워치’일 것이며, 따라서 ‘애플워치’와

‘애플페이’의 시너지효과는 매우 높을 것으로 판단된다.

도표 65 ‘ ’ 도표 66 ‘ ’

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자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 시장자료, 유진투자증권

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넷째, ‘애플워치’가 전기자동차인 BMW i의 배터리 용량 상태와 도어락, 운행거리, 차량점검 등을 알려

주는 리모콘(BMW i Remote) 앱이나 가정용 온도조절장치인 허니웰(Honeywell Lyric) 앱 등과 같이 ‘리

모트 콘트롤러(Remote Controller)’로 활용되고 있는 점에 주목해야 할 것이다. 사물인터넷으로 모든 디

바이스가 연결된 세상에서, 개인별로 최적화되어 진화된 ‘애플워치’는 개인의 실생활과 연결된 디바이스

들을 가장 효율적으로 통제하는 ‘콘트롤 디바이스(control device)’가 될 것으로 판단한다. 즉, 소위

‘사물인터넷(Internet of Thing; IoT)’으로 대변되는 차세대 IT세상에서 ‘애플워치’는 ‘사물인터넷

(IoT)의 중심허브’가 될 것으로 전망된다.

도표 67 ‘ ’

<아이팟>

진화

<애플워치>

<iTV>

<아이패드>

<아이폰>

<맥북><iCar>

<스마트

<스마트 키/인증>




다섯째, ‘애플워치’에서 가장 주목해야 할 부분은 ‘리서치킷’으로 판단된다. ‘리서치킷’은 의료진

들이 아이폰이나 애플워치 등을 이용해 질병치료를 위한 생체데이터를 모을 수 있도록 도와주는 소프트웨어

이다. 2015년 4월부터 질병 치료를 위해 데이터를 수집하는 ‘리서치킷’을 사용할 수 있으며, 파킨스병,

당뇨병, 심혈관계 질환, 천식, 유방암 등에 관한 5개의 애플리케이션은 9일부터 사용이 가능하다. 애플 기기

사용자들이 ‘리서치킷’이 제공하는 연구에 참여할지 여부를 결정할 수 있으며 데이터 공유 여부도 설정

가능하다. 향후 웨어러블 디바이스가 사용자에게 제공할 수 있는 최대의 효용이 헬스케어기능이며, ‘리서

치킷’을 기반으로 형성된 생태계가 애플의 가장 강력한 경쟁력이 될 것으로 판단된다.

애플 역시 지금까지 출시된 스마트워치처럼 헬스케어기능 구현에 심혈을 기울이고 있다. 애플은 ‘애플워치’

가 헬스케어기능으로 성공하기 위해서는 확보된 생체데이터들이 실제적으로 의학적으로 의미있게 사용될 수

있어야 한다는 점에 대해 정확히 주지하고 있는 것으로 판단된다. 다시 말해, ‘애플워치’ 역시 경쟁업체들의

스마트워치와 동일하게 후면에 심박센서를 탑재하여 사용자의 심박동을 지속적으로 기록하고 있지만, 애플

은 경쟁업체들과 확실히 차원이 다른 접근을 시도하고 있다.

애플은 ‘애플워치’를 통해 확보된 생체데이터의 정확도를 높여 의학적 사용이 가능하도록 기술을 개발하고

있으며, 사용자가 사용할 수 있는 다양한 앱 개발을 가속시키는 동시에 의료산업과 연계시켜 개인별 생체데

이터를 의학적으로 활용하기 위한 의미있는 시도를 추진하고 있는 것으로 판단된다.

도표 68 ‘ ’ 도표 69 ‘ ’


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5) ‘애플워치’의 공개로 스마트워치시장 본격적 경쟁 시작 플렉서블 AMOLED 투자 확

대, 모바일 헬스케어시장 중장기 성장 전망

‘애플워치’ 판매가 시작되면서 스마트워치시장의 경쟁이 본격화될 것으로 판단된다. ‘애플워치’ 판매량은

2015년에 1,500~2,000만대가 예상되며, 삼성전자와 LG전자를 중심으로 주요 대형 IT업체들이 본격적으

로 스마트워치 신제품을 선보이며 시장의 성장은 가속될 전망이다.

우선적으로 스마트워치에 탑재된 패널은 플렉서블 OLED가 대세가 되면서, 향후 플렉서블 AMOLED 투자

가 확대될 것으로 판단된다. 따라서 관련된 장비업체(주성엔지니어링, AP시스템, 에스에프에이, 테라세미콘,

아이씨디, 비아트론)와 재료업체(덕산네오룩스)들에 대한 관심 확대가 필요하다.

애플 CEO 팀 쿡이 ‘가장 개인화된 제품’이라고 표현한 ‘애플워치’는 여러 IT제품 중에서 인간의 신

체와 가장 가까이 접촉하고 있는 제품이라고 해석될 수 있으며, 결국 ‘애플워치’가 사용자의 생체데이터

를 확보하여 궁극적으로 헬스케어산업과 접목되어 인간의 삶을 완전히 바꾸는 ‘게임 체인저(Game

Changer)’가 될 수 있음을 의미하는 것이다. 애플이 ‘리서치킷’을 제공하고 있는 점을 통해 ‘애플워

치’가 헬스케어기능으로 성공하기 위해서는 확보된 생체데이터들이 실제적으로 의학적으로 의미있게 사용

될 수 있어야 한다는 점에 대해 정확히 주지하고 있는 것으로 판단된다.

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(US$M)

자료: Business Insider, 유진투자증권

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2. 2015년 3월 주요 IT업체 주가 동향

1) 3월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 조정으로 약세 Best 삼성전자 vs. Worst Microsoft

2015년 3월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시의 조정과 1Q15 실적 우려 등으로 하락세를 기록하였지만,

한국 IT업체들의 주가는 1Q15실적 개선 전망 속에 상대적으로 양호한 모습을 보였다. 삼성전자 주가는

KOSPI 상승 속에서 성공적인 갤럭시S6 출시와 1Q15 실적 및 2Q15 실적 호조 기대감 등으로 지난 3월

한달간 6.2% 상승하였다. 반면, Microsoft 및 Intel 주가는 뉴욕증시 조정과 반도체업체들의 1Q15 실적 둔

화, PC 수요 부진 등으로 전월대비 각각 7.3%, 6.0% 하락하였다.

한국 IT업체와 관련된 주요 산업군에서 반도체소자업체와 반도체/FPD장비 및 소재업체, 디스플레이업체,

LED업체, 2차전지들의 주가가 대부분 하락하였지만, 한국 IT업체들의 주가는 상대적으로 견조한 모습을 기

록하였다. 반도체 소자업체들의 3월 주가는 미국 증시 조정 속에서 비수기 진입에 의한 DRAM 및 NAND

플래시메모리가격 하락과 1Q15 실적 부진 우려 등으로 미국의 Sandisk, Micron Technology, Intel 주가

가 각각 20.4%, 11.5%, 6.0% 크게 하락하였다. 반도체/FPD 장비업체들 주가는 차별적인 모습을 보였는

데, 세계증시 하락과 반도체소자업체들의 주가 급락 등으로 반도체장비업체들의 주가는 대부분 하락하였지

만, 디스플레이장비업체들은 중국 및 한국 디스플레이업체들의 투자 확대 기대감으로 상승세를 기록하였다.

미국의 LAM Research와 Applied Materials, 한국의 원익IPS 주가가 전월대비 각각 14.8%, 12.6%,

9.9%나 크게 하락하였지만, 일본의 Canon과 Nikon, 한국의 에스에프에이 주가는 전월대비 각각 9.2%,

4.2%, 6.7% 상승하였다.

디스플레이업체들의 3월 주가는 패널가격하락 우려로 큰 폭의 조정국면에 진입하였다. 일본 JDI와 Sharp,

한국의 LG디스플레이, 대만의 AUO 및 CMI 주가는 세계 증시 조정과 패널가격하락 우려, TV시장 성장세

둔화 등으로 전월대비 각각 11.7%, 7.5%, 7.9%, 4.8%, 2.8% 하락하였다.

LED업체들 주가는 세계 증시 하락과 중국시장 성장 약화 우려 등으로 하락세를 기록하여 대만 Epistar와

미국 Cree 주가가 각각 16.1%, 9.6% 하락하였다. 2차전지업체들 주가는 혼조세를 기록하였다. 미국의

Tesla 주가는 미국 증시 하락으로 전월대비 7.2%나 하락하였지만, 일본 Panasonic의 3월 주가는 일본 증

시 호조와 적극적인 시장 확대, 실적 호조 기대감 등으로 5.5% 상승하였다.

도표 71 도표 72

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삼성전자 Apple Google

Intel Microsoft

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Amazon IBM Facebook

Twitter NAVER

자료: Bloomberg, 유진투자증권 자료: Bloomberg, 유진투자증권



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SK하이닉스 Intel TSMC

Micron Sandisk Toshiba

Qualcomm

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LG디스플레이 CMI

AUO Sharp

Corning Nitto Denko

JDI


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03.01 03.07 03.13 03.19 03.25 03.31

AMAT ASML

TEL LAM Research

Canon Nikon

에스에프에이 원익IPS

기가레인

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삼성전자 LG전자 HP

Sony Panasonic Nokia


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Tesla Panasonic

삼성SDI LG화학

솔브레인

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03.01 03.07 03.13 03.19 03.25 03.31

Cree Epistar

Rubicon GTAT

LG이노텍 서울반도체

사파이어테크놀로지




3. 2015년 3월 반도체산업 동향

1) 2015년 3월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기와 PC 수요 약세로 하락세 지속

2Q15 DRAM가격 하락세는 모바일 및 서버 수요 증가로 둔화 예상

2015년 3월 DRAM 고정거래가격은 계절적 비수기 진입과 PC 수요 부진, PC업체들의 재고 확대 등으로

하락세를 지속하여, 4Gb DDR3 고정거래가격은 전월대비 3.7%mom 하락한 US$3.13을 기록하였다.

2Q15 DRAM가격의 하락세는 전반적인 PC 수요 약세에도 불구하고 스마트폰 신제품출시효과에 의한 모바

일용 및 서버 수요 확대와 공급업체들의 CAPA 할당 조절 등으로 둔화되어, 전분기대비 안정세로 전환될 것

으로 예상된다.

2015년 3월 NAND 플래시메모리가격은 계절적 비수기 진입과 신흥시장의 수요 약세 등으로 약세를 이어

갔지만, 가격하락폭은 크게 둔화되었다. 2015년 3월 32Gb 플래시메모리가격(MLC기준)은 전월대비 보합

세를 기록하였으며, 64Gb 및 128Gb NAND 플래시메모리가격은 전월대비 각각 1.5%, 3.6% 하락한

US$2.61, US$6.73을 기록하였다. 2Q15 NAND 플래시메모리 가격은 삼성전자를 중심으로 한 스마트폰업

체들의 신제품출시효과로 안정세로 전환될 것으로 전망된다.

도표 79

4Gb DDR3 4Gb DDR3 모듈

가격(US$) 증가율(sequential) 가격(US$) 증가율(sequential)

2014년 11월 상반월 3.66 -3.2 31.75 -3.1

2014년 11월 하반월 3.66 0.0 31.75 0.0

2014년 12월 상반월 3.59 -1.9 31.25 -1.6

2014년 12월 하반월 3.59 0.0 31.25 0.0

2015년 1월 상반월 3.59 0.0 31.25 0.0

2015년 1월 하반월 3.38 -5.8 29.50 -5.6

2015년 2월 하반월 3.25 -3.8 28.50 -3.4

2015년 3월 하반월 3.13 -3.7 27.50 -3.5

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

도표 80

32Gb MLC 64Gb MLC 128Gb MLC

가격 증가율(sequential) 가격 증가율(sequential) 가격 증가율(sequential)

2014년 11월 상반월 2.28 -1.3 2.96 -1.3 8.02 -0.6

2014년 11월 하반월 2.20 -3.5 2.81 -5.1 7.77 -3.1

2014년 12월 상반월 2.20 0.0 2.80 -0.4 7.72 -0.6

2014년 12월 하반월 2.16 -1.8 2.76 -1.4 7.58 -1.8

2015년 1월 상반월 2.12 -1.9 2.75 -0.4 7.54 -0.5

2015년 1월 하반월 2.10 -0.9 2.74 -0.4 7.31 -3.1

2014년 2월 상반월 2.00 -4.8 2.66 -2.9 7.01 -4.1

2015년 2월 하반월 1.98 -1.0 2.65 -0.4 6.98 -0.4

2014년 3월 상반월 1.98 0.0 2.62 -1.1 6.87 -1.6

2015년 3월 하반월 1.98 0.0 2.61 -0.4 6.73 -2.0

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권



도표 81 도표 82

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3월14 6월14 9월14 12월14 3월15

DDR3 4Gb

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3월14 6월14 9월14 12월14 3월15

고정거래가격 premium(우)

현물가격

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(US$) (%)

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

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고정거래가격 프리미엄(우)

32Gb MLC 고정거래가격

32Gb MLC 현물가격

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(US$)

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

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DDR3 4Gb 현물가격

SK하이닉스 주가(우)

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현물가격 premium


(원)(%)

자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권



도표 87 도표 88

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반도체 출하액 증가율(yoy)

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

BB Ratio

삼성전자 주가(우)

(원)(X)

자료: WSTS, Datastream, 유진투자증권 자료: SEMI, DataStream, 유진투자증권

도표 89 도표 90

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

반도체 출하액

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

DRAM 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

자료: WSTS, 유진투자증권 자료: WSTS, 유진투자증권

도표 91 도표 92

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

NAND 플래시메모리 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

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6,000

8,000

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

Nanya

Inotera

Powerchip

(NT$M)

자료: WSTS, 유진투자증권 자료: 각 사, 유진투자증권



도표 93 도표 94

0

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DRAM ASP 증가율(yoy)


(원)(% yoy)

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

DRAM ASP 증가율(yoy)


(원)(% yoy)

주: 증가율은 전년대비

자료: WSTS, 유진투자증권


자료: WSTS, 유진투자증권

도표 95 도표 96

(40)

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14,000

16,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

대만 노트북PC 출하량

증가율(yoy, 우)

(천대)(%yoy

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10,000

12,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

대만 motherboard 출하량

증가율(yoy, 우)

(천대) (%yoy)


자료: 각 사, Digitimes, 유진투자증권


자료: 각 사, Digitimes, 유진투자증권



4. 2015년 3월 디스플레이산업 동향

1) 2015년 3월 TV용 패널가격은 비수기 진입과 세트업체들의 단가인하 압력으로 완만한

하락세 기록 IT용 패널가격은 비수기 진입으로 하락세 지속

2015년 3월 TV용 패널가격은 비수기 진입과 유럽 및 신흥국 수요 약세, 세트업체들의 단가인하 압력 확대

등으로 완만한 하락세를 이어갔다. 2015년 3월 32인치 및 40인치, 46인치 TV용 패널가격은 세트업체들의

단가인하 압력 확대로 전월대비 각각 0.7%mom, 0.4%mom, 0.2%mom 하락한 US$146, US$239,

US$291를 기록하였다. 2Q15 TV용 패널가격은 양호한 수급여건에도 불구하고 신흥국 수요 부진과 수익성

이 악화된 TV세트업체들의 단가인하 압력 확대로 약세를 기록할 것으로 예상된다.

2015년 3월 19인치 모니터용 패널가격은 계절적 비수기과 수요 부진 등으로 0.5%mom 하락한 US$57.9

를 기록하였으며, 15.6인치 노트북용 패널가격 역시 비수기 진입과 신흥시장 수요 약세 등으로 1.7%mom

하락한 US$35.1을 기록하였다.

도표 97 도표 98

40" TV 46" TV

15.6"W NB 19" MNT

가격 증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential)

8월14 232.3 0.4 292.0 0.0 8월14 38.9 0.8 59.1 0.9

9월14 236.8 1.9 292.0 0.0 9월14 38.9 0.0 59.4 0.5

10월14 238.8 0.8 292.0 0.0 10월14 38.7 -0.5 59.6 0.3

11월14 240.8 0.8 292.0 0.0 11월14 38.1 -1.5 59.6 0.0

12월14 242.3 0.6 292.0 0.0 12월14 37.5 -1.6 59.3 -0.5

1월15 242.3 0.0 292.0 0.0 1월15 36.7 -2.1 58.8 -0.8

2월15 240.3 -0.8 291.0 -0.3 2월15 35.7 -2.7 58.2 -1.0

3월15 239.3 -0.4 290.5 -0.2 3월15 35.1 -1.7 57.9 -0.5

자료: IHS, 유진투자증권 자료: IHS, 유진투자증권

도표 99 도표 100

0

5,000

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3월13 9월13 3월14 9월14 3월15

32"TV

40"TV

LG디스플레이 주가(우)

(원)(%)

0

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3월13 9월13 3월14 9월14 3월15

15.6"NB

19"MNT

LG디스플레이 주가(우)

(원)(%)


자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권


자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권



2) 2015년 2월 TV용 패널 출하량 신흥국 수요 약세로 감소 노트북용 및 모니터용 패

널 출하량 비수기 진입으로 감소 태블릿PC용 패널 출하량 시장수요 부진으로 급

감

2015년 2월 중대형 LCD 패널 출하량은 비수기 진입 속에서 TV 및 모니터용, 태블릿PC용 패널 출하량 감

소로 7.3%mom, 1.2%yoy 감소한 6,718만대를 기록하였다. 2월 TV용 패널 출하량은 세트업체드의 수익성

악화에 따른 마케팅 전략 변화와 유럽 및 중국을 중심으로 한 수요 약세 등으로 10.7%mom 감소한 1,992

만대를 기록하였지만, 전년동월대비로는 견조한 미국시장 수요와 대형 TV 판매 증가 등으로 15.5%yoy 증

가하였다.

2015년 2월 노트북용 패널 출하량은 비수기에도 불구하고 패널업체들의 양산 확대로 1.4%mom, 0.1%yoy

증가한 1,533만대를 기록하였지만, 모니터용 패널 출하량은 비수기 진입과 이에 따른 패널업체들의 생산량

조절 등으로 12.6%mom, 4.2%yoy 감소한 1,141만대에 그쳤다.

2015년 2월 태블릿PC용 패널 출하량은 애플효과 완료와 태블릿PC시장 수요 부진 등으로 6.9%mom,

15.2%yoy 감소한 1,979만대에 그쳤다.

도표 101 도표 102

(20)

0

20

40

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

중대형 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

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25,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

TV용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)


자료: IHS, 유진투자증권





도표 103 도표 104

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0

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10,000

15,000

20,000

25,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

Notebook용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

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5,000

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15,000

20,000

25,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

Monitor용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)





도표 105 도표 106

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0

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25,000

30,000

35,000

2월12 2월13 2월14 2월15

태블릿용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

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9,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 107 도표 108

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1,800

2,000

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)

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2,000

2,500

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)







도표 109 도표 110

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1,200

1,400

1,600

1,800

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)

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1,200

1,400

1,600

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 111 도표 112

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)(US$M) (%)

(150)

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5월13 12월13 7월14 2월15

매출액

증가율(MoM, 우)

(US$M) (%)



주: 증가율은 전월대비


도표 113 도표 114

(100)

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)

(1,000)

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1,000

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2월12 11월12 8월13 5월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)







도표 115 도표 116

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2월12 11월12 8월13 5월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)(US$M) (%)

(100)

(50)

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140

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 117 도표 118

(40)

(20)

0

20

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2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

TV생산

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(천대) (%

(40)

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1,600

1,800

2월11 2월12 2월13 2월14 2월15

TV 수출

증가율(yoy, 우)

(천대) (%)

자료: National Bureau of Statistic of China, 유진투자증권 자료: National Bureau of Statistic of China, 유진투자증권

도표 119 도표 120

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

미국 ISM제조업지수


(원)(% yoy)

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1,600,000

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(20)

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

미국 ISM제조업지수 증가율


(원)(% yoy)

자료: Datastream, 유진투자증권





도표 121 도표 122

0

200,000

400,000

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800,000

1,000,000

1,200,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

일본 제조업지수


('05=100) (원)

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

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1,600,000

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(30)

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0

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

일본 제조업지수 증가율


(% yoy) (원)




도표 123 도표 124

20

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60

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2월05 2월07 2월09 2월11 2월13 2월15

일본 제조업지수

미국 ISM제조업지수(우)

('05=100)

(40)

(20)

0

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(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

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2월05 2월07 2월09 2월11 2월13 2월15

일본 제조업지수 증가율

미국 ISM제조업지수 증가율(우)

(% yoy) (% yoy)




도표 125 도표 126

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300,000

500,000

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900,000

1,100,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 실질시간당임금 증가율


100,000

300,000

500,000

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1,300,000

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8

10

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 실질소비자지출 증가율








도표 127 도표 128

100,000

300,000

500,000

700,000

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1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 실질산업생산 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(30)

(10)

10

30

50

70

90

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 실업률 증가율






도표 129 도표 130

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(50)

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(30)

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0

10

20

30

40

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 내구재 주문액 증가율


100,000

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1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 소매 판매 증가율






도표 131 도표 132

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

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1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 전자제품 판매 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(70)

(60)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 PC재고 증가율








도표 133 도표 134

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 전자제품 재고 증가율


100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(80)

(60)

(40)

(20)

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40

60

80

100

120

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 소비자신뢰지수 증가율






도표 135 도표 136

100,000

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700,000

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1,100,000

1,300,000

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1,700,000

(40)

(20)

0

20

40

60

80

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 ISM 제조업지수 증가율


100,000

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500,000

700,000

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1,100,000

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(2)

0

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6

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국가계저축률 증가율






도표 137 도표 138

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

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(6)

(4)

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8

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 가계대출금액 증가율


100,000

300,000

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1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

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110

115

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125

130

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)미국 경기선행지수







도표 139 도표 140

100,000

300,000

500,000

700,000

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1,100,000

1,300,000

1,500,000

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(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 미국 경기선행지수 증가율


100,000

300,000

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1,100,000

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100

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106

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)OECD선행지수



자료: Datastream, 유진투자증권 자료: Datastream, 유진투자증권

도표 141 도표 142

100,000

300,000

500,000

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1,300,000

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(8)

(6)

(4)

(2)

0

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8

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) OECD선행지수 증가율


100,000

300,000

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700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

1,700,000

(4)

(2)

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

한국 경기선행지수 증가율


(% yoy) (원)





도표 143 도표 144

100,000

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1,100,000

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102

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

중국 경기선행지수


(원)

100,000

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500,000

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1,100,000

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1,500,000

1,700,000

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

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10

3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

중국 경기선행지수 증가율


(원)(% yoy)






도표 145 도표 146

100,000

300,000

500,000

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900,000

1,100,000

1,300,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

중국 경기동행지수


(원)

100,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

중국 경기동행지수 증가율


(% yoy) (원)




도표 147 도표 148

100,000

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1,100,000

1,300,000

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3월11 3월12 3월13 3월14 3월15

중국 PMI제조업지수


(원)

100,000

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3월11 3월12 3월13 3월14 3월15

중국 PMI제조업지수 증가율


(% yoy) (원)




도표 149 도표 150

100,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(% yoy) 중국 소매매출 증가율


(원)

100,000

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40

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(%yoy) 중국 전자제품 소매매출 증가율








도표 151 도표 152

100,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)중국 소비자기대지수


100,000

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(15)

(10)

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0

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

(원)(% yoy) 중국 소비자기대지수 증가율





도표 153 도표 154

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

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1,500,000

1,700,000

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

중국산업생산지수


(원)

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3월05 3월07 3월09 3월11 3월13 3월15

중국 수입수지 증가율


(원)(% yoy)






5. 2015년 3월 전기전자산업 동향

1) 대만 IT업체 2월 실적 계절적 비수기 진입으로 감소 애플효과와 견조한 TV 수요로

전년동월대비 성장세 기록

대만 IT업체들의 2월 실적은 계절적 비수기 진입과 중국 수요 둔화 등으로 전월대비 큰 폭의 감소세를 기록

하였다. 대만 휴대폰 ODM업체들의 2월 매출액은 비수기 진입과 애플효과 둔화 등으로 29.0%mom 감소하

였지만, 여전히 이어지고 있는 아이폰6 호조로 Foxconn 실적이 개선되면서 전년동월대비로는 7.9%yoy 성

장하였다.

2차전지업체 2월 매출액은 비수기 진입과 중국 수요 부진 등으로 25.9%mom 감소하였지만, 아이폰6 효과

로 14.0%yoy 증가하였다. 대만 PCB업체들 2월 매출액 역시 비수기 영향으로 24.5%mom 감소하였지만,

애플효과로 10.3%yoy 증가하였다.

대만 LED업체들의 2월 매출액은 IT의 비수기 진입과 중국향 수요 둔화 등으로 17.8%mom 감소한 51.21

억대만달러에 그쳤지만, 전년동월대비로는 7.9%yoy 증가하며 성장세를 이어갔다.

도표 155 도표 156

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(%)(TWD mn) 매출액(좌)

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2월13 8월13 2월14 8월14 2월15


YoY Growth

자료: Digitimes, 유진투자증권 자료: Digitimes, 유진투자증권

도표 157 도표 158

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2월13 8월13 2월14 8월14 2월15


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2월13 8월13 2월14 8월14 2월15


YoY Growth

자료: Digitimes, 유진투자증권 자료: Digitimes, 유진투자증권



6. 2015년 4월 IT산업 투자전략

1) 당사의 2015년 3월 IT 추천전략에서 매우 우수 3월 비선호주 전략 탁월

당사는 지난 ‘2015년 3월 최선호주 vs. 비선호주’ 투자전략에서 최선호주로 대형업체 중에서는 ‘갤럭

시S6’의 성공적인 출시에 따른 1Q15 및 2Q15 실적 호조가 예상되는 ‘삼성전자’와 LED 재고조정 완

료 이후 2015년 중장기 실적이 개선되는 ‘LG이노텍’, 3Q14 렌탈부문의 일회성손실에서 벗어나 4Q14

부터 실적 성장세가 재차 지속되는 ‘쿠쿠전자’를 추천하였으며, 중소형업체들 중에서는 반도체소재업체

군인 ‘OCI머티리얼즈’와 ‘솔브레인’, ‘원익머트리얼즈’, ‘디엔에프’, ‘이엔에프테크놀로지’,

삼성전자의 성공적인 ‘갤럭시S6’ 출시 이후 AMOLED에 대한 투자가 2015년에는 보다 확대될 것으로

판단하여, ‘덕산네오룩스’와 ‘에스에프에이’, ‘아이씨디’, ‘AP시스템’, ‘주성엔지니어링’을

선호하였다. 그리고, 비선호주로 ‘LG전자’, ‘LG디스플레이’, ‘원익IPS’를 선택하였다.

지난 2015년 3월 한달동안 KOSPI는 2.8% 상승하는 동안, ‘갤럭시S6’ 출시효과 및 1Q15 실적 호전 기대

감이 높았던 삼성전자와 중장기 실적이 회복되고 있는 LG이노텍의 주가가 KOSPI대비 각각 3.4%, 7.7%

상승하였으며, 특히, 1Q15 실적이 시장예상치를 크게 상회할 것으로 전망되는 반도체 소재업체들과

AMOLED 투자 확대가 기대되는 디스플레이 소재/장비업체들을 중심으로 한 중소형업체들에 대한 추천은

대부분 강한 상승세를 기록하여 탁월하였던 것으로 판단된다.

비선호주로 추천하였던 업체들의 주가는 실적 고점 논란과 TV 판매 둔화, 패널가격 정점 이슈 등으로

KOSPI대비 하회하여, LG전자와 LG디스플레이, 원익IPS 주가는 지수대비 각각 7.5%, 10.7%, 15.4% 하

락하였다. 결과적으로, ‘2015년 3월 최선호주 vs. 비선호주’ 투자전략은 매우 우수하였던 것으로 판단된다.

도표 159

주가 시가총액 수익률(%) Valuation(2015년)

(원) (백만원) 1M 3M 6M YTD P/E P/B EV/EBITDA

KOSPI 2,041.03 2.8 6.5 1.0 2.9

KOSPI대비 상대주가수익률(%)

최선호주

삼성전자 1,441,000 212,258,337 3.4 2.0 20.7 3.8 9.8 1.3 3.6

OCI머티리얼즈 94,500 996,755 14.5 78.0 83.5 220.9 18.5 2.7 9.2

솔브레인 46,500 770,187 13.8 38.1 79.2 2.8 12.4 1.6 6.5

디엔에프 19,800 213,084 -4.3 -11.8 0.2 87.5 11.4 3.9 8.8

이엔에프테크놀로지 13,500 191,700 25.2 97.7 78.5 43.7 8.3 1.5 5.2

덕산네오룩스 22,400 268,974 -4.1 -19.0 -13.5 na na na na

에스에프에이 54,400 976,718 3.9 3.0 24.3 31.3 14.5 1.8 7.4

AP시스템 9,450 221,224 30.5 48.4 34.0 -7.0 10.3 1.8 9.1

아이씨디 8,480 139,488 -0.2 26.0 38.2 -18.8 na na na

주성엔지니어링 6,000 289,495 10.0 72.6 62.9 7.6 10.1 2.1 8.4

KH바텍 31,950 639,000 0.5 -10.8 36.3 57.9 9.3 2.0 5.1

쿠쿠전자 187,500 1,838,130 -5.4 -1.2 -14.0 na 20.1 3.4 12.7

LG이노텍 116,000 2,745,384 7.7 -3.4 -0.2 36.0 13.0 1.5 4.6

비선호주

LG전자 58,900 9,638,856 -7.5 -6.9 -11.4 -15.8 10.3 0.8 4.7

LG디스플레이 31,300 11,199,632 -10.7 -13.5 -9.0 22.4 7.7 0.9 2.5

원익IPS 11,100 893,557 -15.4 -27.0 -12.6 26.5 11.3 2.0 6.6

주: 2015년 3월 31일 종가 기준




2) 2015년 4월 한국 IT산업 Top Picks 삼성전자, LG이노텍, 쿠쿠전자 추천

2015년 4월 한국 IT업체들의 주가는 삼성전자를 중심으로 호실적이 예상되는 1Q15 실적 효과로 상승세를

이어갈 것으로 판단된다. 특히, 삼성전자 주가는 ‘갤럭시S6’ 출시효과와 이에 따른 반도체총괄 및 AMOLED

부문 실적 개선 등으로 시장예상치를 상회하는 1Q15 및 2Q15 실적을 달성할 것으로 전망됨에 따라 추가적

으로 상승할 수 있을 것으로 예상된다. SK하이닉스 주가는 2015년 DRAM산업 호조를 바탕으로 양호한 실

적과 DRAM가격모멘텀 약화 및 NAND 플래시메모리 경쟁력 강화를 위한 투자 확대 등이 상충되면서 당분

간 박스권에서 움직일 것이며, LG디스플레이 주가 역시 양호한 실적에도 불구하고 패널가격 하락 우려로

2Q15 중반까지 박스권 움직임을 기록할 것으로 전망된다. 따라서, 4월에는 1Q15 및 2Q15 실적모멘텀이

좋은 삼성전자를 중심으로 시장예상치를 상회하는 실적을 매분기 기록할 것으로 기대되는 반도체소재업체,

2Q15 이후 수주모멘텀이 강할 디스플레이장비업체들 중심으로 투자할 것을 권고한다.

당사는 IT 대형업체들 중에서는 ‘갤럭시S6’의 성공적인 출시에 따른 1Q15 및 2Q15 실적 호조가 예상

되는 ‘삼성전자(005930.KS, BUY, 목표주가 1,850,000원)’와 LED 재고조정 완료 이후 2015년 중장

기 실적이 개선되는 ‘LG이노텍(011070.KS, BUY, 목표주가 140,000원)’, 1Q15 실적 호조 및 중국소

비 수혜가 기대되는 ‘쿠쿠전자(192400.KS, BUY, 목표주가 300,000원)’를 추천한다.

중소형업체들 중에서는 1) 삼성전자와 SK하이닉스의 신규라인 가동효과와 2) 3D NAND 공정 확대, 3) 지속적인

미세공정 전환 가속 등으로 2015년 실적이 안정적으로 성장하는 ‘OCI머티리얼즈(036490.KQ, BUY, 목표주가

120,000원)’와 ‘솔브레인(036830.KQ, BUY, 목표주가 55,000원)’, ‘원익머트리얼즈(104830.KQ, BUY,

목표주가 65,000원)’, ‘디엔에프(092070.KQ, BUY, 목표주가 27,000원)’, ‘이엔에프테크놀로지

(102710.KQ, BUY, 목표주가 20,000원)’ 등을 선호한다. 그리고, 삼성전자의 성공적인 ‘갤럭시S6’ 출시 이

후 AMOLED에 대한 투자가 2015년에는 보다 확대될 것으로 판단하여, ‘덕산네오룩스(213420.KQ)’와 ‘에

스에프에이(056190.KQ, BUY, 목표주가 73,000원)’, ‘AP시스템(054620.KQ)’, ‘주성엔지니어링

(036930.KQ, BUY, 목표주가 7,500원)’ 등을 선택하며, 1Q15 실적 모멘텀과 매력적인 Valuation이 돋보이는

‘신성델타테크(065350.KQ, BUY, 목표주가 5,000원)’를 추천한다.

도표 160

최선호주 산업군 분류 비선호주

삼성전자

OCI머티리얼즈

솔브레인

디엔에프

이엔에프테크놀로지

반도체 원익IPS

덕산네오룩스

AP시스템

주성엔지니어링

디스플레이

(LCD, AMOLED)

휴대폰 LG전자

쿠쿠전자

신성델타테크 전기전자 삼성SDI

LG이노텍 LED

주: ‘2015년 4월 최선호주 vs. 비선호주’는 당사의 투자의견과 상관이 없으며, 오직 단기적인 주가 전망에만 기초한 것임




도표 161

2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2016F 2017F

실적(십억원)

매출액 228,693 53,675 52,353 47,447 52,730 206,206 47,672 56,540 59,057 61,479 224,749 56,819 60,635 62,954 65,777 246,184 261,148

영업이익 36,785 8,489 7,187 4,061 5,288 25,025 5,916 7,643 8,471 8,871 30,900 6,692 7,794 9,150 10,691 34,327 37,141

세전이익 38,364 9,649 7,785 4,847 5,594 27,875 7,009 8,767 9,639 10,046 35,461 7,886 9,033 10,449 12,011 39,379 42,832

순이익 30,475 7,574 6,251 4,222 5,347 23,394 5,607 7,013 7,711 8,037 28,369 6,309 7,226 8,359 9,609 31,503 34,265

수익성(%)

영업이익률 16.1 15.8 13.7 8.6 10.0 12.1 12.4 13.5 14.3 14.4 13.7 11.8 12.9 14.5 16.3 13.9 14.2

세전이익률 16.8 18.0 14.9 10.2 10.6 13.5 14.7 15.5 16.3 16.3 15.8 13.9 14.9 16.6 18.3 16.0 16.4

순이익률 13.3 14.1 11.9 8.9 10.1 11.3 11.8 12.4 13.1 13.1 12.6 11.1 11.9 13.3 14.6 12.8 13.1

부문별 실적

반도체 부문

매출액 37,437 9,394 9,784 9,890 10,662 39,730 10,134 11,154 12,698 13,263 47,250 12,289 12,792 15,021 16,359 56,460 65,211

영업이익 6,888 1,949 1,861 2,263 2,702 8,776 3,040 3,346 4,444 4,642 15,473 3,195 3,326 5,107 5,889 17,517 18,255

영업이익률 18.4 20.7 19.0 22.9 25.3 22.1 30.0 30.0 35.0 35.0 32.7 26.0 26.0 34.0 36.0 31.0 28.0

DP(Display Panel) 부문

매출액 29,837 6,097 6,329 6,255 7,047 25,727 6,648 7,550 8,655 8,691 31,543 8,089 8,550 9,852 9,908 36,399 42,857

영업이익 2,981 -84 216 55 472 660 731 679 779 739 2,928 566 641 837 842 2,887 4,065

영업이익률 10.0 -1.4 3.4 0.9 6.7 2.6 11.0 9.0 9.0 8.5 9.3 7.0 7.5 8.5 8.5 7.9 9.5

IM(IT&모바일) 부문

매출액 138,817 32,442 28,452 24,577 26,293 111,765 27,278 31,635 31,003 30,957 120,873 29,690 32,066 30,904 30,409 123,069 120,694

영업이익 24,958 6,429 4,422 1,751 1,961 14,563 2,428 3,480 3,100 3,096 12,104 2,672 3,367 2,936 3,497 12,472 13,303

영업이익률 18.0 19.8 15.5 7.1 7.5 13.0 8.9 11.0 10.0 10.0 10.0 9.0 10.5 9.5 11.5 10.1 11.0

CE(소비자가전) 부문

매출액 50,332 11,316 13,003 11,596 14,267 50,183 9,513 11,601 12,101 13,968 47,183 12,151 12,627 12,577 14,501 51,855 53,986

영업이익 1,673 192 767 46 180 1,184 -238 232 242 489 725 304 505 314 508 1,631 1,698

영업이익률 3.3 1.7 5.9 0.4 1.3 2.4 -2.5 2.0 2.0 3.5 1.5 2.5 4.0 2.5 3.5 3.1 3.1




도표 162

2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F 2016F

실적(십억원)

매출액 10,162.2 2,781.1 3,932.6 4,083.6 3,367.7 14,165.1 3,742.7 3,922.9 4,312.1 5,147.9 17,125.6 4,736.2 4,772.3 5,114.4 5,344.8 19,967.7 22,228.3

영업이익 -238.6 317.0 1,113.6 1,164.5 784.8 3,379.8 1,057.3 1,083.9 1,301.2 1,667.2 5,109.5 1,503.8 1,419.2 1,522.5 1,562.3 6,007.7 5,638.4

세전이익 -199.3 208.2 1,012.8 1,019.7 834.2 3,074.9 969.5 858.0 1,314.9 1,905.3 5,047.7 1,497.5 1,415.1 1,521.4 1,564.5 5,998.5 5,670.7

순이익 -158.8 178.6 946.8 958.2 789.2 2,872.9 802.3 673.8 1,095.1 1,624.1 4,195.2 1,198.0 1,132.1 1,217.1 1,251.6 4,798.8 4,536.5

수익성(%)

영업이익률 -2.3 11.4 28.3 28.5 23.3 23.9 28.2 27.6 30.2 32.4 29.8 31.8 29.7 29.8 29.2 30.1 25.4

세전이익률 -2.0 7.5 25.8 25.0 24.8 21.7 25.9 21.9 30.5 37.0 29.5 31.6 29.7 29.7 29.3 30.0 25.5

순이익률 -1.6 6.4 24.1 23.5 23.4 20.3 21.4 17.2 25.4 31.5 24.5 25.3 23.7 23.8 23.4 24.0 20.4

DRAM사업부

매출액(십억원) 7,242 1,989 2,849 2,940 2,425 10,203 2,992 3,077 3,277 3,912 13,259 3,605 3,649 3,882 4,049 15,186 16,240

출하량(2Gb Equiv. M Units) 4,121 1,253 1,506 1,472 1,284 5,515 1,537 1,742 1,862 2,203 7,345 2,093 2,207 2,342 2,518 9,160 11,774

ASP(2Gb Equiv. US$) 1.56 1.46 1.68 1.80 1.78 1.69 1.78 1.69 1.69 1.64 1.71 1.52 1.46 1.51 1.46 1.49 1.25

영업이익(십억원) -214 298 883 911 703 2,796 1,122 1,154 1,327 1,800 5,403 1,550 1,496 1,631 1,701 6,378 6,134

영업이익률(%) -3.0 15.0 31.0 31.0 29.0 27.4 37.5 37.5 40.5 46.0 40.7 43.0 41.0 42.0 42.0 42.0 37.8

NAND 플래시메모리사업부

매출액(십억원) 2,540 682 951 980 775 3,388 623 741 906 1,165 3,434 1,031 1,023 1,132 1,195 4,382 5,588

출하량(16Gb Equiv. M Units) 1,730 509 657 732 630 2,529 579 890 1,120 1,456 4,045 1,378 1,410 1,497 1,630 5,915 8,293

ASP(16Gb Equiv. US$) 1.30 1.23 1.29 1.20 1.16 1.22 1.01 0.82 0.80 0.74 0.81 0.66 0.64 0.69 0.67 0.66 0.61

영업이익(십억원) -32 20 219 245 70 554 -37 -59 -18 -116 -231 -52 -82 -113 -143 -390 -516

영업이익률(%) -1.3 3.0 23.0 25.0 9.0 16.4 -6.0 -8.0 -2.0 -10.0 -6.7 -5.0 -8.0 -10.0 -12.0 -8.9 -9.2


도표 163


실적(십억원)

매출액 348.7 60.3 79.3 106.5 177.0 423.0 142.0 90.7 122.3 202.2 557.2 178.6 171.2 142.2 182.3 674.2 792.0

영업이익 26.5 -2.2 3.1 12.6 41.6 55.1 28.6 9.6 17.6 36.1 91.9 33.5 29.7 21.0 30.1 114.3 144.7

세전이익 22.7 -3.0 3.1 11.2 41.1 52.4 29.6 8.5 19.1 19.6 76.8 33.1 29.3 20.7 29.8 112.8 144.4

순이익 17.9 -2.5 -0.9 9.0 31.7 37.4 22.7 6.0 14.7 13.6 57.1 25.5 22.6 15.9 22.9 86.9 111.2

수익성(%)

영업이익률 7.6 -3.6 3.9 11.8 23.5 13.0 20.1 10.6 14.4 17.9 16.5 18.8 17.4 14.8 16.5 17.0 18.3

세전이익률 6.5 -4.9 4.0 10.5 23.2 12.4 20.9 9.3 15.6 9.7 13.8 18.5 17.1 14.5 16.3 16.7 18.2

순이익률 5.1 -4.1 -1.2 8.5 17.9 8.8 16.0 6.7 12.0 6.7 10.3 14.3 13.2 11.2 12.6 12.9 14.0

[원익IPS 개별기준]

매출액(십억원) 238.8 31.7 49.8 72.3 139.5 293.3 110.5 53.7 86.9 162.2 413.3 140.6 130.6 100.0 137.9 509.1 607.6

영업이익(십억원) 3.3 -6.9 -2.5 4.8 34.0 29.4 23.2 1.1 10.5 29.6 64.4 26.7 22.2 13.0 22.1 84.0 109.4

영업이익률(%) 1.4 -21.8 -5.0 6.6 24.4 10.0 21.0 2.0 12.1 18.2 15.6 19.0 17.0 13.0 16.0 16.5 18.0

[원익머트리얼즈]

매출액(십억원) 110.1 28.8 29.5 34.2 37.5 130.0 31.7 37.0 36.2 40.2 145.2 38.0 40.6 42.2 44.4 165.1 184.3

영업이익(십억원) 23.5 4.7 5.6 7.8 7.6 25.7 5.4 8.5 7.0 6.5 27.3 6.8 7.5 8.0 8.0 30.3 35.3

영업이익률(%) 21.3 16.4 18.9 22.6 20.3 19.7 16.9 23.0 19.3 16.2 18.8 18.0 18.5 19.0 18.0 18.4 19.2




도표 164


실적(십억원)

매출액 254.4 52.7 51.2 46.6 40.6 191.1 43.8 47.9 57.8 62.1 211.7 68.0 72.8 77.9 83.5 302.1 358.0

영업이익 50.3 5.2 1.9 0.2 -0.1 7.2 1.1 4.8 6.6 14.0 26.4 17.3 19.6 22.6 24.2 83.8 107.0

세전이익 35.8 5.3 1.9 -3.2 -2.8 1.2 -1.5 2.1 8.2 8.7 17.4 15.5 17.9 20.9 22.6 76.9 101.4

순이익 29.0 3.5 1.9 -3.4 -1.6 0.4 -1.6 2.3 5.3 7.7 13.6 12.4 14.3 16.7 18.1 61.5 81.1

수익성(%)

영업이익률 19.8 9.9 3.7 0.4 -0.1 3.8 2.5 10.0 11.4 22.5 12.5 25.5 27.0 29.0 29.0 27.7 29.9

세전이익률 14.1 10.1 3.7 -7.0 -6.8 0.6 -3.5 4.4 14.1 14.0 8.2 22.8 24.6 26.8 27.1 25.5 28.3

순이익률 11.4 6.6 3.7 -7.4 -3.9 0.2 -3.7 4.7 9.2 12.4 6.4 18.3 19.7 21.5 21.7 20.4 22.7

사업부별 매출비중(%)

특수가스 97.0 97.0 97.3 97.4 92.9 96.3 93.6 94.5 94.6 94.3 94.3 95.2 95.5 95.8 96.1 95.7 96.4

기타 3.0 3.0 2.7 2.6 7.1 3.7 6.4 5.5 5.4 5.7 5.7 4.8 4.5 4.2 3.9 4.3 3.6


도표 165


실적(십억원)

매출액 751.0 185.2 196.6 187.8 167.6 737.2 151.6 181.9 183.7 173.7 690.9 146.1 153.4 174.2 167.0 640.6 710.1

영업이익 56.2 6.4 13.7 5.5 -24.6 1.0 -2.2 7.1 11.4 8.0 24.2 5.1 8.2 11.6 10.0 34.8 43.8

세전이익 61.2 10.3 18.9 3.7 -22.3 10.6 6.0 8.1 15.5 7.7 37.4 7.5 10.6 14.0 12.4 44.5 54.0

순이익 48.3 8.2 14.4 2.3 -16.6 8.4 4.5 8.6 11.5 5.6 30.2 5.8 8.3 10.9 9.7 34.7 42.1

수익성(%)

영업이익률 7.5 3.5 7.0 2.9 -14.7 0.1 -1.5 3.9 6.2 4.6 3.5 3.5 5.3 6.6 6.0 5.4 6.2

세전이익률 8.1 5.6 9.6 2.0 -13.3 1.4 4.0 4.5 8.4 4.4 5.4 5.1 6.9 8.0 7.4 6.9 7.6

순이익률 6.4 4.4 7.3 1.2 -9.9 1.1 3.0 4.7 6.3 3.2 4.4 4.0 5.4 6.3 5.8 5.4 5.9

사업부별 비중(%)

반도체패키징 59.7 54.1 55.1 54.5 59.4 55.7 63.4 66.7 60.6 68.7 64.9 72.6 72.3 71.9 75.2 73.0 71.4

통신장비 40.3 45.9 44.9 45.5 40.6 44.3 36.6 33.3 39.4 31.3 35.1 27.4 27.7 28.1 24.8 27.0 28.6




도표 166


실적(십억원)

매출액 110.1 28.8 29.5 34.2 37.5 130.0 31.7 37.0 36.2 40.2 145.2 38.0 40.6 42.2 44.4 165.1 184.3

영업이익 23.5 4.7 5.6 7.8 7.6 25.7 5.4 8.5 7.0 6.5 27.3 6.8 7.5 8.0 8.0 30.3 35.3

세전이익 25.6 4.5 5.7 7.9 6.6 24.6 6.3 8.7 7.3 4.9 27.2 7.1 7.8 8.3 7.8 30.9 36.0

순이익 19.9 3.5 4.4 6.2 5.0 19.1 4.8 6.5 5.3 3.5 20.0 5.4 6.0 6.4 6.0 23.8 27.7

수익성(%)

영업이익률 21.3 16.4 18.9 22.6 20.3 19.7 16.9 23.0 19.3 16.2 18.8 18.0 18.5 19.0 18.0 18.4 19.2

세전이익률 23.3 15.6 19.2 23.1 17.6 18.9 20.0 23.6 20.0 12.1 18.7 18.6 19.1 19.6 17.5 18.7 19.5

순이익률 18.1 12.2 14.8 18.0 13.4 14.7 15.1 17.5 14.6 8.6 13.8 14.3 14.7 15.1 13.5 14.4 15.0


제품 43.8 40.5 41.5 39.2 31.0 38.9 41.5 38.6 40.5 38.7 39.7 43.1 44.3 43.6 43.5 43.6 43.3

상품 55.4 58.5 58.0 60.5 55.2 57.9 58.7 52.6 53.3 48.0 52.8 51.7 50.7 51.7 52.0 51.5 52.4

기타 0.8 1.0 0.5 0.3 13.8 3.2 -0.2 8.8 6.2 13.3 7.5 5.3 4.9 4.7 4.5 4.8 4.3


도표 167


실적(십억원)

매출액 310.2 66.7 101.2 110.1 86.1 364.1 92.8 78.7 81.9 75.5 328.8 77.1 90.0 96.2 100.4 363.8 398.3

영업이익 25.7 1.6 0.8 -0.6 -2.7 -0.9 3.4 -0.8 1.1 3.1 6.9 3.3 4.8 8.7 7.9 24.7 32.5

세전이익 15.0 0.9 -0.7 -3.9 -22.4 -26.0 2.7 -3.3 -1.0 -5.5 -7.1 1.1 2.8 6.8 3.0 13.6 23.8

순이익 14.1 -2.7 -4.9 -8.2 -29.9 -45.8 -2.1 -4.9 -2.3 -2.3 -11.6 1.1 2.8 6.8 3.0 13.6 20.2

수익성(%)

영업이익률 8.3 2.3 0.8 -0.5 -3.1 -0.3 3.7 -1.0 1.4 4.2 2.1 4.3 5.4 9.1 7.8 6.8 8.2

세전이익률 4.8 1.4 -0.7 -3.5 -26.0 -7.2 2.9 -4.3 -1.2 -7.3 -2.2 1.5 3.1 7.0 2.9 3.7 6.0

순이익률 4.5 -4.1 -4.9 -7.5 -34.7 -12.6 -2.3 -6.2 -2.8 -3.1 -3.5 1.5 3.1 7.0 2.9 3.7 5.1


반도체 68.8 63.5 44.7 37.0 41.0 44.9 35.5 39.0 42.0 48.0 40.8 51.0 55.5 54.2 56.4 54.5 57.5

전자재료 30.7 34.6 23.5 21.5 26.0 25.5 25.8 29.6 27.7 29.6 28.1 28.1 25.6 27.2 24.7 26.3 25.2

디스플레이 10.2 6.1 33.5 41.6 32.8 30.8 39.1 31.7 35.4 27.5 33.7 22.9 20.6 20.2 20.3 20.9 18.8


도표 168


실적(십억원)

매출액 120.1 26.7 29.7 31.7 34.5 122.7 32.5 29.1 28.7 30.4 120.8 36.1 37.3 36.5 37.4 147.3 171.6

영업이익 13.3 2.4 3.0 4.4 2.5 12.2 4.8 4.1 3.1 3.0 15.1 5.3 5.8 5.2 5.6 22.0 25.7

세전이익 8.0 0.6 2.1 4.3 2.7 9.8 4.8 4.2 2.3 0.3 11.6 6.5 7.1 6.0 4.5 24.2 28.6

순이익 4.8 0.2 2.4 3.6 1.2 7.3 3.9 3.4 1.6 0.1 8.9 5.2 5.7 4.8 3.6 19.3 22.9

수익성(%)

영업이익률 11.0 8.9 10.1 13.8 7.2 10.0 14.9 14.0 10.9 9.9 12.5 14.7 15.4 14.4 15.1 14.9 15.0

세전이익률 6.6 2.3 7.2 13.6 7.8 8.0 14.6 14.5 8.1 0.9 9.6 18.1 18.9 16.5 12.2 16.4 16.7

순이익률 4.0 0.8 7.9 11.3 3.4 6.0 11.9 11.6 5.4 0.5 7.4 14.5 15.1 13.2 9.7 13.1 13.3


쿼츠 90.3 83.9 83.0 81.4 83.0 82.8 83.1 80.7 83.8 83.1 82.7 78.3 75.8 72.8 72.9 74.9 72.0

쿼츠 세정 6.5 10.7 9.5 9.8 9.8 9.9 12.2 13.9 13.9 14.2 13.5 12.6 13.2 14.6 14.2 13.7 12.5

세라믹 10.3 10.8 13.4 13.0 11.7 12.3 9.7 10.6 9.3 9.4 9.7 7.9 9.9 10.1 9.1 9.3 8.9

램프 및 기타 -7.0 -5.4 -6.0 -4.2 -4.5 -5.0 -5.0 -5.2 -7.1 -6.7 -6.0 1.1 1.1 2.5 3.7 2.1 6.6




도표 169


실적(십억원)

매출액 56.0 25.3 24.5 24.5 20.5 94.8 23.2 27.2 28.0 17.3 95.7 19.0 32.6 38.0 38.2 127.8 171.0

영업이익 12.0 3.2 4.2 2.9 2.6 12.9 3.0 2.2 4.4 -0.6 9.1 0.4 4.8 6.7 6.2 18.1 28.3

세전이익 10.1 2.7 3.5 2.4 2.3 10.9 2.8 2.3 4.3 -1.1 8.2 0.1 4.6 6.5 6.0 17.2 27.8

순이익 8.5 2.5 3.7 2.2 2.5 10.8 2.8 2.3 4.3 -2.3 7.1 0.1 4.1 5.9 5.4 15.5 25.0

수익성(%)

영업이익률 21.5 12.5 17.3 12.0 12.7 13.7 13.0 8.2 15.8 -3.3 9.5 2.0 14.7 17.7 16.2 14.2 16.6

세전이익률 18.0 10.8 14.4 9.8 11.1 11.5 12.0 8.3 15.2 -6.4 8.6 0.7 14.0 17.1 15.7 13.5 16.3

순이익률 15.2 9.8 14.9 8.9 12.2 11.4 12.0 8.4 15.4 -13.1 7.4 0.7 12.6 15.4 14.1 12.1 14.6


RF통신사업부 39.4 55.1 80.8 60.9 64.5 63.0 42.1 29.1 29.4 35.9 33.6 36.7 31.8 30.6 32.5 32.4 32.5

반도체장비사업부 60.4 44.1 18.0 37.8 47.2 36.4 52.9 67.9 67.9 89.9 68.2 60.7 59.0 53.6 50.4 55.1 44.7

테스트솔루션사업부 및 기타 0.2 1.1 0.3 0.2 1.2 0.6 0.0 0.0 0.0 5.8 1.0 2.6 9.2 15.8 17.0 12.5 22.8


도표 170


실적(십억원)

매출액 232.4 53.5 55.3 57.7 53.7 220.1 53.8 59.8 62.9 72.1 248.6 73.4 77.0 80.9 82.8 314.1 346.9

영업이익 19.6 1.1 5.5 5.1 0.3 12.0 2.1 3.4 3.5 4.8 13.8 6.1 7.3 7.5 7.5 28.5 32.4

세전이익 17.8 0.6 5.0 4.1 -0.2 10.2 1.4 2.8 2.5 4.5 11.1 5.7 6.9 7.2 7.2 27.0 33.3

순이익 13.3 0.4 3.8 2.5 0.0 6.7 0.8 2.0 1.2 3.9 7.8 4.4 5.4 5.6 5.6 21.0 25.9

수익성(%)

영업이익률 8.4 2.1 9.9 8.8 0.6 5.5 4.0 5.6 5.6 6.7 5.6 8.3 9.5 9.3 9.1 9.1 9.3

세전이익률 7.7 1.1 9.1 7.2 -0.4 4.6 2.5 4.6 3.9 6.2 4.5 7.7 9.0 8.9 8.7 8.6 9.6

순이익률 5.7 0.7 6.9 4.3 0.0 3.1 1.5 3.3 1.8 5.4 3.1 6.0 7.0 6.9 6.8 6.7 7.5


프로세서케미칼 76.2 80.7 80.8 79.9 81.2 80.6 79.8 82.3 83.1 84.5 82.6 85.8 85.8 85.8 85.5 85.7 85.6

화인케미칼 8.0 5.8 7.3 8.0 6.9 7.0 8.9 8.6 7.6 7.9 8.2 6.4 6.4 6.4 6.6 6.5 6.4

Color Pates 15.0 12.7 11.1 10.7 10.6 11.3 7.6 5.8 6.0 5.6 6.2 5.2 5.2 5.2 5.3 5.2 5.2

2차전지 0.0 0.2 0.0 0.9 0.8 0.5 2.8 2.9 2.8 1.5 2.4 2.0 2.0 2.0 2.1 2.1 2.3

기타 0.8 0.5 0.8 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5




도표 171

2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15P 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2016F 2017F

실적(십억원)

매출액 20.6 11.1 14.9 17.8 17.8 61.6 18.8 20.2 21.3 22.4 82.7 22.3 23.8 24.9 25.9 96.9 106.4

영업이익 -8.8 2.7 4.0 4.6 3.6 15.0 4.8 5.3 5.5 5.7 21.3 5.7 6.2 6.5 6.6 25.0 28.1

세전이익 -12.3 2.6 3.3 4.3 2.6 12.8 5.8 4.8 5.1 5.3 21.1 5.4 5.9 6.2 6.4 23.9 27.6

순이익 -13.4 2.5 3.0 3.9 0.8 10.2 4.4 3.9 4.1 4.3 16.6 4.3 4.7 5.0 5.1 19.1 22.1

수익성(%)

영업이익률 -42.9 24.8 27.1 25.7 20.4 24.3 25.6 26.0 26.0 25.5 25.8 25.5 26.0 26.0 25.5 25.8 26.4

세전이익률 -59.6 23.0 22.4 24.0 14.8 20.8 30.9 24.0 24.2 23.8 25.5 24.1 24.8 25.0 24.6 24.7 25.9

순이익률 -65.3 22.8 19.8 22.0 4.2 16.5 23.3 19.2 19.3 19.1 20.1 19.3 19.9 20.0 19.7 19.7 20.7


프로세서케미칼 97.0 98.8 97.3 99.1 98.5 98.4 98.4 98.5 98.6 98.7 98.5 98.7 98.7 98.8 98.8 98.8 98.9

기타 3.0 1.2 2.7 0.9 1.5 1.6 1.6 1.5 1.4 1.3 1.5 1.3 1.3 1.2 1.2 1.2 1.1


도표 172


실적(십억원)

매출액 129.8 28.5 31.4 29.1 27.0 116.0 29.2 31.6 34.8 37.8 133.4 36.4 37.8 42.7 42.5 159.5 170.3

영업이익 11.5 -3.2 -0.4 -0.6 -0.8 -5.0 -0.5 0.7 0.4 6.5 7.1 1.3 1.9 3.2 2.9 9.4 13.1

세전이익 7.1 -3.3 -2.0 -1.0 -4.6 -10.9 -1.0 0.0 -0.2 5.5 4.3 0.9 1.5 2.8 2.5 7.6 11.4

순이익 6.7 -3.1 -2.4 -0.8 -4.5 -10.9 -1.2 -2.6 -0.7 3.0 -1.4 0.8 1.3 2.5 2.2 6.8 10.3

수익성(%)

영업이익률 8.9 -11.1 -1.3 -2.1 -2.9 -4.3 -1.5 2.1 1.0 17.2 5.3 3.7 5.1 7.5 6.9 5.9 7.7

세전이익률 5.4 -11.7 -6.3 -3.3 -17.1 -9.4 -3.4 0.1 -0.7 14.7 3.2 2.4 3.9 6.5 5.8 4.8 6.7

순이익률 5.2 -11.0 -7.6 -2.9 -16.7 -9.4 -4.0 -8.3 -2.1 8.1 -1.1 2.2 3.5 5.8 5.3 4.3 6.0

사업부별 실적

티엘아이(본사)

매출액(십억원) 64.4 15.1 18.5 17.2 16.5 67.3 17.6 21.4 23.4 23.3 85.7 22.7 23.4 26.9 26.5 99.6 104.0

영업이익(십억원) 6.4 0.2 0.8 1.2 2.1 4.3 0.7 3.2 2.3 1.5 7.7 1.6 2.1 2.9 2.6 9.2 9.7

영업이익률(%) 10.0 1.6 4.2 7.2 12.5 6.4 4.1 14.8 9.8 6.4 9.0 7.1 8.8 10.8 9.8 9.2 9.4

윈팩(자회사)

매출액(십억원) 66.7 13.7 13.3 12.3 11.2 50.5 12.3 11.1 12.4 14.5 50.3 13.7 14.4 15.8 16.0 59.9 66.3

영업이익(십억원) 7.3 -3.0 -0.8 -1.5 -3.1 -8.4 -1.2 -2.2 -1.7 5.1 0.1 -0.3 -0.1 0.3 0.3 0.2 3.4

영업이익률(%) 10.9 -21.6 -6.3 -12.3 -28.1 -16.7 -10.0 -19.5 -13.4 35.5 0.2 -2.0 -1.0 2.0 2.0 0.4 5.1




도표 173


실적(십억원)

매출액 29,429.7 6,803.2 6,572.0 6,578.7 7,079.0 27,033.0 5,587.7 5,979.0 6,546.9 8,341.9 26,455.5 7,345.2 7,360.2 8,156.1 8,295.8 31,157.3 32,571.2

영업이익 912.6 151.3 365.9 389.2 257.0 1,163.3 94.3 163.1 474.1 625.8 1,357.3 535.4 478.1 546.7 611.8 2,172.1 1,877.3

세전이익 458.8 40.8 162.3 402.5 224.7 830.3 28.6 292.9 432.0 488.4 1,242.0 507.1 451.9 522.6 589.8 2,071.4 1,802.2

순이익 236.3 3.5 105.3 239.4 70.8 419.0 -82.0 256.0 354.1 389.2 917.4 390.5 348.0 402.4 454.2 1,595.0 1,387.7

수익성(%)

영업이익률 3.1 2.2 5.6 5.9 3.6 4.3 1.7 2.7 7.2 7.5 5.1 7.3 6.5 6.7 7.4 7.0 5.8

세전이익률 1.6 0.6 2.5 6.1 3.2 3.1 0.5 4.9 6.6 5.9 4.7 6.9 6.1 6.4 7.1 6.6 5.5

순이익률 0.8 0.1 1.6 3.6 1.0 1.5 -1.5 4.3 5.4 4.7 3.5 5.3 4.7 4.9 5.5 5.1 4.3

제품별 매출비중(%)

노트북 15.1 9.0 11.0 11.0 11.0 10.5 12.0 12.0 10.0 8.0 10.2 10.2 10.2 9.6 9.5 9.9 9.3

모니터 17.3 21.0 21.0 20.0 17.0 19.7 20.0 21.0 17.0 14.0 17.6 9.1 8.9 8.4 8.4 8.7 7.9

TV 46.3 43.0 51.0 44.0 37.0 43.6 41.0 42.0 42.0 36.0 39.9 54.1 53.0 51.0 47.7 51.3 47.6

Application 27.0 17.0 25.0 35.0 26.2 27.0 25.0 31.0 42.0 32.3 37.7 39.1 42.0 45.5 41.2 40.2


도표 174


실적(십억원)

매출액 507.5 115.7 149.4 118.3 95.1 478.5 57.4 69.5 123.5 164.7 415.1 90.2 124.7 182.1 185.0 582.0 765.5

영업이익 70.0 18.3 20.7 18.5 7.1 64.6 2.8 4.5 12.3 26.2 45.7 8.6 14.3 25.5 25.9 74.3 117.5

세전이익 92.9 22.1 24.4 23.6 9.9 79.9 5.0 8.9 12.8 25.8 52.4 9.6 15.7 27.0 27.6 79.8 124.8

순이익 71.3 17.3 17.1 18.4 10.3 63.1 4.7 6.9 10.4 19.3 41.3 7.5 12.2 21.0 21.5 62.3 97.3

수익성(%)

영업이익률 13.8 15.8 13.9 15.6 7.4 13.5 4.8 6.4 9.9 15.9 11.0 9.5 11.5 14.0 14.0 12.8 15.4

세전이익률 18.3 19.1 16.3 19.9 10.4 16.7 8.7 12.7 10.3 15.6 12.6 10.6 12.5 14.8 14.9 13.7 16.3

순이익률 14.1 15.0 11.5 15.5 10.8 13.2 8.3 9.9 8.4 11.7 9.9 8.3 9.8 11.6 11.6 10.7 12.7


물류시스템 76.8 66.2 67.1 68.0 60.6 65.8 71.9 63.3 82.5 77.5 75.8 77.8 76.0 78.0 73.0 75.9 68.6

공정장비 17.9 27.0 28.7 31.8 25.4 28.4 18.9 25.1 8.8 22.5 18.4 11.1 16.0 16.5 21.6 17.2 26.1




도표 175


실적(십억원)

매출액 663.6 158.8 167.4 163.8 145.2 635.1 130.1 133.3 132.6 142.6 538.6 144.4 156.0 165.9 168.0 634.4 706.2

영업이익 107.0 23.7 33.0 26.4 5.5 88.6 10.2 6.8 12.8 18.3 48.0 18.8 19.5 21.6 21.8 81.7 89.3

세전이익 96.0 21.5 30.2 25.8 2.6 80.1 11.5 8.9 15.9 16.9 53.2 19.6 20.4 22.5 22.8 85.3 93.9

순이익 74.2 16.7 21.9 21.4 2.2 62.2 8.5 3.4 10.7 13.9 36.4 15.3 15.9 17.6 17.8 66.5 73.2

수익성(%)

영업이익률 16.1 14.9 19.7 16.1 3.8 13.9 7.9 5.1 9.6 12.8 8.9 13.0 12.5 13.0 13.0 12.9 12.6

세전이익률 14.5 13.5 18.0 15.8 1.8 12.6 8.9 6.6 12.0 11.9 9.9 13.6 13.1 13.6 13.6 13.4 13.3

순이익률 11.2 10.5 13.1 13.0 1.5 9.8 6.5 2.6 8.1 9.7 6.8 10.6 10.2 10.6 10.6 10.5 10.4


반도체사업부 35.9 33.7 30.5 30.6 35.7 32.5 41.3 43.7 48.4 46.7 45.1 48.2 47.9 47.7 49.1 48.2 49.5

LCD사업부 47.2 52.7 56.0 57.9 52.4 54.8 45.8 43.5 39.8 41.0 42.5 40.0 40.6 41.0 39.2 40.2 38.9

기타(2차전지 포함) 16.9 13.6 13.5 11.5 11.9 12.6 12.9 12.7 11.9 12.3 12.4 11.8 11.5 11.3 11.7 11.6 11.7


도표 176


실적(십억원)

매출액 355.9 150.5 329.4 195.5 148.8 824.2 119.1 117.0 107.6 246.4 590.0 255.9 274.5 279.8 297.0 1,107.1 1,290.7

영업이익 7.7 10.8 25.9 19.0 11.3 66.8 8.7 5.7 2.8 17.7 35.0 19.2 23.3 25.2 23.8 91.5 111.3

세전이익 3.0 12.3 26.7 15.7 13.8 68.4 8.1 3.8 4.7 19.4 36.0 19.2 23.4 25.3 23.9 91.8 112.4

순이익 -3.2 16.2 22.7 13.4 4.9 57.2 6.2 2.3 3.1 13.2 24.9 14.8 18.0 19.5 18.4 70.7 86.6

수익성(%)

영업이익률 2.2 7.1 7.8 9.7 7.6 8.1 7.3 4.9 2.6 7.2 5.9 7.5 8.5 9.0 8.0 8.3 8.6

세전이익률 0.9 8.1 8.1 8.0 9.3 8.3 6.8 3.3 4.4 7.9 6.1 7.5 8.5 9.0 8.0 8.3 8.7

순이익률 -0.9 10.8 6.9 6.9 3.3 6.9 5.2 2.0 2.9 5.4 4.2 5.8 6.6 7.0 6.2 6.4 6.7


마그네슘 캐스팅 70.9 75.0 79.8 74.0 70.0 75.8 64.6 40.0 45.0 21.1 38.0 17.6 16.9 16.5 16.0 16.7 13.7

아연 캐스팅 6.6 7.0 7.9 5.0 7.0 6.9 4.6 5.2 5.0 3.2 4.2 2.4 1.8 2.0 2.6 2.2 1.8

알루미늄 캐스팅 0.0 0.0 1.0 8.0 8.1 3.7 17.1 45.0 34.9 72.8 49.1 73.4 75.1 75.4 75.6 74.9 79.2

조립모듈 11.3 5.0 2.4 1.0 2.0 2.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타 11.2 13.0 9.0 12.0 13.0 11.2 13.7 9.7 15.1 6.1 10.0 6.6 6.2 6.1 5.7 6.1 5.3




도표 177 )


실적(십억원)

매출액 558.8 125.1 103.7 136.6 145.5 510.9 138.8 145.4 133.1 150.5 567.8 152.9 159.4 167.6 166.7 646.7 705.6

영업이익 -37.8 -6.1 -3.8 1.4 -0.3 -8.8 -0.7 2.7 4.8 1.9 8.7 2.0 4.1 7.0 7.8 21.0 23.4

세전이익 -100.5 -9.3 -7.2 -1.3 -6.5 -24.4 -2.8 0.0 1.1 -11.9 -13.6 -0.2 3.1 7.3 9.1 19.3 32.4

순이익 -88.5 -9.0 -7.4 -1.3 -7.4 -25.1 -3.0 0.1 0.7 -13.1 -15.3 -0.2 3.1 7.3 9.1 19.3 32.4

수익성(%)

영업이익률 -6.8 -4.9 -3.6 1.0 -0.2 -1.7 -0.5 1.8 3.6 1.3 1.5 1.3 2.6 4.2 4.7 3.2 3.3

세전이익률 -18.0 -7.4 -7.0 -0.9 -4.5 -4.8 -2.0 0.0 0.9 -7.9 -2.4 -0.1 1.9 4.4 5.5 3.0 4.6

순이익률 -15.8 -7.2 -7.1 -0.9 -5.1 -4.9 -2.2 0.1 0.5 -8.7 -2.7 -0.1 1.9 4.4 5.5 3.0 4.6


BLU 46.2 33.8 23.9 31.0 27.2 29.2 27.8 30.1 20.2 27.7 26.6 24.2 24.3 25.5 24.1 24.5 22.1

인버터 28.7 27.5 42.3 25.2 55.6 37.9 32.4 28.7 32.0 34.7 31.9 29.5 29.7 29.7 31.3 30.1 28.8

LED 4.2 5.4 10.1 4.9 10.6 7.7 8.2 9.4 10.8 6.1 8.5 8.2 8.6 8.3 9.0 8.5 9.0

태양전지모듈 18.7 32.4 22.5 29.7 12.8 24.1 30.6 30.5 36.0 31.0 31.9 36.8 36.2 35.3 34.4 35.6 38.4

기타(신규사업) 2.1 0.9 1.1 9.2 -6.2 1.2 1.0 1.4 1.0 0.6 1.0 1.3 1.3 1.2 1.2 1.2 1.7


도표 178


실적(십억원)

매출액 542.7 155.6 184.5 144.5 131.9 616.4 149.7 145.6 152.2 142.3 589.8 150.4 173.7 181.3 170.2 675.6 715.8

영업이익 42.5 19.0 31.2 14.1 -2.0 62.3 12.9 5.9 2.7 -3.6 17.9 4.2 11.2 12.3 8.1 35.8 44.4

세전이익 46.5 22.5 36.1 11.2 -2.9 67.0 15.3 4.4 7.2 0.0 26.9 7.1 14.1 15.2 11.0 47.3 56.3

순이익 35.9 15.7 27.9 9.9 -1.7 51.8 12.1 1.2 5.8 2.2 21.3 5.5 11.0 11.8 8.6 36.9 44.0

수익성(%)

영업이익률 7.8 12.2 16.9 9.8 -1.5 10.1 8.6 4.0 1.8 -2.5 3.0 2.8 6.5 6.8 4.7 5.3 6.2

세전이익률 8.6 14.5 19.6 7.8 -2.2 10.9 10.2 3.0 4.7 0.0 4.6 4.7 8.1 8.4 6.5 7.0 7.9

순이익률 6.6 10.1 15.1 6.8 -1.3 8.4 8.1 0.8 3.8 1.6 3.6 3.7 6.3 6.5 5.0 5.5 6.1


FPCB 36.7 50.8 50.1 47.5 48.3 49.4 50.7 49.2 47.3 51.3 62.6 53.4 55.4 57.5 57.1 55.9 61.8

MLB 41.7 38.3 35.9 43.0 43.7 39.9 41.0 44.0 45.4 48.3 29.8 38.3 38.2 39.0 38.4 38.5 35.2

기타 21.6 10.9 14.0 9.5 8.0 10.7 8.3 10.2 7.9 10.4 7.5 8.3 6.4 3.5 4.5 5.6 2.9




도표 179


실적(십억원)

매출액 85.4 19.2 21.1 20.1 29.9 90.2 21.1 15.7 15.9 20.5 73.1 17.5 18.8 22.3 26.1 84.7 103.2

영업이익 33.8 5.0 6.7 5.1 8.1 24.8 1.8 -1.1 0.0 0.6 1.3 -0.6 0.2 2.2 3.4 5.2 11.3

세전이익 33.5 5.0 7.1 5.3 7.9 25.1 2.4 -0.8 0.1 0.6 2.2 -0.6 0.1 2.2 3.4 5.2 11.5

순이익 28.2 4.1 7.7 4.9 7.1 23.8 2.0 -0.7 0.1 0.0 1.4 -0.5 0.1 1.8 2.7 4.1 9.2

수익성(%)

영업이익률 39.6 26.0 31.9 25.3 27.0 27.5 8.7 -7.0 0.1 2.9 1.8 -3.2 0.9 9.9 13.0 6.2 11.0

세전이익률 39.2 25.9 33.5 26.2 26.3 27.9 11.3 -5.4 0.5 2.9 3.0 -3.3 0.8 9.9 13.0 6.1 11.2

순이익률 33.0 21.5 36.5 24.3 23.8 26.4 9.5 -4.7 0.6 0.2 1.9 -2.6 0.6 7.9 10.4 4.9 8.9

사업부별비중%)

Slimming 99.9 97.4 94.3 90.0 92.3 93.4 99.8 90.4 90.6 92.7 93.8 93.1 92.0 93.3 93.1 92.9 90.1

ITO 코팅 0.0 2.6 5.7 9.9 7.7 6.6 0.2 9.6 9.4 7.3 6.2 6.9 8.0 6.7 6.9 7.1 9.9


도표 180


실적(십억원)

매출액 31.5 1.6 12.5 17.1 22.4 53.6 9.4 11.2 17.6 13.4 51.7 13.7 13.8 17.4 20.6 65.5 102.1

영업이익 -25.2 -10.9 -11.0 -7.9 2.3 -27.5 -0.6 -2.2 -12.9 -10.8 -26.5 0.3 1.5 2.2 3.0 7.0 13.3

세전이익 -33.4 -11.4 -11.4 -9.2 1.0 -31.0 -1.3 -3.7 -14.2 -14.8 -34.0 -0.8 0.3 1.1 1.8 2.3 9.1

순이익 -27.0 -9.0 -9.5 -7.5 0.5 -25.5 -1.5 -3.4 -11.9 -12.1 -29.0 -0.8 0.3 1.1 1.8 2.3 8.2

수익성(%)

영업이익률 -80.0 -689.3 -88.3 -46.2 10.3 -51.4 -6.5 -20.0 -73.3 -80.0 -51.4 2.4 10.6 12.8 14.5 10.7 13.0

세전이익률 -106.1 -724.4 -91.1 -53.7 4.7 -57.8 -13.6 -32.8 -80.4 -110.3 -65.7 -6.0 2.2 6.1 8.7 3.6 8.9

순이익률 -85.6 -572.1 -76.0 -43.7 2.2 -47.7 -16.2 -30.8 -67.6 -90.1 -56.1 -6.0 2.2 6.1 8.7 3.6 8.0

사업부별비중%)

사파이어 잉곳 28.7 62.7 42.3 12.5 19.5 23.9 63.5 58.7 15.3 12.4 32.7 25.8 42.8 41.5 43.1 39.0 42.0

사파이어 기판 68.8 36.0 57.6 87.4 76.7 74.5 32.0 36.4 83.0 109.3 70.5 71.9 55.0 56.7 55.3 59.1 56.7




도표 181


실적(십억원)

매출액 315.5 72.1 78.1 74.2 72.0 296.4 109.4 117.4 118.9 113.4 459.1 124.4 130.7 129.6 126.4 511.1 556.2

영업이익 8.5 1.7 1.3 1.2 0.8 4.9 3.4 4.2 4.5 4.0 16.2 2.2 5.8 5.7 4.6 18.3 23.7

세전이익 8.1 1.5 1.1 1.3 -1.0 2.9 3.2 3.5 3.7 3.3 13.7 1.4 5.0 5.0 4.0 15.4 21.3

순이익 6.7 1.3 1.2 1.0 -1.3 2.1 2.5 2.7 2.9 2.5 10.7 1.1 3.9 3.9 3.1 12.0 16.6

수익성(%)

영업이익률 2.7 2.4 1.6 1.6 1.1 1.7 3.1 3.6 3.8 3.6 3.5 1.8 4.4 4.4 3.7 3.6 4.3

세전이익률 2.6 2.1 1.4 1.8 -1.4 1.0 2.9 3.0 3.1 2.9 3.0 1.2 3.9 3.9 3.1 3.0 3.8

순이익률 2.1 1.8 1.5 1.4 -1.9 0.7 2.3 2.3 2.4 2.2 2.3 0.9 3.0 3.0 2.4 2.4 3.0


가전부문 66.6 75.0 74.9 66.6 68.4 71.3 52.0 51.2 45.4 44.0 48.1 49.4 49.7 45.0 42.8 46.7 46.5

IT부문 17.8 15.9 13.8 21.2 18.7 17.3 13.5 13.0 15.4 15.7 14.4 14.0 13.7 15.9 15.9 14.9 13.9

자동차부문 15.6 9.1 8.4 10.6 10.7 9.7 7.5 9.0 10.3 11.3 9.5 9.5 10.1 11.5 12.3 10.8 11.2


도표 182

2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 2014 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2015F

실적(십억원)

매출액 55,122.6 13,770.7 14,882.7 13,562.7 14,556.2 56,772.3 13,988.8 15,066.9 14,713.0 15,272.1 59,040.8 14,209.1 15,932.9 15,583.5 16,145.1 61,870.5

영업이익 1,216.8 355.4 482.2 197.1 214.3 1,249.0 478.8 609.7 465.0 275.1 1,828.6 273.5 430.8 396.9 368.0 1,469.2

세전이익 604.9 186.1 251.8 131.6 20.0 589.5 269.1 620.6 271.3 57.3 1,218.3 249.5 434.5 450.1 424.5 1,558.6

순이익 171.6 22.1 155.5 108.5 -63.4 222.7 92.6 411.8 202.7 -205.7 501.4 194.6 338.9 351.1 331.1 1,215.7

수익성(%)

영업이익률 2.2 2.6 3.2 1.5 1.5 2.2 3.4 4.0 3.2 1.8 3.1 1.9 2.7 2.5 2.3 2.4

세전이익률 1.1 1.4 1.7 1.0 0.1 1.0 1.9 4.1 1.8 0.4 2.1 1.8 2.7 2.9 2.6 2.5

순이익률 0.3 0.2 1.0 0.8 (0.4) 0.4 0.7 2.7 1.4 (1.3) 0.8 1.4 2.1 2.3 2.1 2.0

MC사업부

매출액(십억원) 10,077.6 3,209.7 3,123.1 3,045.4 3,591.5 12,969.7 3,407.0 3,620.3 4,247.0 3,783.1 15,057.4 3,682.1 4,180.7 4,484.1 3,914.7 16,261.5

스마트폰 출하량 26,200 10,300 12,100 12,000 13,200 47,600 12,300 14,500 16,800 15,600 59,200 15,756 17,332 19,065 17,703 69,855

영업이익 59.3 132.8 61.2 (79.7) (43.4) 70.9 (8.8) 85.9 167.4 67.4 311.9 47.9 99.4 132.5 40.5 320.3

영업이익률(%) 0.6 4.1 2.0 (2.6) (1.2) 0.5 (0.3) 2.4 3.9 1.8 2.1 1.3 2.4 3.0 1.0 2.0

HE사업부

매출액(십억원) 22,331.3 4,489.1 4,766.0 4,522.3 5,430.5 19,207.9 4,661.4 4,783.2 4,507.0 5,427.0 19,378.6 4,362.7 4,780.4 4,924.8 5,993.6 20,061.5

영업이익 467.6 23.4 102.2 109.5 153.0 388.1 215.1 158.0 134.2 1.7 509.0 (28.2) (27.9) 111.3 128.9 184.1

영업이익률(%) 2.1 0.5 2.1 2.4 2.8 2.0 4.6 3.3 3.0 0.0 2.6 (0.6) (0.6) 2.3 2.2 0.9




도표 183


실적(십억원)

매출액 10,007.7 1,869.5 2,064.2 2,030.8 1,912.8 7,877.3 1,884.7 1,898.4 1,891.8 1,910.1 7,585.0 1,872.4 2,002.5 2,084.8 2,064.3 8,024.1 9,391.7

영업이익 426.9 36.5 99.8 95.2 -40.4 191.2 1.0 41.2 32.6 37.2 112.0 25.9 60.6 72.9 70.0 229.3 528.7

수익성(%)

영업이익률 4.3 2.0 4.8 4.7 -2.1 2.4 0.1 2.2 1.7 1.9 1.5 1.4 3.0 3.5 3.4 2.9 5.6

사업부별 매출액

에너지사업부 5,771.2 840.2 898.9 905.3 821.8 3,466.2 836.1 837.6 793.9 859.2 3,326.8 807.3 905.4 947.3 969.5 3,629.4 4,274.1

소재사업부 4,236.5 1,029.3 1,165.3 1,125.5 1,091.0 4,411.1 1,048.6 1,060.8 1,096.9 1,049.8 4,256.1 1,065.2 1,097.1 1,137.6 1,094.8 4,394.7 5,117.5


도표 184


실적(십억원)

매출액 7,697.5 2,043.7 2,384.6 2,118.2 1,710.1 8,256.6 1,728.8 1,860.7 1,721.7 1,832.6 7,143.7 1,885.7 2,085.6 1,879.2 1,894.6 7,745.2 8,002.5

영업이익 580.5 113.1 222.4 164.3 -35.9 464.0 15.1 21.2 -69.1 34.4 1.7 63.3 100.6 72.0 57.4 293.3 313.6

세전이익 583.4 122.1 221.8 158.8 -66.7 436.0 8.1 29.4 -82.2 684.0 639.3 65.3 102.6 74.0 59.4 301.3 321.6

순이익 452.0 97.8 172.7 123.7 -48.5 345.7 4.3 17.3 -71.9 559.2 508.9 50.9 80.0 57.7 46.4 235.0 250.8

수익성(%)

영업이익률 7.5 5.5 9.3 7.8 (2.1) 5.6 0.9 1.1 (4.0) 1.9 0.0 3.4 4.8 3.8 3.0 3.8 3.9

세전이익률 7.6 6.0 9.3 7.5 (3.9) 5.3 0.5 1.6 (4.8) 37.3 8.9 3.5 4.9 3.9 3.1 3.9 4.0

순이익률 5.9 4.8 7.2 5.8 (2.8) 4.2 0.2 0.9 (4.2) 30.5 7.1 2.7 3.8 3.1 2.4 3.0 3.1


LCR 1,847.5 477.6 500.3 498.5 418.1 1,894.5 464.5 464.6 474.3 479.4 1,882.8 515.6 548.2 493.3 493.8 2,050.9 2,112.4

ACI 2,049.2 459.0 482.6 482.8 440.1 1,864.5 398.2 396.9 411.1 423.4 1,629.6 404.2 416.7 460.4 444.6 1,725.9 1,777.7

CDS 1,691.5 429.6 457.3 424.5 389.3 1,700.7 374.9 416.2 322.0 339.9 1,453.0 389.9 420.4 341.3 322.9 1,474.5 1,518.7

OMS 2,109.3 591.2 923.1 681.9 453.4 2,649.6 488.2 574.0 503.6 575.8 2,141.6 576.1 700.3 584.2 633.4 2,493.9 2,593.7




도표 185


실적(십억원)

매출액 5,316.0 1,550.9 1,521.1 1,595.5 1,544.0 6,211.5 1,458.8 1,542.9 1,649.3 1,815.0 6,466.1 1,651.0 1,710.3 1,739.3 2,024.1 7,124.8 7,919.5

영업이익 77.2 15.8 35.7 55.7 28.9 136.1 63.1 89.9 102.9 58.0 314.0 74.3 88.7 102.6 107.6 373.1 468.1

세전이익 -17.6 -9.8 6.8 28.9 -4.0 22.0 34.7 55.4 73.7 27.8 191.6 59.7 74.1 88.2 93.5 315.5 412.9

순이익 -25.1 -6.5 6.9 27.7 -12.6 15.5 16.4 43.6 58.4 -5.8 112.7 46.0 57.1 67.9 72.0 242.9 317.9

수익성(%)

영업이익률 1.5 1.0 2.3 3.5 1.9 2.2 4.3 5.8 6.2 3.2 4.9 4.5 5.2 5.9 5.3 5.2 5.9

세전이익률 (0.3) (0.6) 0.4 1.8 (0.3) 0.4 2.4 3.6 4.5 1.5 3.0 3.6 4.3 5.1 4.6 4.4 5.2

순이익률 (0.5) (0.4) 0.5 1.7 (0.8) 0.2 1.1 2.8 3.5 (0.3) 1.7 2.8 3.3 3.9 3.6 3.4 4.0

LED사업부 실적

매출액 998.2 256.8 315.7 286.2 244.2 1,102.9 263.9 281.8 283.7 219.9 1,049.4 253.1 270.9 309.7 287.1 1,120.7 1,375.7

영업이익 -203.6 -44.9 -36.5 -41.8 -40.8 -164.2 -33.9 -20.5 -8.9 -42.0 -105.3 -25.8 -14.9 0.7 -2.0 -41.9 30.0

영업이익률 (20.4) (17.5) (11.6) (14.6) (16.7) (14.9) (12.8) (7.3) (3.1) (19.1) (10.0) (10.2) (5.5) 0.2 (0.7) (3.7) 2.2

카메라모듈

사업부 실적

매출액 1,661.5 641.1 557.4 619.5 705.0 2,523.0 586.3 589.6 632.5 937.6 2,746.0 764.5 760.8 713.0 1,055.5 3,293.8 3,594.3

영업이익 61.6 28.5 22.0 29.7 42.7 123.0 38.3 41.5 35.8 60.6 176.3 48.0 44.9 36.7 72.7 202.3 217.9

영업이익률 3.7 4.5 3.9 4.8 6.1 4.9 6.5 7.0 5.7 6.5 6.4 6.3 5.9 5.1 6.9 6.1 6.1


도표 186


실적(십억원)

매출액 449.0 127.8 114.4 131.9 135.7 509.8 142.3 128.0 144.2 152.3 566.7 161.4 150.6 167.8 166.8 646.6 720.9

영업이익 52.1 16.5 13.4 20.5 18.9 69.2 25.1 16.2 17.0 20.2 78.6 27.0 19.7 25.4 25.1 97.3 113.6

수익성(%)

영업이익률 11.6 12.9 11.7 15.5 13.9 13.6 17.7 12.7 11.8 13.3 13.9 16.7 13.1 15.2 15.0 15.0 15.8


가전사업 340.3 111.3 95.5 111.5 112.8 431.0 115.7 99.7 113.6 118.2 447.1 126.1 113.1 127.6 126.0 492.8 489.2

렌탈사업 42.0 16.5 19.0 20.3 22.9 78.8 26.6 28.3 30.6 34.1 119.6 35.3 37.5 40.1 40.8 153.8 181.4




기업분석


BUY(유지) / TP 1,850,000원(유지)

2015년 실적 반도체와 갤럭시S6의 힘으로 크게 개선될 전망!!

LG이노텍(011070.KS)

BUY(유지) / TP 140,000원(유지)

카메라모듈 호조와 달러강세 효과로 양호한 영업이익 기대



2015년 본격적인 실적 성장 달성!!



반도체부문 호조가 2015년 실적 회복을 견인!!



2015년 실적 업황호조로 개선될 전망!!



2015년 실적 반도체업황 호조와 고객사 신규라인 가동효과로 성장 지속할 전망!!



2015년 반도체산업과 TFT-LCD산업 호조로 안정적 실적 성장 달성할 전망!!



2015년 화려한 부활이 시작된다!!


BUY(유지) / TP 5,000원(상향)

2015년 실적 모바일부문 및 가전사업부 호전과 신규사업 진출로 크게 개선될 전망!!




반도체/디스플레이 담당 이정 Tel. 368-6124 / [email protected]

2015년 실적 반도체와 갤럭시S6의 힘으로

크게 개선될 전망!!

2015년 매출액 및 영업이익 각각 9.0%yoy, 23.5%yoy 증가 예상

삼성전자의 2015년 실적은 1) 지속되는 DRAM산업 호황 및 시스템LSI부문 회복에

따른 반도체총괄 실적 성장과 2) 갤럭시S6의 성공적인 출시를 바탕으로 한 IM총괄

실적 호전, 3) TFT-LCD산업 호조 및 AMOLED부문 회복에 의한 DP총괄 실적 회

복 등으로 개선될 것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 9.0%yoy,

23.5%yoy 증가한 224.75조원, 30.90조원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 2015년 실적 성장과 매력적인 Valuation과 주주이익환원정책 강화

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 1Q15에 이어 2Q15 실적이 성공적

인 ‘갤럭시S6’ 출시와 반도체 및 DP총괄 실적 호조 등을 발판으로 시장예상치

를 크게 상회할 것이며, 둘째, 삼성전자의 스마트폰부문 경쟁력이 ‘갤럭시S6’의

성공적인 출시를 발판으로 회복되면서 2015년 실적 성장을 주도할 것이고, 셋째,

2015년 메모리반도체 호조 및 시스템LSI부문 회복에 의한 반도체총괄 실적과

AMOLED 가동률 개선에 의한 DP총괄 실적이 대폭적으로 호전될 것이며, 넷째,

현 주가에서는 Valuation상 매력도(2015년 실적기준 P/E 7.7배, P/B 1.4배)가 부

각되고 있고, 다섯째, 배당확대 및 자사주 매입과 같은 주주이익환원정책이 강화되

고 있는 점 등이다.

2015년 반도체총괄 및 DP총괄 실적 개선과 매력적인 Valuation, 주주이익환원정

책 강화, 삼성전자 스마트폰 경쟁력 회복에 주목 중장기적인 관점에서 매수 권고!!

당사는 2015년 실적이 반도체총괄의 호조와 DP총괄 회복, IM총괄 선전 등으로

개선될 것이며, 현 주가에서는 Valuation 매력도가 부각될 것이고, 자사주 매입과

배당확대를 통해 주주이익환원정책이 강화되고 있으며, 삼성전자가 스마트폰 경쟁

력이 갤럭시S의 성공을 발판으로 회복되고 있는 것으로 판단됨에 따라, 현 주가

수준에서는 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것을 권고한다. 목표주가

‘1,850,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 1,850,000원

현재주가(04/14) 1,474,000원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 217,119.2

52주 최고/최저(원) 1,510,000 /

1,078,000

52주 일간 Beta 1.35

발행주식수(천주) 147,299

평균거래량(3M,천주) 221

평균거래대금(3M,백만원) 312,917

배당수익률(15F, %) 1.4

외국인 지분율(%) 51.4

주요주주 지분율(%)

이건희외 12인 17.6

국민연금공단 7.8

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 1.2 9.6 30.8 7.6

KOSPI대비상대수익률 -5.2 -0.8 21.3 1.8

Company vs KOSPI composite

40

50

60

70

80

90

100

110

120

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)

Financial Data(IFRS연결기준) 결산기(12월) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

매출액(십억원) 228,692.7 206,206.0 224,749.3 246,184.1 261,148.0

영업이익(십억원) 36,785.0 25,025.1 30,900.2 34,327.1 37,140.7

세전계속사업손익(십억원) 38,364.3 27,875.0 35,461.0 39,379.1 42,831.7

당기순이익(십억원) 30,474.8 23,394.4 28,368.8 31,503.2 34,265.4

EPS(원) 202,453 156,705 190,399 211,436 229,975

증감률(%) 28.6 -22.6 21.5 11.0 8.8

PER(배) 6.8 8.5 7.7 7.0 6.4

ROE(%) 23.3 15.3 16.3 15.8 15.0

PBR(배) 1.7 1.4 1.4 1.2 1.0

EV/EBITDA(배) 3.5 4.1 3.8 3.1 2.6




삼성전자(005930.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS연결기준) 손익계산서(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

자산총계 214,075 230,423 257,034 286,196 318,141 매출액 228,693 206,206 224,749 246,184 261,148

유동자산 110,760 115,146 131,438 149,703 170,903 증가율(%) 13.7 (9.8) 9.0 9.5 6.1

현금성자산 54,496 61,817 70,379 84,847 102,229 매출원가 137,696 128,279 140,313 153,444 160,274

매출채권 27,588 28,234 33,014 35,321 37,641 매출총이익 90,996 77,927 84,437 92,740 100,873

재고자산 19,135 17,318 20,191 21,602 23,021 판매 및 일반관리비 54,211 52,902 53,537 58,413 63,733

유동자산 103,315 115,277 125,596 136,493 147,238 영업이익 36,785 25,025 30,900 34,327 37,141

투자자산 23,838 29,619 30,821 32,073 33,375 증가율(%) 26.6 (32.0) 23.5 11.1 8.2

유형자산 75,496 80,873 89,753 99,213 108,511 EBITDA 53,230 43,078 50,245 55,716 60,527

부채총계 64,059 62,335 65,831 66,893 67,977 증가율(%) 19.2 (19.1) 16.6 10.9 8.6

유동부채 51,315 52,014 55,254 56,050 56,857 영업외손익 1,579 2,850 4,561 5,052 5,691

매입채무 17,634 18,233 22,234 23,788 25,350 이자수익 1,352 1,833 2,112 2,496 3,034

유동성이자부채 8,864 9,808 8,808 7,808 6,808 이자비용 510 593 558 494 437

기타 24,817 23,973 24,213 24,455 24,699 지분법손익 504 343 1,007 1,049 1,094

비유동부채 12,744 10,321 10,577 10,843 11,120 세전순이익 38,364 27,875 35,461 39,379 42,832

비유동이자부채 2,296 1,458 1,458 1,458 1,458 증가율(%) 28.2 (27.3) 27.2 11.0 8.8

기타 9,394 6,301 6,557 6,823 7,100 법인세비용 7,890 4,481 7,092 7,876 8,566

자본총계 150,016 168,088 191,203 219,302 250,164 당기순이익 30,475 23,394 28,369 31,503 34,265

지배지분 144,443 162,182 185,297 213,396 244,258 증가율(%) 27.8 (23.2) 21.3 11.0 8.8

자본금 898 898 898 898 898 지배주주지분 29,821 23,082 28,046 31,144 33,875

자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 증가율(%) 28.6 (22.6) 21.5 11.0 8.8

이익잉여금 148,600 169,530 194,495 222,594 253,456 비지배지분 654 312 323 359 390

비지배지분 5,573 5,906 5,906 5,906 5,906 EPS 202,453 156,705 190,399 211,436 229,975

자본총계 150,016 168,088 191,203 219,302 250,164 증가율(%) 28.6 (22.6) 21.5 11.0 8.8

총차입금 11,161 11,266 10,266 9,266 8,266 수정EPS 202,453 156,705 187,291 208,328 226,867

순차입금 (43,335) (50,552) (60,113) (75,581) (93,963) 증가율(%) 28.6 (22.6) 19.5 11.2 8.9

현금흐름표(IFRS연결기준)

주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

영업현금 46,707 36,975 43,473 50,108 54,824 주당지표(원)

당기순이익 30,475 23,394 28,369 31,503 34,265 EPS 202,453 156,705 187,291 208,328 226,867

자산상각비 16,445 18,053 19,345 21,389 23,386 BPS 825,602 925,138 1,059,608 1,223,681 1,404,228

기타비현금성손익 (427) (348) (751) (783) (817) DPS 14,300 20,010 20,010 20,010 20,010

운전자본증감 (1,313) (3,837) (3,490) (2,001) (2,011) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (1,802) (879) (4,779) (2,308) (2,319) PER 6.8 8.5 7.7 7.0 6.4

재고자산감소(증가) (3,098) 267 (2,873) (1,411) (1,419) PBR 1.7 1.4 1.4 1.2 1.0

매입채무증가(감소) 331 787 4,001 1,554 1,562 EV/ EBITDA 3.5 4.1 3.8 3.1 2.6

기타 3,256 (4,012) 162 164 165 배당수익율 1.0 1.5 1.4 1.4 1.4

투자현금 (44,747) (32,806) (32,334) (33,136) (35,016) PCR 4.3 4.9 5.3 4.8 4.4

단기투자자산감소 (19,358) (1,824) (1,826) (1,900) (1,978) 수익성 (%)

장기투자증권감소 160 (6,009) (1,570) 293 307 영업이익율 16.1 12.1 13.7 13.9 14.2

설비투자 (23,158) (22,043) (26,970) (29,542) (31,338) EBITDA이익율 23.3 20.9 22.4 22.6 23.2

유형자산처분 377 386 0 0 0 순이익율 13.3 11.3 12.6 12.8 13.1

무형자산처분 (930) (1,293) (1,492) (1,492) (1,492) ROE 23.3 15.3 16.3 15.8 15.0

재무현금 (4,137) (3,057) (4,404) (4,404) (4,404) ROIC 32.7 21.7 23.3 23.2 22.8

차입금증가 (3,203) 274 (1,000) (1,000) (1,000) 안정성(%,배)

자본증가 (1,215) (2,206) (3,404) (3,404) (3,404) 순차입금/자기자본 na na na na na

배당금지급 1,250 2,234 3,404 3,404 3,404 유동비율 215.8 221.4 237.9 267.1 300.6

현금 증감 (2,507) 556 6,735 12,568 15,405 이자보상배율 na na na na na

기초현금 18,791 16,285 16,841 23,576 36,143 활동성 (회)

기말현금 16,285 16,841 23,576 36,143 51,548 총자산회전율 1.2 0.9 0.9 0.9 0.9

Gross Cash flow 54,280 45,718 46,963 52,109 56,835 매출채권회전율 8.4 7.4 7.3 7.2 7.2

Gross Investment 26,702 34,819 33,998 33,237 35,049 재고자산회전율 12.4 11.3 12.0 11.8 11.7

Free Cash Flow 27,577 10,899 12,965 18,872 21,786 매입채무회전율 13.2 11.5 11.1 10.7 10.6




LG이노텍(011070.KS)

전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / [email protected]

카메라모듈 호조와 달러강세 효과로 양호한 영업이

익 기대

1Q15 Preview: 매출액 9.0%qoq 감소, 영업이익 28.0%qoq 증가 예상

LG이노텍의 1Q15 실적은 1) 해외 주요 고객사의 스마트폰 판매 호조, 특히 OIS

를 사용하는 대화면 스마트폰 판매가 호조를 보이고 있으며 2) LED부문이 지난 4

분기 자산효율화 작업과 재고조정 이후 조명용 위주로 매출이 증가하면서 1분기

조명용 LED 매출 비중이 30% 후반(4분기는 33%)까지 확대되고, 3) 기판소재 부

문과 전장부품의 꾸준한 이익 창출, 4) 달러 강세에 따른 원화 환산 수출 금액의

증가로 시장 예상치를 상회한 실적을 기록할 것으로 전망한다. 1Q15 매출액은 비

수기 진입 영향으로 9.0% 감소한 1.65조원이겠지만, 영업이익 28.0% 증가한

743억원을 기록할 것으로 예상한다.

투자포인트: 글로벌 1위의 카메라모듈 사업 경쟁력, LED사업부 턴어라운드, 전장부

품 사업부의 고성장

동사에 대한 투자포인트는, 1) 1`Q15 실적이 시장예상치를 상회할 것이며, 2) 카메

라모듈 부문이 경쟁사 대비 수율이 높고, OIS 내재화, 액츄에이터 자체 제작 등

경쟁력을 높이고 있어 해외 주요 고객사 내에서의 카메라모듈 1위 공급사 자리를

지속적을 유지하고 있으며, 3) LED사업부 2014년 불용재고 처리와 2015년 감가

상각비 감소에 따른 기본적인 개선과 조명용 LED 비중 증가에 따라 영업상황이

개선되고 있으며, 4) 전장부품 사업부의 고성장(2014년 매출액 18.7% 증가,

2015년 30% 이상 증가 전망)으로 안정적 사업구조로 변화하고 있는 점 등이다.

1Q15 실적 개선, 2015년 이익 18.8% 증가하고 사업구조의 안정성 개선에 주목

중장기적인 관점에서 매수 권고!!

당사는 카메라모듈 부문의 글로벌 경쟁력, LED사업 턴어라운드, 전장사업 고성장

등에 바탕해 목표주가 ‘140,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 140,000원

현재주가(04/14) 113,500원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 2,686.2

52주 최고/최저(원) 151,000 / 80,100





배당수익률(15F, %) 0.2



LG전자외 1인 40.8



절대수익률 9.1 0.9 -2.6 5.1

KOSPI대비상대수익률 2.8 -9.5 -12.0 -0.7


40

60

80

100

120

140

160

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)


Financial Data (IFRS연결기준) 결산기(12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액(십억원) 5,316.0 6,211.5 6,466.1 7,124.8 7,919.5

영업이익(십억원) 77.3 136.2 314.0 373.1 468.1

세전계속사업손익(십억원) (17.5) 22.0 191.6 315.5 412.9

당기순이익(십억원) (24.9) 15.5 112.7 242.9 317.9

EPS(원) (1,237) 770 4,761 10,265 13,433

증감률(%) 적지 흑전 517.9 115.6 30.9

PER(배) n/a 108.6 23.6 11.1 8.4

ROE(%) -1.9 1.2 7.5 13.4 15.2

PBR(배) 1.3 1.3 1.6 1.4 1.2

EV/EBITDA(배) 6.3 5.2 4.4 4.3 3.6




LG이노텍(011070.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS연결기준) 손익계산서(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F (단위:십억원) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

자산총계 4,886.3 4,581.3 4,428.8 4,754.7 5,140.4 매출액 5,316.0 6,211.5 6,466.1 7,124.8 7,919.5

유동자산 2,073.0 2,006.8 2,082.0 2,368.4 2,676.8 증가율(%) 16.8 16.8 4.1 10.2 11.2

현금성자산 358.7 402.1 397.2 461.6 606.1 매출원가 4,754.2 5,521.5 5,603.3 6,120.2 6,757.7

매출채권 1,145.4 1,164.1 1,261.9 1,411.9 1,537.3 매출총이익 561.8 690.0 862.9 1,004.6 1,161.7

재고자산 477.9 376.1 353.6 424.9 462.6 판매 및 일반관리비 484.4 553.8 548.9 631.5 693.7

유동자산 2,813.3 2,574.4 2,346.7 2,386.4 2,463.6 영업이익 77.3 136.2 314.0 373.1 468.1

투자자산 293.7 301.7 268.1 279.0 290.3 증가율(%) 흑전 76.1 130.6 18.8 25.4

유형자산 2,374.7 2,104.9 1,897.6 1,896.8 1,939.0 EBITDA 548.8 665.5 848.5 858.5 965.3

부채총계 3,618.0 3,264.4 2,732.3 2,815.0 2,888.6 증가율(%) 46.8 21.3 27.5 1.2 12.4

유동부채 2,009.2 1,629.4 1,646.6 1,724.8 1,793.6 영업외손익 (94.8) (114.1) (122.4) (57.6) (55.2)

매입채무 1,117.5 815.5 965.2 1,069.5 1,164.5 이자수익 15.6 9.1 11.4 10.9 12.1

유동성이자부채 670.0 632.9 494.9 466.9 438.9 이자비용 109.6 102.6 77.0 60.5 59.3

기타 221.7 180.9 186.5 188.3 190.2 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 1,608.8 1,635.0 1,085.7 1,090.2 1,095.0 세전순이익 (17.5) 22.0 191.6 315.5 412.9

비유동이자부채 1,497.7 1,527.3 965.4 965.4 965.4 증가율(%) 적지 흑전 770.1 64.7 30.9

기타 111.1 107.7 120.3 124.9 129.6 법인세비용 7.4 6.5 78.9 72.6 95.0

자본총계 1,268.3 1,316.9 1,696.5 1,939.7 2,251.7 당기순이익 (24.9) 15.5 112.7 242.9 317.9

지배지분 1,268.3 1,316.9 1,696.5 1,939.7 2,251.7 증가율(%) 적지 흑전 625.0 115.6 30.9

자본금 100.9 100.9 118.3 118.3 118.3 지배주주지분 (24.9) 15.5 112.7 242.9 317.9

자본잉여금 849.4 872.2 1,133.6 1,133.6 1,133.6 증가율(%) 적지 흑전 625.0 115.6 30.9

이익잉여금 329.7 355.7 451.1 688.1 1,000.1 비지배지분 (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS (1,237) 770 4,761 10,265 13,433

자본총계 1,268.3 1,316.9 1,696.5 1,939.7 2,251.7 증가율(%) 적지 흑전 517.9 115.6 30.9

총차입금 2,167.7 2,160.3 1,460.3 1,432.3 1,404.3 수정EPS (1,237) 770 4,761 10,265 13,433

순차입금 1,809.1 1,758.2 1,063.1 970.7 798.2 증가율(%) 적지 흑전 517.9 115.6 30.9


주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

영업현금 380.6 435.6 743.0 617.1 753.0 주당지표(원)

당기순이익 (17.5) 22.0 191.6 242.9 317.9 EPS (1,237) 770 4,761 10,265 13,433

자산상각비 471.5 529.3 534.6 485.4 497.2 BPS 62,876 65,287 71,681 81,960 95,142

기타비현금성손익 (12.5) (2.7) 142.7 4.6 4.8 DPS 0 0 250 250 250

운전자본증감 (102.7) (172.3) (45.2) (115.8) (67.0) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (315.1) (22.8) (91.3) (150.1) (125.4) PER n/a 108.6 23.6 11.1 8.4

재고자산감소(증가) (104.2) 102.9 23.8 (71.2) (37.7) PBR 1.3 1.3 1.6 1.4 1.2

매입채무증가(감소) 316.0 (166.3) 97.3 104.3 95.0 EV/ EBITDA 6.3 5.2 4.4 4.3 3.6

기타 0.6 (86.1) (75.0) 1.2 1.2 배당수익율 0.0 0.0 0.2 0.2 0.2

투자현금 (382.6) (405.0) (308.8) (525.0) (574.5) PCR 2.8 2.3 3.1 3.7 3.3

단기투자자산감소 0.0 0.0 0.0 (0.0) (0.0) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.3 3.6 0.5 (0.2) (0.2) 영업이익율 1.5 2.2 4.9 5.2 5.9

설비투자 (350.1) (383.2) (260.9) (439.5) (488.6) EBITDA이익율 10.3 10.7 13.1 12.0 12.2

유형자산처분 23.1 17.1 16.6 0.0 0.0 순이익율 (0.5) 0.3 1.7 3.4 4.0

무형자산처분 (37.7) (45.0) (55.6) (74.6) (74.6) ROE (1.9) 1.2 7.5 13.4 15.2

재무현금 (79.0) 16.4 (440.2) (27.7) (33.9) ROIC 1.8 3.1 6.3 10.1 12.1

차입금증가 (79.4) 16.4 (440.0) (28.0) (28.0) 안정성(%,배)

자본증가 0.4 0.0 0.0 0.3 (5.9) 순차입금/자기자본 142.6 133.5 62.7 50.0 35.4

배당금지급 0.0 0.0 0.0 5.9 5.9 유동비율 103.2 123.2 126.4 137.3 149.2

현금 증감 (82.8) 46.8 (3.2) 64.4 144.5 이자보상배율 0.8 1.5 4.8 7.5 9.9

기초현금 435.6 352.8 399.6 396.5 460.8 활동성 (회)

기말현금 352.8 399.6 396.5 460.8 605.3 총자산회전율 1.1 1.3 1.4 1.6 1.6

Gross Cash flow 588.8 718.6 868.9 732.9 819.9 매출채권회전율 5.3 5.4 5.3 5.3 5.4

Gross Investment 485.2 577.3 354.0 640.9 641.4 재고자산회전율 12.5 14.5 17.7 18.3 17.8

Free Cash Flow 103.6 141.3 514.9 92.1 178.5 매입채무회전율 5.9 6.4 7.3 7.0 7.1






2015년 본격적인 실적 성장 달성!!


OCI머티리얼즈의 2015년 실적은 반도체업황 호조와 주요고객사의 신규라인 가동

효과, 반도체구조의 3D화, 미세공정전환 지속 등으로 크게 성장할 것으로 판단된

다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 42.7%yoy, 217.4%yoy 증가한 3,021억

원, 838억원에 이를 것으로 예상된다.

투자포인트: 반도체산업 호황, 3D NAND 및 공정미세화 수혜, 2015년 실적 개선

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 동사의 주력제품인 NF3와 SiH4 등은 반도체와

LCD 패널 양산에 필수적인 특수가스이며, 둘째, 2015년 반도체산업이 공급업체

들의 제한적인 CAPA 증가와 안정적인 수요 여건으로 호조세를 지속할 것이고, 셋

째, 2015년 반도체소재업체들의 실적이 주요 반도체소자업체들의 신규CAPA 가동

효과로 크게 개선될 것이며, 넷째, 반도체공정의 미세화와 3D 공정 도입으로 반도

체 특수가스 사용량이 증가하고 있고, 다섯째, 2015년에는 반도체산업 호황으로

동사의 주력제품인 NF3시장이 공급부족에 직면할 가능성이 있어 동사의 실적이

추가적으로 상향되는 동시에 적용되는 Valuation 역시 레벨업될 가능성이 높은 것

으로 판단되는 점 등이다.

1Q15 큰 폭 실적 개선과 NF3시장 호황에 주목 중장기적인 관점에서 긍정적으로

접근할 것을 권고!!

동사 주가는 KOSPI 상승 속에서 동사의 주력제품인 NF3 업황의 가파른 회복에

따른 2H14 실적 개선과 2015년에도 지속되는 실적 성장, 외국인 매수세 등으로

지난 1개월 및 3개월전대비 각각 15.0%, 70.3% 상승하였다. 당사는 지속적인 주

가 상승에도 불구하고, 1Q15 큰 폭의 실적 개선과 NF3시장 호황에 따른 2015년

실적 성장 등에 주목하여 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것을 권고한다.

목표주가 ‘120,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 120,000원

현재주가(04/14) 106,800원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 1,126.5

52주 최고/최저(원) 110,000 / 33,950





배당수익률(15F, %) 0.9



OCI㈜외 9인 49.1

국민연금 5.1

Norges Bank 5.0


절대수익률 15.0 70.3 122.5 189.8

KOSPI대비상대수익률 8.6 60.0 113.0 184.1


40

90

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0

20,000

40,000

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100,000

120,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)



매출액(십억원) 254.4 191.1 211.7 302.1 358.0

영업이익(십억원) 50.3 7.2 26.4 83.8 107.0

세전계속사업손익(십억원) 35.8 1.2 17.4 76.9 101.4

당기순이익(십억원) 29.0 0.4 13.6 61.5 81.1

EPS(원) 2,756 33 1,289 5,818 7,671

증감률(%) -55.8 -98.8 3,765.1 351.2 31.9

PER(배) 13.9 891.8 39.7 18.4 13.9

ROE(%) 8.6 0.1 4.3 17.7 19.8

PBR(배) 1.2 1.0 1.7 3.0 2.5

EV/EBITDA(배) 5.4 8.6 9.6 9.0 7.1




OCI머티리얼즈(036490.KQ) 재무제표


자산총계 690.7 597.4 589.8 645.8 692.8 매출액 254.4 191.1 211.7 302.1 358.0

유동자산 127.0 99.2 118.6 174.4 244.9 증가율(%) (14.2) (24.9) 10.8 42.7 18.5

현금성자산 29.7 18.3 24.3 58.9 114.0 매출원가 177.9 164.1 163.8 190.3 217.8

매출채권 39.4 34.6 47.4 54.9 62.3 매출총이익 76.5 27.0 47.8 111.8 140.2

재고자산 56.6 44.9 45.7 59.5 67.5 판매 및 일반관리비 26.2 19.8 21.4 28.0 33.2

유동자산 563.7 498.2 471.2 471.4 447.9 영업이익 50.3 7.2 26.4 83.8 107.0

투자자산 12.6 16.0 18.2 18.9 19.7 증가율(%) (48.1) (85.6) 265.0 217.4 27.7

유형자산 545.7 475.3 449.8 449.6 425.5 EBITDA 123.7 62.5 76.3 141.5 167.2

부채총계 344.6 280.6 266.9 271.9 248.3 증가율(%) (24.6) (49.4) 22.0 85.3 18.2

유동부채 134.7 70.8 105.5 110.4 106.6 영업외손익 (14.5) (6.0) (9.0) (6.9) (5.6)

매입채무 38.5 28.5 31.0 45.7 51.9 이자수익 0.2 0.3 0.4 1.8 2.8

유동성이자부채 86.7 37.0 62.7 52.7 42.7 이자비용 10.1 9.7 9.4 8.4 7.4

기타 9.6 5.2 11.8 11.9 12.0 지분법손익 0.0 0.0 (0.6) (1.2) (1.2)

비유동부채 209.9 209.8 161.5 161.6 141.7 세전순이익 35.8 1.2 17.4 76.9 101.4

비유동이자부채 205.4 206.0 157.2 157.2 137.2 증가율(%) (57.6) (96.6) 1,342.5 341.6 31.9

기타 4.5 3.8 4.2 4.3 4.5 법인세비용 6.7 0.9 3.8 15.4 20.3

자본총계 346.0 316.8 322.9 373.9 444.5 당기순이익 29.0 0.4 13.6 61.5 81.1

지배지분 345.9 316.7 322.8 373.8 444.4 증가율(%) (55.8) (98.8) 3,766.1 352.4 31.9

자본금 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 지배주주지분 29.1 0.4 13.6 61.4 80.9

자본잉여금 67.7 67.7 67.7 67.7 67.7 증가율(%) (55.8) (98.8) 3,765.1 351.2 31.9

이익잉여금 272.9 243.5 248.8 299.8 370.4 비지배지분 (0.0) (0.0) (0.0) 0.2 0.2

비지배지분 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 EPS 2,756 33 1,289 5,818 7,671

자본총계 346.0 316.8 322.9 373.9 444.5 증가율(%) (55.8) (98.8) 3,765.1 351.2 31.9

총차입금 292.1 243.0 220.0 210.0 180.0 수정EPS 2,756 33 1,289 5,818 7,671

순차입금 262.5 224.7 195.7 151.1 66.0 증가율(%) (55.8) (98.8) 3,765.1 351.2 31.9



영업현금 52.7 96.6 54.4 114.2 133.5 주당지표(원)

당기순이익 29.0 0.4 13.6 61.5 81.1 EPS 2,756 33 1,289 5,818 7,671

자산상각비 73.4 55.3 49.9 57.7 60.2 BPS 32,792 30,028 30,604 35,438 42,130

기타비현금성손익 1.6 0.6 19.1 1.3 1.3 DPS 2,850 500 1,000 1,000 1,000

운전자본증감 (43.5) 2.8 (18.0) (6.3) (9.1) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (10.3) 6.4 (12.8) (7.5) (7.4) PER 13.9 891.8 39.7 18.4 13.9

재고자산감소(증가) (7.2) 11.5 1.9 (13.7) (8.0) PBR 1.2 1.0 1.7 3.0 2.5

매입채무증가(감소) (20.2) (12.6) (4.5) 14.8 6.1 EV/ EBITDA 5.4 8.6 9.6 9.0 7.1

기타 (5.8) (2.5) (2.6) 0.1 0.1 배당수익율 7.5 1.7 2.0 0.9 0.9

투자현금 (115.8) (25.1) (25.6) (59.4) (38.2) PCR 3.3 2.8 6.5 9.3 7.9

단기투자자산감소 0.0 0.0 0.0 (0.3) (0.3) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 0.0 (1.3) (1.3) 영업이익율 19.8 3.8 12.5 27.7 29.9

설비투자 (114.8) (30.1) (31.0) (57.0) (35.8) EBITDA이익율 48.6 32.7 36.1 46.8 46.7

유형자산처분 0.9 1.3 12.0 0.0 0.0 순이익율 11.4 0.2 6.4 20.4 22.7

무형자산처분 0.0 0.0 (0.0) (0.1) (0.1) ROE 8.6 0.1 4.3 17.7 19.8

재무현금 84.1 (78.8) (29.3) (20.5) (40.5) ROIC 7.2 0.4 3.9 12.9 16.6

차입금증가 92.0 (48.8) (24.0) (10.0) (30.0) 안정성(%,배)

자본증가 (7.9) (30.1) (5.3) (10.5) (10.5) 순차입금/자기자본 75.9 70.9 60.6 40.4 14.8

배당금지급 7.9 30.1 5.3 10.5 10.5 유동비율 94.3 140.2 112.5 158.0 229.7

현금 증감 22.1 (7.4) (0.5) 34.3 54.8 이자보상배율 5.1 0.8 2.9 12.7 23.7

기초현금 3.4 25.5 18.1 17.6 52.0 활동성 (회)

기말현금 25.5 18.1 17.6 52.0 106.8 총자산회전율 0.4 0.3 0.4 0.5 0.5



Free Cash Flow (35.3) 88.7 39.0 55.2 95.6 매입채무회전율 5.4 5.7 7.1 7.9 7.3






반도체부문 호조가 2015년 실적 회복을 견인!!


솔브레인의 2015년 실적은 주요고객사의 신규라인 가동 및 3D NAND 확대 등에

따른 반도체부문의 호조와 thin-glass부문의 안정화 등으로 개선될 것으로 판단

된다. 동사의 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 17.8%yoy, 70.1%yoy 증가한

6,344억원, 817억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 반도체부문 실적 호조세 지속과 thin-glass부문 바닥권에서 회복세

전환, 매력적인 Valuation

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 2015년 동사의 반도체부문 실적은

주요고객사들의 신규라인 가동효과로 크게 개선될 것이며, 둘째, 2014년 실적 부

진의 주된 원인이었던 thin-glass부문이 2015년 삼성전자 갤럭시S6의 성공적인

출시 및 스마트폰시장지배력 확대 등으로 회복될 것이고, 셋째, 자회사들의 실적이

호전되면서 동사의 기업경쟁력 강화에 크게 기여하고 있으며, 넷째, 현 주가는

2015년 실적기준으로 P/B 1.4배 수준으로 과거 밴드의 하단에 위치해 있어 여전

히 매력적이고, 주력사업부인 반도체소재산업 호황을 고려할 경우 적용 Valuation

이 상향될 것으로 판단되는 점 등이다.

2015년 반도체부문 실적 성장 견인, thin-glass부문 안정화, 디스플레이소재부문

성장세 현 주가에서는 적극적 매수 권고!!

당사는 2015년 반도체부문의 지속적인 실적 성장과 2014년 실적부진의 주원인이

었던 thin-glass부문 실적의 회복, 이에 따른 2015년 실적 큰 폭개선, 성장, 매력

적인 Valuation 등에 주목하여 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것을 권고

한다. 목표주가 ‘55,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 55,000원

현재주가(04/14) 40,600원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 672.5

52주 최고/최저(원) 46,950 / 22,900





배당수익률(15F, %) 1.1



정지완외 8인 44.6


알리안츠글로벌인스트먼트 6.1


절대수익률 -0.5 21.2 58.0 -1.0

KOSPI대비상대수익률 -6.8 10.8 48.5 -6.7


40

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5,000

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25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)


Financial Data(IFRS연결기준) 결산기(12월) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액(십억원) 663.6 635.1 538.6 634.4 706.2

영업이익(십억원) 107.0 88.5 48.0 81.7 89.3

세전계속사업손익(십억원) 96.0 80.0 53.2 85.3 93.9

당기순이익(십억원) 74.2 62.0 36.4 66.5 73.2

EPS(원) 4,647 3,844 2,290 4,042 4,448

증감률(%) 871.3 -17.3 -40.4 76.5 10.0

PER(배) 10.1 11.6 17.7 10.0 9.1

ROE(%) 26.5 17.2 9.0 14.7 14.2

PBR(배) 2.3 1.9 1.6 1.4 1.2

EV/EBITDA(배) 6.1 6.3 11.5 5.2 4.5




솔브레인(036830.KQ) 재무제표


자산총계 527.4 567.6 611.0 681.2 754.6 매출액 663.6 635.1 538.6 634.4 706.2

유동자산 173.2 157.3 202.3 250.8 298.4 증가율(%) 37.9 (4.3) (15.2) 17.8 11.3

현금성자산 49.2 65.1 111.9 147.7 184.0 매출원가 508.4 491.4 440.8 490.6 548.0

매출채권 70.3 56.7 53.1 60.8 68.0 매출총이익 155.2 143.7 97.8 143.8 158.2

재고자산 46.4 26.5 28.1 33.1 37.1 판매 및 일반관리비 48.2 55.2 49.7 62.1 69.0

비유동자산 354.2 410.4 408.8 430.3 456.2 영업이익 107.0 88.5 48.0 81.7 89.3

투자자산 77.7 83.8 83.1 86.5 90.0 증가율(%) 82.5 (17.3) (45.7) 70.1 9.3

유형자산 252.7 309.8 310.5 330.3 354.1 EBITDA 137.0 122.0 57.4 120.6 130.5

부채총계 194.0 179.4 190.1 201.0 208.6 증가율(%) 73.7 (11.0) (52.9) 109.9 8.3

유동부채 155.0 166.9 177.6 188.3 195.6 영업외손익 (11.0) (8.5) 5.2 3.6 4.6

매입채무 32.3 36.8 48.4 58.9 66.0 이자수익 1.2 2.2 0.9 3.8 4.3

유동성이자부채 93.2 106.3 105.1 105.1 105.1 이자비용 6.8 4.0 1.2 4.4 3.9

기타 29.4 23.7 24.0 24.2 24.5 지분법손익 1.1 5.5 7.6 5.2 5.2

비유동부채 39.0 12.5 12.5 12.7 13.0 세전순이익 96.0 80.0 53.2 85.3 93.9

비유동이자부채 31.9 7.0 5.7 5.7 5.7 증가율(%) 413.7 (16.7) (33.5) 60.3 10.0

기타 7.1 5.5 6.7 7.0 7.2 법인세비용 21.8 17.9 16.8 18.8 20.6

자본총계 333.4 388.3 421.0 480.2 546.0 당기순이익 74.2 62.0 36.4 66.5 73.2

지배지분 333.0 388.5 422.4 481.6 547.4 증가율(%) 964.2 (16.4) (41.3) 82.6 10.0

자본금 8.1 8.1 8.2 8.2 8.2 지배주주지분 73.8 62.3 37.5 66.2 72.8

자본잉여금 70.1 69.1 73.8 73.8 73.8 증가율(%) 950.2 (15.6) (39.8) 76.5 10.0

이익잉여금 255.3 311.6 341.9 401.1 466.9 비지배지분 0.4 (0.3) (1.1) 0.3 0.4

비지배지분 0.4 (0.3) (1.4) (1.4) (1.4) EPS 4,647 3,844 2,290 4,042 4,448

자본총계 333.4 388.3 421.0 480.2 546.0 증가율(%) 871.3 (17.3) (40.4) 76.5 10.0

총차입금 125.1 113.3 110.9 110.9 110.9 수정EPS 4,647 3,844 2,290 4,042 4,448

순차입금 75.9 48.2 (1.0) (36.8) (73.1) 증가율(%) 871.3 (17.3) (40.4) 76.5 10.0



영업현금 123.5 122.9 94.4 98.4 105.5 주당지표(원)

당기순이익 96.0 80.0 36.4 66.5 73.2 EPS 4,647 3,844 2,290 4,042 4,448

자산상각비 30.0 33.5 9.4 38.9 41.3 BPS 20,547 23,973 25,792 29,404 33,424

기타비현금성손익 (0.3) (4.6) 47.7 (5.0) (4.9) DPS 375 450 450 450 450

운전자본증감 6.1 11.3 18.6 (2.0) (4.0) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (8.0) 14.0 (0.3) (7.6) (7.3) PER 10.1 11.6 17.7 10.0 9.1

재고자산감소(증가) 12.6 7.5 (5.5) (5.0) (4.0) PBR 2.3 1.9 1.6 1.4 1.2

매입채무증가(감소) (0.8) (6.7) 4.6 10.5 7.1 EV/ EBITDA 6.1 6.3 11.5 5.2 4.5

기타 2.3 (3.6) 19.8 0.1 0.2 배당수익율 0.8 1.0 1.1 1.1 1.1

투자현금 (66.7) (88.2) (39.4) (55.3) (61.9) PCR 5.4 5.5 7.1 6.6 6.1

단기투자자산감소 0.0 0.0 (0.0) (0.0) (0.1) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 1.4 2.7 2.6 영업이익율 16.1 13.9 8.9 12.9 12.6

설비투자 (59.2) (88.9) (47.0) (57.1) (63.6) EBITDA이익율 20.6 19.2 10.7 19.0 18.5

유형자산처분 0.8 4.4 2.4 0.0 0.0 순이익율 11.2 9.8 6.8 10.5 10.4

무형자산처분 (0.5) (0.5) (0.0) (0.0) (0.0) ROE 26.5 17.2 9.0 14.7 14.2

재무현금 (33.2) (21.0) (5.8) (7.4) (7.4) ROIC 24.7 19.3 9.1 17.3 17.8

차입금증가 (28.1) (13.6) (2.5) 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (5.1) (6.0) (2.2) (7.4) (7.4) 순차입금/자기자본 22.8 12.4 n/a n/a n/a

배당금지급 5.1 6.0 7.2 7.4 7.4 유동비율 111.7 94.2 113.9 133.2 152.6

현금 증감 23.2 12.5 49.1 35.7 36.2 이자보상배율 19.4 49.2 159.4 138.1 n/a

기초현금 25.9 49.2 61.6 110.7 146.5 활동성 (회)

기말현금 49.2 61.6 110.7 146.5 182.6 총자산회전율 1.3 1.2 0.9 1.0 1.0



Free Cash Flow 76.4 55.2 72.7 43.2 43.6 매입채무회전율 19.4 18.4 12.6 11.8 11.3






2015년 실적 업황호조로 개선될 전망!!


원익머트리얼즈의 2015년 실적은 삼성전자를 중심으로 한 반도체 소자업체들의

투자 증가와 고객기반 확대, 제품군 다각화 등으로 사상최대실적 행진을 이어갈

것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각 13.8%yoy, 11.0%yoy 증가

한 1,651억원, 303억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 3D NAND 전환에 따른 수혜, 고객기반 확대, 제품군 다각화, 2014년

및 2015년 반도체 소자업체들의 투자 확대

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 주요고객사의 반도체 신규라인 투자가 2015년에

도 지속되면서, 동사가 크게 수혜를 받을 것이며, 둘째, 삼성디스플레이의

AMOLED 신규라인이 2015년에 가동되면서 2015년 실적 성장에 기여할 것이고,

셋째, 고객기반 다각화와 제품 라인업 강화 등으로 중장기 실적 성장을 강화시킬

것으로 판단되는 점 등이다.

1Q15 이후 빠른 실적 개선과 동종업체대비 부각되는 Valuation 매력도, 고객기반

확대에 주목 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근 권고!!

동사 주가는 KOSPI 상승 속에서 2015년 반도체소재업황 호조와 중장기적 경쟁력

강화, 기관 및 외국인 매수 등으로 지난 1개월전대비 3.0% 상승하였다. 당사는

1Q15 이후 재차 부각되는 실적 개선과 주요고객사의 투자확대에 따른 중장기 실

적 성장, 고객기반 확대, 동종업체대비 부각되는 Valuation 매력도 등에 주목하여

중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것을 권고한다. 목표주가 ‘65,000원’ 및

투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 65,000원

현재주가(04/14) 48,000원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 52,000 / 38,000





배당수익률(15F, %) 0.0



원익IPS

신영자산운용

46.7

12.0

KB자산운용 5.4


절대수익률 3.0 0.0 -6.3 21.8

KOSPI대비상대수익률 -3.3 -10.3 -15.7 16.1


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)



매출액(십억원) 110.1 130.0 145.2 165.1 184.3

영업이익(십억원) 23.5 25.7 27.3 30.3 35.3

세전계속사업손익(십억원) 25.6 24.6 27.2 30.9 36.0

당기순이익(십억원) 19.9 19.1 20.0 23.8 27.7

EPS(원) 3,393 3,155 3,360 3,858 4,498

증감률(%) na -7.0 6.5 14.8 16.6

PER(배) 10.6 13.1 13.6 12.4 10.7

ROE(%) 16.7 13.5 12.4 12.9 13.2

PBR(배) 1.6 1.7 1.6 1.5 1.3

EV/EBITDA(배) 5.2 6.8 7.0 6.3 5.2




원익머트리얼즈(104830.KQ) 재무제표


자산총계 152.1 180.5 207.5 235.2 264.3 매출액 110.1 130.0 145.2 165.1 184.3

유동자산 84.8 66.8 72.3 86.8 101.6 증가율(%) 22.3 18.1 11.6 13.8 11.6

현금성자산 64.0 39.7 41.3 54.0 66.1 매출원가 75.9 91.5 100.8 113.1 124.3

매출채권 9.8 14.6 14.2 13.8 15.1 매출총이익 34.2 38.5 44.4 52.0 60.0

재고자산 10.0 11.1 12.8 14.9 16.3 판매 및 일반관리비 10.8 12.9 17.0 21.7 24.7

비유동자산 67.3 113.8 135.3 148.4 162.7 영업이익 23.5 25.7 27.3 30.3 35.3

투자자산 14.3 44.4 43.6 45.4 47.2 증가율(%) 17.2 9.3 6.5 11.0 16.3

유형자산 51.1 66.6 72.8 85.0 98.1 EBITDA 28.7 32.4 36.4 40.5 46.9

부채총계 21.9 26.0 32.9 32.6 33.9 증가율(%) 19.7 13.1 12.2 11.4 15.8

유동부채 17.4 16.1 26.8 26.4 27.7 영업외손익 2.2 (1.0) (0.2) 0.5 0.7

매입채무 12.4 11.5 13.4 13.0 14.2 이자수익 2.1 1.6 1.3 1.3 1.5

유동성이자부채 0.1 0.0 7.1 7.1 7.1 이자비용 0.2 0.1 0.4 0.3 0.3

기타 4.8 4.6 6.3 6.4 6.4 지분법손익 0.0 (0.5) (2.4) (0.5) (0.5)

비유동부채 4.5 9.9 6.1 6.2 6.2 세전순이익 25.6 24.6 27.2 30.9 36.0

비유동이자부채 0.0 5.9 1.7 1.7 1.7 증가율(%) 29.2 (3.9) 10.3 13.6 16.6

기타 4.5 3.9 4.4 4.5 4.6 법인세비용 5.7 5.5 7.1 7.1 8.3

자본총계 130.2 154.6 178.7 202.6 230.4 당기순이익 19.9 19.1 20.0 23.8 27.7

지배지분 130.2 152.0 172.0 195.9 223.6 증가율(%) 26.8 (4.3) 5.0 18.6 16.6

자본금 3.0 3.1 3.1 3.1 3.1 지배주주지분 19.9 19.3 20.7 23.8 27.7

자본잉여금 56.3 59.1 59.5 59.5 59.5 증가율(%) 적지 (3.4) 7.5 14.8 16.6

이익잉여금 68.1 87.3 107.5 131.3 159.0 비지배지분 0.0 (0.2) (0.7) 0.0 0.0

비지배지분 0.0 2.5 6.8 6.8 6.8 EPS 3,393 3,155 3,360 3,858 4,498

자본총계 130.2 154.6 178.7 202.6 230.4 증가율(%) 적지 (7.0) 6.5 14.8 16.6

총차입금 0.1 5.9 8.8 8.8 8.8 수정EPS 3,393 3,155 3,360 3,858 4,498

순차입금 (63.8) (33.7) (32.5) (45.2) (57.3) 증가율(%) 적지 (7.0) 6.5 14.8 16.6


주요투자지표(IFRS연결기준)

(단위:십억원) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

영업현금 27.2 23.9 28.0 36.5 38.5 주당지표(원)

당기순이익 19.9 19.1 20.0 23.8 27.7 EPS 3,393 3,155 3,360 3,858 4,498

자산상각비 5.2 6.8 9.1 10.2 11.6 BPS 22,038 24,754 27,914 31,795 36,292

기타비현금성손익 0.1 1.3 9.3 4.7 0.6 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 0.5 (3.6) (3.9) (2.2) (1.4) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (0.4) (4.5) 0.7 0.4 (1.3) PER 10.6 13.1 13.6 12.4 10.7

재고자산감소(증가) 2.2 (1.1) (1.5) (2.1) (1.4) PBR 1.6 1.7 1.6 1.5 1.3

매입채무증가(감소) (0.1) 2.2 0.1 (0.5) 1.2 EV/ EBITDA 5.2 6.8 7.0 6.3 5.2

기타 (1.1) (0.2) (3.1) 0.0 0.0 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (10.6) (27.2) (22.5) (24.0) (26.7) PCR 6.9 7.3 7.3 7.7 7.4

단기투자자산감소 4.0 31.0 5.1 (0.3) (0.3) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (0.9) (9.9) (2.0) (1.5) (1.6) 영업이익율 21.3 19.7 18.8 18.4 19.2

설비투자 (14.4) (27.8) (13.3) (21.5) (24.0) EBITDA이익율 26.1 24.9 25.1 24.5 25.5

유형자산처분 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 순이익율 18.1 14.7 13.8 14.4 15.0

무형자산처분 (0.2) (1.3) (0.5) (0.1) (0.1) ROE 16.7 13.5 12.4 12.9 13.2

재무현금 (4.4) 10.0 (1.0) 0.0 0.0 ROIC 29.7 24.5 19.0 19.1 19.9

차입금증가 (4.6) 6.0 (0.8) 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 487.0 414.6 269.5 328.8 367.1

현금 증감 12.2 6.6 4.8 12.5 11.8 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a

기초현금 10.7 23.0 29.6 34.4 46.9 활동성 (회)

기말현금 23.0 29.6 34.4 46.9 58.7 총자산회전율 0.8 0.8 0.7 0.7 0.7



Free Cash Flow 16.9 (27.3) 6.9 12.8 12.0 매입채무회전율 9.7 10.8 11.6 12.5 13.6






2015년 실적 반도체업황 호조와 고객사 신규라인

가동효과로 성장 지속할 전망!!


디엔에프의 2015년 실적은 주요고객사의 신규라인 가동 및 3D NAND 확대, 고객

기반 확대 등으로 개선될 것으로 판단된다. 동사의 2015년 매출액 및 영업이익은

각각 34.2%yoy, 42.2%yoy 증가한 827억원, 213억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 주요고객사 신규라인 가동효과, 2015년 실적 성장, 고객기반 확대, 신

제품 출시를 통한 중장기 성장동력 강화

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 2015년 실적은 주요고객사의 신규

라인 가동효과로 DPT 및 High-K재료부문에서 성장하여 호조세를 지속할 것이

며, 둘째, 일본업체가 독점적인 지배력을 보였던 High-K 재료시장에 진입하여 동

사의 기술적 경쟁력과 원가경쟁력을 발휘하고 있고, 셋째, 2015년에는 고객기반의

확대하여 중장기적 성장동력을 강화시킬 것이며, 넷째, 2015년에는 Spin Coating

용 공정용 하드마스크 재료인 SOC시장 진입을 준비하고 있는 점 등이다.

주요고객사 신규라인 가동효과 및 미세공정전환 가속에 따른 2015년 실적 성장과

고객기반 확대에 주목 중장기적인 관점에서 매수 권고!!

동사 주가는 1) 2015년 반도체소재산업 호조와 2) 이에 따른 2015년 실적 개선,

3) 시장예상치를 상회하는 1Q15 실적, 4) 기관 매수세 등으로 지난 1개월 및 3개

월전대비 각각 12.3%, 0.2% 상승하였다. 당사는 2015년 반도체소재산업이 주요

고객사의 신규라인 가동효과로 크게 성장할 것이며, 이에 따른 실적 성장이 지속될

것이고, 고객기반 및 신제품출시를 통해 성장동력을 강화하고 있는 점 등에 주목하

여 중장기적인 관점에서 매수할 것을 권고한다. 목표주가 ‘27,000원’ 및 투자의견

‘BUY’를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 27,000원

현재주가(04/14) 22,300원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 23,500 / 12,900





배당수익률(15F, %) 0.0



김명운외 3인 22.9

KB자산운용 8.8



절대수익률 12.3 0.2 13.5 61.0

KOSPI대비상대수익률 6.0 -10.1 4.0 55.3


40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)



매출액(십억원) 20.6 61.6 82.7 96.9 106.4

영업이익(십억원) (8.8) 15.0 21.3 25.0 28.1

세전계속사업손익(십억원) (12.3) 12.8 21.1 23.9 27.6

당기순이익(십억원) (13.4) 10.2 16.6 19.1 22.1

EPS(원) -1,424 1,028 1,547 1,776 2,050

증감률(%) na 흑전 50.5 14.8 15.4

PER(배) na 20.3 14.4 12.6 10.9

ROE(%) -56.2 33.9 32.6 27.7 24.7

PBR(배) 5.7 5.3 4.0 3.1 2.4

EV/EBITDA(배) na 12.2 9.5 7.8 6.4




디엔에프(092070.KQ) 재무제표

대차대조표(IFRS연결기준) 손익계산서(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

자산총계 57.8 67.7 84.4 99.8 122.6 매출액 20.6 61.6 82.7 96.9 106.4

유동자산 12.7 22.5 37.0 49.4 68.9 증가율(%) (24.2) 199.1 34.2 17.2 9.8

현금성자산 1.5 6.3 11.5 20.1 37.6 매출원가 19.7 35.3 45.8 52.8 57.3

매출채권 2.3 4.5 7.4 8.5 9.1 매출총이익 0.9 26.3 36.9 44.1 49.1

재고자산 8.3 10.7 17.2 19.9 21.3 판매 및 일반관리비 9.7 11.3 15.5 19.2 21.1

유동자산 45.1 45.2 47.4 50.4 53.7 영업이익 (8.8) 15.0 21.3 25.0 28.1

투자자산 3.8 5.1 5.3 5.5 5.7 증가율(%) 적전 흑전 42.2 17.0 12.5

유형자산 38.4 37.4 39.7 42.7 46.1 EBITDA (4.9) 19.3 25.1 29.0 32.4

부채총계 40.5 25.0 25.0 21.4 22.1 증가율(%) 적전 흑전 30.4 15.3 11.7

유동부채 27.0 18.5 18.4 14.6 15.3 영업외손익 (3.4) (2.2) (0.2) (1.1) (0.5)

매입채무 0.9 2.5 7.4 8.5 9.1 이자수익 0.1 0.1 0.2 0.3 0.5

유동성이자부채 24.6 12.2 7.2 2.2 2.2 이자비용 2.8 2.5 1.8 1.4 1.0

기타 1.5 3.9 3.9 4.0 4.0 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 13.5 6.5 6.6 6.7 6.9 세전순이익 (12.3) 12.8 21.1 23.9 27.6

비유동이자부채 11.9 3.5 3.5 3.5 3.5 증가율(%) 적지 흑전 64.9 13.1 15.4

기타 1.5 3.0 3.1 3.2 3.3 법인세비용 1.2 2.7 4.5 4.8 5.5

자본총계 17.3 42.7 59.3 78.4 100.5 당기순이익 (13.4) 10.2 16.6 19.1 22.1

지배지분 17.3 42.7 59.3 78.4 100.5 증가율(%) 적전 흑전 63.8 14.8 15.4

자본금 4.7 5.4 5.4 5.4 5.4 지배주주지분 (13.4) 10.2 16.6 19.1 22.1

자본잉여금 13.0 27.8 27.8 27.8 27.8 증가율(%) 적지 흑전 63.8 14.8 15.4

이익잉여금 0.7 10.5 27.1 46.3 68.3 비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비지배지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS (1,424) 1,028 1,547 1,776 2,050

자본총계 17.3 42.7 59.3 78.4 100.5 증가율(%) 적지 흑전 50.5 14.8 15.4

총차입금 36.5 15.7 10.7 5.7 5.7 수정EPS (1,424) 1,028 1,547 1,776 2,050

순차입금 35.0 9.4 (0.9) (14.4) (31.9) 증가율(%) 적지 흑전 50.5 14.8 15.4


주요투자지표(IFRS연결기준) (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

영업현금 (0.2) 15.7 16.2 20.6 25.1 주당지표(원)

당기순이익 (13.4) 10.2 16.6 19.1 22.1 EPS (1,424) 1,028 1,547 1,776 2,050

자산상각비 3.9 4.3 3.8 4.0 4.3 BPS 1,835 3,966 5,513 7,289 9,339

기타비현금성손익 (0.1) (0.0) 0.1 0.1 0.1 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (2.3) (6.6) (4.4) (2.7) (1.4) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (0.4) (2.2) (2.9) (1.2) (0.6) PER n/a 20.3 14.4 12.6 10.9

재고자산감소(증가) (1.4) (4.9) (6.4) (2.7) (1.4) PBR 5.7 5.3 4.0 3.1 2.4

매입채무증가(감소) (0.1) 1.4 4.9 1.2 0.6 EV/ EBITDA n/a 12.2 9.5 7.8 6.4

기타 (0.3) (1.0) 0.0 0.0 0.0 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (1.3) (3.6) (6.0) (7.0) (7.7) PCR 29.8 8.8 11.7 10.3 9.1

단기투자자산감소 0.1 (0.1) (0.0) (0.0) (0.0) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) 영업이익율 (42.9) 24.3 25.8 25.8 26.4

설비투자 (3.1) (3.0) (5.8) (6.8) (7.5) EBITDA이익율 (23.9) 31.3 30.4 29.9 30.4

유형자산처분 0.3 0.1 0.0 0.0 0.0 순이익율 (65.3) 16.5 20.1 19.7 20.7

무형자산처분 (0.0) (0.0) 0.0 0.0 0.0 ROE (56.2) 33.9 32.6 27.7 24.7

재무현금 2.0 (7.4) (5.0) (5.0) 0.0 ROIC (11.3) 22.8 30.4 32.6 33.9

차입금증가 3.0 (7.4) (5.0) (5.0) 0.0 안정성(%,배)

자본증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 201.9 21.9 n/a n/a n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 46.9 121.5 200.7 338.0 451.3

현금 증감 0.5 4.7 5.2 8.6 17.4 이자보상배율 n/a 6.1 13.3 23.4 57.3

기초현금 0.5 1.1 5.7 10.9 19.5 활동성 (회)

기말현금 1.1 5.7 10.9 19.5 36.9 총자산회전율 0.3 1.0 1.1 1.1 1.0









2015년 반도체산업과 TFT-LCD산업 호조로 안정

적 실적 성장 달성할 전망!!


이엔에프테크놀로지의 2015년 실적은 반도체 및 TFT-LCD업황 호조와 주요고객

사의 신규라인 가동효과, 반도체구조의 3D화, 미세공정전환 지속, 고객기반 확대

등으로 성장세를 지속할 것으로 판단된다. 2015년 매출액 및 영업이익은 각각

26.3%yoy, 105.5%yoy 증가한 3,141억원, 285억원에 이를 것으로 예상된다.

투자포인트: TFT-LCD산업 및 반도체산업 호조, 반도체용 식각액 시장 진출, 고객기

반 확대, 매력적인 Valuation

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 2015년 TFT-LCD산업이 호조세를 지속하는 가

운데 동사는 주요고객사의 신규 CAPA 확대와 중국 CSOT향 물량 증가로 실적 성

장을 2015년에도 이어갈 것이며, 둘째, 동사는 2014년 이후 반도체용 식각액을

공급하면서 중장기적으로 실적 성장을 강화시키고 있고, 셋째, 동사는 2H14 이후

주력사업군에서 반도체 및 디스플레이시장내 시장지배력을 확대하고 있으며, 넷

째, 중국법인 실적이 TFT-LCD산업군 국내고객사 및 중국 CSOT향 공급 증가로

호전됨에 따라, 2015년 수익성 개선에 기여할 것이고, 다섯째, 2015년 자회사 엘

바텍의 실적이 주요고객사향 공급 증가로 점진적으로 개선될 것이며, 여섯째, 동종

업체들대비 Valuation이 상대적으로 매력적인 점 등이다.

2015년 반도체 및 TFT-LCD산업 호조와 시장지배력 강화, 고객기반 확대, 2015년

실적 대폭 성장에 주목 중장기적인 관점에서 매수 권고!!

당사는 2015년 실적이 반도체산업 및 TFT-LCD산업 호조와 주력제품군 시장지

배력 강화, 고객기반 확대 등으로 크게 성장할 것으로 판단됨에 따라, 단기 주가급

등에도 불구하고 매수 관점에서 접근할 것을 권고한다. 목표주가 ‘20,000원’ 및 투

자의견 ‘BUY’를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 20,000원

현재주가(04/14) 15,100원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 15,100 / 5,880





배당수익률(15F, %) 0.3



한국알콜산업외 5인 34.3

Korea Chemicals Investment 10.6


절대수익률 13.1 104.1 132.3 61.2

KOSPI대비상대수익률 6.8 93.7 122.8 55.4


40

60

80

100

120

140

160

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)



매출액(십억원) 232.4 220.1 248.6 314.1 346.9

영업이익(십억원) 19.6 12.0 13.8 28.5 32.4

세전계속사업손익(십억원) 17.8 10.2 11.1 27.0 33.3

당기순이익(십억원) 13.3 6.7 7.8 21.0 25.9

EPS(원) 1,016 620 711 1,630 2,010

증감률(%) 15.0 -39.0 14.7 129.1 23.3

PER(배) 13.1 15.0 9.2 9.3 7.5

ROE(%) 15.9 7.1 7.5 17.6 18.2

PBR(배) 2.1 1.3 0.9 1.7 1.4

EV/EBITDA(배) 7.8 7.4 4.7 5.3 4.4




이엔에프테크놀로지(102710.KQ) 재무제표


자산총계 157.4 169.5 186.3 210.2 235.4 매출액 232.4 220.1 248.6 314.1 346.9

유동자산 64.0 58.1 76.4 95.8 109.8 증가율(%) 41.4 (5.3) 12.9 26.3 10.5

현금성자산 13.0 8.1 8.5 24.5 29.4 매출원가 186.7 177.2 199.6 246.7 269.8

매출채권 25.6 25.7 39.7 40.8 46.5 매출총이익 45.7 43.0 49.0 67.4 77.2

재고자산 19.0 18.9 22.2 24.5 27.9 판매 및 일반관리비 26.1 31.0 35.1 38.9 44.8

유동자산 93.4 111.4 109.9 114.4 125.5 영업이익 19.6 12.0 13.8 28.5 32.4

투자자산 5.7 5.2 4.5 4.7 4.9 증가율(%) 8.7 (38.8) 15.4 105.5 13.8

유형자산 81.8 97.6 99.1 103.9 115.3 EBITDA 27.4 22.4 27.2 43.1 49.3

부채총계 56.5 60.3 69.8 73.0 73.2 증가율(%) 16.6 (18.1) 21.5 58.2 14.4

유동부채 50.9 48.0 60.1 63.2 63.3 영업외손익 (1.8) (1.8) (2.8) (1.5) 0.9

매입채무 23.1 22.9 28.2 36.3 41.3 이자수익 0.5 0.2 0.2 0.4 0.5

유동성이자부채 24.4 23.0 28.4 23.4 18.4 이자비용 0.7 0.9 0.8 0.8 0.6

기타 3.4 2.1 3.5 3.6 3.6 지분법손익 (0.5) 0.2 (0.2) 0.0 0.0

비유동부채 5.6 12.3 9.7 9.8 9.9 세전순이익 17.8 10.2 11.1 27.0 33.3

비유동이자부채 2.9 9.6 7.7 7.7 7.7 증가율(%) 17.2 (42.7) 8.5 143.7 23.3

기타 2.7 2.7 2.0 2.1 2.2 법인세비용 4.6 3.5 3.3 5.9 7.3

자본총계 100.9 109.3 116.5 136.8 162.0 당기순이익 13.3 6.7 7.8 21.0 25.9

지배지분 90.1 99.9 109.5 129.8 155.0 증가율(%) 5.7 (49.3) 16.1 169.6 23.3

자본금 7.1 7.1 7.1 7.1 7.1 지배주주지분 14.4 8.8 10.2 23.1 28.5

자본잉여금 14.2 15.6 15.6 15.6 15.6 증가율(%) 15.0 (39.0) 15.8 126.9 23.3

이익잉여금 70.8 78.7 87.8 108.1 133.4 비지배지분 (1.2) (2.1) (2.4) (2.1) (2.6)

비지배지분 10.8 9.4 7.0 7.0 7.0 EPS 1,016 620 718 1,630 2,010

자본총계 100.9 109.3 116.5 136.8 162.0 증가율(%) 15.0 (39.0) 15.8 126.9 23.3

총차입금 27.3 32.6 36.1 31.1 26.1 수정EPS 1,016 620 718 1,630 2,010

순차입금 14.3 24.5 27.6 6.6 (3.4) 증가율(%) 15.0 (39.0) 15.8 126.9 23.3



영업현금 13.0 16.8 12.1 40.8 38.7 주당지표(원)

당기순이익 13.3 6.7 7.8 21.0 25.9 EPS 1,016 620 718 1,630 2,010

자산상각비 7.8 10.4 13.4 14.6 16.9 BPS 6,343 7,032 7,709 9,141 10,918

기타비현금성손익 (0.9) (0.7) 7.8 0.4 (0.1) DPS 50 50 50 50 50

운전자본증감 (11.0) (1.3) (14.0) 4.7 (4.0) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (6.1) 0.5 (12.8) (1.1) (5.6) PER 13.1 15.0 9.2 9.3 7.5

재고자산감소(증가) (3.2) (1.2) (3.2) (2.3) (3.4) PBR 2.1 1.3 0.9 1.7 1.4


기타 (3.3) 0.3 (2.2) (0.0) (0.0) 배당수익율 0.4 0.5 0.8 0.3 0.3

투자현금 (37.5) (28.7) (14.3) (19.1) (28.0) PCR 7.0 5.7 3.2 5.9 5.0

단기투자자산감소 4.0 0.0 0.0 0.0 0.0 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 0.0 (0.1) (0.2) 영업이익율 8.4 5.5 5.6 9.1 9.3

설비투자 (49.5) (28.2) (14.5) (18.8) (27.8) EBITDA이익율 11.8 10.2 11.0 13.7 14.2

유형자산처분 0.3 0.5 0.5 0.0 0.0 순이익율 5.7 3.1 3.1 6.7 7.5

무형자산처분 (1.3) (1.4) (0.1) (0.1) (0.1) ROE 15.9 7.1 7.5 17.6 18.2

재무현금 21.2 6.9 2.6 (5.7) (5.7) ROIC 15.9 6.5 7.2 15.8 17.1

차입금증가 10.6 5.3 2.9 (5.0) (5.0) 안정성(%,배)

자본증가 (0.6) (0.3) (0.3) (0.7) (0.7) 순차입금/자기자본 14.1 22.4 23.7 4.8 n/a

배당금지급 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 유동비율 125.7 121.1 127.1 151.5 173.6

현금 증감 (3.9) (5.1) 0.4 16.0 5.0 이자보상배율 104.6 18.9 22.7 58.1 249.7

기초현금 17.2 13.3 8.1 8.5 24.5 활동성 (회)

기말현금 13.3 8.1 8.5 24.5 29.4 총자산회전율 1.7 1.3 1.4 1.6 1.6



Free Cash Flow (25.6) (6.7) 0.6 21.7 10.7 매입채무회전율 10.2 9.6 9.7 9.7 8.9






2015년 화려한 부활이 시작된다!!


주성엔지니어링의 2015년 실적은 반도체 및 TFT-LCD향 주요고객사의 지속적인

투자 증가와 해외고객기반 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2015년 매출액

및 영업이익은 각각 61.6%yoy, 301.5%yoy 증가한 2,293억원, 389억원에 이를

것으로 예상된다.

투자포인트: 국내 디스플레이업체 및 반도체업체의 투자 증가 수혜와 2015년

실적 대폭 증가, 중국 디스플레이 투자 확대 수혜 예상

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, TFT-LCD산업이 2014년에 이어 2015년에도 호

조세를 지속할 것으로 예상됨에 따라, 동사의 주요 고객사가 중국 8세대라인의

CAPA를 확대하는 동시에 OLED부문에 대한 투자를 증가시킬 것이며, 둘째, 2015

년 반도체산업 역시 호황국면을 이어감에 따라 주요고객사가 미세공정전환을 위한

투자뿐만 아니라 메모리반도체부문 CAPA를 확대함에 따라 동사가 수혜를 크게 받

을 것이고, 셋째, 2015년에는 중국 디스플레이업체들의 투자 확대로 수혜가 예상되

며, 넷째, 동사가 2009년에 중국업체들과 함께 JV형식으로 진출하였던 태양광사업

에 대한 손실을 지난 2013년에 이어 2014년에 대부분 반영하여 추가적인 손실처리

우려가 크게 감소한 점 등이다.

2Q15 이후 강한 수주모멘텀과 이에 따른 2015년 실적 큰 폭 개선에 주목

중장기적인 관점에서 매수 권고

당사는 2Q15 이후 기대되는 강한 수주모멘텀과 이에 따른 2015년 실적 큰 폭 개

선, 2015년 반도체 및 TFT-LCD산업 호조에 의한 투자 확대 등에 주목하여 현 주

가에서는 적극적으로 매수할 것을 권고한다. 목표주가 ‘7,500원’ 및 투자의견

‘BUY’를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 7,500원

현재주가(04/14) 5,730원

Key Data (기준일: 2015.04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 6,480 / 2,730





배당수익률(15F, %) 0.0



황철주외 4인 27.8


절대수익률 10.2 58.5 100.0 5.3

KOSPI대비상대수익률 3.9 48.2 90.5 -0.5


40

50

60

70

80

90

100

110

120

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)



매출액(십억원) 80.0 153.7 142.0 229.3 268.1

영업이익(십억원) (83.8) 1.0 9.6 38.9 46.5

세전계속사업손익(십억원) (105.5) (36.4) (19.7) 28.6 37.0

당기순이익(십억원) (110.3) (36.3) (21.1) 28.6 37.0

EPS(원) -2,892 -854 -436 592 767

증감률(%) na na na 흑전 29.6

PER(배) na na na 9.7 7.5

ROE(%) -64.0 -31.8 -20.5 23.5 24.0

PBR(배) 1.4 2.4 1.5 2.0 1.6

EV/EBITDA(배) na 37.7 14.2 7.5 6.1




주성엔지니어링(036930.KQ) 재무제표


자산총계 407.5 370.9 303.3 353.6 386.2 매출액 80.0 153.7 142.0 229.3 268.1

유동자산 188.2 171.5 115.7 164.2 194.1 증가율(%) (74.9) 92.1 (7.6) 61.6 16.9

현금성자산 29.0 26.3 16.3 31.6 40.2 매출원가 60.3 96.4 86.6 141.5 162.6

매출채권 80.1 83.5 44.8 66.9 74.1 매출총이익 19.8 57.3 55.3 87.8 105.5

재고자산 69.2 55.6 49.1 60.2 74.1 판매 및 일반관리비 103.5 56.3 45.8 49.0 59.0

유동자산 219.3 199.4 187.6 189.5 192.1 영업이익 (83.8) 1.0 9.6 38.9 46.5

투자자산 78.5 58.4 34.6 36.0 37.4 증가율(%) 적지 흑전 819.1 306.1 19.5

유형자산 133.4 133.9 140.2 137.8 136.7 EBITDA (72.1) 10.9 20.4 50.7 58.6

부채총계 276.3 272.7 196.3 218.1 213.6 증가율(%) 적전 흑전 86.8 148.7 15.7

유동부채 193.9 263.0 177.4 198.9 194.3 영업외손익 (21.8) (37.5) (29.2) (10.3) (9.5)

매입채무 36.4 52.6 36.1 66.9 74.1 이자수익 0.8 0.5 0.2 0.2 0.3

유동성이자부채 148.2 206.5 136.1 126.8 114.8 이자비용 12.8 13.2 9.9 8.5 7.8

기타 9.3 3.9 5.2 5.3 5.3 지분법손익 (0.0) (0.6) (0.1) 0.0 0.0

비유동부채 82.4 9.7 18.9 19.1 19.4 세전순이익 (105.5) (36.4) (19.7) 28.6 37.0

비유동이자부채 75.2 0.0 8.1 8.1 8.1 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 29.6

기타 7.2 9.7 10.8 11.0 11.3 법인세비용 4.8 (0.1) 1.4 0.0 0.0

자본총계 131.2 98.2 107.0 135.6 172.6 당기순이익 (110.3) (36.3) (21.1) 28.6 37.0

지배지분 130.2 98.2 107.0 135.6 172.6 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 29.6

자본금 20.6 20.6 24.1 24.1 24.1 지배주주지분 (110.1) (36.3) (21.1) 28.6 37.0

자본잉여금 129.8 130.0 146.0 146.0 146.0 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 29.6

이익잉여금 (21.0) (53.2) (75.5) (46.9) (9.9) 비지배지분 (0.2) 0.0 0.0 (0.0) (0.0)

비지배지분 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS (2,892) (854) (436) 592 767

자본총계 131.2 98.2 107.0 135.6 172.6 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 29.6

총차입금 223.4 206.5 144.2 134.9 122.9 수정EPS (2,892) (854) (436) 592 767

순차입금 194.5 180.3 127.8 103.3 82.7 증가율(%) 적지 적지 적지 흑전 29.6



영업현금 (0.7) 16.5 40.2 38.1 35.4 주당지표(원)

당기순이익 (110.3) (36.3) (21.1) 28.6 37.0 EPS (2,892) (854) (436) 592 767

자산상각비 11.7 9.9 10.8 11.8 12.2 BPS 3,063 2,311 2,218 2,810 3,577

기타비현금성손익 10.1 22.6 36.6 0.2 0.2 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 57.7 13.7 23.6 (2.5) (14.0) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 88.9 (10.3) 36.5 (22.1) (7.3) PER n/a n/a n/a 9.7 7.5

재고자산감소(증가) 6.2 3.5 6.6 (11.1) (14.0) PBR 1.4 2.4 1.5 2.0 1.6

매입채무증가(감소) (30.0) 23.0 (15.4) 30.7 7.3 EV/ EBITDA n/a 37.7 14.2 7.5 6.1

기타 (7.5) (2.4) (4.2) (0.0) (0.0) 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (11.3) 4.1 (5.9) (13.7) (14.9) PCR n/a 20.2 6.1 6.8 5.6

단기투자자산감소 (0.5) 1.7 0.3 (0.1) (0.1) 수익성 (%)

장기투자증권감소 2.8 (0.3) 0.5 (0.9) (1.0) 영업이익율 (104.7) 0.7 6.7 17.0 17.3

설비투자 (22.4) (4.5) (1.6) (6.6) (7.8) EBITDA이익율 (90.1) 7.1 14.3 22.1 21.9

유형자산처분 3.6 6.6 0.6 0.0 0.0 순이익율 (137.8) (23.6) (14.8) 12.5 13.8

무형자산처분 (0.6) (1.4) (6.4) (5.6) (5.6) ROE (64.0) (31.8) (20.5) 23.5 24.0

재무현금 11.1 (20.8) (43.9) (9.3) (12.0) ROIC (20.0) 0.3 3.1 13.2 15.1

차입금증가 (12.8) (20.8) (64.7) (9.3) (12.0) 안정성(%,배)

자본증가 23.2 0.0 20.9 0.0 0.0 순차입금/자기자본 148.3 183.5 119.4 76.2 47.9

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 97.1 65.2 65.2 82.5 99.9

현금 증감 (0.8) (0.3) (9.5) 15.2 8.6 이자보상배율 n/a 0.1 1.0 4.7 6.2

기초현금 25.3 24.5 24.2 14.7 29.9 활동성 (회)

기말현금 24.5 24.2 14.7 29.9 38.4 총자산회전율 0.2 0.4 0.4 0.7 0.7

Gross Cash flow (48.9) 11.4 26.4 40.6 49.4 매출채권회전율 0.6 1.9 2.2 4.1 3.8

Gross Investment (46.9) (16.1) (17.4) 16.1 28.8 재고자산회전율 1.1 2.5 2.7 4.2 4.0







2015년 실적 모바일부문 및 가전사업부 호전과

신규사업 진출로 크게 개선될 전망!!

목표주가 ‘5,000원’ 상향, 투자의견 ‘BUY’ 유지

당사는 안정적인 사업부 Portfolio를 바탕으로 양호한 수익성을 기록하고 있는 '신

성델타테크'에 대해 목표주가를 1) 당초 예상을 상회할 것으로 추정되는 1Q15 실적

과 2) 이에 따른 2015년 실적 상향 조정, 3) 지난 2월 27일 인수한 신흥글로벌의

실적 반영 등을 고려하여 기존 ‘3,500원’에서 42.9%를 올린 ‘5,000원’으로 상향하

고, 이는 현 주가대비 51.1%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

투자포인트: 매력적인 Valuation과 2015년 실적 강한 회복, 기업경쟁력 강화

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 동사의 현 주가는 매우 매력적인 Valuation(2015

년 예상실적기준 P/E 6.2배. P/B 0.6배)을 기록하고 있으며, 둘째, 2015년 실적은

2014년에 부진하였던 자동차사업부와 모바일부문의 수익성이 개선되면서 빠르게

회복될 것이고, 셋째, 동사의 주력사업부인 가전사업부 실적 역시 해외법인 경쟁력

제고와 하이엔드제품비중 확대를 통해 호전될 것이며, 넷째, 신흥글로벌 인수를 통

해 중장기적으로 새로운 성장동력을 강화하고 있고, 다섯째, 2014년 세계 최고의

성능과 기술력을 가진 유아용 전기자동차 전문업체인 헤네스를 인수한 동사는 B2C

사업에 본격적으로 진출하여 기업경쟁력을 강화시키고 있으며, 여섯째, 지난 3년간

주력사업부의 성장성이 약화되면서 적용 Valuation이 하향되었지만, 2015년에는

신규사업 진출 및 사업부간 강한 시너지효과, 기업경쟁력 강화, 실적회복 등을 통해

적용 multiple이 상향될 수 있을 것으로 판단되는 점 등이다.

1Q15 Preview: 매출액 및 영업이익 각각 52.0%qoq, 353.9%qoq 증가 예상

신성델타테크의 1Q15 실적은 환율상승 속에서 가전사업부 실적 회복과 제품영역

확대를 통한 모바일사업부 호전, 신흥글로벌 인수효과 등으로 크게 개선될 것으로

판단된다. 동사의 1Q15 매출액 및 영업이익은 각각 52.0%qoq, 353.9%qoq 증가

한 1,094억원, 34억원을 기록할 것으로 예상된다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 상향) 5,000원

현재주가(04/14) 3,310원

Key Data (기준일: 2015. 04. 14)

KOSPI(pt) 2,111.7

KOSDAQ(pt) 685.0

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 3,585 / 2,095

52주 일간 Beta -0.10



평균거래대금(3M,백만원) 360

배당수익률(15F, %) 1.5



구자천외 8인 35.0

고목델타화공 14.6


절대수익률 8.4 24.8 13.3 5.3

KOSPI대비상대수익률 6.2 18.7 9.8 2.7


40

50

60

70

80

90

100

110

120

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

14.4 14.8 14.12 15.4

주가(좌,원)



매출액(십억원) 315.5 296.4 459.1 511.1 556.2

영업이익(십억원) 8.5 4.9 16.2 18.3 23.7

세전계속사업손익(십억원) 8.1 2.9 13.7 15.4 21.3

당기순이익(십억원) 6.7 2.1 10.7 12.0 16.6

EPS(원) 324 97 533 601 831

증감률(%) 46.1 -70.1 451.1 12.7 38.2

PER(배) 7.3 23.7 6.2 5.5 4.0

ROE(%) 6.8 2.1 10.1 10.4 12.9

PBR(배) 0.5 0.5 0.6 0.6 0.5

EV/EBITDA(배) 7.8 9.7 6.3 5.6 4.4




I. 실적 및 Valuation

1. Valuation 및 투자전략

1) 목표주가 ‘5,000원’ 상향, 투자의견 ‘BUY’ 유지

당사는 안정적인 사업부 Portfolio를 바탕으로 양호한 수익성을 기록하고 있는 '신성델타테크'에 대해 목표주

가를 1) 당초 예상을 상회할 것으로 추정되는 1Q15 실적과 2) 이에 따른 2015년 실적 상향 조정, 3) 지난

2월 27일 인수한 신흥글로벌의 실적 반영 등을 고려하여 기존 ‘3,500원’에서 42.9%를 올린 ‘5,000

원’으로 상향하고, 이는 현 주가대비 51.1%의 상승여력이 있어 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.

목표주가 ‘5,000원’은 2015년 예상BPS(5,211원)에 과거 11년간 주가 평균 P/B 1.0배 수준을 적용한

것이며, 이는 2015년 및 2016년 예상EPS대비 각각 9.4배, 8.3배이다.

동사 주가는 KOSPI 상승 속에서, 1) 시장예상치를 상회하는 1Q15 실적 개선과 2) 신흥글로벌 인수에 따른

중장기 성장 동력 강화, 3) 2015년 높은 실적 성장성 기대감 확대 등으로 지난 1개월 및 3개월전대비 각각

23.3%, 41.5% 상승하였다. 단기 주가상승에도 불구하고, 당사는 다음과 같은 투자포인트에 주목하여 현

주가 수준에서는 적극적으로 매수할 것을 권고한다. 첫째, 동사의 현 주가는 매우 매력적인

Valuation(2015년 예상실적기준 P/E 6.2배. P/B 0.6배)을 기록하고 있으며, 둘째, 2015년 실적은 2014년

에 부진하였던 자동차사업부와 모바일부문의 수익성이 개선되면서 빠르게 회복될 것이고, 셋째, 동사의 주

력사업부인 가전사업부 실적 역시 해외법인 경쟁력 제고와 하이엔드제품비중 확대를 통해 호전될 것이며,

넷째, 신흥글로벌 인수를 통해 중장기적으로 새로운 성장동력을 강화하고 있고, 다섯째, 2014년 세계 최고

의 성능과 기술력을 가진 유아용 전기자동차 전문업체인 헤네스를 인수한 동사는 B2C사업에 본격적으로 진

출하여 기업경쟁력을 강화시키고 있으며, 여섯째, 지난 3년간 주력사업부의 성장성이 약화되면서 적용

Valuation이 하향되었지만, 2015년에는 신규사업 진출 및 사업부간 강한 시너지효과, 기업경쟁력 강화, 실

적회복 등을 통해 적용 multiple이 상향될 수 있을 것으로 판단되는 점 등이다.

도표 187

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 AVG

P/E(배)

High 3.6 15.1 11.8 17.1 11.4 12.1 18.9 -23.0 21.7 12.0 28.4 15.2

Low 3.2 2.2 5.1 9.6 3.2 3.6 12.8 -8.1 14.2 6.5 20.2 8.1

Average 3.3 6.6 8.9 12.6 7.5 8.3 15.1 -14.1 16.9 9.6 23.3 11.2

P/B(배)

High 0.7 2.5 2.3 2.4 1.4 1.6 1.2 1.0 0.7 0.8 0.6 1.4

Low 0.6 0.4 1.0 1.3 0.4 0.5 0.8 0.4 0.5 0.4 0.4 0.6

Average 0.6 1.1 1.7 1.7 0.9 1.1 1.0 0.6 0.5 0.6 0.5 1.0

EV/EBITDA(배)

High 4.8 12.7 8.7 11.3 6.6 7.1 11.3 11.4 7.3 9.7 11.0 9.3

Low 4.5 2.3 4.3 6.9 2.8 3.4 9.0 7.6 6.1 7.6 9.8 5.8

Average 4.6 5.4 6.7 8.7 4.8 5.4 9.9 9.1 6.5 8.8 10.2 7.3

영업이익률(%) 3.7 4.8 7.3 5.8 7.7 7.6 4.0 2.3 3.2 2.7 1.7 4.6

ROE(%) 19.3 18.9 20.4 15.4 13.0 13.4 8.4 -3.2 3.2 6.8 2.1 11.5


‘ ’



2. 1Q15 실적 Preview: 가전사업부 회복과 모바일사업부 호전, 신규사업 인

수효과 등으로 크게 개선될 전망!!

1) 1Q15 매출액 및 영업이익 각각 52.0%qoq, 353.9%qoq 증가 예상

신성델타테크의 1Q15 실적은 환율상승 속에서 가전사업부 실적 회복과 제품영역 확대를 통한 모바일사업

부 호전, 신흥글로벌 인수효과 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다.

동사의 1Q15 매출액 및 영업이익은 각각 52.0%qoq, 353.9%qoq 증가한 1,094억원, 34억원을 기록할 것

으로 예상된다.

도표 188

1Q15F 4Q14 1Q14 Market Consensus 유진증권 기존추정치

실적 실적 증가율(qoq) 실적 증가율(yoy) 실적 차이 실적 차이

실적(십억원)

매출액 109.4 72.0 52.0 72.1 51.8 81.4 34.4 81.4 34.4

영업이익 3.4 0.8 353.9 1.7 102.1 2.8 21.9 2.8 21.9

세전이익 3.2 -1.0 -411.6 1.5 107.1 2.1 50.8 2.1 50.8

순이익 2.5 -1.3 -285.6 1.3 92.3 1.7 50.8 1.7 50.8

수익성(%)

영업이익률 3.1 1.1 2.4 - 3.5 3.5 -

세전이익률 2.9 -1.4 2.1 - 2.6 2.6 -

순이익률 2.3 -1.9 1.8 - 2.0 2.0 -

자료: Fnguide, 유진투자증권

도표 189


실적(십억원)

매출액 315.5 72.1 78.1 74.2 72.0 296.4 109.4 117.4 118.9 113.4 459.1 124.4 130.7 129.6 126.4 511.1 556.2

영업이익 8.5 1.7 1.3 1.2 0.8 4.9 3.4 4.2 4.5 4.0 16.2 2.2 5.8 5.7 4.6 18.3 23.7

세전이익 8.1 1.5 1.1 1.3 -1.0 2.9 3.2 3.5 3.7 3.3 13.7 1.4 5.0 5.0 4.0 15.4 21.3

순이익 6.7 1.3 1.2 1.0 -1.3 2.1 2.5 2.7 2.9 2.5 10.7 1.1 3.9 3.9 3.1 12.0 16.6

수익성(%)

영업이익률 2.7 2.4 1.6 1.6 1.1 1.7 3.1 3.6 3.8 3.6 3.5 1.8 4.4 4.4 3.7 3.6 4.3

세전이익률 2.6 2.1 1.4 1.8 -1.4 1.0 2.9 3.0 3.1 2.9 3.0 1.2 3.9 3.9 3.1 3.0 3.8

순이익률 2.1 1.8 1.5 1.4 -1.9 0.7 2.3 2.3 2.4 2.2 2.3 0.9 3.0 3.0 2.4 2.4 3.0


가전부문 66.6 75.0 74.9 66.6 68.4 71.3 52.0 51.2 45.4 44.0 48.1 49.4 49.7 45.0 42.8 46.7 46.5

IT부문 17.8 15.9 13.8 21.2 18.7 17.3 13.5 13.0 15.4 15.7 14.4 14.0 13.7 15.9 15.9 14.9 13.9

자동차부문 15.6 9.1 8.4 10.6 10.7 9.7 7.5 9.0 10.3 11.3 9.5 9.5 10.1 11.5 12.3 10.8 11.2

물류 및 기타 27.0 26.8 29.0 28.9 27.9 27.1 26.6 27.6 29.1 27.6 28.4




당사는 기존 예상치를 상회하는 1Q15 실적과 환율상승, 신흥글로벌 인수효과, 해외법인 수익성 개선 등을

반영하여 2015년 및 2016년 실적을 변경한다. 2015년 매출액 및 영업이익은 기존추정치대비 각각 35.1%,

23.8% 올린 4,591억원, 162억원으로 상향한다. 2016년 매출액은 기존추정치대비 32.7% 올린, 5,111억원,

영업이익은 기존추정치대비 1.1% 내린 183억원으로 조정한다.

도표 190

수정전 수정후 변경률

2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F

실적(십억원)

매출액 339.8 385.2 443.0 459.1 511.1 556.2 35.1 32.7 25.6

영업이익 13.1 18.5 17.7 16.2 18.3 23.7 23.8 -1.1 33.6

세전이익 10.4 16.2 15.8 13.7 15.4 21.3 31.0 -5.1 34.8

순이익 8.1 12.7 12.3 10.7 12.0 16.6 31.0 -5.1 34.8

수익성(%)

영업이익률 3.9 4.8 4.0 3.5 3.6 4.3

세전이익률 3.1 4.2 3.6 3.0 3.0 3.8

순이익률 2.4 3.3 2.8 2.3 2.4 3.0




신성델타테크(065350.KQ) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

자산총계 281.2 284.5 337.4 357.5 375.9 매출액 315.5 296.4 459.1 511.1 556.2

유동자산 107.1 101.9 124.1 136.9 147.7 증가율(%) (2.4) (6.1) 54.9 11.3 8.8

현금성자산 26.5 28.3 29.7 32.0 33.9 매출원가 283.4 269.9 411.3 457.7 494.3

매출채권 63.7 56.4 72.1 80.3 87.4 매출총이익 32.1 26.5 47.8 53.4 61.9

재고자산 12.7 13.6 18.6 20.8 22.6 판매 및 일반관리비 24.6 23.1 31.6 35.1 38.2

비유동자산 174.1 182.6 213.4 220.6 228.3 영업이익 8.5 4.9 16.2 18.3 23.7

투자자산 29.2 28.7 55.4 57.6 59.9 증가율(%) (17.7) (42.3) 228.6 12.8 29.6

유형자산 142.5 148.3 151.8 156.3 161.1 EBITDA 17.4 14.1 27.4 30.2 36.7

부채총계 180.8 185.8 229.6 238.6 241.5 증가율(%) (10.7) (18.9) 93.5 10.3 21.6

유동부채 106.1 134.3 157.7 166.4 168.8 영업외손익 (0.5) (2.0) (2.5) (2.9) (2.4)

매입채무 46.3 46.2 74.5 83.1 90.4 이자수익 0.8 0.8 0.9 1.0 1.2

유동성이자부채 49.3 80.7 75.7 75.7 70.7 이자비용 4.3 4.2 3.9 3.9 3.6

기타 10.5 7.4 7.5 7.5 7.6 지분법손익 1.1 1.5 0.0 0.0 0.0

비유동부채 74.7 51.5 71.9 72.3 72.7 세전순이익 8.1 2.9 13.7 15.4 21.3

비유동이자부채 66.0 42.1 62.1 62.1 62.1 증가율(%) (2.5) (64.0) 371.3 12.7 38.2

기타 8.7 9.4 9.8 10.2 10.6 법인세비용 1.4 0.8 3.0 3.4 4.7

자본총계 100.4 98.7 107.8 118.9 134.5 당기순이익 6.7 2.1 10.7 12.0 16.6

지배지분 100.6 101.3 110.4 121.4 137.0 증가율(%) 120.9 (67.8) 397.0 12.7 38.2

자본금 10.0 10.0 10.0 10.0 10.0 지배주주지분 6.5 1.9 10.7 12.0 16.6

자본잉여금 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 증가율(%) 46.1 (70.1) 451.1 12.7 38.2

이익잉여금 86.5 86.3 96.0 107.0 122.6 비지배지분 0.2 0.2 0.0 0.0 0.0

비지배지분 (0.2) (2.6) (2.6) (2.6) (2.6) EPS 324 97 533 601 831

자본총계 100.4 98.7 107.8 118.9 134.5 증가율(%) 46.1 (70.1) 451.1 12.7 38.2

총차입금 115.3 122.8 137.8 137.8 132.8 수정EPS 324 97 533 601 831

순차입금 88.8 94.5 108.2 105.8 99.0 증가율(%) 46.1 (70.1) 451.1 12.7 38.2

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F

영업현금 13.5 8.7 29.9 22.5 28.5 주당지표(원)

당기순이익 6.7 2.1 10.7 12.0 16.6 EPS 324 97 533 601 831

자산상각비 8.9 9.2 11.2 11.9 13.0 BPS 4,910 4,782 5,211 5,736 6,490

기타비현금성손익 (1.3) (1.0) 0.4 0.4 0.4 DPS 50 0 50 50 50

운전자본증감 (4.8) (3.5) 7.7 (1.8) (1.6) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (6.0) 3.7 (15.7) (8.3) (7.1) PER 7.3 23.7 6.2 5.5 4.0

재고자산감소(증가) 2.0 (0.4) (5.0) (2.1) (1.8) PBR 0.5 0.5 0.6 0.6 0.5


기타 (2.3) (4.0) 0.0 0.0 0.0 배당수익율 2.1 0.0 1.5 1.5 1.5

투자현금 (23.2) (5.6) (43.1) (19.7) (21.3) PCR 2.0 2.6 3.0 2.7 2.2

단기투자자산감소 (11.5) 3.9 (0.6) (0.6) (0.6) 수익성 (%)

장기투자증권감소 1.3 1.1 (26.8) (1.7) (1.8) 영업이익율 2.7 1.7 3.5 3.6 4.3

설비투자 (18.9) (13.1) (14.7) (16.4) (17.8) EBITDA이익율 5.5 4.8 6.0 5.9 6.6

유형자산처분 6.0 2.5 0.0 0.0 0.0 순이익율 2.1 0.7 2.3 2.4 3.0

무형자산처분 (0.1) (0.1) (0.5) (0.5) (0.5) ROE 6.8 2.1 10.1 10.4 12.9

재무현금 16.4 (3.1) 14.0 (1.0) (6.0) ROIC 4.2 2.1 7.2 8.0 10.0

차입금증가 17.4 (2.1) 15.0 0.0 (5.0) 안정성(%,배)

자본증가 (1.0) (1.0) (1.0) (1.0) (1.0) 순차입금/자기자본 88.5 95.7 100.3 89.0 73.6

배당금지급 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 유동비율 100.9 75.9 78.7 82.3 87.5

현금 증감 5.4 0.2 0.8 1.8 1.2 이자보상배율 2.5 1.5 5.4 6.4 10.0

기초현금 8.9 14.3 14.5 15.3 17.1 활동성 (회)

기말현금 14.3 14.5 15.3 17.1 18.3 총자산회전율 1.2 1.0 1.5 1.5 1.5



Free Cash Flow 6.6 4.5 (12.7) 3.4 7.8 매입채무회전율 6.8 6.4 7.6 6.5 6.4




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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50%이상

추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

추천기준일 종가대비 0%미만

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

LG이노텍(011070.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2013-10-08 BUY 108,000

0

40,000

80,000

120,000

160,000

200,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

LG이노텍

목표주가

(원)2013-10-25 BUY 108,000

2014-04-16 BUY 137,000

2014-04-30 BUY 137,000

2014-05-22 BUY 137,000

2014-06-09 BUY 156,000

2014-07-07 BUY 156,000

2014-07-09 HOLD 156,000

2014-07-25 HOLD 156,000

2014-09-29 BUY 164,000

2014-10-21 BUY 164,000

2014-10-30 BUY 140,000

2014-12-24 BUY 140,000

2015-03-09 BUY 140,000

2015-04-15 BUY 140,000


쿠쿠전자(192400.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-08-06 BUY 190,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 15/02 15/04

쿠쿠전자

목표주가

(원)

2014-10-13 BUY 190,000

2014-10-28 BUY 300,000

2014-11-14 BUY 300,000

2014-11-28 BUY 300,000

2014-12-09 BUY 300,000

2015-02-11 BUY 300,000

2015-03-09 BUY 300,000

2015-04-15 BUY 300,000




삼성전자(005930.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2013-04-29 BUY 1,900,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

삼성전자목표주가

(원)

2013-05-27 BUY 1,900,000 2013-06-10 BUY 1,900,000 2013-06-17 BUY 1,900,000 2013-07-03 BUY 1,900,000 2013-07-08 BUY 1,900,000 2013-07-22 BUY 1,900,000 2013-07-29 BUY 1,900,000 2013-08-12 BUY 1,900,000 2013-08-19 BUY 1,900,000 2013-09-02 BUY 1,900,000 2013-09-04 BUY 1,900,000 2013-09-06 BUY 1,900,000 2013-09-16 BUY 1,900,000 2013-09-23 BUY 1,900,000 2013-09-30 BUY 1,900,000 2013-10-07 BUY 1,900,000 2013-10-10 BUY 1,900,000 2013-10-28 BUY 1,900,000 2013-11-18 BUY 1,900,000 2013-12-09 BUY 1,900,000 2014-01-02 BUY 1,900,000 2014-01-08 BUY 1,900,000 2014-01-13 BUY 1,900,000 2014-01-27 BUY 1,900,000 2014-02-03 BUY 1,900,000 2014-02-05 BUY 1,900,000 2014-02-24 BUY 1,900,000 2014-03-05 BUY 1,900,000 2014-04-02 BUY 1,900,000 2014-04-07 BUY 1,900,000 2014-04-09 BUY 1,900,000 2014-04-14 BUY 1,900,000 2014-04-21 BUY 1,900,000 2014-04-30 BUY 1,900,000 2014-05-07 BUY 1,900,000 2014-06-09 BUY 1,900,000 2014-06-20 BUY 1,900,000 2014-06-30 BUY 1,900,000 2014-07-09 BUY 1,900,000 2014-08-01 BUY 1,800,000 2014-09-04 BUY 1,800,000 2014-09-24 BUY 1,600,000 2014-09-29 BUY 1,600,000 2014-10-08 BUY 1,600,000 2014-10-31 BUY 1,600,000 2014-11-27 BUY 1,600,000 2014-12-08 BUY 1,600,000 2014-12-15 BUY 1,600,000 2014-12-22 BUY 1,600,000 2015-01-05 BUY 1,600,000 2015-01-06 BUY 1,600,000 2015-01-09 BUY 1,600,000 2015-01-30 BUY 1,600,000 2015-02-11 BUY 1,600,000 2015-02-24 BUY 1,600,000 2015-03-02 BUY 1,600,000 2015-03-09 BUY 1,600,000 2015-03-12 BUY 1,850,000 2015-04-06 BUY 1,850,000 2015-04-08 BUY 1,850,000

2015-04-15 BUY 1,850,000



과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 OCI머티리얼즈(036490.KQ) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-01-20 BUY 80,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

OCI머티리얼즈

목표주가

(원)

2015-02-11 BUY 80,000

2015-02-12 BUY 100,000

2015-03-09 BUY 100,000

2015-03-20 BUY 100,000

2015-04-06 BUY 120,000

2015-04-15 BUY 120,000


솔브레인(036830.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2013-05-31 BUY 63,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

솔브레인

목표주가

(원)

2013-06-12 BUY 63,000

2013-07-03 BUY 63,000

2013-08-30 BUY 63,000

2013-09-09 BUY 63,000

2013-09-30 BUY 63,000

2013-10-28 BUY 63,000

2013-11-18 BUY 63,000

2013-12-05 BUY 63,000

2014-01-02 BUY 63,000

2014-01-27 BUY 63,000

2014-03-19 BUY 63,000

2014-04-07 BUY 63,000

2014-05-27 BUY 63,000

2014-06-30 BUY 50,000

2014-09-29 BUY 35,000

2014-12-24 BUY 40,000

2015-01-06 BUY 40,000

2015-01-20 BUY 40,000

2015-02-11 BUY 47,000

2015-02-27 BUY 47,000

2015-03-09 BUY 47,000

2015-03-30 BUY 55,000

2015-04-06 BUY 55,000

2015-04-15 BUY 55,000



과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 원익머트리얼즈(104830.KQ) 주가 및 목표주가 추이


2014-09-29 BUY 65,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

원익머트리얼즈

목표주가

(원)

2014-10-13 BUY 65,000

2014-11-17 BUY 65,000

2014-12-10 BUY 65,000

2014-12-29 BUY 65,000

2015-01-05 BUY 65,000

2015-01-06 BUY 65,000

2015-01-20 BUY 65,000

2015-02-11 BUY 65,000

2015-03-09 BUY 65,000

2015-04-06 BUY 65,000

2015-04-15 BUY 65,000


디엔에프(092070.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-02-11 BUY 27,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

디엔에프

목표주가

(원)

2015-03-09 BUY 27,000

2015-04-06 BUY 27,000

2015-04-14 BUY 27,000

2015-04-15 BUY 27,000


이엔에프테크놀로지(102710.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-01-20 BUY 10,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

이엔에프테크놀로지

목표주가

(원)

2015-02-11 BUY 10,000

2015-03-09 BUY 15,000

2015-03-17 BUY 20,000

2015-04-06 BUY 20,000

2015-04-15 BUY 20,000



과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 주성엔지니어링(036930.KQ) 주가 및 목표주가 추이


2015-03-10 BUY 7,500

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

주성엔지니어링

목표주가

(원)

2015-03-27 BUY 7,500

2015-03-30 BUY 7,500

2015-04-06 BUY 7,500

2015-04-09 BUY 7,500

2015-04-15 BUY 7,500


신성델타테크(065350.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2013-04-16 BUY 4,500

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04

신성델타테크

목표주가

(원)2013-05-13 BUY 5,500

2013-05-15 BUY 5,500

2013-06-17 BUY 5,500

2013-06-27 BUY 5,500

2013-07-03 BUY 5,500

2013-08-19 BUY 5,500

2013-09-30 BUY 5,500

2014-01-02 BUY 3,500

2014-04-07 BUY 3,500

2014-06-30 BUY 3,500

2014-09-29 BUY 3,500

2015-01-06 BUY 3,500

2015-04-06 BUY 3,500

2015-04-15 BUY 5,000

Global IT Monthly 제15호 - eugenefn.com...2015/04/15 · 실적 개선 전망 속에...

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