Nordnet Trondheim

Sterk utvikling på Oslo Børs siste årene. Steg 12 % i 2016. Opp 11 % i år.

Kilde: OSEBX, Bloomberg 18/9 2017

OSLO BØRS

2

2013:

+23.6 %

2014:

+5.0 %

2015:

+5.9 %

2016:

+12.1 %

2017

YTD:

+11,3%

Syklisk og finans best av sektorene hittil i år ved siden av Telenor .Konsum har

reversert fallet fra tidligere i år. Energi eneste av de store i minus.

Kilde: Oslo Børs 18/9 2017

OSLO BØRS – SEKTORUTVIKLING I 2017

3

Lenge siden forrige gang estimatene utviklet seg positivt i starten av året. Ned

etter første kvartal. Litt bedre etter andre kvartal.

Kilde: Alfred Berg, Bloomberg 31/8 2017

INNTJENINGSESTIMATER PÅ OSLO BØRS (OSEBX)

4

Stor oppjustering for oljeservice hittil i år

Kilde: Bloomberg 31.08.2017

Oslo Børs

5

Estimatendringer hittil i år (forventet inntjening per aksje i 2017):

ENERGI

6

I praksis har vi nå balanse mellom produksjon og etterspørsel.

Overraskende god disiplin i Opec på produksjonskutt.

Kilde: Alfred Berg, US Dept. of Energy, IEA, Bloomberg 31/8 2017

ENERGI

7

Rigger onshore USA flater ut . USA bruker dobbelt så mye som de produserer

Kilde: Bloomberg

ENERGI

8

Kostnader olje.

Kilde: Pareto sec

Johan Sverdrup

FISK

9Kilde: Bloomberg, Alfred Berg

Lakseprisen ned fra rekordnivåer. Analytikerne forventer fortsatt gode priser de

neste årene, rundt 50-60 kr/kg.

FISK

10Kilde: Bloomberg, Alfred Berg, SEB, Kontali

Lav tilbudsvekst de neste årene. Produksjon i 2018 forventes å ligge under 2015 nivå.

Global produksjon, atlantisk laks (tonn):

Veksten i Chile blir avgjørende

for prisen fremover.

Forventes å være tilbake på

2015 nivå i 2018.

Chile

FISK

11

Laks er fortsatt bra priset mot fisk i fra Middelhavet .

Kilde: Menyen restaurant Il Paradisio, Palma , Mallorca 11/9-17

Kilde: Bloomberg 31/8 2017

FINANS - BANK

Etter mange år med fokus på reguleringer og egenkapital

oppbygging kan vi begynne å se på driften igjen. NIBOR er viktig

for rentenettoen

12

BANK

13Kilde: Alfred Berg, Bloomberg

07.08.2017

Tapsforventningene ser fornuftige ut

Kilde: Axactor,B2 Holding

FINANS – GJELD – VI LIKER DETTE SEGMENTET

14

Kjøpe gjeld til langt under pålydende og kreve inn dette. Banker vil ha

dette ut av balansen .

Kjøpe gjeld

10-60% av kravet

Leasing/

FactoringBanker

Telekom,

Forbruk osv

Kreve inn mest mulig

av denne gjelden

til lavest mulig kostnad

RÅVARER – VI LIKER NORSK HYDRO

15Kilde: Alfred Berg, Bloomberg

Aluminium – Kina snakker miljø, kutter i forurensende sektorer som bruker kull.

Norsk Hydro – estimater på vei opp

Etterspørselen stiger 3-5% i året

Aluminium er lettere i vekt og kan resirkuleres

- Bilindustrien

- Byggeindutrien

ALFRED BERG GAMBAK

16Kilde: Alfred Berg, 31/8/2017

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Telekom

Forbruk

Forsyning

IT

Eiendom

Farmasi

Industri

Energi

Materialer

Konsum

Finans

Bransjefordeling Gambak

ALFRED BERG GAMBAK – ENDRINGER 2017

17Kilde: Alfred Berg, 31/8/2017

ALFRED BERG GAMBAK

18Kilde: Alfred Berg, 31/8/2017

Kilde: Alfred Berg, 31/8/17

Fisk Materialer/Syklisk

Finans

Energi med

solide balanser

Borregaard

Aker BP

Yara

Subsea 7

SR Bank

Lerøy

Sp Midt-Norge

Norsk HydroBakkafrost

19

ALFRED BERG GAMBAK – TEMAER FREMOVER

AxactorB2 Holding

Aker Solution

Skandiabanken

Protector

Grieg Seafood

-500%

0%

500%

1000%

1500%

2000%

2500%

3000%

3500%

slu

ttd

ato

30

.jun

.91

31

.mar

.92

31

.de

s.9

23

0.s

ep

.93

30

.jun

.94

31

.mar

.95

31

.de

s.9

53

0.s

ep

.96

30

.jun

.97

31

.mar

.98

31

.de

s.9

83

0.s

ep

.99

30

.jun

.00

31

.mar

.01

31

.de

s.0

13

0.s

ep

.02

30

.jun

.03

31

.mar

.04

31

.de

s.0

43

0.s

ep

.05

30

.jun

.06

31

.mar

.07

31

.de

s.0

73

0.s

ep

.08

30

.jun

.09

31

.mar

.10

31

.de

s.1

03

0.s

ep

.11

30

.jun

.12

31

.mar

.13

31

.de

s.1

33

0.s

ep

.14

30

.jun

.15

31

.mar

.16

31

.de

s.1

6

SIDEN OPPSTART– OVER 2.000 % MERAVKASTNING ETTER HONORARER

+ 2.845 %

Kilde: Oslo Børs. Tall per 31. august 2017. Alle tall etter fradrag for forvaltningshonorar. Refindeks; OSEFX +

TOTX

+829 %

SPAREAVTALE PÅ 1000 KRONER PR MÅNED I ALFRED BERG GAMBAK

Totalt innskutt beløp siden oppstart* kroner 322.000

Kilde: Alfred Berg og Bloomberg pr 31.08.17, oppstart 1990

*Beregnet etter honorarer siden oppstart i november 1990, tallene er ikke justert for inflasjon

323000

3,256,430

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

1-N

ov-

90

1-S

ep

-91

1-J

ul-

92

1-M

ay-9

3

1-M

ar-9

4

1-J

an-9

5

1-N

ov-

95

1-S

ep

-96

1-J

ul-

97

1-M

ay-9

8

1-M

ar-9

9

1-J

an-0

0

1-N

ov-

00

1-S

ep

-01

1-J

ul-

02

1-M

ay-0

3

1-M

ar-0

4

1-J

an-0

5

1-N

ov-

05

1-S

ep

-06

1-J

ul-

07

1-M

ay-0

8

1-M

ar-0

9

1-J

an-1

0

1-N

ov-

10

1-S

ep

-11

1-J

ul-

12

1-M

ay-1

3

1-M

ar-1

4

1-J

an-1

5

1-N

ov-

15

1-S

ep

-16

1-J

ul-

17