Zróżnicowane konstrukcje obligacji.

Ewelina Postek

Monika Skierkowska

Zróżnicowanie obligacji

Oprocentowanie

Występowanie kuponów

Waluta

Emitent

Obligacje

Obligacje są to długoterminowe papiery wartościowe z rynku kapitałowego, potwierdzające nabycie prawa do otrzymania w określonym terminie sumy pieniężnej określonej w obligacji i odsetek.

Rozwój rynku nieskarbowych papierów dłużnych w Polsce

Źródło: http://www.gpwcatalyst.pl/pub/files/materialy_do_pobrania/Raport_CATALYST_12_2012.pdf

Rodzaje obligacji ze względu na oprocentowanie

oprocentowanie

stałe zmienne zerowe indeksowe

Źródło: http://www.obligacjeskarbowe.pl/

Rodzaje obligacji ze względu na występowanie kuponów

Opóźnione płatności kuponowe

Zmienne wartości

kuponowe

Stała, a następnie zmienna

stopa procentowa

Zmienno zerokuponow

e

O zanikającym

kuponie

Zerokuponowe

Konsole

Obligacje ze względu na waluty Obligacje krajowe Obligacje zagraniczne Euroobligacje

Obligacje o zmiennej walucie

Emisja obligacji w

walucie krajowej

Wypłata kuponów w

walucie zagranicznej

Wykup obligacji w

walucie krajowej

Emisja obligacji

Zmiana waluty

spłacania zobowiązań

Wykup obligacji

Obligacje o podwójnej walucie

Emisja obligacji w

walucie krajowej

Wybór waluty w której obligacja zostanie spłacona.

Wykup obligacji w wybranej walucie

Obligacje z opcją wyboru waluty

Emitent obligacji

Obligacje skarbowe• emitowane przez Skarb Państwa

Obligacje komunalne (municypalne)• emitowane przez samorządy

terytorialneObligacje korporacyjne• emitowane przez przedsiębiorstwa

Obligacje skarbowe Emitowane przez skarb państwa,

reprezentowany przez Ministra Finansów Służą finansowaniu deficytu budżetowego Najbezpieczniejsze formy lokowania środków

(założenie o braku możliwości bankructwa Państwa)

Główny podział: hurtowe i detaliczne

Euroobligacje Skarbu Państwa Emisja: styczeń 2005 Zapadalność: 15 kwietnia 2020 Rodzaj obligacji: 15-letnie o oprocentowaniu

4,2% z rocznym kuponem Wartość nominalna: 1.000 EUR Cena emisyjna: 993,75 EUR Wielkość emisji pierwotnej: 3 mln EUR Wartość niewykupionego zadłużenia w

obrocie: 5,2 mln EUR Rejestracja: rynek w Luksemburgu

Obligacje zagraniczne Skarbu Państwa Emisja: 23 września 2005 Zapadalność: 23 września 2015 Rodzaj obligacji: 10-letnie o zmiennym

oprocentowaniu z kuponem kwartalnym Wartość nominalna: 1.000 USD Cena emisyjna: 1.000 USD Wielkość emisji pierwotnej: 81,81 mln

USD Rejestracja: Amerykańska Komisja Papierów

Wartościowych + Giełda w Luksemburgu

Obligacje korporacyjne

Obligacje, których emitentami są

przedsiębiorstwa. Zgodnie z ustawą o obligacjach

emitentami mogą być podmioty prowadzące

działalność gospodarczą, posiadające osobowość

prawną (spółki jawne, spółki akcyjne), oraz spółki

komandytowo-akcyjne.

Zalety emisji obligacji korporacyjnych

Alternatywa dla innych środków finansowania przedsięwzięć.

Brak rozdrobnienia władzy nad spółką Brak prawa żądania wcześniejszej spłaty, ale

możliwość wcześniejszego wykupu Skalowalność i elastyczność Jeśli oferta publiczna – prestiż i

uwiarygodnienie

Lokaty budowlane S.A. Cel emisji: uzyskanie środków na realizację

projektu Rodzaj obligacji: Obligacje zerokuponowe na

okaziciela, 2-letnie, z dyskontem w wysokości 11% w skali roku.

Wartość nominalna: 1.000 zł Cena emisyjna: 811,62 zł Wielkość emisji: W wyniku przeprowadzonej

emisji objętych zostało 5.500 szt. obligacji o łącznej wartości nominalnej 5.500.000,00 zł

Cel emisji: uzyskanie środków na refinansowanie poprzednich obligacji

Rodzaj obligacji: Obligacje na okaziciela, o oprocentowaniu zmiennym

Wartość nominalna:10.000 zł Cena emisyjna: 10.000 zł Wielkość emisji: W wyniku przeprowadzonej

emisji objętych zostało 16.000 szt. obligacji o łącznej wartości nominalnej 160.000.000,00 zł

Obligacje komunalne

Obligacje komunalne są papierami

wartościowymi, które mogą być emitowane

przez gminy, powiaty i województwa. Decyzję

o emisji obligacji podejmują rady gminy,

powiatu czy województwa. Skorzystanie z tego

instrumentu pozwala samorządom na

pozyskanie kapitału bezpośrednio z rynku.

Zadłużenie jednostek samorządu terytorialnego z tytułu emisji dłużnychpapierów wartościowych w latach 2004-2011

Źródło: http://www.nbp.pl/home.aspx?f=/publikacje/krf/krf.html

Obligacje komunalne (2)

Dlaczego jednostki samorządowe decydują się na emisję obligacji?

Uproszczona procedura Elastyczność Długi okres finansowania Wartość pieniądza

Dodatkowe korzyści z obligacji komunalnych Promowanie emitenta Zapoznanie mieszkańców z prowadzonymi działaniami

inwestycyjnymi

Obligacje komunalne w Polsce, Rybnik

Źródło: http://www.rybnik.eu/index.php?id=455

Obligacje komunalne, Rybnik (1)

Łączna kwota emisji w trzech transzach: 124 mln zł

I transza (Emisja 2002)-65 mln zł, wykup w latach 2005-2013

II transza (Emisja 2003)-18,5 mln zł, wykup w latach 2013-2014

III transza (Emisja 2007)-40,5 mln zł, wykup w latach 2015-2017

Obligacje komunalne, Rybnik(2)

Wartość nominalna 1000 zł Stan zadłużenia 98 mln Ostateczny termin wykupu 30.12.2017 Oprocentowanie: oparte na rentowności 52-tyg.

bonów skarbowych powiększone o marżę w wysokości 1,3% dla EMISJI 2002 i 2003 oraz 0,35% dla EMISJI 2007

W 2009 r. :-dla Emisji 2002 i 2003 –7,61 % (wartość kuponu 77,17 zł)-dla Emisji 2007 –6,82 % (wartość kuponu 69,14 zł)

Cele emisji Pokrycie kosztów adaptacji budynku

poszpitalnego na nową siedzibę Państwowej Szkoły Muzycznej

Sfinansowanie wkładu własnego w programie rozbudowy kanalizacji sanitarnej (uzyskano grant ISPA, 71,3 mln euro)

Udział środków własnych w zadaniach realizowanych z programów pomocowych Unii Europejskiej

Pokrycie kosztów budowy infrastruktury komunikacyjnej i innych zadań w zakresie infrastruktury komunalnej

Wnioski Tylko emisja obligacji była w stanie zapewnić miastu

środki w niezbędnej wysokości i na pożądanych warunkach.

Emisja publiczna zapewniła promocję miasta i napływ inwestorów.

Możliwość nabycia obligacji przez mieszkańców wzmacnia ich więź z miastem i zainteresowanie jego rozwojem.

Przeprowadzenie przez Rybnik pierwszej bezpośredniej publicznej emisji obligacji komunalnych ułatwiło drogę następnym emitentom, co z pewnością przyczyni się do rozwoju publicznego rynku obligacji komunalnych w Polsce, z korzyścią dla samorządu terytorialnego

Wnioski Obligacje dzięki swojemu zróżnicowaniu dają

szeroką gamę możliwości finansowania przedsięwzięć zarówno w walucie krajowej jak i w walutach zagranicznych

Są dobrą alternatywą dla kredytów oraz emisji akcji (w przypadku obligacji korporacyjnych)

Emisja obligacji zapewnia emitentowi prestiż i pomaga pozyskać nowych inwestorów.

Coraz większą popularność obligacji można zauważyć obserwując rozwijający się rynek Catalyst.

Bibliografia

http://www.case-research.eu/upload/publikacja_plik/10680424_bre84.pdf

http://www.rybnik.eu/

http://www.pib-obligacje.pl

http://gpwcatalyst.pl

W. Bień, „Rynek papierów wartościowych”, Difin, Warszawa 2008

E. Faerber „Wszystko o obligacjach”, WIG Press, Warszawa 1996

J.Kudła „Instrumenty finansowe i ich zastosowanie”, Key Text, Warszawa 2009