1

Sijoitusten yhdeksän kuukauden tuotto oli 3,1 % ja markkina-arvo 42,4 miljardia euroa.

Varman osavuosiraportti 1.1.−30.9.2016

kuitenkin edelleen korkeita ja painavat monia eurotalouk-sia pitkään. Epävarmuutta euroalueelle luovat merkittävi-en pankkien vaikeudet isoissa euroalueen jäsenmaissa.

Kiinassa taloutta on elvytetty voimakkaasti samaan aikaan, kun on pyritty turvaamaan hallittua talouden rakennemuutosta. Kiinassa mahdollisen rahoituskriisin todennäköisyys liittyy erityisesti yrityssektorin velkaan-tumiseen. Venäjällä talouden ahdinko jatkuu. Talouden rakenteet ovat edelleen yksipuoliset, eikä talouskriisi ole toistaiseksi vauhdittanut rakenneuudistuksia.

Suomessa kotimarkkinat ovat päässeet taantumastaSuomen talous on ohittanut taantuman ja kääntynyt hienoiseen kotimarkkinavetoiseen kasvuun. Kokonais-kysyntä on edelleen vahvaa monilla Suomelle tärkeillä vientimarkkinoilla. Maailmankaupassa Suomi on edelleen

Vertailuluvut suluissa ovat 30.9.2015 mukaiset, ellei toisin ole ilmoitettu.

• Kokonaistulos oli 234 (-745) miljoonaa euroa.• Sijoitusten yhdeksän kuukauden tuotto oli 3,1 (1,1) %,

sijoitusten markkina-arvo oli 42,4 (40,4) miljardia euroa.• Vakavaraisuuspääoma oli vahva 10 101 (9 512)

miljoonaa euroa; 31,0 (30,6) % vastuuvelasta ja 2,2 (1,9) -kertainen vakavaraisuusrajaan verrattuna.

Taloudellinen toimintaympäristöMaailmankaupan kasvun ennustetaan jäävän tänä vuonna maailmantalouden kasvua hitaammaksi. Investointiha-lukkuus on edelleen vaisua, vaatimaton tuottavuuskehitys rajaa palkkojen nousua ja kulutuskysyntää.

Yhdysvalloissa talouskehityksen odotettiin jatkuneen vakaana vuoden kolmannella neljänneksellä ja työmarkki-noiden vahvistuminen on jatkunut jo pitkään. Yhdysvaltain keskuspankki Fed seuraa kansainvälisen talousympäristön riskien ohella kotimaan taloutta arvioidessaan rahapolitii-kan kiristämistä ja mahdollisuuksia koronnostoon.

Euroalueella talouden kasvu jatkui maltillisena ja elpymi-sen odotetaan jatkuvan Euroopan keskuspankin tuke-mana. Vaihtotaseiden alijäämät ovat pienentyneet ja vel-kaantuminen hidastunut, joskin velkaantumisasteet ovat

2

Varman vakavaraisuus vahvistui vuoden alun tilanteesta.

menettänyt markkinaosuuksiaan ja tavaraviennin määrä on jatkanut supistumistaan. Maailmantalouden riskien kasvu varjostaa Suomen viennin elpymisen näkymiä.

Kotimarkkinoilla kasvu on elpynyt erityisesti asunto- ja infrastruktuurirakentamisessa. Teollisuuden luottamus-indeksit kääntyivät parempaan suuntaan syyskuussa ja tuotantomäärien ennakoidaan kasvavan hieman lähikuukausina.

Kuluttajien luottamus talouteen vahvistui. Suomen kokonaiskysynnän kasvun odotetaan olevan vielä pit-kään kotimarkkinoiden kasvun varassa. Työllisyys on kotimarkkinakasvun siivittämänä kohentunut. Elokuussa työttömyysaste oli 7,2 %, mikä on yli prosenttiyksikön vähemmän kuin edellisvuonna. Samaan aikaan kuitenkin pitkäaikaistyöttömyyden ongelmat ovat syventyneet. Kotimarkkinoiden kasvua rajoittaa kireä julkisen talouden tilanne ja hintakilpailukyvyn vahvistamiseksi vaadittava palkkamaltti. Ansiotason odotetaan kasvavan kuluvan vuoden aikana noin prosentilla ja hidastuvan ensi vuonna.

TyöeläkejärjestelmäVuoden 2017 alussa voimaan tulevan uuden eläkelain- säädännön tavoitteena on työurien pidentäminen ja Suomen talouden kestävyysvajeen paikkaaminen. Varma on vahva osaaja työkykyjohtamisen ja työeläkekuntoutuk-sen asiantuntijana ja tukee asiakasyrityksiään ja vakuutet-tuja asiakkaita työurien pidentämisessä.

Vuoden 2017 alussa voimaan tulevien vakavaraisuusvaa-timuksia koskevien säännösten ei arvioida muuttavan olennaisesti Varman vakavaraisuusasemaa.

Varman taloudellinen kehitysKokonaistulos käyvin arvoin oli yhdeksältä kuukaudelta 234 (-745) miljoonaa euroa. Kokonaistuloksen selvästi tärkein osatekijä on sijoitustoiminnan tulos 266 (-772) miljoonaa euroa. Sijoitustoiminnan nettotuotot olivat 1 271 (459) miljoonaa euroa. Vastuuvelalle hyvitettävä korko oli 1 005 (1 231) miljoonaa euroa. Vakuutusliikkeen arvioitu tulos oli -57 (1) miljoonaa euroa ja hoitokustannus-tulos 26 (26) miljoonaa euroa.

Varman vakavaraisuus vahvistui vuoden alun tilanteesta. Sijoitustoiminnan riskipuskurina toimiva vakavaraisuus-pääoma oli syyskuun lopussa 10 101 (9 512) miljoonaa euroa ja suhteessa vastuuvelkaan 31,0 (30,6) %.

Vakavaraisuuspääoma oli vakavaraisuusrajaan verrattuna hyvin turvaavalla tasolla eli 2,2 (1,9) -kertainen. Vastuu- velan kate oli 127 (128) % vastuuvelasta.

Liitteessä esitetään Varman tase ja tuloslaskelma käyvin arvoin, vakavaraisuus ja sen kehitys ja sijoi tus ten määrät ja kannat käyvin arvoin riskin mukaisesti ryhmiteltyinä.

VakuutustoimintaVarman eläkkeensaajien lukumäärä oli syyskuun lopussa 339 900 (335 500 vuoden alussa). Maksetut korvaukset olivat tammi–syyskuussa 3 740 (3 561) miljoonaa euroa. Uusia eläkepäätöksiä tehtiin syyskuun loppuun mennessä 17 497, joka on noin 0,8 % viime vuoden vastaavaa aikaa enemmän. Yhteensä eläkepäätöksiä annettiin tammi−syyskuussa 35 526 kpl.

Varma menestyi hyvin syyskuun lopussa päättyneellä vuoden 2016 siirtokierroksella. Vahva osaaminen ja laajat työnantajia tukevat palvelut toivat menestystä erityisesti keskisuurissa asiakkaissa. Varmassa oli syyskuun lopussa vakuutettuna 536 000 (530 000) työntekijää ja yrittäjää.

Varma noudattaa toiminnassaan hyvän vakuutustavan mukaisia periaatteita.

SijoitustoimintaVarman sijoitustulos nousi tammi–syyskuussa vahvasti positiiviseksi osakemarkkinoiden toipuessa alkuvuoden markkinalaskuista. Myös korkosijoitukset ja pääomara-hastot ovat tuottaneet hyvin hajauttaen samalla notee-rattujen osakesijoitusten riskiä Varman sijoitussalkussa. Sijoitukset tuottivat 3,1 (1,1) % ja sijoitusten arvo oli syyskuun lopussa 42 440 (40 413) miljoonaa euroa. Varman vakavaraisuuspääoma on kasvanut syyskuun lopussa yli 10 miljardiin euroon ja vakavaraisuusaste on pysynyt korkealla 31,0 (30,6) %:n tasolla.

Kolmannen vuosineljänneksen aikana pääomamarkkinat toipuivat Iso-Britannian EU-kansanäänestyksen aiheut-tamasta epävarmuudesta. Britannian tuleva ero EU:sta heikensi heti kansanäänestyksen jälkeen talouskasvuodo-tuksia sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Toteutuneet talousluvut ovat kuitenkin osoittautuneet loppukesän aikana odotuksia paremmiksi molemmilla mantereilla. Odotukset Yhdysvaltain keskuspankin loppuvuoden koronnostosta ovat kasvaneet syksyn aikana positiivisen talousdatan myötä.

Maailmantalouden kasvu on hieman vaimentunut, mutta se on pysynyt positiivisena. Talouskasvuhuolet painavat edelleenkin pääomamarkkinoita, vaikka merkkejä talous-kasvun paranemisestakin on ollut nähtävissä. Loppu-vuoden aikana pääomamarkkinoiden suurimmat huolet kohdistuvat Yhdysvaltojen presidentinvaaleihin sekä Italian perustuslakimuutoksia koskevaan kansanäänes- tykseen. Lisäksi muutamien eurooppalaisten suurpankki-en pääomittamistarve voi toteutuessaan lisätä hermostu-neisuutta pääomamarkkinoilla.

Läntisten teollisuusmaiden positiivisina säilyneet talous-kasvuodotukset yhdistettynä korkosijoitusten mataliin tuotto-odotuksiin kannustavat edelleenkin allokoimaan

3

kansainvälisesti hajautettuihin osakesijoituksiin. Sijoitus-ten tehokas hajautus eri omaisuusluokkiin on vaimenta-nut osakemarkkinoiden voimakkaista liikkeistä koituneita riskejä. Varman sijoitusten allokaatiossa eri omaisuus-luokkien kesken ei ole tapahtunut merkittäviä muutoksia kolmannen vuosineljänneksen aikana.

Varman sijoituksista parhaiten tuottivat noteeraamat-tomat osakesijoitukset sekä pääomasijoitukset, jotka eivät kärsineet alkuvuoden osakemarkkinalaskusta. Myös korkosijoitukset ovat tuottaneet hyvin korkotasojen laskun sekä luottoriskin keventyneen hinnoittelun myötä. Sijoitusten viiden vuoden keskimääräinen nimellistuotto oli syyskuun lopussa 6,7 % ja kymmenen vuoden 4,6 %. Vastaavat reaalituotot olivat 5,6 ja 3,0 %.

Korkosijoitusten tuotto oli huomattavan korkea 4,2 (-0,2) % matalien markkinakorkojen ympäristössä. Keskuspankki-en mittavat velkakirjojen osto-ohjelmat sekä negatiiviset keskuspankkikorot ovat painaneet valtionlainojen korot ennätysmäisen alas. Myös yrityslainojen arvostukset ovat nousseet luottomarginaalien kaventuessa Britannian kansanäänestyksen jälkeen.

Kolmannen vuosineljänneksen aikana osakemarkkinat toipuivat Britannian EU-kansaäänestyksen aiheuttamasta epävarmuudesta. Alkuvuonna voimakkaista markkinalas-kuista kärsineet osakesijoitusten tuotot nousivat selvästi positiivisiksi 3,2 (1,3) %:iin. Myös suomalaisten osakkeiden tuotto kääntyi positiiviseksi kolmannen vuosineljännek-sen aikana.

Kiinteistösijoitusten tuotto painui -0,4 (2,3) %:iin vuosi- neljänneksen aikana kirjattujen 160 miljoonan euron arvonalennusten johdosta. Vuosineljänneksen aikana jul-kistettiin Keskon kampuksen rakentaminen Kalasatamaan sekä Flamingon hotellilaajennus. Varma hankki myös osuuden Tukholman eteläpuolella sijaitsevasta kauppa- ja viihdekeskus Heron Citystä.

Myös muiden sijoitusten tuotot nousivat positiivisiksi 2,5 (3,4) %:iin kärsittyään alkuvuonna epävakaasta sijoi-tusmarkkinaympäristöstä. Hedgerahastojen tuotto nousi 2,7 %:iin markkinoiden riskipreemioiden kaventuessa markkinaympäristön rauhoittumisen myötä. Dollarin hei-kentyminen alkuvuoden aikana on hieman huonontanut tuottoa.

Varmalla on dollarimääräisiä sijoituksia erityisesti osake- ja hedgerahastosijoituksissa sekä yritysten joukkovelkakir-jalainoissa. Käytäntönä on ollut suojata pääosa valuutta-kurssiriskistä. Valuuttatulos sisältyy eri omaisuusluokkien sijoitustuottoon.

Sijoitusten markkinariski on suurin yhtiön tulokseen ja vakavaraisuuteen kohdistuva riski. Osakkeiden osuus sijoitusten markkinariskistä on selkeästi suurin. Varman sijoitusten kokonaisriskiä mittaava VaR-luku oli 1 399 (1 666) miljoonaa euroa.

Liikekulut ja henkilöstöVarman kokonaisliikekulut olivat katsauskaudella 109 (108) miljoonaa euroa. Koko vuoden ennusteen mukaan Varma käyttää liikekuluihin 75 (75) % saaduista vakuu-tusmaksuihin sisältyvistä hoitokustannusosista. Kauden hoitokustannusylijäämä oli 26 (26) miljoonaa euroa.

Varman emoyhtiön henkilöstömäärä syyskuun lopussa oli 536 (544). Syyskuun lopussa henkilöstöstä työskenteli eläkepalvelut- ja asiakkuudet-toiminnoissa 56 (56) %, sijoitustoiminnossa 13 (13) % ja muissa toiminnoissa 31 (31) %.

Yhtiön hallintoVarman verkkosivuilla on esitetty selvitys yhtiön hallinto- ja ohjausjärjestelmästä sekä palkka- ja palkkioselvitys. Selvitykset perustuvat Suomen listayhtiöiden hallinnoin-tikoodiin, jota Varma noudattaa työeläkevakuutusyhti-öiden toimintaan soveltuvin osin. Varman johtoryhmään kuuluvien johtajien omistukset julkisesti noteeratuissa yhtiöissä ovat luettavissa yhtiön verkkosivujen kautta. Tiedot päivittyvät reaaliaikaisesti. Yhteenveto Varmassa noudatettavista sisäpiirimääräyksistä on luettavissa Varman verkkosivuilla.

Vastuullisuus Varmassa on ilmastonmuutoksen hillintään liittyen aloi-tettu kestävän kehityksen osakesalkun rakentaminen ja aurinkosähkön käyttö kiinteistöissä. Kestävän kehityksen salkkuun valitaan mm. sellaisia eri alojen yrityksiä, joiden liiketoiminta hyötyy ilmastonmuutoksen torjunnasta ja joilla itsellään on kunnianhimoiset tavoitteet ilmaston-muutoksen hillinnässä. Läpinäkyvyyttä lisäsimme julkaisemalla päivitetyt sisäpiiriohjeet, sponsorointilinjaukset sekä avaamalla julkisuuteen Finanssivalvonnalle raportoitavia liiketoimia. Monimuotoisuuden edistämisessä konkreettisena toimena tarjosimme somalialaiselle turvapaikanhakijalle harjoitte-lupaikan osana Hanken SSE:n integraatio-ohjelmaa.

RiskienhallintaVarman riskiasema ei muuttunut katsauskauden aikana.

Varman olennaiset riskit liittyvät sijoitustoimintaan ja tieto- jenkäsittelyyn. Taloudellisesti merkittävimpiä ovat sijoitus- riskit. Eläkevakuutustoiminnan riskejä ovat eläke- ja

Alkuvuonna voimakkaista markkinalaskuista kärsineet osakesijoitusten tuotot nousivat selvästi positiivisiksi 3,2 %:iin.

4

vakuutuskäsittelyyn sekä toimialan yhteisten järjestelmien toimivuuteen liittyvät riskit. Hallitus on vahvistanut yhtiön kaikkia riskejä koskevan riskienhallintasuunnitelman. Vuositilinpäätöksen liitetiedoissa kuvataan tarkemmin vakuutus-, sijoitus-, operatiivisia ja muita riskejä hallinta-keinoineen sekä esitetään eräitä määrällisiä tietoja.

Varman hallituksen sijoitussuunnitelmassa määritellään mm. sijoituksille asetettavat yleiset turvaavuustavoitteet, hajautus- ja likviditeettitavoitteet sekä valuuttaliikkeen järjestämisen periaatteet. Vakavaraisuutta ja vastuuvelan katetta laskettaessa otetaan huomioon sijoitusriskit niiden todellisen luonteen mukaisesti. Sijoitussalkun hajaut-taminen perustuu omaisuusluokkien tuottokorrelaatiot huomioivaan allokointiin.

Tulevaisuuden näkymätOdotamme maailmantalouden epävarmuuden ja markki-naturbulenssin jatkuvan. Keskuspankkien rahapolitiikka pysyy kasvua tukevana. Samaan aikaan rahapoliittiset interventiot ovat kuitenkin edesauttaneet varallisuusarvo-jen nousua markkinoilla.

Eläkevarojen tuottavan ja turvaavan sijoittamisen näkö-kulmasta toimintaympäristö on edelleen vaativa. Varman vahva vakavaraisuus ja huolellinen riskienhallinta ovat tärkeitä kilpailuetuja eläkkeiden turvaamisessa. Vakavarai-suus on erityisen tärkeää epävarmoilla markkinoilla, sillä se lisää liikkumavapautta ja parantaa mahdollisuuksia hyvien tuottojen tavoitteluun.

Suomen talouden kotimarkkinoiden elpymisen odote-taan jatkuvan. Globaalitalouden hidastuminen varjostaa euroalueen kasvua ja Suomen talouden viennin elpymistä. Suomen taloudessa on ajankohtaisen vaikean suhdanne-tilanteen ohella käynnissä merkittävä talouden rakentei-den uudistuminen. Kilpailukykysopimuksen arvioidaan toteutuessaan parantavan suomalaisen työn kustannuskil-pailukykyä ja tukevan viennin elpymistä. Kilpailukykysopi-muksen myötä osa työnantajien nyt maksamista työeläke-vakuutusmaksuista siirtyy palkansaajien maksettavaksi.

Helsinki, 25.10.2016

Risto Murtotoimitusjohtaja

Tässä osavuosiraportissa esitetyt luvut ovat tilintarkasta-mattomia emoyhtiön lukuja.

Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma on Suomen suurin työeläkeyhtiö ja yksityinen sijoittaja. Yhtiö vastaa yksityisellä sektorilla noin 865 000 henkilön työeläketur-vasta. Vuonna 2015 Varman maksutulo oli 4,6 miljardia euroa, ja yhtiö maksoi eläkkeitä 5,0 miljardia euroa. Varman sijoitusten arvo oli syyskuun 2016 lopussa 42,4 miljardia euroa.

LISÄTIETOJA:Pekka Pajamo, talousjohtaja, puh. 010 244 3158 tai 040 532 2009Katri Viippola, johtaja, HR, viestintä ja vastuullisuus, puh. 010 244 7191 tai 0400 129 500

LIITE: Taulukotwww.varma.fi

Vakavaraisuus on erityisen tärkeää epävarmoilla markkinoilla, sillä se lisää liikkumavapautta ja parantaa mahdollisuuksia hyvien tuottojen tavoitteluun.

5

6

7