Top Picks Carteira Mensal De Açõesmkt.guideinvestimentos.com.br.s3-sa-east-1...Top Picks Research...

Top PicksResearch

www.guide.com.br04 de Maio de 2020 1

Carteira composta por 10 ações de empresas quetem como objetivo superar o desempenho doIbovespa no longo prazo. Essa carteira visa aalocação de recursos em empresas sólidas, combons fundamentos e alto potencial de retorno. Adinâmica de trocas acaba sendo mais estática.

METODOLOGIA

Carteira Mensal

De Ações

04 Maio de 2020

Top Picks

Top PicksResearch

www.guide.com.br04 de Maio de 2020

Cenário Macroeconômico

Introdução

O mês de abril foi marcado por ser um mês de recuperação para ativos de risco ao redor do globo, que devolveram parte das fortes perdas acumuladas em março.Dos principais mercados, as bolsas de NY foram as que mais avançaram no período. Ao fim do mês, o S&P 500 havia acumulado ganhos da ordem de 12,7%. Na zonado euro, o STOXX 600, índice que abrange ativos de diversas regiões do bloco, também se beneficiou da melhora (+6,2%). Aqui, o Ibovespa acompanhou o humorverificado no exterior, voltando a operar no patamar dos 80.505 pontos (+10,2%), enquanto o real continuou se desvalorizando de forma acentuada contra o dólar,o que fez a divisa brasileira fechar o mês cotada a R$ 5,48/US$ (+5,4%).

Os mercados globais continuaram com dinâmica caracterizada pela forte volatilidade, mesmo que em menor magnitude com relação ao que foi verificado emmarço, movidos por diversos desenvolvimentos relevantes no período. De destaque, o início do movimento de reabertura nas principais economias do mundo –previsto para ir tomando forma nas próximas 2 a 4 semanas – e a reafirmação por parte de governos e dos bancos centrais de que não seriam poupados esforçospara sustentar empresas e a sociedade nestes tempos de crise foram os principais drivers para o bom desempenho das bolsas no período.

Além da magnitude sem precedentes com que os Bancos Centrais estão realizando a compra de títulos de dívida pública e privados para aliviar a pressão sobre omercado de crédito (com destaque para as sinalizações do Fed, BCE e BoJ na última semana do mês) o Congresso americano aprovou um novo pacote de estímulosde US$ 484 bilhões com o intuito de sustentar pequenas empresas e os líderes da zona do euro chegaram a um consenso sobre um pacote de estímulo no valor deEUR$ 540 bilhões para enfrentar a crise. No pano de fundo, resultados corporativos também auxiliaram na formação de expectativas, apresentando resultadosmistos em relação ao que era esperado pelo mercado.

Na ponta oposta, a divulgação de indicadores econômicos historicamente fracos promoveu um maior ceticismo sobre a velocidade de recuperação da economiaglobal após o afrouxamento das medidas de distanciamento social. O PIB americano no 1T20 deu fim à expansão que vinha perdurando desde meados de 2009após a crise financeira. O número configurou a maior contração desde 2008 e a 1ª desde 2014, e teve como grande responsável pelo resultado a queda noconsumo, que alcançou 7,6% no período – maior recuo desde 1980 – a despeito das medidas de estímulo aprovadas pelo governo e pelo nível de juros próximo de0% estabelecido pelo Federal Reserve. Ainda, acreditamos que o dado não mostra o tamanho do estrago, principalmente quando avaliando a deterioraçãoverificada no mercado de trabalho no período, com os pedidos de auxílio desemprego saltando em mais 30 milhões em um período de 6 semanas.

Enquanto isso, do outro lado do atlântico, a economia do velho continente recuou ao ritmo histórico de 3,8% no 1T20, reflexo do impacto do fechamento abruptodas economias do bloco no combate à pandemia do coronavírus. Como destaques da leitura, a Itália (-4,7%) chama atenção por se encontrar entre os países maisendividados do bloco e França e Espanha por registrarem contrações de mais de 5,0%. O resultado mostra que, apesar das medidas de injeção de dinheiro naeconomia aprovados pelos governos e pelo BCE, novos estímulo terão de ser colocados em prática para que a economia entre em trajetória de recuperação –principalmente pelas sequelas que esta crise pode deixar sobre a capacidade produtiva da economia. Tendo isso em vista, com o afrouxamento das medidas deisolamento social em curso no velho continente e subsequente retomada gradual da atividade, resta saber se esta será sustentável e, se sim, quanto tempo levarápara a demanda voltar a se aproximar dos patamares pré-crise. Vamos acompanhar...

No Brasil, o mercado brasileiro acompanhou a dinâmica do exterior, mesmo que em menor escala, enquanto a Covid-19 intensificava o contágio ao redor do país.Ao fim do mês, o país contabilizava mais de 90 mil casos confirmados e 6 mil óbitos relacionados à doença. Contudo, a política tomou a frente no noticiário emdiversas oportunidades, servindo como um agravante para a situação em diversos momentos no mês. Dentre os destaques tivemos a saída de 2 ministros dogoverno, com trocas realizadas nas pastas da saúde e da justiça.

A resignação de Sergio Moro, porém, sobressaiu com um dos momentos mais marcantes para os mercados, principalmente por ter sido acompanhado de acusaçõessérias ao presidente Jair Bolsonaro, que já passaram a ser investigadas pelo MP. Em seguida, o “dia do fico” de Paulo Guedes, que saiu fortalecido na semanaseguinte à saída de Moro, trouxe alívio aos investidores, que continuam a avaliar o “Posto Ipiranga” de Bolsonaro como principal pilar de credibilidade do governo.Na esteira da permanência de Paulo Guedes, a bolsa local conseguiu se beneficiar da dinâmica positiva que vigorava no exterior, encerrando abril em terrenopositivo.

No que se refere à atividade econômica, as pesquisas setoriais de fevereiro trouxeram resultados mistos mas, por terem sido de um período anterior aofechamento da economia, tiveram pouca relevância na avaliação da situação corrente da economia. O principal destaque do mês foi a divulgação do Índice deAtividade do Banco Central (IBC-Br) para o mês. Não obstante, os indicadores de confiança na economia da FGV (confiança do consumidor, do setor de serviços e docomércio) registraram alguns dos piores resultados desde que o dado passou a ser coletado para o mês de abril. A medida do nível de utilização da capacidadeinstalada da indústria (FGV/Ibre) também caiu às mínimas, com a ociosidade se aproximando de 40% no período. Para fechar o mês, os dados de emprego (PNAD-Contínua) referentes ao 1º trimestre de 2020 confirmaram projeções de mercado ao levar a taxa de desemprego para acima dos 12% (12,2%) – junto dos dadosmencionados acima, o aumento de 1,2 milhão de pessoas desocupadas e saída de 1,8 milhão de pessoas no período parece ser apenas uma pequena sinalização doque está por vir. Tendo estes números em vista, esperamos uma piora generalizada das pesquisas setoriais, principalmente a partir de abril, o que, junto com adinâmica deflacionária verificada no país, deve abrir espaço para que o Copom realize um novo corte de 0,5 p.p. taxa Selic no dia 6 de maio.

Entrando no 2T20, verificamos uma leve melhora no quadro técnico dos mercados, mas em um momento em que indicadores econômicos começam a vislumbrar osefeitos catastróficos da crise para a atividade mundial. Em função disso, novos ajustes de posição com base nos dados que sairão são inevitáveis. No Brasil, o quadrode disseminação do coronavírus ainda deve se agravar em maio, e o governo será obrigado a manter a quarentena em regiões importantes do país. A instabilidadepolítica que se instaurou de forma mais agressiva em abril também tende a atuar como agravante, com investidores de olho no quadro fiscal. Em função disso,apesar de apostar em novos cortes da Selic, esperamos que estes sejam feitos com cautela, através de pílulas de 50 pontos base, pelo menos até termos maisclareza sobre os impactos no final do ano. Em relação à atividade, com base nos indicadores até hoje, revisamos nossas projeções do PIB/2020 para -5,5% e doPIB/2021 para 2,5%.

Victor Beyruti [email protected]

Top PicksResearch


Sobre a carteira recomendada:

A Carteira Top Picks encerrou o mês de Abril no campo positivo, acima do seu índice de referência (Ibovespa). O mês foi positivo para osmercados ao redor do globo, mesmo em meio: (i) a contínua propagação do coronavírus, aumentando o número de fatalidades e novos casosa cada dia; e (ii) a manutenção de medidas para o isolamento social nas principais economias globais, reduzindo a atividade econômica deforma drástica. O mês de Abril apresentou um movimento de ajuste a forte queda vista no mês de Março.

O destaque positivo na carteira em meio à recuperação dos mercados foram os ativos da Centauro, com maior otimismo frente à companhiasque atuam no varejo eletrônico, em meio à possibilidade do atual cenário de isolamento social impulsionar uma mudança no comportamentodos consumidores para maior volume de compras realizadas de forma on-line. Todas as ações da carteira apresentaram alta no período, sendoBradesco a menor alta do mês, em meio à divulgação do resultado do banco que acabou decepcionando com os números do 1T20.

Para Maio, ainda esperamos um cenário de elevada

volatilidade, com os desdobramentos da propagação do

corona vírus sendo o principal foco dos investidores, com

destaque para a possibilidade de reabertura parcial das

economias globais, incluindo Europa, EUA e Brasil.

Outro ponto de atenção ficará com relação a cena política

local, em meio à recente crise instaurada no Brasil, através

da demissão do ministro da justiça Sérgio Moro e suas

acusações de uma possível tentativa de interferência do

presidente Bolsonaro no comando da polícia federal para

obtenção de informações sobre investigações em

andamento. Vamos acompanhar os desdobramentos.

Para a carteira, realizamos trocas no sentido de buscar

companhias que consigam manter uma performance no

atual cenário de isolamento social (TOTVS, Vale, BRF) ou

que se encontrem em patamares atrativos de entrada

(Ecorodovias). No caso de ECOR3 a ação ainda pode se

beneficiar de uma possível reabertura gradual da

economia.

Performance

Para Maio

Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos

Peso Ticker Empresa Mês Contribuição

10% CNTO3 Centauro 31,3% 3,1%

10% PETR4 Petrobras 29,0% 2,9%

10% JBSS3 JBS 19,9% 2,0%

10% WEGE3 Weg 19,0% 1,9%

10% CSAN3 Cosan 12,2% 1,2%

10% SUZB3 Suzano 10,1% 1,0%

10% SAPR11 Sanepar 7,8% 0,8%

10% B3SA3 B3 7,0% 0,7%

10% NEOE3 Neoenergia 6,3% 0,6%

10% BBDC4 Bradesco 1,5% 0,2%

Mês 2020 12M Início

Carteira 14,4% -24,1% 2,7% 112,8%

Ibovespa 10,3% -30,4% -13,7% 56,3%

Diferença 4,2% 6,3% 16,4% 56,5%

Peso Ticker Empresa Alteração

10% B3SA3 B3 =

10% BBDC4 Bradesco =

10% BRFS3 BRF Entrou

10% CNTO3 Centauro =

10% ECOR3 Ecorodovias Entrou

10% PETR4 Petrobras =

10% SAPR11 Sanepar =

10% TOTS3 Totvs Entrou

10% VALE3 Vale Entrou

10% WEGE3 WEG =

Saiu Entrou

Cosan ON (CSAN3) BRF ON (BRFS3)

JBS ON (JBSS3) Ecorodovias ON (ECOR3)

Neoenergia ON (NEOE3) Totvs ON (TOTS3)

Suzano ON (SUZB3) Vale ON (VALE3)

-30%

0%

30%

60%

90%

120%

150%

180%

210%

dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19

Desempenho acumuladoDesde o início (02/01/2014)

Carteira Top Picks

Top PicksResearch


SAI: Cosan ON (CSAN3)

A retirada da Cosan na carteira Top Picks se justifica em função da grande exposição ao setor de combustíveis. Em meioa uma das maiores crises recentes do setor de Óleo e Gás, avaliamos que a carteira apresentava exposição excessiva aao setor com Petrobras e Cosan. Com isso, apesar de avaliarmos a crise atual como uma situação temporária optamospor seguir apenas com os ativos da Petrobras e dar entrada para a ação da Totvs, por apresentar um modelo denegócio mais resiliente para o cenário atual e ainda com grande potencial de valorização.

Trocas do Mês

ENTRA: TOTVS ON (TOTS3)

Seguimos com boas expectativas para a Totvs. Nos últimos períodos a empresa vem surpreendendo as expectativas domercado com resultados sólidos, impulsionados por eficiências de opex, além do crescimento da receita recorrente,quando comparada ano a ano.

A empresa também vem entrando no mercado de Fintechs através da compra da Supplier. Com esta aquisição, onúmero de empresas incorporadas à Totvs chega a 33. Acreditamos que a companhia possui grandes oportunidades nosegmento financeiro, em função da presença em diferentes cadeias de suprimento e setores da economia.

Esperamos para os próximos períodos que a companhia continue performando bem. Seus ganhos contínuos deeficiência refletiram em um aumento do EBITDA, mesmo com certa volatilidade nas provisões para contingência. Alémdisso, sua receita vem apresentando crescimento recorrente, assim como suas vendas de licenças e também menorescustos e despesas impulsionando as margens.

Esperamos ainda um impacto reduzido nos seus resultados em função da crise do COVID-19, com maior impacto nasreceitas de implantação e aumento da inadimplência no curto prazo.

Top PicksResearch


SAI: JBS ON (JBSS3)

Para o setor de proteína animal, optamos por substituir as ações da JBS por BRF. Gostamos do potencial do setor deproteína animal e entendemos o momento mais favorável para as companhias focadas em carne bovina. Contudo, nosníveis atuais avaliamos que as ações da BRF se encontram em patamares descontados, não refletindo os fundamentosda companhia, que segue melhorando a sua performance, com redução no endividamento financeiro e manutenção demargens em patamares altos.

Para JBS, gostamos da diversificação geográfica e robustez financeira e permanecemos com visão positiva para o médioprazo.

Trocas do Mês

ENTRA: BRF ON (BRFS3)

Os números da companhia seguem impactados positivamente pelo mercado internacional favorável para a indústria deproteínas, além do resultado positivo da reestruturação operacional realizada pelo management, com foco narecuperação da eficiência da empresa, estratégia de vendas mais assertiva e otimização do ciclo financeiro. A BRF temreportado uma receita robusta, expansão das margens e forte geração de caixa, permitindo uma desalavancagemfinanceira de forma mais rápida que o esperado pelo mercado.

No médio-prazo, outros triggers podem destravar valor ao papel: Reabertura do mercado da União Europeia no 1S20; evenda de participação minoritária no mercado Halal, contribuindo ainda mais para acelerar o processo dedesalavancagem da BRF, além de reduzir os riscos de medidas protecionistas no exterior.

Top PicksResearch


SAI: Neoenergia ON (NEOE3)

Optamos por retirar os ativos de Neoenergia para dar entrada a Ecorodovias nesse momento, pois avaliamos queEcorodovias apresenta uma melhor relação de risco-retorno. No curto prazo as ações da Neoenergia devem se manterpressionadas em meio à dificuldade de aprovação de um pacote de auxilio as companhias distribuidoras de energia,que sofreram durante a crise do COVID-19 com a inadimplência e redução do consumo. Contudo, seguimos com visãoconstrutiva para Neoenergia e o setor no médio prazo.

Trocas do Mês

ENTRA: Ecorodovias ON (ECOR3)

No curto prazo, o cenário continua incerto para as companhias do setor de concessão de rodovias, com as medidas deisolamento social ainda em curso e a expectativa de uma forte contração da economia nesse ano. Contudo, avaliamosque os impactos da propagação da COVID-19 nas ações de ECOR3 são excessivos. Sustentamos nossa recomendação:(i) expectativa de recuperação do tráfego no 2S20; (ii) expansão do seu prazo médio das concessões, (em especial, apósaquisições da Rodoanel Norte e Br-050), algo que nos deixa otimista com o plano de negócios da empresa; (iii) posiçãode caixa confortável; e (iv) ativos com perfil defensivo (tráfego majoritário de veículos pesados).

Olhando para frente, ainda vislumbramos um pipeline de projetos e concessões em que a Ecorodovias pode ampliarseu portfolio de rodovias, gerando de ganhos de escala e melhorando a rentabilidade da companhia.

Top PicksResearch


SAI: Suzano ON (SUZB3)

Optamos por realizar a troca de Suzano por Vale de forma pontual. Gostamos da característica defensiva de Suzano,com grande parte das receitas em dólar. Contudo, avaliamos que a Vale também possui uma grande exposição amoeda americana e se encontra em um patamar mais descontado do que SUZB3. Seguimos com visão construtiva parao setor de papel e celulose.

Trocas do Mês

ENTRA: Vale ON (VALE3)

Temos uma visão construtiva para a Vale. Ressaltamos o foco do management no controle de custos, além da contínuaredução de capex e endividamento. Além disso, os preços de minério continuam em patamares elevados (fruto damenor oferta no mercado), enquanto a empresa negocia a múltiplos descontados.

No curto prazo, os papéis da mineradora devem continuar voláteis, reflexo do fluxo de notícias negativas em torno daempresa dados os danos de imagem à companhia e provisões para pagamento de multas e indenizações. Algo quepoderá aumentar o passivo de contingentes da VALE3, além de atrasar também as concessões e licenças ambientaisnas operações do Brasil.

Acreditamos que, (i) a forte valorização recente do minério no mercado internacional e (ii) a maior demanda da Chinapor minério de maior qualidade; além (iii) das melhorias operacionais, reflexo da forte redução de custo caixa, deverãocompensar os riscos de governança e ambientais da companhia.

Avaliamos a entrada em Vale nesse momento a patamares interessantes, negociada a 4.4x EV/Ebitda, contra umamédia de 5.5x do setor.

Top PicksResearch


B3 ON (B3SA3)

A expectativa é que os números operacionais da B3 continuem com um volume mais forte neste 2020, especialmente de ações(segmento Bovespa) e futuros (segmento BM&F), diante do quadro de taxas de juros mais baixas e oportunidades dentro da rendavariável. Apesar do cenário de ofertas públicas ter piorado em decorrência dos impactos do coronavírus nos mercados, esperamos verIPOs e follow ons voltando em velocidade reduzida no segundo semestre de 2020.

Destacamos ainda o poder de diversificação da receita da B3, com fluxo bastante resiliente, com serviços completos de trading,clearing, liquidação, custódia e registro, e posicionamento dominante em derivativos, ações, câmbio, renda fixa e produtos de balcão.No longo prazo, acreditamos que a B3 continuará diversificando sua atuação no mercado brasileiro, por meio de novos produtos eserviços. Com relação a uma possível concorrência, avaliamos essa possibilidade como pequena no momento, visto que o mercado decapitais brasileiro ainda não possui capacidade para suportar a entrada de um novo player, inviabilizando qualquer tipo deinvestimento em uma nova bolsa ou casa de clearing que possa afetar o resultado da B3 no curto prazo.

Comentários e Recomendações

Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide InvestimentosFonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos

Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos

Bradesco PN (BBDC4)

A crise do COVID-19 provocará um aumento na inadimplência dos principais bancos brasileiros principalmente no 1S20. De fato, ossegmentos de pessoa física e micro e pequenas empresas devem gerar perdas significativas. Contudo avaliamos que o balanço dosprincipais bancos brasileiros permanecem robustos, com baixa alavancagem e grande pulverização do risco de crédito. Além disso, asmedidas de injeção de liquidez por parte do Banco Central brasileiro devem garantir o bom funcionamento do sistema financeiro nessemomento de maior aversão a risco.

Com relação ao Bradesco, seguimos otimistas com o avanço do lucro do banco a partir do 2S20, e expectativa de maior distribuição dedividendos nos próximos trimestres. Ainda vemos espaço para a continuidade de resultados fortes, mesmo em um ambiente de quedada taxa de juros. Esperamos ainda um crescimento no lucro e, melhora na rentabilidade com Retorno sobre o Patrimônio (ROE),atingindo patamar próximo de 20%. Reiteramos nossa visão positiva para BBDC4. Destacamos ainda os múltiplos atrativos que o bancoé negociado, quando comparado ao seu principal concorrente: (i) BF P/L de 6,2x (vs. 7,7x do ITUB4); e (ii) BF P/VC de 1,2x (vs. 1,5x doITUB4).

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

abr/19 jun/19 ago/19 out/19 dez/19 fev/20

B3SA3

IBOV

-50%

-30%

-10%

10%

30%

abr/19 jun/19 ago/19 out/19 dez/19 fev/20 abr/20

BBDC4

IBOV

Ticker B3SA3

Preço Atual R$ 38,42

Volume Médio (R$ MM) 698

Dividend Yield 4,5%

Preço /Valor Patrimonial 3,1x

Preço / Lucro 21,4x

EV/Ebitda 14,5x

Dívida Líquida/Ebitda -1,7x

Ticker BBDC4



Dividend Yield 7,9%


Preço / Lucro 6,7x

EV/Ebitda -

Dívida Líquida/Ebitda -

Top PicksResearch


BRF ON (BRFS3)

Os números da companhia seguem impactados positivamente pelo mercado internacional favorável para a indústria de proteínas, alémdo resultado positivo da reestruturação operacional realizada pelo management, com foco na recuperação da eficiência da empresa,estratégia de vendas mais assertiva e otimização do ciclo financeiro. A BRF tem reportado uma receita robusta, expansão das margense forte geração de caixa, permitindo uma desalavancagem financeira de forma mais rápida que o esperado pelo mercado.

No médio-prazo, outros triggers podem destravar valor ao papel: Reabertura do mercado da União Europeia no 1S20; e venda departicipação minoritária no mercado Halal, contribuindo ainda mais para acelerar o processo de desalavancagem da BRF, além dereduzir os riscos de medidas protecionistas no exterior.





Centauro ON (CNTO3)

A Centauro segue se posicionando como o principal marketplace de artigos esportivos no Brasil. A estratégia da empresa consiste nãoapenas em fornecedor produtos, mas se tornar uma plataforma dentro desse ecossistema. Dentre as medidas adotadas recentes, aaquisição das operações da Nike no Brasil se encaixa dentro da estratégia definida. Esperamos outros movimentos semelhantes a esse,no sentido de ampliar sua presença em marcas, produtos e serviços.

Sustentamos nossa recomendação: (i) continuidade no ritmo de expansão de lojas e conversão da rede para o modelo G5, com foco emuma melhor experiência de compra para o cliente; (ii) continuidade no crescimento robusto através do modelo omnicanal, por meio dacaptação de dados e informações a respeito do comportamento de compra dos clientes; (iii) nível de satisfação do cliente empatamares elevados (NPS de 83); (iv) ganhos de escala com o aumento do número de lojas e gestão eficiente dos custos e despesas.

No curto prazo, avaliamos que as plataformas de comercio online podem se beneficiar de uma aceleração na mudança decomportamento do consumidor, que deve ampliar a participação em compras online em função das medidas de distanciamento social.

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%


BRFS3

IBOV

-50%

50%

150%

250%

350%

450%


CNTO3

IBOV

Ticker BRFS3



Dividend Yield 1,6%



EV/Ebitda 6,6x

Dívida Líquida/Ebitda 3,1x

Ticker CNTO3



Dividend Yield 0,3%



EV/Ebitda 18,9x


Top PicksResearch


Ecorodovias ON (ECOR3)

No curto prazo, o cenário continua adverso para as companhias do setor de concessão de rodovias, com as medidas de isolmanetosocial ainda em curso e a expectativa de uma forte contração da economia nesse ano. Contudo, avaliamos que o impacto nas ações deECOR3 são excessivos. Sustentamos nossa recomendação: (i) expectativa de recuperação do tráfego no 2S20; (ii) expansão do seuprazo médio das concessões, (em especial, após aquisições da Rodoanel Norte e Br-050), algo que nos deixa otimista com o plano denegócios da empresa; (iii) posição de caixa confortável; e (iv) ativos com perfil defensivo (tráfego majoritário de veículos pesados).

Olhando para frente, ainda vislumbramos um pipeline de projetos e concessões em que a Ecorodovias pode ampliar seu portfolio derodovias, gerando de ganhos de escala e melhorando a rentabilidade da companhia.



Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos

Petrobras PN (PETR4)

No curto prazo, alguns triggers que sustentam nossa recomendação: (1) continuidade da venda de ativos onshore; (2) avanço doprojeto de desinvestimento das refinarias;. A Petrobras vem reposicionando seu portfólio em ativos de maior rentabilidade, com focona desalavancagem financeira da estatal. No curto prazo as ações da Petrobras devem permanecer com alta volatilidadeacompanhando os desdobramentos entre as tensões de Rússia e Arábia Saudita, que ainda seguem negociando um possível acordopara a redução da produção de petróleo .

Vale destacar o Plano Estratégico e Plano de Negócios e Gestão 2020– 2024, que tem como foco: (a) redução da alavancagemfinanceira; (b) maiores investimentos futuros (em exploração e produção - E&P- em especial) e significativo corte de custosoperacionais; e (c) foco na gestão estratégica empresarial. Assim, a empresa deve continuar a se beneficiar: (i) do processo de vendasde ativos; (ii) da melhora operacional, com ganhos de eficiência e produtividade; e (iii) da contínua desalavancagem financeira. Fatoresque nos deixam mais otimistas com o rumo da estatal. Entre os riscos: (i) queda mais acentuada do preço do barril de petróleo; e (ii)paralização do processo de venda de ativos são fatores que podem pressionar o papel.

-50%

0%

50%

100%

150%


ECOR3

IBOV

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%


PETR4

IBOV

Ticker ECOR3



Dividend Yield 3,0%



EV/Ebitda 5,6x


Ticker PETR4


Volume Médio (R$ MM) 1.682

Dividend Yield 3,2%



EV/Ebitda 5,5x


Top PicksResearch


Sanepar Unit (SAPR11)

Gostamos do modelo de negócio da Sanepar e ainda vemos valor para ser destravado na empresa de saneamento. A expectativa é quea Sanepar se beneficie nesses próximos trimestres do crescimento do fluxo de caixa livre, em meio as contínuas medidas voltadas paraeficiência de custos e maior volume relacionado ao tratamento de esgoto. Isto é algo que deve continuar a impulsionar os dividendosda empresa nos próximos anos.

Além disso, o risco político atual é menor, dado que a empresa realizou algumas mudanças em seu estatuto, afim de melhorar agovernança corporativa, e proteger os aumentos tarifários autorizados. Os processos fornecem mais transparência aos aumentostarifários ainda pendentes da Sanepar, reduzindo o risco de interferência na empresa. As discussões envolvendo o Projeto de Lei quereforma o setor de saneamento básico no país também deve destravar valor aos ativos da Sanepar. Entre os riscos: (i) a manutenção daestrutura tarifária; e (ii) disciplina de CAPEX.





Totvs ON (TOTS3)

Seguimos com boas expectativas para a Totvs. Nos últimos períodos a empresa vem surpreendendo as expectativas do mercado comresultados sólidos, impulsionados por eficiências de opex, além do crescimento da receita recorrente, quando comparada ano a ano.

A empresa também vem entrando no mercado de Fintechs através da compra da Supplier. Com esta aquisição, o número de empresasincorporadas à Totvs chega a 33. Acreditamos que a companhia possui grandes oportunidades no segmento financeiro, em função dapresença em diferentes cadeias de suprimento e setores da economia.

Esperamos para os próximos períodos que a companhia continue performando bem. Seus ganhos contínuos de eficiência refletiram emum aumento do EBITDA, mesmo com certa volatilidade nas provisões para contingência. Além disso, sua receita vem apresentandocrescimento recorrente, assim como suas vendas de licenças e também menores custos e despesas impulsionando as margens.

Esperamos ainda um impacto reduzido nos seus resultados em função da crise do COVID-19, com maior impacto nas receitas deimplantação e aumento da inadimplência no curto prazo.

-50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%


SAPR11

IBOV

-50%

0%

50%

100%


TOTS3

IBOV

Ticker SAPR11



Dividend Yield 6,8%

Preço /Valor Patrimonial -

Preço / Lucro 7,5x

EV/Ebitda 4,7x


Ticker TOTS3



Dividend Yield 1,8%



EV/Ebitda 17,5x


Top PicksResearch


Vale ON (VALE3)

Temos uma visão construtiva para a Vale. Ressaltamos o foco do management no controle de custos, além da contínua redução decapex e endividamento. Além disso, os preços de minério continuam em patamares elevados (fruto da menor oferta no mercado),enquanto a empresa negocia a múltiplos descontados.

No curto prazo, os papéis da mineradora devem continuar voláteis, reflexo do fluxo de notícias negativas em torno da empresa dadosos danos de imagem à companhia e provisões para pagamento de multas e indenizações. Algo que poderá aumentar o passivo decontingentes da VALE3, além de atrasar também as concessões e licenças ambientais nas operações do Brasil.

Acreditamos que, (i) a forte valorização recente do minério no mercado internacional e (ii) a maior demanda da China por minério demaior qualidade; além (iii) das melhorias operacionais, reflexo da forte redução de custo caixa, deverão compensar os riscos degovernança e ambientais da companhia.

Avaliamos a entrada em Vale nesse momento a patamares interessantes, negociada a 4.4x EV/Ebitda, contra uma média de 5.5x dosetor.






WEG ON (WEGE3)

A empresa possui como principais destaques: (i) a expansão contínua no cenário externo, através de acordos locais ou M&A; (ii) ganhocontínuo de market share; (iii) retomada da economia brasileira; (iv) posicionamento de liderança como fornecedor no segmento deGTD (Geração, Transmissão e Distribuição de Energia).

A empresa tem mostrado boa performance dentro do setor industrial nos últimos anos. Sua receita tem sido beneficiada peladepreciação do real, que segue crescendo como reflexo do cenário externo frente ao coronavírus, pela recuperação da demandaindustrial e pelo crescimento do mercado. Além disso, a companhia veem se beneficiando de uma expansão na sua margem Ebitda, emfunção dos ganhos de eficiência em função da adoção de práticas da Indústria 4.0. A companhia não reduziu seu ritmo deinvestimentos durante a recente crise, gerando nesse momento uma vantagem competitiva em relação aos players locais.

A empresa tem um mix de produtos diversificado, e vem ganhando bastante reconhecimento da marca e possui um grande potencialno segmento de GTD. Além disso a companhia ainda ve potencial nos segmentos de petróleo e gás, mineração, saneamento.

-50%

-30%

-10%

10%

30%


VALE3

IBOV

-50%

0%

50%

100%

150%

200%


WEGE3

IBOV

Ticker VALE3


Volume Médio (R$ MM) 1.350

Dividend Yield 5,8%


Preço / Lucro 6,4x

EV/Ebitda 3,4x


Ticker WEGE3



Dividend Yield 1,0%



EV/Ebitda 33,5x


Top PicksResearch


Contatos

14

[email protected]

Erick Scott [email protected]

Leonardo [email protected]

David [email protected]

Luis Sales – [email protected]

RENDA VARIÁ[email protected]

Luiz Augusto Ceravolo (Guto)[email protected]

TRADING

Conheça o nosso time de especialista da área de Investimentos.

RENDA FIXA

FUNDOS

“Este relatório foi elaborado pela Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores, para uso exclusivo e intransferível de seu destinatário. Este relatório não pode ser reproduzido ou distribuído a qualquer pessoasem a expressa autorização da Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações aqui contidas não representam garantia de veracidadedas informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas e não devem ser consideradas como tal. Este relatório não representa uma oferta de compra ou venda ou solicitação de compra ou vendade qualquer ativo. Investir em ações envolve riscos. Este relatório não contêm todas as informações relevantes sobre a Companhias citadas. Sendo assim, o relatório não consiste e não deve ser visto como, umarepresentação ou garantia quanto à integridade, precisão e credibilidade da informação nele contida. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Osinvestimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos e devem ser utilizados apenas por investidores experientes ecientes de seus riscos. Os ativos e instrumentos financeiros referidos neste relatório podem não ser adequados a todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, asituação financeira ou as necessidades específicas de cada investidor. Investimentos em ações representam riscos elevados e sua rentabilidade passada não assegura rentabilidade futura. Informações sobrequaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitações. A informação contida neste documento está sujeita a alterações semaviso prévio, não havendo nenhuma garantia quanto à exatidão de tal informação. A Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores ou seus analistas não aceitam qualquer responsabilidade por qualquer perdadecorrente do uso deste documento ou de seu conteúdo. Ao aceitar este documento, concorda-se com as presentes limitações.Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos doartigo 21 da Instrução da CVM N° 598/2018, que: (I) Quaisquer recomendações contidas neste relatório refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente,inclusive em relação à Guide Investimentos S.A. Corretora de Valores. “

[email protected]

EQUIPE ECONÔMICA

Victor [email protected]

POLÍTICAConrado Magalhã[email protected]

Alessandro [email protected]

Filipe [email protected]

Gustavo [email protected]

Alejandro [email protected]

Henrique [email protected]

Carolina [email protected]

Pedro [email protected]

Marco Antônio [email protected]

Daniel [email protected]

FUNDOS IMOBILIÁRIOS

Top Picks Carteira Mensal De Açõesmkt.guideinvestimentos.com.br.s3-sa-east-1...Top Picks Research...

Documents

Transcript of Top Picks Carteira Mensal De Açõesmkt.guideinvestimentos.com.br.s3-sa-east-1...Top Picks Research...