2015年9月8日星期二美股美股美股美股� 美國股市週一因勞工節休市一天。� 美國股市上週五最新公布的8月就業報告優劣互見、令許多投資人選擇在長週末前夕退場觀望。歐歐歐歐股股股股� 歐股週一短線止跌，不過由於美股當日因勞工節休市，大盤回升顯得有氣無力，泛歐Stoxx 600指數終場僅小漲0.48％，對照前一個交易日重挫2.52％，可知歐股人氣未全部回籠。� 物料類股是當日表現較好的族群之一，主要是受原物料交易商嘉能可（Glencore）跳漲7.02％的帶動。嘉能可當日宣布減債、減產、停發股利，並準備發行

25億美元的新股，希望藉以度過景氣寒冬。� 銅礦同業同步勁揚，銅礦業巨擘Antofagasta大漲

7.53％、英美鉑金公司（Anglo American）漲1.38％。� 當日大盤漲勢起不來的原因還有大陸經濟出現警訊，其去年GDP成長率從7.4％下修至7.3％，距官方預設目標7.5％又差了一些。隨著大陸經濟成長放緩，大陸GDP下修的次數未來或許會變得更頻繁。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股

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� 中國大陸4連休後開市走勢不穩，加上美國上週五公布的就業報告無法讓市場明確掌握聯準會升息的意向，美股收跌逾1%，亞股週一因此波動性大且多見跌勢。MSCI亞太(排除日本)指數下跌0.7%。

� 日股方面，日經225指數週一雖小幅收漲，脫離7個月來低點，不過受到陸股與美國升息不確定性的影響，全日波動相當大。� 日本個股方面，受到日元穩定走軟的利多影響，對美曝險的汽車類股表現良好，豐田(Toyota Motor Corp.)與本田(Honda Motor Co.)股價皆上漲1.2%。� 陸股方面，上海股市週一劇烈震盪，不過人氣維持低迷，量能依舊無法放大，為連續第4個交易日收黑。此外，銀行等金融類股重挫，大盤欲振乏力，短期預估仍將向下探底。

2015年9月8日星期二

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《金融時報》報導，沉寂多時的美國企業債券市場露出曙光，預計本月發債規模可達1,000億美元，企業首次公開募股（IPO）也有回溫跡象。資本市場資金活水再現，美國投資級企業債市20年來最長的乾涸期可望終結。受到最近市場波動震盪影響，美國企業債利差明顯擴大，總信貸利差已從2月低點，飆升32％至1.56％。

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大陸股市為因應短期內非法融資及場內融資的雙重殺盤，中國證監會，正在研究A股指數將實施熔斷機制，遏止滬深兩市指數暴跌。陸股未來在觸發5％冷卻數值時，暫停交易30分鐘，冷卻結束時，進行集合競價，之後繼續當日交易。14:30及之後，觸發5％冷卻數值，以及全天任何時段觸發7％冷卻閾值者，則暫停交易至收市。

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全球投資氣氛回歸理性，帶動資金回籠風險性資產，基本面穩健的成熟市場買氣率先受惠，上周全面吸金，美股一反先前連續6

周調節，上周強勢吸金82.16億美元；至於一度成為獲利了結標的的歐股上周再現錢潮，淨流入41.61

億美元。美國就業和房市數據樂觀，穩健基本面有助於支撐美股後市偏多。

2015年9月8日星期二

本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦

【【【【觀察一觀察一觀察一觀察一】】】】全球全球全球全球PMI指數指數指數指數全球採購經理人新訂單指數第四季有改善契機全球採購經理人新訂單指數第四季有改善契機全球採購經理人新訂單指數第四季有改善契機全球採購經理人新訂單指數第四季有改善契機

� 中國公布了疲弱的製造業採購經理人指數，其他新興市場如台灣、巴西也都落入衰退的50榮枯分水嶺。反觀成熟國家，則皆為50以上，採購經理人指數顯示了成熟市場與新興市場的分化表現。

� 全球製造業採購經理人新訂單指數為預測未來股市表現良好指標，自2015年年初至今以來走勢相較過去5年平均唯維持50以上但相對疲弱，但就過去經驗新訂單在第四季往往有向上機會，並同步帶動股市表現。

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【【【【觀察二觀察二觀察二觀察二】】】】高波動下高波動下高波動下高波動下，，，，多重資產勝出多重資產勝出多重資產勝出多重資產勝出資產收益水準回到近年高點資產收益水準回到近年高點資產收益水準回到近年高點資產收益水準回到近年高點，，，，投資價值浮現投資價值浮現投資價值浮現投資價值浮現

� 風險性資產經歷重挫後，籌碼面仍需時間消化整理，未來幾周預期仍較波動。不過，資產價格急速回落後，估值與收益率水準明顯改善，許多資產收益率水準回到近兩年新高。

� 觀察股、債資產收益差距，MSCI世界指數盈餘殖利率相對於美國公債殖利率的差距接近去年第四季修正時高點，而全球REITs指數股息率也已創兩年高點。

� 風險性資產收益率上升，價值面改善，若市場風險逐步改善，收益型資產可望獲得資金回流，而透過多元資產配置，避免重壓單一資產，獲取穩定收益，以較低波動投資策略重返市場布局。

2015年9月8日星期二

本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦

【【【【信用市場信用市場信用市場信用市場】】】】高收益債及新興美元債利差擴大高收益債及新興美元債利差擴大高收益債及新興美元債利差擴大高收益債及新興美元債利差擴大

� 截至上週(9/3止)，高收益債相對美國國庫券之利差擴大約2個基本點，新興市場美元債利差擴大約6個基本點。短線能源價格壓力仍大，高收益債市場維持波動，就中期角度，高收益債考量 a. 基本面仍健康【JPMorgan預估2015年違約率約1.5%~2.0%、償債高峰期仍遠】，b. 對美債利率敏感度相對低、c. 收益保護較高之下，建議投資人仍可適度參與高收益債市機會，惟2014年以來資金流相對較不穩定，須留意短期波動風險。

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