2015年8月21日星期五美股美股美股美股� 美國股市週四受聯準會未明確表示升息時間、中國股災、油價屢創新低影響全面下跌作收，三大指數均下跌超過2%，收在200日均線之下。� 市場恐慌氣氛跳增。芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)20日暴漲

25.51%；過去4個交易日總計狂漲49%，即將創下去年12月以來最大週漲幅。� 經濟諮商理事會週四公布， 7月美國領先經濟指標下滑0.2%至123.3(2010=100)，主要是受到營建許可大跌的衝擊，儘管營建許可大幅走低，依據領先經濟指標來看，今年底以前美國經濟仍可呈現適度成長。� Bernstein分析師指出，以市場的估價來看，投資人普遍認為以廣告維生的美國電視媒體業整體結構已受損，因為電視廣告已進入衰退循環。該證券因此將迪士尼、時代華納(Time Warner)的投資評等同步調降。� 記憶體類股同步重挫，R.W. Baird分析師以DRAM價格至明年初為止可能會大跌逾20%為由，將美光的投資評等由「買進」調降至「中立」。費城成分股美光、

SanDisk聞訊下挫7.30%、6.84%。歐歐歐歐股股股股

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

歐歐歐歐股股股股� 歐洲股市連續數日下跌作收，中國股災影響持續發酵。週四上證指數再度下跌超過3.3%，歐洲投資人擔心中國經濟表現恐拖累歐洲企業表現，大盤賣壓隨之出爐，德國DAX與法國CAC下跌超過2%。� 希臘債務危機持續蔓延，總理齊普拉斯面對黨內分裂，已決定辭職並為提前大選佈局，國會改選時間可能訂在9月20日，希臘ASE綜合指數終場跳水3.52％。� 類股行情中，能源類股受國際原油價格屢創新低影響，表現持續落後大盤。礦業類股則在黃金價格上漲帶動下漲幅領先，瑞士Glencore收漲2.45%，Anglo

American 更上漲4.38%作收。� 原物料股亦同步走高，英美鉑金公司勁揚4.38％、嘉能可斯特拉塔國際收高2.45％。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� Fed公開市場委員會(FOMC)公布7月份會議紀錄，顯示9月升息的預期已有削減；然而，中國大陸經濟放緩的擔憂情緒，籠罩在市場上頭，連帶使得亞股週四全面低頭。MSCI亞太(排除日本)指數下跌1.1%。� 陸股方面，上海股市週四量縮收跌，國企板塊無法延續週三反彈氣勢，尾盤大幅跳水。分析師對此指出，國企改革板塊與證金概念股轉跌，量能萎縮顯示市場熱度開始降溫，預計短期大盤將維持震盪整理格局。

2015年8月21日星期五

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：

法人指出，歐洲REITs與全球股、債市或美股的相關係數分別為0.354、0.113、0.147，顯示歐洲REITs與其他股債市資產的低相關性，若將歐洲REITs納入資產配置，有助分散投資組合風險。在歐洲央行全面量化寬鬆政策下，實質利率已趨近於零，歐洲不動產與公債利差拉大至約3％，高股利率持續吸引資金靠攏，也推升價格持續走揚。

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：

近期歐股受人民幣急貶、歐元區第2季GDP表現不

2本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：工商時報

歐元區第2季GDP表現不如預期的雙重衝擊，股價震盪修正，但歐元區7月經濟活動調查皆較市場預期佳，其中製造業採購經理人指數終值回升至52.4，優於市場預估的52.2；服務業PMI終值則走高至54，優於市場預估的53.8，顯示歐元區實體經濟復甦動能持續增溫。預估歐洲企業不含能源第2季盈餘年增率將高達16％，若後續財報結果優於或符合市場預期，將更有利於支撐歐股後續漲勢。

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：

大陸放手人民幣重貶，使美國進口商品成本大降，將使通膨預期持續下滑，不過，「夠好」的美國經濟數據仍支持聯準會將於今年稍晚升息的預期。全球債券殖利率在上周走低後回穩，近期殖利率下滑持續是受通膨預期走低所帶動，儘管對通膨不擔心，但上周大部分經濟數據仍支持貝萊德對聯準會將在年底前升息看法。

2015年8月21日星期五

固定收益訊息固定收益訊息固定收益訊息固定收益訊息

+ 美國十年期公債殖利率上揚3個基本點，收在2.19%。美國投資級公司債利差擴大3個基本點，收在161個基本點，為2013年10月以來最大。高收益債券利差擴大9個基本點，收在542個基本點。+ 受到原物料價格持續下滑、原油價格跌至歷史低點，以及股市震盪的影響，高收益債市上週表現仍然疲弱。截至上週，今年美國高收益債券市場的違約率為2.1%*，其中多為能源與煤礦公司，但仍低於長期平均值。+ 美國7月零售銷售較6月成長0.6%，優於市場預期。其中，汽車銷售表現強勁，在7月成長了1.4%。+ 歐元區公布6月工業生產，較前月下滑-0.4%，跌幅大於市場預期的-0.1%。在第一季強勁成長之後，歐洲第二季工業生產稍顯趨緩。然而，在歐元貶值、信貸環境寬鬆，以及工業生產僅占歐元區GDP總額的1/5的情況下，聯博認為，此下滑應不會對歐元區經濟造成明顯的負面影響。+ 日本6月機器訂單年增率減緩為16.6%，低於市場預期的17.6%，過去三個月平均為2008年來的高點，反映出市場需求的回溫。此外，日本6月工業生產年增率也由前月的2%上升至2.3%。這顯示出企業投資的增加，可望帶動日本第三季GDP的成長。

已開發市場已開發市場已開發市場已開發市場

*資料來源：J.P.Morgan Credit Strategy Weekly Update 2015/8/14。新興市場新興市場新興市場新興市場+ 新興市場債市：全球新興市場債券指數下跌-0.23%，其中，非洲地區下跌-0.86%，亞洲及拉丁美洲地區，也分別下滑-0.29%及-0.28%，新興歐洲持平，中東地區則上揚0.21%。+ 中國7月經濟數據疲弱；人民幣貶值出乎市場意料：在6月股市震盪之後，中國7月各項經濟數據表現不

3本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：聯博投信

+ 中國7月經濟數據疲弱；人民幣貶值出乎市場意料：在6月股市震盪之後，中國7月各項經濟數據表現不佳，符合市場預期。其中，工業生產年增率趨緩為6%，企業投資支出減緩，房市投資年增率也下降至2.9%。整體來說，中國下半年經濟成長可能更為遲緩。此外，中國人民銀行意外地將人民幣兌美元固定匯率調降1.86%至6.2298，並表示原本人民幣兌美元匯率，較其認為的市場均衡價格高出3%，且當市場價格有所“扭曲”時，中國人民銀行將進場干涉。

+ 韓國可能會下修2015年GDP成長率：韓國央行在各項政策上維持原狀，符合市場預期。聯博認為，韓國政府追加的預算僅占GDP的0.8%，可能不會對於韓國經濟復甦有所幫助。此外，韓國央行預期2015年GDP成長率為2.8%，高於市場預期，因此再被下修的可能性很高。聯博對韓國經濟成長展望較不樂觀，並預估在未來6到9個月中，韓國可能將降息兩次，一次各25個基本點。+ 穆迪調降巴西主權債評等：穆迪上週調降巴西主權債評等至Baa3，為投資等級之最低，但仍維持其對巴西的展望為“穩定”。穆迪表示，此下修是根據低於市場預期的巴西經濟表現、政治上的分歧以及持續惡化的政府負債比例。聯博預期，惠譽國際將會跟著調降巴西主權債評等至BBB-。