Lecture9 اتحاد هيئات اسواق المال العربية

Oct. 27 – 28, 20071

إتحاد إتحاد

العربية العربية المالية المالية هيئات هيئات األوراق األوراق ©

Oct. 27 – 28, 20072

©

Oct. 27 – 28, 20073

عامةعامة نظرة نظرة حول قطاع األوراق حول قطاع األوراق

المالية ومكوناته التنظيمية المالية ومكوناته التنظيمية

Oct. 27 – 28, 20074

تقديمتقديمبهزادبهزادالدآتور فوزي الدآتور فوزي

مستشار أسواق المالمستشار أسواق المالهيئة األوراق المالية والسلع هيئة األوراق المالية والسلع

دولة اإلمارات العربية المتحدة دولة اإلمارات العربية المتحدة ––أبوظبي أبوظبي

20072007 أكتوبر أكتوبر 2929 –– 2828

Oct. 27 – 28, 20075

لوظائف لوظائف اااالقتصادية االقتصادية

لقطاع األوراق المالية لقطاع األوراق المالية وعناصره وعناصره

Oct. 27 – 28, 20076

..الدول والمتمثلة بالحكومات الدول والمتمثلة بالحكومات 1.1.

. . المصارف التجارية واالستثمارية المصارف التجارية واالستثمارية 2.2.

..مؤسسات القطاع الخاص مؤسسات القطاع الخاص 3.3.

.. الصناديق االستثمارية الصناديق االستثمارية 4.4.

.. األفراد األفراد 5.5.

مصادر الموارد المالية للتنمية الشاملة مصادر الموارد المالية للتنمية الشاملة

Oct. 27 – 28, 20077

تراجع الدور الحكومي لتمويل مشروعات التنميةتراجع الدور الحكومي لتمويل مشروعات التنمية

زيادة احتياجات المجتمع من متطلبات التنمية ، آالسكن 1..الخ .... والصحة والتعليم

.واإلدارية زيادة قدرة القطاع الخاص المالية والفنية 2.

.لدول مجلس التعاون بالنسبة - تذبذب أسعار النفط 3.

Oct. 27 – 28, 20078

).).التأسيس ، األهداف التأسيس ، األهداف ( (الشرآات المساهمة العامة الشرآات المساهمة العامة 1.

.. المصارف التجارية واالستثمارية المصارف التجارية واالستثمارية 2.2.

.. البورصات إلعادة االستثمار البورصات إلعادة االستثمار 3.3.

أهم األوعية لتجميع الموارد الماليةأهم األوعية لتجميع الموارد المالية

يتبع

Oct. 27 – 28, 20079

زيادة فرص االستثمار لصغار المستثمرين واحتواء 1.. الموارد المالية الصغيرة وتجميع فتات المال

. قدرة الشرآات المساهمة العامة على اإلنتاج الكبير 2.

. االستمرارية 3.

. إدارات فنية متخصصة 4.

إحدى الوسائل الحتواء االستثمار األجنبي في االقتصاد 5.. الوطني

. إعادة االستثمار للفائض عن اإلنتاج 6.

مزايا الشرآات المساهمة العامة مزايا الشرآات المساهمة العامة

يتبع

Oct. 27 – 28, 200710

الوظائف االقتصادية الرئيسية لقطاع األوراق المالية الوظائف االقتصادية الرئيسية لقطاع األوراق المالية

. . توفير التمويل الالزم لعملية التنمية الشاملة للدولة توفير التمويل الالزم لعملية التنمية الشاملة للدولة 1.

. . تأسيس الشركات المساهمة العامة تأسيس الشركات المساهمة العامة 2.2.

. . اًاًإعادة توزيع الموارد المالية للقطاعات األكثر إنتاج إعادة توزيع الموارد المالية للقطاعات األكثر إنتاج 3.3.

. . تشجيع االدخار لتنمية االستثمار تشجيع االدخار لتنمية االستثمار 4.4.

يتبع

Oct. 27 – 28, 200711

الوظائف االقتصادية الرئيسية لقطاع األوراق الماليةالوظائف االقتصادية الرئيسية لقطاع األوراق المالية

. . المساعدة على توزيع الثروة المساعدة على توزيع الثروة 5.

. . تشجيع االستثمار األجنبي وتنظيمه تشجيع االستثمار األجنبي وتنظيمه 6.6.

. . المساهمة الفردية في عملية التنمية في الدولة المساهمة الفردية في عملية التنمية في الدولة 7.7.

. . االستفادة الفردية من التنمية الشاملة في الدولة االستفادة الفردية من التنمية الشاملة في الدولة 8.8.

. . زيادة الوعي العام ألهمية االستثمار زيادة الوعي العام ألهمية االستثمار 9.9.

يتبع

Oct. 27 – 28, 200712

الوظائف االقتصادية الرئيسية لقطاع األوراق المالية الوظائف االقتصادية الرئيسية لقطاع األوراق المالية

. . المرونة في عملية التمويل للمشاريع المرونة في عملية التمويل للمشاريع 10.

..التي تتبناها الدولة التي تتبناها الدولة تمويل عملية التخصيص تمويل عملية التخصيص 11.11.

..تشجيع المنافسة بين المؤسسات في القطاع الخاص تشجيع المنافسة بين المؤسسات في القطاع الخاص 12.12.

..زيادة فرص االستثمار للمستثمرين زيادة فرص االستثمار للمستثمرين 13.13.

. . إحدى الوسائل الفعالة لجذب المستثمرين األجانب إحدى الوسائل الفعالة لجذب المستثمرين األجانب 14.14.

Oct. 27 – 28, 200713

العناصر الرئيسية لقطاع األوراق الماليةالعناصر الرئيسية لقطاع األوراق المالية

. . الهيئة العامة لسوق المال الهيئة العامة لسوق المال 1.1.

. . سوق األوراق المالية سوق األوراق المالية 2.2.

. . مؤسسة المقاصة والتسويات لألوراق المالية مؤسسة المقاصة والتسويات لألوراق المالية 3.3.

. . مؤسسة اإليداع المركزي لألوراق المالية مؤسسة اإليداع المركزي لألوراق المالية 4.4.

. . مؤسسة الحفظ لألوراق المالية مؤسسة الحفظ لألوراق المالية 5.5.

. . شركات الوساطة والخدمات المالية شركات الوساطة والخدمات المالية 6.6.

. . متعهدي التغطية لألوراق المالية متعهدي التغطية لألوراق المالية 7.7.

يتبع. . البنوك التجارية واالستثمارية البنوك التجارية واالستثمارية 8.8.

Oct. 27 – 28, 200714

العناصر الرئيسية لقطاع األوراق الماليةالعناصر الرئيسية لقطاع األوراق المالية

. . صناع السوق لألوراق المالية صناع السوق لألوراق المالية 9.9.. . المساهمين والمستثمرين في الشركات المساهمة المساهمين والمستثمرين في الشركات المساهمة 10.10...شركات القطاع الخاص شركات القطاع الخاص 11.11.. . الشركات المساهمة العامة الشركات المساهمة العامة 12.12.. . األدوات واألوراق المالية األدوات واألوراق المالية 13.13.. . الصناديق والمحافظ االستثمارية الصناديق والمحافظ االستثمارية 14.14.

Oct. 27 – 28, 200715

األسواق المالية األسواق المالية

سوق رأس المال سوق رأس المال

عند تأسيس الشركات عند تأسيس الشركات سوق اإلصدارات األولية سوق اإلصدارات األولية ::السوق األولي السوق األولي المساهمة العامة ، وبيع األوراق المالية للمستثمرين وحصول المساهمة العامة ، وبيع األوراق المالية للمستثمرين وحصول

. . الالزمة ألنشطتها الالزمة ألنشطتها المالية المالية الشركات المساهمة على الموارد الشركات المساهمة على الموارد

قيام المستثمرين ببيع األوراق المالية الصادرة قيام المستثمرين ببيع األوراق المالية الصادرة ::السوق الثانوي السوق الثانوي . . عن الشركات المساهمة في البورصات عن الشركات المساهمة في البورصات

Oct. 27 – 28, 200716

المكونات الرئيسية لسوق رأس المالالمكونات الرئيسية لسوق رأس المال

العرض والطلب العرض والطلب

المستثمرونالمستثمرون

سـوق سـوق

األوراق األوراق

الماليـة الماليـة

الوسطاء الوسطاء

الشركاتالشركات

البنوكالبنوك

المحافظ المحافظ

التقاعد التقاعد مؤسسات مؤسسات

Oct. 27 – 28, 200717

دورة األوراق الماليةدورة األوراق المالية

مؤسسة مؤسسة التقاص التقاص والتسوية والتسوية

مؤسسة مؤسسة اإليداع اإليداع المركزيالمركزي

المستثمرون المستثمرون

سـوق سـوق

األوراق األوراق

الماليـة الماليـة

1

3 2

45

Oct. 27 – 28, 200718

دور المصارف في أسواق األوراق المالية دور المصارف في أسواق األوراق المالية

..تقييم المشروعات العامة المراد تحويلها إلى القطاع الخاص تقييم المشروعات العامة المراد تحويلها إلى القطاع الخاص 1.1.

تمويل عمليات استثمارات صغار المستثمرين وذلك بضمان تمويل عمليات استثمارات صغار المستثمرين وذلك بضمان 2.2...األوراق الماليةاألوراق المالية

قيام المصارف بإصدار السندات وإيجاد مصادر تمويلية قيام المصارف بإصدار السندات وإيجاد مصادر تمويلية 3.3.طويلة األجل لتمويل استخدامات ومشاريع طويلة األجل طويلة األجل لتمويل استخدامات ومشاريع طويلة األجل

..كالصناعة مثالكالصناعة مثال

يتبع

Oct. 27 – 28, 200719

دور المصارف في أسواق األوراق الماليةدور المصارف في أسواق األوراق المالية

القيام بالترويج لالكتتاب باألسهم وضمان تغطية قيمتها وقيادة القيام بالترويج لالكتتاب باألسهم وضمان تغطية قيمتها وقيادة 4.4...السوقالسوق

المساهمة في تأسيس الصناديق االستثمارية وشركات المحافظ المساهمة في تأسيس الصناديق االستثمارية وشركات المحافظ 5.5...المالية ومؤسسات تقييم المخاطرالمالية ومؤسسات تقييم المخاطر

قيام المصارف بتدوير المحافظ االستثمارية المتوفرة لديها في قيام المصارف بتدوير المحافظ االستثمارية المتوفرة لديها في 6.6. . . السوق الماليالسوق المالي

يتبع

Oct. 27 – 28, 200720

دور المصارف في أسواق األوراق المالية دور المصارف في أسواق األوراق المالية

الدخول في مجال السوق األولى والترويج لالكتتاب أو 7.المشاركة في إدارة اإلصدارات وتغطيتها سواء كان ذلك بشكل

.منفرد أو بمشاركة بنوك ومؤسسات مالية أخرى

. قيام المصارف بإدارة المحافظ االستثمارية لصالح عمالئها8.

منح التسهيالت المصرفية لالستثمار في األسهم والتداول على 9..الهامش

يتبع

Oct. 27 – 28, 200721

دور المصارف في أسواق األوراق الماليةدور المصارف في أسواق األوراق المالية

توجيه المصارف جزء من مجوداتها لالستثمار المباشر في 10.. األسهم وتأسيس شركات لصناعة السوق

تأسيس شركات وساطة متطورة ومتفرغة للعمل في سوق رأس 11..المال وتقديم الخدمات السوق المالي على أعلى مستوى ممكن

يتبع

Oct. 27 – 28, 200722

دور البنوك االستثمارية في أسواق األوراق المالية دور البنوك االستثمارية في أسواق األوراق المالية

الخدمات االستشارية والمتمثلة في تحديد االحتياجات المالية الخدمات االستشارية والمتمثلة في تحديد االحتياجات المالية 1.1.أساليبه أساليبه التمويل التمويل حول حول االقتراحات االقتراحات تقديم تقديم للشرآات المساهمة العامة وللشرآات المساهمة العامة و

..وأوقاتهوأوقاته

تحمل المخاطرة بشراء اإلصدارات من جهات اإلصدار وإعادة تحمل المخاطرة بشراء اإلصدارات من جهات اإلصدار وإعادة 2.2...طرحها للجمهورطرحها للجمهور

الوظائف اإلدارية بما فيها توزيع األوراق المالية على المكتتبين الوظائف اإلدارية بما فيها توزيع األوراق المالية على المكتتبين 3.3.. . من المستثمرين عند اإلصداراتمن المستثمرين عند اإلصدارات

Oct. 27 – 28, 200723

العالقة العالقة بين عناصر بين عناصر

قطاع األوراق المالية قطاع األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200724

الحفظ الحفظ

اإليداع اإليداع

هيئــــــةهيئــــــةاألوراق األوراق

الماليــــــــة الماليــــــــة

ســوقســوقاألوراق األوراق

المستثمرون المستثمرون الماليــــــة الماليــــــة

المقاصة المقاصة

البنوك البنوك

الشرآات المساهمة الشرآات المساهمة الوسطاء الوسطاء العامة العامة

الصناديق الصناديق االستثمارية االستثمارية

Oct. 27 – 28, 200725

نظام التداول والمقاصة واإليداع والمعلومات نظام التداول والمقاصة واإليداع والمعلومات

ننووالمستثمر المستثمر الوسطاء الوسطاء

اإليداع المركزي اإليداع المركزي المقاصة المقاصة

سـوقسـوق األوراق األوراق الماليـة الماليـة

1

2

3

5

647

Oct. 27 – 28, 200726

المستفيد من سوق األوراق المالية المستفيد من سوق األوراق المالية

فرص استثمارية وخدمات فرص استثمارية وخدمات

. صناديق التقاعد والتأمينات االجتماعية . البنوك التجارية واالستثمارية ، خدمات وإصدارات

.الشرآات االستثمارية ، استشارات واستثمار . الحكومات عند إصدار السندات

Oct. 27 – 28, 200727

وسائل توسعة السوق األولى وسائل توسعة السوق األولى

..الجديدة الجديدة المساهمة العامة المساهمة العامة تأسيس الشرآات تأسيس الشرآات .. وتحويل الشرآات الحكومية إلي القطاع الخاص وتحويل الشرآات الحكومية إلي القطاع الخاص برنامج التخصيص برنامج التخصيص

..عامةعامة مقفلة أو مقفلة أوتحول الشرآات العائلية إلي شرآات مساهمة تحول الشرآات العائلية إلي شرآات مساهمة .. في توفير الوارد المالية االزمة في توفير الوارد المالية االزمة والتجارية والتجاريةةةييدور البنوك االستثماردور البنوك االستثمار

. . ل المخاطر لزيادة من االنتشار لألوراق المالية ل المخاطر لزيادة من االنتشار لألوراق المالية مم وتح وتح متعهدي بالتغطيةمتعهدي بالتغطية

Oct. 27 – 28, 200728

التعاون والتنسيق مع المؤسسات الحكومية والخاصة التعاون والتنسيق مع المؤسسات الحكومية والخاصة

.)وضع الخطط والتوجهات والسياسات االقتصادية ( الدوائر االقتصادية 1.

.)تنفيذ التوجهات االقتصادية ( البنوك التجارية واالستثمارية2.

.)الترويج لالقتصاد الوطني ( غرف التجارة والصناعة3.

.) االستثمار في المشروعات االقتصادية ( آبار المستثمرين4.

التنسيق وتنفيذ التوجهات ( والمالية وزارات التجارة واالقتصاد 5..)والخطط

.)إدارة السياسة النقدية والمالية والتأآد من السيولة ( البنوك المرآزية6.

يتبع

Oct. 27 – 28, 200729

التعاون والتنسيق مع المؤسسات الحكومية والخاصة التعاون والتنسيق مع المؤسسات الحكومية والخاصة / / تابع تابع

كبار المستثمرينكبار المستثمرين

..تأسيس الشركات المساهمة العامةتأسيس الشركات المساهمة العامة ..تحويل الشركات العائلية والمقفلة إلي عامة تحويل الشركات العائلية والمقفلة إلي عامة ..االستثمار في السوق المحلي االستثمار في السوق المحلي

يتبع

Oct. 27 – 28, 200730

ســوقســوقاألوراق األوراق الماليــة الماليــة

العربي العربي المواطن المواطن قتصـــاد قتصـــاد اإلاإل

الوطني الوطني

األسواق المالية العربيةاألسواق المالية العربية

1

3

4

5

ننووالمستثمر المستثمر 2الوسطاء الوسطاء

Oct. 27 – 28, 200731

الهيكل التنظيمي لقطاع الهيكل التنظيمي لقطاع األوراق المالية األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200732

هيئة األوراق الماليةهيئة األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200733

هيئة األوراق المالية هيئة األوراق المالية

األهداف العامة األهداف العامة المصداقية المصداقية ..الكفاءة الكفاءة ..العدالة العدالة

Oct. 27 – 28, 200734


األهداف والوظائف العامةاألهداف والوظائف العامة. وضع اآللية المناسبة لتنظيم قطاع األوراق المالية

.الحد من المضاربة الضارة بالسوق المالي تنظيم عمل الوسطاء ومؤسسات الخدمات المالية في

. السوقين األولي والثانوي لى عالتأكد من حصول جمهور المساهمين والمتعاملين

. المعلومات الدقيقة عن األوراق المالية المتداولة .توزيع المهام على المؤسسات الحكومية منعاَ للتشابك

. حماية المستثمرين والمتعاملين في األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200735


األهداف والوظائف العامةاألهداف والوظائف العامةالسوق األوليالسوق األولي

..، البورصات، البورصات تأسيس األسواق الماليةتأسيس األسواق المالية . . الموافقة على تأسيس الشركات المساهمة العامةالموافقة على تأسيس الشركات المساهمة العامة .. وزيادة رأس المال وزيادة رأس المالاالصدارات الجديدة االصدارات الجديدة ..نشرات االصدارنشرات االصدار

Oct. 27 – 28, 200736


السوق الثانويالسوق الثانوي

. . وصناع السوق وصناع السوق العضوية ، الوسطاء العضوية ، الوسطاء . . إدراج الشركات المساهمة العامة إدراج الشركات المساهمة العامة

. . ة والتسجيل ة والتسجيل تنظيم التداول وكفاءة المقاصة والتسوي تنظيم التداول وكفاءة المقاصة والتسوي . . النشرات الدورية وزيادة الوعي العام النشرات الدورية وزيادة الوعي العام

. . عمل األسواق المالية عمل األسواق المالية الرقابة على الرقابة على . . االفصاح االفصاح

. . المختلفة المختلفة شكالهاشكالهاأأمنع التالعبات ب منع التالعبات ب

األهداف والوظائف العامةاألهداف والوظائف العامة

Oct. 27 – 28, 200737


وضوح المسؤولية وضوح المسؤولية

وعدالة وعدالة لتصرف بمسؤوليةلتصرف بمسؤوليةاامهمة الجهة الرقابية مهمة الجهة الرقابية ::وكفاءة في إدارة القطاع المالي وكفاءة في إدارة القطاع المالي

. . تعريف محدد للمسؤولية بنص واضح في القانون تعريف محدد للمسؤولية بنص واضح في القانون . . األخرى األخرى التعاون الوثيق بين المؤسسات والهيئات العامة التعاون الوثيق بين المؤسسات والهيئات العامة

. . حماية كافية للجهة الرقابية والقائمين عليها حماية كافية للجهة الرقابية والقائمين عليها

Oct. 27 – 28, 200738


استقاللية الجهة الرقابية في إدارة شؤونها من التدخالت استقاللية الجهة الرقابية في إدارة شؤونها من التدخالت . . ، وخاصة التدخالت السياسية ، وخاصة التدخالت السياسية الخارجية المختلفة الخارجية المختلفة

المحاسبة الدقيقة إلعمال الجهة الرقابية وإدارة اموالها المحاسبة الدقيقة إلعمال الجهة الرقابية وإدارة اموالها . . ومواردها المختلفة ومواردها المختلفة

..القدرة المالية لدعم استقاللية الجهة الرقابية القدرة المالية لدعم استقاللية الجهة الرقابية

االستقاللية والمحاسبة االستقاللية والمحاسبة

Oct. 27 – 28, 200739


الوضوح واالستمرارية للعمليات الرقابية الوضوح واالستمرارية للعمليات الرقابية

. . عدم التردد في تطبيق القوانين الصادرة عدم التردد في تطبيق القوانين الصادرة ..المعاملة الواحدة للحاالت المخالفة للقانون المعاملة الواحدة للحاالت المخالفة للقانون . . النشر الواضح واإلعالن المستمر في تطبيق القوانين النشر الواضح واإلعالن المستمر في تطبيق القوانين . . الشمولية في متابعة اعمالها الشمولية في متابعة اعمالها

Oct. 27 – 28, 200740


صياغة السياسات العامة للهيئة صياغة السياسات العامة للهيئة

. . إيجاد وسيلة عملية للتخاطب والتشاور مع الجمهور إيجاد وسيلة عملية للتخاطب والتشاور مع الجمهور . . النشر واإلعالن الواضح لسياسات الهيئة النشر واإلعالن الواضح لسياسات الهيئة

. . وضع القواعد الواضحة والعادلة لتنفيذ اجراءاتها وضع القواعد الواضحة والعادلة لتنفيذ اجراءاتها

Oct. 27 – 28, 200741


أداء القائمين على الهيئة أداء القائمين على الهيئة

تالفي تناقض المصالح الخاصة والعامة لدى العاملين تالفي تناقض المصالح الخاصة والعامة لدى العاملين ..االستخدام الصحيح للمعلومات المتوفرة لدى العاملين االستخدام الصحيح للمعلومات المتوفرة لدى العاملين ..التقيد بقانون سرية المعلومات التقيد بقانون سرية المعلومات . . التقيد بالعدالة عند تطبيق القوانين التقيد بالعدالة عند تطبيق القوانين

Oct. 27 – 28, 200742

األنظمة الفنية المطبقةاألنظمة الفنية المطبقة

األنظمة الفنية ، على أن تصدر األنظمة الفنية ، على أن تصدر ) ) أو اقتراح أو اقتراح ( ( صدار صدار اا1.1.: : بقرار من مجلس الوزراء بقرار من مجلس الوزراء

..النظام الخاص بعملهاالنظام الخاص بعملها..النظام الخاص بترخيص السوق والرقابة عليهالنظام الخاص بترخيص السوق والرقابة عليه

النظام الخاص بقبول إدراج وإلغاء أو تعليق إدراج النظام الخاص بقبول إدراج وإلغاء أو تعليق إدراج ..في السوق في السوق أية أوراق مالية أو سلع من التداولأية أوراق مالية أو سلع من التداول

هيئة األوراق المالية هيئة األوراق المالية يتبع

Oct. 27 – 28, 200743

األنظمة الفنية المطبقة األنظمة الفنية المطبقة / / تابع تابع

وضع األنظمة التالية بالتشاور والتنسيق مع األسواق المرخصة في وضع األنظمة التالية بالتشاور والتنسيق مع األسواق المرخصة في 2.2.: : الدولةالدولة

..النظام الخاص بعمل السوقالنظام الخاص بعمل السوق ..وإيقافهموإيقافهمالنظام الخاص بالوسطاء وتنظيم عملهمالنظام الخاص بالوسطاء وتنظيم عملهم

وحفظ وحفظ النظام الخاص بالتداول والمقاصة والتسويات ونقل الملكية النظام الخاص بالتداول والمقاصة والتسويات ونقل الملكية ..األوراق المالية األوراق المالية

..النظام الخاص بعضوية السوق النظام الخاص بعضوية السوق ..والشفافيةوالشفافيةالنظام الخاص باإلفصاحالنظام الخاص باإلفصاح

. .والسلعوالسلع نظام التحكيم في المنازعات الناشئة عن تداول األوراق لمالية نظام التحكيم في المنازعات الناشئة عن تداول األوراق لمالية

Oct. 27 – 28, 200744

اتخاذ القرار اتخاذ القرار : : الهيئة الهيئة إدارة إدارة مجلس مجلس

..وضع القوانين والتشريعات وضع القوانين والتشريعات ..اتخاذ قرار رفع الدعاوى والتقاضياتخاذ قرار رفع الدعاوى والتقاضي

. . اتخاذ قرار التفتيش على األعضاء والشركاتاتخاذ قرار التفتيش على األعضاء والشركات..اإلدارة العامة للهيئةاإلدارة العامة للهيئة

..وضع الميزانية العامة للهيئة وضع الميزانية العامة للهيئة ..القرارات اإلدارية وشئون الموظفينالقرارات اإلدارية وشئون الموظفين

: : اإلدارات العامة والفنية في الهيئة اإلدارات العامة والفنية في الهيئة ..القرارات الروتينية فيما يتعلق بعمل الهيئة القرارات الروتينية فيما يتعلق بعمل الهيئة

Oct. 27 – 28, 200745

) ) حسب األحوال حسب األحوال ((قرارات مجلس إدارة الهيئة أو السوق قرارات مجلس إدارة الهيئة أو السوق

::التالية التالية القـرارات القـرارات المجلس المجلس يصـدر يصـدر .لقواعد التنظيمية الخاصة بالتداول وحسن سير العمل في السوق ا1..، وتحديـد أتعابهـم سنويــًا للهيئة تعيين مدققي الحسابات 2..وقف العمل مؤقتـًا في السوق أو في أسهم شرآـة أو أآثر3..تشكيـل لجان متخصصـة دائمـة أو مؤقتـة 4..أسعـار األوراق المالية لتحرك تعيين حد أعلى وحد أدنى 5.

يتبع

Oct. 27 – 28, 200746

.تحديد أيام وساعات التداول في قاعة السـوق 6.

.شطـب العضويـة من السـوق 7.

.توقيع عقوبات على أعضاء السوق 8.

.تحديد عدد الوسطاء بين آن وأخر حسب حاجة السوق 9..الترخيص للوسيط أو رفض الترخيـص 10..الترخيص لصانع السوق أو رفض الترخيص 11..شروط أخرى وضع شروط القبول في عضوية السوق ، أو أية 12..تحديد العمولة 13..تشكيل لجنة التأديب أو التظلم أو التحكيم 14.

Oct. 27 – 28, 200747


التسجيل لدى الهيئة التسجيل لدى الهيئة

..سوق األوراق الماليةسوق األوراق المالية ..الشرآات المساهمةالشرآات المساهمة ..الوسطاءالوسطاء

..الصناديق االستثماريةالصناديق االستثمارية

Oct. 27 – 28, 200748


. قيد الشركة بالوزارة المختصة 1.

. تحديد العمر الزمني المطلوب للشركة 2.

. الحصول على موافقة الهيئة على اإلدراج 3.

. تحديد رأس مال الشركة المدفوع 4.

. أن تكون حقوق المساهمين متساوية شتراط ا 5.

. نشر ميزانية الشركة 6.

. تحديد حجم موجودات الشركة 7.

. تحقيق األرباح للسنتين السابقتين على تقديم الطلب 8.

تسجيل الشرآات المساهمة العامة والشروط العامة لألدراج تسجيل الشرآات المساهمة العامة والشروط العامة لألدراج

Oct. 27 – 28, 200749


تسجيل الوسطاء وشروط العضوية تسجيل الوسطاء وشروط العضوية

.قيد الوسطاء 1..تحديد العمر الزمني لشركة الوساطة 2.. الحصول على موافقة الهيئة على للعضوية 3.. توفر رأس المال المطلوب شتراط ا 4.. تقديم الكفالة المصرفية 5.من (المستوى التعليمي والخبرة للقائمين على الشركة 6.

). الوسطاء

Oct. 27 – 28, 200750

. . توفير المعلومات للهيئة أو السوق لالستخدام الداخلي توفير المعلومات للهيئة أو السوق لالستخدام الداخلي 1.1.

. . نشر المعلومات لعامة الناس لإلطالع عليها نشر المعلومات لعامة الناس لإلطالع عليها 2.2.

. . نشرات اإلصدار نشرات اإلصدار 3.3.

. . التقارير الدورية التقارير الدورية 4.4.

اإلفصاحاإلفصاحهيئة األوراق المالية هيئة األوراق المالية

ولتفاعل ولتفاعل ضماناً لسالمة المعامالت في سوق األوراق المالية ودقتها ، ضماناً لسالمة المعامالت في سوق األوراق المالية ودقتها ، على األوراق المالية ، ال بد من على األوراق المالية ، ال بد من حقيقي وعادل لقوى العرض والطلب حقيقي وعادل لقوى العرض والطلب

التزام الشركات المساهمة العامة وشركات الوساطة بالقواعد والضوابط التزام الشركات المساهمة العامة وشركات الوساطة بالقواعد والضوابط التي تضعها هيئة األوراق المالية والبورصات فيما يخص اإلفصاح ، التي تضعها هيئة األوراق المالية والبورصات فيما يخص اإلفصاح ،

: : وهي على مستويين وهي على مستويين

Oct. 27 – 28, 200751

قواعد عامة قواعد عامة

تخاذ اإلجراءات الالزمة نحو تخاذ اإلجراءات الالزمة نحو بإبإ المالي المالي لتزم السوق لتزم السوق ييأية أية إفصاح الشركات المدرجة أوراقها فيها عن إفصاح الشركات المدرجة أوراقها فيها عن

تطورات جوهرية تتعلق بتلك الشركات وبموافاة الهيئة تطورات جوهرية تتعلق بتلك الشركات وبموافاة الهيئة ..بالتقارير والبيانات التي تطلبها بالتقارير والبيانات التي تطلبها

Oct. 27 – 28, 200752

: : مثالمثال••صاح استحدثت إدارة سوق الكويت لألوراق المالية بندا جديدا مطلوبا في اف

وهو بند ميزانيات الشرآات المعلنة ألرباحها في سوق الكويت لألوراق المالية وهو عبارة عن جميع المعامالت المتعلقة ، التعامل مع أطراف ذات صلة التعامل مع أطراف ذات صلة

قصد بالشرآة من أعضاء مجالس اإلدارات أو الشرآات التابعة أو الزميلة ويمن % 50 إلى 20 الشرآات التي تمتلك فيها الشرآة األم حصة ما بين بها

.رأسمالها

وقال محللون إن البورصة أجبرت آل الشرآات المدرجة في سوق الكويت •:لألوراق المالية على بيان هذا البند ألسباب عدة منها

. الشرآات تتم في هذا البند تالعبات درء للشبهات ألن أآثر -. اضفاء المزيد من االفصاح والشفافية على األرباح-ا غير إيضاح معظم العمليات الواقعية الفعلية، ألن هناك شرآات تظهر أرباح-

.محققة من استثمارات الشرآة الزميلة أو فيها

. . تذآر المصادر انه آلما زاد حجم األطراف ذات الصلة زادت الشبهات تذآر المصادر انه آلما زاد حجم األطراف ذات الصلة زادت الشبهات

Oct. 27 – 28, 200753


فض المنازعات والتحكيم فض المنازعات والتحكيم يتم الفصل في المنازعات الناشئة عن تطبيق القانون يتم الفصل في المنازعات الناشئة عن تطبيق القانون واللوائح والقرارت الصادرة فيما بين المتعاملين في مجال واللوائح والقرارت الصادرة فيما بين المتعاملين في مجال

. . األوراق المالية عن طريق التحكيم األوراق المالية عن طريق التحكيم

ويعتبر التعامل في البورصات إقرار بقبول التحكيم كأداة لفض جميع المنازعات التي تنشأ بين المتعاملين في

. األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200754

إدارات الهيئة إدارات الهيئة

األعمال األعمال للهيئة جهاز إداري يتولى اإلشراف المباشر على كافة للهيئة جهاز إداري يتولى اإلشراف المباشر على كافة اإلدارية والتنظيميـة الخاصــة بالهيئـة وفق ما تتفرع عنه اإلدارية والتنظيميـة الخاصــة بالهيئـة وفق ما تتفرع عنه

. . قرارات مجلس إدارتها قرارات مجلس إدارتها

متفرغاً يعينــه مجلس اإلدارة متفرغاً يعينــه مجلس اإلدارة عاماً عاماً مديراً مديراً يرأس هذا الجهاز يرأس هذا الجهاز يرتبط بالرئيس ويمارس الصالحيات والمهام المخولة له يرتبط بالرئيس ويمارس الصالحيات والمهام المخولة له لإلشراف على إدارات الهيئة المختلفة التي تقوم بتنفيذ السياسات لإلشراف على إدارات الهيئة المختلفة التي تقوم بتنفيذ السياسات العامة وتحقيق األهداف المرسومة لها، ويتولى إدارة تلك العامة وتحقيق األهداف المرسومة لها، ويتولى إدارة تلك

. .اإلدارات مد راء متخصصون في مجاالت عملهم اإلدارات مد راء متخصصون في مجاالت عملهم

Oct. 27 – 28, 200755

إدارة الشؤون اإلدارية إدارة الشؤون اإلدارية والمالية والمالية

المدير العامالمدير العام

إدارة إدارة لرقابةلرقابةاا

و و التفتيش التفتيش

إدارة إدارة النظم النظم

و المعلومات و المعلومات

الشؤون القانونية الشؤون القانونية

إدارة إدارة التراخيص التراخيص

واإلصدارات واإلصدارات اإلفصاح اإلفصاح وو

إنفاذ القوانينإنفاذ القوانين

Oct. 27 – 28, 200756

واإلفصاح واإلفصاح واإلصدارات واإلصدارات إدارة الترخيص إدارة الترخيص

تقوم هذه اإلدارة بكافة األعمال المتعلقة بجمع المعلومات وإعداد تقوم هذه اإلدارة بكافة األعمال المتعلقة بجمع المعلومات وإعداد : : المستندات الالزمة ورفعها لمجلس اإلدارة لمصادقتها بغرض المستندات الالزمة ورفعها لمجلس اإلدارة لمصادقتها بغرض

. ترخيص األسواق المالية والسلع بالدولة 1.

والجهات إدراج أسهم وسندات الشركات المساهمة العامة 2.. في األسواق المالية الرسمية

. ترخيص شركات الوساطة المالية 3.

لمختلف تحقيق الشفافية في البيانات المالية والمعلومات 4.. الشركات المدرجة باألسواق

Oct. 27 – 28, 200757

إدارة المتابعة والتفتيشإدارة المتابعة والتفتيشتهدف إلى القيام بكافة عمليات المتابعة والرقابة على األسواق تهدف إلى القيام بكافة عمليات المتابعة والرقابة على األسواق

المالية والشركات المدرجة فيها وكذلك صناديق االستثمار المالية والشركات المدرجة فيها وكذلك صناديق االستثمار وأعمال الوسطاء الماليين للتأكد من مدى التزامهم بتعليمات وأعمال الوسطاء الماليين للتأكد من مدى التزامهم بتعليمات الهيئة وقراراتها وتنظيم إجراءات العمل بين تلك األطراف الهيئة وقراراتها وتنظيم إجراءات العمل بين تلك األطراف بعضها ببعض، بما يساعد على ضمان حقوق المساهمين بعضها ببعض، بما يساعد على ضمان حقوق المساهمين . . ويضمن حسن سير عمل وتعليمات األسواق المالية والسلع ويضمن حسن سير عمل وتعليمات األسواق المالية والسلع

: : و تتكون هذه اإلدارة من ثالثة أقسام رئيسية هي و تتكون هذه اإلدارة من ثالثة أقسام رئيسية هي قسم متابعة وتفتيش األسواق 1.

قسم متابعة وتفتيش الشركات المدرجة 2.

قسم متابعة وتفتيش الوسطاء 3.

Oct. 27 – 28, 200758

إدارة النظم والمعلوماتإدارة النظم والمعلومات

تهدف إلى دعم عمليات اتخاذ القرارات في كافة إدارات الهيئة تهدف إلى دعم عمليات اتخاذ القرارات في كافة إدارات الهيئة ومساندتها، من خالل توفير وإدارة كافة أنواع المعلومات ذات ومساندتها، من خالل توفير وإدارة كافة أنواع المعلومات ذات العالقة بطبيعة عمل الهيئة عن طريق استخدام الحاسبات اآللية العالقة بطبيعة عمل الهيئة عن طريق استخدام الحاسبات اآللية كما وتقوم بتطوير كافة العمليات والبرمجيات واألنظمة التي كما وتقوم بتطوير كافة العمليات والبرمجيات واألنظمة التي تضمن السرعة والدقة وتدفق وحفظ واسترجاع وتحديث تضمن السرعة والدقة وتدفق وحفظ واسترجاع وتحديث

..المعلومات واألنظمة المستخدمة المعلومات واألنظمة المستخدمة ::و تتكون هذه اإلدارة من قسمين رئيسين هما و تتكون هذه اإلدارة من قسمين رئيسين هما

قسم البحوث والدراسات واإلحصاء والتحليل المالي قسم البحوث والدراسات واإلحصاء والتحليل المالي 1.1.

قسم الحاسب اإللكتروني قسم الحاسب اإللكتروني 2.2.

Oct. 27 – 28, 200759

إدارة الشؤون اإلدارية والماليةإدارة الشؤون اإلدارية والمالية

تتولى تنفيذ كافة اإلجراءات اإلدارية والمالية المتعلقة بعمل تتولى تنفيذ كافة اإلجراءات اإلدارية والمالية المتعلقة بعمل الهيئة، كما ويقوم قسم الموارد البشرية بترشيح الكفاءات الهيئة، كما ويقوم قسم الموارد البشرية بترشيح الكفاءات اإلدارية والفنية من الموظفين واقتراح البرامج الخاصة بتطوير اإلدارية والفنية من الموظفين واقتراح البرامج الخاصة بتطوير

. . وتدريب العاملين فيها وتدريب العاملين فيها

تتكـون هـذه اإلدارة مـنتتكـون هـذه اإلدارة مـن وو

قسم الشؤون اإلدارية قسم الشؤون اإلدارية 1.1.

قسم الشؤون المالية قسم الشؤون المالية 2.2.

قسم الموارد البشرية قسم الموارد البشرية 3.3.

Oct. 27 – 28, 200760

مكتب الشؤون القانونيةمكتب الشؤون القانونية

يهدف إلى تنفيذ السياسات والقوانين واإلجراءات القانونية، يهدف إلى تنفيذ السياسات والقوانين واإلجراءات القانونية، وتقديم النصح والمشورة القانونية للهيئة في مختلف القضايا وتقديم النصح والمشورة القانونية للهيئة في مختلف القضايا المحالة إليه من قبل المدير التنفيذي، باإلضافة إلى النظر في المحالة إليه من قبل المدير التنفيذي، باإلضافة إلى النظر في التظلمات والشكاوي المقدمة من داخل الهيئة وخارجها، التظلمات والشكاوي المقدمة من داخل الهيئة وخارجها، والعمل على تحديث القوانين واألنظمة والتعليمات بما والعمل على تحديث القوانين واألنظمة والتعليمات بما

. . يتوافق والتطورات الحديثة بمجال العمل يتوافق والتطورات الحديثة بمجال العمل

Oct. 27 – 28, 200761

سوق األوراق الماليةسوق األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200762

الطبيعة القانونية للسوق الطبيعة القانونية للسوق

يتم فيه يتم فيه ) ) بموجب قانونه بموجب قانونه ( ( سوق منظم سوق منظم ووسوق لألوراق المالية ه سوق لألوراق المالية ه وسطاء وسطاء وذلك عن طريق وذلك عن طريق ) ) وليس خارجه وليس خارجه ( ( تداول األوراق المالية تداول األوراق المالية األوراق المالية ومرخصين األوراق المالية ومرخصين الوساطة في الوساطة في متخصصين في أعمال متخصصين في أعمال

. . مجلس إدارة السوق مجلس إدارة السوق و و الهيئة الهيئة مسبقا من قبل مسبقا من قبل

أي تعامل على األوراق المالية سواء خارج سوق األوراق المالية أي تعامل على األوراق المالية سواء خارج سوق األوراق المالية أو أي تعامل أو أي تعامل ) ) وسطاء مرخصين من السوق وسطاء مرخصين من السوق قبل قبل ولو من ولو من ( ( وسطاء غير مرخصين من السوق وسطاء غير مرخصين من السوق قبل قبل من من ) ) داخل قاعة السوق داخل قاعة السوق ((

. . يعد باطال بطالنا مطلقا يعد باطال بطالنا مطلقا

Oct. 27 – 28, 200763

الطبيعة الخاصة للسوق الطبيعة الخاصة للسوق

لكل سوق مجموعة من الخصائص المميزة له ، إال أن لكل سوق مجموعة من الخصائص المميزة له ، إال أن جميع أسواق األوراق المالية تتفق على خصائص موحدة ال جميع أسواق األوراق المالية تتفق على خصائص موحدة ال

: : تخرج عما يلي تخرج عما يلي

. . قانون خاص للسوق ، وتشريعات أخرى تتعلق بأعماله قانون خاص للسوق ، وتشريعات أخرى تتعلق بأعماله

. . أهلية اعتبارية مستقلة أهلية اعتبارية مستقلة

. . إدارة مالية مستقلة إدارة مالية مستقلة

. . إدارة ذو طبيعة خاصة في التشكيل تدير شئونه وأمواله إدارة ذو طبيعة خاصة في التشكيل تدير شئونه وأمواله

Oct. 27 – 28, 200764

الطبيعة الخاصة للسوقالطبيعة الخاصة للسوق/ / تابع تابع

أحقيته في التقاضي مباشرة دون االستعانة بأجهزة .خرىأ مساعدة حكومية

موظفيه ال يتم تعيينهم عن طريق جهاز لنظام خاص العمل ، بل له استقاللية في تعيينهـم وزارة الموظفين أو

. جانب األمواطنين أو من ال سواء . طبيعة خاصة للسوق من الناحيتين االقتصادية والقانونية

Oct. 27 – 28, 200765

سوق األوراق المالية سوق األوراق المالية

األهداف والوظائف األهداف والوظائف : : يقوم سوق األوراق المالية بتوفير اآللية لألمور التالية يقوم سوق األوراق المالية بتوفير اآللية لألمور التالية

. . تشجيع االدخار لتنمية االستثمار تشجيع االدخار لتنمية االستثمار . . توفير التمويل الالزم لعملية التنمية الشاملة توفير التمويل الالزم لعملية التنمية الشاملة

..توفير األنظمة الفنية للتداول والتسويات واإليداع توفير األنظمة الفنية للتداول والتسويات واإليداع . . توفير المعلومات وتوزيعها توفير المعلومات وتوزيعها

. . تنظيم مهام نقل الملكية لألوراق المالية تنظيم مهام نقل الملكية لألوراق المالية . . وضع مبادئ آداب المهنة وضع مبادئ آداب المهنة

. . زيادة فرص االستثمار في االقتصاد الوطني زيادة فرص االستثمار في االقتصاد الوطني

Oct. 27 – 28, 200766


األهداف والوظائفاألهداف والوظائف. . زيادة السيولة في االقتصاد زيادة السيولة في االقتصاد

. . تحديد السعر المناسب بناء على العرض والطلب تحديد السعر المناسب بناء على العرض والطلب . . زيادة الوعي االستثماري لدى المواطنين زيادة الوعي االستثماري لدى المواطنين . . زيادة توعية المصدرين لألوراق المالية زيادة توعية المصدرين لألوراق المالية

. . الرفع من مستوى العاملين في القطاع الرفع من مستوى العاملين في القطاع . . المساهمة في تطوير سوق رأس المال والسوق األولي المساهمة في تطوير سوق رأس المال والسوق األولي

. . تحديد شروط اإلدراج للشركات المساهمة العامة تحديد شروط اإلدراج للشركات المساهمة العامة . . تحديد شروط العضوية للوسطاء ومن في حكمهم تحديد شروط العضوية للوسطاء ومن في حكمهم

يتبع

Oct. 27 – 28, 200767


األهداف والوظائف األهداف والوظائف / / تابع تابع

تمثل البورصة سلطة رقابية غير رسمية على كفاءة تمثل البورصة سلطة رقابية غير رسمية على كفاءة . . لشركات المساهمة الهامة المتداولة في البورصة لشركات المساهمة الهامة المتداولة في البورصة اا

. . زيادة عدد المؤسسات والهيئات المستفيدة من السوق زيادة عدد المؤسسات والهيئات المستفيدة من السوق . . والخاصة والخاصة زيادة التنسيق بين المؤسسات والهيئات العامة زيادة التنسيق بين المؤسسات والهيئات العامة

Oct. 27 – 28, 200768


يتولى إدارة السوق مجلس إدارة يصدر بتشكيله قرار من ، ويخضع أعضاء مجلس إدارة السلطة المختصة

. السوق لألحكام الواردة في القانون

Oct. 27 – 28, 200769


::االختصاصات اآلتية االختصاصات اآلتية يمارس مجلس إدارة السوق يمارس مجلس إدارة السوق

. . تعيين مدير عام السوق ونائبه تعيين مدير عام السوق ونائبه 1.1.

وكافة وكافة وضع الهيكل التنظيمي وملحقاته والنظام الداخلي وضع الهيكل التنظيمي وملحقاته والنظام الداخلي 2.2.. . التعليمات اإلدارية التعليمات اإلدارية و و اللوائح اللوائح

يضمن يضمن المتابعة اليومية لعمليات تداول األوراق المالية بما المتابعة اليومية لعمليات تداول األوراق المالية بما 1.1.. . العدالة بين المتعاملين العدالة بين المتعاملين

رفع التقارير والبيانات إلى الهيئة وإصدار البيانات الصحفية رفع التقارير والبيانات إلى الهيئة وإصدار البيانات الصحفية 1.1.. . المعلومات المعلومات الضرورية لضمان الشفافية في الضرورية لضمان الشفافية في

Oct. 27 – 28, 200770


قواعد عامةقواعد عامةيجب تسجيل جميع المعامالت التي تجري على األوراق يجب تسجيل جميع المعامالت التي تجري على األوراق 1.1.

. . المالية المدرجة في السوق في سجالته المالية المدرجة في السوق في سجالته

تلتزم الجهة التي جرى التعامل في أوراقها المالية خارج تلتزم الجهة التي جرى التعامل في أوراقها المالية خارج 2.2. بإخطاره بالمعامالت التي تمت على تلك األوراق بإخطاره بالمعامالت التي تمت على تلك األوراق السوق السوق

.. والصادرة عن المجلس والصادرة عن المجلس بها بها وفقاً للقواعد المعمول وفقاً للقواعد المعمول

يقع باطالً كل تعامل في األوراق المالية المدرجة في يقع باطالً كل تعامل في األوراق المالية المدرجة في 3.3.لم يسجل وفقاً ألحكام القانون واألنظمة لم يسجل وفقاً ألحكام القانون واألنظمة ما ما السوق السوق

. . والقرارات الصادرة تنفيذاً له والقرارات الصادرة تنفيذاً له

Oct. 27 – 28, 200771



يقتصر التعامل في األسواق على األوراق المالية التي تم يقتصر التعامل في األسواق على األوراق المالية التي تمإدراجها فيها على أن يتم ذلك التعامل عن طريق أحد إدراجها فيها على أن يتم ذلك التعامل عن طريق أحد

. . الوسطاء المقيدين في األسواق الوسطاء المقيدين في األسواق

Oct. 27 – 28, 200772


قواعد عامة قواعد عامة ال يجوز ألي شخص أن يتعامل باألوراق المالية بناء على ال يجوز ألي شخص أن يتعامل باألوراق المالية بناء على

بحكم بحكم بها بها يكون قد علم يكون قد علم معلومات غير معلنة أو مفصح عنها معلومات غير معلنة أو مفصح عنها . . نصبه نصبه م م

. . عن بيع أو شراء األسهم عن بيع أو شراء األسهم ال يجوز ألي شخص نشر الشائعات ال يجوز ألي شخص نشر الشائعات

استغالل استغالل ال يجوز لرئيس وأعضاء إدارة أية شركة أو موظفيها ال يجوز لرئيس وأعضاء إدارة أية شركة أو موظفيها بيعها في بيعها في عن الشركة في شراء األسهم أو عن الشركة في شراء األسهم أو معلوماتهم الداخلية معلوماتهم الداخلية

بالمخالفة بالمخالفة السوق، ويقع باطالً كل تعامل يجريه أي شخص السوق، ويقع باطالً كل تعامل يجريه أي شخص . . ألحكام الفقرتين السابقتين ألحكام الفقرتين السابقتين

Oct. 27 – 28, 200773


..رأس المال المدفوع رأس المال المدفوع . . مجموع الموجودات للشركة مجموع الموجودات للشركة

. . مجموع المبيعات للشركة مجموع المبيعات للشركة . . ربحية الشركة ربحية الشركة . . توزيع الملكية توزيع الملكية

. . عدد سنوات التأسيس عدد سنوات التأسيس . . حقوق المساهمين في الفئة الواحدة من األسهم حقوق المساهمين في الفئة الواحدة من األسهم

. . اجتماع الجمعية العامة للشركة اجتماع الجمعية العامة للشركة . . التقارير المالية للشركة التقارير المالية للشركة

شروط األدراج في سوق األوراق المالية شروط األدراج في سوق األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 200774


التسجيل لدى سوق األوراق المالية التسجيل لدى سوق األوراق المالية

س المال وطبيعة س المال وطبيعة أ أ ررالمعلومات اإلدارية ، هيكل المعلومات اإلدارية ، هيكل . . عمل الشركة عمل الشركة

..حقوق كل فئة من األسهم حقوق كل فئة من األسهم حاملى األسهم من المد راء والمسئولين ومتعهدي حاملى األسهم من المد راء والمسئولين ومتعهدي

. . التغطية التغطية ..كفاءات والمشاركة في األرباح كفاءات والمشاركة في األرباح مماتفاقيات ال اتفاقيات ال

. . االتفاقيات اإلدارية والخدمات االتفاقيات اإلدارية والخدمات

Oct. 27 – 28, 200775


التسجيل لدى سوق األوراق المالية التسجيل لدى سوق األوراق المالية

. . الميزانيات العامة لثالثة سنوات متتالية الميزانيات العامة لثالثة سنوات متتالية ..حساب األرباح والخسائر لثالثة سنوات حساب األرباح والخسائر لثالثة سنوات

. . نسخ من العقد األساسى ونظام التأسيس للشركة نسخ من العقد األساسى ونظام التأسيس للشركة . . االتفاقيات األساسية ، التعهد بالتغطية االتفاقيات األساسية ، التعهد بالتغطية

Oct. 27 – 28, 200776

مستشار فني

الشرآات األعضاء التداول التسويات

الخدمات العامة الدراسات

مستشار قانوني

المساهمين

مسجل األسهم العالقات العامة

مسجل التسويات التدريب

المعلومات

المدقق الداخلي

الرئيس التنفيذي الرئيس التنفيذي

مجلس اإلدارة مجلس اإلدارة

المكتبة

Oct. 27 – 28, 200777

قواعد عامةقواعد عامةال يجوز للوسيط التنازل عن الترخيص الممنوح له لوسيط ال يجوز للوسيط التنازل عن الترخيص الممنوح له لوسيط ••

. . آخر إال بعد موافقة المجلس على ذلك آخر إال بعد موافقة المجلس على ذلك

يقع على الوسيط عبء اإلثبات في مواجهة السوق بأن لديه يقع على الوسيط عبء اإلثبات في مواجهة السوق بأن لديه •• تفويضاً كامالً من عمالئه عن كل أمر يتواله بما في ذلك تفويضاً كامالً من عمالئه عن كل أمر يتواله بما في ذلك

ع العمالء على نموذج األمر وتسجيل ع العمالء على نموذج األمر وتسجيل ييالحصول على تواق الحصول على تواق قاه عن طريق الهاتف، والتأكد من صحة قاه عن طريق الهاتف، والتأكد من صحة للوأرشفة األوامرالمت وأرشفة األوامرالمت

األوامر الواردة عن طريق الفاكس أو البريد اإللكتروني األوامر الواردة عن طريق الفاكس أو البريد اإللكتروني له بشأن له بشأن ي ي واالحتفاظ بنسخ من هذه األوامر وإصدار تأكيد لعم واالحتفاظ بنسخ من هذه األوامر وإصدار تأكيد لعم

. . كل أمر تم تنفيذه في نفس اليوم الذي تم فيه التنفيذ كل أمر تم تنفيذه في نفس اليوم الذي تم فيه التنفيذ

Oct. 27 – 28, 200778


يقتصر اإلدراج على األوراق الماليةيقتصر اإلدراج على األوراق الماليةأسهم الشركات المساهمة التي تأسست في الدولة أو التي تتخذ أسهم الشركات المساهمة التي تأسست في الدولة أو التي تتخذ 1.1.

. . من الدولة مقرا رئيسيا لها من الدولة مقرا رئيسيا لها

أسهم الشركات التي ال تتمتع بجنسية الدولة والتي يوافق أسهم الشركات التي ال تتمتع بجنسية الدولة والتي يوافق 2.2.. . المجلس على إدراجها المجلس على إدراجها

. . سندات وأدوات الدين التي يقرر المجلس إدراجها سندات وأدوات الدين التي يقرر المجلس إدراجها 3.3.

. . أية أوراق مالية أخرى يوافق المجلس على إدراجها أية أوراق مالية أخرى يوافق المجلس على إدراجها 4.4.

Oct. 27 – 28, 200779

قواعد عامة قواعد عامة السوق داخل القاعة السوق داخل القاعة يجري التداول في األوراق المالية المدرجة في يجري التداول في األوراق المالية المدرجة في

القاعة القاعة وبواسطة أحد الوسطاء المقيدين فيه، و يستثنى من التداول داخل وبواسطة أحد الوسطاء المقيدين فيه، و يستثنى من التداول داخل ::الحاالت اآلتيةالحاالت اآلتية

. . عمليات نقل الملكية بين الزوجين واألقارب حتى الدرجة الثانية عمليات نقل الملكية بين الزوجين واألقارب حتى الدرجة الثانية 1.1.

. . نقل الملكية التي تتم نتيجة اإلرث أو الوصيةنقل الملكية التي تتم نتيجة اإلرث أو الوصيةعمليات عمليات 2.2.

..وفق أوامر قضائية وفق أوامر قضائية عمليات نقل الملكية التي تتم عمليات نقل الملكية التي تتم 3.3.

مؤسسة مؤسسة عمليات نقل الملكية التي تتم بناء على تسوية ودية مع عمليات نقل الملكية التي تتم بناء على تسوية ودية مع 4.4.. . ماليةمالية

عمليات نقل الملكية التي تتم بين أشخاص أسماؤهم مسجلة في عمليات نقل الملكية التي تتم بين أشخاص أسماؤهم مسجلة في 5.5.. . ملكية واحدةملكية واحدة شهادةشهادة

..عمليات بيع األوراق المالية في المزاد العلني عمليات بيع األوراق المالية في المزاد العلني 6.6.

يتعين استكمال إجراءات نقل الملكية في الحاالت السابقة وفق يتعين استكمال إجراءات نقل الملكية في الحاالت السابقة وفق ومع ذلك ومع ذلك ..بهذا الشأنبهذا الشأناألصول المرعية في السوقاألصول المرعية في السوق

Oct. 27 – 28, 200780

تم فتح حساب تم فتح حساب ال يسمح للوسيط بالتداول نيابة عن مستثمر ما لم يكن قد ال يسمح للوسيط بالتداول نيابة عن مستثمر ما لم يكن قد وال يسمح للوسيط بالبيع نيابة عن مستثمر ما لم وال يسمح للوسيط بالبيع نيابة عن مستثمر ما لم للمستثمر لدى المقاصة،للمستثمر لدى المقاصة،

حولت من حساب المستثمر لدى حولت من حساب المستثمر لدى األوراق المالية محل البيع قد األوراق المالية محل البيع قد تكنتكن..المقاصة إلى حسابه المقاصة إلى حسابه

قواعد عامةقواعد عامة

--::يجريه أي شخص إذا يجريه أي شخص إذا يقع باطالً أي تعامل في األوراق المالية يقع باطالً أي تعامل في األوراق المالية

مفصح مفصح جرى التعامل بناء على معلومات غير معلنة أو غير جرى التعامل بناء على معلومات غير معلنة أو غير . . بها المتعامل بحكم منصبه بها المتعامل بحكم منصبه عنها يكون قد علم عنها يكون قد علم

كان المتعامل هو رئيس مجلس إدارة الشركة أو عضو كان المتعامل هو رئيس مجلس إدارة الشركة أو عضو إدارتها أو موظفاً فيها وأستغل معلوماته الداخلية عن إدارتها أو موظفاً فيها وأستغل معلوماته الداخلية عن مجلس مجلس

. .الشركة في تعامله الشركة في تعامله

Oct. 27 – 28, 200781

قواعد عامةقواعد عامةيقع باطالً أي تصرف باألوراق المالية بهدف التغرير بالمتعاملين يقع باطالً أي تصرف باألوراق المالية بهدف التغرير بالمتعاملين

، ، اآلخرين اآلخرين

ويعتبر من قبيل التغرير اللجوء لسلسلة عمليات وهمية في جوهرها ويعتبر من قبيل التغرير اللجوء لسلسلة عمليات وهمية في جوهرها تداوال صورياً يؤدي إليهام الغير بوجود سوق نشط بشأن الورقة تداوال صورياً يؤدي إليهام الغير بوجود سوق نشط بشأن الورقة

، ، المالية المتداولة المالية المتداولة

ويقع باطالً كل تصرف يستهدف رفع أو تخفيض سعر أي ورقة ويقع باطالً كل تصرف يستهدف رفع أو تخفيض سعر أي ورقة مالية بقصد تشجيع دخول متعاملين آخرين سواء بصفتهم بائعين أو مالية بقصد تشجيع دخول متعاملين آخرين سواء بصفتهم بائعين أو

. . مشترين للورقة حسب األحوال مشترين للورقة حسب األحوال

Oct. 27 – 28, 200782

قواعد عامةقواعد عامة

سواء بمفردة أم بالتواطؤ مع سواء بمفردة أم بالتواطؤ مع --يجوز ألي شخص يجوز ألي شخص ال إجراء أي تعامل أو مباشرة أي تصرف من إجراء أي تعامل أو مباشرة أي تصرف من --آخرين آخرين

شأنه تثبيت سعر ورقة مالية معينة بصورة مفتعلة شأنه تثبيت سعر ورقة مالية معينة بصورة مفتعلة بهابهاومتعارضة مع أحكام القوانين واألنظمة المعمول ومتعارضة مع أحكام القوانين واألنظمة المعمول

. . في السوق في السوق

Oct. 27 – 28, 200783

صفقات خاسرة صفقات خاسرة ترسيةترسيةشركات وساطة تتالعب في شركات وساطة تتالعب في

عقدت إدارة سوق الكويت لألوراق المالية ممثلة بنائب المدير العام عقدت إدارة سوق الكويت لألوراق المالية ممثلة بنائب المدير العام عبدالعزيز عبدالعزيز لشؤون التداول فالح الرقبة ومدير إدارة الوسطاء لشؤون التداول فالح الرقبة ومدير إدارة الوسطاء

مع ممثلي شركات الوساطة مع ممثلي شركات الوساطة 20072007/ / 1010/ / 2222في في المرزوق اجتماعا المرزوق اجتماعا ..العاملة في السوق العاملة في السوق

وذكر مصدر ان المجتمعين تطرقوا إلى موضوع تعديل الصفقات وذكر مصدر ان المجتمعين تطرقوا إلى موضوع تعديل الصفقات بترسية بترسية من حيث قيام الوسيط من حيث قيام الوسيط الذي يرقي إلى درجة التالعب الذي يرقي إلى درجة التالعب

على على وترسيتها وترسيتها الصفقة على أسماء معينة في حالة صعود األسعار، الصفقة على أسماء معينة في حالة صعود األسعار، ورابحة ورابحة . . . . على متعامل على متعامل ..عمالء آخرين في حالة نزول سعر السهم عمالء آخرين في حالة نزول سعر السهم

على آخر على آخر

مثال

Oct. 27 – 28, 200784

األنظمة الفنية المطبقة األنظمة الفنية المطبقة في في

األسواق المالية األسواق المالية

Oct. 27 – 28, 200785

األوراق المالية األوراق المالية

المالية التي تصدرها المالية التي تصدرها واألذونات واألذونات األسهم والسندات األسهم والسندات التي التي واألذونات واألذونات الشــرآات المساهمة، والسندات الشــرآات المساهمة، والسندات

تصدرها الحكومة االتحادية أو الحكومات المحلية تصدرها الحكومة االتحادية أو الحكومات المحلية والهيئات العامة والمؤسسات العامة في الدولة وأية والهيئات العامة والمؤسسات العامة في الدولة وأية

..أدوات مالية أخرى تقرها الهيئة أدوات مالية أخرى تقرها الهيئة

Oct. 27 – 28, 200786

المقاصــةالمقاصــة

الجهة التي تقوم بعمليات التسوية وإصدار أوامر الجهة التي تقوم بعمليات التسوية وإصدار أوامر دفع األمــوال المستحقة للمتعامليندفع األمــوال المستحقة للمتعاملين

Oct. 27 – 28, 200787

بنك التسوية بنك التسوية

هو البنك الذي يتم فيه إجراء التسويات المالية الناتجة هو البنك الذي يتم فيه إجراء التسويات المالية الناتجة عمليات تداول األوراق المالية ، و تلتزم شرآات عمليات تداول األوراق المالية ، و تلتزم شرآات

بفتح حسابات التسوية لديه حتى يتسنى لها إتمام بفتح حسابات التسوية لديه حتى يتسنى لها إتمام . . المالية المالية

. . يوم التداول يوم التداول))TT((الحرف الحرف .. اليوم التالي للتداول اليوم التالي للتداول ))T+1T+1((عبارة عبارة .. اليوم الثاني بعد يوم التداول اليوم الثاني بعد يوم التداول ))T+2T+2((عبارة عبارة .. اليوم الثالث بعد يوم التداول اليوم الثالث بعد يوم التداول ))T+3T+3((عبارة عبارة ..يوم التداول يوم التداول اليوم الربع بعد اليوم الربع بعد ))T+4T+4((عبارة عبارة .. اليوم الخامس بعد يوم التداول اليوم الخامس بعد يوم التداول ) )T+5T+5((عبـارة عبـارة

عن عن الوساطة الوساطة التسويات التسويات

Oct. 27 – 28, 200788

التسجيلالتسجيل

هو تسجيل ملكية األسهم في السجالت هو تسجيل ملكية األسهم في السجالت المرآزيةالمرآزية ). ). السجلالسجل((

Oct. 27 – 28, 200789

التسويةالتسوية

المترتبة على عمليات المترتبة على عمليات اإللتزاماتاإللتزاماتهي عملية تنفيذ هي عملية تنفيذ التداول من حيث التحويل النقدي والسهمي بين التداول من حيث التحويل النقدي والسهمي بين

..طرفي العمليةطرفي العملية

Oct. 27 – 28, 200790

نظام التسويةنظام التسوية

هو نظام إلكتروني يعمل على توفير بيئة عملية للقيام هو نظام إلكتروني يعمل على توفير بيئة عملية للقيام .. بين حسابات العمالء بين حسابات العمالءبعملية التسويةبعملية التسوية

Oct. 27 – 28, 200791

مرآز الحفظمرآز الحفظ

هو الجهة التي تحتفظ وتدير األوراق المالية وتسمح هو الجهة التي تحتفظ وتدير األوراق المالية وتسمح ..لحرآات األسهم بأن يتم تداولها إلكترونيالحرآات األسهم بأن يتم تداولها إلكترونيا

Oct. 27 – 28, 200792

الرهنالرهن

هو وضع أوراق مالية في حالة رهن لدى بنك من هو وضع أوراق مالية في حالة رهن لدى بنك من مالي من قبل صاحب األسهم مالي من قبل صاحب األسهم إلتزامإلتزامأجل ضمان أجل ضمان

..للجهة المقرضةللجهة المقرضة

Oct. 27 – 28, 200793


..تخفيض مخاطر التسويات في سوق األوراق المالية تخفيض مخاطر التسويات في سوق األوراق المالية ..تخفيض تكلفة المقاصة والتسويات تخفيض تكلفة المقاصة والتسويات

..زيادة السيولة في السوقزيادة السيولة في السوق..زيادة السرية الخاصة بالصفقة والمصداقية في العمل زيادة السرية الخاصة بالصفقة والمصداقية في العمل

..زيادة األشراف الرقابة في العملزيادة األشراف الرقابة في العمل. . زيادة مستوى الربط والتعاون مع النظام المصرفيزيادة مستوى الربط والتعاون مع النظام المصرفي

وظائف المقاصة والتسويات وظائف المقاصة والتسويات

Oct. 27 – 28, 200794

قواعد عامة قواعد عامة --::بصفة أساسية بصفة أساسية تتولى المقاصة مباشرة المهام التاليةتتولى المقاصة مباشرة المهام التالية

..تخصيص أرقام للمستثمرين واإلشراف عليها تخصيص أرقام للمستثمرين واإلشراف عليها التي التي تشغيل نظام الحاسوب الخاص بسجل المساهمين نيابة عن آافة الشرآات تشغيل نظام الحاسوب الخاص بسجل المساهمين نيابة عن آافة الشرآات

. . أدرجت أوراقها المالية في السوق أدرجت أوراقها المالية في السوق تحديث سجل المساهمين تبعًا لتعامالت السوق والتحويالت األخرى بين تحديث سجل المساهمين تبعًا لتعامالت السوق والتحويالت األخرى بين

. . الوسطاء الوسطاء ات ات المصادقة على تحديث سجل المساهمين تبعًا لتنازل المستثمرين عن شهاد المصادقة على تحديث سجل المساهمين تبعًا لتنازل المستثمرين عن شهاد

. . األسهماألسهم..تشغيل نظام المقاصة الخاص بالسوق تشغيل نظام المقاصة الخاص بالسوق

).).إن ُوجدت إن ُوجدت ( ( إصدار األوامر بتسديد الدفعات المتبقية والمستحقة للوسطاء إصدار األوامر بتسديد الدفعات المتبقية والمستحقة للوسطاء إن إن ( ( إصدار أوامر تحصيل الدفعات الصافيـة والمستـحقة على الوســــطاء إصدار أوامر تحصيل الدفعات الصافيـة والمستـحقة على الوســــطاء

). ). ُوجدت ُوجدت . . االحتفاظ بالضمانات المصرفية الخاصة بالوسطاء وإدارتها االحتفاظ بالضمانات المصرفية الخاصة بالوسطاء وإدارتها

Oct. 27 – 28, 200795


: : تضع السوق الضوابط المنظمة لما يلي تضع السوق الضوابط المنظمة لما يلي

..دخول الجمهور والوسطاء إلى المقاصةدخول الجمهور والوسطاء إلى المقاصة1.1.

. . فتح الحسابات لدى المقاصةفتح الحسابات لدى المقاصة2.2.

تحويل األوراق المالية من حساب المستثمر لدى المقاصة إلى حسابه لدى تحويل األوراق المالية من حساب المستثمر لدى المقاصة إلى حسابه لدى 3.3.. . الوسيطالوسيط

.. المتعلقة باألوراق المالية المتعلقة باألوراق الماليةالرهونالرهونقيد قيد 4.4.

إليها مجلس إدارة السوق إليها مجلس إدارة السوقبهابهاتباشر أية مهام أخرى يعهد تباشر أية مهام أخرى يعهد كماكما

Oct. 27 – 28, 200796

عن 2007/ 10 / 22في ) بيتك ( اعلن بيت التمويل الكويتي استكمال اعمال الربط االلكتروني مع الشركة الكويتية

للمقاصة والمعني بعملية تسوية المبالغ المتعلقة بتعامالت وراق أل ل االسهم في سوق الكويت اوشراء عمالئه سواء بيع

تمام إلالمالية مباشرة دون الحاجة لتواجدهم بصفة مستمرة ذلك، كما هو الوضع السابق، وذلك في تطور تقني جديد

يستهدف تقديم المزيد من المزايا والتجاوب السريع مع . يحقق رضاهم اينما كانوا سلوب أ تطلعات العمالء وخدمتهم ب

تحويل مبالغ بيع وشراء األسهم إلكترونيا تحويل مبالغ بيع وشراء األسهم إلكترونيا : : ''بيتك بيتك '' مثال مثال عبر الحسابات عبر الحسابات

Oct. 27 – 28, 200797


.. الدفترية للحسابات الدفترية للحساباتالمناقالتالمناقالتتوفير توفير ..تخفيض مخاطر إضاعة شهادات األسهم تخفيض مخاطر إضاعة شهادات األسهم

..تخفيض تكلفة نقل الملكية لألوراق المالية تخفيض تكلفة نقل الملكية لألوراق المالية ..زيادة السرية الخاصة بالصفقة والمصداقية في العمل زيادة السرية الخاصة بالصفقة والمصداقية في العمل

Dematerialization of SecuritiesDematerialization of Securities..زيادة األشراف الرقابة في العملزيادة األشراف الرقابة في العمل

..زيادة مستوى الربط والتعاون مع النظام المصرفيزيادة مستوى الربط والتعاون مع النظام المصرفي

وظائف اإليداع المركزي وظائف اإليداع المركزي

Oct. 27 – 28, 200798


تصنيف ووظائف شركات الوساطة تصنيف ووظائف شركات الوساطة

المساهمة في نجاح نظام التداول والتسويات المساهمة في نجاح نظام التداول والتسويات ..تقديم الخدمات االستشارية والبحوث تقديم الخدمات االستشارية والبحوث

. . متابعة حسابات البيع على الهامش متابعة حسابات البيع على الهامش . . المساعدة في إدارة المحافظ االستثمارية المساعدة في إدارة المحافظ االستثمارية

..متابعة الحسابات الكبيرة في األوراق المالية متابعة الحسابات الكبيرة في األوراق المالية . . ترتيب صفقات التجزئة والكبيرة ترتيب صفقات التجزئة والكبيرة

Oct. 27 – 28, 200799


شروط العضوية شروط العضوية

..توفر رأس المال توفر رأس المال ..اجتياز اختبارات القدرة والمعرفةاجتياز اختبارات القدرة والمعرفة

..تحديد وتحمل المسؤولية تحديد وتحمل المسؤولية ..تحديد الخدمات التي تقدمها شركات الوساطة في السوق تحديد الخدمات التي تقدمها شركات الوساطة في السوق

Oct. 27 – 28, 2007100

نموذج الهيكل والتنظيم االداري لشرآات الوساطةنموذج الهيكل والتنظيم االداري لشرآات الوساطة

الرئيس الرئيس

المدير العام المدير العام

البحوث البحوث إدارة المحافظ إدارة المحافظ المراقبة الداخلية المراقبة الداخلية

األسهم األسهم BlockBlock

ArbitrageArbitrage

العملياتالعملياتAccountingAccountingOperationsOperations

التمويل التمويل UnderwritingUnderwriting

BusinessBusinessDevelopmentDevelopment

لمبيعاتلمبيعاتااInstitutional Institutional

Retail Retail ––BranchesBranches

السندات السندات BondsBonds

CommodityCommodityFuturesFutures

Oct. 27 – 28, 2007101

تحول األسواق المالية إلى شرآات تحول األسواق المالية إلى شرآات مساهمة قابضةمساهمة قابضة

““The Best PracticeThe Best Practice””تجارب دولية وعربية تجارب دولية وعربية

19711971 -- 20072007

Oct. 27 – 28, 2007102

البد من اإلشارة إلى أن األسواق المالية في الدول الناشئة عامة البد من اإلشارة إلى أن األسواق المالية في الدول الناشئة عامة

ودولنا العربية خاصة تقوم باختصار المراحل التطويرية التي مرت ودولنا العربية خاصة تقوم باختصار المراحل التطويرية التي مرت األسواق المالية العالمية من حيث النضج في الفكر المالي األسواق المالية العالمية من حيث النضج في الفكر المالي بها بها

القائل القائل واالستثماري والقانوني واإلداري والتقني أخذاً بالمثل واالستثماري والقانوني واإلداري والتقني أخذاً بالمثل

“ “ نبدأ حيث انتهى اآلخرون نبدأ حيث انتهى اآلخرون ” ”

وبناء عليه فإذا كان البد من اختصار المراحل التطويرية لتركيبة أسواق األوراق المالية فأنه من الضروري دراسة تجارب اآلخرين

. لمعرفة دواعي التغير وأساليبه لمعرفة دواعي التغير وأساليبه بشكل دقيق وذلك WÜA Ytãé| Ux{étw

Oct. 27 – 28, 2007103

تحول األسواق المالية تحول األسواق المالية إلى شرآات مساهمة قابضة إلى شرآات مساهمة قابضة

بدأت فكرة تحول أسواق األوراق المالية إلى شرآات مساهمة بدأت فكرة تحول أسواق األوراق المالية إلى شرآات مساهمة مدرجة من خالل نماذج مختلفة مبنية على وضعيتها القانونية مدرجة من خالل نماذج مختلفة مبنية على وضعيتها القانونية

والمالية واإلدارية في آل دولة ، إال أنها تتشابه في اعتمادها والمالية واإلدارية في آل دولة ، إال أنها تتشابه في اعتمادها الفصل بين األجهزة المختلفة والمكونة لها وذلك خوفًا من الفصل بين األجهزة المختلفة والمكونة لها وذلك خوفًا من تداخل المصالح وتشابكها مما ينعكس على مصداقية تلك تداخل المصالح وتشابكها مما ينعكس على مصداقية تلك

..األسواق ومستوى أداءها األسواق ومستوى أداءها

WÜA Ytãé| Ux{étw

Oct. 27 – 28, 2007104

المختلفة المختلفة وتجدر اإلشارة إلى أن الترآيبة القانونية لألسواق المالية في الدول وتجدر اإلشارة إلى أن الترآيبة القانونية لألسواق المالية في الدول لنظام لنظام ال تنتمي إلى نموذج واحد وإنما أرتبط النموذج المتبع في آل دولة با ال تنتمي إلى نموذج واحد وإنما أرتبط النموذج المتبع في آل دولة با

. . السياسي واإلداري واالقتصادي للدولة ذاتها السياسي واإلداري واالقتصادي للدولة ذاتها

فعلى سبيل المثال ال الحصر بدأت أول عملية تطويرية ألسواق األوراق فعلى سبيل المثال ال الحصر بدأت أول عملية تطويرية ألسواق األوراق المنتمين المنتمين للوسطاءللوسطاءشرآات خاصة شرآات خاصة المالية في الدول الغربية بتحولها إلى المالية في الدول الغربية بتحولها إلى

أن أن لها ، وقد ظلت تلك األسواق تعمل بهذه المنهجية لسنوات عديدة إلى لها ، وقد ظلت تلك األسواق تعمل بهذه المنهجية لسنوات عديدة إلى تتوسع أفقيًا ورأسيًا وذلك باستحواذها تتوسع أفقيًا ورأسيًا وذلك باستحواذها ) ) األسواق الماليةاألسواق المالية((بدأت تلك الشرآات بدأت تلك الشرآات

لشرآات أخرى تقدم خدمات مكملة للخدمة الرئيسية التي تقدمها السوق لشرآات أخرى تقدم خدمات مكملة للخدمة الرئيسية التي تقدمها السوق وبناء عليه وجب عليها التحول إلى شرآات قابضة خاصة وبناء عليه وجب عليها التحول إلى شرآات قابضة خاصة ،،المالية األمالمالية األم

..تمتلك شرآات عديدة تقدم حزمة من الخدمات المتكاملة تمتلك شرآات عديدة تقدم حزمة من الخدمات المتكاملة


Oct. 27 – 28, 2007105

وبما أن االقتصاد الغربي يقوم في األساس على الشرآات وبما أن االقتصاد الغربي يقوم في األساس على الشرآات المساهمة العامة لتلبية احتياجاته من الخدمات والسلع ، المساهمة العامة لتلبية احتياجاته من الخدمات والسلع ، فقد فقد

قررت األسواق المالية التحول من شرآات مساهمة قابضة قررت األسواق المالية التحول من شرآات مساهمة قابضة مدرجة في مدرجة في قابضة قابضة إلى شرآات مساهمة عامة إلى شرآات مساهمة عامة خاصة خاصة

. . األسواق المالية األسواق المالية


Oct. 27 – 28, 2007106

قد ساعدت بشكل قد ساعدت بشكلعدة عوامل عدة عوامل آما البد من اإلشارة إلى أن هناك آما البد من اإلشارة إلى أن هناك في الغرب في الغرب آبير في تحول األسواق المالية في الدول المتقدمة آبير في تحول األسواق المالية في الدول المتقدمة

أو الشرق إلى شرآات مساهمة عامة مفتوحة الملكية لجميع أو الشرق إلى شرآات مساهمة عامة مفتوحة الملكية لجميع : : الجنسيات ، حيث أن ذلك يعود إلى األمور التالية الجنسيات ، حيث أن ذلك يعود إلى األمور التالية

باالقتصاد باالقتصاد ) ) البورصات البورصات ( (فك ربط أسواق األوراق المالية المحلية فك ربط أسواق األوراق المالية المحلية 1.1. عنها وعدم تكليفها عنها وعدم تكليفها الوطني للدولة وإزاحة مفهوم السيادة الوطنية الوطني للدولة وإزاحة مفهوم السيادة الوطنية ، مما سهل السماح للغير بالتملك ، مما سهل السماح للغير بالتملك تنفيذ السياسة االقتصادية للدولة تنفيذ السياسة االقتصادية للدولة ب ب

.. فيها دون خوف للتأثير على االقتصاد الوطني للدولة المعنية فيها دون خوف للتأثير على االقتصاد الوطني للدولة المعنية


Oct. 27 – 28, 2007107

إلدراج شرآات إلدراج شرآات في هذه الدول في هذه الدول فتح أسواق األوراق المالية فتح أسواق األوراق المالية 2.2. مما يعني أن هناك خليط من الشرآات مما يعني أن هناك خليط من الشرآات مساهمة من دول أخرى مساهمة من دول أخرى

ة ة المدرجة والمتداولة فيها ولم تعد أسواق األوراق المالية المحلي المدرجة والمتداولة فيها ولم تعد أسواق األوراق المالية المحلي . . حكر على الشرآات الوطنية المحلية فقط حكر على الشرآات الوطنية المحلية فقط

في أسهم الشرآات في أسهم الشرآات السماح للمستثمر األجنبي بالتملك والتداول السماح للمستثمر األجنبي بالتملك والتداول 3.3. الوطنية بدون شروط وإجراءات حكر على المستثمر األجنبي ، الوطنية بدون شروط وإجراءات حكر على المستثمر األجنبي ،

.. وإنما هي نفس الشروط المطبقة على موطني تلك الدول وإنما هي نفس الشروط المطبقة على موطني تلك الدول


Oct. 27 – 28, 2007108

لقد مرت هذه األسواق بتجارب عديدة على مدار العقود الثالثة لقد مرت هذه األسواق بتجارب عديدة على مدار العقود الثالثة 4.4.تحولها إلى شرآات قابضة خاصة تحولها إلى شرآات قابضة خاصة الماضية آان من أهمها هو الماضية آان من أهمها هو

مدرجة في مرحلة مدرجة في مرحلة أوًال ثم إلى شرآات قابضة مساهمة عامة أوًال ثم إلى شرآات قابضة مساهمة عامة . . الحقة الحقة

قيام الحكومات في معظم الدول المذآورة ببيع ما لديها من قيام الحكومات في معظم الدول المذآورة ببيع ما لديها من 5.5. ، أو ما تبقى لديها من ، أو ما تبقى لديها من شرآات خاصة ضمن برامج التخصيص شرآات خاصة ضمن برامج التخصيص

نسب للملكية في الشرآات المساهمة المدرجة في أسواق نسب للملكية في الشرآات المساهمة المدرجة في أسواق مما فك االرتباط بين هذه الحكومات مما فك االرتباط بين هذه الحكومات األوراق المالية بتلك الدول األوراق المالية بتلك الدول

.. وأتاح لها التعامل في األسواق المالية الدولية وأتاح لها التعامل في األسواق المالية الدولية واألسواق المالية واألسواق المالية


Oct. 27 – 28, 2007109

The Best Practice The Best Practiceأهم النماذج الدولية أهم النماذج الدولية New York Stock Exchange New York Stock Exchange Bursa Malaysia Berhad Bursa Malaysia Berhad London Stock Exchange London Stock Exchange

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited Hong Kong Exchanges and Clearing Limited

أفضل التجارب الدولية التي أفضل التجارب الدولية التي تعتبر األسواق المالية المشار إليها من تعتبر األسواق المالية المشار إليها من يمكن االستفادة منها في هذا المجال ، حيث قامت آل من هذه األسواق يمكن االستفادة منها في هذا المجال ، حيث قامت آل من هذه األسواق

خاصة أوًال ثم إلى شرآات مساهمة عامة خاصة أوًال ثم إلى شرآات مساهمة عامة شرآات قابضةشرآات قابضةبالتحول إلى بالتحول إلى العديدة العديدة ضرورة الفصل بين أنشطتها ضرورة الفصل بين أنشطتها ، أخذت بعين االعتبار ، أخذت بعين االعتبار مدرجة مدرجة

وذلك خوفًا على مصداقيتها وتحاشيًا التعرض للمسائلة من قبل وذلك خوفًا على مصداقيتها وتحاشيًا التعرض للمسائلة من قبل ..ةةالجهات الرقابية في تلك الدول وتماشيًا مع المعايير الدولية المتبع الجهات الرقابية في تلك الدول وتماشيًا مع المعايير الدولية المتبع


Oct. 27 – 28, 2007110

التجارب العربية في هذا المجال فهي مختلفة التجارب العربية في هذا المجال فهي مختلفة أما فيما يخصأما فيما يخص. . باختالف الدول وأنظمتها السياسية واالقتصادية باختالف الدول وأنظمتها السياسية واالقتصادية

نموذج متبع في بعض الدول مثل مصر واألردن ودول شمال نموذج متبع في بعض الدول مثل مصر واألردن ودول شمال فهناك فهناك أفريقيا ، ونموذج آخر مطبق في دول مجلس التعاون ، إال أن العامل أفريقيا ، ونموذج آخر مطبق في دول مجلس التعاون ، إال أن العامل

إعادة سوق األوراق المالية إلى إعادة سوق األوراق المالية إلى المشترك بين هذين النموذجين هو المشترك بين هذين النموذجين هو بعد أن بدأت هذه األسواق بملكية وإدارة خاصة بعد أن بدأت هذه األسواق بملكية وإدارة خاصة المؤسسة الحكوميةالمؤسسة الحكومية

آما هو الحال آما هو الحال ) ) الوسطاء وبعض البنوك الوسطاء وبعض البنوك ((من قبل القائمين على القطاع من قبل القائمين على القطاع التي تأسستا في عام التي تأسستا في عام ) ) اإلسكندرية والقاهرة اإلسكندرية والقاهرة ((البورصة المصرية البورصة المصرية في في

.. على التوالي على التوالي 19031903 و و18991899WÜA Ytãé| Ux{étw

التجارب العربية التجارب العربية

Oct. 27 – 28, 2007111

تجارب دول مجلس التعاون لدول الخليج العربية فأن تجارب دول مجلس التعاون لدول الخليج العربية فأن أما فيما يخص أما فيما يخص تجمع الوسطاء القائمين على إدارة القطاع دون تجمع الوسطاء القائمين على إدارة القطاع دون ذلك قد تم من خالل ذلك قد تم من خالل

مضلة قانونية أو نظام مكتوب بل من خالل أعراف متفق عليها بين مضلة قانونية أو نظام مكتوب بل من خالل أعراف متفق عليها بين . . العناصر المختلفة في السوق العناصر المختلفة في السوق

في في الكويت والبحرين وعمان الكويت والبحرين وعمان إال أن ذلك التنظيم قد تغير في آل من إال أن ذلك التنظيم قد تغير في آل من ..20002000أبتدًا من العام أبتدًا من العام بداية األمر ثم بقية دول المجلس بداية األمر ثم بقية دول المجلس

في إعادة هيكلية في إعادة هيكلية اإلمارات العربية المتحدة اإلمارات العربية المتحدة وقد جاءت جهود دولة وقد جاءت جهود دولة 20002000بتأسيس هيئة األوراق المالية والسلع في العام بتأسيس هيئة األوراق المالية والسلع في العام القطاع وذلك القطاع وذلك

وذلك ببيع ما وذلك ببيع ما وبتحول سوق دبي المالي إلى شرآة مساهمة عامة وبتحول سوق دبي المالي إلى شرآة مساهمة عامة WÜA Ytãé| Ux{étw. . من الملكية آبداية التغير في المنطقة من الملكية آبداية التغير في المنطقة % % 2020نسبته نسبته

تجارب دول مجلس تجارب دول مجلس التعاون التعاون

Oct. 27 – 28, 2007112

إنشاء سوق إنشاء سوق ب ب في هذا المجال قد بدأت في هذا المجال قد بدأت عمان عمان آما أن تجربة سلطنة آما أن تجربة سلطنة آكيان آكيان 19881988عام عام ي ي ف ف مسقط لألوراق المالية بموجب مرسوم سلطاني مسقط لألوراق المالية بموجب مرسوم سلطاني

وقد استمر وقد استمر ، ، العمانية العمانية تنظيم سوق األوراق المالية تنظيم سوق األوراق المالية واحد يهدف إلى واحد يهدف إلى إلى أن صدر مرسوم سلطاني آخر في العام إلى أن صدر مرسوم سلطاني آخر في العام هذا النحو هذا النحو السوق على السوق على

المال وسوق مسقط المال وسوق مسقط بتأسيس جهازان هما الهيئة العامة لسوق بتأسيس جهازان هما الهيئة العامة لسوق 19981998. . المالية المالية لألوراق لألوراق

قانونيا تتمتع قانونيا تتمتع لألوراق المالية آيانا لألوراق المالية آيانا مسقط مسقط وقد أصبحت سوق وقد أصبحت سوق ولها ولها السلطاني السلطاني شرعيتها من المرسوم شرعيتها من المرسوم بالشخصية االعتبارية وتستمد بالشخصية االعتبارية وتستمد

التي يتم تداول أسهمها التي يتم تداول أسهمها الشرآات المساهمة الشرآات المساهمة جمعية عامة تتكون من جمعية عامة تتكون من ..المرآزي العماني المرآزي العماني والوسطاء المرخص لهم والبنك والوسطاء المرخص لهم والبنك في السوق في السوق


Oct. 27 – 28, 2007113

أوًالأوًال: : النموذج األمريكي النموذج األمريكي : :

عند الحديث عن النموذج األمريكي فأننا نشير إلى تجربة بورصة عند الحديث عن النموذج األمريكي فأننا نشير إلى تجربة بورصة والمراحل التي مرت بها على مدار العقود والمراحل التي مرت بها على مدار العقود ) ) NYSENYSE( ( نيويورك نيويورك

الثالثة الماضية من العمل في مجال األوراق المالية ، آما أن التطور الثالثة الماضية من العمل في مجال األوراق المالية ، آما أن التطور النموذج المتبع في الواليات النموذج المتبع في الواليات في بورصة نيويورك قد أصبح هو في بورصة نيويورك قد أصبح هو

. . المتحدة األمريكية ويمثلها في هذا المجال المتحدة األمريكية ويمثلها في هذا المجال


: : التجارب الدولية التجارب الدولية

Oct. 27 – 28, 2007114

ويمكن اختصار النموذج األمريكي على أساس القيام ويمكن اختصار النموذج األمريكي على أساس القيام بتأسيس شرآات قابضة خاصة تمتلك عدة شرآات بتأسيس شرآات قابضة خاصة تمتلك عدة شرآات أوًال أوًال

. . تقدم خدماتها للمجموعة تقدم خدماتها للمجموعة

لقد آانت عملية الدمج واالستحواذ من األساليب األآثر انتشارًا لقد آانت عملية الدمج واالستحواذ من األساليب األآثر انتشارًا وتجدر اإلشارة إلى أنه وفي مراحل الحقة وتجدر اإلشارة إلى أنه وفي مراحل الحقة . . للتوسع الرأسي واألفقي للتوسع الرأسي واألفقي

تحول الشرآات القابضة الخاصة إلى شرآات مساهمة عامة تحول الشرآات القابضة الخاصة إلى شرآات مساهمة عامة تم تم ––أسواق األوراق المالية أسواق األوراق المالية ( (مدرجة في إحدى الشرآات التابعة مدرجة في إحدى الشرآات التابعة

).). البورصات البورصات


Oct. 27 – 28, 2007115

تقوم تقوم ))البورصة البورصة ((آما البد من اإلشارة إلى أن سوق األوراق المالية آما البد من اإلشارة إلى أن سوق األوراق المالية دون القيام بوظائف دون القيام بوظائف فقط فقط بتنظيم عملية التداول في األوراق المالية بتنظيم عملية التداول في األوراق المالية

، حيث أن هناك شرآات أخرى ، حيث أن هناك شرآات أخرى التسوية أو اإليداع المرآزي لألسهم التسوية أو اإليداع المرآزي لألسهم تقوم بهذه العملية ضمن المجموعة أو بشراآة مع مجموعات مالية تقوم بهذه العملية ضمن المجموعة أو بشراآة مع مجموعات مالية

..أخرى أخرى

::ويمكن إيجاز تجربة بورصة نيويورك على النحو التالي ويمكن إيجاز تجربة بورصة نيويورك على النحو التالي تعتبر بورصة نيويورك من التجارب الناجحة في التوسع في مجال تعتبر بورصة نيويورك من التجارب الناجحة في التوسع في مجال إدارة قطاع األوراق المالية في الواليات المتحدة األمريكية ، حيث إدارة قطاع األوراق المالية في الواليات المتحدة األمريكية ، حيث

..تغير وضعها عدة مرات على مدار العقود الثالثة الماضية تغير وضعها عدة مرات على مدار العقود الثالثة الماضية


Oct. 27 – 28, 2007116

تحول بورصة نيويورك تحول بورصة نيويورك إلى شرآة مقفلة على أعضائها من شرآات الوساطة في العام إلى شرآة مقفلة على أعضائها من شرآات الوساطة في العام

وقد ظلت البورصة على هذا الحال لسنين عديدة إلى وقد ظلت البورصة على هذا الحال لسنين عديدة إلى . . 19711971 ، ، أن بدأت فكرة التوسع والدمج مع شرآات مماثلة أخرى أن بدأت فكرة التوسع والدمج مع شرآات مماثلة أخرى

.. وهو توجه بدأ يظهر في العقد األخير وهو توجه بدأ يظهر في العقد األخير

بعملية اندماج مع مجموعة أخرى بعملية اندماج مع مجموعة أخرى المذآورة المذآورة قيام الشرآة قيام الشرآة ، وبناء عليه نشأ ، وبناء عليه نشأ 20062006 في ذات المجال تدعى في العام في ذات المجال تدعى في العام

تجمع مالي تجمع مالي

).).11((ويمكن معرفة التفاصيل في ملخص النظام األساسي مرفق رقم ويمكن معرفة التفاصيل في ملخص النظام األساسي مرفق رقم WÜA Ytãé| Ux{étw

New York Stock Exchange, LLC New York Stock Exchange, LLC

.NYSE Group.NYSE Group, , IncInc..

Oct. 27 – 28, 2007117

إلى إلى .NYSE Group, Inc."NYSE Group, Inc""" تحول الشرآة القابضة الجديدة تحول الشرآة القابضة الجديدة . . في أحدى الشرآات التابعة في أحدى الشرآات التابعة شرآة مساهمة عامة مدرجة شرآة مساهمة عامة مدرجة

""NYSE Group, IncNYSE Group, Inc"" قيام الشرآة القابضة الجديدة قيام الشرآة القابضة الجديدة بتأسيس عدة شرآات خاصة تعود ملكيتها آاملة لها ويأتي في بتأسيس عدة شرآات خاصة تعود ملكيتها آاملة لها ويأتي في

““ مقدمتها وأهمها مقدمتها وأهمها New York Stock Exchange, LLCNew York Stock Exchange, LLC ””

قد قد New York Stock Exchange, LLCNew York Stock Exchange, LLC.. يرجى مالحظة أن يرجى مالحظة أن إال أنها ال تمتلك إال أنها ال تمتلك ، ، فيما بعد بتأسيس عدة شرآات تابعة لها فيما بعد بتأسيس عدة شرآات تابعة لها قامت قامت

أية موجودات أو مطلوبات باسمها سوى ملكيتها لتلك الشرآات أية موجودات أو مطلوبات باسمها سوى ملكيتها لتلك الشرآات .. التابعة لها التابعة لها


Oct. 27 – 28, 2007118

الفصل التام بين هاتين الشرآتين الفصل التام بين هاتين الشرآتين تم تم آما البد من اإلشارة إلى أنه آما البد من اإلشارة إلى أنه القانونية والمالية واإلدارية بما في ذلك عضوية القانونية والمالية واإلدارية بما في ذلك عضوية من جميع الجوانب من جميع الجوانب

وذلك حفاظًا على المصداقية وعدم وذلك حفاظًا على المصداقية وعدم مجلس اإلدارة واإلدارة التنفيذية مجلس اإلدارة واإلدارة التنفيذية التداخل في المهام والمسؤوليات لتلك الشرآات ولسهولة الرقابة و التداخل في المهام والمسؤوليات لتلك الشرآات ولسهولة الرقابة و

القابضة األم والجهات الرقابية الرسمية القابضة األم والجهات الرقابية الرسمية المحاسبة من قبل الشرآة المحاسبة من قبل الشرآة ). ). SECSEC( ( في الواليات المتحدة األمريكية وهي لجنة األوراق المالية في الواليات المتحدة األمريكية وهي لجنة األوراق المالية


Oct. 27 – 28, 2007119

: : وقد تم التقسيم على النحو التالي وقد تم التقسيم على النحو التالي

Delaware Delaware في والية في والية NYSE Market, IncNYSE Market, Inc . .تأسيس شرآة تأسيس شرآة : : أوالً أوالً ..األمريكيةاألمريكية

ألعضاء فيألعضاء فيمتابعة نظام التداول لألوراق المالية المتداولة والمتابعة الفنية لمتابعة نظام التداول لألوراق المالية المتداولة والمتابعة الفنية لةةالسوق ، مع العلم أن نظام التداول هو تابع لشرآة أخرى ضمن المجموعالسوق ، مع العلم أن نظام التداول هو تابع لشرآة أخرى ضمن المجموع

).).NYSE Group, Inc"NYSE Group, Inc"((وهي شرآة تابعة ومملوآة بالكامل للشرآة القابضة األم وهي شرآة تابعة ومملوآة بالكامل للشرآة القابضة األم

::شرآة نظام التداول شرآة نظام التداول SecuritiesSecurities IndustryIndustry AutomationAutomation CorporationCorporation, , (SIAC(SIAC) )

..توفير المعلومات الخاصة بأسعار األسهم المتداولة بالوسائل المختلفة توفير المعلومات الخاصة بأسعار األسهم المتداولة بالوسائل المختلفة

..إدارة المرافق الخاصة بالسوقإدارة المرافق الخاصة بالسوقWÜA Ytãé| Ux{étw

Oct. 27 – 28, 2007120

، وهي شرآة مسجلة ، وهي شرآة مسجلة NYSE Regulation, IncNYSE Regulation, Inc..شرآة شرآة : : ثانياً ثانياً ملخص ملخص . . في والية نيويورك األمريكية آشرآة غير هادفة للربح في والية نيويورك األمريكية آشرآة غير هادفة للربح

).).33( ( النظام األساسي مرفق رقم النظام األساسي مرفق رقم

: : تقوم الشرآة المذآورة بالمهام التالية تقوم الشرآة المذآورة بالمهام التالية القيام بجميع المهام الرقابية واإلشرافية على األعضاء المسجلين القيام بجميع المهام الرقابية واإلشرافية على األعضاء المسجلين

. . في السوق في السوق ) ) الوسطاء الوسطاء ( (

متابعة األعمال والصفقات التي يقوم بها األعضاء في السوق متابعة األعمال والصفقات التي يقوم بها األعضاء في السوق وإنفاذ القوانين واإلجراءات الخاصة بالسوق والقوانين األخرى وإنفاذ القوانين واإلجراءات الخاصة بالسوق والقوانين األخرى

الصادرة عن المؤسسات االتحادية وقوانين األوراق المالية الصادرة عن المؤسسات االتحادية وقوانين األوراق المالية ). ). SECSEC(( الصادرة عن لجنة األوراق المالية األمريكية الصادرة عن لجنة األوراق المالية األمريكية


Oct. 27 – 28, 2007121

متابعة شؤون الشرآات المساهمة المدرجة فيما يخص االلتزام متابعة شؤون الشرآات المساهمة المدرجة فيما يخص االلتزام . . بشروط اإلدراج وحوآمة الشرآات بشروط اإلدراج وحوآمة الشرآات

تحديد المخالفات وفرض الغرامات على الوسطاء والشرآات تحديد المخالفات وفرض الغرامات على الوسطاء والشرآات .. المدرجة واألعضاء اآلخرين المدرجة واألعضاء اآلخرين

يكون من اختصاص الرئيس التنفيذي لهذه الشركة بمراقبة يكون من اختصاص الرئيس التنفيذي لهذه الشركة بمراقبة جميع الشركات ضمن المجموعة بما فيها الشركة القابضة األم جميع الشركات ضمن المجموعة بما فيها الشركة القابضة األم

كما أنه مسئول أمام مجلس إدارته عن هذه األمور على أن يقدم كما أنه مسئول أمام مجلس إدارته عن هذه األمور على أن يقدم . . تقاريره لهذا المجلس فقط تقاريره لهذا المجلس فقط


Oct. 27 – 28, 2007122

تعتبر قرارات مجلس اإلدارة قرارات نهائية فيما يخص التأديب بما تعتبر قرارات مجلس اإلدارة قرارات نهائية فيما يخص التأديب بما قراراته الخاصة بالشرآة القابضة األم ، ويمكن االستئناف أمام قراراته الخاصة بالشرآة القابضة األم ، ويمكن االستئناف أمام فيها فيها ). ). SECSEC((األوراق المالية األمريكية األوراق المالية األمريكية لجنة لجنة

تجدر اإلشارة إلى أن الشرآة المذآورة مسجلة لدى لجنة األوراق تجدر اإلشارة إلى أن الشرآة المذآورة مسجلة لدى لجنة األوراق

، آما حدد النظام األساسي للشرآة مصادر ، آما حدد النظام األساسي للشرآة مصادر SECSEC))( ( المالية األمريكية المالية األمريكية إيراداتها وعالقاتها بالشرآة القابضة األم والشرآات األخرى ضمن إيراداتها وعالقاتها بالشرآة القابضة األم والشرآات األخرى ضمن

. . المجموعة المجموعة

وقد حدد النظام األساسي للشرآة طرق تعين وإقالة أعضاء مجلس وقد حدد النظام األساسي للشرآة طرق تعين وإقالة أعضاء مجلس . . اإلدارة وتحديد مكافأتهم ومخصصاتهم واإلعالن عنها اإلدارة وتحديد مكافأتهم ومخصصاتهم واإلعالن عنها


Oct. 27 – 28, 2007123


Securities & Exchange Commission,

The SEC

NASDAQAn automatic information network that provides brokers and dealers with price quotations on securities traded over-the-

counter

Other ExchangesIn USA

Depository Trust &Clearing Corporation

DTCCSince 1999

NYSE Euronext Group Since 2007

USAUSACapital Capital MarketMarket

StructureStructure

Oct. 27 – 28, 2007124

النموذج األمريكي النموذج األمريكي Structure of NYSE Group, IncStructure of NYSE Group, Inc

Development In 2006Development In 2006


Archipelago Holdings, Inc.New York Stock Exchange, 1971Stockholders 100% Members 100%

NYSE Group, Inc.2006

New York Stock Exchange, LLC Archipelago Holdings, Inc.

Subsidiary: (2)NYSE Regulation, Inc.

Subsidiary: (1)NYSE Market, Inc.

Register in New York

Register in a Delaware Corporation

Oct. 27 – 28, 2007125


النموذج األمريكي النموذج األمريكي Structure of NYSE Group, IncStructure of NYSE Group, Inc

Development In 2007Development In 2007

EuronextNYSE Group, Inc.

NYSE Euronext Group, 2007

Listed on Both Exchanges, NYSE & Euronext

Oct. 27 – 28, 2007126


NYSE Group, Inc.2006

New York Stock Exchange, LLC

Securities Industry Automation CorporationSIAC

Subsidiary:NYSE Market,

Inc.

Subsidiary:NYSE Regulation,

Inc.

Oct. 27 – 28, 2007127


Archipelago Holdings, Inc.

ARCA-GNC Acquisition, LLC. Archipelago Brokerage Services, LLC.

Archipelago Direct, LLC. Archipelago Europe, Ltd.

Archipelago Exchange LLC. Archipelago Market Data Services, LLC.

Archipelago Securities, LLC.Archipelago Overseas, LLC.

Archipelago Trading Services, Inc. Wave Securities, LLC.

Wave Securities Canada, Inc.

Oct. 27 – 28, 2007128


:خدمات المقاصة والتسوية واإليداع المرآزي لكل من

NYSE, American Stock Exchange ("AMEX"), the NASD (the over-the-counter ("OTC") market),


DTCC

DTC - 1973Services available:

•Custody & Safekeeping Services

•Underwriting Services•Deposit & Withdrawal Services•Dividend, Reorganization and Proxy Services•Restricted Securities Family of Services•Direct Registration Service

NSCC - 1976Services available include:

Automated Customer Account Transfer Service (ACATS)

Continuous Net Settlement (CNS)

Index Share ProcessingTrade Comparison and Reporting Real-Time Trade Matching (for fixed income securities)Reconfirmation and Pricing ServiceSettlement ServicesStock Borrow Program

DTCC/Solutions

Features available:

•Account Set-Up•Account Maintenance•Corporate Actions•Fee Billing

11

Oct. 27 – 28, 2007129


Deriv/ Serv - 2000Services available:

•Credit Default Swaps Matching and Confirmation

•Equity Derivatives Matching and Confirmation•Interest Rate Derivatives Matching and Confirmation•Payment Matching, and Bilateral Netting•Trade Information Warehouse

FICC - 2003Services available:

•Auction Takedown

•Real-Time Trade Matching/RTTM Web•Government Securities Net Settlement Services•Fail Netting•Repurchase (Repo) Agreement Processing•General Collateral Finance Repo Services

EuroCCPClearing and Settlement services for:

Turquoise, a new pan-Europeantrading platform being set upby seven major investment banks:

Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Citi and UBS.

Omgeo LLC, is a leading provider of post-trade, pre-settlement institutional trade management solutions, processes over one million trades per day and serving some 6,000 investment managers, broker/dealers and custodians in 42 countries.


DTCC22

Oct. 27 – 28, 2007130

New York Stock Exchange LLCNew York Stock Exchange LLCNYSE Market, Inc. (1)NYSE Market, Inc. (1)NYSE Regulation, Inc. (1)NYSE Regulation, Inc. (1)Stock Clearing Corporation (2)Stock Clearing Corporation (2)Newex Corporation (2)Newex Corporation (2)Newin Corporation (2)Newin Corporation (2)New York Stock Exchange, Inc. (2)New York Stock Exchange, Inc. (2)New York Stock Exchange (2)New York Stock Exchange (2)Securities Industry Automation Corporation (3)Securities Industry Automation Corporation (3)Sector, Inc. (4)Sector, Inc. (4)ARCAARCA--GNC Acquisition, L.L.C. (5)GNC Acquisition, L.L.C. (5)Archipelago Brokerage Services, L.L.C. (5)Archipelago Brokerage Services, L.L.C. (5)Archipelago Direct, L.L.C. (5)Archipelago Europe, Ltd. (5)Archipelago Direct, L.L.C. (5)Archipelago Europe, Ltd. (5)Archipelago Exchange, L.L.C. (5)Archipelago Exchange, L.L.C. (5)Archipelago Market Data Services, L.L.C. (5)Archipelago Market Data Services, L.L.C. (5)Archipelago Overseas, L.L.C. (5)Archipelago Overseas, L.L.C. (5)Archipelago Securities, L.L.C. (5)Archipelago Securities, L.L.C. (5)Archipelago Trading Services, Inc. (6)Archipelago Trading Services, Inc. (6)Wave Securities, L.L.C (5)Wave Securities, L.L.C (5)Wave Securities Canada Inc. (5)Wave Securities Canada Inc. (5)


الشرآات التابعة للمجموعة الشرآات التابعة للمجموعة (1) Wholly-owned subsidiary of New York Stock Exchange LLC

(2) Wholly-owned subsidiary of NYSE Market, Inc.

(3) Two-thirds owned subsidiary of NYSE Group, Inc.

(4) Wholly-owned subsidiary of SIAC

(5) Wholly-owned subsidiary of Archipelago Holdings, Inc.

(6) Wholly-owned subsidiary of ARCA-GNC Acquisition, L.L.C.

Oct. 27 – 28, 2007131


: : النموذج الماليزي النموذج الماليزي : : ثانيًاثانيًا

، إال أنه تم إعادة 19731973تأسست بورصة ماليزيا في عام تأسست بورصة ماليزيا في عام شرآة شرآة وذلك بتأسيس 20042004هيكلة القطاع في العام هيكلة القطاع في العام

مساهمة عامة قابضة لعدة شرآات تابعة تقدم خدمات مساهمة عامة قابضة لعدة شرآات تابعة تقدم خدمات ، وقد تم إدراج الشرآة مختلفة لقطاع األوراق المالية مختلفة لقطاع األوراق المالية

بورصة القابضة األم في إحدى هذه الشرآات وهي شرآة . ماليزيا لألوراق المالية

.2004العام النموذج المرفق يبن الترآيبة الجديدة للسوق المالية الماليزية بعد

Oct. 27 – 28, 2007132

النموذج الماليزيالنموذج الماليزي20042004 ––إعادة هيكلة قطاع األوراق المالية إعادة هيكلة قطاع األوراق المالية


Bursa Malaysia Securities Clearing

Berhad

Bursa Malaysia Securities Berhad

Bursa Malaysia Depository Berhad

Bursa Malaysia Derivatives Berhad

Bursa Malaysia Derivatives Clearing

Berhad

Labuan International Financial Exchange

Bursa Malaysia Berhad

Oct. 27 – 28, 2007133

لقد تم تأسيس عدة شرآات للقيام بجميع المهام الخاصة بقطاع لقد تم تأسيس عدة شرآات للقيام بجميع المهام الخاصة بقطاع األوراق المالية في ماليزيا وذلك وفق لقانون الشرآات األوراق المالية في ماليزيا وذلك وفق لقانون الشرآات

::19651965الماليزي الصادر عام الماليزي الصادر عام

قابضة تحت سجل تجاري قابضة تحت سجل تجاري تأسيس شرآة مساهمة عامة تأسيس شرآة مساهمة عامة ••) ) pp-- 3063230632 ( ( باسم باسمBursa Malaysia BerhadBursa Malaysia Berhad

20042004 بدًال من المسمى والوضع القانوني السابق للعام بدًال من المسمى والوضع القانوني السابق للعام ””Kuala Lumpur Stock ExchangeKuala Lumpur Stock Exchange““ حيث آانت تدعى حيث آانت تدعى


20042004إعادة هيكلة قطاع األوراق المالية عام إعادة هيكلة قطاع األوراق المالية عام النموذج الماليزي النموذج الماليزي

Oct. 27 – 28, 2007134

: : المهام الرئيسية التي تقوم بها الشرآة القابضة المهام الرئيسية التي تقوم بها الشرآة القابضة ..سوق أوراق مالية سوق أوراق مالية

.. المقاصة والتسويات لألوراق المالية المقاصة والتسويات لألوراق المالية .. مرآز التسويات والمقاصة مرآز التسويات والمقاصة

. . اإليداع المرآزي اإليداع المرآزي ). ).Future ExchangeFuture Exchange( ( السوق اآلجلة السوق اآلجلة

مرآز التسويات والمقاصة واإليداع المرآزي مرآز التسويات والمقاصة واإليداع المرآزي . . للعقود المستقبلية للعقود المستقبلية


Oct. 27 – 28, 2007135

باسمباسم ) ) DD109716109716( ( تحت سجل تجاري تحت سجل تجاري ذات مسؤولية محدودة ذات مسؤولية محدودة تأسيس شرآة مساهمة تأسيس شرآة مساهمة •• Securities Clearing Automated Network Services SDN BHDSecurities Clearing Automated Network Services SDN BHD

صة للمقاصة صة للمقاصة آشرآة تابعة للشرآة القابضة األم ، وذلك للقيام بجميع األعمال الخا آشرآة تابعة للشرآة القابضة األم ، وذلك للقيام بجميع األعمال الخا ..والتسويات لألوراق المالية والمتداولة في سوق األوراق المالية والتسويات لألوراق المالية والمتداولة في سوق األوراق المالية

باسم باسم ذات مسؤولية محدودة ذات مسؤولية محدودة تأسيس شرآة مساهمة تأسيس شرآة مساهمة Bursa Malaysia Depository Berhad SDN BHDBursa Malaysia Depository Berhad SDN BHD للقيام بعملية اإليداع للقيام بعملية اإليداع

..المرآزي لألوراق المالية في ماليزيا المرآزي لألوراق المالية في ماليزيا

باسمباسم ) ) HH261937261937( ( تحت سجل تجاري تحت سجل تجاري تأسيس شرآة مساهمة تأسيس شرآة مساهمة Malaysia Derivatives Exchange BHDMalaysia Derivatives Exchange BHD شرآة تابعة للشرآة القابضة األم شرآة تابعة للشرآة القابضة األم

.. اآلجلة اآلجلة وذلك للقيام بجميع األعمال الخاصة التداول في العقود اآلجلة بالسوق وذلك للقيام بجميع األعمال الخاصة التداول في العقود اآلجلة بالسوق


Oct. 27 – 28, 2007136

باسم باسم ) ) DD358677358677((تحت سجل تجاري تحت سجل تجاري تأسيس شرآة مساهمة تأسيس شرآة مساهمة Malaysia Derivatives Clearing House BHDMalaysia Derivatives Clearing House BHDآشرآة تابعة للشرآة القابضة األم للمقاصة والتسويات للعقود اآلجلة آشرآة تابعة للشرآة القابضة األم للمقاصة والتسويات للعقود اآلجلة

. . بالسوق اآلجلة بالسوق اآلجلة

قيام الشرآة القابضة بالتوقيع على مذآرة تفاهم مع هيئة قيام الشرآة القابضة بالتوقيع على مذآرة تفاهم مع هيئة لمزيد من التعاون والتنسيق بين لمزيد من التعاون والتنسيق بين األوراق المالية الماليزية األوراق المالية الماليزية

.. تلك الجهات ، حيث أن دور آل منهما هو مكمل لألخر تلك الجهات ، حيث أن دور آل منهما هو مكمل لألخر


Oct. 27 – 28, 2007137

::النموذج االنجليزي النموذج االنجليزي : : ثالثًاثالثًا

أو أو 19861986بدء التغير في السوق المالي االنجليزي ابتدءًا من العام بدء التغير في السوق المالي االنجليزي ابتدءًا من العام ويمكن استعراض أهم المتغيرات في ويمكن استعراض أهم المتغيرات في ""Big BangBig Bang" " بما يسمى بما يسمى

: : األمور التالية األمور التالية

. . السماح للشرآات األجنبية بتملك شرآات الوساطة المحلية السماح للشرآات األجنبية بتملك شرآات الوساطة المحلية 1.1.

تغير وضع شرآات الوساطة وذلك بإضافة التعامل لحسابهم تغير وضع شرآات الوساطة وذلك بإضافة التعامل لحسابهم 2.2. الخاص إلى الوظائف التي تؤديها هذه الشرآات ، حيث أصبحت الخاص إلى الوظائف التي تؤديها هذه الشرآات ، حيث أصبحت

).).Broker/dealerBroker/dealer( ( فيما يسمى فيما يسمى


Oct. 27 – 28, 2007138

. . إلغاء الحد األدنى للعمولة إلغاء الحد األدنى للعمولة 3.3.

تغير طريقة تنفيذ أوامر البيع والشراء لألوراق المالية ، حيث تغير طريقة تنفيذ أوامر البيع والشراء لألوراق المالية ، حيث 4.4. أستبدل التواجد الفعلي في قاعة التداول إلى استخدام الكمبيوتر أستبدل التواجد الفعلي في قاعة التداول إلى استخدام الكمبيوتر

.. وأجهزة االتصاالت وأجهزة االتصاالت

إلى شرآة إلى شرآة 19861986تحول سوق األوراق المالية في نوفمبر من العام تحول سوق األوراق المالية في نوفمبر من العام 5.5. ..19851985وفق قانون الشرآات لعام وفق قانون الشرآات لعام خاصة ذات مسؤولية محدودة خاصة ذات مسؤولية محدودة


Oct. 27 – 28, 2007139

تشكيل تجمع مالي شمل بورصة لندن وسوق األوراق تشكيل تجمع مالي شمل بورصة لندن وسوق األوراق 6.6.:: المالية في آل من المالية في آل من

-- Ireland Ireland -- Isle of Man, Isle of Man, -- Channel Islands Channel Islands -- International Securities Regulatory Organization International Securities Regulatory Organization


Oct. 27 – 28, 2007140

استبدال مجلس المحافظين في استبدال مجلس المحافظين في 19911991تم في شهر يوليو تم في شهر يوليو 7.7. بورصة لندن إلى مجلس إدارة تم اختياره من قبل أعضاء بورصة لندن إلى مجلس إدارة تم اختياره من قبل أعضاء

تعين تعين السوق ومستخدميه ، وقد تم تغير أسم البورصة و السوق ومستخدميه ، وقد تم تغير أسم البورصة و :: مجلس إلدارة المجموعة مجلس إلدارة المجموعة

London Stock exchange London Stock exchange TheThe


Oct. 27 – 28, 2007141

الفصل التام بين المهام الخاصة برئيس مجلس اإلدارة الفصل التام بين المهام الخاصة برئيس مجلس اإلدارة 8.8.. . للمجموعة والرئيس التنفيذي المعين للمجموعة والرئيس التنفيذي المعين

::تشكيل ثالثة لجان رئيسية ضمن مجلس اإلدارة تشكيل ثالثة لجان رئيسية ضمن مجلس اإلدارة 9.9.

، والتي يدعى لحضور اجتماعاتها آل ، والتي يدعى لحضور اجتماعاتها آل لجنة المخصصات لجنة المخصصات •• من الرئيس التنفيذي ومدير الموارد البشرية والمدير المالي من الرئيس التنفيذي ومدير الموارد البشرية والمدير المالي

.. باإلضافة إلى رئيس مجلس لإلدارة باإلضافة إلى رئيس مجلس لإلدارة

، والتي يدعى لحضور اجتماعاتها آل من رئيس ، والتي يدعى لحضور اجتماعاتها آل من رئيس لجنة التدقيق لجنة التدقيق ••. . مجلس لإلدارة والمدير المالي والمراقب الداخلي والخارجي مجلس لإلدارة والمدير المالي والمراقب الداخلي والخارجي

لعضوية مجلس اإلدارة والتي يدعى لحضور لعضوية مجلس اإلدارة والتي يدعى لحضور لجنة الترشيح لجنة الترشيح ••.. اجتماعاتها الرئيس التنفيذي للمجموعة اجتماعاتها الرئيس التنفيذي للمجموعة


Oct. 27 – 28, 2007142

::تتكون إرادات الشرآة من األتي تتكون إرادات الشرآة من األتي 10.10.. . رسوم األدراج لألوراق المالية المختلفة رسوم األدراج لألوراق المالية المختلفة --

. . رسوم األعضاء المختلفة رسوم األعضاء المختلفة -- الرسوم المحصلة نتيجة بيع المعلومات الخاصة بالتداول الرسوم المحصلة نتيجة بيع المعلومات الخاصة بالتداول --

. . واألسعار واألسعار

تم تغير نظام التسويات بشكل جذري وإلغاء ما يسمى صكوك تم تغير نظام التسويات بشكل جذري وإلغاء ما يسمى صكوك 11.11. التسويات إلى نظام حديث ومتطور وتم تأسيس شركة للمقاصة التسويات إلى نظام حديث ومتطور وتم تأسيس شركة للمقاصة

. . والتسويات من قبل بعض البنوك والتسويات من قبل بعض البنوك

انسحاب السوق المالية األيرلندية من التجمع انسحاب السوق المالية األيرلندية من التجمع 19951995تم في العام تم في العام 12.12.. . المالي المذكور المالي المذكور


Oct. 27 – 28, 2007143

بين آل من بورصة لندن بين آل من بورصة لندن 20072007تجمع مالي جديد في يونيو تجمع مالي جديد في يونيو قيام قيام 13.13. والبورصة االيطالية والبورصة االيطالية

))Borsa Italiana & London Stock ExchangeBorsa Italiana & London Stock Exchange ( ( تحت ، تحت ، وتحت وتحت London Stock Exchange Group plcLondon Stock Exchange Group plc مسمى جديد مسمى جديد

.. مضلة القانون االنجليزي مضلة القانون االنجليزي

تدار المجموعة من قبل مجلس إدارة مكون من أثنى عشر عضوًا تدار المجموعة من قبل مجلس إدارة مكون من أثنى عشر عضوًا 14.14. بالتساوي بين الطرفين ، على أن يرأس المجلس رئيس مجلس بالتساوي بين الطرفين ، على أن يرأس المجلس رئيس مجلس

إدارة رئيس مجموعة بورصة لندن ، آما تقوم بورصة لندن إدارة رئيس مجموعة بورصة لندن ، آما تقوم بورصة لندن . . بترشيح ثالثة أعضاء في مجلس إدارة البورصة االيطالية بترشيح ثالثة أعضاء في مجلس إدارة البورصة االيطالية


Oct. 27 – 28, 2007144WÜA Ytãé| Ux{étw

Financial Services Authority, FSAالنموذج االنجليزي An Independent Non-Government Body

London Stock Exchange, plc1986

London Stock Exchange, plc Irish Stock ExchangeIsle of Man

Channel IslandInternational Securities

Regulatory Organization

+

The International Stock Exchange Of the United Kingdom & Republic of Ireland Limited

1986

Separation of bothExchanges, 1995

The London Stock Exchange Limited - 1995

11


London Stock Exchange Group, plc2000

Role of UK Listing Authority transferred to the Financial Services Authority (FSA).

London Clearing House (LCH)

Owned by Banks

Merger ofLondon Stock Exchange

Group, plc & Borsa Italiana2007

A Listed Company on the Subsidiary, LSE

EDX London, Subsidiary, 2003

London Stock Exchange Group, plc2007

22

Oct. 27 – 28, 2007146

: : النموذج الياباني النموذج الياباني : : رابعًارابعًا

20062006 في العام في العام سبتمبر سبتمبر شهر شهر تم اإلعالن في طوآيو في تم اإلعالن في طوآيو في بحلول العام بحلول العام للتحول لشرآة قابضة للتحول لشرآة قابضة عن نية بورصة طوآيو عن نية بورصة طوآيو

النموذج األمريكي في هذا المجال ، النموذج األمريكي في هذا المجال ، ، وعن إتباع ، وعن إتباع 20092009

القابضة بإدراج أسهمها في الشرآة القابضة بإدراج أسهمها في الشرآة تقوم الشرآة تقوم الشرآة حيث سوفحيث سوفنظام التداول بينما تقوم الشرآة األخرى نظام التداول بينما تقوم الشرآة األخرى التابعة والمسئولة عن التابعة والمسئولة عن

..على عمل المجموعة على عمل المجموعة بالقيام بمهام الرقابة بالقيام بمهام الرقابة WÜA Ytãé| Ux{étw

Oct. 27 – 28, 2007147

:هونغ آونغ هونغ آونغ نموذج بورصة نموذج بورصة : : خامساًً خامساًً مر قطاع األوراق المالية بهونغ آونغ بما في ذلك بورصة هونغ آونغ مر قطاع األوراق المالية بهونغ آونغ بما في ذلك بورصة هونغ آونغ

الماضي ابتداء من العام الماضي ابتداء من العام من التطوير والتغير خالل القرن من التطوير والتغير خالل القرن مراحل مراحل بعدة بعدة أخر األحداث عملية االندماج في أخر األحداث عملية االندماج في ، وقد آان ، وقد آان 19471947 و و19211921وو 18911891

بورصة هونغ آونغ بورصة هونغ آونغ ( ( السوق الثالثة السوق الثالثة بين عناصر بين عناصر 20002000 العام العام ) ) بورصة العقود اآلجلة وشرآة المقاصة بورصة العقود اآلجلة وشرآة المقاصة و و

The Stock Exchange of Hong Kong Limited, The Stock Exchange of Hong Kong Limited, Hong Kong Futures Exchange Limited, Hong Kong Futures Exchange Limited, Hong Kong Securities Clearing Company LimitedHong Kong Securities Clearing Company Limited

20032003 في العام في العام إصدار قانون األوراق المالية إصدار قانون األوراق المالية آما تم آما تم Securities and Future OrdinanceSecurities and Future Ordinance


Oct. 27 – 28, 2007148

االندماج لعناصر السوق تأسيس شرآة االندماج لعناصر السوق تأسيس شرآة عملية عملية نتج عن نتج عن وقدوقدالشرآات في هونغ آونغ تحت سجل الشرآات في هونغ آونغ تحت سجل حسب قانون حسب قانون قابضة قابضة

أسواق أوراق أسواق أوراق لالستثمار وإدارة لالستثمار وإدارة ))681388681388(( تجاري رقم تجاري رقم ..مالية وأسواق آجلة ومراآز مقاصة وتسويات مالية وأسواق آجلة ومراآز مقاصة وتسويات


Oct. 27 – 28, 2007149

The Government of the Hong Kong Special Administrative Region

Securities & Futures Commission

Hong Kong Exchanges & Clearing Limited

Financial Intermediaries

Regulation of offers of Investment Products

Takeovers & Mergers

Stock Exchange of Hong Kong

Limited

Hong Kong Futures

Exchange Limited

SEHK Options Clearing

House Limited

Hong Kong Securities Clearing

Company LTD

HKFE Clearing

Corporation Limited

Listing Matters,

Exchange Participants

Exchange Participants

Clearing Participants



Oct. 27 – 28, 2007150

HKHKEXEX وقد أعطى المشرع سوق األوراق الماليةوقد أعطى المشرع سوق األوراق المالية

األعضاء األعضاء شؤون شؤون الصالحية في تنظيم شؤون اإلدراج و الصالحية في تنظيم شؤون اإلدراج و لسوق المالي ابتدًاء من طلبات اإلدراج وحتى لسوق المالي ابتدًاء من طلبات اإلدراج وحتى اافي في

وذلك لتفادي التكرار فيوذلك لتفادي التكرار في شروط اإلدراج واإلفصاحشروط اإلدراج واإلفصاح ..والمتابعة بين السوق وهيئة األوراق الماليةوالمتابعة بين السوق وهيئة األوراق المالية المسؤوليةالمسؤولية


Oct. 27 – 28, 2007151

::النموذج األردني النموذج األردني : : سادساً سادساً

األردن األردن--المالية المالية األوراقاألوراقهيئة هيئة رأسرأسلسوق لسوق منظمة منظمة رقابية رقابية حكومية حكومية هيئة هيئة هي هي المالية المالية األوراق األوراق هيئة هيئة

2323 ) )رقم رقم المالية المالية األوراق األوراق أنشئت بموجب قانون أنشئت بموجب قانون المال المال 1997 1997لسنة لسنة ( (واإلداري واإلداري المالي المالي وتتمتع باالستقالل وتتمتع باالستقالل الوزراء الوزراء برئيس برئيس ترتبط ترتبط وهي وهي

..االعتبارية االعتبارية والشخصية والشخصية

، ، المالية المالية األوراق األوراق في في حماية المستثمرين حماية المستثمرين بهدف بهدف إنشاؤها إنشاؤها جاء جاء وقد وقد العدالة والكفاءة العدالة والكفاءة تحقيق تحقيق يكفل يكفل بما بما وتطويره وتطويره المال المال رأسرأسسوق سوق وتنظيم وتنظيم

..لها لها يتعرض يتعرض قدقدالتي التي المخاطر المخاطر من من السوق السوق وحماية وحماية ، ، والشفافية والشفافية


Oct. 27 – 28, 2007152

من من يتألف يتألف مجلس مجلس شؤونها شؤونها على على واإلشراف واإلشراف الهيئة الهيئة إدارةإدارةعلى على ويقوم ويقوم فيهم فيهم بمن بمن واالختصاص واالختصاص الخبرة الخبرة ذوي ذوي من من متفرغين متفرغين وضين وضين مفمف خمسة خمسة

مجلس مجلس من من بقراربقرارخمس سنوات خمس سنوات لمدةلمدةتعيينهم تعيينهم يتم يتم ، ، ونائبه ونائبه الرئيس الرئيس . . السامية السامية الملكية الملكية باإلرادة باإلرادة ذلك ذلك يقترن يقترن أن أن على على الوزراء الوزراء


Oct. 27 – 28, 2007153

بورصة عمان بورصة عمان

مستقلة عامة آمؤسسة 1999 مارس 11تأسست بورصة عمان في العمل آسوق منظم لتداول مصرح لها بمزاولة و ال تهدف إلى الربح .المملكة األوراق المالية في

مكون من )من األعضاء (تدار بورصة عمان من قبل مجلس إدارة و إدارة ومتابعة األعمال اليومية سبعة أعضاء ومدير تنفيذي يتولى

والوسطاء تتكون عضوية البورصة من الوسطاء الماليين و للبورصة لحسابهم وأي جهات أخرى يحددها مجلس مفوضي هيئة األوراق

.يشكلون الهيئة العامة للبورصة المالية، والذين WÜA Ytãé| Ux{étw

Oct. 27 – 28, 2007154

األردناألردن -- قطاع األوراق المالية قطاع األوراق المالية


هيئة األوراق المالية

ومرآز إيداع األوراق المالية

"مؤسسة عامة"

بورصة عمان "مؤسسة عامة تدار من قبل األعضاء "

Oct. 27 – 28, 2007155

األردن األردن––المالية المالية إنشاء مرآز إيداع األوراقإنشاء مرآز إيداع األوراق

آمؤسسة ذات نفع عام بموجب آمؤسسة ذات نفع عام بموجب مرآز إيداع األوراق المالية مرآز إيداع األوراق المالية إنشىء إنشىء الذي صدر ضمن الذي صدر ضمن ، ، 19971997لسنة لسنة ) ) 2323( ( قانون األوراق المالية رقم قانون األوراق المالية رقم

توجه األردن نحو هيكلة سوق رأس المال وفصل الدور الرقابي عن توجه األردن نحو هيكلة سوق رأس المال وفصل الدور الرقابي عن أنشأت ثالث مؤسسات أنشأت ثالث مؤسسات حيث حيث ، ، الدور التنفيذي في سوق رأس المال الدور التنفيذي في سوق رأس المال

مستقلة هي هيئة األوراق المالية، وبورصة عمان، ومرآز إيداع مستقلة هي هيئة األوراق المالية، وبورصة عمان، ومرآز إيداع بهذه المؤسسات مهمة تطوير سوق بهذه المؤسسات مهمة تطوير سوق أنيطت أنيطت األوراق المالية، وقد األوراق المالية، وقد

. . رأس المال رأس المال



وباإلضافة إلى المهام واألعمال المحددة بموجب القانون، يتولى المرآز في سبيل تحقيق أهدافه المهام والصالحيات الالزمة بما

:في ذلك ما يلي

اإلشراف والرقابة على األنشطة المهنية ذات العالقة بعمل •.والتي يمارسها أعضاؤه المرآز

وضع وتطبيق القواعد الخاصة باستخدام مرافق وتسهيالت •.واالستفادة من خدماته المرآز

إبداء الرأي في التشريعات ذات العالقة بعمل المرآز وفي •واقتراح هذه التشريعات واإلجراءات الكفيلة بحماية تعديالتها .الماليةالمستثمرين مالكي األوراق


.المرآزإصدار التقارير ونشر المعلومات واإلحصاءات عن نشاط •

إقامة عالقات تعاون مع مراآز اإليداع والجمعيات والمنظمات •واإلقليمية والدولية في مجال األوراق المالية وإبرام العربية .أهداف المرآزاالتفاقيات معها بما يخدم

.التسوية إنشاء وإدارة صندوق ضمان •

Oct. 27 – 28, 2007158

. . النموذج المصري النموذج المصري : : سابعاًًسابعاًًالهيئة العامة لسوق المال هي جهة الرقابة المسئولة عن تنظيم سوق الهيئة العامة لسوق المال هي جهة الرقابة المسئولة عن تنظيم سوق

وتتضمن المهام الرئيسية للهيئة حماية وتتضمن المهام الرئيسية للهيئة حماية . . األوراق المالية في مصر األوراق المالية في مصر قيام أسواق أولية وثانوية لألوراق المالية تتسم قيام أسواق أولية وثانوية لألوراق المالية تتسم المستثمرين وتشجيع المستثمرين وتشجيع

..متكامل متكامل بالكفاءة والتنظيم ويحكمها تشريع بالكفاءة والتنظيم ويحكمها تشريع رقم رقم تأسست الهيئة العامة لسوق المال بموجب القرار الجمهوري تأسست الهيئة العامة لسوق المال بموجب القرار الجمهوري

ولكنها لم تتول آامل مهامها إال بحلول التسعينات ولكنها لم تتول آامل مهامها إال بحلول التسعينات 19791979 عام عام 520520 والئحته والئحته 19921992 لسنة لسنة 9595 مع صدور قانون سوق رأس المال رقم مع صدور قانون سوق رأس المال رقم

التنفيذية، وخالل تلك الفترة آان دورها األساسي هو تدعيم إحياء التنفيذية، وخالل تلك الفترة آان دورها األساسي هو تدعيم إحياء سوق المال بمصر عن طريق توجيه مؤسسات السوق وتوعية سوق المال بمصر عن طريق توجيه مؤسسات السوق وتوعية

المستثمرين المحتملين وتعزيز البنية األساسية القانونية والتنظيمية المستثمرين المحتملين وتعزيز البنية األساسية القانونية والتنظيمية . . والتشغيلية والتشغيلية


Oct. 27 – 28, 2007159

مصر مصر-- هيكلية قطاع األوراق المالية هيكلية قطاع األوراق المالية


الهيئة العامة لسوق المال

شرآة مصر للمقاصة واإليداع والقيد المرآزي

بورصتي القاهرة واإلسكندرية "مؤسسة عامة "


المرآزيالمرآزيوالقيدوالقيدواإليداعواإليداعللمقاصة للمقاصة مصرمصرشرآةشرآة

شرآة مساهمة مصرية تم تأسيسها وفقًا ألحكام قانون سوق رأس شرآة مساهمة مصرية تم تأسيسها وفقًا ألحكام قانون سوق رأس في إطار البرامج التي انتهجتها الهيئة 19921992 لسنة لسنة 9595المال رقم المال رقم

العامة لسوق المال بهدف تطوير اآلليات بسوق المال المصري وتطبيق نظام اإليداع المرآزي وذلك باالستعانة بالخبرة الفرنسية

وهى شرآة رائدة سيكوفام الممثلة في بورصة باريس وشرآة .في تطبيق نظام اإليداع المرآزي

Oct. 27 – 28, 2007161

لينظم أنشطة لينظم أنشطة 20002000مايو مايو 1818صدر قانون اإليداع والقيد المرآزي في صدر قانون اإليداع والقيد المرآزي في ويضيف لها أنشطة ويضيف لها أنشطة الشرآة ويضع لها اإلطار القانون والتشريعي الشرآة ويضع لها اإلطار القانون والتشريعي

، ينظم ، ينظم مؤسسة ذاتية التنظيم مؤسسة ذاتية التنظيم ومهام جديدة حيث أصبحت الشرآة ومهام جديدة حيث أصبحت الشرآة هيكلها وأنشطتها قانون خاص يمنحها الصالحيات الالزمة لمباشرة هيكلها وأنشطتها قانون خاص يمنحها الصالحيات الالزمة لمباشرة

أنشطتها وتحمل مسئولياتها وتطوير أعمالها وخدماتها المقدمة أنشطتها وتحمل مسئولياتها وتطوير أعمالها وخدماتها المقدمة .. لألعضاء والمساهمين ومواآبة بذلك أحدث النظم العالمية لألعضاء والمساهمين ومواآبة بذلك أحدث النظم العالمية


Oct. 27 – 28, 2007162

الوحيدة الوحيدة شرآة مصر للمقاصة واإليداع والقيد المرآزي الجهة شرآة مصر للمقاصة واإليداع والقيد المرآزي الجهة تعتبر تعتبر لألوراق لألوراق المسئولة في سوق المال المصري عن المقاصة والتسوية المسئولة في سوق المال المصري عن المقاصة والتسوية

..لمالية التي تتم في بورصتي القاهرة واإلسكندرية لمالية التي تتم في بورصتي القاهرة واإلسكندرية اا: : المؤسسون المؤسسون

% . % .3535بنسبة بنسبة بورصتي القاهرة واإلسكندرية بورصتي القاهرة واإلسكندرية % . % .5050بنسبة بنسبة مجموعة من البنوك مجموعة من البنوك

% . % . 1515نسبة نسبة مجموعة من شرآات السمسرة العاملة بالسوق مجموعة من شرآات السمسرة العاملة بالسوق

إعادة هيكل رأس المال بعد التعديل إعادة هيكل رأس المال بعد التعديل : : %. %. 55 بورصتي القاهرة واإلسكندرية بورصتي القاهرة واإلسكندرية

%.%.5050 البنوك والمؤسسات المالية أمناء حفظ البنوك والمؤسسات المالية أمناء حفظ %.%.4545شرآات الوساطة في األوراق المالية شرآات الوساطة في األوراق المالية


Oct. 27 – 28, 2007163

::الغرض من إنشاء الشرآة الغرض من إنشاء الشرآة

اإليداع اإليداع نظام نظام تطبيق تطبيق الشرآة الشرآة إنشاء إنشاء من من الرئيسي الرئيسي الغرض الغرض يتمثل يتمثل لألوراق المالية المتداولة لألوراق المالية المتداولة المرآزية المرآزية الحيازة الحيازة والوصول إلى والوصول إلى المرآزي المرآزي

في الســـوق المصري وتحويل التعامل عليها من صورتها المادية في الســـوق المصري وتحويل التعامل عليها من صورتها المادية ،والقيام بعمليات المقاصة والتسوية ،والقيام بعمليات المقاصة والتسوية إلي قيود دفترية لسهولة تداولها إلي قيود دفترية لسهولة تداولها

للمعامالت الناتجة عن عمليات التداول التي يتم تنفيذها على األوراق للمعامالت الناتجة عن عمليات التداول التي يتم تنفيذها على األوراق ( (DVPDVP) .) .المالية في سوق المال وتطبيق نظــــام التسليم مقابل الدفع المالية في سوق المال وتطبيق نظــــام التسليم مقابل الدفع


Oct. 27 – 28, 2007164

: : نموذج سلطنة عمان نموذج سلطنة عمان : : ثامناً ثامناً

عام عام تم إنشاء سوق مسقط لألوراق المالية بموجب مرسوم سلطاني تم إنشاء سوق مسقط لألوراق المالية بموجب مرسوم سلطاني . . العمانية العمانية آكيان واحد يهدف إلى تنظيم سوق األوراق المالية آكيان واحد يهدف إلى تنظيم سوق األوراق المالية 19881988

إلى أن صدر مرسوم سلطاني إلى أن صدر مرسوم سلطاني وقد استمر السوق على هذا النحو وقد استمر السوق على هذا النحو المال المال الهيئة العامة لسوق الهيئة العامة لسوق بتأسيس جهازان هما بتأسيس جهازان هما 9898 عام عام آخر تحت آخر تحت

. . وسوق مسقط لألوراق المالية وسوق مسقط لألوراق المالية

قانونياقانونيا آيانا آيانا أما سوق مسقط لألوراق المالية الحالية فقد أصبحت أما سوق مسقط لألوراق المالية الحالية فقد أصبحت السلطاني السلطاني من المرسوم من المرسوم االعتبارية وتستمد شرعيتها االعتبارية وتستمد شرعيتها تتمتع بالشخصية تتمتع بالشخصية

المساهمة التي يتم تداول المساهمة التي يتم تداول تتكون من الشرآات تتكون من الشرآات ولها جمعية عامة ولها جمعية عامة . . العماني العماني لهم والبنك المرآزي لهم والبنك المرآزي أسهمها في السوق والوسطاء المرخص أسهمها في السوق والوسطاء المرخص


Oct. 27 – 28, 2007165

شرآة مسقط لإليداع وتسجيل األوراق المالية وهي شرآة مسقط لإليداع وتسجيل األوراق المالية وهي إنشاء إنشاء آما تمآما تمتأسست تأسست ) ) مم..ع ع . . مم..شش((عبارة عن شرآة مساهمة عمانية مقفلة عبارة عن شرآة مساهمة عمانية مقفلة

حيث تمتلك سوق مسقط لألوراق في عام 19981998سلطاني سلطاني بمرسوم بمرسوم من رأسمالها آما تمتلك البنوك وشرآات الوساطة % 40المالية

. الحصة الباقية من رأسمالها واالستثمار



سلطنة عمان سلطنة عمان –– هيكلية قطاع األوراق المالية هيكلية قطاع األوراق المالية

الهيئة العامة لسوق المال

سوق مسقط لألوراق المالية مؤسسة عامة لها جمعية "

عامة من الوسطاء والشركات المساهمة والبنك

"المركزي

شرآة مسقط لإليداع وتسجيل األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 2007167

::النموذج المطبق في دولة اإلمارات العربية المتحدة النموذج المطبق في دولة اإلمارات العربية المتحدة : : تاسعًاتاسعًا

هيئة األوراق المالية والسلع هيئة األوراق المالية والسلع مرسوما مرسوما20002000 يناير يناير 2929بتاريخ بتاريخ أصدر صاحب السمو رئيس الدولة أصدر صاحب السمو رئيس الدولة

هيئة األوراق هيئة األوراق "" في عاصمة الدولة تسمى في عاصمة الدولة تسمى بإنشاء هيئة عامةبإنشاء هيئة عامة اتحاديًا اتحاديًاتتمتع بالشخصية االعتبارية واالستقالل المالي تتمتع بالشخصية االعتبارية واالستقالل المالي " " المالية والسلعالمالية والسلع

بالصالحيات الرقابية والتنفيذية الالزمة لممارسة مهامهابالصالحيات الرقابية والتنفيذية الالزمة لممارسة مهامهاوواإلداري اإلداري وو..وزيروزيروفقًا ألحكام هذا القانون واألنظمة التي تصدر تنفيذًا له وتلحق بال وفقًا ألحكام هذا القانون واألنظمة التي تصدر تنفيذًا له وتلحق بال

وللهيئة أن تنشئ فروعًا أو مكاتب تابعة لها لمباشرة مهام اإلشراف وللهيئة أن تنشئ فروعًا أو مكاتب تابعة لها لمباشرة مهام اإلشراف ، ويحظر على الهيئة أن تمارس أعمال التجارة ، ويحظر على الهيئة أن تمارس أعمال التجارة والرقابة على األسواقوالرقابة على األسواق

أو يكون لها نفع خاص في أي مشروع أو أن تمتلك أو تصدر أية أو يكون لها نفع خاص في أي مشروع أو أن تمتلك أو تصدر أية ..أوراق ماليةأوراق مالية



جمع المعلومات واإلحصاءات عن األوراق المالية التي يجري •. ونشر التقارير عنها بها التعامل إجراء الدراسات وتقديم المقترحات للجهات الرسمية المختلفة بشأن •

سوق لقوانين النافذة وتعديلها بما يتالءم والتطور الذي يتطلبه ا . األوراق المالية االتصال باألسواق المالية في الخارج بهدف اإلطالع وتبادل •المعلومات والخبرات بما يحقق مواآبة التقدم في أساليب التعامل في هذه األسـواق ويساعد على

Oct. 27 – 28, 2007169

محاضرات المستثمرين وذلك بتنظيم تنمية الوعي االستثماري عند •..للتوعية ونشر اإلصدارات المتنوعة

سرعة تطوير األسواق المالية، وكذلك االنضمام لعضوية المنظمات •.واالتحادات العربية والدولية ذات الصــلة

ترسيخ قواعد السلوك المهني والمراقبة الذاتية واالنضباط بين •الوسطاء والعاملين في مجال التعامل باألوراق المالية وتشجيع وتأهيل الوسطاء وغيرهم من العاملين بالسوق بهدف رفع كفاءتهم .العلمية والعملية



اإلمارات اإلمارات--هيكلية قطاع األوراق المالية هيكلية قطاع األوراق المالية

المالية والسلع هيئة األوراق

سوق دبي المالي شرآة مساهمة "

"عامة

لألوراق أبوظبيسوق المالية

"مؤسسة عامة "

Oct. 27 – 28, 2007171

أسواق األوراق المالية بالدولة

:: لألوراق المالية لألوراق المالية أبوظبي أبوظبي سوق سوق

القانون المحلي القانون المحلي تم تأسيس سوق أبو ظبي لألوراق المالية بموجب وبموجب هذا القانون فإن السوق يتمتع ،20002000لسنة لسنة ) ) 33( ( رقم رقم

بالشخصية االعتبارية واالستقالل المالي واإلداري وبالصالحيات ينشئ مراكز أن الرقابية والتنفيذية الالزمة لممارسة مهامه، وله

وفروع له خارج إمارة أبو ظبي، وقد تم افتتاح السوق بتاريخ 15 /11 /2000.


Oct. 27 – 28, 2007172

::أهداف السوق أهداف السوق

إتاحة الفرصة الستثمار المدخرات واألموال في األوراق المالية بما • ويكفل سالمة المعامالت ودقتها يخدم مصلحة االقتصاد الوطني يخدم مصلحة االقتصاد الوطني

ويضمن تفاعل عوامل العرض والطلب بهدف تحديد األسعار وحماية المستثمرين من خالل ترسيخ أسس التعامل السليم والعادل بين مختلف .المستثمرين

أحكام الرقابة على عمليات التداول في األوراق المالية بما يضمن •.سالمة التصرفات واإلجراءات


Oct. 27 – 28, 2007173

تنمية الوعي االستثماري عن طريق إجراء الدراسات وتقديم ••.التوصيات بما يكفل توجيه المدخرات إلى القطاعات المنتجة

.العمل على ضمان االستقرار المالي واالقتصادي •

تطوير وترشيد أساليب التعامل بما يكفل توفير السيولة واستقرار •. أسعار األوراق المالية المدرجة في السوق


Oct. 27 – 28, 2007174

سوق دبي المالي سوق دبي المالي تأسس سوق دبي المالي آمؤسسة عامة ذات شخصية اعتبارية تأسس سوق دبي المالي آمؤسسة عامة ذات شخصية اعتبارية

، تعمل آسوق ثانوي لتداول األوراق المالية الصادرة عن مستقلة مستقلة شرآات المساهمة والسندات التي تصدرها الحكومة االتحادية، أو أي من الحكومات المحلية والهيئات والمؤسسات العامة في الدولة

وآذلك الوحدات االستثمارية الصادرة عن صناديق االستثمار المحلية، أو أية أدوات مالية أخرى محلية أو غير محلية يقبلها

.2000 مارس 26وقد تم افتتاح السوق بتاريخ .السوق

::أهداف السوق أهداف السوق يحقق المصلحة لالقتصاد يحقق المصلحة لالقتصاد خلق سوق استثماري لألوراق المالية •..الوطنيالوطني


Oct. 27 – 28, 2007175

تنظيم بيع وشراء األوراق المالية بما يضمن حماية المستثمرين ••.من الممارسات غير العادلة والمحظورة

تحقيق أعلى درجات السيولة من خالل السماح لقوى العرض •.والطلب بالتفاعل الحر والعادل فيما بين المستثمرين تنظيم عملية انتقال ملكية األوراق المالية من خالل إدارة اإليداع تنظيم عملية انتقال ملكية األوراق المالية من خالل إدارة اإليداع •• والتسوية ونظمها االلكترونية الحديثة التي تتولى والتسوية ونظمها االلكترونية الحديثة التي تتولى والتقاصوالتقاص ..واقتدار واقتدار العملية بسرعةالعملية بسرعة ترسيخ قواعد السلوك المهني واالنضباط بين الوسطاء وموظفي •.السوق بما يحقق أعلى مستويات االستقامة وتوفير التدريب المالئم

تجميع البيانات واإلحصائيات عن األوراق المالية، وإعداد التقارير •.بناء على تلك البيانات والمعلومات


Oct. 27 – 28, 2007176

: : التحول إلى شركة مساهمة عامة التحول إلى شركة مساهمة عامة

يعتبر سوق دبي المالي أول سوق عربي في المنطقة العربية التي قررت التحول إلى شركة مساهمة عامة وذلك بطرح

لعموم المستثمرين وتقييم الشركة استعداداً %%2020نسبة نسبة إلدراجها في السوق ذاتها وخلق سوقاً ثانوية لها ، وقد تم

درهم للسهم درهم للسهم 1.801.80بسعر بسعر طرح األسهم في السوق األولي . . 20062006الواحد في العام الواحد في العام



مسؤولية القيام بمهام المقاصة والتسويات لقد أوكل كل من السوقين وذلك لدعم مهام السوق إلى إدارة متخصصة إلى إدارة متخصصة واإليداع المركزي

وحفظ سجالت جميع األوراق المالية المدرجة في السوق ، وتأمين دخول مسجلي الجهات المدرجة إلى سجالت المقاصة اإللكترونية

). المستثمرين (لإلطالع على بيانات عمالئهم

صافي المدفوعات وصافي المستحقات من وإلى باإلضافة إلى سداد . بنك التسوية المعتمد الوسطاء عن طريق

واإليداع المرآزيواإليداع المرآزي المقاصة والتسوياتالمقاصة والتسويات

Oct. 27 – 28, 2007178

: : التقاص والتسوية التقاص والتسوية مهام ومسؤوليات مهام ومسؤوليات استعراضاستعراض.االحتفاظ بالضمان البنكي المقدم من الوسيط وإدارته•استالم الدفعات من الوسطاء عند وجود مبلغ صاف مستحق التحصيل •

.من الوسيط .سداد الدفعات للوسطاء عند وجود مبلغ مستحق الدفع للوسيط • (IN) .مستثمرالجديد إصدار رقم مستثمر موحد لكل •.للمستثمرالجديد إصدار رقم حساب لدى اإلدارة •.بها ال يرغب بالتداول بالمستثمرالذياالحتفاظ باألوراق المالية الخاصة •.إصدار كشف رصيد أوراق مالية للمستثمر عند طلبه •.المشتري حساب المستثمر البائع المستثمر بيننقل الملكية الفوري •.إصدار شهادة إثبات ملكية األسهم بناء على طلب المستثمر •إصدار وإرسال كشف حساب أسبوعي للمستثمرين الذين طرأت تغييرات •

.على حساباتهم WÜA Ytãé| Ux{étw

Oct. 27 – 28, 2007179

تحديث قاعدة بيانات األسماء وعناوين المستثمرين في نظام •.المقاصة بناء على طلب المستثمر

تحويل األوراق المالية الخاصة بالمستثمر بناء على طلبه من •.وإلى الوسيط

تحويل األوراق المالية الخاصة بالمستثمر بناء على طلبه من •.وسيط آلخر تحويل ملكية األوراق المالية من حساب إلى آخر وذلك نتيجة •

).، والقضائية األرثيةالعائلية، : (للتحويالت التالية .توفير المعلومات الالزمة للمستثمر عند طلبه •تسجيل رهن األوراق المالية لصالح البنك الراهن بعد استالم •

.طلب الرهن توفير المعلومات واإلحصاءات للجهات المدرجة أوراقها المالية •

WÜA Ytãé| Ux{étw. أو مسجليها فور طلبها

Oct. 27 – 28, 2007180

للمراقبة والتنظيم للمراقبة والتنظيم التجارب المحلية التجارب المحلية

لألوراق أبوظبي يجب التأكيد أن هناك رقابة من قبل كل سوق المختلفة في الوقت المالية وسوق دبي المالي على عناصر السوق

من قبل مجالس إدارات من قبل مجالس إدارات من خالل تنظيم معتمد من خالل تنظيم معتمد الحاضر وذلك تلك األسواق بهدف التأكد من التزام جميع عناصر السوق تلك األسواق بهدف التأكد من التزام جميع عناصر السوق

بالقوانين واللوائح بالقوانين واللوائح ) ) والمستثمرين والمستثمرين األعضاء والشركات المدرجة األعضاء والشركات المدرجة ((. في عمل األسواق في عمل األسواق ولتفعيل الشفافية والعدالة ولتفعيل الشفافية والعدالة

كما تجدر اإلشارة إلى أن كل سوق لديه آليته الخاصة كما تجدر اإلشارة إلى أن كل سوق لديه آليته الخاصة

المراقبة ضمن القوانين المحلية واالتحادية في هذا المراقبة ضمن القوانين المحلية واالتحادية في هذا لعملية لعملية . الشأنالشأن


Oct. 27 – 28, 2007181

كما تمارس كل سوق عمليات الرقابة من خالل تنظيم إداري محدد كما تمارس كل سوق عمليات الرقابة من خالل تنظيم إداري محدد : : وذلك بإنشاء عدة أقسام متخصصة لألعمال التالية وذلك بإنشاء عدة أقسام متخصصة لألعمال التالية

. . اإلدراج ورقابة الشركات اإلدراج ورقابة الشركات ••. . التراخيص ورقابة الوسطاء التراخيص ورقابة الوسطاء ••. . رقابة السوق رقابة السوق ••التدقيق والمتابعة التدقيق والمتابعة ••


Oct. 27 – 28, 2007182

في في االستثماراالستثمارسوق األوراق الماليةسوق األوراق المالية

Oct. 27 – 28, 2007183

تعريف االستثمارتعريف االستثمار

يمكن تعريف االستثمار بأنه توظيف األموال لشراء أصول بناء يمكن تعريف االستثمار بأنه توظيف األموال لشراء أصول بناء . . خالل فترة معينة خالل فترة معينة للمخاطر واألرباح المتوقعة للمخاطر واألرباح المتوقعة على تحليل آافي على تحليل آافي

Oct. 27 – 28, 2007184

--: : يخلط العديد من الباحثين والمستثمرين بين ثالثة مفاهيم متشابهة هي يخلط العديد من الباحثين والمستثمرين بين ثالثة مفاهيم متشابهة هي

المغامرة المغامرة 1.1.

المضاربة المضاربة 2.2.

االستثمار االستثمار 3.3.

مع أنها تتفق جميعا بأن هدفها هو المحافظة وزيادة ثروة المستثمر من مع أنها تتفق جميعا بأن هدفها هو المحافظة وزيادة ثروة المستثمر من . . أجل تحقيق أهدافه االستثمارية أجل تحقيق أهدافه االستثمارية

مفاهيم متشابهة مفاهيم متشابهة

Oct. 27 – 28, 2007185

::المغامرة المغامرة 1.1. بها بها يمكن تعريف المغامرة بأنها العمليات التي تكون أسس القيام يمكن تعريف المغامرة بأنها العمليات التي تكون أسس القيام

: : غير معروفة أو غير قابلة للتفسير مثال غير معروفة أو غير قابلة للتفسير مثال

اشاعةاشاعة

معلومات خاصة معلومات خاصة

نتيجة شعور فردي خاص نتيجة شعور فردي خاص

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007186

المغامرةالمغامرة/ / تابع تابع

هنا تكون عملية شراء األصل تتم بدون أية محاولة لتجميع و هنا تكون عملية شراء األصل تتم بدون أية محاولة لتجميع و تحليل الحقائق و المعلومات عن األصل االستثماري ويتوقع تحليل الحقائق و المعلومات عن األصل االستثماري ويتوقع

) ) خالل يوم أو أسبوع خالل يوم أو أسبوع ((الحصول على األرباح في األجل القصير الحصول على األرباح في األجل القصير وهنا تكون المكاسب المتوقعة سريعة الحدوث ويكون معدل العائد وهنا تكون المكاسب المتوقعة سريعة الحدوث ويكون معدل العائد مرتفع ويكون المغامر هنا على بينة من أن االنخفاض في السعر مرتفع ويكون المغامر هنا على بينة من أن االنخفاض في السعر

. . أيضا محتمل حدوثه أيضا محتمل حدوثه

أن يقارن ذلك أن يقارن ذلك --هذا اعتراف بوجود مخاطرة ولكنة ال يحاول هذا اعتراف بوجود مخاطرة ولكنة ال يحاول . . بالمكاسب المتوقعةبالمكاسب المتوقعة

Oct. 27 – 28, 2007187

المضاربة المضاربة 2.2.طبيعة الشخص المضارب هو البحث عن نتائج سريعة ولكن عادة ما طبيعة الشخص المضارب هو البحث عن نتائج سريعة ولكن عادة ما

. . يكون الشخص المضارب أآثر حرصا وحذرا في تقييم االستثمار يكون الشخص المضارب أآثر حرصا وحذرا في تقييم االستثمار

المتوقعةالمتوقعةالمخاطر المخاطر ببفهو يقوم بعملية الشراء بناء على التقييم المسبق ويقبل فهو يقوم بعملية الشراء بناء على التقييم المسبق ويقبل سب مرتفعة تعوضه عنها وهذه المكاسب سب مرتفعة تعوضه عنها وهذه المكاسب اامكمكعلى أمل الحصول على على أمل الحصول على

تكون في شكل دخل أعلى من الذي يمكن الحصول عليه من االستثمارات تكون في شكل دخل أعلى من الذي يمكن الحصول عليه من االستثمارات . . االخرى االخرىالعاديةالعادية

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007188

MARKET MARKETالقيمة السوقية القيمة السوقية عادة فان المضاربين دائما يأملون بزيادة عادة فان المضاربين دائما يأملون بزيادة VALUEVALUE الستثمارهم آنتيجة لزيادة االيرادات أو انخفاض المخاطر الستثمارهم آنتيجة لزيادة االيرادات أو انخفاض المخاطر

. . المتعلقة باستثماراتهم المتعلقة باستثماراتهم

المضاربة المضاربة / / تابع تابع

Oct. 27 – 28, 2007189

االختالف بين عمليتي االستثمار والمضاربةاالختالف بين عمليتي االستثمار والمضاربة

: : ان االختالف بين عمليتي االستثمار والمضاربة يكمن في اآلتي ان االختالف بين عمليتي االستثمار والمضاربة يكمن في اآلتي

..درجة المخاطرة المحتملة درجة المخاطرة المحتملة اختيار استثماراتهم بحذر و يقدمون على المخاطر التي اختيار استثماراتهم بحذر و يقدمون على المخاطر التي

..يستطيعون تحملها يستطيعون تحملها تخفيض مخاطر عمليات المضاربة عن طريق التنويع وذلك لمنع تخفيض مخاطر عمليات المضاربة عن طريق التنويع وذلك لمنع الخطأ في اختيار األصول االستثمارية والتي يمكن أن يكون لها الخطأ في اختيار األصول االستثمارية والتي يمكن أن يكون لها

..خسائر مرتفعةخسائر مرتفعة

Oct. 27 – 28, 2007190

االستثمار في األسهم االستثمار في األسهم

ما هو االستثمار في األسهم ؟ما هو االستثمار في األسهم ؟

قيام المؤسسات أو األفراد بشراء حصص في قيام المؤسسات أو األفراد بشراء حصص في الشرآات المساهمة على شكل اسهم بهدف الحصول الشرآات المساهمة على شكل اسهم بهدف الحصول على عوائد مالية خالل فترة زمنية معينة و بأقل على عوائد مالية خالل فترة زمنية معينة و بأقل

..المخاطر المخاطر

Oct. 27 – 28, 2007191

لماذا نستثمر في األسهم ؟لماذا نستثمر في األسهم ؟

غرض غرض ب ب موال الفائضة موال الفائضة ألألللعائدا عائدا تحقيق تحقيق الستثمار هو الستثمار هو من امن اإن الهدف إن الهدف : : بطريقتين بطريقتين ذلك ذلك تحقيق تحقيق ، ويمكن ، ويمكن زيادة الثروات و المكاسب زيادة الثروات و المكاسب

. المساهمة العامةاألرباح النقدية التي توزعها الشرآات1.

في األسهماألرباح الرأسمالية التي تنجم عن ارتفاع أسعار 2..السوق

Oct. 27 – 28, 2007192

أين تستثمر اموالك ؟أين تستثمر اموالك ؟

..قطاع البنوك التجارية واالستثماريةقطاع البنوك التجارية واالستثمارية..قطاع الصناعةقطاع الصناعة..قطاع االستثمارقطاع االستثمار..قطاع الخدماتقطاع الخدمات..قطاع الفنادققطاع الفنادق..قطاع التأمينقطاع التأمين

..قطاعات أخرىقطاعات أخرى

سياسة توزيع االستثمارات بين القطاعات االقتصادية المختلفة أمر سياسة توزيع االستثمارات بين القطاعات االقتصادية المختلفة أمر ..ضروريضروري

Oct. 27 – 28, 2007193

؟ ؟اتاتما هي أنواع االستثمارما هي أنواع االستثمار

وهو شراء أوراق مالية طويلة األجل وهو شراء أوراق مالية طويلة األجل : : جلجلألألاستثمار طويل ااستثمار طويل ا1.1... بهدف الحصول على عوائد سنوية بهدف الحصول على عوائد سنوية بهابهاواالحتفاظ واالحتفاظ

وهو شراء أوراق مالية قصيرة أو وهو شراء أوراق مالية قصيرة أو : : استثمار قصير األجلاستثمار قصير األجل2.2.جل بهدف بيعها مباشرة عند ارتفاع أسعارها جل بهدف بيعها مباشرة عند ارتفاع أسعارها ألألطويلة اطويلة ا

..تحقيق أرباح رأسمالية تحقيق أرباح رأسمالية وو

Oct. 27 – 28, 2007194

ما هي ميزات االستثمار في األسهم ؟ما هي ميزات االستثمار في األسهم ؟

إن من أهم مزايا االستثمار في األسهم هي سرعة تحويلها إلى األسهم دون غيرها والتي بها أموال نقدية وهذه الميزة تنفرد

.تحقق افضل عائد على االستثمارات

Oct. 27 – 28, 2007195

ما هي أسس االستثمار في األسهم ؟ما هي أسس االستثمار في األسهم ؟

أن يأخذ بعين أن يأخذ بعين في األسهم في األسهم على المستثمر قبل أن يبدأ استثماره على المستثمر قبل أن يبدأ استثماره : : االعتبار العناصر التالية االعتبار العناصر التالية

..))سوف تناقش الحقاً سوف تناقش الحقاً ( ( رغب في تحقيقه رغب في تحقيقه يينسبة العائد الذي نسبة العائد الذي 1.1.

..المخاطر التي يستطيع أن يتحملها نظير هذا االستثمار المخاطر التي يستطيع أن يتحملها نظير هذا االستثمار 2.2.

..بهابهاالمدة التي يرغب االستثمار المدة التي يرغب االستثمار 3.3.

Oct. 27 – 28, 2007196

االستثمار في الصناديق والوحدات االستثمارية االستثمار في الصناديق والوحدات االستثمارية

ماذا يقصد بصناديق االستثمار؟ ماذا يقصد بصناديق االستثمار؟

ها ها تعتبر صناديق االستثمار إحدى أهم قنوات االستثمار التي يتم من خالل تعتبر صناديق االستثمار إحدى أهم قنوات االستثمار التي يتم من خالل ر المستثمرين بشكل خاص ويتم إدارتها واستثمارها ر المستثمرين بشكل خاص ويتم إدارتها واستثمارها ااصغصغتجميع اموال تجميع اموال

..من قبل جهة متخصصة بدال عن المستثمرين من قبل جهة متخصصة بدال عن المستثمرين

الفرد الفرد تستطيع تحقيق ما لم يستطع المستثمر تستطيع تحقيق ما لم يستطع المستثمر االستثمارية االستثمارية أن الصناديق أن الصناديق وغالبا يلجأ وغالبا يلجأ ، ،))لالستثمارلالستثمار نشاط الجماعينشاط الجماعينوع من ال نوع من ال وهو وهو ((تحقيقه تحقيقه

غير المتفرغ إلدارة غير المتفرغ إلدارة المستثمر المبتدئ إلى هذه الصناديق أو المستثمر المستثمر المبتدئ إلى هذه الصناديق أو المستثمر ..استثماراته في السوقاستثماراته في السوق

Oct. 27 – 28, 2007197

صناديق االستثمار؟صناديق االستثمار؟ما هو العائد على ما هو العائد على

..األرباح التي تستحق لألسهم والفوائد على السندات األرباح التي تستحق لألسهم والفوائد على السندات

العائد من األرباح الرأسمالية نتيجة ارتفاع سعر الوحدات في العائد من األرباح الرأسمالية نتيجة ارتفاع سعر الوحدات في ..السوقالسوق

–– العائد من خالل إعادة تقويم سعر الحصة أو في الصندوق العائد من خالل إعادة تقويم سعر الحصة أو في الصندوق ..آل أسبوع أو أسبوعينآل أسبوع أو أسبوعين

Oct. 27 – 28, 2007198

من الذى يقوم بإدارة صناديق االستثمار؟ من الذى يقوم بإدارة صناديق االستثمار؟

تقع مسؤولية إدارة الصناديق االستثمارية على عاتق أموال بإستثمارمدراء المحافظ المالية الذين يقوموا

العمالء في األوراق المالية والتي تتوافق مع رغباتهم .االستثمارية

Oct. 27 – 28, 2007199

فوائد االستثمار في الصناديق االستثمارية فوائد االستثمار في الصناديق االستثمارية

ممفظهفظهاار المستثمرين لتنويع مح ر المستثمرين لتنويع مح االصغلصغتعطي الصناديق الفرصة تعطي الصناديق الفرصة ..االستثماريةاالستثمارية

. . إدارة أموال الصناديق عن طريق خبراء متخصصين إدارة أموال الصناديق عن طريق خبراء متخصصين

..وتحويها إلى نقد وتحويها إلى نقد االستثمارية االستثمارية سرعة بيع وحدات الصناديق سرعة بيع وحدات الصناديق

..إدارة االستثمار من قبل الصناديق بأسلوب علمي إدارة االستثمار من قبل الصناديق بأسلوب علمي

..العقالنية في االستثمار العقالنية في االستثمار

Oct. 27 – 28, 2007200

على مجموعة من على مجموعة من PORTFOLIOPORTFOLIOيطلق تعبير المحفظة االستثمارية يطلق تعبير المحفظة االستثمارية األصول المتنوعة والتي يملكها المستثمر وعادة ما تتضمن هذه األصول األصول المتنوعة والتي يملكها المستثمر وعادة ما تتضمن هذه األصول العقارات واألراضي واألسهم والسندات وأية أوراق مالية أخرى وآذلك العقارات واألراضي واألسهم والسندات وأية أوراق مالية أخرى وآذلك

.. األخرى األخرىCOMODITIESCOMODITIESالذهب والسلع الذهب والسلع

آما يمكن أن يقتصر مفهوم المحفظة على االستثمار في األوراق المالية آما يمكن أن يقتصر مفهوم المحفظة على االستثمار في األوراق المالية ..آاألسهم والسنداتآاألسهم والسندات

مفهوم المحفظة االستثماريةمفهوم المحفظة االستثمارية

Oct. 27 – 28, 2007201

الخطوات األولى في االستثمار الخطوات األولى في االستثمار

::خطوات أولية قبل االستثمار خطوات أولية قبل االستثمار

. . ))انظمة المطبقة في السوقانظمة المطبقة في السوق( ( السوق السوق بآلياتبآليات ضرورة المعرفةضرورة المعرفة

طويلة طويلة ((تحديد التوجهات االستثمارية حسب الفترات الزمنية تحديد التوجهات االستثمارية حسب الفترات الزمنية . .))األجل أو قصيرة األجلاألجل أو قصيرة األجل

Oct. 27 – 28, 2007202

التخطيط لالستثمارالتخطيط لالستثمار

..هداف االستثماريةهداف االستثماريةاالاالتحديد تحديد 1.1.

.. االستثمار االستثمارةةاستراتيجي استراتيجي وضع وضع 2.2.

..المطلوب لالستثمارالمطلوب لالستثمارتحديد مقدار المال تحديد مقدار المال 3.3.

..لالستثمارلالستثمارالخطة المناسبة الخطة المناسبة وضع وضع 4.4.

..اإلستثماراتاإلستثمارات مدخرات ومدخرات وعلى العلى اللعائد لعائد للتحديد النسبة المطلوبة تحديد النسبة المطلوبة 5.5.

..أن أمكنأن أمكن االستثمار االستثمارمخاطرمخاطرتحديد تحديد 6.6.

البد من القيام البد من القيام في سوق األوراق المالية في سوق األوراق المالية ستثمار ستثمار الالقبل البدء بعملية ا قبل البدء بعملية ا : : بالتالي بالتالي

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007203

التخطيط لالستثمارالتخطيط لالستثمار

..القدرة على تحمل األزمات القدرة على تحمل األزمات التأآد من التأآد من 7.7.

في سوق األوراق في سوق األوراق الستثماراتالستثماراتحرص دائما على متابعة احرص دائما على متابعة االال8.8...المالية بصفة دورية المالية بصفة دورية

تعامل في سوق األوراق المالية تعامل في سوق األوراق المالية الالتحلي بالصبر دائما عند تحلي بالصبر دائما عند الال9.9. . .تتقرارقرارالالتسرع في إصدار تسرع في إصدار الال وعدموعدم

Oct. 27 – 28, 2007204

معايير اختيار األسهم معايير اختيار األسهم

:يمكن تصنيفها الى صنفين رئيسين و االستثمار في األسهم ة استراتيجي

االستراتيجيات التي تصمم لتحقيق عوائد من خالل عمليات االستراتيجيات التي تصمم لتحقيق عوائد من خالل عمليات أوال..نتيجة للتذبذب في أسعار األسهم نتيجة للتذبذب في أسعار األسهم ) ) البيع والشراء والعكسالبيع والشراء والعكس((المتاجرة المتاجرة

اإلستراتيجيات التي توجه تجاه تحليل وتقييم وضع و مستقبل اإلستراتيجيات التي توجه تجاه تحليل وتقييم وضع و مستقبل ثانياثانياالصناعات والشرآات و اختيار األسهم العادية التي من المحتمل أن الصناعات والشرآات و اختيار األسهم العادية التي من المحتمل أن تحقق أفضل عائد آخذين بعين االعتبار المخاطر وذلك خالل فترة تحقق أفضل عائد آخذين بعين االعتبار المخاطر وذلك خالل فترة

. . معينةمعينةيتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007205

معايير اختيار األسهم معايير اختيار األسهم / / تابع تابع

أي استثمار ومن ضمنة االستثمار في األوراق المالية يهدف في أي استثمار ومن ضمنة االستثمار في األوراق المالية يهدف في ..حقيقة األمر إلى تحقيق الربح وعوائد اعلى حقيقة األمر إلى تحقيق الربح وعوائد اعلى

:: فأنه يعود التالي فأنه يعود التاليجلجلألألاالستثمار قصير ااالستثمار قصير افي في احتمال الخسارة احتمال الخسارة اما اما

. . الماليةالماليةألوراق ألوراق ا ا اختيار اختيار ءءسوسو1.1.

..قصير األجل قصير األجل في ال في السعارسعاراألاألأو نتيجة للتقلبات التي تتعرض لها أو نتيجة للتقلبات التي تتعرض لها 2.2.

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007206


::تحديد قائمة المعايير تحديد قائمة المعايير االطالع عليها دائما قبل االطالع عليها دائما قبل والتي يجب والتي يجب المعايير الخاصة باختيار األسهم المعايير الخاصة باختيار األسهم

: :ستثماراتستثماراتاإلاإل ن العائد علىن العائد علىااضمضمللوذلك وذلك , , شرآة شرآة ةةر شراء سهم أير شراء سهم أيااقرقر

،،التعرف على حجم الشرآة ، من حيث رأس المال ، الموجودات التعرف على حجم الشرآة ، من حيث رأس المال ، الموجودات ..الخالخ.... ..األداء السنوي والدوري للشركةاألداء السنوي والدوري للشركة

..أداء الشركة بالمقارنة مع الشركات األخرى في نفس القطاعأداء الشركة بالمقارنة مع الشركات األخرى في نفس القطاع

..كفاءة الشركة اإلنتاجية وقدرتها على المنافسة كفاءة الشركة اإلنتاجية وقدرتها على المنافسة

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007207


..أسلوب وسمعة إدارة الشركةأسلوب وسمعة إدارة الشركة.. لفترات المختلفة لفترات المختلفةسعر السهمسعر السهم

..أرباح كل سهمأرباح كل سهم.. السنوي السنوينسبة سعر السهم للربح نسبة سعر السهم للربح

..العائد على حقوق الملكية العائد على حقوق الملكية ..))مدى السيولة في السوقمدى السيولة في السوق( ( في السوق في السوق معدل دوران سهم الشرآةمعدل دوران سهم الشرآة

من من البد البد تحليل وتفسير هذه المعايير ف تحليل وتفسير هذه المعايير ف في حالة عدم توفر المعرفة ب في حالة عدم توفر المعرفة ب ..االستشارة المتخصصة حول الموضوع االستشارة المتخصصة حول الموضوع

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007208


اإلطالع على البيانات المالية الصادرة عن الشرآات المساهمة اإلطالع على البيانات المالية الصادرة عن الشرآات المساهمة العامة أو عن أسواق األوراق المالية ، لتحديد الشرآة التي من العامة أو عن أسواق األوراق المالية ، لتحديد الشرآة التي من

.. ، وعمل جدول بالنسب المالية للمقارنة ، وعمل جدول بالنسب المالية للمقارنةالمناسب االستثمار فيهاالمناسب االستثمار فيها

..عمل جدول بالشرآات المراد التعامل فيهاعمل جدول بالشرآات المراد التعامل فيها

..االستعانة بمكاتب الخبرة لفهم البيانات المالية عند الضرورةاالستعانة بمكاتب الخبرة لفهم البيانات المالية عند الضرورة

. . ناسبةناسبةمميتم اختار الشرآة ال يتم اختار الشرآة ال

Oct. 27 – 28, 2007209

““مخاطبة الوسيطمخاطبة الوسيط””

أمر الشراء أو البيع أمر الشراء أو البيع وضع وضع آيفية آيفية

Oct. 27 – 28, 2007210

. . والقيام بالسؤال عنه وزيارته والقيام بالسؤال عنه وزيارتهيتم اختيار الوسيط يتم اختيار الوسيط

يتم اختيار الوسيط الذي سوف يقوم بإدارة وتنفيذ العمليات يتم اختيار الوسيط الذي سوف يقوم بإدارة وتنفيذ العمليات االستثمارية ، وضرورة اطالعه على التوجهات االستثمارية االستثمارية ، وضرورة اطالعه على التوجهات االستثمارية

والتعرف على الخدمات التي والتعرف على الخدمات التي و بمصادر التمويل المتاحةو بمصادر التمويل المتاحة..يقدمهايقدمها

الطلب من الوسيط توفير اتفاقية أو عقد إدارة االستثمار الطلب من الوسيط توفير اتفاقية أو عقد إدارة االستثمار ، واالطالع عليها ، واالطالع عليها والتفويض المعتمد من سوق األوراق لماليةوالتفويض المعتمد من سوق األوراق لمالية

بدقة وعناية قبل التوقيع عليها ، واالحتفاظ بنسخ منها بعد بدقة وعناية قبل التوقيع عليها ، واالحتفاظ بنسخ منها بعد ..التوقيع عليها التوقيع عليها

الوسيط الوسيط معايير اختيار معايير اختيار

Oct. 27 – 28, 2007211

الوسيطالوسيطمعايير اختيار معايير اختيار

شرآات الوساطة العاملة في سوق شرآات الوساطة العاملة في سوق للتقليل من مخاطر االستثمار فأن للتقليل من مخاطر االستثمار فأن الشرآات االستثمارية الشرآات االستثمارية أو أو اريهاريهتشتشاألوراق المالية أو الشرآات االساألوراق المالية أو الشرآات االس

فيما يتعلق فيما يتعلق المتخصصة في إدارة االستثمارات، تقدم النصح المتخصصة في إدارة االستثمارات، تقدم النصح ::باالستثمار حول األمور التالية باالستثمار حول األمور التالية

اهداف االستثمار اهداف االستثمار مخاطر االستثمار مخاطر االستثمار

مدة االستثمار مدة االستثمار

Oct. 27 – 28, 2007212

. . التعرف على الخدمات التي يقدمها الوسيط التعرف على الخدمات التي يقدمها الوسيط

معرفة جميع التكاليف الالزمة لتنفيذ العمليات االستثمارية مثل معرفة جميع التكاليف الالزمة لتنفيذ العمليات االستثمارية مثل ).).الخالخ.......... السوق السوقعموتعموت ،، عموالت الوسيط،عمولة إدارة المحفظةعموالت الوسيط،عمولة إدارة المحفظة((

فتح حساب لدى مؤسسة اإليداع وتسجيل األوراق المالية لجميع فتح حساب لدى مؤسسة اإليداع وتسجيل األوراق المالية لجميع . . االستثمارات في حساب موحد االستثمارات في حساب موحد

إعطاء الوسيط أوامر الشراء أو البيع للتنفيذ وتحديد سهم الشرآة إعطاء الوسيط أوامر الشراء أو البيع للتنفيذ وتحديد سهم الشرآة ..والكمية المطلوبة وبالسعر المناسب والكمية المطلوبة وبالسعر المناسب


Oct. 27 – 28, 2007213


: : إعطاء الوسيط البيانات التالية قبل إعطاء أوامر الشراء أو بالبيع إعطاء الوسيط البيانات التالية قبل إعطاء أوامر الشراء أو بالبيع

).).للفرد أو الشرآةللفرد أو الشرآة((االسم الكامل االسم الكامل . . و تسجيل األوراق المالية و تسجيل األوراق المالية رقم الحساب لدى مؤسسة اإليداعرقم الحساب لدى مؤسسة اإليداع

..اسم الشرآة المراد االستثمار في اسهمهااسم الشرآة المراد االستثمار في اسهمها

Oct. 27 – 28, 2007214

أمر الشراء أو البيع أمر الشراء أو البيعوضعوضعآيفية آيفية

..الشراء أو البيع الشراء أو البيع : : تاريخ األمر تاريخ األمر ..الشراء أو البيع الشراء أو البيع : : اتجاه األمر اتجاه األمر

..الكمية المراد شرائها أو بيعهاالكمية المراد شرائها أو بيعهابيان إجمالي قيمة البيع أو الشراء بيان إجمالي قيمة البيع أو الشراء

..سعر محدد أو سعر السوق سعر محدد أو سعر السوق : : سعر التنفيذ سعر التنفيذ ..مدة صالحية األمر مدة صالحية األمر

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007215

أمر الشراء أو البيع أمر الشراء أو البيعوضعوضعآيفية آيفية / / تابع تابع

: : للوسيط في سوق األوراق المالية للوسيط في سوق األوراق المالية البيع والشراء البيع والشراء أوامر أوامر أنواع أنواع

وهو افضل سعر بيع أو شراء يعرض وهو افضل سعر بيع أو شراء يعرض : : األمر بسعر السوق األمر بسعر السوق ..في السوق بالنسبة للسهم الذي تم اختياره في السوق بالنسبة للسهم الذي تم اختياره

وهو السعر الذي ال يمكن للوسيط أن وهو السعر الذي ال يمكن للوسيط أن : : األمر بالسعر المحدد األمر بالسعر المحدد .. أو شراء أو شراء يتجاوزه عند إتمام أي عملية بيع يتجاوزه عند إتمام أي عملية بيع

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007216


وتنتهي صالحيته بانتهاء جلسات التداول وتنتهي صالحيته بانتهاء جلسات التداول : : األمر لمدة يوم واحداألمر لمدة يوم واحد..في ذلك اليوم ، فإما أن ينجز أو ال ينجز في ذلك اليوم ، فإما أن ينجز أو ال ينجز

وتنتهي صالحيته بانتهاء جلسات التداول وتنتهي صالحيته بانتهاء جلسات التداول : : األمر لتاريخ معين األمر لتاريخ معين ..في ذلك التاريخ ، وال يجوز للوسيط تجاوزه في ذلك التاريخ ، وال يجوز للوسيط تجاوزه

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007217


وتبقى صالحيته حتى ينفذ األمر أو يقوم وتبقى صالحيته حتى ينفذ األمر أو يقوم ::األمر لحين اإللغاء األمر لحين اإللغاء ..المستثمر بإلغائه بنفسهالمستثمر بإلغائه بنفسه

الحرص على إعطاء الوسيط معلومات واضحة ودقيقة حتى يتمكن الحرص على إعطاء الوسيط معلومات واضحة ودقيقة حتى يتمكن الشرآة الشرآة بأسمبأسممن إدراج األمر في نظام التداول وخاصة فيما يتعلق من إدراج األمر في نظام التداول وخاصة فيما يتعلق

..والكمية والسعر المطلوبوالكمية والسعر المطلوب

Oct. 27 – 28, 2007218

تداول تداول آل عملية آل عمليةتمامتمامبعد ابعد ا

جب جب ييبناء على تعليمات المستثمر بناء على تعليمات المستثمر من قبل الوسيط من قبل الوسيط األمر األمر بعد تنفيذ بعد تنفيذ ::مراعاة اآلتي مراعاة اآلتي

التي تبين تنفيذ العملية التي تبين تنفيذ العملية أوراق الصفقةأوراق الصفقةتأآد من الحصول على تأآد من الحصول على الال.. بناء على التعليمات بناء على التعليمات الوسيطالوسيطقبل قبل من من

حرص على التأآد دوريا من سالمة األرصدة عن طريق حرص على التأآد دوريا من سالمة األرصدة عن طريق الالاإليداع وتسجيل األوراق اإليداع وتسجيل األوراق مؤسسة مؤسسة آشف ملكية المساهم من آشف ملكية المساهم من

..المالية المالية يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007219

تداول تداول آل عملية آل عمليةتمامتمامبعد ابعد ا/ / تابع تابع

في حالة وجود أي خطأ في المستندات ذات الصلة في حالة وجود أي خطأ في المستندات ذات الصلة البد البد اإليداع ، اإليداع ، مؤسسة مؤسسة لدى الوسيط أو لدى الوسيط أو ستثمارات ستثمارات الالبا با

تأآد من إجراء تأآد من إجراء ال ال و و ، ، لكلكذذب ب إبالغ شرآة الوساطة إبالغ شرآة الوساطة من من . . التصحيح الالزم التصحيح الالزم

Oct. 27 – 28, 2007220

سعار األسهمسعار األسهمأأ

Oct. 27 – 28, 2007221

نظريات أسعار األسهمنظريات أسعار األسهم

. . ألسعار األسهم ألسعار األسهم ““التقليدية التقليدية ” ” النظرية النظرية

. . في أسعار األسهم في أسعار األسهم ““الثقة الثقة ””نظرية نظرية

Oct. 27 – 28, 2007222

ر المتوقع في ايرادات ر المتوقع في ايرادات ييغيغيتتاالسعار هو الاالسعار هو اللتحرآات لتحرآات أن المحرك الرئيسي أن المحرك الرئيسي .. ولذلك وجب تحليل و تقيم وضع الشرآة ولذلك وجب تحليل و تقيم وضع الشرآة الشرآةالشرآة

::األسس التي تقوم عليها النظريةاألسس التي تقوم عليها النظرية

ألسعار األسهم ألسعار األسهم ““التقليديةالتقليدية””النظرية النظرية

التغيير في مستوى اإليرادات يؤثر بشكل مباشر على التغيير في مستوى اإليرادات يؤثر بشكل مباشر على أنأناألرباح الموزعة للسهم ، وبالتالي ينعكس ذلك على أسعار األرباح الموزعة للسهم ، وبالتالي ينعكس ذلك على أسعار

..األسهم في السوقاألسهم في السوق

البد من تقيم آل العناصر المؤثرة على اإليرادات المتوقعة قبل البد من تقيم آل العناصر المؤثرة على اإليرادات المتوقعة قبل ..لشراء لضمان صحة القرار االستثماري لشراء لضمان صحة القرار االستثماري ااتخاذ قرارتخاذ قرارإإ

Oct. 27 – 28, 2007223

سعار األسهمسعار األسهمأل أل ““الثقةالثقة””نظرية نظرية

::األسس التي تقوم عليها النظريةاألسس التي تقوم عليها النظرية

ثقةثقةأن المؤثر الرئيسي في تحرك أسعار األسهم يعود إلي أن المؤثر الرئيسي في تحرك أسعار األسهم يعود إلي اسعار األسهم واإليرادات اسعار األسهم واإليرادات مستقبل مستقبل في في المستثمرين والمتعاملين المستثمرين والمتعاملين

..واإلرباح الموزعة واإلرباح الموزعة

االعتماد على سيكولوجية السوق وليس اإلحصائيات المتعارف االعتماد على سيكولوجية السوق وليس اإلحصائيات المتعارف ..عليها في التحليلعليها في التحليل

Oct. 27 – 28, 2007224

““التقليدية التقليدية ””المؤشرات المؤشرات

د اتجاه د اتجاه ددححتُ تُ خارج نطاق السوق والتي خارج نطاق السوق والتي التقليدية التقليدية اا لمؤشرات لمؤشرات اا: : مجموعتين مجموعتين يمكن أن تنقسم إلي يمكن أن تنقسم إلي سعار األسهم سعار األسهم أأ

. . ةةعناصر اقتصادي عناصر اقتصادي . . عناصر سياسيةعناصر سياسية

Oct. 27 – 28, 2007225

العناصر االقتصادية العناصر االقتصادية

االيرادات االيرادات ) ) ايرادات السهم ايرادات السهم \\سعر السهم سعر السهم (( السهم السهم عائد عائد

االرباح االرباح الفائدة الفائدة سعر سعر

الموزعة الموزعة واالرباح واالرباح تجزئة االسهم تجزئة االسهم ) ) سعر السوق الحالي سعر السوق الحالي / / االرباح السنوية الموزعة االرباح السنوية الموزعة ((عائد عائد الال

..في حلة الشرآات المنتجة للسلع المبتكرة في حلة الشرآات المنتجة للسلع المبتكرة : : سعر السلع سعر السلع

Oct. 27 – 28, 2007226

العناصر السياسية العناصر السياسية

. . التوجهات والسياسات الحكومية التوجهات والسياسات الحكومية . . المصروفات الحكومية المصروفات الحكومية

..الحروبالحروب. . في الشرآات والحكومات في الشرآات والحكومات للمسؤولين للمسؤولين التصريحات الرسمية التصريحات الرسمية

Oct. 27 – 28, 2007227

مستثمر مستثمر الالحقوقحقوق

Oct. 27 – 28, 2007228

شرآات المساهمة العامة شرآات المساهمة العامة ال ال في إحدى في إحدى ةةمساهم مساهم ال ال المسثمر المسثمر منح منح األوراق المالية ت األوراق المالية ت ق ق ا ا سوسوأأالمدرجة في المدرجة في

السوق و قانون السوق و قانون وو الهئيةالهئية قانون قانون حقوقًا وردت فيحقوقًا وردت فيفمن حق المستثمر التعرف فمن حق المستثمر التعرف الشرآات التجارية ، الشرآات التجارية ،

..عليها بشكل تامعليها بشكل تام

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007229

مستثمرمستثمرالالحقوق حقوق

سوق رأس المال وقانون سوق رأس المال وقانون الهيئة أو الهيئة أو يمنحها قانون يمنحها قانون التي التي حقوق حقوق الال: : الشرآات التجارية ، منها ما يلي الشرآات التجارية ، منها ما يلي

..حضور الجمعية العامة للشرآة حضور الجمعية العامة للشرآة ..االستفسار او االعتراض أو التصويت خالل االجتماعات االستفسار او االعتراض أو التصويت خالل االجتماعات

..االطالع على نسبة توزيع األرباح االطالع على نسبة توزيع األرباح ..قبض انصبة األرباح المعلن عنها في الجمعية العامة قبض انصبة األرباح المعلن عنها في الجمعية العامة

..ةةم جديد م جديد ههسسأأببحق األفضلية في االآتتاب حق األفضلية في االآتتاب يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007230

مستثمرمستثمرالالحقوق حقوق / / تابع تابع

. . االشتراك في توزيع موجودات الشرآة عند التصفية االشتراك في توزيع موجودات الشرآة عند التصفية

مطالبة بوقف قرارات الجمعية العامة للشرآة إذا آانت ليست مطالبة بوقف قرارات الجمعية العامة للشرآة إذا آانت ليست الال أن أن ططفي صالح الشرآة أو لصالح فئة معينة من المساهمين بشر في صالح الشرآة أو لصالح فئة معينة من المساهمين بشر

بوقف ذلك القرار على بوقف ذلك القرار على معًامعًا واسهم المطالبين واسهم المطالبين المستثمر المستثمرتمثل أسهمتمثل أسهم..من أسهم الشرآة من أسهم الشرآة ) ) % % ((55األقل األقل

يتبعيتبع

Oct. 27 – 28, 2007231

مستثمرمستثمرالالحقوق حقوق / / تابع تابع

اللجوء الى المحكمة التي تبت ببطالن أي قرار اتخذ خالل اللجوء الى المحكمة التي تبت ببطالن أي قرار اتخذ خالل الجمعية العامة بصورة مخالفة للقانون أو ألحكام نظام الجمعية العامة بصورة مخالفة للقانون أو ألحكام نظام

..الشرآةالشرآة. . مع الوسيط مع الوسيط تفاقياتتفاقياتالالالحصول على نسخ من كل االحصول على نسخ من كل ا

الحصول على معلومات كاملة عن الرسوم واألتعاب الحصول على معلومات كاملة عن الرسوم واألتعاب ..حسابحسابالالببوالعموالت المتعلقة والعموالت المتعلقة

Oct. 27 – 28, 2007232

g{x XÇwg{x XÇw

Lecture9 اتحاد هيئات اسواق المال العربية

Documents

Transcript of Lecture9 اتحاد هيئات اسواق المال العربية