Janeiro/2017 Carta Inva Capital€¦ · Carta Inva Capital Novembro/2014 !1 Carta Inva Capital...

Carta Inva Capital Novembro/2014 !1

Carta Inva CapitalJaneiro/2017

Ano novo, vida nova!

Se fizermos uma retrospectiva dos problemas que a economia brasileira enfrentava há um ano e que enfrenta hoje, observa-se uma diferença enorme. Agora há esperança! Na Carta de Março de 2016, nós escrevemos “Acendeu uma luz no fim do túnel" e podemos, depois de quase um ano, afirmar que sim, estamos em uma nova fase, fase de esperança de que dias melhores virão. Desafios importantes estão à frente, como por exemplo, o saneamento dos estados e a reforma da previdência, porém o trabalho vem sendo feito pela equipe econômica do presidente Michel Temer de forma adequada. A busca por maior eficiência de processos burocráticos importantes para o desenvolvimento econômico (exportação e criação de empresas) e nas relações de trabalho também está na pauta do governo.

Mas e a retomada do crescimento? Ela ficou para depois. Infelizmente, erramos nesse ponto, pois acreditávamos que bastaria a confiança voltar que o mercado voltaria a crescer, porém não foi o que aconteceu. Tudo indica que houve excesso de vendas em alguns segmentos, como por exemplo o de veículos, e a profundidade da recessão impede que as empresas recomponham seus Capitais de Giro para acelerar as vendas, visto que a inadimplência das empresas está em níveis recordes. Outro fator que atrapalhou muito o processo de retomada, foi a pujante aceleração da inflação que levou os juros para níveis bastante elevados.

Inadimplência da carteira de crédito

0

1

2

3

4

5

6

mar/11 out/11 mai/12 dez/12 jul/13 fev/14 set/14 abr/15 nov/15 jun/16Pessoas jurídicas Pessoas físicas

Endividamento das famílias em relação à renda

10

20

30

40

50

jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13 jan/14 jan/15 jan/16Total Exceto crédito habitacional


Em algum momento do futuro próximo, o destravamento do crescimento irá ocorrer e o início disso se dará pela volta do consumo por parte da população. Há um fato extraordinário: mesmo com a profunda crise, o endividamento das famílias está no nível mais baixo desde junho de 2012 e a inadimplência está estável. Isso nos sugere que, quando o desemprego começar a recuar e a taxa de juros cair para o consumidor, veremos uma retomada mais forte da economia. Estima-se que isso ocorrerá entre maio e outubro de 2017.

E OS INVESTIMENTOS?

Renda Fixa Os juros pré-fixados já recuaram fortemente, logo, não enxergamos grandes oportunidades neste mercado, porém nos títulos mais longos (NTNs-B a partir de 2035), acreditamos que ainda há espaço para maiores valorizações, pois a solvência da federação está em melhor situação.

Imóveis A avaliação do mercado imobiliário precisa ser dividida em duas:

a. o mercado imobiliário de compra direta de imóveis já parece ter passado pelo seu pior momento e o mercado de locação deve melhorar antes dos preços de venda. É o momento de comprar, principalmente se puder comprar à vista e conseguir algum desconto sobre o preço médio (falaremos de preços em Curitiba na próxima Carta). Comprem imóveis!

b. o mercado de fundos imobiliários já apresentou ótima recuperação (a carteira recomendada da Inva Capital subiu 38,5% em 2016), mesmo com a continuidade de crescimento na taxa de vacância (percentual dos imóveis desocupados). Apesar desses fatos, o rendimento médio mensal líquido de IR para pessoas físicas, está acima de 0,7%, o que é muito superior aos ganhos apurados com imóveis próprios, o que nos permite esperar que os fundos subirão em 2017 no ritmo adequado ao risco que a classe apresenta, próximo de 13% ao ano atualmente.

Ações O mercado de ações havia subido um pouco demais até outubro, quando o Ibovespa alcançou os 65 mil pontos, porém após 2 meses de queda e com o cenário que se espera para o 2o semestre de 2017, justifica-se uma nova alta, porém ainda sem grandes valorizações, pois não se sabe o que ocorrerá com a economia brasileira no ano das eleições, em 2018. Do exterior, temos ainda grandes incertezas em relação à política internacional de países importantes como EUA e Rússia. Além disso, a Europa é uma incerteza só!!! Apesar desses fatos, acreditamos que investimentos em ações no exterior sejam uma boa estratégia para o momento. A economia americana está com boas perspectivas e o EURO está, aparentemente, subvalorizado.

Investimentos Alternativos - Fundos Multimercados Os Fundos Multimercados poderão voltar a ter bons anos de rendimentos, quando comparados à taxa básica de juros, e, portanto, é uma classe que não deve ser deixada de lado pelo investidor. Porém, é necessário cuidar com fundos novos, principalmente das grandes instituições. Esses, em sua grande maioria são formas apenas da instituição ganhar dinheiro e não o cliente.


Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2016

Renda Fixa

CDI 1.05% 1.00% 1.16% 1.05% 1.11% 1.16% 1.11% 1.21% 1.11% 1.05% 1.04% 1.12% 13.99%

IRF-M 2.79% 1.54% 3.42% 3.46% 0.26% 2.13% 1.32% 0.98% 1.96% 1.22% 0.32% 1.84% 23.36%

IMA-B 1.91% 2.26% 5.31% 3.93% -0.98% 1.93% 2.50% 0.89% 1.57% 0.64% -1.22% 2.91% 23.70%

IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.06%

Fundos Imobiliários

IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29%

Ações

Ibovespa -6.79% 5.91% 16.97% 7.70% -10.09% 6.30% 11.22% 1.03% 0.80% 11.23% -4.65% -2.71% 38.91%

IBrX -6.25% 5.29% 15.41% 7.14% -9.41% 6.48% 11.31% 1.12% 0.60% 10.75% -5.00% -2.55% 36.68%

Small Caps -8.53% 4.66% 11.39% 5.56% -4.21% 9.12% 14.63% 0.18% 0.13% 7.01% -8.44% -0.54% 31.84%

S&P500 (USD) -5.07% -0.41% 6.60% 0.27% 1.53% 0.09% 3.56% -0.12% -0.12% -1.94% 3.42% 1.82% 9.55%

MSCI World Index (USD) -6.05% -0.96% 6.52% 1.38% 0.23% -1.28% 4.15% -0.13% 0.36% -2.01% 1.25% 2.29% 5.33%

Outros

IFMM 1.72% 0.63% -0.58% 2.42% 0.96% 0.95% 1.34% 1.73% 1.61% 2.20% -0.05% 1.31% 15.16%

Dólar 0.96% 0.48% -10.63% -3.87% 3.46% -10.29% 1.15% -0.02% 0.69% -1.93% 6.52% -4.51% -17.83%

IPCA 1.27% 0.90% 0.43% 0.61% 0.78% 0.35% 0.52% 0.44% 0.08% 0.26% 0.18% 5.97%

Indicadores

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado

Renda Fixa

CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 13.99% 87.03% 11.00%

IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 97.70% 12.03%

IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 105.30% 12.74%

IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 95.74% 11.84%

Fundos Imobiliários

IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 85.69% 10.87%

Ações

Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% -13.27% -2.34%

IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 11.41% 1.82%

Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% -22.58% -4.17%

S&P500 (US$) 0.00% 13.41% 29.60% 11.38% -0.72% 9.55% 78.05% 10.09%

MSCI World Index (US$) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 36.81% 5.36%

Outros

IFMM 11.16% 13.43% 9.34% 7.55% 16.87% 15.16% 99.56% 12.20%

Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 93.51% 11.63%

IPCA 6.50% 5.83% 5.91% 6.41% 10.67% 40.57% 5.84%


Portfólio

Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Renda Fixa 41% 1.68%

Imóveis 19% 0.67%

Ações 13% -3.33% 1% 14%

Alternativos 27% 2.05% -1% 26%

TOTAL 100% 0.94%

Benchmark 1.10%

Mesmo com a queda da Carteira de Ações, o Portfólio teve alta de quase 1% em dezembro. O bom desempenho das carteiras de Renda Fixa e Investimentos Alternativos ajudou na performance do mês.Iremos aumentar levemente nossa exposição à ações este mês. A forte queda que elas tiveram em novembro e dezembro deixaram os preços mais atrativos. Além disso, o governo deve continuar com as reformas fiscais e o Banco Central poderá cortar os juros com mais força a partir de agora. Por outro lado, a delação dos executivos da Odebretch pode trazer surpresas negativas nas próximas semanas.

Assim, acreditamos que esse aumento é condizente com o atual cenário. Por outro lado, reduziremos a Carteira de Investimentos Alternativos na mesma proporção.


Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Portfólio 0.47% 4.45% 0.01% 0.16% 5.12%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 4.47%

2012Portfólio 3.59% 2.78% 0.78% 1.07% -1.78% -1.01% 3.00% 0.56% 0.13% -1.41% 0.36% 1.88% 10.24%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2013Portfólio 1.69% 0.49% -1.13% -0.22% -1.47% -4.53% -0.30% -0.38% 2.62% 2.99% -2.42% -1.81% -4.62%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2014Portfólio -3.91% 2.31% 2.16% 1.49% 2.28% 1.50% 1.36% 1.70% -1.01% 0.95% 0.35% -0.44% 8.90%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2015Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.25% -1.18% -0.62% 1.41% 0.86% -0.11% 8.54%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2016Portfólio -0.97% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.30% 1.43% 0.97% 3.02% -0.51% 0.94% 23.94%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

TOTALPortfólio 61.93%

Benchmark 102.65%

Portfólio Benchmark

Rentabilidade acumulada

Rentabilidade anualizada

Volatilidade anualizada



12 meses 23.94% 23.94% 6.72% 14.03% 14.03%

24 meses 34.52% 15.98% 5.50% 30.03% 14.03%

36 meses 46.44% 13.56% 5.75% 48.27% 14.03%

Início 61.93% 9.46% 6.35% 102.65% 14.03%


Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

LCI/LCA AAA 33% 1.17%

NTN-B 15/08/2024 10% 1.79%

NTN-B 15/05/2035 10% 4.36%

LCI A+ 15% 1.21%

LTN 01/01/2019 12% 1.47% -2% 10%

LTN 01/01/2018 10% 1.95% -3% 7%

BNP Paribas Match 10% 1.13%

NTN-B 15/08/2050 5% 5%

TOTAL 100% 1.68%

IMA Geral ex-C 1.93%

Renda Fixa

A Carteira de Renda Fixa teve bom resultado em dezembro, mas ficou abaixo do IMA Geral ex-C em novembro. A excelente performance dos títulos mais longos no mês foi a diferença entre a carteira e o benchmark, já que nossa duration é menor.

Como escrito no início, vemos mais oportunidades nos juros reais (NTNs-B) que nos nominais (LTNs). Assim, reduziremos o peso dos pré-fixados e aumentaremos o duration da carteira com a NTN-B com vencimento em 2050. Pelo gráfico abaixo, podemos perceber que as taxas de juros futuros já se ajustaram, com o DI com vencimento em janeiro de 2019 na casa dos 11%.

DI Jan/19 (%)

10

11

12

13

14

15

16

17

18

Mar/14 Jun/14 Set/14 Dez/14 Mar/15 Jun/15 Set/15 Dez/15 Mar/16 Jun/16 Set/16 Dez/16


Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%

IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%

2012Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10%

IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88%

2013Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08%

IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%

2014Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65%

IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42%

2015Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19%

IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25%

2016Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59%

IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07%

TOTALCarteira 70.67%

IMA Geral ex-C 79.36%

Carteira IMA Geral ex-C







12 meses 18.59% 18.59% 1.86% 21.07% 21.07% 3.25%

24 meses 31.90% 14.85% 2.32% 32.28% 15.01% 3.53%

36 meses 48.59% 14.11% 2.74% 48.72% 14.14% 3.87%

Início 70.67% 10.54% 3.09% 79.36% 11.58% 3.78%


FUNDO CÓDIGO PESORENTABILIDADE

MUDANÇAS NOVO PESOCOTA ALUGUEL TOTAL

Brasil Shopping HGBS11 26% 1.55% 0.69% 2.24%

Brasil Plural Absoluto BPFF11 28% -5.51% 0.94% -4.57%

RB Capital Renda II RBRD11 21% 1.91% 0.74% 2.65%

CSHG Real Estate HGRE11 15% -1.42% 0.84% -0.58%

SDI Logística SDIL11 10% 8.01% 0.94% 8.95%

TOTAL 100% -0.15% 0.82% 0.67%

IFIX 1.47%

Imóveis

A Carteira de Imóveis teve desempenho positivo em novembro, mas abaixo do IFIX. No ano, entretanto, a rentabilidade acumulada de 38% foi superior ao benchmark. Desde o início, a carteira já rende mais de 75% em pouco mais de 5 anos - também acima do benchmark.

Em termos de renda, a média mensal dos alugueis foi de 0,93%, bastante superior ao encontrado por investidores em imóveis físicos (sem mencionar que os rendimentos dos fundos imobiliários são isentos de IR para pessoas físicas). Durante o ano, essa diferença deve diminuir com os fundos imobiliários se ajustando ao novo patamar da Selic. Por outro lado, a alta vacância de imóveis comerciais ainda é uma preocupação.

Assim, não faremos mudanças na carteira no momento.


Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 1.17% 6.83%

IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61%

2012Carteira 3.59% 4.79% 0.72% 5.28% -0.49% 3.96% 9.77% 0.69% -1.88% -1.39% -0.60% 2.66% 29.95%

IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03%

2013Carteira 3.86% -1.16% -2.27% -2.01% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.10%

IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64%

2014Carteira -6.92% 5.63% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.36% -0.01% 2.05% -6.04% -0.54% 0.25%

IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86%

2015Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.37% -1.68% -5.48% 3.35% -0.53% -4.81% 1.23%

IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44%

2016Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.89% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.52%

IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29%


IFIX 70.38%

Carteira IFIX







12 meses 38.53% 38.53% 21.52% 32.29% 32.29% 13.50%

24 meses 40.80% 18.66% 16.42% 39.52% 18.12% 11.53%

36 meses 41.20% 12.19% 15.62% 36.76% 11.00% 10.89%

Início 75.44% 11.11% 13.99% 70.38% 10.51% 10.54%


Ações

Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

iShares IBrX-100 BRAX11 29% -2.59%

Itaú Unibanco ITUB4 10% -3.18%

iShares Small Cap SMAL11 12% -1.64%

Cielo CIEL3 12% -6.16% -2% 10%

Engie Energia EGIE3 12% -2.37% -2% 10%

Grazziotin CGRA4 11% -1.22% -1% 10%

Brasil Foods BRFS3 7% -6.58%

Schulz SHUL4 7% -6.42%

iShares S&P500 IVVB11 5% 5%

TOTAL 100% -3.33%

Ibovespa -2.71%

As ações caíram mais uma vez em dezembro, com nossa Carteira de Ações tendo desempenho inferior ao Ibovespa. No ano, a rentabilidade acumulada foi de quase 31%, também abaixo do benchmark. Desde o início, por outro lado, a performance da carteira é superior ao principal índice de ações brasileiro.

Em termos de volatilidade, em qualquer período de comparação, a da Carteira de Ações é bem inferior ao Ibovespa.

O destaque negativo do mês, foi mais uma vez a Cielo. Com o noticiário desfavorável (com o governo autorizando comerciantes a cobrar valores diferentes para métodos de pagamento diferentes), as ações da empresa tiveram forte queda.

Faremos uma alteração na Carteira: a entrada do ETF que segue o S&P500. Apesar das ações norte-americanas estarem perto de sua máxima histórica e de vermos o risco do real se valorizar, a importância de uma diversificação internacional é maior que esses fatores.


Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira -3.10% 11.26% -2.50% -1.05% 4.01%

Ibovespa -7.38% 11.49% -2.51% -0.21% 0.46%

2012Carteira 10.72% 6.62% 0.46% -2.64% -9.52% -8.67% 2.80% 0.20% 0.52% -5.66% 0.68% 3.77% -2.63%

Ibovespa 11.13% 4.34% -1.98% -4.17% -11.86% -0.25% 3.21% 1.72% 3.70% -3.56% 1.15% 6.05% 7.85%

2013Carteira 1.96% 3.10% -2.50% -1.18% -5.02% -10.77% -2.85% 2.02% 5.87% 5.74% -5.07% -4.43% -13.59%

Ibovespa -1.95% -3.91% -1.87% -0.78% -4.30% -11.31% 1.64% 3.68% 4.65% 3.67% -3.27% -3.08% -16.55%

2014Carteira -7.59% -0.67% 5.87% 2.67% 1.37% 4.79% 2.04% 6.96% -7.23% -0.73% 3.46% -5.47% 4.18%

Ibovespa -7.51% -1.14% 7.05% 2.38% -0.75% 3.70% 5.00% 9.78% -11.70% 0.95% 0.07% -8.62% -3.09%

2015Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.52% -5.71% 1.50% -0.68% -6.81% 0.20% -1.32% 1.54% -0.83% -7.15%

Ibovespa -6.20% 9.97% -0.84% 9.93% -6.17% 0.61% -4.17% -8.33% -3.36% 1.80% -1.63% -3.93% -13.30%

2016Carteira -4.08% 1.75% 12.72% 7.97% -4.95% 6.05% 11.14% 0.75% -0.26% 7.33% -5.51% -3.33% 31.10%

Ibovespa -6.79% 5.91% 16.97% 7.70% -10.09% 6.30% 11.22% 1.03% 0.80% 11.23% -4.65% -2.71% 38.91%


Ibovespa 5.52%

Carteira Ibovespa







12 meses 31.10% 31.10% 22.26% 38.91% 38.91% 28.39%

24 meses 21.55% 10.25% 19.21% 20.44% 9.75% 25.25%

36 meses 27.12% 8.33% 18.33% 16.93% 5.35% 24.09%

Início 10.98% 1.97% 18.55% 5.52% 1.01% 21.88%


Alternativos

A Carteira de Investimentos Alternativos teve uma excelente alta, e superou com folga o IFMM. O destaque foi o Adam Macro, com alta de 4%! Além dele, o Verde Horizonte e o ARX Extra também tiveram bom desempenho e contribuíram na performance da carteira.

No ano, o desempenho da Carteira de Investimentos Alternativos chegou a 13,84%, acumulando quase 60% em pouco mais de quatro anos. Isso tudo, com uma volatilidade baixíssima de 2% ao ano.

As mudanças feitas nos últimos meses (investir em fundos com maior volatilidade) surtiu efeito rapidamente. Assim, não faremos mudanças na carteira.

Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Brasil Plural Inst. 15 FIC FIM Multiestratégia 18% 0.69%

Verde AM Horizonte Feeder FICFIM - IE Multiestratégia 18% 2.63%

Adam Macro II FIC FIM Macro 16% 4.07%

Claritas Long Short Long Short Direcional 16% 1.57%

Brasil Plural Crédito Corporativo II Multiestratégia 16% 1.20%

ARX Extra FIC FIM Multiestratégia 16% 2.24%

TOTAL 100% 2.05%

IFMM 1.31%


Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2012Carteira 0.79% 1.18% 1.98%

IFMM 0.56% 1.28% 1.85%

2013Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67%

IFMM 1.01% 0.45% 0.60% 0.50% 0.94% 0.46% 0.73% 0.93% -0.53% 0.86% 1.85% 1.19% 9.35%

2014Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28%

IFMM 0.36% 0.31% 0.29% 0.33% 0.90% 0.74% 1.81% 1.07% 0.77% -0.05% 1.33% 0.48% 8.65%

2015Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12%

IFMM 1.10% 2.02% 2.86% -0.43% 2.05% 0.25% 3.02% 0.30% 1.13% 0.80% 1.45% 1.21% 16.88%

2016Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84%

IFMM 1.72% 0.63% -0.58% 2.42% 0.96% 0.95% 1.33% 1.73% 1.61% 2.20% -0.05% 1.31% 15.15%


IFMM 62.86%

Carteira IFMM







12 meses 13.84% 13.84% 1.56% 15.15% 15.15% 2.87%

24 meses 32.18% 14.97% 2.42% 34.62% 16.03% 3.19%

36 meses 43.15% 12.70% 2.29% 44.79% 13.13% 2.90%

Início 58.62% 11.71% 2.09% 62.86% 12.42% 2.40%


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Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI

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