街口投信 l 2020.05

布蘭特與西德州原油介紹

➢ 全球原油指數比較

➢ 布蘭特與西德州原油基本介紹比較

➢ 布蘭特與西德州原油走勢

➢ 全球油市現況

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原油指數比較

⚫ 台灣油價參考指標為70%杜拜+30%布蘭特原油

⚫ WTI西德州原油反映美國原油供需

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世界主要原油簡介與中油報價公式世界主要原油簡介與中油報價公式

⚫ 布蘭特原油(Brent)：在歐洲北海生產後到西歐提煉，佔全球原油交易量約50%。愈來愈多對原油

需求強勁的亞洲國家以布蘭特原油作參考指標，從沙烏地阿拉伯等中東地區到俄羅斯等國，亦都

採用布蘭特油價為能源基準價格。布蘭特原油反應了全球原油供需的狀態，為國際性價格指標。

⚫ 杜拜原油(Dubai)：產自波斯灣，是世界上主要油價現貨市場的指標商品， 由於地利之便，相當

多亞洲國家(包括台灣)的油品都從中東地區輸入。

⚫ 西德州原油（WTI）：主要供給來自加拿大以及墨西哥灣進口至美國中西部與海灣區沿岸提煉的

原油，佔全球石油交易約25% 。西德州原油主要反應美國的原油供需狀態，為區域性油品。

⚫ 中油油價定價公式以70%的杜拜原油和30%的布蘭特原油組成。

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30%

70%

中油訂價公式:70%杜拜30%布蘭特原油

布蘭特定價

西德州定價

布蘭特與西德州原油基本介紹比較

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基本介紹

布蘭特原油資料補充

⚫ 與OPEC自製的油價指數有連動關係，中東、非洲輸往西方的原油，俄羅斯、奈及利亞乃至於中東和亞洲其他地區的原油生產商也以它為參考指標。

⚫ 西德州原油的價格差距有利於出口，因此布蘭特原油同時也銷往美國，成為美國石油精煉業的原油來源之一。

⚫ 全球原油貿易的 65% 左右都參照布蘭特原油 (Brent) 定價。

標的 布蘭特原油(Brent crude) 西德州原油(WTI)

別名 蘇格蘭布倫特油田 德州輕質低硫原油

交易品種 北海布倫特輕質原油 低硫輕質原油

上市時間 1988年6月23日 1995年1月16日

交易所 倫敦國際原油交易所（ICE） 紐約商品交易（NYMEX）

產地北海布蘭特及Ninian區，歐洲

北海生產及在西歐提煉加拿大及墨西哥灣進口至美

國中西部與海灣區沿岸

特色 共15種原油綜合品質高，可精煉出較高比例

汽油的原油

含硫量 0.37% 0.24%

用途 提煉汽油、柴用與飛機燃油提煉日常生活汽油和燃油之

用的原油

代表性 反映全球供需 反映美國供需資料來源：MoneyDJ、本研究自行整理

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原油期貨契約比較

標的 NYMEX 西德州原油期貨 ICE 布蘭特原油期貨

交易單位 1,000 美桶 1,000 美桶

計價單位 美元 美元

交易時間

紐約時間正常盤10:00～14:30；電子盤則

18:00～次日17:00(透過CME Globex系統

交易)

倫敦時間1:00A.M~10：00P.M.

交易月份連續 30個月份及長天期 36、48、60、72、

84月的期貨契約

連續12個月份及15、18、21、24、30、

36月的期貨契約

最小價格變動點 每桶0.01美元 每桶0.01美元

每日最大變動範圍 沒有限制 沒有限制

最後交易日

交割(Delivery)月份的前1個月25號前的第3

個交易日若25號非營業日則為25號前的最

近營業日前的第三個營業日

交割(Delivery)月份的1號前的第15 天，

若第15天為非營業日則為第15 天前的

最近營業日前的第1個營業日

交割方式 實物交割 實物交割

保證金 每日結算(Marked-to-Market) 每日結算(Marked-to-Market)

資料來源：NYMEX、ICE、本研究自行整理

布蘭特與西德州原油走勢比較

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布蘭特與西德州原油期貨長期走勢圖比較⚫ 價差(布-輕)=布蘭特原油價格-西德州輕原油價格。布蘭特與西德州原油各自反應不同原油市場。布蘭特原油主

要反應全球供需；西德州輕原油則主要反應美國供需。

⚫ 比較布蘭特原油期貨與西德州原油期貨之長期走勢，兩者相關度將近96%，惟在2010年底美國頁岩油開始大量開採後導致頁岩油原油供給增加，促使西德州原油期貨價格面臨壓力，與布蘭特原油期貨價差拉開；一直到2014年由於油價下跌，美國頁岩油廠商入不敷出而出現倒閉潮，使得頁岩油供給減少，促使西德州原油期貨與布蘭特原油期貨價差拉近。

⚫ 2020年4月2日，布倫特原油近月期貨價格收於每桶29.94美元，比3月2日下跌21.96美元/桶。西德克薩斯中質原油（WTI）的近月期貨價格同期，俄克拉荷馬州庫欣的交貨價格下降了21.43美元/桶，4月2日收於25.32美元/桶，價差達4.62美元/桶。

資料來源：EIA，街口投信整理;資料日期:2020/4/2

11資料來源：Bloomberg，街口投信整理;資料日期:2010/1/1-2020/4/20

導致布蘭特與西德州原油期貨價差變化因素

價差出現主因:1. 布蘭特受中東地緣

政治影響較大。2. 西德州則受美國頁

岩油或其他傳統原油供應數量多寡所支配。

⚫ 2011年期間，布蘭特與西德州原油的價差擴大，呈現溢價情況，一度達$25。主要因為2011年2月，在埃及爆發阿拉伯之春，對蘇伊士運河關閉的擔憂以及缺乏可用的供應，導致Brent原油的價格大漲。另外，在2011年底，伊朗政府威脅要關閉霍爾木茲海峽，每天約有20％的石油流經該海峽，多項因素導致價差擴大。

⚫ 2015年，價差溢價下降的原因:國際與伊朗達成項協議，允許該國出口更多石油，由於Brent原油是伊朗原油的定價基準，因此這壓低了Brent原油的價格。其次，美國的鑽井平台數量同時下降，美國的日產量也將減少。因此，一消一漲情況下，Brent油價走低，WTI價格走強，價差因此縮小。

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警語除「臺灣證券交易所股份有限公司受益憑證買賣辦法」另有規定者外，投資人首次委託買賣或申購、買回槓桿/反向指數股票型期貨信託基金受益憑證時，應符合適格性條件如下之一：(ⅰ)已開立信用交易帳戶;(ⅱ)最近一年內委託買賣認購(售)權證成交達十筆(含)以上;(ⅲ)最近一年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨交易契約成交達十筆(含)以上;如因前述法規修訂者，從其規定辦理。故於本基金成立日前申購基金受益憑證之受益人或上市日後委託證券商買賣或申購、買回者均需符合臺灣證券交易所訂定之適格條件始得交易，並應簽具與證券交易所訂定內容相符之風險預告書，期貨信託公司、基金銷售機構或參與證券商始得接受其交易。本基金所訴求之正向倍數或反向倍數報酬率僅限於單日報酬。槓桿型或反向型期貨ETF係追蹤、模擬或複製指數之正向倍數或反向倍數表現，投資人應完全瞭解淨值與其指數間之正反向及倍數關係，且槓桿型或反向型期貨ETF僅以追蹤、模擬或複製每日指數報酬率正向倍數或反向倍數為目標，而非一段期間內指數正向倍數或反向倍數之累積報酬率，故不宜以長期持有槓桿型或反向型期貨ETF受益憑證之方式獲取累積報酬率。本基金係採用指數化策略，以追蹤標的指數之報酬表現為投資目標，本基金具有槓桿操作或反向操作風險，其投資盈虧深受市場波動與複利效果影響，與傳統指數股票型期貨信託基金不同，故不適合追求長期投資且不熟悉本基金所訴求之正向倍數或反向倍數報酬率僅限於單日報酬之投資人。投資人交易前，應詳閱本基金公開說明書並確定已充分瞭解本基金之風險及特性。本基金之長期報酬率會偏離指數之正向倍數或反向倍數表現之釋例說明如下，或請詳見本基金公開說明書:

本基金為達到追蹤標的指數報酬之目標，投資組合整體曝險部位將儘可能維持在一定之水位，故需依基金資產及市場現況每日計算基金所需曝險額度及重新平衡(Daily Rebalancing)投資組合，因此本基金淨值將受到每日重新平衡後之投資組合價格波動之影響。標普高盛布蘭特原油日報酬正向兩倍ER指數(S&P GSCI Brent Crude 2X Leveraged ER Index)是S&P Dow Jones Indices LLC(“SPDJI”)的一款產品，且已授權予街口投信使用。Standard & Poor’s® 與 S&P® 均為 Standard & Poor’s Financial Services LLC(“S&P”) 的註冊商標；Dow Jones® 是 Dow Jones Trademark Holdings LLC(“Dow Jones”)的註冊商標；GSCI®是The Goldman Sachs Group, Inc.（“高盛”）的註冊商標；這些商標已授權予SPDJI 使用。高盛或其附屬公司並不制定、擁有、擔保、保薦、銷售或推廣該指數，且高盛不對該指數或其相關資料承擔任何責任。SPDJI、Dow Jones、S&P、高盛或其各自的任何附屬公司或其協力廠商許可人均不保薦、擔保、銷售或推廣街口投信的街口標普高盛布蘭特原油傘型期貨信託基金下之街口標普高盛布蘭特原油ER單日正向2倍指數股票型期貨信託基金。SPDJI、Dow Jones、S&P、高盛或其各自的任何附屬公司或其協力廠商許可人均不（i）對投資這類產品的明智性作出任何保證，或（ii）保證該指數或其任何相關資料的準確性和/或完整性。街口投信已就可靠資料或來源提供適當之意見與消息，但不保證資料來源之完整性，如有任何遺漏或疏忽，請即通知本公司修正，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，對此不負任何法律責任。