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商品研究|能源化工策略日报 2018-05-03 |中大期货研究院

能源化工每日观察 20180503 观点逻辑

品种逻辑展望操作建议

原油

伊朗核决议时间临近，近期期权波动率已上升至 2 月

13 日最高水平，从期权偏度来看，市场似乎更担心价

格的下跌。结构上成品油跨月价差短期有所走弱，同

时裂解价差小幅走弱，关注炼厂开工率是否提升从而

带动原油需求。美国米德兰地区对库欣贴水进一步扩

大至 10 美元/桶以上，继续关注二叠纪盆地是否因为

运输瓶颈导致产量增速放缓。WTI 对 Brent 和 Duba

两地贴水幅度略有收窄。需警惕伊朗核决议靴子落地

后的短期回落。

中期上涨，短期横向 Brent 和 WTI 阻力 75和 70，

支撑 73和 67

LLDPE

PP

节后石化报价上调 100-300 元/吨，烘托市场涨价气氛，

期货走高带动现货贸易商报高，短期交投气氛尚可。5

月聚烯烃装置检修延续，缓解市场供需压力，从供需

面来看 PP 预期相对偏强，短期在期价上有所反应，

推动 L-PP 价差持续收窄，后市继续关注石化库存及港

口库存去化表现。

震荡单边观望，关注买 PP1809 抛

LL1809 及 PP9-1 正套机会

PVC

近期 PVC 市场供需平稳，社会库存延续去化趋势，支

撑期现货价格上行。但在节前经历一波拉涨行情后，

近期下游观望情绪渐起，对高价抵触情绪有所增强，

短期走势或略有调整。上游电石市场环保阴云仍未消

散，西北地区供给压力依旧，对电石及 PVC 成本形成

支撑。

震荡偏多多单续持，短期目标 7000；

止损止盈参考 6700 一线

PTA

二季度以来终端需求连续提升，聚酯产销情况良好，

产品库存水平下降，且国内多套 PTA 装置计划于 4-5

月进行检修，市场供货预期缩量，PTA 供需面相对利

好。蓬威石化按计划进入检修期，且近日成本端价格

支撑及昨日黑色系提振商品行情相对利好，但嘉兴石

化 2 线和福建佳龙装置重启，市场供货略增，PTA 期

价预计呈震荡偏强走势。

震荡多单持有

橡胶

由于天胶本身存在高库存，高升水，需求改善不足导

致天胶价格的反弹疲软，同时 5 月份新胶供应将有增

多，恐有船货集中到港可能，供应面压力加大。预计

在 5 月中旬橡胶 1805 合约交割前，胶价都会走震荡平

台。

低位震荡关注 9-1 价差

中大期货研究|能源化工策略日报

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数据中心

原油

指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化

Brent 首行 73.36 0.23 -0.64 HO 首行 212.15 2.18 -1.45

Dated Brent 73.07 -0.40 -0.40 Gasoil1-2价差 2.00 -0.25 -1.00

WTI首行 68.05 0.35 -0.42 RBOB1-2价差 -0.05 -0.24 0.47

Dubai/Oman 70.71 -0.20 -0.40 HO1-2 价差 0.75 0.43 -0.50

SC 首行 441.20 -1.30 4.90 北海 Forties 炼厂利润 0.48 -0.01 0.65

第一周 CFD 0.95 -0.08 0.00 北海 Urals 炼厂利润 4.90 0.25 1.10

第二周 CFD 0.65 -0.07 -0.20 美湾 Maya炼厂利润 11.01 -1.34 -2.47

第三周 CFD 0.33 -0.03 -0.39 美湾 LLS 炼厂利润 9.70 -0.85 -0.91

第四周 CFD 0.50 -0.10 -0.02 美中部 WCS炼厂利润 26.13 -2.35 -2.36

Brent1-2 价差 0.42 -0.01 -0.35 新加坡沙中炼厂利润 2.50 0.52 1.27

WTI1-2价差 0.16 0.04 0.03 新加坡 ESPO 炼厂利润 1.15 0.10 0.78

Dubai1-2 价差 0.49 -0.11 -0.12 苏伊士北海-英国 0.57 0.00 0.02

SC1-2 价差 2.80 2.50 0.50 苏伊士黑海-地中海 1.02 0.00 0.11

Brent-Dubai EFS 3.01 -0.69 -0.75 阿芙拉 Cross地中海 0.60 -0.02 0.00

WTI-Brent -5.59 0.41 0.36 苏伊士西非-英国 1.17 0.00 0.08

WTI-Dubai -2.21 0.36 -0.08 VLCC西非-中国 1.36 0.00 0.00

Gasoil-Brent 12.04 -1.00 -0.33 阿芙拉 Caribbean-美湾 0.90 0.00 0.00

RBOB-WTI 19.42 -1.01 -0.51 VLCC中东-远东 0.99 0.00 -0.02

HO-WTI 21.17 0.24 0.04 VLCC中东-美湾 0.71 0.00 0.00

Gasoil 首行 638.25 -6.00 -5.25 美元指数 92.755 0.243 1.194

RBOB首行 207.98 -0.78 -0.99 人民币兑美元 6.3625 0.0303 0.0455

LLDPE


神华 7042：天津流拍 - - 神华 7042：山东流拍 - -

神华 7042：江苏流拍 - - 山东齐鲁 7042 9550 0 0

LL 华东-山东 50 -50 -50 LL 华南-华东 -50 100 150

华东 LD-LL 50 0 0 华东 HD-LL 1400 -100 -100

9 月基差 35 -90 -90 5 月基差 10 -135 -105

9-1价差 65 5 -10 5-9价差 25 45 15

石化利润 1411 0 -82 CTO利润 3492 109 142

PP


华东甲醇 3330 90 130 进口甲醇 398 0 12

PP 华北 9050 150 200 PP 华东 9050 150 200

PP 华南 9050 75 110 山东粉料 8800 150 225

PP 华东-华北 50 -50 -50 PP 华南-华东 -50 100 150

PP 粒料-粉料 250 0 -25 共聚-均聚 650 0 -50


3

9 月基差 -135 -63 -41 5 月基差 -10 -95 -58

9-1价差 10 -3 2 5-9价差 -125 32 17

石化利润 2515 0 -73 MTO利润 267 65 -220

PDH利润 3316 0 -162 进口利润 -418 0 -49

PVC


西北电石 2835 10 10 华北电石 3245 0 0

内蒙 SG5 6600 100 100 SG5:华北-西北 150 -75 30

河北 SG5 6750 25 130 SG5:华东-华北 150 35 25

江苏 SG5 6900 60 155 华东 SG8-SG5 115 -10 -10

浙江 SG5 7000 60 165 华东 SG3-SG5 115 0 -10

浙江 S1000 7110 70 150 华东 S1000-SG5 110 10 -15

9 月基差 40 60 65 5 月基差 25 85 30

9-1价差 130 -20 -10 5-9价差 15 -25 35

西北一体化利润 1281 100 100 华北外采电石利润 183 25 130

PTA


PTA内盘价格 5605 30 0 PTA外盘价格 810 0 0

PTA期现价差 -15 -3 -16 PTA 5/9 价差 0 -4 16

PTA 9/1 价差 70 38 44 聚酯切片价格 8025 -25 -50

瓶级切片价格 10300 100 150 涤纶短纤价格 8900 0.00 -66.67

涤纶 DTY 价格 10850 0 0 涤纶 POY 价格 9270 -5 25

MEG内盘价格 7950 50 -390 MEG外盘价格 1004 0 -16

石脑油 CFR日本 631.38 4.75 14.88 PX 现货价 FOB韩国 959.67 -1 7.67

橡胶


全乳胶上海 10500 -75 -300 保税区泰国 RSS3# 1730 -20 -30

全乳胶山东 10500 -175 -300 保税区泰国 STR20# 1455 0 -5

泰 3#烟片山东 13100 -50 -600 标二胶山东 10100 -100 -400

泰 3#烟片上海 13200 -125 -300 标二胶云南 9500 0 50

马标 20#混合 10300 -50 -100 越南 3L复合(17 税) 10600 0 -100

泰标 20#混合 10400 10400 -100 20#轮胎胶 9700 0 -200

泰国合艾烟胶 51 0 1 国内胶水云南 10 0 0

泰国合艾胶水 47 1 3 国内胶块云南 9 0 0

丁苯 1502 12850 150 350 顺丁 BR9000 12700 250 500

泰标 20#混合-1805 -540 70 100 全乳胶山东-1805 -440 -55 -100

泰标 20#混合-1809 -890 80 165 全乳胶山东-1809 -790 -45 -35


4

图表区

原油：

图1：主要基准油走势单位：美元/桶、元/桶图2：主要基准油跨月价差单位：美元/桶、元/桶

数据来源：Bloomberg 中大期货研究院数据来源：Bloomberg 中大期货研究院

图3：原油主要区域价差单位：美元/桶图4：原油裂解价差单位：美元/桶


图5：成品油跨月价差单位：美元/桶图6：主要地区炼厂利润单位：美元/桶


370

380

390

400

410

420

430

440

450

50

55

60

65

70

75

80Brent WTI Dubai/Oman SC(右轴）

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

Brent WTI Dubai SC（右轴）

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai

-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX取暖油

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

美湾北海新加坡

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

欧洲柴油美国汽油美国取暖油


5

LLDPE：

图7：华东LLDPE现货价格单位：元/吨图8：LLDPE跨地区价差单位：元/吨

数据来源：Wind 卓创中大期货研究院数据来源：Wind 卓创中大期货研究院

图9：PE非标价差单位：元/吨图10：LLDPE基差单位：元/吨


图11：LLDPE生产利润单位：元/吨图12：LLDPE进出口利润单位：元/吨


-400

-200

0

200

400

600LL华东-山东 LL华南-华东

8000

8500

9000

9500

10000

10500LLDPE:山东煤化工均价

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

LL生产利润（石脑油） LL生产利润（MTO）

LL生产利润（CTO）

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500LL进口利润 LL出口利润

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400ll基差-9月 ll基差-5月

0

500

1000

1500

2000

2500HD-LL:华东


6

PP：

图13：PP现货价格单位：元/吨图14：PP跨地区价差单位：元/吨


图15：PP粉粒料价差单位：元/吨图16：PP价差单位：元/吨


图17：PP生产利润单位：元/吨图18：PP进出口利润单位：元/吨


5000

6000

7000

8000

9000

10000华东T30S报价

-1200

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600PP华东-华北 PP华南-华东

-400

-200

0

200

400

600

800粒料-粉料

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300PP基差-9月 PP基差-5月

-1400

-1200

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600PP进口利润 PP出口利润

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

PP生产利润（石脑油） PP生产利润（MTO）

PP生产利润（PDH）


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PVC：

图19：电石价格单位：元/吨图20：PVC现货价格单位：元/吨


图21：PVC非标价差单位：元/吨图22：PVC基差单位：元/吨


图23：西北氯碱企业综合利润单位：元/吨图24：PVC进出口利润单位：元/吨


1200

1700

2200

2700

3200

3700西北电石华北电石

4000

5000

6000

7000

8000

9000西北电石法华北电石法江苏电石法

0

100

200

300

400

500华东SG8-SG5 华东SG3-SG5

-400

-300

-200

-100

0

100

200V基差-9月 V基差-5月

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500西北氯碱综合利润

-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500进口利润出口利润


8

PTA：


9

橡胶：

图31：国际橡胶走势单位：日元/公斤，美分/公斤图32：期货合约跨月价差单位：元/吨

数据来源：WIND 卓创中大期货研究院数据来源：WIND 中大期货研究院

图33：全乳胶期现价差单位：元/吨图33：混合期现价差单位：元/吨

数据来源：WIND 卓创中大期货研究院数据来源：WIND 卓创中大期货研究院

图34：烟片胶期现价差单位：元/吨图35：轮胎厂开工率单位：%

数据来源：WIND 卓创中大期货研究院数据来源：WIND 中大期货研究院

100

150

200

250

300

350

400

100

150

200

250

300

350

新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价东京橡胶RSS3期货收盘价

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

全乳胶山东/1811 全乳胶山东/1901全乳胶山东/1805 全乳胶山东/1809

20

30

40

50

60

70

80开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

泰标20#混合/1805 泰标20#混合/1811泰标20#混合/1809 泰标20#混合/1901

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

泰3#烟片山东/1811 泰3#烟片山东/1809泰3#烟片山东/1805 泰3#烟片山东/1901

-3000

-2500

-2000

-1500

-1000

-500

0

5月-1月价差 5月-9月价差5月-11月价差 11月-1月


10

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