常州市交通产业集团有限公司 · 2020-02-28 · 593.01 232.81 306.21 30.10 常州城建...

东方金诚债评字【2019】916号

邮箱：[email protected] 电话：010-62299800 传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心C座 12 层 100600 官网：http://www.dfratings.com

I

常州市交通产业集团有限公司2020年度第一期中期票据信用评级报告

主体信用等级评级展望本期中期票据信用等级评级日期评级组长小组成员

AA+ 稳定 AA+ 2019/11/21 瞿鹏庞文静季梦洵

主体概况评级模型

常州市交通产业集团有限公司

是常州市最重要的交通基础设

施建设及运营主体，主营业务涵

盖交通基础设施建设与运营、土

地开发整理、贸易和交通服务等

板块。常州市国资委是其唯一股

东和实际控制人。

1.基础评分模型

一级二级指标权重得分一级二级指标权重得分

地区综合实力

区域层级 20.00% 14.00

企业经营与财务实力

资产总额 36.00% 28.80GDP 总量 32.00% 32.00 净资产总额 36.00% 28.80GDP 增速 4.00% 2.40 资产负债率 9.00% 5.40人均GDP 4.00% 4.00 全部债务资本化比率 9.00% 5.40一般公共预算收入 32.00% 32.00 补助收入/利润总额 5.00% 5.00一般公共预算收入增速 4.00% 2.40 （实收资本+资本公积）/

资产总额5.00% 2.00

上级补助收入 4.00% 2.40得分合计 89.20（2 档）得分合计 75.40（3档）

2.二维矩阵映射 3.评级调整因素

维度地区综合实力基础模型参考等级 AAA

1档 2档 3档 4 档 5档 6 档 7档 8档 9档评级调整因素 -1

企业经营与财务实力

1档 AAA AAA AAA AAA AA+ AA+ AA AA AA- 其他2档 AAA AAA AAA AAA AA+ AA AA AA- AA-

公司短期债务占全部债务的比重较高，集中偿债压力较大。

3档 AAA AAA AA+ AA+ AA AA AA AA- AA-4 档 AAA AA+ AA+ AA+ AA AA AA- AA- A+5 档 AA+ AA+ AA AA AA AA AA- AA- A+6 档 AA+ AA AA AA AA AA AA- AA- A+7 档 AA AA AA AA- AA- AA- AA- AA- A+ 4.主体信用等级 AA+8档 AA AA- AA- AA- AA- AA- AA- AA- A+ 5.增信措施9档 AA- AA- AA- A+ A+ A+ A+ A+ A+ 无

基础模型参考等级 AAA 6.本期中期票据信用等级 AA+注：上表为不完整列示。

中期票据概况

注册额度：20亿元

本期发行金额：5亿元

发行期限：5年

资金用途：偿还公司本部及其子

公司有息债务

偿还方式：每年付息一次，到期

一次还本

评级观点

东方金诚认为，常州市地区经济保持较快增长，经济实力很强；公司业务区域专营性很强，得到股东和相关方的有力

支持。同时，东方金诚关注到，公司资产流动性一般，债务率水平较高，短期债务占比较大，资金来源主要依赖于筹资活

动。综合考虑，公司的偿债能力很强，本期中期票据到期不能偿还的风险很低。

同业对比

项目常州市交通产业集团有限公

司绍兴市交通投资集团有限公

司泰州市交通产业集团有限公

司盐城市交通控股集团有限公

司

地区常州市绍兴市泰州市盐城市

GDP（亿元） 7050.30 5417.00 5107.63 5487.10

GDP 增速（%） 7.0 7.1 6.7 5.5

人均 GDP（元） 149275 107853 109988 75987

一般公共预算收入（亿元） 560.33 501.30 366.64 381.00

一般公共预算支出（亿元） 594.82 556.65 532.65 840.08

资产总额（亿元） 593.01 684.18 336.56 314.12

所有者权益（亿元） 232.81 224.64 120.60 103.59

营业收入（亿元） 30.10 57.69 19.62 19.76

利润总额（亿元） 3.03 7.73 2.60 8.04

资产负债率（%） 60.74 67.17 64.17 67.02

全部债务资本化比率（%） 56.81 62.41 - 65.16

注：对比组选取了信用债市场上存续主体级别为AA+的同行业企业，表中数据年份均为 2018 年。数据来源：东方金诚整理



II

主要指标及依据

2018年末公司资产构成 2018年公司营业收入构成公司财务指标（单位：亿元、%）

2016 年 2017 年 2018 年 2019年9月

资产总额 540.70 532.32 593.01 604.77

所有者权益 205.28 218.08 232.81 235.53

营业收入 24.77 26.19 30.10 23.98

利润总额 2.43 2.63 3.03 3.71

全部债务 280.38 275.76 306.21 301.11

资产负债率 62.03 59.03 60.74 61.05

全部债务资本化比率 57.73 55.84 56.81 56.11

2018年末公司全部债务构成（单位：亿元）地区经济及财政（单位：亿元、%）

2016 年 2017 年 2018 年

地区常州市

GDP总量 5773.90 6622.30 7050.30

GDP 增速 8.5 8.1 7.0

人均GDP（元） 122721 140517 149275

一般公共预算收入 480.29 518.81 560.33

一般公共预算收入增速

3.0 8.0 8.0

上级补助收入 116.96 134.94 115.44

优势常州市区位优越、交通便利，经济总量位居江苏省地级市前列，近年来地区经济保持较快增长，经济实力很强；

公司业务构成较为多元，其中交通基础设施建设与运营、土地开发整理等业务具有很强的区域专营性；

作为常州市最重要的交通基础设施建设和运营主体，公司在资金注入和政府补助方面得到了股东及相关方的有力支

持。

关注公司资产以其他应收款、存货和固定资产等为主，资产流动性一般；

公司债务率水平较高，短期债务占比较大；

公司经营性现金流波动较大，投资性现金流持续净流出，资金来源主要依赖于筹资活动。

评级展望预计常州市经济将保持增长，公司交通基础设施建设与运营等业务区域专营性很强，能够得到股东及相关各方的持

续支持，评级展望为稳定。

评级方法及模型

《城市基础设施建设企业信用评级方法及模型（RTFU002201907）》

历史评级信息

主体信用等级债项信用等级评级时间项目组评级方法及模型评级报告- - - - - -

http://www.dfratings.com/news/pnews/1558



1

主体概况

常州市交通产业集团有限公司（以下简称“公司”）系常州市人民政府（以下简称“常州

市政府”）于 2003 年 6 月出资设立的国有独资公司，由常州市人民政府国有资产监督管理委

员会（以下简称“常州市国资委”）履行出资人职责，初始注册资本为 3.25 亿元。2018 年 3

月，根据常州市国资委批复，公司将 16.75 亿元资本公积转增实收资本。截至 2019 年 9月末，

公司注册资本和实收资本均为人民币 20.00 亿元；常州市国资委持有公司 100.00%的股权，为

公司实际控制人。

公司是常州市最重要的交通基础设施建设与运营主体，主营业务涵盖交通基础设施建设及

运营、土地开发整理、贸易和交通服务等板块。

截至 2019 年 9月末，公司纳入合并报表范围的二级子公司共 16 家，详见附件二。

本期中期票据主要条款及募集资金用途

本期中期票据主要条款

公司已在中国银行间市场交易商协会注册总额为 20 亿元的中期票据，其中“常州市交通产

业集团有限公司 2020 年度第一期中期票据”（以下简称“本期中期票据”）发行金额为 5亿

元。本期中期票据为 5年期固定利率票据，面值 100 元，平价发行；采用单利按年计息，不计

复利，每年付息一次，到期一次还本。

本期中期票据无担保。

募集资金用途

本期中期票据募集资金拟用于偿还公司本部及其子公司有息债务，详见图表 1。

图表 1 本期中期票据募集资金用途明细（单位：万元）

金融机构借款余额起止日期拟使用募集资金额度广州银行 50000.00 2017.3.10-2020.3.10 50000.00资料来源：公司提供，东方金诚整理

宏观经济与政策环境

前三季度经济下行压力逐步显现，中美经贸摩擦仍需持续关注

1～9 月 GDP 同比增长 6.2%，其中三季度降至 6.0%，较上季度下滑 0.2 个百分点，连续

两个季度小幅走低，反映 5月之后中美经贸摩擦波澜再起，消费、投资及外需等驱动经济增长

的“三驾马车”都在不同程度地受到负面影响。不过，9月以来，伴随逆周期调节力度加大,以

及中美经贸摩擦趋向缓和，经济运行已开始出现企稳势头。预计四季度GDP增速将保持在6.0%，

2019年GDP增速将为6.2%。未来中美经贸谈判进程仍将是影响短期宏观经济走向的关键因素。

四季度逆周期调节力度将进一步加大，货币政策重点是降低企业融资成本，财政政策将在

减税降费和基建提速两方面同时发力

前三季度货币政策总体保持边际宽松态势，严监管效应趋缓，社会融资规模及M2 增速均



2

现企稳回升势头。新 LPR 改革将带动市场化、结构性降息持续深化。此外，当前全球货币政策

已转入宽松轨道，不排除年底前后央行下调MLF 政策利率的可能。财政政策方面，预计四季度

还可能有针对企业的减税措施出台，全年减税降费规模有望超过 2万亿元，专项债资金对基建

提速的作用将有明显体现。总体上看，四季度宏观政策在保持定力的同时，将进一步向稳增长

方向倾斜。

行业及区域经济环境

行业分析

我国城镇化进程处于快速推进的过程中，城市基础设施行业仍存在一定的发展空间

城市基础设施是城市正常运行和健康发展的物质基础，城市基础设施建设是城市发展的关

键环节，对于推进城镇化、增强城市综合承载能力、提高城市运行效率、改善人居环境、促进

消费结构升级等起到不可替代的重要作用。

我国城镇化进程处于快速推进的过程中，1995 年～2018 年，城镇化率由 29.04%增加至

59.58%，基础设施建设投资完成额由 0.41 万亿元增加至 17.31 万亿元，城市建成区面积由

19264.00 平方公里增加至 56225.38 平方公里。然而，与发达国家 80%的平均水平相比，我国

城镇化率还存在一定差距，且部分区域仍存在着总量不足、设施老旧、发展相对滞后等问题。

整体来看，我国城市基础设施建设行业仍存在一定的发展空间。

城投公司加快业务转型，经营性业务占比不断上升，市场化程度持续提高

城投企业是进行城市基础设施建设的重要主体，近年来的大规模建设投资在促进地方经济

社会发展的同时，也使债务出现较快增长。

为防范地方政府债务风险，中央各部委陆续出台了一系列政策措施清理地方政府债务、规

范地方政府举债，明确要求剥离城投公司的政府融资职能，城投公司从政府融资平台逐步转为

市场化的建设及经营主体，近年来经营性资产和收入显著增加。

地区经济

常州市区位优越、交通便利，经济总量位居江苏省地级市前列，近年来地区经济保持较快

增长，经济实力很强

常州市位于长江三角洲中心地带，与苏州、无锡构成苏锡常都市圈，西与南京、镇江接壤，

与上海、南京等距相望，区位条件优越。常州市水陆空交通便捷，京沪高铁、沪宁城铁、沪宁

高速、宁杭高速、沿江高速、312 国道及京杭运河、常州港和常州机场等基础设施环布城区四

周。截至 2018 年末，常州市辖金坛、武进、新北、天宁、钟楼 5个市辖区，代管溧阳市 1 个

县级市，总面积 43.85 万公顷，户籍人口 382.2 万人。

近年来常州市地区经济保持较快增长，2018 年经济总量位居江苏省 13 个地市第 5位，人

均GDP 排名第 4 位。从产业结构来看，常州市经济以第二、三产业为主，第三产业占比不断

提升。



3

图表 2 常州市经济指标及对比情况（单位：亿元、%）

项目2016年 2017年 2018年 2019年 1～6月

数值增速数值增速数值增速数值增速地区生产总值 5773.90 8.5 6622.30 8.1 7050.30 7.0 3765.60 7.1人均地区生产总值（元）

122721 140517 149275 -

三次产业结构 2.6：46.5：50.9 2.4∶46.5∶51.1 2.2：46.3：51.5 -全社会固定资产投资 3605.10 6.5 3896.30 8.1 - 7.5 - 3.6社会消费品零售总额 2202.80 10.7 2444.00 11.0 2613.20 9.1 1372.50 8.8第三产业增加值 2938.90 10.1 3384.00 9.8 3630.70 8.1 - -资料来源：公开资料，东方金诚整理

常州市工业经济基础较好，形成了机械、冶金、电子、化工、生物医药、纺织服装和建材

七大主导产业，拥有中天钢铁、黑牡丹（集团）、瑞声投资、天合光能、安费诺汽车、恒立液

压和卡尔迈耶等知名企业。2016 年～2018 年，常州市规模以上工业增加值增速分别为 8.0%、

7.8%和 6.6%。分行业看，2018 年电子和建材行业规模以上工业总产值增速分别为 24.3%和

19.3%，系增速前两名行业；机械行业规模以上工业总产值增速为 14.8%，对规模以上工业产值

增长的贡献率达 67.1%，对全市规模以上工业产值增长贡献最大；纺织服装和化工行业规模以

上工业总产值同比分别下降 11.4%和 3.0%，发展有所放缓。整体来看，常州市工业经济保持稳

定发展。

常州市第三产业发展较快，重点建设产业包括金融、现代物流、科技服务、软件和信息服

务、商务服务、旅游休闲、文化创意、电子商务和健康养老。常州市旅游资源丰富，其中国家

级旅游度假区 1家，国家 5A级旅游区 3家，4A级旅游区 8家。依托环球恐龙城、春秋淹城、

天目湖旅游度假区、太湖湾旅游度假区、茅山旅游度假区等旅游资源，常州市旅游产业保持较

快发展。2016 年～2018 年，常州市游客接待量分别为 6004.2 万人次、6600.4 万人次和 7244.9

万人次，同比分别增长 10.1%、9.9%和 9.8%。房地产方面，同期，常州市商品房待售面积分别

为 535.3 万平方米、423.7 万平方米和 412.9 万平方米，逐年下降，房地产去库存取得一定效果。

财政状况

近年来常州市财政实力提升较快，但财政收入稳定性易受政府性基金收入的影响

2016 年～2018 年，常州市一般公共预算收入稳步提升，年均复合增长率为 8.01%，其中



4

税收收入占比较高，分别为 79.78%、83.15%和 87.34%，一般公共预算收入稳定性较好。

由于房地产市场发展态势良好，近年来常州市以国有土地出让收入为主的政府性基金收入

保持大幅增长，成为财政收入的主要来源。考虑到该项收入易受房地产市场波动及政府规划等

因素影响，未来存在一定的不确定性。

近年来，常州市上级补助收入有所波动，对地方综合财力形成一定补充。

总体来看，常州市财政实力提升较快，但财政收入稳定性易受政府性基金收入的影响。

图表 3 常州市财政收支情况（单位：亿元、%）

项目 2016年 2017年 2018年一般公共预算收入 480.29 518.81 560.33其中：税收收入 383.19 431.36 489.38

非税收入 97.09 87.44 70.96上级补助收入 116.96 134.94 115.44政府性基金收入 541.19 777.93 974.17财政收入 1138.43 1431.68 1649.94一般公共预算支出 514.28 551.55 594.82政府性基金支出 588.92 864.20 1103.02上解上级支出 93.58 116.70 125.23财政支出 1196.78 1532.45 1823.06财政自给率 93.39 94.06 94.20资料来源：公开资料，东方金诚整理

2016 年～2018 年，常州市财政支出规模大幅扩张；地方财政自给程度很高。

截至 2018 年末，常州市地方政府债务余额 854.66 亿元，其中一般债务 383.43 亿元，专

项债务 471.23 亿元。

业务运营

经营概况

公司业务构成较为多元，近年来主营业务收入及毛利润均保持增长，主要来源于贸易、交

通基础设施建设和交通基础设施运营三大板块

公司是常州市最重要的交通基础设施建设和运营主体，主营业务涵盖交通基础设施建设与

运营、土地开发整理、贸易和交通服务等板块，其中交通基础设施运营板块包括高速公路运营、

机场运营、港口运营三项业务，交通服务板块主要包括液化天然气销售、出租车运营、汽车检

测、外轮理货等业务，业务构成较为多元。

2016 年～2018 年，公司主营业务收入保持增长，主要来自于贸易、交通基础设施建设和

交通基础设施运营三大板块，其中贸易收入占比较高；交通服务板块收入逐年增长但规模相对

较小。同期，公司土地开发整理业务实现的收益计入资本公积或其他收益，未确认收入。



5

图表 4 公司主营业务收入、毛利润及毛利率情况（单位：万元、%）

项目2016 年 2017年 2018年

收入占比收入占比收入占比交通基础设施建设 29523.81 12.04 37788.90 14.71 45706.14 15.88交通基础设施运营 44509.14 18.16 45094.41 17.55 44041.80 15.30贸易 159067.87 64.89 158883.66 61.83 178719.91 62.09交通服务及其他 12035.29 4.91 15188.49 5.91 19394.14 6.74合计 245136.11 100.00 256955.46 100.00 287861.99 100.00

项目毛利润毛利率毛利润毛利率毛利润毛利率交通基础设施建设 2475.44 8.38 1209.72 3.20 16006.45 35.02交通基础设施运营 6085.74 13.67 5767.22 12.79 -68.88 -0.16贸易 134.62 0.08 40.96 0.03 185.84 0.10交通服务及其他 334.04 2.78 3200.61 21.07 3190.38 16.45合计 9029.85 3.68 10218.50 3.98 19313.79 6.71资料来源：公司提供，东方金诚整理

2016 年～2018 年，公司主营业务毛利润和毛利率稳步增长，其中 2018 年增幅较大主要得

益于当年政府回购的交通基础设施建设项目毛利润较高。

2019 年 1～9 月，公司实现主营业务收入 23.98 亿元，毛利润 1.04 亿元，毛利率为 4.32%。

交通基础设施建设

公司作为常州市最重要的交通基础设施建设主体，业务具有很强的区域专营性

公司作为常州市最重要的交通基础设施建设主体，从事常州市内道路、桥梁和水利等项目

建设，业务具有很强的区域专营性。

公司交通基础设施建设业务主要采取回购模式。受常州市政府委托，公司利用自有资金和

外部融资进行项目投资和建设，相关成本计入“其他应收款”。项目经政府组织竣工验收合格

后，公司将相关成本从“其他应收款”结转至“存货—开发成本”，常州市政府按照回购协议

约定的价款和期限与公司结算。公司每年按照回购协议约定的回购金额确认收入，并结转相关

成本。

自成立以来，公司完成了京杭运河南移及 312 国道改建工程、沪宁城际轨道交通常州站枢

纽工程等重大项目的建设。2016 年～2018 年，公司已完工交通基础设施项目分别获得回购收

入 2.95 亿元、3.78 亿元和 4.57 亿元。截至 2019 年 9 月末，公司存货中完工待回购项目账面

成本合计为 29.86 亿元，包括苏南运河常州段三级航道整治工程、122 省道常州东段工程、S338

省道小河至丹阳段工程和沪宁高速公路常州青龙互通工程等。

截至 2019 年 9 月末，公司暂无在建的交通基础设施项目；拟建项目主要为德胜河改造项

目，该项目计划总投资为 55.87 亿元，目前处于初步规划阶段，未完成立项和可行性研究，尚

未确定建设模式。

土地开发整理

公司土地开发整理业务具有较强的区域专营性，但土地出让易受房地产市场波动及常州市



6

整体规划等因素影响，具有一定的不确定性

公司受常州市政府委托，从事常州市内的土地开发整理，业务具有较强的区域专营性。公

司对常州市土地收储中心统一储备的土地进行开发；土地挂牌出让后，常州市政府按照土地出

让金的一定比例与公司结算。会计核算方面，公司将相关支出计入“其他应收款”，超出成本

的收益根据常州市政府的批复计入“其他收益”或“资本公积”，不确认收入。此外，公司将

火车站北广场地块的开发支出计入“存货”，未来土地挂牌出让后，根据协议价款确认营业收

入，并结转成本。

受政府土地出让计划的影响，2016 年～2017 年，公司开发的土地未对外出让。2018 年和

2019 年 1～9月，公司共出让两块土地，包括三毛地块和常林A地块，两块土地的出让金分别

为 17.00 亿元和 8.90 亿元，开发整理成本分别为 9.03 亿元和 4.45 亿元，公司收益分别为 1.03

亿元和 0.05 亿元。

截至 2019 年 9 月末，公司在开发的土地面积为 2141.04 亩，其中可出让面积为 1410.12

亩。根据公司未来土地出让计划，公司在开发土地将在 2019 年～2022 年逐步出让。随着土地

出让的实现，公司土地开发整理业务将带来一定的收益。但土地出让易受房地产市场波动及常

州市整体规划等因素影响，具有一定的不确定性。

图表 5 截至 2019 年 9 月末公司在开发土地未来出让计划（单位：亩）

年份地块名称规划用途开发面积可出让面积2019年曙光化工厂住宅 215.00 134.49

2020年站北广场地块商业 35.00 33.04常林机械 B地块住宅 260.00 203.00北广场拆迁地块 1 商业 237.53 179.68

2021年

常林机械C、D、E地块住宅、商业 195.70 134.52北广场拆迁地块 2 商业 117.70 89.04一建司构件厂周边地块住宅 110.60 102.27一电仪及周边地块住宅 120.00 101.90

2022年青龙煤场及周边住宅 699.51 401.18合计 1991.04 1379.12

资料来源：公司提供，东方金诚整理

交通基础设施运营

公司交通基础设施运营板块包括高速公路运营、机场运营、港口运营三项业务。



7

图表 6 公司交通基础设施运营板块收入构成情况（单位：万元、%）

项目2016 年 2017年 2018年

金额毛利率金额毛利率金额毛利率高速公路运营 12059.85 2.10 15197.58 17.43 17692.21 5.57机场运营 15190.04 2.34 17639.74 1.84 23520.15 -1.46

港口运营 17259.25 31.73 12257.09 22.79 2829.44 -25.13

合计 44509.14 13.67 45094.41 12.79 44041.80 -0.16资料来源：审计报告，东方金诚整理

1.高速公路运营

近年来公高速公路车流量和通行费增长较快，随着江苏省高速路网的不断完善，预计未来

通行费收入将进一步提升

公司高速公路运营业务由二级子公司常州市高速公路管理有限公司（以下简称“常州高速

公司”）负责。常州高速公司投资建设并运营的收费高速公路包括常州西绕城高速公路和常溧

高速公路，均为经营性高速公路。其中，常州西绕城高速公路投资额为 26.99 亿元，于 2011

年投入运营，收费年限为 25 年。常溧高速公路投资额为 28.69 亿元，于 2015 年投入运营，收

费年限为 25 年。

图表 7 公司高速公路运营业务经营情况

指标总投资（亿

元）收费里程（公里）

收费年限基本费率（元/车公里）

常州西绕城高速公路

26.99 26.6 25 年（2011.12-2036.12）≤7座，0.5；8座-19 座，0.75；20 座-39 座，1；≥40座，1

常溧高速公路 28.69 38.4 25 年（2015.10-2040.9）≤7座，0.55；8 座-19座，0.825；20 座-39 座，1.1；≥40 座，1.1

资料来源：公司提供，东方金诚整理

近年来，常州西绕城高速和常溧高速公路车流量和通行费收入均保持较快增长。2016 年～

2018 年，公司两条高路公路入口车流量合计分别为 589.15 万辆、731.00 万辆和 824.16 万辆，

年均复合增长率为 18.27%；高速公路运营业务收入分别为 1.21 亿元、1.52 亿元和 1.77 亿元，

年均复合增长率为 21.12%。

图表 8 公司高速公路车流量及通行费收入情况

公路名称指标 2016年 2017年 2018年

常州西绕城高速公路

入口车流量（万辆） 445.18 536 591.74

出口车流量（万辆） 444.03 539 603.71

通行费收入（万元） 7619.75 9197 10632.26

常溧高速公路

入口车流量（万辆） 143.97 195 232.42

出口车流量（万辆） 146.82 200 242.58

通行费收入（万元） 4440.10 5737 7080.06资料来源：公司提供，东方金诚整理

随着江苏省路网的不断完善，常溧高速公路将于 2020 年外延连接至安徽省南部跨省通道，



8

常州西绕城高速公路将于 2020 年向北连接至扬州市、向南连接至宜兴市。路网打通之后，连接

江苏、浙江、安徽三省，预计未来车流量和通行费收入将进一步提升。

截至 2019 年 9月末，公司暂无在建及拟建控股高速公路项目。

此外，公司通过参股形式投资了溧阳至高淳高速公路项目、常州至宜兴高速公路一期工程、

苏锡常南部高速公路常州至无锡段、溧阳至广德高速公路（江苏段）工程和常泰过江通道工程、

江苏宁杭高速公路和江苏沿江高速公路等项目。公司按照出资比例分配红利，2016 年～2018

年分别获得的现金分红 0.12 亿元、0.17 亿元和 0.21 亿元。

2.机场运营

随着旅客吞吐量和货邮吞吐量大幅增长，公司机场运营业务收入也呈较快增长态势

公司二级子公司常州国际机场集团有限公司作为常州机场的运营主体，主要提供飞机起降

服务、地面安全保障服务和其他延伸服务。

常州机场坐落于常州市新北区，距沪宁高速公路路口 3公里，距常州市城区 18 公里，交通

较便捷。常州机场飞行区跑道为 3400 米，停机坪达 16 万平方米，高峰小时起降飞机可达 19

架次，飞行区等级升至 4E，可满足 B747 以下各类机型起降。目前常州机场与国航、南航、川

航、东航等 9家航空公司建立合作关系，开通了深圳、重庆、成都、高雄、万象、名古屋等 20

余个通航城市。

图表 9 公司机场运营业务经营情况

项目 2016年 2017年 2018年飞机起降（架次） 26121.00 40498.00 45676.00旅客吞吐量（万人次） 195.58 251.05 332.77货邮吞吐量（吨） 15690.40 18871.30 28170.10资料来源：公司提供，东方金诚整理

2016 年～2018 年，随着公司不断培育航空市场、调整航线结构，常州机场旅客吞吐量和

货邮吞吐量大幅增长，公司机场运营业务收入呈较快增长态势，分别为 1.52 亿元、1.76 亿元和

2.35 亿元。

3.港口运营

受转出录安洲长江码头影响，公司港口运营业务收入大幅下降

公司二级子公司常州市东港港口投资发展有限公司和三级子公司常州市运河西港港口开发

有限公司分别负责京杭大运河沿线东港和西港码头的运营管理。此外，原控股子公司常州录安

洲开发有限公司（以下简称“录安洲公司”）负责录安洲长江码头的运营管理。由于江苏省港

口整合，2017 年 8 月，公司将其持有的录安洲公司 50%的股权作价 2.96 亿元作为对江苏省港

口集团有限公司1（以下简称“江苏港口集团”）的出资，录安洲公司不再纳入公司合并报表。

东港码头和西港码头位于京杭大运河常州段，是常州重要的货物集散中心。其中，东港码

头紧邻常州钢材现货交易市场，钢材是其主要货源；西港港区毗邻 312 国道，可便捷连接腹地

1 根据公司与江苏港口集团以及录安洲公司三方签署的《股权交割协议》，公司将其持有的录安洲公司 50%的股权作价 2.96 亿元转让给江苏港口集团，其中以 2.94 亿元认缴江苏港口集团注册资本，持股比例为 1.04%，其余 0.02 亿元计入江苏港口集团资本公积。



9

厂矿企业，煤炭、矿砂等散货是其主要货源。

2016 年～2018 年，公司港口运营业务收入分别为 1.73 亿元、1.23 亿元和 0.28 亿元，毛

利率分别为 31.73%、22.79%和-25.13%。整体来看，东港码头和西港码头收入规模和利润空间

较低，录安洲长江码头作为公司港口运营业务收入和利润的主要来源，其股权转让对公司港口

运营业务收入和利润影响较大。

图表 10 公司港口运营业务经营情况

港口名称项目 2016年 2017年 2018年

东港码头吞吐量（万吨） 71.32 82.71 82.22装卸船只（艘） 1734.00 2110.00 2297.00营业收入（万元） 985.47 1173.64 1281.64

西港码头吞吐量（万吨） 111.95 97.19 99.09装卸船只（艘） 1687.00 1383.00 1179.00营业收入（万元） 1399.00 823.62 893.37

录安洲长江码头

吞吐量（万吨） 1593.16 1164.00 -集装箱（万 TEU） 21.51 15.18 -装卸船只（艘） 12493.00 8865.60 -营业收入（万元） 14203.95 10062.02 -

资料来源：公司提供，东方金诚整理注：录安洲长江码头 2017 年数据统计到股权交割日 2017 年 8 月 31 日止。

贸易业务

贸易业务是公司营业收入的主要来源，但毛利率很低，对利润贡献很小

公司依托港口和资金优势，于 2013 年开始从事贸易业务。由于在录安洲码头开展贸易的品

种主要为钢材，占公司贸易收入的比重很小，因此录安洲码头的划出对公司贸易业务影响不大。

业务模式方面，公司为中间商，不涉及贸易产品的具体生产。公司采用长江国际系统进行

线上交割，购买方凭张家港保税区长江国际港务有限公司货权转移指令提货，实现货权快速转

移。公司与上游供应商采用赊购方式进行采购，与下游客户采用赊销的方式进行销售，每季度

末以银行汇款方式与供应商、客户进行结算。

目前公司贸易品种以乙二醇为主，上游供应商主要集中在山东日照及长三角地区，下游客

户主要集中在长三角地区。2018 年，公司前五大客户如下。

图表 11 2018 年度公司贸易板块前五大客户情况（万元、%）

名称金额占比产品是否为关联企业

宁波聚贤进出口有限公司 18637.93 10.43 乙二醇否陕西延长石油物资集团江苏有限公司 17077.61 9.56 乙二醇否上海恒华实业有限公司 16417.24 9.19 乙二醇否上海保诺杰企业发展有限公司 15394.31 8.61 乙二醇否贵州源翼矿业集团有限公司 13117.21 7.34 乙二醇否

合计 80644.30 45.12 - -资料来源：公司提供，东方金诚整理

贸易业务是公司主营业务收入的重要来源，但该业务毛利率很低，对利润贡献很小。2016



10

年～2018 年，公司贸易业务收入分别为 15.91 亿元、15.89 亿元和 17.87 亿元，占公司主营业

务收入的比例分别为 64.89%、61.83%和 62.09%；毛利率分别为 0.08%、0.03%和 0.10%。

交通服务

交通服务收入逐年增长，但业务规模相对较小

公司交通服务板块主要包括液化天然气销售、出租车运营、外轮理货、汽车检测等，收入

规模相对较小。

液化天然气销售业务由控股子公司常州美路交通能源有限公司、常州美路港华能源有限公

司、常州常运华港燃气有限公司、常州美路鸿运能源有限公司和常州美路新奥能源有限公司运

营。截至 2019 年 9 月末，公司拥有 6 个液化天然气加气站，主要客户包括长途客运车、公交

车以及出租车。2016 年～2018 年，公司分别实现液化天然气销售业务收入 0.73 亿元、0.69 亿

元和 1.03 亿元，毛利率分别为 11.44%、12.34%和 10.66%。

出租车运营业务由三级子公司常州交服出租车有限公司负责。截至 2019 年 9 月末，公司

拥有出租车 305 辆，是常州市出租行业重点企业。2018 年，公司实现出租车运营业务收入 0.16

亿元。

外轮理货业务由子公司常州外轮理货有限责任公司负责。2018 年，公司实现外轮理货业务

收入 0.06 亿元。

汽车检测业务由常州新常荣汽车检测有限公司负责，主要从事机动车综合性能检测、尾气

排放检测和维修。2018 年，公司实现汽车检测业务收入 0.05 亿元。

外部支持

作为常州市最重要的交通基础设施建设和运营主体，公司在资金注入和政府补助方面得到

了股东及相关方的有力支持

根据《常州市市级投融资平台转型发展改革方案的通知》（常办发[2017]28 号）文件，对

常州市市级投融资平台进行整合改革，整合后的平台企业主要为三家，分别为公司、常州市城

市建设(集团)有限公司（以下简称“常州城建”）和常州市晋陵投资建设集团有限公司（以下简

称“晋陵投资”）。

图表 12 常州市主要城建平台业务定位及财务指标（亿元）

公司名称业务定位资产总额所有者权益全部债务营业收入

公司交通运输、水利、民防基础设施等建设项目及相关产业的投资建设

593.01 232.81 306.21 30.10

常州城建常州市城区内城市基础设施、危旧房棚户区改造、保障房、公用事业等建设项目及相关产业的投资建设任务

1267.97 425.38 747.57 31.43

晋陵投资政府性投资社会事业项目代建、管理输出和文化旅游体育产业培育发展任务

- - - -

资料来源：公司提供及公开资料，东方金诚整理

公司作为常州市最重要的交通基础设施建设和运营主体，得到了股东及相关方在资金注入

和政府补助等方面的有力支持。



11

资金注入方面，由于公司承担交通基础设施和土地开发整理等项目建设，公司收到了规模

较大的土地出让金返还和项目专项资金。截至 2019 年 9 月末，公司资本公积中核算的资金注

入金额为 158.21 亿元。

政府补助方面，2016～2018 年，公司分别收到政府补助 5.23 亿元、5.31 亿元和 4.17 亿元。

考虑到未来公司将继续在常州市交通基础设施建设及运营领域中发挥重要作用，预计股东

及相关方仍将对公司提供有力支持。

企业管理

产权结构

截至 2019 年 9 月末，公司注册资本和实收资本均为人民币 20.00 亿元；公司唯一股东和

实际控制人为常州市国资委。

治理结构

公司不设股东会，由常州市国资委行使股东职权。

公司设董事会，由 7人组成，其中 6名董事由常州市国资委委派产生，1名董事由公司职

工代表大会选举产生。公司设董事长 1名，由常州市国资委在委派的董事会成员中指定。

公司设监事会，由 5人组成，其中由常州市国资委委派 3名、公司职工代表大会选举 2名。

公司设监事会主席 1人，由常州市国资委在监事会成员中指定。

公司设总经理 1人，负责公司的日常工作，总经理由董事会聘任或解聘。经常州市国资委

同意，公司董事会成员可以兼任总经理。总经理对董事会负责。

管理水平

公司设有综合部（党群工作部）、财务部、审计法务部（监察室）、开发部和工程部五个

职能部门，各职能部门职责定位明确，分工合理。

公司还根据自身特点和管理需要，在财务管理、专项资金管理、对外投资管理、子公司管

理、安全生产管理等方面制定了较为相应的内部管理制度，以加强风险管理，确保公司的正常

运营。

综合来看，公司建立了合理的治理架构和内部组织结构，管理制度较为健全。

财务分析

财务质量

公司提供了 2016 年～2018 年及 2019 年 1～9月合并财务报表。江苏苏亚金诚会计师事务

所（特殊普通合伙）对公司 2016 年～2018 年合并财务报表进行了审计，并出具了标准无保留

意见的审计报告。2019 年 1～9 月合并财务报表未经审计。

截至 2019 年 9 月末，公司合并报表范围内共 16 家二级子公司。2017 年，公司合并范围

的单位增加 1家二级子公司，为新设立常州交通建设管理有限公司；减少 1家二级子公司，为

录安洲公司；2019 年 1～9 月，公司合并范围的单位增加 2家二级子公司，为新设立常州交投

物流产业发展有限公司和常州交投物业管理服务有限公司。



12

资产构成与资产质量

公司资产总额呈波动增长态势，以其他应收款、存货和固定资产等为主，资产流动性一般

近年来，公司资产总额呈波动增长态势，以流动资产为主，2018 年末流动资产占资产总额

的比重为 82.50%。

图表 13 公司资产构成情况（单位：亿元）

科目 2016年末 2017年末 2018年末 2019年 9月末货币资金 27.80 29.61 36.40 30.60其他应收款 160.00 160.56 191.84 211.40存货 238.67 235.94 247.77 248.75流动资产 440.31 431.62 489.24 498.73可供出售金融资产 12.60 20.00 23.66 24.78长期股权投资 9.71 15.82 17.67 18.94固定资产 66.82 59.59 56.63 55.60非流动资产 100.39 100.70 103.76 106.04资产总额 540.70 532.32 593.01 604.77资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理

公司流动资产主要由货币资金、其他应收款和存货构成，2018 年末上述三项占流动资产的

比重分别为 7.44%、39.21%和 50.64%。同期末，公司货币资金以银行存款和其他货币资金为主，

其中受限资金 1.95 亿元；其他应收款主要系工程款、往来款、土地开发整理项目前期投入、完

工项目利息等，前五名单位具体见下表，账龄以 1年以内为主。整体来看，公司其他应收款规

模较大，对公司资金形成一定占用。

图表 14 2018 年末公司其他应收款前五名情况2（单位：亿元、%）

债务人名称金额占其他应收款余额比例款项性质常州城铁铁路建设发展有限公司 47.52 24.77 工程款常州市财政局 35.35 18.43 已完工项目利息常州市交通运输局 25.59 13.34 工程款常州市水利建设投资开发有限公司 20.74 10.81 往来款常州市土地收购储备中心 14.21 7.41 土地开发整理项目前期投入

合计 143.41 74.76 -资料来源：公司审计报告，东方金诚整理

存货是公司资产的最主要构成部分，主要包括土地使用权、交通基础设施建设项目和土地

开发整理项目。2019 年 9 月末，公司存货中土地使用权 182.70 亿元，均为招拍挂获取的出让

地，均已取得土地权证；完工待回购交通基础设施项目 29.86 亿元；土地开发整理项目 35.43

亿元，为火车站北广场周边地块拆迁开发成本。

近年来，公司非流动资产保持小幅增长，主要由可供出售金融资产、长期股权投资和固定

资产构成。公司可供出售金融资产和长期股权投资主要为参股的城际铁路、高速公路、港口等

资产；固定资产主要为港口、机场和高速公路设施。

2 常州城铁铁路建设发展有限公司主要负责常州市城际铁路的投资建设，常州市水利建设投资开发有限公司主要负责常州市内水利项目的建设。



13

截至 2019 年 9月末，公司受限资产为 69.78 亿元，占资产总额的比例为 11.54%，包括货

币资金 6.68 亿元、土地使用权 63.10 亿元。

资本结构

公司所有者权益保持增长，主要由实收资本、其他权益工具、资本公积和未分配利润构成

2016 年～2018 年末及 2019 年 9月末，公司所有者权益保持增长，主要由实收资本、其他

权益工具、资本公积和未分配利润构成。其中，资本公积主要系常州市财政局资金注入形成，

2018 年末有所减少主要系当年资本公积转增实收资本所致；其他权益工具系公司发行的永续

债；未分配利润为公司历年利润的累积，保持增长。

图表 15 公司所有者权益构成情况（单位：亿元）

科目 2016年末 2017年末 2018年末 2019年 9月末实收资本 3.25 3.25 20.00 20.00其他权益工具 9.85 19.70 19.70 19.70资本公积 167.76 172.23 168.49 168.49未分配利润 14.76 17.39 19.39 22.42所有者权益 205.28 218.08 232.81 235.53资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理

公司全部债务规模有所波动，债务率水平较高，短期债务占比较大

2016 年～2018 年末及 2019 年 9 月末，公司负债总额整体呈增长态势，其中 2017 年末有

所下降主要系偿还部分到期债务所致。构成方面，公司负债以非流动负债为主，但近年来流动

负债占比有所上升；2016 年～2018 年末及 2019 年 9 月末，流动负债占负债总额的比例分别为

31.77%、37.82%、39.23%和 41.96%。

图表 16 公司负债构成情况（单位：亿元）

科目 2016年末 2017年末 2018年末 2019年 9月末短期借款 32.36 28.59 28.60 38.00其他应付款 21.93 17.09 22.44 44.06一年内到期的非流动负债 40.83 65.81 74.05 65.45流动负债 106.56 118.83 141.29 154.92长期借款 92.41 68.02 68.76 73.84应付债券 104.96 99.13 89.39 79.54专项应付款 25.09 14.26 23.51 21.58其他非流动负债 0.00 9.15 30.65 34.35非流动负债 228.86 195.40 218.90 214.32负债总额 335.42 314.24 360.19 369.24资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理

近年来，公司流动负债增长较快，主要由短期借款、其他应付款和一年内到期的非流动负

债构成。2018 年末，公司短期借款主要为保证借款；其他应付款主要系公司与常州市国有企事

业单位的往来款，前五名单位分别为常州安居投资发展有限公司、常州创业投资集团有限公司、



14

常州市铁路建设指挥部办公室、常州市高速公路建设指挥部和常州市天宁区财政局；一年内到

期的非流动负债主要包括一年内到期的应付债券 38.92 亿元、一年内到期的长期借款 27.16 亿

元。

公司非流动负债主要由长期借款、应付债券、专项应付款和其他非流动负债构成。公司长

期借款呈波动下降趋势，其中 2018 年末主要为保证借款、质押并担保借款，借款主体主要为公

司本部、常州高速公司和常州机场公司。公司应付债券在非流动负债中占比最高，但近年来应

付债券逐年下降，主要系将债权融资计划、理财直接融资工具等转入其他非流动负债科目所致。

公司专项应付款主要包括财政拨入的交通建设资金和项目专项资金；其他非流动资产主要系债

权融资计划、理财直接融资工具等。

公司全部债务规模有所波动，短期债务占比较高。2018 年末，公司全部债务为 306.21 亿

元，占负债总额的比重为 85.01%，其中短期债务占全部债务的比重为 36.64%。同期末，公司

资产负债率为 60.74%，全部债务资本化比率为 56.81%，债务率水平较高。此外，若将所有者

权益中永续债计算在内，截至 2018 年末，公司全部债务为 325.92 亿元，资产负债率为 64.06%，

全部债务资本化比率为 60.46%。

图表 17 公司全部债务及债务率指标（亿元、%）

科目 2016年末 2017年末 2018年末 2019年 9月末短期债务 78.36 96.09 112.20 109.74长期债务 202.02 179.67 194.02 191.36全部债务3 280.38 275.76 306.21 301.11资产负债率 62.03 59.03 60.74 61.05全部债务资本化比率 57.73 55.84 56.81 56.11资料来源：公司提供，东方金诚整理

截至 2019 年 9月末，公司对外担保余额 91.40 亿元，担保比率为 38.80%，被担保对象全

部为常州市国有企业及事业单位，其中对常州城建及其子公司担保余额较高，在对外担保余额

中占比达 56.52%。

3 不含计入其他权益工具的永续债 19.70 亿元。



15

图表 18 截至 2019 年 9月末公司对外担保情况（亿元）

被担保方担保金额起止时间担保方式常州市城市建设（集团）有限公司及其子公司 51.66 2014.11.28-2022.4.30 保证江苏省常州市公路管理处 3.25 2014.12.30-2022.12.29 保证常高新集团有限公司 6.86 2016.12.15-2021.3.29 保证常州公共住房建设投资发展有限公司 0.60 2015.11.10-2020.10.09 保证常州市晋陵投资集团有限公司及子公司 5.63 2013.09.09-2021.05.08 保证常州公共交通集团有限公司 2.84 2016.04.15-2020.04.15 保证江苏省常州市航道管理处 0.80 2018.01.12-2021.01.21 保证常州公路运输集团有限公司 1.45 2014.06.29-2020.03.06 保证常州城铁铁路建设发展有限公司 9.50 2017.07.01-2025.04.01 抵押+保证常州投资集团有限公司 1.00 2019.4.30-2020.7.16 保证常州天宁建设发展集团有限公司 2.00 2019.01.31-2019.12.31 保证常州录安洲长江码头有限公司 5.32 2013.06.03-2025.12.25 保证常州交通高级技工学校 0.50 2015.06.26-2020.06.25 保证

合计 91.40 - -资料来源：公司提供，东方金诚整理

盈利能力

公司利润对政府补助的依赖程度很高，整体盈利能力较弱

2016 年～2018 年，公司营业收入保持增长，年均复合增长率为 10.24%，主要来自于贸易、

交通基础设施建设和交通基础设施运营三大板块；期间费用主要为财务费用和管理费用，占营

业收入的比重逐年下降，分别为 13.69%、14.56%和 10.39%。

图表 19 公司盈利能力主要指标（亿元、%）

科目 2016年 2017年 2018年 2019年 1～9月营业收入 24.77 26.19 30.10 23.98期间费用 3.39 3.81 3.13 2.65政府补助 5.23 5.31 4.17 5.18利润总额 2.43 2.63 3.03 3.71总资本收益率 0.98 1.07 0.96 -净资产收益率 1.14 1.15 1.25 -资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理

2016 年～2018 年，公司利润总额保持增长，其中政府补助收入占利润总额的比例分别为

215.42%、201.91%和 137.96%，利润对政府补助依赖程度很高。公司总资本收益率及净资产收

益率指标均处于较低水平，整体盈利能力较弱。

现金流

公司经营性现金流波动较大，投资性现金流持续净流出，资金来源主要依赖于筹资活动

2016 年～2018 年，公司经营活动现金流入保持增长，主要来自于贸易等主营业务和政府

补助等产生的现金流入；现金收入比较高，主营业务获现状况较好；经营活动现金流出主要系



16

主营业务付现成本、购置土地等形成，其中 2016 年现金流出规模较大，主要系当年购置土地较

多所致；公司经营活动现金流由净流出转为净流入，但波动较大。

图表 20 公司现金流构成情况（单位：亿元）

科目2016年

2017年

2018年

2019年1～9月

经营活动现金流入 33.95 35.87 40.71 28.58现金收入比（%） 111.83 113.77 111.55 98.86

经营活动现金流出 56.53 30.03 38.76 27.33投资活动现金流入 16.06 26.39 6.64 16.91投资活动现金流出 20.43 32.95 21.48 18.50筹资活动现金流入 226.51 136.23 172.49 178.08

筹资活动现金流出 212.18 128.93 148.71 187.08

资料来源：公司审计报告及财务报表，东方金诚整理

2016 年～2018 年，公司投资活动现金流主要系股权投资、在建经营性项目支出、投资理

财产品等形成。受理财收支变化影响，投资活动现金流净流出规模逐年扩大。

由于公司偿还有息债务再融资需求较大，同时经营活动和投资活动的资金需求主要靠筹资

活动现金流弥补。2016 年～2018 年，公司筹资活动现金流均为净流入。

偿债能力

公司作为常州市最重要的交通基础设施建设和运营主体，业务具有很强的区域专营性，得

到了股东及相关方的有力支持，综合偿债能力很强

从短期偿债指标来看，公司流动比率和速动比率较高，但流动资产中其他应收款和存货占

比很高，资产流动性一般，现金比率波动下降，流动资产对流动负债的保障程度一般。公司经

营活动现金流入对流动负债的保障程度较弱。

图表 21 公司偿债能力指标（%、倍）

科目 2016年 2017年 2018年 2019年 9月流动比率 413.22 363.21 346.27 321.92速动比率 189.23 164.66 170.91 161.36现金比率 26.09 24.92 25.76 19.75经营现金流动负债比 31.86 30.18 28.81 18.45长期债务资本化比率 49.60 45.17 45.46 44.83EBITDA利息倍数 1.71 1.82 1.40 -全部债务/EBITDA 43.29 39.10 44.37 -资料来源：公司提供，东方金诚整理

从长期偿债指标来看，2018 年末公司长期债务资本化比率为 45.46%，长期债务水平较高；

EBITDA 对全部债务的保障程度一般。

公司与多家银行保持良好合作关系，融资渠道较为顺畅。截至 2019 年 9 月末，公司已获

得银行授信总额为 193.34 亿元，其中已使用授信额度 140.48 亿元，未使用授信余额 52.86 亿

元。



17

本期中期票据拟发行额 5 亿元，是公司 2019 年 9 月末全部债务和负债总额的 1.66%和

1.35%。考虑到本期中期票据用于偿还有息债务，本期中期票据的发行对公司整体债务负担影响

相对较小。

公司作为常州市最重要的交通基础设施建设和运营主体，业务具有很强的区域专营性，得

到了股东及相关方的有力支持，综合偿债能力很强。

同业对比

同业对比选取了信用债市场上存续主体信用级别为AA+的地级市级交通开发主体，对2018

年度地区经济财政主要指标以及企业财务数据进行对比。

公司所在地区常州市的GDP、人均GDP 和一般公共预算收入在对比组中最高，GDP 增速

仅低于绍兴市，一般公共预算支出低于盐城市。综合来看，常州市经济财政实力很强。

公司资产总额和营业收入仅低于绍兴市交通投资集团有限公司，所有者权益规模最高，但

利润总额偏低，债务率在对比组中相对较低。

图表 22 同业对比情况（亿元、%）

指标常州市交通产业集

团有限公司绍兴市交通投资集

团有限公司泰州市交通产业集

团有限公司盐城市交通控股集

团有限公司地区常州市绍兴市泰州市盐城市GDP 7050.30 5417.00 5107.63 5487.10GDP增速 7.0 7.1 6.7 5.5人均GDP（元） 149275 107853 109988 75987一般公共预算收入 560.33 501.30 366.64 381.00一般公共预算支出 594.82 556.65 532.65 840.08资产总额 593.01 684.18 336.56 314.12所有者权益 232.81 224.64 120.60 103.59营业收入 30.10 57.69 19.62 19.76利润总额 3.03 7.73 2.60 8.04资产负债率 60.74 67.17 64.17 67.02全部债务资本化比率 56.81 62.41 - 65.16注：以上企业最新主体信用等级均为 AA+/稳定，资料来源自各企业公开披露的 2018 年数据，东方金诚整理。

过往债务履约情况

根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告（银行版），截至 2019 年 10

月 10 日，公司本部信贷信息中无不良/违约类记录。截至本报告出具日，公司在资本市场发行

的债务融资工具均已按时还本付息。

抗风险能力

基于对常州市地区经济和财政实力、公司业务的区域专营优势、股东及相关各方支持以及

公司自身经营和财务风险的综合判断，公司抗风险能力很强。

结论

东方金诚认为，常州市区位优越、交通便利，经济总量位居江苏省地级市前列，近年来地



18

区经济保持较快增长，经济实力很强；公司业务构成较为多元，其中交通基础设施建设与运营、

土地开发整理等业务具有很强的区域专营性；作为常州市最重要的交通基础设施建设和运营主

体，公司在资金注入和政府补助方面得到了股东及相关方的有力支持。

同时，东方金诚也关注到，公司资产以其他应收款、存货和固定资产等为主，资产流动性

一般；公司债务率水平较高，短期债务占比较大；公司经营性现金流波动较大，投资性现金流

持续净流出，资金来源主要依赖于筹资活动。

综上所述，东方金诚认为，公司偿还债务的能力很强，本期中期票据到期不能偿还的风险

很低。



19

附件一：截至 2019 年 9月末公司股权结构和组织架构图

股权结构图

常州市交通产业集团有限公司

100%

常州市人民政府国有资产监督管理委员会

组织架构图



20

附件二：截至 2019 年 9月末公司合并报表范围内二级子公司（单位：万元、%）

序号

公司名称业务性质注册资本持股比例

1 常州市高速公路管理有限公司高速公路建设和运营 187388.00 75.592 常州交通建设投资开发有限公司办理委托投资中介业务、实物租赁等 17563.20 100.003 常州高速公路投资发展有限公司高速公路项目投资 20000.00 100.004 常州市东港港口投资发展有限公司码头和其他港口设施经营等 11000.00 100.005 常州国际机场集团有限公司机场的投资和经营管理等 30000.00 100.006 常州市客运中心管理有限公司客运中心运营管理服务等 1000.00 50.007 常州外轮理货有限责任公司国际、国内航线船舶的理货业务等 150.00 80.008 常州科信交通科技有限公司智能交通系统的开发、建设、营运 1000.00 100.009 常州美路交通能源有限公司天然气销售 1000.00 35.0010 常州美路港华能源有限公司天然气销售 1000.00 35.0011 常州常运华港燃气有限公司天然气销售 1000.00 35.0012 常州美路鸿运能源有限公司天然气销售 300.00 55.0013 常州美路新奥能源有限公司天然气销售 1000.00 35.0014 常州交通建设管理有限公司交通项目管理和工程监理等 2000.00 100.0015 常州交投物流产业发展有限公司物流业务流程管理服务等 1500.00 60.0016 常州交投物业管理服务有限公司物流管理服务和房屋租赁等 500.00 100.00



21

附件三：公司主要财务数据及指标

项目名称 2016年 2017年 2018年 2019年 9月

主要财务数据（单位：亿元）资产总额 540.70 532.32 593.01 604.77其中：货币资金 27.80 29.61 36.40 30.60

其他应收款 160.00 160.56 191.84 211.40存货 238.67 235.94 247.77 248.75固定资产 66.82 59.59 56.63 55.60

负债总额 335.42 314.24 360.19 369.24全部债务 280.38 275.76 306.21 301.11其中：短期债务 78.36 96.09 112.20 109.74所有者权益 205.28 218.08 232.81 235.53营业收入 24.77 26.19 30.10 23.98利润总额 2.43 2.63 3.03 3.71经营活动产生的现金流量净额 -22.58 5.84 1.95 1.25投资活动产生的现金流量净额 -4.37 -6.56 -14.84 -1.59筹资活动产生的现金流量净额 14.33 7.31 23.78 -9.00主要财务指标营业利润率（%） 3.57 3.85 6.34 3.71总资本收益率（%） 0.98 1.07 0.96 -净资产收益率（%） 1.14 1.15 1.25 -现金收入比（%） 111.83 113.77 111.55 98.86资产负债率（%） 62.03 59.03 60.74 61.05长期债务资本化比率（%） 49.60 45.17 45.46 44.83全部债务资本化比率（%） 57.73 55.84 56.81 56.11流动比率（%） 413.22 363.21 346.27 321.92速动比率（%） 189.23 164.66 170.91 161.36现金比率（%） 26.09 24.92 25.76 19.75经营现金流动负债比（%） 31.86 30.18 28.81 18.45EBITDA利息倍数（倍） 1.71 1.82 1.40 -全部债务/EBITDA（倍） 43.29 39.10 44.37 -



22

附件四：主要财务指标计算公式

指标计算公式

毛利率（%）（营业收入-营业成本）/营业收入×100%

营业利润率（%）（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%

总资本收益率（%）（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%

净资产收益率（%）净利润/所有者权益×100%

现金收入比（%）销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%

资产负债率（%）负债总额/资产总额×100%

现金比率（%）货币资金/流动负债合计×100%。

长期债务资本化比率（%）长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%

全部债务资本化比率（%）全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%

流动比率（%）流动资产合计/流动负债合计×100%

速动比率（%）（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%

担保比率（%）担保余额/所有者权益×100%

经营现金流动负债比（%）经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%

EBITDA利息倍数（倍） EBITDA/利息支出

全部债务/EBITDA（倍）全部债务/EBITDA

注：EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销长期债务=长期借款+应付债券+其他长期债务短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务全部债务=长期债务+短期债务利息支出=利息费用+资本化利息支出筹资活动前现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额



23

附件五：企业主体及中期票据信用等级符号及定义

等级定义

AAA 偿还债务的能力很强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险很低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务

注：除AAA 级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。



25

权利及免责声明

本信用评级报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著

作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权

利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、

分发、储存、引用或以任何方式传播。

本信用评级报告中引用的由委托方、受评对象提供的资料和/或标明出处的公开

资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/发布方负责，东方

金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实

性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。

由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的

结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。

本信用评级报告仅用于为投资人、委托人、公司等授权使用方提供第三方参考意

见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用评级报告，自行对投资

行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。

本信用评级报告仅授权委托评级协议约定的使用者或东方金诚在权限范围内书

面指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必

须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。

未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本信用评级报告，东方金诚对

本信用评级报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的

一切后果均不承担任何责任。

常州市交通产业集团有限公司 · 2020-02-28 · 593.01 232.81 306.21 30.10 常州城建...

Documents

Transcript of 常州市交通产业集团有限公司 · 2020-02-28 · 593.01 232.81 306.21 30.10 常州城建...