渤海商品交易所铅锭产品手册

第一章 商品概况 ...........................................................................................................................2

一、铅的自然属性 ..................................................................................................................2

二、铅的主要用途 ..................................................................................................................2

第二章 市场概况 ...........................................................................................................................3

一、世界铅资源分布 ..............................................................................................................3

二、我国的精铅生产 ..............................................................................................................4

三、我国精铅的消费 ..............................................................................................................4

四、我国精铅的进出口 ..........................................................................................................5

五、影响铅价格的主要因素 ..................................................................................................6

1、供求关系 ....................................................................................................................6

2、国际国内经济发展状况 ............................................................................................6

3、下游行业的景气程度 ................................................................................................7

4、进出口政策 ................................................................................................................7

5、铅的生产成本 ............................................................................................................7

第三章 渤海商品交易所铅参与策略 ............................................................................................8

一、渤海商品交易所铅现货交易流程 ..................................................................................8

二、渤海商品交易所铅现货交易的优势 ..............................................................................8

三、渤海商品交易所铅交收流程 ..........................................................................................9

四、渤海商品交易所现货铅交易的功能 ............................................................................10

（1）铅锭现货买卖 ......................................................................................................10

（2）远期锁价 ..............................................................................................................10

（3） 不同交易时段的机会 ........................................................................................11

（4） 夜盘和长假风险控制 ........................................................................................11

（5）新增星期六交易日 ..............................................................................................11

五、铅锭现货套利 ................................................................................................................11

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第一章 商品概况

一、铅的自然属性

铅是常用的有色金属，其年产销量在有色金属中 排在铝、铜和锌之后的第

四位。铅的化学符号是 Pb （拉丁语 Plumbum），原子序数为 82，是所有稳定 的

化学元素中原子序数最高的。密度 11.34g/cm3， 熔点 327.5℃，沸点 1740℃。

有较强的抗放射性穿透 的性能。铅是一种银灰色有光泽的重金属，在空气中 易

氧化生成一层氧化铅或碱式碳酸铅，使铅表面失去光泽并防止进一步氧化。铅 的

导电性能相当低，抗腐蚀性能很高；质柔软，延性弱，展性强

二、铅的主要用途

铅的消费领域集中在铅酸蓄电池、电缆护套、铅箔及挤压产品、铅合金、 颜

料及其他化合物、弹药和其他方面。其中铅酸蓄电池是铅消费最主要的领域，

2009 年美国、日本和中国铅的消费都比较低。 铅在没有任何物理和化学性能损

失的情况下，可以完全回收，目前可进入循环链的铅有 90%得到回收。

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第二章 市场概况

一、世界铅资源分布

地壳中的铅常与锌、铜共生，构成铅锌矿或铅锌铜矿，其中除铅、锌、铜 外，

一般还含有金、银、铋、镉、铟、锗、锡等金属。因此，铅矿石需要通过预 先

选矿得到含铅 40-70%的精矿才能进行冶炼。 世界铅储量比较丰富，资源潜力较

大，加上高再生率，能够满足未来全球 经济发展的需要。数据表明，世界铅资

源有广阔的勘察前景。据美国地质调查局 （USGS）公布的资料显示，1999-2009

年间，世界铅的储量和储量基础分别增加 了 23.4%和 18.9%。世界铅储量和储量

基础在 2007 年分别增加到 7900 万吨和 1.7亿 吨，至今维持在该水平。按照 2009

年世界铅精矿产量 380 万吨计算，现有世界铅 储量和储量基础的静态保证年限

分别为 20.8 年和 44.7 年。 全球铅资源分布相对比较集中，主要分布在澳大利

亚、北美、中国、中亚等 国家和地区。2009 年，前五位资源国的铅储量在世界

总储量中占到 68%。

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二、我国的精铅生产

目前全球实现了工业化的铅冶炼工艺有前苏联的氧气闪速熔炼-电热还原法

（基夫塞特（Kivcet））、QSL 炼铅、富氧顶吹浸没熔炼法（ISA 和 Ausmelt 炼铅）、

卡尔多转炉炼铅、鼓风炉炼铅、氧气底吹炼铅（SKS）等。

建国以来，经过六十年的发展，中国铅锌工业发生了翻天覆地的变化，铅锌

冶炼工艺水平不断提高，产能和产量快速增长，氧气底吹炼铅（SKS）法在我国

有较多生产线。

中国铅冶炼产能从 2000 年开始步入快速增长通道。2000-2009 年，铅冶炼

产能的年均增速达到 16.4%。精铅产量亦从 2000 年开始增长，2003 年开始加速。

2003-2009 年间，精铅产量的年均增速达到 11.2%，低于产能的增长速度。

中国自 2003 年超过美国成为全球最大的精铅生产国，此后一直维持绝对优

势。西方国家因铅生产过程中的环境污染问题，产量呈下降的趋势。

我国精铅的产能、产量分布非常集中。2009 年产能前五位的省份是河南、

湖南、云南、安徽和广西，其产能之和在全国总产能中占到 65.8%；其中河南是

第一大省，也是唯一一个产能达到 100 万吨以上的省份，产能占到全国总产能的

25.9%。上述五个省份中，除安徽主要以再生铅为主外，其他省份都以原生铅为

主。河南的铅锌资源比较贫乏，原料主要从其它省份和海外采购，湖南、云南和

广西的资源相对比较丰富。

2009 年我国精铅产量在 10 万吨以上的有 7个省份，其中前五位的分别是河

南、湖南、安徽、云南和广西。其中，安徽以再生铅为主，再生铅产量占其总产

量中的比重高达 85.5%。

三、我国精铅的消费

中国的工业化和城市化进程积极带动了铅的消费。中国在 2004 年超过美国

成为全球最大的铅消费国。2000-2009 年，中国铅表观消费年均增速 14.4%，2009

年达到 368 万吨。期间实际消费年均增速为 21%，2009 年为 333 万吨。中国汽车、

通信、金融、电力、交通、电动自行车等行业的快速发展，促进了铅酸电池产业

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的迅速成长，中国成为全球最大的铅酸蓄电池生产国和出口国。

中国铅的主要用途是生产铅酸蓄电池，其次是氧化铅，其他还包括铅材和铅

合金、铅盐、电缆等。2005-2009 年间，铅酸蓄电池中铅的消费一枝独秀，贡献

了最大的增幅。在 2009 年铅的总消费中，铅酸蓄电池中铅的消费量在总消费量

中的比例从 2005 年的 71.3%提高到 81.5%。

四、我国精铅的进出口

中国海关统计，2009 年，中国铅进出口贸易总额达到 21.9 亿美元，同比增

长 5.2%，比 2005 年的 11.8 亿美元增长了 85.7%。其中进口额呈持续增长的态势，

与 2005 年比较，2009 年的进口额增长了 204.5%，主要体现在铅精矿的进口上；

出口额在 2006 年达到峰值，2008 年以后大幅萎缩，主要是由于精铅出口量的锐

减所致。2009 年，铅贸易逆差达到 19.4 亿美元，比 2005 年增长了 10 倍。

我国对矿产品长期实施鼓励进口限制出口的政策。1995 年以前，中国铅精

矿的进出口量很小，出口量超过进口量。1995-1999 年间，铅精矿出口量维持在

1-3 万吨的水平。2000 年以后，随着国内铅冶炼产能的迅速扩张，精矿出口微乎

其微，而进口量快速增长。进口精矿在精铅总产量中的比重大幅提高，从 1999

年的10%提高到2009年的25%。中国回收工业的发展促使再生铅的产量迅速增长，

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在总产量中的比重稳步攀升。

五、影响铅价格的主要因素

1、供求关系

根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上

扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，

反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。体现供求关系的

一个重要指标是库存。铅的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性

库存”，是指交易所库存。非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产

商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难

以统计，故一般都以交易所库存来衡量库存变化。

2、国际国内经济发展状况

铅是重要的有色金属品种，铅的消费与经济的发展高度相关，当一个国家或

地区经济快速发展时，铅消费亦会出现同步增长。同样，经济的衰退会导致铅在

一些行业中消费的下降，进而导致铅价的波动。在分析宏观经济时，有两个指标

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是很重要的，一是经济增长率，或者是 GDP 增长率，另一个是工业生产增率。

3、下游行业的景气程度

铅的主要用途是铅酸蓄电池，而铅酸蓄电池主要用在汽车、通讯电源、电动

自行车等用途上，因而铅的下游需求行业相对集中，这些行业的景气程度直接影

响铅的消费。分析这些下游行业的变化可以对铅的消费有比较全面的把握。

4、进出口政策

进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商

品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。由于国内需求快速增长，资源瓶

颈日益突出，国家不鼓励出口耗能多的冶炼产品。从 2006 年开始，我国陆续降

低、取消了许多产品的出口退税，甚至增加了出口关税，并取消了来料加工优惠

政策。出口成本的提高有效抑制了出口。2004 年 1 月 1 日，我国精铅的出口退

税从 15%降到 13%；2006 年 9 月 15 日起，取消精铅的出口退税，铅材的出口退

税下调到 8%；2007 年 7 月 1 日起，铅材、铅制品的出口退税下调到 5%；从 2010

年 7 月 15 日起，取消铅材、铅制品的出口退税。中国贸易政策的变化在精铅的

出口上有显著体现。2006 年的贸易政策规定，取消精铅的出口退税，实施前“抢

出口”集中出口了大量精铅，使得当年的出口量创下历史最高。2007 年的出口

量锐减。2009 年，在国内外比价的支持下，精铅进口量大幅增长，超过出口量，

中国首次成为精铅的净进口国。

5、铅的生产成本

生产成本是衡量商品价格水平的基础。不同矿山和冶炼企业测算铅生产成本

有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品

价值的提高而降低，在铅冶炼过程中，副产品铅的产量较大，因而铅的价格变化

对铅的生产成本也有影响。

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第三章 渤海商品交易所铅参与策略

一、渤海商品交易所铅现货交易流程

渤海商品交易所首创的渤商所现货交易（BEST 交易）制度是对铅现货贸易

的标准化、制度化，应用互联网和计算机技术，改革了传统铅现货贸易模式。 与

传统的铅现货贸易形式相比，具有多方面的优势。

二、渤海商品交易所铅现货交易的优势

（1）真正实现铅现货贸易：交易规则完全符合铅现货贸易习惯，交易商 既

能在渤商所平台上以满意的价格买到铅现货，也能以满意的价格卖出货；

（2）真正形成每日现货价格：公开、透明、方便、快捷的电子化铅现货买 卖

平台，通过大量的交易商通过电子报价进行铅价格和数量的匹配，具有极强 的

价格发现功能，渤商所的铅价格具有权威性和影响力；

（3）真正形成交易当日成本锁定：渤商所的铅价格是交易当日的现货价格，

铅交易商订立合同后就可以锁定铅现货或者锁定价格，而不用担心未来市场 价

格的波动；

（4）满足多种交易需求：

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采购需求：当价格满意时，交易商能随时在渤商所平台上买到现货铅并锁定

成本。

销售需求：当价格满意时，交易商能随时在渤商所平台上卖出铅并锁定价

格。

融资需求：交易所倾力为交易商打造的贸易融资平台。它主要以交易所的存

货凭证为基础，围绕交易所的交易及交收规则制度，结合各合作银行的独特优势

和各上市产品的特点，开发的一系列融资产品以满足交易商在交易所的各种融资

需求。

（5）提供覆盖全球主要金融市场的电子交易服务 满足了跨时区贸易商参与

市场交易的需求； 为贸易商有效规避跨铅市场价格剧烈波动带来的风险提供了

条件。

三、渤海商品交易所铅交收流程

交收申报匹配成功后，实物铅交收应当在交易所规定的时间内完成。将交 收

配对成功之日定义为 D1 交收日，交收配对成功之后的连续六个工作日分别记

为 D1、D2、D3、…、Dn 交收日。 其主要流程如下：

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四、渤海商品交易所现货铅交易的功能

（1）铅锭现货买卖

鉴于渤海商品交易所 BEST 交易模式具有多对多竞价交易、允许 T+0 交易、

允 许做多做空、每日可交收申报等优势，在国内外、产业上下游、行业投资等

铅 投资与现货客户的充分参与下，形成实时公允的铅现货价格。

（2）远期锁价

铅锭的生产或消费企业可以根据对价格趋势的判断，提前订立电子交易合

同， 锁定自己企业的采购成本或销售价格，规避商品价格波动带来的风险，如

果交收 需求不能得到及时满足，企业还可以获得一定得延期交收补偿金。

生产类企业： 生产类企业利用渤商所铅现货交易平台，在自身理想价位卖

出铅现货， 锁定销售价格，从而削弱销售周期的影响，实现稳定盈利，同时还

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可能获得延期 交收补偿金。

消费类企业： 铅消费类企业利用渤商所现货交易平台，在自身理想价位买

入铅现货， 锁定采购成本，从而削弱采购周期的影响，稳定原材料成本，同时

还可能获得延 期交收补偿金

（3） 不同交易时段的机会

由于渤海商品交易所每天交易时段为 19:00-3:00、 9:00-11:30、

13:30-16:00，而上期所铅的交易时段为 9:00-11:30、13:30-15:00。上期所收

盘后，渤商所铅锭仍在交易，渤商所的交易商可根据上期所收盘后公布的持仓数

据进行分析，从而在渤商所寻求较为稳妥的交易机会。

（4） 夜盘和长假风险控制

经济全球化的当今，任何交易市场都不是孤立的，隔夜欧美市场的波动常会

对国内市场产生影响，国内长假期间欧美市场如果出现大幅波动更会给国内的期

现货投资者造成极大损失。渤商所的夜盘和长假交易则为交易商提供了连续不间

断交易的场所，提供了规避期现货价格剧烈波动风险的良好途径

（5）新增星期六交易日

进一步提高现货市场运行效率，向生产者、经营者、消费者提供更优质的交

易交收服务。

五、铅锭现货套利

铅锭投资客户可以利用渤海商品交易所铅锭交易市场，根据电子交易合同之

间的价差变化，在市场进行交易方向相反的交易，以铅锭期价差发生有利变化而

获得盈利。

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传统现货市场价

11300

12

11000

渤商所市场价格

卖货

买货