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公司债券信用评级报告

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2019 年第一期湖北大冶湖高新技术产业投资有限公

司公司债券信用评级报告

报告编号：东方金诚债评字【2019】001 号

评级结果

主体信用等级：AA

评级展望：稳定

本期债券信用等级：AAA

债券概况

本期债券发行额：不超过

4.50 亿元（含）

本期债券期限：7 年

偿还方式：分期偿还本金，

按年付息

增信方式：连带责任保证

保证人/主体信用等级：重

庆兴农融资担保集团有限

公司/AAA

评级时间

2019 年 1 月 2日

评级小组负责人

高路

评级小组成员

董攀伟

邮箱：

[email protected]

电话：010-62299800

传真：010-65660988

地址：北京市西城区德胜门外大

街 83 号德胜国际中心 B

座 7 层 100088

评级观点

东方金诚认为，近年来，黄石大冶湖高新技术产业开

发区（以下简称“大冶湖高新区”）地区经济快速发展，

基础设施配套建设逐渐完善，招商引资成效显著，随着2018

年升级为国家级高新区，未来发展前景良好；湖北大冶湖

高新技术产业投资有限公司（以下简称“公司”）主要从

事大冶湖高新区范围内的基础设施和安置房建设，业务具

有较强的区域专营性；公司作为大冶湖高新区重要的基础

设施及安置房建设主体，在增资、资产划拨和财政补贴等

方面得到了股东及相关各方的大力支持。

同时，东方金诚也关注到，公司资产以流动资产为主，

但流动资产中变现能力较弱的存货和应收账款占比较大，

资产流动性较差；近年来，公司债务规模增长较快，未来

随着基础设施及安置房建设项目的逐渐增多，预计债务规

模将进一步上升；公司业务回款情况不佳，经营活动和投

资活动现金流波动较大，资金来源主要依赖筹资活动。

重庆兴农融资担保集团有限公司（以下简称“兴农担

保集团”）综合财务实力很强，对本期债券的到期兑付提

供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保具有很强的增

信作用。

东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳

定。基于对公司主体信用等级和本期债券偿付保障措施的

分析和评估，东方金诚评定本期债券的信用等级为 AAA，

该级别反映了本期债券具备极强的偿还保障，本期债券到

期不能偿还的风险极低。



评级结果

主体信用等级：AA

评级展望：稳定

本期债券信用等级：AAA

债券概况

本期债券发行额：不超过

4.50 亿元（含）

本期债券期限：7 年

偿还方式：分期偿还本金，

按年付息

增信方式：连带责任保证

保证人/主体信用等级：重

庆兴农融资担保集团有限

公司/AAA

评级时间

2019 年 1 月 2日

评级小组负责人

高路

评级小组成员

董攀伟

邮箱：

[email protected]

电话：010-62299800

传真：010-65660988

地址：北京市西城区德胜门外大

街 83 号德胜国际中心 B

座 7 层 100088

主要数据和指标

项目 2015 年 2016 年 2017 年2018 年 9 月

（未审计）

资产总额（万元） 57.05 75.10 96.82 111.59

所有者权益（万元） 49.28 56.36 69.41 70.19

全部债务（万元） 1.98 13.31 19.65 24.64

营业收入（万元） 6.26 6.43 6.68 1.06

利润总额（万元） 1.65 1.71 1.72 -0.03

EBITDA（万元） 1.82 1.77 1.87 -0.03

营业利润率（%） 13.06 12.73 12.86 6.24

净资产收益率（%） 3.34 3.03 2.48 -

资产负债率（%） 13.62 24.95 28.31 37.11

全部债务资本化比率（%） 3.86 19.10 22.06 25.99

流动比率（%） 1446.34 1706.69 1328.85 778.50

全部债务/EBITDA（倍） 1.09 7.51 10.51 -

EBITDA 利息倍数（倍） 10.36 5.41 1.73 -

EBITDA/本期债券摊还额

（倍）2.03 1.97 2.08 -0.03

注：表中数据来源于 2015 年～2017 年经审计的公司财务报表及 2018 年 1～9 月未

经审计的公司财务报表；本期债券发行额按 4.50 亿元计算，本期债券摊还额为应

分期偿还的本金金额，即 0.90 亿元。

优势

近年来大冶湖高新区基础设施配套建设逐渐完善，招商

引资成效显著，地区经济快速发展，随着 2018 年升级为

国家级高新区，未来发展前景良好；

公司主要从事大冶湖高新区范围内的基础设施和安置房

建设，业务具有较强的区域专营性；

公司作为大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主

体，在增资、资产划拨和财政补贴等方面得到了股东及

相关各方的大力支持；

兴农担保集团综合财务实力很强，对本期债券的到期兑

付提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保具有

很强的增信作用。

关注

公司资产以流动资产为主，但流动资产中变现能力较弱

的存货和应收账款占比较大，资产流动性较差；

公司债务规模增长较快，未来随着基础设施及安置房建

设项目的逐渐增多，预计债务规模将进一步上升；

公司业务回款情况不佳，经营活动和投资活动现金流波

动较大，资金来源主要依赖筹资活动。



主体概况

湖北大冶湖高新技术产业投资有限公司（以下简称“大冶湖高投”或“公司”）

前身为大冶经济技术开发集团有限公司，是由大冶城北经济技术开发区管理委员会

（以下简称“大冶城北经开区管委会”）和大冶市科利尔保健食品有限公司（以下

简称“科利尔食品”）于 1995 年 4 月 5 日共同出资成立的有限责任公司，初始注

册资本为人民币 2000.00 万元，大冶城北经开区管委会和科利尔食品持股比例分别

为 95.00%和 5.00%。经过多次增资、股权变更及名称变更（见附件一），截至 2018

年 9 月末，公司注册资本为人民币 56700.00 万元，实收资本为人民币 50000.00

万元1，大冶经济技术开发区管理委员会

2（以下简称“大冶经开区管委会”,原为“大

冶城北经开区管委会”）持有公司 88.18%股权，为公司实际控制人；中国农发重

点建设基金有限公司（以下简称“农发基金”）持有公司 11.82%的股权。

公司是黄石大冶湖高新技术产业开发区（以下简称“大冶湖高新区”，原为大

冶经济技术开发区）重要的基础设施及安置房建设主体，主要从事大冶湖高新区范

围内的基础设施和安置房建设等业务。

截至 2018 年 9 月末，公司拥有二级子公司 8 家和三级子公司 2 家，其中纳入

合并报表范围的子公司仅为大冶房投及其子公司房地产公司和龙发物业，其他子公

司由于尚未实缴注册资本，因此未纳入公司合并报表范围。

表 1：截至 2018 年 9 月末公司子公司情况

单位：万元、%

公司全称公司简称取得方式注册资本持股比例层级

大冶市美创园林绿化有限公司美创园林投资设立 100.00 100.00 二级

大冶市经创资产经营有限公司经创资产投资设立 10000.00 100.00 二级

大冶市和创物业服务有限公司和创物业投资设立 1000.00 100.00 二级

黄石大冶湖联合园区投资发展有限公司园区投资投资设立 30000.00 100.00 二级

湖北经创建设工程管理有限公司经创建设投资设立 500.00 100.00 二级

湖北宏泰高瑞基金管理有限公司高瑞基金投资设立 300.00 20.00 二级

大冶鑫创房地产开发有限公司鑫创房地

产投资设立 5000.00 100.00 二级

大冶市城市住房投资有限公司大冶房投无偿划拨 20000.00 100.00 二级

大冶市房地产公司房地产公

司无偿划拨 1041.00 100.00 三级

大冶市龙发物业管理有限公司龙发物业无偿划拨 502.00 100.00 三级

资料来源：公司提供，东方金诚整理

1截至 2018 年 9 月末，农发基金 6700.00 万元增资已全部到位。

22015 年，大冶经济技术开发区更名为黄石大冶湖高新技术产业园区。2018 年 2 月，黄石大冶湖高新技术

产业园区升级为国家级高新区并更名为黄石大冶湖高新技术产业开发区，大冶经开区管理委员会随之更名

为黄石大冶湖高新技术产业开发区管理委员会。截至 2018 年 9 月末，公司尚未完成工商登记变更，公司实

际控制人仍为大冶经开区管理委员会。工商登记变更后，公司实际控制人将变更为黄石大冶湖高新技术产

业开发区管理委员会。



本期债券主要条款及募集资金用途

本期债券主要条款

公司拟发行总额不超过人民币 4.50 亿元（含）的“2019 年第一期湖北大冶湖

高新技术产业投资有限公司公司债券”（以下简称“本期债券”）。本期债券为 7

年期固定利率债券，面值为 100 元，平价发行。本期债券设置本金提前偿还条款，

在债券存续期的第 3年至第 7 年末每年分别偿还本金的 20%，即每年偿还本期债券

本金 0.90 亿元。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息，每年

付息一次，当期利息随本金一起支付。

本期债券由重庆兴农融资担保集团有限公司（以下简称“兴农担保集团”）提

供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

募集资金用途

本期债券募集资金拟全部用于大冶市滨湖三期城中村改造项目（以下简称“本

期债券募投项目”）。

大冶市滨湖三期城中村改造项目位于大冶市西北方位，金阳路以南、开元大道

以东，主要内容为安置小区建设，以及土地征收、地上建筑物及附属设施征收等，

涉及土地面积 10.47 万平方米，覆盖 2281 户。该项目规划总建筑面积为 33.50 万

平方米，其中安置房可销售面积 27.37 万平方米，商业住宅可销售面积 2.49 万平

方米，配套商业可销售面积 3.64 万平方米。

本期债券募投项目已经大冶市发展和改革局、大冶市环境保护局、大冶市国土

资源局和大冶市规划局等相关政府部门批复。

表 2：大冶市滨湖三期城中村改造项目审批情况3

审批单位审批文件审批文号

大冶市发展和改革局《关于核准滨湖三期城中村改造项目的通知》冶发改审批服务【2017】119 号

大冶市环境保护局《关于大冶市滨湖三期城中村改造项目环境影

响报告表的批复》冶环审函【2017】181 号

大冶市国土资源局《关于大冶市滨湖三期城中村改造项目用地预

审意见的复函》冶土资预审字【2017】59 号

大冶市规划局《建设项目选址意见书》选字第 2017006 号

大冶市人民政府《大冶市人民政府关于大冶市滨湖三期城中村

改造项目社会稳定风险评估报告的批复》-


大冶市滨湖三期城中村改造项目计划总投资 81710.12 万元，拟使用募集资金

45000.00 万元，占计划总投资的 55.07%。本期债券募投项目已于 2017 年 10 月启

动前期准备工作，建设期为 24 个月，截至 2018 年 11 月末，大冶市滨湖三期城中

村改造项目处于招投标阶段。

该项目完工后所建成的安置房、安置余房和商业配套均可销售。根据大冶市人

民政府出台的安置政策，安置房价格暂定为 2000 元/平方米，安置余房和商业配套

3根据大冶市发改局相关规定，对 1000 吨标准煤以下项目不再进行节能审查；大冶市发改局项目审批采用

核准制，项目立项申请及可研报告的批复改为项目核准通知书。



销售价格分别为 4500 元/平方米和 13000 元/平方米。同时根据本期债券募投项目

可行性研究报告，假设该项目在完工后的 3 年内销售完毕，则合计可获得销售收入

113252.72 万元。

宏观经济与政策环境

宏观经济

2018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱

前三季度宏观经济运行稳中趋缓。据初步核算，1～9 月国内生产总值 650899

亿元，同比增长 6.7%，较上年同期回落 0.2 个百分点。其中，一季度同比增长 6.8%，

二季度同比增长 6.7%，三季度同比增长 6.5%，经济增速呈逐季放缓之势，但并未

脱离年初制定的 6.5%左右的目标范围。

工业生产增速回落，企业利润延续高增。1～9 月全国规模以上工业增加值累

计同比增速为 6.4%，较上年同期下滑 0.3 个百分点，其中 9 月增速降至 5.8%。主

要原因是在总需求走弱背景下，企业生产扩张动力不足，其中汽车行业是主要拖累。

前 8 个月规模以上工业企业利润同比大幅增长 16.2%，与上半年基本持平，显示前

期去产能效果体现，以及今年以来PPI保持较快增长。

固定资产投资增速下滑。1～9 月固定资产投资累计同比增速为 5.4%，较上年

同期下滑 2.1 个百分点。其中，受地方政府隐性债务监管、PPP集中整顿、非标融

资下滑等因素制约，1～9 月基建投资增速下行至 3.3%，较上年同期大幅下降 16.5

个百分点；房地产市场仍处高位运行，土地购置费用高增，带动 1～9 月房地产投

资累计同比增长 9.9%，明显高于整体投资增速；1～9月制造业投资累计同比增长

8.7%，增速高于上年同期的 4.2%，主因高新制造业投资支撑作用增强，去产能力

度边际减弱，以及工业企业盈利改善。

消费对经济增长的拉动力增强。1～9月消费拉动GDP增长 5.2 个百分点，较上

年同期提高 0.7 个百分点，主因居民服务消费和政府消费支出有所加快。前三季度

社会消费品零售总额累计同比增长 9.3%，增速较上年同期下滑 1.1 个百分点，主

要受居民收入增速放缓，以及社零消费中不包括服务支出影响。在食品价格增速由

负转正影响下，1～9 月CPI累计同比上涨 2.1%，涨幅较上年同期扩大 0.6 个百分点，

仍处温和水平。

净出口拉动率转负。以人民币计价，1～9 月我国出口额累计同比增长 6.5%，

进口额同比增长 14.1%，分别较上年同期下滑 5.5 和 8.2 个百分点，贸易顺差同比

大幅收窄 28.6%。前三季度净出口对经济增长的拉动率由上年同期的 0.2 个百分点

转为-0.7 个百分点。

东方金诚预计，四季度GDP增速将保持在 6.5%，全年GDP增速将为 6.6%，略高

于年初制定的 6.5%的增长目标，同时经济增长结构将继续向服务业和消费驱动方

向优化。四季度中美贸易摩擦的影响将有所体现，预计逆周期政策调节将会加力，

宏观经济不存在“失速”可能。未来中美贸易摩擦仍存在较大变数，其对我国宏观

经济产生的不确定性值得密切关注。



政策环境

M2 和社融增速处于历史低位附近，“紧信用”状态凸显，货币政策向偏松方

向微调

金融严监管制约货币供应量增速持续处于历史低点附近。9月末，广义货币(M2)

余额同比增长 8.3%，较上年同期下降 0.7 个百分点，主要源于金融去杠杆持续推

进，影子银行体系的货币创造能力受到抑制。9 月末，狭义货币(M1)余额同比增长

4.0%，仍处近三年低点附近，表明当前企业经营活动和投资意愿趋弱，经济增长面

临一定下行压力，且信用扩张面临困难，企业现金流较为紧张。

新增社会融资规模下降，“紧信用”状态凸显。1～9 月新增社融累计 153749

亿，同比少增 23212 亿，显示当前信用环境整体收紧。主要原因是在金融严监管背

景下，表外融资全面缩减，1～9月三项表外融资合计负增 16849 亿，同比多减 46258

亿，而表内信贷和债券市场对表外融资转移的承接能力有限。9月底社融存量同比

增长 10.6%，较上年同期下滑 2.8 个百分点，仍处历史低点附近。

今年以来央行通过 4 次降准、加大公开市场投放等政策工具，引导货币政策向

中性偏松方向微调，市场流动性出现合理充裕局面。后期伴随经济增长下行压力加

大，货币政策有可能进一步向偏松方向微调，这将带动存量社融、M2 等金融数据

反弹。但在监管层强调货币政策预调微调“要把握好度”的背景下，出现“大水漫

灌”的可能性很低，四季度金融数据大幅拐头向上的概率不大。

减税降费带动财政收入增速“高开低走”，财政支出增速放缓；四季度降税

效应进一步体现，财政政策将更为积极

1～9月财政收入累计同比增长 8.7%，低于去年同期的 9.7%，其中，税收收入

同比增长 12.7%，略高于去年同期的 12.1%，非税收入同比下降 12.8%。工业品价

格增速较快，“营改增”后税收征管效率提升，是前期税收高增的主要原因。6 月

以来，随着增值税减税效应不断显现，财政收入增速持续放缓。1～9 月财政支出

累计同比增长 7.5%，低于去年同期的 11.4%，且明显低于同期财政收入增速，主因

地方政府债务监管强化，PPP集中整顿，基建相关支出增速明显下滑。不过，7 月

以来监管层强调“积极的财政政策要更加积极”，随着相关政策落地，9月财政支

出同比增速已明显加快至 11.7%，年内上行拐点基本确立。

四季度积极财政政策将在减税和加大支出两方面有更为明显的体现。10 月个

人所得税减税措施落地，而此前增值税减税效果还将继续体现，“降费”措施也会

继续推进。同时，7月底中央政治局会议再度强调扩大内需，首提“六个稳”，基

建补短板是主要的政策发力点。预计四季度财政支出将呈现较快增长，从而为稳定

当季宏观经济增速提供重要支撑。

综合来看，四季度货币政策和财政政策将为潜在的外部冲击提供缓冲空间，并

继续为宏观经济结构优化提供适宜的政策环境。

行业及区域经济环境

行业分析



我国城镇化进程处于快速推进的过程中，城市基础设施行业仍存在较大的发

展空间；近年来的政府债务清理等政策措施使城投企业面临业务转型压力，但也

有利于行业整体的规范化和长期稳定发展

城市基础设施是城市正常运行和健康发展的物质基础，城市基础设施建设是城

市发展的关键环节，对于推进城镇化、增强城市综合承载能力、提高城市运行效率、

改善人居环境、促进消费结构升级等起到不可替代的重要作用。

20 世纪 90 年代以来，我国城镇化进程不断加快，城市基础设施投资规模也保

持快速增长。1996年以来我国城镇化率每年均保持1.0%～1.6%的增加速度，到2017

年末已达到 58.52%。1995 年～2016 年，城市市政公用设施建设固定资产投资完成

额由 807.60 亿元增长至 17459.97 亿元，年均复合增长率为 29.19%；城市建成区

面积由 19264.00 平方公里增长至 54331.47 平方公里，年均复合增长率为 9.02%。

我国城镇化进程仍处于快速推进的过程中。2017 年末 58.52%的城镇化率与发

达国家 80%的平均水平还存在较大差距。城市基础设施总量不足、标准不高、发展

相对滞后等问题仍很突出。如：2002 年至 2016 年，城镇家庭平均每百户拥有的汽

车数量从 0.88 辆增加至 35.50 辆，而人均城市道路面积仅从 8.10 平方米增加至

15.80 平方米。整体来看，城市基础设施行业仍存在较大的发展空间。

城市基础设施行业一直受到国家层面的高度关注，政策环境良好。2014 年 3

月国家发改委发布的《国家新型城镇化规划（2014-2020）》，对提高城市可持续

发展能力、推动城乡一体化发展等进行了中长期系统规划。2016 年发布的“十三

五”规划则提出加快新型城镇化步伐、推进城乡发展一体化。2017 年 12 月的中央

经济工作会议又强调了要继续扎实推进以人为核心的新型城镇化。

城投企业是地方政府进行基础设施建设的重要主体，近年来的大规模建设投资

在促进地方经济社会发展的同时，也使债务出现较快增长。为防范地方政府债务风

险，从国发[2014]43 号文、新《预算法》，到发改办财金[2018]194 号文，中央各

部委出台了一系列政策措施清理地方政府债务、规范地方政府举债，明确要求剥离

平台公司的政府融资职能。这些政策措施有利于行业的长期稳定发展，但城投企业

近期也普遍面临业务转型压力。未来城投企业除了公益性的基础设施建设业务，还

将结合地方经济社会发展所需拓展各类经营性业务。

总体来看，随着我国新型城镇化进程的持续推进，未来城市基础设施行业仍存

在较大的发展空间。近年来出台的政策措施使城投企业面临业务转型压力，但也有

利于行业整体的规范化和长期稳定发展。

地区经济

1.黄石市

黄石市为湖北省下辖地级市，位于湖北省东南部，长江中游南岸，东北临长江，

与黄冈市隔江相望，北接鄂州市鄂城区，西靠武汉市江夏区、鄂州市梁子湖区，西

南与咸宁市咸安区、通山县为邻，东南与江西省九江市武宁县、瑞昌市接壤。截至

2017 年末，黄石市下辖 4 个区、1 个县，代管 1 个县级市4，并设有 1 个国家级经

44 个区分别为黄石港区、西塞山区、下陆区、铁山区，1个县为阳新县，1 个代管县级市为大冶市。



济技术开发区（黄石经济技术开发区）和 1个国家级高新技术产业开发区（大冶湖

高新区），总面积 4583 平方公里，常住人口 247.05 万人。

近年来，黄石市经济总量较大且保持增长，八大主导产业回稳向好，经济实

力较强

近年来，黄石市经济总量较大且保持增长，经济实力较强。2015 年～2017 年，

黄石市分别实现地区生产总值 1228.10 亿元、1305.55 亿元和 1479.40 亿元，同比

分别增长 5.3%、7.2%和 7.7%。2017 年，黄石市人均地区生产总值为 60004 元。2017

年黄石市经济总量在湖北省 17 个地级市（州）中排名第 9 位，处于中游水平。

从产业结构看，2017 年，黄石市三次产业结构由 2015 年的 8.84：55.36：35.80

调整为 8.20：57.00：34.80，第二产业是黄石市经济发展的主要力量。

作为湖北省的资源型城市和老工业基地，黄石市已形成了有色金属、黑色金属、

装备制造、建材、食品饮料、纺织服装、化工医药和能源等八大主导产业。近年来，

黄石市主导产业回稳向好，工业经济实力较强。2015 年～2017 年，黄石市分别实

现规模以上工业总产值 1948.02 亿元、2104.42 亿元和 2359.50 亿元，同比分别增

长-7.9%、7.7%和 19.2%。从主要行业看，2017 年，黄石市金属制品业实现产值 64.62

亿元，同比增长 16.4%；非金属矿物制品业实现产值 251.37 亿元，同比增长 24.6%；

有色金属冶炼及压延加工业实现产值 531.07 亿元，同比增长 13.3%；黑色金属冶

炼及压延加工业实现产值 461.94 亿元，同比增长 22.0%。2017 年，黄石市工业经

济持续回暖，实现规模以上工业增加值 566.17 亿元，同比增长 8.2%，增速在湖北

省 17 个市州中居第 5 位，排位较 2016 年提升 8 位。

2018 年 1～6 月，黄石市实现地区生产总值 714.65 亿元，同比增长 7.8%；实

现规模以上工业增加值 303.99 亿元，同比增长 9.2%。

2.大冶市

大冶市为黄石市代管县级市，位于长江中游南岸，地处湖北“冶金走廊”腹地

及武汉、鄂州、九江城市带之间。截至 2017 年末，大冶市下辖 11 个乡镇和 5 个街

道5，并设有 1 个国家级高新技术产业开发区（大冶湖高新区）；同期末，大冶市

总面积为 1566.3 平方公里，户籍人口为 98.46 万人。

大冶市陆路交通条件较好。大（庆）广（州）高速大冶段和黄（石）咸（宁）

高速是贯穿大冶市的两条主要交通干道。武（汉）黄（石）城际铁路和武（汉）九

（江）客运专线的相继开通进一步凸显大冶市的交通区位优势。

大冶市是世界青铜文化的发祥地，在历史上因矿产资源丰富、矿冶历史悠久、

冶炼技术发达而得名。目前，大冶市境内已发现和探明的矿产有 65 种，大小矿床

273 处，列入储量表的矿产 42 种。其中，铁矿石储量 3.5 亿吨，是全国 10 大铁矿

生产县（市）之一；铜矿石 550 万吨，名列全国 6 大铜矿石生产基地之一；黄金

122 吨，白银 750 万吨，储量居湖北省之冠；煤矿 1.32 亿吨，跻身全国重点煤矿

生产县（市）之列；硅灰石储量居世界第二。大冶市的矿产资源品种多，品味高，

储量大，国家重点冶金企业大冶有色金属公司、武汉钢铁集团公司的主要矿山均在

511 个乡镇分别为金牛镇、保安镇、灵乡镇、金山店镇、还地桥镇、殷祖镇、刘仁八镇、陈贵镇、大箕铺

镇、汪仁镇和茗山乡；5个街道分别为东岳路街道、东风路街道、金湖街道、罗家桥街道和金山街道。



大冶市境内。

大冶市近年来地区经济快速发展，经济实力较强

2015 年～2017 年，大冶市地区生产总值分别为 509.98 亿元、540.49 亿元6和

590.94 亿元，按可比价格计算，同比分别增长 6.3%、8.1%和 8.6%。2017 年，大冶

市经济总量在黄石市下辖（含代管）的 6 个区县中排名第 1 位，经济实力较强。

大冶市第二产业产业投资规模较大，为地区工业经济发展提供了重要支撑。

2015 年～2017 年，大冶市固定资产投资分别为 523.80 亿、570.28 亿元和 651.07

亿元，同比分别增长 17.9%、20.7%和 14.2%，以第二产业产业投资为主。重点投资

项目方面，2017 年，大冶市新开工项目 92 个，其中亿元以上项目 57 个；投产项

目 76 个，其中亿元以上项目 47 个。2017 年，“大冶造”汉龙汽车整车投产，湖

北融通高科一期投产，汽车发动机、轮毂等配套产业园加快建设。房地产投资方面，

2015 年～2017 年，大冶市房地产投资分别为 26.46 亿元、36.33 亿元和 51.46 亿

元，同比分别增长 50.6%、24.4%和 42.2%，房地产投资增长较快。

表 3：2015 年～2017 年大冶市主要经济指标

单位：亿元、%

主要指标2015 年 2016 年 2017 年

数值增速数值增速数值增速

地区生产总值 509.98 6.3 540.49 8.1 590.94 8.6

人均地区生产总值（元） 52370 55141 60018

规模以上工业总产值 859.00 -5.0 940.83 8.9 1100.00 16.0

全社会固定资产投资 523.80 17.9 570.28 20.7 651.07 14.2

其中：第二产业投资 315.43 24.9 323.38 19.0 377.90 16.9

社会消费品零售额 166.80 4.1 189.31 13.5 213.31 12.7

三次产业结构 9.8：65.8：24.4 9.6：65.6：24.8 9.2：66.6：24.2

资料来源：2015 年～2017 大冶市国民经济和社会发展统计公报，东方金诚整理

表 4：2017 年黄石市下辖（含代管）区县主要经济指标情况

单位：亿元、%

城市地区生产总值人均地区生

产总值（元）

规上工业

总产值

全社会固定

资产投资

社会消费品

零售总额金额增速

大冶市 590.94 8.6 60018 1100.00 651.07 213.31

阳新县 250.75 8.7 83555 144.14 316.84 126.32

下陆区 222.65 9.4 121400 119.907

103.10 82.30

黄石港区 185.44 8.3 88305 - 85.50 153.30

西塞山区 172.00 7.0 74783 67.40 86.38 103.50

铁山区 40.00 12.0 56338 - 29.00 18.00

资料来源：公开资料，东方金诚整理

依托丰富的矿产资源，大冶市十大支柱产业整体发展良好，产业结构调整持

6大冶市 2015 年～2017 年经济总量均包含黄金山工业新区（由黄石经开区托管）数据。

7该数据为下陆区规上工业增加值数据。



续推进，高技术企业快速发展，工业经济实力不断增强

从产业结构看，大冶市三次产业结构由 2015 年的 9.8：65.8：24.4 调整为 2017

年的 9.2：66.6：24.2，第二产业是推动大冶市经济发展的主要力量。

目前，大冶市形成了以矿产开采和加工为主，以酒、纺织服装业等为辅的十大

支柱产业8，支柱产业对地区工业经济支撑作用明显。2015 年～2017 年，大冶市分

别实现规模以上工业总产值 859.00 亿元、940.83 亿元和 1100.00 亿元，同比分别

增长-5.0%、8.9%和 16.0%。2017 年，大冶市十大支柱产业增加值占规模以上工业

增加值的比重为 83.6%，其中除黑色金属矿采选业、非金属矿采选业以及黑色金属

冶炼和压延加工业外，其余行业工业增加值均保持增长。

目前，大冶市已经形成了一批知名骨干企业。其中，大冶有色金属集团控股有

限公司是湖北省重点骨干企业，经过 60 多年的发展，已形成了集采矿、选矿、冶

炼湖化工、加工、科研、环保、建筑、制造、物流、贸易等于一体的完善产业体系，

主要业务板块铜板现已形成采矿 500 万吨、选矿 500 万吨、阴极铜 70 万吨、铜材

加工 30 万吨的年生产能力，稀贵金属板块产品涵盖黄金、白银等，已形成年产黄

金 20 吨、白银 1000 吨以上的能力。劲牌有限公司是大冶市酒业的代表性企业，“劲

牌”为全国知名保健酒品牌，目前劲牌有限公司产品已经从单一的白酒发展成为以

保健酒、白酒和生物医药三大核心业务的健康产业结构，拥有 350 亩的保健酒工业

园、930 亩的原酒生态园和 1100 亩的健康生态园，年生产保健酒的综合能力达到

18 万吨。

作为资源型城市，大冶市产业结构调整持续推进，全市经济增长对高耗能行业

的依赖性逐步降低，高技术企业快速发展。2017 年，大冶市六大高耗能产业9增加

值同比增长 3.1%，占规模以上工业增加值的比重为 34.7%，同比下降 0.9 个百分点。

2017 年大冶市高新技术产业增加值同比增长 11.3%，占规模以上工业增加值的比重

为 30.4%；装备制造业增加值同比增长 16.3%，占规模以上工业增加值的比重为

18.9%。

2018 年 1～9 月，大冶市实现地区生产总值 401.41 亿元，同比增长 8.0%，规

模以上工业增加值同比增长 8.3%，固定资产投资同比增长 10.3%。招商引资方面，

同期，大冶市新签约项目 62 个，其中工业项目 34 个，服务业项目 22 个，农业项

目 6 个，项目总投资额达 362.74 亿元；项目建设方面，同期，大冶已开工项目 75

个，完成全年任务的 91.46%，同比增长 2.74%，已投产项目 47 个。

3.黄石大冶湖高新技术产业开发区

黄石大冶湖高新技术产业开发区（以下简称“大冶湖高新区”）前身为 1994

年成立的大冶经济技术开发区（以下简称“大冶经开区”），于 2005 年升级为省

级经开区，核心区规划面积为 7.65 平方公里。2007 年，大冶市人民政府将大冶经

开区与罗家桥街道办事处整体合并，形成劲牌工业园、罗桥工业园、城西北工业园、

攀宇工业园“一区四园”的架构，规划面积为 32.9 平方公里。2011 年，经省人民

8十大支柱产业包括黑色金属矿采选业，黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属矿采选业，酒、饮料制造

业，纺织、服装及制品业，非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、专用设备制造

业和通用设备制造业。9六大高耗能产业包括煤炭、化学、有色金属、非金属、黑色金属、电力。



政府批准，大冶经开区升级为省级高新区，实行“一套班子、两块牌子”的管理模

式。2015 年 10 月 30 日，经省人民政府批准，大冶经开区更名为黄石大冶湖高新

技术产业园区。2018 年 2 月 28 日，经国务院批准，黄石大冶湖高新技术产业园区

升级为国家级高新区，成为湖北省第 10 家、大冶市第 1 家国家级县域高新技术产

业开发区。黄石大冶湖高新技术产业开发区管理委员会（以下简称“大冶湖高新区

管委会”）作为大冶市人民政府的派出机构，对大冶湖高新区的园区建设、招商引

资、报地征拆、科技创新和企业帮扶等事项进行管理。

经国务院批复，大冶湖高新区规划面积为 7.44 平方公里，东至港湖村、叶家

坝村尹家湖西岸，南至叶家坝村、下冯村，西至观山村、七里界村、大塘州村、十

里铺村，北至马家塘村。大冶湖高新区地处长江中游南岸，国家发展十字型发展轴

线中心区域，区位优势明显。

近年来，大冶湖高新区基础设施配套建设逐渐完善，招商引资成效显著，地

区经济快速发展；随着 2018 年升级为国家级高新区，未来发展前景良好

近年来，大冶湖高新区地区经济快速发展，经济实力较强。2015 年～2017 年，

大冶湖高新区分别实现地区生产总值 184.35 亿元、262.74 亿元和 290.42 亿元，

同比分别增长 6.99%、12.02%和 10.54%。

近年来，大冶湖高新区已形成了高端装备制造、生命健康、新材料和节能环保

四大产业集群，工业实力不断增强。2015 年～2017 年，大冶湖高新区分别实现规

模以上工业总产值 1090.40 亿元、1214.50 亿元和 1352.40 亿元，同比分别增长

9.38%、11.40%和 11.80%。2017 年，大冶湖高新区实现规模以上工业增加值 344.70

亿元，同比增长 11.40%。同期，大冶湖高新区以湖北大冶汉龙汽车有限公司为代

表企业的高端装备制造产业实现产值 34.70 亿元；以劲牌有限公司为代表企业的生

命健康产业实现产值 120.60 亿元；以湖北融通高科为代表企业的新材料产业实现

产值 175.50 亿元；以湖北迪峰换热器股份有限公司和博天环境集团股份有限公司

为代表企业的节能环保产业实现产值 175.50 亿元。2018 年上半年，大冶湖高新区

高端装备制造业累计实现工业总产值 81.97 亿元，生命健康业累计实现工业总产值

100.63 亿元，节能环保业累计实现工业总产值 35.65 亿元。

2015 年～2017 年，大冶湖高新区固定资产投资分别为 207.52 亿元、235.65

亿元和 279.60 亿元。招商引资方面，2015 年～2017 年，大冶湖高新区招商引资总

额分别为 150.28 亿元、177.41 亿元和 140.00 亿元。2017 年，大冶湖高新区新开

工汉龙汽车发动机、轮毂、融通高科等项目 22 个。区内招商引资的推进和在建项

目的陆续投产，大冶湖高新区地区经济的稳定增长得到了可靠保障。随着 2018 年

正式升级为国家级高新区，大冶湖高新区的发展环境将不断得到改善，未来发展前

景良好。

财政状况

1.黄石市

黄石市一般公共预算保持增长，2017 年政府性基金收入增幅较大，财政实力



较强

黄石市一般公共预算收入保持增长。2015 年～2017 年，黄石市一般公共预算

收入分别为 100.50 亿元、105.47 亿元和 111.09 亿元，同比分别增长 12.53%、4.86%

和 5.20%

黄石市政府性基金收入 2017 年增幅较大。2015 年～2017 年，黄石市政府性基

金收入分别为 52.05 亿元、51.01 亿元和 81.99 亿元。黄石市政府性基金收入主要

来自于国有土地使用权出让收入，易受土地出让政策和房地产市场波动等因素影

响，未来存在一定不确定性。

黄石市一般公共预算支出保持稳定。2015 年～2017 年，黄石市一般公共预算

支出分别为 225.94 亿元、224.10 亿元和 224.27 亿元。2015 年～2017 年，黄石市

地方财政自给率10分别为 44.48%、47.06%和 49.53%。

截至 2017 年末，黄石市地方政府债务余额为 190.28 亿元，其中一般债务余额

121.18 亿元，专项债务余额为 69.10 亿元。

2.大冶市

财政收入

大冶市财政收入逐年增长，获得了上级政府较大力度的支持，财政实力较强

近年来，大冶市财政收入11逐年增长，以一般公共预算收入和上级补助收入为

主。2015 年～2017 年，大冶市财政收入分别为 75.14 亿元、78.02 亿元和 84.86

亿元。2017 年，一般公共预算收入和上级补助收入占财政收入的比重分别为 51.53%

和 31.04%。

表 5：2015 年～2017 年大冶市财政收入情况

单位：亿元

项目 2015 年 2016 年 2017 年

一般公共预算收入 37.86 41.66 43.73

其中：税收收入 23.88 26.84 28.48

非税收入 13.98 14.82 15.25

政府性基金收入 7.78 10.16 14.79

上级补助收入 29.50 26.20 26.34

财政收入 75.14 78.02 84.86

资料来源：大冶市财政局，东方金诚整理

2015 年～2017 年，大冶市一般公共预算收入分别为 37.86 亿元、41.66 亿元

和 43.73 亿元，其中税收收入分别为 23.88 亿元、26.84 亿元和 28.48 亿元，占一

般公共预算收入的比重分别为 63.07%、64.43%和 65.13%。

2015年～2017年，大冶市上级补助收入分别为29.50亿元、26.20亿元和26.34

亿元，占财政收入的比重分别为 39.26%、33.58%和 31.04%。近年来大冶市政府性

基金收入保持增长。2015 年～2017 年，大冶市政府性基金收入分别为 7.78 亿元、

10财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%。

11财政收入=一般公共预算收入+上级补助收入+政府性基金收入



10.16 亿元和 14.79 亿元，占财政收入的比重分别为 10.35%、13.02%和 17.43%。

大冶市政府性基金收入主要来自于国有土地使用权出让收入，易受土地出让政策和

房地产市场波动等因素影响，未来存在一定不确定性。

财政支出

大冶市财政支出以一般公共预算支出为主

2015 年～2017 年，大冶市财政支出12分别为 81.62 亿元、86.86 亿元和 96.74

亿元，主要以一般公共预算支出为主，占比分别为 81.95%、78.82%和 72.86%。同

期，大冶市地方财政自给率分别为 56.60%、60.85%和 62.05%。

表 6：2015 年～2017 年大冶市财政支出情况

单位：亿元

项目 2015 年 2016 年 2017 年

一般公共预算支出 66.89 68.46 70.48

政府性基金支出 8.89 11.90 19.39

上解上级支出 5.84 6.50 6.87

财政支出 81.62 86.86 96.74

资料来源：大冶市财政局，东方金诚整理

2017 年末，大冶市地方政府债务余额为 55.46 亿元。

2018 年 1～6 月，大冶市一般公共预算收入为 23.87 亿元，同比增长 5.9%，其

中税收收入占一般公共预算收入的比重为 67.9%。

业务运营

经营概况

公司是大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主体，营业收入主要来源

于基础设施建设业务，近年来营业收入和毛利润均逐年增长

公司作为大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主体13，主要从事大冶湖

高新区范围内的基础设施和安置房建设业务。

近年来，公司营业收入主要来源于基础设施建设收入。2015 年～2017 年，公

司营业收入分别为 6.26 亿元、6.43 亿元和 6.68 亿元，其中基础设施建设收入分

别为 6.26 亿元、6.43 亿元和 6.67 亿元，占营业收入的比重分别为 99.98%、99.94%

和 99.79%。由于公司建设的安置房项目均未完工，因此近三年未确认安置房建设

收入。此外，公司其他业务主要包括房屋租赁和广告牌租赁业务，收入规模均相对

很小。

12财政支出=一般公共预算支出+上解上级支出+政府性基金支出

13目前，大冶市的平台公司共 5 家，除公司外其余 4 家分别为大冶市城市建设投资开发有限公司（以下简

称“大冶城投”）、大冶市城市住房投资有限公司（以下简称“大冶房投”）、大冶市国有资产经营有限

公司（以下简称“大冶国资”）、大冶市交通投资有限公司（以下简称“大冶交投”），其中大冶城投主

要负责大冶市的基础设施建设，大冶房投主要负责大冶市的棚改项目建设，大冶国资主要负责大冶市的国

有资产运营，大冶交投主要负责大冶市的道路等基础设施建设。



表 7：2015 年～2017 年公司营业收入、毛利润及毛利率情况

单位：万元、%

项目2015 年 2016 年 2017 年

金额占比金额占比金额占比

基础设施建设 62616.63 99.98 64280.42 99.94 66679.03 99.79

房屋租赁 - - 32.33 0.05 106.79 0.16

广告牌租赁 9.98 0.02 6.18 0.01 35.92 0.05

营业收入 62626.60 100.00 64318.93 100.00 66821.74 100.00

基础设施建设 8167.39 99.88 8384.40 99.54 8697.26 98.39

房屋租赁 - - 32.33 0.38 106.79 1.21

广告牌租赁 9.98 0.12 6.18 0.07 35.92 0.41

毛利润 8177.36 100.00 8422.91 100.00 8839.98 100.00

基础设施建设 13.04 13.04 13.04

房屋租赁 - 100.00 100.00

广告牌租赁 100.00 100.00 100.00

毛利率 13.06 13.10 13.23

资料来源：公司审计报告，东方金诚整理

2015 年～2017 年，公司毛利润分别为 0.82 亿元、0.84 亿元和 0.88 亿元，其

中基础设施建设业务毛利润分别占比 99.98%、99.54%和 98.39%。同期，公司毛利

率分别为 13.06%、13.10%和 13.23%。

2018 年 1～9 月，公司实现营业收入 1.06 亿元，营业利润为-0.03 亿元。

基础设施及安置房建设

公司主要从事大冶湖高新区的基础设施和安置房建设，业务具有较强的区域

专营性

受大冶湖高新区管委会委托，公司自 2013 年起通过已有项目续建14的方式开始

从事大冶湖高新区内的基础设施及安置房建设，业务具有较强的区域专营性。

公司基础设施及安置房建设业务主要采取委托代建模式。公司每年与大冶湖高

新区管委会就当年需建设的基础设施及安置房项目签订框架协议，项目建设资金主

要来源于公司自有资金、外部融资和财政资金。项目完工审计后，大冶湖高新区管

委会按照公司实际投资成本加成一定比例的代建管理费与公司进行结算。公司据此

确认基础设施及安置房建设收入，并相应结转成本。此外，对于本期债券募投项目，

公司通过自有资金及外部融资进行项目建设，完工后由公司进行出租或销售。

近年来，公司承担的基础设施项目主要是对大冶湖高新区管委会于 2013 年划

拨项目的续建及大冶湖高新区内新增项目的建设，包括城西北工业园项目二期及三

期、罗桥大道及城西路改造工程、金湖大道改造工程、两湖一园尹家湖景观灯项目、

大冶市粮食物流园项目、大棋路以北快速路以东地块项目等，对完善大冶湖高新区

的基础设施建设水平及提高居民生活水平具有重要意义。

2015 年～2017 年，公司确认的基础设施建设收入分别为 6.26 亿元、6.43 亿

142013 年，大冶湖高新区管委会将账面价值约 35.60 亿元的基础设施及安置房项目划拨给公司，由公司对

相关项目进行续建。



元和 6.67 亿元；毛利润分别为 0.82 亿元、0.84 亿元和 0.87 亿元。由于公司建设

的安置房项目均未完工结算，因此近三年公司未确认安置房建设收入。

公司在建及拟建项目投资规模较大，面临较大的资本支出压力

截至 2017 年末，公司在建的基础设施和安置房项目主要包括青松学校、大林

山小学、三个中心食堂配套工程、30#路东港桥对接道路工程、14#路排水工程、14

条路背景林绿化工程、双港 C 棚户区改造、双港 D地块、蓝花语棚户区改造和两湖

一园棚户区改造等。上述项目计划总投资为 14.11 亿元，已完成投资 7.24 亿元，

尚需投资 6.87 亿元。

表 8：截至 2017 年末公司在建的基础设施和安置房项目情况

单位：万元

项目名称计划总投资额累计投入金额尚需投资额

青松学校建设 3600.00 1800.00 1800.00

大林山小学 3000.00 1000.00 2000.00

三个中心食堂配套工程 150.00 60.00 90.00

30#路东港桥对接道路工程 200.00 80.00 120.00

14#路排水工程 200.00 80.00 120.00

14 条路背景林绿化工程 3830.00 1176.00 2654.00

双港 C棚户区改造 26000.00 8600.00 17400.00

双港 D地块 59800.00 34700.00 25100.00

蓝花语棚户区改造 20300.00 14100.00 6200.00

两湖一园棚户区改造 24050.00 10850.00 13200.00

合计 141130.00 72446.00 68684.00


截至 2017 年末，公司拟建基础设施及安置房项目为滨湖三期城中村改造项目

和二期标准厂房项目，均为本期债券募集资金投资项目，计划总投资 17.35 亿元。

其中，滨湖三期城中村改造项目计划总投资 8.17 亿元，其中 5.60 亿元来源于本期

债券，剩余资金由公司自筹，在建设期第 1 年和第 2 年的计划投资额均为 4.09 亿

元；二期标准厂房项目计划总投资 9.18 亿元，其中 6.40 亿元来源于本期债券，剩

余资金由公司自筹，在建设期第 1 年和第 2 年的计划投资额均为 4.59 亿元。上述

项目完工后将通过对外销售或出租的方式进行回款。公司在建及拟建项目投资规模

较大，面临较大的资本支出压力。

外部支持

公司是大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主体，在增资、资产划拨

和财政补贴等方面得到了股东及相关各方的大力支持

增资方面，股东大冶湖高新区管委会多次向公司注入货币资金，使公司实收资

本从成立时的 0.20 亿元增加至 2017 年末的 5.00 亿元。

资产划拨方面，2013 年，大冶湖高新区管委会将城西北工业园、攀宇工业园、

重点工程、还建楼、大广高速建设、廉租经济适用房、铁金港、新城区等八个项目



无偿划拨给公司，增加公司资本公积 35.60 亿元。2014 年～2017 年，大冶湖高新

区管委会继续向公司无偿划拨基础设施建设项目、土地使用权和货币资金等，分别

增加公司资本公积 2.24 亿元、4.81 亿元、3.11 亿元和 11.32 亿元。2018 年 8 月，

大冶市人民政府将大冶房投 100%股权无偿划转至公司。

财政补贴方面，2015 年～2017 年，公司获得的政府补助收入分别为 10000.00

万元、10360.39 万元和 11500.00 万元。

总体来看，公司业务具有较强的区域专营性，考虑到未来公司将继续在大冶湖

高新区的基础设施和安置房建设领域中发挥重要作用，预计股东及相关各方未来仍

将对公司提供大力支持。

企业管理

产权结构

截至 2018 年 9 月末，公司注册资本为人民币 5.67 亿元，实收资本为人民币

5.00 亿元，大冶经开区管委会持有公司 88.18%股权，为公司实际控制人，农发基

金持有公司 11.82%的股权。

治理结构

根据章程规定，公司不设股东会。公司设立了董事会、监事会和经理层。

公司董事会成员 3 人，其中 2 人由股东委派，1 人由职工代表大会选举产生，

设董事长 1人，董事会成员每届任期 3 年。公司监事会成员 3人，其中 2 人由股东

委派，1 人由职工代表大会选举产生，设监事会主席 1人，监事会成员每届任期 3

年，任期届满可委派连任。

公司设总经理 1 人，由董事会聘任或者解聘，负责主持公司的日常经营管理工

作。

管理水平

公司设立了综合管理部、计划财务部、工程技术部、融资合作部、投资一部、

投资二部共 6 个职能部门，并制定了风险管理和投融资管理等制度。

风险管理制度方面，公司制定了《湖北大冶湖高新技术产业投资公司风险管理

制度》，该制度从职责分工、初始信息的收集、风险评估、解决方案、监督与改进

等方面对的风险管理进行了规范，以保证公司的安全、稳健运行。

投融资管理制度方面，公司制定了《湖北大冶湖高新技术产业投资公司投融资

管理条例》，该条例从投融资业务办事流程、项目的初选与分析、项目的审批与立

项、项目的组织与实施、项目的运作与管理、项目的变更与结束、融资管理及审批

程序共 7 个的方面规范了公司的投融资行为。

综合看来，公司建立了必要的治理架构、内部组织结构和基本的管理制度。



财务分析

财务质量

公司提供了 2015 年～2017 年及 2018 年 1～9月的合并财务报表。大信会计师

事务所（特殊普通合伙)对公司 2015 年～2017 年的财务报表进行了审计，并出具

了标准无保留意见的审计报告。公司 2018 年 1～9 月的财务报表未经审计。

截至 2017 年末，公司无纳入合并报表范围的子公司。2015 年～2017 年，公司

合并报表范围无变化。2018 年 9 月，公司合并范围新增二级子公司大冶房投。

资产构成与资产质量

随着股东及相关各方无偿划拨资产和项目建设推进，近年来公司资产总额大

幅增长；但流动资产中变现能力较弱的存货和应收账款占比较大，受限资产占比

较高，资产流动性较差

近年来，受股东无偿划入资产影响，公司资产总额大幅增长。2015 年～2017

年末及 2018 年 9 月末，公司资产总额分别为 57.05 亿元、75.10 亿元、96.82 亿元

和 111.59 亿元。公司资产以流动资产为主，2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，

公司流动资产占资产总额的比重分别为 99.64%、99.72%、95.05%和 94.91%。

1.流动资产

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司流动资产分别为 56.84 亿元、74.89

亿元、92.02 亿元和 105.92 亿元。2017 年末，公司流动资产主要由存货和应收账

款构成，二者合计占流动资产的比重为 84.91%。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司存货分别为 40.51 亿元、44.07 亿

元、57.19 亿元和 73.47 亿元，逐年增加主要系股东及相关各方无偿划入基础设施

及安置房项目，以及公司不断推进项目建设所致。2017 年末，公司存货中基础设

施及安置房建设成本为 45.75 亿元，占比 80.00%；土地使用权为 11.44 亿元，占

比 20.00%，主要是大冶经开区管委会无偿划拨取得，土地用途为商住用地和工业

用地，且已取得相关权证。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司应收账款分别为 13.91 亿元、19.83

亿元、20.95 亿元和 12.11 亿元，全部为应收大冶湖高新区管委会的基础设施项目

结算款。根据大冶湖高新区管委会于 2016 年 12 月 31 日出具的《关于拨付湖北大

冶湖高新技术产业投资有限公司相关建设资金的批复》，大冶湖高新区管委会应付

公司的 19.83 亿元结算款将分期支付，上述文件对公司应收账款的回款具有一定的

保障。

2、非流动资产

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司非流动资产分别为 0.21 亿元、0.21

亿元、4.79 亿元和 5.68 亿元。2017 年末非流动资产大幅增加，主要系固定资产和

无形资产大幅增加所致。其中，公司购买了账面价值为 2.04 亿元的办公楼，用于

大冶湖高新区管委会和公司办公使用；通过招拍挂购买土地使用权 2.38 亿元。

截至 2017 年末，公司受限资产合计 19.32 亿元，占资产总额的比重为 19.95%，

其中用于质押的应收账款合计 17.42 亿元，用于质押的定期存单为 1.90 亿元。



资本结构

1.所有者权益

得益于股东及相关各方向公司无偿注入资产，公司所有者权益逐年增长

2015年～2017年末及2018年9月末，公司所有者权益分别为49.28亿元、56.36

亿元、69.41 亿元和 70.19 亿元。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司实收资本分别为 2.73 亿元、5.00

亿元、5.00 亿元和 5.00 亿元；资本公积分别为 42.66 亿元、45.77 亿元、57.09

亿元和 58.01 亿元，资本公积逐年增加主要系大冶湖高新区管委会向公司注入基础

设施项目和土地使用权等资产所致。同期末，公司未分配利润分别为 3.50 亿元、

5.04 亿元、6.59 亿元和 6.44 亿元，增长较快，主要是公司经营产生的累积净利润。

2.负债

公司负债总额近年来增长较快，负债结构转变为以非流动负债为主

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司负债总额分别为 7.77 亿元、18.74

亿元、27.41 亿元和 41.41 亿元。同期末，公司非流动负债分别占比 49.43%、76.58%、

74.73%和 67.14%。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司流动负债分别为 3.93 亿元、4.39

亿元、6.92 亿元和 13.61 亿元。2017 年末，公司流动负债主要由其他应付款和一

年内到期的非流动负债构成，二者合计占流动负债的比重为 84.20%。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司其他应付款分别为 3.13 亿元、2.74

亿元、2.77 亿元和 8.24 亿元，主要是应付其他单位的往来款、借款、保证金及备

用金。2017 年末，公司其他应付款中往来款合计 2.67 亿元，占比 96.54%；保证金

及备用金合计 0.10 亿元，占比 3.46%。

2015 年～2017 年末，公司一年内到期的非流动负债分别为 0.00 亿元、0.29

亿元、3.06 亿元和 3.06 亿元，2017 年末大幅增长主要系长期借款和长期应付款转

入所致。2017 年末，一年内到期的长期借款为 2.63 亿元，占比 85.79%。

2015年～2017年末及2018年 9月末，公司非流动负债分别为3.84亿元、14.35

亿元、20.48 亿元和 27.80 亿元，由长期借款、长期应付款和专项应付款构成。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司长期借款分别为 1.58 亿元、13.02

亿元、16.58 亿元和 20.58 亿元，近年来大幅增长主要系项目建设所需资金较多所

致。2017 年末，公司长期借款中质押借款为 10.61 亿元，质押物为应收账款相关

权益；抵押借款为 3.99 亿元，抵押物为土地使用权15；保证借款为 0.80 亿元。

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司长期应付款分别为 0.20 亿元、0.67

亿元、3.83 亿元和 6.77 亿元，2017 年末公司长期应付款全部为应付农发基金的项

目投资款166700.00 亿元和融资租赁款 34993.00 亿元。

15该土地使用权的土地证为公司早期办理，但因相关手续不全因此未入账。

16根据农发基金、大冶湖高新区管委会、公司及大冶市人民政府签订的《投资协议》，农发基金向公司提

供资金用于具体项目建设，未来农发基金可选择市场化方式或政府收购选择权两种方式退出，其中政府收

购选择权方式的收购方为大冶市人民政府。



2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司专项应付款分别为 2.06 亿元、0.66

亿元、0.07 亿元和 0.45 亿元，主要为大冶湖高新区管委会拨付的基础设施及安置

房项目建设款。

公司全部债务规模有所增长，未来随着基础设施及安置房建设项目的逐渐增

多，公司债务规模或将进一步增长

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司全部债务分别为 1.98 亿元、13.31

亿元、19.65 亿元和 24.64 亿元。其中，长期债务分别为 1.58 亿元、13.02 亿元、

16.58 亿元和 20.58 亿元，主要为长期借款；短期债务分别为 0.40 亿元、0.29 亿

元、3.06 亿元和 4.06 亿元。公司债务主要用于基础设施及安置房建设，未来随着

基础设施及安置房建设项目的逐渐增多，公司债务规模将进一步增长。

2015年～2017年末及 2018年 9月末，公司资产负债率分别为 13.62%、24.95%、

28.31%和 37.11%；同期末，公司全部债务资本化比率分别为 3.86%、19.10%、22.06%

和 25.99%，负债率有所上升。

截至 2017 年末，公司对外担保余额为 1.86 亿元，担保比率为 2.68%。被担保

对象为大冶市国有资产经营有限公司（以下简称“大冶国资”）。大冶国资是大冶

市的国有资产运营主体，实际控制人为大冶市国资局，公司为其代偿的风险较小。

盈利能力

公司营业收入和利润总额小幅增长，但利润总额中政府补贴占比较大，盈利

能力较弱

近年来，公司营业收入逐年增长。2015 年～2017 年，公司营业收入分别为 6.26

亿元、6.43 亿元和 6.68 亿元；公司营业利润率分别为 13.06%、12.73%和 12.86%。

同期，公司期间费用分别为 0.17 亿元、0.13 亿元和 0.23 亿元，占营业收入的比

重分别为 2.73%、2.08%和 3.50%，主要是财务费用。

2015 年～2017 年，公司利润总额逐年增长，分别为 1.65 亿元、1.71 亿元和

1.72 亿元，其中政府补助分别为 1.00 亿元、1.04 亿元和 1.15 亿元，占利润总额

的比重分别为 60.76%、60.69%和 66.77%，公司利润对政府补贴依赖较大。

2015 年～2017 年，公司总资本收益率分别为 3.55%、2.54%和 2.04%，净资产

收益率为别为 3.34%、3.03%和 2.48%，盈利能力较弱。

2018 年 1～9 月，公司实现营业收入 1.06 亿元，营业利润为-0.03 亿元。

现金流

近年来公司业务回款情况不佳，经营活动和投资活动现金流波动较大，资金

主要通过债务性融资及资本金注入方式筹集

2015年～2017年，公司经营活动现金流入分别为4.48亿元、6.21亿元和11.17

亿元，主要是收到其他单位的往来款、财政补贴、基础设施项目结算款；现金收入

比分别为 9.28%、10.99%和 86.67%，回款情况不佳；经营活动现金流出分别为 4.35

亿元、16.79 亿元和 10.82 亿元，主要是公司支付的往来款、基础设施及安置房建

设成本；经营性活动产生的净现金流分别为 0.13 亿元、-10.58 亿元和 0.36 亿元。



公司经营性现金流对往来款、财政补贴、基础设施及安置房建设结算款依赖较大，

未来存在一定的不确定性。

2015年～2017年，公司投资活动现金流入分别为89.67万元、0.00万元和0.00

万元，主要是投资大冶市中小企业信用担保有限责任公司（以下简称“大冶中小担”）

取得的投资收益；投资活动现金流出分别为 37.11 万元 19083.97 万元和 50984.29

万元，主要用于基础设施及安置房项目建设；投资性净现金流分别为 52.56 万元、

-19083.97 万元和-50984.29 万元。

2015 年～2017 年，公司筹资活动现金流入分别为 2.38 亿元、16.06 亿元和

10.80 亿元，主要是大冶湖高新区管委会拨付的货币资金和公司取得的长期借款、

融资租赁款等；筹资活动现金流出分别为 1.41 亿元、1.75 亿元和 5.50 亿元，主

要用来偿还债务和相应利息；筹资性净现金流分别为 1.00 亿元、14.31 亿元和 5.30

亿元。

2015 年～2017 年，公司现金及现金等价物净增加额分别为 1.11 亿元、1.81

亿元和 0.56 亿元。公司经营活动和投资活动对筹资性现金流依赖较大。

2018 年 1～9，经营性活动产生的净现金流为 0.09 亿元，投资性净现金流为

-6.43 亿元，筹资性净现金流为 4.14 亿元，现金及现金等价物净增加额为-2.19

亿元。

偿债能力

公司是大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主体，业务具有较强的区

域专营性，得到了股东及相关各方的有力支持，公司偿债能力很强

2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司流动比率分别为 1446.34%、

1706.69%、1328.85%和 778.50%，速动比率分别为 415.48%、702.31%、503.00%和

238.52%，但公司流动资产中存货和应收账款占比较大，资产流动性较差，对流动

负债保障能力较弱。

从长期偿债能力指标来看，2015 年～2017 年末及 2018 年 9 月末，公司长期有

息债务资本化比率分别为 3.11%、18.77%、19.28%和 22.67%；2015 年～2017 年末，

公司全部债务/EBITDA 分别为 1.09 倍、7.51 倍和 10.51 倍，长期债务压力有所加

大。同时，公司经营性现金流对往来款、财政补贴、基础设施项目结算款依赖较大，

未来存在一定的不确定性，对公司债务的保障程度较弱。

本期债券拟发行额不超 4.50 亿元（含），假定发行金额为 4.50 亿元，是公司

2018 年 9 月末全部债务和负债总额的 0.18 倍和 0.11 倍。以公司 2018 年 9 月末的

财务数据为基础，本期债券发行后，公司资产负债率和全部债务资本化比率将分别

上升至 39.54%和 29.34%，对公司现有资本结构有一定影响。

若公司在本期债券存续期内无其他新增债务，则在本期债券存续期内下各年的

到期债务最高为 2019 年的 5.03 亿元。其中，2018 年公司到期债务已全部偿还完

毕。



表 9：截至 2017 年末公司债务期限结构

单位：万元

债务到期时间本期债券本金到期偿还额现有债务本金到期偿还额合计

2018 年 - 36720.00 36720.00

2019 年 - 50320.00 50320.00

2020 年 - 22566.66 22566.66

2021 年 - 20181.66 20181.66

2022 年 9000.00 20839.66 29839.66

2023 年 9000.00 20098.66 29098.66

2024 年 9000.00 18216.66 27216.66

2025 年 9000.00 17166.66 26166.66

2026 年 9000.00 - 9000.00

合计 45000.00 206109.9617

251109.96


公司是大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主体，业务具有较强的区域

专营性，得到了股东和相关各方的有力支持，东方金诚认为公司的偿债能力很强，

对本期债券具有很强保障。

过往债务履约情况

根据公司提供的中国人民银行企业信用信息报告（银行版），截至 2018 年 11

月 7 日，公司本部已结清和未结清贷款中均无不良类及关注类记录。截至本报告出

具日，公司尚未在公开市场发行过债务融资工具。

抗风险能力

基于对大冶市及大冶湖高新区地区经济及财政、股东及相关各方对公司各项支

持以及公司自身经营和财务风险的综合判断，公司抗风险能力很强。

增信措施

担保方式及范围

兴农担保集团对本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

17与公司 2017 年末全部债务金额差异系利息调整所致。



表 10：本期债券担保情况

项目内容

担保方式全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

保证责任的承担

本担保函项下债券存续期内和到期时，如发行人不能兑付债券本金或利

息，担保人应主动承担担保责任，将兑付资金划入债券登记托管机构或主

承销人指定的账户。债券持有人可分别或联合要求担保人承担保证责任。

承销商有义务代理债券持有人要求担保人履行保证责任。

保证范围包括债券本金及利息，以及违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他

应支付的费用。

保证时间担保人承担保证责任的期间为债券存续期及债券到期之日起二年。债券持

有人在此期间内未要求担保人承担保证责任的，担保人免除保证责任。

加速到期

在本担保函项下的债券到期之前，担保人发生分立、合并、停产停业等足

以影响债券持有人利益的重大事项时，债券发行人应在一定期限内提供新

的保证，债券发行人不提供新的保证时，债券持有人有权要求债券发行人、

担保人提前兑付债券本息。

资料来源：担保函，东方金诚整理

担保效力

兴农担保集团的综合财务实力很强，对本期债券提供的连带责任保证具有很

强的增信作用

兴农担保集团成立于 2011 年 8 月，是由重庆市国有资产监管管理委员会牵头

组建并实际控制的涉农政策性担保公司，注册资本为 30.00 亿元，由重庆渝富资产

经营管理集团有限公司、重庆市城市建设投资（集团）有限公司和重庆市水务资产

经营有限公司按照 6：2：2 的比例分期缴纳，首期实缴金额为 10.00 亿元。此后，

三家股东于 2012 年、2014 年和 2015 年分期缴纳 1.70 亿元、3.30 亿元和 4.50 亿

元，兴农担保集团实收资本增加至 19.50 亿元。2017 年 10 月，三家股东补充实收

资本金 8.20 亿元，同时兴农担保集团通过留存收益转增实收资本 1.80 亿元。截至

2017 年末，兴农担保集团实收资本上升至 29.50 亿元。

兴农担保集团以担保为主业并提供多元化金融服务，其营业收入主要来源于担

保业务保费收入和资金业务利息收入。2015 年～2016 年，兴农担保集团担保业务

以间接融资担保为主，且业务结构逐步向费率相对较低的优质项目和涉农项目倾

斜，保费收入明显减少，导致兴农担保集团营业收入大幅下降。2017 年以来，兴

农担保集团直接融资担保业务快速发展，带动主营业务收入小幅回升，但委托贷款

累计发放规模的收缩导致利息收入减少，营业总收入仍有所下降。2017 年，兴农

担保集团实现营业总收入 6.50 亿元，同比下降 0.46%，其中主营业务收入和资金

业务利息收入占比分别为 76.81%和 17.28%。

截至 2017 年末，兴农担保集团总资产规模为 223.73 亿元，净资产 97.69 亿元，

担保责任余额 384.29 亿元，融资性担保放大倍数 3.73 倍。2017 年兴农担保集团

实现营业收入 6.50 亿元，净利润 1.48 亿元。

重庆市经济实力很强，且重庆市政府出台了一系列政策支持融资担保行业的发

展，为兴农担保集团业务发展创造了良好的外部环境；兴农担保集团间接融资担保

业务主要定位于支持“三农”和小微企业，具有较强的政策性，且其业务结构持续

优化，客户覆盖面不断拓宽；兴农担保集团债券担保业务发展较快，带动直接融资

性担保规模快速增长，且其担保放大倍数较低、项目储备较为丰富，发展空间较大；



受益于股东资金的进一步到位，兴农担保集团净资产规模持续增长，且农业发展银

行已签署对兴农担保集团股权投资意向书，将进一步增强兴农担保集团资本实力和

担保代偿能力。

同时，东方金诚关注到，兴农担保集团贷款担保业务集中于农林牧渔业，行业

集中度较高，不利于分散风险；兴农担保集团债券担保客户均为地方城投公司，单

笔担保规模较大、周期较长，且客户和区域集中度较高；兴农担保集团存量应收代

偿规模较大，且抵质押物处置进度缓慢，后续回收情况存在较大不确定性；兴农担

保集团业务规模持续扩张导致营业支出大幅增加，净利润逐年下降，整体盈利能力

有所减弱。

综上所述，东方金诚评定兴农担保集团的主体信用等级为AAA，评级展望稳定；

兴农担保集团为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保具有很强

的增信作用。

结论

东方金诚认为，近年来大冶湖高新区基础设施配套建设逐渐完善，招商引资成

效显著，地区经济快速发展，随着 2018 年升级为国家级高新区，未来发展前景良

好；公司主要从事大冶湖高新区范围内的基础设施和安置房建设业务，业务具有较

强的区域专营性；公司作为大冶湖高新区重要的基础设施及安置房建设主体，在增

资、资产划拨和财政补贴等方面得到了股东和相关各方的大力支持。

同时，东方金诚也关注到，公司资产以流动资产为主，但流动资产中变现能力

较弱的存货和应收账款占比较大，资产流动性较差；近年来，公司债务规模增长较

快，未来随着基础设施及安置房建设项目的逐渐增多，预计债务规模将进一步增长；

公司业务回款情况不佳，经营活动和投资活动现金流波动较大，资金来源主要依赖

筹资活动。

兴农担保集团综合财务实力很强，对本期债券的到期兑付提供的全额无条件不

可撤销连带责任保证担保具有很强的增信作用。

综合分析，公司的主体信用风险很低，偿债能力很强，本期债券到期不能偿还

的风险极低。



附件一：公司历史沿革情况

年份事件

1995大冶城北经济技术开发区管理委员会和大冶市科利尔保健食品有限公司分别出资 1900.00 万元和

100.00 万元成了公司，持股比例分别为 95.00%和 5.00%。

2002科利尔食品将其持有的公司 5.00%的股权转让给大冶市新冶建筑工程有限责任公司（以下简称“大

冶建工”）；公司名称变更为大冶经济技术开发有限责任公司。

2013

大冶建工将其持有的公司 5.00%的股权转让给大冶市罗桥街道办事处民营经济服务中心（以下简

称“罗桥街道服务中心”）；公司名称变更为大冶市经创建设发展有限责任公司；大冶市经济技

术开发区管理委员会（原大冶城北经开区管委会）和罗桥街道服务中心合计新增注册资本 3000.00

万元，此次注资后，大冶市经济开发区管理委员会和罗桥街道服务中心分别持有公司 90.00%和

10.00%的股权。

2014大冶市经济开发区管理委员会向公司新增注册资本 15000.00 万元，此次注资后，大冶市经济开发

区管理委员会和罗桥街道服务中心分别持有公司 97.50%和 2.50%的股权。

2015

大冶市经济开发区管理委员会向公司新增注册资本 30000.00 万元（未实缴），此次注资后，大冶

市经济开发区管理委员会和罗桥街道服务中心分别持有公司 99.00%和 1.00%的股权（按注册资本

计算）。

2016罗桥街道服务中心将其持有的公司 1.00%的股权转让给大冶市经济开发区管理委员会；公司名称

变更为现名。




附件二：截至 2018 年 9 月末公司股权结构图

大冶经济技术开发区管理委员会

湖北大冶湖高新技术产业投资有限公司

88.18%

中国农发重点建设基金有限公司

11.82%



附件三：截至 2018 年 9 月末公司组织架构图

董事会

总经理

监事会

综

合

管

理

部

投

资

二

部

计

划

财

务

部

工

程

技

术

部

融

资

合

作

部

投

资

一

部



附件四：公司资产负债表（单位：万元）

项目 2015 年末 2016 年末 2017 年末 2018 年 9 月末

流动资产：

货币资金 21886.09 59029.15 64637.38 71030.67

交易性金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00

应收票据 0.00 0.00 0.00 0.00

应收账款 139053.20 198262.03 209457.03 121144.46

预付款项 0.00 16640.00 18460.00 0.00

应收利息 0.00 0.00 0.00 0.00

应收股利 0.00 0.00 0.00 0.00

其他应收款 2337.79 34236.61 55773.44 132329.82

存货 405113.72 440719.49 571897.53 734654.41

一年内到期的非流动

资产0.00 0.00 0.00 0.00

其他流动资产 0.00 0.00 0.00 0.05

流动资产合计 568390.79 748887.28 920225.38 1059159.41

可供出售金融资产 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00

持有至到期投资 0.00 0.00 0.00 0.00

长期应收款 0.00 0.00 1625.00 2825.00

长期股权投资 0.00 0.00 0.00 5060.00

投资性房地产 0.00 0.00 0.00 1158.76

固定资产 77.01 118.10 20505.05 22088.00

在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00

工程物资 0.00 0.00 0.00 0.00

固定资产清理 0.00 0.00 0.00 0.00

生产性生物资产 0.00 0.00 0.00 0.00

无形资产 0.61 0.53 23796.68 23645.09

开发支出 0.00 0.00 0.00 0.00

商誉 0.00 0.00 0.00 0.00

长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 0.00

递延所得税资产 0.00 0.00 0.00 0.00

其他非流动资产 0.00 0.00 0.00 0.00

非流动资产合计 2077.63 2118.64 47926.73 56776.85

资产总计 570468.42 751005.91 968152.12 1115936.26



附件四：公司资产负债表续表（单位：万元）

项目 2015 年末 2016 年末 2017 年末 2018 年 9 月末

流动负债：

短期借款 4000.00 0.00 0.00 0.00

交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00

应付票据 0.00 0.00 0.00 0.00

应付账款 3992.98 10781.06 5675.56 5811.32

预收账款 6.50 606.41 877.39 1924.36

应付职工薪酬 0.00 0.00 0.00 0.00

应交税费 0.81 2153.15 4390.47 5264.08

应付利息 0.00 0.00 0.00 0.00

应付股利 0.00 0.00 0.00 0.00

其他应付款 31298.20 27438.85 27661.99 82406.68

一年内到期的非流动负债 0.00 2900.00 30644.41 30644.41

其他流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00

流动负债合计 39298.49 43879.48 69249.83 136050.86

长期借款 1580.00 130200.00 165810.00 205770.00

应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00

长期应付款 2000.00 6700.00 38338.92 67725.55

专项应付款 20614.35 6597.21 661.57 4535.30

预计负债 0.00 0.00 0.00 0.00

递延所得税负债 0.00 0.00 0.00 0.00

其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00

非流动负债合计 38414.35 143497.21 204810.49 278030.84

负债合计 77712.85 187376.69 274060.31 414081.71

实收资本（股本） 27300.00 50000.00 50000.00 50000.00

资本公积 426567.45 457669.03 570907.82 580076.40

盈余公积 3888.81 5596.02 7318.40 7329.99

未分配利润 34999.31 50364.17 65866.58 64448.16

归属于母公司所有者权益 492755.58 563629.22 694091.80 701854.56

少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00

所有者权益合计 492755.58 563629.22 694091.80 701854.56

负债和所有者权益总计 570468.42 751005.91 968152.12 1115936.26



附件五：公司利润表（单位：万元）

项目名称 2015 年 2016 年 2017 年2018 年 1～

9 月

一、营业总收入 62626.60 64318.93 66821.74 10562.20

其中：营业收入 62626.60 64318.93 66821.74 10562.20

利息收入 0.00 0.00 0.00 0.00

二、营业总成本 56258.03 57582.79 61097.98 10838.18

其中：营业成本 54449.24 55896.02 57981.76 9101.19

利息支出 0.00 0.00 0.00 0.00

税金及附加 0.06 232.00 244.04 802.00

销售费用 0.00 0.00 0.00 88.11

管理费用 133.54 795.52 1611.28 974.41

财务费用 1577.19 545.37 727.66 -127.53

资产减值损失 97.99 113.89 533.23 0.00

加：公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00

投资收益 89.67 0.00 0.00 0.00

其中：对联营企业和合营企

业的投资收益0.00 0.00 0.00 0.00

其他收益 0.00 0.00 0.00 0.00

三、营业利润 6458.24 6736.14 5723.77 -275.97

加：营业外收入 10000.00 10360.39 11500.02 15.69

减：营业外支出 0.00 24.45 0.00 0.00

其中：非流动资产处置损失 0.00 0.00 0.00 0.00

四、利润总额 16458.24 17072.07 17223.79 -260.29

减：所得税费用 0.00 0.00 0.00 0.00

五、净利润 16458.24 17072.07 17223.79 -260.29

其中：被合并方在合并前实现的净

利润0.00 0.00 0.00 0.00

归属于母公司所有者的净利

润16458.24 17072.07 17223.79 -260.29



附件六：公司现金流量表（单位：万元）

项目 2015 年 2016 年 2017 年2018 年 1～9

月

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金 5813.00 7070.23 57914.19 80004.23

收到的税费返还 0.00 0.00 0.00 0.00

收到的其他与经营活动有关的现金 38989.84 55008.46 53816.00 62408.79

经营活动现金流入小计 44802.84 62078.68 111730.19 142413.02

购买商品、接受劳务支付的现金 38353.11 94252.49 63638.88 71367.37

支付给职工以及为职工支付的现金 50.49 258.90 633.13 560.53

支付的各项税费 0.00 0.00 23.18 943.63

支付的其他与经营活动有关的现金 5066.86 73400.74 43865.87 68604.62

经营活动现金流出小计 43470.47 167912.13 108161.06 141476.15

经营活动产生的现金流净额 1332.37 -105833.45 3569.13 936.87

二、投资活动产生的现金流量

收回投资所收到的现金 0.00 0.00 0.00 0.00

取得投资收益收到的现金 89.67 0.00 0.00 0.00

处置固定资产、无形资产和其他长期资产

而所收到的现金净额0.00 0.00 0.00 0.00

收到的其他与投资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00 0.00

投资活动现金流入小计 89.67 0.00 0.00 0.00

购建固定资产、无形资产和其他长期资产

所支付的现金37.11 83.97 50984.29 59236.96

投资所支付的现金 0.00 0.00 0.00 5060.00

支付的其他与投资有关的现金 0.00 19000.00 0.00 0.00

投资活动现金流出小计 37.11 19083.97 50984.29 64296.96

投资活动产生的现金流量净额 52.56 -19083.97 -50984.29 -64296.96

三、筹资活动产生的现金流

吸收投资所收到的现金 13750.00 25700.00 0.00 0.00

借款所收到的现金 10000.00 134900.00 64500.00 51500.00

收到的其他与筹资活动有关的现金 0.00 0.00 43488.00 37612.00

筹资活动现金流入小计 23750.00 160600.00 107988.00 89112.00

偿还债务所支付的现金 12300.00 16900.00 5500.00 28240.00

分配股利或利润、和偿付利息所支付的现

金1759.24 639.52 885.17 10924.56

支付其他与筹资活动有关的现金 0.00 0.00 48579.45 8513.38

筹资活动现金流出小计 14059.24 17539.52 54964.61 47677.94

筹资活动产生的现金流量净额 9690.76 143060.48 53023.39 41434.06

四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 0.00 0.00 0.00 0.00

五、现金及现金等价物净增加额 11075.69 18143.06 5608.23 -21926.03



附件七：公司现金流量表附表（单位：万元）

项目名称 2015 年 2016 年 2017 年

1、将净利润调节为经营活动现金流量

净利润 16458.24 17072.07 17223.79

减：未确认的投资损失 0.00 0.00 0.00

加：少数股东损益 0.00 0.00 0.00

资产减值准备 97.99 113.89 533.23

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物

资产折旧16.24 20.31 37.48

无形资产摊销 0.08 0.08 454.79

长期待摊费用的摊销 0.00 0.00 0.00

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的

损失0.00 0.00 0.00

固定资产报废损失 0.00 0.00 0.00

公允价值变动损失 0.00 0.00 0.00

财务费用 1759.24 638.25 978.50

投资损失 -89.67 0.00 0.00

递延所得税资产减少(增加以“-”号填列) 0.00 0.00 0.00

递延所得税负债增加(减少以“-”号填列) 0.00 0.00 0.00

存货的减少(增加以“-”号填列) 23574.74 -8663.05 -17939.25

经营性应收项目的减少(增加以“-”号填列) -57321.66 -107861.53 9980.30

经营性应付项目的增加(减少以“-”号填列) 16837.18 -7153.47 -7699.70

其他 0.00 0.00 0.00

经营活动产生的现金流量净额 1332.37 -105833.45 3569.13



附件八：公司主要财务指标

项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 9 月

盈利能力

营业利润率(%) 13.06 12.73 12.86 6.24

总资本收益率(%) 3.55 2.54 2.04 -

净资产收益率(%) 3.34 3.03 2.48 -

偿债能力

资产负债率(%) 13.62 24.95 28.31 37.11

长期债务资本化比率(%) 3.11 18.77 19.28 22.67

全部债务资本化比率(%) 3.86 19.10 22.06 25.99

流动比率（%） 1446.34 1706.69 1328.85 778.50

速动比率（%） 415.48 702.31 503.00 238.52

经营现金流动负债比(%) 3.39 -241.19 5.15 0.69

EBITDA 利息倍数(倍) 10.36 5.41 1.73 -

全部债务/EBITDA(倍) 1.09 7.51 10.51 -

筹资前现金流量净额债务保护倍

数(倍)0.07 -0.94 -0.24 -

筹资前现金流量净额利息保障倍

数(倍)0.79 -38.15 -4.38 -

经营效率

销售债权周转次数(次) - 0.38 0.33 -

存货周转次数(次) - 0.13 0.11 -

总资产周转次数(次) - 0.15 0.13 -

现金收入比(%) 9.28 10.99 86.67 757.46

增长指标

资产总额年平均增长率（%） - 25.40 30.27 -

净资产年平均增长率（%） - 16.62 18.68 -

营业收入年平均增长率（%） - 2.45 3.30 -

利润总额年平均增长率（%） - 11.15 2.30 -

本期债券偿债能力

EBITDA/本期债券摊还额(倍) - 1.97 2.08 -0.03

经营活动现金流入量偿债倍数

(倍)- 6.90 12.41 15.82

经营活动现金流量净额偿债倍数

(倍)- -11.76 0.40 0.10

筹资活动前现金流量净额偿债倍

数(倍)- -13.88 -5.27 -



附件九：主要财务指标计算公式

指标名称计算公式

盈利指标

营业利润率（营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%

总资本收益率（净利润+利息费用）/（所有者权益+长期债务+短期债务）

×100%

净资产收益率净利润/所有者权益×100%

利润现金比率经营活动产生的现金流量净额/利润总额×100%

偿债能力指标

资产负债率负债总额/资产总计×100%

全部债务资本化比率全部债务/（长期有息债务+短期有息债务+所有者权益）×100%

长期债务资本化比率长期有息债务/（长期有息债务+所有者权益）×100%

担保比率担保余额/所有者权益×100%

EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出

全部债务/EBITDA 全部债务/EBITDA

债务保护倍数（净利润+固定资产折旧+摊销）/全部债务

筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额/全部债务

流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%

速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%

经营现金流动负债比率经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%

筹资活动前现金流量净额利息保护倍数筹资活动前现金流量净额/利息支出

筹资活动前现金流量净额本息保护倍数筹资活动前现金流量净额/（当年利息支出+当年应偿还的债务

本金）

经营效率指标

销售债权周转次数营业收入/（平均应收账款净额+平均应收票据）

存货周转次数营业成本/平均存货净额

总资产周转次数营业收入/平均资产总额

现金收入比率销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%

增长指标

资产总额年平均增长率（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%

（2）n年数据：增长率=【(本期/前 n年) （̂1/(n-1)）-1】×100%主营业务收入年平均增长率

利润总额年平均增长率

本期债券偿债能力

EBITDA/本期债券摊还额 EBITDA/本期债券摊还额

经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量/本期债券摊还额

经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额/本期债券摊还额

筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额/本期债券摊还额

注：长期有息债务=长期借款+应付债券+其他长期有息债务

短期有息债务=短期借款+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期有息债务

全部债务=长期有息债务+短期有息债务

EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销

利息支出=利息费用+资本化利息支出

筹资活动前现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额



附件十：企业主体及长期债券信用等级符号及定义

符号定义

AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。

B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。

C 不能偿还债务。

注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或

略低于本等级。

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