Corso di Tecnica Professionalelezione 2

Docente:

Andrea Cilloni

andrea.cilloni@unipr.it

Aspetti generali del corso

• Sito del corso (attivato): www.unipr.it/arpa/facecon/cilloni/homepage.htm

• Dispense: sano inserite con tutto il materiale didattico in una pagina connessa alla home page del sito.

Sintesi del Programma

• Valutazioni Aziendali:– metodi di

determinazione del Capitale Economico.

• Mergers & Acquisitions:– Cessioni,

– Fusioni,

– Scissioni, altre.

• Analisi di bilancio– Riclassificazione di

alcune tipologie di bilancio,

– Ratio Analysis,

– Cash Flow Analysis e altri analisi basate sui flussi.

Valutazioni delle Aziende

Parte prima(esercitazione)

I Financial Accounts (un caso aziendale)

Stato Patrimoniale condensato

L/1000 €/1000 %Liquidità ImmediateLiquidità differiteRimanenzeAttività CorrentiImmobilizzazioni materialiImmobilizzazioni immater.Immobilizzazioni finanziarieAttività Immobilizzate

I Financial Accounts (un caso aziendale)

Stato Patrimoniale condensato

L/1000 €/1000 %Attività CorrentiAttività ImmobilizzateTotale Attività

Passività CorrentiPassività ConsolidateCapitale NettoTotale Passività e C.N.

I Financial Accounts (un caso aziendale)

Conto Economico condensato

L/1000 €/1000 %Ricavi netti di Vendita-Costo industriale del vend.Risultato lordo industriale-Costo commerciali-Costo amministrativiRisultato operativo carat.

I Financial Accounts (un caso aziendale)

Conto Economico condensato

L/1000 €/1000 %Risultato operativo carat.Proventi netti da invest. acc.Risultato operativo compl.-Oneri finanziari-Altri oneriRisultato netto (reddito)

La Cessione

La Cessione

Apporto

La Fusione

• Per incorporazione

La Fusione

• Per unione

Lo Scissione

Valutazione delle aziende

Parte seconda

Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”

• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?– Metodi Patrimoniali;– Metodi Reddituali;– Metodi Finanziari;– Metodi Misti;– Altri.

Metodi Patrimoniali

• Il metodo patrimoniale si basa sulla valutazione di uno stock.

• Confrontiamo il metodo con quello reddituale: analisi prospettica, flussi.

Metodo patrimoniale semplice

• Logica valutativa: investitore-imprenditore istituisce una nuova impresa identica quella oggetto della valutazione. Ci si pone nell’ottica di definire l’investimento necessario. Si instaura un problema connesso al tasso di remunerazione.

• I fattori da valutare saranno: P = Q + N + M +

Metodo patrimoniale semplice

• I metodi patrimoniali furono alla base dei criteri suggeriti nel 1967 dalla Unione Europea degli esperti contabili economici e finanziari:“… gli elementi su cui si basa il giudizio di stima sono, nell’ordine, la sostanza patrimoniale con cui l’azienda viene trasferita…”.

Metodo patrimoniale semplice

• I metodi patrimoniali possono sintetizzarsi in tre fasi:– Analisi del patrimonio netto contabile alla data

di negoziazione;– Revisione analitica complessiva degli elementi

dell’attivo e del passivo;– Ri-espressione a valori correnti di sostituzione

degli elementi patrimoniali.

Metodo patrimoniale semplice

• Le poste del patrimonio netto contabile:– Capitale sociale– Riserve di utili:

• Riserva legale

• Riserva statutaria

= Riserva ordinaria

• Riserva straordinaria

• Riserva tra queste azioni proprie

Metodo patrimoniale semplice

– Riserve di capitale:• Fondo sovrapprezzo azioni

• Fondo contributi in conto capitale

– Riserve particolari:• Saldi attivi di rivalutazione monetaria

• Plusvalenze

– Utili e perdite di esercizi precedenti– Utile e perdita di esercizio o di breve periodo.

Metodo patrimoniale semplice

• Obiettivi della Revisione analitica complessiva delle aziende in funzionamento:– Annullare le alterazioni dovute a norme tributarie non

adeguate alle procedure dei principi contabili dei dottori commercialisti o dei principi contabili internazionali;

– Annullare gli effetti di non corrette politiche di bilancio;

– Annullare alterazioni varie

Letture

• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.Parte I - Capitolo 2.

• Lucidi.Letture Facoltative• L. Guatri, Trattato sulla valutazione delle

aziende, 1998.Capitolo 5.43 – 5.50.