Corso di Tecnica Professionalelezione 3

Docente:

Andrea Cilloni

andrea.cilloni@unipr.it

Letture

• Capitoli II e III,O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, UTET.

Letture facoltative

• Pagg. 497 e ss., IAS 35PriceWaterhouse&Coopers, Principi Contabili Internazionali, IPSOA.

Sintesi del Programma

• Valutazioni Aziendali:– metodi di

determinazione del Capitale Economico:

• i metodi patrimoniali;

• i metodi reddituali.

• Mergers & Acquisitions:– Cessioni,– Fusioni,– Scissioni, altre.

• Analisi di bilancio– Riclassificazione di

alcune tipologie di bilancio,

– Ratio Analysis,

– Cash Flow Analysis e altri analisi basate sui flussi.

Valutazione delle aziende

Parte seconda

Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”

• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?– Metodi Patrimoniali;– Metodi Reddituali;– Metodi Finanziari;– Metodi Misti;– Altri.

Metodi Patrimoniali

• Logica valutativa:

• investitore-imprenditore istituisce una nuova impresa identica quella oggetto della valutazione. Ci si pone nell’ottica di definire l’investimento necessario. Si instaura un problema connesso al tasso di remunerazione.

Metodi Patrimoniali

• I fattori da valutare saranno:

P = Q + N + M + PN = Q + N + M +

CS+u+P= Q + N + M + (CS+Ut1+Pt1)+(ut2+pt2 )= Q + N + M +

Metodi Patrimoniali

• Il metodo patrimoniale si basa sulla valutazione di uno stock.

• Il metodo reddituale: - su un’analisi prospettica, - su un’analisi di flussi.

Metodi Patrimoniali

• I metodi patrimoniali furono alla base dei criteri suggeriti nel 1967 dalla Unione Europea degli esperti contabili economici e finanziari:“… gli elementi su cui si basa il giudizio di stima sono, nell’ordine, la sostanza patrimoniale con cui l’azienda viene trasferita…”.

Metodi Patrimoniali

• I metodi patrimoniali possono sintetizzarsi in tre fasi:– Analisi del patrimonio netto contabile alla data

di negoziazione;– Revisione analitica complessiva degli elementi

dell’attivo e del passivo;– Ri-espressione a valori correnti di sostituzione

degli elementi patrimoniali.

Metodi Patrimoniali

• Le poste del patrimonio netto contabile:– Capitale sociale– Riserve di utili:

• Riserva legale

• Riserva statutaria

= Riserva ordinaria

• Riserva straordinaria

• Riserva tra queste azioni proprie

Metodi Patrimoniali

– Riserve di capitale:• Fondo sovrapprezzo azioni

• Fondo contributi in conto capitale

– Riserve particolari:• Saldi attivi di rivalutazione monetaria

• Plusvalenze

– Utili e perdite di esercizi precedenti– Utile e perdita di esercizio o di breve periodo.

Metodi Patrimoniali

• Obiettivi della Revisione analitica complessiva degli elementi dell’attivo e del passivo delle aziende in funzionamento:– Annullare le alterazioni dovute a norme tributarie non

adeguate alle procedure dei principi contabili dei dottori commercialisti o dei principi contabili internazionali;

– Annullare gli effetti di non corrette politiche di bilancio;

– Annullare alterazioni varie

Metodi Patrimoniali

• Riespressione a valori correnti di sostituzione:– Q – N, M (crediti e debiti),– Altri valori già inclusi in Q, N, M (fondi

rettificativi di oneri e rischi),– Altri valori già inclusi in Q, M (ma investimenti

accessori, titoli, f.civili).

Metodi Patrimoniali

• Riespressione a valori correnti di sostituzione: Q– quando non esiste un mercato dell’usato o un

mercato in genere non è possibile usare il criterio del prezzo corrente;

– si utilizzerà il criterio del costo di ricostruzione o del costo di sostituzione, detto anche a valori correnti di sostituzione.

Metodi Patrimoniali

• Riespressione a valori correnti di sostituzione: Q– il costo di ricostruzione o il costo di

sostituzione a nuovo, deve essere decurtato per tener conto del deperimento fisico del bene e della sua obsolescenza operativa.

Differenze tra Metodo Patrimoniale Semplice e Complesso

• Nel metodo patrimoniale semplice si considerano ai fini della valutazione i soli elementi immateriali suscettibili di trasferimento autonomo:– brevetti e marchi;– diritti di concessione;– modelli e formule.

Differenze tra Metodo Patrimoniale Semplice e Complesso

• Nel metodo patrimoniale complesso si considerano ai fini della valutazione oltre agli elementi immateriali suscettibili di trasferimento autonomo anche quelli trasferibili congiuntamente:– oneri di formazione del personale;– oneri di ricerca e di sviluppo;– oneri di pubblicità e di promozione generale.

Valutazione delle aziende

Parte terza

metodi reddituali

Metodi reddituali

= R - C - L ± I ± - a (q)

= p + d + u

I Financial Accounts (un caso aziendale)

Conto Economico condensato

L/1000 €/1000 %Ricavi netti di Vendita-Costo industriale del vend.Risultato lordo industriale-Costo commerciali-Costo amministrativiRisultato operativo carat.

I Financial Accounts (un caso aziendale)

Conto Economico condensato

L/1000 €/1000 %Risultato operativo carat.Proventi netti da invest. acc.Risultato operativo compl.-Oneri finanziari-Altri oneriRisultato netto (reddito)

La Cessione

Apporto

La Fusione

• Per incorporazione

La Fusione

• Per unione

Lo Scissione