Behavioral Consistency in Corporate Finance:CEO Personal and

Corporate Leverage

PENDAHULUAN

Modigliani dan Miller (1958), pelaku

ekonomi keuangan telah melakukan upaya yang signifikan untuk mempelajari faktor-faktor penentu corporate leverage dan karyanya yang paling empiris telah ada di pasar, industry, dan karakteristik perusahaan. Namun perusahaan serupa sering memilih corporate leverage yang sangat berbeda. Hal tersebut menyebabkan adanya penelitian baru mengenai dampak dari karakteristik pribadi CEO perusahaan

Latar Belakang

Apakah terdapat hubungan yang signifikan

antara CEO personal dan corporate leverage?

Rumusan Masalah

Secara khusus peneliti berusaha untuk

menjelaskan struktur modal perusahaan berdasarkan oleh apa yang diungkapkan oleh CEO tentang diri mereka sendiri dan toleransi hutang mereka sendiri melalui pilihan-pilihan leverage pribadi mereka di masa lalu.

Tujuan Penelitian

Terdapat dua prediksi empiris hubungan antara CEO Personal dan corporate leverage, yaitu : Behavioral Consistency Hedging

Hipotesis

Objek Penelitian

Database Construction

Berdasarkan sumber data publik, peneliti menyusun database baru dengan informasi tentang rumah primer (yaitu, rumah tempat tinggal mereka) dan KPR (kredit Pemilikan Rumah) CEO dari perusahaan public terbesar AS pada tahun 2004.

Personal leverage of CEOs in the U.S.

Summary Statistic

HASIL

Baseline Model Industry Fix Effect Non Linearity Excess Personal Leverage Out of Sample Evidence Robustness Checks

Hasil Regresi

Economic magnitude of estimated effect

persistence in corporate leverage

Zero personal leverage and other alternative

measures

Timing of Personal Leverage Choices

CEO characteristics

Bukti Lebih Lanjut

Omset CEO dan perubahan leverage

perusahaan

Salah satu mekanisme keterkaitan positif

antara leverage pribadi dan perusahaan yang kemudian muncul ialah pencocokan endogen CEO dan perusahaan. Kami menemukan bahwa perusahaan yang terbiasa mengganti CEO leverage pribadi yang rendah dengan CEO baru dan sejenis, begitu pula sebaliknya.

Pencocokan endogen CEO

dan perusahaan

Menanamkan preferensi pribadi CEO

Efek Valuasi Perusahaan

KESIMPULAN

Dari jurnal ini peneliti mengkutip “teori

konsistensi perilaku “ yaitu gagasan bahwa individu cenderung gagasan bahwa individu cenderung menunjukkan perilaku yang konsisten di seluruh situasi yang berbeda.

Dalam observasi ini kami focus pada homelev, karena merupakan sebagian besar dari CEO memiliki real estate, maka kita mengklasifikasikan property terbesar sebagi rumah utama asalkan kita tidak mencari informasi dari sumber data lain.