2inst_basicos_de_financiacion_cas.pdf

Instrumentos básicos de financiación

Dirección, coordinación y supervisión técnica

C.E.E.I. GALICIA, S.A.

AUTOR Analiza – Técnicas de Investigación Social S.A.

COLABORADOR Ana Núñez González

EDITA C.E.E.I. GALICIA, S.A.

(c) de la edición: C.E.E.I. GALICIA, S.A.

D.L

DISEÑO Y MAQUETACIÓN Analiza – Técnicas de Investigación Social S.A.

Producciones Khartum S.L.

IMPRIME

Santiago de Compostela, C.E.E.I. GALICIA, S.A. 2009

Quedan rigurosamente prohibidas, sin la autorización escrita de los titulares del “Copyright”,

bajo las sanciones establecidas en las leyes, la reprodución total o parcial de esta obra por cualquier

medio o procedimiento, incluídas la reprografía y el tratamiento informático y la distribución de

ejemplares de ella mediante alquiler o préstamos públicos.

3

Cuadernos del Autónomo

INSTRUMENTOS BÁSICOS DE FINANCIACIÓN

ÍNDICE

0. INTRODUCCIÓN 5

1. FINANCIACIÓN INTERNA 9

1.1 Reservas 12

1.2 Amortizaciones y provisiones 13

2. FINANCIACIÓN EXTERNA 15

3. FINANCIACIÓN EXTERNA PROPIA 19

3.1 Aportaciones de la persona autónoma 21

4. FINANCIACIÓN EXTERNA AJENA A L/P 23

4.1 Préstamos hipotecarios 25

4.2 Préstamos no hipotecarios 29

4.3 Leasing 31

4.4 Renting 34

4.5 Sociedades de Garantía Recíproca 38

5. FINANCIACIÓN EXTERNA AJENA A C/P 41

5.1 Crédito bancario 44

5.2 Descuento comercial 47

5.3 Factoring 52

5.3 Crédito comercial por parte de provedores 57

5.4 Confirming 59

0. Introducción

7



Las limitaciones financieras condicionan la dimensión del proyecto desde el inicio de este. Con

todo, hasta que se dispone de un proyecto bien estructurado no tiene sentido pensar en como

va a ser financiado. En ese momento es cuando habrá que dar respuesta a preguntas como las

siguientes:

¿Cuánto dinero necesito?

¿Cuánto puedo aportar?

¿Cuánto dinero me va a prestar el banco?

¿Cuál es el instrumento financiero que mejor se adapta a mis posibilidades?

Tradicionalmente la actitud de la banca ante una solicitud de financiación, fue valorar por

encima de todo las garantías y avales, frente a la capacidad de generación de fondos del proyecto

empresarial en cuestión. La situación económica internacional no hizo más que incrementar esta

actitud, provocando que muchas empresas se encuentren ante una situación, en muchos casos

preocupante, de falta de financiación.

Las opciones que nos ofrece el mercado financiero son cada vez más numerosas y sofisticadas.

Este cuaderno pretende capacitar a las personas autónomas y a los técnicos encargados de su

asesoramiento, para que sean capaces de identificar el recurso que mejor se adapte a sus

necesidades.

Para eso, describimos detalladamente los principales recursos e instrumentos financieros que se

pueden encontrar actualmente en el mercado y a los que pueden acceder los/as autónomos/as.

Se indicarán las características de cada una de las alternativas, sus ventajas y desventajas y las

situaciones a las que mejor se adaptan los mismos.

A continuación se presenta un diagrama en el que se representan las principales fuentes de

financiación para las personas autónomas y se especifica el destino que se le suele dar a cada una

de ellas.

0. Introducción

ACTIVO NO CORRIENTE

AUTOFINANCIACIÓN

De mantenimiento

De enriquecimiento

Rese

rvas

par

a cr

ecer

Prov

isio

nes

Amor

tizac

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Fuentes de financiación

Instrumentos definanciación

ACTIVO NO CORRIENTE

ACTIVO NO CORRIENTE

FINANCIACIÓN

EXTERNA

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De corto plazo

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pe

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ma

Fuentes de financiación

Instrumentos definanciación

EXISTENCIAS CLIENTES TESORERÍA

Destino de la financiación

Destino de la financiación

1. Financiación interna

11



1. Financiación interna

La financiación interna hace referencia a los recursos generados por la propia actividad

empresarial, sin necesidad de tener que acudir a otras fuentes de financiación, como la financiación

ajena proporcionada por las entidades financieras.

La financiación interna o autofinanciación se puede dividir en:

• Autofinanciación de enriquecimiento

• Autofinanciación de mantenimiento

En el primer grupo se incluyen las reservas y en el segundo los fondos de amortización y las

provisiones.

Hay que tener en cuenta que la financiación interna de enriqueci-

miento debe, en todo caso, ser mayor que la de mantenimiento. Sólo

de esta manera la empresa se podrá fortalecer al realizar nuevas inver-

siones y no perder poder adquisitivo.

12



1.1 Reservas

¿Qué es?

Son los beneficios obtenidos por la empresa en el desarrollo de su actividad.

Aunque en el caso del autónomo no existe diferencia entre su patrimonio personal

y el patrimonio de la empresa, sería conveniente que una parte de esos beneficios

generados por la actividad se destinasen a incrementar los recursos de la empresa,

con dos objetivos:

- Cubrirse frente a futuras pérdidas

- Hacer frente a posibles inversiones también en el futuro

De esta manera, el autónomo tendrá una mayor autonomía financiera y su empresa

una mayor solvencia.

13



1.2 Amortizaciones y provisiones

¿Qué es?

Amortizaciones

Los bienes que forman parte del patrimonio de la empresa, debido a su uso, a la

obsolescencia o al mero paso del tiempo, pierden valor. A este efecto se le denomina

depreciación, que en términos económicos será la amortización.

Provisiones

Son retenciones de beneficios que se hacen en la empresa para dotar fondos de

provisión con los que hacer frente a las pérdidas ciertas aunque no realizadas o a los

gastos futuros.

En los dos casos se trata de una fuente de financiación generada por la propia

actividad del autónomo, como en el caso de las reservas. No obstante, aquí no se

estaría produciendo ningún incremento en los recursos de la empresa, sino tan sólo un

mantenimiento para evitar las pérdidas de valor antes mencionadas.

2. Financiación externa

17



2. Financiación externa

La financiación generada por la propia actividad no suele ser suficiente para financiar todos

los costes en los que va a tener que incurrir la persona autónoma. Tendrá que hacer frente a las

necesidades puntuales de fondos y para ello habrá que acudir a la financiación externa.

La financiación externa se puede dividir en dos grandes grupos: fuentes financieras a corto plazo

y fuentes a largo plazo. La distinción entre ambas es importante, ya que el procedimiento para su

obtención, las entidades que las conceden e incluso su destino son muy distintos.

Además, estos recursos pueden tener distinta procedencia, y en base a eso se suele distinguir

dos tipos:

• RECURSOS EXTERNOS PROPIOS

Aportaciones de capital del propio autónomo.

• RECURSOS EXTERNOS AJENOS

Aportaciones de terceros distintos de los propietarios. Pueden pertenecer al sector privado

o al sector público. Estos recursos pueden ser:

» DE LARGO PLAZO:

- Préstamos hipotecarios.

- Préstamos no hipotecarios.

- Leasing.

- Renting.

- Sociedades de Garantía Recíproca.

»DE CORTO PLAZO:

- Crédito bancario.

- Descuento comercial.

- Factoring.

- Proveedores.

- Confirming.

3. Financiación externa propia

21



3.1 Aportaciones de la persona autónoma

¿Qué es?

Son las aportaciones que hace la propia persona autónoma en el momento de

poner en marcha la iniciativa empresarial.

Estas aportaciones se pueden realizar tanto en forma de dinero como en especie.

Características

Coste de los recursos externos propios

Es cierto que la autofinanciación no supone un coste directo para la persona

autónoma, ya que es ella misma quien aporta los fondos y, en consecuencia, no tendrá

remuneración alguna en forma de réditos.

No obstante,esto no quiere decir que se trate de una fuente financiera gratuita.

Todo lo contrario,su coste es aún mayor que el de la financiación ajena, debido

fundamentalmente a dos aspectos:

• En primer lugar, porque los réditos que se pagan por la financiación ajena van

a ser fiscalmente deducibles para los/as autónomos/as.

• Y en segundo, porque el rendimiento que se espera de los fondos propios

es mayor que el esperado de los ajenos, debido a que el riesgo asumido por

parte de la persona autónoma es también mayor.

3. Financiación externa propia

22



¿Cuándo conviene?

Siempre que la persona autónoma tenga disponibilidad de recursos, esta forma de

financiación suele ser más accesible que la financiación ajena en general, más aún en

épocas de incerteza en los mercados financieros como la actual.

Ventajas Desventajas

- Al ser el propio autónomo el que aporta los fondos, no habrá que devolverlos y la situación de tesorería será mejor.

- El procedimiento de tramitación es muy sencillo y los costes derivados del mismo son pequeños.

- Dota de mayor autonomía financiera a la persona autónoma.

- Da una imagen de mayor solvencia, lo que puede ser muy útil para una hipotética solicitud de endeudamiento en el futuro.

- No todos los autónomos tienen recursos financieros suficientes.

- El riesgo que asumen las personas autónomas con la autofinanciación es mayor que con el endeudamiento, por lo que el coste del mismo también será mayor

4. Financiación externa ajena a L/P

25



4.1 Préstamos hipotecarios

¿Qué es?

Son préstamos concedidos por las entidades financieras. A cambio el autónomo

que los recibe va a afectar un bien mueble o inmueble, o un derecho real sobre los

mismos, en garantía del cumplimiento de la obligación de pago.

El bien afecto permanecerá, en todo momento, en poder de la persona autónoma

(la propietaria del mismo). En el caso de que la deuda no fuera satisfecha en el plazo

pactado, la entidad financiera podrá realizar una puja del mencionado bien para

conseguir el pago del crédito a su favor.

Ahora bien, esta garantía no impide que en el caso de que el importe obtenido por

la puja no fuese suficiente para satisfacer por completo la deuda, la entidad financiera

pueda acudir al resto de bienes del patrimonio del autónomo, en el que se incluyen

tanto sus bienes profesionales como los personales. De hecho, no existe distinción

entre ambos.

Por último, es necesario subrayar que este tipo de préstamos suelen ser Préstamos

de larga duración. El período de amortización es la totalidad del tiempo durante el que

se paga la hipoteca. Así es frecuente la existencia de hipotecas a 15 o 20 años. En los

últimos años se están a contratar préstamos hipotecarios con períodos de amortización

más largos, que llegan a los 30 o 40 años

4. Financiación externa ajena a L/P

26



Características

Tipos de préstamos hipotecarios

• HIPOTECA INMOBILIARIA:

Es el caso más habitual y se caracteriza porque podrán ser objeto del contrato

de hipoteca los bienes inmuebles (naves, talleres…) y los derechos reales y

alienables sobre los mismos.

Además es necesario que el contrato se formalice en escritura pública ante

notario y se inscriba en el Registro de la Propiedad.

• HIPOTECA MOBILIARIA:

Es válida únicamente para los bienes muebles de identificación semejante a la

de los inmuebles. Fundamentalmente serán los siguientes:

- Automóviles y otros vehículos de motor

- Maquinaria industrial

- Propiedad industrial e intelectual…

También se debe formalizar en escritura pública ante notario e inscribirse en

el Registro de la Propiedad.

• PRENDA:

En este caso se estará afectando un bien mueble al pago de la deuda, pero se

reserva para aquellos bienes de más difícil identificación y, en consecuencia,

persecución real.

La principal diferencia con la hipoteca es que aquí la entidad financiera va

a ser la que retenga en su poder el bien hasta el efectivo cumplimiento del

contrato.

27



Coste de los préstamos hipotecarios

El coste de los mismos se divide en réditos y en otros gastos de la operación.

• Por lo que se refiere a los intereses, en el caso de los préstamos hipotecarios

son más reducidos que los que se aplican en los préstamos sin garantía real,

como es lógico.

Existen diferentes modalidades de préstamos en función del rédito elegido:

» Tipo variable: se revisa periódicamente de manera que la cuota mensual

se va ajustando en función de un índice de referencia (EURÍBOR).

» Tipo fijo: el tipo de interés y las cuotas mensuales son fijas a lo largo de

toda la vida del préstamo.

» Tipo mixto: durante la primera parte del contrato (más de un año) se

aplica un tipo fijo y luego se revisa la cuota y se establece uno variable.

• En lo que respecta al resto de los gastos inherentes a estas operaciones, los

más habituales son los que se enumeran a continuación:

» Gastos previos a la formalización

- Tasación

- Verificación de registro

» Gastos de formalización

- Comisión de apertura

- Comisión de estudio

- Comisión de subrogación

- Gastos de notaría

- Impuestos oficiales

» Otros gastos posibles

- Intereses de demora

- Comisión de cancelación anticipada y de entregas a cuenta

- Comisión por reclamación de cuotas no pagadas

- Comisión por emisión y gastos de envío recibidos

28



¿Cuándo conviene?

Es un recurso a largo plazo adecuado para hacer frente a una operación de

inversión concreta, por ejemplo la compra de maquinaria, de vehículos de transporte,

de naves…

Sus condiciones suelen ser más favorables que las ofrecidas por otros instrumentos,

y la solicitud puede responder a estrategias de reserva de recursos propios para

destinarlos a operaciones en las que la obtención de financiación ajena sea más

difícil..


- Existe mucha oferta por parte de las diferentes entidades financieras, por lo que se pueden conseguir condiciones realmente buenas.

- Los réditos van a ser fiscalmente deducibles para la persona autónoma.

- El coste es menor que en el caso de los préstamos no hipotecarios, y también que en el caso de la autofinanciación.

- Se exige que el autónomo pueda ofrecer algún tipo de garantía real, además de la personal.

- En el caso de que el bien afecto no sea suficiente para garantizar el pago de la deuda, pueden quedar afectados el resto de los bienes del patrimonio del autónomo.

29



4.2 Préstamos no hipotecarios

¿Qué es?

Contrato por el cual las entidades financieras ponen a disposición de las personas

autónomas una cierta cantidad de dinero para que disponga, en el momento que lo

desee, de toda o parte de la misma.

En este caso, la entidad financiera sólo exigirá a los autónomos de tipo personal,

y no reales como ocurría en el caso de los préstamos hipotecarios. Se concederán

atendiendo exclusivamente a la solvencia personal del beneficiario o de alguna tercera

persona como avalista.

Es necesario que el contrato se formalice en escritura pública ante notario.

Características

Coste de los préstamos no hipotecarios

El coste de los mismos se divide en réditos y en otros gastos de la operación.

• Por lo que se refiere a los réditos, van a ser superiores a los de los préstamos

que exigen algún tipo de garantía real.

También existen tres modalidades de préstamos diferentes en función del rédito

elegido:

» Tipo variable

» Tipo fijo

» Tipo mixto

• En lo que respecta al resto de gastos inherentes a estas operaciones, los más

habituales son los que se enumeran a continuación:

» Costes iniciales

- Comisión de apertura

- Comisión de estudio

- Tasación de bienes

30



» Gastos de formalización

- Gastos de intervención

- Impuestos: Impuesto de Actos jurídicos Documentados

- Gastos de registro

» Costes de amortización anticipada

» Costes de cancelación.

¿Cuándo conviene?

Es un recurso apropiado para la adquisición de elementos de activo fijo, siempre

que no tengan un coste demasiado elevado y el autónomo disponga de garantías

suficientes para avalar la operación.


- Existe mucha oferta por parte de las diferentes entidades financieras, por lo que se pueden conseguir condiciones realmente buenas.

- Los réditos van a ser fiscalmente deducibles para la persona autónoma.

- El coste es menor que el de la auto-financiación.

- Los réditos aplicables son superiores a los exigidos en los préstamos hipotecarios.

- El proceso de tramitación es complicado y tiene un coste bastante elevado.

31



4.3 Leasing

¿Qué es?

Contrato de arrendamiento financiero de un bien mueble o inmueble con opción

de compra.

Es más propiamente una operación de compra – venta con pago aplazado que un

arrendamiento tradicional

Características

El procedimiento de las operaciones de Leasing es el siguiente:

• El solicitante selecciona un activo (maquinaria, instalación…) que necesita

para su funcionamiento.

• La empresa de leasing adquiere el bien seleccionado al provedor y lo pone a

disposición del solicitante mediante la firma de un contrato de arrendamiento

financiero.

• El solicitante se compromete a abonar a la empresa de leasing cuotas

periódicas, pactadas en el contrato durante el plazo de tiempo definido en el

mismo.

• Una vez vencido el plazo del arrendamiento, el solicitante puede optar entre

las siguientes opciones:

- Adquirir el bien, pagando la última cuota de “Valor residual” establecida

en elcontrato.

- Renovar el contrato de arrendamiento.

- No ejercer la opción de compra, entregando el bien a la empresa de

leasing.

32



Tipos de Leasing

• LEASING FINANCIERO:

La entidad de leasing se compromete a entregar el bien que necesita la

empresa, pero no a su mantenimiento ni reparación. El cliente queda obligado

a pagar el importe del arrendamiento durante toda la vida del contrato sin

poder rescindirlo unilateralmente. Al final del contrato, el cliente podrá o no

ejercitar la opción de compra.

• LEASING OPERATIVO:

Es el arrendamiento de un bien durante un período de tiempo, pudiendo

ser revocable por la empresa en cualquier momento previo aviso. Su función

principal es la de facilitar el uso del bien arrendado a base de proporcionar

mantenimiento, y de reponerlo a medida que aparezcan modelos más

avanzados.

• LEASE - BACK:

Consiste en la venta de un bien propiedad del autónomo a la empresa de

leasing, con la que firmará un contrato de arrendamiento financiero para

volver a utilizarlo, pero ya no en propiedad sino arrendado. Es una operación

recomendable únicamente en determinadas situaciones, en las que se necesita

liquidez y la empresa no se quiere desprender del activo en cuestión. Su coste

es bastante elevado.

33



¿Cuándo conviene?

El leasing es un instrumento útil para acceder al uso de bienes afectos exclusivamente

a una actividad empresarial o profesional, ya que permite financiar a largo plazo hasta

el 100% del valor de adquisición (excluídos impuestos, tasas, costes de traslado,

seguros…)

Es una operación más accesible para los autónomos que el crédito bancario

convencional.

Se trata de una operación financiera que goza de ventajas fiscales para todos los

autónomos acogidos al régimen de estimación directa: las cuotas van a ser deducibles

en el IRPF. Por lo tanto va a ser beneficioso para todos aquellos que esperan obtener

en el corto plazo, o ya obtengan, resultados fiscalmente positivos.


- Permite la financiación del 100% de las operaciones sin necesidad de realizar un importante desembolso inicial.

- No empeora la situación de endeudamiento de la empresa.

- Disminuye el riesgo de obsolescencia del bien arrendado, fomentando la renovación técnica.

- Los costes de la financiación son normalmente más elevados que en el caso de los préstamos.

- Los autónomos sujetos a la estimación objetiva en el IRPF no gozan de las ventajas fiscales del Leasing, es decir, de la posibilidad de amortización acelerada.

34



4.4 Renting

¿Qué es?

El renting es un contrato por el cual la empresa de renting se obliga a poner a

disposición del cliente un activo en régimen de arrendamiento y poner un plazo de

tiempo determinado. Por su parte, el cliente se obliga al pago de una renta periódica,

renta que incluye el uso del bien, así como los gastos de mantenimiento y seguro que

de cobertura a posibles siniestros del mismo.

El renting es por lo tanto una fórmula que combina financiación con contratación

de servicios. Del renting se podría decir que es una ampliación de la herramienta de

financiación conocida como leasing.

Tiene bastantes semejanzas con el leasing pero el renting se diferencia principal-

mente en que da cobertura a todos los gastos que genere el bien, excepto las sancio-

nes administrativas y la energía que necesite el activo en cuestión para su utilización

(gasolina, gasóleo, etc.).

Podemos considerar que el renting es una fuente de financiación en la medida en

que permite evitar tener que adquirir un elemento de activo no corriente costoso y

pagar de una sóla vez todo su precio.

Características

El renting es un servicio integral de alquiler de bienes:

- A medio y largo plazo. Los plazos más habituales se exponen alrededor de

tres años en bienes tecnológicos, y a cuatro en renting de vehículos.

- Sin opción de compra (la diferencia del leasing). No existe opción de compra

(extremo que lo diferencia del leasing), aunque en ocasiones los bienes objeto

de estos contratos son adquiridos por el arrendatario o por el conductor

habitual, en el caso de vehículos, por un precio aproximado al valor residual

del bien, que se negocia en el momento del vencimiento del contrato en

función del estado del elemento en cuestión.

- Dirigido a particulares, profesionales y empresas.

- Con todos los servicios necesarios para el buen funcionamiento del bien.

35



Tipos de renting

El renting fundamentalmente se utiliza para disponer del uso de bienes muebles,

pudiendo estes desagregarse en:

» Renting de vehículos. Permite:

- Disponer integralmente (vehículo y servicios) de cualquier tipo de

vehículo, tanto para uso empresarial, profesional o particular.

- Gozar de toda una serie de servicios que el arrendador le puede ofrecer,

gracias al establecimiento de unos acuerdos mediante los cuales se

asegura una calidad de servicio de primera orden.

» Renting de bienes de equipo. Permite gozar de cualquier bien cuyo uso

está sujeto a cierto grado de obsolescencia en régimen de alquiler y con

servicio integral incluído. La empresa, mediante una cuota fija, puede gozar

integralmente del bien, es decir, del bien más el servicio integral.

- Algunos ejemplos de bienes financiables son:

Fotocopiadoras

Equipos de televigilancia.

Carretas elevadoras.

Grúas.

Máquinas y herramientas de produción.

Instrumental médico.

- Los servicios incluídos más comunes son:

Mantenimiento del equipo.

Seguro a todo riesgo.

Consumibles.

Gestión tecnológica.

36



» Renting tecnológico. La rápida evolución tecnológica obliga a las empresas

a renovar constantemente sus equipos, sin que apenas puedan amortizarlos;

por eso existe el Renting Tecnológico, especialmente diseñado para equipos

informáticos, hardware y software.

- Ejemplo de bienes financiables:

Equipos informáticos.

Equipos ofimáticos.

- Los servicios incluídos más comunes son:

Mantenimiento del equipo.

Seguro a todo riesgo.

Toda una amplia gestión tecnológica.

El procedimiento de una operación de renting es el siguiente:

- El solicitante selecciona un activo (maquinaria, instalación, etc.) que necesita

para su funcionamiento.

- La empresa de renting adquiere el bien seleccionado al proveedor y contrata

tanto el mantenimiento como el seguro del mismo. En esta situación lo pone

a disposición del solicitante mediante la firma de un contrato de renting.

- El solicitante se compromete a abonar a la empresa de renting cuotas periódicas

de alquiler pactadas en contrato durante el plazo de tiempo definido en el

mismo.

37



¿Cuándo conviene?

Permite disponer de un bien sin necesidad de inmobilizar los recursos financieros.

De esta manera se pueden destinar estes recursos a inversiones con una mayor

rentabilidad o interés estratégico.

Se aconseja su utilización para acceder a equipos informáticos de última generación,

o equipos de transporte, por ejemplo. Se trata de elementos caracterizados por su

rápida obsolescencia.


- No se requiere realizar inversiones- No inmoviliza recursos de la empresa

en bienes que necesitan continua renovación.

- Se eliminan los posibles desajustes entre los plazos de amortización legal y los de utilización real de un bien.

- Elimina los costes variables (mantenimiento, seguro, etc.) a cambio de un coste fijo mensual.

- Reduce los gastos administrativos de control de los servicios y gastos inherentes a los bienes en régimen de renting.

- Posibilita la adaptación ante cambios que exige la evolución tecnológica de los bienes existentes en el mercado.

- Gasto fiscalmente deducible.

- No existe opción de compra a favor del arrendatario al finalizar el contrato de arrendamiento.

- Producto de coste elevado respecto de otras fuentes de financiación.

- No suponen la propiedad del bien objeto del contrato.

- La cancelación anticipada puede suponer al arrendatario penalizaciones que pueden llegar al 50 % de las cuotas pendientes de liquidar.

38



4.5 Sociedades de Garantía Recíproca

¿Que é?

La Sociedad de Garantía Recíproca es una entidad financiera constituída por

pequeñas y medianas empresas con el apoyo de organismos e instituciones públicas,

organizaciones empresariales (Confederaciones de empresarios/as, Cámaras de

Comercio) y las principales Cajas, Con el objeto principal de facilitar el acceso al

crédito a las pequeñas y medianas empresas y a mejorar en general sus condiciones

de financiación.

Este trabajo lo realizan a través de la prestación de avales ante bancos y cajas de

ahorro, así como demás fuentes de financiación que así lo requieran.

Características

Sus funciones son las siguientes:

• Prestar a los autónomos avales solidarios ante los bancos, cajas de ahorro,

organismos públicos y entidades privadas.

• Negociar con las entidades financieras líneas de financiación preferenciales.

• Informar y asesorar a las personas autónomas sobre la modalidad de

financiación que mejor se ajusta a las condiciones de su proyecto.

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¿Cuándo conviene?

Facilitan la financiación a empresas de escasos recursos y con un nivel de solvencia

reducido:

• Avalan a los autónomos/as que necesiten obtener financiación de las entidades

de crédito.

• Prestan apoyo a las personas autónomas que no tienen garantías suficientes

para obtener un crédito de las entidades financieras pese a tener un proyecto

rentable y atractivo.

• Permite a los autónomos conseguir mejores condiciones de plazos y tipos

de interés gracias a los convenios existentes entre las SGR y las entidades

financieras.

• Están dirigidas especialmente a microempresas y a la puesta en marcha de

nuevos proyectos.

• También desarrollan otras actuaciones de forma complementaria, como la

tramitación de subvenciones, el asesoramiento financiero….


- En el caso de que la operación financiera resulte no pagada, responde a la entidad de garantía recíproca frente a la entidad financiera.

- Evita tener que aportar garantías reales y, por lo tanto, evita también efectos negativos sobre la capacidad de expansión de la iniciativa empresarial.

- El coste va a ser elevado, ya que al propio coste financiero de la operación, le hay que añadir el coste por la concesión del aval.

40



Puntos de información

Para ampliar más información sobre sociedades de garantía recíproca, se puede

consultar en estas entidades:

AFIGAL (para las provinciales de A

Coruña y Lugo):

Página web: www.afigal.es

A Coruña

San Andrés, 143- 4º. 15003

A Coruña

Teléfono: 981 216 276

[email protected]

Santiago de Compostela

Fernando III El Santo, 32

Entr. 15701 Santiago de

Compostela

Teléfono : 981 553 110

Ferrol

Iglesia, 51 1º. 15402 Ferrol

Teléfono : 981 369 383

Lugo

Calle del Teatro, 10 2º.

27001 Lugo

Teléfono : 982 284 124

SOGARPO (PARA OURENSE Y

PONTEVEDRA):

Página web: www.sogarpo.es

Vigo

Reconquista, 11- Bajo.

36201 Vigo.

Teléfono: 986 228052/053

Ourense

Curros Enríquez, 1-3º D.

32003 Ourense

Teléfono: 988 372 913

5. Financiación externa ajena a C/P

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Las empresas, para desarrollar su actividad, necesitan entre otras cosas:

- materias primas, productos semielaborados, mercancías, consumibles... para poder vender

o prestar servicios: son las Existencias;

- facilitarle el pago de los bienes o servicios que comercializan a las personas que los compran,

aplazándolo: son las denominadas cuentas de Clientes;

- dinero en caja o en una cuenta corriente para efectuar pagos: necesitan Tesorería.

Parte de esto se puede financiar con las aportaciones de las personas emprendedoras, con los

recursos que genera la actividad de la empresa y con deudas que vencen a largo plazo. Mas, en

otros casos resulta conveniente recurrir a la financiación externa de corto plazo.

La característica que diferencia este tipo de financiación es que la persona emprendedora está

obligada a devolver la deuda en un plazo inferior a un año.

Existen varias fuentes de financiación de corto plazo. Cada una está orientada a satisfacer

diferentes necesidades, bien de existencias, de clientes o de tesorería.

5. Financiación externa ajena a c/p

44



5.1 Crédito bancario

¿Qué es?

La tesorería de una empresa sufre fluctuaciones constantemente. Generalmente, los

ingresos y los cobros no se distribuyen uniformemente a lo largo del año; no obstante,

la persona emprendedora tiene que hacer frente a diversos pagos a proveedores,

administraciones...

Para asegurar que dispone de liquidez podría optar por reservar una determinada

cantidad de dinero procedente de los resultados de la empresa, o aportar parte

de su patrimonio personal. Esta solución le puede proporcionar tranquilidad, pero

obstaculiza el crecimiento de la organización, o impide que la persona pueda gozar del

rendimiento de su actividad.

Existen varias fuentes de financiación específicas para tratar este problema. En este

apartado se hablará del crédito bancario.

El crédito bancario es un contrato por el cual la entidad financiera pone a disposición

de la empresa fondos hasta un límite determinado. Por su parte, la empresa se

compromete al pago periódico de intereses sobre las cantidades dispuestas y a la

devolución del principal al finalizar el plazo del contrato pactado, plazo inferior a un

año.

Un crédito implica pagar intereses por la cantidad dispuesta, y estos normalmente

son abonados cuando el trimestre ha vencido.

45



Características

Tipos de crédito

En función de como se pueda disponer de los fondos hablamos de:

CRÉDITOS EN CUENTA CORRIENTE:

Límite de descubierto que se otorga en una cuenta bancaria. Se puede

documentar mediante contrato o póliza. También resulta similar al

funcionamiento de una tarjeta de crédito.

CRÉDITO DE CAMPAÑA:

Es el que se otorga en algún momento del ciclo operativo de una empresa,

generalmente del sector agrícola.

En función de como se paguen los intereses hablamos de:

CRÉDITOS A TIPO FIJO:

El tipo de interés no varía con ningún índice externo, sino que se mantiene

constante por todo el tiempo de la operación.

CRÉDITOS A TIPO FIJO VARIABLE:

El tipo de interés es constante durante un período determinado y en el siguiente

período varía de acuerdo a un índice externo, generalmente el Euríbor.

Costes de las operaciones de crédito

COSTES INICIALES:

Gastos de apertura y de estudio.

COSTES PERIÓDICOS:

Intereses, comisiones de exceso, y en su caso, comisión de no disponibilidad.

COSTES FISCALES:

Costes de cancelación.

46



¿Cuándo conviene?

El crédito bancario es un instrumento financiero a corto plazo. Puede ser

conveniente en situaciones puntuales de liquidez insuficiente, o también en actividades

que generan una corriente de cobros irregular de manera permanente y adaptadas a

la marcha de su negocio.

No es adecuado para financiar una operación de inversión concreta. Por ejemplo,

para la compra de maquinaria, vehículos de transporte o equipamiento.

Esta forma de financiación es relativamente sencilla de obtener. Pero si no se

gestiona con prudencia puede conducir al autónomo a sobreendeudarse.

Es importante separar, en la medida de lo posible, las cuentas de la actividad, de

las cuentas de la persona.


- El crédito bancario da derecho a obtener fondos hasta una cierta cantidad, a cambio de unos intereses y comisiones y hasta una fecha en la que ha de devolverse.

- Durante el plazo acordado, el acreditado puede hacer uso o no del crédito a su conveniencia.

- El tipo de interés aplicable es menor que la retribución exigida por las aportaciones realizadas como fondos propios, suma de tipo de interés y prima de riesgo sobre las cantidades aportadas.

- Tipos de interés superior al aplicable a las operaciones de largo plazo.

- Gastos de tramitación elevados. - Procedimiento de tramitación

complicado.

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5.2 Descuento comercial

¿Qué es?

En función de la actividad y del tipo de productos que comercialice la empresa, es

posible que los clientes paguen al contado o que aplacen este pago.

La situación ideal para la persona emprendedora sería que coincidiesen en el

mismo momento la venta y el cobro de esta. Sin embargo, en muchos casos, no es

así: dar facilidades a clientas y clientes se convierte en una herramienta de márketing

necesaria para el éxito de la actividad.

Pero esta situación ocasiona un problema: la actividad de la empresa genera gastos

cuyo pago no se puede aplazar hasta que se cobren las deudas de la clientela. Por lo

tanto, la persona emprendedora tiene que encontrar herramientas que le permitan

disponer de fondos durante este período. En este apartado se examina el descuento

comercial.

El descuento comercial es un contrato por el cual una entidad financiera anticipa

a la empresa el importe de los efectos no vencidos recibidos de clientes (por ejemplo:

letras de cambio), efectos que reconocen una obligación de pago.

La entidad descuenta del importe de los efectos, los intereses que corresponden

por el tiempo que hay entre la fecha del anticipo y la fecha de vencimiento de los

mismos, así como los gastos y comisiones que se derivan de la operación.

Características

Existen diversos medios para realizar el pago de operaciones comerciales con

aplazamiento de pago, entre los que adquieren especial importancia la letra de cambio,

el cheque y el billete de empréstito.

Todas estas formas de pago suponen la emisión de un efecto en el que se reconoce

la obligación de pago, así como las condiciones en las que se producirá el mismo.

Los efectos comerciales posibilitan a la persona que los tiene acceder a financiación

a través del descuento de estos. En la actualidad, la práctica bancaria ha extendido la

posibilidad de descuento a letras de cambio, billetes de empréstito, cheques y recibos

tramitados electrónicamente.

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La entidad financiera gestiona a su vencimiento el cobro de los efectos

anticipados, pero no asume el riesgo de falta de pago si finalmente el deudor no

paga las mismas, puede ejercer la acción de recobro sobre la empresa.

Merece mención especial la letra de cambio como el medio de pago materializado

a través del efecto más común en el tráfico mercantil.

El descuento comercial se caracteriza por:

- Tiene garantía jurídica de cobro con fuerza ejecutiva.

- Es un título valor susceptible de transmisión vía endoso.

Tipos de descuento comercial

Nos podemos encontrar con las siguientes modalidades de descuento comercial:

LÍNEA DE DESCUENTO:

La entidad financiera, una vez analizado el riesgo comercial del cliente, le

permite el descuento de facturas hasta el límite del importe de la línea de

descuento concedida.

DESCUENTO PUNTUAL:

La entidad financiera estudia el descuento de un efecto comercial de forma

individualizada.

En función de la forma de liquidación que la entidad aplique, podemos distinguir:

DESCUENTO ORDINARIO:

Tanto las comisiones como los intereses se calcularán en base al plazo desde

la fecha de descuento hasta la fecha de vencimiento. La entidad financiera

aplica intereses y comisiones crecientes en función del riesgo implícito que

lleva el efecto. Un efecto domiciliado y aceptado tiene un menor riesgo

implícito que un efecto simplemente domiciliado, y este menor riesgo que un

efecto no domiciliado ni aceptado.

FORFAIT:

La entidad financiera aplica un único tipo de interés y una comisión fija

independientemente del plazo de vencimiento que tenga el efecto.

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Funcionamiento del descuento comercial

El funcionamiento habitual de este instrumento es el siguiente:

» Las líneas de descuento se formalizan con un límite y plazo determinado, que

fija el importe máximo que puede alcanzar la suma de los importes nominales

no vencidos a descontar y que representa el riesgo máximo que la entidad

financiera está dispuesta a asumir en el caso de que llegado el vencimiento,

los efectos resulten impagados por los deudores.

» La empresa que facturó por el bien o servicio vendido (librador), emite los

correspondientes efectos con un vencimiento futuro y los lleva a descontar

a la entidad financiera, la cual previo descuento de intereses y comisiones, le

anticipa el nominal de tales efectos.

» Llegado el vencimiento de los efectos en posesión de la entidad financiera,

esta los presenta al cobro, y el deudor (librado) realiza el pago. El problema

surge en el caso de falta de pago.

»En este último caso la entidad devolverá el efecto a la empresa cedente

(librador), cargándole en su cuenta el importe del nominal más los intereses

y comisiones.

Costes del descuento comercial

Los costes más habituales de una operación de descuento son los siguientes:

» Costes iniciales o de clasificación: derivado del estudio del riesgo del cliente

en cuestión. Suele incluir también la comisión de apertura.

» Costes de formalización: incluye gastos de fedatario público (o notario) ante

el que se formaliza la operación, normalmente mediante póliza o documento

oficial.

» Intereses: se pagan normalmente por anticipado, y se calculan en función del

tiempo que media entre la fecha en que se abona al cliente el efecto y la fecha

de vencimiento del efecto.

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» Costes de gestión de cobro: incluye:

- Comisiones: en concepto de servicio de gestión de cobro. Su cuantía

depende de la calidad del efecto (que esté o no aceptado, que esté

domiciliado...). Se suele fijar un importe mínimo por efecto, pero no un

máximo, siendo este proporcional al importe.

- Correo: coste postal de la notificación que se hace al librado para que

proceda al pago del efecto.

- IVA: los gastos de gestión están gravados con el 16% de IVA.

- Costes de devolución: en caso de falta de pago del efecto por parte

del deudor, la entidad financiera cobra a la persona que descontó

(sería el autónomo) el importe total del mismo, más ciertos gastos de

devolución:

· Comisión de impagado: porcentaje sobre el importe del efecto.

· Correo: coste del envío al cliente del efecto.

· IVA (16%)

· Protesto: requerimiento notarial de pago al deudor, en su caso.

¿Cuándo conviene?

Es un instrumento muy estendido y utilizado por las pymes, por dos motivos:

» Constituye el principal medio de financiación empresarial, ya que es

de fácil acceso y permite a los acreedores con créditos a su favor, percibir

anticipadamente el importe de sus créditos, mediante su cesión onerosa a la

entidad financiera, sin esperar al vencimiento del efecto.

» Constituye una práctica bancaria muy tradicional y arraigada.permite a los

bancos obtener beneficios por la diferencia entre el interés que abonan a

sus depositantes y el más elevado que reciben de sus clientes cedentes del

derecho a cobro.

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- Mejora de los flujos de tesorería gracias al anticipo del importe de los efectos.

- Evita realizar las gestiones de cobro.- Es una fórmula de financiación muy

accesible, ya que casi la totalidad de las empresas generan efectos comerciales en su actividad operativa.

- Es un instrumento financiero caro, que requiere el pago anticipado de los intereses y comisiones derivadas.

- Requiere estudio de riesgo comercial para su aprobación.

- Necesita de unas buenas provisiones de tesorería.

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5.3 Factoring

¿Qué es?

El factoring es una fórmula de financiación y administración, basada en la cesión

de facturas: la empresa cede el crédito comercial de sus clientes a una Compañía de

Factoring, que se encarga de gestionar su cobro a cambio de una contraprestación

consistente en una comisión por los servicios administrativos y unos intereses por la

financiación (anticipo del vencimiento de pago de las facturas de sus clientes).

Permite a las empresas reducir la carga de trabajo del departamento administrativo,

así como obtener anticipos sobre el vencimiento de pago de las facturas.

Por lo tanto, es una herramienta que mejora la rentabilidad, la capacidad crediticia

y la solvencia financiera de la empresa.

Características

En el contrato de factoring intervienen tres partes: el cedente, el factor y el

deudor:

CEDENTE:

Es el que contrata los servicios de una entidad de factoring, cediendo sus

cuentas de realizable derivadas de su actividad comercial.

DEUDORES:

Son los que responden a la obligación del pago.

FACTOR:

Es la entidad que adquiere las cuentas del realizable del cedente asumiendo la

gestión de cobro, ofrece una serie de servicios complementarios como cubrir

el riesgo de insolvencia, y/o financiación mediante el pago anticipado de los

créditos cedidos.

El contrato de factoring debe comprender toda la facturación del cedente, por lo

que este se ve obligado a ceder todos sus créditos frente a terceros. Esto se justifica

por el hecho de que el cedente podría comportarse de manera oportunista y ceder

unicamente aquellos créditos con riesgo de insolvencia, reservándose para si aquellos

en los que no exista riesgo.

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En la práctica, es el factor quien impone limitaciones en el ámbito del contrato.

Pueden ser:

- Temporales: excluyendo por ejemplo operaciones excepcionales.

- Sectoriales: limitaciones según el tipo de deudor (sólo sector almacenista, sólo

distribuidores...).

- Territoriales: según el riesgo.

- Cuantitativas: limitaciones que hacen referencia a las operaciones con un

importe mínimo, períodos de vencimientos máximo, etc.

El cedente se compromete a no mantener, mientras esté vigente el contrato,

tratos con ningún otro factor.

El contrato de factoring puede contemplar la oferta de distintos servicios:

» SERVICIOS ADMINISTRATIVOS:

- Investigación de la clientela: el factor dispone de personal y medios muy

especializados, pudiendo disponer de una información rápida y veraz

sobre la solvencia de los compradores.

- Administración de cuentas: la sociedad de factoring facilitará al cliente

toda la información relativa a la situación de los créditos y facturas

cedidos.

- Gestión de cobro de clientes: el factor gestionará el cobro de las facturas;

se compromete a agotar la vía amigable antes de acudir a la vía judicial.

» SERVICIOS FINANCIEROS:

- Garantía de cobro: en caso de morosidad o insolvencia el factor asumirá

el pago de los créditos a la empresa. Unicamente, cuando la falta de

pagos sean por motivos comerciales (atrasos en la entrega, mercancías

no de acuerdo con pedido, fallos, etc. ) será la empresa cedente quien los

asuma.

- Concesión de financiación: mediante anticipos sobre el importe de las

facturas cedidas por el cliente, por lo que el factor percibirá un interés.

En la práctica el importe de está financiamiento suele abarcar el 80-90%

de los créditos, quedando la diferencia como margen de garantía por

posible falta de pagos.

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Tipos de Factoring:

Para clasificar los tipos de factoring lo haremos según diferentes criterios que

pueden ser:

POR LA RESIDENCIA DE LAS PARTES:

»Factoring nacional: cuando ambas partes (cedente y deudor) se

encuentren en un mismo país

» Factoring internacional: en el caso de que el cedente (exportador) y el

deudor (importador) se encuentren en diferentes países.

POR LA CESIÓN DEL RIESGO:

» Factoring con recurso: el riesgo del impagado lo mantiene el cedente. Se

trata de un tipo de factoring muy similar al descuento comercial.

» Factoring sin recurso: el factor asume el riesgo de insolvencia, por lo

que adquiere la obligación de pagar al cedente el importe de los créditos

cedidos, independientemente de si el deudor ha satisfecho o no la

deuda.

El tipo de factoring más común es el factoring sin recurso, pues ofrece al cedente

la garantía de cobro.

Además puede acceder al descuento de los créditos cedidos, de forma que la

conversión de realizable a disponible sea practicamente inmediata.

Coste del factoring

El coste del factoring viene determinado por:

» La comisión por prestación de servicios

» La comisión por cobertura de riesgos

» El tipo de interés sobre los anticipos; y

» La comisión por gestión de cobro.

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¿Cuándo conviene?

Las personas emprendedoras que accedan al factoring como instrumento de

diversificación financiera se pueden beneficiar de dos formas diferentes:

» Beneficios administrativos

» Beneficios financieros

El factoring es útil para aquellas personas emprendedoras que presentan el siguiente perfil:

- Que vendan a la Administración Pública ya que demoran sus pagos.

- Que los productos que comercializan sean no perecederos y de venta

repetitiva.

- Que sus perspectivas sean la exportación a mercados consolidados.

- Que pretendan reducir los costes de estructura relativos a la gestión y

administración de cobro a los clientes.

- Que tengan dificultades para soportar una línea de crédito.

- Que, por encontrarse en un proceso de expansión con rápido desarrollo,

necesiten librar recursos para mantener sus niveles de crecimiento.

- Que, por la dimensión de la actividad, no dispongan de personal asignado a

la gestión de créditos.

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Administrativas:

» Simplifica el cobro de las cuentas deudoras. » Permite analizar los costes por pedido. » Permite simplificar la estructura de la empresa.

Financieras:

» Cobertura del riesgo:- Elimina el riesgo de insolvencia. - Elimina costes extraordinarios originados de la reclamación del cobro al deudor.- Permite elaborar presupuestos de tesorería más ajustados.

» Respecto a los créditos. - Mejora el flujo de caja. - Mejora la liquidez de la empresa . Podría ofrecer períodos de cobro más amplios.- Evita el riesgo de déficit:

· Reduce las necesidades de financiación ajena. · Permite no consumir líneas de crédito.

- Falta de confidencialidad de quien son los clientes de una empresa, pués la lista se entrega al factor.

- El coste es inicialmente alto, en comparación con otros instrumentos financieros o de gestión de cobro.

- La empresa exportadora depende de las clasificaciones de riesgo del factor.

- El factor puede impugnar la cobertura de riesgo si existen reclamaciones de tipo comercial.

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5.3 Crédito comercial por parte de provedores

¿Qué es?

La persona emprendedora, para desarrollar su actividad económica, tiene que

realizar diversas operaciones. Por una parte, debe comprar existencias para desarrollar

su actividad. También tiene que asumir diversos gastos de funcionamiento.

Puede hacer estas compras y estos gastos con el dinero que tiene en la tesorería.

Se pueden financiar con los recursos generados por la actividad, con recursos externos

a largo plazo o con recursos externos a corto plazo; en este sentido, ya se mencionó

como opción el recurso al crédito bancario.

Además, otra opción muy común para financiar estos conceptos es el crédito

comercial que ofrecen los proveedores.Una de las acciones más comunes para atraer

clientela es conceder facilidades para el pago de las deudas. El crédito comercial es

la financiación por parte del proveedor asociado a una operación de compra venta o

prestación de servicios.

Por ejemplo, atrasarlo treinta, sesenta o noventa días. Para realizar esta operación

se puede acudir a instrumentos como las letras de cambio, que proporcionan soporte

documental y dan garantías de cobro al proveedor

Características

Costes del crédito comercial por parte de proveedores

Esta fuente de financiación origina costes para la persona emprendedora, directa

o indirectamente.

Puede ser que se abonen intereses derivados de la operación. Incluso si no se

tienen que abonar intereses, el proveedor puede ofrecer un descuento en el precio por

pronto pago que produzca un resultado equivalente.

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¿Cuándo conviene?

El crédito comercial permite al comprador atrasar el pago de esa deuda comercial y

financiar sus operaciones. Los gastos de funcionamiento y las existencias le permiten

realizar las ventas con las que obtiene los recursos necesarios para hacer frente a las

deudas con las empresas proveedoras.

Vantaxes Desventajas

- Facilita la gestión de las puntas de tesorería.

- Puede permitir darle tiempo a la persona autónoma para que su actividad genere los recursos con los que devolver la cantidad adeudada.

- El recurso al crédito comercial tiene asociados unos costes de oportunidad.

- Al comparar entre varias alternativas, puede inclinar a la persona emprendedora a contratar un proveedor que ofrece peores condiciones en otros aspectos de la operación: calidad del producto, precio...

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5.4 Confirming

¿Qué es?

El confirming es un sistema que permite subcontratar la gestión de pago a

proveedores. El servicio es ofrecido por entidades financieras y consiste en gestionar

los pagos de una empresa a sus proveedores nacionales. Les ofrece a estos la posibilidad

de cobrar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento.

Características

En un contrato de confirming intervienen estas personas:

» El pagador u ordenante: persona que debe pagar facturas de sus proveedores

en los plazos previamente acordados y que considera conforme.

» La entidad financiera: entidad que intermedia en la operación de pago.

Recibe del cliente (el pagador) la información de las facturas a pagar -ya

conformadas- y realiza las gestiones para saldarlas en las fechas acordadas.

» El cobrador o beneficiario: empresa que tiene el derecho de cobro; es decir,

empresa proveedora del pagador.

El proveedor puede aceptar o no las condiciones del anticipo ofertado por la

entidad financiera y se lo comunica.

Los costes que pueden surgir en una operación de confirming son los siguientes:

» Para la empresa confirmadora

- Habrá de soportar el coste de afianzar los pagos cedidos a la entidad así

como los intereses que se generan como consecuencia de la financiación

de los pagos realizados en el momento del vencimiento de estos.

» Proveedor

- El proveedor deberá hacer frente a los costes financieros que suponga el

anticipo del cobro; suele ser inferior al coste de un anticipo o descuento

tradicional.

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¿Cuándo conviene?

El confirming es atractivo para empresas que reúnan una o más de las siguientes

características:

» Empresas que tengan diversificados a sus proveedores.

» Empresas que tengan un sistema de pagos complejo.

» Empresas que deseen alargar el plazo de pago a proveedores, o mejorar sus

condiciones de compra.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS PARA EL COMPRADOR


- Reduce los costes de la gestión en administración interna de pagos.

- Evita costes de emisión de billetes de empréstito y cheques o manipulación de letras de cambio.

- Evita las incidencias que se producen en las domiciliaciones y recibos.

- Mejora su imagen ante los proveedores: garantiza el pago de las facturas.

- Mayor poder de negociación con la entidad financiera al generar más volumen de negocio.

- Puede solicitar la financiación de estes pagos.

- Puede obtener una remuneración cuando tenga excedentes de tesorería

- Depende de las directrices señaladas por la entidad financiera en materia de soportes documentales predeterminados, sistemas operativos en uso, etc.

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VENTAJAS Y DESVENTAJAS PARA EL PROVEEDOR


- Se asegura el cobro, ya que una vez confirmada la factura es practicamente imposible que no se produzca el cobro.

- Obtiene una línea de financiación que le permite adelantar el cobro de las facturas sin consumir su capacidad de crédito bancario.

- Evita el pago de timbres, que no los repercuta a sus clientes, al gestionar los cobros a través de traspasos o transferencias.

- Pierde la iniciativa en el cobro, cediéndosela a sus clientes.

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