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櫃買中心「外國公債交易系統」說明會

證券櫃檯買賣中心債券部

2009.10

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簡報大綱 背景、相關法規、經營業務資格背景、相關法規、經營業務資格 美國公債市場簡介美國公債市場簡介 外國公債交易系統之交易、風控模式外國公債交易系統之交易、風控模式

簡介簡介 外國公債交易系統之結算交割及帳務外國公債交易系統之結算交割及帳務

管理系統簡介管理系統簡介 收費標準收費標準 系統展示系統展示

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背景、配套業務開放進度 主管機關已放寬證券商自行買賣外國債券業務主管機關已放寬證券商自行買賣外國債券業務

98.8.21 金管證券字第 09800415471 號函放寬證券商自行買賣（含附條件）外國有價證券範圍

證券商得交易符合一定信用評等以上之外國政府債券、金融債及公司債

不限於外國證券交易巿場上市且交易者 推動放寬境內交易推動放寬境內交易

已建請主管機關同意證券商得與境內客戶交易外國債券，含買賣斷及附條件交易

本中心配合推出「外國公債交易系統」本中心配合推出「外國公債交易系統」

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業務經營資格 境外交易境外交易（買賣斷及附條件）（買賣斷及附條件）

經營業務前須向本中心申請「自行買賣外國債券」業務資格

依據「證券商自行買賣外國債券交易辦法」檢具下列書件申請：證券自營商資格、最近 6 個月自有資本適足率不低於 200% 及未受處分等 3 項證明文件

境內交易境內交易（買賣斷及附條件）（買賣斷及附條件） 證券商許可證照須具有在其營業處所自行買賣「各種

債券」或「有價證券」之營業項目 主管機關監理方式：與國內自行買賣債券相同

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美國公債市場簡介

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美國公債市場簡介＿債券類型 由美國財政部發行，稱為由美國財政部發行，稱為 U.S. Treasury Securities U.S. Treasury Securities 或 或

U.S. Treasuries, USTU.S. Treasuries, UST Treasury Bills, T-BillTreasury Bills, T-Bill

約佔發行餘額之 23 ％ 採折價發行，到期還本

Treasury Notes, T-NoteTreasury Notes, T-Note 到期年限 2 ～ 10 （含）年的「中期公債」。約佔發行

餘額之 55% Treasury Bonds, Treasury Bonds, T-BondT-Bond

到期年限 10 年以上至 30年的「長期公債」。約佔發行餘額之 13%

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美國公債市場簡介＿交易市場 Primary Issue Primary Issue 初級市場發行初級市場發行

以拍賣方式訂價 美國財政部通常在二月、五月、八月及十一月的星期三

公告下一季發行計畫 When-Issued When-Issued 發行前交易發行前交易

由公告日開始交易到發行前一日 On-the-Run On-the-Run 指標債指標債

新債標售之日起，新債取代舊券成為指標債 On-the-Run 交易量約佔全市場的 70%

Off-the-Run Off-the-Run 冷門券、非指標債冷門券、非指標債 大多數透過 voice broker 交易

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美國公債市場簡介＿次級市場 多重交易商多重交易商 multi-dealermulti-dealer 的店頭的店頭 OTCOTC 市場市場

同業間 Inter Dealer Broker 市場是最核心市場，幾乎所有銀行間 交易 (interdealer market) 都透過 IDB

跨時區交易，一天交易跨時區交易，一天交易 2222 ～～ 2323 小時小時 紐約時間 07:30 到 17:00 (19:30 到 05:00 臺灣時

間 ) 19991999 以前，幾乎所有的以前，幾乎所有的 IDBIDB 都透過都透過 voice brokervoice broker

交易交易 USTUST 20002000 起，起， USTUST 交易逐漸轉移到電子交易系統交易逐漸轉移到電子交易系統 目前，目前， On-the-runOn-the-run 美國公債幾乎完全通過電子系美國公債幾乎完全通過電子系

統交易統交易

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合作對象簡介＿ ICAP 公司 1/2

總部設於美國紐澤西，在全球總部設於美國紐澤西，在全球 2424個金融中心個金融中心設有分支機構設有分支機構

於倫敦證交所上市，為於倫敦證交所上市，為 FTSE100FTSE100 指數成分公指數成分公司之一（代號司之一（代號 IAP.LIAP.L ））

就收入及淨利而言，就收入及淨利而言， ICAPICAP 是是全球最大之全球最大之同業經紀商（同業經紀商（ IDBIDB ），日平均成交金額達美），日平均成交金額達美金金 1.51.5 兆兆（以所有商品計，其中約（以所有商品計，其中約 5050％透過電％透過電子交易平台成交）子交易平台成交）

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合作對象簡介＿ ICAP 公司 2/2

ICAPICAP 之美國公債電子交易平台：之美國公債電子交易平台： BrokerTecBrokerTec 系系統統

BrokerTecBrokerTec 系統：系統： 美國公債買賣斷與附條件交易日平均成交金額：分別約 1千 6百與 2千 2百億美金

主要參加人為美國公債主要交易商 美國公債電子交易市佔率約 60％ 在亞洲時區， BrokerTec 佔有超過 80% 以上市場

ICAPICAP 旗下另擁有知名外匯同業經紀商旗下另擁有知名外匯同業經紀商 EBSEBS系統系統

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美國公債市場簡介＿報價方式

電子交易主流報價方式電子交易主流報價方式（本中心系統採用）（本中心系統採用）百元報價 小數點以下採 32進位方式報價 最小跳動單位（ Tick size ）依長短期公債別

區分 For 2-, 3- and 5-year bond, 1 tick = ¼ of a 32/nd For 7-, 10- and 30-year bond, 1 tick = ½ of a 32/

nd

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「外國公債交易系統」交易及風控模式

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系統架構 證券商透過本中心系統與 ICAP 美國公債

交易平台（ BrokerTec ）連線 證券商買賣單透過本中心系統傳送至 ICAP平台撮合

法律架構：本中心分別擔任業者與 ICAP的單一交易對手

市場管理：認定為境外交易

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系統架構＿交易模式

下單方式：證券商與本中心系統連線後，自行下單方式：證券商與本中心系統連線後，自行操作下單。交易單經本中心系統檢覈後傳送至操作下單。交易單經本中心系統檢覈後傳送至ICAPICAP 撮合撮合

交易時間：交易時間： TT 日上午日上午 7:307:30 至至 T+1T+1 日上午日上午 5:305:30（美東時間 （美東時間 T-1T-1 日日 19:3019:30 至至 TT 日日 17:3017:30 ））

國內交易商 A

ICAP交易平台

本中心交易系統

國外交易商

1. A 下單2. 以本中心名義下單

3. 回報成交。本中心與 ICAP互相有交割義務

4. 回報成交。 A 與本中心互相有交割義務

下單

成交回報

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交易系統簡介＿交易債券 22 、、 33 、、 55 、、 77 、、 1010 及及 3030 年美國公債年美國公債

指標債指標債 新發行之公債新發行之公債自發行日自發行日起開始交易起開始交易 目前無發行前交易功能目前無發行前交易功能 「舊」指標債於本中心系統上交易至「舊」指標債於本中心系統上交易至

「新」指標債標售日當日收盤止「新」指標債標售日當日收盤止 系統將以事前公告方式提醒換券事宜系統將以事前公告方式提醒換券事宜

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交易系統簡介＿債券基本資料查詢

查詢各年期指標債詳細資訊 路徑： Aux →〈 Bond -Data〉 顯示各年期指標債的詳細資訊，包括發行資訊、利率條件、 Cusip Number 等 注意：各年期指標債依美國政府新發行債券將會進行更替，交易前應確認發行資料

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交易系統簡介＿報價方式 1/2

7-, 10-, 30-year bond; tick size is ½ of 32/nd (0.015625)7-, 10-, 30-year bond; tick size is ½ of 32/nd (0.015625) Notation Calculation Decimal 100-09 100 + 9/32 100.28125 100-09+ 100 + 9/32 + 2/128 100.296875 100-10 100 + 10/32 100.3125

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交易系統簡介＿報價方式 2/2

2-, 3-, 5-year bond; tick size is ¼ of 322-, 3-, 5-year bond; tick size is ¼ of 32ndnd (0.078125) (0.078125) Notation Calculation Decimal 100.09 100 + 9/32 100.092 100 + 9/32 + 1/128 100.09+ 100 + 9/32 + 2/128 = 100 + 9/32 + 1/64 100.096 100 + 9/32 + 3/128 100.10 100 + 9/32 + 4/128 = 100 + 10/32

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交易系統簡介＿報價畫面

可顯示最多達最佳 10檔之價、量

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交易系統簡介＿主要交易畫面 各年期指標券報價各年期指標券報價

資訊：包含買價、資訊：包含買價、賣價、委買量、委賣價、委買量、委賣量、最近成交價賣量、最近成交價與成交數量等資訊與成交數量等資訊（上方區塊）（上方區塊）

委託單的狀況委託單的狀況 成交回報成交回報 （中間區塊）（中間區塊）

執行下單的區塊執行下單的區塊 最下方顯示系統、最下方顯示系統、

個別證券商的買賣個別證券商的買賣狀況與額度狀況與額度

（下方區塊）（下方區塊）

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以買入 10 年期指標債為例：

１ .點擊 10 年指標債後，下單報價區會帶入 10 年債價格

２ .接著輸入欲下單的數量 size （預設為1單位），亦可由點選下方預設數量

3a. 點擊「 BID 」即可送出「限價」買單 ( 未成交部分會留單 )

3b. 或點擊「 TAKE 」以送出「市價」買單，將以市價成交 ( 未成交部分即刪單 )

交易系統簡介＿下單方式

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系統架構＿風險控管

交易前控管：交易前控管：• 具有「自行買賣外國債券」業務資格之證券商，並

向本中心申請且簽訂系統參加契約 盤中控管：盤中控管：

• 系統有盤中額度控管機制 盤後控管：盤後控管：

• 盤後依個別證券商部位，計收結算準備金• 結算準備金以等值台幣計收，與台灣公債等殖

成交系統分別計算，但同一帳戶合併計收

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交易額度分配方案提供報價單、市價單功能提供報價單、市價單功能

搭配刪單功能，以控管個別交易商額度及系統整體額度

個別交易商交易額度分配個別交易商交易額度分配 依交易商依信用評等分配額度 區分為 BBB+ （含）以下、 A－ ~A+ 、AA－ ~AAA 三級

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交易系統盤中額度控管機制 1/2 時段一 (7:30~17:00)

單位：美元參加人信評 BBB+ （含）及以下 A-~A+ AA-~AAA

個別參加人淨部位上限 10 (百萬 ) 20 (百萬 ) 30 (百萬 )

整體參加人淨部位上限 100 (百萬 )

留單管理(bid/ask)

1.個別參加人淨部位達其上限者，系統自動刪除該參加人之「同向」報價。2.個別參加人淨部位達其上限者，系統自動停止該參加人之「同向」報價。（市價單傳送至 ICAP前，若加計本市價單逾個別參加人淨部位上限

者，則回覆申報失敗。）3.整體參加人淨部位達其上限之 80%者，系統自動刪除全部參加人之「同向」報價。4.整體參加人淨部位達其上限之 80%者，系統自動停止全部參加人之「同向」報價。

市價單管理 (hit/tak

e)

5.傳送至 ICAP前，若加計本市價單逾整體參加人淨部位上限者，則回覆

申報失敗。

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交易系統盤中額度控管機制 2/2

時段二 (17:00~05:30) 單位：美元

參加人信評 BBB+ （含）及以下 A-~A+ AA-~AAA

個別參加人淨部位上限 20 (百萬 ) 40 (百萬 ) 60 (百萬 )

整體參加人淨部位上限 100 (百萬 )

留單管理(bid/ask)

與「時段一」相同

市價單管理 (hit/tak

e)與「時段一」相同

個別參加人額度彈性調整機制：額度調整限當日有效。調整申請需於前一交易日提出。

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交易系統簡介＿額度即時顯示功能

系統整體額度 系統整體參加人淨部位

個別參加人額度 系統整體參加人淨部位

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「外國公債交易系統」結算交割模式

及帳務管理作業

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系統架構＿結算交割模式 結算作業：結算作業：

• 本中心分別與 ICAP 及國內交易商淨額結算 交割作業：交割作業：

• 國內交易商與本中心交割，本中心另與 ICAP 交割• 採 T+1 日交割• 券：應於台灣時間 T＋ 1 日 17:30 前匯至本中心專戶• 款：應於台灣時間 T＋ 1 日 24:00 前匯至本中心專戶

本中心交割及保管專戶開立於摩根大通銀行本中心交割及保管專戶開立於摩根大通銀行 交易商需加入本中心外國公債帳務管理，以便與交易商需加入本中心外國公債帳務管理，以便與

本中心進行款券交割本中心進行款券交割

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系統架構＿帳務管理作業

主要功能：提供系統參加人寄存債券主要功能：提供系統參加人寄存債券 開戶方式：參加本中心外國公債交易系統開戶方式：參加本中心外國公債交易系統 系統作業時間：每營業日上午系統作業時間：每營業日上午 99 時至下午時至下午

44 時時

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JPMBONY

FED

JPM

中國信託

元大證券

….

元大證券

中國信託

….

….

ICAP

Ａ客戶

Ｂ客戶

….

自有帳

GTSM 帳務管理

美國 Fed Wire 登錄系統

JPM登錄系統

GTSM

….

UST 交割／本中心帳務管理架構圖

自有帳

A 客戶

B 客戶

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UST 營業處所交易 之交割方式 1. 1. 由雙方直接完成外國公債之給付由雙方直接完成外國公債之給付 2. 2. 經雙方同意以證券商名義寄託於交易當地之登錄機經雙方同意以證券商名義寄託於交易當地之登錄機構或保管機構構或保管機構

3. 3. 經雙方同意以證券商名義寄託於本中心，再以本中經雙方同意以證券商名義寄託於本中心，再以本中心名義寄託於交易當地之登錄機構或保管機構心名義寄託於交易當地之登錄機構或保管機構

依方式 2或 3辦理者，應有詳實之紀錄並按月寄送對帳單，以供客戶查對。

應建立嚴密之內部控制制度，並盡善良管理人之注意義務，除依法令及本中心管理需要提供資料者外，不得洩漏客戶資料。

證券商應於每日下午四時前，依本中心規定格式申報其外國公債持券明細及客戶寄託之持券明細。

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帳務管理功能 依本中心外國公債交易系統給付結算清依本中心外國公債交易系統給付結算清單所載數額，辦理交割作業單所載數額，辦理交割作業

依證券商之指示，辦理外國公債之寄存依證券商之指示，辦理外國公債之寄存((轉入轉入 ))或返還或返還 ((轉出轉出 ))

辦理外國公債還本付息之代收轉付作業辦理外國公債還本付息之代收轉付作業 依證券商申報資料，檢核證券商寄託外依證券商申報資料，檢核證券商寄託外

國公債之餘額國公債之餘額 其他受理寄託外國公債應辦理事項。其他受理寄託外國公債應辦理事項。

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系統收費標準＿總覽 業務服務費 業務服務費 (( 依交易量依交易量 ))

每百萬美元交易收取 20 美元為上限手續費手續費（依交割、寄存（依交割、寄存 //返還債券筆數）返還債券筆數） 銀行匯費（依匯款、券筆數）銀行匯費（依匯款、券筆數）

跨系統外之移轉依經辦銀行收費標準收 帳務管理費（依寄存債券之餘額）帳務管理費（依寄存債券之餘額）

依各參加人當月債券平均餘額之 10萬分之 4 （ 0.4 basis points ）為上限計收

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系統收費標準＿帳務管理系統

管理費管理費 : : 以證券商以證券商 ((含客戶寄託含客戶寄託 )) 當月平均持券餘額之十萬分之四為上限當月平均持券餘額之十萬分之四為上限 舉例說明：某證券商申報債券餘額前半月均維持 1,000萬美元後半月 (15 日 )均維持 2,000萬美元，匯率以 33元換算，則當月管理費上限應為 (1000萬*15+2,000萬*15)/30*4 /100,000*33＝ 19,800元

費用費用公債交易系公債交易系統交割作業統交割作業

證券商寄存證券商寄存及返還作業及返還作業

還本付息作還本付息作業業

手續費手續費 NT50/NT50/筆筆 NT50/NT50/筆筆 N/AN/A

銀行匯費銀行匯費 N/AN/A 依實際支出依實際支出 依實際支出依實際支出

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外國公債交易系統＿預期效益

降低交易成本： 降低交易成本： ICAPICAP 為全球最大之美債為全球最大之美債同業經紀商，可提供非常具競爭性的同業經紀商，可提供非常具競爭性的 B2BB2B市場報價市場報價

連線成本低：已與本中心等殖系統連線之連線成本低：已與本中心等殖系統連線之業者，未來不必另行連線業者，未來不必另行連線

淨額結算：淨額結算：本中心擔任國內業者集中的交擔任國內業者集中的交易對手，享有淨額交割的效益易對手，享有淨額交割的效益

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「外國公債交易系統」系統展示

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附件資料說明

證券商營業處所自行買賣美國公債證券商營業處所自行買賣美國公債（買賣斷（買賣斷 // 附條件交易）附條件交易）

境外自行買賣外國債券（買賣斷境外自行買賣外國債券（買賣斷 // 附附條件交易）條件交易）

申請參加本中心外國公債交易系統申請參加本中心外國公債交易系統相關作業相關作業

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簡報完畢敬請指教