Seminárna práca- finančné ukazovatele a analýza podniku
Click here to load reader
-
Upload
stefan-halcin -
Category
Documents
-
view
119 -
download
9
Transcript of Seminárna práca- finančné ukazovatele a analýza podniku
UNIVERZITA MATEJA BELA V BANSKEJ BYSTRICIEKONOMICKÁ FAKULTA
KATEDRA FINANCIÍ A UČTOVNÍCTVA
Seminárna práca
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Meno: Štefan Halčin Odbor: Financie, bankovníctvo, investovanie Akademický rok: 2009/ 2010
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Obsah
Úvod ................................................................................................................ 3
1 Podstata finančnej analýzy ..............................................................................3
1.1 Druhy finančnej analýzy ................................................................................. 6
1.2 Základné informačné zdroje pre finančnú analýzu ......................................... 8
1.3 Výkaz ziskov a strát a súvaha za rok 2007 a 2008 v Železiarni Podbrezová .10
1.4 Postup ukončenia finančnej analýzy
2 Nástroje finančnej analýzy – finančné ukazovatele .........................................11
2.1 Ukazovatele likvidity .......................................................................................12
2.1.1 Aplikácia likvidity v podniku Železiarne Podbrezová .....................................17
2.2 Ukazovatele aktivity ........................................................................................17
2.2.1 Aplikácia ukazovateľov aktivity na podnik......................................................20
2.3 Ukazovatele finančnej závislosti – zadĺženosti ................................................21
2.3.1 Aplikácia vybraných ukazovateľov zadĺžennosti na podnik.............................24
2.4 Ukazovatele rentability ....................................................................................25
2.4.1 Aplikácia vybraných ukazovateľov rentability na podni..................................28
2.4.2 Vplyvy na rentabilitu podniku..........................................................................29
2.5 Užívatelia výsledkov finančnej analýzy ..........................................................30
Záver ......................................................................................................................31
Zoznam bibliografických odkazov .........................................................................32
2
2
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Úvod
Každá firma sa dostáva do styku s ekonomickým, daňovým, finančným, či právnym
prostredím. Práve z tohto pohľadu je finančná situácia podniku značne ovplyvňovaná nielen
internými ale aj externými faktormi. Ak chce podnik prežiť v trhovej ekonomike, musí
poznať ale aj sledovať svoju finančnú situáciu. Najlepším posúdením finančnej situácie je
finančná analýza. V našej práci sa budeme snažiť používať najaktuálnejšie tlačené zdroje.
V prvej kapitole sa budeme zaoberať finančnou analýzou ako takou – vymedzenie, jej
podstata, činitele, informačné zdroje a druhy analýzy. V druhej časti sa zameriame na
samotný postup uskutočnenia finančnej analýzy a ekonomickú interpretáciu finančných
ukazovateľov. Finančnú analýzu som uskutočnil na podniku Železiarni Podbrezová a.s., kde
som porovnával rok 2007 s rokom 2008. Cieľom mojej práce je poukázať na finančnú situáciu
v tomto podniku.
1 Podstata finančnej analýzy
Determinantom úspešnosti podniku je teda jeho finančná situácia. Finančná situácia
podniku veľmi intenzívne a komplexne vypovedá o jeho výkonnosti a odzrkadľuje finančné
riadenie podniku. Finančná analýza je jeden z prostriedkov finančného riadenia podniku.
Znalosť finančnej situácie podniku patrí k nástrojom finančného manažmentu. Je to súbor
metód, ktoré umožňujú určovať relatívne postavenie firmy v spoločnosti a pomocou súboru
indikátorov vykonať jej hodnotenie voči ostatným organizáciám. Hlavným nástrojom
finančnej analýzy je konštrukcia a následná interpretácia pomerových ukazovateľov.
3
3
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Finančná analýza je systém pomerových ukazovateľov, ktorými je možné zistiť
finančnú situáciu podniku z dlhodobého a krátkodobého resp. okamžitého hľadiska a odráža
finančné zdravie podniku. Za finančne zdravý podnik považujeme ten, ktorý je schopný v
stanovenom čase splácať svoje záväzky a zároveň dosahuje určitú mieru zhodnotenia
vlastného kapitálu. Finančne zdravý podnik nie je v platobnej neschopnosti ani v predĺženosti
a predpokladá sa, že v dohľadnej dobe k takémuto stavu podniku ani nepríde. Zároveň nenesie
žiadne príznaky ohrozenia svojej budúcej existencie. Každý z finančných ukazovateľov má
inú vypovedaciu schopnosť o situácii podniku.
Finančné ukazovatele majú rôzne vypovedacie schopnosti a každý z ukazovateľov má
svojho záujemcu. Vlastníka podniku zaujíma najmä ukazovateľ súvisiaci s výsledkom
podnikania a jeho ziskovosti a to je ukazovateľ rentability a aktivity. Dodávateľa zase zaujíma
schopnosť podniku včas hradiť svoje záväzky a o tom má vypovedaciu schopnosť ukazovateľ
likvidity a solventnosti. Naopak, banku, ktorá poskytuje podniku úver, zaujíma ukazovateľ
súvisiaci so zdrojmi podniku, schopnosť kryť svoje záväzky – teda ukazovateľ zadĺženosti.
„Finančná analýza podniku predstavuje jeden zo strategických nástrojov, ktorý má
k dispozícii finančný manažér. Svojou štruktúrou postihuje všetky činnosti, t.j. prevádzkovú,
finančnú a mimoriadnu“ (Fetisovová, E., 2001, s. 149) Je významnou oblasťou sústavy
podnikového riadenia a je úzko spojená a viazaná s finančným účtovníctvom. Účtovníctvo
poskytuje finančnému manažérovi údaje momentálneho typu, ktoré však jednotlivo majú
malú vypovedaciu schopnosť. Preto významnú úlohu zohráva finančná analýza, ktorá ako
formalizovaná metóda porovnáva získané údaje medzi sebou a rozširuje tak ich vypovedaciu
schopnosť, umožňuje dospieť k určitým záverom o celkovom hospodárení a finančnej situácii
podniku, podľa ktorých by bolo možné prijať rôzne rozhodnutia a prípadné opatrenia na
4
4
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
zamedzenie nepriaznivého vývoja a trendu podniku.
Finančná analýza znamená hodnotenie minulosti, súčasnosti i predpokladanej
budúcnosti finančného hospodárenia podniku. Pomocou nej môžeme zistiť silné a slabé
stránky podniku a tým môžeme predvídať problémy, ktoré by mohli nastať v budúcnosti a
zároveň urobiť opatrenia na ich odstránenie, eliminovanie.
Podľa O. Strážovskej finančnou analýzou sledujeme a tiež vyhodnocujeme výsledky
činnosti podniku. Využíva sa na porovnávanie finančnej situácie s konkurenciou, resp. s
možnosťami trhovej ekonomiky. Úspech podnikateľskej jednotky závisí od kvalitnej a
spoľahlivej finančnej analýzy (2001, s. 357). Finančná analýza je dôležitým nástrojom
rozboru, ktorého hlavnou úlohou je poskytnúť prehľad o finančnej situácii podniku. Finančnú
situáciu ovplyvňujú všetky podnikové aktivity.
Činitele, ktoré ovplyvňujú finančnú situáciu podniku, môžeme rozdeliť do dvoch
skupín:1
- prvú skupinu predstavujú externé činitele pôsobiace na podnik a jeho okolie
(politika štátu, mena a monetárna politika bánk, vývoj miery inflácie...). Podnik ich
môže svojim správaním ovplyvniť len veľmi obmedzene, musí ich zväčša akceptovať
ako dané a prispôsobiť im svoje konanie; majú objektívny charakter.
- druhú skupinu tvoria interné činitele, ktoré môže podnik svojimi aktivitami ovplyvniť
a preto majú subjektívny charakter. Členíme ich na kvantitatívne (predstavujú objem
činnosti a sú vyjadrené objemom výnosov, tržieb, pridanej hodnoty a pod.)
a kvalitatívne činitele (vyjadrujú úroveň transformačného procesu vstupov na
výstupy). Na zachytenie obidvoch skupín sa pri finančnej analýze opierame o sústavu
ukazovateľov, ktoré ich pôsobenie sprostredkúva.
1 Čerpané zo zdroja: KRÁĽOVIČ, J. , et. al. (2002) Finančný manažment. Bratislava: Iura Edition, s. 419
5
5
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
1.1 Druhy finančnej analýzy
Vo všeobecnosti možno rozlišovať retrospektívnu a perspektívnu finančnú analýzu.
Retrospektívna finančná analýza - hovoríme jej aj analýza „ex post" – vychádza
predovšetkým z údajov dosiahnutých v účtovnej závierke podniku. Snaží sa objasniť
súčasný stav, analyzovať existujúcu finančnú situáciu podniku analyzovaním príčin,
ktoré predchádzali súčasnému stavu, t.j. je orientovaná do minulosti. Jej hlavnou
úlohou je identifikovať hlavné činitele a ich charakter (či pôsobia akceleračne alebo
retardačne) pomocou ukazovateľov likvidity, rizikovosti, rentability a vnútornej
aktivity.
Perspektívna finančná analýza - hovoríme jej aj analýza „ex ante" - snaží sa
predvídať vývoj finančnej situácie, ide teda o pohľad do budúcnosti. Východiskom je
súčasná finančno-ekonomická situácia podniku, ktorú prolongujeme do budúcnosti.
Jej poslaním nie je len predpovedať budúci vývoj, ale aj predchádzať finančným
krízam v budúcnosti prostredníctvom správne načasovaných preventívnych opatrení.
Teda z časového hľadiska možno finančnú analýzu zamerať na súčasné výsledky
a vysvetliť ich pomocou pohľadu do minulosti (hovoríme o finančnej analýze ex
post), resp. môžeme uplatniť pohľad do budúcnosti a prognózovať vývoj finančnej
situácie pomocou vhodných analytických metód. Pre tento typ analýzy sa vžilo
pomenovanie finančná analýza ex ante.
Doterajšie skúsenosti potvrdzujú, že väčšina problémov vo fungovaní podniku sa
bezprostredne prejaví v jeho zhoršenej finančnej situácii. Možno ich teda identifikovať
analýzou úrovne jeho finančných ukazovateľov. Niektoré z nich majú schopnosť
odzrkadľovať anomálie v stave a vo vývoji podniku smerujúceho k budúcim platobným
ťažkostiam, príp. k bankrotu a to oveľa skôr ako porucha v platobnej schopnosti podniku
6
6
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
prepukne.2 Vo väčšine slovenských podnikov sa kladie dôraz na klasickú finančnú analýzu
orientovanú na minulé výsledky a faktory, ktoré ich determinovali, kým metódam a modelom
predikcie finančného „zdravia“ podnikov sa venuje len sporadická pozornosť.
Úsilie včas rozpoznať „rodiace sa“ príčiny nestability v podnikovom organizme
a predísť ich akútnemu štádiu viedlo k vzniku osobitných metód finančnej analýzy, ktoré sa
pre svoje vlastnosti a poslanie nazývajú „systémy včasného varovania“. Ich cieľom je na
základe dosiahnutých výsledkov predpovedať finančnú budúcnosť podniku, včas upozorniť
podnikový manažment, resp. externé subjekty na riziko neúspechu, ktorý môže vyústiť do
bankrotu. Finančného analytika by mal zaujímať nie len výstup finančnej analýzy ex post,
teda interpretácia a zhodnotenie momentálneho finančného stavu podniku, ale aj
potencionálne vyhliadky do budúcnosti. Včasné upozornenie na nebezpečenstvá vo vývoji
finančného zdravia umožnia manažérovi prijať ozdravné opatrenia s dostatočným časovým
predstihom, skôr, než dôjde k nezvratnej kríze. Význam prognostických modelov nie je len
v predikcii finančnej situácie podniku. Okrem toho, že poskytujú okamžitý obraz o najbližšej
finančnej budúcnosti podniku, sú spolu s metodickým aparátom finančnej analýzy ex post
východiskom tvorby finančného plánu podniku.
1.2 Základné informačné zdroje pre finančnú analýzu
2 Čerpané zo zdroja: ŠNIRCOVÁ, J. (2003) Indikátory finančného zdravia pre modely predikcie finančnej situácie slovenských podnikov. In: Ekonomický časopis, roč. 51,č. 9, s. 1127 - 1138
7
7
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Finančná analýza potrebuje veľké množstvo vstupných dát, informácií a údajov
z rôznych zdrojov, rôznej povahy. Údaje potrebné pre finančnú analýzu podniku môžeme
rozčleniť do týchto okruhov:3
1. Finančné informácie. Do tejto kategórie patria:
Účtovné výkazy finančného účtovníctva a výročné správy
Vnútropodnikové informácie
Predpovede finančných analytikov a vrcholového vedenia firmy
Správy o vývoji menových relácií a úrokových sadzieb
Hospodárske správy informačných médií
Ostatné finančné informácie
2. Kvantifikovateľné nefinančné informácie. Medzi tieto informácie zaraďujeme:
Firemnú štatistiku produkcie, dopytu, zamestnanosti, odbytu a pod.
Interné smernice
Oficiálnu ekonomickú štatistiku
3. Nekvantifikovateľné informácie. Do tejto kategórie zaraďujeme:
Správy vedúcich pracovníkov jednotlivých útvarov firmy
Komentáre manažérov
Komentáre odbornej tlače
Osobné kontakty
Nezávislé hodnotenia, prognózy a pod.
4. Odhady analytikov rôznych inštitúcií
Predstavujú predovšetkým informácie štatistického úradu, podnikateľských združení
a pod.
„Pre finančnú analýzu je dôležité mať štandardný systém účtovníctva. Súčasťou
rozsiahlej politickej a ekonomickej transformácie slovenskej spoločnosti na začiatku 90-tych
3 Čerpané zo zdroja: BARAN, D. (2002) Analýza hospodárenia podniku. 2. vyd. Bratislava: STU, s. 185
8
8
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
rokov sa stala transformácia účtovníctva“ (Baštincová, A., 2000, s. 474). Zmenila postavenie
účtovníctva z prostriedku evidencie majetku a sledovania centrálneho plánu na významný
nástroj finančného riadenia podniku. Správne a včasné informácie z účtovníctva sú
nezastupiteľným zdrojom ekonomických informácií pre všetky trhové subjekty.
Základným prameňom údajov pre finančnú analýzu je účtovná závierka. Účtovná
závierka má v informačnom zabezpečení analytika osobitné miesto z dvoch dôvodov:4
Prvým dôvodom je, že do účtovnej závierky podniku sa veľmi komprimovaným, ale
verným spôsobom premieta celý reprodukčný proces podniku. Dozvedáme sa z nej,
za akých podmienok sa realizoval, aký bol jeho priebeh a výsledky. Na relatívne
malom priestore je sústredených veľa dôležitých informácií.
Druhým dôvodom je, že údaje účtovnej závierky vecne, časovo a formálne správne
vypovedajú o činnosti podniku, čo je v prípade mnohých podnikov verifikované
audítorom.
V účtovných jednotkách, ktoré účtujú v sústave podvojného účtovníctva, tvorí
účtovnú závierku Súvaha (Bilancia), Výkaz ziskov a strát (Výsledovka) a Výkaz Cash flow
(Prehľad o peňažných tokoch). To isté platí aj pre ostatných podnikateľov zaregistrovaných v
obchodnom registri. V účtovných jednotkách účtujúcich v jednoduchom účtovníctve sú
výkazmi účtovnej závierky Výkaz o príjmoch a výdavkoch a Výkaz o majetku a záväzkoch.
Každý výkaz sprostredkuje informácie o špecifickej oblasti podnikových financií a
podnikovej ekonomiky vôbec, preto treba s nimi pracovať súčasne. Jednotlivé riadky
výkazov predstavujú absolútne finančné ukazovatele, ktoré podľa ich vypovedacej schopnosti
a významu delíme do dvoch skupín:
4 Čerpané zo zdroja: ZALAI, K. et al. (2004) Finančno-ekonomická analýza podniku. 4. vyd. Bratislava: Sprint, s. 305
9
9
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
tokové ukazovatele - sú to ukazovatele narastajúce od začiatku účtovného
obdobia ku dňu účtovnej závierky (ukazovatele nákladov a výnosov vo
Výkaze ziskov a strát)
stavové ukazovatele - tieto určujú stavy majetku a kapitálu ku dňu účtovnej
závierky (ukazovatele Súvahy)
1.3 Výkaz ziskov a strát a súvaha za rok 2007 a 2008 v železiarni Podbrezová
Výkaz ziskov a strát31. 12. 2008 31.12.2007
Tržby- čisté 117 692 371 280Náklady na predaj 0 0Hrubý zisk 117 692 371 280Výnosy 3 567 -679Spolu tržby a výnosy 121 259 370 601Výrobná spotreba 72 230 329 976Osobné náklady 30 788 27 303Dane a poplatky 612 1 012Odpisy 2 149 1 920Ostatné prevádzkové náklady 1 088 524Ostatné finančné náklady 513 450Kurzové straty 30 1Tvorba opr. polož. pohľ. 1 862 0Spolu náklady 109 272 361 186HV pred zdanením 11 987 9 415Daň 19% 2 277, 53 1 788, 85HV po zdanení 9 709, 47 7 626, 15
SúvahaAKTÍVA 31. 12. 2008 31. 12. 2007Neobežný majetok 47 413 39 593Zásoby 3 786 1 708Dlhodobé pohľadávky 0 0Krátkodobé pohľadávky 19 426 58 035Finančné účty 20 560 15 989Obežný majetok 43 772 75 732Časové rozlíšenie dlhodobé 2 208 1 872Spolu aktíva 93 393 117 197
10
10
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
PASÍVA 31. 12. 2008 31. 12. 2007Vlastné imanie 73 674 71 256Dlhodobé záväzky 1 453 1 021Krátkodobé záväzky 17 437 49 956Dlhodobé rezervy 818 964Bankové úvery 0 0Záväzky 19 708 45 941Časové rozlíšenie dlhodobé 11 0Spolu pasíva 93 393 117 197
1.4 Postup uskutočnenia finančnej analýzy
Po zabezpečení údajovej základne možno uskutočniť finančnú analýzu. Štandardný
postup finančnej analýzy pozostáva z týchto logicky a chronologicky súvisiacich
a nadväzujúcich krokov :
vypočítajú sa finančné pomerové ukazovatele za analyzovaný podnik
podnikové ukazovatele sa porovnajú s priemernými ukazovateľmi za príslušný odbor
podnikania ( prípadne s extrémnymi hodnotami ) = komparatívna analýza
skúma sa vývoj podnikových ukazovateľov v čase = trendová analýza. Výhodou
trendovej analýzy je jednak eliminácia neopakovateľných podmienok činnosti každej
firmy, ľahká identifikácia vplyvu zmien v účtovnej metodike. Hlavnou nevýhodou je
fakt, že chýba akékoľvek všeobecné meradlo.
analyzujú sa vzájomné vzťahy medzi pomerovými finančnými ukazovateľmi
záverečná fáza je návrh opatrení, ďalej sa pokračuje s analýzou odhalenia silných
a slabých miest a vytvára sa priestor na finančné plánovanie
2 Nástroje finančnej analýzy – finančné ukazovatele
Finančná situácia firmy je veľmi komplexná, zložitá, mnohostranná. Na opísanie
finančnej situácie sa používajú pomerové finančné ukazovatele, ktoré umožňujú porovnávať
analyzovaný podnik s inými podnikmi, resp. s odborovými ukazovateľmi. Súbor pomerových
ukazovateľov sa člení do skupín, z ktorých každá vypovedá o určitej stránke finančnej
11
11
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
situácie podniku prostredníctvom väčšieho či menšieho počtu pomerových ukazovateľov.
Podľa M. Karvana podniková prax v USA (Spojené štáty americké) používa 5 základných
skupín pomerových ukazovateľov:
ukazovatele likvidity (liquidity ratios) – merajúce schopnosť uspokojovať bežné
záväzky
ukazovatele aktivity (activity ratios) – merajúce schopnosť využívať zdroje
ukazovatele finančnej zadlženosti (financial leverage ratios) – merajúce rozsah,
v akom je podnik financovaný cudzím kapitálom
ukazovatele rentability – výnosnosti (profitability ratios) – merajúce celkovú účinnosť
riadenia
ukazovatele trhovej hodnoty podniku (market value ratios) – merajúce cenu akcií
a majetku podniku (2002, s. 424)
Podľa mnohých autorov5٫67, sa najčastejšie používajú ukazovatele likvidity, aktivity,
finančnej štruktúry (zadĺženosti) a rentability, preto sa aj my v praktickej časti tejto práce
zameriame na výpočet práve týchto štyroch druhov ukazovateľov finančnej analýzy.
2.1 Ukazovatele likvidity
Veľmi spoľahlivú výpoveď o finančnej situácii podniku možno získať analýzou jeho
schopnosti hradiť svoje záväzky. Platí, že podnik finančne stabilný je schopný hradiť, podnik
s finančnými ťažkosťami s tým má problémy.
Ukazovatele likvidity vyjadrujú mieru kvality a adekvátnosti obežných aktív na
zabezpečenie krátkodobého dlhu v požadovaných termínoch splatnosti. Charakterizujú
5 Čerpané zo zdroja: STRÁŽOVSKÁ, H. et al. (2003) Podnikovohospodárska náuka obchodu. Bratislava: Sprint, s. 386
6 Čerpané zo zdroja: ŠNIRCOVÁ, J. (1997): Pravidelná analýza finančnej situácie firmy – nevyhnutnosť úspešného podnikania. In: Finančný poradca podnikateľa, č. 4, s. 69 - 1127
7 Čerpané zo zdroja: PACHINGEROVÁ, M. (2003) Politika financií podnikateľskej sféry v cestovnom ruchu. In: Nová ekonomika, roč. 12, č. 1, s. 83 - 90
12
12
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
platobnú schopnosť tým, že porovnávajú k rovnakému termínu obežný majetok so splatnými
záväzkami.
Tieto ukazovatele odpovedajú na otázku, ako môže podnik pokryť likvidnými
prostriedkami záväzky, ktorých splatnosť nastane v priebehu jedného roka. Ako zdroj úhrady
záväzkov prichádza do úvahy iba obežný majetok, dlhodobo likvidný a nelikvidný majetok sa
nezohľadňuje. Skupina ukazovateľov likvidity má hlavne v malých a stredných podnikoch
obchodu a podnikoch služieb pomerne dobré podmienky vzhľadom k zálohovaným alebo
priamym platbám.
Likvidita je vymedzená ako trvalejšia schopnosť získať prostriedky na úhradu
záväzkov a iných výdavkov. Ide o úroveň úhrady záväzkov v stanovenom termíne z dlhšieho
časového hľadiska. Faktory likvidity sa podľa D. Barana sa členia na:
faktory pôsobiace na príjmy (tržby – obrat, finančný majetok, krátkodobé
pohľadávky, zásoby, nevyčerpané úvery)
faktory pôsobiace na výdaje (materiálové náklady, personálne náklady, úroky,
investičné údaje, krátkodobé záväzky) (2002, s. 185).
V súvislosti s pojmom likvidita sa často vyskytujú aj ďalšie pojmy, a to likvidnosť
a solventnosť. Solventnosť vyjadruje momentálnu schopnosť úhrady záväzkov, resp.
možnosť platiť, kým likvidita vyjadruje trvalejšiu schopnosť podniku uhrádzať svoje
záväzky. Likvidnosťou sa rozumie schopnosť prevodu jednotlivých majetkových položiek na
pohotové platobné prostriedky, ide o tzv. speňažiteľnosť. Speňažiteľnosť jednotlivých
majetkových súčastí je rozdielna, čo sa prejavuje v dĺžke času, ktorú si táto premena
vyžaduje. Vzhľadom na túto vlastnosť možno aktíva podľa K. Vlachynského zaradiť do
nasledovných tried:
najlikvidnejšie – peniaze, ceniny, krátkodobé cenné papiere ( krátkodobý finančný
majetok )
13
13
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
majetkové súčasti realizovateľné v krátkej dobe – splatné krátkodobé pohľadávky
menej likvidné – zásoby
dlhodobo likvidné – obligácie, dlhodobé pôžičky, termínované vklady (finančné
investície)
nelikvidné (takmer nelikvidné) – hmotný investičný majetok (1999, s. 460)
Na meranie likvidity sa používajú pomerové a rozdielové ukazovatele. Pomerové
ukazovatele majú lepšiu priestorovú porovnateľnosť. Používajú sa hlavne tieto :
Likvidné prostriedky 1. stupňa
Okamžitá likvidita = –––––––––––––––––––––––––––––––––––
Krátkodobé záväzky ( okamžite splatné )
Tento ukazovateľ meria schopnosť podniku hradiť úplne nekompromisne práve splatné
záväzky. Vyjadruje vlastne solventnosť. Interval okamžitej likvidity by sa mal pohybovať
v rozmedzí 0,9 až 1,0, čo vlastne znamená, že 90 až 100 % krátkodobých záväzkov by firma
mala vedieť pokryť vlastným finančným majetkom. Jeho ideálna hodnota je 1, vtedy je
k dispozícii toľko platobných prostriedkov, koľko činia okamžite splatné záväzky. Výšku
týchto záväzkov nemožno zistiť zo súvahy, preto sa ako zdroj používa platobný kalendár.
Finančný majetok
Pohotová likvidita = –––––––––––––––––––––––––––––
( Likvidita 1. stupňa ) Krátkodobé záväzky
Pohotová likvidita sa považuje za bezpečnú vtedy, keď na 1 Sk krátkodobých záväzkov
pripadá najmenej 0,20 Sk najlikvidnejších prostriedkov (finančného majetku). Prijateľné
14
14
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
hodnoty ukazovateľa sa teda začínajú hodnotou 0,2. Súčasne sa však hodnota 0,6 a viac
považuje za neúčelne vysokú ( pretože nie je účelné viazať v podobe najlikvidnejšieho
majetku „nadbytočne“ veľa majetku ). Nižšie ukazovatele likvidity vykazujú podniky služieb,
nadpriemerné naopak podniky zo sezónnou výrobou. Ukazovateľ vyjadruje bezprostrednú
možnosť úhrady krátkodobých záväzkov z okamžitej zásoby peňazí, preto sa niekedy
označuje pojmom pokladničná likvidita.
Finančný majetok + Krátkodobé pohľadávky
Bežná likvidita = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
( Likvidita 2. stupňa ) Krátkodobé záväzky
Pri bežnej likvidite sa neberú do úvahy dlhodobé pohľadávky a tiež zásoby. V tomto
ukazovateli na krytie krátkodobých záväzkov využijeme už nielen finančný majetok, ale aj
peňažné prostriedky plynúce z inkasa zatiaľ neuhradených krátkodobých pohľadávok
splatných do 1 roka. Úroveň bežnej likvidity závisí na konkrétnom odvetví, výrobnom
programe a ďalších vonkajších faktoroch. Preto možno doporučené hodnoty tohto
ukazovateľa v intervale 1 do 1,5 považovať iba za rámcové vymedzenie. Nedobytné
pohľadávky by sa pri vyčíslení výšky pohľadávok nemali započítavať, pretože skreslia
skutočný stav.
Obežné aktíva
( Finančný majetok + Pohľadávky + Zásoby )
Celková likvidita = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
( Likvidita 3. stupňa ) Krátkodobé záväzky
Pri výpočte celkovej likvidity sa zohľadňujú celkové obežné aktíva (bez dlhodobých
pohľadávok8). Čím vyššia je hodnota ukazovateľa, tým pozitívnejšie hodnotíme platobnú
8 Čerpané zo zdroja: Vlachynský, K. et al. (1999) Podnikové financie. 1. vyd. Bratislava: Súvaha, s. 460,
15
15
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
schopnosť z dlhodobejšieho hľadiska. Je značne ovplyvnený štruktúrou obežných aktív,
najmä zložkou zásoby a nedobytné pohľadávky, ktoré môžu vytvárať skreslenie a zdanie
optimálneho stavu, i keď je podnik platobne neschopný. Hodnota tohto ukazovateľa by sa
mala pohybovať v intervale od 2,0 do 2,5, pričom krátkodobé záväzky by nemali presiahnuť
40% obežného majetku. Mala by platiť rovnica L1 < L2 < L3.
K rozdielovým ukazovateľom likvidity patria:9
Čisté pohotové peňažné prostriedky = Finančný majetok – Momentálne splatné
záväzky
Čistý peňažný majetok = ( Finančný majetok + Pohľadávky ) – Krátkodobé záväzky
Čistý pracovný ( prevádzkový ) kapitál (ČPK) = ( Finančný majetok + Pohľadávky
+ Zásoby ) – Krátkodobé záväzky
Posledne uvedený ukazovateľ je najpoužívanejším rozdielovým ukazovateľom.
Vyjadruje, aká časť obežného majetku je krytá dlhodobými finančnými zdrojmi. Keď je ČPK
príliš nízky alebo nulový, či dokonca mínusový, znamená to, že aj časť obežných aktív je
krytá krátkodobými záväzkami, čo je nebezpečné pre likviditu. Mínusová hodnota ČPK
znamená, že dokonca časť stálych aktív (budovy, zariadenia, cenné papiere) je krytá
krátkodobými záväzkami. To je z hľadiska podnikovej likvidity už kritický stav.10 „Výška
a rast čistého pracovného kapitálu charakterizuje finančnú a investičnú činnosť podniku
a celkovú úspešnosť jeho riadenia“ (Janok, M., 2000, s. 110). Čistý peňažný kapitál
predstavuje „finančnú perinu“, ktorá firme umožní pokračovať v aktivitách aj v prípade
ťažkostí.
ISBN 80-88727-29-49 Čerpané zo zdroja: FETISOVOVÁ, E.,et al.(2001) Podnikové financie – zbierka príkladov. 1. vyd.
Bratislava: Ekonóm, s. 14910 Čerpané zo zdroja: TAKÁCS, Z., et. al. (2003) Analýza účtovných výkazov. In: Poradca, č. 4 – 5, s. 242 -
281
16
16
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
2.1.1. Aplikácia likvidity v podniku Železiarne Podbrezová a.s.
Likvidita 1. stupňa (2008) = 20 560/ 17 437 = 1,18
Likvidita 2. stupňa (2008) = (20 560+ 19 426)/ 17 437 = 2,29
Likvidita 3. stupňa (2008) = 43 772/ 17 437= 2,5
Vzhľadom na výsledky podniku by sa dalo povedať o podniku, že na 1SK krátkodobých
záväzkov pripadá najmenej 1,18SK najlikvidnejších prostriedkov, 2,29SK menej likvidných
prostriedkov a 2,5SK najmenej likvisných prostriedkov čo sa považuje za neúčelne vysokú
likviditu, ale vzhľadom na odvetvie akým spoločnosť železiarne Podbrezová je t.z. hlavne
vysoký odbyt jej výrobkov počas leta. Dá sa teda povedať, že ide o podnik so sezónnou
výrobou, kde nie je nezvyčajná vysoká likvidita.
2.2 Ukazovatele aktivity
Tieto ukazovatele vyjadrujú a kvantifikujú ako efektívne podnik hospodári so svojimi
aktívami. Ak má podnik viac aktív ako je účelné, naskakujú zbytočné náklady, ktoré znižujú
zisk. Ak má podnik nedostatok aktív, prichádza o tržby, ktoré by mohol získať. Tieto
ukazovatele vyjadrujú schopnosť podniku používať vložené prostriedky, meria celkovú
rýchlosť ich obratu alebo jednotlivých zložiek a hodnotenia viazanosti kapitálu v určitých
formách majetku. Využívajú sa teda ukazovatele vyjadrujúce obratovosť, resp. viazanosť
aktív. V malých a stredných podnikoch v obchode a službách je aj pri týchto ukazovateľoch
konkurenčná výhoda vzhľadom k výrazne nižšiemu majetkovému podielu v HIM. Existujú
samozrejme rozdiely v závislosti od charakteru činnosti podniku. Používajú sa hlavne tieto
ukazovatele :
Zásoby ( priemerný stav )
Doba obratu zásob = ––––––––––––––––––––––––––
Tržby / 365
17
17
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Týmto ukazovateľom je možné zmerať dobu, po ktorú je kapitál viazaný v určitej forme
zásob. Ukazovateľ udáva počet dní potrebných na jednu obrátku zásob. Najúspešnejšie
podniky vykazujú hodnotu pod 30 dní a negatívny je vývoj, ak hodnota ukazovateľa je nad
100 dní. Rozhodujúci je vývoj ukazovateľov v časovom rade – o optimálnom stave hovoríme
pri klesajúcom trende.
Pohľadávky
Doba obratu ( inkasa ) pohľadávok = –––––––––––––––––––––––––
Tržby / 365
Cieľom tohto ukazovateľa je stanoviť priemerný počet dní, počas ktorých odberatelia
zostávajú dlžní – kým od realizácie (fakturácie) dôjde k inkasu. Často sa porovnáva
s ukazovateľom doby obratu záväzkov, t.j. priemernú dobu, ktorú musí podnik čakať od
okamihu predaja po získanie platby. Za pozitívny vývoj sa považuje splatnosť do 30 dní
a nežiaduce hodnoty ukazovateľa sú nad 90 dní.
Záväzky
Doba obratu (splatnosti ) záväzkov = –––––––––––––––––––––––
Tržby / 365
Tento ukazovateľ hodnotí podnikovú platobnú disciplínu, teda predstavuje dobu medzi
nákupom zásob a ich úhradou (dobu od vzniku záväzku až po jeho úhradu).Veľký rozdiel
medzi oboma ukazovateľmi nasvedčuje nekonsolidovanosti hospodárskych vzťahov
a v konečnom dôsledku môže viesť k spomaleniu až stagnácii peňažných tokov v ekonomike.
Zároveň možno považovať za správne, ak sa podnik snaží najskôr inkasovať ako platiť.
18
18
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Tržby
Obrat fixných ( stálych ) aktív = ––––––––––––
Fixné aktíva
Ukazovateľ meria využitie (účinnosť) fixných aktív. Porovnáva sa s odvetvovým priemerom.
Nižšia hodnota ako je odvetvový priemer signalizuje nízke využitie, preto treba zvýšiť
využitie výrobných kapacít a obmedziť podnikové investície.
Tržby
Obrat celkových aktív = ––––––––––––––––
Celkové aktíva
Ukazovateľ charakterizuje využitie (účinnosť) celkových aktív – koľkokrát sa aktíva obrátia
za rok. Ak je hodnota ukazovateľa nižšia než odvetvový priemer, musí podnik zvýšiť tržby,
znížiť stav aktív alebo oboje súčasne.
Celkový kapitál
Doba obratu celkového kapitálu = ––––––––––––––––
Tržby / 365
Ukazovateľ udáva, za koľko dní sa obráti vlastný a cudzí kapitál vo vzťahu k prevádzkovým
výnosom (tržbám). Jeho hodnota by mala byť čo najnižšia (doba obratu by mala byť čo
najkratšia).
Vlastný kapitál
Doba obratu vlastného kapitálu = –––––––––––––––––––––
Tržby / 365
19
19
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Ukazovateľ vyjadruje dobu obratu vlastného kapitálu vo vzťahu k tržbám. Pomocou
obratovosti rôznych zložiek majetku sledujeme hospodársku aktivitu firmy.
2.2.1 Aplkikácia ukazovateľov aktivity na podnik
Doba obratu zásob (2008)= 3786/(117 692/365)= 11,74 dní a za rok 2007 je to 1,68 dňa
Oba výsledky hovoria o tom, že podnik patrí medzi úspešné, keďže ich doby obratu sa
pohybujú pod 30 dní.
Doba obratu pohľadávok (2008)= 19 426/(117 692/365)= 60,25 dní a a za rok 2007 je to
57 dní.
Doba obratu záväzkov (2008)= (1 453+ 17 437)/(117 692/365)= 58,58 dní a za rok 2007 je
to 54 dní.
Vypočítané hodnoty nám napovedajú o vyrovnanom splácaní pohľadávok a záväzkov, ktoré
sa za posledné roky veľmi nezmenili a pohybujú sa okolo 2 mesiacov.
Obrat fixných aktív (2008)= 117 692/47 413= 2,48 dní a v roku 2007 je to 9,37 dní.
Obrat celkových aktív (2008)= 117 692/ 93 393= 1,26 dňa a v roku 2007 je to 3,168 dní.
Predchádzajúce údaje by sa mali porovnať s údajmi s podnikmi z rovnakého odvetvia, ale
vzhľadom na nízke hodnoty by sa dalo predpokladať o efektívne využívanie aktív.
Doba obratu celkového kapitálu (2008)= 93 393/(117 692/365)= 289, 64 dní a za rok 2007
je to 115, 22 dní.
Doba obratu vlastného kapitálu (2008)= 73 674/(117 692/365)= 228,48 dní a za rok 2007
je to 70,05 dní.
Doby obratov celkového a vlastného kapitálu sa oproti minulému roku takmer strojnásobili
čo vyvoláva znepokojenie nad negatívnym vývojom vo firme a ich generálna rada by sa mala
týmito číslami zaoberať.
2.3 Ukazovatele finančnej závislosti – zadlženosti
Tieto ukazovatele informujú o miere zadlženia podniku a o schopnosti toto zadlženie
znášať, určujú rozsah použitia cudzieho kapitálu na financovanie potrieb podniku. Používanie
20
20
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
iba vlastného kapitálu, ktorý je drahý, by spôsobilo zníženie celkovej efektívnosti.
Financovanie cudzím kapitálom, ktorý je lacnejší, ale prináša obmedzenia pri získaní zo
strany banky a zároveň v podniku je treba vytvoriť dostatok prostriedkov na jeho splácanie.
Vo všeobecnosti platí, že cudzí kapitál nesmie prekročiť 70 % celkového kapitálu.
Konkurenčná výhoda podnikov služieb (napr. v podnikoch cestovného ruchu) spočíva jednak
v rýchlej investičnej návratnosti a jednak v zálohových a priamych platbách, ktoré umožňujú
znižovanie zadlženia. Možno použiť tieto ukazovatele :
Cudzie zdroje
Celková zadlženosť = –––––––––––––––– × 100
Celkové aktíva
Ukazovateľ vyjadruje, v akom rozsahu je majetok firmy krytý cudzími zdrojmi. Vyššia
hodnota tohto ukazovateľa znamená väčšie riziko predovšetkým pre súčasných i budúcich
veriteľov (tzv. veriteľské riziko). Pre veriteľov je žiaduca nižšia úroveň ukazovateľa, čo
súvisí s rizikom návratnosti požičaného kapitálu. Dlžníci, podnikatelia zase cudzí kapitál radi
využívajú, pretože je spravidla lacnejší ako vlastný kapitál.
Bankové úvery
Zadlženosť voči bankám = –––––––––––––––– × 100
Celkové aktíva
Ukazovateľ dopĺňa ukazovateľ celkovej zadlženosti. Vyjadruje štruktúru cudzích zdrojov
a z nich podiel bankových úverov na krytí majetku podniku. Odporúčaná hodnota by mala
byť nižšia ako 50%.
21
21
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Cudzí kapitál
Stupeň finančnej samostatnosti = –––––––––––––––––– × 100
( Zadlženosť vlastného kapitálu ) Vlastný kapitál
Ukazovateľ vyjadruje, koľko korún cudzích zdrojov pripadá na korunu vlastného kapitálu.
Hodnota tohto ukazovateľa by sa mala v trhovej ekonomike pohybovať do 100 %. Vyššia
hodnota je možná len dočasne. Trvale vyššia hodnota je prijateľná len v podnikateľských
subjektoch s bezpečnými a stabilnými príjmami (napr. banky).
Zisk pred zdanením + Nákladové úroky
Úrokové krytie11 = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– × 100
Nákladové úroky
Ukazovateľ úrokového krytia vypovedá o schopnosti podniku uhradiť cenu cudzieho
kapitálu. Udáva, koľkokrát sú úroky kryté výškou zárobku firmy, t.j. koľkokrát je zaistené
platenie úroku. Charakterizuje schopnosť hradiť cenu cudzích zdrojov. V trhovej ekonomike
by sa úrokové krytie malo pohybovať od 200 % do 300 % tejto výšky. Ak je ukazovateľ
menší ako 100 %, znamená to, že firma nedosahuje čistý zisk a nezarobí si ani na úroky.
Záväzky
Platobná neschopnosť12 = –––––––––––––––––
11 Čerpané zo zdroja: Stredné hodnoty finančných ukazovateľov ekonomických činností v Slovenskej republike za rok 2001, (2002) Bratislava: Bankové zúčtovacie centrum Slovenska Slovenská ratingová agentúra, a. s., s. 3.3.
12 Čerpané zo zdroja: STRÁŽOVSKÁ, E. et al. (2003) Podnikovohospodárska náuka obchodu. Bratislava: Sprint, s. 386
22
22
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Pohľadávky
Ukazovateľ platobnej neschopnosti vypovedá o vzťahu položiek aktív a pasív. Výsledok
vzorca > 1 precizuje platobnú neschopnosť ako primárnu, ak je < ako 1 hodnotí platobnú
neschopnosť ako sekundárnu.
Dlhodobé zdroje
Krytie investičného majetku = –––––––––––––––––––––
Stále aktíva
Ukazovateľ krytie investičného majetku vypovedá o dodržaní tzv. zlatého bilančného
pravidla. Ak je výsledok > 1, podnik je prekapitalizovaný, ak je < 1, podnik je
podkapitalizovaný.
Vlastné imanie
Stupeň samofinancovania = ––––––––––––––––– × 100
Celkové aktíva
Ukazovateľ vypovedá o miere samostatnosti, t.j. do akej miery dokáže podnik pokryť svoje
potreby vlastnými zdrojmi. Súčet tohto ukazovateľa s ukazovateľom stupeň zadlženosti
(stupeň zadĺženosti = cudzí kapitál / celkový kapitál) je 1, resp. 100.
Aktíva
Finančná páka 13 = ––––––––––––––––
13 Čerpané zo zdroja: VLACHYNSKÝ, K. et al. (1999): Podnikové financie.1. vyd. Bratislava: Súvaha, s. 460
23
23
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Vlastné imanie
Ukazovateľ vypovedá o tom, akú časť aktív tvorí vlastný kapitál, koľkokrát je celkový kapitál
väčší ako vlastný kapitál. Výsledok rovný 2 znamená, že podiel vlastného a cudzieho kapitálu
je rovnaký. Výsledok rovný 3 sa interpretuje tak, že cudzie zdroje tvoria dve tretiny a vlastné
tretinu zdrojov. V európskych krajinách sa vo všeobecnosti hodnota 3 považuje za hornú
prijateľnú hodnotu nasadenia cudzieho kapitálu.
Cudzie zdroje
Tokové zadlženie = ––––––––––––––––––––––––––
Základný peňažný tok
Ukazovateľ tokové zadlženie vyjadruje, za koľko rokov je podnik schopný splatiť svoje dlhy
vyprodukovanými zdrojmi (meranými na báze cash flow). Záporné hodnoty tohto
ukazovateľa nemajú ekonomickú interpretáciu, vyjadrujú skutočnosť, že podnik nebude
schopný uhradiť svoje dlhy. V krajinách EÚ sa vyžaduje 3 – 5 rokov. A. Tóthová uvádza
v menovateli tohto ukazovateľa hospodársky výsledok po zdanení + odpisy NIM a HIM
(1995-1999, s. 70-78).
2.3.1 Aplikácia vybraných ukazovateľov zadĺžennosti na podniku
Celková zadĺžennosť (2008)= 19 708/93 939*100= 21,1% a v roku 2007 39,2%.
Vypočítané výsledky nám napovedajú znižovanie majetku firmy krytími cudzími zdrojmi
a dá sa očakávať, že v tomto trende budú pokračovať.
Stupeň finančnej samostanosti (2008)= 19 708/ 73 674*100= 26,75% a v roku 2007
64,45%.
Stupeň samofinancovania (2008)= 73 674/93 393*100= 78,88% a v roku 2007 60,8%.
24
24
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Aj v týchto ukazovateľoch bádame pozitívny vývoj keď sa zvyšuje samostatnosť firmy od
cudzích zdrojov a na 1SK vlastného kapitálu pripadá len 26,75 haliera cudzieho zdroja.
Platobná neschopnosť (2008)= 19 708/19 426= 1,01
Vypočítaný údaj nám hovorí o veľmi nízkej primárnej platobnej neschopnosti podniku, dá sa
povedať, že tento výsledok nie je negatívny pre podnik.
Finančná páka (2008)= 93 393/73 674=1,26 a v roku to je 1,64.
Z výsledku vyplýva, že celkový kapitál od vlastného kapitálu je o 1,26 krát väčší, to
znamená, že kapitál v podniku tvorí podstatnú časť vlastný kapitál.
2.4 Ukazovatele rentability
Rentabilita, resp. výnosnosť vloženého kapitálu je meradlom schopnosti podniku
vytvárať nové zdroje, dosahovať zisk použitím investovaného kapitálu. Je formou vyjadrenia
miery zisku, ktorá v trhovej ekonomike slúži ako hlavné kritérium pre alokáciu kapitálu.14
Ukazovatele rentability vyjadrujú výnosnosť podnikového úsilia a zahŕňajú úroveň
a vývoj likvidity, aktivity a zadlženosti. Teda syntetizujú výpovednú schopnosť
predchádzajúcich ukazovateľov a vyjadrujú celkový výsledok podnikateľského úsilia. Ich
spoločným znakom je, že v čitateli pomerného ukazovateľa je vždy jeden z variantov
hospodárskeho výsledku a v menovateli je hodnota toho finančného ukazovateľa, ktorého
výnosnosť chceme vyjadriť. Informujú, koľko zisku podnik vyprodukoval z príslušného
objemu činnosti.. Na zisťovanie a meranie rentability, resp. výnosnosti vloženého kapitálu sa
v praxi najviac používajú tieto ukazovatele :
Čistý zisk + Úroky ( 1 – daň )
Rentabilita celkového kapitálu ( ROI )15 = –––––––––––––––––––––––––––– × 100
14 Čerpané zo zdroja: GRÜNVALD, R., et. al. (2001) Finanční analýza a plánovaní podniku. 2. vyd. Praha: VŠEU, s. 197
15 Čerpané zo zdroja: FETISOVOVÁ, E. et al. (2001) Podnikové financie – zbierka príkladov. 1. vyd. Bratislava: Ekonóm, s. 149
25
25
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Celkový kapitál
Daný ukazovateľ ROI (Return on Investment) hodnotí všeobecnú efektívnosť využitia
vloženého kapitálu bez ohľadu na zdroj odkiaľ pochádza. Zhodnotením vlastného kapitálu je
čistý zisk a zhodnotením cudzieho kapitálu je úrok. Vypovedá o tom, ako efektívne využíva
podnik svoje celkové zdroje. Ide teda o najsyntetickejšie vyjadrenie výnosnosti kapitálu.
Čistý zisk
Rentabilita aktív ( ROA ) = ––––––––––––– × 100
Aktíva
Ukazovateľ ROA (Return on Assets) charakterizuje zhodnotenie celkových aktív. Ako
„miera zisku“ je vyjadrením účinnosti celkového vloženého kapitálu bez ohľadu na zdroj
financovania ako aj schopnosti využívať zverené prostriedky. Výška ukazovateľa by mala
dosahovať minimálne výšku výnosu z dlhodobo vložených depozít. Tento pomer môžu
skresliť rýchlo odpísané zariadenia, resp. veľký rozsah nehmotného investičného majetku.16
Čistý zisk
Rentabilita vlastného kapitálu ( ROE ) = –––––––––––––––– × 100
Vlastný kapitál
Ukazovateľ ROE (Return on Equity) vyjadruje, do akej miery firma reprodukuje vlastné
zdroje. Meria výnosnosť vlastného kapitálu. ROE má logicky vyššiu hodnotu ako ROA, čo je
však dôležitejšie, je dosahovanie jeho vyššej dynamiky. Hodnota tohto ukazovateľa by mala
byť vyššia ako bežná úroková miera. ROE je teda významným ukazovateľom ekonomickej
16 Čerpané zo zdroja: PACHINGEROVÁ, M. (2003) Malé a stredné podnikanie na Slovensku so zreteľom na cestovný ruch. In: Zborník výsledkov výskumu Katedry služieb a cestovného ruchu OF EU. Bratislava: Ekonóm, s. 122 – 135
26
26
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
efektívnosti – vyjadruje ekonomickú efektívnosť vlastníka (aký efekt prinášajú vlastníkovi
vložené zdroje). Dôležitým aspektom rentability vlastného imania je špecifikácia obdobia, za
ktoré sa má vypočítať. Tradičným je hodnotenie ročného vývoja17.
Čistý zisk
Rentabilita tržieb = ––––––––––––– × 100
Tržby
Ukazovateľ vyjadruje na koľko percent je firma zisková z celkových tržieb. Predstavuje
základné finančné kritérium umiestnenia kapitálu investorov. Charakterizuje trhovú
úspešnosť firmy. Je jedným z faktorov ovplyvňujúcich výnosnosť kapitálu. Odráža cenovú
politiku podniku a jeho schopnosť kontrolovať režijné náklady. Hodnoty by sa mali
pohybovať nad 10 %.
Čistý zisk
Rentabilita výnosov = ––––––––––––– × 100
Výnosy
Ukazovateľ vypovedá o hospodárnosti výroby, o úrovni a vývoji efektívnosti podniku. Dáva
do pomeru zisk a objem podnikového výkonu – v tomto prípade celkové výnosy. Odporúča
sa, aby výška tohto ukazovateľa presiahla 0,1.
Čistý zisk
Rentabilita nákladov = –––––––––––––– × 100
Náklady
17 Čerpané zo zdroja: Chajdiak, J. (1999) Ekonomická efektívnosť. Bratislava: Statis, s. 88
27
27
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Tento ukazovateľ nám určuje, koľko zisku pripadá na 1 Sk vynaložených celkových
nákladov. Mal by dosahovať čo najvyššie hodnoty.
Čistý zisk
Rentabilita miezd 18 = –––––––––––––––– × 100
Mzdové náklady
Ukazovateľ vyjadruje, koľko zisku pripadá na 1 Sk vyplatených miezd.
2.4.1 Aplikácia vybraných ukazovateľov rentability na podnik
ROA (2008)= 9 709,47/93 393*100= 10,4% a v roku 2007 to bolo 6,5%.
Na základe zisteného údaju možno povedať, že ide síce o rast rentability aktív a rovnako
o zlepšenie podnikového výsledku, ale na druhej strane výsledok je výrazne pod normálnou
hodnotou 20- 25%.
ROS (2008)= 9 709,47/117 692*100= 8,25% a v roku 2007 to bolo 2,05%.
Z výsledkov vyplýva, že ide o výrazné zlepšenie oproti minulému roku keď podnik získaval
na každej korune len 2,05% oproti tomuto roku keď podnik zvýšil svoju ziskovosť o viac ako
6% na 8,25%, z toho vyplýva, že na každú 1SK podnik získa ďalších 8,25 haliera.
ROE (2008)= 9 709,47/ 73 674*100= 13,18% a v roku 2007 to bolo 10,7%
Z výsledkov vyplýva, že na 1SK vlastného imania pripadá podniku zisk v hodnote 13,18
haliera čo je o necelé 3 haliere viacej ako minulý rok.
Percento hrubého zisku (2008)= 117 692/117 692= 1 a rovnako aj v roku 2007 to bolo 1.
18 Čerpané zo zdroja: JANOK, M. et al. (2000)Ukazovatele finančnej analýzy podniku. Bratislava: Mika Conzult, s. 110
28
28
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
Z výsledku vyplýva, že predajná cena tovaru stúpa priamoúmerne s obstarávacou cenou
tovaru. Dá sa povedať, že podnik sa nevymiká odchýlkam, t.z. ani nepredražuje ani
nepodceňuje svoje výrobky.
2.4.2 Vplyvy na rentabilitu podniku19
Likvidita znižuje rentabilitu ( ↑ likvidita → ziskovosť ↓)
Prečo likvidita znižuje rentabilitu? Táto skutočnosť plynie z toho, že prostriedky
viazané v krátkodobých – obežných – aktívach nevynášajú žiadny alebo len malý
výnos. Výnimku môžu tvoriť peniaze investované do vybraných cenných papierov, za
predpokladu, že sú likvidné a dajú sa jednoducho speňažiť kedykoľvek, keď je to
potrebné.
Obrátky aktív zvyšujú rentabilitu ( ↑ obrátky aktív → ziskovosť ↑)
Čím viac sa aktíva otáčajú, tým viacej zisku generujú ( aspoň teoreticky ). Stále aktíva
tvoria produkčnú základňu podniku. Obracajú sa pomalšie ako obežné aktíva a ich
hodnota sa prenáša do produktu postupne na základe odpisov. Podniky sa budú snažiť
mať stále aktíva čo najnižšie a zároveň čo najproduktívnejšie. Obrátkovosť stálych
aktív možno zvýšiť napríklad leasingom. Najväčší vplyv na rentabilitu podniku majú
obrátky aktív. Čím je vyššia obrátka aktív, tým vyššia je ziskovosť.
Obrátky pasív znižujú rentabilitu ( ↑ obrátky pasív → ziskovosť ↑ )
Hlavnou položkou v obežných pasívach sú dodávatelia. Dodávatelia poskytujú našej
firme obchodný úver – podľa doby do splatnosti faktúr. Pokiaľ je obrátka pasív
19 Čerpané zo zdroja: JINDRICHOVSKÁ, I., et. al. (2001): Podnikové financie. Praha: Management Press, s. 316
29
29
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
vysoká, firma musí hľadať iné finančné zdroje na financovanie svojich aktivít. Čím
vyššia je obrátka pasív, tým vyššia je ziskovosť.
Zadlženosť najprv zvyšuje a potom znižuje rentabilitu ( ↑ nízka úroveň zadlženosi →
ziskovosť↑ , ↑ vysoká úroveň zadlženosti → ziskovosť ↓ )
Všeobecne platí, že financovanie úverom alebo obligáciami je lacnejšie ako
financovanie vlastným imaním. Vyššia zadlženosť tak znamená nižšie náklady
financovania. Pokiaľ je úroveň dlhu nad „magickou“ hranicou optima, ďalšie
zvyšovanie zadlženosti bude náklady financovania zvyšovať a výsledkom bude nižšia
rentabilita. Teda čím vyššia zadlženosť, tým vyššia ziskovosť. Ale po prekročení
optimálnej hranice dlhu naopak čím vyššia zadlženosť, tým nižšia ziskovosť..
2. 6 Užívatelia výsledkov finančnej analýzy
Informácie, ktoré sú výsledkom finančnej analýzy majú vypovedaciu hodnotu
finančného zdravia podnikov, sú predmetom záujmu mnohých subjektov, ktorí akýmkoľvek
spôsobom prichádzajú do kontaktu s podnikom. Každá táto skupina má záujem o iný pohľad
na hospodárenie a na základe toho si vyberá potrebné informácie z celého komplexu
poskytovaného finančnou analýzou. Podľa E. Strážovskej sú to hlavne manažéri, spoločníci,
akcionári a iný investori, obchodní partneri (dodávatelia, odberatelia, zákazníci),
zamestnanci, banky a iní veritelia, štát, štátne orgány, konkurenti, analytici, daňoví
poradcovia a účtovní znalci, odborové zväzy, univerzity, novinári a v neposlednom rade
široká verejnosť.(2003, s. 386)
Záver
V podmienkach malého a stredného podnikania sa so sledovaním vývoja a riadenia
podniku pomocou ukazovateľov finančnej analýzy stretávame bežne. Čím je podnik väčší,
30
30
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
tým je istejšie, že poznajú finančné ukazovatele, vedia s nimi pracovať a čerpajú z výsledkov
aj potrebné informácie pre opatrenia, ktoré potom aplikujú pri riadení vývoja podniku a pri
tvorbe jeho stratégie.
Zoznam bibliografických odkazov
BARAN, D. (2002) Analýza hospodárenia podniku 2. vyd. Bratislava: STU
31
31
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
BAŠTINCOVÁ, A. (2000) Účtovné aspekty vstupu SR doEÚ. In: Zborník z medzinárodnej
vedeckej konferencie Ekonomické problémy krajín strednej Európy a EÚ, konanej 16.-
17.11.2000. Bratislava: Ekonóm
FETISOVOVÁ, E. et al. (2001) Podnikové financie – Zbierka príkladov,1. vyd. Bratislava:
Ekonóm
GRÜNWALD, R., et. al. (2001) Finanční analýza a plánovaní podniku. 2. vyd. Praha: VŠEU
CHAJDIAK, J. (1999) Ekonomická efektívnosť. Bratislava: Statis
JANOK, M. et al. (2000) Ukazovatele finančnej analýzy podniku. Bratislava: MIKA Conzult
JINDŘICHOVSKÁ, I., et. al. (2001) Podnikové financie. Praha: Management Press
KARVAN, M. (2002) Výrobní a provozní management. Praha: Grada Publishing
KOTULIČ, R., et al (2007) Finančná analýza podniku. Bratislava: Iura Edition
KRÁĽOVIČ, J., et. al. (2002) Finančný manažment, Bratislava: Iura Edition
PACHINGEROVÁ, M. (2003) Politika financií podnikateľskej sféry v cestovnom ruchu. In:
Nová ekonomika, roč. 12
PACHINGEROVÁ, M. (2003) Malé a stredné podnikanie na Slovensku so zreteľom na
32
32
Finančná analýza podniku a jej ukazovatele
cestovný ruch. In: Zborník výsledkov výskumu Katedry služieb a cestovného ruchu OF EU.
Bratislava: Ekonóm
ŠNIRCOVÁ, J. (1997) Pravidelná analýza finančnej situácie firmy – nevyhnutnosť úspešného
podnikania. In: Finančný poradca podnikateľ, č. 4
STRÁŽOVSKÁ, E. et al. (2001) Podnikovohospodárska náuka obchodu, Bratislava: Sprint
Stredné hodnoty finančných ukazovateľov ekonomických činností v Slovenskej republike za
rok 2001, (2002) Bratislava: Bankové zúčtovacie centrum Slovenska Slovenská ratingová
agentúra, a. s.
TÓTHOVÁ, A. (2002) Vývoj finančnej situácie podnikov v odvetví hotelov a reštaurácií
v rokoch 1995-1999. In: Ekonomika a spoločnosť, roč.3, č.1
VLACHYNSKÝ, K. et al. (1999) Podnikové financie.1. vyd. Bratislava: Súvaha
ZALAI, K. et al. (2004) Finančno-ekonomická analýza podniku. 4. vyd. Bratislava: Sprint
http://www.financnik.sk/financie.php?did=firemne-financie
http://www.nbs.sk/BIATEC/ZALAI_02.HTM
33
33