CASE22 października 2015

Barbara Nowakowska, Piotr NoceńPSIK – Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych

Polski rynek private equity - aktualny stan i perspektywy rozwoju

Agenda

I. O PSIK

II. Charakterystyka funduszy private equity

III. Polski rynek private equity na tle rynków europejskich

IV. Bariery rozwoju rynku

2

O PSIK

• Działa w Polsce od stycznia 2002

• 48 członków zwyczajnych

Fundusze PE/VC aktywne w regionie

Zarządzają funduszami o łącznej wartości ponad 14 mld EURw regionie Europy Środkowo-Wschodniej

Zainwestowali dotychczas przeszło 5.5 mld EUR w ponad 950 polskich spółek

• 55 członków stowarzyszonych

Wiodące kancelarie prawne, banki i firmy doradcze działające na rzecz sektora

Źródło: PSIK

3

Kapitał pod zarządem członków PSIK na inwestycje w CEE (w mld EUR)

2004 2006 2014

4,5

7

14

4

Mój dzień z private equity

• Fundusze inwestujące w firmy prywatne nienotowane na giełdzie

• Średni lub długi horyzont inwestycyjny

• Aktywne zaangażowanie w spółkach

• Obejmuje także inwestycje na wczesnych etapach - venture capital

5

Zasiew

Start-up

Wzrost /

Ekspansja

Wykupy (LBO)

Wiek firmy

Wie

lko

ść fi

rmy

Wczesne etapy - venture capital

Późniejsze etapy - enterprise capitalprivate equity

Co to jest private equity?

Typowa struktura funduszu PE/VC

6

• Fundusz zorganizowany na zasadzie commitment – w momencie utworzenia funduszu zobowiązania inwestycyjne, wpłaty kapitału na zakup konkretnej firmy, wypłaty do inwestorów natychmiast po sprzedaży.

• Firma zarządzająca inwestuje w każdą spółkę wraz z inwestorami funduszu.

• Transparentność podatkowa funduszu - brak dyskryminacji podatkowej inwestycji bezpośrednich wobec inwestycji wspólnych.

• Czas trwania funduszu 10 lat, okres inwestycyjny 5 lat.

• Wynagrodzenie zarządzającego 2/20 %.

Fundusz PE/VC

Inwestor 1

Inwestor 2

Inwestor 3

Inwestor 4

Firma zarządzająca

Spółka portfelowa

A

Spółka portfelowa

B

Spółka portfelowa

C

Spółka portfelowa

D

• Finansowanie wzrostu i innowacji

• Wspieranie sukcesji w firmach prywatnych

• Wsparcie ekspansji międzynarodowej, udział w konsolidacji branż

• Profesjonalizacja i wsparcie Zarządu

• Silny nacisk na zasady ładu korporacyjnego

• Wsparcie restrukturyzacji

7

Wartość dodana funduszy private equity

Podstawowe dane

• Wykup menedżerski w 2011

• W tym czasie jeden z liderów rynku wafli ryżowych w Polsce

• Dzięki inwestycji stał się znaczącym graczem w Unii Europejskiej

Wartość dodana Funduszu

• Zmiana strategii w kierunku produkcji marek własnych i zwiększenia sprzedaży eksportowej

• Rozszerzenie portfela produktów poprzez wprowadzenie innowacji w zakresie smaków, opakowań i technologii

• Wprowadzenie długoterminowego pakietu motywacyjnego dla kluczowych pracowników

8

Osiągnięcia

• Znaczące zwiększenie możliwości produkcyjnych z 45 do 100 milionów paczek między 2011 i 2015

• Ograniczenie jednostkowych kosztów produkcji o 16%

• Wzrost sprzedaży eksportowej o ponad 25% rocznie

• Utrzymanie rentowności EBITDA na poziomie ponad 20%

• Zrealizowanie trzykrotności zwrotu z inwestycji

Źródła finansowania

Good Food – studium przypadku

Polski rynek private equity na tle rynków europejskich

9

10

MezzanineManagement pierwszy fundusz mezzaninowy

MCI Managementpierwsza emisja obligacji zamiennych na akcje

szczyt fundraisingu

Mid Europa pierwszy fundusz > 1 mld eur

Innova Capital pierwszy fundusz po Lehman Brothers

programy wspierania vc ze środków publicznych Krajowy fundusz Kapitałowy

pierwszy fundusz z inwestorem publicznym z Chin

ABC Data 40 IPO z portfela funduszu na GPW

AVGpierwsze IPO na NYSE

Asterpierwszy wykup lewarowany LBO w Polsce

2002 2003 2004 2008 2010 2012 20142006-2007

PAEF pierwszy fundusz PE

pierwszy fundusz z udziałem prywatnych instytucji finansowych

Enterprise Investorspierwsza prywatna firma zarządzająca

grupa nowych funduszy -Polska

grupa funduszy regionalnych

MCI Managementpierwszy notowany fundusz

PPA Bank pierwsze IPO z portfela funduszu

Euronetpierwsze IPO na NASDAQ

@Entertainment

pierwsza emisja obligacji high yield

1990 1992 1994 1996 1997 1998-2000 20011995

Krosnopierwsze PIPE na GPW

Historia polskiego rynku PE

Podmioty aktywne na polskim rynku PE

11

Globalne fundusze, firmy zarządzające z Londynu lub Frankfurtu

Członkowie PSIK

17 firm zarządzających powyżej 300M euro pod zarządem

- 8 globalne

9 firm zarządzających - 100-300M euro

22 firm zarządzających poniżej 100 M euro

- 17 funduszy vc pierwszej generacji

5 pozostałych firm zarządzających

Inwestycje PE / VC w Polsce, 2014

12

Źródło: EVCA/PEREP_Analytics

Wartość inwestycji PE/VC w Polsce, 2007-2014

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

tys

EUR

Venture Capital Private Equity

Inwestycje PE / VC w Europie, 2014

13

Źródło: EVCA/PEREP_Analytics

Wartość inwestycji PE/VC w wybranych krajach europejskich, 2014

9 435 469

8 425 265

7 164 470

2 208 9871 820 759

1 593 808

713 617288 377

250 920

0

1 000 000

2 000 000

3 000 000

4 000 000

5 000 000

6 000 000

7 000 000

8 000 000

9 000 000

10 000 000

WielkaBrytania

Francja Niemcy Norwegia Włochy Hiszpania Finlandia Austria Polska

tys

EUR

Venture capital

14

Udział w PKB i PE w Unii Europejskiej

Dane za okres: 2007-2014Udział

w PKB UEUdział

w inwestycjach PE UE

Wielka Brytania 14.9% 27.5%

Francja 15.5% 18.5%

Holandia 4.8% 6.1%

Szwecja 2.9% 5.3%

Belgia 2.8% 2.9%

Dania 1.9% 2.7%

Finlandia 1.5% 1.8%

Niemcy 20.3% 16.3%

Włochy 12.3% 6.0%

Hiszpania 8.2% 5.5%

Polska 2.8% 1.2%

Inwestycje PE/VC w stosunku do PKB

15

Źródło: EVCA/PEREP_Analytics

Wartość inwestycji PE/VC w stosunku do PKB, 2014

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

Serb

ia

No

rwe

gia

Dan

ia

Ho

lan

dia

Wie

lka

Bry

tan

ia

Fran

cja

Fin

lan

dia

Szw

ecja

Euro

pa

Irla

nd

ia

Nie

mcy

Be

lgia

Esto

nia

Cze

chy

Szw

ajca

ria

Wę

gry

Po

rtu

galia

His

zpan

ia

Łotw

a

Wło

chy

Litw

a

CEE

Ch

orw

acja

Au

stri

a

Po

lska

% P

KB

Źródła pochodzenia kapitału w PE - świat

Publiczne fundusze emerytalne

29%

Prywatne fundusze emerytalne

14%

Fundacje18%

Państwowe fundusze majątkowe

8%

Towarzystwa ubezpieczeniowe

8%

Banki6%

Family offices5%

Firmy inwestycyjne4%

Prywatne plany emerytalne

3%

Agencje rządowe3%

Inwestorzy korporacyjni2%

Źródło: The 2013 Preqin Global Private Equity Report

Źródła pochodzenia kapitału – Polska i Europa

17

Źródło: EVCA/PEREP_Analytics

Banki 3%

Korporacje 9%

Fundusze funduszy i

inne instytucje

zarządzające 15%

Agencje rządowe 48%

Tow. ubezpiecz. 1%

Fundusze emerytalne

6%

Inwestorzy prywatni i

family offices6%

Pozostałe 12%

Źródła pochodzenia kapitału w CEE, 2013Banki 2% Korporacje 2%

Fundusze funduszy i inne

instytucje zarządzające

15%

Agencje rządowe 5%

Tow. ubezpiecz.10%

Fundusze emerytalne

34%

Inwestorzy prywatni i

family offices8%

Państwowe fundusze

majątkowe 10%

Pozostałe 14%

Źródła pochodzenia kapitału w Europie, 2013

Źródła pochodzenia kapitału w CEE, 2014

CEE12%

Europa (spoza CEE)30%

Spoza Europy

55%

Nieznane3%

Europa (lokalnie)

24%

Europa (pozostałe)

26%

Spoza Europy

34%

Nieznane16%

Źródła pochodzenia kapitału w Europie, 2014

Wartość pozyskanych środków na inwestycje PE/VC w Europie i CEE

18

Źródło: EVCA/PEREP_Analytics

Wartość pozyskanych środków na inwestycje PE/VC w Europie i CEE, 2003-2014

312 496

1 293

2 254

4 034

2 474

450 602941

692409

1 473

27 27

72

112

80 80

1922

42

25

54

45

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

0

20

40

60

80

100

120

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

CEE

, m

ln E

UR

Euro

pa,

mld

EUR

CEE Europa

Bariery rozwoju rynku

19

• Brak inwestorów krajowycho Międzynarodowe grupy finansowe – centralizacja inwestycji w PE

o Brak prywatnych instytucji finansowych zarządzających majątkami rodzinnymi lub majątkami fundacji

• Systemowe przeszkody do inwestowania w PE przez fundusze emerytalne

o Brak dziennej wyceny

o Brak płynności

o Brak możliwości obciążania funduszu kosztami zarządzania

• Brak krajowych struktur inwestycyjnych dla PE

• Dominująca perspektywa rynku publicznego, brak specyficznych rozwiązań dla prywatnego rynku kapitałowego

20

Bariery rozwoju branży private equity w Polsce – krajowe źródła finansowania

• Konsolidacja zagranicznych funduszy

• Preferencje dla dużych alokacji

• Percepcja ryzyka przez nowych inwestorów – brak inwestorów krajowych

21

Bariery rozwoju branży private equity w Polsce – zagraniczne źródła finansowania

Kontakt

PSIK – Polskie Stowarzyszenie Inwestorów Kapitałowych

E. Plater 53, 00-113 Warszawa

kom. (48) 730 995 990, tel. (48 22) 458 84 30

www.psik.org.pl, psik@psik.org.pl

22