PENÍZE A FINAČNÍ SYSTÉM

Stanislav Polouček

Slezská universita

Obchodně podnikatelská fakulta

Karviná

FUNKCE PENĚZ

prostředek směny (medium of exchange)

účetní (počítací, zúčtovací) jednotka(unit of

account)

uchovatel hodot (store of value)

FORMY PENĚZ

zbožové peníze (commodity money)

neplnohodnotné peníze (fiat money) s nuceným oběhem

» papírové peníze kryté zlatem a za zlato

směnitelné

» bankovky a státovky

» hotové peníze a depozitní peníze

Vztah hotovosti a peněžní zásoby MĚNOVÁ BÁZE = OBĚŽIVO - REZERVY

(monetary base = currency - reserves)

papírové peníze a mince(vydané obvykle centrální bankou)

část emitovanéých peněz a mincí zůstává v trezorech centrální banky i komerčních bank jako rezervy, součástí rezerv jsou x také vklady bank u centrální banky

PENĚŽNÍ ZÁSOBA

bankovky a mince v držbě nebankovních institucí + depozita + další aktiva

UKAZATELE PENĚŽNÍ ZÁSOBY (1)

klasifikace na základně likvidity M1 = oběživo + depozita na požádání = na viděnou

(demand = sight deposits)

– nejlikvidnější aktiva– běžné účty neúročené x úročené

NOW účty + ATS účty (Negotiable Order of Withdrawal Accounts

+ Automatic Transfer Service Accounts)

» v USA od 1973 nebankovní finanční instituce,od 1980

banky

UKAZATELE PENĚŽNÍ ZÁSOBY (2)

• M2 (M1 + termínová depozita)

(time deposits)» depozita na účtech úspor

» overnight repurchase agreements, overnight Eurodollars

» money market mutual funds

» money market deposit accounts

– quasi peníze, „téměř” peníze(near money)

dynamický růst v poválečném období,

ale i od počátku 19. století

UKAZATELE PENĚŽNÍ ZÁSOBY (3)

• M3 (M2 + další likvidní aktiva)různý přístup v různých zemích

– USA» termínové vklady vysokých nominálních hodnot» term repurchase agreements, term Eurodollars

– Německo– Česká republika

růst různých ukazatelů peněžní zásobypozitiva a negativa úzkých a širokých ukazatelů

peněžní zásoby

vývoj ukazatelů peněžní zásoby může být paralelní, ale i protikladný• vliv změn úrokových sazeb, jejich vliv na různé druhy depozit (depozita na požádání jsou úrokově

vysoce elastická, tj. růst ús vede k růstu M1)

Vymezení veličiny M2

v České republice

M1, tj. hotovost vklady na

viděnou

quasi peníze, tj. termínová depozita úsporová depozita depozita v cizích

měnách

graf Agregáty peněžní zásoby (podle Bundesbanky)

AGREGÁTY PENĚŽNÍ ZÁSOBY, POUŽÍVANÉ BUNDESBANKOU

M1 = oběživo a vklady na viděnou

M2 = M1 + termínové vkladyna dobu kratší než 4 roky

M3 = M2+ depozita s výpovědní lhůtou

Rozdíly ve vykazovaných ukazatelích peněžní zásoby v jednotlivých zemích

USA: M3 zahrnuje term repurchase agreements

Německo: M3 bez prostředků money market funds

vývoj ukazatelů peněžní zásoby může být paralelní, ale i protikladný

• vliv změn úrokových sazeb, jejich vliv na různé druhy depozit (depozita na požádání jsou úrokově vysoce elastická, tj. růst ús vede k růstu M1)

výhody a nevýhody užších a širších ukazatelů peněžní zásoby

Komerční banky a tvorba peněz

ve středověku zlatníci a klenotníci• zárodky rezervního bankovnictví s částečným

krytím bankovek

depozitní multiplikátor

δM = CZK 100 000 + CZK 80 000 + CZK 64 000 + CZK 51 200 + CZK 40 960 + … =

= CZK 100 000 (1 + 0,8 + 0,64 + 0,512 + 0,4096 + …) =

= CZK 100 000 (1 + 0,8 + 0,82 + 0,83 + …) =

1= CZK 100 000 --------- = CZK 500 000

1 - 0,8

Celkový a dodatečný přírůstek depozit

δM = σ x D

δM … celkový přírůstek depozit

Dd = δM - D = σ x D - D = D (σ - 1)

Dd … dodatečný přírůstek depozit

Rozdíly mezi sledovanými ukazateli peněžní zásoby v jednotlivých zemích

USA: M3 zahrnuje term repurchase agreements– TDND (Total Domestic Debt of Nonfinancial Sector) +

L („potenciální” peněžní zásoba)

EU:Británie: M3

Švýcarsko a Kanada: M1

Rakousko a Japonsko: M2

výhody a nevýhody užších a širších ukazatelů peněžní zásoby

KVANTITATIVNÍ TEORIE PENĚZ

vznik v 16. století, řada variant(J. Bodin, J. Lock, D. Hume, D. Ricardo)

transakční varianta I. FisheraM x V = P x T

cambridgeská varianta A. Marshalla

M = k x P x y

Ricardova kvantitativní teorie peněz v zahraničním obchodě

deficyt rachunkubieźą cego s

exportem zł ota

růst ceny zlata asnížení cen

nedostatek zlatav oběhu

obniż ka exportu apodwyż ka importu

obniż ka importu apodwyż ka exportu

spadek ceny zł ota awzrost cen

nadwyż ka rachunkubieźą cegos importem zł ota

nadwyż ka zł otav obiegu

RYCHLOST OBĚHU PENĚZ(velocity of money)

důchodová x transakční rychlost oběhu peněz(graf Income velicity of Money: 1960-1988, FRS USA, důchodová)

stabilita rychlosti oběhu peněz (graf rychlost oběhu peněz v Německu a v USA + tabulka rychlost

oběhu peněz v některých zemích a v České republice)

xx

Reálné hotovostní zůstatkyKoncepce reálných hotovostních zůstatků

spojena se jménem D. Patinkinasnaha spojit reálné a peněžní procesy v

ekonomice (odstranit „klasickou dichotomii”, tj. oddělení tvorby relativních a absolutních cen)

hospodářské subjekty si ponechávají v držbě hotvostní zůstatky a zajímá je jejich reálná hodnota

MONETARISTICKÁ VARIANTA KVANTITATIVNÍ TEORIE PENĚZ (1)

M. Friedman vychází z důchodové verze kvantitativní teorie peněz a doplňuje ji o keynesiánskou teorii preference likvidity

důsledně rozlišuje nominální a reálné veličiny

bere v úvahu očekávání, tj. rozlišuje krátkodobé a dlouhodobé důsledky změn

MONETARISTICKÁ VARIANTA KVANTITATIVNÍ TEORIE PENĚZ (2)

kvantitativní teorie peněz je teorií poptávky po penězích, poptávka po penězích je stabilní, protože závisí na permanentním důchodu

nabídka peněz je exogenní veličina, určovaná centrální bankou, proto v krátkém období může být disproporcionalita

třeba dlouhodobě stabilní nabídku peněz (3-5 % odpovídajících růstu ekonomiky, resp. HDP)

MONETARISTICKÉPOJETÍ INFLACE

Příčinou je rychlejší růst nabídky peněz než je růst poptávky po penězích

inflace:• otevřená

• potlačovaná

• přerušovaná

• stálá

inflace z hlediska očekávání

• adaptivních

• racionálních

inflace• anticipovaná

• neanticipovaná