漲跌幅漲跌幅漲跌幅漲跌幅 % 區域區域區域區域 國家國家國家國家 2011/4/22 週週週週 月月月月 自年初自年初自年初自年初 P/E (本益比本益比本益比本益比) Dividend Yield Rate （（（（配息率配息率配息率配息率）））） 道道道道道道道道瓊瓊瓊瓊瓊瓊瓊瓊工工工工工工工工業業業業業業業業 12505.99 1.33% 4.06% 8.02% 12.67 2.3774 那那那那那那那那斯斯斯斯斯斯斯斯達達達達達達達達克克克克克克克克 2820.16 2.01% 5.08% 6.31% 17.74 0.9134 SS&&PP550000 1337.38 1.34% 3.37% 6.34% 13.65 1.8370

北北北北北北北北美美美美美美美美 費費費費費費費費城城城城城城城城半半半半半半半半導導導導導導導導體體體體體體體體 443.2 2.78% 4.80% 7.62% 12.69 1.1007 巴巴巴巴巴巴巴巴西西西西西西西西 67058.0234 0.56% -0.77% -3.24% 10.68 3.3010 墨墨墨墨墨墨墨墨西西西西西西西西哥哥哥哥哥哥哥哥 36816.31 -0.47% 2.48% -4.50% 14.81 1.1587 智智智智智智智智利利利利利利利利 4738.67 1.47% 5.06% -3.83% 17.27 2.3294 哥哥哥哥哥哥哥哥倫倫倫倫倫倫倫倫比比比比比比比比亞亞亞亞亞亞亞亞 14342.66 1.70% -1.82% -7.45% 16.62 1.7048 拉拉拉拉拉拉拉拉美美美美美美美美 阿阿阿阿阿阿阿阿根根根根根根根根廷廷廷廷廷廷廷廷 3413.94 0.97% 2.78% -3.11% 10.97 3.2122 英英英英英英英英國國國國國國國國 6018.3 0.37% 4.44% 2.01% 10.63 3.1449 德德德德德德德德國國國國國國國國 7295.49 1.63% 7.59% 5.51% 11.36 3.4414 西西西西西西西西歐歐歐歐歐歐歐歐 法法法法法法法法國國國國國國國國 4021.88 1.19% 3.32% 5.71% 10.43 3.5050 俄俄俄俄俄俄俄俄羅羅羅羅羅羅羅羅斯斯斯斯斯斯斯斯 2049.03 0.92% 3.68% 15.75% 6.56 1.6797 匈匈匈匈匈匈匈匈牙牙牙牙牙牙牙牙利利利利利利利利 23964.46 -0.95% 6.35% 12.37% 10.54 1.8799 波波波波波波波波蘭蘭蘭蘭蘭蘭蘭蘭 49966.31 -0.10% 4.21% 5.21% 11.72 1.9720 捷捷捷捷捷捷捷捷克克克克克克克克 1251.6 0.94% 2.62% 2.19% 12.10 5.4856 東東東東東東東東歐歐歐歐歐歐歐歐 土土土土土土土土耳耳耳耳耳耳耳耳其其其其其其其其 68691.77 0.35% 5.88% 4.07% 10.83 2.2034 日日日日日日日日經經經經經經經經 222255 9682.21 0.95% 0.77% -5.34% 14.57 1.8355 日日日日日日日日本本本本本本本本 東東東東東東東東證證證證證證證證一一一一一一一一部部部部部部部部 842.18 0.11% -2.99% -6.30% 12.98 2.0700 南南南南南南南南韓韓韓韓韓韓韓韓 2197.82 2.68% 9.15% 7.16% 11.23 1.1794 台台台台台台台台灣灣灣灣灣灣灣灣 8969.43 2.88% 5.42% -0.03% 13.64 3.0572 香香香香香香香香港港港港港港港港 24138.31 0.54% 5.60% 4.79% 12.81 2.6897 四四四四四四四四小小小小小小小小龍龍龍龍龍龍龍龍 新新新新新新新新加加加加加加加加坡坡坡坡坡坡坡坡 3194.73 1.31% 6.39% 0.15% 14.68 2.7543 中中中中中中中中國國國國國國國國 上上上上上上上上海海海海海海海海 3010.517 -1.31% 3.13% 7.21% 13.99 1.3662 泰泰泰泰泰泰泰泰國國國國國國國國 1105.29 1.88% 8.45% 7.02% 12.98 3.1978 印印印印印印印印尼尼尼尼尼尼尼尼 3801.081 1.89% 8.06% 2.63% 15.16 1.7919 馬馬馬馬馬馬馬馬來來來來來來來來西西西西西西西西亞亞亞亞亞亞亞亞 1522.75 0.05% 0.90% 0.25% 14.81 3.5990 印印印印印印印印度度度度度度度度 19602.23 1.11% 8.97% -4.42% 15.51 1.2817 東東東東東東東東協協協協協協協協 菲菲菲菲菲菲菲菲律律律律律律律律賓賓賓賓賓賓賓賓 4274.77 0.54% 10.91% 1.75% 13.81 3.0401

漲跌幅漲跌幅漲跌幅漲跌幅 % 區域區域區域區域 2011/4/22 週週週週 月月月月 自年初自年初自年初自年初 CRB 指數指數指數指數 367.44 1.28% 3.08% 10.41% 黃金指數黃金指數黃金指數黃金指數 1506.85 1.36% 5.55% 6.06% 美國美國美國美國 2年期公債殖利率年期公債殖利率年期公債殖利率年期公債殖利率 0.652％％％％ -4.14bps 0.26bps 5.86bps 美國美國美國美國 10年期公債殖利率年期公債殖利率年期公債殖利率年期公債殖利率 3.3907％％％％ -1.72bps 6.44bps 9.72bps 主要外匯匯率表主要外匯匯率表主要外匯匯率表主要外匯匯率表 幣別幣別幣別幣別 4/22 週漲跌幅週漲跌幅週漲跌幅週漲跌幅 月漲跌幅月漲跌幅月漲跌幅月漲跌幅 年初以來漲跌幅年初以來漲跌幅年初以來漲跌幅年初以來漲跌幅 歐元歐元歐元歐元 SPOT 1.4561 0.91% 2.57% 8.79% 日圓日圓日圓日圓 SPOT 81.88 1.50% -1.12% -0.94% 台幣台幣台幣台幣 SPOT 28.902 0.42% 2.16% 1.35% 人民幣人民幣人民幣人民幣 SPOT 6.5076 0.37% 0.74% 1.50% 主要國家利率表主要國家利率表主要國家利率表主要國家利率表 4/22 週初利率週初利率週初利率週初利率 月初利率月初利率月初利率月初利率 年初利率年初利率年初利率年初利率 美聯準會利率美聯準會利率美聯準會利率美聯準會利率 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 歐盟宣告利率歐盟宣告利率歐盟宣告利率歐盟宣告利率 1.25% 1.25% 1.00% 1.00% 日本央行利率日本央行利率日本央行利率日本央行利率 0.10% 0.10% 0.10% 0.10%

其其其其其其其其他他他他他他他他 台灣央行利率台灣央行利率台灣央行利率台灣央行利率 1.625% 1.625% 1.625% 1.500%

美國股市美國股市美國股市美國股市 財報結果提供低檔支撐財報結果提供低檔支撐財報結果提供低檔支撐財報結果提供低檔支撐，，，，但聯準會政策但聯準會政策但聯準會政策但聯準會政策及赤字問題等不確定因素及赤字問題等不確定因素及赤字問題等不確定因素及赤字問題等不確定因素，，，，恐壓抑美股恐壓抑美股恐壓抑美股恐壓抑美股短期走勢短期走勢短期走勢短期走勢。。。。

歐洲股市歐洲股市歐洲股市歐洲股市 歐洲持續密集公佈財報歐洲持續密集公佈財報歐洲持續密集公佈財報歐洲持續密集公佈財報，，，，市場仍關注產市場仍關注產市場仍關注產市場仍關注產業展望勝過結果業展望勝過結果業展望勝過結果業展望勝過結果，，，，高油價及歐債議題等高油價及歐債議題等高油價及歐債議題等高油價及歐債議題等負面因素不利負面因素不利負面因素不利負面因素不利歐股歐股歐股歐股走高走高走高走高。。。。 日本股市日本股市日本股市日本股市 第二季第二季第二季第二季受地震影響呈現負成長受地震影響呈現負成長受地震影響呈現負成長受地震影響呈現負成長，，，，在利在利在利在利空空空空消息環繞下消息環繞下消息環繞下消息環繞下，，，，增添日股上攻難度增添日股上攻難度增添日股上攻難度增添日股上攻難度。。。。

新興亞洲股市新興亞洲股市新興亞洲股市新興亞洲股市 在企業盈餘持續成長下在企業盈餘持續成長下在企業盈餘持續成長下在企業盈餘持續成長下，，，，投資價值投資價值投資價值投資價值提提提提升升升升，，，，有助於吸引資金流入有助於吸引資金流入有助於吸引資金流入有助於吸引資金流入亞股亞股亞股亞股。。。。

東歐股市東歐股市東歐股市東歐股市 市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應，，，，股市股市股市股市風險意識微升風險意識微升風險意識微升風險意識微升，，，，新興東歐短線觀望新興東歐短線觀望新興東歐短線觀望新興東歐短線觀望。。。。

拉丁美洲拉丁美洲拉丁美洲拉丁美洲股市股市股市股市 巴西升息速度放緩巴西升息速度放緩巴西升息速度放緩巴西升息速度放緩，，，，上半年即可能結束上半年即可能結束上半年即可能結束上半年即可能結束升息循環升息循環升息循環升息循環，，，，股市可望脫離盤整股市可望脫離盤整股市可望脫離盤整股市可望脫離盤整。。。。

台灣台灣台灣台灣股市股市股市股市 陸銀來台參股有助金融類股想像空間陸銀來台參股有助金融類股想像空間陸銀來台參股有助金融類股想像空間陸銀來台參股有助金融類股想像空間，，，，電子類股暫歇電子類股暫歇電子類股暫歇電子類股暫歇，，，，傳產類股將繼續扮演盤傳產類股將繼續扮演盤傳產類股將繼續扮演盤傳產類股將繼續扮演盤面主流面主流面主流面主流。。。。

債券債券債券債券市場市場市場市場 債券市場債券市場債券市場債券市場聚焦聚焦聚焦聚焦美國美國美國美國和和和和日本利率日本利率日本利率日本利率決決決決策會策會策會策會議議議議，，，，預預預預期經期經期經期經濟濟濟濟數數數數據據據據不不不不若前若前若前若前期期期期強勁強勁強勁強勁，，，，風險風險風險風險性性性性資產短期整資產短期整資產短期整資產短期整理機理機理機理機率高率高率高率高。。。。 外匯市場外匯市場外匯市場外匯市場 美國美國美國美國和和和和日本日本日本日本的的的的利率利率利率利率決決決決策會議受策會議受策會議受策會議受到到到到關注關注關注關注，，，，美元美元美元美元可望可望可望可望展展展展開反彈開反彈開反彈開反彈，，，，商品商品商品商品貨幣漲勢貨幣漲勢貨幣漲勢貨幣漲勢則預則預則預則預期期期期稍稍稍稍歇歇歇歇。。。。

美國股市美國股市美國股市美國股市 US Market

過去一週回顧與過去一週回顧與過去一週回顧與過去一週回顧與未來展望未來展望未來展望未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 指數名稱 收盤指數 週漲跌幅 道道瓊瓊工工業業 12505.99 1.33% 那那斯斯達達克克 2820.16 2.01% SS&&PP550000 1337.38 1.34%

道瓊工業指數

S&P 500指數

Nasdaq指數

回回回回 顧顧顧顧 美國企業財報亮眼美國企業財報亮眼美國企業財報亮眼美國企業財報亮眼，，，，抵銷債信展望下調的利空抵銷債信展望下調的利空抵銷債信展望下調的利空抵銷債信展望下調的利空，，，，三大指數上週收漲三大指數上週收漲三大指數上週收漲三大指數上週收漲 美國股市週初受到信評機構標準普爾將美國債信展望下調至負向及歐洲恐面臨債務重整的影響而下跌，但在財報優於預期的拉抬下，美股三大指數整週依舊收紅。道瓊工業、標準普爾 500 及那斯達克指數分別收在12,505.99、 1,337.38 及 2,820.16，週線分別上揚1.33%、1.34%及 2.01%。 上週商務部公佈，三月份新屋開工數月增 7.2%，低於預期的 8.6%增幅，但年率達 54.9萬棟，優於預估值 52萬棟；建築許可單月增加 11.2%，遠高於預估的 1.1%，年率達 59.4 萬棟，較預估的 54 萬棟高。全美房地產經紀協會公佈，三月份成屋銷售較二月增加 3.7%，換算年率為 510 萬棟，優於二月份的數據及經濟學家的預期。申請失業金人數持續下滑，首次及連續申請者達 40.3萬及369.5萬人，低於前一週的數據，但略高於估計值。 上週資訊科技漲幅 2.99%。英特爾第一季營收及獲利皆優於預期，同時第二季營收也可能優於市場估計，股價整週上揚 8.66%。全美第二大無線通訊公司 Verizon 加入銷售 iPhone的行列，蘋果獲利較去年同期增加一倍，打敗分析師預估，股價大漲 7.10%。原物料類股收漲2.81%。礦業公司 Freeport- McMoRan第一季銷售金額及淨利分別成長 31%、67%，同時配發一次性股利每股$0.5%及調升 2011銷售預估，整週上揚 7.17%。能源類股上揚 2.39%。弱勢美元推升原物料價格，紐約原油期貨價格整週攀升 2.40%，兩大石油公司艾克森美孚及雪佛龍週線分別收高 2.46%及 1.78%。表現較弱的產業為通訊及金融，各自下跌 0.67%、0.19%。摩根士丹利每股淨利$0.46，優於分析師預期，富國銀行雖然第一季淨利成長 48%，但營收下滑；銀行股在債信展望下調至負向及內線交易案的影響下表現遜於大盤。 展展展展 望望望望 財報結果提供低檔支撐財報結果提供低檔支撐財報結果提供低檔支撐財報結果提供低檔支撐，，，，但聯準會政策及赤字問題但聯準會政策及赤字問題但聯準會政策及赤字問題但聯準會政策及赤字問題等不確定因素等不確定因素等不確定因素等不確定因素，，，，恐壓抑美股短期走勢恐壓抑美股短期走勢恐壓抑美股短期走勢恐壓抑美股短期走勢 截至 4/21為止，以標準普爾 500成份股中已公佈的 146家企業財報來看，市值加權後平均獲利成長 26.6%，優於分析師預期的比例佔 73.5%，一掃美國債信展望被調降的利空。根據 Bloomberg上週四所公佈的分析師預估，標準普爾 500整體第一季獲利可成長 15.8%，遠高於前一週的估值 7.6%。因此若本週財報能繼續帶給市場驚喜和信心，且各企業也對未來幾季的景氣保持正面看法的話，可望為美股提供低檔支撐。本週聯準會將召開 QE2到期前的倒數第二次會議，預期聯準會將重申執行 QE2及維持低利率不變，惟市場可能針對 QE2 結束後的有不同的看法及猜測，另有美國赤字議題尚未解決，且本週公佈的第一季 GDP成長率將低於去年第四季等利空。整體而言，諸多變數可能壓抑本週美股的走勢。

歐洲股市歐洲股市歐洲股市歐洲股市 Europe Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 各國指數 收盤指數 週漲跌幅 英英國國 6018.3 0.37% 德德國國 7295.49 1.63% 法法國國 4021.88 1.19% 英國金融時報 100指數

德國 DAX指數

法國 CAC指數

回 顧 財報利財報利財報利財報利多激勵多激勵多激勵多激勵，，，，歐股一週漲歐股一週漲歐股一週漲歐股一週漲多多多多跌跌跌跌少少少少 歐美企業財報公佈結果多優於預期，經濟數據消息支撐經濟持續復甦信心，毆股一週呈現漲多跌少，道瓊歐洲六百指數週線收漲 0.97%，英國富時一百指數漲0.37%，德國 DAX指數漲 1.63%，法國 CAC指數漲1.19%。 (1) 歐元區四月 PMI 綜合採購經理人指數意外上升，由 3月的 57.6上升至 57.8，市場預估為下降至 57，顯示歐洲經濟承受得住能源成本高漲和較嚴苛的緊縮措施。該項數據若高於 50表示成長。服務業指數由 57.2下滑至 56.9，製造業指數則由 57.5攀升至57.7。 (2) 英國 3月零售銷售意外增加，因為糧食支出創 10 個月內最大升幅，抵銷其他商品支出下滑的比率。3月零售銷售月增 0.2%，預估為下滑 0.5%；相較去年同期則成長 1.3%。 歐股上週在企業利多消息帶動下，由汽車、化學及個人用品類股領漲，消費及電信類股則顯疲弱。義大利汽車飛雅特 Fiat公布獲利較預期強勁，領其他汽車股走揚。全球最大塗料製造商阿克蘇諾貝爾 Akzo Nobel首季獲利報佳音，激勵同業類股連續兩週領漲大盤。精品股 Burberry 說公司第四季營收上升 32%，預期全年稅前獲利將達預估範圍高檔；路易威登 LVMH也表示第 1季營收成長 17%，優於市場預期水準，因富裕買家消費更多的紀梵希 Givenchy 手提包和御博表Hublot。荷蘭電信商 KPN下修財測預估，也為類股帶來壓力。 展 望 歐洲持續密集公佈財報歐洲持續密集公佈財報歐洲持續密集公佈財報歐洲持續密集公佈財報，，，，市場仍關注產業展望勝過市場仍關注產業展望勝過市場仍關注產業展望勝過市場仍關注產業展望勝過結果結果結果結果，，，，高油價及歐債議題等負面因素不利高油價及歐債議題等負面因素不利高油價及歐債議題等負面因素不利高油價及歐債議題等負面因素不利歐股歐股歐股歐股走高走高走高走高 根據彭博社數據，道瓊歐洲 600指數成份股，自 4月11 日以來，已公佈財報的 35家企業中，計有 22家盈餘超乎預期，財報驚喜指數逾六成。未來一週，預期仍將有 103家成分企業陸續公佈盈餘(總計占指數權重約 21%)，財報消息可見仍為盤面焦點。雖第一季結果預估不會太差，但考量年初以來的高油價、歐元走升、日本天災對供應鏈影響等不利未來盈餘因素，投資人應更關注企業展望部分，歐股短線要追高的話，基本面信心恐有疑慮。另外，經濟數據方面，除製造業及就業數據預期仍將確認復甦趨勢不變外，歐元區國家 2010年債務赤字比例的公佈(除希臘財政數字先保留)，也使投資人在關注財報之餘，不忘留意歐債議題的發展進度。

日本股市日本股市日本股市日本股市 Japan Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 指數名稱 收盤指數 週漲跌幅 日日經經 222255 9682.21 0.95% 東東證證一一部部 842.18 0.11% 日經 225指數近一週走勢

東証一部近一週走勢

回回回回 顧顧顧顧 日地震影響日地震影響日地震影響日地震影響浮浮浮浮現現現現，，，，經經經經濟濟濟濟數字數字數字數字與與與與企業財報企業財報企業財報企業財報皆獲皆獲皆獲皆獲下下下下調調調調。。。。 日本財務省表示，日本三月份受東日本大震災影響，今年三月份貿易盈餘，比去年同期大減約 78.9%，降幅驚人。地震與海嘯造成的企業生產與出口停滯，使得日本出口額，16 個月來首次下降，直接導致貿易盈餘大幅縮減。 日產汽車公布 3月產量、銷售及出口報告顯示，日產 3月全球產量年增 9%，達創紀錄的 382,704 輛；但地震災難卻拖累 3 月日本國內產量和銷量跌幅分別為52.4%至 37.7%。 日本晶片製造龍頭東芝宣布，由於 311 強震和海嘯衝擊，對工廠生產造成影響，決定下修 2010 年度營運獲利預期額，預期 2010 年度 (3 月底告終) 的營運獲利額，將減至 2400 億日元 (29 億美元)，由先前的預期額整整少去 100 億日元。 全球第 2 大消費電子產品製造商索尼，上週主要提供遊戲連線和下載服務的 PlayStation Network (PSN) 網路，遭駭客入侵，迫使公司暫停服務維修，目前仍正設法重建網路連線。而該公司的雲端音樂服務平台 Qriocity，本次也受到牽連。在全球影響玩家數量超過 7000 萬人。

展展展展 望望望望 第二季第二季第二季第二季受地震影響呈現負成長受地震影響呈現負成長受地震影響呈現負成長受地震影響呈現負成長，，，，在利在利在利在利空消息環繞空消息環繞空消息環繞空消息環繞下下下下，，，，增添日股上攻難度增添日股上攻難度增添日股上攻難度增添日股上攻難度 從近日政府公佈的總經數據或企業發表的財報，都可以觀察到地震災害對日本經濟造成的影響開始逐漸顯現，經濟合作發展組織（OECD）也公佈了 2011年度《日本經濟調查報告》和經濟預測結果，把日本今年經濟成長預測值，下調了 0.9 個百分點，把今年日本國內生產總值成長率，從原先預估的 1.7%，下調至 0.8%。而且由於地震導致的供應鏈破壞以及福島第一核電廠事故導致的電力供應不足等災後損失，將開始浮現，今年第二季日本經濟可能會出現大幅度的負成長，到第三季起才有機會恢復正成長。在利空影響下，增加日股上攻的困難度。

新興亞洲股市新興亞洲股市新興亞洲股市新興亞洲股市 Emerging Asia Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 各國指數 收盤指數 週漲跌幅 香香港港 24138.31 0.54% 新新加加坡坡 3194.73 1.31% 南南韓韓 2197.82 2.68% 泰泰國國 1105.29 1.88% 印印尼尼 3801.081 1.89% 馬馬來來西西亞亞 1522.75 0.05% 印印度度 19602.23 1.11% 泰國指數近一週走勢

印度指數近一週走勢 中國指數近一週走勢

回回回回 顧顧顧顧 美國主美國主美國主美國主權權權權債債債債信評信評信評信評等展望意外等展望意外等展望意外等展望意外遭降遭降遭降遭降，，，，引引引引發發發發投資人擔投資人擔投資人擔投資人擔優優優優 信評機構標準普爾調降美國主權債信評等展望，引發投資人對於全球經濟復甦放緩的擔憂，衝擊亞股上半週普遍走跌。 印度漲 1.11%。印度第三大銀行 HDFC Bank公佈上季獲利達 111 億盧比、優於預期，加深投資人對於印度銀行業者獲利前景的期待 泰國漲 1.88%。泰上週股市再創兩年多歷史新高，泰國政府上週不出意外的將 1 天期回購利率上調 25 個基點至 2.75%，這是該行連續第四次升息；並表示利率仍然處於上升趨勢，泰國此次升息主因今年 3月泰國消費物價指數（CPI）為 110.49，通貨膨脹率為 3.14％，其中食品及飲料類的物價指數年比上升 5.87％。泰國第四大銀行暹羅銀行公佈上季獲利倍增，激勵銀行類股表現。 中國跌 1.31%。中國人行上週宣布再上調存準率兩碼，為今年第四度，去年以來第十度調升，以 3月份存款數字計算，約可增加回收 1500 億人民幣的資金。但在人民幣升息預期下，熱錢流入中國數量持續加大中，上週中國外匯存底數字就突破三兆美元，創歷史新高。

展 望 在企業盈餘持續成長下在企業盈餘持續成長下在企業盈餘持續成長下在企業盈餘持續成長下，，，，投資價值投資價值投資價值投資價值提升提升提升提升，，，，有助於吸有助於吸有助於吸有助於吸引資金流入引資金流入引資金流入引資金流入亞股亞股亞股亞股 以亞洲資金面來看，外資上周雖小幅調節台、韓、印度、泰國與印尼等新興亞股，但流出金額並不大，且南韓、泰國等地指數反而逆勢上漲，顯見亞股多頭氣勢仍在，且目前亞洲企業 2010年報多已公佈完畢，根據高盛證券統計，在 593 家且佔市值 85%已公佈年報的亞太不含日本企業中，2010 年獲利成長達 37%，整體實際公佈數據達原本目標 104%，財報結果普遍亮麗。市場上現在推估 2011 年與 2012 年每股盈餘分別預估還將成長 15.9%與 12.6%，進入連續四年盈餘增長的循環，預期對資金仍有充足的吸引力，支撐股市上檔力量。

東歐股市東歐股市東歐股市東歐股市 Eastern Europe Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 各國指數 收盤指數 週漲跌幅 俄俄羅羅斯斯 2049.03 0.92% 匈匈牙牙利利 23964.46 -0.95% 波波蘭蘭 49966.31 -0.10% 捷捷克克 1251.6 0.94% 土土耳耳其其 68691.77 0.35% 俄羅斯

土耳其 匈牙利

回回回回 顧顧顧顧 油價續油價續油價續油價續揚揚揚揚，，，，新興歐洲主要股市一新興歐洲主要股市一新興歐洲主要股市一新興歐洲主要股市一周多收周多收周多收周多收小小小小紅紅紅紅 北非中東地區茉莉花革命延續，歐美經濟數據顯示全球復甦腳步不變，國際油價走揚仍扮演東歐股市吸金題材， MSCI 東歐指數週線收漲 1.81%，俄羅斯美元指數漲0.92%，土耳其全國 100 指數漲 0.35%，捷克布拉格指數漲 0.94%，匈牙利布達佩斯指數小跌 0.95%，波蘭華沙指數小跌 0.1%。

★ 俄羅斯: 俄羅斯美元指數上週小漲。利比亞、敘利亞和葉門等國緊張情勢升高，強化市場對中東和北非地區原油供應受阻的憂慮，國際西德州合約價一週收在每桶112美元，走揚 2.4%，能源相關性高的俄股持續吸金，截至 4/20 俄羅斯單一國家基金仍呈現淨流入 7900 萬美元，不過金額較前週縮小。另外，俄羅斯第一季工業生產年增 5.9%。三月比前月增長 11.7%，同期增加5.3%。第一季礦業產量年增 3.3%，加工工業生產量年增 10.6%，石油和天然氣產量年增 0.8%，達到 1.25億噸，電力生產則比去年同期增長了 0.8%，達 2920億千瓦小時，顯示俄羅斯工業持續自金融海嘯重挫中恢復。

★ 土耳其: 股市一週小漲。土耳其央行四月利率會議如市場預期地，維持基準利率不變，不過持續上調銀行存款準備率，一年期以下外幣及本國貨幣存準率上調 1%，一~三年期調高 0.5%，長天期存準率維持不動。雖近期土耳其通膨數據微幅走低，但預估下半年仍有增溫風險；但考量六月份將舉行國會大選，分析師預估下半年才有升息機會，至年底貨幣政策方向仍偏向緊縮。 ★ 匈牙利: 股市週線收小跌。四月央行利率會議如市場預期地，維持基準利率不變，市場預估年底前貨幣政策穩定。二月份薪資成長年增 4.8%，但仍低於預期，顯示內需復甦仍將溫和

展展展展 望望望望 市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應市場擔憂貨幣緊縮及高油價效應，，，，股市風險意識微股市風險意識微股市風險意識微股市風險意識微升升升升，，，，新興東歐短線觀望新興東歐短線觀望新興東歐短線觀望新興東歐短線觀望 歐美企業陸續公佈第一季正面財報消息，但近期全球股市卻未見上檔追高力道增長，顯出投資人現階段較擔心的是，面對日本地震及輻射天災、歐洲首度升息、新興國家貨幣緊縮循環、油價持續攀升等考驗，全球經濟及企業盈餘第二季是否能再有好成績。由於短線股市風險偏好度或有走低之虞，具備高景氣循環性的東歐股市，資金青睞度亦可能縮減，但全球景氣中長期復甦趨勢不變，若大盤出現明顯回檔整理，預估仍將有逢低買盤承接。

拉丁美洲股市拉丁美洲股市拉丁美洲股市拉丁美洲股市 Latin America Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 各國指數 收盤指數 週漲跌幅 巴巴西西 67058.0234 0.56% 墨墨西西哥哥 36816.31 -0.47% 智智利利 4738.67 1.47% 巴西

墨西哥

回回回回 顧顧顧顧 美股走美股走美股走美股走揚揚揚揚及拉美匯率升值及拉美匯率升值及拉美匯率升值及拉美匯率升值，，，，帶動帶動帶動帶動股市股市股市股市收收收收漲漲漲漲 拉丁美洲受到美國債信展望調降、歐洲債務重整及中國上調存準率的影響，股市一度下跌，後來在美國企業財報良好及匯率升值的利多支撐下，MSCI拉丁美洲指數週線上揚 1.25%。 ★★★★巴西巴西巴西巴西: 巴西聖保羅指數攀升 0.56%，巴西貨幣黑奧兌美元升值 0.63%。中國調升存準率一度導致鐵礦砂大廠 Vale下跌，隨後因金屬價格上揚帶動股價扭轉頹勢，週線上漲 1.86%。上週通膨指數略低於預期，有助於內需類股，激勵首大服飾零售商 Lojas Renner股價走揚 2.17%。建商 Rossi 第一季銷售金額較去年同期增長 20%，股價上漲 5.99%。美國三月工業生產成長率優於預估，能源需求可能增加，巴西國營石油公司跌幅縮窄至 0.90%。巴西私人石油公司 OGX驗證的潛在石油儲量由 2009年估計的 67 億桶下修 3%至 65億桶，整週股價大跌 8.40%。 ★★★★墨西哥墨西哥墨西哥墨西哥: 墨西哥 IPC指數下跌 0.47%，墨西哥貨幣披索兌美元升值 0.50%。拉丁美洲最大的無線通訊公司、同時也是最大權值股的 America Movil，遭反托辣斯機關指控違反公平交易原則，罰款 120 億披索（$10.2 億美元），股價以 3.12%的跌幅作收。瑞銀將墨西哥交易所Bolsa Mexicana de Valores的投資評等由「買進」下調至「中立」，股價小跌 0.12%。上週紐約白銀期貨大漲 8.19%，銀礦公司 Penoles 股價上揚1.50%。 展展展展 望望望望 巴西升息速度放緩巴西升息速度放緩巴西升息速度放緩巴西升息速度放緩，，，，上半年即可能結束升息循環上半年即可能結束升息循環上半年即可能結束升息循環上半年即可能結束升息循環，，，，股市可望脫離盤整股市可望脫離盤整股市可望脫離盤整股市可望脫離盤整 巴西央行考量需要足夠的時間來觀察升息的效果，加上央行有信心利用資本控制、刪減預算赤字及貨幣升值等方法，讓通膨在 2012 年回到政府的目標區間 4.5%左右，因此上週僅升息 0.25%，低於市場預期的 0.50%；指標利率由 11.75%來到 12%。巴西央行的動作也驗證市場近期的看法，未來升息的幅度有限，根據巴西央行針對 100位經濟學家所做的調查，至 2011年年底的利率預估為 12.25%，代表巴西升息的循環可能在上半年告終。近幾個月巴西股市受到升息及多項資本管制的壓抑，股市表現較為弱勢，若巴西能領先其他新興國家結束升息，同時配合經濟軟著陸，巴西股市可望脫離盤整。

台灣股市台灣股市台灣股市台灣股市 Taiwan Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖過去一週表現走勢圖 指數名稱 收盤指數 週漲跌幅 台台灣灣 8969.43 2.88% 台灣加權指數近一週走勢

台灣加權指數近一年走勢

回回回回 顧顧顧顧 台股在台股在台股在台股在總統大選總統大選總統大選總統大選提提提提前的激勵前的激勵前的激勵前的激勵效應效應效應效應，，，，周周周周線上漲線上漲線上漲線上漲 251點各點各點各點各類股類股類股類股全全全全面面面面收紅收紅收紅收紅 上週在總統大選提前的激勵效應下，雖然上半週受美評等調降影響下挫，但下半週隨即又再度出現資金潮卡位動作，主流向金融、傳產等非電子族群，而電子亦在太陽能族群回神、宏碁公布財報後拉尾盤帶動下，仍穩住盤面，本周周線上漲 251 點各類股全面收紅，漲勢最強的類股是玻陶類股，在台玻創新高的引領下，類股指數強勢上漲 10.36%，表現最差的類股則是營建類股，但也有 0.23%漲幅， 宏碁上週在對市場投出兩顆新震撼彈，一是正式對外公告最新人事案，宣布全球總將裁由翁建仁接掌，另一是再度下調財測目標，預期第 2 季出貨量將較第 1 季略微下降，預估將再下滑 10%左右。此次三度下調財測，再度衝擊市場對宏碁本已薄弱的信心，顯示整體組織調整的陣痛期已經開始發酵，股價下跌。 股王宏達電上週以 1265 元再創歷史新天價，市值正式突破兆元，逼近鴻海，法人現階段認為，由於宏達電基本面佳，挾著智慧型手機在全球市場普及率快速推升威勢，第 1季合併營收就有 1041.57 億元好成績，接續第2 季產品動能，仍有上漲的潛力，這也是台股史上第 1次同時出現 3家市值破兆元公司的紀錄。

展展展展 望望望望 陸銀來台參股有助金融類股想像空間陸銀來台參股有助金融類股想像空間陸銀來台參股有助金融類股想像空間陸銀來台參股有助金融類股想像空間，，，，電子類股電子類股電子類股電子類股暫歇暫歇暫歇暫歇，，，，傳產類股將扮演盤面主流傳產類股將扮演盤面主流傳產類股將扮演盤面主流傳產類股將扮演盤面主流 以台股在上周五的類股成交比重結構中，科技類股比重下降至 53%，而非電子的金融占總成交占比重上漲到14%、塑化亦上升到 10%來看，傳產已逐漸取代原本電子一枝獨秀的表演舞台。而本週台股將續演重傳產，輕電子的盤面走勢，尤其在中國大陸銀監會主席劉明康來台，在兩岸的金融監理之外，可能釋出包括台資銀行將可能辦理人民幣放款業務、大陸銀行來台參股等更進一步的寬鬆政策，將衝使兩岸往來在金融業務上更上一層樓，將也有助於加大台灣金融股發展空間的想像。

債券市場債券市場債券市場債券市場 Bond Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 美國指標殖利率美國指標殖利率美國指標殖利率美國指標殖利率 到期 年限 4/22 殖利率 近一週 漲跌幅 年至今 漲跌幅 3M Libor 0.27375 -0.10bps -2.91bps

6M Libor 0.43325 -0.38bps -2.27bps

2 Year 0.6520 -4.14bps 5.86bps

5 Year 2.1056 -1.40bps 9.96bps

10 Year 3.3907 -1.72bps 9.72bps

30 Year 4.4646 -0.38bps 13.5bps

美國 2年期公債殖利率

美國 5年期公債殖利率

回回回回 顧顧顧顧 標普調降標普調降標普調降標普調降美國主美國主美國主美國主權權權權債債債債信評信評信評信評等展望等展望等展望等展望至至至至負負負負向向向向，，，，加上加上加上加上希希希希臘臘臘臘可能可能可能可能申請申請申請申請債債債債務重務重務重務重整等整等整等整等疑慮疑慮疑慮疑慮，，，，引引引引發避發避發避發避險險險險需求需求需求需求 ★★★★美國美國美國美國: 上週摩根美國公債指數小幅上揚 0.07%。上週標普調降美國主權債信評等展望至負向，並預告如果美國未來兩年內不致力就提高債務赤字比例及縮減政府支出達成共識，美國信評將有 1/3的機率被降等，不過當週市場對此利空消息反應不大，反而因歐債疑慮再起而吸引避險買盤進駐。通週美債 10年期殖利率下跌(價格上揚)，收在 3.3907%附近。 ★★★★歐 元 區歐 元 區歐 元 區歐 元 區 : 上週摩根歐元區公債指數小幅上揚0.04%。上週歐元區 4 月 PMI 指數優於預期，一度讓德債殖利率往上彈升；不過希臘債務重整傳聞，再度引發市場對歐債疑慮的恐慌情緒，避險資金湧入德債，希臘、葡萄牙、及愛爾蘭的 10年期債券殖利率向上彈升(價格下跌)，與德債的利差擴大。通週德債 2年期殖利率下滑約 8.7bps，10 年期殖利率則下滑約11.8bps(1bp=0.01%)。 ★★★★日本日本日本日本: 上週摩根日本公債價格指數上揚 0.47%。上週日本 20年期公債標售狀況順利，加上政府允諾首批緊急預算暫不以發新債因應，引發投資人在新財年對債券的配置需求；通週日債 10 年期殖利率下滑7.1bps，收在 1.22%的水準。 ★★★★新興市場債新興市場債新興市場債新興市場債: 上週摩根全球新興本地債券價格指數上揚 1.0%，美元計價的新興債券價格指數小幅上揚0.12%。美國主權債務信評展望被標普調降至負向，讓新興市場國家貨幣相對美元走強；巴西及泰國升息一碼因應通膨、韓國針對熱錢炒匯的干預措施、中國年內 4 度調升存準率(4/17 宣佈調升 2 碼)等消息，則讓新興債券價格持續波動。通週資金持續淨流入新興市場債券，價格指數震盪走高，尤其是本地幣計價債券表現較佳。 ★★★★投資投資投資投資級級級級公公公公司司司司債債債債: 上週巴克萊美國信貸指數小幅上揚 0.15%，巴克萊美國投資級公司債券價格指數也上揚約 0.51%。上週美國公佈企業財報，多數優於預期，企業財務體質強勁，亦有助於投資等級公司債券價格表現；通週投資等級公司債券價格與美國公債價格走勢相近，呈現正向報酬。

美國 10年期公債殖利率 ★★★★高高高高收益收益收益收益公公公公司司司司債債債債: 上週巴克萊美國高收益公司債券指 數上揚約 0.22%，泛歐高收益債券指數上揚 0.13%。上週美國主權債信評等展望被調降成負向，引發日後美國可能縮減支出，企業動能可能走弱等疑慮，美股因此下跌反應，高收益債券價格亦同時走弱。下半週美股則隨企業財報亮眼及房屋經濟數據轉佳等因素重回上漲格局，高收益債券價格指數亦重現正報酬。 展展展展 望望望望 債券市場債券市場債券市場債券市場聚焦聚焦聚焦聚焦美國美國美國美國和和和和日本利率日本利率日本利率日本利率決決決決策會議策會議策會議策會議，，，，預預預預期經期經期經期經濟濟濟濟數數數數據據據據不不不不若前若前若前若前期期期期強勁強勁強勁強勁，，，，風險風險風險風險性性性性資產短期整資產短期整資產短期整資產短期整理機理機理機理機率高率高率高率高 本週有幾項重要的經濟數據公佈，如：4/26 美國 2 月C/S20大城市房價指數，4/27-4/28英國、南韓、澳洲、美國公佈 Q1 GDP，4/29美國芝加哥 PMI指數等，一般市場預期多不若前期強勁，其中美國 Q1 GDP可能會低於 2%。 本週亦有重要的央行貨幣政策會議，如：4/26-4/27的美國聯準會 Fed利率決策會議，4/27會後 Fed 主席將首度招開記者會接受提問，一般預期市場關注焦點將會聚焦美國量化寬鬆政策；4/28 日本央行召開利率會議，並公佈半年經濟展望報告，預期日銀將下修日本經濟成長率。 展望未來一週，經濟數據及貨幣政策會議結果將主導債券市場價格走勢。在經濟數據表現可能不若前期強勁影響下，主權債券將持續呈現區間盤整格局，即使通膨問題讓投資人擔憂，短期間殖利率大幅往上的機率較低；而風險性資產在未來一週的資金動能可能減弱，價格表現有可能隨股市回檔而出現短期整理格局。

外匯市場外匯市場外匯市場外匯市場 Currency Market

過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望過去一週回顧與未來展望 年初至今表現走勢圖年初至今表現走勢圖年初至今表現走勢圖年初至今表現走勢圖 美元兌日幣匯價走勢

歐元兌美元匯價走勢

美元兌台幣匯價走勢

回回回回 顧顧顧顧 標普調降標普調降標普調降標普調降美國債美國債美國債美國債信評信評信評信評等展望等展望等展望等展望至至至至負負負負向向向向，，，，美元走勢美元走勢美元走勢美元走勢疲疲疲疲弱弱弱弱，，，，歐元及日圓歐元及日圓歐元及日圓歐元及日圓、、、、澳澳澳澳幣幣幣幣則相對則相對則相對則相對走走走走強強強強 ★ 美元美元美元美元: 上週美元指數下跌 0.97%。上週標普調降美國債信評等展望至負向，加上美國今年升息機率不高，美元對其他主要貨幣因此走跌，美元指數一度下跌至73.74的低點；之後歐元及其他貨幣的獲利了結賣壓讓美元止跌回升，週五收在 74.11附近。

★ 歐元歐元歐元歐元: 上週歐元指數上揚 0.91%。上週美國信評展望被調降的消息，讓歐元相對美元價格走高；通週雖因希臘債務重整疑慮讓歐元價格稍有回落壓力，但因歐洲央行相對美國聯準會積極的貨幣政策持續支撐歐元，盤中歐元相對美元一度走高到 1.46，而之後的獲利了結賣壓則讓歐元上週五收在 1.4561 附近的水準。 ★ 日日日日圓圓圓圓: 上週日圓對美元升值 1.50%。上週標普調降美國債信評等展望至負向以及希臘傳可能債務重整的消息，讓避險買盤再度湧向日圓，日圓因此相對走升。通週日圓相對美元收在約 81.88附近。 ★ 澳澳澳澳幣幣幣幣: 上週澳幣對美元升值 1.61%。上週油價及糧價高漲的通膨議題，帶動身為商品貨幣的澳幣升值；而美國主權債信評等展望被調降，亦加大澳元相對美元的升值幅度。週五澳幣相對美元收在 1.0738 的高點勢。

★ 新台幣新台幣新台幣新台幣: 上週新台幣升值 0.42%。上週美元走勢偏弱，加上市場對亞幣持續升值的預期，外資持續匯入台灣；通週新台幣相對美元升值 0.42%，週五收在28.902附近。

展展展展 望望望望 美國美國美國美國和和和和日本日本日本日本的的的的利率利率利率利率決決決決策會議受策會議受策會議受策會議受到到到到關注關注關注關注，，，，美元美元美元美元可望可望可望可望展展展展開反彈開反彈開反彈開反彈，，，，商品商品商品商品貨幣漲勢貨幣漲勢貨幣漲勢貨幣漲勢則預則預則預則預期期期期稍稍稍稍歇歇歇歇 美國聯準會 Fed即將在 4/26-4/27舉行利率決策會議，並首度在 4/27 會後召開記者會，接受記者提問，預期市場聚焦量化寬鬆政策，此結論亦將影響美元未來走勢。不過目前市場已反應美國經濟緩慢復甦及其貨幣政策短期將不若歐洲央行積極等消息，預期美元指數短期間要再大幅走弱機率較低；同時身為商品貨幣的澳幣、巴西幣在過去幾週相對美元走強的幅度大，短期間要再大幅升值機率亦不高，因此不排除美元在未來一週有反彈機會。