한국 증권산업의 발전 방향- IB를 중심으로 -

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Contents

Ⅰ.세계경제패러다임의변화

Ⅱ.What’s IB?

Ⅲ. Global IB의성장과몰락

Ⅳ.한국 IB 현황및과제

Ⅴ.한국투자증권사례및한국형 IB

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Ⅰ.세계경제패러다임의변화

Global Global 성장성장 엔진의엔진의붕괴붕괴지난 10여년간 Global 성장을촉진시켰던성장엔진의붕괴에따른새로운 Global 리스크도래

A

C

B 과잉생산

–Global 수요의감소와과잉생산에따른누적된재고는감당하기힘든부채로전락

과도한부채

–미국가구당부채비율이 140%를상회하면서한계치에도달(08년기준)

–부채감소를위한디레버리징은이머징마켓에악영향

미국파이낸싱의어려움

–미국에게투자/대여하던 Global 국가들의자국재정확대정책에따라미국으로유입되는자금감소

C

B

A

투자/대여에의한소비

소비수요충족을위한생산

잉여자금의저축

글로벌성장엔진사이클

새로운새로운 Global Global 리스크리스크

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Ⅰ.세계경제패러다임의변화

미국미국경기경기사이클의사이클의세가지세가지 파동파동

리스크감소와

디레버리징

단순히투자에대한

시장의손해

투자자/대여자의투자/대여규모감소에따른민간가구의차입

여력축소

실물경제둔화

소비량감소, 신규투자와고용량

감소

2007년 11월 2008년 8월 세계경제의현위치

첫번째첫번째파동파동 세번째세번째파동파동두번째두번째파동파동

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Ⅱ.What’s IB?

IBIB의의정의정의자금수요자들과자금공급자를연결해주는중개자(intermediary)로서투자형태로자금을제공함을본질로함

Investment Bank 자본공급자자본수요자

Principal Investment(자기자본투자)

Principal InvestmentPrincipal Investment((자기자본투자자기자본투자))

Asset Management(자산관리)

Asset ManagementAsset Management((자산관리자산관리))

Financing & Advisory(금융자문)

Financing & Financing & AdvisoryAdvisory((금융자문금융자문))

Debt Capital Market

Debt Capital Debt Capital MarketMarket

Trading(자기매매)TradingTrading

((자기매매자기매매))Equity Capital Market

Equity Equity Capital Capital MarketMarket

Investment Research(투자분석)

Investment ResearchInvestment Research((투자분석투자분석))

상장기업상장기업

비상장기업비상장기업

정부정부및및

관계기관관계기관

정보제공

자금제공

기관기관투자자투자자

개인개인투자자투자자

정부정부

정보제공

자금제공

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Ⅱ.What’s IB?

IBIB의의기능기능

자금조달상품의설계, 인수, 발행M&A, 기업구조조정등금융자문제공자금수요자에 대한 금융솔루션 제공

“위험 –수익의구조변환” (Risk – return profile)““위험위험 –– 수익수익의의구조변환구조변환”” (Risk (Risk –– return profile)return profile)

ValuationValuation

산업/기업분석및평가

정보제공

SecuritiesSecuritiesDesignDesign

위험성향을반영한

다양한복합상품

제공

UnderwritingUnderwriting

자금조달및제공

HedgingHedging

위험분산

투자상품의설계, 제공종합자산관리투자자에 대한 금융솔루션 제공

자기자본투자(PI), Proprietary trading, 사모투자(PEF) 등을통한직접참여

위험의부담자본시장 및 금융시스템의 핵심적 참여자

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Ⅱ.What’s IB?

기업기업라이프사이클에라이프사이클에 따른따른 IB IB 서비스서비스

기업설립자본유치

기업상장

기업발전

기업성숙기업쇠퇴

기업회생

Venture capitalProject FinanceSyndicated Loan

Venture capitalVenture capitalProject FinanceProject FinanceSyndicated LoanSyndicated Loan

IPOIPOIPO

M & APEF

M & AM & APEFPEF

RestructuringLBO

RestructuringRestructuringLBOLBOBond/Equity

UnderwritingBond/EquityBond/EquityUnderwritingUnderwriting

PI (Principal Investment)PI (Principal Investment)

AM (Asset Management)AM (Asset Management)

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Ⅲ. Global IB의성장및몰락

성장성장배경배경

규제 완화 및 경쟁 심화금융업간금융업간겸업겸업허용허용

자본시장자본시장관련관련법률법률통합통합

투자 대상 및 시장 확대신종신종파생상품파생상품등등다양한다양한상품상품발전발전

이머징이머징마켓으로마켓으로투자대상시장투자대상시장확대확대

유동성 확대전반적인전반적인저금리저금리기조기조

Hedge Fund Hedge Fund 등의등의공급공급확대확대

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Ⅲ. Global IB의성장및몰락

성장성장전략전략

대형화대형화//전문화전문화

특정상품/서비스로전문화

특정특정상품상품//서비스로서비스로

전문화전문화

차별적경쟁우위를갖는대표상품/사업영역확보에주력•Goldman Sachs : 자기매매(Proprietary trading), 자기자본투자(PI)

•Macquarie : 부동산, SOC

•LAZARD : M&A 자문등금융자문

•FBR(Friedman Billings Ramsey Group) : MBS, PI

동종업계 M&A동종업계동종업계 M&AM&A업무역량강화및규모의경제추구

•Morgan Stanley : Dean Witter 등인수

•UBS : SG Warburg 등인수

이종업계 M&A이종업계이종업계 M&AM&A범위의경제를통해종합금융사로서성장

•Citi : Smith Barney(증권), Travelers(보험), Schroder PLC(자산운용) 등인수

•Credit Suisse : First Boston Corporation(투자은행) 등인수

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Ⅲ. Global IB의성장및몰락

성장성장전략전략

GlobalGlobal화화

M&A를통한해외진출M&AM&A를를통한통한해외진출해외진출 핵심금융시장진출핵심핵심금융시장금융시장진출진출

•유럽계(Deutsche Bank, BNP PARIBAS, UBS):런던진출→뉴욕진출→이머징마켓진출

•미국계(Morgan Stanley, Citi): 국내→런던진출→이머징마켓진출

•해외주요금융허브(싱가포르, 홍콩, 동경)설치

•Morgan Stanley-스페인, 쿠웨이트등의 IB M&A

•Credit Suisse-미국등의 IB M&A

표준화보다는현지화표준화표준화보다는보다는현지화현지화 전략적제휴활용전략적전략적제휴제휴활용활용

•UBS-자국내: 상업은행, 해외진출후: IB

•Macquarie-자국내: 상업은행, 해외진출후: 인프라

•Macquarie-일본: Development Bank of Japan과 SOC 투자협력, Nomura 증권과 Commodity 파생사업-한국: 신한금융지주와인프라펀드/ 금융자문, 우리은행과파생상품사업협력

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Ⅲ. Global IB의성장및몰락

Global IB Global IB 위기의위기의 배경배경

글로벌화

증권화

(복합화)저금리와탈규제화

금융시장간통합과상호의존의심화

금융불안의

전이현상등

부작용

신종파생상품등복합금융상품발전

과도한

레버리지를

통한위험성

증대

경기부양을위한저금리유지, 금융업간겸업허용

쏠림현상및양극화심화, 감독 ‘사각지대’가존재

서브프라임모기지사태

– 주택시장버블붕괴– 유동성경색및신용위기도래

스태그플레이션– 원유등원자재값상승– 경기 cycle의하강국면및실물경제의위축

글로벌자본시장의시스템리스크

– 글로벌한금융안전망의부재– 특정국가위험의전염효과

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Ⅲ. Global IB의성장및몰락

서브프라임서브프라임 모기지모기지사태의사태의 확산경로와확산경로와사례사례

주택시장버블붕괴로인한연체율증가(모기지대출회사부실)

주택시장버블붕괴로인한연체율증가(모기지대출회사부실)

모기지관련파생상품의가치하락(금융회사의손실)

모기지관련파생상품의가치하락(금융회사의손실)

대형채권보증회사의신용등급강등(신용위기)

대형채권보증회사의신용등급강등(신용위기)

유동화증권발행업체및헤지펀드부실(유동성위기)

유동화증권발행업체및헤지펀드부실(유동성위기)

확산경로확산경로 Global IBGlobal IB의의몰락몰락

Goldman Sachs, Morgan Stanley→은행지주회사로전환했으나, 극심한금융시장불안으로이들기관이다른상업은행을매수하거나자회사를신설하기가곤란한상황

Bear Stearns 파산선고(2008.3.24)→ JP Morgan Chase가약 11억달러(주당

10달러수준)에인수

Lehman Brothers 파산신청(2008.9.15)→Barclays : 미국 IB부문인수→Nomura : Asia, Europe부문인수

Merrill Lynch 합병 (2008.9.15)→BOA에피인수

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Ⅲ. Global IB의성장및몰락

서브프라임서브프라임 모기지모기지사태의사태의 원인원인

과도한레버리지과도한과도한레버리지레버리지 자기자본의 30배가넘는과도한레버리지를이용한자기투자(PI)

비즈니스모델실패비즈니스비즈니스모델모델실패실패

고유계정의지나친확대

– 일부 IB의경우고유계정에서나오는이익의비중이 70%

그림자금융(Shadow Banking)시스템– 투자대상의구조가복잡하고불투명하여손익이불명확

리스크관리실패리스크관리리스크관리실패실패

위험평가를신용평가회사에의지

– 신용평가사와구조화상품발행자와밀접한관계(이해상충의가능성)

계량모형에대한맹신

– 과거데이터에의존하는모델로실제위기발생시적용어려움

Source) 한국증권연구원

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Ⅳ.한국 IB 현황및과제

증권산업증권산업요약요약(FY07) (FY07) -- 규모규모

직원수비교총자산비교자기자본비교

2.2

13.2

37.7

증권사(국내) 은행(국내) 증권사(외국)

1,120 1,113

305

11

GoldmanSachs

Merrill Lynch 노무라 증권사(국내)

25,000

60,000

18,000

2,500

GoldmanSachs

Merrill Lynch 노무라 증권사(국내)

(단위: 조원) (단위: 조원) (단위: 명)

국내증권회사의절대규모부족

–자본력, 인적자원등의열세

주) 증권사(국내): 한국투자, 삼성, 대우, 우리투자, 미래 5개사평균은행(국내): 국민, 신한, 우리 3개사평균증권사(해외): Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley 3개사평균

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Ⅳ.한국 IB 현황및과제

증권산업증권산업요약요약(FY07) (FY07) -- 수익구조수익구조

위탁매매

44.8%

자기매매

7.5%

인수주선 3.0%

금융상품판매

11.7%

M&A자문 1.1%

이자수익

27.2%

기타

4.2% 위탁매매(Commissions)

14.3%

자기매매

10.1%

인수주선

6.3%

자산관리

7.2%

펀드판매

6.3%M&A자문

39.0%

기타

12.4%신용거래이자

4.4%

주) FY 04 ~ 06 3개년영업수익(Total Revenue)기준Source) 한국증권업협회및미국증권업협회(SIFMA)

한국 미국

시황에민감한위탁매매수익의존도가높음 Advisory 등상대적으로다양한수익원

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Ⅳ.한국 IB 현황및과제

증권산업증권산업주요주요 ISSUE ISSUE 및및 발전발전 방향방향

절대규모의부족절대규모의부족

핵심경쟁력인핵심경쟁력인 자본력과자본력과

인력인력 등이등이 선진금융선진금융

회사에회사에비해비해 부족함부족함

–– 국내국내 55개개 증권회사증권회사

평균평균

자기자본자기자본(2.2(2.2조원조원))

–– 미국미국 Top 3Top 3개사개사 평균평균자기자본자기자본 (37.7(37.7조원조원))

편중된수익구조편중된수익구조

위탁매매위탁매매비중이비중이높은높은

취약한취약한수익구조수익구조

–– 위탁매매수익위탁매매수익 비중비중

44% 44% 이상이상((중개중개수수료율수수료율 0.5% 0.5% 이상이상(1998(1998년년))→→0.2% 0.2% 이하이하(2008(2008년년 현재현재))))

–– 자기매매자기매매 + + 인수주선인수주선 + + M&AM&A자문자문 = 11% = 11% 미만미만

경쟁심화경쟁심화

증권회사간증권회사간 경쟁이경쟁이

심화됨으로써심화됨으로써 수수료율수수료율

저하저하 등의등의 악순환악순환 계속계속

–– 국내국내 증권회사증권회사 수수

5353개개(2006(2006년년))→→6060개개(2008(2008년년 1212월월 현재현재))

규제변화규제변화

자본시장법자본시장법 시행에시행에

따른따른 Big Bang Big Bang 예고예고–– 기능별기능별 규율규율 체제체제, , 포괄적포괄적 금융투자상품금융투자상품

도입도입, , 업무영역업무영역 확대확대, , 투자자투자자 보호보호 강화강화

대형화수익구조

다변화신시장개척 업무영역확대

민영화민영화등에등에 따른따른

새로운새로운사업기회사업기회발생발생

이머징마켓의이머징마켓의

금융인프라금융인프라 수요수요 급증급증

주) 자기자본은 FY07 기준Source) 금융위원회보도자료

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Ⅳ.한국 IB 현황및과제

자본시장법자본시장법 시행시행

기능별기능별 규율체제규율체제

포괄적포괄적 투자상품투자상품 도입도입

업무영역업무영역 확대확대

투자자투자자 보호보호 강화강화

자본시장의 발전자본시장의자본시장의 발전발전자본시장법자본시장법기본방향기본방향

시장시장시장

기업기업기업

상품상품상품

고객고객고객

진입장벽완화

이업종간경쟁격화

M&A, 구조조정등

선진투자은행출현

인재확보및육성

성과주의보상체계정립

선진금융인프라구축

투자자보호강화

정보의투명성증대

투자성상품투자증가

파생상품등다양한상품개발/공급

장기성상품증가

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Ⅳ.한국 IB 현황및과제

한국한국 IB IB 도약을도약을위한위한과제과제

국제화전략수립 대형화를통한경쟁력확보

Cross-border M&A, 전략적제휴등방안모색

현지실정에맞는사업모델개발

현지고객과의장기적인관계형성

효율적인지배구조및조직체계구축

자본확충

IB+AM+PI간시너지창출구조확립

인지도확보 내실강화

Big Deal에의적극적참여

불공정거래, 투자자보호등에대한엄격한내부통제체계구축

Flagship 상품/서비스개발

통합리스크관리시스템과사후모니터링

강화

글로벌인재의유치및양성

성과위주의보상체계등선진평가시스템

확립

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Ⅳ.한국 IB 현황및과제

국내국내 IBIB의의발전발전가능성가능성

시장수요

시장수요

정책정책

규제규제

진입장벽

진입장벽

한국 IB의발전

통일된통일된 금융감독체계금융감독체계 및및

직접직접 유동성을유동성을 공급할공급할 수수

있는있는 구조구조

자본시장법자본시장법 시행을시행을 계기로계기로

IBIB업무가업무가 보다보다 활성화활성화

Global IBGlobal IB의의 과점이과점이 무너짐에무너짐에

따라따라 진입장벽이진입장벽이 낮아질낮아질 전망전망

–– 민영화에민영화에따른따른 M&A, M&A, 구조조정구조조정기회기회

증가증가

–– 디레버리징에디레버리징에따른따른우량자산우량자산매입매입

기회기회증가증가

혁신산업의혁신산업의 전략적전략적 발전을발전을 위한위한

중요한중요한 인프라인프라

주요주요 신흥신흥 플레이어들의플레이어들의주주)) 발전과발전과

함께함께 시장시장 확대확대

금융허브금융허브 추진추진 전략전략

세부추진과제세부추진과제(~ 2012)(~ 2012)–– 동북아동북아구조조정구조조정시장시장주도주도

–– 국내기관국내기관중중지역선도기관지역선도기관

등장등장

주) 신흥플레이어: 헤지펀드, 사모펀드, 뮤추얼펀드, 연기금, 국부펀드등Source) 금융위원회보도자료, 한국증권연구원, 삼성경제연구소

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Ⅴ.한국투자증권사례및한국형 IB

한국형한국형 IB IB 모델모델선도선도

수익구조다변화 해외사업확대선진금융기관수준의

인프라구축

AM27.1%

IB13.5%

Brokerage33.8%

기타(순상품수익 등)

25.6%

영업수익

(FY2007)

다변화되고안정적인수익모델

‘AM + IB + PI + Brokerage’

대안형투자회사인 K-Atlas 설립(싱가포르) 등을통해다양한투자기회제공

동남아시아-중국베트남합작증권사설립, 중국투자자문사설립및 SOC사업추진, 유전펀드, 인니-말레이지아펀드출시등

중앙아시아

CIS국가등자원부국에활발한진출및투자(사할린석탄개발등)

선진금융기관수준의

인프라구축

우수인력

확보/양성최상의

영업환경

기업문화

IT

최대성과-최대보상-최고인재의선순환구조

종합자산관리에걸맞는최상의

영업환경구축

이슬람금융

이슬람 Shariah관련자문, 수쿡발행추진등

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해외해외진출진출전략전략

Global IB의미개척시장진출

한국이경험적경쟁우위를

갖는시장진출

이머징이머징마켓마켓

Hub & Spoke를위한Asian 금융허브도시진출

아시아아시아금융허브금융허브

국내에서는국내에서는 과당과당경쟁으로경쟁으로 수익수익 감소감소

신흥신흥 이머징이머징 마켓의마켓의성장성장 잠재력잠재력 급증급증

개발도상국개발도상국 금융인프라금융인프라수요수요 급증급증

다양한다양한 진출방식의진출방식의 활용활용 철저한철저한 현지화현지화 전략전략 추구추구 국내국내 제조기업제조기업해외진출과해외진출과 시너지시너지 추구추구

지점/법인설립, 단순투자, 합작, 지분매입, M&A 등

상품/서비스/채널/인력/ 의사결정의현지화/특화

제조기업의현지네트워크

활용등

Where Where

Why Why

How How

Ⅴ.한국투자증권사례및한국형 IB

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Ⅴ.한국투자증권사례및한국형 IB

금융금융실크로드실크로드구축구축

EUROPE

N. AMERICA

S. AMERICA

OCEANIA

AFRICA

China

Vietnam

Singapore

Middle East

UzbekistanUkraine Kazakhstan

ASIA

Hong KongTokyo

New York

London

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