2015年10月6日星期二美股美股美股美股� 美國上週五公布的就業報告令人失望、投資人猜測

FED可能延後升息。這在促使美元走弱的同時將有望提振美國企業海外獲利，帶動美股跳漲，其中標普500指數已連續5個交易走高，為今年最長漲勢。

� 美國鋁業(Alcoa Inc.)即將在週四公布財報、為財報週揭開序幕，可能會導致美股走勢震盪。預估許多資產類別都將萎縮的Bill Gross警告，美國股市可能續跌10%，投資人最好抱緊現金、先在場邊觀望。

� 芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)週一下挫6.7%、收19.54點，這是該指數自8月以來首度跌破20點。VIX之前已連續30個交易日保持在20點以上，創2012年以來新高。� 在個股方面，谷歌於8月10日透過組織改造宣布成立的控股公司Alphabet, Inc.，週一首度取代Google Inc.成為公司股票公開交易的實體，終場上漲2.32%、收

641.47美元，創9月以來收盤新高。� 美國記憶體大廠Micron Technology週一跳漲10.43%，創8月以來收盤新高，漲幅居費城30支成分股之冠。由於先前供給過剩，RBC Capital分析師預料三星會在2016年、2017年帶降低產能，這對美光有利。

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在2016年、2017年帶降低產能，這對美光有利。歐歐歐歐股股股股� 歐股週一開局飆高，泛歐Stoxx 600指數終場就在石油天然氣與原物料類股領銜急攻的帶動下勁揚3%，不僅創下2週新高，也同時收復20日均線。� 升息預期改觀、美元走弱，推動石油與原物料價格走揚，相關類股跟著受惠。英國石油公司、皇家殼牌石油週一漲幅都在4.2%以上。� 原物料交易商嘉能可傳將出售部分資產來還債，消息激勵該公司股價跳漲21.1%。英美鉑金公司、力拓等其它礦業類股同步收漲。� 在其它企業消息方面，法國鋼鐵製造商ArcelorMittal跳漲8.7%，主因花旗將該公司投資評級從「賣出」調升至「買進」；諾華某治療白內障獲得美國FDA上市許可，消息帶動股價勁揚2.8%。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週一迎來漲勢，係因市場預期Fed今年調漲利率的機會降低不少。而背後的原因，則來自美國最新公布的就業市場報告遜於預期。MSCI亞太(排除日本)指數上漲1.7%。� 日股方面，由於受到美國緩升息機率大增提振，加上跨太平洋夥伴關係協議(TPP)談判取得進展，有望催生整體GDP占全球40%的巨大經濟圈，日經225指數勁揚，站上18000點並寫下連續第4個交易日收紅。

2015年10月6日星期二

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市場預期聯準會於10月份升息的機率目前已趨近於零，而於12月升息的可能性則降至30

％左右，美國最新就業報告不如預期很明顯的已經改變金融市場對升息時間的預期，而且也影響及市場對風險性資產在今年年底以前的報酬預估。在聯準會升息預期下降以及景氣進入傳統旺季之下，投資市場有望暫時跳脫對聯準會升息預期的擔憂，研判在年底之前全球各地投資經理人有積極一搏全年績效的動機。

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歐洲最新公布的經濟數據顯示寬鬆的貨幣政策效益已逐漸顯現，法人看好歐洲股市表現，尤其可聚焦在歐元貶值概念股，看好未來一年歐洲市場相較世界其它各地市場，提供相對安全的避風港，法人建議，投資人不妨利用市場表現疲弱之際來增加歐股的投資部位。

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日本周一公布數據顯示，8月實質工資年增率僅0.2％，低於7月的0.3％增幅。這讓日本家庭支出能否延續復甦蒙上陰影，也升高市場關注日本銀行是否最快就會在周二、周三的決策會議加碼寬鬆。高盛則預期，最有可能會是日銀將在10月30

日的決策會議中宣布加碼量化寬鬆，日銀在當天將提出其最新經濟展望報告。

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本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦

【【【【觀察一觀察一觀察一觀察一】】】】美國美國美國美國 政府政府政府政府關門危機大減關門危機大減關門危機大減關門危機大減，，，，Q3財報為後續觀盤重心財報為後續觀盤重心財報為後續觀盤重心財報為後續觀盤重心

� 市場微幅下修美股盈餘年增率市場微幅下修美股盈餘年增率市場微幅下修美股盈餘年增率市場微幅下修美股盈餘年增率：美國政府預算案有驚無險過關，政府關門危機大減後，市場觀盤重心轉為美股財報，財報季將於10/8正式揭開序幕，目前標準普爾500指數中已有93家公司發布盈餘預警，市場微幅下修盈餘增長率，和9月初相較，市場預期第三季美股盈餘年增率由年減3%下修至年減3.9%，2015美股盈餘年增率0.9%下修至0.5%；能源與原物料為主要下修產業，醫療保健上修；2016年由年增11.1%下修至10.4%。

� 根據美股過往經驗，企業往往事先公布相對保守之盈餘預警，但財報季正式開始後，往往有正面驚喜，後續仍需持續觀察。

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【【【【觀察二觀察二觀察二觀察二】】】】日本日本日本日本 日日日日股隨全球波動而震盪股隨全球波動而震盪股隨全球波動而震盪股隨全球波動而震盪，，，，但基本面可支撐股市表現但基本面可支撐股市表現但基本面可支撐股市表現但基本面可支撐股市表現

� 全球波動增加全球波動增加全球波動增加全球波動增加，，，，日股隨之震盪日股隨之震盪日股隨之震盪日股隨之震盪：近期全球股市波動度增加，日股因：1. 景氣循環類股比例較高，2. 在成熟國家中，日本經濟與亞洲連結度較高，3. 市場波動資金移往避險貨幣的日圓，導致日圓升值，上述因素都使日本股市近期波動增加。

� 日本日本日本日本基本面數據仍佳基本面數據仍佳基本面數據仍佳基本面數據仍佳，，，，後續觀察日央態度與企業獲利後續觀察日央態度與企業獲利後續觀察日央態度與企業獲利後續觀察日央態度與企業獲利：九月份通膨數據雖為-0.1%，但若扣除油價影響，CPI年增率為0.8％。日本9月製造業PMI指數也維持在50.9的榮枯水位之上，上述數據都顯示日本基本面持續轉好。日本基本面並未惡化，近期整理反而提供逢低買進的機會，後續可觀察日本央行是否持續進行寬鬆，以及即將在十月底登場的第三季企業財報，若有正面訊息，將帶動股價反彈。

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本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦本週市場聚焦

【【【【觀察三觀察三觀察三觀察三】】】】商品商品商品商品 嘉嘉嘉嘉能可降評風險能可降評風險能可降評風險能可降評風險，，，，牽動市場風險情緒牽動市場風險情緒牽動市場風險情緒牽動市場風險情緒

� 嘉能可降評風險嘉能可降評風險嘉能可降評風險嘉能可降評風險，，，，資源類股起風波資源類股起風波資源類股起風波資源類股起風波：隨高盛揭露商品市場最重要交易商嘉能可恐遭降評，加上債信評等機構標準普爾調降嘉能可未來展望至負向，嘉能可股價自９月高點下跌超過5成，低迷已久的天然資源市場再起波瀾。市場擔憂若債務佔比高，且以短債居多的嘉能可若一旦被降評，債務成本將大幅上升，該公司交易對手風險大增，恐引發雷曼事件流動性不足之風險。

� 償債償債償債償債計劃進度為後續觀察點計劃進度為後續觀察點計劃進度為後續觀察點計劃進度為後續觀察點，，，，保守看待資源類股保守看待資源類股保守看待資源類股保守看待資源類股：嘉能可已提出以出售資產、發行新股與暫停發放股利等方式之減債計劃，期於明年年底將債務降低至200億美元，股價小幅出現反彈，花旗表示如減債計劃如預期實行，嘉能可可望維持投資評等不變，市場所擔憂流動性不足風險可望大幅降低，唯資源產業因需求前景不明，投資人仍應相對保守因應。

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【【【【觀察四觀察四觀察四觀察四】】】】高收益債高收益債高收益債高收益債高收益債利差創高收益債利差創高收益債利差創高收益債利差創3年半新高年半新高年半新高年半新高，，，，市場對嘉能可過度反應市場對嘉能可過度反應市場對嘉能可過度反應市場對嘉能可過度反應？？？？

� 嘉能可加速高收益債利差擴張嘉能可加速高收益債利差擴張嘉能可加速高收益債利差擴張嘉能可加速高收益債利差擴張：受到市場擔憂全球，尤其是中國景氣放緩、美國聯準會升息不確定性、部分公司及產業表現不彰等因素衝擊，9月份高收益債在風險趨避氣氛下表現不佳。近期尤受到市場擔憂礦業巨擘嘉能可前景所影響，礦業及能源高收益債之信用利差加速攀升至海嘯後新高，帶動整體高收益債信用利差來到3年半新高。短期而言，或許原物料價格及相關公司股價仍面臨壓力，但我們認為其皆已近底部。

� 高高高高收益債投資價值浮現收益債投資價值浮現收益債投資價值浮現收益債投資價值浮現，，，，有資有資有資有資本利得機會本利得機會本利得機會本利得機會：我們認為礦業及能源以外高收益債企業基本面良好，企業營收與現金流維持健康水準，加上今、明年高收益債到期金額不高，此皆有助於維持低違約率。受到原物料業悲觀前景衝擊，目前整體高收益債之信用利差水準已過度反應，投資價值已浮現。建議積極型投資人可逢低適度布局高收益債，鎖定減碼操作礦業及能源產業之高收益債券基金，有機會掌握高收益債後續信用利差收斂機會，並同時收息。