MATERI 9 OPSI - deden08m.files.wordpress.com · deden08m.com 1 MATERI 9 OPSI • PENGERTIAN OPSI -...
Transcript of MATERI 9 OPSI - deden08m.files.wordpress.com · deden08m.com 1 MATERI 9 OPSI • PENGERTIAN OPSI -...
deden08m.com 1
MATERI 9OPSI
MATERI 9OPSI
• PENGERTIAN OPSI- Terminologi Opsi- Mekanisme perdagangan Opsi• KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN
OPSI• STRATEGI PERDAGANGAN OPSI• PENILAIAN OPSI• CONTOH DAN PENJELASAN QUOTATIONS OPSI
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 2
PENGERTIAN OPSIPENGERTIAN OPSI
• Apa yang dimaksud dengan Opsi?:
- suatu perjanjian/kontrak antara penjual opsi(seller atau writer) dengan pembeli opsi(buyer)
- penjual opsi menjamin adanya hak (bukansuatu kewajiban) dari pembeli opsi untukmembeli atau menjual saham tertentu padawaktu dan harga yang telah ditetapkan .
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 3
PENGERTIAN OPSIPENGERTIAN OPSI• Berdasarkan hak yang diberikan opsi, maka opsi
bisa diklasifiksaikan menjadi:
- Opsi beli (call option): opsi yang memberikan hakkepada pemegangnya untuk membeli sahamdalam jumlah tertentu pada waktu dan hargayang telah ditentukan
- Opsi jual (put option): opsi yang memberikan hakkepada pemiliknya untuk menjual sahamtertentu pada jumlah, waktu dan harga yangtelah ditentukan
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 4
TERMINOLOGI OPSITERMINOLOGI OPSI
• Beberapa terminologi penting dalam opsi, yaitu:
- Exercise (strike) price): harga per lembarsaham yang dijadikan patokan pada saat jatuhtempo
- Expiration date: yaitu batas waktu dimanaopsi tersebut dapat dilaksanakan.
- Premi opsi: adalah harga yang dibayarkanoleh pembeli opsi kepada penjual opsi.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 5
MEKANISME PERDAGANGAN OPSI
• Pada perdagangan opsi, ada sejenislembaga kliring opsi (Option ClearingCorporation/OCC) yang berfungsi sebagaiperantara antara broker yang mewakilipembeli dengan pihak yang menjual opsi.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 6
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI
• Untuk penjelasan karakteristik risiko danreturn opsi, akan digunakan contoh empatposisi dasar, yaitu pada pembeli calloption, penjual call option, pembeli putoption, dan penjual put option.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 7
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)
• Pembeli call option
Pembeli saham
0
-50
Pembeli call option
10501000 Harga Saham XYZ
Keuntungan
Kerugian
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 8
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)
Tabel Profil kerugian/keuntungan pembeli call option vs. pembeli saham
Harga saham XYZKeuntungan(kerugian) untuk:
Pembeli call option 1) Pembeli saham XYZ 2 )
1.2001.1501.1001.0501.000
950900500
150100
500
(50)(50)(50)(50)
200150100
500
(50)(100)(500)
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 9
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)
• Penjual call option
0
+50
-50
Pembeli call option
1050
1000 Harga Saham XYZ
Keuntungan
KerugianPenjual call option
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 10
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)
• Pembeli put option
9500
Penjual saham
-50 Pembeli put option
1000 Harga Saham XYZ
Keuntungan
Kerugian
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 11
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)
• Profil kerugian/keuntungan pembeli put option dan investor yang melakukan short selling pada saham XYZ
Harga saham XYZKeuntungan(kerugian) untuk:
Pembeli put option 1) saham XYZ 2 )
12001150110010501000
950900500
(50)(50)(50)(50)(50)
050
450
(200)(150)(100)
(50)0
50100500
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 12
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN OPSI (lanjutan)
• Penjual put option
0
+50
-50
Penjual put option
950
1000Harga Saham
XYZ
Keuntungan
Kerugian
Pembeli put option
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 13
PENGARUH NILAI WAKTU UANG DAN DIVIDEN
• Jika faktor time value of money kita perhitungkan,keempat profil keuntungan (kerugian) di atas bisaberubah. Harga saham yang merupakan titikimpas untuk pembeli dan penjual opsi tidak akansama dengan yang terlihat pada gambar-gambardi atas.
• Di samping itu, penjelasan di atas juga tidakmemasukkan adanya kemungkinan bahwa sahamyang dijadikan patokan tersebut akanmemberikan sejumlah dividen, sehingga idealnyakita juga perlu memasukkan adanya tambahanpendapatan dari reinvestasi dividen tersebut.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 14
STRATEGI PERDAGANGAN OPSI
• Dalam kenyataanya, ada banyak strategiperdagangan opsi yang bisa dilakukan investor,tetapi strategi-strategi tersebut pada dasarnyabisa dikelompokkan menjadi lima, yaitu:1. Naked Strategy2. Hedge Strategy:
a. covered call writing strategyb. protective put buying strategy
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 15
STRATEGI PERDAGANGAN OPSI (lanjutan)3. Straddle Strategy:
a. long straddle strategyb. short straddle strategyc. strip strategy d. strap strategy
4. Strategi Kombinasi5. Spread Strategy:
a. Spread horizontalb. Spread vertikal
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 16
STRATEGI PERDAGANGAN OPSI• Dalam strategi perdagangan opsi, investor
yang mempunyai ekpektasi bahwa hargasaham akan mengalami kenaikan, akanmembeli call option dan atau menjual putoption.
• Sebaliknya, jika investor berharap bahwaharga saham akan turun maka investor akanmembeli put option dan atau menjual calloption
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 17
NAKED STRATEGY• Naked strategy merupakan strategi
perdagangan opsi yang memilih satu dariempat posisi di atas, yaitu sebagai pembelicall, penjual call, pembeli put ataukah penjualput option.
Prakiraan kondisi pasar Strategi
Sangat baikAgak baikAgak burukSangat buruk
Membeli call optionMenjual put optionMenjual call optionMembeli put option
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 18
HEDGE STRATEGY
• Dalam hedge strategy, investor selainmengambil satu posisi dalam perdaganganopsi, ia juga mengambil posisi yang laindalam perdagangan saham yang dijadikanpatokan dalam opsi tersebut.
• Tujuan strategi ini adalah untuk mengurangikerugian jika terjadi pergerakan harga tidaksesuai dengan yang diharapkan.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 19
STRADDLE STRATEGY
• Straddle strategy dilakukan dengan caramembeli atau menjual, baik berupa call optionmaupun put option yang mempunyai sahampatokan, expiration date dan strike price yangsama.
• Penerapan strategi ini akan melibatkan dua opsiyang memiliki karakterstik yang sama, tetapi diantara kedua opsi tersebut, salah satunya adalahcall option dan yang lainnya adalah put option.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 20
STRATEGI KOMBINASI• Strategi kombinasi sama seperti strategi straddle,
yaitu mengkombinasikan call dan put optiondengan patokan saham yang sama, tetapi strikeprice dan/atau expiration date masing-masingopsi tersebut berbeda.
• Seperti halnya strategi straddle, strategikombinasi juga bisa dilakukan dengan caramembeli (long position) atau menjual (shortposition) kedua jenis opsi (call dan put) secarabersama-sama.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 21
PENILAIAN OPSI
• Penilaian terhadap sebuah opsi perludilakukan untuk mengestimasi nilai intrinsiksuatu opsi, dan selanjutnya juga akan bergunauntuk menentukan harga sebuah opsi.
• Dalam penilaian opsi, terkadang kita menemuisituasi di mana harga premi opsi melebihi nilaiintrinsiknya opsi. Kelebihan ini disebut dengannilai waktu atau premi waktu.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 22
NILAI INTRINSIK DAN PREMI WAKTU
• Nilai intrinsik sebuah opsi adalah nilaiekonomis jika opsi tersebut dilaksanakan.
• Jika tidak ada nilai ekonomis yang positipdari suatu opsi maka nilai intrinsik opsitersebut adalah nol.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 23
NILAI INTRINSIK DAN PREMI WAKTU (lanjutan)
Harga saham > Strike price
Nilai intrinsikIstilahnya
Call option Put option
Positip (harga saham-strike price)
Nol
Harga saham < Strike price
Nilai intrinsikIstilahnya
Call option Put option
Nol Positip (strike price-harga saham)
Harga saham =Strike price
Nilai intrinsikIstilahnya
Call option Put option
nol Nol
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 24
NILAI INTRINSIK DAN PREMI WAKTU (lanjutan)
• Jumlah harga opsi yang melebihi nilai intrinsiknya disebut dengan premi waktu.
Premi waktu = Harga opsi – Nilai intrinsik
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 25
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OPSI
Harga sebuah opsi akan dipengaruhi oleh enam faktorberikut:1. Harga saham yang dijadikan patokan2. Strike price yang ditetapkan3. Expiration date dari opsi4. Volatilitas harga saham yang diharapkan selama
umur opsi5. Tingkat suku bunga jangka pendek selama umur opsi6. Dividen yang diharapkan diberikan oleh saham yang
dijadikan patokan dalam opsi selama umur opsitersebut
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 26
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA OPSI (lanjutan)
Jenis Faktor Dampak adanya peningkatan pada masing-
masing faktor terhadap:
Harga call option Harga put option
1. Harga saham2. Strike price3. Expiration date4. Volatilitas harga yang diharapkan5. Tingkat suku bunga jangka
pendek6. Dividen yang diharapkan
MeningkatMenurun
MeningkatMeningkatMeningkat
Menurun
MenurunMeningkatMeningkatMeningkatMenurun
Meningkat
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 27
MODEL BLACK-SCHOLES• Rumus penilai opsi dengan menggunakan model Black-Scholes
ini adalah:
)(NX)(SNC 21 ded rt−−=
tstsrXSd ))(.()/ln( 2
150++
=
ts12 −= dd
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 28
MODEL BLACK-SCHOLES (lanjutan)C = harga call optionS = harga sahamX = strike pricer = tingkat suku bunga bebas risiko
jangka pendekt = sisa waktu sampai dengan expiration
date (dalam tahun)S = standar deviasi harga sahamN(.) = fungsi densitas kumulatif dari d2 dan d1 .
Nilai dihasilkan dari tabel distribusi normal
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 29
MODEL BLACK-SCHOLES (lanjutan)
• Hubungan antara harga saham, harga calloption, dan harga put option dapatdinyatakan dalam persamaan berikut ini:
Harga put option – Harga call option = Nilaisekarang dari strike price + Nilai sekarang dividen– Harga saham
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 30
MODEL BLACK-SCHOLES (lanjutan)
• Hubungan antara harga saham, harga call option, danharga put option dapat juga dicari dengan rumus berikut:
( ) callrt
put CSX C +−= e
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 31
MODEL BLACK-SCHOLES (lanjutan)
Cput = harga put optionCcall = harga call optionX = strike priceS = harga sahamr = tingkat suku bunga bebas risikot = expiration date (dalam tahun)
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 32
Stock Index Options
• Opsi tersedia pada Indeks S&P 100, Indeks S&P 500, Indeks NYSE, dll• Membeli calls atau menjual puts pada saat bursa
sedang bullish• Membeli puts atau menjual calls pada saat bursa
sedang bearish• Perhitungan posisi kas pada saat jatuh tempo
atau pada saat exercise
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 33
Strategi Menggunakan Stock Index Options
• Kesempatan spekulasi mirip dengan opsi pada saham individual• Kesempatan lindung nilai memungkinkan
pengelolaan resiko pasar• Lindung nilai terhadap portofolio saham yang
terdiversifikasi dengan baik dengan menjual calls atau membeli puts pada indeks pasar
• Apa return yang dapat diharapkan investor?
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 34
Contoh Quotations Opsi
Option & NY Close
Strike Price
Call – Last Puts - Last
Apr Jul Oct Apr Jul Oct
Alcoa 35 r r r 1/16 r r
42 7/8 40 3 5/8 4 ¼ r 7/16 r r
42 7/8 45 1 7/8 3 r r r
42 7/8 50 7/8 r r r r
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 35
Penjelasan Quotations Opsi• Underlying Stock. Kolom pertama berisi daftar underlying
stocks berdasar urutan abjad. Di bawah nama setiapperusahaan tertulis harga penutupan harian pada bursa tempatsaham tersebut diperdagangkan. Harga penutupan diulang untuksetiap seri opsi yang diperdagangkan atas saham tersebut.
• Strike Price. Kolom kedua menunjukkan strike price. Perhatikanbahwa strike price merupakan kelipatan 5 – dan dalam beberapakasus merupakan kelipatan 2 ½ . Juga perhatikan bahwa strikeprice mendekati harga penutupan dari underlying stock.
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 36
Penjelasan Quotations Opsi (lanjutan)• Calls dan Puts. Enam kolom selanjutnya menunjukkan expiration cycles
untuk calls dan puts. Figur di bawah judul kolom-kolom tersebut adalahpremium sampai penutupan bisnis pada hari tersebut. Pada sebagianbesar kasus, angka-angka ini mencerminkan nilai uang yang harusdikalikan dengan 100 (saham) untuk mendapatkan nilai uang dari cost ofth option.• Contoh: Call Alcoa Apr 40 mempunyai nilai intrinsik 2 7/8 (harga saham 42
7/8 dikurangi strike price $40) dan terakhir diperdagangkan pada 3 5/8dengan ¾ poin nilai waktu.
• Contoh: Call Alcoa Jul 25 ditutup pada 4 ¼ atau $4.25. Untuk mendapatkantotal nilai uang dari premium, kalikan dengan 100: $4.25 kali 100 sahamsama dengan $425 untuk total costs of the call. Simbol huruf:• “r” berarti “not traded”• “s” berarti “no option offered”• “o” berarti “ old”
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.
deden08m.com 37
Penjelasan Quotations Opsi (lanjutan)
• Volume dan Open Interest.• Volume menunjukkan jumlah kontrak total , puts atau
calls, yang diperdagangkan di bursa pada hari tersebut.• Open Interest adalah jumlah total open positions pada
penutupan perdagangan, yang belum ditutup baikdengan meng-exercise maupun meng-cover pembelian
Prof.Dr.DedenMulyana,SE.,M.Si.