Insiderhandel og

markedsmisbrug - hvad er det? En overordnet gennemgang =

pixi-version

Insiderhandel og markedsmisbrug

• Præsentationen er primært udarbejdet til undervisningsbrug på Akademiuddannelsen i Finansiel Rådgivning – og dermed blandt andet målrettet akademistuderende (rådgivere) ansat i den finansielle sektor.

•

Insiderhandel og markedsmisbrug

• Overblik over præsentationen:

▫ Lovgrundlag

▫ Intern viden (at være Insider) – hvad er det?

▫ Hvad er kursrelevante oplysninger?

▫ Markedsmisbrug og kursmanipulation – definition og eksempler

▫ Konsekvens af at handle på intern viden – eller foretage kursmanipulation?

Insiderhandel og/eller markedsmisbrug

• Lovgrundlag:

• Værdipapirhandelsloven, kapitel-10 ▫ § 34 - § 39

Insider – hvornår?

• En insider er en person, der har fået en viden, der gør ham (eller hende) i stand til at vurdere prisen (kursen) på et værdipapir (typisk en aktie) anderledes end de øvrige investorer på markedet.

Intern viden

• Insideren har - via sin insiderviden - bedre vilkår til at kunne

vurdere prisudviklingen på et værdipapir på kort sigt – uden at påtage sig de samme risici som markedets øvrige investorer.

Intern viden

• Hvad er intern viden:

▫ Viden om specifikke oplysninger (f.eks. om en børsnoteret virksomhed), der ikke er offentliggjort

▫ Oplysningerne skal have kurs-relevans

Intern viden

• Hvad er intern viden:

• Ikke offentliggjorte oplysninger

▫ Eksempel: Oplysninger der endnu ikke er gjort tilgængelige for markedet – typisk via en officiel fondsbørsmeddelelse.

Kursrelevante oplysninger

• Hvornår er en oplysning kursrelevant?

▫ Hvis oplysningen har en sådan karakter, at oplysningen vil blive udnyttet af investorerne på markedet – enten til at købe eller sælge aktier i den pågældende virksomhed.

Insiderhandel – kursrelevante oplysninger

• Nogle eksempler på kursrelevante oplysninger =

▫ Intern viden om:

▫ Ændringer af salgsaktiviteter – f.eks. grundet muligheder på nye markeder

▫ Markante afvigelser i salgsresultater i forhold til udmeldt budget (det kan være såvel positivt som negativt)

▫ Beslutning om lancering af nye produkter

▫ Gennembrud i forskningsresultater

▫ Retssager af driftsmæssig og/eller finansiel betydning, der er anlagt af – eller mod virksomheden

▫ Købs- eller salgsplaner (overtagelsestilbud)

Kursmanipulation

• En metode til at udøve markedsmisbrug er ved at foretage kursmanipulation.

• Definition på kursmanipulation:

• Handlinger, der er egnet til at påvirke prisen (kursen) på et værdipapir (eksempel = en aktie), der afviger fra en mere markedsmæssig korrekt værdi.

Kursmanipulation – eksempel(1)

• Udsendelse af urigtig (men ikke helt usandsynlig) information gennem medierne om en virksomhed, der giver urigtige signaler om forventet kursudvikling

Kursmanipulation, eksempel(2)

• Større købs- eller salgsordre lige op til børsens lukketid, der kan give vildledende signaler til markedets øvrige investorer

• Fiktive vildledende indberetninger af handler fra børshandlere

• Køb og/eller salg mellem en eller flere personer i et fællesskab, der sikrer, at kursen på en aktie ligger på et unormalt eller kunstigt højt niveau

▫ Se aktuelle eksempler på de næste slides.

Kursmanipulation, eksempelsag-1

• Sag anlagt af Bagmandspolitiet (Statsadvokaten for Særlig Økonomisk og International Kriminalitet) mod henholdsvis – ▫ Flemming Østergaard (Don Ø.)

▫ Jørgen Glistrup

▫ FIH Erhvervsbank

▫ Aktiehandler fra det tidligere Capinordic Bank.

• Anklagen lyder på manipulering af aktiekursen på Parken Sport og Entertainment i perioden 2007 og 2008, således kursen kunstigt blev holdt på et for højt niveau. Formål = at Don Ø med flere kunne opnå en så høj gevinst som muligt på tildelte aktieoptioner.

• 10.14: Der er endnu ikke afsagt dom.

Insiderhandel

• Insiderhandel er forbudt.

• Det fremgår af Værdipapirhandelslovens § 35:

▫ Køb/salg eller tilskyndelse (rådgivning) til køb/salg af et værdipapir må ikke foretages af nogen, der har intern viden, som kan være af betydning for handlen.

Kursmanipulation

• Kursmanipulation er ligeledes forbudt

• Det fremgår af Værdipapirhandelslovens § 39:

▫ Kursmanipulation eller forsøg herpå må ikke finde sted.

Strafferamme

• Konsekvens af insiderhandel eller markedsmisbrug -forudsat at det bliver opdaget:

• Straffes med bøde, konfiskering af opnåede gevinster samt fængselstraf (betinget eller ubetinget afhængig af grovhed) – evt. samfundstjeneste.

• Det er smart at snyde; men det er dumt at blive opdaget.

• Derfor – lad være!!

Insiderhandel og markedsmisbrug

Præsentation slut