ﻲﻟﺎﻤﻟا ءادﻷا ﻢﻴﻴﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تﺎﻘﻓﺪﺘﻟا...

كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير

قسم علوم التسيير

أكاديمي الماسترالستكمال متطلبات شهادة ةمقدم مذكرة

: علوم اقتصادية وعلوم التسيير وعلوم تجارية الميدان

علوم المالية و المحاسبيةالشعبة :

التخصص: مالية مؤسسة

من إعداد الطالبة

كافي ياسمين

بعنوان:

نوقشت وأجيزت بتاريخ:

25/05/2016بتاريخ: نوقشت و وأجيزت

: أمام اللجنة المكونة من السادة

(رئيسا) ورقلة معة قاصدي مرباحجا األستاذ:الياس بدوي

(مشرفا) ورقلةمرباح جامعة قاصدي محمد حسان األستاذ :بن مالك

) مناقشا( ورقلةامعة قاصدي مرباح ج األستاذة:مقدم ليلي

2015/2016السنة الجامعية:

دور مؤشرات قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي

للمؤسسة االقتصادية

)2015-2011(للفترة -تقرت–دراسة حالة مؤسسة مطاحن الواحات

أكاديمي الماسترالستكمال متطلبات شهادة ةمقدم مذكرة

الميدان: علوم اقتصادية وعلوم التسيير وعلوم تجارية

علوم المالية و المحاسبيةالشعبة :

التخصص: مالية مؤسسة

من إعداد الطالبة

كافي ياسمين

بعنوان:

نوقشت وأجيزت بتاريخ:

25/05/2016بتاريخ: نوقشت و وأجيزت

: أمام اللجنة المكونة من السادة

(رئيسا) ورقلة قاصدي مرباح جامعة األستاذ:الياس بدوي

(مشرفا) ورقلة جامعة قاصدي مرباح محمد حسان األستاذ :بن مالك

) ناقشا(م ورقلة جامعة قاصدي مرباح األستاذة:مقدم ليلى

2015/2016السنة الجامعية:

دور مؤشرات قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي

للمؤسسة االقتصادية

)2015-2011( -تقرت–دراسة حالة مؤسسة مطاحن الواحات

قـال تعالى:" فـاذكروني أذكركم واشكروا لي وال قـال تعالى:" فـاذكروني أذكركم واشكروا لي وال قـال تعالى:" فـاذكروني أذكركم واشكروا لي وال قـال تعالى:" فـاذكروني أذكركم واشكروا لي وال

تكفرون..."تكفرون..."تكفرون..."تكفرون..."

أتوجه بالحمد و الشكر للمولى عز وجل على نعمه الظاهرة و أتوجه بالحمد و الشكر للمولى عز وجل على نعمه الظاهرة و أتوجه بالحمد و الشكر للمولى عز وجل على نعمه الظاهرة و أتوجه بالحمد و الشكر للمولى عز وجل على نعمه الظاهرة و

الباطنة فـأقول " الحمد لك ربي كما ينبغي لجالل وجهك وعظيم الباطنة فـأقول " الحمد لك ربي كما ينبغي لجالل وجهك وعظيم الباطنة فـأقول " الحمد لك ربي كما ينبغي لجالل وجهك وعظيم الباطنة فـأقول " الحمد لك ربي كما ينبغي لجالل وجهك وعظيم

سلطانك"على توفيقي في إتمام المذكرةسلطانك"على توفيقي في إتمام المذكرةسلطانك"على توفيقي في إتمام المذكرةسلطانك"على توفيقي في إتمام المذكرة

أتوجه بالشكر و الجزيل ألساتذتي ومشرفي "بن مالك محمد أتوجه بالشكر و الجزيل ألساتذتي ومشرفي "بن مالك محمد أتوجه بالشكر و الجزيل ألساتذتي ومشرفي "بن مالك محمد أتوجه بالشكر و الجزيل ألساتذتي ومشرفي "بن مالك محمد

حسان" على كل توجيهاته المستمرة و نصائحه القيمة إلى أعضاء حسان" على كل توجيهاته المستمرة و نصائحه القيمة إلى أعضاء حسان" على كل توجيهاته المستمرة و نصائحه القيمة إلى أعضاء حسان" على كل توجيهاته المستمرة و نصائحه القيمة إلى أعضاء

لجنة المناقشة الموقرة الذين قبلوا وتحملوا عناء قراءة و مناقشة لجنة المناقشة الموقرة الذين قبلوا وتحملوا عناء قراءة و مناقشة لجنة المناقشة الموقرة الذين قبلوا وتحملوا عناء قراءة و مناقشة لجنة المناقشة الموقرة الذين قبلوا وتحملوا عناء قراءة و مناقشة

هذه المذكرة إلى كل من ساندني في انجاز هذا العمل هذه المذكرة إلى كل من ساندني في انجاز هذا العمل هذه المذكرة إلى كل من ساندني في انجاز هذا العمل هذه المذكرة إلى كل من ساندني في انجاز هذا العمل

المتواضع من قريب أو من بعيدالمتواضع من قريب أو من بعيدالمتواضع من قريب أو من بعيدالمتواضع من قريب أو من بعيد

إلى عمال مؤسسة رياض سطيف مطاحن الواحات تقرت على إلى عمال مؤسسة رياض سطيف مطاحن الواحات تقرت على إلى عمال مؤسسة رياض سطيف مطاحن الواحات تقرت على إلى عمال مؤسسة رياض سطيف مطاحن الواحات تقرت على

مساعدتهم لي بكافة المعلومات ة الوثائق الالزمة في الدراسة،مساعدتهم لي بكافة المعلومات ة الوثائق الالزمة في الدراسة،مساعدتهم لي بكافة المعلومات ة الوثائق الالزمة في الدراسة،مساعدتهم لي بكافة المعلومات ة الوثائق الالزمة في الدراسة،

نا اهللا في رد ولو القـليل من الجميل الذي قدموه لنا.نا اهللا في رد ولو القـليل من الجميل الذي قدموه لنا.نا اهللا في رد ولو القـليل من الجميل الذي قدموه لنا.نا اهللا في رد ولو القـليل من الجميل الذي قدموه لنا.عسى أم يوفقعسى أم يوفقعسى أم يوفقعسى أم يوفق

ياسمينياسمينياسمينياسمين

الحمد هللا والصالة و السالم على أشرف خلق اهللا وسيد المرسلين الحمد هللا والصالة و السالم على أشرف خلق اهللا وسيد المرسلين الحمد هللا والصالة و السالم على أشرف خلق اهللا وسيد المرسلين الحمد هللا والصالة و السالم على أشرف خلق اهللا وسيد المرسلين

وبعد؛وبعد؛وبعد؛وبعد؛

أهدي ثمرة جهدي إلى سبب وجودي، اللذان أعيش لهما اعترافـا أهدي ثمرة جهدي إلى سبب وجودي، اللذان أعيش لهما اعترافـا أهدي ثمرة جهدي إلى سبب وجودي، اللذان أعيش لهما اعترافـا أهدي ثمرة جهدي إلى سبب وجودي، اللذان أعيش لهما اعترافـا

عز وجل، إلى عز وجل، إلى عز وجل، إلى عز وجل، إلى وتقديرا لفضلهما الذي ال يفوته فضل إال فضل اهللاوتقديرا لفضلهما الذي ال يفوته فضل إال فضل اهللاوتقديرا لفضلهما الذي ال يفوته فضل إال فضل اهللاوتقديرا لفضلهما الذي ال يفوته فضل إال فضل اهللا

الوالدين الكريمين، أطال اهللا في عمرهما ،إلى من كانوا سندا الوالدين الكريمين، أطال اهللا في عمرهما ،إلى من كانوا سندا الوالدين الكريمين، أطال اهللا في عمرهما ،إلى من كانوا سندا الوالدين الكريمين، أطال اهللا في عمرهما ،إلى من كانوا سندا

ودعما لي في هذه الحياة إخوتي األعزاء،ودعما لي في هذه الحياة إخوتي األعزاء،ودعما لي في هذه الحياة إخوتي األعزاء،ودعما لي في هذه الحياة إخوتي األعزاء،

إلى كل صديقـاتي في مسيرتي الدراسية و أخص بالذكر أختاي إلى كل صديقـاتي في مسيرتي الدراسية و أخص بالذكر أختاي إلى كل صديقـاتي في مسيرتي الدراسية و أخص بالذكر أختاي إلى كل صديقـاتي في مسيرتي الدراسية و أخص بالذكر أختاي

،،،، و كريمةو كريمةو كريمةو كريمة سمية و أمينةسمية و أمينةسمية و أمينةسمية و أمينة

إلى كل باحث و طالب علم أهدي ثمرة جهدي،إلى كل باحث و طالب علم أهدي ثمرة جهدي،إلى كل باحث و طالب علم أهدي ثمرة جهدي،إلى كل باحث و طالب علم أهدي ثمرة جهدي،

عله نور يستضاء به ،عله نور يستضاء به ،عله نور يستضاء به ،عله نور يستضاء به ،إلى كل من ثابر في سبيل العلم و جإلى كل من ثابر في سبيل العلم و جإلى كل من ثابر في سبيل العلم و جإلى كل من ثابر في سبيل العلم و ج

و إلى كل من ساعدني في انجاز هذا العمل،و إلى كل من ساعدني في انجاز هذا العمل،و إلى كل من ساعدني في انجاز هذا العمل،و إلى كل من ساعدني في انجاز هذا العمل،

إلى كل عمال مؤسسة رياض سطيف وخاصة عمال مديرية المالية و إلى كل عمال مؤسسة رياض سطيف وخاصة عمال مديرية المالية و إلى كل عمال مؤسسة رياض سطيف وخاصة عمال مديرية المالية و إلى كل عمال مؤسسة رياض سطيف وخاصة عمال مديرية المالية و

المحاسبة.المحاسبة.المحاسبة.المحاسبة.

ياسمينياسمينياسمينياسمين

V

ملخص:

دور مؤشـــــــرات قائمـــــــة التـــــــدفقات النقديـــــــة فـــــــي تقيـــــــيم األداء المـــــــالي للمؤسســـــــة االقتصـــــــادية دراســـــــة حالـــــــة مطـــــــاحن

.)2015-2011الواحات تقرت للفترة مابين(

-2011للفـــــــــــرتة ( -تقـــــــــــرت -حاولنـــــــــــا مـــــــــــن خـــــــــــالل هـــــــــــذا البحـــــــــــث تقيـــــــــــيم األداء املـــــــــــايل ملؤسســـــــــــة مطـــــــــــاحن الواحـــــــــــات

ئمــــــة التــــــدفقات النقديــــــة و املتمثلــــــة يف نســــــب جــــــودة الســــــيولة وجــــــودة )،وذلــــــك مــــــن خــــــالل اشــــــتقاق مؤشــــــرات مــــــن قا2015

الرحبيــــــة ومقارنتهــــــا مــــــع مؤشــــــرات الســــــيولة و الرحبيــــــة القائمــــــة علــــــى أســــــاس االســــــتحقاق و اســــــتنادا إىل النتــــــائج املتوصــــــل إليهــــــا

التـــــوازن املـــــايل وجـــــدنا بـــــان املؤسســـــة حققـــــت نتـــــائج ســـــلبية خـــــالل الفـــــرتة املدروســـــة،وهذا مـــــا جعـــــل املؤسســـــة ختـــــرج مـــــن قاعـــــدة

وهذا ما ينعكس سلبا على األداء املايل للمؤسسة.

الكلمات المفتاحية:

أنشــــــــــطةالتمويــــــــــل ، أنشـــــــــطةاالستغالل، أنشــــــــــطةالتـــــــــدفقات النقديــــــــــة، تقيـــــــــيم األداء املــــــــــايل،جودة الســـــــــيولة ،جــــــــــودة الرحبيـــــــــة،

االستثمار.

Résumé

Le rôle des indicateurs des flux de trésorerie dans la performance financière et de l'évaluation

de l'institution économique étude de cas de l’institue d’ériad setif Touggourt pour la période

(2011-2015).

Nous avons essayé à travers cette recherche d'évalué la performance financière de l'institution

d’ériad setif - Touggourt- pour la période (2011-2015), Grâce à des indicateurs tirer de l'état

des flux de trésorerie et la qualité de la liquidité et la qualité de rentabilité et la comparer avec

les indicateurs de liquidité et de rentabilité ce qui et basé sur la comptabilité d’exercice, Sur

la base des résultats de ceux-ci, et a constaté que l'institution a obtenu des résultats négatifs au

cours de la période étudiée, Voilà ce qui rend l'institution est diplômé de base d'équilibre

financier Cela se reflète négativement sur la performance financière de l'institution.

Les mots clé:

Les cash flow, l’évaluation de la performance financière, la qualité de la liquidité, la qualité

de rentabilité, activités opérationnelles, activités de financement, activités d’investissement.

VI

قائمة المحتويات

اإلهداء

الشكر

V الملخص

VI قائمة المحتويات

VII قائمة الجداول

VIII قائمة األشكال

IX قائمة المالحق

أ مقدمة

2لألداء المالي و مؤشرات التدفقات النقدية الفصل األول:األدبيات النظرية و التطبيقية

3 اإلطار النظري لألداء املايل و مؤشرات التدفقات النقديةالمبحث األول:

11 األدبيات التطبيقية املتعلقة باألداء املايل ومؤشرات التدفقات النقديةالمبحث الثاني:

17 )2015-2011دراسة حالة مؤسسة مطاحن الواحات تقرت للفترة(الفصل الثاني:

18 الطريقة و األدواتالمبحث األول:

19 عرض و تقييم نتائج الدراسةالمبحث الثاني:

42 الخاتمة

45 قائمة المراجع

48 المالحق

63 الفهرس

VII

الجداولقائمة

رقم الجدول عنوان الجدول الصفحة

)1- 1( نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق 10

)1- 2( نسب الرحبية القائمة على أساس االستحقاق 11

)2- 1( البطاقة الفنية ملؤسسة مطاحن الواحات رياض سطيف 18

)2- 2( )2015-2011املالية املختصرة جانب األصول ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( امليزانية 20

)3- 2( )2015-2011امليزانية املالية املختصرة جانب اخلصوم ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 20

)4- 2( 2015-2011نسب هيكلة األصول ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 20

)5- 2( 2015-2011مطاحن الواحات للفرتة(نسب هيكلة اخلصوم ملؤسسة 21

)6- 2( 2015-2011تطور مؤشر رأس املال العامل ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 22

)7- 2( 2015-2011تطور مؤشر االحتياج يف رأس املال العامل ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 23

)8- 2( 2015-2011للفرتة(تطور مؤشر اخلزينة ملؤسسة مطاحن الواحات 24

)9- 2( )2015-2011تطور مؤشري املردودية االقتصادية و املردودية املالية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 24

)10- 2( )2015-2011تطور صايف التدفقات النقدية من األنشطة العملياتية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 26

)11- 2( )2015-2011األنشطة االستثمارية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( تطور صايف التدفقات النقدية من 27

)12- 2( )2015-2011تطور صايف تدفق اخلزينة املتاح ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 28

)13- 2( )2015-2011تطور صايف التدفقات النقدية من أنشطة التمويل ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 29

)14- 2( )2015-2011يف تدفقات اخلزينة ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة(تطو التغري 30

)15- 2( )2015-2011نسب جودة السيولة املشتقة من قائمة التدفقات النقدية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 31

)16- 2( )2015-2011نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 32

)17- 2( )2015-2011نسب جودة الرحبية املشتقة من قائمة التدفقات النقدية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 32

)18- 2( )2015-2011نسب الرحبية القائمة على أساس االستحقاق ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( 32

VIII

قائمة األشكال

الصفحة عنوان الشكل رقم الشكل

21 )2015-2011هيكلة األصول ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة(تطور نسب )1- 2(

21 )2015-2011تطور نسب هيكلة اخلصوم ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )2- 2(

22 )2015-2011تطور مؤشر رأس املال العامل ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )3- 2(

23 )2015-2011مطاحن الواحات للفرتة (تطور مؤشر االحتياج يف رأس املال العامل ملؤسسة )4- 2(

24 )2015-2011تطور مؤشر اخلزينة ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )5- 2(

25 )2015-2011تطور املردودية املالية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )6- 2(

25 )2015-2011تطور املردودية االقتصادية ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )7- 2(

تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من األنشطة العملياتية ملؤسسة مطاحن الواحات )8- 2( )2015-2011للفرتة(

26

تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من األنشطة االستثمارية ملؤسسة مطاحن الواحات )9- 2( )2015-2011للفرتة(

28

29 )2015-2011أرصدة صايف التدفق اخلزينة املتاح ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( تطور )10- 2(

- 2011تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من أنشطة التمويل ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )11- 2(2015(

30

31 )2015-2011تطور التغري يف خزينة مؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )12- 2(

IX

قائمة المالحق

الصفحة العنوان رقم الملحق

48 2011امليزانية املالية جانب األصول لسنة )1(

49 2011امليزانية املالية جانب اخلصوم لسنة )2(

50 2011جدول تدفقات اخلزينة لسنة )3(


52 2012اخلصوم لسنة امليزانية املالية جانب )5(











مقدمة

المقدمة

أ

المقدمة

مقدمة:

ــــــــــذي كانــــــــــت ــــــــــت ال ــــــــــادئ احملاســــــــــبية، ففــــــــــي الوق ــــــــــاريخ املمارســــــــــات واملفــــــــــاهيم واملب ــــــــــة عــــــــــرب ت ــــــــــة القــــــــــوائم املالي ــــــــــت أمهي تفاوتــــــــث ــــــــني القــــــــوائم األخــــــــرى مــــــــن حي ــــــــة بــــــــارزة ب ــــــــل مكان ــــــــة حتت ــــــــذ القــــــــرن الســــــــابع، إال أن وجهــــــــة النظــــــــر فيــــــــه امليزاني ــــــــة من األمهي

هـــــــــذه تراجعـــــــــت لصـــــــــاحل قائمـــــــــة الـــــــــدخل ومـــــــــع األمهيـــــــــة املتزايـــــــــدة هلـــــــــا، أخـــــــــذ ينظـــــــــر إىل امليزانيـــــــــة العموميـــــــــة كصـــــــــلة وصـــــــــل م، مت 1973متتـــــــــــاليتني، ومنـــــــــــذ ذلـــــــــــك احلـــــــــــني وحـــــــــــىت تأســـــــــــيس جملـــــــــــس املعـــــــــــايري احملاســـــــــــبة املاليـــــــــــة يف عـــــــــــام بـــــــــــني قـــــــــــائمتني

ـــــــــــة ألـــــــــــا تقـــــــــــدم معلومـــــــــــات ذات عالقـــــــــــة بتقيـــــــــــيم أداء املالتعامـــــــــــل مـــــــــــع قائمـــــــــــة ـــــــــــدخل باعتبارهـــــــــــا األكثـــــــــــر أمهي ؤسســـــــــــةالاالهتمـــــــــــام يتوجـــــــــــه إىل ســـــــــــيولة وقـــــــــــدرة املؤسســـــــــــة علـــــــــــى أوقـــــــــــدرا علـــــــــــى توليـــــــــــد األربـــــــــــاح، لكـــــــــــن يف اآلونـــــــــــة األخـــــــــــرية بـــــــــــد

مت تبنيهـــــــــــا يف الـــــــــــيتتوليــــــــــد النقديـــــــــــة، فتحـــــــــــول بــــــــــذلك االهتمـــــــــــام بقـــــــــــوائم ماليـــــــــــة أخــــــــــرى مثـــــــــــل قائمـــــــــــة تــــــــــدفقات النقديـــــــــــة اجلزائــــــــــر اثــــــــــر النظــــــــــام احملاســــــــــيب املـــــــــــايل اجلديــــــــــد حيــــــــــث تعتــــــــــرب هــــــــــذه القائمـــــــــــة كــــــــــأداة حتليليــــــــــة وامتــــــــــداد ألدوات التحليـــــــــــل ـــــــــــيت قامـــــــــــت ـــــــــــا املؤسســـــــــــة مـــــــــــن املـــــــــــايل املختلفـــــــــــة حيـــــــــــث تبـــــــــــني هـــــــــــذه القائمـــــــــــة التحصـــــــــــيالت و املـــــــــــدفوعات الفعليـــــــــــة ال

االســــــــــــــتغالل إىل جانـــــــــــــب أنشــــــــــــــطة االســــــــــــــتثمار و التــــــــــــــدفقات املتأتيــــــــــــــة مـــــــــــــن أنشــــــــــــــطة خـــــــــــــالل أهــــــــــــــم دورة فيهــــــــــــــا وهـــــــــــــيــــــــــد املســــــــــتخدمني مبعلومــــــــــات عــــــــــن املتحصــــــــــالت النقديــــــــــة واملــــــــــدفوعات أيضــــــــــا متكــــــــــن و ، التمويــــــــــل هــــــــــذه القائمــــــــــة مــــــــــن تزوي

ـــــــــة ـــــــــوفر مؤشـــــــــرات النقديـــــــــة ملؤسســـــــــة مـــــــــا خـــــــــالل الفـــــــــرتة املالي وخيارـــــــــا اإلســـــــــرتاتيجية ونظـــــــــرا ملصـــــــــداقية معلوماـــــــــا فهـــــــــي تداء املــــــــــايل للوحــــــــــدة االقتصــــــــــادية بصــــــــــفة عامــــــــــة وجــــــــــودة األربــــــــــاح وجــــــــــودة الســــــــــيولة بصــــــــــفة يــــــــــتم مــــــــــن خالهلــــــــــا تقيــــــــــيم األ

خاصة . طرح اإلشكالية: -1

؟مطاحن الواحاتقائمة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل ملؤسسة مؤشرات ما مدى مسامهة اإلشكاليات الفرعية:-2

؟قائمة التدفقات النقدية ما هي مؤشرات*

؟كيف يتم تقييم األداء املايل املؤسسة االقتصادية *

؟هل تساهم مؤشرات قائمة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل للمؤسسة االقتصادية *

فرضيات الدراسة:-3

؛ )2015-2011(مؤسسة مطاحن الواحات حققت توازن مايل طيلة الفرتة مابني*

تقييم أدائها املايل ؛يف إضافة للقوائم األخرى تساهم قائمة التدفقات النقدية بدرجة كبرية *مـــــــــــــع تقيـــــــــــــيم األداء املـــــــــــــايل للمؤسســـــــــــــة بالتكامـــــــــــــل *النســـــــــــــب املشـــــــــــــتقة مـــــــــــــن قائمـــــــــــــة التـــــــــــــدفقات النقديـــــــــــــة تســـــــــــــاعد يف

النسب القائمة على أساس االستحقاق.

أسباب اختيار الموضوع:-4

صص الدراسة؛توافق املوضوع مع خت*

؛لقوائم املالية يف املؤسسات االقتصاديةااألمهية اليت تكتسيها * *الرغبة يف ربط متغريات التدفقات النقدية باألداء املايل املؤسسة؛

.يدور حول األداء املايلامليول الشخصي و الرغبة يف معاجلة موضوع *

ب

المقدمة

أهداف الدراسة:-5

؛قائمة التدفقات النقدية واملؤشرات املشتقة منها التعرف على *

؛األداء املايل للمؤسسة االقتصادية تقييميف معرفة دور مؤشرات قائمة التدفقات النقدية *

أهمية الدراسة:-6

ــــــــــــة بصــــــــــــفة عامــــــــــــة املعرفــــــــــــة الصــــــــــــحيحة لوضــــــــــــعية املؤسســــــــــــة مــــــــــــن خــــــــــــالل ترمجــــــــــــة املعلومــــــــــــات املســــــــــــجلة يف القــــــــــــوائم املالي .للمؤسسة حمل الدراسة وقائمة التدفقات النقدية بصفة خاصة

حدود الدراسة:-7

؛سنوات سابقة على األقل 05تتم الدراسة على مستوى املؤسسة االقتصادية ملدة *

منهج الدراسة:-8

فســـــــــــيتم إتبـــــــــــاع إتبــــــــــاع املـــــــــــنهج الوصـــــــــــفي التحليلـــــــــــي املوافــــــــــق للدراســـــــــــة النظريـــــــــــة، أمـــــــــــا فيمـــــــــــا خيــــــــــص اجلانـــــــــــب التطبيقـــــــــــي ــــــــــق جانــــــــــب مــــــــــن معلومــــــــــات املؤسســــــــــة واســــــــــتخدام بعــــــــــض املعلومــــــــــات أســــــــــلوب ــــــــــا مــــــــــن تطبي ــــــــــذي ميكنن ــــــــــة ال دراســــــــــة احلال

.األداء املايل املؤسسةاألخرى يف تقييم

:مرجعية الدراسة-9 سيتم االعتماد على مراجع خمتلفة من بينها:

ستجرى يف املؤسسة حمل الدراسة. مجع القوائم املالية من خالل إجراء مقابالت اليت االعتماد على االت و الكتب و الدراسات السابقة املتعلقة باملوضوع.

صعوبات الدراسة:-10

عند قيامنا ذه الدراسة واجهتنا جمموعة من الصعوبات من بينها:ـــــــــرب معلومـــــــــات خاصـــــــــة - ـــــــــات املاليـــــــــة للمؤسســـــــــة نظـــــــــرا ألـــــــــا تعت ـــــــــى البيان مـــــــــن الصـــــــــعب صـــــــــعوبة مجـــــــــع و احلصـــــــــول عل

التصريح ا بسهولة؛

هيكل الدراسة: -11

ســــــــــــيتم تقســــــــــــيم الدراســــــــــــة إىل فصــــــــــــلني الفصــــــــــــل األول األدبيــــــــــــات النظريــــــــــــة و التطبيقيــــــــــــة حيــــــــــــث ســــــــــــنتطرق يف املبحــــــــــــث األداء املــــــــــــايل للوحـــــــــــــدة بقائمـــــــــــــة التــــــــــــدفقات النقديـــــــــــــة واملؤشــــــــــــرات الـــــــــــــيت ختصــــــــــــها يف تقيـــــــــــــيماألول إىل املفــــــــــــاهيم املتعلقــــــــــــة

واملبحــــــــــث الثــــــــــاين ســــــــــيتم فيــــــــــه عــــــــــرض لــــــــــبعض الدراســــــــــات الســــــــــابقة،أما الفصــــــــــل الثــــــــــاين فســــــــــيتمحور حــــــــــول ، االقتصــــــــــادية دراسة حالة املؤسسات حمل الدراسة.

الفصل األول

األدبيات النظرية و التطبيقية لألداء

النقدية المالي و مؤشرات التدفقات

2

األدبيات النظرية و التطبيقية الفصل األول:

تمهيد:

مفهوما جوهريا وهاما بالنسبة للمؤسسات و بالشكل العام ميثل القاسم املشرتك الهتمامات املفكرين و يعد األداء املايل

مقرتن مبدى كفاءة وفعالية أدائها املايل الذي يشكل أهم أهداف املؤسسة االقتصادية جناح أنالباحثني،وهذا منطلق

االستغالل اجليد ملواردها املتاحة املادية و املعنوية أفضل استغالل ىقدرة املؤسسة عل ىمداملؤسسة،حيث يعرب األداء املايل على

.اإلدارةمع حتقيق األهداف املسطرة من

لذا سنتطرق يف هذا الفصل إىل كل من مفهوم و أمهية األداء املايل يف املؤسسة وكذا إبراز أهم مؤشراته ومن جهة أخرى التطرق

ت النقدية وتبيان أهم عناصرها و أمهيتها وخصوصا النسب املشتقة منها اليت هلا عالقة بتقييم سيولة ورحبية إىل قائمة التدفقا

املؤسسة إضافة إىل عرض بعض نسب االستحقاق هذا فيما خيص املبحث األول، أما املبحث الثاين سنقوم بعرض لبعض

الدراسات السابقة وتبيان ما مييز هذه الدراسة.

3


.المبحث األول:اإلطار النظري لألداء المالي ومؤشرات التدفقات النقدية

سنتطرق يف هذا املبحث إىل مفاهيم عامة حول األداء املايل للمؤسسة االقتصادية ومن مث مؤشرات التدفقات النقدية من خالل

؛التعرض إىل مفهوم قائمة التدفقات النقدية ودورها يف عملية التقييم

.عموميات حول األداء المالي المطلب األول:

الفرع األول:مفهوم األداء المالي.

ميثل األداء املايل املفهوم الضيق ألداء الشركات حيث يركز على استخدام مؤشرات مالية لقياس مدى اجناز األهداف،ويعرب األداء

اليت متارسها الشركة،ويساهم يف إتاحة املوارد املالية وتزويد املايل عن أداء الشركات حيث انه الداعم األساسي لألعمال املختلفة

1الشركة بفرص استثمارية يف ميادين األداء املختلفة و اليت تساعد على تلبية احتياجات أصحاب املصاحل وحتقيق أهدافهم.

2وميكن القول األداء املايل هو:

الشركات الناجحة فهي تعمل على حتفيز املستثمرين للتوجه إىل الشركة .أداة حتفيز الختاذ القرارات االستثمارية و توجيهها جتاه1

اليت تشري معايريها املالية على التقدم و النجاح عن غريها.

.أداة لتدارك الثغرات و املشاكل و املعيقات اليت قد تظهر يف مسرية الشركة فاملؤشرات تدق ناقوس اخلطر إذا كانت الشركة 2

و رحبية أو لكثرة الديون و القروض و مشكل العسر املايل و النقدي و بدلك تتدارك إدارا اخللل تواجه صعوبات نقدية أ

ومعاجلته.

أداة لتحفيز العاملني و اإلدارة يف الشركة لبدل املزيد من اجلهد دف حتقيق نتائج ومعايري مالية أفضل من سابقتها.-3

ركة يف حلظة معينة ككل أو جلانب معني من أداء الشركة.أداة للتعرف على الوضع املايل القائم يف الش-4

وكمية بدال تعرب الشركات عن أدائها املايل بعبارات متثل رؤية موضوعية ملستوى األداء من خالل صيغ ملموسة ذات قيم عددية

من استخدام عبارات تؤكد على حقائق عامة حىت يتسىن للشركات حتديد مستوى األداء بدقة وفعالية.

فرع الثاني: أهمية األداء المالي.لا

تعد عملية تقييم األداء املايل أداة إسرتاتيجية أساسية يقوم عليها مجيع األطراف املعنية يف املؤسسة،حيث يسمح التحليل املايل يف

تصادية و املوارد املالية األداء وعلى الوضع املايل احلايل و املستقبلي للمؤسسة وحتقيق التوازن بني الوسائل االق ىاحلكم على مستو

للشركة و التنبؤ مبخاطر اإلفالس املتعلقة بالسيولة و املالءة و االستقالل املايل.

،2003 ،2، العدد30الد دراسات العلوم اإلدارية، ،دراسة ميدانية في منشأة عمرانية إستراتيجية التنويع و األداء المالي:، طاهر منصور حسن شحدة-1296ص :دراسة حالة مجمع المؤسسة الوطنية جدول تدفقات الخزينة كأداة لتحسبين األداء المالي للمؤسسة وفق النظام المحاسبي المالي، اريج شحاين-2

70ص،جامعة ورقلة غري منشورة، ، مذكرة ماسرت ،لخدمات اآلبار

4


وتعد النسب املالية مؤشرات مستخدمة لتحليل األداء املايل وهي أدوات هامة حتكم على الرحبية و الكفاءة و السيولة و املالءة

ية من قبل الصرفيني و الدائنني و املسامهني و احملاسبني لتقييم البيانات املعروضة على املالية للمؤسسة وتستخدم النسب املال

1البيانات املالية اعتمادا عل نتائج عمليات التقييم.

الفرع الثالث: مؤشرات تقييم األداء المالي.

تقوم عملية تقييم األداء املايل للمؤسسة على جمموعة من املؤشرات وهي:

):FRالعامل(رأس المال -1

رأس املال العامل هو هامش أمان فهو يتوافق مع اخلسارة اليت من خالهلا املؤسسة تضطر إىل بيع جزء من تثبيتاا أو تلجأ إىل

2االقرتاض.

ويتم حسابه وفق املعادالت التالية:

3االستخدامات الثابتة.- )= المورد الثابتةFRرأس المال العامل(

األصول الثابتة. - الديون طويلة األجل)=(األموال الخاصة+

ديون قصيرة األجل. -=األصول المتداولة

):BFR(االحتياج في رأس المال العامل-2

و حقوقها لدى تستطيع املؤسسة مواجهة ديوا املرتتبة عن النشاط بواسطة حمزوناا يتولد االحتياج املايل لالستغالل عندما ال

و يتم املتعاملني،وبالتايل يتوجب البحث عن مصادر أخرى للتمويل هدا العجز وهو ما يطلق عليه باالحتياج يف رأس املال العامل

4حساب االحتياج يف رأس املال العامل بالعالقة التالية:

القروض - صيرة األجل(الديون ق- القيم الجاهزة)- (األصول المتداولة رأس المال العامل= الحتياج فيا

المصرفية).

1 http://www.memoire online.com/06/12/5905/m appreciation-de-la-performance-financiere-des-entreprises-publiques-a-travers-leurs-structures-fi18.html 26/05/2016. 22:13. 2- Gean Claud juhel, gestion optimale de la trésorie des entreprise, bussiness administration, université Nice, HAL , archives_ouvertes ،2010،p07 3- Laurence le Gallo, Analyse financiére , article de l’entreprise, DUT GEA, 2eme année option PMO ,n°236, 2005, P12.

في تقييم أداء المؤسسات االقتصادية وترشيد قراراتها،دراسة حالة المؤسسة الوطنية لصناعة أجهزة القياس و استخدام التحليل المالي اليمني سعادة، -4

64،ص:2009،مذكرة ماجستري يف العلوم التجارية ،غري منشورة،جامعة باتنة،المراقبة

5


:T)( الخزينة-3

وهي تشمل صايف القيم ميكن للمؤسسة أن تتصرف فيها يف دورة االستغالل اخلزينة على أا عبارة عن جمموعة األموال اليت تعرب

1اجلاهزة، أي ما هو متوفر فعال من مبالغ سائلة خالل دورة االستغالل.

التايل: ويتم حساب اخلزينة بالشكل

االحتياج في رأس المال العامل اإلجمالي. -)= رأس المال العاملTالخزينة(

الموارد. - )= االستخداماتTالخزينة(

2عند حتليل وضعية رصيد التغري يف خزينة املؤسسة تكون أمام ثالث حاالت وهي:

احتياجات رأس املال العامل؛خزينة موجبة: يعين أن املؤسسة متلك رؤوس أموال دائمة إضافية لتغطية •

خزينة سالبة: يعين أن املؤسسة مل تستطع تغطية احتياجاا الكلية أي أا يف حالة عجز؛ •

خزينة معدومة:يعين أن املؤسسة حتقق توازن مايل،يف هذه احلالة يتساوى كل من رأس املال العامل و االحتياج يف رأس املال •

العمل.

:(R)ةالمردودي-4

املردودية بأا قدرة املؤسسة على حتقيق األرباح نتيجة الستخدام رأس ماهلا يف نشاطها االستغاليل،كما تعترب أفضل املعايري تعرف

3للحكم على أداء املؤسسة.

، وتقيس ملردودية اليت تقيس األداء االقتصادي للمؤسسة يف استعمال جمموع أمواهلااوهي ):REالمردودية االقتصادية( �

و حتسب وفق القاعدة التالية:مهة األصول االقتصادية يف تكوين نتيجة االستغالل،مدي مسا

معدل الضريبة على األرباح)/األصل - 1×(معدل المردودية االقتصادية=نتيجة االستغالل

االقتصادي.

املؤسسة من رفع اخلاصة يف حتقيق نتائج صافية متكن متثل هذه العالقة مدى مسامهة األموال ):RFالمردودية المالية( �

وهي حتسب وفق القاعدة التالية:4وعلى عكس ما سبق هذه املردودية تأخذ باالعتبار اهليكل املايل للمؤسسة.،أمواهلا اخلاصة

النتيجة الصافية/األموال الخاصة. = مردودية األموال الخاصة

،مذكرة ماجستري يف علوم دراسة حالة مؤسسة االسمنت بوزيان فعالية ادارة التدفقات النقدية من خالل أدوات السوق النقديحممد األمني خنتيوة ، -1

.28،ص: 2008التسيري، غري منشورة جامعة منتوري قسنطينة ،2 8ص2008 ، ،جامعة ورقلة ،ماالية مؤسسة ،غري منشورة مذكرة ماسرت ، أثر تسيير الخزينة على األداء المالي للمؤسسة االقتصادية ، بوزار سعيدي أمساء-

3Khadija Kar-Any ,Sou kayna Zineddine,Les determinants de la rentabilité financière des enterprises indistruelles de

transformation au Maroc,Mémoire Master ,Université Hassan 2Ain Chock Casablanca ,2011,P06 . 4 87,76، ص.ص2013، الطبعة األوىل ، دار وائل للنشر، عمان، لحديثةاإلدارة المالية احممد علي إبراهيم العامري ، -

6


يف ستة جمموعات األداء الشامل للمؤسسة،وميكن تبويبهاكما أن هناك العديد من املؤشرات املالية اليت ميكن من خالهلا تقييم

سية قائمة على أساس االستحقاق كل منها يقيس جانب من جوانب أداء املؤسسة وميكن تلخيصها فيما يلي:أسا

: تقيس املالءة املالية للمؤسسة يف املدى القصري، أي مدى تغطية املطلوبات باملوجودات.نسب السيولة �

جوداا.و : تبني مقدار من األموال اليت اعتمدا املؤسسة إىل جانب أموال امللكية لتمويل ومنسب المديونية �

:فهي تعترب مهمة ملن له اهتمام بكفاية األداء و الرحبية للشركة على املدى الطويل.نسب النشاط �

موال اخلاصة.:تقيس مدى قدرة الوحدة على توليد األرباح من املبيعات و املوجودات و األنسب الربحية �

: وتعترب ذات أمهية حلملة األسهم، حملللي األوراق املالية، ملصاريف االستثمار،وحىت للدائنني.نسب التقويم �

:فهي تقيس مدى التقدم الذي حتققه املؤسسة على مر الزمن. و حجم معدل النمو أمهية خاصة حيث انه نسب النمو �

1كة.ميكن احمللل املايل من حتديد طبيعة منو الشر

المطلب الثاني:مؤشرات قائمة التدفقات النقدية.

الفرع األول: نشأة ومفهوم قائمة التدفقات النقدية.

أوال: نشأة قائمة التدفقات النقدية.

حىت استقرت على ما هي عليه اآلن ، مرت قائمة التدفقات النقدية يف حقبة زمنية طويلة نسبياً تطورت خالهلا من حيث الشكل

. وميكن متييز ثالث مراحل أساسية هلذا التطور اختذت القائمة يف كل مرحلة منها منوذجًا يتناسب مع احتياجات واملضمون

:املنشأة و رجال األعمال يف تلك املرحلة وذلك على النحو التايل

جدول مصادر األموال واستخداماتها : �

هو عبارة عن قائمة تبني بنوع من التفصيل خمتلف التدفقات املالية املاضية من أجل معرفة استخدامات األموال والطريقة اليت مت ا

.2متويل تلك االستخدامات

جدول التغير في المركز المالي : �

الذي يطلبه 1971فقد صدرت يف عام بعد إصدار قائمة املوارد واالستخدامات ومع تزايد عدد الشركات اليت تعد هذه القائمة

الذي أوصى بإلزامية إعداد قائمة التغري يف املركز املايل بوصفها جزء مكمال للقوائم املالية وإن كان يستلمها 19الرأي احملاسيب رقم

.3تقرير املراجع

.96،89حممد علي ابراهيم العامري، مرجع سبق ذكره، ص-1

2-http://ta3lim.com/ show the read. Ph p ?t=5615 28/12/2015. 09:00 AM ،24، جملة جامعة دمشق للعلوم االقتصادية والقانونية الد النقدية تقائمة التدفقادراسة تحليلية للمحتوى ألمعلوماتي في حسني أمحد دحدوح، -3

.204:ص 2008،العدد الثاين

7


جدول تدفق الخزينة : �

يعترب كجدول قيادة يف يد متخذي القرارات على مستوى القمة اإلسرتاتيجية تتخذ على ضوئه جمموعة من القرارات اهلامة كتغيري

.1النشاط أو توسيعه أو االنسحاب منه

ثانيا: مفهوم قائمة التدفقات النقدية واهم عناصرها.

لذلك يعترب مكمل للميزانية وجدول ، تغري هذا املركز عرب مدة إعدادههو عبارة عن وثيقة توضح املركز املايل للمؤسسة وكيفية �

.2حسابات النتائج

هو عبارة عن جدول يوضح لنا مدفوعات ومتحصالت ملؤسسة ما خالل فرتة زمنية معينة، وخيتلف هذا اجلدول عن اجلداول �

.3األموال يف احلاضر والتنبؤ باملستقبلاملالية األخرى ألنه يساعد املؤسسة يف تقييم مدى قدرا على توليد

وتشمل قائمة التدفقات النقدية ثالث أجزاء رئيسية وهي:

:هي مكونة من موارد ممثلة يف األموال املتأتية من بيع املنتجات، ال بد أن تكون تدفقات نقدية من أنشطة االستغالل

4...اخل.االستخدامات اقل من املوارد من اجل تسديد املشرتيات ،املوظفني

5:وتشمل التدفقات النقدية نتيجة شراء أصول ثابتة أو بيع أصول ثابتة.تدفقات نقدية من أنشطة االستثمار

6: وتشمل التغريات النقدية نتيجة لسداد ديون أو اقرتاض جديد أو شراء أسهم أو توزيع أرباح.تدفقات نقدية من أنشطة التمويل

قائمة التدفقات النقدية.الفرع الثاني:استخدامات وأهمية

ميكن استخدام جدول تدفقات اخلزينة واالنتفاع منها من قبل كل اجلهات الداخلية : نقديةتدفقات ال قائمةاستخدامات �

.7واخلارجية للمؤسسة

يوفر جدول تدفقات اخلزينة معلومات مهمة عن القرارات املتخذة من طرف اإلدارة كإصدار أسهم أو استخدامات اإلدارة : •

بيع سندات طويلة األجل وغريها من املعلومات اليت ال توفرها الكشوف املالية األخرى إال بشكل بسيط حيث يظهر هذا

حتياجات الرأمسالية املخططة داخليا بدال من االقرتاض اجلدول مدى كفاية تدفقات اخلزينة من األنشطة التشغيلية لتمويل ا

اخلارجي طويل األجل بإصدار أسهم أو سندات وبالعكس إذا ما ظهر عجزا يف اخلزينة فإن اإلدارة تستخدم هذا اجلدول

؛لتحديد أسباب حدوث هذا العجز

.171ص: عمان، الطبعة الثانية، دار وائل للنشر والتوزيع، التسيير المالي ( اإلدارة المالية أجوبة ، تمارين وحلول )، إلياس بن ساسي، يوسف قريشي-1

.69، ص: 2010، ، الطبعة األوىل، دار وائل للنشراإلدارة المالية ( األسس العلمية والتطبيقية )أسعد محيد العايل، - 2 . 40، ص : 2009، الطبعة الثانية، دار حامد للنشر والتوزيع، األردن ، اإلدارة الماليةفايز سليم حداد، 3 .40نفس املرجع السابق،ص: 4

5-Zvi Bodie Robert Merton L’interprétation des documents fianciers et la planification financière3ed Pearson éducation

France.2011.p81.

.33،ص:2010،الطبعة األوىل، دار الفكر،عمان،أساسيات اإلدارة المالية، حممد قاسم خصاونة 6

.146 ص: ،2005، األردن الطبعة الثانية، دار وائل للنشر والتوزيع، ،، التحليل الماليعبد الناصر نور إمساعيل إمساعيل، منري شاكر حممد، 7

8


يلي : الدائنني وبقية اجلهات يف حتديد مايساعد جدول تدفقات اخلزينة املستثمرين و استخدامات المستثمرين الدائنين : •

قابلية املؤسسة على توليد تدفقات خزينة إجيابية صافية؛

قابلية املؤسسة على مواجهة التزاماا اجلارية؛

مدى حاجة املؤسسة للتمويل اخلارجي.

احملاسيب املايل، فهو احلجر األساسي جدول تدفقات اخلزينة إجباري يف النظام يعترب : نقديةتدفقات ال قائمةأهمية �

للتحليل املايل؛كما أنه يكتسي أمهية كبرية بتقدير خطر اإلفالس والتنبؤ باملشاكل اليت سوف تواجه املؤسسة وذلك

. 1باعتماده على حتليل خزينة كل وظيفة من وظائفه ( االستغالل ، االستثمار ، التمويل )

يف النقاط التالية :وندرج أمهية جدول تدفقات اخلزينة

؛2أداة ضرورية يف التسيري والتقدير •

.أداة مهمة يف التشخيص الذي يقوم به البنك لتحليل احتياجات املؤسسة التمويلية •

؛3تساعد يف تقييم السيولة والقدرة على الوفاء بالديون واملرونة املالية للمؤسسة •

دية مستقبلية؛تساعد على التنبؤ بقدرة املؤسسة على توليد تدفقات نق •

.تدعيم القوائم املالية األخرى •

الفرع الثالث:دور قائمة التدفقات النقدية في عملية التقييم.

أوال:دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم جودة السيولة.

نقدية ومدى إىلمد سهولة حتويل األصول إىليقصد بالسيولة قدرة املنشأة على توفري مبالغ نقدية كافية ألغراض معينة كما تشري

قرب سداد االلتزامات؛

إن قياس وتقييم السيولة ذو أمهية يف تقييم احلالة املالية للمؤسسة وعند تقييم السيولة يتم االهتمام بدراسة مدى مالئمة وكفاية

النقدية اليت لدى املؤسسة لدفع ديوا،وتقسيم التدفقات النقدية من األنشطة التمويلية وتدفقات النقدية من األنشطة االستثمارية

ة من أنشطة االستغالل يوفر مقياسا أفضل لتوافر أو عدم توافر السيولة، فادا كانت الديون أو االلتزامات اليت على وتدفقات نقدي

املؤسسة تزيد على مصادر النقدية املتوفرة من أنشطة االستغالل فان هذه املؤسسة يكون أمامها إال تسييل االستثمار املايل الذي

ارجي،من ناحية أخرى فان الفائض من التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل ميكن للمؤسسة حتوزه أو اللجوء إىل التمويل اخل

استثمار هذا الفائض أو ختفيض الديون ومن مث فان الفائض من التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل ميكن للمؤسسة من نم

، مذكرة ماجستري، غري منشورة، جامعة باتنة، اجلزائر وليةدتكييف القوائم المالية في المؤسسات الجزائرية وفق معايير المحاسبة ال، عبد الكرمي شناي-1 .53ص:،2009،، 2004أطروحة دكتوراه، غري منشورة، جامعة اجلزائر،، مية إصالح النظام المحاسبي للمؤسسات في ظل أعمال التوحيد الدولية أهمداين بن بلغيث، -2

.54ص:

.166، ص 2005، الدار اجلامعية، اإلسكندرية، ، دليل المستثمر إلى بورصة األوراق الماليةطارق عبد العال محاد- 3

9


شأة ترتبط بشكل مباشر بوفرة صايف التدفقات النقدية من استثمار هذا الفائض أو ختفيض الديون ومن مث فأن كون السيولة للمن

1أنشطة االستغالل.

ثانيا:دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم جودة الربحية:

مدى الكفاءة اليت تتخذ فيها املؤسسة قراراا التشغيلية و االستثمارية،وتشري إىل مدى ارتباط الربح بالتدفق رحبية املؤسسة يعين ا

ارتفاع األرباح و ميكن تقدير األرباح مبقارنة النتيجة الصافية ىالنقدي، وكلما زاد هذا االرتباط كلما كان ذلك دليال عل

الستغالل، حيث متثل نسب الرحبية جمال اهتمام املستثمرين و اإلدارة و املقرضني. و كل بالتدفقات النقدية املتولدة من أنشطة ا

واحد فيهم لديه غايته فبدءا باملستثمرين فهم يتطلعون إىل الفرص املرحبة لتوجيه أمواهلم إليها،

2ها التشغيلية.أما املقرضون يشعرون باألمان عند إقراض أمواهلم و اإلدارة تستطيع التحقق من جناح سياست

.والنسب القائمة على أساس االستحقاق النقدية تدفقات قائمة : النسب الرابعالفرع

نسب قائمة التدفقات النقدية: - أ

:3تعد أهم املقاييس والنسب املستخدمة يف كفاءة األنشطة املختلفة جلدول تدفقات اخلزينة

4مقاييس جودة الربحية : �

خالل السنة من األنشطة التشغيلية للمؤسسة، فكلما ارتفع صايف احملصلةهذا املقياس يشري إىل مدى أمهية ارتفاع النقدية

التدفق النقدي كلما ارتفعت نوعية وجودة األرباح، بينما إذا حتقق الدخل مبوجب مبدأ االستحقاق فذلك ال يعين حتقيق تدفق

:ةلتالي نسب تتمثل يف متكننا من قياس جودة األرباح نقدي مرتفع وإن من أهم النسب اليت

= صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل/ النتيجة الصافية.نسبة النقدية التشغيلية - أ

يقيس هذا املؤشر مدى قدرة أرباح الوحدة على توليد تدفق نقدي تشغيلي صايف.

صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل/ إمجايل = نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي - ب

األصول.

توضح هذه النسبة مدى قدرة موجودات املؤسسة من توليد تدفق نقدي تشغيلي.

= صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل/صايف الربح التشغيلينسبة دليل النشاط التشغيلي - ج

توليد النقدية الالزمة ملقابلة وتغطية االلتزامات قصرية األجل. يوضح هذا املؤشر قدرة الوحدات االقتصادية على

، مذكرة ماجستري،غري منشورة، علوم التسيري، جامعة حممد خيضر دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسةمحزة بن خليفة، -1

.71،70،ص. ص:2010بسكرة،

.72نفس املرجع السابق ص - 2 .165 -164منري شاكر حممد وآخرون، مرجع سبق ذكره، ص، ص: - 3

جملة ،العدد الرابع و الثالثون، كلية العلوم مدى تناغم ادوات التحليل المالي مع المحتوى المعلوماتي لقائمة التدفقات النقدية ،،أمال نوري حممد -4 .349، ص: 2013االقتصادية، جامعة بغداد،

10


/ صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل نسبة صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى المبيعات: -د

املبيعات

حتصيل النقدية من زبائنها.وتوضح هذه النسبة مدى كفاءة سياسة االئتمان املتبعة من قبل الوحدة االقتصادية يف

1مقاييس جودة السيولة : �

توفر السيولة للمؤسسات جانب األمان يف أنشطتها من خالل توفري القدرة على مواجهة االلتزامات النقدية اجلارية، ومن أهم

النسب اليت تقيس جودة السيولة تتمثل يف :

/ إمجايل التدفقات النقدية اخلارجة لألنشطة االستثمارية ستغالل= صايف التدفق من األنشطة اال نسبة تغطية النقدية - أ

.والتمويلية

تشري هذه النسبة إىل قدرة املؤسسة على توليد النقدية من األنشطة التشغيلية للوفاء بااللتزامات االستثمارية و التمويلية.

صايف التدفقات النقدية من االستغالل/التدفقات =التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل إلى النفقات الرأسمالية نسبة-ب

النقدية اخلارجة لألنشطة االستثمارية.

تبني هذه النسبة قدرة املؤسسة على توليد تدفقات نقدية من أنشطتها التشغيلية لتمويل النفقات الرأمسالية الالزمة للمحافظة على

طاقتها اإلنتاجية.

=التدفقات نشطة االستثمارية إلى التدفقات النقدية الداخلة من األنشطة التمويليةالتدفقات النقدية الخارجة لأل نسبة - ج

النقدية الداخلة لألنشطة التمويلية/ التدفقات النقدية اخلارجة لألنشطة االستثمارية.

ملوجودات طويلة تبني هذه النسبة مدى مسامهة التدفقات النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية على متويل االستثمارات يف ا

األجل.

= صايف التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية/االحتياجات النقدية نسبة كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية -د

األساسية

مقدرة أنشطة املؤسسة على توليد تدفقات نقدية داخلة تكفي لتغطية التدفقات النقدية اخلارجة لألنشطة و تبني هذه النسبة

التشغيلية واإلنفاق الرأمسايل وسداد أقساط الديون طويلة األجل.

النسب القائمة على أساس االستحقاق: -ب

):نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق.1-1الجدول (

األصول المتداولة/ الخصوم المتداولة التداول نسبة

المخزونات + المصاريف -(األصول المتداولة نسبة السيولة السريعة

المدفوعة مقدما)/الخصوم المتداولة

( المبيعات /النقدية و الشبه نقدية) نسبة الدوران النقدية

.349، 348أمال نوري حممد ، مرجع سبق ذكره ،ص - 1

11


خصوم متداولة)–( المخزون / أصول متداولة نسبة المخزون إلى رأس المال العامل

المصدر: من إعداد الطالبة باالعتماد على المراجع المعتمدة.

.نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق):1-2الجدول (

مجمل الربح /صافي المبيعات نسبة مجمل الربح إلى المبيعات

النتيجة الصافية/ صافي المبيعات نسبة صافي الربح

النتيجة الصافية/ إجمالي األصول الموجوداتنسبة العائد إلى إجمالي

النتيجة الصافية / األموال الخاصة نسبة العائد على األموال الخاصة

المصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على المراجع المعتمدة.

.المتعلقة باألداء المالي و مؤشرات التدفقات النقدية لمبحث الثاني:األدبيات التطبيقيةا

موضوع مؤشرات التدفقات النقدية ودورها يف تقييم األداء املايل تناولته العديد من الدراسات نظرا لألمهية البالغة اليت يكتسيها هذا

املوضوع يف الوقت الراهن، حيث أن هناك اختالف بني هذه الدراسات يف األهداف اليت تسعى لتحقيقها كل دراسة، وكذلك يف

لزمنية وغريها.....األبعاد املكانية و ا

سنحاول يف هذا املبحث أن نعرض بعض الدراسات السابقة وموقع الدراسة احلالية من الدراسات السابقة وأوجه االختالف

والتشابه بني الدراسات.

المطلب األول: عرض الدراسات السابقة

سيتم عرض ومناقشة الدراسات اليت أجريت يف السابق املتعلقة مبوضوع الدراسة؛

:الدراسات العربية .ولالفرع األ

مذكرة استخدام التحليل المالي في تقييم أداء المؤسسات االقتصادية وترشيد قراراتها"،دراسة اليمني سعادة " -1

املايل كأداة لتقييم ، هدفت هذه الدراسة إىل تناول أهم أدوات التحليل التحليل2008/2009ماجستري،جامعة باتنة،اجلزائر،

األداء ودوره يف ترشيد القرارات اإلدارية باملؤسسة،والتعرف على حقيقة الوضع املايل للمؤسسة الوطنية ألجهزة القياس و املراقبة.

ومن خالل الدراسة التطبيقية كانت نتائج الدراسة كما يلي:

،وهذا يدل على قدرا على متويل استثماراا عن طريق مواردها استطاعت املؤسسة من حتقيق التوازن املايل خالل فرتة الدراسة-

الثابتة؛

من خالل حساب نسب التمويل تنب أن املؤسسة غري مثقلة بالديون؛-

وهذا ما يسمح هلا بالقيام مبختلف أنشطتها وكذلك تسديد 2006و2004املؤسسة حتتفظ بقدر كايف من السيولة خالل سنة -

التزاماا؛

12


ساب نسب النشاط تبني أن هنالك تراجع يف أدائها خالل السنة األخرية من الدراسة،وهذا ما يدل على أن املؤسسة بالنسبة حل

غري مستغلة لكل أصوهلا أو أا حتتفظ بأصول زائدة عن حاجتها.

تري،جامعة بسكرة، مذكرة املاجسدور قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة"،دراسة بن خليفة محزة" -2

،هدفت هذه الدراسة إىل توضيح دور قائمة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل للمؤسسة االقتصادية 2011/2012اجلزائر،

من خالل اشتقاق بعض املؤشرات من قائمة التدفقات النقدية تفيد يف تقييم الوضعية املالية كما أا األكثر مالئمة يف حتديد

وة ونقاط الضعف، ومن أهم األغراض اليت ختدمها قائمة التدفقات النقدية هو قدرا يف تقييم السيولة ورحبية املؤسسة نقاط الق

ألا توفر معلومات مفيدة لكل من اإلدارة و مستخدمي القوائم املالية، وقد توصلت الدراسة إىل انه ميكن احلصول على صايف

تقييم األداء املايل للمؤسسة.خزينة موجبة بالرغم من دور أساسي يف

،مذكرة "مساهمة نسب التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة االقتصادية"دراسة صارة جازويل -3

.2014/2015ماسرت،جامعة ورقلة،اجلزائر،

لألشغال يف اآلبار خالل دف هذه الدراسة إىل معرفة مدى مسامهة نسب التدفقات النقدية يف تقييم األداء للمؤسسة الوطنية

)،وبغية إبراز أمهية وقوة النسب التدفقات النقدية املتمثلة يف نسب جودة السيولة و الرحبية من جهة 2013-2010الفرتة (

ومقارنتها مع نسب السيولة و الرحبية القائمة على أساس االستحقاق وهذا من أجل الوقوف على وضعية املؤسسة من خالل

شرات األداء املايل، إضافة إىل نسب السيولة والرحبية املبنية عل أساس االستحقاق و األساس النقدي؛دراسة خمتلف مؤ

وقد اعتمدت الباحثة منهج دراسة احلالة وذلك جبمع القوائم املالية الالزمة إضافة للمالحق للقيام مبعاجلة معطيات الدراسة ومن مث

ملالحظة.مناقشتها، من اجل تسهيل عملية التحليل و ا

توصلت الدراسة إىل النتائج التالية:

وجود اختالف يف نتائج تقييم األداء املايل من خالل نسب التدفقات النقدية املتمثلة يف جودة السيولة و الرحبية مع مثيلتها -

القائمة على أساس االستحقاق ال يعترب تعارض ألن كل منهما يكمل اآلخر؛

مسامهة كبرية يف التنبؤ بالتدفقات النقدية املستقبلية وهذا ما جعل التدفق النقدي يكتسي اهتما م نسب التدفقات النقدية هلا -

كبري يف املؤسسات خاصة يف ظل األزمات الراهنة.

،جملة جامعة دمشق للعلوم " دراسة تحليلية للمحتوى المعلوماتي لقائمة التدفقات النقدية " دراسة حسني أمحد دحدوح -4

.)2008(- العدد الثاين-24الد -والقانونية االقتصادية

اليت تقدمها قائمة التدفقات النقدية عن أمهية املعلومات هدفت هذه الدراسة إىل معرفة آراء جمموعة من املهتمني يف جمال احملاسبة

املعلومات اليت مالئمةيف )املباشرةطريقة املباشرة والغري العديد من القرارات فضال عن أثر طرائق إعدادها ( ال باختاذيف املساعدة

؛تقدمها يف اختاذ القرارات االقتصادية

حبيث استندت الدراسة إىل االعتماد على دراسة حتليلية للمحتوى املعلومايت لقائمة التدفقات النقدية من أجل معرفة الطريقة

؛األنسب للتدفقات النقدية

13


عل األسلوب العملي للذي يقوم على دراسة املعلومات وحتليلها ومراجعتها، و وقد اعتمد الباحث على األسلوب النظري الوصفي ا

مالئمةة ومدى االستقرائي الذي يقوم على تصميم إستبانة والتعرف على الطريقة املفضلة يف إعداد قائمة التدفقات النقدي

؛اة املعلومات الوارد

العديد من القرارات االقتصادية وأمهها املساعدة يف تقييم درجة ختاذالأن قائمة التدفقات النقدية مناسبة وتوصلت الدراسة إىل

السيولة، وتفضيل الطريقة املباشرة على الطريقة غري املباشرة يف إعداد التدفقات النقدية ملا تقدمه من معلومات وإفصاح أكثر يفيد

يف عملية اختاذ القرارات.

الدراسات األجنبية: ثاني.الفرع

جريدة اقتصادية جلامعة "نسب التدفقات النقدية هي مقياس للتقييم المالي") بعنوان Leonie Joost2006دراسة ( -1

.)2006ديب(

هدفت هذه الدراسة إىل مقارنة مبدأ الصناعة يف جنوب إفريقيا مقارنة مع بالواليات املتحدة األمريكية من خالل حساب نسب

) موعة من الشركات التابعة لقطاعات خمتلفة يف الو م أ، 1988- 1986مابني(سنوات يف الفرتة 3التدفقات النقدية ملدة

) حيث خلصت الدراسة إىل انه 1996-1994ونفس الطريقة مطبقة على جمموعة من الشركات يف جنوب إفريقيا للفرتة (

التمويل نفس األمهية ألما يدعمان بالرغم من أمهية العمليات التشغيلية يف معظم الشركات إال انه يبقى لعمليات االستثمار و

أنشطة االستغالل،وكفاية نسب التدفقات النقدية أظهرت أن الشركات (صناعات) جنوب إفريقيا تدفع بشكل كايف التزاماا

األولية على عكس شركات الو م أ ال تدفع، عالوة على ذلك فمستويات التدفقات املتولدة من أنشطة شركات جنوب إفريقيا هي

من االستثمار يف األصول و التوزيعات املدفوعة أكثر من شركات الو م أ. فالتدفق النقدي املتولد من األصول استعمل أيضا يف

جنوب إفريقيا أكثر منه يف شركات الو م أ إال أن هذه األخرية سحبت ديون طويلة األجل يف فرتة قصرية مقارنة مع مثيلتها.

الة األوروبية لألحباث املالية ) 2014Bingilar Paymaster Frank and Oydonghan Jamesدراسة( -2

و احملاسبية و التدقيق.

تناول هذا املوضوع تسليط الضوء على دراسة حالة ألفضل شركات أغذية و املشروبات بنيجرييا وأوضحت العالقة مابني

شركات أغذية و مشروبات مدرجة يف سوق املايل لنيجرييا. التدفقات النقدية وأداء الشركة، تضمنت الدراسة استعراض لستة

توصلت نتائج الدراسة إىل أن التدفقات النقدية املتأتية من أنشطة االستغالل و التمويل تعرب عن عالقة اجيابية مع أداء الشركة

ر و أداء الشركة يعرب عن عالقة لقطاع شركات األغذية و املشروبات يف نيجرييا، وأيضا كشفت جتريبيا على أن تدفقات االستثما

سلبية.و هنا أوصى الباحثني بكشف تلك القوائم و املستندات بصفة منتظمة مما أوجب تشجيع املراقبني اخلارجيني هلذه الشركات

مستقل الغذائية و املشروبات املدرجة يف السوق املايل استخدام نسب التدفقات النقدية يف تقييم األداء قبل تشكيل فكرة أو رأي

عن القوائم املالية، مما يسهل تفصيل املعلومات للشركة حيث متكن املستثمرين م ن صنع قرار استثمار عقالين حيث استنتج

الباحثني من أن سلبية صايف التدفقات النقدية املتولدة من أنشطة االستثمار مرتبطة بضعف حوكمة الشركات واليت تكون قادرة

ت توصيات الدراسة هي أن املراقب اخلارجي ميكنه االستفادة من نسب التدفقات النقدية يف تقييم على تقليل األداء حيث أخذ

14


أداء الشركات قبل تشكيل رأي حول القوائم املالية فبهذا القدر سوف تعطي معلومات مفصلة عن األداء املايل للشركة وهو ما

يؤهل املستثمرين من وضع قرار استثماري فعال.

ي:ما يميز الدراسة الحالية على الدراسات السابقة.المطلب الثان

بعد االطالع و االستفادة من الدراسات السابقة املعروضة أعاله سنحاول من خالل هذا املطلب أن نعرض ما مييز هذه الدراسة

عن باقي الدراسات؛

الدراسة النسب املشتقة من قائمة دود البحث و االطالع، حيث اعتمدت حتعد هذه الدراسة من الدراسات احلديثة حسب

التدفقات النقدية املرتبطة مع أهم دورة يف املؤسسة وهي دورة االستغالل كأداة لقياس وتقييم األداء املايل للوحدة االقتصادية

ىل و اليت تنتميا سنوات للمؤسسة حمل الدراسة5ومقارنتها مع نسب قياس األداء القائمة على أساس االستحقاق وذلك ملدة

، و باالعتماد على التحليل إلعطاء نتائج أكثر داللة، خالفا عن بعض الدراسات السابقة اليت اقتصرت على القطاع الصناعي

أمهية التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل ، حيث تعتمد هذه الدراسة على منهج دراسة حالة ملؤسسة واحدة وذلك برتمجة

من خالهلا يتم حساب خمتلف نسب األداء املايل و املردودية االقتصادية و املالية ، و باملقابل حتليل وحتليل قوائمها املالية اليت

النسب املشتقة من قائمة التدفقات النقدية و املعرب عنها باألساس النقدي و نقارنتها مع نسب السيولة و الرحبية القائمة على

ة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل.أساس االستحقاق من اجل دراسة دور مؤشرات قائم

15


:خالصة الفصل

حاولنـــــــــــــا يف هـــــــــــــذا الفصـــــــــــــل التطـــــــــــــرق إىل أهـــــــــــــم جوانـــــــــــــب اجلـــــــــــــزء النظـــــــــــــري و املتمثـــــــــــــل يف األداء املـــــــــــــايل و أمهيتـــــــــــــه واهـــــــــــــم

ــــــــــــــــيت تقــــــــــــــــيس األداء مــــــــــــــــن خالهلــــــــــــــــا ، و باإلضــــــــــــــــافة إىل نســــــــــــــــب األداء املــــــــــــــــايل القائمــــــــــــــــة علــــــــــــــــى أســــــــــــــــاس املؤشــــــــــــــــرات ال

منهــــــــــا املتمثلــــــــــة يف جــــــــــودة االســــــــــتحقاق كمــــــــــا قمنــــــــــا بعــــــــــرض قائمــــــــــة التــــــــــدفقات النقديــــــــــة و إبــــــــــراز أهــــــــــم النســــــــــب املشــــــــــتقة

الســـــــــــيولة وجـــــــــــودة الرحبيـــــــــــة ذات عالقـــــــــــة مـــــــــــع أهـــــــــــم دورة يف املؤسســـــــــــة وهـــــــــــي دورة االســـــــــــتغالل و الـــــــــــيت بـــــــــــدورها هلـــــــــــا دور

كبـــــــــري يف حتليـــــــــل األداء املـــــــــايل وتقيـــــــــيم املؤسســـــــــة االقتصـــــــــادية حيـــــــــث أـــــــــا متكـــــــــن مالـــــــــك املؤسســـــــــة مـــــــــن مقارنـــــــــة أدائهـــــــــا

هـــــــــــذا بالنســـــــــــبة للمبحـــــــــــث األول أمـــــــــــا فيمـــــــــــا خيـــــــــــص املبحـــــــــــث الثـــــــــــاين مـــــــــــع أداء املؤسســـــــــــات الناشـــــــــــطة يف نفـــــــــــس القطـــــــــــاع

هــــــــــــــداف و األفقــــــــــــــد مت التطــــــــــــــرق إىل الدراســــــــــــــات الســــــــــــــابقة العربيــــــــــــــة و األجنبيــــــــــــــة ذات صــــــــــــــلة باملوضــــــــــــــوع، مــــــــــــــع عــــــــــــــرض

النتــــــــــائج الــــــــــيت خلصــــــــــت إليهــــــــــا كــــــــــل دراســــــــــة ويف األخــــــــــري عــــــــــرض مــــــــــا مييــــــــــز الدراســــــــــة احلاليــــــــــة علــــــــــى الدراســــــــــات الســــــــــابقة

.من حيث األهداف الطريقة ومنهج املعاجلة، وخمتلف النسب املستخدمة يف عملية التقييم

الفصل الثاني

الدراسة الميدانية

الفصل الثاني الدراسة

الميدانية

17

الدراسة الميدانية الفصل الثاني

:تمهيد

بعـــــــــــــــد اإلحاطـــــــــــــــة باجلانـــــــــــــــب النظـــــــــــــــري و املتعلـــــــــــــــق باملفـــــــــــــــاهيم األساســـــــــــــــية لتقيـــــــــــــــيم األداء املـــــــــــــــايل ومؤشـــــــــــــــرات قائمـــــــــــــــة

ــــــــــــة ،و عرضــــــــــــنا لــــــــــــبعض الدراســــــــــــات املتعلقــــــــــــة بكــــــــــــال ــــــــــــدفقات النقدي ــــــــــــة بينهما،ســــــــــــنحاول الت متغــــــــــــريات الدراســــــــــــة و العالق

يف هـــــــــذا الفصـــــــــل إســــــــــقاط كـــــــــل مــــــــــا ســـــــــبق يف اجلانــــــــــب النظـــــــــري علــــــــــى اجلانـــــــــب التطبيقــــــــــي مـــــــــن خــــــــــالل االعتمـــــــــاد علــــــــــى

جـــــــــــدول تـــــــــــدفقات اخلزينـــــــــــة كـــــــــــأداة لتقيـــــــــــيم األداء املـــــــــــايل ملؤسســـــــــــة ريـــــــــــاض ســـــــــــطيف مطـــــــــــاحن الواحـــــــــــات ومقارنتهـــــــــــا مـــــــــــع

االســـــــــــتحقاق،ومبا أن املؤسســـــــــــة تطبـــــــــــق النظـــــــــــام احملاســـــــــــيب املـــــــــــايل ممـــــــــــا نســـــــــــب الســـــــــــيولة والرحبيـــــــــــة القائمـــــــــــة علـــــــــــى أســـــــــــاس

تقســــــــــيم اجلانــــــــــب متملشــــــــــرع اجلزائــــــــــري، ايعــــــــــين أــــــــــا تقــــــــــوم بإعــــــــــداد جــــــــــدول تــــــــــدفقات اخلزينــــــــــة حســــــــــب مــــــــــا نــــــــــص عليــــــــــه

إىل املبحثني التاليني: التطبيقي

الطريقة و أدوات الدراسة؛المبحث األول: �

ة.النتائج و مناقشة الدراسالمبحث الثاني: �

18


المبحث األول: الطريقة و األدوات.

مـــــــــن أجـــــــــل اإلجابـــــــــة علـــــــــى اإلشـــــــــكالية الرئيســـــــــية املطروحـــــــــة البـــــــــد مـــــــــن إعطـــــــــاء صـــــــــورة للمؤسســـــــــة حمـــــــــل الدراســـــــــة كمـــــــــا

ســـــــــــنقوم بتوضـــــــــــيح طريقـــــــــــة مجـــــــــــع البيانـــــــــــات مـــــــــــن خـــــــــــالل اختيـــــــــــار اتمـــــــــــع و العينـــــــــــة و مصـــــــــــادر مجـــــــــــع البيانـــــــــــات وأدوات

املتغريات و األساليب اإلحصائية املستخدمة يف عملية املعاجلة. الدراسة،و

المطلب األول: طريقة الدراسة.

ــــــــــب باإلملــــــــــام بطبيعــــــــــة اتمــــــــــع وعينــــــــــة الدراســــــــــة وكــــــــــذا طبيعــــــــــة متغــــــــــريات الدراســــــــــة األســــــــــاليب و ســــــــــنقوم يف هــــــــــذا املطل

اإلحصائية املستعملة اليت تتماشى مع الدراسة.

األول: المجتمع و عينة الدراسة. الفرع

أ.مجتمع الدراسة:

مــــــــــــن أجــــــــــــل إســــــــــــقاط الدراســــــــــــة النظريــــــــــــة ومعرفــــــــــــة مــــــــــــدى مســــــــــــامهة املؤشــــــــــــرات املســــــــــــتخرجة مــــــــــــن جــــــــــــدول تــــــــــــدفقات

ـــــــــــــاض ســـــــــــــطيف ـــــــــــــا باختيـــــــــــــار جمتمـــــــــــــع مؤسســـــــــــــة ري ـــــــــــــيم األداء املـــــــــــــايل للمؤسســـــــــــــة االقتصـــــــــــــادية، فقـــــــــــــد قمن اخلزينـــــــــــــة يف تقي

ــــــــــــة ورقلــــــــــــة، ــــــــــــراز أمهيــــــــــــة مطــــــــــــاحن الواحــــــــــــات بتقــــــــــــرت والي ــــــــــــا مــــــــــــن إب ــــــــــــة بــــــــــــارزة متكنن ــــــــــــدفقات نقدي باعتبار أــــــــــــا تقــــــــــــوم بت

مؤشرات التدفقات النقدية يف تقييم أدائها املايل.

البطاقة الفنية تمع الدراسة "مؤسسة رياض سطيف مطاحن الواحات":

) يبين تقديم تعريف مختصر للمؤسسة.01-02الجدول رقم (

مطاحن الواحات رياض سطيف االسم القانوني

رياض سطيف التسمية المختصرة

26/11/1982 تاريخ اإلنشاء

ذات أسهمشركة الصيغة الوطنية

دج261000000 رأس المال

المنطقة الصناعية تقرت 137ص ب عنوان المقر االجتماعي

عامل 111 عدد العمال

املصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على وثائق املؤسسة

الثاني: متغيرات الدراسة. الفرع

تتمثـــــــــــل متغـــــــــــريات الدراســـــــــــة يف األداء املـــــــــــايل الـــــــــــذي يســـــــــــاعد مـــــــــــن خـــــــــــالل جمموعـــــــــــة مـــــــــــن املؤشـــــــــــرات علـــــــــــى الوقـــــــــــوف

ـــــــى أهـــــــم نقـــــــاط القـــــــوة و الضـــــــعف يف املؤسســـــــة حمـــــــل الدراســـــــة أمـــــــا قائمـــــــة التـــــــدفقات النقديـــــــة فهـــــــي بـــــــدورها أداة ،عل

ــــــــــك مــــــــــن ــــــــــيم األداء املــــــــــايل للمؤسســــــــــة وذل ــــــــــه مهمــــــــــة يف تقي خــــــــــالل نســــــــــب جــــــــــودة الرحبيــــــــــة وجــــــــــودة الســــــــــيولة املشــــــــــتقة من

وإبراز قوا يف عملية التقييم.

19


الفرع الثالث:تلخيص المعطيات المجمعة.

ــــــــــق أهــــــــــداف الدراســــــــــة واختبــــــــــار فرضــــــــــياا قمنــــــــــا بإعــــــــــداد مقــــــــــابالت مباشــــــــــرة مــــــــــع خمتصــــــــــني يف قــــــــــيم مــــــــــن أجــــــــــل حتقي

ـــــــــــــات وجـــــــــــــدول حســـــــــــــابات النتـــــــــــــائج و احملاســـــــــــــبة و املاليـــــــــــــة،ومن خالهلـــــــــــــا مت مجـــــــــــــع القـــــــــــــوائم املاليـــــــــــــة و املتمثلـــــــــــــة يف امليزاني

،بغـــــــــــــرض 2011/2015جـــــــــــــدول تـــــــــــــدفقات اخلزينـــــــــــــة ملؤسســـــــــــــة ريـــــــــــــاض ســـــــــــــطيف مطـــــــــــــاحن الواحـــــــــــــات خـــــــــــــالل فـــــــــــــرتة

تقيــــــــــــيم أداءهــــــــــــا مبعــــــــــــدالت املردوديــــــــــــة ،وقــــــــــــد مت الرتكيــــــــــــز علــــــــــــى املؤشــــــــــــرات املشــــــــــــتقة مــــــــــــن قائمــــــــــــة التــــــــــــدفقات النقديــــــــــــة و

املؤشرات القائمة على أساس االستحقاق و إبراز أمهية كل منهما قي تقييم األداء املايل.

المطلب الثاني: األدوات و البرامج المستخدمة.

يف مجـــــــــــع املعطيـــــــــــات املتعلقـــــــــــة بالدراســـــــــــة علـــــــــــى أدوات وبـــــــــــرامج، وكـــــــــــذا كيفيـــــــــــة اســـــــــــتخدامها يف هـــــــــــذا اجلـــــــــــزء ســـــــــــنعتمد

يف معاجلة هذه املعطيات.

الفرع األول:األدوات المستخدمة في جمع المعطيات.

البيانات المالية و المحاسبية: -1

) 2015-2011مـــــــــــن أجـــــــــــل إعطـــــــــــاء صـــــــــــورة حلالـــــــــــة املؤسســـــــــــة حمـــــــــــل الدراســـــــــــة، قمنـــــــــــا جبمـــــــــــع القـــــــــــوائم املاليـــــــــــة للفـــــــــــرتة(

وترمجتهـــــــــــــــا للمســـــــــــــــاعدة يف عمليـــــــــــــــة حتليـــــــــــــــل الوضـــــــــــــــعية املاليـــــــــــــــة للمؤسســـــــــــــــة واملتمثلـــــــــــــــة يف امليزانيـــــــــــــــات املاليـــــــــــــــة و جـــــــــــــــدول

حســــــــــــابات النتــــــــــــائج و جــــــــــــدول تــــــــــــدفقات اخلزينــــــــــــة، وهــــــــــــذا بغــــــــــــرض تطبيــــــــــــق مــــــــــــا مت التطــــــــــــرق إليــــــــــــه يف اجلانــــــــــــب النظــــــــــــري

على واقع املؤسسة حمل الدراسة.

األدوات: -2

ملعاجلـــــــــــــة املعطيـــــــــــــات يف شـــــــــــــكل جـــــــــــــداول )،2007Microsoft Excelبرنـــــــــــــامج ( ســـــــــــــيتم االعتمـــــــــــــاد علـــــــــــــى

ـــــــــــيت ـــــــــــع املؤشـــــــــــرات ال ـــــــــــة لتســـــــــــهيل عمليـــــــــــة املالحظـــــــــــة و التحليـــــــــــل مـــــــــــن أجـــــــــــل حســـــــــــاب مجي وترمجتهـــــــــــا إىل رســـــــــــومات بياني

يف اجلزء النظري. إليهاسبق و أشرنا

المبحث الثاني:تقييم و تفسير نتائج الدراسة.

وبنـــــــــــاءا excelيف هـــــــــــذا املبحـــــــــــث بعـــــــــــرض أهـــــــــــم النتـــــــــــائج املتوصـــــــــــل إليهـــــــــــا مـــــــــــن خـــــــــــالل خمرجـــــــــــات الـــــــــــربامج ســـــــــــنقوم

على املعلومات امعة.

.المطلب األول:عرض نتائج الدراسة

).2015-2011الفرع األول: تقييم األداء المالي للمؤسسة مطاحن الواحات خالل الفترة(

ســــــــــنقوم بعــــــــــرض عناصــــــــــر املاليــــــــــة للمؤسســــــــــة و ذلــــــــــك مــــــــــن أجــــــــــل حســــــــــاب مؤشــــــــــرات التــــــــــوازن املــــــــــايل إلعطــــــــــاء صــــــــــورة

حــــــــــــول األداء املــــــــــــايل ملؤسســــــــــــة مطــــــــــــاحن الواحــــــــــــات، وذلــــــــــــك مــــــــــــن خــــــــــــالل متثــــــــــــيالت بيانيــــــــــــة توضــــــــــــح مســــــــــــارها خــــــــــــالل

).2015-2011فرتة(

20


I. الميزانية المالية المختصرة لمؤسسة مطاحن الواحات: عرض

)2015-2011): يبين أهم عناصر الميزانية المالية جانب األصول لمؤسسة مطاحن الواحات(2- 2جدول(

البيان 2011 2012 2013 2014 2015

الثابتة األصول 802331648 786114697 774303569 837259984 1037537011

المتداولة األصول - - - - -

قيم االستغالل 134848639 112763786 85724020.90 108628262 57149744

قيم قابلة للتحقيق 128769552 131921679 157838189 153090436 89533347,7

قيم جاهزة 71974028,8 119672112 125052167 113546762 112130633

مج األصول المتداولة 913768177 941606060 369734984 385422409 272326715

المج الكلي 1716099826 1727720756 1144038553 1222682394 1309863725

املصدر: من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق

)2015-2011) يبين أهم عناصر الميزانية المالية جانب الخصوم لمؤسسة مطاحن الواحات(3-2جدول (

البيان 2011 2012 2013 2014 2015

األموال الدائمة - - - - -

األموال الخاصة 534997454 543618477 551931305 558171228 563774125

ديون طويلة األجل 33460625,4 35096333,5 26162433,5 95609565,1 272252242

مج األموال الدائمة 501536829 508522143 525768872 462561662 291521883

األجل ديون ق 1147641746 1149005946 565944814 568901601 473837358

المجموع الكلي 1716099826 1727720756 1144038553 1222682394 1309863725

املصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق

II - :عرض كيفية حساب نسب هيكلة األصول و الخصوم لمؤسسة مطاحن الواحات

)2015-2011) يبين حساب نسب هيكلة األصول للفترة (4-2جدول (

البيان 2011 2012 2013 2014 2015

79,21% % 68,48 % 67,68 % 45,50 46,75% األصول الثابتة /مج األصول

19,78% 30,69% 32,22% 21,09% 19,56% األصول المتداولة/مج األصول

4,36% 8,88% 7,49% 6,53% 7,86% قيم االستغالل/مج األصول

6,83% 12,52% 13,79% 7,64% 7,50% للتحقيق/مج األصولقيم قابلة

8,56% 9,29% 10,93% 6,93% 4,19% قيم جاهزة/مج األصول

excelاملصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على برنامج

21


)2015- 2011) يمثل تطور نسب هيكلة األصول لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة(1- 2الشكل (

excelاملصدر:خمرجات برنامج

أن نسب هيكلة األصول كانت اجيابية طيلة الفرتة املدروسة ومرتفعة خاصة نسبة هيكلة الشكل و اجلدول أعاله يبينان

األصول املتداولة .

)2015-2011) يبين حساب نسب هيكلة الخصوم للفترة (5- 2الجدول رقم(

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

%22,26 %37,83 %45,96 %29,43 %29,23 أموال دائمة/مج الخصوم

%43,04 %45,65 %48,24 %31,46 %31,18 خاصة /مج الخصوم أموال

%20,78 %7,82 %2,29 %2,03 %1,95 ديون طويلة األجل/مج الخصوم

%36,17 %46,53 %49,47 %66,50 %66,87 ديون قصيرة األجل/مج الخصوم


)2015-2011نسب هيكلة الخصوم لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة( ) يبين تطور2- 2الشكل(

excelاملصدر:خمرجات برنامج

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

2011 2012 2013 2014 2015

ا�صول الثابتة

ا�صول المتداولة

قيم ا�ستغ�ل

قيم قابلة للتحقيق

قيم جاھزة

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

2011 2012 2013 2014 2015

أموال دائمة

أموال خاصة

ديون طويلة ا�جل

ديون قصيرة ا�جل

22


خبالف الديون طويلة األجل 2015يبني اجلدول و الشكل البياين أعاله اجيابية نسب هيكلة اخلصوم غري اا تنخفض يف عام

مقارنة بالسنوات السابقة. هذا العاماليت كانت مرتفعة يف

III: مؤشرات تقييم األداء المالي لمؤسسة مطاحن الواحات.

):FRمؤشر رأس المال العامل( -1

) يبين تطور مؤشر رأس المال العامل لمؤسسة مطاحن الواحات6-2الجدول رقم (

البيان 2011 2012 2013 2014 2015

خاصة أموال 534997454 543618476,6 551931305 558171228 563774125

جلاألويلة ديون ط 33460625,36 35096333,47 26162433,5 95609565,1 272252242

أصول ثابتة 802331648,5 786114696,6 774303569 837259984 1037537011

رأس المال العامل 233873569- 207399886,5- 196209830- 183479192- 201510643-

النمو معدل - 11,3196556- 5,395401- 6,488278- 9,827519

excelاملصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق و برنامج

) يمثل تطور مؤشر رأس المال العامل لمؤسسة مطاحن الواحات3- 2الشكل(

)2015-2011للفترة(

excel املصدر: خمرجات برنامج

. 2015إىل غاية 2011من خالل اجلدول و التمثيل البياين يظهر رأس املال العامل بقيم سالبة من

-2,5E+08

-2E+08

-1,5E+08

-1E+08

-50000000

0

2011 2012 2013 2014 2015

Fr

رأس المال العامل

23


مؤشر االحتياج في رأس المال العامل: -2

)يبين تطور مؤشر االحتياج في رأس المال العامل لمؤسسة مطاحن الواحات7-2الجدول (

البيان 2011 2012 2013 2014 2015

األصول المتداولة 913768177,1 941606059,6 369734984 385422409 272326715

القيم الجاهز 71974028,8 119672111,7 125052167 113546762 112130633

األجل ةديون قصير 1147641746 1149005946 565944814 568901601 473837358

القروض البنكية 0 0 0 0 0

االحتياج في رأس المال العامل -305847598 -327071998,2 -321261997 -297025954 -313641277

معدل النمو - 6,9395347 -1,776368 -7,544012 5,593896

excelمن إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق وبرنامج :املصدر

) يمثل تطور مؤشر االحتياج في رأس لمال العامل لمؤسسة مطاحن الواحات4-2الشكل رقم(

)2015- 2011للفترة (

excelاملصدر: خمرجات برنامج

يم ســــــــــالبة طيلـــــــــــة الفـــــــــــرتة أعـــــــــــاله يظهـــــــــــر االحتيــــــــــاج يف رأس املـــــــــــال العامــــــــــل بقـــــــــــمــــــــــن خـــــــــــالل اجلــــــــــدول و التمثيـــــــــــل البيــــــــــاين

. املدروسة

Bfr

-3,3E+08

-3,2E+08

-3,1E+08

-3E+08

-2,9E+08

-2,8E+08

2011 2012 2013 2014 2015

Bfr

Bfr

24


):Tمؤشر الخزينة ( -3

) يبين تطور مؤشر الخزينة لمؤسسة مطاحن الواحات8- 2الجدول رقم(

البيان 2011 2012 2013 2014 2015

العاملرأس المال 233873569- 207399887- 196209830- 183479192- 201510643-

-313641277 -297025954 -321261997 -327071998 -305847598

االحتياج في رأس المال

العامل

الخزينة 71974029 119672111 125052167 113546762 112130634

معدل النمو - 0,66271241 0,04495664 0,09200484- 0,01247176-

excelاملصدر:من إعداد الطلبة باالعتماد على املالحق و برنامج

)2015- 2011للفترة( ) يبين تطور مؤشر الخزينة لمؤسسة مطاحن الواحات5- 2الشكل رقم (


من خالل اجلدول و الشكل البياين أعاله بأن خزينة املؤسسة سجلت قيم موجبة و لكن يف حالة اخنفاض و مبعدالت منو نالحظ

منخفضة.

مؤشرات المردودية المالية و االقتصادية: -4

) يبن تطور مؤشري المردودية االقتصادية و المالية لمؤسسة مطاحن الواحات9-2الجدول رقم (

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

Rf 4,14% 3,96% 1,48% 1,12% 1,33%المردودية المالية

Re 7,14% 3,007% 1,90% 12,98% 1,25%المردودية االقتصادية

0

20000000

40000000

60000000

80000000

100000000

120000000

140000000

2011 2012 2013 2014 2015

الخزينة

الخزينة

25


excelمن إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق و برنامج املصدد:

)2015-2011الفترة( خالل لمؤسسة مطاحن الواحات ) يمثل تطور مؤشر المردودية المالية6-2الشكل(


) يمثل تطور مؤشر المردودية االقتصادية لمؤسسة مطاحن الواحات7- 2الشكل(

)2015- 2011للفترة (

excelخمرجات برنامج املصدر

املاليـــــــــــة يف حالـــــــــــة اخنفـــــــــــاض مســـــــــــتمر حيـــــــــــث يتضـــــــــــح مـــــــــــن خـــــــــــالل اجلـــــــــــدول و التمثيـــــــــــل البيـــــــــــاين أعـــــــــــاله بـــــــــــأن املردوديـــــــــــة

ــــــــــــة يف عــــــــــــام بينمــــــــــــا املردوديــــــــــــة االقتصــــــــــــادية 2015مث اخنفضــــــــــــت بشــــــــــــكل كبــــــــــــري إىل غايــــــــــــة 2011ســــــــــــجلت نســــــــــــبة عالي

.بشكل كبري 2015مث اخنفضت يف عام 2014قي حالة تذبذب حيث بلغت أقصاها يف عام

المردودية المالية

0

0,05

0,1

0,15

2011 2012 20132014

2015



0

0,02

0,04

0,06

0,08

0,1

0,12

0,14

2011 2012 2013 2014 2015

المردودية ا�قتصادية

المردودية ا)قتصادية

26


النسب المشتقة منها.الفرع الثاني: تقديم عناصر قائمة التدفقات النقدية و أهم

ســـــــــــنحاول يف هـــــــــــذا املطلـــــــــــب تقـــــــــــدمي عناصـــــــــــر قائمـــــــــــة التـــــــــــدفقات النقديـــــــــــة واشـــــــــــتقاق نســـــــــــب جـــــــــــودة الســـــــــــيولة وجـــــــــــودة

الرحبية منها.

تقديم عناصر قائمة التدفقات النقدية:-أوال

واحات خالل ) يبين تطور أرصدة صافي التدفقات النقدية من األنشطة العملياتية لمؤسسة مطاحن ال10-2الجدول رقم (

-حسب الطريقة المباشرة-) 2015- 2011الفترة (

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من األنشطة العملياتية

التحصيالت املقبوضة من عند الزبائن

1056850166,06 803046342,53 703370283,64 757330813,11 643742456,20

-814754202,24 -718742961,40 -692134558,04 -754237331,56 -109758611.72 املدفوعة للموردين و العاملنياملبالغ

الفوائد و املصاريف املالية األخرى و املدفوعة

128063,30- 104110,90- 130094,60- 642573,06- 220982,58-

- - - - - الضرائب على النتائج املدفوعة

قبل العناصر غري تدفقات اخلزينة العادية

- - - - -

تدفقات اخلزينة املرتبطة بالعناصر الغري عادية(للتوضيح)

- - - - -

تدفقات الخزينة الصافية المتأتية

من األنشطة العملياتية(أ)

36963491,04 48704700,07 11105631,00 37945278,65 171232728,62-

على املالحقاملصدر: من إعداد الطالبة باالعتماد

) يمثل تطور أرصدة صافي التدفقات النقدية المتأتية من األنشطة العملياتية لمؤسسة مطاحن 8- 2الشكل(

)2015-2011الواحات للفترة (

27


excelت برنامج ااملصدر: خمرج

العملياتية كانت موجبة خالل من خالل اجلدول و الشكل البياين أعاله أن صايف التدفقات النقدية املتأتية من األنشطة ظنالح

.2015ألوىل لتنخفض بسلبية يف عام األربع سنوات ا

) يبين تطور صافي التدفقات النقدية المتأتية من أنشطة االستثمار لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة 11-2الجدول رقم (

-ب الطريقة المباشرةحس-) 2011-2015(

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

اخلزينـــــــــــة املتأتيـــــــــــة مـــــــــــن تـــــــــــدفقات

أنشطة االستثمار

ــــــــــــــــــــاء ــــــــــــــــــــد اقتن املســــــــــــــــــــحوبات عن

تثبيتات مادية أو غري مادية

5252785,99- 1006617,16- 5725575,85- 49450683,20- 8417602,70-

التحصــــــــــــــيالت عـــــــــــــــن عمليـــــــــــــــات

بيــــــــــــع تثبيتــــــــــــات ماديــــــــــــة أو غــــــــــــري

مادية

- - - - -

حتصــــــــــــــــــــــيالت أخــــــــــــــــــــــرى عــــــــــــــــــــــن

تثبيتات مادية أو غري مادية

- - - - -

حتصـــــــــيالت عـــــــــن عمليـــــــــات بيـــــــــع

تثبيتات مالية

- - - - -

الفوائـــــــــــــــد احملصـــــــــــــــلة مـــــــــــــــن التـــــــــــــــو

ضيفات املالية

- - - - -

-2E+08

-1,5E+08

-1E+08

-50000000

0

50000000

2011 2012 2013 2014 2015

التدفقات النقدية التشغيلية

التدفقات النقدية التشغيلية

28


احلصـــــــــــــــــــــــــــــــــــص و األقســـــــــــــــــــــــــــــــــــاط

املقبوضة من النتائج

- - - - -

تـــــــــــدفقات الخزينـــــــــــة الصـــــــــــافية

المتأتيـــــــــــــــــــة مـــــــــــــــــــن أنشـــــــــــــــــــطة

االستثمار(ب)

5252785,99- 1006617,16- 5725575,85- 49450683,20- 8417602,70-

.املصدر: من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق

) يمثل تطور صافي التدفقات النقدية المتأتية من أنشطة االستثمار لمؤسسة مطاحن الواحات 9-2الشكل (

)2015-2011للفترة(


.التدفقات النقدية املتأتية من األنشطة االستثمارية كانت سالبة طيلة فرتة الدراسة يبني اجلدول و الشكل البياين أعاله أن صايف

)2012-2011لمؤسسة مطاحن الواحات خالل الفترة (FTD) يبين صافي تدفق الخزينة المتاح12-2الجدول رقم (

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

تــــــــــــــــــــدفقات الخزينــــــــــــــــــــة

ـــــــــة مـــــــــن الصـــــــــافية المتأتي

العملياتية(أ)األنشطة

36963491,04 48704700,07 11105631,00 37945278,65 171232728,62-

تـــــــــــــــــدفقات الخزينـــــــــــــــــة -

ـــــــــة مـــــــــن الصـــــــــافية المتأتي

أنشــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــطة

االستثمار(ب)

5252785,99- 1006617,16- 5725575,85- 49450683,20- 8417602,70-

-50000000

-40000000

-30000000

-20000000

-10000000

0

2011 2012 2013 2014 2015

التدفقات النقدية ا�ستثمارية

التدفقات النقدية ا�ستثمارية

29


ـــــــــــــــــــــــــدفق صـــــــــــــــــــــــــافي الت

النقــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــدي

FTDالمتاح

42216277 49711317,2 16831206,9 87395961,9 162815126-

excelاملصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق و برنامج

)2015-2011لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة ( FTD)يمثل تطور صافي التدفق النقدي المتاح10- 2الشكل(

excelخمرجات برنامج :املصدر

بسلبية ليقدر 2015أن صايف التدفق النقدي املتاح كان موجب خالل األربع سنوات األوىل بينما ينخفض يف عام نالحظ

-162815126ب

) يبين تطور صافي التدفقات النقدية المتأتية من أنشطة التمويل لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة 13- 2الجدول(

2011-2015(

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

تدفقات اخلزينة املتأتية من أنشطة التمويل

- - - - - التحصيالت يف أعقاب إصدار األسهم

- - - - - spaمدفوعات إعادة شراء أسهم رياض سطيف/

- - - - - احلصص و غريها من التوزيعات اليت مت القيام ا

178234202,22 - - - - حتصيالت متأتية من القروض

- - - - - القروض أو الديون األخرى املماثلةتسديدات

تــــــــــدفقات الخزينــــــــــة الصــــــــــافية المتأتيــــــــــة مــــــــــن أنشــــــــــطة

(ج)التمويل

- - - - 178234202,22

املصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق

-2E+08

-1,5E+08

-1E+08

-50000000

0

50000000

100000000

2011 2012 2013 2014 2015

صافي التدفق النقدي المتاح

صافي التدفق النقدي المتاح

30


للفترة) يمثل تطور صافي التدفقات النقدية المتأتية من أنشطة التمويل لمؤسسة مطاحن الواحات 11- 2الشكل(

)2011-2015(

excelاملصدر: خمرجات برنامج يتبــــــــــني مــــــــــن خــــــــــالل اجلــــــــــدول و التمثيـــــــــــل البيــــــــــاين أن املؤسســــــــــة مل تقــــــــــم بــــــــــأي أنشـــــــــــطة متويليــــــــــة خــــــــــالل األربــــــــــع ســـــــــــنوات

.178234202,22فقد حصلت من القروض ما قيمته 2015يف عام إالاألوىل من الدراسة )2015-2011الخزينة لمؤسسة مطاحن الواحات خالل الفترة ( ) يبين تطور التغير في تدفقات14- 2الجدول(

باالعتماد على املالحقاملصدر: من إعداد الطالبة

0

50000000

100000000

150000000

200000000

2011 2012 2013 2014 2015

التدفقات النقدية التمويلية

التدفقات النقدية التمويلية

2015 2014 2013 2012 2011 البيان

ـــــــــــــــــــــة التـــــــــــــــــــــدفقات النقدي

ـــــــــــة مـــــــــــن الصـــــــــــافية المتأتي

األنشطة العملياتية (أ)

36963491,04 48704700,07 11105631,00 37945278,65 171232728,62-



االستثمار(ب)أنشطة

5252785,99- 1006617,16- 5725575,85- 49450683,20- 8417602,70-



أنشطة التمويل (ج)

- - - - 178234202,22

التغيـــــــــــــر فـــــــــــــي تـــــــــــــدفقات

الخزينة

42216277 49711317,2 16831206,9 87395961,9 341049328-

31


)2015- 2011) يمثل تطور التغير في تدفقات الخزينة لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة (12- 2الشكل(


)ليـــــــــــــنخفض يف 2014-2011مـــــــــــــن خـــــــــــــالل اجلـــــــــــــدول نالحـــــــــــــظ أن التغـــــــــــــري يف تـــــــــــــدفقات اخلزينـــــــــــــة كـــــــــــــان موجـــــــــــــب مـــــــــــــن (

-341049328ب 2015عام

ـــــــا: عـــــــرض ـــــــةثاني ـــــــدفقات النقدي ـــــــى أســـــــاس حســـــــاب أهـــــــم النســـــــب المشـــــــتقة مـــــــن قائمـــــــة الت والنســـــــب القائمـــــــة عل

:االستحقاق

)يبين نسب جودة السيولة المشتقة من قائمة التدفقات النقدية15- 2الجدول(

2015 2014 2013 2012 2011 النسب

0,27 -0,76 -1,94 -48,38 -7,04 نسبة التغطية النقدية

نســــــــــــــــــبة التــــــــــــــــــدفقات النقديــــــــــــــــــة الخارجــــــــــــــــــة

لتـــــــــــــــدفقات الألنشـــــــــــــــطة االســـــــــــــــتثمارية إلـــــــــــــــى

النقدية الداخلة لألنشطة التمويلية

- - - - 0,047-

نســـــــــــــــبة كفايـــــــــــــــة النقديـــــــــــــــة مـــــــــــــــن األنشـــــــــــــــطة

التشغيلية

0,002- 0,06- 0,01- 0,05- 0,21

نســـــــــــــبة التـــــــــــــدفقات النقديـــــــــــــة مـــــــــــــن أنشـــــــــــــطة

االستغالل إلى النفقات الرأسمالية

7,03- 48,38- 1,94- 0,77- 20,34

excel املصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد علي املالحق و برنامج

مـــــــــن خـــــــــالل اجلـــــــــدول نالحـــــــــظ بـــــــــأن معظـــــــــم نســـــــــب جـــــــــودة الســـــــــيولة ظهـــــــــرت بإشـــــــــارة ســـــــــالبة وبنســـــــــب ضـــــــــئيلة نوعـــــــــا مـــــــــا

طيلة فرتة الدراسة.

-4E+08

-3E+08

-2E+08

-1E+08

0

100000000

200000000

2011 2012 2013 2014 2015

التغير في تدفقات الخزينة

التغير في تدفقات الخزينة

32


)يبين نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق16- 2الجدول(

2015 2014 2013 2012 2011 النسب

0,57 0,67 0,65 0,81 0,79 نسبة التداول

0,48 0,53 0,54 0,75 0,71 نسبة السيولة السريعة

5,44 5,67 5,37 6,35 14,07 نسبة دوران النقدية

-0,28 -0,59 -0,43 -0,54 -0,58 نسبة المخزون إلى رأس المال العامل


ـــــــــة يظهـــــــــر لنـــــــــا مـــــــــن خـــــــــالل اجلـــــــــدول أن معظـــــــــم نســـــــــب الســـــــــيولة القائمـــــــــة علـــــــــى أســـــــــاس االســـــــــتحقاق تظهـــــــــر بقـــــــــيم موجب

طيلة فرتة الدراسة.

) يبين نسب جودة الربحية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية17- 2الجدول(

2015 2014 2013 2012 2011 النسب

-22,87 6,08 1,35 2,26 0,49 نسبة التدفقات النقدية التشغيلية

نسبة العائد على األصول من التدفق

النقدي التشغيلي

0,02 0.03 0,01 0,03 0,13-

-22,14 4,5 0,86 2,11 0,51 نسبة دليل النشاط التشغيلي

صافي التدفقات النقدية من األنشطة

التشغيلية إلى المبيعات

0,04 0,06 0,02 0,06 0,28-


مــــــــــن خــــــــــالل اجلــــــــــدول يتضــــــــــح بــــــــــأن نســــــــــب جــــــــــودة الرحبيــــــــــة يف تذبــــــــــذب مســــــــــتمر طيلــــــــــة فــــــــــرتة الدراســــــــــة إىل أن تــــــــــنخفض

يف العام األخري وتسجل قيمة سالبة.

)يبين نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق18-2الجدول (

2015 2014 2013 2012 2011 النسب

1,80 1,82 1,83 1,84 1,82 نسبة مجمل الربح إلى المبيعات

0,01 0,01 0,01 0,02 0,07 نسبة صافي الربح

0,006 0.005 0.007 0,012 0.04 نسبة العائد إلى إجمالي الموجودات

0.01 0,01 0,01 0,04 0,14 نسبة العائد على األموال الخاصة

excelاملصدر:من إعداد الطالبة باالعتماد على املالحق وبرنامج

يظهر من خالل اجلدول أعاله أن النسب يف حالة تدبدب مستمر بنسب موجبة طيلة فرتة الدراسة.

33


المطلب الثاني: تحليل و مناقشة نتائج الدراسة.

اولة مناقشتها للوصول إىل حتديد نقاط قوم وضعف مؤسسة سنقوم يف هذا اجلزء بتحليل النتائج املقدمة يف املطلب السابق وحم

مطاحن الواحات مع إبداء رأي حول أدائها املايل.

الفرع األول: مناقشة نتائج مؤشرات تقييم األداء المالي لمؤسسة مطاحن الواحات .

:التحليل كما يليسنقوم بعملية املناقشة و بعد عرضنا ملختلف مؤشرات تقييم األداء املايل للمؤسسة

I- .تحليل نتائج تطور نسب هيكلة أصول وخصوم المؤسسة

نالحظ أن نسبة تطور هيكلة األصول يف تزايد مستمر خالل فرتة الدراسة . )4-2(من خالل اجلدول

واعتمادا على امليزانية املالية املختصرة جانب األصول ملؤسسة مطاحن الواحات، نالحظ )1- 2(و املالحظ من خالل الشكل

ويعود ذلك إىل 2015اىل غاية 2011من عام %76% ،68% ،67% ،45% ،46 األصول الثابتة سجلت على التوايل نسب

أن املؤسسة تقوم حبيازة املزيد من االستثمارات اجلديدة عن طريق االقرتاض، وعليه جند أن األصول املتداولة متثل نسب أقل بكثري

حيث %،19%،30%،32،%21%،19بنسبة 2015إىل غاية 2011مقارنة باألصول الثابتة حيث كانت على التوايل من

؛ %19بنسبة 2015،لتعاود االخنفاض يف سنة 2013،2014، 2012شهدت ارتفاع سنة

)و باالعتماد على امليزانية املالية املختصرة جانب اخلصوم ملؤسسة مطاحن الواحات نالحظ أن 2-2ومن خالل الشكل (

سجلت األموال األموال الدائمة هلا وزن نسيب أقل من الوزن النسيب الذي متثله الديون قصرية األجل من إمجايل اخلصوم حيث

أما الديون قصرية األجل 2015إىل غاية 2011،من عام %22%،27%،37%،45%،29%،29الدائمة على التوايل نسبة

و هذا راجع اىل اخنفاض رأمسال املؤسسة و كذا احتياطاا، حيث أن %36%،46%،49%،66%،66 فكانت على التوايل

أما الديون %،7و الديون طويلة األجل مبتوسط %40وم حيث سجلت متوسطاألموال اخلاصة متثل نسبة معترب من إمجايل اخلص

مما يوضح اعتماد املؤسسة على بشكل كبري على الديون قصرية األجل يف تغطية جزء من أصوهلا %، 53قصرية األجل فبمتوسط

اخنفاض متوسط الديون طويلة األجل.املتداولة و

تحليل مؤشرات األداء المالي.

سنقوم بتحليل ومناقشة األشكال البيانية ملختلف مؤشرات األداء املايل اليت مت عرض طرق حساا يف اجلزء السابق.

رأس المال العامل: . أ

هو ذلك اجلزء من األموال الدائمة الغري مستعملة يف متويل األصول الثابتة ؛

سنوات 5املؤسسة حققت رأس مال عامل سالب خالل نالحظ أن )3-2(و الشكل البياين )6-2(و من خالل اجلدول

املدروسة،و هذا يعين أن املؤسسة عاجزة عن تغطية أصوهلا الثابتة بأمواهلا الدائمة، وهذا راجع العتمادها بشكل كبري على الديون

تعرضها ملخاطر إىليل، مما يؤدي قصرية األجل يف متويل أصوهلا الثابتة ،وذا ميكن القول أن املؤسسة خترج عن قاعدة التوازن املا

دورة االستغالل منها مواجهة مشكلة تسديد ديوا قصرية األجل يف أجاهلا احملددة.

االحتياج في رأس المال العامل: . ب

34


يعرب عن رأس املال العامل الذي حتتاجه املؤسسة ملواجهة ديوا املستحقة؛

أن االحتياج يف رأس املال العامل للمؤسسة سجل قيم سالبة خالل فرتة )4- 2(و الشكل )7-2(و نالحظ من خالل اجلدول

الدراسة وهذا يدل على أن موارد الدورة تزيد عن احتياجاا وهذا بسبب ارتفاع الديون قصرية األجل اليت مولت دورة االستغالل.

الخزينة: ج.

املال العامل، و تعرب عن القيم اجلاهزة اليت ميكن للمؤسسة املال العامل و االحتياج يف رأس هي عبارة عن الفرق بني رأس

التصرف فيها، كما تعكس التوازن املايل من عدمه؛

هذا يدل على وجودأن خزينة املؤسسة كانت موجبة طيلة فرتة الدراسة و )5- 2(و الشكل البياين)8- 2(ومن املالحظ من اجلدول

ئض غطى العجز يف دورة االستثمار والباقي يعود للخزينة ملال العامل حيث أن الفافائض يف دورة االستغالل املفسر بسلبية رأس ا

وهذا يسبب مشاكل للمؤسسة.

المردودية المالية و المردودية االقتصادية:د.

* المردودية المالية:

و )9- 2(املالحظ من خالل اجلدولتعرب هذه النسبة عن العالقة بني النتيجة اليت حتققها املؤسسة و أمواهلا اخلاصة، و من

ب 2011أن املردودية املالية يف اخنفاض خالل سنوات الدراسة حيث كانت أكرب نسبة حمققة يف عام )6- 2(الشكل البياين

و هذا االخنفاض سببه اخنفاض النتيجة الصافية مقارنة %1,33سجلت أدين نسبة قدرت ب 2015،أما يف عام % 14,14

دج مستثمر من طرف أصحاب رأس املال يف املؤسسة يولد ربح قدره 1يث تدل هذه النسبة على أن كل باألموال اخلاصة، ح

دج.1,33

المردودية االقتصادية:*

و )9-2(تعرب هذه النسبة عن مسامهة كل وحدة نقدية مستثمرة كأصول يف نتيجة االستغالل، و من املالحظ من اجلدول

تذبذب يف نسب املردودية االقتصادية خالل فرتة الدراسة و سبب هذا التذبذب يعود إىل نالحظ وجود )7- 2(الشكل البياين

إىل أدىن 2015لترتاجع يف عام %12,98أعلى نسبة بلغت 2014التذبذب احلاصل يف نتيجة االستغالل، إذ حققت يف عام

و هي قيم 2015دج يف عام 1,25و هذه النسبة تفسر بأن كل دينار مستثمر يف املؤسسة يولد رحبا قدره %1,25نسبة و هي

مقبولة نوعا ما.

الفرع الثاني:تحليل نتائج قائمة التدفقات النقدية.

شتقة منها و سنحاول يف هذا اجلزء أن نقدم تقييم عام حول أرصدة قائمة التدفقات النقدية وأيضا تقييم خاص للنسب امل

النسب القائمة على أساس االستحقاق؛

أوال:تحليل تطور أرصدة صافي التدفقات النقدية المتأتية من األنشطة العملياتية.

موجب أن رصيد صايف التدفقات النقدية من األنشطة العملياتية )8-2(و الشكل البياين)10-2(نالحظ من خالل اجلدول رقم

ويسجل رصيد سالب بسبب كرب حجم 2015خالل األربع سنوات األوىل من الدراسة ويف حالة تذبذب لينخفض يف عام

35


النفقات اليت التزمت ا املؤسسة جتاه املوردين يف مقابل نقص مقبوضاا من الزبائن وهذا خبالف السنوات السابقة اليت اعتمدت

كما 48704700,07سجلت أعلى رصيد قدره 2012 دورة خمزوناا و زبائنها ففي عام فيها املؤسسة سياسة حمكمة يف تسيري

حققت يف نفس العام مردودية اقتصادية مقبولة ما يبني أن األصول االقتصادية سامهت يف تكوين نتيجة استغالل جيدة.

ثانيا:تحليل تطور أرصدة صافي التدفقات النقدية من أنشطة االستثمار.

أن أرصدة صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستثمار كانت سالبة )9-2(و الشكل )11-2(نالحظ من خالل اجلدول

خالل فرتة الدراسة ما يعرب عنه بأن خزينة االستثمار ملؤسسة مطاحن الواحات يف حالة عجز ويربر هذا العجز بأن املؤسسة تقوم

ة و معنوية، بدون التنازل عن استثمارات عينية أو معنوية أخرى حيث نالحظ أن نسبة املسحوبات عن حبيازة استثمارات عيني

مقارنة بالعناصر األخرى املعدومة يف خزينة االستثمار. %100اقتناء استثمارات عينية أو معنوية تقدر بنسبة

.FTDثالثا:تحليل تطور صافي تدفق الخزينة المتاح

إىل غاية عام 2011نالحظ أن صايف تدفق اخلزينة املتاح موجب من عام )10-2(و الشكل البياين)12-2(من خالل اجلدول

،هذا يعين أن التدفقات من األنشطة العملياتية كانت كافية لتغطية عمليات االستثمار دون احلاجة إىل موارد خارجية 2014

وهذا ما يربر األداء اجليد للمؤسسة خالل هذه الفرتة، بينما يف عام إضافة إىل توليدها فائض للسيولة بعد متويل استثماراا

) و ذلك بسبب عجز تدفقات اخلزينة املتولدة من أنشطة 162815126ينخفض تدفق اخلزينة املتاح بسلبية برصيد قدره( 2015

متويل خارجية كاالستدانة أو االستغالل يف متويل احتياجات خزينة االستثمار وهنا يتوجب على املؤسسة أن تبحث على مصادر

الرفع يف رأس املال من أجل متويل االحتياجات املالية.

رابعا:تحليل تطور أرصدة صافي التدفقات النقدية من أنشطة التمويل.

نالحظ أن رصيد صايف تدفقات اخلزينة املتأتية من أنشطة التمويل معدوم ألن )11- 2(و الشكل البياين)13-2(من اجلدول

2015بينما يف عام 2014إىل غاية 2011سسة مل تسجل أي نتيجة ألي نشاط إذ أا مل تقم بأنشطة متويلية من عام املؤ

دج بغرض تغطية صايف تدفق اخلزينة 178234202,22حققت رصيد موجب نتيجة للتحصيالت املتأتية من القروض املقدرة ب

املتاح السالب يف هذه السنة.

د التغير في الخزينة.خامسا:تحليل تطور رصي

املؤسسة على متويل ةيظهر أن هنالك فائض يف التغري يف اخلزينة ما يربر قدر )12-2(والشكل )14-2(من خالل اجلدول

احتياجاا أي أا كانت قادرة على تغطية نفقات االستثمار و التمويل بواسطة الفائض الذي حققته يف خزينة االستغالل خالل

ويعود هذا العجز إىل )341049328(سجلت املؤسسة حالة من العجز برصيد قدر ب 2015بينما يف عام 2014-2011فرتة

عدم قدرة املؤسسة على تغطية احتياجات خزينة التمويل و خزينة االستثمار.

سادسا:تحليل نسب جودة السيولة المشتقة من قائمة التدفقات النقدية.

الذي يبني نسب جودة السيولة املشتقة من قائمة التدفقات النقدية ملؤسسة مطاحن )15-2(نالحظ من خالل اجلدول

كانت كما يلي: )2015-2011(الواحات خالل الفرتة

36


نسبة التغطية النقدية: - أ

دليل على أن 2014اىل غاية 2011من املالحظ بان نسبة التغطية النقدية كانت سالبة خالل األربع سنوات األوىل أي من

التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية مل تكن كافية لتغطية االحتياجات النقدية لألنشطة االستثمارية،أي أن التدفقات النقدية

حققت نسبة تغطية نقدية موجبة بسب التحصيالت املتأتية من 2015الداخلة أقل من التدفقات النقدية اخلارجة،بينما يف عام

استطاعت من خالها متويل خمتلف احتياجاا وذا وفرت هامش أمان من خالل مؤشر سيولة موجب. القروض اليت

نسبة التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة االستثمارية إلى التدفقات النقدية الداخلة لألنشطة التمويلية: - ب

على أن املؤسسة مل حتصل أية فوائد و إمنا دليل 2014إىل غاية عام 2011نالحظ بأن هذه النسبة كانت معدومة من عام

سجلت نسبة سالبة 2015قامت بالتسديد للموردين و املستخدمني وقامت أيضا بتسديد فوائد ومصاريف مالية، بينما يف عام

نتيجة التحصيالت املتأتية من القروض اليت مل تغطيها التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية.

ة من األنشطة التشغيلية إلى النفقات الرأسمالية: التدفقات النقدي - ج

ويعود ذلك إىل أن املؤسسة قامت باقتناء استثمارات عينية ومالية، أما يف عام 2014-2011كانت هذه النسبة سالبة من

تمويل يف فسجلت نسبة موجبة فزيادة نسبة التغطية النقدية دليل على أن املؤسسة قامت بربنامج استثماري مهم لل2015

املؤسسة.

نسبة كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية:-د

ها يدل على أن املؤسسة مل تستطع تغطية 2014إىل غاية 2011من املالحظ أن هذه النسبة كانت سالبة من عام

احتياجاا األساسية عن طريق التدفقات النقدية التشغيلية أي أن املؤسسة ليست لديها سيولة كافية لتغطية احتياجاا،أما يف عام

لتدفقات مما يدل على أن املؤسسة استطاعت تغطية االحتياجات األساسية عن طريق ا% 21ارتفعت باجيابية تقدر ب 2015

النقدية التشغيلية،وذلك بسبب اخنفاض التدفقات النقدية التشغيلية واخنفاض مدفوعاا للموردين،و كذا اخنفاض الفوائد و

املصاريف املالية املقدمة للبنوك.

سابعا: تحليل نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق.

-2011(ة على أساس االستحقاق ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة)نالحظ أن نسب السيولة القائم16-2(من خالل اجلدول

كانت كالتايل: )2015

نسبة التداول: - أ

تعرب عن مدى قدرة املؤسسة على مواجهة التزاماا القصرية األجل من أصوهلا املتداولة،ومن خالل اجلدول الحظنا بأن نسبة

التداول يف مؤسسة مطاحن الواحات كانت موجبة طيلة فرتة الدراسة ويف حالة اخنفاض مستمر، حيث كانت أعلى نسبة حمققة يف

ومن هنا ميكننا القول بأن هذه النسب ال %57قدرت ب2015قة كانت يف عام و أدىن نسبة حمق%81قدرت ب2012عام

تشكل هامش أمان للمؤسسة على املدى القصري و ال تعترب مرضية ألن املؤسسة ليست هلا نقدية جاهزة.

37


نسبة السيولة السريعة: - ب

كانت هذه النسبة موجبة طيلة فرتة الدراسة ولكن يف حالة اخنفاض مستمر حيث حققت على التوايل

أي أن املؤسسة سياستها ليست كفئة يف الوفاء بالديون 2015إىل غاية 2011من عام %،%48،%53،%54،%75،70

قصرية األجل.

نسبة دوران النقدية: - ج

وهذا راجع لكرب حجم 2015اىل غاية 2011سنوات من 5خالل فرتة %100فوق نالحظ أن هذه النسبة كانت كبرية لت

املبيعات الضخمة و املتحصالت اليت حتصلها املؤسسة من هذه العمليات وعليه ميكن القول أن حجم متحصالت املؤسسة مقرتن

حبجم املبيعات و اخلدمات اليت تقدمها املؤسسة من سنة إىل أخرى.

رأس المال العامل: نسبة المخزون إلى -د

و اعتماد املؤسسة على الديون قصرية العامل ظهرت هذه النسبة سالبة طيلة فرتة الدراسة وتربر هذه السلبية بسلبية رأس املال

األجل بشكل كبري يف عملية التمويل.

ثامنا:تحليل نسب جودة الربحية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية.

أن نسب جودة الرحبية املشتقة من قائمة التدفقات النقدية ملؤسسة مطاحن الواحات )17-2(نالحظ من خالل اجلدول

كانت كما يلي:) 2015- 2011( خالل الفرتة

نسبة التدفقات النقدية التشغيلية: - أ

تنخفض بسلبية يف ل% 608قدرت ب2014كانت يف حالة تذبذب وبنسب ضئيلة حيث كانت أعلى نسبة حمققة يف عام

حققت أرباح نتيجة توسيع نشاط املؤسسة و زيادة 2014دليل على أن املؤسسة يف عام )%2287(لتقدر ب2015عام

.2015معامالا مع الغري مما يعرب على أن املؤسسة كانت قادرة على توليد تدفق نقدي تشغيلي صايف لينعكس الوضع يف عام

فق النقدي التشغيلي:نسبة العائد على األصول من التد - ب

وهذا )%13(لتقدر ب2015لتنخفض بسلبية يف عام 2014-2011كانت هذه النسبة يف اخنفاض مستمر خالل الفرتة

دليل على أن املؤسسة ال حتصل و معامالا كانت ضعيفة مع الزبائن.

نسبة دليل النشاط التشغيلي: - ج

لتنخفض بسلبية يف عام %310قدرت ب 2014النسبة كانت يف حالة تذبذب مستمر فأعلى نسبة حمققة كانت عام هذه

وهي نسبة ضئيلة للغاية دليل على أن ملؤسسة ال حتقق أرباح و إمنا حققت خسائر. )%2214(لتصل إىل 2015

نسبة صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى المبيعات:-د

اخنفضت 2015و يف عام %6قدرت ب2012كانت هذه النسبة ضعيفة ويف تذبذب مستمر فأعلى نسبة حمققة كانت عام

بسبب زيادة عمليات البيع أكثر من عمليات التحصيل.2015يف عام )%28(النسبة بسلبية لتصل إىل

تاسعا:تحليل نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق.

38


- 2011أن نسب الرحبية القائمة على أساس االستحقاق ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة( )18-2(من خالل اجلدول نالحظ

) كانت كما يلي:2015

:نسبة مجمل الربح إلى المبيعات - أ

سسة نالحظ أن هذه النسبة كانت يف حالة ثبات نسيب و عالية طيلة فرتة الدراسة مما يدل على أن عمليات التشغيل يف املؤ

كانت كفئة و اخنفاض تكاليف املواد،و هي نسبة جيدة للمؤسسة.

نسبة صافي الربح: - ب

واخنفضت يف عام %7قدرت ب 2011 كانت هذه النسبة يف حالة تذبذب حيث كانت أعلى نسبة حمققة يف عام

األرباح التشغيلية و هذا يربره مما يعين أن املؤسسة مل تكن كفئة يف حتقيق %1نسبة 2015مث سجلت يف % 0,9لتصل إىل 2014

تذبذب املبيعات خالل الفرتة.

: نسبة العائد على إجمالي األصول - ج

و لكن بالرغم من أن النسبة منخفضة إىل أن 2015إىل غاية عام 2011كانت هذه النسبة يف حالة اخنفاض مستمر من عام

أصول املؤسسة تساهم يف حتقيق نتائج مرضية.

:على األموال الخاصة نسبة العائد -د

و هذا دليل نقص %1,32بنسبة 2015إىل غاية %14بنسبة قدرها 2011كانت هذه النسبة يف حالة اخنفاض من عام

األموال اخلاصة يف املؤسسة وكذا نقص احتياطات الشركة، وهذا ما يربر النتائج املنخفضة اليت حققتها املؤسسة طيلة فرتة الدراسة.

ة بين نسب السيولة القائمة على أساس التدفق النقدي و القائمة على أساس االستحقاق.عاشرا: المقارن

يعترب حتليل سيولة املؤسسة أمرا مهم جدا، فهي تدق ناقوس خطر وقوع املؤسسة يف مشاكل كالعسر املايل أو مشكل اإلفالس

الذي جيعل املؤسسة عاجزة عن تغطية التزاماا و احتياجاا.

فمن املالحظ من حتليلنا لنسب السيولة على أساس االستحقاق اليت سجلت قيم موجبة طيلة فرتة الدراسة ولكن يف اخنفاض

من سنة ألخرى وذلك باالقرتان مع اخنفاض العناصر املكونة هلذه النسب و سلبية رأس املال العامل واالحتياج يف رأس املال

ؤسسة و بالتايل اخنفاض حتصيالا نتيجة اخنفاض مبيعاا من سنة اىل أخرى وهذا بدوره العامل مما أدى اىل اخنفاض خزينة امل

%يف عام 12يؤدي اىل اخنفاض النتيجة الصافية للمؤسسة كما أدى أيضا إىل حتقيق نتائج ضعيفة ومردودية اقتصادية أقصاها

ساس النقدي فمن خالل حتليلنا هلذه النسب اليت ،ومن املمكن أن نربط هذه الوضعية مع نسب السيولة القائمة على األ2015

كانت سالبة طيلة األربع سنوات األوىل و هذا يدل على أن صايف التدفقات النقدية من األنشطة العملياتية ال تغطي نفقات

االستثمار و التمويل مما يبني أن املؤسسة ال توفر سيولة أو ما يعرف حبالة عدم األمان.

بين نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق و القائمة على األساس النقدي في تقييم األداء. حادي عشر:المقارنة

تعرب نسب الرحبية عن قدرة املؤسسة عل توليد تدفقات نقدية من أرباح أنشطة االستغالل وهذا يربز وجود عالقة بني نسب

لقائمة على أساس التدفق النقدي.الرحبية القائمة على أساس االستحقاق و نسب جودة الرحبية ا

39


فمن خالل حتليلنا لنسب جودة الرحبية تبني أن هنالك تذبذب يف معظم هذه النسب طيلة األربع سنوات األوىل من الدراسة

ومل تستطع توليد تدفق نقدي من 2015، يدل هذا على أن املؤسسة كانت خاسرة يف عام 2015لتنخفض بسلبية يف عام

ية، بينما ما تظهره نسب الرحبية القائمة على أساس االستحقاق اليت ظهرت متذبذبة طيلة فرتة الدراسة وبنسب أنشطتها التشغيل

منخفضة بأن عمليات التشغيل يف مؤسسة مطاحن الواحات مل تكن كفئة لتساهم يف حتقيق نتائج مرضية باالقرتان مع مؤشرات

األداء املايل األخرى كراس املال العامل.

قمنا بتحليل نسب الرحبية و السيولة القائمة على أساس االستحقاق وعلى األساس النقدي تبني لنا أن هنالك عالقة بعد أن

فيما بينها،فنسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق املنخفضة من سنة إىل أخرى أظهرت بأن املؤسسة ال تتوفر على سيولة

ى األساس النقدي اليت بينت عدم كفاية التدفقات النقدية التشغيلية على تغطية نفقات جاهزة اتفاقا مع نسب السيولة القائمة عل

االستثمار و التمويل،كما تبني من خالل حتليلنا لنسب الرحبية املتذبذبة و الضعيفة عدم كفاءة العمليات التشغيلية يف حتقيق نتائج

النقدي اليت أظهرت أن املؤسسة غري قادرة على توليد تدفق نقدي مرضية باالقرتان مع نسب الرحبية القائمة على أساس التدفق

من أنشطة االستغالل.

من خالل ما سبق يتضح لنا تكامل النسب القائمة على أساس االستحقاق و على األساس النقدي يف عملية التقييم و إعطاء

د عوامل سامهت يف حتقيق توازن مايل قصري املدى تصور حول األداء املايل للمؤسسة مبساعدة املؤشرات األخرى اليت أظهرت وجو

تتمثل يف(كفاءة التسيري ، االقرتاض القصري األجل ، التحكم يف املوارد ،طبيعة القطاع ، املنافسة...).

40


خالصة الفصل:

-2011خــــــــــــــالل الفــــــــــــــرتة ( بعــــــــــــــد أن قمنــــــــــــــا بــــــــــــــإجراء الدراســــــــــــــة التطبيقيــــــــــــــة ملؤسســــــــــــــة مطــــــــــــــاحن الواحــــــــــــــات بتقــــــــــــــرت

)حيـــــــــــــــث اعتمـــــــــــــــدنا يف هـــــــــــــــذه الدراســـــــــــــــة علـــــــــــــــى القـــــــــــــــوائم املاليـــــــــــــــة املتمثلـــــــــــــــة يف امليزانيـــــــــــــــات وجـــــــــــــــدول حســـــــــــــــابات 2015

النتـــــــــــــائج و جـــــــــــــدول تـــــــــــــدفقات اخلزينـــــــــــــة الـــــــــــــيت قمنـــــــــــــا مـــــــــــــن خالهلـــــــــــــا حبســـــــــــــاب بعـــــــــــــض املؤشـــــــــــــرات لتقيـــــــــــــيم األداء املـــــــــــــايل

ثلــــــــــــــــة يف مؤشــــــــــــــــرات جــــــــــــــــودة الرحبيــــــــــــــــة و للمؤسســــــــــــــــة،ومن مث قمنــــــــــــــــا باشــــــــــــــــتقاق مؤشــــــــــــــــرات التــــــــــــــــدفقات النقديــــــــــــــــة و املتم

مؤشــــــــــــــرات جــــــــــــــودة الســــــــــــــيولة بغــــــــــــــرض معرفــــــــــــــة مــــــــــــــدى مســــــــــــــامهتها يف تقيــــــــــــــيم األداء املــــــــــــــايل ومقارنتهــــــــــــــا مــــــــــــــع املؤشــــــــــــــرات

ـــــــــــــيت مـــــــــــــن املمكـــــــــــــن استخالصـــــــــــــها أن ـــــــــــــائج ال ـــــــــــــني النت ـــــــــــــى أســـــــــــــاس االســـــــــــــتحقاق،ومن ب ـــــــــــــة القائمـــــــــــــة عل الســـــــــــــيولة و الرحبي

ــــــــــت هــــــــــذه النتيجــــــــــة مــــــــــا مؤسســــــــــة مطــــــــــاحن الواحــــــــــات تعــــــــــاين مــــــــــن وضــــــــــعية ماليــــــــــة ســــــــــيئة،وم ــــــــــيت تثب ن بــــــــــني األســــــــــباب ال

يلي:

النتائج السلبية اليت حققتها املؤسسة طيلة فرتة الدراسة؛ �

ـــــــــل القصـــــــــري األجـــــــــل يف � ـــــــــة فـــــــــرتة الدراســـــــــة العتمادهـــــــــا علـــــــــى التموي حتقيـــــــــق املؤسســـــــــة رأمســـــــــال عامـــــــــل ســـــــــالب طيل

متويل أصوهلا الثابتة؛

بــــــــــني مــــــــــن خــــــــــالل مؤشــــــــــرات التــــــــــدفقات النقديــــــــــة رغــــــــــم حتقيــــــــــق املؤسســــــــــة خلزينــــــــــة اســــــــــتغالل موجبــــــــــة غــــــــــري أنــــــــــه ت �

أا مل تغطي نفقات االستثمار و التمويل؛

استخلصـــــــــــــــــنا أن مؤشـــــــــــــــــرات قائمـــــــــــــــــة التـــــــــــــــــدفقات النقديـــــــــــــــــة مكملـــــــــــــــــة للمؤشـــــــــــــــــرات القائمـــــــــــــــــة علـــــــــــــــــى أســـــــــــــــــاس �

االستحقاق بالرغم من االختالف يف كليهما يف عملية التقييم.

الخاتمة

الخاتمة

42

الخاتمة

يعترب تقييم األداء املايل للمؤسسة أمرا ضروريا،فمن خالله ميكن مراقبة نشاط املؤسسة و اختاذ القرارات الصحيحة و اليت حتقق األهداف املرجوة، وقد اخرتنا يف دراستنا هذه قائمة التدفقات النقدية ملا تكتسيه من أمهية يف تقييم األداء املايل للمؤسسة

ب جودة السيولة و جودة الرحبية املشتقة منها،كما قمنا مبقارنة هذه لنسب مع النسب السيولة و الرحبية االقتصادية من خالل نس-2011القائمة على أساس االستحقاق وتبيان أمهية كل من مها يف عملية تقييم األداء املايل ملؤسسة مطاحن الواحات للفرتة (

ما مدى مسامهة قائمة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل ملؤسسة )، وهذا من خالل اإلشكالية املطروحة كالتايل:2015 )؟2015-2011مطاحن الواحات للفرتة(

فبعد قيامنا ذه الدراسة استخلصنا جمموعة من النتائج من خالل اختبارنا للفرضيات وكذا اخلروج بتوصيات وهي كالتايل:

اختبار الفرضيات: - أ

إليها جند بأن مؤسسة مطاحن الواحات خترج عن قاعدة التوازن املايل، وذلك من خالل من خالل النتائج اليت توصلنا -1مؤسسة مطاحن الواحات حتقيقها لنتائج سلبية طيلة الفرتة املدروسة،وهذا ما ينفي الفرضية األوىل املبنية بالشكل التايل:

؛)2015-2011حققت توازن مالي طيلة الفترة (

دية من الوثائق املالية اليت جيب على املؤسسة إعدادها سنويا حيث يتم من خالهلا اإلفصاح عن تعترب قائمة التدفقات النق -2خمتلف التدفقات النقدية الداخلة و اخلارجة من املؤسسة ومدي متكنها من حتقيق أرباح ذات جودة عالية و توفري سيولة

ساهم وبشكل كبير على أن هذه القائمة تية اليت تنص يثبت صحة الفرضية الثان ملواجهة االلتزامات قصرية األجل وهذا ما

؛ تقييم األداء المالي للمؤسسة االقتصاديةفي

تبني من خالل دراستنا التطبيقية بأن هنالك عالقة تكاملية بني نسب التدفقات النقدية و نسب االستحقاق يف تقييم األداء -3اليت ظهرت يف حالة اخنفاض مستمر ونسب التوافق بني نسب الرحبيةاملايل ملؤسسة مطاحن الواحات ، فقد بينت الدراسة

جودة الرحبية اليت كانت سالبة طيلة فرتة الدراسة وهذا ما يثبت أن املردودية احملققة مل تكن مرضية،إضافة إىل سلبية رأس املال العامل وتذبذب خزينة املؤسسة،

جود عالقة تكاملية بني نسب التدفقات النقدية و نسب االستحقاق وكما وهذا ما يثبت صحة الفرضية الثالثة اليت نصت على و كد على أن النسب املبنية على أساس االستحقاق هلا دور مهم يف عملية التقييم بالرغم من النقائص اليت تكملها النسب املبنية أي

ما مدى مساهمة قائمة التدفقات النقدية لة يف:على أساس االستحقاق وهذا ما ميكننا من اإلجابة على اإلشكالية الرئيسية املتمث

)؟2015-2011في تقييم األداء المالي لمؤسسة مطاحن الواحات للفترة(

حيث توصلنا من خالل دراستنا هذه إىل أن قائمة التدفقات النقدية تساهم وبشكل كبري يف عملية تقييم األداء املايل ملؤسسة السيولة وجودة الرحبية املشتقة منها بالتكامل مع نسب السيولة و الرحبية القائمة على مطاحن الواحات من خالل نسب جودة

أساس االستحقاق والنسب املالية األخرى اليت تساعد على الكشف عن خمتلف املشاكل اليت تتعرض هلا املؤسسة مستقبال كاإلفالس، العسر املايل...

النتائج: - ب

ايل وهذا ما يوضحه رأس املال العامل الذي ظهر سالب طيلة فرتة الدراسة؛املؤسسة خترج عن قاعدة التوازن امل-

املوارد الدورية ال تغطي االحتياجات الدورية للمؤسسة وهذا ما يوضحه اخنفاض احتياج يف رأس املال العامل؛-

ديدة بغرض توسيع نشاطها؛عدم قيام املؤسسة بالتنازل على االستثمارات القدمية بالرغم من قيامها حبيازة استثمارات ج-

عدم احتفاظ املؤسسة بالنقدية اجلاهزة؛-

43

الخاتمة

حسب النتائج املتوصل إليها هناك تذبذب يف مؤشر اخلزينة بسبب تذبذب الفرق بني رأس املال العامل واالحتياج يف رأس املال -

العامل؛

ذب يعود إىل التذبذب احلاصل يف نتيجة تذبذب يف نسب املردودية االقتصادية خالل فرتة الدراسة و سبب هذا التذب -

االستغالل؛

املردودية املالية يف اخنفاض و هذا االخنفاض سببه اخنفاض النتيجة الصافية. -

التوصيات:

على ضوء ما سبق، ميكن أن نتقدم ببعض التوصيات حيث أن حتسينها من شأنه أن حيسن م تسيري اخلزينة تسيريا جيدا مما

ألداء املايل للمؤسسة:ينعكس إجيابا على ا

وجوب إعطاء جدول تدفقات اخلزينة املزيد من االهتمام و الدراسة إلبراز دورها ملتخذي القرارات و للجهات املستخدمة للقوائم -

املالية املنشورة، ملا تتضمنه من معلومات تعكس قدرة الوحدة االقتصادية على مواجهة الظروف االقتصادية احمليطة ا؛

مؤشرات التدفقات النقدية أمهية لقدرا على التنبؤ بالتدفقات النقدية املستقبلية؛إعطاء -

استخدام الطريقة املباشرة يف إعداد جدول تدفقات اخلزينة ألا تفصح عن مصادر النقدية وكيفية إنفاقها يف النشاطات -

التشغيلية؛

أفاق الدراسة:

ميع اجلوانب و التفاصيل املتعلقة باملوضوع، اذ يبقى جمرد حماولة تشوا حتما جمموعة يف األخري ميكن القول أن حبثنا هذا مل يلم جب

من النقائص لعلها تكون منطلقا لبحوث أخرى.

كما أردنا التحسيس بأمهية بعض اجلوانب اليت ميكن أن تكون عناوين لبحوث يف املستقبل نتطرق هلا يف النقاط التالية:

التدفقات النقدية يف اختاذ القرارات االستثمارية و قرارات التمويل؛توجيه أمهية حنو مؤشرات -

إعادة الدراسة امليدانية على عينة من املؤسسات،متثل قطاع معني،حىت تكون النتائج أكثر مصداقية و أكثر قبوال للتعميم؛-

إعادة الدراسة امليدانية على مؤسسة مسعرة يف البورصة.-

قائمة المراجع


45


أوال:المراجع باللغة العربية.

الكتب: ) أ

لتحسبين األداء المالي للمؤسسة وفق النظام المحاسبي جدول تدفقات الخزينة كأداة اريج شحاين، -1

،مذكرة ماسرت،غري منشورة،جامعة ورقلة.المالي:دراسة حالة مجمع المؤسسة الوطنية لخدمات اآلبار

.2010، الطبعة األوىل، دار وائل للنشر، اإلدارة المالية ( األسس العلمية والتطبيقية )أسعد محيد العايل، -2

الطبعة الثانية، دار وائل التسيير المالي ( اإلدارة المالية أجوبة ، تمارين وحلول )، يوسف قريشي، إلياس بن ساسي -3 .2009،عمان للنشر والتوزيع،

البحوث الجامعية: ) ب

،مذكرة ماسرت،غري منشورة،ماالية أثر تسيير الخزينة على األداء المالي للمؤسسة االقتصاديةبوزار سعيدي أمساء، -4 .2008قلة،مؤسسة،جامعة ور

، مذكرة ماجستري،غري منشورة، علوم دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسةمحزة بن خليفة، -5 .2010التسيري، جامعة حممد خيضر بسكرة،

،غري ، مذكرة ماسرتمساهمة نسب التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة االقتصاديةصارة جازويل، -6 .2014/2015منشورة، مالية مؤسسة،جامعة قاصدي مرباح،ورقلة،اجلرائر،

.2005، الدار اجلامعية، اإلسكندرية، دليل المستثمر إلى بورصة األوراق المالية، طارق عبد العال محاد -7

، مذكرة وليةدتكييف القوائم المالية في المؤسسات الجزائرية وفق معايير المحاسبة العبد الكرمي شناي، -8 .2009ماجستري، غري منشورة، جامعة باتنة، اجلزائر ،

.2009، الطبعة الثانية، دار حامد للنشر والتوزيع، األردن ، اإلدارة الماليةفايز سليم حداد، -9

فعالية ادارة التدفقات النقدية من خالل ادوات السوق النقدي دراسة حالة مؤسسة حممد األمني خنتيوة، - 10

.2008،مذكرة ماجستري يف علوم التسيري،غري منشورة جامعة منتوري قسنطينة،االسمنت بوزيان

.2013، الطبعة األوىل ،دار وائل للنشر،عمان،اإلدارة المالية الحديثةحممد علي ابراهيم العامري، - 11

.2010،الطبعة األوىل، دار الفكر،عمان،أساسيات اإلدارة الماليةحممد قاسم خصاونة، - 12

، أطروحة أهمية إصالح النظام المحاسبي للمؤسسات في ظل أعمال التوحيد الدولية مداين بن بلغيث، - 13 .2004دكتوراه، غري منشورة، جامعة اجلزائر،

، الطبعة الثانية، دار وائل للنشر ، التحليل الماليمنري شاكر حممد، إمساعيل إمساعيل، عبد الناصر نور - 14 .2005والتوزيع، األردن ،

استخدام التحليل المالي في تقييم أداء المؤسسات االقتصادية وترشيد قراراتها،دراسة اليمني سعادة، - 15

،مذكرة ماجستري يف العلوم التجارية ،غري منشورة،جامعة حالة المؤسسة الوطنية لصناعة اجهزة القياس و المراقبة .2009باتنة،

46


ج) المجالت المنشورة:

جملة ، التحليل المالي مع المحتوى المعلوماتي لقائمة التدفقات النقدية مدى تناغم ادواتأمال نوري حممد ، - 17 .2013،العدد الرابع و الثالثون، كلية العلوم االقتصادية، جامعة بغداد،

، جملة جامعة دمشق للعلوم النقدية تقائمة التدفقادراسة تحليلية للمحتوى ألمعلوماتي في حسني أمحد دحدوح، - 16 .2008،العدد الثاين ،24والقانونية الد االقتصادية

،دراسات العلوم إستراتيجية التنويع و األداء المالي:دراسة ميدانية في منشأة عمرانيةطاهر منصور حسن شحدة، - 15 .2003، العدد،30اإلدارية،الد

د) المراجع باللغة األجنبية:

-18 Gean Claud juhel, gestion optimale de la trésorie des entreprise, bussiness administration, université Nice, HAL , archives_ouvertes ،2010.

19 - Khadija Kar-Any ,Soukayna Zineddine,Les determinants de la rentabilité financière

des enterprises indistruelles de transformation au Maroc,Mémoire Master ,Université Hassan 2Ain Chock Casablanca ,2011.

-20 Laurence le Gallo, Analyse financiére , article de l’entreprise, DUT GEA, 2eme année

option PMO ,n°236, 2005.

21- Zvi Bodie Robert Merton L’interprétation des documents fianciers et la planification

financière3ed Pearson éducation France.2011.

المواقع االلكترونية:

22- http://www.memoire online.com/06/12/5905/m appreciation-de-la-performance-financiere-des-entreprises-publiques-a-travers-leurs-structures-fi18.html. -23 http://ta3lim.com/ show the read. Ph p ?t=5615 28/12/2015. 09:00 AM.

المالحق

48

المالحق

2011: امليزانية املالية جانب األصول لسنة1امللحق رقم

49

المالحق

2011: امليزانية املالية جانب اخلصوم لسنة2 امللحق رقم

50

المالحق

2011: جدول تدفقات اخلزينة لسنة 3امللحق رقم

51

المالحق


52

المالحق

2012: امليزانية املالية جانب اخلصوم لسنة5امللحق رقم

53

المالحق


54

المالحق


55

المالحق

2013اخلصوم لسنة: امليزانية املالية جانب 8امللحق رقم

56

المالحق

2013 : جدول تدفقات اخلزينة لسنة9امللحق رقم

57

المالحق


58

المالحق


59

المالحق


60

المالحق

2015املالية جانب األصول لسنة: امليزانية 13امللحق رقم

61

المالحق


62

المالحق


الفهرس

64

الفهرس

اإلهداء

الشكر

V الملخص

VI قائمة المحتويات

VII قائمة الجداول

VIII قائمة األشكال

IX قائمة المالحق

أ .مقدمة

األدبيات النظرية و التطبيقية :األولالفصل

2 تمهيد.

3 األدبيات النظرية. المبحث األول:

3 األداء املايل. مفاهيم عامة حول المطلب األول:

3 : مفهوم األداء املايل. الفرع األول

2 أمهية األداء املايل.الفرع الثاني:

4 مؤشرات تقييم األداء املايل.: الفرع الثالث

6 مؤشرات قائمة التدفقات النقدية. الثاني: المطلب

6 نشأة ومفهوم قائمة التدفقات النقدية. الفرع األول:

7 : استخدامات وأمهية التدفقات النقدية.الفرع الثاني

8 :دور قائمة التدفقات النقدية يف عملية التقييم.الفرع الثالث

9 نسب قائمة التدفقات النقدية و النسب القائمة على أساس االستحقاق. :لرابعالفرع ا

11 األدبيات التطبيقية املتعلقة باألداء املايل ومؤشرات التدفقات النقدية. المبحث الثاني:

11 عرض الدراسات السابقة. المطلب األول:

11 الدراسات العربية. الفرع األول:

13 :الدراسات األجنبية.الثاني الفرع

14 : موقع الدراسة احلالية من الدراسات السابقةنيالمطلب الثا

15 خالصة الفصل.

)2015-2011الفصل الثاني:دراسة حالة مؤسسة مطاحن الواحات تقرت للفترة(

17 تمهيد

18 الطريقة و األدواتالمبحث األول:

18 طريقة الدراسةالمطلب األول:

18 اتمع و عينة الدراسةالفرع األول:

18 متغريات الدراسةالفرع الثاني:

65

الفهرس

19 تلخيص املعطيات امعةالفرع الثالث:

19 األدوات و الربامج املستخدمةالمطلب الثاني:

19 خدمة يف مجع املعطياتاألدوات املستالفرع األول:

19 و تفسري نتائج الدراسة عرضالمبحث الثاني:

19 .عرض نتائج الدراسةالمطلب األول:

19 )2015-2011تقييم األداء املايل ملؤسسة مطاحن الواحات تقرت للفرتة(الفرع األول:

25 وأهم النسب املشتقة منهاتقدمي عناصر قائمة التدفقات النقدية الفرع الثاني:

33 حتليل و مناقشة نتائج الدراسةالمطلب الثاني:

33 مناقشة نتائج مؤشرات تقييم األداء املايل ملؤسسة مطاحن الواحات. الفرع األول:

34 حتليل نتائج قائمة التدفقات النقدية. الفرع الثاني:

40 خالصة الفصل.

42 خاتمة

45 قائمة المراجع

48 قائمة المالحق

63 الفهرس

ﻲﻟﺎﻤﻟا ءادﻷا ﻢﻴﻴﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تﺎﻘﻓﺪﺘﻟا...

Documents

Transcript of ﻲﻟﺎﻤﻟا ءادﻷا ﻢﻴﻴﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﻳﺪﻘﻨﻟا تﺎﻘﻓﺪﺘﻟا...