II unidad - Antecedentes del mercado de capitales

Elaborado por: José David Solórzano I cuatrimestre 2013

Unidad II – Antecedentes del Mercado de Capitales

Evolución en el contexto del Mercado de Valores


Sistema Financiero Nicaragüense

•  El sistema financiero en Nicaragua nace con los primeros bancos privados que aparecieron en el país a finales del siglo XIX.

•  Banco de Nicaragua y Banco Agrícola Mercantil •  En 1912 National Bank of Nicaragua. En 1924 Banco

Nacional de Nicaragua. Tenía funciones de banco central •  En 1940 se crea la Superintendencia de Bancos


Sistema Financiero Nicaragüense

•  En los 70’s y 80’s existía un sistema financiero centralizado

•  En la década de los 90’s se inicia un proceso de ajuste estructural. Esto incluye liberalización financiera.

•  Liberalización de las tasas de interés, reducción de los encajes y modernización de la legislación y la regulación bancaria

•  Nace la Bolsa de Valores en 1994


Sistema Financiero Nicaragüense Sistema

Financiero Nicaragüense

Bancos

7 Bancos comerciales

2 Financieras

5 representantes

de bancos extranjeros

Mercado de Valores

BVDN

5 Puestos de bolsa

Cenival

Calificadoras de riesgo

Seguro

5 Compañías de Seguros

Almacenes

4 Almacenes de depósito

Centrales de riesgo

2 centrales de riesgo


Bolsa de Valores de Nicaragua

•  La Bolsa de Valores de Nicaragua (BVDN) es una sociedad anónima, de carácter privado, fundada por la mayoría de los bancos y grupos empresariales

•  Plataforma eficiente para realizar sus operaciones •  Registra y autoriza emisiones de valores a negociarse a

través de los Puestos de Bolsa acreditados •  Junto con los puestos de Bolsa han desarrollado un

mercado dinámico y de rápido crecimiento


Ventajas de Financiarse en la BVDN

•  Costos de financiamiento más bajos y mejores rendimientos por la inversión

•  Flexibilidad en las condiciones de tasa, plazo y cuotas de pago según sus necesidades

•  Diversificación de las fuentes de financiamiento •  Acceso a una amplia comunidad de inversionistas

atraídos por las ventajas de invertir en Bolsa •  Prestigio para su institución o negocio


PUESTOS DE BOLSA


INVERCASA

•  Inversiones de Centroamérica, S.A. (INVERCASA), es un Puesto de Bolsa, de Capital Nicaragüense constituido el 20 de Septiembre de 1993. Ha tenido un crecimiento sostenido en sus activos y capital, siendo uno de los Puestos de Bolsa más sólidos del Mercado Bursátil Nicaragüense.


INVERNIC

•  Inversiones de Nicaragua, S.A. (INVERNIC) inició operaciones como Puesto de Bolsa en junio de 1995, al autorizarle la Bolsa de Valores de Nicaragua y la Superintendencia de Bancos y de Otras instituciones Financieras intermediar recursos dentro del entonces incipiente mercado bursátil nacional.

•  Como parte de sus estrategias de expansión, a partir de 2002 INVERNIC efectuó una alianza estratégica con el Banco de Finanzas (BDF)


LAFISE Valores

•  Latin American Financial Services (LAFISE) es una entidad financiera creada en 1985 para ofrecer servicios financieros en la región centroamericana y del Caribe

•  En el año 1991, cuando el gobierno de Nicaragua permite el regreso de la banca privada, el Grupo LAFISE inicia operaciones bancarias bajo el nombre de Banco de Crédito Centroamericano (BANCENTRO), convirtiéndose en uno de los principales bancos del país con una extensa cobertura en el territorio nicaragüense.


Provalores

•  Provalores, S.A. es un puesto de bolsa autorizado para operar por la Bolsa de Valores de Nicaragua, con quince años de experiencia en el mercado bursátil y como miembro del grupo financiero Banpro es el encargado de todos aquellos servicios relacionados con la actividad bursátil en el ámbito nacional.


BAC Valores

•  BAC Valores de Nicaragua, Puesto de Bolsa, S. A. (la Compañía) fue constituida el 9 de junio de 1994, conforme con las leyes de la República de Nicaragua con el nombre de Casa Nacional de Inversiones, S. A. La actividad principal de la Compañía es la intermediación de valores transferibles en el ámbito bursátil y servicios de asesoría en operaciones bursátiles. La Compañía es totalmente poseída por Corporación Tenedora BAC-‐COM, S. A., una sociedad panameña.


CENIVAL

•  Es una sociedad anónima de carácter privado, fundada el 15 de Diciembre de 1997 por la Bolsa de Valores de Nicaragua, con el objeto de prestar servicios especializados de custodia, administración y liquidación de títulos valores, para brindar mayor seguridad y eficiencia en las operaciones del mercado de valores.

•  Ha desarrollado sus propios sistemas informáticos, mecánicas de operación y normas regulatorias


CALIFICADORAS DE RIESGO


SCRiesgo

•  La Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. – SCRiesgo-‐ , es una empresa calificadora de riesgo que cuenta con sistemas de calificación para diferentes tipos de empresas y proyectos. Iniciamos operaciones en Costa Rica desde 1997, cuando recibimos la autorización por la Superintendencia General de Valores de Costa Rica (SUGEVAL). Actualmente SCRiesgo se encuentra en un proceso de expansión hacia otros mercados de la región.


Fitch Centroamérica

•  El día 18 de julio del año 2001, FITCH anunció un acuerdo de fusión entre DCR Centroamérica, S.A. y la operación de FITCH en El Salvador, creando así a Fitch Centroamérica, S.A..

•  Fitch Centroamérica, S.A. califica entidades en Costa Rica, El Salvador, Guatemala y Panamá y cuenta actualmente con más de 75 clientes en toda región. La combinación del Staff provenientes de esta fusión garantiza la más alta calidad en los servicios que ofrece Fitch Centroamérica.


MERCADO DE VALORES EN NICARAGUA


Como leer los informes de la Bolsa •  La columna titulada “Días” indica el limite superior del

rango de plazo, según los días al vencimiento del titulo o la operación y debe leerse como “titulos u operaciones con plazo hasta X días al vencimiento”. Para el caso de los BPI esta columna indica el año de vencimiento.

•  Dentro de estos rangos pueden haberse ejecutado operaciones a diferentes rendimientos, pero el reporte únicamente muestra el rendimiento mínimo, el promedio y el máximo, dentro del rango

•  La columna “Volumen” muestra el monto del valor en dinero de las transacciones totales que se ejecutaron en ese rango, en la moneda que se realizo la operación

•  Para consolidar un monto total, se debe multiplicar el monto en dólares por el tipo de cambio promedio señalado en el mismo informe y sumarlo a la cantidad en córdobas.


Particularidades de la BVDN

•  Un mercado pequeño y concentrado en pocos emisores

•  De valores de renta fija o valores de deuda •  Emitidos principalmente por el sector publico •  Con operaciones mayoritariamente de corto plazo.


Características de este Mercado

•  Prevalece el exceso de liquidez en la economía Nicaragüense

•  Dinamismo del mercado ha estado impulsado en mercado primario por las colocaciones de letras del BCN y bonos desmaterializados del MHCP y a nivel privado por la colocación de papel comercial de Agricorp y de bonos y papel comercial de Credifactor y Factoring S.A.

•  En el mercado secundario las negociaciones de bonos de bpis son los que han dado impulso a este mercado

•  La baja en el volumen viene dada en los reportos


Algunos instrumentos que se transan en la BVDN

•  Letras del BCN y Bonos del MHCP •  Bonos y papel comercial de Agricorp •  Bonos y papel comercial de Credifactor •  Bonos y papel comercial de Factoring S.A. •  Bonos de refinanciamento de EAA •  Bonos de Pago por Indemnización (BPI) •  Amortización y Cupón de BPIs


Bonos de Pago por Indemnización (BPI)

•  Es una obligación de pago y un reconocimiento de deuda contraída por el Estado de Nicaragua donde se indemniza a los dueños de propiedades que fueron expropiados por la reforma agraria en la década de los 80 y que era imposible realizarse una devolución al dueño original.

•  Son puestos en circulación desde 1993 •  Se han emitido alrededor de 1,300 millones de dólares


Características de los BPI

•  Plazo, 15 años •  Pagan un interés de 3% capitalizables aplicado a los

primeros 2 años; 4.5% para los siguientes 5 años; 5% para los siguientes 8 años.

•  Los cupones de los intereses se pagan cada 1ro de Febrero y Agosto después de su segundo año de vida.

•  Las amortizaciones se pagan todo los primeros de Febrero de cada año, a partir del año once hasta completar el quinceavo año.

•  Las utilidades generadas por el BPI son exentas de impuesto.


Transacciones en la Bolsa de Valores Nicaragüense

Mercado Primario Mercado Secundario

Mercado de Reportos Mercado Opcional

Bolsa de Valores


Transacciones Bursátiles por Tipo de Mercado

•  Comprende aquel las operaciones relacionadas con la colocación de nuevas emisiones de oferta pública en el mercado.

Mercado Primario

•  Comprende un conjunto de transacciones cuyo objetivo es la transferencia de propiedad de títulos valores previamente colocados.

Mercado Secundario

• 1. Aceptación de una propuesta de compra o venta de valores al contado o a plazo fijo. • 2. Operación mediante la cual los contratantes se comprometen a recomprar los mismos valores a un plazo determinado y a un plazo definido.

Mercado de Reporto

•  Se negocian contratos de opciones, los cuales confieren al comprador el derecho de adquirir o vender durante su vigencia un activo financiero a un precio fijado.

Mercado Opcional


0 50 100 150 200 250 300 350 400 450

0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000

1990 1995 2000 2005 2010 2015

Volumen de Valores Negociados BDVN

Moneda nacional Moneda extranjera


0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Negociación de Títulos Valores por Mercado (Moneda Nacional)

Primario Secundario Reportos Opcional


0 50

100 150 200 250 300 350 400

Negociación de Títulos Valores por Mercado (Moneda Extranjera)



0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Negociación de Acciones por Mercado

Primario Secundario


0%

20%

40%

60%

80%

100%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Distribución de Volumen Negociado por Mercado (Moneda Nacional)



0%

20%

40%

60%

80%

100%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Distribución de Volumen Negociado por Mercado (Moneda Extranjera)



0%

20%

40%

60%

80%

100%

Distribución del Volumen Negociado por Sector (Moneda Nacional)

Sector Privado Sector Público


0%

20%

40%

60%

80%

100%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Distribución del Volumen Negociado por Sector (Moneda Extranjera)

Sector Privado Sector Público


Página 5 de 9

2011 2012

EVOLUCION DEL VOLUMEN NEGOCIADO(Millones de C$)

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

15381887

1421

883575 715

4311

2207 2144

3879

12391603

Renta FijaVolumen Negociado: Desglose por Plazo

7.42%

3.49%

1.48%

5.57%

8.15%

11.29%

4.07%

50.79%

7.74%

15 D

60 D

270 D

> 360 D

360 D

180 D

90 D

7 D

30 D


Página 9 de 9

BAC VALORES

INVERCASA

INVERNIC

LAFISE VALORES

PROVALORES

2.06 %

2.99 %

18.05 %

39.57 % 37.32 %

Internacional Primario Reportos Opc. Secundario 0.57 % 1.99 % 11.37 %

100.00 % 7.05 % 1.27 % 8.94 %

11.91 % 20.21 % 13.45 %

50.48 % 37.39 % 20.01 %

29.96 % 39.11 % 46.20 %

Total

Participación de los Puestos de Bolsa en el Mercado

Renta FijaVolumen Negociado por Mercado

(Millones de C$)

Primario

Reportos Opcionales

Secundario

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000

7,852.99

13,631.54

862.84

Renta VariableVolumen Negociado por Mercado

(Miles de C$)

Internacional

Secundario

0 10,000 20,000 30,000 40,000

35,037.41

20,014.17

* Fin del Reporte


Página 4 de 9

3.51%

96.49%

Privado

Público

35.14%

61.00%

3.86%

Primario

Reportos Opcionales

Secundario

Página 4 de 9

3.51%

96.49%

Privado

Público

35.14%

61.00%

3.86%

Primario

Reportos Opcionales

Secundario


Fuente: Bolsa de Valores de Nicaragua (BVDN)

Página 5 de 9

2011 2012

EVOLUCION DEL VOLUMEN NEGOCIADO(Millones de C$)

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

15381887

1421

883575 715

4311

2207 2144

3879

12391603

Renta FijaVolumen Negociado: Desglose por Plazo

7.42%

3.49%

1.48%

5.57%

8.15%

11.29%

4.07%

50.79%

7.74%

15 D

60 D

270 D

> 360 D

360 D

180 D

90 D

7 D

30 D


7%

67%

16%

10%

Participación por Empresa en el Volumen Negociado de Títulos del Sector Privado (2012)

Vista Sociedad de Fondos de Inversión AGRICORP

CREDIFACTOR

FACTORING S.A


48%

52%

Participación por Institución en el Volumen Negociado de Títulos de Sector Público

(2012 )

MHCP

BCN


2% 3%

18%

40%

37%

Participación de los Puestos de Bolsa en el Mercado(2012)

BAC Valores

INVERCASA

INVERNIC

LAFISE Valores

PROVALORES


0.57

1.99

11.37

7.05

1.27

8.94

100

11.91

20.21

13.45

50.48

37.39

20.01

29.96

39.11

46.2

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Internacional

Primario

Reportos Opc.

Secundario

Participación por Mercado de los Puestos de Bolsa (2012)

BAC Valores INVERCASA INVERNIC LAFISE Valores PROVALORES


MERCADO CENTROAMERICANO


Fuente: Elaboración Propia con datos de BOLCEN

10%

86%

0% 1%

2%

1%

4%

Todo el Mercado(Ultimos 12 meses)

Honduras

Costa Rica

Nicaragua

El Salvador

Panam

Repblica Dominicana


67%

0%

0%

33%

0%

Mercado Accionario (Ultimos 12 meses)

Costa Rica

Nicaragua

El Salvador

Panam



15%

81%

0% 0%

3%

1%

4%

Mercado de Deuda Interna (Ultimos 12 meses)

Honduras

Costa Rica

Nicaragua

El Salvador

Panam

Repblica Dominicana



47%

53%

Mercado de Deuda Externa (Ultimos 12 meses

Costa Rica

El Salvador



97%

1%

2%

0%

3%

Mercado de Recompras (Ultimos 12 meses)

Costa Rica

Nicaragua

El Salvador

Panam


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