報告人：吳再益院長 - tri · UN: United Nations, World Economic Situation and Prospects...

2013年6月14日

報告人：吳再益院長

2

1 全球經濟動向與展望

2 台灣經濟現況與展望

3 重要預測不確定性風險

3

嚴峻失業狀況持續威脅全球經濟復甦沉重的財政負擔已有所和緩主要經濟體復甦步調分歧通貨膨脹壓力隨需求低迷而減輕全球超寬鬆政策間接促使美元走勢偏強全球經濟動能欲振乏力前景仍撲朔迷離

嚴峻失業狀況持續威脅全球經濟復甦

雖然美國與日本的就業市場在政策引導下逐漸改善，但歐元區的失業情況卻仍繼續惡化，OECD甚至預估直至2014年，歐元區的失業率都將維持在相當高的水準。

4

嚴峻的失業情況無疑是歐元區決策者的最大挑戰，其可能透過與脆弱的銀行資本體系以及沉重的國家債務負擔形成負面交互作用，進而對全球經濟造成威脅。

另一方面，OECD並針對嚴重的青年失業問題提出警告，同時也提醒各國決策單位需慎防循環性失業轉變為結構性失業，進而對全球經濟造成更深遠的負面影響。

OECD對主要經濟體的失業率預測單位：%

沉重的財政負擔已有所和緩

5

自金融海嘯發生後所累積的龐大財政負擔持續拖累主要經濟體的復甦腳步，目前歐元區多數國家負債占GDP比重仍高於過去10年平均水準，所幸在各國政府撙節方案與刺激措施雙管齊下下，情況較之前已有所改善。

美國在QE策略與自動減支機制啟動下，雙赤字情況出現穩健改善。

歐元區也在ECB的低率政策與各國力行撙節措施下，主權債務危機壓力稍有減輕；尤其義大利與西班牙所表現出的良好自我償債能力，更使整體系統性風險疑慮下降。

主要經濟體復甦步調分歧

6

在政策與信心恢復的支持下，今年整體經濟活動與貿易情況出現微幅改善跡象，全球經濟狀態持續朝正面方向發展；雖然期間一度發生塞普勒斯申請紓困、南海衝突情勢增溫以及北韓飛彈試射等負面干擾，但所幸並未對全球經濟復甦步調造成嚴重阻礙。

目前狀況

7

就各別主要經濟區塊而言，其復甦步調卻有明顯分歧：

美國受惠於政策利多與能源產業的復興，房市與股市相繼好轉，製造業活動與就業市場情況持續改善，支撐市場信心穩健轉強。惟近期ISM指數驟降至50以下，顯露出庫存堆積壓力攀升之跡象，短期內成長動能可能存在減弱風險。

日本在安倍內閣所採行的寬鬆財政與貨幣政策刺激下，出口業者明顯受惠，股市也隨之強勢反彈，並帶動民間信心的好轉；惟目前因政策效果的存續性仍受到質疑，導致其國內業者投資維持保守，加上物價壓力的升高，其後續發展猶待觀察。


8

歐洲地區嚴峻的信貸狀況、失衡的就業市場以及賦稅增加且福利刪減等壓力，嚴重打擊市場信心並對經濟步出衰退造成阻礙。在此情況下，即使德國企業信心與外貿表現好轉，仍難以抵擋大環境的艱困挑戰，目前仍未能見到支撐經濟穩健恢復成長的跡象。

中國大陸去年第4季經濟在出口與內需支撐下，成長率大幅反彈，工業生產及零售金額也出現改善，帶動市場信心轉強。但因修正房地產市場的政策仍未結束，加上適逢結構調整階段，地方債過高對投資造成阻礙，近期消費與投資成長雙雙放緩，經濟增速趨緩情況可能持續。


通貨膨脹壓力隨需求低迷而減輕

9

受制於歐元區慘澹的經濟情況以及中國大陸成長步調的趨緩，全球原物料需求動能受挫，今年以來物價壓力已大幅減輕。

原油與黃豆、小麥等產出的增加，可望繼續支撐今年全球通貨膨脹壓力維持在較和緩水準；惟持續動盪的地緣情勢將繼續對原油市場構成威脅。

全球超寬鬆政策間接促使美元走勢偏強

10

日本安倍內閣的大規模刺激經濟政策、美國政府的QE策略、歐洲央行的低利策略，加上南韓、澳洲、波蘭、印度與丹麥也相繼加入降息行列，全球資金充裕，且至少至2014年前都可望維持在相對低利水準。在歐洲低迷的經濟情勢以及日本貶值策略的影響下，即使美國QE政策尚未收手，其相對穩健的經濟復甦表現仍為美元帶來有力支撐，且可望繼續朝向偏強走勢發展。

全球經濟動能欲振乏力前景仍撲朔迷離

11

OECD 6月份發布的綜合領先指標（CLIs）顯示，受到美國與日本經濟穩健改善支撐，整體OECD經濟大致朝向緩慢回穩方向前進。然而，中國大陸與巴西等新興經濟體，成長步調卻有所趨緩；印度與俄羅斯等更是出現明顯降溫跡象。

資料來源：OECD.

12

若以PMI綜合指標作為評估企業信心的觀測指標可發現，歐元區持續在萎縮狀態掙扎；中國大陸、印度與巴西等新興經濟體出現趨緩跡象；日本反彈維持在象徵景氣榮枯的50之上；美國則由此前相對較高水準略微下滑。

資料來源：OECD, Economic Outlook 93 (Preliminary version).


13

在消費者信心部分，日本受惠於政策利多支撐，今年4月份薪資創下1年多來最大增幅，連帶激勵消費者信心強勁反彈；美國也受惠於寬鬆策略支撐，房市情況好轉，帶動消費者信心有所回揚。反觀歐洲地區則持續在福利縮水與就業情況堪憂干擾下，信心改善情況有限，仍舊處於平均水準之下。

資料來源：OECD, Economic Outlook 93 (Preliminary version).


14

除日本受惠於政策利多，近期經濟表現樂觀，使得各機構紛紛上修對其經濟展望外，其他區域都因經濟再度出現趨緩跡象，而使各機構目前對於全球整體景氣看法轉趨保守。

(單位：%)

2013 2014

GI EIU UN OECD IMF GI EIU UN OECD IMF

全球經濟成長率 2.5(2.6)

2.1(2.1)

2.3(2.4)

3.1(3.4)

3.3(3.5)

3.5(3.5)

2.8(2.7)

3.1(3.2)

4.0(4.2)

4.0(4.1)

美國 1.8(1.9)

2.1(2.1)

1.9(1.7)

1.9(2.0)

1.9(2.0)

2.8(2.8)

2.5(2.4)

2.6(2.7)

2.8(2.8)

3.0(3.0)

歐元區 -0.7(-0.3)

-0.7(-0.7)

-0.4(0.3)

-0.6(-0.1)

-0.3(-0.2)

0.4(0.5)

0.6(0.5)

1.1(1.4)

1.1(.13)

1.1(1.0)

日本 1.0(0.4)

1.2(1.1)

1.3(0.6)

1.6(0.7)

1.6(1.2)

2.4(1.9)

2.1(1.9)

1.6(0.8)

1.4(0.8)

1.4(0.7)

亞太地區(不含日本)6.0

(6.2)5.9

(6.0) - - 7.1(7.1)

6.5(6.7)

6.2(6.3) - - 7.3

(7.5)

中國大陸 7.8(8.2)

7.9(8.0)

7.8(7.9)

7.8(8.5)

8.0(8.2)

8.1(8.4)

7.7(7.8)

7.7(8.0)

8.4(8.9)

8.2(8.5)

GI: Global Insight Ltd., World Overview, 2013.05.15；()內為前次2013年2月預測數據.EIU: Economic Intelligence, Economic Forecast-World, 2013.05.15；()內為前次2013年4月預測數據.UN: United Nations, World Economic Situation and Prospects 2013-Update as of mid-2013, 2013.05.23；()內為前次2013年1月預測數據.OECD: OECD, OECD Economic Outlook 93, 2013.05.29；()內為前次2012年11月預測數據.IMF: International Monetary Fund, World Economic Outlook-Hopes, Realities, and Risks, 2013.04.16 ；()內為前次2013年1月預測數據.


15

外在環境不佳內部信心不足經濟動能承壓內需：政策不確定性對需求成長構成阻礙外貿：日圓貶值策略殃及區域相對競爭優勢

外在環境不佳內部信心不足經濟動能承壓

16

由於歐洲復甦情況脆弱，不時有新的干擾事件發生，使得2012年全球商品貿易僅成長2.0%，較之2011年5.2%的成長幅度明顯萎縮。

★外在環境不佳：全球貿易反彈力道有限

17

展望今年，由於歐洲結構性的問題難以快速根治，即使美國經濟出現改善仍難以充分抵消歐元區的負面衝擊。

同時，中國大陸的擴張雖也有助於對全球貿易帶來提振作用，但其出口仍受歐元區低迷的需求所拖累，成長動能受限；而近期因太陽能補貼議題所引發的雙反案，則對全球貿易帶來更多障礙與威脅。

★外在環境不佳：全球貿易反彈力道有限

WTO預估2013年全球貿易成長仍舊受限，成長率為3.3%，遠低於過去20年的平均水準（5.3%），更不及金融海嘯前（1990-2008）的6.0%。


資料來源：中央大學台灣經濟發展研究中心

18

根據中央大學台灣經濟發展研究中心5月分發布調查數據顯示，受惠於全球股市回揚，民眾對於購買股票信心躍增，助長整體消費者信心小幅回升。

惟在全球經濟前景未明下，民眾對於未來半年的國內經濟景氣與家庭經濟狀況的信心再度下降，連帶使得整體信心上揚情況相當微弱。

★內部信心不足：消費信心上揚微弱對國內與家庭經濟信心續降

國內消費者信心指數（CCI）


19

根據國泰金控發布的相關調查數據顯示，雖然國內就業市場出現改善，加上全球股市反彈，帶動民眾信心增強，但因整體復甦情況緩慢，日圓貶值又透過影響出口而加深疑慮風險，使民眾預期看法改變，景氣樂觀指數出現明顯下滑。

★內部信心不足：經濟復甦緩慢使民眾信心受挫

資料來源：國泰金控


20

由於近期美國復甦腳步出現停滯跡象，加上歐洲與中國大陸兩大經濟體表現稍顯疲弱，使得國內廠商對於未來景氣看法轉趨保守，製造業看好比例較上次調查降低了20.2個百分點，看壞比例則提高了14.6個百分點，整體製造業景氣燈號也依舊維持在象徵衰退的藍燈。

★內部信心不足：國際復甦不平衡匯率因素干擾廠商看壞景氣

資料來源：台灣經濟研究院


99.61

-0.88

-120

-80

-40

0

40

80

0

50

100

150

200

Jan-

10

Mar

-10

May

-10

Jul-1

0

Sep-

10

Nov

-10

Jan-

11

Mar

-11

May

-11

Jul-1

1

Sep-

11

Nov

-11

Jan-

12

Mar

-12

May

-12

Jul-1

2

Sep-

12

Nov

-12

Jan-

13

Mar

-13

年增率, %工業生產指數, 2011=100

工業生產指數

工業生產指數年增率

21

由於外在環境不確定性偏高，我國生產活動持續缺乏明顯復甦跡象，2012工業生產指數年增率持續以相當微弱的水準微幅成長。且雖然今年1月分出現意外強勢反彈，但次月即快速陷入萎縮；而最新公布的4月分數據亦仍處於衰退狀態，僅資訊電子工業出現成長。

★經濟動能承壓：工業生產步調未見明顯起色

我國工業生產指數及其年增率

資料來源：中華民國統計資訊網.


-30-20-10

0102030

1997Q1 2001Q1 2005Q1 2009Q1 2013Q1(p)

GDP成長率(SAAR)%

22

根據經建會最新發布的景氣燈號顯示，因生產面與貿易面表現未盡理想，使得同時指標持續下跌，景氣對策信號綜合判斷分數續降，燈號維持黃藍燈；同時，經季節調整後，折算年率之經濟成長率（SAAR）亦未出現明顯起色，國內經濟復甦緩慢，不確定性因素仍多。

★經濟動能承壓：生產面與貿易面表現未盡理想復甦步調緩慢

資料來源：經濟建設委員會；主計總處.


0.59-0.12

0.73

3.97(r)

1.67(p) 1.98(f)

2.86(f) 2.98(f)

-4

-2

0

2

4

-10

-5

0

5

10

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2 Q3 Q4

%%

民間消費民間投資

輸出經濟成長率(右軸)

23

由於今年第1季國內經濟表現不如預期，加上IMF與OECD等機構相繼下修全球景氣預期，後續外需成長動能可能仍將偏弱，而內需部門又存在薪資成長停滯等負面干擾，使得近期國內外機構相繼調降對我國經濟成長預期，主計處亦將今年GDP成長率由上次預估的3.59%大幅下修至2.4%。

★經濟動能承壓：外有挑戰內存不穩各機構預期轉趨保守

資料來源：主計總處.說明：(r)表修正數；(p)表初步統計數；(f)表預估值.

主計總處對今年國內經濟成長之預期預測機構預測值

主計總處(5/24) 2.40(3.59)台灣經濟研究院(4/25) 3.71(3.49)中華經濟研究院(4/16) 3.63(3.60)元大寶華(3/26) 3.65(3.48)台大-國泰(6/5) 2.27(4.23)經濟學人智庫(5/23) 2.5(3.2)環球透視機構(5/15) 3.0(3.6)國際貨幣基金(4/16) 3.0(3.9)亞洲開發銀行(4/9) 3.5(3.8)澳盛銀行(6/7) 2.36(3.56)瑞士銀行(6/4) 3.0星展銀行(5/7) 3.3(4.2)說明：()內為前次預測數據.


3,578 3,641 3,814

3,955 3,638 3,699

3,904 4,069

0.59 -0.12

0.73

3.97

1.67 1.59(f)2.34(f)

2.89(f)

-4

-2

0

2

4

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

實質國內生產毛額

經濟成長率(右軸）

實質國內生產毛額（十億元；2006＝100）經濟成長率（%）

24

綜合考量國際好壞訊息夾雜，美中兩大經濟體又分別面對債務問題與工業反彈力道乏力之干擾，外在環境不確定性依舊偏高，加上國內薪資成長長期陷入停滯，毒澱粉事件也嚴重影響消費信心並使食品產業的外銷大受打擊，其他還有證所稅、奢侈稅與油電價格等政策不確定性因素，都將對於整體經濟動能構成壓力，因此將今年度經濟成長率由去年底預測的3.57%大幅下修至2.14%，並預估整體將維持緩慢復甦步調。

★考量經濟動能承壓復甦步調遲緩本院調降預期評估

資料來源：台灣綜合研究院，2013.06.14.

台綜院對今年國內經濟成長之預期


0.63

-40

-20

0

20

40

60

0

20

40

60

80

100

Jan-

11

Apr

-11

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-

12

Apr

-12

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-

13

%千元平均薪資(左軸) 年增率(右軸)

4.07

3.63.84.04.24.44.64.8

420440460480500520540

Jan-

11

Apr

-11

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-

12

Apr

-12

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-

13

Apr

-13

%千人失業人數(左軸)失業率(右軸)

內需：民間消費

25

今年以來就業市場逐步好轉，職缺增加且無薪假狀況改善，整體趨於穩定；然而，薪資狀況持續處於停滯僵固狀態，今年第1季平均實質薪資再度出現負成長。同時，證所稅問題也導致證券市場不熱絡，連帶影響周邊消費。另一方面，毒澱粉事件的爆發引發國內全面性的食品安全疑慮，牽連層面甚廣，恐進一步對消費信心造成打擊。

★就業市場趨於穩定但薪資僵固與安全顧慮仍使消費動能受挫

國內失業變化情形


國內實質薪資變化情形

26

受到各國超寬鬆貨幣政策激勵，國際資金充裕，加上美國經濟復甦情況良好，歐洲央行降息以及日本安倍內閣的「成長戰略計畫」，都對於投資信心帶來提振作用，今年全球股市因而出現明顯反彈，我國股市價、量也逐漸回穩，可望對消費動能帶來支撐。

惟因目前外部存在美國可能縮小QE規模之疑慮，內部又存在證所稅議題的僵持，後續不確定性猶存。

★股市狀況回穩有助提振消費信心惟證所稅不確定性猶存

資料來源：YAHOO FINANCE.

全球主要股價指數變動情形

7.26

5.84

3.17

22.94

9.38

19.68

22.91

8.87

15.35

11.62

1.39

32.51

0.20

4.56

-1.17

7.21

-10 0 10 20 30 40

紐約道瓊

倫敦金融時報

上海A股東京日經225首爾綜合

新加坡海峽時報

香港恆生

台北加權

2013年5月底/2012年底2012年底/2011年底

股價指數變動百分比(%)


0.740.86

-3.28

-6-4-202468

Jan-

11

Apr

-11

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-

12

Apr

-12

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-

13

Apr

-13

CPI 核心CPI WPI%

1.01

-10

-5

0

5

10

15

900

1,000

1,100

1,200

1,300

Jan-

11

Apr

-11

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-

12

Apr

-12

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-

13

Apr

-13

%商業營業額(左軸)年增率(右軸)

新台幣億元

27

由於經濟前景透明度低，加上有禽流感疫情等因素干擾，使得今年前4個月的商業營業額幾乎與去年同期相當，成長幅度僅達0.46%，且略低於2011年同期水準，顯示整體消費情況並不樂觀，缺乏穩定反彈跡象。另一方面，受惠於國際原物料價格的走跌，國內物價壓力亦有所紓緩，今年1～5月分的CPI年增率為1.45%，屬金融海嘯後的相對偏低水準，有利於為消費帶來提振作用。

★商業營業額波動劇烈缺乏穩定反彈跡象

資料來源：中華民國統計資訊網

國內商業營業額變化情形國內物價變化情形


2,019

1,959

2,039 2,018 2,026 1,980

2,080 2,054

1.92 1.61 0.90

1.48

0.35 1.09(f)

2.04(f) 1.76(f)

-4

-2

0

2

4

1,860

1,920

1,980

2,040

2,100

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

實質民間消費(左軸) 成長率(右軸)

實質民間消費（十億元；2006＝100）成長率（%）

28

股市反彈以及物價趨緩所帶來的提振作用，稍稍受到薪資調整遲緩以及政策與安全面之干擾所抵消，導致民間消費反彈步調受到壓抑，本院因而小幅下修對今年民間消費之成長預期，由前次預測之1.52%調整到1.31%。

★干擾消費信心因素持續反彈情況遲緩本院小幅調整消費預期

台綜院對今年實質民間消費之預期



6.76

-7.07

9.72

-60-40-20

0204060

Jan-

11

Mar

-11

May

-11

Jul-1

1

Sep-

11

Nov

-11

Jan-

12

Mar

-12

May

-12

Jul-1

2

Sep-

12

Nov

-12

Jan-

13

Mar

-13

May

-13

資本設備機械運輸設備%

內需：民間投資

29

全球行動通訊產品商機穩定，為因應新世代電子產品陸續上市所衍生的高階電子零組件需求，國內半導體等業者加碼投資擴充高階製程，電信業者亦為跨足雲端與數位頻道業務而積極布局，使得國內整體資本設備進口小幅回穩，5月進口額達35.6億美元，為100年7月以來新高。

★伴隨全球景氣軟性擴張需求稍回溫國內資通訊業者加碼投資

資本設備進口年增率變化情形


-20

-10

0

10

20

0

10

20

30

40

50

Jan-

11

Apr

-11

Jul-1

1

Oct

-11

Jan-

12

Apr

-12

Jul-1

2

Oct

-12

Jan-

13

Apr

-13

美國中國大陸歐洲

日本東協六國其他

年增率(右軸) ％億美元

30

由於外銷接單情況出現減少，使得廠商開始縮減採購，連帶導致匯豐台灣製造業PMI指數自去年11月以來首次出現惡化，並跌落至景氣榮枯點50以下，來到47.1，是8個月以來的相對低點，恐不利於後續民間投資的擴張。

★外銷訂單表現不佳廠商預期惡化對投資規劃產生負面隱憂

匯豐台灣製造業PMI變動情形

資料來源：HSBC, Markit. 資料來源：中華民國統計資訊網.

主要地區外銷訂單接單狀況


462 469 506 452 502 498 535 478

-9.10

-5.71

1.54

6.18 8.67

6.01(f) 5.76(f) 5.59(f)

-12

-8

-4

0

4

8

12

0

100

200

300

400

500

600

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

實質民間投資(左軸)成長率(右軸)

實質民間投資（十億元；2006＝100）成長率（%）

31

受惠於半導體與電信業者的積極投資，今年第1季我國實質民間投資表現優於預期，本院因此小幅提高對於今年全年之民間投資展望，將實質民間投資成長率由上次預測的5.71%上修至6.49%；惟考量到近期外銷接單情況出現惡化，整體民間投機情況仍應審慎以對。

★第1季反彈力道強勁致本院上修預估值惟後續力道可能趨緩

台綜院對今年實質民間投資之預期




私部門經濟變數與GDP之實質成長率

32

2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2013

GDP 3,638(1.67%)

3,699(1.59%)

3,904(2.34%)

4,069(2.89%)

15,310(2.14%)

民間消費2,026

(0.35%)1,980

(1.09%)2,080

(2.04%)2,054

(1.76%)8,141

(1.31%)

民間投資502

(8.67%)498

(6.01%)535

(5.76%)478

(5.59%)2,013

(6.49%)

十億元；2006＝100.

0.59 -0.12

0.73

3.97

1.67 1.59(f)2.34(f)

2.89(f)

-4

-2

0

2

4

-10

-5

0

5

10

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

%%

民間消費民間投資


內需：公共支出

33

由於政府稅收減少，治水及擴大公共建設特別預算也已陸續到期，導致整體公共支出規模縮小，預估今年政府消費與整體公部門投資將分別出現-0.08%與-2.93%之負成長。

★政府財政吃緊加上特別預算高峰已過公共支出縮水

台綜院對今年實質公共支出之預期


365 392 414

452

366 392 413 451

84 126 126 175

85 121 120 171

2.10 2.50 -0.70 -1.47

0.40 -0.11 -0.25 -0.29

-15.85 -14.34

-9.85 -7.18

0.67

-4.21 -4.44

-2.64

-20

-15

-10

-5

0

5

050

100150200250300350400450500

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

政府消費公部門投資

消費成長率(右軸) 投資成長率(右軸)％實質支出（十億元；2006＝100）

公部門經濟變數與GDP之實質成長率

34資料來源：台灣綜合研究院，2013.06.14.

2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2013

GDP 3,638(1.67%)

3,699(1.59%)

3,904(2.34%)

4,069(2.89%)

15,310(2.14%)

政府消費366

(0.40%)392

(-0.11%)413

(-0.25%)451

(-0.29%)1,622

(-0.08%)

公部門投資85

(0.67%)121

(-4.21%)120

(-4.44%)171

(-2.64%)497

(-2.93%)

十億元；2006＝100.

0.59

-0.12

0.73

3.97

1.67 1.59(f)

2.34(f)2.89(f)

-1

0

1

2

3

4

-20

-15

-10

-5

0

5

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

%%

政府消費公部門投資


4.0

-4.9 -1.4

21.8

7.1

-3.2 -6.8 -4.1 -5.2 -3.3

14.6

5.2

-4.7

6.6

-5.1

2.9

-5.0 -6.7

13.9

0.9

8.0 10.6

-10

0

10

20

30

電子

產品

基本

金屬

塑橡膠

製品

礦產品光學

產品

化學品機械資通訊

產品

紡織品運輸

設備

電機

產品

1～5月年增率 5月年增率變動率(%)

1.2 3.4

-0.8

4.7

-11.5

4.5 0.9

3.2 0.3

-9.2 -9.7

3.4

-15

-10

-5

0

5

10

總出口中國大陸

及香港

美國日本歐洲東協六國

1～5月年增率 5月年增率

變動率(%)

2.40

-2.33

0.96

0.23

-11.28

2.95

7.05

5.82

3.81

-1.65

7.55

1.59

-0.15

-16.57

1.32

-5.52

-3.26

-3.17

-20 -15 -10 -5 0 5 10

歐元

澳幣

人民幣

港幣

日圓

泰銖

韓圜

星幣

台幣

2013年5月底/2012年底2012年底/2011年底

升值幅度(%)

外貿：出口

35

受日圓大幅貶值影響，我國5月份對日本出口明顯減少，另因台幣貶值幅度不及日韓等國，導致今年以來多數商品出口均呈現負成長。所幸受惠於通訊產品不斷推陳出新，電子產品出口穩健，資通訊產品出口也略有改善。

★全球經濟復甦不穩且匯率波動加劇對我國出口構成負面壓力今年以來與5月份主要貨品出口概況


今年以來與5月份對主要地區出口概況各國相對美元匯率升貶變化情形

資料來源：中央銀行.

2,570 2,718

2,827 2,921 2,693

2,832 2,957

3,068 -3.37 -2.54

2.28 3.90 4.79 4.19(f) 4.59(f) 5.03(f)

-12

-8

-4

0

4

8

12

2,000

2,300

2,600

2,900

3,200

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

實質商品及勞務輸出(左軸)成長率(右軸)

實質商品及勞務輸出（十億元；2006＝100）成長率（%）

36

中國大陸5月分工業生產者出廠價格（PPI）創下8個月來新低，且呈現連續15個月的負成長，顯露產能過剩且營利壓力逐漸增加之警訊。另一方面，美國最新ISM製造業指數亦顯示新訂單情況惡化與庫存堆積壓力，加上還有減赤議題之干擾，全球經濟復甦動能趨緩，不利於我國外貿成長之擴張，今年出口成長主力可能還是只能仰賴消費性電子產品，其他商品之成長動能則仍遲滯且有壓力，本院因而預估今年商品及勞務輸出成長率為4.65%。

★歐洲需求不振中國大陸產能過剩預估今年出口擴張依舊乏力

台綜院對實質商品及勞務輸出之預測


外貿：出口

外貿：輸入

37

隨股市回溫、企業聘用需求改善，加上進口物價壓力減輕，國內消費氛圍好轉，連帶帶動消費品進口情況轉強。同時，半導體業者為因應智慧型手

★國內消費與投資回溫帶動衍生性進口需求回穩

主要產品進口變動概況


-8.19-5.04

-10.11

5.35

-40

-20

0

20

40

60

Jan-

11

Mar

-11

May

-11

Jul-1

1

Sep-

11

Nov

-11

Jan-

12

Mar

-12

May

-12

Jul-1

2

Sep-

12

Nov

-12

Jan-

13

Mar

-13

總進口資本設備農工原料消費品

變動率(%)

機、平板電腦等行動通訊產品之商機，積極進行相關產能之擴充，亦帶動資本設備進口情況暢旺。惟因原物料價格走跌致相關產品進口值大幅回軟，連帶拖累今年前5個月整體進口金額仍較去年同期縮減0.9%。

-0.9

9.1

-3.9

10.3

-8.0

6.8

-12.0

3.9

-15

-10

-5

0

5

10

15

總進口資本設備農工原料消費品

1～5月年增率 5月年增率

變動率(%)

1,930

2,048 2,101

2,046 2,057 2,137

2,199 2,153

-7.23

-4.09

1.88 1.29

6.59 4.35(f) 4.67(f) 5.24(f)

-12

-8

-4

0

4

8

12

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

實質商品及勞務輸入(左軸)成長率(右軸)

實質商品及勞務輸入（十億元；2006＝100）成長率（%）

38

今年以來國內業者投資意願提高，消費情況也因就業情勢好轉而改善，有助於為今年商品及勞務輸入提供支撐，預估可望恢復5.19%之正成長。然而，機械設備的進口動能已出現減弱跡象，而下半年電價調整、社會保險改革與證所稅等議題不確定性仍高，可能使消費偏向保守，連帶壓抑輸入成長動能，相關發展仍須注意。

★受惠於資本設備進口暢旺預估今年輸入表現可望維持穩健

台綜院對實質商品及勞務輸入之預測


外貿：輸入

輸出、輸入與GDP之實質成長率


2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2013

GDP 3,638(1.67%)

3,699(1.59%)

3,904(2.34%)

4,069(2.89%)

15,310(2.14%)

商品及勞務輸出2,693

(4.79%)2,832

(4.19%)2,957

(4.59%)3,068

(5.03%)11,550

(4.65%)

商品及勞務輸入2,057

(6.59%)2,137

(4.35%)2,199

(4.67%)2,153

(5.24%)8,546

(5.19%)

十億元；2006＝100.

0.59 -0.12

0.73

3.97

1.67 1.59(f)2.34(f)

2.89(f)

-4

-2

0

2

4

-10

-5

0

5

10

2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

%%

商品及勞務輸出商品及勞務輸入


物價變動與新台幣兌美元匯率

40


2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2013

CPI(%) 1.81 1.08 0.67 1.79 1.33

WPI(%) -3.08 -1.57 -0.87 1.22 -1.09

匯率(NT/US) 29.55 29.9 30.2 29.4 30.0

1.08 0.64

1.79

-1.57 -0.87

1.22

29.90 30.20

30.40

26

28

30

32

34

36

-15

-10

-5

0

5

10

2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 2013Q1

CPI WPI NT/US(右軸)年增率(%) NT/US

7.37 4.56 3.53

1.21 0.59 -0.12 0.73 3.97

1.67 1.59(f) 2.34(f) 2.89(f)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2011Q1 Q2 Q3 Q4 2012Q1 Q2 Q3 Q4 2013Q1 Q2(f) Q3(f) Q4(f)

民間消費政府消費民間固定投資公部門投資

輸出輸入其他經濟成長(右軸)

貢獻比(%) 經濟成長率(%)

各經濟變數對經濟成長之貢獻


Year 2010 2011 2012 2013GDP成長率 10.76 4.07 1.32 2.14國內需求 8.07 0.49 0.07 1.53民間消費 2.28 1.69 0.79 0.70政府消費 0.05 0.25 0.05 -0.01民間固定投資 3.49 -0.17 -0.28 0.82公部門投資 0.02 -0.39 -0.43 -0.10存貨變動 2.23 -0.89 -0.06 0.11

國外淨需求 2.69 3.58 1.25 0.62輸出 16.78 3.30 0.08 3.43輸入 14.09 -0.28 -0.17 2.81

2013年主要經濟變數預測總覽

42


2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2012 2013實質GDP 1.67 1.59 2.34 2.89 1.32 2.14民間消費 0.35 1.09 2.04 1.76 1.47 1.31

政府消費 0.40 -0.11 -0.25 -0.29 0.46 -0.08

固定資本形成 7.44 3.84 3.73 3.29 -4.19 4.49

民間投資 8.67 6.01 5.76 5.59 -2.11 6.49

公部門投資 0.67 -4.21 -4.44 -2.64 -11.17 -2.93

商品及勞務輸出 4.79 4.19 4.59 5.03 0.11 4.65

商品及勞務輸入 6.59 4.35 4.67 5.24 -2.08 5.19

CPI 1.81 1.08 0.64 1.79 1.93 1.33

WPI -3.07 -1.57 -0.87 1.22 -1.16 -1.09

匯率（NT/US） 29.55 29.90 30.20 30.40 29.62 30.01

失業率 4.19 4.09 4.12 4.10 4.24 4.13

實質成長率(%)

43

全球極端貨幣政策的負面效應顯現美國債務壓力增溫歐洲情況未見樂觀中國大陸成長動能降溫中東地緣動盪加劇

重要預測不確定性風險

★ 全球極端貨幣政策的負面效應顯現

由於市場對於美國量化寬鬆措施提早退場的疑慮升高，加上日本量化寬鬆政策帶動日圓大貶且股市走揚，使得美國與日本公債殖利率出現攀升跡象，連帶也導致全球債券基金大量流出。而國際資本流動的加劇，亦可能牽動匯率波動加劇，使整體金融市場籠罩沈重不確定性風險。

44

★ 美國債務壓力增溫

美國的財政問題持續為市場帶來困擾，甫於5月19日到期的「舉債上限暫時取消案」迫使美國聯邦債務於今年9月即將觸及16.39兆美元上限，對美國經濟形成下行壓力。

★ 歐洲情況未見樂觀

纏繞多年的歐債危機導致歐洲各國面臨嚴重的失業問題，而撙節措施所導致的福利縮水與社會動盪又對經濟復甦構成阻礙；而近期歐洲的暴雨亦可能對德國等地今年的經濟情況產生負面影響。

★ 中國大陸成長動能降溫

為打壓房市價格所採行的緊縮政策以及H7N9疫情之爆發，對中國大陸經濟產生壓抑作用，近期部分經濟指標已呈現動能不足、庫存積壓之跡象（如前5個月固定資本投資持續小幅滑落、PPI連續15個月負成長），不利於後續經濟的進一步擴張；同時，歐洲偏向保守的貿易政策也對中國大陸經濟造成阻礙，尤其近期的雙反案更是不利於其貿易之擴張。

45

★ 中東地緣動盪加劇

在敘利亞內戰逐漸朝向動用化學武器之際，土耳其也爆發嚴重反政府行動，伊拉克今年以來爆炸案亦層出不窮，另外還有持續懸而未決的伊朗核武問題，整體中東地區地緣動盪情勢加劇，使得國際油價走勢仍舊面臨嚴重的不確定性風險。

中國大陸PPI變動情形

資料來源：Wall Street Journal.

中國大陸固定資產投資變化情形

重要預測不確定性風險

報告人：吳再益院長 - tri · UN: United Nations, World Economic Situation and Prospects...

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