דוחות פיננסיים בראיה מידענית: שימושים מידעניים לדוחות פיננסיים

יריב בן-זכרי

7/2/2006

למה דוחות פיננסיים

ניסיון במודיעין עסקי, מחקר עסקי וניתוח שווקיםבעיקר בשוק התקשורת והמדיה דוחות עסקיים הם כלי מצוין להבנת הסביבה

העסקית והתפעולית של לקוחות ומתחרים דוחות עסקיים הם חומרי הגלם לבניית מחקרי

שוק

: פיננסיים דוחות העיקרית הבעיה , , וחלקים משעממים בפרטים עמוסים. " " חשבונאיים קודים ב כתובים ניכרים

מטרת ההרצאה

:הדגמת השימוש בדוחות פיננסיים למידענות עסקית קריניתוח מתחרים–ניתוח לקוחות–ניתוח שוק–

מקורות מידע פיננסייםמטבע הדברים – חברות ציבוריותמפורסם על ידי הפירמה, בצורה רשמית, לפי מידע ראשוני –

תקנות הבורסה, הצורה קבועה מראש. המטרה - דיווח לבעלי מניות.

ניתוח של דוחות של הפירמה, מבוצע על ידי מידע משני – ברוקרים )אנליסטים(. המטרה – הערכת שווי לקביעת כדאיות

השקעה. :חשבונאותדוחות פיננסיים בנויים לפי עקרונות חשבונאים

היא אמצעי תקשורת שנועד לזהות ולמדוד פעילות כלכלית של הפירמה.

מבנה הדוח נקבע מראש על ידי הבורסה --< עלינו להכיר את המבנה –כל אירוע בעל משמעות חייב להיות מדווח לבורסה --< עלינו לדעת –

מהם

איזה דוחות פיננסיים מתפרסמים:

נשתמש בדוגמאות מהבורסה האמריקאית שמנוהלת על )SEC: Securities Exchange Committeeידי ה-

www.sec.gov)?כיצד נבין במה עוסק כל דוח?מהם הנפוצים ביותר שיש ללמוד

–20F/10K

–10Q

–8k

–Prospectus/IPO/Registration Statement –Proxy Statement (DEF 14A )

איזה עוד מסמכים פיננסיים?

הודעות לעיתונות – על כל אירוע בעל משמעותמצגות למשקיעיםמידע על המניהבנקאיםConference Callsועוד

דוגמאות:SportingBet

CryptoLogicBoss Media

מבנה הדוח החשבונאי

מספר דגשים:

כל דוח פיננסי מתאר בשלוש סכמות מספריות את מצבה של הפירמה:

מצב נוכחי נקודתי של סך הנכסים וההתחייבויות של הפירמהמאזן – דוח על פעילות הפירמה בתקופה נתונהדוח רווח והפסד – נועד לתאר את השימוש של הפירמה במזומנים דוח תזרים מזומנים –

בזמן נתון.

רק על ידי שילוב של שלושתם ניתן לבדוקפירמה לעומק

ורק על ציר הזמן

דוח רווח והפסד - דגשים

הכנסות – מדיניות הכרה בהכנסותהוצאות ישירותהוצאות עקיפותהכנסות אחרותרווח נקי

ברור, הגיוני אבל קצת כדאי לדעת:( מדיניות הכרה בהכנסותrevenues recognition מזומנים – )

אינם צריכים להתקבל בפועל: הזמנה של לקוח טוב יכולה להיחשב כהכנסה

מה? קצת על פחת – עלהכנסות אחרות

מאזן של הפירמה

נכסיםהתחייבויותטווח קצר וטווח ארוך

למה כדאי לשים לב:חובות של לקוחותחובות של הפירמה – מוניטין( הרכב נכסים – מוחשים ולא מוחשייםGoodwill)מזומנים לאורך זמן הערכות שווי שלM&Aדוגמא להגדרות ענפיות – הכנסות נדחות

דוח תזרים מזומנים

מזומנים מפעילות שוטפתמזומנים מפעילות השקעותמזומנים מפעילות פיננסית

סוגיות בסיסיות:?האם הפירמה מכניסה מזומנים? – ממה( תוכניות להשקעותCAPEX)

)Notesחלקים אחרים: באורים (Note Name Short DescriptionGeneral Who is the companySignificant Accounting Policies Definitions and rules managing the report (Revenues

recognition)Inventories Inventory composition - raw, in process and finishedLong-Term Receivables and Deposits Composition: LT Notes

Property, Plant and Equipment Composition, present value and depreciation policyM&A Price and current valueOther Assets According to the company definitionEmployee Severance Hoe much? LT or ST?Commitments and Contingencies Leasing and other LT contracts (royalties)Shareholders' Equity Capital StructureTaxes on Income How much is paid, where and whenRelated Party Transactions Transactions with owners and managersSegments analysis By GG & product linesOther Notes For each "line" in the Balance, P&L and Cash Flow.

)Risk Analysisחלקים אחרים – ניתוח סיכונים (תלות בלקוחותתלות בספקיםLegal Proceedingsפטנטים, לקוחות -ריביותעמידה בסטנדרטים

מנהלים – ) דיון אחרים ManagementחלקיםDiscussion)

? קודמות משנים השתנה מה?למה והסברים אסטרטגיה

חקר מקרה: COX Communications Capital Expenditures

Liquidity and Capital Resources 2002 Uses and Sources of Cash      As part of Cox’s ongoing strategic plan, Cox has invested, and will continue to invest, significant amounts of capital to enhance the reliability and capacity of its broadband network in preparation for the offering of new services and to make investments in companies primarily focused on cable programming, technology and telecommunications. Cox believes it will be able to meet its capital needs for the next twelve months and beyond with amounts available under existing revolving credit facilities and its commercial paper program.       During 2002, Cox made capital expenditures of $1.9 billion. These expenditures were primarily directed at costs related to electronic equipment located on customers’ premises, costs to upgrade and rebuild Cox’s broadband network to allow for the delivery of advanced broadband services and costs associated with network equipment used to enter new service areas.       Capital expenditures for 2003 are expected to be approximately $1.6 billion. Cox expects depreciation expense to increase due to its continued investment in its broadband network. However, management expects increased revenues to offset increased depreciation expense. Cox does not expect to make any material acquisitions or cable systems exchanges in 2003, although management continuously reviews industry and economic conditions to identify opportunities.

COX Communications Capital Expenditures 2003E 2002 2001 2000US$, Millions 1,600 1,932,416 2,205,451 2,188,168

חקר מקרה:Bottom Up Analysis of the Telecom Market in the US

ניתוח שוקבקרה של אנליסטים

SBC Communications Q1 2003לדוגמא:

המשך חקר מקרה:Bottom Up Analysis of the Telecom Market in the US

BellSouth 2003 Q1

המשך חקר מקרה:Bottom Up Analysis of the Telecom Market in the US

BellSouth 2003 Q1 – Communications Group

המשך חקר מקרה:Bottom Up Analysis of the Telecom Market in the

USBellSouth 2003 Q1 – Communications Group

המשך חקר מקרה:Bottom Up Analysis of the Telecom Market in the

USSBC Communications 2003 Q1 – Communications Group

And we have the same for wireless

)SBCדוגמא לסוגיה משפטית (Antitrust Litigation Eight consumer antitrust class actions were filed last year against SBC Communications Inc. in the United States District Court for the District of Connecticut. The primary claim in these suits is that SBC companies have, in violation of federal and state law, maintained monopoly power over local telephone service in all 13 states in which SBC subsidiaries are incumbent local exchange companies. The suits seek relief on behalf of a class broadly described as including all persons who purchased local telephone services in Arkansas, California, Connecticut, Illinois, Indiana, Kansas, Michigan, Missouri, Nevada, Ohio, Oklahoma, Texas and Wisconsin from August 8, 1996, and continuing to the present date.

These cases have been consolidated under the first filed case Twombly v. SBC Communications Inc. and are now stayed by agreement of the parties pending the United States Supreme Court’s (Supreme Court) decision in a similar case against another incumbent local exchange company (Law Offices of Curtis V. Trinko v. Bell Atlantic Corp., 294 F.3d 307 (2d Cir. N.Y. 2002)). That Court’s decision in Trinko may determine whether these actions will proceed and, if so, on what theories. If the Twombly cases do go forward after the Supreme Court rules in Trinko, SBC will move for dismissal or summary disposition of the complaints and oppose class certification.

In addition to the Connecticut class actions described above, the plaintiff in the Twombly case filed last year a consumer antitrust class action in the United States District Court for the Southern District of New York against SBC, Verizon, BellSouth and Qwest alleging that they have violated federal and state antitrust laws by agreeing not to compete with one another and acting together to impede competition for local telephone services. This suit in New York has not been stayed. SBC will move for dismissal or summary disposition of the complaints and oppose class certification.

We believe that an adverse outcome having a material effect on our financial statements in any of these cases is unlikely. We will continue to evaluate the potential impact of these suits on our financial results in light of Supreme Court and other appellate decisions that may impact the outcome of these cases and rulings by the courts in which these suits are pending on motions to dismiss or summary disposition and for class certification.

CSG Systemsבעלויות של חברה –

Proxyמקור: Statement

דגשים:כיצד לעקוב אחרי

בעלויות?

מי מנהל את החברה?

השפעת מנהלים

Principal Stockholders

CSG Systemsהמשך: בעלויות של חברה –

Directors and Executive Officers

CSG & Davinciמידע על רכישות –

From the Press Release:CSG Systems Acquires Davinci Technologies to Boost Quality of Customer Service For Telecommunications Carriers Worldwide CSG Builds Upon Experience of Empowering Operators to Improve Customer Service With Convenient Electronic Billing and Self-Care Tools ENGLEWOOD, Colo. (01/13/2003) Solidifying its leadership role in helping telecommunication providers worldwide improve their quality of customer service, CSG Systems (NASDAQ: CSGS), a global provider of customer care and billing solutions, today announced that it has acquired Davinci Technologies.

From the Annual Report:Davinci Technologies  On December 20, 2002, the Company acquired 100% of the common stock of Davinci Technologies Inc. (“Davinci”), a Toronto, Canada-based company, for $2.4 million in cash (net of $1.0 million in acquired cash), plus $0.1 million in acquisition costs. The acquisition of Davinci gave the Company ownership of Davinci’s m-Care™ solution which will be integrated with the Company’s CSG Kenan/BP product to enhance its customer self-care and electronic bill presentment and payment features. The m-Care solution, which has been re-named CSG™ Total Care, enables telecommunications service providers to deliver self-care and electronic billing tools to their customers over the Internet or virtually any mobile device, in any currency and any language. The Davinci revenues and operating expenses are included in the Company’s results of operations for the period subsequent to the acquisition date, but are not significant. See Note 3 to the Company’s Consolidated

Financial Statements for additional discussion of the Davinci acquisition.

CSG & Davinciהמשך: מידע על רכישות –

דגשים:

מחיר

ביצועים

ספקי תוכנה עקריים בתעשיה

Source: companies’ financial reports

2001 2002 2003 2002 2003E Total Active

Majors Majors’ Shares of revenues

AAA 16.6 12.9 17.8 80% 90% 41 9 80% 90BBB 44 34 44 40% 55% 17 5 90% 139CCC 2 2.4 5.5 13 3 68% 54

DDD 0.7 4.4 8.6E 22 4 75% 115

EEE 18.2 16.8 17 16 Three, one of them 67% 82% 89

FFF 70E 80E 70 3 300

חקר מקרה:Bottom Up Analysis of the Online Games Industry

Online Games Industry Market Value

US$, mil 2002 2003EAAA 12.9 17.5

BBB 34 37

CCC 2.4 5.5DDD 4.4 8.6EEE 6.7 6.8FFF 70 75Total 130.4 150.4

S/W Vendors Revenues: $130 mil in 2001 & $150 mil in 2002

Online Casinos Software Providers Revenues

Software Vendor PricingAAA 25-35% BBB 12-15%

CCC 10-25%DDD 15-25%EEE 25%FFF Upper levels

Pricing model: 15%-25% of gross revenues

Software Vendors Charges

Market Size: ~1 Billion in 2003 (15% growth)

2002 2003

130.4 150.4

15% 869.3 1,002.7

20% 652.0 752.025% 521.6 601.6

Software Vendors RevenuesRevenues Sharing Model

Market Size Assessments for 2002 & 2003

שימושים: מודיעין עסקי וניתוח שווקיםחולשות פיננסיות של מתחריםתוכנית של לקוחות ומתחריםמידע על מיזוגים ורכישותהשוואות ענפיות)מידע על יעילות תפעולית של מתחרים ולקוחות )מלאי, עובדים?יש כסף ללקוחהשוואות ענפיותהסברים על שינויים – מה השתנה ולמה, ניתוח על ציר הזמןמידע על בסיס גיאוגרפי ולפי קווי מוצריםניתוח סיכונים – לקוחות עיקריים, מתחריםמענה על סטנדרטים – ביקורת על מחקרי שוקBottom-Up Analysisמידע על אנשיםתנאי אשראי לקוחותהסכמים משמעותיים

שימושים: המידען כחלק מתהליכים אסטרטגיים בארגון

,התוצרים של עבודת המידען העסקי באים לידי ביטויפעמים רבות בתהליכים אסטרטגיים בחברה, בעיקר

בתהליכים של ניתוח סביבת הפעולה של הפירמה אחד מבסיסי המידע העיקריים הוא דוחות פיננסיים של

חברות מתחרות. המידען העסקי הוא זה שיאסוף את הנתונים ויעשה להם

ניתוח ראשוני.

המלצות

!!!לקרואהמידען כאחראי לנתונים ?והמנהלים שלנו – הם יודעים משימה: לתמוך בלקוחות שמובילים תהליכים אסטרטגיים

)הנהלה(יצירת ערך לארגון...גם יותר מעניין

!תודה