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Grandes retos del SAR: Desempeño de los CKDsa 4 años de regulación

9° Summit de Capital Privado en MéxicoMarzo 2014

Contenido

2

I. Contexto actual del SAR

II. Instrumentos Estructurados: los CKDs

III. Retos de la inversión de Largo Plazo en México

3

• Diversificación.Seguridad de los recursos

• Aprovechamiento del régimen de inversión.

Proporcionar mejores pensiones

• Innovación financiera.Desarrollo del mercado

financiero

• Financiamiento de proyectos productivos.

Crecimiento económico

11

22

33

44

Objetivos Mecanismos

Desde la creación del SAR, CONSAR estableció cuatro objetivos para la inversión de los recursos de sus

ahorradores

6,177 56,693

108,466 163,619

247,824 322,535

402,053 478,549

587,519

724,344

831,704

947,029

1,151,186

1,384,897

1,566,241

1,903,227

2,050,847

2,087,237

‐

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Feb 14

Del cierre de 2008 a la fecha, los recursos administrados por las AFOREs se han incrementado a más del doble.

Activos Administrados por las AFOREs

Crecimiento del 120.4%

4

Los Activos invertidos por las Siefores representan el 13.0% del PIB

Cifras en millones de pesos, al cierre de febrero de 2014

Gradualmente se han autorizado más clases de activos para la inversión de los recursos pensionarios

5

Deuda Privada: 402,191 mdp

RV Nacional: 197,962 mdp

Febrero

51.52%

45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

100

ene-

00ab

r-00

jul-

00oc

t-00

ene-

01ab

r-01

jul-

01oc

t-01

ene-

02ab

r-02

jul-

02oc

t-02

ene-

03ab

r-03

jul-

03oc

t-03

ene-

04ab

r-04

jul-

04oc

t-04

ene-

05ab

r-05

jul-

05oc

t-05

ene-

06ab

r-06

jul-

06oc

t-06

ene-

07ab

r-07

jul-

07oc

t-07

ene-

08ab

r-08

jul-

08oc

t-08

ene-

09ab

r-09

jul-

09oc

t-09

ene-

10ab

r-10

jul-

10oc

t-10

ene-

11ab

r-11

jul-

11oc

t-11

ene-

12ab

r-12

jul-

12oc

t-12

ene-

13ab

r-13

jul-

13oc

t-13

ene-

14

Porc

enta

je

6

Como parte del aprovechamiento del Régimen de Inversión, las Afores han disminuido su participación en

valores gubernamentales.

Participación de Títulos Gubernamentales en la Cartera de las Siefores

Cifras al cierre de febrero de 2014.

Paralelamente se ha incrementado la inversión en actividades productivas del País a través de otras clases de activos.

Corporativos,

8.04%

Instituciones

Financieras,

2.75%

Estructurados,

4.08%

Estados y

Paraestatales,

6.41%

Bursatilizados,

1.34%Mercancías

0.03%Deuda

Extranjera,

1.57%RVariable

Nacional, 8.02%

RVariable

Extranjera,

16.23%

0-5 años, 9.39%

5-10 años,

12.60%

10-20 años,

13.11%

20-30 años,

11.91%

30 ó + años,

0.06%Tasa Variable,

4.46%

7

La cartera actual de las Siefores se encuentra fuertemente diversificada.

Evolución en la Composición de las Carteras de las Siefores

Privado

Gubernamental97.72%

1.68%

Bancario0.07%

Reportos0.53%

Enero 1998 Septiembre 2005

Corporativos7.91%

Instituciones Financieras

4.22%

Estados y Paraestatales 4.00%

Deuda Extranjera

0.12%RVariableNacional0.94%

RVariableExtranjera

0.01%0-5 años29.62%5-10

años9.55%10-20 años

5.70%

20-30 años0.89%

Tasa Variable37.04%

Cifras al cierre de febrero de 2014.

Febrero 2014

La fuerte diversificación de las carteras de las Siefores, incluyendo la inversión en Proyectos Productivos ha permitido obtener rendimientos atractivos.

Aún dentro de la inversión en instrumentos gubernamentales se observa una fuerte diversificación.

Ahorro de los trabajadores

Estabilidad macroeconómica

Financiamiento de actividades productivas

Rendimientos para los trabajadores

Empleos


Un monto creciente de los recursos pensionarios se destina al financiamiento de proyectos productivos, lo que

genera un circulo virtuoso

SISTEMA DE PENSIONES DE

CUENTAS INDIVIDUALES

‐

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,00030

‐dic‐2005

30‐m

ar‐200

630

‐jun‐20

0630

‐sep

‐200

631

‐dic‐2006

31‐m

ar‐200

730

‐jun‐20

0730

‐sep

‐200

731

‐dic‐2007

31‐m

ar‐200

830

‐jun‐20

0830

‐sep

‐200

831

‐dic‐2008

31‐m

ar‐200

930

‐jun‐20

0930

‐sep

‐200

931

‐dic‐2009

31‐m

ar‐201

030

‐jun‐20

1030

‐sep

‐201

031

‐dic‐2010

31‐m

ar‐201

130

‐jun‐20

1130

‐sep

‐201

131

‐dic‐2011

31‐m

ar‐201

230

‐jun‐20

1230

‐sep

‐201

231

‐dic‐2012

31‐m

ar‐201

330

‐jun‐20

1330

‐sep

‐201

331

‐dic‐2013

Renta Variable Nacional Privados Nacional Estructurados

9

El monto total de financiamiento al sector productivo nacional crece aceleradamente y beneficia a empresas

de distintos tamaños.

fras en millones de pesos.TOTAL = 668,349 mdp

Estructurados: 89,049 mdp



Estructurados: 43,778 mdp



Total febrero 2014 = 668,349 mdp

Total febrero 2012 = 472,436 mdp

Actualización: Cierre de febrero de 2014.

Contenido

10




Dentro del Régimen de Inversión se encuentran varias clases de activo que fomentan la diversificación

o Clases de activos permitidos:

a) Instrumentos Estructurados

b) Deuda

c) Renta Variable

d) Mercancías

e) Divisas

11

12

Escala y Horizonte

Este tipo de inversiones conjuga objetivos de inversión alargo plazo y a gran escala, compatibles con los de lasAFORE

Diversificaciónde la cartera

Las inversiones en activos de capital privado y bienesraíces tienen baja correlación con otras clases de activosfinancieros

Flujos de efectivo

Después de un retraso previsto en amortizaciones, estasinversiones proporcionan un flujo constante de efectivo

Protección inflacionaria

La mayoría de estas inversiones tienen una protecciónnatural ante fenómenos inflacionarios no previstos


En contraste con otros valores de largo plazo, losrendimientos de estas inversiones se ajustan a variablesfinancieras en épocas de crecimiento económico

La inversión en Instrumentos Estructurados brinda importantes beneficios a los trabajadores

Los Instrumentos Estructurados están compuestos por 4 tipos de activos:

CKDs Destinados al desarrollo de distintos tipos deproyectos reales y financiamiento de empresas11

FIBRAsEspecializados en la adquisición, construccióny financiamiento de infraestructura y bienesinmuebles

22

Certificados Bursátiles

Deuda cuya fuente de pago sonactivos/proyectos reales44

REITs Similares a las FIBRAs, pero listado en paíseselegibles33

13

14

Los Instrumentos Estructurados fueron autorizados en 2007 y gradualmente se han relajado sus límites de

inversión

Evolución de los límites de inversión de los Instrumentos Estructurados

2007 2008-2009 2010-2011 2012 2013

SB5 se asimiló con SB4

Límites Actuales de Instrumentos EstructuradosSB1 SB2 SB3 SB4

Estructurados 5% 15% 20% 20%Infraestructura y Vivienda n.a 10% 13% 13%Otros n.a 5% 7% 7%

Los CKDs tienen a su vez sub-límites por tipo de proyecto quefinancian.

Contenido

15


II. Instrumentos Estructurados

a) Los CKDs


Los CKDs son instrumentos financieros innovadores

A diferencia de otros instrumentos, el CKD puede financiar uno o varios proyectosdesde su etapa de inversión.

t

Etapa de Inversión Etapa de Generación de Flujos

Proy

ecto

Inversión Inicial

Flujos Positivos

Salida: venta o IPO

16

¿Financia la etapa de inversión?

¿Comparte el desempeño del proyecto?

¿Opinión de las decisiones de inversión?

CKDs Deuda Acciones depende

Tipos de CKD’s

Proyectos Forestales

Infraestructura

Activos Financieros

Bienes Raíces

Capital Privado Energía

Los CKDs son vehículos de inversión muy flexibles

Pueden cubrir una gama de empresas, proyectos y sectores a financiar muy amplia.

RiesgoMedio

Ren

dim

ient

o

Bajo Alto

Med

ioB

ajo

Alto

Deuda Común

Deuda Convertible

Acciones

CKD’s

Los CKDs poseen características distintas a los

instrumentos de deuda y acciones.

17

13,148 5,176 4,948

4,250 3,881

3,278 2,951 2,815 2,815 2,692 2,650 2,628 2,452 2,106 1,805

1,624 1,600 1,373 1,345 1,215 1,045

865 846 803

583 472 468 451

451 155

‐ 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

Red de Carreteras de OccidenteGRUPO MRPCredit Suisse

Axis Capital ManagementNAVIX

MACQUARIEPLA Inmuebles Industriales

Nexxus Capital IV General PartnerFinsa Real Estate Managment

AMB Mexico ManagerAgropecuaria Santa GenovevaInfraestructura Institucional

Planigrupo ManagementPROMECAP

Artha OperadoraVertex Real Estate

EMX CapitalWAMEX Capital

Atlas Discovery MéxicoCapital Inmobiliario

Grupo Bursatil MexicanoMARHNOS

Walton Street Capital MéxicoNexxus Capital General Partner VI

LATIN IDEAGrupo Inmobiliario MEXIGS 3Grupo Inmobiliario MEXIGS 3

Pine BridgeAGC Controladora

Artha Desarrolladora

El financiamiento a capital privado en México ha crecido, en parte, gracias a las AFORES

Total Invertido por AFOREs en CKDs

$ 70,890 mdp

Vehículo AFORE (%)

CKDs 89.3%

Participación de las AFORE (respecto al total colocado)

Las AFORE han participado en

30 CKDs

Cifras en millones de pesos al cierre de febrero de 2014.Fuente: CONSAR - Vice-Presidencia Financiera.

19Cifras al cierre de febrero de 2014.

Tipos de CKD

Destino de Recursos

Ejemplos

Tenencia(%, monto)

las SIEFORES han financiado una amplia gama de tipos de proyecto

Proyectos Forestales

Infraestructura

Activos Financieros

Bienes Raíces

Capital Privado Energía

ProyectoForestal en Campeche

Hospitales,plantas

residuales, puentes,

carreteras, etc.

Inversiones en

instrumentos de crédito.

Vivienda,centros

comerciales

Financiamiento a

empresas, capital privado

Proyectos del sector

energético

Agropecuaria Santa

Genoveva

Red de Carreteras de

Occidente, Marhnos

Credit SuisseNorthgateCapital,

Grupo MRP

Atlas Discovery,

Grupo GBM

Navix, Axis Capital

Management

99%2,650 mdp

90%21,879 mdp

71%4,948 mdp

92%18,602 mdp

86%14,681 mdp

99%8,131 mdp

Contenido

20




El SAR seguirá creciendo de manera vigorosa por al menos una década más

2,213.7

2,940.0

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

Mile

s de

mill

ones

de

peso

s

Activo neto observado y proyectado al 2018(Escenario conservador)

existen amplias posibilidades de continuar diversificando la cartera

Y a su vez existen amplias posibilidades de continuar invirtiendo en instrumentos Estructurados

Inversión en Instrumentos Estructurados vs. Límite Regulatorio

1 En el límite de inversión de la Siefore Básica 1 únicamente se permiten REITs , FIBRAs y Certificados Bursátiles.Cifras como porcentaje respecto a los Activos Netos al cierre de febrero de 2013F t CONSAR Vi id i Fi i

Inversión Límites

5%

15%

20% 20%

0

5

10

15

20

SB1 SB2 SB3 SB4

Porc

enta

je

3.74% 5.22% 4.86%

1

Capacidad de inversión total de $359,705 mdp

-Inversión actual

$89,049 mdp

= Capacidad disponible de$270,656 mdp

23

Ello ocurre en un momento donde méxico parece ofrecer nuevas y múltiples oportunidades de inversión

24

Las reformas y planes de inversión impulsadas por Presidente Peña

Nieto:

Las reformas y planes de inversión impulsadas por Presidente Peña

Nieto:

Reforma EnergéticaReforma Energética1.1.

Reforma Telecom y CompetenciaReforma Telecom y Competencia

2.2.

Plan Nacional de InfraestructuraPlan Nacional de Infraestructura

3.3.

Abren la posibilidad de que AFOREs juegenun rol más preponderante en el financiamiento

a Infraestructura y Private Equity.

Abren nuevas oportunidades de negocio en distintos sectores

Principales retos de las inversiones en CKDs

25

CKDs

• Encontrar proyectos seguros y confiables.• Fomentar la selección de los mejores

administradores.• Perfeccionar los métodos de análisis de las AFORE• Fortalecimiento del gobierno corporativo• Adecuar la estructura de los CKDs a la de los

fondos internacionales. • Fomentar la participación de otros inversionistas.• Permitir una mayor diversificación: más

actividades, más regiones (otros países).• Fomentar el mercado secundario.

26

A la par del mejoramiento de los ckd’s, la inclusión de ofertas privadas en la iniciativa de la Ley del SAR

complementará esfuerzos

La 1era. Generación de reformas autorizó a las AFORE invertir en capitalprivado a través de los CKDs.

La 2da. Generación, presentada en la Iniciativa de Reforma a la LSAR1,permitirá a las AFORE participar en ofertas privadas, con ciertoscontroles: Los valores deben estar inscritos en el

RNV. Cumplir con las reglas establecidas por la

CNBV, Banxico y CONSAR. Aplican las políticas para evitar conflictos

de interés.

Los valores deben estar inscritos en el RNV.

Cumplir con las reglas establecidas por la CNBV, Banxico y CONSAR.

Aplican las políticas para evitar conflictos de interés.

1 Aprobada por la Cámara de Diputados y en espera de su ratificación en el Senado.

En una primera etapa, las ofertas privadas se limitarían a la inversiónde capital privado e infraestructura en México.

27

las ofertas privadas tienen claras ventajas para las AFORE

2

Participar en las inversiones que se deriven de la Reforma Energética y del Plan Nacional de Infraestructura (APPs).

3

Contar con co-inversionistas especializados en proyectos de escala muy grande.

4

Ampliar el universo de oportunidades de inversión de las SIEFORE.

5

Reducción de costos al emisor y al inversionista.

6

Se preserva la seguridad de las inversiones.

Adopta prácticas de otros sistemas de pensiones.

1

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