f I finanskrisens spår Marknaden har förändrats – men för ... 01 2009.pdfyour business, please...

fondbranschen #01 | 2009 1

1

2

3

4

5

6

Februari–mars 2009 ı U

tgåva 15 ı Årgång 04 Fo

kUs pÅ

: Marknadsplatser

Nr 01 ı Februari–mars 2009Utgåva 15 ı Årgång 04

– Konsolidering och konkurrens på världens marknadsplatser

Vilse i rating-djungeln?Vi guidar bland fondbetygen

I finanskrisens spår f Marknaden har förändrats – men för fonder är inte allt nattsvart.

Investera i infrastruktur f Jakten på konjunkturokänsliga investeringsobjekt fortsätter.

Tankar om trender f Det handlar om att överleva.

2 fondbranschen #01 | 2009 fondbranschen #01 | 2009 3

Are you coming?At this highly focused event we give invited fund selectors from fund companies, institu-tions, advisors and distributors in the Nordic region the opportunity to network with peers as well as listen to handpicked speakers and meet fund providers.

When? Thursday, April 23

Where? Berns, Stockholm

How much? Free for fund selectors

Contact Niklas Tell to reserve your placeEmail: [email protected] Mobile: +46 70 304 35 20

2009

WHO: Oscar Vermeulen, Director & co-founder at Altis Investment ManagementTOPIC: Quantitative Fund Analysis

WHO: Antony John, CEO at FundQuest UKTOPIC: Qualitative Fund Analysis

WHO: Erik Eidolf, Managing Director Nordic at Har-court Investment ConsultingTOPIC: Selecting Alternatives

WHO: Tommy Söderberg, National Coach for the Swe-dish Under 21 team in fotballTOPIC: Selecting the team

CONFIRMED SPEAKERS

CHAIRMANSusan Douse, Managing Partner at Douse Associates is the conference chairman and will lead the discus-sions.

GOLD SPONSOR: SILVER SPONSORS:

4 fondbranschen #01 | 2009

vi på redaktionen:annonsörer i detta nummer:

Franklin templeton (sid 5) www.franklintempleton.se

Black rock (sid 15) www.blackrock.com

sam (sid 17) www.sam-group.com

Janus Capital Group (sid 27) www.janus.com

simplicity (sid 39, 59) www.simplicity.se

Weavering Fonder (sid 43) www.weaveringfonder.se

seB (baksida) www.seb.seNiklas Tell Head of Research & Editorial Mobil: 070-304 35 20 [email protected]

Malin Tell Head of Sales & Marketing Mobil: 070-679 12 75 [email protected]

Frida Andersson Editor Mobil: 070-656 35 20 [email protected]

Jill Holmstedt Art Director Mobil: 073-068 90 13 [email protected]

Chefredaktör och ansvarig utgivareNiklas TellMobil: 070-304 35 20

redaktörFrida AnderssonMobil: 070-656 35 20

prenumerationsärendenEnskilda personer som arbetar i eller med den nordiska fondmarknaden kan registrera sig för en gratis prenumeration på www.fondbranschen.se.

Hemsidawww.fondbranschen.se

tryck Trydells Tryckeri AB, Laholm

issn 1653-8544

annonseringFör annonsering och särtryck ber vi er att kontakta Malin Tell: [email protected] 070-679 12 75.

om upphovsrättAllt material i tidningen och på www.fondbranschen.se skyddas av upphovsrättslagen. Eftertryck och kopiering utan tillstånd är förbjudet. Magasinet Fondbranschen står ägar- och åsiktsmässigt oberoende i förhållande till företag, organisationer och politiska partier. Redaktionens åsikter överensstämmer inte alltid med innehållet i tidningens artiklar. Citera gärna tidningen men glöm inte att ange källan.

Fondbranschen ägs och utges avTell Media Group ABKungsgatan 47 C, 753 21 Uppsala Tel. +46 18 69 22 22Organisationsnummer: 556723-3795

Anders Melldén Njutningsredaktörwww.vinprovningar.com

2008

Franklin Mutual Global Discovery Fund-Designed for the ups and downs of investing

For professional investor use only. Not to be distributed to retail investors.*Source Morningstar/Franklin Templeton Investments as at 31/12/08. Figures are in US dollars and include reinvested dividends and are net of management fees. Sales charges and other commissions, taxesand other relevant costs paid by the investor are not included in the calculations. Fund launch date: 25/10/05. Morningstar sector average: Equity-Global. © 2008 Morningstar, Inc. All rights reserved. Theinformation contained herein: (1) is proprietary to Morningstar; (2) may not be copied or distributed; an (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its content providersare responsible for any damages or losses arising from any use of this information. Frankin Mutual Global Discovery Fund is a sub-fund of the Luxembourg-domiciled SICAV, Franklin Templeton InvestmentFunds (“the Fund”). Subscriptions to shares of the Fund can only be made on the basis of the current full or simplified prospectus of the Fund, accompanied by the latest available audited annual report andthe latest semi-annual report if published thereafter, which can be found on our website or requested from the address below. An investment in the Fund entails risks which are described in the Fund’s fulland simplified prospectus. Past performance is no guarantee of future performance. No shares of the Fund may be directly or indirectly offered or sold to nationals or residents of the United States of America. For more information please contact: Franklin Templeton Investments, Birger Jarlsgatan 4, SE-11434, Stockholm, Sweden. Telephone: +46 (0)8 545 012 30, E-mail: [email protected] by Franklin Templeton Investment Management Limited (FTIML), registered office: The Adelphi, 1-11 John Adam Street, London WC2N 6HT. FTIML is authorised and regulated in the United Kingdomby the Financial Services Authority and is authorised to conduct investment business in Denmark by the Finanstilsynet, in Sweden by the Finansinspektionen, in Norway with Kredittilsynet, and in Finlandwith Rahoitustarkastuksen.

Franklin Mutual Global Discovery fund managersdon’t try to forecast the market. Their disciplined,deep-value approach to investing focuses on findingout-of-favour investments, that they believe havesignificant upside potential and reduced downsiderisk. The result has been solid long-termperformance (the fund is 1st quartile over 6months, 1 and 3 years and since launch*) andlower relative volatility across market cycles.

Uncovering opportunities that the market hasoverlooked requires a unique perspective. For theFranklin Mutual Global Discovery Fund this comesfrom using strategy and insight developed over 60years of investing.

To find out more about how the award winningFranklin Mutual Global Discovery Fund can helpyour business, please call our sales team on +46 (0)8 545 012 30 E-mail: [email protected] or visit our website: www.franklintempletonnordic.com


innehåll | Fondbranschen #01 2009 ledaren

det är lätt att gå in i 2009 med sänkta axlar, böjt huvud och en långdragen suck när man ser fondstatistik från förra året. När ministrar förkunnar att 2009 blir ett riktigt skitår gör det inte uppryckningen lättare. Inte heller den här krö-nikan kommer avge några flåshurtiga ord om att vi nu ska blicka framåt med ny anda och energi – sådana uppma-ningar lämnar vi åt hälsomagasin och söndagsbilagor. Därmed inte sagt att vi ska äntra det här året med skygglappar framför ögonen och ett önsketänkande om att tiden ska gå fort, fort så att vi plötsligt är framme vid nästa årsskifte då den här lågkonjunkturen sägs vända. 2009 kan faktiskt bli en viktig anhalt på den globala fondmarknadens tidslinje; marknaden kommer med all säkerhet hädanefter inte att se ut som den tidigare har gjort. I reportaget på sidorna 8-10 tittar vi på vad som väntas hända i vår bransch i kölvattnet av finanskrisen. Den som trodde att sådana ambitioner endast ledde till nattsvarta spekulationer tror fel, men en lysande sol i slutet av tunneln är också svår att skönja. I finanskrisens spår ser vi snarare början till förändringar – och i förändringar finns möjligheter. Flera personer som Fondbranschen talat med tror att spararna kommer att lämna den senaste tidens komplexa och intransparenta investeringsprodukter till förmån för – just det – fonder. Det är back to basics och vinnarna på det är fondbranschen.Förändringens tecken kan skönjas på flera plan. Konsoli-deringen och sammanslagningen av börser världen över ökar. När de stora öppnar sina gap slinker de mindre med och antalet aktörer riskerar att bli färre. MiFIDs införande har dock gett upphov till en rad utmanare till de tradi-tionella börserna. Fondbranschen sätter i detta nummer fokus på marknadsplatsernas nya spelregler.Vi på Tell Media Group tänker inte gå in i 2009 med böjt huvud, men vi tänker definitivt ha ögon och öron öppna. Vi fortsätter att utveckla och förbättra kommunikationen mellan fondbolag, distributörer och investerare – oavsett marknadsläge.

Frida Andersson, redaktö[email protected]

FörvarinGsproBlemDr Doom, Marc Faber, är pessimist modell värre. Han litar inte längre på ”papperspengar”, utan tycker att det bästa sättet att skydda sina till-gångar är att köpa på sig guldtackor och gräva ned dem i en grop. Eller att köpa uran. Där kan ju förvaringen bli knepig, förstås.

mediekedJorNär Madoffs svindleri avslöjades i december sattes en debatt kring den svaga regleringen och intransparensen hos hedgefonder igång i internationella medier, något som några svenska ledarspalter hakade på. Det faktum att svenska hedgefonder är mycket hårdare reglerade än amerikanska, med en av storban-kerna som förvaringsinstitut, och med revisorer tillsatta av Finansinspektionen, gjorde sig icke besvär i spalterna.

omodernitetDet väl ingen vild chansning att det numera vansinnigt omoderna ut-trycket ”black box” inte föräras en svensk motsvarighet och blir ett av nyorden i Svenska Akademins ordlista i år.

på tal om…

Foto

: Sv

erig

eS r

ikSb

an

k

i Finanskrisens spår 8reportage. att fondmarknaden står inför förändringar är ett som är säkert. Marknaden har möblerats om. Ut åker komplicerade och intransparenta instrument och in kommer – de lättförståeliga fon-derna. det tror flera aktörer som Fondbranschen talat med.

den nYa Börskartan 18Fokus på. ”Mifid är det regelverk som enskilt bidragit mest till att förändra den europeiska börsmarknaden” , säger Magnus böcker, vd för nasdaq oMX. Fondbranschen tittar närmare på vad som hänt med världens marknadsplatser efter MiFids införande.

sveriGes 10 FrÄmsta FondJournalister 28FB kartlägger. vilka journalister anser branschen vara mest kun-niga och pålästa? Fondbranschen har med hjälp av marknadens aktörer kartlagt de tio främsta fondjournalisterna.

32 samtal. Niklas Tell träffar Nicklas Fornander och Yves Van Langenhove från Invesco, som nu tar sikte på den nordiska marknaden.

34 FondBolaGet. Mirae Asset Management är det koreanska fondbolaget som i och med sin europeiska expansion vill positionera sig som ”tillväxtmarknadsex-perter.”

38 GuidenDet som skulle underlätta för fondinvesterare i en djungel av fonder och siffror har till viss del blivit en djungel av stjärnor och andra symboler. Fondbetyg har sin plats, men det är viktigt att veta vad de egentligen kommunicerar.

41 Fokus på. Krisen är här – se till att ta vara på de möjligheter som ges. Varumärkeskonsulten LynxEye tipsar om hur du kan jobba med ditt varumärke i lågkonjunktur.

46 investerinGen. I en tid där jakten på stabila och konjunkturokänsliga investeringar går på högvarv är det inte osannolikt att infrastrukturfonder snart slår igenom på bredare front även i Norden.

48 året 2008. Mobilis kapitalförvaltning stod för årets mest snopna, Sarah Jessica Parker för det mest ovän-tade. Så var året med Fondbranschen 2008.

50 Förvaltarens daGBok. Henrietta Theorell, förvaltare av SEB:s bioteknik – och läkemedelsfonder, skriver i detta nummer om en vecka i sitt arbetsliv.

56 eFter JoBBet. Fondbranschens livsnjutarexpert, Anders Melldén, ser till att du klarar dig igenom sitt-ningar med förståsigpåare av klassiska viner.

58 tankar om trender. Niklas Tell minns sin ungdoms vindsurfing och hittar paralleller till dagens tillstånd för fondmarknadens aktörer.


i finanskrisens spår | rePortage

förutom att kapital flödar ut ur fondmarknaden – inte minst ur aktiefondmarknaden – så står flera bolag inför omstrukture-ringar avseende ägarförhållan-dena. I och med att bankerna under hösten föll en efter en så påverkades även de underlig-gande fondbolagen. Svenska Alfred Bergs ägare Fortis för-statligades i slutet av september, FIM Fonders tidigare ägare Glitnir fick i sista stund räddas av isländska staten, vilket fick

till följd att FIM Fonders an-ställda köpte det egna bolaget från Glitnir. Kaupthing Sverige AB fick fem miljarder kronor i stöd från Riksbanken, när det uppdagades att även Kaupthing på Island dukade under. Både de underliggande bolagen Kaupthing Pension Consulting AB och Kaupthing Finans sål-des kort efteråt. På Kaupthing Fonder menar man dock att det är ”business as usual”,

”Vi väntar förstås på att

ägarfrågan ska lösas men i öv-rigt gnetar vi på” säger Anders Alvin, förvaltare av Kaupthing TIME, Kaupthing Kina, Kaupthing Penningmarknad, Kaupthing Sverige Index 30 och Kaupthing Global Equities på Kaupthing Fonder.

Att den svenska fondmark-naden möter nya utmaningar står klart; det kommer inte att bli som tidigare. En förval-tare Fondbranschen talat med menar att man nu tydligt

I finanskrisens spårUtflödet ur aktiefonder har varit rekordartat – 36 miljarder har försvunnit till andra sparformer. Marknaden har möblerats om, men allt är inte nattsvart. i finanskrisens kölvatten kan krav på transparens leda till mer ansvarsfulla placeringar och de välreg-lerade och lättförståeliga fonderna kan få ett uppsving.

märker av kundernas ovilja att investera i fonder, vilket han tror beror på att ”man till viss del ser finansmarknaden som oseriös.” Han menar att det nu blivit svårare att vinna nya in-vesteringsmandat, och att man märker av ett förändrat bete-ende hos fonddistributörerna.

”Deras krav på att tjäna pengar snabbt gör att de oftare rekommenderar produkter med en högre intjäning ”up front” säger han.

Vissa av utmaningarna skulle funnits där oavsett fi-nanskris, men att de förvär-ras av krisen är ett faktum som förblir oemotsagt. En utmaning man i branschen talar om gäller rent demo-grafiska aspekter.

”Många 40-talister har under lång tid haft bra avkastning och har nu sålt av sina tillgångar. De börjar komma upp i en ålder när de ska använda pengarna, så där har vi ett naturligt ut-flöde. De bolag som haft de här äldre kunderna – vilka ofta är de äldre bolagen – kommer att möta stora utmaningar” säger Fredrik Nordström, VD, AMF Fonder.

En annan omställning gäl-ler konkurrensen från andra sparprodukter.

”Det handlar om struktu-rerade produkter eller andra produkter som har en mycket lägre grad av reglering. De senaste åren har vi ju även sett att folk satt in sina pengar i bankkonton. De bolag som inte hängt med här och exempelvis inte tar del av unit link-flöden kommer få det svårt. Det är även här ofta de äldre bolagen

som inte har en lika stark posi-tion på det här området” säger Fredrik Nordström.

Han tror att i och med lägre flöden till marknaden så kom-mer konkurrensen att hårdna, priserna att sjunka, och den överetablering av aktörer som finns på marknaden blir då uppenbar.

”Många av de nya och yngre bolagen har inte hunnit nå så stora volymer att de mäktar

med konkurrensen, och de kommer då slås ut” spår Fred-rik Nordström.

Skagen Fonders Svenska VD Per Wennberg menar att det är uppenbart att den finansiella kartan kommer att ritas om. Han betonar kommunikatio-nens nyckelroll i den turbulenta värld vi befinner oss i.

”Jag tror att genomlysta UCITS-fonder kommer gå stärkta ur krisen. Black box-begreppet, likväl som oklara ersättningsmodeller, kommer förmodligen få sig en törn då större krav på kommunikation och genomlysning blir allt viktigare.”

Per Wennberg menar att den

mest märkbara konsekvensen av turbulensen för Skagen är att bolaget lagt in en extraväxel vad gäller just kommunikatio-nen gentemot mot kunderna.

”Vi har haft webbchattar i stort sett varje vecka där vi besvarar kundernas frågor. Rådande turbulens har tyvärr generellt påverkat avkastningen negativt för våra kunder under 2008, men våra resultat skapas över tid. Så har det alltid varit.

Det är lätt att som fond-andelsägare glömma att god långsiktig avkastning enklast och mycket ofta skapas när pessimismen är som störst” säger Per Wennberg.

Kommunikation och transparens är två genom-gående teman som nämns av flera fondbolag som Fondbranschen talat med. Camilla Robinson Seippel, VD för Banco Fonder (som köpts upp av Swedbank Robur) medger att finans-

krisen och det oroliga läge som fortfarande råder självklart har påverkat fondbolaget, precis som den påverkat de flesta fondaktörer – men tror ändå att det inneboende budskapet i bolagets själva affärsidé kan få ett uppsving.

”För oss har krisen inneburit att det har blivit lättare för oss att nå ut med Bancos budskap om ansvarsfulla placeringar. Den breda massan har nu verkligen fått upp ögonen för hur illa det kan sluta om man som finansaktör inte värderar ansvarsfullhet och långsiktig-het i sina investeringar. Det är först nu som man på allvar börjar inse det som vi på Banco har pratat om så länge: bolag

teXt: Frida anderSSon

illUStration: Jill holMStedt

Black box-begreppet, likväl som oklara ersätt-ningsmodeller, kommer

förmodligen få sig en törn då större krav på kommunikation och genomlysning blir

allt viktigare.Per Wennberg, VD

Skagen Fonder

}


nYheterrePortage | i finanskrisens spår

som inte agerar hållbart och inte tar ansvar för människor och miljö är alldeles för risk-fyllda investeringar” säger hon och tillägger att man på Banco av denna enkla anledning sålde hela innehavet i Carnegie för ett år sedan.

Hon tror att spelreglerna för de aktörer som överlever krisen kommer att förändras.

”En trolig effekt är att finans-företag kommer att möta större krav på transparens både från politiskt håll och från konsu-menter. Vi tror också att efter-frågan på fonder som tar ett socialt och miljömässigt ansvar kommer att öka kraftigt. De företag som kan anpassa sig till alla dessa förändringar kom-mer att gå stärkta ur krisen.”

Flera aktörer väljer att se det eventuellt positiva som kan uppstå ur det svåra läge vi befinner oss i. Fidelitys inves-teringschef Michael Gordon

tror att marknaden kommer gå ”back to basics”.

”Vi kommer se en övergri-pande omvändning från det komplexa till det enkla och tydliga. Investerare kommer fullt ut att vilja förstå vad det är de köper och vilken exponering som medföljer” säger Michael Gordon.

Även han tror att regelverket kommer att stramas åt betyd-ligt, vilket också hänger ihop med att den finansiella världen har blivit mer politisk.

”Politiska intressen ökar och statliga ingripanden i bran-schen kommer öka. Många politiker ser det som hänt som en politisk möjlighet och när de agerar kraftfullt med åtgärder, så ökar i regel deras populari-tet. Regeringar är inte interna-tionella, utan lokala, och med förstatliganden och regleringar går vi därför mot en framtid där finansbranscherna blir mer

regionala och lokala igen”.Michael Gordon tror att

investerare kommer att vara skeptiska för nya produkter ett tag framöver. Han tror också att erfarenhet och beprövade produkter och strategier kom-mer att värderas högre än det gjort de senaste åren:

”Sensible is the new smart”.

1990-taleten politisk vilja finns i USa att göra det enklare för personer att få låna. Fannie Mae och Freddie Mac ges målet att 42 procent av deras utlåning ska gå till lågin-komsttagare. den amerikanska centralbanken bäddar för en extrem utlåning genom att hålla styrräntorna låga.

i början av 2000-talethelt nya produkter konstrueras, exempelvis Cdo:s (Collateralized debt obligations). i dessa buntas ”sub prime-lån” ihop med säkrare

fordringar. Cdo:erna säljs vidare mellan banker och hedgefonder världen över. lånen har packats om längs vägen och sålts vidare till en prissättning som ligger långt under dess egentliga risk.

2007de goda tiderna vänder. Flera amerikanska kredit- och finansinstitut rapporterar stora kreditförluster. aktiemarknaden börjar falla. Priserna på småhus i USa börjar falla. arbetslösheten ökar. Sub prime-låntagarna kan inte betala sina lån.

2008vem sitter med Svarte Petter? bankerna blir extremt försiktiga med att låna ut till varandra. i september förstatligas Fannie Mae och Freddie Mac, medan lehman brothers går i konkurs. en rad banker runt om i USa och europa förstatligas eller köps upp under hösten. Ägarförhållandena för flera fondbolag förändras. garanti- och räddningspaket sjö-sätts av regeringar i europa och USa. Spararna flyr från aktiefon-der i takt med att börsen dyker.

BakGrund

kÄlla: ekonoMiFakta

Michael gordon, Fidelity

Ett steg närmare UCITS IVi januari röstade eU-kommissionen för ett införande av UCitS iv. det var det nästa sista steget mot ett antagande av direktivet.

i bestämmelserna för UCITS IV står det bland annat om kortare anmälningsförfaranden, nya regler för fondfusioner, införandet av ett speciellt fondpass för förvaltnings-bolag samt ett nytt koncept för fondernas faktablad. EFAMA var en av de aktörer som välkomnade EU-kommissionens framröstande av UCITS IV i januari.

”För bara sex månader sedan var det svårt för Europas fond-bolag att se något ljus för detta. Nu är vi övertygande om att det nya regelverket, som syftar till att ge branschen den organisa-toriska flexibilitet den behöver

och samtidigt stärka tillsynen av den, kan genomföras framgångs-rikt. Tillsammans med den nya ordningen för tillsynsarbete och sammanslagningar samt tydliga regler om fondfaktabladen har parlamentet gett en stark och positiv signal till fondbranschen och alla finansiella marknader”, säger Peter de Proft, EFAMAS generaldirektör.

Medlemsstaterna förväntas ge grönt ljus för direktivet i mars. Det kan då genomföras i natio-nell lagstiftning senast i juli 2011.

londonbaserade liontrust siktar på att bli mer aktiva i Norden. Det säger Jonathan Harbottle, European Sales Director och en av företagets grundare, när Fond-branschen träffar honom över en lunch på Berns i Stockholm i slutet av januari. Företaget som grundades 1994 och som har varit noterat på Londonbörsen sedan 1999 har sedan starten fokuserat på att erbjuda investe-rare tydliga och genomarbetade investeringsprocesser. Med namn som ”The Lang Approach” och ”The Cashflow Solution” förval-tar bolaget aktiefonder inriktade på Storbritannien och Europa. Mer information om företaget finns på www.liontrust.co.uk http://www.liontrust.co.uk/

liontrust satsar på norden

sBaB får fondtillstånd Sveriges Bostadsfinansieringsaktie-bolag, SBAB, får öppna bank- och fondverksamhet, efter ett beslut från regeringen. Bolaget håller på med ett utvecklingsarbete för att affärsmässigt pröva vilka produkter SBAB i fram-tiden ska erbjuda, meddelar Karin Strand, pressansvarig på SBSB.

Västra Hamnen startar fondkommissionvästra hamnen Fonder, med dess huvudägare Mohammed al amoudi i spetsen, startar fondkommission under namnet västra hamnen Fondkommission.

fondkommissonsverksamheten ska bedrivas inom tre områden; kapi-talförvaltning, värdepappershandel och corporate finance.

”Vi har märkt ett klart ökat intresse både från våra befintliga fondandelsägare samt övriga personer i vårt affärsnätverk att bredda verksamheten. Vi kan ge-nom värdepappersrörelsen agera mer kundspecifikt” säger Oscar Ahlgren, VD för Västra Hamnen

Fonder, till Fondbranschen.Han tror att små- och medel-

stora bolag framöver kommer att få arbeta aktivt med skuldsidan i sina balansräkningar och att många då sannolikt kommer vara i behov av kapitalanskaffning. Bolagets utökade tillstånd från FI gör det nu möjligt nu att aktivt kunna delta i denna process. Bolaget både tror och hoppas på att detta är en bra tidpunkt för att

starta en fondkommission.”Vi är idag sex personer och

fondförvaltningen är fortfarande basen i verksamheten, men de bolag vi avser att inrikta vår före-tagsrådgivning mot tror vi drab-bas extra hårt om kreditmarkna-den inte återhämtar sig inom en rimligt snar framtid. Behovet av kvalificerad rådgivning är ju som bekant som störst när framtiden är oviss”, säger Oscar Ahlgren.

Carnegies fastighetsfond överlåts till Profi

tillsammans med investerarna i fonden Carnegie Fastigheter Sverige har sta-ten beslutat att överlåta förvaltningen av fondens fastigheter på nystartade – eller snarare återuppstådda - Profi Förvaltning. Bolaget ägs av perso-nalen och fondens kärninvesterare och grundades för tio år sedan, men såldes sedan till den amerikanska

fastighetskonsulten CB Richard Ellis. Staffan Olsson var Nordenchef, men drog 2005 igång Carnegies fastighets-verksamhet. Nu blir han vd för Profi Förvaltning. Bolaget passar även på att lansera en andra fastighetsfond, Profi II Fastigheter. Carnegie Fastig-heter Sverige byter namn till Profi I Fastigheter. (DI)

Fastighetsgruppen på Carnegie startar eget under namnet Profi Förvaltning.


nYheter


nYheter

2008 var det första år som svens-ka sparare tog ut mer ur fonder än de satte in, sedan Fondbola-gens förening började sina mät-ningar 1994. December månad var dock en försiktigt positiv månad. Inflödet till aktiefonder uppmättes till 21,9 miljarder kronor, ett flöde som till största delen bestod av PPM-miljarder.

Rensat från PPM var inflödet till aktiefonder 1,3 miljarder kronor i december.

Blandfonder hade ett inflöde på 3,9 miljarder kronor under månaden. Räknar man bort PPM noteras dock ett nettoutflöde på 3,1 miljarder. I långa räntefonder noterades ett inflöde 3,3 miljar-der (2 miljarder exklusive PPM).

Långa räntefonder var även den fondtyp som uppvisade störst inflöde sett till hela 2008; 10,6 miljarder (6,6 exklusive PPM). Korta räntefonder uppvisade ett nettoutflöde med 0,3 miljarder kronor och hedgefonder hade ett utflöde på 0,2 miljarder kronor i december månad.

Turbulent 2008 slutade med nettoinflöde

Credit suisse säljer till aberdeen

Under 2008 togs det ut 8 miljarder kronor ur svenska fonder. året fick dock ett positivt avslut då nettosparandet i december uppgick till 2,2 miljarder, enligt statistik från Fond-bolagens förening.

på nyårsafton skrevs avtalet under av de två parterna, vilket innebär att Credit Suisse genom försäljningen får 24,9 procents ägande i Aberdeen samt en post i styrelsen. Ägarandelen värderas till 250 miljoner pund (2,8 mil-jarder kronor).

Försäljningen innefattar mot-svarande 537 miljarder kronor i förvaltade tillgångar och innebär att en majoritet av Credit Suisses Global Investors-verksamhet i Europa, USA och Asien nu ligger i skotska händer.

Rob Shafir, VD för Credit Suisses fondförvaltning, menar att avtalet ger Credit Suisse möj-lighet att skära ned på kostnader samt fokusera på sin kärnverk-samhet; tillgångsförvaltning som enkelt kan anpassas till den integrerade banken. ”Genom detta kan vi också

maximera värdet av vår Global Investors-verksamhet, genom att dra nytta av skalfördelarna som våra nya partners har. Den här transaktionen ger våra kunder möjlighet att få tillgång till en större mängd investeringspro-dukter, förvaltade av ett team som historiskt sett haft stark utveckling i många tillgångsslag”, säger Rob Shafir.

Credit Suisse säljer delar av sin fondförvaltning till skotska aberdeen asset Management och blir via avtalet aberdeens största aktieägare.

rob Shafir, vd för Credit Suisses Fondförvaltning

finansinspektionen konstaterar att de granskade årsberättel-serna, som alla är från 2007 och från 30 fonder från 20 bolag, överlag lever upp till regelkraven. Dock anser man att det finns stora möjligheter förbättringar. Bland annat tycker FI att följande information i årsberättelsen kan göras tydligare:l Index. Är utdelningar är inklu-derade i fondens jämförelseindex eller inte?l Redogörelsen för hur fondbola-get har marknadsvärderat fondens tillgångar och skulder.l Fonders handel med derivat. Det ska framgå om fonden har till-stånd att handla med derivat, även om sådan handel inte har skett.l Specifikationen över fondernas innehav och positioner bör göras tydligare.

Finansinspektionen ger i en rapport kritik till vissa delar av innehållet i fonders årsberättelser. bland annat anser Fi att det inte alltid är tydligt vilket index som fonden jämför sig med och vad indexet speglar.

Fonders årsberättelser får kritik

39 %Så mycket minskade Stock-

holmsbörsen med i värde under 2008. Med lika mycket mins-kade värdet i Sverigefonder i

genomsnitt under året.

borta är kanske den tid är då ef-terfrågan på hedgefonder gjorde att förvaltarna utan vidare kunde ta ut en fast avgift på 2 procent, plus en 20-procentig avgift på resultatet. I en tid då hedgefon-derna i många fall gjort inves-terare besvikna blir den relativt höga avgiften svår att försvara. Enligt en enkätundersökning från konsultfirman Bfinance svarade hedgefondförvaltare och fond-i-hedgefondförvaltare i Storbritannien att de förväntade sig en sänkning med 1 till 1,5 procent av den fasta avgift de tar ut från investeraren. Samtidigt

tror förvaltarna att den rörliga avgiften, som baseras på fondens eventuella avkastning, kommer att falla med 13 procent. Respon-denterna tror dock att det är den fasta avgiften som i högre grad kommer drabbas av sänkningar.

79 procent av förvaltarna i undersökningen svarar att de är beredda att erbjuda rabatter på avgiften om investeraren går med på att låsa sina tillgångar i fonden i tre år. I genomsnitt föll hedgefonderna med 18,3 procent under 2008, enligt Hedge Fund Research.

Hedgefondförvaltare redo för sänkta avgifterMed sämre resultat för hedgefonder kommer man tvingas att sänka investeringsavgifterna, men det är förvaltarna väl förberedda på.

”år 2008 var det västa börsåret på 100 år. Ingen har varit opåver-kad av detta. Stockholmsbörsen gick ner med över 40 procent och alla typer av aktiefonder har berörts av fallet”, säger PPM:s generaldirektör Johan Hellman.

Mer än 80 procent av pre-miepensionspengarna ligger i aktiefonder. Den genomsnittliga årliga värdeförändringen sedan starten på PPM-kontona är för närvarande -0,8 procent. Förra året var den genomsnittliga årliga värdeförändringen 5,8 procent. Det samlade fondinnehavet i PPM uppgår nu till 230 miljarder kronor.

värdet på premiepensions-spararnas samlade fondin-nehav minskade med 34,5 procent under 2008. Premie-sparfonden minskade med 36,2 procent och övriga PPM-fonder med 33,8 procent.

minus 34,5 procent för ppm-fonderna

det är jag som äger Carnegie!

Riksgäldens direktör Bo Lund-gren när han inte blev igenkänd av vakterna på Carnegies kontor.

åtminstone om man får tro de svenska fondförvaltare som ingår i Nordnets undersökning. 27 förvaltare tillfrågades under perioden 2-5 december 2008 om hur de ser på börsåret 2009. Förväntningarna på årets börs-marknad såg minst sagt olika ut, från -15 till +50. Endast sex av de tillfrågade räknade dock med fortsatt börsnedgång i år. De aktier som väntas gå bäst är Atlas Copco och Astrazeneca och den som väntas gå sämst är Swedbank, skriver Nordnet i ett pressmeddelande.

Även Avanza har intervjuat nordiska kapitalförvaltare, och där var tongångarna ännu mer positiva . Under perioden 8-9 december intervjuades 50 förvaltare, och snittprognosen dessa gav är en positiv utveck-ling med 16 procent under 2009. Verkstadsaktierna ABB, Alfa Laval och Sandvik tror förvaltarna i Avanzas under-sökning är de som kommer gå bäst, medan de tror att Astra Zeneca, Swedbank och Erics-son kommer att gå sämst.

Optimism bland förvaltareen majoritet av förvaltarna tror att börsåret 2009 innefattar anledningar att vara optimistisk. en börsuppgång på 14, eller 16, procent är att vänta.

kÄlla: dn


nYheter | nya fonder

nya templeton asian Smaller Companies Fund investerar som namnet antyder i små bolag på den asiatiska aktiemarkna-den (exklusive Japan), med ett börsvärde mindre än 2 miljarder amerikanska dollar. Templeton Frontier Markets Fund investerar i de regioner som man gissar är framtidens tillväxtmarknader, så kallade ”frontier markets”. Dessa

två fonder kommer att förvaltas av ett tillväxtmarknadsteam under ledning av Dr Mark Mo-bius. Nya globalfonden Franklin World Perspectives Fund drar nytta av bolagets lokala kapital-förvaltare i Calgary, Chennai, Dubai, Frankfurt, San Mateo, San Paulo, Seoul och Tokyo. Franklin Mutual Euroland Fund investerar i aktier inom euro-området.

Fyra nya från Franklin Templetontrots turbulenta tider utökar Franklin templeton sitt fond-utbud. Med fyra nya SiCavs hoppas man fortsätta kunna bemöta investeringsbehoven på den svenska marknaden.

Fokus på framtidens industrierhenderson global investors lan-serar sin SRI-fond Industries of the Future. I den fokuserar man på tio identifierade teman eller sektorer som på något sätt arbe-tar med lösningar på sociala och/eller miljömässiga utmaningar. Man använder positiv screening och låter sig inte geografiskt begränsas av investeringsregion

eller börs. Fonden förvaltas av Tim Dieppe, Alice Evans och Samantha Cotterell.

”Vi investerar i företag som drar nytta av de den långsiktighet och hållbarhetstrend som vi tror är här för att stanna”, säger Tim Dieppe, förvaltare av fonden samt chef för Hendersons alla SRI-fonder.

castlestone management lanserar Defensive Equity, en kombina-tion av hedge- och aktiefond.

Castlestone menar att den här kombinationen är ideal för de som fortfarande tror på aktier som en långsiktig investeringar, men som är osäkra på hur lång tid det tar innan marknaden vän-der eller som vill ha en bredare investeringsbas än enbart aktier. ”Fondens struktur gör det möj-

ligt för investerare att behålla en exponering mot aktier, men det ger dem även trygghet i form av ytterligare ett tillgångsslag som har visat sig ge bra resultat i både stigande och fallande markna-der” säger Castlestone Manage-ments grundare och VD angus murray.

Fonden lanserades i slutet av januari, och är domicilerad på brittiska Virgin Islands.

Castlestone kombinerar aktieindex och hedge

gaM lanserar Gam eclecticGAM lanserade i november GAM Eclectic - en global equity long/short-fond. Fonden kommer att förvaltas av Mark Hawtin. Han kommer att inves-tera i företag där han säger sig kunna identifiera en betydande skillnad mellan marknadsvär-det och det verkliga värdet. GAM Eclectic öppnades den 1 februari 2009.

Emitterad av BlackRock Investment Managers (UK) Limited (auktoriserad och under tillsyn av Financial Services Authority). Registrerat kontor: 33 KingWilliam Street, London EC4R 9AS. Registrerat i England med organisationsnr. 2020394. Uppgifterna om förvaltade tillgångar är tagna från den31 december 2008. Tfn: +44 (0)20 7743 3000. För att öka säkerheten spelas telefonsamtal vanligtvis in. BlackRock är ett varumärke för BlackRockInvestment Management (UK) Limited.

Ge dina investeringarett försprång.Förberedelse är avgörande vid framgångsrik investering. Det är bara rätt kunskapsom ger dig möjlighet att ta korrekta beslut och alltid vara fördelaktigt positionerad.På BlackRock använder vi denna metod i alla våra globala investeringslösningar, frånregionala aktier till ränteinstrument och våra mycket välrenommerade produkterinom naturresurser. Med klienter i mer än 60 länder, 10 000 miljarder kronor underförvaltning och med över 150 utmärkelser under 2008 är vi inte ensamma om att anseatt vi kan erbjuda dig all expertis som du behöver.

För att få mer information om vårt breda utbud av fonder eller för att ta del av vårainvesteringsinsikter gå till blackrock.com.

Opportunity favours the prepared mind.

Fondbar 170x240mm SWE:Fondbar 170x240mm SWE 30/1/09 10:28 Page 1


nYheter | nytt visitkort

MEMBRAMTEKNOLOGI

De nyaste membranerna gör en effektiv vattenrening möjlig med låg

energiförbrukning och utan insats av kemikalier.

SAM SustainableWater Fund

Vatten – det blå guldetVärldens befolkning växer och vattenförbrukningen per person stiger oavbrutet. Vattenresurserna, som står till världens förfo-

gande, är emellertid konstanta. Vattnet blir därför allt knappare och dyrbarare. Med SAM Sustainable Water Fund får investorer

tillgång till det blå guldets potential. Fonden investerar överallt i världen i innovativa företag, som erbjuder produkter och tjänster

på hela området, när det gäller utnyttjandet av vattnets ekonomiska möjligheter. För distributörer som vill engagera sig i

vattenmarknaden, erbjuder SAM Sustainable Water Fund hållbara investeringar med hög vinstpotential och kan påvisa fl eråriga

framgångar. Ytterligare informationer erhålles under www.sam-group.com eller genom att kontakta SAM’s Nordiska representant,

Clas-Henrik Ivarsson: Telefon +46 8 505 65 288 eller per e-post: [email protected].

Viktig upplysning om gällande lag: Uppgifterna på denna sida utgör inget erbjudande utan ges en-bart i informationssyfte. Inga garantier lämnas för att inne-hållet är korrekt eller fullständigt. Alla juridiskt relevanta handlingar kan beställas kostnadsfritt under det telefonnum-mer, som anges i annonsen.

SAM Sustainable Asset Management AG . www.sam - group.com

water_s_170x240_rel_4_h.indd 1 29.01.09 12:59:35 Uhr

Lars-Åke Vikberg ny vice vd för KPAlars-åke vikberg har utsetts till ny vice VD i KPA AB i syfte att efterträda nuvarande VD Bertil Repfennig som i september 2009 lämnar bolaget. Lars-Åke Vik-berg är 42 år och har bland annat varit verksam inom PPM, Folk-sam och Swedbank, som anställd och konsult. Närmast har han i egen verksamhet som pensions-konsult och varit involverad i arbetet med Svenskt Näringsliv-

LO-upphandlingen för Folksams och KPAs räkning. Lars-Åke Vikberg tillträder tjänsten under våren 2009.

”För mig känns det som en stor ära att få vara med och fortsätta att utveckla KPA i en allt mer hårdnande konkurrens. Jag ser fram emot att få börja arbetet tillsammans med alla duktiga medarbetare i KPA”, säger Lars-Åke Vikberg.

martin andersson har tidigare varit tretton år på Riksbanken men har det senaste året varit konsult i eget bolag. I det egna bolaget har han varit rådgi-vare bland annat för Bank of England men han har även haft uppdrag för VPC, Fondhand-lareföreningen och OMX. ”Jag

är glad över att vi genom ett öppet och konkurrensutsatt rekryteringsförfarande kunnat hitta en så mångkunnig och välmeriterad chef ”, kommen-terade kommun- och finans-marknadsminister Mats Odell utnämnandet när det ägde rum den 22 december.

ekonomie doktor Martin andersson är sedan den 15 januari ny gene-raldirektör och chef för Finansinspektionen.

martin andersson ny Gd för Finy marknads-chef hos enterRichard Eriksson blir ny mark-nadschef hos Enter Fonder. Han kommer att arbeta med försälj-ning, affärsutveckling och mark-nadsföring av bolaget. Richard, som kommer att vara baserad i Stockholm, kommer närmast från SEB Wealth Management, där han arbetat inom fondbo-laget som försäljningsansvarig. Han har även lång erfarenhet inom rådgivning på SEB.

per frennberg, ny chef för Alectas kapitalförvaltning, har tidigare varit chef för ränte- och strate-giavdelningen på Alecta. Han är doktor i finansiell ekonomi.

Lena Bivner kommer närmast från tjänsten som PR-chef för SEB Sverige, där hon varit i drygt

sex år. Hon har tidigare bland annat varit konsult på PR-byrån Hill & Knowlton och omvärlds-bevakare på Alfred Bergs Londonkontor. Hon tillträder tjänsten på Alecta under senare delen av mars 2009.

Nytt för Alectadet händer mycket på alecta. Sedan tidigare är det klart att Staffan grefbäck, tidigare chef för bolagets kapitalförvalt-ning, blir ny vd. hans efterträdare på kapitalförvaltningen blir Per Frennberg. Samtidigt anställer man lena bivner som nya pr- och pressansvarig.

ny vd för dexiadexia har utnämnt Naïm Abou Jaoudé till ny VD för Dexia Asset Management. Han efterträder Hugo Lasat, som helt lämnade Dexia i slutet av januari. Abou Jaoudé kom till Dexia redan 1996, där han bland annat varit ansvarig för alternativa investeringar och strukturerade produkter. Tidigare arbetade han på Transoptions Finance.


FokUS På | Marknadsplatser

att nasdaq och omx gått samman är ett självklart exempel på den våg av konsolidering som sköljt över delar av världen de senaste åren. Att Paris, Amsterdam, Lissabon och Bryssel slogs samman och blev Euronext, som i sin tur allierat sig med New York-börsen (NYSE) är ett annat. London Stock Exchan-ges förvärv av Borsa Italiana ett tredje. Samtidigt har alternativa marknadsplatser dykt upp, både på lokala och globala plan.

Bakgrunden till förändringarna ligger längre bak i tiden. Stock-holms fondbörs, sedermera Stock-holmsbörsen, fick 1979 monopol på aktiehandel i Sverige, men hade

i praktiken haft det sedan länge. Staten kontrollerade då börsen genom att man hade mandat att tillsätta en majoritet av styrelsele-damöterna, och så såg det även ut internationellt. 1993 kom det som det var början till förändringen – börsmonopolet avskaffades. OM Stockholmsbörsen blev sedan navet i det nät som skulle bildas tack vare en rad förvärv mellan år 2003 och 2006. Mellan de åren förvärvades börserna i Helsingfors, Baltikum, Köpenhamn och Helsingfors samt 10 procent av aktierna i Oslobör-sen. Som bekant köptes OMX sedan i sin tur av Nasdaq under våren 2008.

Konsolidering är alltså inget nytt fenomen, men det är tack vare ny teknologi och ett europeiskt regel-verk som vill driva på effektiviteten och öka konkurrensen avseende finansiell handel som utvecklingen getts en knuff framåt, med USA som måttstock. Verksamheten för de traditionella handelsplatserna förändrades avsevärt i och med MiFIDs införande, EU-direktivet som trädde i kraft den 1 november 2007. Med Mifid skulle konkurren-sen öka, genom att direktivet bland annat tillät uppkomsten av alter-nativa handelsplatser, så kallade multilaterala handelsplattformar (MTF:s). En MTF är inte en börs,

teknologiska framsteg och nya regelverk har drivit igenom en utveckling med upp-stickande utmanare, men också ökad konsolidering, på världens marknadsplatser. börskartan har på bara några år totalt ritats om.

den nya

borskartan

Foto

: nY

Se e

Ur

on

eXt

Marknadsplatser | FokUS På

med allt vad det innebär i form av omfattande regelverk och krav, utan klassas som ett handelssystem inom vilket deltagare sinsemellan kan handla med aktier eller andra finansiella instrument, men som inte i sig ingår som handelssystem på en reglerad marknad.

MiFID har redan gett en skjuts till uppkomsten av alternativa handelsplatser. I Sverige är NGM:s Nordic MTF och Aktietorget exempel på multilaterala handels-plattformar och Burgundy vässar sina svärd inför dess öppning i sommar. Internationellt har Tur-quoise startats av sju av världens största investmentbanker och Chi-X kunde fira sin ettåriga födelsedag med att ha tagit 20 procent av Londonbörsens omsättning. Nasdaq OMX ville inte vara sämre, utan lanserade i september förra året den mul-tilaterala handelsplattformen Nasdaq OMX Europe.

”Den europeiska kapital-marknaden genomgår just nu en genomgripande föränd-ring, som i mångt och mycket liknar de förändringar som den amerikanska marknaden tidigare genomgått. Förändringar i regelverk innebär att marknaden har öppnats för verklig konkurrens inom det här området”, säger Anna Rasin, informationschef Norden på Nasdaq OMX.

Konkurrensen har i hög grad sin grund i regeln om ”best execution”, som anges i Mifid. Det innebär att en affär ska genomföras på de villkor som är mest förmånliga för kunden, med beaktande av sådant som pris, kostnad och skyndsamhet. Mäklare måste alltså stämma av om även de alternativa handelsplatserna kan konkurrera pris- och kvalitetsmässigt. Alla priser från både börser och MTF:er ska rapporteras och bli offentliga, vilket ska bidra till en priskonkur-rens mellan traditionella börser och de uppstickande multilaterala handelsplattformarna om de för handelsplatsen mest lönsamma

aktierna; de aktier som har störst omsättning.

Konkurrensen har på sina håll redan bidragit till sänkta priser. Nasdaq OMX sänkte priset för aktiehandel med 20 procent under förra året. Prisbildningen är dock inte alldeles okomplicerad.

”Handel med samma värdepap-per på flera olika marknadsplatser kan ge en sämre överblick över hur prisbilden ser ut i ett värdepapper. Här behöver marknaden anpassa sig efter hur man bör presentera kursinformation och indexberäk-ningar med mera” säger Jan Axels-son på avdelningen för marknads-tillsyn på Finansinspektionen.

Fragmenteringen gör det alltså svårt att veta om man verkligen fått det bästa priset. Ett steg för att råda bot på detta är i färd med att tas i England, där de nya MTF:erna Chi-X, Equiduct och BATS Europe planerar att lansera en service där investeraren kan se och jäm-föra alla priser på regionens alla handelsplatser.

Det är inte bara prisbildningen som blir komplicerad. Övervak-ningen får även den konsekvenser, eftersom MTF:er inte behöver bedriva en egen övervakning av de listade bolagen. Det ska istället gö-ras av de underliggande börserna där bolagen är noterade. Det har tidigare spekulerats i vad det får för konsekvenser när börserna genom detta tvingas betala för en sådd de inte till hundra procent får skörda.

Börsernas reaktion på de nya förutsättningarna stavas onekligen konsolidering och förvärv. Anled-

ningen till det är inte svår att förstå. Bland annat är stordriftsfördelarna stora, på grund av de höga fasta kostnader som marknadsplatserna har för avancerade tekniska system. Dessa täcks bäst genom att så många transaktioner som möjligt genomförs i samma system; att börserna går ihop eller samarbetar. Minskade handelskostnader lockar i sin tur både fler handlare och börsnoterade företag, förbättrar matchning av säljare och köpare och ökar handelsvolymerna, samti-digt som den ökade likviditeten får kursbildningen att fungera bättre.

Den första konsolideringen skedde redan innan direktiven

hade trätt i kraft, när New York Stock Exchange köpte Euronext 2007, som i april 2007 blev NYSE Euronext. NYSE Euronext är den första inter-kontinentala aktiemarknaden, och äger även en fjärdedel av börsen i Doha, Qatar. Här ser vi exempel på att även tillväxt-marknadernas börser är med i fajten för att bli ett globalt nav på börskartan. Både Dubai och även Qatar drog i OMX vid

dess försäljning.Trots den rådande konso-

lideringstrenden så förutspås börserna/handelsplatserna bli fler – inte färre. Det tror i alla fall Finansmarknadsrådet, som i en rapport från 2007 menar att de grupperingar som skett inom OMX och Euronext inte har inneburit att antalet börser minskat. Trots en allt mer global värld talar kultur, språk, valuta, närhet, lojalitet och investerare för att flertalet europe-iska börser kommer att finnas kvar under överskådlig tid och komplet-teras med nystartade multilaterala handelsplattformar. Det är idag betydligt lättare att sätta upp kon-kurrerande marknadsplatser – eller att handla helt utanför börserna för den delen - och betungande börs-regler gör sig längre icke besvär i allt fler av världens alla hörn.

”Handel med samma vär-depapper på flera olika marknadsplatser kan ge en sämre överblick över hur prisbilden ser ut i ett

värdepapper.”Jan Axelsson, Finansinspektionen

}



Marknadsplatser | FokUS PåFokUS På | Marknadsplatser

NASDAq OMXvärldens största börs sett till omsätt-ning. erbjuder handel i aktier, derivat, räntor, råvaror, strukturerade produk-ter och etF:s. var första börsen att bli elektronisk. nasdaq stod i januari 2008 för 49 procent av handeln på den amerikanska aktiemarknaden i januari 2008. För att noteras på nasdaq måste ett företag erbjuda minst 1,25 miljoner aktier värda minst 70 miljoner dollar och måste ha tjänat mer än elva miljoner dollar de senaste tre åren.

vd: robert greifeldantal noterade bolag: 3900 (5 500 miljarder dollar i totalt marknads-värde)nasdaq omX europe (mtF):nasdaq oMX:s multilaterala handelsplattform. inriktar sig på större noterade bolag som vill ha en sekundär notering. ambitionen är att erbjuda handel i de mest omsatta aktierna från flera europeiska länder. londonbaserad. öppnade: 26 september 2008.Chef: Charlotte Cromwell.Handel: 648 aktier i 12 länder kan handlas. alla aktier handlas i lokal valuta.

anna rasininformationschef, nasdaq omX om nasdaq omX europe:

”Vi förändrar det sätt som mark-naden fungerar på genom att vi erbjuder så kallad ”smart order routing”. Det betyder att vårt handelssystem har kopplingar till alla de lokala marknaderna och skickar vidare ordern dit om den inte genomförs hos oss på NASDAQ OMX Europe. Därmed kan vi utlova att aktien handlas till lägsta pris - hos oss eller på den lokala börsen.”

NYSE EURONEXTkänd som ”the big board” och utövar till viss del fortfarande klassisk golvhandel. nYSe har en marknads-andel i USa på 42 procent (31 okt 2008). new York Stock exchange gick 2007 samman med euronext (som hade verksamhet i belgien, Frankrike, holland, Portugal och Storbritan-nien). För att noteras på nYSe måste ett företag erbjuda minst en miljon aktier till ett värde av hundra miljoner dollar samt måste ha tjänat minst 10 miljoner dollar de senaste tre åren.

vd: duncan l. niederauerantal noterade bolag: 6500nYse arca europe (mtF):nYSe euronexts pan-europeiska MtF. detta skulle man göra som en del ”i strategin att erbjuda konkurrenskraf-tig och heltäckande service”, det vill säga svara mot konkurrensen. den första marknadsplatsen som erbjuder fria clearing-val för kunderna. öppnas: i början av 2009. aktierna fasas in successivtHandel: erbjuder handel i utvalda framgångsrika tyska, italienska, svens-ka, norska och finska aktierna som inte redan är noterade hos euronext.

Cees vermaasChef för european sales, nYse euronext:

”I en allt mer tilltagande konkur-rens vad gäller marknadsplatser har vi en stor fördel då vi redan har våra kunder och infrastruktu-ren där medlemmarna kommer kunna få tillgång till den nya multilaterala plattformen.”

nGm (Börs)”de nordiska tillväxtbolagens börs” är Sveriges näst största auktoriserade börs. erbjuder notering och aktiehan-del på listan ngM equity, derivathan-del på nordic derivatives exchange (ndX) samt handel på nordic MtF. På senare tid skandaldrabbad då ngM miste tillståndet sedan Finansinspek-tionen ansett att såväl ägare och styrelse som vd medverkat till att mörka hur ägandet i bolaget såg ut. Fick tillbaka tillståndet i december 2008 sedan man sålt alla aktier till börse Stuttgart.

vd: björn Wallin (tf )Grundades: 2003Ägare: börse StuttgartHandel: har omkring 30 medlemmar – banker och fondkommissionärer – som deltar i handeln.

nGm nordic mtF:nordic MtF är ngM:s plattform för handel i små och medelstora entre-prenörsdrivna tillväxtföretag i norden som ännu inte hunnit mogna fullt ut för en börsnotering. öppnade: 2007

roger peleback vice vd, nGm:”Med Nordic MTF möts efter-frågan från bolag och investe-rare om en seriös och samtidigt enkel inofficiell aktiehandel. Den nuvarande modellen erbjuder också bolagen störst flexibilitet avseende kostnad för listningen med olika möjligheter beroende på vilken fas i utvecklingen bola-get befinner sig i. Nordic MTF ger investerare möjligheten att med kontrollerad risk, på en genom-lyst marknad, komma in tidigt i tillväxtföretags utveckling. Vi anser att det ligger i allas intresse att bedriva handel i så öppen och rättvis miljö som möjligt och att vi fyller en viktig funktion inom detta segment”.

CHi-X europe den första MtF:en i europa. har sedan starten hävdat att de kan erbjuda handel för en tiondel av tiden till en tiondel av priset. Sedan april 2008 handlas här Stockholmsbörsens mest omsatta aktier (oMXS 30). Står för 5 procent av handeln i oMXS 30. vd: Peter randallÄgare: japanska investmentbanken nomura holdings som äger instinet, som driver Chi-X.öppnades: mars 2007Handel: omfattar aktier från holländ-ska, franska, tyska, brittiska, norska, finska, svenska, schweiziska, belgiska, österrikiska, danska och italienska börsen.

peter randallvd, Chi-X europe:

Det är billigare att handla på Chi-X än på de underliggande börserna. Systemet har dess-utom kapacitet att hantera stora volymer. Sedan lanseringen har vi erbjudit marknadsdata gratis, utan avgifter. Chi-X:s kostnadsre-duceringar och stora kapacitet är attraktivt inte bara för europeiska handlare, utan också för interna-tionella”

turquoiseMedlemsbaserad handelsplattform som startades av nio internationella investmentbanker. idag är turquoise ett oberoende bolag som har dessa investmentbanker, samt andra stora marknadsaktörer, som medlemmar.

vd: eli ledermanöppnade: hösten 2008medlemmar: bnP Paribas, Citi, Credit Suisse, deutsche bank, goldman Sachs, Merrill lynch, Morgan Stanley, Societe generale, UbS.Handel: europas 1500 mest omsatta aktier.

eli lederman vd, turquoise:

”Med avancerad teknik och funk-tionalitet vill vi förbättra handeln i Europa. I takt med att Turquoise utvecklas till en mer diversifie-rad leverantör av teknologi för finansiella tjänster så är hög prestanda, nyskapande design, integritet och leveranssäkerhet grundläggande i varje satsning vi gör.”

BurGundYMedlemsbaserad handelsplattform för nordiska värdepapper. Ägs av ledande skandinaviska banker och auktoriserade värdepappersbolag. då man riktar in sig på nordenär burgundy först att som MtF att ha ett regionalt fokus.

vd: olof neiglick.öppnas: i sommar.medlemmar: avanza bank, Carnegie, evli, handelsbanken, kaupthing, neonet, nordnet, Seb, Swedbank och Öhman. Handel: Svenska, danska, norska och finska aktier.

olof neiglick vd, Burgundy:

”Burgundy är en integrerad mark-nadsplats för nordiska aktier. Vi ger gratis marknadsinforma-tion i realtid och har väsentligt lägre kostnader än andra aktörer. Målet är att vara den bästa mark-nadsplatsen för nordiska aktier. Intresset för Burgundy är mycket stort, främst från stora banker och mäklarhus som önskar få en effektivare marknadsplats för nordiska aktier.”

VISSTE DU ATT…

börshandeln i london satte igång 1688 }redan på 1200-talet hade mäklare i Frankrike hand om hanteringen och regleringen av jordbrukarnas }skulder, på uppdrag av banker. här handlade man också med skulderna.ordet ”börs” går tillbaka till grekiskans ”byrsa” som betyder läder (det material som man gjorde börser av). }att förvara pengar i en läderpung gjordes redan på antiken. ordet blev sedermera börs på tyska, varifrån vi svenskar hämtat ordet. i brügge , i västflandern, bodde på 1200-talet familjen van der burse, vilka hade tre penningpungar i sin va- }pensköld. i deras hus träffades köpman och gjorde upp affärer. ordet burse betecknade efter detta liknande samlingslokaler, där köpmän och mäklare höll till. det äldsta beviset på andelsbrev i Sverige är biskop Petri i västerås köp av en 1/8-del i Stora kopparberget }år 1288 i utbyte mot en större jordegendom. bytesbrevet anses vara världens äldsta bevarade aktiebrev.det första företaget att systematiskt ge ut aktier på en börs var handelsföretaget dutch east india Company }1606.

kÄlla: World Federation oF StoCk Market, ordbrUket.CoM, aktieSPararna.


Marknadsplatser | FokUS På

Fredrik nordströmVD, AMF Fonder

”I de mest likvida papperna handlas idag cirka 25 procent av volymerna utanför Stockholmsbörsen. Detta ger oss som kund en något sämre genomlysning av vilka avslut och volymer som de facto handlas. Detta är inget stort problem för oss, men allt annat lika så var det enklare att hålla koll på vilka avslut som gjordes när allt handlades på samma marknadsplats.”

urBan erikssonPortföljförvaltare, Tredje AP-fonden

”En stor del av våra tillgångar förvaltas av externa förvaltare. MiFid har fått en viss inverkan för oss, men kanske mindre än för många andra aktörer som har direkta kundrelationer. Vi välkomnar givetvis konkurrens inom området om det leder till ökad transparens och högre effektivitet, som i sin tur bidrar positivt till avkastningen. MiFid har så här långt påverkat hur vi implementerar våra inves-teringsbeslut marginellt. Det vi dock har noterat är förbättrade – minskade- spreadar i vissa av de större och mer likvida bolagen, vilket är positivt då spreadarna ofta är en stor del av kostnaden för implementeringen av investeringsbesluten.”

Jan aXelssonMarknadstillsynschef, Finansinspektionen

”Det nya regelverket har skapat nya möjligheter till konkurrens med handeln i värdepapper och där tycker jag nog att förändringarna har fått avsedd verkan. Nya marknadsplatser har redan tillkom-mit och flera är på gång. Det har skapat ett förändringstryck som förutom att det påverkar marknadsplatsernas affärsmodeller också påverkar clearingorganisationerna, det vill säga de som tar hand om slutledet i en värdepappersaffär”

Röster från branschenSå säger aktörerna om införandet av Mifid och dess förändring av börsmarknaden:

dunCan niederauer VD, NYSE Euronexts

”Min uppfattning är att priserna ännu inte pressats på det sätt man skulle kunna tro att de skulle göra när de alternativa marknads-platserna började dyka upp. När de traditionella börserna har haft problem, så har de alternativa plattformerna inte lyckats med att ta de andelar man skulle kunna tro att de skulle göra. Jag tror inte de är starka nog att verkligen sätta priset. Det verkar som att affärsmo-dellen är mer ”vi väntar på att referenspriset blir satt på den primära marknaden och sen härmar vi det priset så fort vi kan”.

maGnus BöCker VD, Nasdaq OMX

”Mifid är det regelverk som enskilt bidragit mest till att förändra den europeiska börsmarknaden. Under det år som MiFiD varit på plats så har den typ av konkurrens som länge funnits i USA nu också etablerats i Europa. Detta är något som vi välkomnar, eftersom kon-kurrens är bra för marknaden och driver den framåt. Våra erfarenhe-ter från USA är också att nya aktörer som kommer in på marknaden inte bara tar marknadsandelar från etablerade spelare, utan snarare bidrar de till att marknaden växer.”

CeCilia svedPortföljförvaltare, Lundmark&co

”Vårt intryck är att direkthandeln via plattformar ökat, på bekostnad av traditionell sales trading. Detta innebär en generell kostnadsbe-sparing, då detta är ett billigare sätt att genomföra transaktionerna. Något som vi inte tycker oss kunna se klart är den separation av kostnaderna för analys och själva transaktionskostnaderna som det spekulerades i. Vi har sett att många utländska aktörer på säljsi-dan arbetar med att ”produktifiera” sin analys för att istället sälja exempelvis market neutral-produkter via asset management, vilket givetvis kan vara ett sätt att ha fortsatt lönsamhet i analysavdelning-arna. Vi har dock inte sett så många konkreta initiativ till alternativa sätt att ta betalt för analystjänsterna från säljsidan. Vi hade själva en förväntan om att nya affärsmodeller skulle dyka upp.

FokUS På | Marknadsplatser

fondbranschen #01 | 2009 2524 fondbranschen #01 | 2009

rePortage | nordenresan

fon

db

ranschen presenterar

nordenresan

en ny artikelserie 2

009

Norden blir globaltFondbranschen startar i och med detta nummer nordenresan – artikelserien där vi besöker land för land i den nordiska regionen för att närmare inspektera respektive lands fondmarknad. att se norden som en enda enhetlig marknad är att missta sig. ländernas fondmarknader och system skiljer sig åt på flera sätt. i och med att fondmarknaden blir allt mer global, eller europeiserad, blir kostymen för många aktörer för stor, och utländska partners bjuds in.

”de nordiska länderna har öppna ekonomier och är vana vid konkur-rens, då det finns en lång tradition av handel och export. Länderna har var och en olika industrier som är starka, vilket tillsammans skapar en god diversifiering med globalt ledande företag” säger Kjell Morten Hjørnevik, förvaltare av Carlson Scandinavia, på DnB Nor Asset Management.

Den ”nordiska modellen” med stabila demokratier och politiska välfärdsmodeller har gett den nordiska regionen ett gott rykte.

Hög utbildningsnivå, flexibla ar-betsmarknader och snabbhet att ta till sig ny teknik har adderat ytterligare renommé. Norden är känt för att trots sin befolknings-mässigt ringa storlek ha fått fram börsnoterade bolag som har starka marknadspositioner och som över tiden har gett god avkastning till aktieägarna. Bortsett från att Stockholmsbörsen under 2008 ut-vecklades sämre än världsindex, så har index för de nordiska länderna, MSCI Nordic, konstant gett högre avkastning än både MSCI World

och MSCI Europe under de senaste 30 åren. De nordiska länderna har sedan 1975 gett en avkastning på 3,5 procent årligen. Tyvärr brukar hög avkastning inte sällan dras med hög volatilitet, och det är precis vad den nordiska markna-den gör. Jämfört med både världen och Europa präglas det nordiska börsindexet av betydligt djärvare upp-och nedgångar, enligt siffror från Reuters EcoWin.

”Norden har haft en starkare kursutveckling än de flesta andra etablerade marknader. Regionen

Foto

: no

rd

en.o

rg

nordenresan | rePortage

har en god korrelation, men också ett högre beta än europamarkna-den. Detta är ju bra i uppgång, men mindre bra i nedgång” säger Martin Ingelgård, förvaltare av SEB:s Nordenfond.

Martin Ingelgård menar att det finns en gemensam kulturell värde-grund länderna emellan.

”Företagen har ofta transparent bokföring och företagsledningarna är lättillgängliga för investerare. Självklart finns skillnader länderna emellan i fråga om management-kultur och uppfattning om risk, men skillnaderna är mindre mellan de nordiska länderna än mellan Norden och till exempel Sydeuropa eller Asien”, säger han.

De nordiska länderna har alltså till synes mycket gemensamt, även om självklara reglerande skillnader finns. Sverige, Finland och Danmark har implementerat UCITS och Mifid genom sitt EU-medlemskap. Även Norge har, trots att landet står ut-anför EU, genom EES-avtalet implementerat direktiven. Men väsentliga skillnader kan skönjas, och de härstammar i flera avseenden från de stor-leksskillnader som ändå finns länderna emellan. Den norska fondmarknaden är exempelvis liten i relation till de nordiska systerlän-derna. Nettotillgångarna i UCITS-fonder är i Sverige närmare tre gånger så stor som i Norge, enligt statistik från EFAMA. En stor del av skillnaden förklaras av att Norge inte har ett system motsvarande svenska PPM.

”Norge har ett ganska litet privat pensionssparande i fonder. De har under lång tid haft höga nominella räntor, och därför har sparkonton med sju procents ränta ansetts attraktiva. Man är inte van att handla med aktier, så därför är inte aktiefonder särskilt populära”, säger Fredrik Pettersson, chefsanalytiker på svenska Fondbolagens Förening.

Den danska fondmarknaden har växt en hel del de senaste åren,

mycket tack vare att danska företag i allt större utsträckning placerar tillgångar i fonder. Den finska marknaden har även den växt mycket.

”Finland har en positiv trend där marknaden växer. Nordea är starkt i Finland, och de säljer mycket fonder. Trenden går helt klart från sparkonton till fonder i Finland” säger Fredrik Pettersson.

Det är inte bara storlek och utveckling på fondmarknaden som blottlägger olikheter. I Norge och Sverige tillämpar många distri-butörer en relativt öppen arkitek-tur, med flera externt förvaltade fonder i sitt utbud. Den danska marknaden är däremot stängd för utländska fonder, på grund av skattehinder. Där har fondbolagen å andra sidan gått samman och

skapat en öppen marknadsplats där andelar i fonderna kan handlas på samma sätt som aktier på börsen, något som inte finns i motsvarande form i de andra länderna.

Signifikanta olikheter finns också vad gäller strukturen för kontoföring av värdepapper, clearing och settlement. 2004 gick den svenska värdepapperscentralen – som ägdes av Swedbank, Nordea, SEB och Handelsbanken - och dess finska motsvarighet APK ihop och blev NCSD. Visionen var att integrera de nordiska värdepapper-scentralerna med varandra. Den visionen har det dock slagits hål på och en spricka finns, med Sverige och Finland på ena sidan ravinen, och Norge och Danmark på den andra. Norska VPS ville gå sin egen nationella väg och gick samman

med Oslo börs, medan danska VP är fortsatt fristående och ägs av de danska bankerna, realkreditin-stituten samt danska riksbanken. I svensk-finska NCSD insåg man besviket att ett nordiskt samarbete aldrig skulle bli verklighet. Då lyfte man blicken bortom de nordiska gränserna och valde att samarbeta med belgiska Euroclear.

”För att få de fulla effekterna av stordrift, standardisering och internationell harmonisering så var vi tvungna att söka samarbete på europeisk nivå. Ett samarbete med Euroclear och en migration till den nya gemensamma plattformen, är det som erbjuder bäst förut-sättningar för framtiden och som också svarar upp mot den nordiska marknadens identifierade krav för framtiden”, säger Kjell Arvidson,

ordförande i NSDC.Han anser att NSDC på detta

sätt förverkligar den nordiska visionen för Sverige och Finland.

”Samtidigt blir vi en del av det som kommer att bli den i framtiden mest konkurrenskraf-tiga lösningen.”

Uttalandet är ett tydligt bevis på att den nordiska regionen inte längre kan positionera sig som

en avskild region i norra Europa. Istället krävs det att länderna verk-ligen blir en del av den europeiska kontinenten för att hitta en posi-tion på den globala marknaden. För att göra just detta är det inte ovanligt att de nordiska bankerna i sina roller som förvaringsinstitut ingår i ett partnerskap med en global aktör. Nästan alla de stora nordiska förvaringsinstituten ingår i någon form av allians med en internationell partner. Swedbank samarbetar exempelvis med JP Morgan Chase.”Genom ett strategiskt samarbete med JP Morgan Worldwide Secu-rities, kan Swedbank kombinera sin sakkunskap på lokala markna-der med JP Morgans avancerade produkter och kompetens inom värdepapper” skriver Swedbank i

”Norden och nordbor är duktiga på ta till sig nya

produkter och vanor och nordiska bolag är moder-na och aktieägarvänliga”

Martin Ingelgård, SEB

}




rePortagerePortage | nordenresan

en kommentar till samarbetet. Nordea sålde för ett år sedan

sin institutionella Global Custody-verksamhet till JP Morgan Chase, och anledningen uppgavs vara att man som lokal aktör helt enkelt inte räckte till resursmässigt.

SEB är det enda stora nordiska förvaringsinstitutet som valt att inte ingå i något samarbete med en internationell aktör.

”Vi har valt att fortsätta en-samma. Vi är övertygade om att det behövs ett lokalt alternativ till de internationella aktörerna” säger Michael Kimander, Head of Busi-ness Development Global Custody på SEB.

De globala spelarna är på god väg in på den lokala spelplanen, men har hittills endast fokuse-

rar på de riktigt stora manda-ten, så som AP-fonderna och försäkringsbolagen.

Att Norden är en intressant region för utländska investerare står klart. De nordiska fondspa-rarna har rykte om sig att vara vänligt sinnade gentemot utländska fondbolags produkter.

”Norden och nordbor är duktiga på ta till sig nya produkter och va-nor och nordiska bolag är moderna och aktieägarvänliga” säger Martin Ingelgård på SEB.

Tina Söderlund-Boley, Head of Institutions&Intermediaries Northern Europe på GAM, menar att Norden har blivit en alltmer konkurrensutsatt marknad för ka-pitalförvaltare. En utveckling som är väldigt positiv för investerare.

”Den ökade konkurrensen beror till stor del på att kunder, och i synnerhet kapitalförvaltare, har en inställning till investerare som kännetecknas av öppen arkitektur. Många har skapat relationer med rådgivare eller stärkt sina resurser när det gäller externa förval-tare istället för att själva förvalta globala tillgångar, vilket också har medfört större möjligheter för externa förvaltare. Totalt sett har de här förändringarna skapat en marknad som är mycket attraktiv för förvaltare utanför Norden” sa hon till Fondbranschen i porträttet av GAM i nummer 6/08.

Norden är inte längre en isolerad region ”ovanför” Europa, utan i allra högsta grad en del av en global fondmarknad.

Frankrike; 23%

Luxemburg; 30%

Storbritannien; 9%Irland; 11%

Norden; 5%Spanien; 4%

Enligt statistik från EFAMA, den europeiska samarbetsorganisationen, finns cirka fem procent av det europe-iska fondkapitalet i Norden vilket innebär att Norden tillhör de största regionerna i Europa. Endast Luxemburg, Frankrike, Irland och Storbritannien är större. Bland länderna i norr väger Sverige tyngst med drygt 40 % av det nordiska kapitalet.

norden på Femte plats i europa

Källa: www.efama.org. Nordens andel av det europeiska fondkapitalet, ur rapporten Quar-terly Statistical Release, December 2008.

nordenDanmark, Finland, Norge, Sverige, Färöarna, Grönland och Åland.Folkmängd: 25 miljonerBnp: 1040 miljarder euro arbetskraft: 78 %Börsnoterade företag: 900sammanlagda nettotillgångar i uCits: 344 miljarder euro/ca 3702 miljarder svenska kronor andel av totala nettotillgångar i europa: 5 procent kÄlla: dnb nor, eFaMa, Seb

TRE SYNVINKL AR

EN V IS IONFinansbolaget Janus Capital Group erbjuder tre unikt kraftfulla metoder från tre erfarna, av varandra

oberoende och högt specialiserade fondförvaltare, var och en med en tydlig inriktning. Tillsammans

har de nästan ett sekels erfarenhet av kapitaltillväxt, matematiskt grundade placeringar och

värdeinvesteringar, globalt och i USA. Alla delar en enastående drivkraft att leverera jämna resultat.

Alla har tillgång till resurser som enbart är avsedda för kapitalförvaltning. Alla finns tillgängliga som

enskilda konton eller inom Janus urval av UCITS-kapitalfonder. Och alla är redo att bistå dig.

För mer information om Janus Capitals investeringsvision, vänligen kontakta

Micael Hagelin +44 20 7410 1924 [email protected]

JCM, INTECH och Perkins Investment Management LLC kan agera som placeringsrådgivare till Janus Capital International Limited, godkänt och reglerat av den

brittiska finansinspektionen Financial Services Authority. Janus Capital Funds Plc är ett UCITS grundat enligt irländsk lag med en segregerad betalningsskyldighet

mellan fonder. Investerarna uppmärksammas på att de endast ska göra sina investeringar på grundval av det senaste prospektet, som innehåller information om

avgifter, kostnader och risker. Prospektet finns hos alla distributörer och betalningsombud och bör läsas igenom noggrant. Att investera i fonden kanske inte passar

alla investerare. Det kanske inte är möjligt för alla investerare i alla jurisdiktioner att investera. Fonden är inte tillgänglig för amerikanska medborgare. Detta är inte

ett erbjudande om försäljning av andelar. Inget häri är avsett att utgöra investeringsråd. Tidigare utveckling är ingen garanti för framtida resultat. Avkastningen kan

variera och en investerings kapitalvärde kan växla på grund av rörelser på marknaden och valutakursförändringar. Om andelar löses in kan de vara värda mer eller

mindre än sin ursprungliga kostnad. Endast för institutionell användning. EB-0608(8)0609 Sweden Inst

3-1 vision SWE 01.09 MH .indd 1 2/2/09 11:08:28


Fb kartlÄgger | Fondjournalister

vems vässade penna gör att du som vd börjar svettas innanför kavajen? vems telefonröst ger dig som förvaltare kårar längs ryggraden? vems nummer slår du som informationsan-svarig när du vill nå ut med något? vem tycker du allra bäst skildrar vår bransch? Fondbran-schen har med hjälp av röster från branschen kartlagt Sveriges tio främsta fondjournalister.

fondjournalisterna blir allt fler. På tiden, skulle många kanske tillägga.

”Fonder är tyvärr inte fint nog för många tidningar. Det är synd, för de berör majoriteten av sparekonomin för 7-8 miljoner fondsparare. Detta har fond-journalisterna begripit och de är därför livsviktiga för många fondsparare” säger Avanzas in-formationschef Claes Hemberg.

Han menar att de granskande fondjournalisterna också behövs som motvikt, mot all den reklam som sköljer över spararna och att det därför är väldigt positivt att fondjournalisterna ökar i antal.

Fondbranschen har tagit fram de tio främsta namnen inom svensk fondjournalistik. Aktörer i branschen har på Fondbran-schens uppmaning betygsatt journalisterna på en skala 1-5

(där 5 är bäst), där betyget ska ge en indikation om journalis-ten ifråga är kunnig, påläst och förmedlar komplexa frågor på ett riktigt och relevant sätt eller inte. Betygen baseras således inte på magasinet Fondbranschens egna bedömningar. Betyget som anges vid respektive journalist är ett medelbetyg och baseras på minst fyra aktörers röster.

Fondjournalister | Fb kartlÄgger

BJörn sunesonReporter, Svenska Dagbladet Näringsliv.Bevakning: skriver brett om privat-ekonomi, bland annat fondsparande. Är enligt egen utsago mer förtjust i att äga aktier och obligationer direkt och inte via fonder.tidigare: på Svd sedan 20 år. har arbetat drygt 38 år inom dagspress varav 28 år som ekonomireporter. Utnämnd till årets transportjournalist 2005. Sprang sommaren 2007 tvärs över USa.utbildning: civilekonom.

kommentar från branschen:”Går egna vägar. Tänker själv. Rolig. Överraskande. Konkret.””En av de bästa ekonomijournalis-terna som många läser och tar till sig. Hittar bra och relevanta ämnet att skriva om.”medelbetyg: 4,3

soFia ullerstamFondskribent, Privata Affärer/Place-ringsguiden.Bevakning: anser sig skriva för ”vanliga sparare” och försöker göra det hela så lätt och begripligt som möjligt.tidigare: redaktör för Finansnytt (tv8). Producent och programledare för privatekonomimagasinet Plånbo-ken på tv8, nyhetsreporter på aktu-ellt och nordnytt, konsumentreporter på Plus och privatekonomireporter på tv4 nyheterna. utbildning: Journalisthögskolan plus enstaka kurser i andra ämnen.

kommentar från branschen:”Hennes Bric-texter har imponerat. Hon har den där balansgången: enkelt och lättfattligt utan att bli medhårs””Bra och vassa artiklar som har högt läsvärde. Kanske inte superkunnig, men bra.”medelbetyg: 4,3

Hans BolanderReporter, Dagens Industri.Bevakning: allmän inriktning på sin bevakning, har ett konsument- och kundperspektiv i de allra flesta artiklar.tidigare: chefredaktör för Privata affärer. har arbetat som journalist sedan 1985.utbildning: Journalisthögskolan i Stockholm plus nationalekonomi. vi-dareutbildning för ekonomijournalis-ter på handelshögskolan i Stockholm.

kommentar från branschen:”Han är kunnig och trevlig. Dessutom är chansen stor att han även får med en artikel på Expressens ekonomisidor som samkör med DI:s dinapengar.se””Folklig, rak och tydlig. Borde kunna vara snabbare…”medelbetyg: 4,2

Hasse erikssonReporter, Dagens Nyheter.Bevakning: vill försöka ge läsaren så mycket information att de kan fatta egna beslut om sitt fondsparande. Försöker också hitta nyheter och trender inom fondområdet och även skriva om fonder med många sparare. PPM är ett stort bevakningsområde.tidigare: varit på dn sedan 1991. innan dess på norrköpings tidningar, tt, Svenska dagbladet och afton-bladet.utbildning: Journalisthögskolan i

Stockholm samt kurser i företagseko-nomi och nationalekonomi.

kommentar från branschen:”Den mest angelägna. Skriver handfast. Rak. Eftertänksam. Men jag saknar ibland de enkla råden. Har inte riktigt klarat av fond-flaggan under denna makro-höst””Utmärkta artiklar om viktiga fondfrågor. Kan göra det lite mer spännande.”medelbetyg: 3,8




Fondjournalister | Fb kartlÄggerFb kartlÄgger | Fondjournalister

karolina palutko maCéusReporter, Dagens Industri.Bevakning: allmän. Skriver om bank, finans och detaljhandel.tidigare: tv4 nyheterna och nyhets-morgon.utbildning: fil. kand. Stockholms universitet, Journalistexamen JMk, Poppius, företagsvärdering och företagsanalys, Företagsekonomiska institutet.

kommentar från branschen:”Hon skjuter över huvudet på de van-liga spararna. Även om hon säkert väcker stor respekt och rädsla hos fondbolagen.””Bra och relevant. Har aldrig läst nå-got dåligt skrivet av henne. Har skrivit mycket om fond.”medelbetyg: 3,6

Jesper strandBerGFondanalytiker, Placera.nu (Avanza).Bevakning: fondbevakningen har en global inriktning, oavsett tillgångs-slag.tidigare: marknadschef för Fond-marknaden.se och fondredaktör på aktiespararna. var med och startade Fondex 1998.utbildning: civilekonom, ekonomi-högskolan i lund

kommentar från branschen:”Räknar säkert bra. Men jag saknar de handfasta råden. Allt för akademisk för massorna. Har liksom missat att han skriver för vanligt folk, som inte riktigt vet vad fonder är…””Öppet sinne och intresserad, men slarvar ibland med fakta”medelbetyg: 3,5

Carl-JoHan leJlandReporter, Dagens Industri.Bevakning: allmän, men försöker alltid ha ett spararperspektiv och försöker att sätta in fondernas utveck-ling i ett längre perspektiv där det är möjligt.tidigare: tt i göteborg .utbildning: journalistutbildning samt fil.kand. internationella relatio-ner vid göteborgs universitet.kommentar från branschen:”Bra, snabb nätjournalist, men snabb-hetens baksida är de goda råden och lång sikt.” ”Bra, men lite osynlig.”medelbetyg: 3,5

Jonas lindmarkAnalyschef och redaktör, Mor-ningstar Sverige.Bevakning: inriktar sina texter på att förklara varför fonderna utvecklas som de gör och ger fondsparare konkreta råd om vilka fonder de ska välja. Säger sig numera aldrig skriva en fråga-svar-intervju.tidigare: under nio år ansvarig för fondbevakningen i affärsvärlden, där han skapade Sveriges första fondbe-tyg hösten 1993.utbildning: handelshögskolan i

Stockholm samt diplomerad finans-analytiker CeFa 1995.

kommentar från branschen:”Den kanske mest egocentriske och högljudda. Men också minst nog-granne. Räknar si och så för att få sin story igenom. Storyn tycks verka viktigare än sanningen. Tråkigt.””Påläst men motarbetar hellre bran-schen än utvecklar den.””Tycker han gör en stor insats”medelbetyg: 3,1

karin svenssonReporter, Dagens Industri.Bevakning: skriver om fondernas ägarfrågor, men även om avkast-ning, hedgefonder och förändringar i fondspararnas förmögenhet. har tidigare skrivit mycket om avgifter då hon anser att flera av dem är orimligt höga i jämförelse med vad fonderna presterar.tidigare: har arbetat på di i tio år. årets ekonomijournalist 2003 efter granskningen av Skandia.utbildning: civilekonom från Upp-sala universitet, ettårig journalistut-bildning.

kommentar från branschen:”Har revolutionerat fondjournalisti-ken och är en pionjär inom området. Väger kanske tyngst av all journa-lister.””För mycket fokus på kostnader och vill gärna ha en ”sensation” på be-kostnad av balans. Hopplös att få tag på. Men har stort genomslag = tung.”medelbetyg: 2,8

aGnetHa JönssonReporter, Affärsvärlden.Bevakning: skriver börsmaterial och aktieanalyser och vad gäller fonder är hennes texter inriktade på sådant som platsar som komplement i en portfölj, som tillväxtmarknader och hedgefonder.tidigare: analytiker och fondreporter på Privata affärer. innan dess jobbade hon i finanssektorn i femton år.utbildning: civilekonom, växjö universitet, plus magisterexamen i journalistik, Stockholms universitet.

kommentar från branschen:”Kanske inte den jag håller högst vad avser journalistiska insatser. Men kunnig.””Intresserad och påläst men saknar det lilla extra.”medelbetyg: 2,8

sjunde ap-fonden tog nyligen beslutet att man fortsätter att dela ut ett priset, i syfte att ”upp-märksamma och inspirera till en kvalitetshöjning av det ekonomi-journalistiska arbetet i svenska medier”.

”Ekonomijournalistiken är ge-nerellt sett undermålig i Sverige. Detta trots att nästan samtliga svenskar äger aktier med eller mot sin vilja” säger Marianne Björk, administrativ chef på Sjunde AP-fonden.

Genom att premiera god eko-nomijournalistik vill Sjunde AP-fonden stimulera såväl journalis-ter som utgivare att förbättra och i större utsträckning välja ämnen som kan öka gemene mans kunskaper. I juryn sitter Sjunde AP-fondens vd Peter Norman, Caroline Sundewall, Carl Bennet, Ove Joanson, Björn Davegårdh och juryns ständige sekreterare Bert Milfors.

Tidigare vinnare är SVT:s Uppdrag granskning: Fondbluf-fen (2008), Pia Gripenberg på Dagens Nyheter (2007) och TV8:s Finansnytt (2006).

Jonas ohlin, Reporter, Privata Affärer.viktor munkhammar, Reporter, Dagens IndustriYlva edenhall, Reporter, SvDChristina lindqvist sjöström, Reporter, E24reza rouzbehani, Fondredaktör, Aktiespararenulf petersson, Reporter, Veckans Affärer

vi skriver oCkså om Fonder:

ap7 fortsätter ge ut journalistprisSjunde aP-fonden fortsätter att dela ut sitt årliga journalist-pris i ytterligare tre år.


SaMtal | invesco

En långsiktig satsningden 12 januari fick vi höra nyheten att nicklas Fornander blivit ansvarig för invescos verksamhet i norden. vi bokade naturligt-vis in ett möte och över en lunch med Yves van langenhove, head of institutional business Western europe, och nicklas Fornander på restaurang Stockholm och tog reda på hur företa-gets planer ser ut.

teXt: niklaS tell

att fondgiganten invesco nu anställt Nicklas Fornander för att på så sätt ha representation på plats i Stockholm bety-der inte att Norden är en ny marknad. Företaget registre-rade Invesco Funds med ett stort antal delfonder i januari 2006 och redan innan man öppnade kontor fanns namn som Skandia på kundlistan.

Fondbranschen (FB): Vi är mitt i brinnande finanskris och då nyanställer ni och öppnar kontor här i Stock-holm. Är ni inte drabbade?

Yves van langenhove (Yvl): Självklart är detta svåra tider även för oss, men företagsledningen har gett oss möjligheten att fortsätta att anställa och fortsätta att arbeta långsiktigt med att positionera företaget. Det är dessutom viktigt att påpeka hur vi jobbar i nya markna-der. Vi startar inte upp stora kontor och drar på oss stora kostnader för att något år senare drar oss tillbaka för att allt tar längre tid än väntat. Vi försöker först att få kunder

utifrån och därefter anställer vi. Det är precis det som hänt i Norden. Vi har lyckats få kunder i dessa marknader och nu är vi redo att ta nästa steg, vilket vi gör med anställning-en av Nicklas. Det är alltid de som är lokalt ansvariga som bestämmer vilka produkter som ska erbjudas kunderna i respektive land, vilket är anledningen till att vi behöver personer på plats som kan marknaden.Från och med nu är det Nicklas som bestämmer vad Invesco kommer att göra i marknaden framöver.

FB: Hur skulle du beskriva Invesco?

nicklas Fornander (nF): Det som gör Invesco intressant, men samtidigt svårkommu-nicerat är att bolaget å ena sidan globalt är en samling av femton olika investmentverk-samheter som är relativt obe-roende av varandra. Å andra sidan erbjuder vi all denna kompetens inom samma infrastruktur.

FB: Vad kommer steg ett att vara för dig?

nF: Vi har redan kunder och förhoppningsvis kommer dessa att stanna kvar och bli större kunder. Tack vare mina tidigare erfarenheter har jag även många kontakter som jag kommer att fortsätta att bearbeta och självklart kom-mer vi även att vara aktiva i de upphandlingar större institutioner gör.

invesCoInvesco är ett globalt kapital-förvaltningsföretag med 357,2 miljarder dollar i förvaltat kapi-tal (per den 31 december 2008). Företaget, som är noterat på New York-börsen, är en produkt av en lång rad uppköp och sam-manslagningar. Det ursprungli-ga Invesco grundades 1978 och efter sammanslagningen med AIM 1997 fick det kombinerade bolaget namnet Amvescap. Namnet Invesco togs tillbaka för koncernen som helhet under 2007. Mer information finns på www.invesco.com.

Det är vi som gör Fondbranschen – vad kan vi göra för er?tell Media group producerar nyheter, analyser och

krönikor som du kan använda i din kommunikation.

kontakta malin tell för mer information:

e-post: [email protected] telefon: 018-69 22 22 mobil: 070-679 12 75


PortrÄt t | Mirae asset

”det finns mängder av europeiska fondbolag som erbjuder tillväxt-marknadsfonder. De har massor av produkter och tillväxtmark-nadsfonder är en av produkterna. Vad som gör oss annorlunda att vi startade på tillväxtmarkna-derna och tar produkterna hit till andra kontinenter. Vi är nischade och har hundra procent fokus på tillväxtmarknaderna”, säger Hendrik Cosijn von Ripperda, Europachef på Mirae.

Fondbolaget Mirae Asset Global Investments grundades 1997 i Seoul i Korea, och ägarna Mirae Asset Financial Group är en av Asiens största oberoende finanskoncerner. Fondbolaget har blivit Koreas ledande kapi-talförvaltare och världens största investerare på tillväxtmarknader, enligt Investment & Pensions Europe´s emerging market survey (2008). Det är just den lokala expertisen som Hendrik Cosijn von Ripperda anser utgör konkurrensfördelen.

”Alla förvaltare vi har idag lever och bor i Asien. De äter, so-ver och dricker Asien. De känner marknaderna utan och innan och som ett resultat av detta så har de tillgång till ett mycket större

Förvaltarna sover, äter och dricker

det koreanska fondbolaget Mirae asset tycker sig ha något som andra inte har. de är det första asiatiska fondbolag att på bred front kliva från den asiatiska kontinenten till den väst-europeiska. här vill man positionera sig som tillväxtmarknadsexperter.

© 2009 r

oY ten

na

nt, Fr

eelar

geP

ho

toS.C

oM

Mirae asset | PortrÄt t

univers av aktier att investera i” säger Hendrik Cosijn von Rip-perda. Investeringsstrategin är bottom up-baserad stockpicking och man investerar – inte särskilt oväntat - helst i företag som har en förmåga att skapa långsiktig och hållbar avkastning.

”Vi vill investera i företag som har en unik produkt eller är i en unik position, för det är där vi hittar alfa. Det är enklare för oss att hitta dessa eftersom vi känner marknaden och kan investera i företag som man helt enkelt inte hittar i våra europeiska konkur-renters portföljer. Dessa tenderar att investera längs index och det gör inte vi. Man kan säga att vi erbjuder en ny version av en redan existerande produkt.”

Men alldeles enkelt är det inte. Att expandera på bred front är en utmaning när världen, i synnerhet väst, är mitt uppe i en finansiell kris.

”Vi ser hur alla våra konkur-renter förlorar pengar och vi vet att investerarna som flyr från fonder inte precis flyr till tillväxtmarknadsfonder. De tar ut sina pengar i cash eller sätter kanske in dem i obligationer. Det är en flykt till säkerhet, inte till kvalitet. Det är inget vi kan ändra på, men vi känner ingen stress. Vi tar det lugnt och försöker istället i lugn och ro göra folk medvetna om vårt varumärke. När marknaden återhämtat sig kan vi förhoppningsvis vara med och konkurrera.”

Att fokusera på tillväxtmark-nader i Asien behöver dock inte vara fel i läget världen befinner sig i. Även om de asiatiska bör-serna fallit mer än till exempel den amerikanska börsen, så står asiatiska företag och regeringar väl rustade inför krisen. De har den förra Asienkrisen i färskt minne, och har nu varit försiktiga med sina belåningar. Expone-

ringen mot utländska banker och finansiella institutioner är ytterst begränsad.

”Finanskrisen har definitivt påverkat västerländska företag mer än den påverkat asiatiska fö-retag. Även regeringar har lärt sig av misstagen under förra krisen, så de är beredda och vet hur de ska agera i sådana här situatio-ner” säger Wifred Sit, regional investeringschef för Mirae Asset och förvaltare av Mirae Asset Asia Pacific Sector Leader Fund och Mirae Asset Asia Sector Leader Fund.

Både asiatiska företag, re-geringar och konsumenter har pengar att spendera och står väl rustade, enligt Wifred Sit. Bäst rustat står Kina, som Wifred Sit tror är det land som kommer leda Asien ur krisen. Kina har världens största reserv i utländsk valuta; 2000 miljarder amerikan-ska dollar.

Han konstaterar att börserna i Asien fallit till historiskt låga nivåer men vågar ändå inte säga om det är läge att köpa nu. Han menar att den här nedgången inte karaktäriseras av en kraftig baisse, utan är en mer utdragen och gradvis nedgång.

”Därför är det svårt att säga när vi är på botten. Vi antar att vi i alla fall är någonstans på bot-tennivåerna, men det kommer vi att vara flera månader framö-ver. Just nu investerar vi bara i defensiva sektorer för att skydda våra investerares kapital”, säger Wifred Sit.

Investeringsmöjligheterna på tillväxtmarknaderna menar han finns i de asiatiska ländernas inhemska efterfrågan. Infra-struktursektorerna drar nytta av att många regeringar väljer att spendera för att sätta fart på ekonomin; det nuvarande järnvägsbyggandet i Kina är ett exempel. Försäkringsmarknaden

i Kina växer allt mer och Wifred Sit tror inte att den kinesiska konsumtionen kommer att klinga av. Möjligheterna finns definitivt där.

Nu vill Mirae Asset ta ett jättekliv från den asiatiska konti-nenten till länderna i Västeuropa. Man planerar att öppna kontor i London och i Saõ Paulo i Bra-silien. Från den sistnämnda kom-mer man att förvalta bolagets Latinamerikafonder.

”Alla våra investerare är idag asiater. Alla våra förvaltare är också asiater. När vi nu vänder oss till nya marknader vill vi även ta in icke-asiater som förvaltare, för att få en mångfald i våra för-valtarteam” säger Hendrik Cosijn von Ripperda.

För skandinaver finns fon-derna tillgängliga i mars genom en Luxemburg-domilicerad sicav. Mirae Asset vänder sig till såväl privata investerare, institutio-nella placerare, pensionsfonder, försäkringsmäklare och fond i fond-förvaltare. Upplever man en tillräcklig efterfrågan planeras ett representationskontor i Stock-holm inom ett år.

mirae asset

Koreas största kapitalförvaltare som nu expanderar i Västeuropa.

Grundades: 1997

Ägare: Mirae Asset Financial Group, där även Mirae Life Insurance och Mirae Asset Venture & Capitals ingår.

kapital under förvaltning: 31,7 miljarder amerikanska dollar.

kontor: huvudkontor i Korea. Verksamhet i Hong Kong, Singapore, Indien, Vietnam och Storbritannien.

antal anställda: 570


Mirae är Sydkoreas största kapitalförvaltare. här ses hotel koreana i centrala Seoul.


PortrÄt t | didner & gerge

Tankesmedjan som expanderarde har flyttat, anställt en ny vd och utökade i höstas fondutbudet med hundra pro-cent. det lilla oberoende fondbolaget didner & gerge från Uppsala, som fortfarande har sin bas i hemstaden, passar på att expandera när andra ligger lågt. Men ”tanke-smedjan” vill fortfarande hålla distansen mot bruset kring Stureplan.

visserligen betyder utökat fond-utbud med hundra procent en påökning med en fond. Men har man, som Henrik Didner och Adam Gerge, sedan starten endast förvaltat en fond, Didner & Gerge Aktiefond, så var det ett stort steg som togs i och med lanseringen av Småbolagsfonden i december.

Akademikerduon från Upp-sala har sedan bolagets grundade 1994 själva haft både förvalt-ning och VD-roll i sina händer. Nu har man anställt Christian Wierup, tidigare analyschef på Carnegie och dessutom vid flera tillfällen utsedd till en av Sveriges bästa analytiker, till att axla VD-rollen. Adam Gerge och Henrik Didner vill till fullo kunna koncentrera sig på förvaltningen av den sex miljarder kronor stora aktiefonden.

”Christian är rätt för oss av flera skäl. Dels är han en aktie-människa i grund och botten, och det är viktigt, ett kriterium. Sedan är han van att hantera en sådan här typ av organisation och den typen av personer vi nu anställt. Dessutom har han ett kontaktnät som vi haft stor nytta av när vi skulle rekrytera” säger Adam Gerge, som klivit av VD-stolen och istället blir vice VD.

Bolaget har startat filial i Stockholm, men basen finns kvar i Uppsala. Henrik Didner och

Adam Gerge kommer att jobba från akademi-kerstaden tre dagar i veckan. På Stockholms-kontoret finns dock de nyanställda förvaltarna samt nye VD:n Chris-tian Wierup, och det är här jag träffar honom och Adam Gerge.

En stor del av de heltäck-ningsmattade kontors-rummen i komplexet på Warfvinges väg 18 på Kungs-holmen står tom-ma, sånär som på det rum som ligger längst bort i landskapet. Det är det rummet som Didner & Gerges hyr och där bolagets team sitter. Rummet är litet, men samhörigheten har möjlighet att bli desto större; in-formation utbyts och man hjälps åt kollegialt med arbetet.

På Didner & Gerge Fonder skyndar man långsamt. I decem-

ber lanserades Didner & Gerge Småbolagsfond, med fokus på Norden men med mandat att placera 25 procent i andra geo-grafiska marknader. Att starta en småbolagsfond kändes naturligt.

”Vi har tittat igenom gan-ska många fondtyper, sex eller sju olika. Vi har aldrig varit en särskilt indexnära förvaltare, tvärtom så tillhör vi ju de som är


Christian Wierup.

didner & gerge | PortrÄt t

traditonella long only-förvaltare. I den världen så har vi varit kraf-tigt icke-indexnära. Det krävs en viss typ av miljö för att orka göra det i det långa loppet. Vi tror att en småbolagsfond, med de fondbestämmelser vi nu har satt upp, har rimliga odds att bli bra. Vi tror helt enkelt att vi mäktar med att hitta spännande svenska och nordiska bolag”, säger Adam Gerge.

Det finns en del att leva upp till. Didner & Gerge Aktiefond har länge varit populär bland spararna. Fonden är idag en av de större Sverigefonderna och en av de största fonderna i PPM-systemet. Flera gånger har den utsetts till bästa Sverigefond. Re-ceptet, enligt Adam Gerge, är just att våga inte vara indexnära och tillräckligt ofta göra rimliga be-dömningar som visar sig bli rätt. Det behöver inte alltid bli rätt. ”Bara man har något mer rätt än fel” som han uttrycker det.

Christian Wierup, som till-trädde som VD i oktober, tycker

sig enkelt se vad det är som gör att Didner & Gerge särskiljer sig från liknande mindre och obero-ende fondbolag:

”Adam och Henrik (Gerge och Didner, reds. anm) har haft en medveten distans till det dagliga bruset på Stockholmsbörsen.

Man måste våga avvika från index och man måste våga ha en viss distans till det som händer nu. Så som jag upplever det är bolaget inte helt olik en tanke-smedja, och det ska vi bygga vi-dare på. Vi hade kunnat sitta vid Stureplan eller Norrmalmstorg, men vi vill sitta här. Vi själva och de yngre nyanställda får viss distans här och på så sätt kan vi utföra ett självständigt analysar-bete”, säger han.

Tankesmedja är ett återkom-

mande ord under intervjun, och i den här tankesmedjan vill man gå egna vägar. Det är något som tilltalar Christian Wierup, som själv säger sig gilla att hitta egna sätt att göra saker på.

”Om motorvägen går på ett sätt så vill jag gärna hitta en an-norlunda väg. Jag delar många värderingar med och har samma syn på omvärlden som Adam och Henrik”, säger Christian Wierup, som räknar med att kunna bidra med en del av sin analytikerkom-petens till bolagets verksamhet.

Som VD vill han bygga vidare på de grundidéer och principer som redan finns i bolaget. Tan-kesmedjan ska med andra ord fortgå, men eventuellt i en större kostym i framtiden. Ännu är foten inte nedsatt vilka ytterligare fonder som bolaget planerar att lansera. Idéerna finns dock där.

”Vi är beredda att starta fon-der som inte har någon självklar efterfrågan i det här läget. Om de uppfyller de andra kriterier vi har; att vi tror vi har kompetens att genomföra det, att vi tror på det själva och att vi skulle själva vilja vara kunder, så kan det vara rätt ändå, åtminstone på längre sikt”, säger Adam Gerge.

Uppsalabaserat fondbolag som grundades av Henrik Didner och Adam Gerge.

Grundades: 1994

vd: Christian Wierup

totalt förvaltat kapital:

6 miljarder kronor

Fonder: Aktiefonden och Småbolagsfonden (båda finns i PPM).

antal anställda: 9

didner & GerGe Fonder

adam gerge.

Foto

: Jan

åk

erb

loM

Foto

: did

ner

& g

erg

e

Christian Wierup, VD

”Så som jag upplever det är bolaget inte helt olik

en tankesmedja, och det ska vi bygga vidare på.”


gUiden | Fondbetyg

vilse i ratingdjungeln?det som skulle underlätta för fondinvesterare i en djungel av fonder och siffror har till viss del blivit en djungel av stjärnor och andra symboler. Fondbetyg har sin plats, men det är viktigt att veta vad de kommunicerar.

i takt med att distributionen av fonder blir allt öppnare, dels genom Internetbaserade aktörer som Avanza, Fondmarknaden och Nordnet, dels genom att banker idag i större utsträckning säljer andra fondbolags produkter så ökar behovet att skilja agnarna från vetet. Både fondbolag och distribu-törer behöver dessutom argument som är både övertygande och lätta att kommunicera och där passar fondbetyg som hand i handske.

I takt med att fondbetyg ökar i betydelse ökar även behovet hos både fondbolag, distributörer och investerare att veta vad ett visst fondbetyg säger, och inte säger.

kvalitativa BetYG

I korthet kan konstateras att det finns två huvudgrupper av fondbetyg. Den ena har en kvali-

tativ komponent, där analytiker intervjuar förvaltare och deras team och har en subjektiv åsikt om fondens framtid, medan den andra är helt kvantitativ. I Eu-ropa har Standard & Poors (S&P) länge lobbat hårt för att skilja på kvalitativa och kvantitativa betyg, eller med deras egna ord, mellan rating och ranking. Själva erbjöd de länge båda varianter, men i och med försäljningen av sin dataverk-samhet till Morningstar fokuserar S&P idag på kvalitativ analys och därmed kvalitativ rating. Hos S&P kallas dessa för Fund Management Ratings och i Sverige är Wassum Fund Rating (tidigare W-rating) ett exempel på dessa kvalitativa betyg. Båda dessa fondbetyg finns även med hos Premiepensionsmyndig-heten som för något år sedan valt kvalitativa betyg från just S&P och

W-Rating för att öka informatio-nen om fonderna i PPM-systemet.

Wassum Fund Rating utveck-lades 1999, bland annat för att ge information vid starten av PPM och sköts idag av investeringskon-sulten Wassum. Fem ”W”, som är det bästa betyget, ska tolkas som ”fondförvaltarens förmåga att ska-pa avkastning i fonden med hänsyn till risk förväntas överträffa andra fonder med liknande inriktning”.

kvantitativa BetYG

Den andra typen av fondbetyg är helt kvantitativa, det vill säga att de helt baseras på en fonds avkast-ning, oftast justerad för kostnader och risker. Bland de fondbetyg som publiceras i Sverige tillhör Morningstars stjärnor de mest kända. Morningstars betygssystem har utvecklats över åren, men i

Fondbetyg | gUiden

grunden är syftet detsamma och på sin hemsida skriver bolaget att betygen är till för att investerare på ett lätt sätt ska kunna jämföra ”de historiska resultaten hos fonder med liknande inriktning, med hänsyn till kostnader och risk”. I Morningstars system är fem stjärnor det bästa betyget, men till skillnad mot Wassum Fund Rating ska dessa inte tolkas på samma sätt. Morningstars betyg säger endast att fonden tillhört de 10 procent bästa fonderna i sin kategori under en viss tidsperiod.

Då kategoriseringen av fonder ligger till grund för det fortsatta arbetet bestäms en enskild fonds betyg till stor del av hur kategorier-

na definieras. Det grundläggande problemet, eller utmaningen, vid definitionen av olika kategorier är att två kriterier står mot varandra. För det första måste en kategori vara tillräckligt bred för att säker-ställa att tillräckligt många fonder finns med och att kategorin kan fungera som allokeringsverktyg. För det andra måste kategorin samtidigt vara tillräckligt smal för att säkerställa att fonderna inom samma kategori inte är för olika.

För fondbolag, distributörer, rådgivare och investerare blir det inte enklare av att olika företag har olika kategorier. Den 23 juni förra året meddelade EFAMA, en sammanslutning av Fondbolagsfö-

reningar i Europa, att man lanserar European Fund Classification (EFC) i ett försök att standardisera hur fonder kategoriseras i Europa.

Den nya kategoriseringen har utvecklats av European Fund Cate-gorization Forum (EFCF), som är en arbetsgrupp inom EFAMA som tillkom redan 2002 och som består av några av de största fondbolagen i Europa, data leverantörer och nationella fondbolagsföreningar.

I en kommentar sade Robert Higginbotham, ordförande i EFCF och europachef för Fidelity International:

“Den gemensamma markna-den för fonder i Europa har varit mycket positiv för investerare, }

teXt: niklaS tell


Simplicity AB | Södra Hamnvägen 12 | 432 44 Varberg | Tel: 0340-21 95 00 | Fax: 0340-21 95 09 | E-post: [email protected] | www.simplicity.se

Positiv avkastning i negativa tiderVår förvaltningsstrategi bygger på att starka aktier över tiden ska utvecklas bättre än svaga.

När aktiemarknaden faller på bred front är det svårt för en aktiefond att leverera en positiv avkastning. Detta har många upplevt under 2008. Hösten 2007 startade vi vår marknadsneutrala specialfond som bygger på Simplicitys placeringsmodell baserad på kvantitativ analys. Till skillnad mot våra aktiefonder är vi i Simplicity Neutral alltid marknadsneutrala genom att vi blankar svaga aktier. Under 2008 har denna strategi varit framgångsrik och fonden gav +6 % i avkastning till sina andelsägare.

Läs mer om Simplicitys placeringsmodell och fonder på www.simplicity.se.

Simplicity Norden Simplicity Nya Europa Simplicity Asien Simplicity Indien Simplicity Afrika Simplicity LikviditetSimplicity Neutral

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.

Simplicity Neutral En marknadsneutral specialfond


gUiden | Fondbetyg

inte minst med tanke på det större utbudet av produkter. Men ett ökat utbud riskerar även att öka kom-plexiteten: investerarnas svårighe-ter att jämföra olika produkter kan medföra att de väljer fonder som inte är lämpliga eller väljer att helt avstå från att investera. Detta är en anledning till varför det nya kate-goriseringssystemet är så viktigt”.Danska FundConnect, i samarbete med CCLux, har fått uppdraget att sköta systemet med insamling av

data, kategorisering och kontroll. Mer information om det nya sys-temet finns på EFAMAs hemsida (www.efama.org) samt hos Fund-Connect: www.fundconnect.dk/Solutions/EFCF/Index.html.

Inom respektive typ av fondbe-tyg (kvantitativ och kvalitativ) är skillnaderna inte så stora. I Storbri-tannien har dock bolaget Citywire gått sin egen väg genom att sätta betyg på enskilda förvaltare sna-rare än enskilda fonder. Det är ett

snyggt sätt att fånga in det faktum att en fonds historiska avkastning förlorar i värde när förvaltaren byter jobb, vilket de gör i allt snab-bare takt. Bolaget har expanderat i Europa och tillhandahåller betyg på svenska förvaltare sedan 2007.

bankkris, börsoro, bostadskaos, skakiga energi- och råvarupri-ser, avtagande produktivitet, massuppsägningar. Effekterna av lågkonjunkturen är många. Få branscher kommer att stå opå-verkade, så inte heller fondbran-schen. Samtidigt visar en artikel nyligen publicerad i Harvard Business Review att företag som slutar växa endast har konjunk-turen att skylla på i 4 % av fallen. Kopplingen mellan konjunktur-

nedgång och företagens resultat är således i många fall svag. Istället är det i hög grad fondbo-lagsledningarnas reaktioner, val och prioriteringar som påverkar utvecklingen.

Ledningens agerande är alltså föga förvånande avgörande för företagets förmåga att skapa långsiktig, lönsam tillväxt. Även om pajen under det senaste året i många fall har blivit mindre, är det i tider som dessa som

storleken på bitarna kan ändras. Med det nya landskapets förut-sättningar att påverka kundernas beteende och val, har bitarna aldrig varit mer rörliga. Den nuvarande nedgången bör därför ses som en möjlighet med stor framtidspotential. Förutsatt rätt strategi kan dagens ekonomiska läge faktiskt alltså innebära ett lyft och en förändring mot det bättre för de bolag som bäst utnyttjar situationen.

Krisen skapar möjligheterallt behöver inte bara vara mörka moln och nattsvarta tidningsrubriker. dagens nedgång skapar även stora möjligheter för långsiktig och lönsam tillväxt för företagen. Med rätt agerande kan många fondbolag, rådgivare och distributörer till och med gå stärkta ur krisen, med en starkare position hos investerarna. Fondbranschen bad varumärkeskon-sulten lynxeye att dela med sig av sin kunskap om hur ett företag kan jobba med sitt varumärke i lågkonjunktur.

teXt: linUS JohanSSon, lYnXeYe brand ConSUltantS


Jobba med varumärket:

}

Rating Typ System Web

Citywire Kvantitativ (Betygsätter individuella förvaltare, inte fonder)

A, AA, AAA (AAA bäst) www.citywire.co.uk

FT Fund Ratings Kvantitativ (3 olika betyg) “Very Low” to “Very High” http://fundratings.ft.com

Lipper Leaders Kvantitativ (5 olika betyg) 1-5 för varje kategori (5 är bäst=Lipper Leaders)

www.lipperweb.com

Morningstar Rating

Kvantitativ, allt i ett 1-5 stjärnor (5 bäst) www.morningstar.se

S&P Fund Management Ratings

Kvalitativ A, AA, AAA (AAA bäst) www.funds.standardandpoors.com

Wassum Fund Rating

Kvalitativ 1-5 W (5W bäst) www.wassum.se


FokUS På | varumärken varumärken | FokUS På

Varumärket måste vårdas även i svåra tider, men många företags-ledningar begår tyvärr återkom-mande samma klassiska misstag på en marknad som dagens. Att tänka långsiktigt istället för att agera i ren panik borde vara parollen, för att klarsynt kunna se möjligheterna som situationen erbjuder.Att bygga ett starkt va-rumärke kan ta åratal, att rasera det kan gå på några dagar – en bevandrad klyscha som tyvärr stämmer alltför väl. I kristider finns därför inget utrymme för de som gör fel. Bara de som verkligen förstår vad kunderna/investerarna efterfrågar överlever, och det är också de som är bäst förberedda för att få avkast-ning på sina investeringar när konjunkturen efter en tid vänder uppåt igen. Lätt kan tyckas, men faktum är att många brister redan här.

Det handlar alltså om att undvika de klassiska misstag som ofta begås i lågkonjunktu-rens skugga. I LynxEyes rapport ’ABCD of Recession Marketing’ diskuteras just dessa misstag, för att hjälpa dig och ditt företag att inte vandra i samma fälla som många andra. Studien visar istället vägen för hur du och ditt företag i dessa tider kan använda varumärket som språngbräda för att ta marknadsandelar och därmed uppnå långsiktig och lönsam tillväxt.

misstag 1: att sitta och vänta på bättre tider 2009 kommer att vara året då många kategorier omdefinieras. Det är nämligen i brytpunkter som dessa som folks beteenden förändras. Det företag som därför förstår sina kunder bäst kommer att gå vinnande ur det komman-de året, till skillnad från de som enbart fortsätter i samma gamla hjulspår. Se därför 2009 inte bara som ett mellanår för att trygga ditt företags överlevnad, utan lika mycket om att verkligen identi-fiera vad ditt företag bör fokusera på för att vinna investerarnas gunst – och agera på det!

Recession för även med sig positiva ljusglimtar. Det omta-lade bruset – medielandskapets ständiga skrik och pockande på utrymme – är mycket mindre, vilket gör att det blir lättare att nå fram med sina budskap. Därför är lågkonjunkturen ofta en lysan-de spelplan för att lansera fonder, givet att du har identifierat ett kundrelevant behov som just din produkt tillfredsställer bättre än någon annan. Exempelvis Apple utnyttjade förändringar i marknaden för att omdefiniera spelreglerna i produktkategorin för bärbara musikspelare. iPod lanserades i en konjunktur-svacka, vilket medförde att den var relativt ohotad i konkurren-sen om bruset. När den dessutom bättre tillfredsställde kundernas

behov så fick den inte bara positiv uppmärksamhet, utan var också den produkt som många prioriterade att öppna sin tun-nare plånbok för.

misstag 2: att rikta sig till alla utan fokus i erbjudandet Hur bör då företaget agera för att urskilja de kundrelevanta behov som driver viljan att investera i just din fond? Här handlar det om att gå tillbaka till verktygs-lådans ABC och damma av det alltför ofta negligerade, men ack så användbara, begreppet målgruppsval. Många fondbolag försöker vara allt för alla, eller åtminstone mycket för många, vilket ofta leder till dess fonder tyvärr inte blir relevanta för nå-gon utan bara skapar spretighet i erbjudandet så att kunderna inte förstår dess styrka.

Istället handlar det om att först tydligt definiera just din målgrupp för att skapa riktning för vem du ska fokusera på för att uppnå bäst lönsamhet. Nästa steg blir att på djupet skapa insikter kring vad som driver målgrup-pen och förstå vad den verkligen vill ha av dig. Med ett tydligt målgruppsval samt fokus i varu-märkesstrategin bäddar du för att ditt erbjudande kan optimeras för din målgrupps behov.

misstag 3: att inte låta omvärl-dens förändringar påverka din verksamhet Det tredje klassiska misstag många företagsledningar gör är att låta sig förledas och förblin-das av status quo. Som tidigare konstaterats är inte omvärlden statisk – och inte heller din målgrupp, särskilt inte under en lågkonjunktur . För att inte tappa marknadsandelar blir det därför centralt att ständigt ha örat mot marken och lyssna efter möjliga förändringar i omvärlden

som kan påverka din målgrupps behov. Lyhördhet för makrotren-der, omställningar i kategorin och efterföljande beteendeför-ändringar hos målgruppen är ett signum för företag som rider högt på recessionens vågor. På en direkt förfrågan menar många att de gör just detta – vad som skiljer agnarna från vetet är fö-retag som på ett strukturerat och konsekvent sätt gör denna analys utifrån sin målgrupps ögon och anpassar erbjudandet därefter.

misstag 4: skär inte urskilj-ningslöst i budgetenSlutligen är det ett flertal fö-retagsledningar som skär i sin budget rakt av, utan fokus eller förmåga att kunna prioritera rätt. Målet bör istället givetvis vara att när nödvändigt är skära ned på de saker som inte är lika betydelsefulla som andra. Lätt att

säga men kanske något svårare att genomföra. Eller? Efter att skickligt ha navigerat runt de tre första misstagens grynnor och skär, bör bilden ha klarnat väsentligt till vem företaget bör rikta sig, vad dessa investerare efterfrågar och hur lågkonjunkturen förändrar deras behov och beteende. Då bör du även ha fått god vetskap om vilka dimensioner som är mer avgörande än andra för att driva på försäljningen. Vilka är barriä-rerna för att öka preferensen för dina fonder och vilka verktyg har du för att adressera dessa bar-riärer? Fokus i implementeringen blir alltså mottot för dagen. Det handlar inte nödvändigtvis om att driva share-of-voice, utan kan istället lika gärna handla om exempelvis kommunikationens budskap, erbjudande, avgifter el-ler distribution. Använd därefter

slutligen dina resurser för att adressera den tydligast identifie-rade barriären för att hålla dig kundrelevant.

På kort sikt håller du dig på så sätt över ytan, på lång sikt står du överst på pallen med bragd-medalj runt halsen som en klar vinnare från lågkonjunkturens djupa mylla.

Visst var 2008ett riktigt bra år!

www.weaveringfonder.se

Weavering Fonder AB • Stureplan 15 • 103 90, Stockholm • Telefon: +46 8 551 136 00 • [email protected]

Vill du veta mer om LynxEyes syn på ’ABCD of Recession Marketing’ är du varmt väl-kommen att kontakta Linus Johansson på [email protected] eller +46 70 8 17 90 62.

”Med det nya landskapets förutsätt-ningar att påverka kundernas beteende och val, har bitarna aldrig varit mer rörliga. Den nuvarande nedgången bör därför ses som en möjlighet med stor framtidspotential.”


analYS & dataanalYS & data

Ett brutalt år för fondsparare

vid en första anblick är det natur-ligtvis ingen munter läsning, men det fanns ljuspunkter även under 2008. Vi har bland annat hittat tio aktiefonder som lyckades med konststycket att visa positiv avkastning under året och vi kan konstatera att valutaeffekter var en viktig faktor förra året.

2008 var ett rent brutalt år för fondsparare och ingen aktiefond-kategori kunde uppvisa positiv avkastning. Att ge rådet att sprida sparandet mellan olika länder och/eller branscher under 2008 hjälpte endast till viss del då det

var röda siffror över hela linjen. Bäst klarade sig bioteknik (-5,2 %), Japan, små-/medelstora bolag (-9,5 %) samt läkemedel (-10,7 %). Det är även i dessa kategorier vi hittar de enskilda aktiefonder som lyckades bäst under året och det fanns tio aktiefonder som uppvisar positiv avkastning.

I andra ändan av tabellen hittar vi fonder som fokuserar på Ryssland (-71 %), Östeuropa (-64 %) och Indien (-55 %). När Morningstar räknar samman av-kastningen för alla de aktiefonder (1774 stycken) som finns med

på den svenska hemsidan visar det sig att avkastningen i snitt blev -37,8 % under 2008. Om vi fokuserar på Sverigefonderna så klarade de sig något sämre än snittet för alla aktiefonder. Nedgången här blev i snitt 38,6 % under 2008. För att verkligen skydda sitt kapital under 2008 hjälpte det inte att sprida sina ägg i olika aktiekorgar - investerare var helt enkelt tvungna att ha sitt kapital i räntefonder där snittav-kastningen för räntefonder i SEK under 2008 blev +6.4 %.

Även om vi har årsskiftet drygt en månad bakom oss och även om det inte är upplyftande så kan det åtminstone vara tankeväckande att se hur olika fondkategorier utvecklades under 2008.

teXt: niklaS tell

Kategori 2008 1 år 5 år

Branschfond, bioteknik -5,2 -5,2 10,4 Japan, små-/medelstora bolag -9,5 -9,5 -0,9 Branschfond, läkemedel -10,7 -10,7 7,6 Japan -16,4 -16,4 -3,3 Branschfond, ädelmetaller -17,6 -17,6 40,7 Branschfond, kommunikation -25,3 -25,3 8,8 Branschfond, konsument -27,4 -27,4 -2,2 USA, värdebolag -28,2 -28,2 -11,7 USA, mix bolag -28,6 -28,6 -13,4

Kategori 2008 1 år 5 år Ryssland -71,0 -71,0 5,3 Östeuropa inkl Ryssland - 64,1 - 64,1 23,6 Östeuropa ex Ryssland - 58,5 - 58,5 30,8 Norge - 58,2 - 58,2 37,8 Storbritannien, tillväxtbolag - 55,8 - 55,8 - 29,5 Indien - 54,6 - 54,6 53,5 Europa ex Storbr, små- /medelstora - 49,8 - 49,8 11,7 Tillväxtmarknader - 49,5 - 49,5 38,2 Storbritannien, småbolag - 49,2 - 49,2 - 23,9

kategorier med bäst utveckling 2008

kategorier med sämst utveckling 2008

Källa: Morningstars Fondindex (www.morningstar.se/fondindex)

Källa: Morningstars Fondindex (www.morningstar.se/fondindex)

-38,6 %den genomsnittliga avkast-

ningen för svenska aktiefonder under 2008.

+6,4 %den genomsnittliga avkast-ningen för svenska räntefon-

der under 2008. Den 16 april 2009 är det åter dags för fond-bar – en unik mötesplats för den nordiska fondmarknaden. I en avslappnad miljö kan våra inbjudna gäster mingla och diskutera med branschkollegor och bläddra i ett ry-kande färskt nummer av magasinet Fond-branschen (dagen innan övriga läsare).

Fondbar arrangeras följande torsdagar under 2009:

2009-04-162009-06-112009-08-272009-10-152009-12-17

Kontakta Niklas Tell om du vill diskutera sponsring eller andra arrangemang i samband med Fondbar. E-post: [email protected]: 070-304 35 20


inveSteringen | infrastruktur

rop efter nya infrastrukturprojekt samt upprustning av redan exis-terande infrastruktur har skallat världen över de senaste åren. Inte minst är infrastrukturom-rådet högaktuellt då det ofta blir objekt för regeringar och staters medicinering mot tvärstopp i de nationella ekonomierna. Genom infrastrukturinvesteringar ska ekonomierna fås i rullning igen.

Men en ökande befolkning världen över – och därmed ett faktiskt behov av ny infrastruk-tur - är den främsta orsaken till att infrastrukturinvesteringar blivit en pengaslukande absolut nödvändighet. Bara i Norden beräknas det behövas infrastruk-turinvesteringar på nära 25 mil-jarder euro årligen fram till 2030. Det har beräknats att marknaden för infrastrukturinvesteringar har en potentiell storlek på 4 500 miljarder dollar i Europa och 5 650 miljarder dollar i USA, enligt Global Insight, Bureau of Economica Analysis, RREEF, Infrastructure Investment Summit 2006. En saftig summa. Regeringar världen över har i

högre grad börjat vända sig till privata investerare när kassorna inte riktigt mäktar med.

I Stor-britannien, västra Europa och Australien är denna ut-veckling långt framskriden. Myndigheterna ger inte sällan sitt tillstånd för privata aktörer att investera i infrastruk-turen, men staten blir då ofta delägare. Följaktligen resulterar detta i en lägre riskprofil för investe-raren. Myndigheterna och den privata aktören ingår i ett avtal, och möjligheten öppnar sig då för privata investerare att ta del av en investering som inte är

särskilt konjunkturkänslig, som ofta ger hög och stabil lönsamhet och – när den är etablerad – ofta har starka kassaflöden.

Kassaflödena ger sedan en förutsägbar monopolavkastning relativt oberoende av finans-

Infrastruktur– stabil och konjunkturokänslig avkastningdelägare i motorvägar eller järnvägar? Sparare i Skandia kommer att bli det, i och med att Skandia investerat i eQt:s infrastrukturfond. i en tid där jakten på stabila och konjunkturo-känsliga investeringar går på högvarv är det inte osannolikt att infrastrukturfonder snart slår igenom på bredare front även i norden. Fondbranschen tittar på investeringen infrastruktur.

infrastruktur | inveSteringen

marknadsläge. Infrastruktur anses allmänt ha en positiv di-versifieringseffekt för en portfölj; avkastningen från infrastruk-turtillgångarna har begränsad korrelation med avkastningen från andra tillgångar.

”Tack vare kopplingen mellan statlig stimulantia och statligt delägande är risken mindre i des-sa investeringsobjekt än i andra. Som en del i en diversifierad porfölj är dessutom infrastruk-turallokeringen befogad, då den till sin natur är ”eftercyklisk” och därför dämpar fallen i portföljen vid marknadsnedgångar” säger Mikael Simonsen, investerings-chef för finska Ice Capital, som öppnade sin infrastruktur-fond i november 2006.

Nackdelar med inves-teringen finns naturligtvis. Infrastruktur är av natur-liga skäl en väldigt illikvid investering. Dessutom är avkastningen sårbar för po-litiska beslut och juridiska förändringar. Risker kom-mer också som ett paket på posten i och med de speci-fika risker kring produkten som måste hanteras; så som eventuella fel från leverantörer och föränd-ringar i ränteläge eller inflation. Dessutom måste kredittillgången för projektfinansieringen säkras. Investeringsområdet har ofta höga inträdesbarriärer i form av en hög minimuminvesterings-gräns. Väl inne på spelplanen väntar dock inte sällan attraktiv riskjusterad avkastning.

”I dagens volatila marknader har infrastrukturfonder varit attraktiva genom att de levererar stabil avkastning, som blir ett skydd mot inflation” säger Danny Latham, chef för infrastruktur-investeringar i Europa, på First State Investments.

First State har fått in 560

miljoner euro i mandat i infrastrukturinvesteringar det senaste året, och totalt har man infrastrukturtillgångar på cirka 2 miljarder euro. Macquarie Infrastructure Group, MIG, är yt-terligare en aktör som nått långt inom området. Idag är MIG en av världens största utvecklare och underhållare av avgiftsbelagda vägar. MIG:s investerare tjänar fyra pund varje gång en bilförare väljer att ta genvägen M6 Toll ge-nom Birmingham (och därmed spara 45 minuters bilfärd). Det skramlar även till i kassorna när tågen mellan Arlanda och Stock-holm rusar fram och tillbaka. Mcquaire äger snabbtågslinjen

Arlanda Express till hundra procent. I portföljen finns inte mindre än elva tullvägar som korsar sju länder.

Henderson Global Investors är en annan framstående aktör. Bolaget har två infrastrukturfon-der med totalt 1 miljard pund i förvaltat kapital, och är i detta nu i arbete med att samla in kapital till en tredje fond, med målet att få in ytterligare 800 miljoner pund. De två första fonderna är nu stängda för nya investerare, och den tredje fonden kommer att vara tillgängligt för svenska institutionella investerare, med minimuminvesteringen 5 miljo-ner pund.

”Vi investerar i infrastruktur där vi fått myndigheters tillstånd

att investera. Den största mark-naden för detta är Storbritannien och Västeuropa, men liknande verksamheter finns i övriga Europa, Nordamerika och Asien. Vi investerar i alla regioner så länge de erbjuder projekt som ger attraktiv riskjusterad avkastning” säger David Morley, chef för den institutionella verksamheten hos Henderson.

Henderson har i sina två första infrastrukturfonder en svensk institutionell investe-rare; Tredje AP-fonden. Och nu börjar fler svenska aktörer ge sig in på området. Riskkapital-bolaget EQT lanserade i höstas sin infrastrukturfond, som nu

stängt vid 12 miljarder kronor, och som planerar att göra sin första investering under första halvan av året. EQT planerar att investera inom såväl offentligt som privatägd infrastruktur, så som hamnar, flygplatser, vägar, järnvägar, infrastruktur för energiproduktion och distri-bution. Flertalet av projekten är i Sverige. Att få finansiering till fonden var inga problem;

Fjärde AP-fonden och Skandia var bara några av de aktörer som lade sina ägg i korgen. Tidpunk-ten visade sig onekligen vara den rätta.

”Behovet av ny infrastruktur är enormt, samtidigt som den existerande infrastrukturen be-höver uppgraderas, effektiviseras och moderniseras. Med vår fond ser vi därför en perfekt möjlighet att investera i ny och förbättrad infrastruktur i till exempel Sve-rige. Vi vill gå in som långsiktig ägare och operatör med tydliga mål – att förbättra effektiviteten, höja tillväxten, öka lönsamheten och stärka marknadspositionen”, säger Stefan Glevén, chef för EQT Partners.

”Tack vare kopplingen mellan statlig stimulantia

och statligt delägande är risken mindre i dessa

investeringsobjekt än i andra”

Mikael Simonsen, Ice Capital

Foto

: vÄg

ver

ket



årets mest oväntade annons:brothaus Moberg, annons för bröd, Fondbranschen nr 6/08, var inte bara den mest oväntade utan även den fyndigaste. annonstexten löd: ”en bra mix av kvalitativa ingredienser och hög kompetensnivå. Utlovar mycket god utdelning i form av bättre hälsa och smak. låg risk i jämförelse med andra bröd! vårt råd: kÖP!”

Brothaus Moberg AB Centralvägen 69 184 32 ÅkersbergaTelefon 08-410 078 00 [email protected]

www.brothaus.seWillkommen im Brothaus !

Topprankat bröd ger god avkastning!

En bra mix av kvalitativa ingredienser och hög kom-petensnivå. Utlovar mycket god utdelning i form av bättre hälsa och smak. Låg risk i jämförelse med andra bröd! Vårt råd: KÖP!

Brothausbröd säljs i bagerier och butiker i och omkring Stockholm. Vi levererar även till företag. Beställ enkelt via webben.

Läs mer på hemsidan.

årets mest oväntade omslag:nummer 4, med Sarah Jessica Parker. att ett magasin inriktat på den skandinaviska kapitalför-valtningsindustrin har Sex & the City-stjärnan på framsidan kan vid första anblicken framkalla en del rynkade ögonbryn. Men skriver man om att investera i lyx, så är hon givetvis självklar.

fondbranschen #03 | 2008 �

HAN MÅLAR UPP EN

RIKTIGT MÖRK BILD

Samtal med

Hugh Hendry s 14

FÖRMEDLARE BLIR

FÖRvALTARE

Expertpanel:

Rådgivarens Hörna s 42

TANKAR oM TRENDER

Fondbolags väg

till framgång s 50

Nr 03 ı Juni – juli 2008

Utgåva 11 ı Årgång 03

Lyxiga investeringar

SPECIAL:

FINANSPLATS

STocKHoLM

Sverigeresan landar

i Stockholm s 22

Sarah Jessica Parker (Foto: ©2008 New Line Productions, Inc.) spelar huvudrollen som carrie Bradshaw.

årets mest snopna:Mobilis kapitalförvaltning slog sig stolt för bröstet och basunerade ut att Mobilis kapital aktiv ligger etta av 214 fonder i sin kategori hos Morningstar. i brevinkastet damp en Cd-skiva med färdigskriven artikel och bilder ner, skickad från bolaget. här sparade man inte på krutet. Samma dag kom ett pressmed-delande från just Morningstar, med anledning av att fonden placerats i fel kategori och att rankingen därför är felaktig. Snopet.

årets hemliga talang:richard M bernstein, förval-tare brown advisory, visade sig vara en skrivartalang i förvaltarens dagbok nr 5/08. Förutom förvaltare och skribenttalang är han även bonde på egen gård.

årets ”säger du det”:Peter Borsos, kommunika-tionschef, Kaupthing Sverige: ”Det är fullständig business as usual”. Sades i oktober, 2008.

2008

årets filosof:i Mistras placeringspolicy citeras immanuel kant: ”handla endast efter den maxim du tillika kan vilja att den bleve allmänna lag.” Mistras kanslichef med ansvar för kapitalförvaltningen, eva thörnelöf, är marinbiolog och har tidigare arbetat på naturvårdsverket. branschen är mer diversifierad än vad man ibland kan tro.

årets snyggaste julkort:Societete generale asset Managements jul-kort bröt välkommet Jenny nyström-skör-den något med detta kort, där Christiane bearuregard illustrerat efter ryskt tema.

årets fyndigaste julkort:…men fyndigast var Swedbank. Med ett ihopklistrat kort med uppmaningen att inte öppna förrän 2012, får man exakt alla att öppna innan 2012.”vi kan inte heller bärga oss. god jul” var texten som mötte den som tjuvöppnade, som därmed även fick veta att Swedbank nu sätter spa-den i marken för byggandet av Swedbank arena. Smart.

lipper Fund awards, 26 mars. branschen samlas för att mingla och applådera de som vunnit hem de åtråvärda priserna.

tillbaka till monaco. Fund Forum international, 22-26 juni. redak-tionen hurrade när inbjudan damp ned i inkorgen, vilken förkun-nade att konferensen återigen hålls i Monaco!

nordic Fund selection Forum, 23 april. tell Media groups årliga konferens där fund selectors från fondbolag, institutionella place-rare, rådgivare och distributörer i norden får möjlighet att mingla och utbyta erfarenheter med var-andra, samt lyssna på intressanta diskussioner och föreläsningar.

2009 ser vi fram emot..


FÖrvaltarenS dagbok | henrietta theorell

Fredag – Kommer till jobbet och kollar avkastningen i mina fon-der. Jag tittar både på föregående börsdag och på 30 dagar rullande för att fånga upp om det är några stora trender jag missat. Biotek-nikfonden har stigit med drygt 3 procent under månaden och en trend är tydlig – jag har för lite småbolag. 25 småbolag i jämfö-relseindex (som består av 174 bo-lag) har stigit med mellan 30 och 90 procent, både på grund av nya forskningsavtal men även ibland också på rena förhoppningar om avtal. Min övertygelse är att det kommer att gå utför ett tag till på börsen innan det vänder, då rapportsäsongen nu är igång och en hel del besvikelser ännu inte är offentliggjorda. Dagens svaga rapport från Intel styrker min tes. Det känns inte som det är läge att addera underfinansierade småbolag till portföljen riktigt ännu. Jag kompromissar genom addera ett par medelstora bolag till portföljen.

Läkemedelsfonden har stigit med ca 4 procent den senaste månaden och jag hittar inga större missnöjeskällor bland innehaven, så inga ändringar känns motiverade.

Läkemedelsteamet på SEB består av tre portföljförvaltare och en läkare som jobbar en dag i veckan med utvärderingar av enskilda forskningsprojekt eller bolag. Vi diskuterar vilka konferenser vi ska åka på och konstaterar att det är nog bäst att passa på medan det fortfarande finns några kvar – hälften är nedlagda. Under eftermiddagen får jag veta att den jag tänkte åka

på i början av mars är nedlagd av kostnadsskäl och den andra jag planerat in dragits ned från fyra till två dagar. Samt att den i mitt tycke bästa bioteknikanaly-tikern i Europa har fått sparken av kostnadsskäl. Det framgår tydligt att den dåliga lönsamhe-ten i finansbranschen kommer att göra att vi får mindre service framöver. När informationskäl-lorna försvinner en efter en får man jobba hårdare själv, men det positiva är förstås att en mindre genomlyst aktiemarknad skapar bättre möjligheter att hitta felvär-derade bolag.

Jag avslutar veckan med att åka till London över helgen, lite miljöombyte känns helt rätt då Stockholm i januari inte precis är till sin fördel.

måndag – USA-börsen är stängd idag och jag ägnar förmiddagen åt lite marknadsföringsinsatser. Förra året var bra och 2009 har också börjat starkt, SEB Biotek-nikfond har stigit med 7 procent sedan början av 2008 och detta har marknadsavdelningarna nu upptäckt och fonden är utsedd till månadens fond hos en tysk bank. Jag uppdaterar en presenta-tion och skickar till dem. En hel del förfrågningar kommer också från interna avdelningar i SEB, men jag har just nu inga föredrag inbokade så jag kan koncentrera mig på den annalkande rapport-perioden, vilket känns skönt.

tisdag – Jag träffar en ameri-kansk analytiker på morgonen. De amerikanska statliga bidragen till medicinsk forskning kommer

att höjas med 12 procent i år och detta har gjort att utrustningsle-verantörerna haft stark kurs-utveckling i början av året och frågan är om de nu är fullvärde-rade. Antagligen är de inte det så vi bestämmer oss för att sitta kvar med våra innehav.

På lunchen träffar jag ett tyskt bioteknikbolag med inriktning mot cancer. Lunchgästerna lyss-nar fascinerat när de berättar att en dos av deras medicin består av en koncentration av grönt te som motsvarar en konsumtion av 70 liter te om dagen, och de påstår att det botar finnar och munsår på ett par timmar - styrelsen hade testat på sig själva. Skojigt, men just denna information får mig inte att investera. Bolaget ser dock billigt ut givet de övriga produkterna de säljer, precis som många andra små bioteknikbolag idag.

Börsen faller idag igen, och just idag faller de småbolag jag bestämde mig från att avstå från i fredags med 10-15 procent, och det känns skönt. Båda fonderna slår index ordentligt idag, så mina fonders svaga start på året är nu kompenserad och båda fonderna ligger nu lite före index räknat från årets början.

onsdag – Jag träffar två engelska bioteknikanalytiker på förmidda-gen som rekommenderar ett par riktigt små bolag som de säger borde fördubblas i kurs för att vara rätt värderade. Tyvärr är det bara tre analytiker från små fir-mor som följer dessa, så jag tror att de kommer att fortsätta att vara billiga ett bra tag på grund

Henrietta theorell på Seb Fonder förvaltar bioteknikfonden och läkemedelsfonden. här följer hennes dagbok från den 16 januari till den 22 januari:

henrietta theorell | FÖrvaltarenS dagbok

av att ingen tittar på dem, och oddsen för att nya analytiker ska ta upp täckning är inte så goda givet den kraftigt neddragna personalen hos investmentban-kerna. Jag bestämmer mig dock för att be läkemedelsteamets läkare gå igenom två av dem, det är bra att ha lite småbolagsidéer i bakfickan när jag börjar känna mig mer positiv till börsen.

USA öppnar och det blir en stark börsdag, bioteknikindex stiger med 4 procent idag. Läke-medelsfonden har en mycket bra dag då den har kraftig övervikt i bioteknik, men det är sämre med bioteknikfonden som inte har rätt aktier - den tappar hela gårdagens överavkastning mot index. Dollarn försvagas 3 procent mot den svenska kronan, så mycket av avkastningen försvinner på grund av valutaef-fekter. Abbott Labs rapporterar en 15-procentig vinsttillväxt och guidar om en ännu starkare vinsttillväxt för 2009 och aktien stiger 6,5 procent. Det är skönt att förvalta en läkemedelsfond när bomberna briserar dagligen i banksektorn och hos de cykliska bolagen.

torsdag – Ångestrubrikerna duggar tätt även idag – Nokia levererar ett dåligt resultat, UBS skall sparka tusentals personer och en tillväxtmarknadsexpert uttalar sig oroligt om alla lån där som förfaller till betalning under 2009. Baxter rapporterar dock en bättre vinst är förväntat, 19 pro-cent vinsttillväxt och guidar om 12 procent vinsttillväxt 2009.

De europeiska börserna var

starka i förmiddags trots det nattsvarta nyhetsflödet, men när USA öppnar ner säckar även Europa ihop. Baxter stiger dock!

När jag lämnar jobbet går båda fonderna bra och det är skönt, för imorgon har jag semes-ter och ska flyga hela dagen. Ak-tiemarknaden får klara sig utan

min inblandning. Jag lovar mig själv att läsa klart Warren Buffets memoarer på flyget. Han tittar aldrig på skärmarna och i hans fall har det ju gått lysande. Det där med att inte titta på skärmar-na är faktiskt avsevärt svårare än det låter för en fondförvalterska.

Henrietta theorell, seB Fonder Förvaltare av Bioteknikfonden och LäkemedelsfondenFoto: Seb


karriÄrbY tet | Jörg Moberg ben Phillips | gÄStkrÖnika

asset managers of all types worldwide will face one of their most challenging years during 2009. A global recession and collapsing asset values have com-pressed the industry’s revenues and profits, perhaps as much as 30% compared to 2007 levels. The problem will be particularly acute in Europe. Banks, the pri-mary owners of European fund managers and key distributors of their products, desperately need to repair deteriorating balance sheets. At the very least, Europe’s banks will favor selling deposits over funds to raise capital ratios, but many will sell their fund management groups in return for sorely needed cash. M&A activity in European fund management, in volume and transaction size, should rise during 2009.

Such sales will attract attention from two primary types of buy-ers: independent fund managers and private equity firms. These firms will seek to unlock value in the former bank subsidiaries by using traditional methods, such as rationalizing product lines and improving operating efficiency. The most important advantages these new owners can offer, however, involve different incentive systems. Independent and management-owned asset managers can pay key talent with currency derived solely from

fund management operations—from a bonus pool, revenue sharing, phantom equity, or real stock—rather than diluted by results from other businesses.

Conversations about currency initially may seem empty, after a brutal 2008 that saw most invest-ment firms slash incentive com-pensation as equity performance plummeted. Aligning incentives, however, is critical for making an asset management merger or acquisition succeed. A singular focus on investment returns ma-kes fund management a distinc-tly meritocratic financial services industry, and its practitioners want compensation schemes that let them participate in the readily measurable value they create. Such incentives should be multi-year to discourage short-term opportunism, but flexible enough to continually attract and retain new recruits, primarily through aggressive equity recycling.

Aligning compensation more closely with asset-gathering and investment performance clearly pays off for fund management firms as well as their employees. Casey Quirk regularly compiles profitability metrics of asset ma-nagers worldwide, in conjunction with compensation consultants McLagan. Firms that report alig-ning their incentive structures to reward excellence in fund mana-

gement, usually through direct or phantom management owner-ship, watched their median profit margins steadily rise from 32% to 46% between 2005 and 2007. Those that paid less attention to retaining talent through reve-nue- or profit-sharing only saw margins shift from 22% to 28% during the same time frame. Ad-mittedly, nonaligned firms tend to be part of larger organizations that have higher cost bases, and therefore less profitability. But this is a hollow argument to offer talented professionals leaving to seek greener pastures.

European banks increasingly will realize they cannot apply their firmwide compensation structures evenly across their asset management organizations and retain key talent, especially when marketplaces begin to re-cover. Expect many to capitalize on the value they have created to date by selling their firms, rather than watch it seep away through piecemeal personnel defections over the coming months and ye-ars. Buyers of such asset manage-ment firms will need to focus on many things to make their deals succeed: autonomy, strategy, and operations. A compensation scheme that encourages fund managers to be entrepreneurs as well as employees, however, is the keystone.

M&A activity in European fund management should rise during 2009

teXt: ben PhilliPS, Partner (CaSeY,

QUirk & aSSoCiateS llC)

Nytt levebröd– Jörg lämnade fondbranschen och startade bageri

Från informationsansvarig på Fide-lity till bageriägare? Berätta!”2004 fick jag chansen att jobba för Fidelity International i London och vi, jag och min familj, flyttade dit. Redan efter en kort tid kände vi att vi inte ville stanna i England. Att flytta hem till Tyskland kändes inte som ett alternativ. Eftersom vi alla tyckte om Sverige, Stockholm och skärgården bestämde vi oss för att flytta till hit. Redan då började jag och min fru fundera på att starta ett eget företag.”

varför bröd?”Tankarna gick runt ett hotell, en restaurang, en ekologisk livsmedel-affär och ett bageri. Men det fanns inte så mycket riktigt surdegsbröd här och vi kände att det fanns ett stort behov av det. Både min fru och jag älskar bröd. Det är en underbar tillverkningsprocess och man måste vara i ett bageri tidigt på morgonen för att känna doften från nygräddade limpor. Bröd är väldigt essentiellt och vi kan inte leva utan bra bröd. Varje natt bakar vi nytt bröd och det är en underbar känsla! Under min studietid i Göttingen i Tyskland jobbade jag under nästan fyra år i ett bageri och levererade bröd till filialer och kunder. Då lärde jag mig att gå upp tidigt och att älska bagarjobbet och bagerier.”

Är det en hemlig dröm som nu förverkligats?”Ja, jag har alltid velat starta eget. Jag har alltid tyckt om att göra all-ting - från bokföring till städning. Även om jag, speciellt under mina år hos Fidelity, kunde jobba som en egenföretagare på vissa tider så ville vi ändå absolut starta eget för att kunna ses mer.”

Hur påverkar finanskris och lågkonjunktur ett bageri som Brothaus - tröstäter folk goda bröd eller blir formfranska från konsum desto populärare?”Vi jobbar just nu lite hårdare – vi har fler och fler återförsäljare. När deras omsättning går ned måste vi kompensera det med att vi har fler återförsäljare. Men det kräver att vi måste jobba mer och investera mer tid. Vi är väldigt nöjda med att vi kunnat kompensera det hittills; vi säljer bröd via bageriet i Åkersber-ga och via cirka 15 återförsäljare. Dessutom har vi en bra försäljning till företag med hjälp av vår webb-sida. Vi har en stamkundsandel på över 75 procent.”

Hur mycket koll håller du på rå-varu- och spannmålspriser? ”För oss är det viktigt att kolla på vädret, och den senaste somma-rens dåliga väder satte tryck på priset. Men vi har bestämt oss för

att inte byta mjöl bara för att det är billigare. Dinkelmjöl är otroligt dyrt just nu – så då bakar vi inget dinkelbröd då vi inte tror på att ta ut för höga priser från kunder.”

vilka paralleller kan du dra mellan att jobba inom finansbranschen och att starta ett bageri?”Jag tror att många aktörer i finansbranschen fick betala ett högt pris då man litade för mycket på kreditmarknaden och började sälja komplicerade produkter. Jag följer Fidelitys strategi; att jobba bara med egna pengar – att satsa på produkter som man kan sälja i alla väder – att bygga bra relatio-ner med kunderna – då blir det trovärdigt.”

han var informationsansvarig på Fidelity, men ville något annat. Jörg Moberg är entreprenören som hittat hem bland ångande brödugnar i det egna bageriet brothaus Moberg i åkersberga.

teXt: Frida anderSSon | Foto: Ulrika ekbloM

ålder: 46Gör: sköter finanser, försäljning och marknadsföring i det egna företaget Brothaus Moberg. Chef för brödpro-duktionen är frun Bianka.Har gjort tidigare: informations-ansvarig för Fidelity Norden på Fidelitys Stockholmskontor. Tidigare försäljningschef för Fidelity i Tysk-land – där han hjälpte till att eta-blera Fidelity. Har även arbetat från Fidelitys Londonkontor. Innan dess kommunikations- och försäljnings-chef för företag i Tyskland, England och Sverige. Bor: ÅkersbergaFamilj: frun Bianka plus tre barn, 17, 15, 13 år samt tre hundar motto: “Whatever you imagine in your fantasy – it could happen behind the next door!”

JörG moBerG


Privata affärer | MingelMingel | Privata affärer

”I år var fonden den överlägsna stjärnan med en avkastning på 42 procent” var motiveringen till vinnaren av Årets Hedgefond, Lynx. Förval-tarna Jonas Bengtsson, Martin Sandqvist och Svante Bergström tar emot priset.

Vinnaren av Årets Nordenfond/Sverigefond var Nordea Nordenfond. Dess förvaltare Tommi Saukkoriipi och Martin Nilsson påminde om att man inte ska missa att se skogen för alla träd.

Franklin Templeton Mutal Global Discovery blev Årets Globalfond. Patrik Silfverling tog emot priset å förvaltaren Anne Gudefins vägnar.

Klaus Jäntti, vd för Brummer & Partners tar emot priset som Årets Fondbolag. ”Veteranerna har visat att modellen håller, även när markna-den är turbulent”, löd motiveringen.

Mikael Nordberg, vd för Danske Capital Sverige, tar emot priset för Årets Tillväxtmarknadsfond, som blev Danske Invest Global Emerging Mar-kets, från prisutdelare Annika Creutzer.

Henrik Norén, VD för Xact Bear, som blev Årets uppstickare tack vare sitt orginella och innova-tiva koncept.

Efter prisutdelningen vanka-des buffé och mingel.

Privata affärer utsåg för sjätte året i rad årets Fonder och årets Fondbolag den 26 januari på bonnier konsthall i Stockholm. brummer & Partners vann dubbelt när de både blev utsedda till årets fondbolag och deras fond lynx blev årets hedgefond.

Årets fonder

2008!


Foto: Jill holMStedt

2008 års stjärn-förvaltare utseddadet var inte bara Privata affärer som uppmärksammade hedge-fonden lynx goda resultat (+ 42 %) under 2008. Fonden fick även pris när Morningstar och dagens industri utsåg årets stjärnförval-tare 2008.

lynx:s förvaltare svante Berg-ström, Jonas Bengtsson och Martin Sandquist vann alltså kategorin hedgefonder. Alfred Bergs Obligationsfond Plus chefsförvaltare Björn Jonsson fick första pris i kategorin långa obligationsfonder, då hans team lyckats med en avkastning på 17,6 procent. Sarah Carlsson, förvaltare av Danske Invests Sverige Likviditet med en avkast-ning under året på 5,8 procent, fick första pris i kategorin korta räntefonder. Erik Brändström, förvaltare av Spiltans Aktiefond Stabil, vann priset i kategorin Sverige små/medelstora bolag.

Dubbelt upp för Brummer & Partners


eFter Jobbet | anders Melldén


anders Melldén | eFter Jobbet

Anders MelldénEfter utbildningar i Sverige och Schweiz driver Anders Melldén sedan nio år eget företag som sommelier och skribent. I verk-samheten ingår främst att hålla dryckes- och chokladprovningar samt att föreläsa på restau-rangskolor. Som skribent provar han alla vin-, öl-, och spritnyheter som når Sverige. I Fondbranschen tipsar Anders om vad vi kan njuta av efter jobbet.

www.vinprovningar.com

bordeaux delas förenklat upp i tre delar. Har du koll på dem klarar du dig igenom de flesta sittningar med förståsigpåare av klassiska viner.

Först och främst: Bordeaux är ett jättedistrikt när det kommer till vin. Alla typer av viner produceras och mycket är av medioker kvalitet. Här görs mousserande vin, rosé och clairet – en mörk rosé. Här görs enkla vita och röda viner, men framförallt högklassiga dito, och det är dem vi ska koncentrera oss på.

Genom distriktet flyter två floder, Dordogne norröver och Garonne söderöver. Efter staden Bordeaux går de samman i Gironde innan den rinner ut i Atlanten. Floderna är viktiga, kan man dem så förstår man mycket av Bordeaux geografi.

Nordöst om Dordogne, på högra stranden, ligger två små kommuner, världskända för sina röda viner. St-Emilion och Pomerol. I St-Emilion finns slott (château) som Angelus, Ausone och Cheval Blanc. Här görs vinerna av Merlot och Cabernet Franc. I Pomerol ligger Château Pétrus som är ett av världens mest eftertraktade viner. Årgång 2005 kostade 24 544 kronor på System-bolaget.

Mellan Dordogne och Garonne ligger landet mellan vattnen, Entre-Deux-Mers. Ser man bakåt i tiden är detta ett område för enkla röda, vita och rosa viner. Men idag kan man fynda här, som exempelvis bland Château de Reignacs viner. Sydväst

om Garonne och längs med hela vänstra stranden görs röda viner baserade på Cabernet Sauvignon. Börjar vi norrifrån kommer först området Médoc. Här ligger kom-munen Pauillac med kända slott som Lafite Rothschild, Latour och Mouton Rothschild. En bit söderut i kommunen Margaux ligger Château Margaux.

Längst söderut, i Graves, ligger slott som både gör fantastiska röda och vita viner, exempelvis Haut-Brion och Smith Haut Lafite. I Graves ligger också kommunen Sauternes där det mest kända slottet heter Château d’Yquem. Bordeaux vita viner görs av blandningar av huvudsakligen Sémillon och Sauvig-non Blanc. I Sauternes har druvorna angripits av ädelröta vilket ger en extremt koncentrerad must och mycket söta, långlivade viner.

Snabbkoll på Bordeaux

Till rosmarin-kryddad lammstekTesta februarinyheten 2004 Baigorri Reserva från Bodegas Baigorri i Rioja, Spanien. Ett toppmodernt vineri med topp-klassviner. Stilen är läcker och tät med inslag av mörka körsbär, peppar och lagerblad. Varunum-mer 96644, pris 199 kronor.

Vinvänlig Obama skålade i italienskt bubbeleftersom barack obama är betydligt vinvänligare än sin föregångare jublar nu amerikanska vinodlare som hoppas på att presidentens vanor ska spridas till folket. Men då får han se till att hålla sig borta från europeiskt bubbel. På en mid-dag härförleden klämde nämligen Obama och hans gäster i sig 100 flaskor italiensk Prosecco.

Så många vindruvor går åt till en flaska vin.

Och det är också det ungefärliga antalet

druvor som växer på en vinstock.

ove boudin kallar sig grappamis-sionär och är författare till boken Grappa – Italien på flaska som är ett måste i alla grappaälskares bokhylla. Under ett några år har han rest runt i Italien och provat grappa, pratat grappa och skrivit om – just det, grappa. För en del skulle det kanske ses som ett straff, men inte för Ove.– Jag håller provningar och försöker sprida kunskap om drycken. Bristen

på kunskap om grappa är lika stor överallt, vare sig man befinner sig i Italien, Sverige eller någon an-nanstans i världen – så visst är jag grappamissionär. Den prisbelönta boken som också finns i en engelsk version ges ut på Ove Boudins eget förlag PianoForte.

Grappaälskarens lystmäte

Till rykande varm jordärtskockssoppaServera soppan med knaperstekta tärningar av sidfläsk och en mustig öl. oxford gold organic är gjord av ekologiska råvaror och har lite rostade maltinslag och läcker beska. varunummer 1533, pris 13,80 kronor.

600


tankar oM trender På gång

FeBruariinstitutional Fund Forum international23-26 februarihotel okura, amsterdamarrangör: icbi-ukwww.icbi-uk.com

marsFund Forum emerging markets 3-4 marsMillennium gloucester hotel, londonarrangör: icbi-ukwww.icbi-uk.com

Global pension award17 marsdorchester hotel, londonarrangör: incisive Media eventswww.incisive-events.com

Fondmarknadsdagen 200925 mars Summit konferens, Stockholmarrangör: Svenska nyhetsbrevwww.nyhetsbrev.se

lipper Fund awards26 mars, 2009berns, Stockholmarrangör: lipperhttp://awards.lipperweb.com/

aprilnordic Fund selection Forum 200923 april, 2009berns, Stockholmarrangör: tell Media groupwww.fundselection.org

när jag var yngre och växte upp i norra Bohuslän spenderade jag en hel del tid på vindsurfingbrä-dan och även om jag tror att jag fortfarande kan och orkar lika mycket har jag de få gånger jag försökt under senare år blivit brutalt påmind om att armarna inte är lika starka längre. Förutom att surfa själv så fort vinden blåste tillräckligt kraftigt spenderades även ett antal tim-mar framför VHS apparaten för att lära sig nya trick. En av dessa videofilmer (från tävlingen Aloha Classic) gjorde antingen så starkt intryck – eller så såg jag den för många gånger – att jag kommer ihåg den ännu. Speciellt en scen där speakern intervjuar en av de tävlande när han kommer upp ur vattnet känns användbar när tillståndet på fondmarknaden ska kommenteras. ”Vad kör ni där ute – är det dykgippar med en hand”, frågar speakern. Svaret låter inte vänta på sig och med tanke på att det blåste riktigt hårt svarar surfaren: ”Det handlar om överlevnadsgippar”. För den som inte är insatt i surfingens förtrol-lade värld och terminologi kan det översättas med att det inte var läge att glänsa utan att genom-föra vändningarna på enklaste möjliga sätt.

När jag under december och ja-nuari har pratat med företrädare för fondbolag, både i Sverige och internationellt, och när jag följer utvecklingen i internationell me-dia är det precis så det ser ut just nu. Det blåser riktigt hårt och det är inte läge att glänsa. Det hand-lar om överlevnadsgippar. En person som företräder ett stort internationellt fondbolag i Norden säger att vi just nu befin-ner oss i en brytpunkt. Bran-schen har levt med kontinuerlig tillväxt under en mycket lång tid och många fondbolagschefer har aldrig behövt hantera en så rejäl tillbakagång som vi genomlever just nu. Sannolikt ställs många svåra, men nödvändiga, frågor på olika håll just nu. Exempel kanske är;

Är vårt produktutbud optimalt? }

Kan vi långsiktigt hävda att vi till- }hör de bästa förvaltarna inom alla områden vi är verksamma inom?

Kan vi långsiktigt försvara prissätt- }ningen på våra produkter?

Är det dags att renodla och välja } om vi ska vara producent eller distributör av fondprodukter?

De ledningsgrupper som vågar komma med ärliga svar och som har kraften att driva igenom nöd-vändiga förändringar kommer att gå stärkta ur den nuvarande krisen. Antingen som fokuserade förvaltarorganisationer eller som organisationer som fokuserar på rådgivning och distribution. Organisationer som fortsätter att vara en blandning av båda kom-mer förmodligen att överleva, men de kommer inte långsiktigt att ses som ledande aktörer i branschen.

Under vinjetten tankar om trender lyfter niklas tell fram och ger sin syn på frågor, företeelser och förändringar i branschen. i årets första inlägg dras paralleller mellan vindsurfing och tillståndet för fondmarknadens aktörer.

teXt: niklaS tell | Foto: ChriStoFFer edling

Överlevnadsgippar

Ricardo Campello utmanar gravitationen på en JP-bräda.

bil

d: t

ho

rSt

enin

dr

a.C

oM

fondbranschen mediepartner

Simplicity AB | Södra Hamnvägen 12 | 432 44 Varberg | Tel: 0340-21 95 00 | Fax: 0340-21 95 09 | E-post: [email protected] | www.simplicity.se

Positiv avkastning i negativa tiderVår förvaltningsstrategi bygger på att starka aktier över tiden ska utvecklas bättre än svaga.

När aktiemarknaden faller på bred front är det svårt för en aktiefond att leverera en positiv avkastning. Detta har många upplevt under 2008. Hösten 2007 startade vi vår marknadsneutrala specialfond som bygger på Simplicitys placeringsmodell baserad på kvantitativ analys. Till skillnad mot våra aktiefonder är vi i Simplicity Neutral alltid marknadsneutrala genom att vi blankar svaga aktier. Under 2008 har denna strategi varit framgångsrik och fonden gav +6 % i avkastning till sina andelsägare.

Läs mer om Simplicitys placeringsmodell och fonder på www.simplicity.se.

Simplicity Norden Simplicity Nya Europa Simplicity Asien Simplicity Indien Simplicity Afrika Simplicity LikviditetSimplicity Neutral

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.

Simplicity Neutral En marknadsneutral specialfond

nästa fondbranschen utkommer den 17 april


1

2

3

4

5

6

Februari–mars 2009 ı U

tgåva 15 ı Årgång 04 Fo

kUs pÅ

: Marknadsplatser

Nr 01 ı Februari–mars 2009Utgåva 15 ı Årgång 04

– Konsolidering och konkurrens på världens marknadsplatser

Vilse i rating-djungeln?Vi guidar bland fondbetygen

I finanskrisens spår f Marknaden har förändrats – men för fonder är inte allt nattsvart.

Investera i infrastruktur f Jakten på konjunkturokänsliga investeringsobjekt fortsätter.

Tankar om trender f Det handlar om att överleva.

f I finanskrisens spår Marknaden har förändrats – men för ... 01 2009.pdfyour business, please...

Documents

Transcript of f I finanskrisens spår Marknaden har förändrats – men för ... 01 2009.pdfyour business, please...