하나금융투자 건설 WEEKLY:...

건설/건자재 Weekly Analyst 채상욱 02-3771-7269 I 하나금융투자 리서치센터

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I 2018년 4월 23일 I

Analyst 채상욱 Tel: 02-3771-7269 / RA 윤승현 Tel: 02-3771-8121

E mail: [email protected] / E mail: [email protected]

1. 애널리스트 코멘트

안녕하십니까. 하나금융 채상욱 애널리스트입니다.

한주간 건설업종은 코스피 대비 9.5%p 아웃퍼폼, 건자재는 코스피 대비 0.2%p 언더퍼폼을 기록.

한주간 건설업종은 대북 모멘텀이 부각되며 아웃퍼폼했음. 4/26일 남북회담 이후에도 지속해서 건설업종은 북한과의 경협 시너지에 해당하는

산업으로 주목받을 것으로 전망. 동시에 금주는 1분기 실적발표가 이뤄질 한주이고, 건설사들 전반적으로 1분기 실적은 양호할 전망임. 일부

는 해외플랜트 매출감소로 다소간 감익도 있을 수 있겠으나, 최근 해외건설시장에 대한 아웃룩이 개선되면서 업종 전체에 대한 멀티플 회복이

기대되고 있음.

다만 실질적으로 건설업종이 수혜를 입는다고 확신하기도 어렵고, 해당 기간까지의 소요시간을 고려할 시, 현재 주가 수준에서 추가적으로 매

수를 적극 추천할 만한 기업은 현대산업과 GS건설임. 현대산업의 경우 파주 운정신도시 택지개발과 함께, 장기적으로 도시개발사업을 확보할

수 있을 것으로 판단되어 긍정적.

SK디앤디 등 ESS(전력저장시스템)의 수혜기업도 현 주가수준에서 매수 가능. 한주간 건승하십시오

2. 금주 업데이트 지표 알림

① 건설/건자재 커버리지 주가 순 매수 (그림1 그림2) ② 주간 아파트가격 변동률 (그림21) ③ 6개건설사 밴드차트 (그림 3~14)

④ 월별 재고주택 매매거래량 (그림23) ⑤ 월별 아파트 매매거래량 (그림24) ⑥ 월별 임차거래량 (그림 26)

3. 주요 지표

Weekly 구분 단위 4/20 -1W -2W 1W 1M 3M 1Y YTD

환율 원/달러 - 1,067.2 1,069.7 1,069.6 (0.24) (0.14) (0.31) (6.37) 0.04

달러인덱스 Pt 90.3 89.8 90.1 0.55 (0.17) (0.24) (9.59) (2.14)

KOSPI 지수 Pt 2,476.3 2,455.1 2,429.6 0.87 (0.37) (1.57) 15.22 0.36

KOSPI 건설 Pt 303.7 280.3 272.1 8.37 14.00 13.35 10.17 18.08

S&P500 지수 Pt 2,670.1 2,656.3 2,604.5 0.52 (1.72) (4.57) 13.34 (0.13)

S&P 건설 Pt 271.3 269.6 264.5 0.63 (0.08) (9.09) 8.82 (2.67)

자료: Bloomberg, 하나금융투자

4. 주간 건설/건자재 수익률

KOSPI 대비 건설섹터 수익률 KOSPI 대비 건자재섹터 수익률

60

75

90

105

120

135

150

17.4 17.6 17.8 17.10 17.12 18.2

하나금융투자건설유니버스

KOSPI 수익률

(2017.4.20=100)

105.5

118.0

55

70

85

100

115

130

145

17.4 17.6 17.8 17.10 17.12 18.2

하나금융투자건자재유니버스

KOSPI 수익률

(2017.4.20= 100)

85.5

118.0

자료: Quantiwise, 하나금융투자 자료: Quantiwise, 하나금융투자

하나금융투자 건설 WEEKLY: 집집집

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5. 뉴스와 공시 바로보기

1) '18.3월 주택매매거래량은 전국 9.3만건으로 전년동월 대비 20.0% 증가 – bit.ly/2HcN4oW

* ’18.3월 전국 주택매매거래량(92,795건)은 전년동월(77,310건) 및 5년 평균(84,715건) 대비 각각 20.0%, 9.5% 증가

* 지역별: ’18.3월 수도권 거래량(54,144건)은 전년동월 대비 43.1% 증가, 지방(38,651건)은 2.1% 감소

* 유형별: ’18.3월 아파트 거래량(62,050건)은 전년동월 대비 28.0%, 연립·다세대(18,118건)는 8.1%, 단독·다가구주택(12,627건)은 4.5% 증가

2) 현대엔지니어링, 2900억 규모 태국 정유공장 프로젝트 수주 – bit.ly/2HaBYAV

* 현대엔지니어링은 태국 에너지기업 BCP(Bangchak Corporation Public Company Limited)와 방착 정유공장 프로젝트에 대한 EPC 계약을 체결했다고 19일 밝힘

* 이번 프로젝트는 태국 방콕에 위치한 방착 정유공장에 촉매 재생 및 개질 휘발유 생산 시설을 짓고 노후된 수첨분해시설을 교체하는 사업으로 수주금액은 약 2,900억원

3) SK디앤디, 올해 누적 20여개 사업장에 산업용 ESS 500MWh 설치 – bit.ly/2qAiASy

* SK디앤디는 2018년 말까지 20여개 사업장에 500MWh 설치를 위해 약 2,000억원을 투자할 예정

* 올해 목표는 산업용 ESS 500MWh 설치 및 운영이며, 이미 상당부분 계약을 체결한 상태

4) 서울시 도시재생, 공공에서 민간주도로 - bit.ly/2vrFGRb

* 서울시는 앞으로의 도시재생은 ▲국가와의 분권/협력 ▲일자리 창출 ▲안전한 정주 환경 ▲지속가능한 미래라는 4가지 목표 달성에 집중할 것이라는 내용을 담은 '도시재생 기본방침'을

올해 상반기 안에 수립한다고 17일 밝힘

* 또한 서울시는 13개 도시재생활성화지역 위주로 벌였던 재생 사업은 주변 지역으로 확대 할 예정

5) 문정동 136번지 재건축, '대림-현대ENG vs 쌍용건설' 대결 – bit.ly/2H2i8HY

* 16일 업계에 따르면 이날 오후 4시에 마감된 송파구 문정동 136번지 일원 재건축 시공사 입찰에 대림산업-현대엔지니어링 컨소시엄과 쌍용건설 2곳이 참가

* 앞서 서울 문정동 136번지 조합은 작년 7월 일반경쟁 방식으로 입찰을 진행했으나 대림산업·GS건설 컨소시엄만 참여해 유찰되었음

* 조합이 제시한 총 공사금액은 2,462억원이며, 이번 재건축 사업이 완료되면 송파구 문정동 136번지 일대에는 지하 2층∼지상 18층 규모의 아파트 1천265가구가 들어서게 될 예정

6) 부산 새연산아파트 재건축, 한화vs코오롱글로벌vs대방 ‘3파전’ – bit.ly/2qADhyG

* 16일 관련 업계에 따르면 이날 마감된 새연산아파트 재건축 시공사 입찰에는 한화건설, 코오롱글로벌, 대방건설이 각각 출사표를 제출하며 3파전 구도를 형성

* 새연산아파트 재건축은 현재 9층 높이, 184가구 규모인 새연산아파트를 지하 3층∼지상 38층 규모의 아파트 333가구와 오피스텔 178실로 탈바꿈시키는 사업이며 조합은 5월 16일 시공

사 선정총회를 통해 시공사를 낙점할 계획

7) 제2금융 가계대출도 조인다, 하반기 DSR 등 새 대출규제 적용 – bit.ly/2qBt84M

* 최종구 금융위원장은 16일 열린 가계부채관리간담회에서 올해 가계대출 증가율을 장기추세치(8.2%) 이내로 유도할 것이라면서 ①가계부채 안정적 관리 강화 ②금리 상승에 따른 리스크

요인 최소화 ③기발표 대책 후속조치 이행 등 3가지 과제를 제시

* 금융위와 금융감독원은 가계대출 관리 강화 차원에서 DSR과 개인사업자대출 가이드라인, 예대율 규제 등을 제2금융권에 도입하기로 결정

* 개인사업자대출 가이드라인은 상호금융업권에 7월부터, 저축은행과 여신전문금융사에는 10월부터 적용할 예정

8) ‘GTX A’ 기술경쟁 전략 베일 벗었다 – bit.ly/2J4Q2Za * ‘GTX A’노선 우선협상자 선정을 앞두고 현대건설 컨소시엄은 시청역 신설 등 수요를 늘리고, 환경훼손 등에 따른 민원을 최소화할 기술중심으로, 신한은행 컨소시엄은 TMB공법을 적용해

도심지 시공에서 진동과 소음을 줄이고 운영사와의 협의를 통해 이용요금을 낮춰 수요를 확대하는 방안으로 승부수를 띄웠음

* ‘GTX A’노선의 2단계 심사는 오는 25∼26일, 우선협상대상자 선정은 27일로 예정

9) 대우건설, KT&G와 5249억 규모 주거복합 신축공사 수주 – bit.ly/2qF4EI1

* 대우건설은 KT&G와 경기도 수원 대유평지구 A구역 주거복합 신축공사 계약을 체결했다고 17일 공시

* 계약금액은 5249억1811만원이며 이는 2017년 매출 대비 4.46%에 해당하는 규모

10) 한라, 374억 규모 중곡동 복합시설 신축공사 수주 – bit.ly/2JQX5po

* 한라는 주식회사 삼원특수지와 서울시 광진구 중곡동 복합시설 신축공사를 수주했다고 17일 공시

* 계약금액은 374억원으로 이는 지난해 연결기준 한라 매출액의 1.95%에 해당

11) 계룡건설산업, 1천320억원 건양대병원 증축공사 수주 – bit.ly/2J8h1Dj

* 계룡건설산업은 1천320억원 규모의 건양대학교병원 증축 및 기타공사를 수주했다고 18일 공시했으며 이는 작년 말 연결기준 매출액의 5.89%에 해당

12) 한샘 1분기 잠정실적공시(4.16) – DART

* 매출액 4,675억원 (YoY -5.5%), 영업이익 178억원 (YoY -56.3%), 세전이익 201억원 (YoY -52.5%)

* 부문별 매출액은 ①인테리어 사업부문 1,647억원 (YoY -10.5%), ②부엌유통 사업부문 1,848억원 (YoY -12.6%) ,③기타부문 1,180억원 (YoY +19.2%)을 기록


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1. 주요 건설/매크로 데이터

Weekly 구분 단위 4/20 -1W -2W 변동률(%)

1W 1M 3M 1Y YTD

국내 가격지수 PVC 가격 USD/Ton 940.0 960.0 960.0 (2.13) (2.59) 1.62 6.82 8.05

부타디엔 가격 USD/Ton 1,330.0 1,330.0 1,380.0 0.00 (6.99) 11.76 6.40 20.91

천연고무 가격 USD/Ton 1,425.5 1,398.5 1,353.0 1.93 (0.45) (7.76) (6.28) (1.86)

국제 유가지수 WTI유 USD/배럴 68.4 67.4 62.1 1.47 7.85 6.93 36.03 13.17

브렌트유 USD/배럴 73.6 72.9 66.8 1.07 10.08 6.51 41.71 10.26

두바이유 USD/배럴 70.8 68.9 65.3 2.80 11.61 6.83 37.07 11.09

해외 REITs지수 다우존스 REIT Index Pt 1,632.4 1,645.7 1,660.5 (0.81) (1.40) (3.62) (6.10) (8.59)

Euronext REIT Index Pt 1,689.9 1,680.8 1,674.9 0.54 1.10 (0.68) 0.08 (2.44)

FTSE Equity REITs Pt 617.3 622.4 628.5 (0.83) (1.88) (4.63) (9.81) (9.63)

MSCI US REIT Index Pt 1,032.1 1,041.0 1,048.8 (0.85) (1.44) (5.52) (12.88) (10.81)

Global Cons ETF Pt 58.5 57.5 56.2 1.75 1.73 (5.76) 10.84 (1.68)

Monthly 구분 단위 최근 월 -1M -2M 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 YoY(%)

해외 가격지수 미국 유연탄 PPI Pt 200.5 200.5 199.3 194.8 196.0 200.5 - 2.3

미국 파쇄 석회석 PPI Pt 303.2 303.3 301.1 295.6 296.6 303.2 - 3.6

미국 석회/모래자갈 PPI Pt 116.4 110.4 110.1 112.5 111.4 116.4 - 6.9

국내 주택지수 신규주택 인허가 천 호 43.4 37.7 100.9 157.2 198.5 - - (12.5)

신규주택 착공 천 호 24.5 25.2 103.9 139.5 185.3 - - (32.1)

공동주택 분양 천 호 5.8 15.8 31.8 73.0 93.8 - - (58.8)

주택 입주량(준공) 천 호 52.3 60.3 52.9 168.0 157.3 - - 28.1

주택 매매 거래량 천 호 92.8 69.7 70.4 279.3 210.0 232.8 - 20.0

신규주택 미분양(누적) 천 호 60.9 59.1 57.3 54.4 57.3 - - (0.3)

국내 건설지수 건설사 국내 건설 수주 조 원 9.5 12.5 22.5 37.3 44.3 - - -30.3

건설사 해외 건설 수주 백만USD 3,244.3 2,950.5 4,029.4 5,013.8 7,677.2 10,224.2 - (50.0)

건설 공사비지수 Pt 123.9 123.7 123.7 123.1 123.9 - - 4.9

*건물건설 및 건축보수 Pt 124.2 124.0 124.0 123.5 124.2 - - 4.8

*주거용건물 Pt 124.4 124.2 124.2 123.6 124.4 - - 4.6

*비주거용건물 Pt 123.4 123.2 123.3 122.7 123.4 - - 4.9

*건축보수 Pt 127.7 127.6 127.5 127.3 127.7 - - 4.5

*토목건설 Pt 123.4 123.3 123.2 122.5 123.4 - - 5.1

*교통시설건설 Pt 124.1 124.0 123.8 123.1 124.1 - - 5.5

*일반토목시설건설 Pt 124.4 124.3 124.1 123.6 124.4 - - 4.8

*산업시설건설 Pt 121.3 121.2 121.3 120.4 121.3 - - 5.2

*기타건설 Pt 123.9 123.7 123.6 123.0 123.9 - - 4.7

건설기업경기실사지수 Pt 81.6 81.5 82.3 76.3 80.1 81.6 - 5.3

해외 건설지수 미국 민간 건설지출 십억USD 982.0 974.5 982.1 2,847.6 2,893.5 - - 3.4

US Cement Product PPI Pt 169.0 166.0 165.1 163.6 164.4 169.0 - 2.4

프랑스 건설 기대지수 Pt 5.4 3.4 4.4 (1.4) 5.7 5.4 - N/A

유로존 건설 생산지수 Pt 105.9 106.8 107.4 105.3 107.4 - - 3.2

주: 월간 지수지표 YoY는 최근 월 전년비 증감률

자료: Bloomberg, Platts, 하나금융투자

그림 1. 건설 커버리지 주간 순 매수 그림 2. 건자재 커버리지 주간 순 매수

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85.0

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(30.0)

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20.0

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17.7 17.8 17.917.1017.1117.12 18.1 18.2 18.3 18.4

(pt)(백만주)기관 외국인

개인 건설지수(우)

80.0

85.0

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(1.5)

(1.0)

(0.5)

0.0

0.5

1.0

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17.7 17.8 17.9 17.1017.1117.12 18.1 18.2 18.3 18.4

(pt)(백만주) 기관 외국인

개인 건자재지수(우)

주: 건설 지수는 2017.01.07=100 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자

주: 건자재 지수는 2017.01.07=100 기준

자료: Dataguide, 하나금융투자


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2. 주요 건설사 밸류에이션

그림 3. 현대건설 PER 밴드 그림 4. 현대건설 PBR 밴드

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40,000

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12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

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14.7x 10.1x 5.6x

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20,000

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12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

(원) 수정주가 2.1x 1.7x

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자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자

그림 5. 현대산업 PER 밴드 그림 6. 현대산업 PBR 밴드

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13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

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1.4x 1.0x 0.7x


그림 7. 대우건설 PER밴드 그림 8. 대우건설 PBR 밴드

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2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

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6,000

8,000

10,000

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14,000

13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

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그림 9. 대림산업 PER 밴드 그림 10. 대림산업 PBR 밴드

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

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13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

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120,000

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13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

(원) 수정주가 0.9x 0.8x

0.7x 0.6x 0.5x


그림 11. GS건설 PER 밴드 그림 12. GS건설 PBR 밴드

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10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

15.1 16.1 17.1 18.1

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20,000

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40,000

50,000

60,000

13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1

(원) 수정주가 1.0x0.8x 0.7x0.6x 0.4x


그림 13. 삼성엔지니어링 PER 밴드 그림 14. 삼성엔지니어링 PBR 밴드

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

15.1 16.1 17.1 18.1

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10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

15.1 16.1 17.1 18.1

(원) 수정주가 4.0x 3.2x

2.5x 1.8x 1.0x



6

3. 신규주택 시장지표

그림 15. 월별 신규주택 인허가(2월말 기준) 그림 16. 월별 신규주택 착공(2월말 기준)

4854

626053

80

6155

4852

65

89

40

505244

5460

5049

58

4750

101

3843

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천호) 주택인허가(월간) YoY Growth

3132

54

67

5362

544850

55

68

84

27

36373435

51

40

5248

35

47

104

2525

(60)

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천호) 신규주택착공(월간) YoY Growth

자료: 국토교통부, 하나금융투자 자료: 국토교통부, 하나금융투자

그림 17. 월별 공동주택 분양(2월말 기준) 그림 18. 월별 주택 입주량(준공)(2월말 기준)

1015

3944

5147

3632

47

60

38

49

3

14

35

14

27

52

24242528

3432

16

6

(100)

0

100

200

300

400

500

0

10

20

30

40

50

60

70

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천호) 공동주택분양(월간) YoY Growth

39

3229

50

37

56

4044

394143

65

32

41

33

50

37

51

59

52

58

505453

60

52

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

10

20

30

40

50

60

70

16.1 16.4 16.716.1017.1 17.4 17.717.1018.1 18.4 18.718.10

(%)(천호) 주택입주(준공) YoY Growth


그림 19. 분기별 아파트 분양 및 분양예정 추이 그림 20. 분기별 아파트 입주 및 입주예정 추이

31

7367

113

36

100

62

135

47

142133

197

55

128

97

169

56

8189

100

50

135

90

114

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

1Q13 4Q13 3Q14 2Q15 1Q16 4Q16 3Q17 2Q18F

(천호)

53

79

6369

536265

88

616971

92

7477

114120

119

102102

123121

8494

69

0

20

40

60

80

100

120

140

1Q14 4Q14 3Q15 2Q16 1Q17 4Q17 3Q18F 2Q19F

(천호)

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자


7

4. 기존 주택시장 지표

그림 21. 주간 아파트 가격 변동률 그림 22. 월간 아파트 가격 변동률(3월말 기준)

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3

(%) 전국 서울특별시

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1

(%) 전국 서울특별시

자료: 부동산114, 하나금융투자 자료: 부동산114, 하나금융투자

그림 23. 월별 재고주택 매매거래량(3월말 기준) 그림 24. 월별 아파트 매매거래량(3월말 기준)

6259

7886

89

939698

92

109103

89

5963

7775

85

9898

97

84

63

7572 70 70

93

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천호) 주택매매거래량(월간) YoY Growth

40

3849

5556

5964

98

62

7469

58

3840

4847

5364

6664

55

404846 48

49

62

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

20

40

60

80

100

120

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천호) 아파트매매거래량 YoY Growth


그림 25. 월별 신규주택 미분양(2월말 기준) 그림 26. 전월세(임차) 거래량(3월말 기준)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

10

20

30

40

50

60

70

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(%)(천호) 준공미분양 일반미분양

YoY Growth(우)

105

140145121

121115

110

125

109

126123

119124

158167

134139

132132

144141121

136127

150164

178

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

30

35

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1 18.5 18.9

(%)(천호) 임차거래량 YoY Growth



8

5. 국내 건설시장 주요 지표

그림 27. 분기별 국내 건설수주 추이 그림 28. 연간 국내 건설수주 추이 (2월말 기준)

32

42 4144

32

37

43

52

35

44

37

44

0

10

20

30

40

50

60

1Q 2Q 3Q 4Q

(조원) 2015 2016 2017

165 160

22

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2016 2017 2018(YTD)

(조원)

(YoY -6.6%)

자료: 대한건설협회, 하나금융투자 자료: 대한건설협회, 하나금융투자

그림 29. 구성별 수주총액 (2월말 기준) 그림 30. 월간 국내 건설수주 추이(2월 9.5조원, -30.3% YoY)

38 42

10

76 69

6

51 49

7

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2016 2017 2018(YTD)

(조원)토목 주거 건축(비주택)

토목 +22.3%

주거 -41.1%

비주거 +10.6%

8

11

1312

11

141515

13

17

13

22

10

14

12

16

1414

10

1413

9

13

23

13

10

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

5

10

15

20

25

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(%)(조원) 수주총액 YoY

자료: 대한건설협회, 하나금융투자 자료: 대한건설협회, 하나금융투자

그림 31. 연도별 국내 건설수주액 추이

32 32 30 28 36 4154

41 39 36 30 3345 38 42

10

45 36 43 5358 45

39

32 39 3429

41

68 76 69

6

2527 26

26

3434 25

3033

3232

34

45 51 49

7

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

'03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18(YTD)

(조원) 토목 주거 건축(비주택)

자료: 대한건설협회, 하나금융투자


9

6. 해외 건설시장 주요 지표

그림 32. 분기별 국내 건설사 총 해외 수주액 (‘16~’18) 그림 33. 연간 국내 건설사 총 해외 수주액 (3월말 기준)

11,272

3,9463,450

9,5249,368

6,947

5,014

7,677

10,224

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1Q 2Q 3Q 4Q

(백만USD) 2016 2017 2018

28,192 29,006

10,224

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2016 2017 2018

(백만USD)

(YoY +9.9%)

자료: 해외건설협회, 하나금융투자 자료: 해외건설협회, 하나금융투자

그림 34. 각 건설사별 해외수주액 그림 35. 월간 해외 건설수주 추이(3월 32.4억불, -50.0% YoY)

4.0

1.8

3.0 3.1

3.6 3.6

2.7

2.1 1.6 1.6

2.4

0.8

2.4

1.8

5.5

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

현대건설

대림산업

GS

건설

대우건설

삼성엔지

(조원) 2015 2016 2017

3,244

(150)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7

(%)(백만USD) 월별해외수주액 YoY Growth(우)

자료: 각 사, 하나금융투자 자료: 해외건설협회, 하나금융투자

그림 36. 연도별 해외 건설수주액 추이

2 3 2 4 6 10

23 2736

47

3037

2631

1711 15

32 3 14

47

17

2013

24

30

2839

35

30

17 14

7

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 18(YTD)

(%)(십억USD) 중동 비중동 중동비중(우)

자료: 해외건설협회, 하나금융투자


10

7. 하나금융투자 커버리지 기준 밸류에이션 테이블 (단위 : 십억원, 원, 배, %)

회사명 전주

종가 시가총액

수익율 P/E EV/EBITDA PBR Net

Debt 1D 5D 1M 3M YTD 17A 18E 19E 18E* 17A 18E 19E 17A 18E 19E

현대건설 50,400 5,612 1.5 18.0 24.9 26.0 38.8 29.4 10.8 9.8 11.5 3.8 4.7 4.0 0.9 0.8 0.8 (954.7)

대우건설 6,280 2,610 (0.6) 14.0 16.7 6.4 6.1 10.0 6.3 5.7 6.9 6.4 5.1 4.3 1.2 1.0 0.8 957.4

현대산업 45,450 3,426 3.2 7.2 14.1 8.2 17.9 8.2 7.8 7.6 6.8 3.4 4.5 4.1 1.1 1.1 0.9 (816.2)

대림산업 82,800 2,881 0.1 3.2 13.9 (3.9) 0.5 6.5 6.1 6.2 8.9 6.7 5.8 5.2 0.6 0.6 0.5 1,013.7

GS건설 37,150 2,663 0.7 7.8 28.1 20.8 31.3 N/A 7.5 7.3 5.7 7.8 5.0 4.5 0.8 0.7 0.7 1,448.3

삼성엔지니어링 18,100 3,548 (3.2) (2.4) 4.3 20.3 46.0 N/A 27.9 16.2 63.7 25.1 16.1 10.3 3.5 3.1 2.6 819.9

한신공영 21,850 251 (2.7) 4.8 3.6 (6.2) (3.7) 3.2 3.0 2.7 2.7 2.6 1.7 1.0 0.7 0.6 0.5 227.6

코오롱글로벌 10,650 268 (0.5) 7.5 6.7 (0.5) 8.9 16.3 6.4 4.3 5.8 7.8 N/A N/A 0.6 0.5 0.5 432.0

한미글로벌 10,050 110 0.5 9.1 5.2 3.7 12.0 11.2 N/A N/A 8.8 5.1 N/A N/A 1.0 N/A N/A (49.1)

한국토지신탁 3,025 764 1.0 2.9 2.2 (6.9) (3.4) 4.5 5.1 5.3 5.1 6.0 N/A N/A 1.0 0.9 0.8 259.1

한국자산신탁 5,940 610 0.2 1.5 (5.3) (16.1) (19.6) 4.7 4.4 3.9 4.2 4.7 N/A N/A 1.1 0.9 0.8 (221.2)

태영건설 10,850 829 (1.8) 4.8 (0.5) (9.6) 5.3 8.2 3.4 3.0 3.4 4.9 N/A N/A 0.8 0.7 0.6 1,183.9

계룡건설 17,800 159 (4.3) 2.9 (2.2) (6.8) 2.9 2.9 2.7 2.5 2.7 3.6 N/A N/A 0.5 0.4 0.3 215.1

한라 6,050 221 5.6 41.4 53.9 56.3 48.5 10.7 6.1 5.4 4.5 2.5 6.8 6.0 0.6 0.8 0.7 781.7

서한 2,405 243 (2.8) 5.9 (0.2) 1.1 5.9 3.1 N/A N/A 2.8 1.5 N/A N/A 0.8 N/A N/A (235.7)

SK디앤디 28,950 468 2.8 3.4 2.8 (6.5) (14.0) 8.6 12.0 9.2 9.2 32.3 14.8 10.3 1.8 1.6 1.4 267.8

동부건설 11,350 237 4.6 18.5 15.9 16.3 12.4 2.5 N/A N/A N/A 2.0 N/A N/A 0.8 N/A N/A (109.9)

금호산업 11,800 423 0.0 8.8 3.1 25.5 24.1 4.4 4.4 4.7 N/A 11.8 9.4 6.3 1.1 0.9 0.7 111.8

두산건설 3,390 209 3.0 10.6 14.3 17.3 14.9 N/A 3.7 3.3 N/A 13.5 5.1 4.6 0.2 0.2 0.2 713.1

건설/서비스평균 8.4 7.3 6.1 9.5 8.0 7.2 5.5 1.0 0.9 0.8

LG하우시스 81,400 730 (1.1) 1.8 3.6 (12.8) (16.2) 11.9 9.4 8.8 9.6 7.1 5.4 5.2 0.7 0.8 0.7 672.3

KCC 375,000 3,959 0.3 5.0 7.8 (7.5) (1.6) 88.3 13.6 14.9 15.2 3.5 8.9 8.4 0.6 0.6 0.6 1,053.2

동화기업 34,800 500 (1.7) 2.1 2.2 10.1 10.0 11.7 9.4 8.3 9.2 6.2 5.6 4.9 0.8 0.9 0.8 1.2

한일시멘트 157,000 1,185 6.4 34.2 38.3 5.7 9.8 19.1 11.8 11.6 13.3 6.4 6.5 6.2 0.7 0.7 0.7 459.1

아세아시멘트 128,000 499 2.4 31.3 30.3 4.5 16.4 7.6 7.7 7.5 12.0 3.6 5.3 5.0 0.6 0.7 0.6 (189.8)

유진기업 7,500 562 2.7 10.9 36.4 40.2 52.4 6.1 4.9 4.7 4.7 9.3 N/A N/A 0.7 0.7 0.6 384.4

한샘 120,000 2,824 0.8 (18.9) (20.3) (31.0) (33.3) 22.2 19.6 16.1 19.8 19.7 15.5 12.5 4.2 3.9 3.3 (554.0)

쌍용양회 25,250 2,544 (1.8) 11.2 18.3 35.0 35.4 12.2 15.3 14.2 N/A 7.1 8.3 7.9 1.3 1.3 1.3 491.9

성신양회 7,520 181 0.1 31.2 33.1 29.9 33.3 15.3 N/A N/A N/A 5.3 N/A N/A 0.5 N/A N/A 349.9

선창산업 6,820 86 (0.7) 2.6 (3.9) (12.6) (11.4) N/A N/A N/A N/A 11.9 N/A N/A 0.3 N/A N/A 118.5

건자재 평균 21.6 11.5 10.8 12.0 8.0 7.9 7.2 1.1 1.2 1.1

주 : 커버리지 밸류에이션은 Bloomberg Consensus추정치를 기반, 이탤릭체는 미커버 상태를 의미하고 밸류에이션은 컨센서스 기준, 18E*는 하나금융투자 추정 PER

주2 : 음영은 1주(5D)간 BEST & WORST 수익률을 표시한 것

주3: Net Debt(순차입금)은 2018년 예상 당사 추정치, 미 커버 종목은 최근 공시 확정 치


그림 37. 건설/서비스 커버리지 PBR/ROE Chart 그림 38. 건자재 커버리지 PBR/ROE Chart

현대건설

대우건설

현대산업

대림산업

GS건설

삼성엔지

한신공영코오롱글로

벌

한국토지신

탁

한국자산신

탁태영건설

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

0 5 10 15 20 25

ROE(%)

PBR(배)

KCC

동화기업한일시멘트

아세아시멘트

한샘

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

0 5 10 15 20 25

ROE(%)

PBR(배)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자


11

8. Global Peer Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

업태 회사명(티커) 기준

통화

시총

(USDmil)

수익율 52주 P/E EV/EBITDA PBR

1D 5D 1M 3M 최고가 최저가 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E

설계/시공 플루오르(FLR) USD 8,276 (1.0) 1.1 4.8 (4.4) 62 37 20.1 18.3 16.7 10.6 8.4 7.4 2.5 2.1 1.9

설계/시공 뱅시(DG) EUR 61,192 0.9 2.3 6.6 (4.0) 89 73 17.1 16.0 14.8 10.0 9.1 8.5 2.8 2.5 2.3

설계/시공 사이펨(SPM) EUR 4,194 (0.8) 2.6 2.5 (18.5) 4 3 N/A 26.2 20.3 6.6 5.3 4.9 0.7 0.7 0.7

설계/시공 라르센 & 투브로(LT) INR 29,332 (1.4) 0.8 5.3 (2.4) 1,470 1,108 31.6 27.4 23.6 20.3 21.7 18.6 3.8 3.4 3.0

설계/시공 가지마건설(1812) JPY 10,171 (1.5) 3.1 2.0 (10.8) 1,299 745 8.1 9.3 10.1 6.2 6.0 5.6 1.7 1.6 1.5

설계/시공 악티비다데스데 콘스트룩시온(ACS) EUR 13,297 0.2 3.1 5.9 2.3 37 27 13.5 12.9 11.8 6.0 5.0 4.5 2.8 2.6 2.3

설계/시공 아랍텍홀딩(ARTC) AED 874 (1.8) (0.9) (7.0) (17.7) 4 2 28.3 20.6 14.1 14.6 9.8 7.1 2.0 1.9 1.7

건설 평균 19.8 18.7 15.9 10.6 9.3 8.1 2.3 2.1 1.9

건자재/유통 니토리 홀딩스(9843) JPY 19,687 0.3 1.8 (2.0) 9.5 19,490 14,390 32.2 30.3 28.6 18.1 18.5 16.9 4.7 4.6 4.1

건자재 토토(5332) JPY 9,931 0.8 2.7 8.8 (6.6) 6,950 3,990 28.2 27.4 25.1 14.4 13.6 12.4 3.2 3.2 2.9

건자재 태평양시멘트(5233) JPY 4,729 (0.6) 3.7 3.8 (16.3) 5,070 3,430 21.3 12.8 11.0 7.8 7.0 6.4 1.3 1.2 1.1

건자재 릭실 그룹(5938) JPY 7,120 (0.6) (0.3) 2.0 (24.8) 3,255 2,285 15.3 14.3 13.8 11.4 9.2 8.6 1.1 1.2 1.2

건자재 마틴 마리에타 머터리얼스(MLM) USD 12,449 (0.7) 0.3 (2.5) (13.2) 244 191 27.8 23.0 18.5 15.5 12.4 10.5 2.6 2.4 2.1

건자재 셔윈-윌리엄즈(SHW) USD 37,282 (1.0) 1.8 (0.2) (8.1) 435 325 28.9 20.5 17.9 21.1 14.0 12.5 10.0 7.8 6.2

건자재 베드 배스 & 비욘드(BBBY) USD 2,487 (3.2) (0.8) (19.6) (28.1) 40 17 5.5 5.6 7.4 3.6 3.2 4.0 0.8 0.9 0.8

부동산서비스 미쓰이 부동산(8801) JPY 25,007 (0.1) (0.7) 7.2 (4.6) 2,984 2,275 27.9 18.7 17.8 18.5 16.1 16.0 1.3 1.3 1.2

부동산서비스 스미모토부동산개발(8830) JPY 17,818 0.9 1.4 4.6 (3.5) 4,402 2,950 15.5 16.2 15.5 19.7 20.8 20.2 1.7 1.7 1.6

부동산서비스 다이토 건탁(1878) JPY 13,179 (0.5) (3.5) 3.9 (10.0) 23,550 16,045 16.2 15.8 15.1 11.7 8.8 8.3 4.9 4.6 4.2

부동산서비스 다이와 하우스 공업(1925) JPY 25,003 (0.0) 0.5 (0.5) (11.2) 4,594 3,223 11.4 11.9 11.4 8.6 8.0 7.6 1.9 1.8 1.7

부동산서비스 D.R.호턴(DHI) USD 16,450 (1.7) (3.3) (1.3) (17.9) 53 32 14.2 11.5 9.9 12.8 8.0 6.9 2.1 1.9 1.6

부동산서비스 NVR(NVR) USD 11,045 0.2 1.2 1.6 (16.3) 3,700 2,054 19.6 15.7 13.8 14.5 10.1 8.6 7.5 6.7 5.7

부동산서비스 리얼로지 홀딩스(RLGY) USD 3,373 0.2 (0.8) (3.0) (3.6) 35 24 16.5 13.6 11.3 9.5 8.9 8.7 1.3 1.2 1.2

부동산서비스 질로우 그룹(Z) USD 9,022 0.5 (5.8) (15.1) 9.9 60 37 N/A 64.3 43.1 N/A 28.0 19.9 N/A 3.3 3.1

유통 홈데포(HD) USD 204,123 (0.0) 2.4 1.0 (13.4) 208 144 24.0 24.0 18.7 15.7 13.7 12.7 141.0 137.6 125.8

유통 로위스(LOW) USD 70,091 (1.5) (3.0) (2.4) (21.9) 109 71 18.9 18.5 15.3 12.3 10.3 10.4 11.8 12.4 10.5

REITs 에퀴티 레지덴셜(EQR) USD 22,348 (1.0) (2.5) 0.6 (1.7) 70 55 51.9 50.1 45.0 20.7 19.4 18.7 2.2 1.8 1.9

REITs 아발론베이 커뮤니티(AVB) USD 22,465 (1.0) (3.4) 0.4 (5.4) 200 153 51.6 36.8 34.9 22.9 20.8 20.3 2.1 2.2 2.3

건자재/서비스 평균 23.7 22.7 19.7 14.4 13.2 12.1 11.2 10.4 9.4

주: 음영은 1주(5D)간 BEST & WORST 수익률을 표시한 것 | 자료: Bloomberg, 하나금융투자

그림 39. 해외 건설/서비스 PBR/ROE Chart 그림 40. 해외 건자재 PBR/ROE Chart

가지마

ACS

플루오르뱅시

라르센 &

투브로

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

ROE(%)

PBR(배)

니토리홀딩스

토토

다이헤이요시

멘트

NVR

릭실그룹

미쓰이부동산

스미토모부동

산

다이토건탁

SHW

EQR

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

0 10 20 30 40 50

ROE(%)

PBR(배)

자료: Bloomberg, 하나금융투자 자료: Bloomberg, 하나금융투자

9. 시장 지수 Valuation Table (단위 : 각국화폐, %, 배)

지수(티커) 기준

통화

시가

총액

수익율 52주 P/E P/B

1D 5D 1M 3M YTD 최고가 최저가 FY17 FY18 FY19 FY17 FY18 FY19

코스피 지수(KOSPI INDEX) 십억KRW 1,597,162 (0.4) 0.9 2.5 (2.4) 0.4 2,607 2,157 11.1 9.7 9.7 1.1 1.1 1.1

코스닥 지수(KOSDAQ INDEX) 십억KRW 283,935 0.7 (0.3) 7.2 (0.6) 11.4 932 626 55.6 N/A N/A 2.3 N/A N/A

NYSE 종합지수(NYA INDEX) 십억USD 24,386 (0.5) 0.5 3.5 (6.4) (1.6) 13,637 11,372 19.8 15.7 15.7 0.0 2.3 2.3

니케이 225(NKY INDEX) JPY 597,272 (0.1) 1.8 7.5 (8.1) (2.6) 24,129 18,542 16.3 16.1 16.1 1.8 1.7 1.7

CAC 지수(CAC INDEX) EUR 1,180,990 0.4 1.8 6.2 (2.2) 1.9 5,567 4,995 16.8 14.9 14.9 1.5 1.6 1.6



12

10. Peer Valuation – Domestic Coverage

현대건설 대우건설 현대산업 대림산업 GS건설 삼성엔지 한신공영 코오롱

글로벌

한미

글로벌

한국

토지신탁

한국

자산신탁 동부건설 금호산업

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA

Currency (십억 원) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

매출액 2017A 16,887 11,767 5,359 12,336 11,679 5,536 1,984 3,654 201 246 221 701 1,298

2018F 17,655 10,438 5,666 10,905 12,057 5,827 2,028 3,863 N/A 256 234 N/A 1,385

2019F 18,573 10,391 6,035 10,727 11,991 6,748 2,197 4,105 N/A 232 265 N/A 1,612

영업이익 2017A 1,011 429 646 546 361 47 133 73 11 171 167 30 31

2018F 1,118 656 657 571 674 167 139 96 N/A 176 172 N/A 54

2019F 1,222 713 679 586 667 283 154 122 N/A 162 197 N/A 72

순이익 2017A 202 259 390 490 (168) (45) 72 15 9 167 126 96 95

2018F 523 415 439 506 365 124 81 42 N/A 149 131 N/A 97

2019F 578 450 453 502 376 219 92 63 N/A 144 150 N/A 90

PER 2017A 29.4 10.0 8.2 6.5 N/A N/A 3.2 16.3 11.2 4.5 4.7 2.5 4.4

2018F 10.8 6.3 7.8 6.1 7.5 27.9 3.0 6.4 N/A 5.1 4.4 N/A 4.4

2019F 9.8 5.7 7.6 6.2 7.3 16.2 2.7 4.3 N/A 5.3 3.9 N/A 4.7

PBR 2017A 0.9 1.2 1.1 0.6 0.8 3.5 0.7 0.6 1.0 1.0 1.1 0.8 1.1

2018F 0.8 1.0 1.1 0.6 0.7 3.1 0.6 0.5 N/A 0.9 0.9 N/A 0.9

2019F 0.8 0.8 0.9 0.5 0.7 2.6 0.5 0.5 N/A 0.8 0.8 N/A 0.7


LG

하우시스 KCC 동화기업

한일

시멘트

아세아

시멘트 유진기업 쌍용양회 성신양회 한샘 태영건설 계룡건설 두산건설 선창산업

Country KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA KOREA

Currency (십억 원) KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW

매출액 2017A 3,256 3,864 779 1,574 461 1,299 1,517 647 2,063 3,266 2,241 1,536 622

2018F 3,401 4,098 861 1,846 969 1,465 1,683 N/A 2,224 3,611 2,363 1,827 N/A

2019F 3,429 4,120 908 1,862 983 1,525 1,674 N/A 2,451 3,743 2,692 1,907 N/A

영업이익 2017A 133 330 91 134 53 108 251 33 141 311 115 59 2

2018F 145 370 111 165 114 149 265 N/A 159 418 115 N/A N/A

2019F 149 387 122 165 117 159 277 N/A 191 455 120 N/A N/A

순이익 2017A 68 42 34 57 55 84 302 12 96 90 52 (184) (4)

2018F 83 298 53 97 64 114 168 N/A 122 255 60 55 N/A

2019F 90 267 60 99 66 119 180 N/A 149 282 64 60 N/A

PER 2017A 11.9 88.3 11.7 19.1 7.6 6.1 12.2 15.3 22.2 8.2 2.9 N/A N/A

2018F 9.4 13.6 9.4 11.8 7.7 4.9 15.3 N/A 19.6 3.4 2.7 3.7 N/A

2019F 8.8 14.9 8.3 11.6 7.5 4.7 14.2 N/A 16.1 3.0 2.5 3.3 N/A

PBR 2017A 0.7 0.6 0.8 0.7 0.6 0.7 1.3 0.5 4.2 0.8 0.5 0.2 0.3

2018F 0.8 0.6 0.9 0.7 0.7 0.7 1.3 N/A 3.9 0.7 0.4 0.2 N/A

2019F 0.7 0.6 0.8 0.7 0.6 0.6 1.3 N/A 3.3 0.6 0.3 0.2 N/A



13

11. Peer Valuation - Global

플루오르 뱅시 사이펨 라르센

투브로 가지마

악티비다

데스

아랍텍

홀딩

니토리

홀딩스 토토

다이

헤이요

시멘트

릭실그룹 마틴

마리에타

셔월

윌리암즈

Country UNITED

STATES FRANCE ITALY INDIA JAPAN SPAIN UAE JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN

UNITED

STATES

UNITED

STATES

Currency (mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2017A 19,521 46,179 10,166 16,055 16,852 39,425 2,489 5,130 5,308 7,387 16,525 3,966 14,984

2018F 18,811 52,186 9,892 18,276 17,177 44,912 2,302 5,444 5,559 8,078 15,868 4,052 17,787

2019F 19,650 53,794 10,150 20,558 17,861 46,408 2,296 5,761 5,777 8,224 16,357 4,408 18,791

영업이익 2017A 426 4,975 142 1,298 1,437 1,502 37 837 449 585 625 700 1,766

2018F 695 5,965 434 1,646 1,396 2,153 50 917 496 640 749 801 2,771

2019F 745 6,334 485 1,999 1,340 2,273 81 972 543 692 790 948 3,024

순이익 2017A 191 3,103 (371) 901 970 906 34 576 313 440 393 713 1,772

2018F 445 3,626 151 1,061 1,060 1,027 41 646 348 360 475 540 1,828

2019F 483 3,944 191 1,227 972 1,137 60 674 381 423 477 670 2,093

PER 2017A 20.1 17.1 N/A 31.6 8.1 13.5 28.3 32.2 28.2 21.3 15.3 27.8 28.9

2018F 18.3 16.0 26.2 27.4 9.3 12.9 20.6 30.3 27.4 12.8 14.3 23.0 20.5

2019F 16.7 14.8 20.3 23.6 10.1 11.8 14.1 28.6 25.1 11.0 13.8 18.5 17.9

PBR 2017A 2.5 2.8 0.7 3.8 1.7 2.8 2.0 4.7 3.2 1.3 1.1 2.6 10.0

2018F 2.1 2.5 0.7 3.4 1.6 2.6 1.9 4.6 3.2 1.2 1.2 2.4 7.8

2019F 1.9 2.3 0.7 3.0 1.5 2.3 1.7 4.1 2.9 1.1 1.2 2.1 6.2


배드배스

& 비욘드

미쓰이

부동산

스미모토

부동산

다이토

건탁

다이와

하우스 D.R. 호턴 NVR

리얼로지

홀딩스

질로우

그룹 홈데포 로위스

에퀴티

레지덴셜

아발론

베이

Country UNITED

STATES JAPAN JAPAN JAPAN JAPAN

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

UNITED

STATES

Currency (mil.) USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

매출액 2017A 12,349 15,767 8,558 13,849 32,496 14,091 6,306 6,114 1,077 100,904 68,619 2,471 2,159

2018F 12,307 16,538 8,833 14,638 35,076 16,214 7,345 6,247 1,387 100,697 68,495 2,547 2,269

2019F 12,177 16,857 9,105 15,297 36,833 18,178 8,034 6,474 1,762 107,757 71,333 2,626 2,375

영업이익 2017A 761 2,153 1,741 1,112 2,868 1,577 863 515 (162) 14,681 6,586 847 789

2018F 748 2,297 1,916 1,185 3,099 1,955 1,027 509 180 14,695 6,707 838 830

2019F 483 2,343 1,991 1,219 3,249 2,217 1,171 559 259 15,700 6,671 875 895

순이익 2017A 425 1,219 957 760 1,866 1,038 538 431 (94) 8,630 3,447 603 877

2018F 431 1,339 1,107 828 2,086 1,423 805 251 148 8,732 3,759 449 608

2019F 301 1,414 1,168 853 2,185 1,692 890 294 229 10,830 4,468 496 649

PER 2017A 5.5 27.9 15.5 16.2 11.4 14.2 19.6 16.5 N/A 24.0 18.9 51.9 51.6

2018F 5.6 18.7 16.2 15.8 11.9 11.5 15.7 13.6 64.3 24.0 18.5 50.1 36.8

2019F 7.4 17.8 15.5 15.1 11.4 9.9 13.8 11.3 43.1 18.7 15.3 45.0 34.9

PBR 2017A 0.8 1.3 1.7 4.9 1.9 2.1 7.5 1.3 N/A 141.0 11.8 2.2 2.1

2018F 0.9 1.3 1.7 4.6 1.8 1.9 6.7 1.2 3.3 137.6 12.4 1.8 2.2

2019F 0.8 1.2 1.6 4.2 1.7 1.6 5.7 1.2 3.1 125.8 10.5 1.9 2.3



14

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

SK디앤디

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4

SK디앤디 수정TP(원)

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

18.3.12 BUY 39,000

17.6.29 1년 경과 -42.97% -34.34%

16.6.28 BUY 54,831 -45.05% -30.54%

GS건설

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4

GS건설 수정TP(원)



18.4.9 BUY 37,000

17.4.11 1년 경과 -1.80% 15.33%

16.4.28 Neutral 30,000 -5.39% 7.17%

16.4.10 BUY 30,000 -5.73% -2.00%

현대산업

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

16.4 16.6 16.816.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.817.1017.12 18.2 18.4

현대산업 수정TP(원)



17.11.1 BUY 57,000

17.10.10 BUY 50,000 -24.87% -19.80%

17.4.29 1년 경과 -31.62% -18.41%

16.4.28 BUY 63,000 -29.69% -15.71%

16.2.1 BUY 57,000 -22.52% -13.95%


15

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 90.7% 8.7% 0.6% 100.0%

* 기준일: 2018년 4월 21일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2018년 4월 23일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(채상욱)는 2018년 4월 23일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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하나금융투자 건설 WEEKLY:...

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