Eastern European Outlook
description
Transcript of Eastern European Outlook
Dainis Gašpuitis
SEB bankas ekonomistsAustrumeiropas ekonomikas apskats2014.gada apr īlis
2
Globālā ekonomika: Politisk ā nenoteikt ība slāpē izaugsmi (IKP izmaiņas, %)
OECD
2012 2013 2014 2015ASV 2.8 1.9 3.1 3.7
Eirozona -0.7 -0.5 1.0 1.6
Vācija 0.7 0.5 1.7 2.1
Pasaule 3.3 3.2 3.7 3.9
Nafta, USD/barels
111.7 108.7 105.7 100.0
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02.
3
Austrumeiropa: Pak āpeniska atg ūšanās turpin ās
�Pamatnosacījums – Ukrainas konflikts bez eskalācijas�Konflikts izaugsmi neapstādinās, bet palēninās �Tiešās tirdzniecības saites relatīvi mazas, izņemot
Baltiju. Pozitīvi ietekmēs eirozonas/Vācijas izaugsme�Labi priekšnosacījumi privātā patēriņa kāpumam�Zema inflācija
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02.
4
Tirdzniec ības saites ar Krieviju
OECD
% no eksporta
uz Krieviju
% no importa uz
Krieviju
% no eksporta
uz Ukrainu
% no importa uz
Ukrainu
Latvija 18.2 9.2 1.1 1.3
Igaunija 12.6 4.3 1.0 1.5
Lietuva 19.0 31.6 3.6 0.8
Polija 5.1 12.0 2.8 1.2
Ukraina 25.6 32.4 - -
Somija 9.9 17.7 0.7 <0.1
Vācija 3.3 4.4 0.5 0.1
ES 2.6 4.4 0.5 0.3
ASV 0.7 1.3 0.1 <0.1
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02.
Avots: SVF; SEB (2012)
Centr āleirop ā augšupejas paz īmes izteikt ākas
52014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
RUPL CZ Avots: Markit
PMI indekss, apstrādes rūpniecība
Finanšu tirgus: Ukrain a tuvu maks ātnesp ējai
62014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
5 g. CDS, bāzes punkti
UAPLRU
LTLV
EEHU
Avots: Macrobond
7
Ukrain a: Maks ātnesp ējas risk ā ēnā
� Pamatscenārijs: Palīdzības saņemšana, konflikta neeskalācija� Visaptveroša lejupslīde šogad� Valūtas rezervju izsīkums� Probl ēma: Liels KMK deficīts; budžeta deficīts, parādu atmaksas nepieciešamība� Grivna vājinājusies par apm. 20% pret ASV dolāru� CB intervences neiespējamas; mēģinājumi ierobežot kapitāla plūsmas� Grivnas vājināšanās – importa preču cenu kāpums, spiediens uz banku sistēmu �Vājš pieprasījums pēc metāla produkcijas un Krievijas izaugsmes palēnināšanās ietekmēs eksportu
� Zema rūpnieciskā aktivitāte
� Labs mazumtirdzniecības pieaugums gada pirmajos mēnešos, tomēr turpmāk sagaidāms kritums
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
8
Ukrain a sarežģīta perioda priekš ā
� Zema inflācija, taču devalvācija un gāzes cenu kāpums to būtiski uzaudzēs
� Situācijas stabilizācijai šogad nepieciešami 25 miljardi ASV dolāri
� Palīdzība nepieciešama arī 2015.gadā
� Pakete paredzēs reformas – gāzes subsīdiju atcelšanu, budžeta deficīta mazināšanu, elastīgāku valūtas kursu
IKP: 0.0% 2013.gad ā, -4.0% šogad un +2.0% 2015.gad ā
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
9
Ukrain a
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
KMK deficīts un kritiski zems valūtu rezervju līmenis
(miljardi ASV dolāri)
Grivnas kurss pret ASV dolāru
Metāla ražošana zemā līmenī
(indekss 100=2000)
Rezerves (KA) KMK (LA)
Mazumtirdzniecība (%)
10
Krievija: Konflikts sarež ģīs situ āciju v ēl vair āk � Nav indikāciju par situācijas uzlabošanos
� PMI zem 50 punktu atzīmes, patērētāju noskaņojums vājinās
� Eksports buksē; zema rūpnieciskā aktivitāte
� Spēcīgais darba tirgus uztur patēriņu
� Potenciāls izaugsmei ļoti ierobežots, ar daudziem nosacījumiem� Krītošais akciju tirgus un rublis, kapitāla aizplūde, procentu likmju kāpums vājina investīciju un visas ekonomikas izredzes � Reformas, reformas, reformas …� Relatīvi stabilas naftas cenas prognozes
IKP: +1.3% 2013.g., +1.0% 2014.g., +1.8% 2015.g.
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
11
Krievija: Visa pamat ā invest īcijas
� Inflācija ir būtiski pazeminājusies, bet veidojas importa cenu spiediens
� Sākot ar 2015.gadu rublis varētu uzsākt brīvu peldējumu
� Kopš gada sākuma rublis zaudējis 10%. Vājināšanās jau pirms konflikta
� Krievijas akciju tirgus zaudējis aptuveni 20%
� Zemā investīciju aktivitāte nosaka zemo izaugsmi (invest. ap 20% no IKP)
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
Investīcijas (ceturkšņi, %)
12
Krievija
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
Izaugsme krīt (IKP, cet., %)
PMI indekss(apstrādes rūpniecība)
Rūpniecība (%)Rublis vājinājās jau pirms konflikta
USD/EUR grozs (KA)Reālais efekt. valūtas kurss (LA)
13
Polija: Labas izaugsmes poz īcij ā
� Labi priekšnosacījumi izaugsmei
� Pieaug iekšzemes pieprasījuma loma, mazinās eksporta
� Uzlabojas kreditēšanas apstākļi
� Bezdarbs saruks nedaudz
� Valsts finanses nostabilizētas
IKP: 1.6% 2013.g., +2.7% 2014.g., 3.4% 2015.g.
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
Izaugsme atgūstas (IKP, %)
Austrumeiropas ekonomikas apskats 1414
Dati: Nac.statistika, SEB prognozes.
IKP izmai ņas (%)
-2
0
2
4
6
8
10
2010 2011 2012 2013 2014P 2015P
Lietuva Latvija Igaunija
Latvijai izaugsme strauj āka
2014.04.02.
Austrumeiropas ekonomikas apskats 1515
Dati: Eurostat, SEB bankas apr.
IKP per capita 2012.gad ā(PPS, EU27 = 100)
47
50
62
64
67
67
71
72
75
76
BU
RO
HO
LV
HU
PL
EE
LT
GR
PO
Izmaiņas 2012 vs 2004 (p.p.)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
LT
LV
RO PL
EE
BU
HO
HU
PO
GR
Lietuvai kopum ā veicies lab āk
2014.04.02.
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats 16
Latvija
Krievija11%
Vācija8%
Polija6%
Igaunija13%
Lietuva17%
Igaunija
Zviedrija17%
Krievija11%
Latvija10%
Lietuva6%
Somija16%
Lietuva
Krievija19%
Igaunija8%
Polija7%Vācija
7%
Latvija10%
TOP 5 noieta tirgi 1-3 cet. 2013.g.
Dati: Nac.statistika.
Krievija noz īmīgs tirdzniec ības partneris
Austrumeiropas ekonomikas apskats 1717
Dati: Eurostat; SEB.
Darbasp ēka vien ības izmaksas (1.cet. 2008.g. = 100)
80
85
90
95
100
105
110
115
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Igaunija Lietuva Latvija
Algas aug, bet l īdzi aug riski konkur ētspējai
2014.04.02.
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats 1818
Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
Darba samaksas izmai ņas (%)
2.5 2.6
7.4
6.35.9
6.9
5.1
4.04.5
2011 2012 2013
Lietuva Latvija Igaunija
Vidējā darba samaksa 2013 (EUR)
661
716
948
Lietuva
Latvija
Igaunija
Liel ākās algas Igaunij ā
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats 1919
Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
Bezdarba l īmenis (%)
0
5
10
15
20
2011 2012 2013 2014P 2015P
Lietuva Latvija Igaunija
Bezdarbs turpina sarauties
20
Baltieši labpr āt tērējas
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
Mazumtirdzniecība(salīdzināmās cenas, %)
Avots: Nac. statistikaLietuvaLatvijaIgaunija
Aktivit āte uz gada beig ām nedaudz noplakusi
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02. 21
Lietuvieši invest ē akt īvāk
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02. 22
Eksports joproj ām buks ē
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02. 23
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats 2424
Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
HICP infl ācija (%)
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014P 2015P
Lietuva Latvija Igaunija
Saglabājas zemas infl ācijas vide
25
Latvija: Nenoteikt ība apcērt prognozes
� Atgūšanās norit veiksmīgi, turpmāk nedaudz mērenākā tempā
� Tomēr Ukrainas konflikta ietekme veido jaunus adaptācijas izaicinājumus
� Konflikta ietekme joprojām neskaidra, bet iespējams daudzpusīga
� Reālo ienākumu kāpums uzturēs patēriņu
� Lēna inflācija turpināsies
� Uzdevums noturēt publiskās finanses rāmī
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
Ekonomiskā noskaņojuma indekss (KA)
IKP izmaiņas (%)
Nenoteiktība var atsaukties noskaņojuma un izaugsmes kritumā
26
Igaunija: Zema izaugsme, lab āk ne ātrāk kā 2015.gadā
� Ekonomika sarežģītā posmā
� Krievijas un Somijas faktors
� Nozīmīgs kritums Krievijas tranzītā
� Publisko investīciju apjomi (ES fondu ietekmē) turpinās kristies
� Patēriņš dzīvīgs, bet ietekme uz izaugsmi kritīsies. Darba tirgus stagnē
� Inflācija strauji šogad saruks
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
IKP un tā veidojošās komponentes
IKP
Transports
Apstr. rūpniecība
Lauksaimn., mežsaimniecība
Tirdzniecība
Būvniecība
27
Lietuva: Ukrainas konflikts b ūtiski izaugsmi nekav ēs
� Būtiskas tirdzniecības saiknes ar Krieviju, galvenokārt tranzīta dēļ
� Atkarība mazināsies 2015.gadā
� Iekšzemes patēriņš var kļūt straujāks
� Zema inflācija
� Pieaug KMK deficīts
� Eiro Lietuvā jau nākamgad
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
Eksports audzis visstraujāk
(izmaiņas % 2013/2008, sal. cenās)
Eksports IKP Mazumt. Investīcijas
28
Prognozes, %
IKP 2013 2014 2015EE 0.7 0.5 2.5
LV 4.1 2.9 3.4
LT 3.4 3.0 4.0
Infl ācija 2013 2014 2015EE 3.2 0.6 2.6
LV 0.0 1.4 3.3
LT 1.2 0.8 1.2
2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
29
PaldiesPaldiesPaldiesPaldies!!!!
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02.