차산업혁명 검사장비 시장에 주목하라 · 2017. 11. 6. · 2018년 산업전망:...

2018년 산업전망: 미드스몰캡 – 1탄

4차산업혁명: 검사장비 시장에 주목하라 - 자동화, 전장화, 고도화 등으로 검사장비의 중요성 부각 및 사용분야 확대중

미드스몰캡 팀장 박종선

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The4th IndustrialRevolution2017. 11. 07

Summary

검사장비 시장에 주목하는 이유

1) 스마트폰 배터리 안전성 문제 대두: 삼성전자가 2016년 8월 출시했던 갤릭시 노트7은 발화 논란으로 리콜 및 판매중단 조치됐다.

삼성전자에 따르면, 갤럭시 노트7 판매 중단에 따른 기회비용만 약 3조원 수준의 손실을 추정 발표했다. 이후 배터리 폭발 사고 원인

발표분석에 따르면 음극판 눌림이나 배터리 끝단의 측면부 침범, 약극탭 내 비정상적인 돌기가 절연 테이프와 분리막을 뚫고 나오는

현상에 따라 발생했음이 밝혀졌다. 삼성전자는 사고에 대한 방지대책으로 스마트폰 배터리에 대한 검사 강화를 통해 사고를 방지하겠

다고 밝혔다. 이처럼 배터리에 대한 소비자들의 불안감 혹은 우려가 지속됨에 따라 전수조사 등 철저한 관리감독이 필요하기 때문에

검사장비에 대한 수요가 증가할 것으로 예상한다. 특히 배터리의 주요 부품들의 소형화, 세밀화, 고도화도 검사장비의 중요성을 부각

시킬 것으로 판단한다.

2) 스마트기기 확대로 안전성 검사시장 확대: 스마트폰은 이제 기본이고, 각종 다양한 스마트기기가 출시되고 이를 이용하는 다양한

서비스가 출시되고 있다. 특히 스마트기기가 사회전체에 보급되는 스마트시티를 구축하기 위해서는 각종 기기의 안전성이 중요하며,

이를 검사하는 단계는 아주 중요할 것으로 판단한다. 하나의 예를 든다면, 인간의 생명과 직결된 자동차가 완벽한 자율주행차의 시대

로 진입하기 위해서는 자율주행차에 사용되는 기술 및 부품의 100%의 안전성이 필수적이다. 자율주행차가 운송수단으로 자리매김 하

기 위해서는 단 0.1%의 오류도 용납될 수 없기 때문이다.

갤럭시 노트7의 발화 사고 삼성전자 8가지 중점 배터리 안전성 검사 실시

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

Summary

3) 스마트팩토리 구현의 기반, 검사장비: 4차 산업혁명은 자동화에서 시작된다. 단순한 자동화를 넘어서 스마트팩토리로 진화하는 것

이 기반이다. 스마트팩토리는 물품의 주문에서 발주, 생산까지 인공지능을 기반으로 한 솔루션을 통해 무인으로 운용되는 것이다. 스

마트팩토리로 진화하기 위해서는 기계설비 이외에 선행적으로 인공지능 솔루션, 인식 및 감지를 위한 센서 기술, 완제품의 검수를 위

한 검사장비 등 수많은 기기 및 장치들이 필요하다. 검사장비는 완성품을 검수하는 단계에서만 사용되는 것이 아니라, 기계장치들을

생산하는 과정에서도 사용된다. 따라서 4차 산업혁명의 기반에 검사장비 수요는 증가할 것으로 판단한다.

모든 사물을 연결하기 위한 다양한 부품 및 반도체 변화

자료: 한국반도체산업협회, 유진투자증권

스마트팩토리 구현의 필수는 검사시스템

자료: Advantech, 유진투자증권

Summary

검사장비의 기본은 머신비전시스템

머신비전이란 기계에 인간의 시각과 판단 능력을 부여한 것을 의미한다. 사람이 눈을 통해 인지하고 판단하는 기능을 소프트웨어와

하드웨어 시스템을 통해 구현하는 기술로 제품의 외관에 대한 검사나 측정을 카메라와 영상 보드, 소프트웨어 등의 처리를 통해 수행

한다. 따라서 머신비전은 하드웨어, 광학계 및 소프트웨어의 기능이 통합되기 때문에 전문성 및 높은 기술력을 요구한다. 특히 최근의

머신비전시스템은 단순한 측정에서 영상의 처리, 판단의 과정 등 사용처의 상황 및 용도에 맞게 진화하고 있다.

머신비전의 소프트웨어는 하드웨어를 통해 데이터를 측정하고, 판단하는 역할을 종합적으로 수행한다. 정량적으로 측정된 개별 데이

터 값들을 통합하고, 분석을 통해 판단을 내리는 두뇌의 역할이다. 특히 소프트웨어의 경우, 고객의 요구 사양에 맞춰 주문제작

(Customizing)이 가능하기 때문에 최종 사용자의 사용 용도에 맞춤형 서비스 제공이 가능하다. 소프트웨어는 원데이터(Raw-Data)에

서 알고리즘을 통해 분석을 하고, 전체 기계를 제어하는 중요한 역할을 하기 때문에 기술적인 장벽도 높다.

머신비전의 주요 하드웨어 및 소프트웨어 구성

자료: 라온피플, 유진투자증권

머신비전의 활용분야

산업 구분 주요 검사

반도체, LCD

IC외관 검사, 웨이퍼 표면/패턴 검사, 리드 프레임 검사,

본딩 검사, LCD 필름 유무검사, 위치 판독, LCD 라벨러 로봇제어,

LCD 마킹위치 정렬상태 및 이물검사, C/F Bare Glass 검사, 리드프레임 성형검사,

유리검사, LCD 패턴검사, 브라운관 검사

전기, 전자(PCB, SMT)

전기, 전자(PCB/SMT) : 휴대폰 키패드 불량검사, 배터리 보조회로 이물검사,

컨넥터 핀 정렬상태 검사, 휴대폰 CCM(Compact Camera Module) 검사,

LED(Light Emitting Diode) 생상검사, PCB Puncher등

기타 유통기한 인쇄 유무검사, 용기 성형상태 및 이물검사, 바코드 인식

Web 검사 Web 검사 : Flexible PCB, Film 검사, 섬유검사, 종이검사 등

보안 및 의료 DVR, 생체인식 등

자료: 산업자료, 유진투자증권

Summary

검사장비 전방 산업별 현황 – 반도체 산업

반도체 업체들의 투자확대로 장비 등의 설비투자가 확대되고 있다. PC와 스마트폰용 반도체 수요 확대에 따라 성장해온 반도체 시장

은 사물인터넷(IoT), 인공지능(AI), 가상현실(VR), 증강현실(AR) 등의 신규 시장 등장으로 수요가 증가하고 있다.

인공지능과 빅데이터의 활용이 증가함에 따라 데이터의 저장과 더불어 고속 탐색 등 일련의 과정에 대한 중요성이 부각되고 있다. 저

장매체의 고성능화와 3D NAND 에티어 신뢰성이 확대됨에 따라 플래시메모리 기반의 저장 매체가 부각되고, 반도체의 고사양화가 지

속됨에 따라 반도체를 점검하는 테스트 시장의 성장할 것으로 판단한다.

반도체 공정 및 주요 테스트 공정의 이해

자료: 마이크로프랜드, 유진투자증권

전(前)공정 Wafer Test 개념과 부품 후(後)공정 Package Test 개념

자료: 마이크로프랜드, 유진투자증권 자료: 리노공업, 유진투자증권

잉곳표면

연마

산화

식각

감광액

도포

이온

주입

노광

증착

현상

금속

배선

반도체 8대 공정

Wafer 제조(전공정) Packaging & Test(후공정)

Wafer

절단

금속

연결Molding

Package

Test

Wafer

Test

Summary

검사장비 전방 산업별 현황 – 디스플레이 산업

디스플레이는 각종 전자기기에서 화면표시장치로 사용되는 산업분야다. OLED 제조공정에서 가장 큰 원가를 차지하고 있는 OLED 패

널제작시 높은 수율을 달성하기 위해서는 공정 및 검사 기술이 반드시 필요하다. 또한 패턴이 미세화되고 커버글라스와 같이 부속품

에 대한 수율 향상도 제조공정에서 중요성이 부각되고 있어 자동화 검사장비에 대한 수요 증가가 예상된다.

특히 OLED의 경우 패널의 특성이 LCD와는 상이한 구조로 인해 신규 검사장비에 대한 수요가 이어지고 있다. 디스플레이 분야는 국

내의 삼성디스플레이와 LG디스플레이가 전세계 디스플레이 시장에서 기술적인 우위를 바탕으로 시장을 선점하고 있다. OLED와

Flexible 디스플레이 기술은 우리나라가 주도하고 있는 상황으로, 국내 패널업체들은 OLED 기술을 지속적으로 개발 중에 있으며, 향

후에도 OLED 라인에 대한 투자가 예상되고 있어 꾸준히 성장할 전망이다. 따라서 국내 완성품 업체들의 기술개발과 공동연구개발 되

는 검사장비 시장에서도 국내 업체들의 기술적 우위가 지속될 것으로 판단한다.

디스플레이시장은 OLED를 넘어 Flexible Type OLED로 진화 중

자료: 이엘피, 유진투자증권

디스플레이 공정의 이해

자료: 유진투자증권

공정

Circuit & DICTFT ArrayEvaporation

(R.G.B) Encapsulati Po larizer

공정

Circuit & DICLC Filling Assembly Polarizer BLU

TFT Array

C/F

Summary

검사장비 전방 산업별 현황 – 카메라모듈 산업

듀얼카메라의 출시에 따라 검사장비는 하나의 기기에서 더 많은 카메라모듈에 대한 검사가 필요해졌고, 3D 카메라라는 신규 기술이

적용됨에 따라 관련 검사장비의 고기능화도 지속되고 있다. 카메라 모듈을 활용한 다양한 기능이 확대되면서 관련 검사장비 시장도

확대될 것으로 판단한다.

카메라모듈 시장은 국내 기업들이 시장을 주도해왔다. 그러나 최근에는 중국 업체들의 시장 진입으로 경쟁이 가속화 됨에 따라 시장

을 선도하는 업체들은 차세대 카메라모듈 개발이 필수적이다. 글로벌 스마트폰 업체인 삼성전자 및 애플도 카메라 화소 경쟁에서 듀

얼카메라, 3D 카메라 등 카메라모듈 관련 최신 기술을 탑재되면서 관련검사장비 시장도 확대되고 있다.

카메라모듈 진영 기술로드맵

자료: 하이비젼시스템, 유진투자증권

카메라모듈 조립 공정 및 순서도

자료: 이즈미디어, 유진투자증권

검사장비 전방 산업별 현황 – 이차전지 산업

이차전지의 사용이 모바일 IT기기용에서 친환경 자동차용 중대형 배터리로 용량이 증가하고, 고밀도 이차전지를 개발하는 등 효율성

을 증가시키기 위한 신규 소재 및 디자인 개발에 따라 이차전지의 안전성이 부각되고 있다. 일련의 이차전지 관련 사고가 발생됨에 따

라 중대형 배터리의 안전성이 지속적으로 제기될 것으로 예상됨에 따라 관련 이차전지 검사장비의 중요성이 어느 때보다 높아질 것으

로 예상한다.

최근에는 보다 정밀한 배터리 검사를 위해 머신비전 기술의 검사장비를 도입하고 있다. 스마트폰의 고성능화로 스마트폰 배터리가 자

리잡을 위치가 줄어들고 있고, 그럼에도 불구하고 고용량의 배터리를 탑재하고 있어 정밀 검사가 필요하기 때문이다.

삼성전자 갤럭시 노트7 검사 모습

자료: 삼성전자, 유진투자증권

이차전지 제조 공정

자료: 엔에스, 유진투자증권

검사장비 전방 산업별 현황 – PCB 산업

PCB는 SLP, HDI등 다양한 기술로 변천을 거듭하고 있지만, 회로 기판이라는 광의의 개념으로는 모든 전자기기의 기반이 되는 부품

이다. 따라서 PCB의 수요 증가는 전자기기의 확대에 따라 지속적으로 성장할 수 밖에 없다. PCB 테스트 공정도 소형 부품의 실장여

부 확인 및 고밀도의 기판의 불량 여부를 검사하기 위해서 보다 정말한 테스트 장비를 요구할 것으로 전망한다.

스마트폰을 비롯한 IT기기들의 소형화 및 대용량 배터리 탑재를 위해서는 공간 확보가 중요하다. 따라서 IT관련업체들은 기판의 크기

를 축소시키면서, 고성능 부품을 실장할 수 있도록 PCB 기술개발을 지속하고 있다. PCB 기판에 실장되는 부품은 지속적으로 소형화

될 것으로 예상되고, PCB 랜드의 밀도는 기하급수적으로 증가할 것으로 예상된다.

PCB와 SLP의 비교 3D AOI 검사

자료: 유진투자증권 자료: 중소기업기술로드맵, 유진투자증권

고영의 기술을 이용한 스마트팩토리 제품들

자료: 고영, 유진투자증권

주: 장비는 고영의 주요 장비임

BatteryBattery

PCB SLP

현재기판 차세대기판

시장전망

2008년 27.8억 달러 수준이던 세계 비파괴검사 장치, 기기 시장은 매년 6%의 성장률을 보이며 2014년까지 39.4억달러 규모로 성장

했다. 특히 글로벌 경기침체가 있었던 2008년의 상황을 감안하면 아시아 등 신흥국의 인프라 투자와 유럽의 환경규제로 인해 수요가

꾸준히 증가해왔다. MEMS 센서 및 광섬유 센서 시장이 모니터링 및 데이터 수집 등을 위해 급격히 성장해왔고, 이러한 시장의 변화

에 따라 AOI, SPI 검사 시장도 성장을 지속해왔다.

특히 SPI, AOI 시장은 2D와 3D 시장 모두 성장을 지속하고 있다. 시장규모 측면에서는 여전히 2D의 비중이 압도적으로 높은 상황이

다. 그러나 정밀화, 고도화되는 산업의 변화에 따라 3D 시장 성장률이 더욱 부각될 것으로 전망한다.

세계 검사 및 자동화 기계 분야 제품군별 시장현황 및 전망

(백만달러) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 성장률

(2012-2017)

비파괴시험장비 3,506 3,716 3,939 4,176 4,426 4,692 6.0%

MEMS 센서 시장 11,000 12,518 14,245 16,211 18,449 20,994 13.8%

광섬유 센서 시스템 62.5 69.3 77.4 86.5 97.4 107.6 11.5%

2D SPI 검사장비 186.4 201.4 218.2 238.0 260.6 285.8 8.5%

2D AOI 검사장비 508.4 549.7 596.9 649.3 708.6 778.1 8.3%

3D SPI 검사장비 22.7 24.6 26.6 29.0 31.8 34.9 7.0%

3D AOI 검사장비 62.0 67.1 72.8 79.2 86.0 94.9 7.0%

포장기계 32.6 34.2 35.9 37.6 39.4 41.0 4.7%

합계 15,380 17,181 19,213 21,507 24,098 27,029 11.9%

자료: KITSI, 유진투자증권

3D SPI 검사장비 시장 전망 3D AOI 검사장비 시장 전망

자료: KITSI, 유진투자증권 자료: KITSI, 유진투자증권

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(백만달러)

CAGR 7.0%

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CAGR 7.0%

해외 이차전지 성능평가 장비 시장 전망 국내 이차전지 성능평가 장비 시장 전망

자료: 중소기업기술로드맵, 유진투자증권 자료: 중소기업기술로드맵, 유진투자증권

세계 산업용 로봇 설치 규모 추이 국내 산업용 로봇 설치 규모 추이

자료: IFR, 유진투자증권 자료: IFR, 유진투자증권

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Summary

관련주 분석: 검사장비 관련 기업 리스트

검사장비 관련 업체 현황

기업명 반도체 디스플레이 이차전지 자동차 카메라 매출비중(2016년 기준) 비고

고영 ○ ○

자동차 전장 31.9%,

모바일 17.4%,

컴퓨터/통신 등 17.6%,

산업/군수/의료 18.8%,

EMS 등 14.3%

전방산업 모두 해당될 수 있음

브이원텍* ○ ○

LCD/OLED 압흔검사기 75.9%,

OLED FMM 검사장비 17.5%,

2차전지 및 기타장비 6.5%

올해 2차전지 사업 확대

하이비젼시스템 ○

카메라모듈 자동화 검사장비 53.2%,

영상평가장치 및 관련제품 40.3%,

3D프린터 등 6.5%

3D센싱모듈 검사장비 납품

뷰웍스 ○

FP(Flat Panel)-DR 디텍터 60.6%,

산업용카메라 32.7%,

RF-디텍터 4.1%,

CCD-DR 디텍터 1.9%,

기타(용역) 0.7%

의료용 카메라 비중이 큼

산업용은 주로 OLED 검사장비

이엘피 ○

OLED 패널검사기 80.5%,

LCD모듈 터치검사기 19.3%,

기타 0.3%

파크시스템스 ○

연구용 현미경

산업용 현미경

기타

주로 연구용으로 판매되었으나,

최근 산업용으로 판매 확대

HB테크놀러기 ○ LCD 검사장비 56.7%,

부품소재 43.3%

케이맥 ○

FPD검사장비 88.4%,

바이오 및 의료진단기기/분석기기

5.6%,

기타 6.0%

영우디에스피 ○ 디스플레이 검사장비 100.0%

디이엔티 ○ 디스플레이 검사장비 100.0%


주: 브이원텍의 매출비중은 2017년 1분기 기준임

참고: FMM(Fine Metal Mask), CCD(Charge Coupled Device)

Summary

추천주: 고영, 하이비젼시스템, 브이원텍

고영(098460)은 전자기기 대부분에서 사용하는 PCB의 SMT 과정에서 납 도포 검사 및 자동광학검사 분야에서 글로벌 1위의 시장점

유율을 차지하고 있고, 최근 스마트폰 금속케이스 정밀검사 분야에 성공적으로 진출하여 연간 매출액 20%대의 성장지속, 영업이익률

20%초반을 유지하고 있다. 특히 ROBO index에 포함되어 외국인 비중이 급격히 늘어나면서 주가는 지속 상승하고 있어 긍정적이다.

하이비젼시스템(126700)은 카메라 검사장비 업체로 LG이노텍을 통하여 글로벌 A업체에 공급하고 있다. 최근 아이폰X의 3D센싱카메

라가 출시되었는데, 차기폰으로 더 확대될 것으로 예상되면서 실적성장이 예상된다. 특히 국내 삼성전자향 검사장비도 공급계약을 체

결한 것도 긍정적이다.

브이원텍(251630)은 디스플레이 모듈의 압흔검사 장비업체로 국내 SDC, LGD는 물론 중국업체까지 공급이 진행되고 있는 가운데, 최

근 2차전지 검사장비까지 글로벌 배터리업체와 공급계약을 체결함으로써 사업다각화에 성공했다. 2차전지 시장은 이제 열리는 시장으

로 시장을 선전했다는 것은 긍정적이다.

고영(098460.KQ): 목표주가 88,000원, 투자의견 BUY

올해 하반기 신규사업인 MOI 시장 진입 성공

SMT 시장점유율 1위의 기술력을 바탕으로 신규 시장 진출 확대

하이비젼시스템(126700.KQ): 목표주가 19,000원, 투자의견 BUY

3D센싱 카메라 시장 확대에 따른 검사장비 수혜

듀얼카메라 및 TrueDepth카메라 시장 확대로 실적 고성장 전망

브이원텍(251630.KQ): 목표주가 36,000원, 투자의견 BUY

올해 하반기 2차전지 검사장비로 사업 확대 성공

디스플레이 시장은 물론 2차전지 사장비까지 사업영역확대 성공

미드스몰캡 팀장 박종선

Tel. 02)368-6076

[email protected]

Summary I. 검사장비 시장에 주목하는 이유 II. 검사장비의 기본은 머신비전시스템 III. 검사장비 전방 산업별 현황 IV. 시장전망 V. 관련주 분석 기업분석 하이비젼시스템(126700.KQ)

브이원텍(251630.KQ)

고영(098460.KQ)

뷰웍스(100120.KQ)

이엘피(063760.KQ)

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Analyst 박종선/한병화/한상웅 | 스몰캡

I. 검사장비 시장에 주목하는 이유

1. 갤럭시 노트7 생산중단, 기회비용 3조원 손실

삼성전자가 2016년 8월 출시했던 갤릭시 노트7은 발화 논란으로 리콜 및 판매중단 조치됐다. 삼성전

자에 따르면, 갤럭시 노트7 판매 중단에 따른 기회비용만 약 3조원 수준의 손실을 추정 발표했다.

이후 배터리 폭발 사고 원인 발표분석에 따르면 음극판 눌림이나 배터리 끝단의 측면부 침범, 약극탭

내 비정상적인 돌기가 절연 테이프와 분리막을 뚫고 나오는 현상에 따라 발생했음이 밝혀졌다. 삼성전

자는 사고에 대한 방지대책으로 스마트폰 배터리에 대한 검사 강화를 통해 사고를 방지하겠다고 밝혔

다.

도표 1 갤럭시 노트7의 발화 사고 도표 2 삼성전자 8가지 중점 배터리 안전성 검사 실시

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 3 갤럭시 노트7 발화원인 (1) 도표 4 갤럭시 노트7 발화원인 (2)

자료: 삼성전자, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

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지난달인 9월에 공개된 애플의 아이폰8이 1차 출시국가를 시작으로 판매가 시작됐다. 아이폰8도 출시

이후 일부 제품에서 스웰링 현상 및 발화현상이 발생해 원인에 대한 논란이 가열되고 있다. 아직 제품

적 결함인지 외부적 요인인지 정확한 원인이 밝혀지지 않았다. 다만, 과거 갤럭시 노트7에서 유사한

사례가 있었기 때문에 배터리 쪽에 대한 의심이 높은 상황이다. 삼성전자의 경우 배터리 폭발로 항공

기 내 반입 및 사용금지 조치까지 내려졌기 때문에, 현재 애플도 원인 규명을 위한 조사를 빠르게 진

행하고 있다.

이처럼 배터리에 대한 소비자들의 불안감 혹은 우려가 지속됨에 따라 전수조사 등 철저한 관리감독이

필요하기 때문에 검사장비에 대한 수요가 증가할 것으로 예상한다. 특히 배터리의 주요 부품들의 소형

화, 세밀화, 고도화도 검사장비의 중요성을 부각시킬 것으로 판단한다.

도표 5 애플 아이폰8 스웰링 현상

자료: 언론보도, 유진투자증권

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2. 스마트기기 확대 그리고 안전성 확보

스마트폰은 이제 기본이고, 각종 다양한 스마트기기가 출시되고 이를 이용하는 다양한 서비스가 출시

되고 있다. 특히 스마트기기가 사회전체에 보급되는 스마트시티를 구축하기 위해서는 각종 기기의 안

전성이 중요하며, 이를 검사하는 단계는 아주 중요할 것으로 판단한다.

하나의 예를 든다면, 인간의 생명과 직결된 자동차가 완벽한 자율주행차의 시대로 진입하기 위해서는

자율주행차에 사용되는 기술 및 부품의 100%의 안전성이 필수적이다. 자율주행차가 운송수단으로 자

리매김 하기 위해서는 단 0.1%의 오류도 용납될 수 없기 때문이다.

자율주행차의 보급을 위해서는 차선을 인식하는 센서, 전후방 및 차량 주변 전체를 인식할 수 있는 카

메라 및 라이다 기술이 필요하다. 또한 차량이 자체적으로 인식하는 방대한 데이터를 수집 및 처리과

정을 통한 자체적인 판단능력이 필요하다. 따라서 수많은 IT 기기들의 결합으로 창출될 자율주행차의

시대에 앞서 관련 기술과 부품에 대한 정확한 검사가 필요하다.

아직은 기술 개발 초기 단계이지만, 기술적 진보가 이뤄짐에 따라 보다 고도화된 검사장비 기술이 필

수적일 것으로 판단한다.

도표 6 자율주행차의 주요 기술 구성


도표 7 모빌아이의 EyeQ2 칩 모습 도표 8 ‘뉴 아우디 A8’에 장착될 딥러닝 콘셉트칩

자료: 모빌아이, 유진투자증권 자료: 아우디, 유진투자증권

19


도표 9 모든 사물을 연결하기 위한 다양한 부품 및 반도체 변화

자료: 한국반도체산업협회, 유진투자증권

도표 10 기술 발전에 따른 반도체 수요 확대

자료: Yole, 유진투자증권

20


3. 4차 산업혁명, 스마트팩토리 시대

4차 산업혁명은 자동화에서 시작된다. 단순한 자동화를 넘어서 스마트팩토리로 진화하는 것이 기반이

다. 스마트팩토리는 물품의 주문에서 발주, 생산까지 인공지능을 기반으로 한 솔루션을 통해 무인으로

운용되는 것이다. 스마트팩토리로 진화하기 위해서는 기계설비 이외에 선행적으로 인공지능 솔루션,

인식 및 감지를 위한 센서 기술, 완제품의 검수를 위한 검사장비 등 수많은 기기 및 장치들이 필요하

다. 검사장비는 완성품을 검수하는 단계에서만 사용되는 것이 아니라, 기계장치들을 생산하는 과정에

서도 사용된다. 따라서 4차 산업혁명의 기반에 검사장비 수요는 증가할 것으로 판단한다.

제조업의 새로운 성장동력으로 부각됨에 따라 신흥국은 물론 선진국을 중심으로도 제조업 투자 유치

를 위한 경쟁이 지속되고 있다. 특히 전통적인 제조업 강국인 미국과 독일이 리쇼어링(Reshoring, 제

조업의 본국 회귀)의 핵심 산업으로 기계 산업유치를 위한 총성 없는 전쟁에 가담하고 있다. 과거 인

건비 등의 비용 절감을 목적으로 해외로 이전했던 제조업종 기업들이 스마트팩토리를 기반으로 본국

으로 회귀하고 있다.

또한 고령화, 저출산 등 노동 인력의 감소가 빨라짐에 따라 산업 현장에서의 자동화에 대한 수요도 꾸

준히 증가하고 있다. 기술적인 측면에서도 주변 인프라와 연동되는 지능화된 계측 및 자동화 기술이

개발, 보급됨에 따라 앞서 언급한 스마트팩토리의 가동이 이미 현실로 다가온 상황이다.

향후에는 신기술과 초정밀 부문의 보완을 통해 현재 측정 및 자동화가 어려운 산업현장에서도 각종 센

서 등의 설치를 통해 극복해 나갈 것으로 예상된다.

도표 11 인공지능, 빅데이터, 사물인터넷 등이 통합된 스마트팩토리 개념도

자료: POSRI, 유진투자증권

21


도표 12 측정 및 자동화 기계 확대는 거스를 수 없는 대세

구분 주요 내용

정책

전세계 제조업 리쇼어링 확대

기계산업 동반성장 정책 추진 중

물류산업 지원 정책에 따른 자동화 기계수요 증가

경제 환경 규제 강화와 에너지 비용 절감에 따른 측정 및 자동화 기계 개발 요구 증대

BRICs 등에서 제조업 기반 확충, 고성장으로 수요 급증 예상

사회

고령화, 저출산 등 노동 인력의 감소로 생산 현장에서의 자동화 요구 증가

안전과 건강을 고려한 생산 환경 니즈 증가

다품종 소량 생산 수요 증대로 기계수요 증가

기술 지능화된 계측 및 자동화 기술 니즈 증가

기계기반 융복합 신산업 출현 가시화

자료: KISTI, 유진투자증권

도표 13 스마트팩토리 구현의 필수는 검사시스템

자료: Advantech, 유진투자증권

22


II. 검사장비의 기본은 머신비전시스템

1. 머신비전(Machine Vision)이란?

머신비전이란 기계에 인간의 시각과 판단 능력을 부여한 것을 의미한다. 사람이 눈을 통해 인지하고

판단하는 기능을 소프트웨어와 하드웨어 시스템을 통해 구현하는 기술로 제품의 외관에 대한 검사나

측정을 카메라와 영상 보드, 소프트웨어 등의 처리를 통해 수행한다.

따라서 머신비전은 하드웨어, 광학계 및 소프트웨어의 기능이 통합되기 때문에 전문성 및 높은 기술력

을 요구한다. 특히 최근의 머신비전시스템은 단순한 측정에서 영상의 처리, 판단의 과정 등 사용처의

상황 및 용도에 맞게 진화하고 있다.

도표 14 머신비전시스템 프로세스 개념도

자료: 엔비젼, 유진투자증권

23


2. 머신비전의 구성: 하드웨어와 소프트웨어

머신비전의 소프트웨어는 하드웨어를 통해 데이터를 측정하고, 판단하는 역할을 종합적으로 수행한다.

정량적으로 측정된 개별 데이터 값들을 통합하고, 분석을 통해 판단을 내리는 두뇌의 역할이다. 특히

소프트웨어의 경우, 고객의 요구 사양에 맞춰 주문제작(Customizing)이 가능하기 때문에 최종 사용자

의 사용 용도에 맞춤형 서비스 제공이 가능하다. 소프트웨어는 원데이터(Raw-Data)에서 알고리즘을

통해 분석을 하고, 전체 기계를 제어하는 중요한 역할을 하기 때문에 기술적인 장벽도 높다.

카메라는 머신비전에서 물체를 '인지'하는 역할의 핵심 부품이다. 제품의 현황에 대해서 파악하고 불량

여부를 판독하기 위해서는 데이터의 수집이 필수적이다. 따라서 카메라는 머신비전에서 '눈'의 역할을

수행하며, 경우에 따라서는 단일 카메라가 아닌 다수의 카메라로 구성되는 경우도 있다.

도표 15 머신비전의 주요 하드웨어 및 소프트웨어 구성

자료: 라온피플, 유진투자증권

도표 16 머신비전은 스마트팩토리 구축의 기본 요견

자료: 고영, FUJI, 유진투자증권

24


3. 2D를 넘어 3D 비전검사로 진화

공장이 컨베이어 벨트를 통해 자동화 되는 과정에서 2D 비전검사만으로도 위치 확인 등 필요한 부분

의 검사가 충분히 이뤄졌고, 로봇 팔 등이 생산과정에 사용되면서 로봇의 반복적인 움직임만으로도 생

산의 효율성을 충분히 높일 수 있었다.

그러나 3D 비전검사가 도입됨에 따라 보다 높은 수준의 생산 효율서 및 생산성을 갖춘 로봇의 활용이

가능해졌다. 특히 부품들이 소형화 되고 전자회로기판의 고집적화, 생산라인의 고속화가 지속됨에 따

라 2D 검사기가 제공할 수 있는 부가가치가 한계에 다다랐기 때문이다. 또한 2D 비전검사의 경우 주

변의 색상이나 조명의 변화에 민감한 반응을 보여 판단의 오차가 커진다. 이에 따라 진정한 3D 측정

값을 바탕으로 불량을 판별하는 3D 검사기에 대한 수요는 지속적으로 증가하고 있는 추세다.

도표 17 머신비전의 활용분야

산업 구분 주요 검사

반도체, LCD

IC외관 검사, 웨이퍼 표면/패턴 검사, 리드 프레임 검사,

본딩 검사, LCD 필름 유무검사, 위치 판독, LCD 라벨러 로봇제어,

LCD 마킹위치 정렬상태 및 이물검사, C/F Bare Glass 검사, 리드프레임 성형검사,

유리검사, LCD 패턴검사, 브라운관 검사

전기, 전자(PCB, SMT)

전기, 전자(PCB/SMT) : 휴대폰 키패드 불량검사, 배터리 보조회로 이물검사,

컨넥터 핀 정렬상태 검사, 휴대폰 CCM(Compact Camera Module) 검사,

LED(Light Emitting Diode) 생상검사, PCB Puncher등

기타 유통기한 인쇄 유무검사, 용기 성형상태 및 이물검사, 바코드 인식

Web 검사 Web 검사 : Flexible PCB, Film 검사, 섬유검사, 종이검사 등

보안 및 의료 DVR, 생체인식 등


도표 18 2D AOI 모습 도표 19 3D AOI 모습

자료: SAKI, 유진투자증권 자료: SAKI, 유진투자증권

25


III. 검사장비 전방 산업별 현황

1. 반도체 산업 내 검사장비

1) 반도체 테스트 공정의 미래

반도체 업체들의 투자확대로 장비 등의 설비투자가 확대되고 있다. PC와 스마트폰용 반도체 수요 확

대에 따라 성장해온 반도체 시장은 사물인터넷(IoT), 인공지능(AI), 가상현실(VR), 증강현실(AR) 등의

신규 시장 등장으로 수요가 증가하고 있다.

인공지능과 빅데이터의 활용이 증가함에 따라 데이터의 저장과 더불어 고속 탐색 등 일련의 과정에 대

한 중요성이 부각되고 있다. 저장매체의 고성능화와 3D NAND 에티어 신뢰성이 확대됨에 따라 플래

시메모리 기반의 저장 매체가 부각되고, 반도체의 고사양화가 지속됨에 따라 반도체를 점검하는 테스

트 시장의 성장도 거듭되고 있다.

특히 반도체 고사양화에 따라 반도체를 검사하는 검사장비 시장의 성장이 두드러지고 있다. SSD의 경

우 저장용량이 고용량화됨에 따라 테스트 공정의 소요시간이 증가하고 있어 고속도의 장비 및 추가적

인 테스트 장비 증설이 필수가 될 것으로 판단한다.

도표 20 기술의 발전과 함께 반도체 수요는 증가, 리스크 또한 함께 증가

자료: 산업통상자원부, 유진투자증권

26


2) 반도체 테스트 공정의 이해

반도체 제조 공정은 크게 웨이퍼(Wafer)를 제조하는 전(前)공정과 제조된 웨이퍼를 가공하여 각각의

반도체 칩을 생산하는 후(後)공정으로 나뉜다. 전(前)공정은 웨이퍼상에 설계된 회로에 따라 여러 종류

의 막을 형성하고 불필요한 부분을 제거하는 과정을 반복하며 전자회로를 형성하는 공정이다. 후(後)

공정은 개별 칩별로 전기적 신호를 연결하고 형상 가공의 역할을 하는 패키징 공정과 반도체 소자의

전기적 기능을 검사하는 테스트 공정으로 분류된다.

반도체 테스트 공정은 크게 웨이퍼 상태에서 진행되는 Wafer Test와 패키징 공정 완료보수 후 완성된

개별 칩에 대한 검사를 수행하는 Package Test 테스트로 구분된다.

도표 21 반도체 공정 및 주요 테스트 공정의 이해

자료: 마이크로프랜드, 유진투자증권

도표 22 전(前)공정 Wafer Test 개념과 부품 도표 23 후(後)공정 Package Test 개념

자료: 마이크로프랜드, 유진투자증권 자료: 리노공업, 유진투자증권

잉곳표면

연마

산화

식각

감광액

도포

이온

주입

노광

증착

현상

금속

배선

반도체 8대 공정

Wafer 제조(전공정) Packaging & Test(후공정)

Wafer

절단

금속

연결Molding

Package

Test

Wafer

Test

27


2. 디스플레이 산업 내 검사장비

1) 디스플레이 테스트 공정의 미래

디스플레이는 각종 전자기기에서 화면표시장치로 사용되는 산업분야다. OLED 제조공정에서 가장 큰

원가를 차지하고 있는 OLED 패널제작시 높은 수율을 달성하기 위해서는 공정 및 검사 기술이 반드시

필요하다. 또한 패턴이 미세화되고 커버글라스와 같이 부속품에 대한 수율 향상도 제조공정에서 중요

성이 부각되고 있어 자동화 검사장비에 대한 수요 증가가 예상된다.

특히 OLED의 경우 패널의 특성이 LCD와는 상이한 구조로 인해 신규 검사장비에 대한 수요가 이어지

고 있다. 디스플레이 분야는 국내의 삼성디스플레이와 LG디스플레이가 전세계 디스플레이 시장에서

기술적인 우위를 바탕으로 시장을 선점하고 있다. OLED와 Flexible 디스플레이 기술은 우리나라가 주

도하고 있는 상황으로, 국내 패널업체들은 OLED 기술을 지속적으로 개발 중에 있으며, 향후에도

OLED 라인에 대한 투자가 예상되고 있어 꾸준히 성장할 전망이다. 따라서 국내 완성품 업체들의 기

술개발과 공동연구개발 되는 검사장비 시장에서도 국내 업체들의 기술적 우위가 지속될 것으로 판단

한다.

스마트폰을 중심으로 Flexible OLED의 적용이 확대됨에 따라 디스플레이 검사장비 산업의 변화도 빨

라질 것으로 예상한다. 기존의 Rigid OLED와 달리 Flexible OLED에는 곡률이 발생되어, 디스플레이

검사 시 전, 후면에서 측면 검사도 추가되어야 하기 때문이다. 검사 영역의 증가는 시간당 검사할 수

있는 기기 수의 저하를 가져오기 때문에, 추가적인 검사장비 도입 또는 일부 검사 라인에 대한 신제품

교체가 필요하게 된다.

또한 현재 스마트폰 등에 제한적으로 사용되던 Flexible OLED 디스플레이가 IoT 제품을 비롯해 다양

한 분야로 응용영역을 확대함에 따라 관련 검사장비 수요는 견조한 성장을 지속할 것으로 전망한다.

도표 24 디스플레이시장은 OLED를 넘어 Flexible Type OLED로 진화 중

자료: 이엘피, 유진투자증권

28


2) 디스플레이 테스트 공정의 이해

디스플레이 검사장비 시장은 디스플레이 패널업체들의 투자와 직접적으로 연관된다. 또한 디스플레이

산업의 변화에 따라 개발, 생산, 판매가 이뤄지기 때문에 패널업체들의 산업 변화에 민감한 반응을 보

인다. 따라서 패널업체들의 투자가 이뤄지는 시기에는 검사장비 업체들의 매출과 수익실현이 가능하

지만, 투자가 이뤄지지 않는 시기에는 부진한 매출을 나타내는 특징을 보인다.

압흔검사는 디스플레이 모듈 공정 중 칩 등을 패널 위에 본딩 한 후 발생하는 칩과 패널 사이의

ACF(Anisotropic Conductive Film, 이방성도전필름)의 도전입자의 압착 상태를 검사하는 장비다. 디

스플레이 패널 공정 중 후공정에서 사용되며, 본딩의 접착 상태 검사를 통해 패널의 불량여부를 구별

하게 된다. 압흔검사에서는 도전입자가 파괴된 흔적인 압흔의 분포상태를 3차원 영상으로 촬영하고,

촬영된 이미지 분석을 통해 상태를 확인한다. 따라서 관련 테스트 공정에서 머신비전 시스템이 활용된

다. 특히 기존의 LCD, Rigid OLED와 달리 Flexible OLED는 패널의 특성으로 인해 일반 패널과 다른

광학계가 적용되어 사용된다.

도표 25 디스플레이 공정의 이해


공정

Circuit & DICTFT ArrayEvaporation

(R.G.B) Encapsulati Po larizer

공정

Circuit & DICLC Filling Assembly Polarizer BLU

TFT Array

C/F

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3. 카메라모듈 산업 내 검사장비

1) 카메라모듈 테스트 공정의 미래

듀얼카메라의 출시에 따라 검사장비는 하나의 기기에서 더 많은 카메라모듈에 대한 검사가 필요해졌

고, 3D 카메라라는 신규 기술이 적용됨에 따라 관련 검사장비의 고기능화도 지속되고 있다. 스마트폰

의 판매기기수의 성장률 둔화 및 판매대수 증가대비 카메라모듈 시장이 고성장하는 것도, 단일기기에

탑재되는 카메라모듈의 증가 때문이다.

카메라모듈 시장은 국내 기업들이 시장을 주도해왔다. 그러나 최근에는 중국 업체들의 시장 진입으로

경쟁이 가속화 됨에 따라 시장을 선도하는 업체들은 차세대 카메라모듈 개발이 필수적이다. 글로벌 스

마트폰 업체인 삼성전자 및 애플도 카메라 화소 경쟁에서 듀얼카메라, 3D 카메라 등 카메라모듈 관련

최신 기술을 탑재한 스마트폰 출시를 통해 소비자의 만족도를 높이고 있다.

카메라모듈 관련 글로벌 업체들은 3D 카메라의 성능 개선을 통해 DSLR을 대체하고, AR(가상현실)과

인공지능을 구현하기 위해 지속적인 기술개발을 추진할 것으로 예상된다. 현재 3D 센싱 기술은 초기

단계를 구현한 시작에 불과하다. 그러나 초기 기술개발 제품이 상용화되기 시작했기 때문에 경쟁업체

들 또한 기술개발에 더욱 박차를 기할 것으로 예상된다. 따라서 관련 검사장비 업체들도 카메라모듈업

체들의 기술개발과 더불어 공동 연구개발 등을 통해 고도화된 검사장비를 구현하게 될 것이다.

도표 26 카메라모듈 진영 기술로드맵


30


도표 27 아이폰X의 듀얼카메라 도표 28 갤럭시노트8의 듀얼카메라

자료: Apple, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 29 TrueDepth카메라는 안면인식은 물론 AR/VR로 진화 전망

자료: Apple, 유진투자증권

도표 30 TrueDepth카메라를 활용한 안면인식 도표 31 아이폰X에 탑재한 애니모티콘

자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 유진투자증권

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2) 카메라모듈 테스트 공정의 이해

카메라모듈 공정은 전공정인 조립공정과 검사공정인 후공정으로 구분된다. 전공정에서는 Lens,

Actuator, IR-Cut Filter, Image Sensor, PCB 등의 주요부품을 접합 및 조립하는 공정이다. 후공정에

서는 조립이 완성된 카메라모듈을 조정과 검사하여 완제품을 만드는 공정이다.

후공정인 검사공정의 주요 공정은 Focusing, Calibration, Final Test이다. Focusing 공정에서는 전공

정에서 조립이 완료된 렌즈을 조정해 해상력을 향상시키고, 접착 및 경화를 진행한다. 이 공정에서는

카메라모듈을 조립하는 과정에서 유입될 수 있는 이물검사와 부품불량에 따른 이미지검사도 수행한

다. Calibration 공정은 색상, OIS 등 카메라 모듈의 추가적인 검사 및 조정을 수행함으로써, 카메라모

듈의 손떨림방지나 색상 등을 최상으로 구현하게 된다. 마지막 Final Test에서는 이전의 검사공정의

재진행을 통해 카메라모듈의 최종 상태를 점검하는 공정이다. 최종단계에서는 불량품에 대한 선별을

통해 최상의 상태의 카메라 모듈만을 출하하게 된다.

도표 32 카메라모듈 조립 공정 및 순서도

자료: 이즈미디어, 유진투자증권

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4. 이차전지 산업 내 검사장비

1) 이차전지 테스트 공정의 미래

이차전지의 사용이 모바일 IT기기용에서 친환경 자동차용 중대형 배터리로 용량이 증가하고, 고밀도

이차전지를 개발하는 등 효율성을 증가시키기 위한 신규 소재 및 디자인 개발에 따라 이차전지의 안전

성이 부각되고 있다. 일련의 이차전지 관련 사고가 발생됨에 따라 중대형 배터리의 안전성이 지속적으

로 제기될 것으로 예상됨에 따라 관련 이차전지 검사장비의 중요성이 어느 때보다 높아질 것으로 예상

한다.

삼성전자 스마트폰 배터리의 경우 8가지의 검사를 통해 불량 여부를 감지한다. 총 8개의 검사과정은

1) 안전성 검사, 2) 배터리 외관 검사, 3) X- 레이 검사, 4) 배터리 해체 검사, 5) TVOC 검사, 6) 델타

OCV 측정, 7) 충방전 검사, 8) 소비자 조건 가속 시험이다.

안전성 검사에서는 배터리의 안전과 내구성을 검사하고, 배터리 외관 검사에서는 외관상의 이상 여부

를 비교대조를 통해 확인한다. X-레이 검사는 비파괴검사방법인 X-레이를 통해 배터리 내부의 극판

눌림을, 배터리 해체 검사에서는 비정상적인 융착 돌기, 배터리 내부의 절연상태 등의 배터리 내부 상

태를 확인한다. TVOC(Total Volatile Organic Compound)에서는 배터리의 누액여부를 확인하고, 델타

OCV(Open Circuit Voltage) 검사에서는 배터리의 전압이 상온에서 변화하는지 여부를 점검한다. 충방

전 검사 및 사용자 가속 시험은 실제 소비자가 사용하는 환경에서 충반전을 반복하고, 소비자들의 사

용 환경에 맞춤 검사를 통해 안전성 검사 후 최종 완제품을 출하하게 된다.

최근에는 보다 정밀한 배터리 검사를 위해 머신비전 기술의 검사장비를 도입하고 있다. 스마트폰의 고

성능화로 스마트폰 배터리가 자리잡을 위치가 줄어들고 있고, 그럼에도 불구하고 고용량의 배터리를

탑재하고 있어 정밀 검사가 필요하기 때문이다.

도표 33 삼성전자 갤럭시 노트7 검사 모습

자료: 삼성전자, 유진투자증권

33


2) 이차전지 테스트 공정의 이해

이차전지 생산공정은 '전극공정 → 조립공정 → 충방전공전 → 디게싱(Degassing) 공정 → 테스트공

정'으로 진행된다. 전극공정은 배터리의 양극과 음극의 극판을 만드는 공정이고, 조립공정은 전극과

원재료를 가공 및 조립해 완성품을 만드는 공정이다. 이후 충방전공정을 통해 완성된 전지에 전기적인

특성을 부여하고, 전극공정부터 활성화 공정을 거치는 동안 전지 내에 축적된 가스를 상온에 배출시키

기 위해 디게싱공정을 진행한다. 이후 최종적인 테스트공정을 통해 최종 완성된 배터리를 납품하게 된

다.

활성화 공정을 거친 2차 전지는 일정 비율로 싸이클러를 통한 성능, 수명검사(Aging)과정을 거친 다음

출하된다. 특히 전기자동차에 사용되는 중대형 전지의 경우는 전수검사 후 셀 단위 혹은 모듈이나 팩

단위로 제작되어 출하된다.

도표 34 이차전지 제조 공정

자료: 엔에스, 유진투자증권

34


5. PCB 산업 내 검사장비

1) PCB 테스트 공정의 미래

PCB(Printed Circuit Board)는 인쇄 회로 기판으로 회로 설계를 근거로 부품을 접속하기 위해 도체회

로를 절연 기판의 표면 또는 내부에 형성한 기판이다. 전기 부품을 접촉한 후 회로적인 배선을 형성해

놓았기 때문에 전기적 연결 기능을 수행하고, 부품들을 고정시켜주는 역할을 한다.

PCB는 SLP, HDI등 다양한 기술로 변천을 거듭하고 있지만, 회로 기판이라는 광의의 개념으로는 모든

전자기기의 기반이 되는 부품이다. 따라서 PCB의 수요 증가는 전자기기의 확대에 따라 지속적으로 성

장할 수 밖에 없다.

스마트폰을 비롯한 IT기기들의 소형화 및 대용량 배터리 탑재를 위해서는 공간 확보가 중요하다. 따라

서 IT관련업체들은 기판의 크기를 축소시키면서, 고성능 부품을 실장할 수 있도록 PCB 기술개발을 지

속하고 있다. PCB 기판에 실장되는 부품은 지속적으로 소형화 될 것으로 예상되고, PCB 랜드의 밀도

는 기하급수적으로 증가할 것으로 예상된다.

PCB 테스트 공정도 소형 부품의 실장여부 확인 및 고밀도의 기판의 불량 여부를 검사하기 위해서 보

다 정말한 테스트 장비를 요구할 것으로 전망한다.

도표 35 PCB와 SLP의 비교 도표 36 3D AOI 검사

자료: 유진투자증권 자료: 중소기업기술로드맵, 유진투자증권

BatteryBattery

PCB SLP

현재기판 차세대기판

35


2) PCB 테스트 공정의 이해

PCB의 품질 향상을 위해서 AOI 및 SPI(Solder Paste Inspection)을 통해 공정 초기에 불량을 검출하

게 된다. 공정 초기 불량 검출은 최종 단계에 이전 사전에 불량을 검출함으로써 불량품에 최종단계까

지 투하되는 원재료를 절감함으로써 낮은 생산비용으로 PCB 제조 공정의 신뢰성 및 일정 수준의 품질

유지가 가능하다.

국내에서는 제조물 책임법 발효 이후 품질 보장을 위해 체계적인 검사자동화가 필요하게 됐고, 자동차

의 경우 ECU(Engine Control Unit), 에어백 등 관련제품에 도입이 시작되어, ADAS, 인포테인먼트 등

의 자동차 전장화에 따른 제품으로 도입이 확산되고 있다. 이외에도 의료기기, 산업용, 통신용 등 다

양한 분야에 적용되기 때문에 신뢰성이 매우 중요하다.

현재에는 PCB 검사에서 소형화된 부품의 실장 및 고밀도의 부품 검사를 위해 국내업체가 개발한 3D

AOI, 3D SPI 도입이 산업분야에 시작되고 있다. 아직 도입 초기단계지만 정밀한 검사 및 신뢰성 확보

를 위해 관련 장비 도입이 확대되고 있다.

도표 37 고영의 기술을 이용한 스마트팩토리 제품들

자료: 고영, 유진투자증권

주: 장비는 고영의 주요 장비임

36


IV. 시장전망

1. 세계 검사 및 자동화 기계 분야

2008년 27.8억 달러 수준이던 세계 비파괴검사 장치, 기기 시장은 매년 6%의 성장률을 보이며 2014

년까지 39.4억달러 규모로 성장했다. 특히 글로벌 경기침체가 있었던 2008년의 상황을 감안하면 아시

아 등 신흥국의 인프라 투자와 유럽의 환경규제로 인해 수요가 꾸준히 증가해왔다.

MEMS 센서 및 광섬유 센서 시장이 모니터링 및 데이터 수집 등을 위해 급격히 성장해왔고, 이러한

시장의 변화에 따라 AOI, SPI 검사 시장도 성장을 지속해왔다.

특히 SPI, AOI 시장은 2D와 3D 시장 모두 성장을 지속하고 있다. 시장규모 측면에서는 여전히 2D의

비중이 압도적으로 높은 상황이다. 그러나 정밀화, 고도화되는 산업의 변화에 따라 3D 시장 성장률이

더욱 부각될 것으로 전망한다.

도표 38 세계 검사 및 자동화 기계 분야 제품군별 시장현황 및 전망

(백만달러) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 성장률

(2012-2017)

비파괴시험장비 3,506 3,716 3,939 4,176 4,426 4,692 6.0%

MEMS 센서 시장 11,000 12,518 14,245 16,211 18,449 20,994 13.8%

광섬유 센서 시스템 62.5 69.3 77.4 86.5 97.4 107.6 11.5%

2D SPI 검사장비 186.4 201.4 218.2 238.0 260.6 285.8 8.5%

2D AOI 검사장비 508.4 549.7 596.9 649.3 708.6 778.1 8.3%

3D SPI 검사장비 22.7 24.6 26.6 29.0 31.8 34.9 7.0%

3D AOI 검사장비 62.0 67.1 72.8 79.2 86.0 94.9 7.0%

포장기계 32.6 34.2 35.9 37.6 39.4 41.0 4.7%

합계 15,380 17,181 19,213 21,507 24,098 27,029 11.9%

자료: KITSI, 유진투자증권

37


도표 39 2D SPI 검사장비 시장 전망 도표 40 2D AOI 검사장비 시장 전망


도표 41 3D SPI 검사장비 시장 전망 도표 42 3D AOI 검사장비 시장 전망


도표 43 해외 이차전지 성능평가 장비 시장 전망 도표 44 국내 이차전지 성능평가 장비 시장 전망

자료: 중소기업기술로드맵, 유진투자증권 자료: 중소기업기술로드맵, 유진투자증권

-

50.0

100.0

150.0

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250.0

300.0

350.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

(백만달러)

CAGR 8.5%

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700.0

800.0

900.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

(백만달러)

CAGR 8.3%

-

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25.0

30.0

35.0

40.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

(백만달러)

CAGR 7.0%

-

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

(백만달러)

CAGR 7.0%

-

5,000

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20,000

25,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018

(억원)


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2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018

(억원)


38


2. 산업용 로봇 기계 시장 전망

세계 산업용 로봇 설치규모는 2008년 11.3만대에서 2016년 29.4만대로 성장했으며, 2020년까지

52.1만대로 연평균 15%(2017-2020년) 성장할 것으로 예상된다. 국내 산업용 로봇 설치규모는 2016

년 기준 41.4만대로 전세계 시장에서 중국(8.7만대) 다음으로 2위 수준을 차지하고 있다. 국내 산업용

로봇 시장도 2017-2020년 연간 5~15%의 높은 성장이 지속될 것으로 전망된다.

매년 산업용 로봇 설치규모 증가에 따라 운영중인 산업용 로봇 규모도 2008년 103만대에서 2020년

300만대로 증가할 것으로 예상된다.

산업용 로봇 설치가 증가하고 있는 분야에서 2016년에 가장 큰 성장을 보인 분야는 전자기기 관련 분

야였다. 반도체/디스플레이 등의 관련 산업의 투자가 활발히 진행됨에 따라 관련 산업용 로봇 설치량

도 큰 폭의 성장을 보였다.

자동화 시스템의 도입을 위해 설치되는 산업용 로봇 기계 설치량을 보면, 관련 검사장비의 수요도 지

속적으로 증가할 것으로 예상한다.

도표 45 세계 산업용 로봇 설치 규모 추이 도표 46 국내 산업용 로봇 설치 규모 추이


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('000 units)

39


도표 47 지역별 산업용 로봇 설치 규모 추이 도표 48 세계 산업용 로봇 운영 규모 추이


도표 49 산업별 산업용 로봇 공급 추이 비교

자료: IFR, 유진투자증권

도표 50 국가별 산업용 로봇 공급 추이 비교 (2016년 기준)

자료: IFR, 유진투자증권

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2015 2016 2017 2018 2019 2020

('000 units)

Asia/Australia

Europe

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3,500

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('000 units)

0

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120

('000 units) 2014 2015 2016

+41%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

China

Rep.Korea

Japan

US

Germany

Taiwna

Italy

Mexico

France

Spain

Thailand

India

Singapore

Canada

Czech Republic

Others

('000 units)

40


V. 관련주 분석

1. 검사장비 관련 기업 리스트

도표 51 검사장비 관련 업체 현황

기업명 반도체 디스플레이 이차전지 자동차 카메라 매출비중(2016년 기준) 비고

고영 ○ ○

자동차 전장 31.9%,

모바일 17.4%,

컴퓨터/통신 등 17.6%,

산업/군수/의료 18.8%,

EMS 등 14.3%

전방산업 모두 해당될 수 있음

브이원텍* ○ ○

LCD/OLED 압흔검사기 75.9%,

OLED FMM 검사장비 17.5%,

2차전지 및 기타장비 6.5%

올해 2차전지 사업 확대

하이비젼시스템 ○

카메라모듈 자동화 검사장비 53.2%,

영상평가장치 및 관련제품 40.3%,

3D프린터 등 6.5%

3D센싱모듈 검사장비 납품

뷰웍스 ○

FP(Flat Panel)-DR 디텍터 60.6%,

산업용카메라 32.7%,

RF-디텍터 4.1%,

CCD-DR 디텍터 1.9%,

기타(용역) 0.7%

의료용 카메라 비중이 큼

산업용은 주로 OLED 검사장비

이엘피 ○

OLED 패널검사기 80.5%,

LCD모듈 터치검사기 19.3%,

기타 0.3%

파크시스템스 ○

연구용 현미경

산업용 현미경

기타

주로 연구용으로 판매되었으나,

최근 산업용으로 판매 확대

HB테크놀러기 ○ LCD 검사장비 56.7%,

부품소재 43.3%

케이맥 ○


바이오 및 의료진단기기/분석기기

5.6%,

기타 6.0%

영우디에스피 ○ 디스플레이 검사장비 100.0%

디이엔티 ○ 디스플레이 검사장비 100.0%


주: 브이원텍의 매출비중은 2017년 1분기 기준임

참고: FMM(Fine Metal Mask), CCD(Charge Coupled Device)

41


2. 추천주: 고영, 하이비젼시스템, 브이원텍

검사장비 관련 기업 중에서 추천하는 종목은 각 분야에서 글로벌 1위를 차지하고 있는 고영, 하이비젼

시스템, 그리고 브이원텍 등 3개 종목이다.

고영(098460)은 전자기기 대부분에서 사용하는 PCB의 SMT 과정에서 납 도포 검사 및 자동광학검사

분야에서 글로벌 1위의 시장점유율을 차지하고 있고, 최근 스마트폰 금속케이스 정밀검사 분야에 성

공적으로 진출하여 연간 매출액 20%대의 성장지속, 영업이익률 20%초반을 유지하고 있다. 특히

ROBO index에 포함되어 외국인 비중이 급격히 늘어나면서 주가는 지속 상승하고 있어 긍정적이다.

하이비젼시스템(126700)은 카메라 검사장비 업체로 LG이노텍을 통하여 글로벌 A업체에 공급하고 있

다. 최근 아이폰X의 3D센싱카메라가 출시되었는데, 차기폰으로 더 확대될 것으로 예상되면서 실적성

장이 예상된다. 특히 국내 삼성전자향 검사장비도 공급계약을 체결한 것도 긍정적이다.

브이원텍(251630)은 디스플레이 모듈의 압흔검사 장비업체로 국내 SDC, LGD는 물론 중국업체까지

공급이 진행되고 있는 가운데, 최근 2차전지 검사장비까지 글로벌 배터리업체와 공급계약을 체결함으

로써 사업다각화에 성공했다. 2차전지 시장은 이제 열리는 시장으로 시장을 선전했다는 것은 긍정적이

다.

고영(098460.KQ): 목표주가 88,000원, 투자의견 BUY


SMT 시장점유율 1위의 기술력을 바탕으로 신규 시장 진출 확대

하이비젼시스템(126700.KQ): 목표주가 19,000원, 투자의견 BUY


듀얼카메라 및 TrueDepth카메라 시장 확대로 실적 고성장 전망

브이원텍(251630.KQ): 목표주가 36,000원, 투자의견 BUY


디스플레이 시장은 물론 2차전지 사장비까지 사업영역확대 성공

42


3. 관련기업 Valuation Table

도표 52 검사장비업체 Valuation Table(1)

업체명 고영(098460) 하이비젼시스템(126700) 브이원텍(251630) 뷰웍스(100120) 이엘피(063760)

시가총액(십억원) 1,057.2 207.7 191.9 381.1 116.0

매출비중(%) 3차원 검사장비 100%

CCM자동화검사장비

63.54%,

영상평가장치 및 기타

31.3%,

3D 프린터 등 5.16%

압흔검사기 77.29%,

OLED Mask 관련 검사장비

17.87%,

2차전지/Solar 검사장비 등

4.82%,

임대 0.02%

이미징 솔루션 55.13%,

산업용 이미징 솔루션

44.87%

OLED 패널검사기 등

99.67%,

임대매출 0.33%

Valuation (2016A)

매출액(십억원) 171.8 77.5 24.5 117.3 30.9

영업이익(십억원) 33.2 4.7 8.9 30.5 11.4

순이익(십억원) 29.7 4.6 8.0 26.9 10.7

매출액증가율(%) 17.7 -11.5 107.1 25.5 92.3

영업이익증가율(%) 41.5 -30.0 263.8 65.8 276.1

EPS growth(%) 25.7 -46.5 - 69.7 -

PER(배) 20.8 22.8 - 22.2 7.1

Valuation (2017F)

매출액(십억원) 203.5 154.7 36.8 132.6 45.0

영업이익(십억원) 42.7 18.3 15.2 30.9 17.0

순이익(십억원) 33.7 15.8 13.2 21.6 16.4

매출액증가율(%) 18.5 99.5 50.5 13.0 45.6

영업이익증가율(%) 28.6 292.9 70.0 1.4 48.3

EPS growth(%) 13.1 212.4 - -20.0 26.3

PER(배) 31.5 13.1 13.1 17.7 7.0

Valuation (2018F)

매출액(십억원) 247.1 211.4 55.4 139.6 60.8

영업이익(십억원) 55.2 26.2 20.9 32.0 22.6

순이익(십억원) 48.7 20.0 18.7 23.5 20.1

매출액증가율(%) 21.4 36.7 50.6 5.3 35.0

영업이익증가율(%) 29.3 42.9 37.4 3.7 33.2

EPS growth(%) 44.1 26.2 27.0 8.7 22.7

PER(배) 21.8 10.4 10.3 16.2 5.7

자료: Dataguide, 유진투자증권

주: 2017.11.06 종가 기준, 당사 추정치 기준

43


도표 53 검사장비업체 Valuation Table(2)

업체명 파크시스템스(140860) HB테크놀러지(078150) 케이맥(043290) 영우디에스피(143540) 디이엔티(079810)

시가총액(십억원) 140.9 342.8 107.4 78.8 46.9

매출비중(%)

연구용 제품군 47.3%,

산업용 제품군 44.75%

기타 7.95%

LCD 검사장비 외 76.15%

도광판,확산판 23.25%

기타(부산물등) 0.43%,

부품 0.17%


상품 5%,

용역 수익 1.51%,

바이오 및 의료진단기기

1.3%,

분석기기 0.51%

디스플레이 검사장비

100%

Cell Tester 87.34%,

Probe Unit 12.66%

Valuation (2016A)

매출액(십억원) 24.5 270.5 89.5 146.2 45.5

영업이익(십억원) 3.5 38.1 11.9 9.8 -6.0

순이익(십억원) 3.7 29.4 9.7 11.9 -6.0

매출액증가율(%) 22.3 85.7 103.3 152.7 -5.1

영업이익증가율(%) 46.5 276.9 309.0 3,271.0 적전

EPS growth(%) -14.2 329.0 260.0 1,012.8 적전

PER(배) 31.1 13.9 16.1 11.5 N/A

Valuation (2017F)

매출액(십억원) 30.0 - 62.2 232.0 166.1

영업이익(십억원) 5.0 - 8.7 20.5 20.3

순이익(십억원) 5.0 - 5.6 20.4 16.1

매출액증가율(%) 22.7 - 15.4 58.7 265.0

영업이익증가율(%) 44.4 - 19.2 109.9 흑전

EPS growth(%) 33.4 - 24.4 69.8 흑전

PER(배) 27.6 - 11.1 4.1 2.8

Valuation (2018F)

매출액(십억원) 38.0 - - 297.0 -

영업이익(십억원) 10.0 - - 30.3 -

순이익(십억원) 8.0 - - 30.3 -

매출액증가율(%) 26.7 - - 28.0 -

영업이익증가율(%) 100.0 - - 47.8 -

EPS growth(%) 59.1 - - 48.5 -

PER(배) 17.4 - - 2.8 -


주: 2017.11.06 종가 기준, 컨센서스 기준

44


도표 54 반도체 검사장비 및 부품 업체 Valuation Table

업체명 와이아이케이(232140) 테크윙(089030) 리노공업(058470) ISC(095340) 마이크로프랜드(147760)

시가총액(십억원) 223.7 305.6 823.1 259.8 91.6

매출비중(%)

메모리 웨이퍼 테스터

98.08%,

수리용역매출 1.43%,

Spare parts 0.49%

Handler 54.7%,

C.O.K 24.68%,

기타(Board류 등) 11.68%,

OLED/LCD광 평가시스템

6.8%,

반도체 부품가공 2.14%

IC TEST SOCKET 류

47.91%,

LEENO PIN 류 47.67%,

상품 외 4.42%

Test Socket 90.58%,

임대 4.09%,

Pusher외 3.46%,

중개 1.87%

반도체 검사용 프로브카드

99.8%,

기타 0.2%

Valuation (2016A)

매출액(십억원) 67.7 142.0 112.8 93.6 44.8

영업이익(십억원) 9.9 23.1 39.3 10.8 5.4

순이익(십억원) 8.2 14.6 35.4 8.8 4.7

매출액증가율(%) -36.6 4.4 13.4 -2.3 22.5

영업이익증가율(%) -35.5 -0.8 9.2 -31.9 116.6

EPS growth(%) -36.3 -13.2 8.5 -11.9 99.6

PER(배) 0.3 16.4 18.7 22.0 17.1

Valuation (2017F)

매출액(십억원) 163.3 206.2 128.0 120.5 -

영업이익(십억원) 23.5 37.4 45.0 30.5 -

순이익(십억원) 20.1 34.5 39.0 23.1 -

매출액증가율(%) 141.4 45.2 13.5 28.7 -

영업이익증가율(%) 136.4 61.8 14.5 183.4 -

EPS growth(%) 141.4 100.9 10.2 154.3 -

PER(배) 10.9 9.9 18.6 10.4 -

Valuation (2018F)

매출액(십억원) 225.3 248.3 139.0 144.7 -

영업이익(십억원) 32.3 47.5 49.0 37.7 -

순이익(십억원) 32.5 37.8 43.0 29.5 -

매출액증가율(%) 38.0 20.4 8.6 20.1 -

영업이익증가율(%) 37.5 27.2 8.9 23.5 -

EPS growth(%) 61.7 6.7 10.3 25.9 -

PER(배) 6.8 9.3 16.8 8.3 -


주: 2017.11.06 종가 기준, 컨센서스 기준

45


기업분석

하이비젼시스템(126700.KQ)

BUY(유지) / TP 19,000원(유지)


브이원텍(251630.KQ)



고영(098460.KQ)



뷰웍스(100120.KQ)

NR

의료용 디텍터, 치킨게임이 끝나간다

이엘피(063760.KQ)

NR

OLED 패널검사기 선도업체로 주가는 저평가

46


하이비젼시스템(126700.KQ)

스몰캡 담당 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected]

스몰캡 담당 한상웅 Tel. 368-6139 / [email protected]


투자포인트: 듀얼카메라 및 TrueDepth카메라 시장 확대로 실적 고성장 전망

- 1) 북미 A사의 3D센싱 카메라 채택으로 CCM 검사장비 영역확대로 실적 성

장 추정: 북미 A사의 3D센싱카메라인 TrueDepth 카메라 채택으로 Face

ID(얼굴인식) 기능을 구현함. 아이폰X는 TrueDepth 카메라를 활용하여 Face

ID 기능 이외에도 다양한 사진모드는 물론 애니모티콘 기능도 구현함. 향후

TrueDepth 카메라는 AR(증강현실)/VR(가상현실)구현도 가능하게 하는 기술

로 차기 제품에도 지속적으로 채택이 확대될 것으로 예상함. 동사는 CCM 자

동화 검사장비 전문업체로 3D센상 카메라 확대와 함께 관련장비 매출이 증가

할 것으로 추정함. 올해부터 공급이 시작되었을 것으로 추정되며, 올해 실적

성장에 중요한 역할을 할 것으로 예상함. 또한 향후 진화가 계속될 것으로 보

이는 3D센싱카메라 채택이 확대될 것으로 예상되어 동시의 실적성장을 견인

할 것으로 전망함

- 2) 국내 S사의 듀얼카메라 채택으로 글로벌 시장 듀얼카메라 시장 확대 수혜:

국내 S사 최근 전략폰에 듀얼카메라를 최초로 채택하게 되면서 듀얼카메라

시장이 본격화됨. 특히 이번 모델에 적용된 듀얼카메라는 차기 전략폰부터 채

택이 확대될 것으로 예상되어 관련 검사장비의 실적 성장에 예상됨. 듀얼카메

라 확대가 실적으로 이어지는 이유는 ① 듀얼카메라에서 발생하는 이미지 왜

곡을 보정하는 디스토션(Distortion) 문제를 해결하기 위해서는 기존장비 업

그레이드로는 불가하고, 신규 검사장비를 도입해야 하며, ② 이미 9/21일 공

시를 보면, 올해 9/20일부터 내년 2/10일까지 CCM(Compact Camera

Module) 검사장비 공급과 관련 계약 체결이 체결되었기 때문임. S사향 매출

은 2018년에는 추가 매출이 발생하면서 올해보다 증가할 것으로 예상함

투자의견 BUY, 목표주가 19,000원 유지

- 동사에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 19,000원을 유지함. 현재주가는 당사

추정 예상실적 기준, 2017년, 2018년 PER은 각각 13.1배, 10.4배 수준으로

목표주가까지 36.7%의 상승여력을 보유하고 있음

- ① 카메라 검사장비 글로벌 1위업체로, 북미 A향이 68.9%(2016년 기준)를 차

지하고 있는 가운데, ② 세계 처음으로 스마트폰에 적용된 3D센싱카메라 검

사장비가 공급되었을 것으로 추정되며, ③ 향후 스마트폰 차기모델을 위한 공

급까지도 가능할 것으로 예상되어 주가는 추가 상승이 가능하다고 판단함

-

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 19,000원

현재주가(11/6) 13,900원

(기준일: 2017.11.6)

KOSPI(pt) 2,549.4

KOSDAQ(pt) 703.8

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 207.7

52주 최고/최저(원) 15,400 / 6,350

52주 일간 Beta 0.18

발행주식수(천주) 14,942

평균거래량(3M,천주) 346

평균거래대금(3M,백만원) 4,725

배당수익률(17F, %) 0.1

외국인 지분율(%) 7.8

주요주주 지분율(%)

최두원 외 3인 19.6

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 2.2 9.0 42.1 101.2

KOSPI대비상대수익률 -5.6 -0.7 31.3 85.9

연결기준

결산기(12월) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F

매출액(십억원) 87.7 77.5 154.7 211.4 235.5

영업이익(십억원) 6.7 4.7 18.3 26.2 29.4

세전계속사업손익(십억원) 9.8 3.9 17.2 23.2 25.6

당기순이익(십억원) 9.4 4.6 15.8 20.0 22.0

EPS(원) 634 339 1,060 1,337 1,475

EPS 증감률(%) 27.6 (46.5) 212.4 26.2 10.3

PER(배) 15.5 22.8 13.1 10.4 9.4

ROE(%) 13.2 6.5 18.4 19.6 18.0

PBR(배) 1.9 1.4 2.3 1.9 1.6


40

60

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0

2,000

4,000

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8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

16.11 17.3 17.7 17.11

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)

47


실적 전망 및 Valuation

도표 55 실적 전망 (연결기준)

(십억원,%) 2009A 2010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017F 2018F

매출액 5.8 19.7 39.3 83.6 68.3 62.3 87.7 77.5 154.7 211.4

증가율(%) - 236.6 99.7 112.7 -18.4 -8.8 40.8 -11.5 99.5 36.7

제품별 매출액

CCM자동화 검사장비 외 - - - 76.1 46.2 34.9 64.0 41.3 107.5 151.7

영상평가장치 및 기타 - - - 7.5 22.1 27.3 21.4 31.2 41.5 53.0

3D프린터 등 - - - - - 0.2 2.3 5.0 5.7 6.6

제품별 매출비중(%)

CCM자동화 검사장비 외 - - - 91.0 67.6 55.9 73.0 53.2 69.5 71.8

영상평가장치 및 기타 - - - 9.0 32.4 43.8 24.4 40.3 26.8 25.1

3D프린터 등 - - - - - 0.3 2.6 6.5 3.7 3.1

수익

매출원가 2.9 10.9 23.4 54.8 43.8 42.4 60.2 50.7 101.5 138.9

매출총이익 2.9 8.7 15.9 28.8 24.4 19.9 27.5 26.9 53.2 72.5

판매관리비 1.5 2.9 4.2 9.6 13.5 13.7 20.8 22.2 34.8 46.3

영업이익 1.4 5.9 11.7 19.3 10.9 6.2 6.7 4.7 18.3 26.2

세전이익 1.2 5.0 11.8 17.3 11.8 7.7 9.8 3.9 17.2 23.2

당기순이익 1.2 4.2 9.5 14.8 10.9 7.2 9.4 4.6 15.8 20.0

지배주주 당기순이익 1.2 4.2 9.5 14.8 10.9 7.2 9.4 4.6 15.8 20.0

이익률(%)

(매출원가율) 49.7 55.5 59.6 65.5 64.2 68.1 68.6 65.3 65.6 65.7

(매출총이익률) 50.3 44.5 40.4 34.5 35.8 31.9 31.4 34.7 34.4 34.3

(판매관리비율) 26.0 14.6 10.6 11.5 19.8 22.0 23.8 28.6 22.5 21.9

(영업이익률) 24.3 29.8 29.9 23.0 16.0 9.9 7.6 6.0 11.9 12.4

(세전이익률) 19.9 25.6 29.9 20.6 17.3 12.4 11.1 5.1 11.1 11.0

(당기순이익률) 19.9 21.5 24.1 17.7 16.0 11.5 10.7 6.0 10.2 9.5

(지배주주 당기순이익률) 19.9 21.5 24.1 17.7 16.0 11.5 10.7 6.0 10.2 9.5


48


도표 56 Peer Group 비교

평균 고영 브이원텍 뷰웍스

2017-11-06(원) 77,300 26,050 38,100

시가총액(십억원) 1,057.2 191.9 381.1

PER(배)

FY15A 25.2 22.4 - 28.0

FY16A 21.5 20.8 - 22.2

FY17F 20.0 31.2 13.6 15.3

FY18F 15.7 23.2 11.4 12.6

PBR(배)

FY15A 3.1 3.9 0.0 5.3

FY16A 3.1 3.8 0.0 5.4

FY17F 4.2 5.6 4.3 2.8

FY18F 3.3 4.6 3.0 2.3

매출액(십억원)

FY15A 83.7 145.9 11.8 93.4

FY16A 104.5 171.8 24.5 117.3

FY17F 124.7 203.6 37.7 132.8

FY18F 152.3 247.3 62.7 147.0

영업이익(십억원)

FY15A 14.8 23.5 2.5 18.4

FY16A 24.2 33.2 9.0 30.5

FY17F 30.3 42.9 15.8 32.1

FY18F 38.5 54.8 23.7 37.1

영업이익률(%)

FY15A 18.9 16.1 20.8 19.7

FY16A 27.3 19.3 36.6 26.0

FY17F 29.0 21.1 41.8 24.2

FY18F 28.4 22.1 37.8 25.2

순이익(십억원)

FY15A 13.9 23.5 2.3 15.8

FY16A 21.5 29.7 8.0 26.9

FY17F 23.8 34.4 12.8 24.1

FY18F 31.7 46.2 19.5 29.3

EV/EBITDA(배)

FY15A 17.8 17.1 - 18.5

FY16A 14.5 13.9 - 15.2

FY17F 13.3 21.1 10.1 8.8

FY18F 9.9 16.3 6.3 7.2

ROE(%)

FY15A 19.7 19.0 - 20.3

FY16A 30.5 20.6 43.4 27.6

FY17F 25.5 20.1 36.4 19.9

FY18F 25.7 22.6 34.4 20.2

참고: 컨센서스 기준, 2017.11.06일 종가 기준

자료: Quantiwise, 유진투자증권

49


카메라 모듈 검사 및 제조장비 전문업체

도표 57 사업 영역: 비전인식 시스템을 바탕으로 카메라 모듈 검사장비 및 3D 프린터 제조

자료: IR Book, 유진투자증권

도표 58 주요 연혁 도표 59 매출 비중 (2016년 기준)

연도 내용

2002.05. 하이비젼시스템 법인설립

2002.11 CCM 시험장비 개발 및 사업개시(한성엘컴텍)

2007 삼성테크윈, LG이노텍 CCM 자동화장비 납품

2008 심성광통신 CCM 자동화장비 납품

2010 LG이노텍, 아이폰4 카메라시험장비 납품

2010 삼성광통신, 엠씨넥스, Primax 등 장비납품

2012.02 이트레이드1호 스팩과 합병, 코스닥시장 상장(2/14)

2013.06 제6회 코스닥대상 최우수경영상 선정(코스닥협회)

2015.04 2015 코스닥 라이징스타 기업선정

2017.05 2017 코스닥 라이징스타 기업선정

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

CCM자동화

검사장비 외

53.2%


40.3%

3D프린터 등

6.5%

50


도표 60 카메라모듈 기술 개발에 따른 검사장비 매출 확대


도표 61 듀얼카메라 확대에 따른 매출 성장 도표 62 매출 확대에 따른 수익성 개선


도표 63 CCM자동화 검사장비가 매출 성장 견인 도표 64 매출 비중 추이 및 전망


0

20

40

60

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02

A

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A

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20

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20

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A

20

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F

20

18

F

매출액

(십억원)

회사 설립

LG이노텍 아이폰4

카메라시험장비 납품

북미 A사 얼굴인식 채택

CCM 검사장비 영역확대

0

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200

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A

20

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A

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A

20

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20

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A

20

15

A

20

16

A

20

17

F

20

18

F

매출액

(십억원)

0

5

10

15

20

25

30

35

0

20

40

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200

20

09

A

20

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A

20

11

A

20

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A

20

13

A

20

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A

20

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A

20

16

A

2017F

2018F

매출액

영업이익률

(십억원) (%)

0

20

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20

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20

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A

20

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F

20

18

F

CCM자동화 검사장비 외


3D프린터 등

(십억원)

0

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A

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A

20

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A

20

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F

20

18

F

CCM자동화 검사장비 외 비중

영상평가장치 및 기타 비중

3D프린터 등 비중

(%)

51


카메라 성능향상과 함께 실적 성장 지속

도표 65 카메라모듈 진영 기술로드맵


도표 66 동사의 제품들: 생산공정효율화 및 생산인력 절감을 위한 자동화 설비 도입

자료: IR Book, 유진투자증권

52


도표 67 아이폰X의 듀얼카메라 도표 68 갤럭시노트8의 듀얼카메라

자료: Apple, 유진투자증권 자료: 삼성전자, 유진투자증권

도표 69 듀얼카메라 시장전망 도표 70 듀얼카메라 비중은 지속 증가 전망

자료: TSR, 유진투자증권 자료: 테크노시스템리서치, 유진투자증권

도표 71 글로벌 카메라모듈 주요제조업체 매출 추이 도표 72 동사의 앤드유저 고객별 매출비중 추이

자료: Research in China, 유진투자증권 자료: 하이비젼시스템, 유진투자증권

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

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(만대)

10%

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1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2017 2018 2019 2020 2021

(백만대)스마트폰 출하량(좌)

후면 듀얼카메라 스마트폰 출하량(좌)

비중(우)

0

10

20

30

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50

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90

100

2012 2013 2014 2015 2016

(%) A향 S향 기타

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

(백만달러)LG이노텍 Sharp 삼성전기Sunny Lite-on Cowell기타

53


도표 73 TrueDepth카메라는 안면인식은 물론 AR/VR로 진화 전망

자료: Apple, 유진투자증권

도표 74 TrueDepth카메라를 활용한 안면인식 도표 75 아이폰X에 탑재한 애니모티콘

자료: Apple, 유진투자증권 자료: Apple, 유진투자증권

54


하이비젼시스템(126700.KQ) 재무제표 대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F (단위:십억원) 2015A 2016A 2017F 2018F 2019F

자산총계 88.8 99.3 124.2 149.8 175.1 매출액 87.7 77.5 154.7 211.4 235.5

유동자산 61.4 74.5 98.6 124.8 150.4 증가율(%) 40.8 (11.5) 99.5 36.7 11.4

현금성자산 25.8 38.1 25.2 33.5 48.3 매출원가 60.2 50.7 101.5 138.9 155.0

매출채권 26.0 23.9 30.3 37.7 42.2 매출총이익 27.5 26.9 53.2 72.5 80.5

재고자산 9.2 12.2 42.8 53.3 59.7 판매 및 일반관리비 20.8 22.2 34.8 46.3 51.1

비유동자산 27.4 24.8 25.6 25.0 24.7 기타영업손익 0.0 0.0 (0.0) 0.0 0.0

투자자산 6.7 8.6 9.4 9.8 10.2 영업이익 6.7 4.7 18.3 26.2 29.4

유형자산 12.7 12.0 13.9 13.6 13.4 증가율(%) 8.0 (30.0) 292.9 42.9 12.3

기타 8.0 4.2 2.3 1.6 1.1 EBITDA 7.8 7.1 20.3 27.9 30.9

부채총계 12.6 19.

차산업혁명 검사장비 시장에 주목하라 · 2017. 11. 6. · 2018년 산업전망:...

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