Dolkowski 25 02 2010
-
Upload
synkreo -
Category
Economy & Finance
-
view
287 -
download
1
Transcript of Dolkowski 25 02 2010
Jaki inwestor na jakim etapie rozwoju?
Czyli jak może skończyć się
zjedzenie obiadu na śniadanie
Wojciech Dołkowski, PolBAN
• Pierwszy w Polsce klub grupujący Business Angels (2003r.)
• Prywatna, niezależna społeczność zorientowana na biznes (a nie na administrowanie projektami UE)
• Selektywność – nie dla słabych projektów i słabych inwestorów
• Są z nami najlepsi Business Angels w Polsce. Powtarzalność.
• Inwestujemy też własny czas i swoje własne pieniądze
• Silny network w Europie i USA
• Forma prawna - stowarzyszenie („non-profit”)
• Smart capital – nie same pieniądze
• Zaufanie, silna osobista relacja, …
Potrzeby
kapitałowe
Czas
Kapitał zasiewowy Start-up Wczesny wzrost Ekspansja
Wysokie
ryzyko
Niskie
ryzyko
FamilyFriends„Fools”
Giełda (IPO)
Business Angels
Fundusz VC/PE
Price/share
1994
July 94 -Nov94
Founder
Jeff Bezos starts Amazon.com : He invests $10,000 and borrows 44,000
$.001
1995
Feb95-July 95
Family
Founder’s father and mother invest a combined $245,500
August 95
December’95
Business Angels
Two angels invest a total of $54,408
Angel Syndicate
Twenty angels invest$46.850 each on average, for at
total of $937.000
Family
Founder’s siblings invest $20.000
Venture Capitalists
Two venture capital funds invest $8million
Initial Public Offering
Three million shares are offered on the
equity market, raising $49.1 million
Loan and Bond Issue
$326 million bond issue is used to
retire
$75 million in loan debt and to
finance operations
1996
Decr’95-May’96
May ‘96
June 96
1997 May’97
1998
December’97-
May’98
$.1717
$.1287-
3333
$.3333
$.333
$.23417
$.18
$.52.11
(exercise price on loan warrants)
$1,327.50 (in April 1999, adjusted for
two stock splits)
[1] Source :MM.Van Osnabrugge and Robinson : data partially adapted from Smith and Kiholm (forthcoming)
Ścieżka finansowania Amazom.com (1994-1999)[1]
niższe kwoty (luka kapitałowa!) większa skłonność do ryzyka elastyczność i decyzyjność czas partnerstwo, większe znaczenie elacji personalnych, „chemia” większa poufność osobiste zaangażowanie nie tylko zysk ale i zabawa
rozproszeni - gdzie szukać?? niższa przewidywalność„prywatne interesy” przy okazji groźba przejęcia władzy trudniejszy exit (decyzja, cena) ryzyko konfliktu personalnego
VC
ZALETY
BA
WADY
rosnący min. poziom inwest. wydłużony proces decyzyjny większa formalizacja (czas, koszty) dysproporcja sił wypływ informacji poufnych do większej liczby osób obciążanie kosztami ograniczony horyzont inwestycyjny
przewidywalność reputacja funduszu synergie z portfelem podniesienie wiarygodności, PR, korzyści przy exit’cie większy zespół obniża ryzyko konfliktu personalnego profesjonalizm
www.polban.pl
Pouczające przypadki złamania porządku…
- przeinwestowanie- zbytnio rozbudzone aspiracje- przespany moment
Hoopla.pl
- „przejęcie” firmy przez fundusz w fazie seed- „zarządzanie gabinetowe”- nadmierne aspiracje (wycena)
- założony przez „seryjnych” przedsiębiorców skandynawskich(wcześniej m.in. Napster)
- z 2 milionów EUR zainwestowanych, BA dostał 350x
- sprzedane do eBay za 2.6 miliarda USD
- 20 funduszy VC odrzuciło propozycję inwestycji…
- Biblioteka w Stanford wspiera ich $10k
- Andy Bechtolscheim (BA) wypisuje czek na $100k
- Brin i Page idą do AltaVista z ofertą sprzedaży za $1mln,później doYahoo, Excite….
Lisa Airplanes (www.lisa-airplanes.com):- Francuski start-up technologiczny- Produkcja ultralekkich samolotów- 1,2 mln EURO od inwestorów BA – spotkanie w Helsinkach czerwiec’08- osobiste przekonanie do prywatnego lotnictwa
„Sequoia Capital in the U.S. caters to the founders and
management who have selected us as their business
partners. We have learned that the only way to help
develop a fabulous company is one step at a time. This
only happens if the company makes wonderful products or
delivers a service that thrills large numbers of customers.
If that occurs then founders, management, and employees
of these companies prosper. It is only then that the
investor deserves to be rewarded. It has to happen in that
order. There are no shortcuts.”