Communiqué de presse

Quelles solutions pour le secteur de l’assurance face à l’environnement de taux bas en Europe ?

Paris, le 29 novembre 2016 – Dans le dernier position paper intitulé « Quelles solutions

pour le secteur de l’assurance face à l’environnement de taux bas en Europe ? », les pôles

de recherche en Economie et Analyse Financière et Comptabilité de l’EDHEC Business

School analysent d’une part, les conséquences macroéconomiques du Quantitative

Easing (QE), d’autre part, en quoi la situation de taux d’intérêt bas constitue pour le secteur

de l’assurance un véritable défi et déterminent quelles sont les solutions pour s’adapter à

ce contexte.

Quel sera l’impact du QE de la BCE ?

Un effet marqué sur les taux courts mais plus incertain sur les taux longs : les effets de

l’annonce du QE le 22 janvier 2015 sur les taux courts sont significatifs. En 2015, le QE n’a

cependant pas permis de détente durable sur les marchés obligataires de maturité longue. Cela

contredit une partie des prédictions théoriques usuelles sur les effets d’un QE : les canaux du

signal et de composition du portefeuille ne semblent pas fonctionner pleinement. Depuis début

2016, on note toutefois une nouvelle baisse sensible des taux longs et un aplatissement général

de la courbe des taux.

Des anticipations d’inflation atone : dans l’ensemble, les variations de l’inflation anticipée dans

la zone euro sont minimes, à court comme à moyen terme, depuis la mise en place du QE. Le

QE ne semble pas avoir permis un nouvel ancrage à la hausse des prévisions d’inflation.

Quels dangers pour le secteur de l’assurance ?

L’environnement de taux d’intérêt bas soulève de véritables enjeux pour la gestion actif-

passif des contrats intégrant une composante en euros : la gestion de l’écart de sensibilité

des actifs et des passifs accentué par Solvabilité 2 et l’augmentation de la volatilité des spreads ;

le casse-tête du réinvestissement des obligations arrivant à échéance, des coupons et des

nouveaux flux de collecte d’assurance ; la pression sur la marge financière et la compétitivité par

rapport aux autres placements. Ces problématiques se posent a fortiori avec une acuité

particulière pour les contrats à taux garanti et/ou en rente, et pour les sociétés dont le mismatch

actif-passif est important.

Nous montrons qu’une gestion actif-passif optimale s’avère plus que jamais la réponse

adéquate à une situation macroéconomique dégradée pour les sociétés d’assurance. Nous

Contacts Presse

Angèle Pellicier – +33 (0)1 53 32 87 67 / +33 (0)6 68 11 39 04 – angele.pellicier@edhec.edu

Pour plus d’informations sur la Recherche EDHEC ou pour recevoir une copie de l’étude :

Amandine Badel – +33 (0)4 93 18 32 53 – research@drd.edhec.edu

évaluons les techniques possibles pour augmenter la duration des portefeuilles d’actifs et réduire

le gap de duration entre les actifs et les passifs. En particulier, nous étudions l’intérêt d’un retour

des assureurs vers l’investissement immobilier ou vers d’autres actifs moins traditionnels pour

réduire ce gap de duration.

Vous pouvez télécharger cette étude, en cliquant sur le lien suivant : Etude EDHEC

A propos de l’EDHEC BUSINESS SCHOOL

5 campus : Lille, Nice, Paris, Londres et Singapour

7 900 étudiants en formation initiale

20 programmes diplômants : BBA, Master in Management, Masters of Science, MBAs, PhD.

Plus de 30 000 diplômés dans 125 pays

156 professeurs permanents

13 chaires de recherche et d’enseignement

Un budget de 121,5 M€

20 millions d’euros de chiffres d’affaires R&D, dont 15 millions à l’international

L’une des premières business schools au monde à avoir obtenu la triple couronne AACSB, EQUIS et AMBA

Implantée à Lille, Nice, Paris, Londres et Singapour, l’EDHEC est l’une des 15 meilleures business school du monde. Résolument internationale et directement connectée au monde des affaires, elle est reconnue pour l’excellence de sa recherche et sa capacité à former des entrepreneurs et des managers capables de faire bouger les lignes. Véritable laboratoire d’idées, elle produit des solutions innovantes reconnues par les entreprises. Ses travaux de recherche irriguent son enseignement fondé sur la culture du « build people to build business » et du « learning by doing ».

Plus d’informations sur le site du Groupe EDHEC : www.edhec.com

A propos du centre de recherche d’Analyse Financière et Comptabilité

Créé en 2006, le pôle de recherche s’est investi sur les problématiques de la performance, la

création de valeur et l’évaluation des entreprises. Au-delà des traditionnels concepts de marges

et de rentabilités, des biais engendrés par les normes comptables et réglementaires prudentielles,

l’objectif est de mettre en évidence la nécessité de prendre en compte le coût du capital, la

répartition des capitaux propres par activité, et surtout les risques, en recourant à une approche

Entreprise Risk Management (ERM). Il s’agit en fait de déterminer l’ensemble des facteurs de

risques liés à l’exercice de chaque activité, de calculer les capitaux alloués à chacune d’elles et

de mesurer la création de valeur à l’aulne de ces risques.

Sous la pression de la réglementation bancaire (Bâle III) et assurantielle (Solvency II), le secteur

financier est contraint d’intégrer cette philosophie de l’ERM, approche qui est également retenue

dans certains groupes industriels et qui devrait se généraliser pour l’ensemble des entreprises au

cours de la prochaine décennie. La mise en œuvre de ce nouveau cadre réglementaire fondé sur

une approche risk-based capital constitue une grande avancée dans la perception et la mesure

des risques par rapport aux systèmes existants et conduit à des changements structurants dans

la gestion des entreprises.

Les études du centre de recherche traitent ainsi des problématiques d’évaluation d’entreprise

dans différents secteurs, les contraintes des IFRS et prudentielles sur le pilotage des sociétés

d’assurance, la structure financière des entreprises familiales, l’Entreprise Risk Management au

service de la mise en œuvre de la stratégie des entreprises et de leur performance.

Site Web

A propos du centre de recherche en Economie

L’EDHEC dispose d’une équipe de recherche en économie sur l’évaluation des politiques publiques et la

réforme de l’Etat.

Les objectifs du pôle en économie de l’EDHEC sont de réaliser une recherche innovante et appliquée permettant à l’EDHEC de disposer d’une expertise reconnue d’un point de vue académique sur des thèmes stratégiques pour l’économie française. Aujourd’hui le pôle de recherche « Economie » fédère une équipe de 10 professeurs et chercheurs permanents et associés autour de grands thèmes qui s’articulent selon deux directions, d’une part des problématiques à l’intersection des questions économiques et financières et d’autre part liées au modèle social français, et plus particulièrement au marché du travail et à l’éducation. Site Web