China Weekly2011.6.27 한국은행 북경사무소

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▣ 금주 초점 ………………………………………………………………… 1

□ 최근 홍콩은행부문의 대 중국 신용익스포져 증가 현황 및 반응

▣ 주요 내외신 동향 …………………………………………………… 6

□ 거시경제 : 중국 상무부, 돼지고기 등 대부분 육류가격 상승 발표 등

□ 외환무역 : 중국, 러시아와 新상호통화결제협약 체결

□ 금 융 : 중국인민은행 지준율 인상으로 시중자금 경색 지속 등

▣ 중국경제 일정표 …………………………………………………… 9

▣ 한국은행 주요 발표자료 …………………………………………… 10

□ 경제동향간담회 개최 결과

□ 2011년 6월 소비자동향지수

▣ 붙 임 : 주요 중국경제통계

- 1 -

최근 홍콩은행부문의 대 중국 신용익스포져 증가 현황 및 반응

( 홍콩주재원 )

1. 신용익스포져의 증가 현황

□ 2010년말 현재 홍콩은행부문의 대 중국 신용익스포져*는 2조 7,030억

HK$로 2010년중 95.4%(1조 3,200억HK$) 증가

* 홍콩소재은행 및 동 행의 중국내 지점 또는 법인에 의한 중국 본토 은행 및 기업

대상 각종 대출, 채권매입 등

ㅇ 중국본토 은행부문에 대한 신용익스포져가 6,820억HK$(전체 증가액의

51.7%), 기업부문*에 대한 신용익스포져가 6,380억HK$(전체증가액의

48.3%) 증가

* 기업부문은 중국정부(지방정부 포함) 소유기업 및 동 기업의 자회사가 대부분

[홍콩금융관리국(HKMA) report]

대 은행부문 신용익스포져 대 기업부문 신용익스포져

자료 : HKMA 자료 : HKMA

- 2 -

(십억HK$)

‘09.12말 ‘10.12말 증감

- 대 중국 신용익스포져 잔액(A) 1,383 2,703 1,320 (95.4)

대 은행부문 1,004 1,642 638(63.5)

대 비은행 기업부문 379 1,061 682(79.9)

- 은행부문 총자산(B) 10,635 12,290 1,655(15.6)

- 대중국 신용익스포져 비중(A/B, %) 13.0 22.0 79.8 -

□ 한편 이같은 홍콩은행부문의 대 중국 신용익스포져 증가는 2010년중 홍

콩은행부문의 총자산 증가액(1조 6,550억HK$)의 79.8%를 차지

→ 대 중국 신용익스포져가 홍콩은행부문의 총자산에서 차지하는 비중

은 2009년말 13.0%에서 2010년말에는 22.0%로 급증

홍콩은행부문의 대 중국 신용익스포져

주: ( )내는 증감률(%) 자료: HKMA

2. 신용익스포져 증가 요인

(기업부문의 차입 재정거래 증가)

□ 중국정부의 금리인상*으로 홍콩과 중국간 금리차가 확대됨에 따라 홍콩

에서 미국 달러화 또는 홍콩 달러화로 자금을 조달하는 것이 자금조달

비용면에서 유리

* 2010년이후 총 4회(2010년 2회, 2011년 2회) 100bp 인상

ㅇ 홍콩과 중국의 금리차(2010년중 기준금리기준 홍콩달러화 약 230bp, 미

달러화 약 280bp)를 감안하면 환위험 헤지비용을 추가하더라도 홍콩

에서의 차입이 유리

ㅇ 또한 위안화 절상추세가 지속될 경우에는 환차익도 예상할 수 있으

므로 더욱 유리

- 3 -

- 실제로 2010년중 홍콩내 발행이 크게 증가한 Synthetic채권*의 경

우 위안화 절상 기대감으로 발행금리가 중국내 채권발행시 보다

낮게 설정

* 채권 만기시 위안화 환율에 따라 미달러상환금액이 변동하는 채권

홍콩과 중국간 금리차이 홍콩내 발행 위안화채권 발행금리

‐4.0

‐2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

07.1 4 7 10 08.1 4 7 10 09.1 4 7 10 10.1 4 7 10 11.1

금리차이

홍콩기준금리

중국 기준금리

%

자료: CEIC 자료:BNP Paribas

(중국당국의 규제 회피)

□ 중국정부가 인플레 진정 등을 위해 금융기관의 신규대출을 억제하는

등 금융긴축에 적극 나서고 있는 상황에서 정부소유기업* 등이 중국내

대출규제를 회피할 수 있는 해외차입을 선호

* 중국정부 소유기업의 경우 일반기업에 비해 외환거래시 특별대우를 받는 경우가

많아 해외차입자금을 중국내로 유입시킬 수 있는 것으로 알려지고 있음

3. 신용익스포져 증가에 대한 반응

□ HKMA는 금융자율성이 보장된 국제금융센터인 홍콩의 대외이미지 보호

차원에서 그동안 홍콩은행부문의 대 중국 신용익스포져 증가를 규제하

는 정책을 취하지 않았지만 금년부터 일부 억제정책을 도입하기 시작

- 4 -

ㅇ 금년 4.11일 중국 본토기업에 대한 사실상의 대출억제 방침*을 지

시(HKMA circulars)

* 대출․예금 증가율 및 예대율 목표치, 기타 위험평가지표 등이 포함된 2011년말

까지의 은행별 영업계획 및 자금조달 전략을 제출하도록 요구

- HKMA는 대 중국 기업부문 신용리스크를 아직 안정적인 수준으로 판

단*하고 있으나, 대 중국 신용익스포져를 늘리기 위해서는 홍콩

은행부문의 추가적인 자기자본 확충 또는 예금 증대가 뒷받침

되어야 한다는 입장을 견지

* 2011.3월 “금융안정보고서”에 따르면 홍콩은행부문의 중국 기업부문에 대한

신용리스크(Distance-to-default 지수로 측정)는 2008년 금융위기 이후 감소

추세를 지속하고 있음

ㅇ 한편 중국내 은행부문에 대한 신용 익스포져에 대해서는 지난 2년동

안 중국내 신용증가액이 연간 GDP규모를 크게 상회하는 등 신용버블

발생 가능성이 높은 상황임을 감안 하여 신중할 필요가 있음을 지적

(HKMA 총재 등의 각종 인터뷰)

중국 기업부문의 신용리스크 중국의 GDP대비 은행 신용증가

자료: HKMA 자료: HKMA

□ 또한 최근 홍콩은행부문의 중국 의존도가 심화되면서 ① 홍콩 은행부문의

동반 부실에 대한 우려와 ② 미국달러화에 페그되어 있는 홍콩달러 통화

위윈회시스템(currency board system)의 개편 필요성이 제기되고 있음

- 5 -

ㅇ 대 중국 신용익스포져 규모가 홍콩은행부문 총자산의 약 1/5을 점

하고 있는 상황에서 중국경제의 둔화로 신용리스크가 발생할 경우

홍콩의 은행부문도 큰 충격이 불가피(HKMA)

ㅇ 홍콩과 중국이 다른 금융시스템을 유지함에 따른 부작용(금융 재정

거래 성행, 핫머니 유입 등)을 없애기 위해서는 홍콩달러를 가장 경

제연관성이 높은 위안화와 페그시키는 것이 필요(Asia Money

opinion)

　

- 6 -

거시경제

1. 중국 상무부, 돼지고기 등 대부분 육류가격 상승 발표

ㅇ 중국 상무부는 여름철 노지채소의 집중 출하로 18가지 채소의 도매가격

이 지난주(6.13~19일)에 비해 1.9% 하락하면서 4주 연속 하락세를 지속

하였으며 5월 중순에 비해 14.3% 떨어졌다고 발표 (6.21일)

― 그러나 여름철 수산물의 운수 ․보관 ․저장비용 증가로 8가지 수산물

의 도매가격은 1.2% 상승하였으며 특히 갈치(3%)와 장어(2%)의 가격

상승세가 현저

ㅇ 한편 돼지 ․소 ․오리 ․양고기 등 육류가격은 대부분 올랐는데 그중 돼

지고기의 가격이 가장 높게 상승(4.8%)

2. NDRC, 6월 CPI상승률이 5월을 상회할 것으로 전망

ㅇ 국가발전개혁위원회(NDRC)는 6월 CPI상승률이 34개월만의 최고치를 나

타낸 지난 5월(5.5%)보다 높을 것으로 전망 (6.22일)

― 그러나 이는 주로 기저효과에 기인하는 것으로 물가수준은 충분히

통제 가능한 수준이라고 강조

― 노무라증권 이코노미스트 Sun Chi는 돼지고기가격 상승 등을 감안

할 때 6월 CPI가 6%를 초과하게 될 것이라고 예측 (6.23일)

ㅇ 국가통계국 Yao Jingyuan 대변인은 CPI가 3분기부터 떨어지기 시작하

여 4분기에는 현저하게 하락할 것이라고 전망 (中国证券网，6.26일)

- 7 -

― Yao 대변인은 해외부문 통화팽창, 생산자물가의 지속적 상승, 농업

기반 취약 등 물가불안요인이 여전하나 중국의 식량비축량이 충분

하고 공산품의 공급도 수요를 웃돌아 금년도 정부목표인 4%선 달성

이 가능할 것으로 평가

3. 중국 재정부, 유류제품 등의 수입관세 대폭 인하

ㅇ 재정부는 무역불균형 시정, 재난구제 및 응급설비 건설 촉진 등을 위

해 7.1일부터 휘발유 등 유류제품, 구호장비, 아마포 등 방직용원자

재, 아연원석 등에 대해 수입관세를 대폭 인하 (6.24일)

ㅇ 이번 조치는 에너지 및 원자재 33개 품목에 대한 큰 폭의 수입관세

인하로 금년초 600여 품목에 대해 잠정적으로 낮은 관세율을 적용하

고 있는 조치의 연장으로 평가

외환무역

4. 중국, 러시아와 新상호통화결제협약(新双边本币结算协定) 체결

ㅇ 중국인민은행은 러시아 중앙은행과 新상호통화결제협약(新双边本币结算协定)을 체결 (6.23일)

― 이에 따라 양국은 기축통화, 위안화, 루블화 중에서 무역결제통화

를 자유롭게 선택할 수 있게 됨

ㅇ 이번 조치로 국경무역지대에서 한정적으로 사용되던 양국간 상호통화

를 이용한 무역결제가 전국으로 확대

* 중국과 러시아는 이미 2002년 상호통화결제협약(双边本币结算协定)을 체결하고

국경무역 거래시 자국통화결제를 합의한 바 있음

- 8 -

금 융

5. 중국인민은행 지준율 인상으로 시중자금 경색 지속

ㅇ 지준율 상향조정에 따른 은행권의 유동성 경색으로 7일물 환매채 금리가

7%를 돌파함에 따라 인민은행은 시중유동성 경색을 완화하기 위해 500억

위안의 채권매입을 통하여 2개 대형은행에 자금을 공급

― 전문가들은 중앙은행의 통화조절로 금리가 계속 상승하지는 않겠으

나 단기적인 자금수요, 분기결산 등을 고려할 때 유동성 경색이 빠

른 시일 내에 해소되기는 어렵겠으며, 7월에도 시중자금사정 개선

곤란 예상

6. 중국인민은행, 5개월만에 처음 통화어음 발행 중단

ㅇ 인민은행은 6.23일 통화어음 발행을 중단하였는데 이번 조치는 지난

1월 중순에서 2월초 3주에 걸쳐 통화어음 발행을 일시 중단한 이후 5

개월만으로 금융시장에서는 시중은행의 유동성 부족이 그 배경인 것

으로 해석 (6.22 공고)

* 인민은행은 통상 화요일은 1년물, 목요일은 3개월물을 정기적으로 발행

ㅇ 지난주 공개시장 만기도래자금이 830억위안에 달해 지난 화요일(6.21

일) 발행한 1년물 통화어음(10억위안)을 감안할 때 공개시장에 820억

위안이 공급된 것으로 추산(China Daily, 6.24일)

7. 중국 은감회, 은행의 부동산대출 축소를 요구

ㅇ 은감회 상하이국 Liao Min 국장은 은감회가 이미 은행에 대한 부동산

대출 축소요구 조치 등을 통해 부동산대출 리스크에 대비하고 있다고

언급 (6.23일)

― Liao 국장은 부동산대출 리스크는 공업화와 도시화의 부작용, 지방

정부의 부동산 관련 수입에 대한 지나친 의존 등으로 발생한 것이

라고 설명

ㅇ 이번 언급은 중국의 감독당국이 은행에 대한 부동산대출 축소요구를

명시적으로 언급한 첫 번째 사례

- 9 -

날짜 일정 주요 내용 및 전망

7.1(금)구매관리자지수(PMI)

발표

중국물류구매협회가 6월 구매관리자지수

(PMI)를 발표

50 상회여부 및 작년 7월(51.2) 이후 11개

월만에 최저치 기록 여부

- 10 -

경제동향간담회 개최 결과

□ 김중수 한국은행 총재는 6월 21일(화) 오전 7시 30분부터 9시 10분까

지 한국은행 본관 15층 소회의실에서 주요 기관 및 학계 인사들과 ｢경제동향간담회｣를 개최하였음

ㅇ 참석자 : 박양호 국토연구원장

송재희 중소기업중앙회 상근부회장

유병삼 연세대학교 교수

정지만 상명대학교 교수

한장섭 한국조선협회 상근부회장

현오석 한국개발연구원장

□ 김중수 총재와 주요 기관 및 학계 인사들은 최근 경제동향 및 주요 현

안사항 등에 대해 폭 넓은 의견을 교환하였음

□ 최근 국내 경기는 상승세를 이어가고 있다는 데 대부분의 참석자들은

의견을 같이 하였음

ㅇ 앞으로도 수출을 중심으로 장기추세 수준의 성장이 예상되므로, 질적

인 측면에서 서비스산업 구조조정 등 성장잠재력 강화에 한층 더 노

력할 필요가 있다는 견해가 제시되었음

▪ 조선업의 경우 선가 회복이 주춤하는 모습이나 고유가 영향 등으로

원유시추선, LNG선 등의 수주가 늘어나면서 견조한 업황이 기대된다

는 발언이 있었음

□ 중소기업의 경우 전반적인 경기 상승에도 불구하고 경쟁 심화 등으로

채산성 개선이 제약된다는 취지의 발언이 있었음

- 11 -

ㅇ 이와 관련하여 적합업종 지정 등 중소기업의 자생적 성장기반을 확충할

필요가 있다는 주장도 있었음

□ 주택시장에 있어서는 지방광역시를 중심으로 주택가격이 상승하고 거래

량도 늘어나는 등 회복 기미를 나타내고 있다는 의견이 제시되었음

ㅇ 아울러 전세가격의 높은 오름세가 수급불균형에 기인하고 있음을 감

안할 때 전세가격 안정을 위해서는 소규모 공공임대주택 등 공급물량

확대가 선결요건이라는 발언이 있었음

□ 통화정책 측면에서는 금리정상화를 꾸준히 추진하면서도 유로지역 재정

문제 등 글로벌 금융환경 변화의 영향에 적극 유의할 필요가 있다는 견

해가 제기되었음

ㅇ 이와 함께 글로벌 유동성 공급 및 국가간 자금흐름 등에도 지속적인

관심이 요구된다는 지적이 있었음

- 12 -

2011년 6월 소비자동향지수

1. 소비자심리지수

― 소비자들의 경제상황에 대한 심리를 종합적으로 나타내는 소비자심리지수

는 6월중 102로 전월대비 2p 하락

소비자심리지수 추이

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

주 : 는 2008년 7월 이후 월별 조사결과

구성지수의 기여도

10.10월 11월 12월 11.1월 2월 3월 4월 5월 6월

소비자심리지수1) 108 110 109 108 105 98 100 104 102

(전기 대비 지수차)2) △1.3 2.0 △0.7 △1.4 △2.5 △7.5 2.6 3.2 △1.9

구 성

지수의

기여도

(p)

현재생활형편 0.0 0.3 0.0 △0.5 △0.2 △1.2 0.5 0.5 △0.2

생활형편전망 △0.4 0.6 △0.2 △0.5 △0.4 △1.6 0.6 1.1 △0.5

가계수입전망 △0.2 0.3 0.0 0.2 △0.8 △1.3 0.5 0.0 △0.3

소비지출전망 0.0 0.2 △0.2 0.5 △0.5 △0.7 0.2 0.0 △0.2

현재경기판단 △0.4 0.3 △0.1 △0.5 △0.4 △1.2 0.3 0.8 △0.3

향후경기전망 △0.3 0.3 △0.2 △0.6 △0.2 △1.5 0.5 0.8 △0.4

주 : 1) 소비자심리지수는 개별지수의 평균값과 표준편차를 이용하여 표준화 한 후

단순평균하여 산출

2) 전기와 지수차이를 소수첫째자리까지 표시

- 13 -

10.10월 11월 12월 11.1월 2월 3월 4월 5월(A) 6월(B) (B-A)

현재생활형편CSI 91 93 93 90 89 82 85 88 87 ( △ 1 )

생활형편전망CSI 99 102 101 98 96 87 90 96 93 ( △ 3 )

가계수입전망CSI 101 102 102 103 100 95 97 97 96 ( △ 1 )

소비지출전망CSI 112 113 112 114 112 109 110 110 109 ( △ 1 )

10.10월 11월 12월 11.1월 2월 3월 4월 5월(A) 6월(B) ( B - A )

현재경기판단CSI 92 97 95 88 82 64 69 81 77 ( △ 4 )

향후경기전망CSI 104 108 105 97 94 75 81 91 86 ( △ 5 )

취업기회전망CSI 102 104 100 108 100 88 89 94 91 ( △ 3 )

물가수준전망CSI 141 141 140 153 148 153 151 146 147 ( + 1 )

금리수준전망CSI 121 128 128 131 138 138 133 131 132 ( + 1 )

2. 가계의 소비심리

― 현재생활형편CSI와 생활형편전망CSI는 각각 87과 93으로 전월 대비

1p, 3p 하락

― 가계수입전망CSI와 소비지출전망CSI는 각각 96과 109로 전월 대비

1p씩 하락

생활형편, 가계수입 및 소비지출전망CSI 추이

3. 경제상황에 대한 인식

― 현재경기판단CSI와 향후경기전망CSI는 각각 77과 86으로 전월대비 4p, 5p

하락

― 취업기회전망CSI는 91로 전월대비 3p 하락

― 물가수준전망CSI와 금리수준전망CSI는 각각 147과 132로 전월대비 1p씩

상승

경기, 취업기회, 물가 및 금리수준전망CSI 추이

- 14 -

4. 자산가치

(가계저축 및 가계부채)

― 6월중 현재가계저축CSI는 92로 전월과 동일한 반면 가계저축전망CSI는

93으로 전월대비 4p 하락

― 현재가계부채CSI와 가계부채전망CSI는 각각 108과 104로 전월대비 1p씩

상승

가계저축 및 가계부채CSI 추이

10.10월 11월 12월 11.1월 2월 3월 4월 5월(A) 6월(B) ( B - A )

현재가계저축CSI 94 94 95 93 94 88 91 92 92 ( - )

가계저축전망CSI 97 98 98 97 97 92 94 97 93 (△4 )

현재가계부채CSI 104 105 104 106 105 109 107 107 108 ( + 1 )

가계부채전망CSI 102 102 101 103 103 106 104 103 104 ( + 1 )

(자산항목별 가치)

― 주택·상가가치전망CSI는 105로 전월대비 1p 하락한 반면 토지·임야

가치전망CSI는 103으로 전월과 동일

― 금융저축가치전망CSI 및 주식가치전망CSI는 각각 99와 97로 전월대비

3p, 4p 하락

자산항목별 가치전망CSI 추이

10.10월 11월 12월 11.1월 2월 3월 4월 5월(A) 6월(B) (B-A)

주택 ․상가가치전망CS I 102 105 106 110 111 108 106 106 105 (△1)

토지 ․임야가치전망CS I 99 102 104 107 108 105 102 103 103 ( - )

금융저축가치 전 망CSI 100 101 100 102 104 100 101 102 99 (△3)

주 식 가 치 전 망CSI 103 104 102 106 102 95 101 101 97 (△4)

- 15 -

10.10월 11월 12월 11.1월 2월 3월 4월 5월(A) 6월(B) ( B - A )

기대인플레이션율1)(%,%p) 3.4 3.2 3.3 3.7 3.7 3.9 4.0 3.9 3.9 ( - )

구

성

비

-0.5~1.5% 1.2 1.6 1.2 0.8 0.9 0.6 1.1 1.0 1.0 ( - )

1.5~2.0% 5.0 5.9 5.5 3.5 3.3 3.2 2.6 3.4 3.0 (△0.4)

2.0~2.5% 8.8 10.1 9.0 6.8 6.0 5.6 4.3 4.1 5.5 (+1. 4 )

2.5~3.0% 19.4 19.7 18.1 9.4 9.5 7.5 7.3 5.9 7.4 (+1. 5 )

3.0~3.5% 29.4 29.8 33.3 23.9 21.4 15.2 12.1 9.8 10.1 (+0. 3 )

3.5~4.0% 16.7 17.1 17.2 26.2 25.2 24.0 24.3 29.7 24.9 (△4.8)

4.0~4.5% 9.6 8.8 9.0 14.9 17.1 21.0 22.1 25.6 28.6 (+3. 0 )

4.5~5.5% 6.0 4.5 4.7 9.7 11.6 14.4 18.1 15.2 13.7 (△1.5)

5.5~8.0% 3.9 2.5 2.0 4.9 5.1 8.5 8.1 5.3 5.8 (+0. 5 )

소비자물가상승률2)(%) 4.1 3.3 3.5 4.1 4.5 4.7 4.2 4.1 - -

5. 기대인플레이션

― 기대인플레이션율은 연평균 3.9%로 전월과 동일

ㅇ 구간별로는 향후 물가가 3.5%~4.0% 범위에서 오를 것으로 기대하

는 소비자 비중이 24.9%로 지난달에 비해 4.8%p 감소한 반면

2.0%~3.5% 범위 비중과 4.0%~4.5% 범위 비중은 각각 23.0%와

28.6%로 3.2%p, 3.0%p 증가

기대인플레이션율 및 소비자물가상승률 추이

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

10 20 4 7 10 20 4 7 10 20 4 7 10 20 4 7 10 20 4

기대인플레이션율

소비자물가상승률

(연,%)

주 : 1) 전월까지의 연평균 물가상승률을 제시한 후 향후 1년간 물가상승률을 구간별

(-0.5~8%)로 조사하고 구간별 중앙값(median)을 응답자수로 가중평균하여 구함

2) 전년동월비