Báo cáo thực tập công tác kế toán tại phòng kế toán của doanh nghiệp
Bài tập tài chính doanh nghiệp
Transcript of Bài tập tài chính doanh nghiệp
Bi 16:Cng ty c phn Hng H c tng s vn l 8 t v c hnh thnh t cc ngun ti tr sau : Vn vay : 3.500 triu ng
Vn c phn u i : 100 triu ng Vn c phn i chng : 4.000 triu ng
Kt cu ngun vn nh trn c xem l ti u. Trong nm ti cng ty d kin huy ng 2 t v vic huy ng ny c thc hin theo kt cu ngun vn ti u. Trong cng ty d nh tnh s li nhun ti u t l 1.200 triu ng. Theo tnh ton : Chi ph s dng vn vay trc thu l : Chi ph s dng vn c phn u i l : 9% / nm 10 % / nm
Chi ph s dng vn c phn i chng : 12% / nm
Bit thu thu nhp doanh nghip l 25 % . Hy tnh chi ph s dng vn vay bnh qun ( WACC ). Gii : Vi : Rd : Chi ph s dng vn vay trc thu t : Thu sut thu TNDN Re : Chi ph s dng vn c phn u i Rs : Chi ph s dng vn c phn i chng Wd : T trng vn vay We : T trng vn c phn u i Ws : T trng vn c phn i chng
Da vo d kin u bi ta c bng sau: STT 1 2 3 4 Ngun vn Vn vay (d) Vn c phn u i (e) Vn c phn li (s) Tng (T) Gi tr (triu ng ) 3500 100 4400 8000 T trng (%) Wi = (1)/ T 43.75 1.25 55 100 Chi ph s dng vn (%) Ri 9 10 12
Chi ph s dng vn bnh qun p dng cng thc : WACC = Wd . Rd . (1 t ) + We . Re + Ws . Rs => WACC= 0,4375 0,09 1-0,25 + 0.0125 0.1 +0.55 0.12 = 10, 8 % Vy : Chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty Hng H l 10,8 %
Bai 17:Phng ng la mt cng ty hoat ng trong nganh thc phm ong hp. Cng ty him ang xem xet huy ng vn c hi u t trong nm mi. Cac tai liu va thng tin nh sau: 1. 2. Theo c tinh ang tin cy thi lai rong ky vong trong nm ti cua Phng ng la 137,5 triu USD. C cu vn hin nay cua cng ty c coi la ti u ma cng ty ln duy tri : N dai han 45 triu USD C phn u ai 2 triu USD
C phn ai chung 53 triu USD 3. 4. a. Ty l chia c tc d kin la 45%. Cac thng tin khac v iu kin huy ng vn cua cng ty nh sau : Cng ty co th phat hanh s lng v han c phn u ai vi gia ban la 100USD/ c phn. C tc hang nm la 10USD/ c phn va chi phi phat hanh la 2,5%. Cng ty co th phat hanh v han c phn ai chung vi chi phi phat hanh la 10%. Gia ban cua c phn ai chung hin nay la 23US, c tc nm ngoai cua cng ty la 1,15USD/CP va tc tng trng ky vong cua c tc la 8%. Cng ty co th vay ti a la 90 triu USD vi lai sut vay la 10%, thu sut thu TNDN la 25%. Nu doanh nghip vay > 90 triu USD thi lai sut la 12%.
b.
c.
Yu cu: 1. 2. 3. Tinh chi phi s dung vn binh qun Xac inh cac im nhay Tinh WACC trong khoang cac im nhay.
Bai lam : STT 1 2 3 tng 1. Ngun vn N dai han C phiu u ai C phiu thng S tin (triu USD) 45 2 53 100 Ty trong (W) 45% 2% 53% 100%
Tinh chi phi s dung vn binh qun ( WACC) Ap dung cng thc : WACC = W .R (1-t)+ W R + W .R (1);d d. e. e s s
Ta co : W = 45%; W = 2%; W = 53%:d e s
Chi phi s dung vn vay ( R ) :d
R = 10%d
Chi phi s dung vn CP u ai (R ) :e
R =d1G(1-e)= 10100(1-0.025)=0.1026=10.26%e
Chi phi s dung vn CP thng (R ) :s
R =d1G=1.15(1+0.08)23+0.08=01.34=13.4%s
Thay s vao (1) ta c : WACC =0.45x 0.1x(1-0.25) + 0.02x0.1026 + 0.53x0.134 = 0.1068 = 10.68% Vy chi phi s dung vn binh qun trc khi huy ng thm vn la 10.68%; 2. a. Xac inh cac im nhay : im nhay th nht xay ra khi doanh nghip s dung ht li nhun gi lai va phat hanh c phiu thng mi :
BP1 = 137.8(1-0.45)0.53=143 ( triu USD)
b.
im nhay th hai xut hin khi vay n ngn hang co lai sut thay i: BP2 = 900.45 = 200 ( triu USD)
3.
Tinh chi phi s dung vn binh qun ( WACC ) trong khoang cac im nhay a. S dung vn u t cua cng ty t 0 n 143 triu USD Thi chi phi s dung vn binh qun ( WACC )1
WACC = W .R (1-t)+ W R + W .R1 d d. e. e s
s
= 0.45x0.1(1-0.25) + 0.02x0.1026 + 0.53x0.134 = 10.68% b. S dung ngun vn cua cng ty t 143 triu USD n 200 triu USD *thi chi phi s dung CP thng mi thay i :
R =d1G(1-e)+g=1.15(1+0.08)23(10.1)+0.08=0.14=14%s
Khi o chi phi s dung vn binh qun cua cng ty se thay i la:
WACC = 0.45x0.1(1-0.25)+0.02x0.1068 + 0.53x0.14 = 0.11 = 11%2
c.
S dung ngun vn cua cng ty 200 triu USD : Thi chi phi s dung c phiu thng mi thay i R = 14%s
Chi phi s dung vn vay cua cng ty thay i R = 12%d
Khi o chi phi s dung vn binh qun(WACC) cua cng ty thay i la :
WACC = 0.45x0.12(1-0.25) + 0.02x0.1026 + 0.53x 0.14 = 0.1168 = 11.68%3
Vy chi phi s dung vn binh qun ( WACC ) trong khoang cac im nhay : 0 < vn u t 143 triu USD => WACC = 10.68%1
143 triu USD < vn u t 200 triu USD => WACC = 11%2
200 triu USD < vn u t => WACC = 11.68%2
Bi 18C cu vn ca cng ty Hng Thnh c trnh by di y (kinh nghim hot ng nhiu nm qua cng vi cc d bo u cho rng y l c cu vn ti u m cng ty nn duy tr ) 1 N di hn : 3 triu USD 2 C phn u i : 1 triu USD 3 C phn i chng : 6 triu USD
Cng trong nm k hoch ti cng ty k vng thu c khon li rng l 840.000 USD v d nh tip tc thi hnh theo t l chia c tc l 50% . Theo tha thun t c vi cc ngn hang i tc , Hng thnh c th nhn c cc khon vay di hn vi cc iu khon sau 1 s lng vay < 300.000USD th li sut l 10% 2 s lng vay >300.000USD th li sut l 12% c bit thu sut cng ty phi chu l 40% . Gi th trng c phiu i chng ca cng ty thi im hin nay l 20USD C tc nm ngoi ca cng ty l 1,495USD t l tng c tc d kin l 7%, c phiu i chng mi c th huy ng vi chi ph pht hnh l 10% nu gi tr c phiu mi < 240.000USD .Nu vt qu con s ny th chi ph pht hnh s l 20% C phiu u i ca cng ty hin c bn vi gi l 100USD v c tc u i hang nm l 11,7USD .Nu pht hnh c phiu u i mi v nu gi tr c phiu u i ko vt qu 200.000USD th cng ty phi chu chi ph pht hnh 4%. Nu vt qu th chi ph pht hnh l 8% Yu cu 1 C bao nhiu im nhy trn th chi ph vn bin MCC ca cng ty . Cc im nhy s xut hin ti u ? cho bit nguyn nhn xut hin cc im nhy 2 Hy tnh chi ph vn trung bnh theo trng s trong khong gia cc im nhy mi trn v t xy dng th chi ph vn bin
Bi gii 1 C 4 im nhy trn th chi ph vn bin MCC ca cng ty Khi doanh nghip s dng ht li nhun li phi pht hnh c phiu thng mi vi gi tr < 240.000USD lm xut hin im nhy 1 Li nhun gi li = 840.000 *(1-0,5)= 420.000 USD
BP1= 420.000 / 0,6 = 700.000USD Khi doanh nghip pht hnh c phiu i chng mi vi gi tr > 240.000USD th chi ph pht hnh l 10% lm xut hin im nhy 2 BP2=(240.000 + 420.000) / 0,6 = 1.100.000USD Khi doanh nghip i vay vi s lng > 300.000USD th li sut l 12% lm tng chi ph ca doanh nghip xut hin im nhy 3 BP3= 300.000 / 0,3 = 1.000.000USD Khi doanh nghip pht hnh c phiu u i, nu gi tr c phiu u i ko vt qu 200.000USD th cng ty phi chu chi ph pht hnh 4%. Nu vt qu th chi ph pht hnh l 8% lm xut hin im nhy 4 BP4= 200.000 / 0,1 = 2.000.000USD 2 Ta c T trng vn vay Wd = 3 / 10 = 0,3 T trng vn c phn u i We = 1 / 10 = 0,1 T trng vn c phn i chng W s= 6 / 10 = 0,6 Chi ph s dng vn vay Rd = 10% Chi ph s dng vn c phn u i Re= dG(1-e)=11,7100*(1-0,04)=12,1875 Chi ph s dng vn c phn i chng Rs = d1G+g=1,495*(1+0,07)20+0,07 = 15% -Chi ph s dng vn bnh qun khi lng vn huy ng < 700 . 000USD WACC1 = Wd . Rd (1-t) + We .Re + Ws . Rs =0,3*0,1*(1-0,4) + 0,1 * 0,121875 +0,6 * 0,15
=12,02% -Chi ph s dng vn bnh qun khi lng vn huy ng t 700 . 000USD n 1.000.000USD Khi Rs thay i Rs = d1G(1-e)+g=1,495*(1+0,07)20*(1-0,1)+0,07=15,88% WACC2 = Wd . Rd (1-t) + We .Re + Ws . Rs =0,3*0,1*(1-0,4) + 0,1 * 0,121875 +0,6 * 0,1588 =12,55% -Chi ph s dng vn bnh qun khi lng vn huy ng t 1.000 . 000USD n 2.000.000USD Khi Rd v Rs thay i Rs = 15,88% Rd = 12% WACC3 = Wd . Rd (1-t) + We .Re + Ws . Rs =0,3*0,12*(1-0,4) + 0,1 * 0,121875 +0,6 * 0,1588 =12,91% -Chi ph s dng vn bnh qun khi lng vn huy ng t 1.100 . 000USD n 2.000.000USD Khi Rd v Rs thay i Rd = 12% Rs = d1G(1-e)+g=1,495*(1+0,07)20*(1-0,2)+0,07=16,99% WACC4 = Wd . Rd (1-t) + We .Re + Ws . Rs =0,3*0,12*(1-0,4) + 0,1 * 0,121875 +0,6 * 0,1699 =13,57% Chi ph s dng vn bnh qun khi lng vn huy ng >2.000 . 000USD Khi Rd v Rs v Re thay i
Rd = 12% Rs = 16,99% Re= dG(1-e)=11,7100*(1-0,08)=12,72%
WACC5= Wd . Rd (1-t) + We .Re + Ws . Rs =0,3*0,12*(1-0,4) + 0,1 * 0,1272 +0,6 * 0,1699 =13,63%
Bi 19: C cu vn ca cng ty i Vit c trnh by di y (kinh nghim hot ng nhiu nm qua cng vi cc d bo u cho rng y l c cu vn ti u m cng ty nn duy tr) 1. 2. 3. N di hn: 3,5 triu USD C phn u i: 1,5 triu USD C phn i chng: 5 triu USD
Cng trong nm k hoc ti cng ty k vng thu c khon li rng l 900.000 USD v d nh tip tc thi hnh theo t l chia c tc l 45%. Theo tha thun t c vi cc ngn hng i tc, i Vit c th nhn c cc khon vay di hn vi cc iu khon sau: 1. 2. S lng vay < 40.000 USD th li sut l 12% S lng vay > 40.000 USD th li sut l 15%
c bit thu sut ca cng ty phi chu l 25%, gi th trng ca c phiu i chng ca cng ty thi im hin nay l 35 USD. C tc nm ngoi ca cng ty l 2,5 USD. T l tng c tc d kin l 8%. C phiu i chng mi c th c huy ng vi chi ph pht hnh l 12% nu gi tr c phiu mi < 300.000 USD. Nu vt qu con s ny chi ph pht hnh s l 26%.
C phiu u i ca cng ty hin c bn vi gi l 200 USD v c tc u i hng nm l 15 USD. Nu pht hnh c phiu u i mi v nu gi tr c phiu u i khng vt qu 250.000 USD th cng ty phi chu chi ph pht hnh l 6%. Nu vt qu chi ph pht hnh l 9%. Yu cu: 1. C bao nhiu im nhy trn th chi ph vn bin MCC ca cng ty. Cc im nhy ny s xut hin ti u? Cho bit nguyn nhn xut hin cc im nhy? Hy tnh chi ph vn trung bnh theo trng s khong gia cc im nhy ni trn v t xy dng th chi ph vn bin. Bi gii: Ta c W = 3,5/10 = 0,35d
2.
W = 1,5/10 = 0,15e
W = 5/10 = 0,5s
Chi ph s dng vn c phn i chng : R = 2,5 x (1 + 0,08)/35 + 8% = 15,714%s
Chi ph s dng vn c phn u i : R = 15/[200 x (1 0,06)] = 0,08 = 8%e
Xc nh cc im nhy : 1. im nhy 1 xut hin do cng ty s dng ht LNGL v pht hnh c phiu thng mi : BP = LNGL/W = 0,9 x 0,55 / 0,5 = 0,99 (triu USD)1 d
2.
im nhy 2 khi cng ty vay > 400 000 USD phi chu li sut cao hn l 15% BP = 0,4 / 0,35 = 1,486 (triu USD)2
3. tr
im nhy 3 khi pht hnh c phiu thng mi c gi > 30 000 USD:
BP = (0,3 + 0,495)/ 0,5 = 1,59 (triu USD)3
4.
im nhy 4 khi cng ty pht hnh c phiu u i > 50 000 USD BP = 0,25/0,5 = 1,667(triu USD)4
Xc nh WACC cho tng im nhy Cng ty s dng vn t 0 n 0,99 (triu USD) R = 2,5 x 1,08/[35 x (1 0,12)] = 0,0877 = 8,77%s
WACC = R x W x (1 t) + R x W + R x W1 d d e e s
s
= 0,12 x 0,35 x (1 0,25) + 0,08 x 0,15 + 0,15714 x 0,5 = 12,207% Cng ty s dng vn t 0,99 n 1,486 (triu USD) R = 2,5 x 1,08/[35 x (1 0,12)] + 8% = 16,77%s
WACC = 0,12 x 0,35 x (1 0,25) + 0,08 x 0,15 + 0,1667 x 0,52
= 12,735% Cng ty s dng vn u t t 1,486 n 1,59 triu USD R = 15%d
WACC = 0,15 x 0,35 x (1 0,25) + 0,08 x 0,15 + 0,1667 x 0,53
= 13,52% Cng ty s dng vn u t t 1,59 n 1,667 triu USD R = 2,5 x 1,08 /[35 x (1 0,26)] + 0,08 = 18,42%s
WACC = 0,15 x 0,35 x (1 0,25) + 0,08 x 0,15 + 0,1842 x 0,54
= 14,34% Cng ty s dng vn t > 1,667 triu USD R = 15/[200 x (1 0,09)] = 8,24%e
WACC = 0,15 x 0,35 x (1 0,25) + 0,0824 x 0,15 + 0,1842 x 0,54
= 0,1438 = 14,38%.
Bi 20:C cu vn ca cng ty Tn Ph c th hin nh sau: -Vn vay 4 triu USD -Vn c phn u i 1 triu USD -Vn c phn i chng 5 triu USD Thu sut th TNDN cng ty phi np 40% iu kin huy ng vn vay -Nu lng vn huy ng ln hn 80 000 USD th chi ph s dng vn tng t 9% n 13% -Nu lng vn vay ln hn 1 000 000 USD th chi ph s dng vn vay la 15% Nu c phiu u i huy ng c c gi tr ln hn 400 000USD th chi ph t chc pht hnh 11%. Nu c phiu u i pht hnh c gi tr ln hn 300 000 USD th chi ph pht hnh tng t 4USD ln n 8USD/ c phiu. i vi vn c phn i chng: -Li rng d kin l 1 000 000 USD -T l chia c tc l 50% -Gi bn hin hnh l 29USD -D = 1,52 ; g = 8%0
-Nu c phiu i chng mi c gi tr ln hn 1 000 000 USD th chi ph t chc pht hnh s tng t 8% ln n 16% Bit them gi bn ca 1 c phiu u i l 100 USD/c phiu. D = 10 USD.f
Yu cu: 1.C bao nhiu im nhy trn th vn bin MCC. 2.Tnh WACC ti khong gia cc im nhy v v th vn bin MCC.
Bi lm: 1.Xc nh cc im nhy: -im nhy th nht xut hin khi cng ty s dng ht li nhun gi li, khi cng ty phi pht hnh c phiu i chng mi c gi tr nh hn 1 000 000 USD. Li nhun gi li s dng: 1000 000 x (1 50 %) = 500 000 USD Khi im nhy th nht c xc nh BP1=500 00050%=1000 000USD -im nhy th 2 xut hin khi cng ty khng vn s dng phi i vay vi s vn vay them ln hn 800 000 USD Khi xc nh c im nhy th 2 l: BP2=800 00040%=2000 000USD -im nhy th 3 xut hin khi cng ty phi i vay vn vi s vn i vay thm ln hn 1000 000USD Khi xc nh c im nhy th 3 l: BP3=1 000 00040%=2 500 000USD -im nhy th 4 xut hin khi cng ty pht hnh c phiu u i c gi tr ln hn 300 000 USD. Khi xc nh c im nhy th 4 l: BP4300 00010%=3 000 000 USD -im nhy th 5 xut hin khi cng ty pht hnh c phiu u i c gi tr ln hn 400 000 USD. Khi xc nh c im nhy th 5 l: BP5=400 00010%=4 000 000 USD -im nhy th 6 xut hin khi cng ty s dng ht li nhun gi li , tip tc pht hnh c phiu i chng mi c gi tr ln hn 1 000 000 USD.
Khi xc nh c im nhy th 6 l: BP6=1 000 00050%=3000 000 USD 2.Tnh chi ph s dng vn bnh qun trong khong gia cc im nhy. T trng n di hn: Wd=4 000 00010 000 000=40% T trng vn c phiu u i: We=1 000 00010 000 000=10% T trng vn c phiu i chng: Ws=5 000 00010 000 000=50% Chi ph s dng vn vay: Rd=9% Chi ph s dng vn c phiu u i: Re=dG(1-e)=10100(1-4%)=10,42% Chi ph s dng vn c phiu thng: Rs=d1G+g=1,52(1+8%)29+8%=13,66% -Khi lng vn huy ng t 0 n 1 000 000 USD Chi ph s dng vn bnh qun: WACC=WdRd1-t+WeRe+WsRs Ta c : WACC = 40% x 9% (1 40%) + 10% x 10,42% + 50% x 13,66%1
WACC = 10,03%1
-Khi lng vn huy ng c t 1 000 000 USD n 2 000 000 USD Khi R thay i do cng ty pht hnh c phiu i chng mi:s
Ta c chi ph s dng vn c phiu i chng lc ny l: Rs=d1G(1-e)+g=1,52(1+8%)29(1-8%)+8%=14,15% Chi ph s dng vn bnh qun:
WACC = 40% x 9% (1 40%) + 10% x 10,42% + 50% x 14,15%2
WACC = 10,28%2
-Khi lng vn huy ng c t 2 000 000 USD n 2 500 000 USD Khi R thay i do cng ty i vay vn c gi tr ln hn 800 000USDd
Ta c : R = 13%d
Chi ph s dng vn bnh qun WACC = 40% x 13% (1 40%) + 10% x 10,42% + 50% x 14,15%3
WACC = 11,24%3
-Khi lng vn huy ng c t 2 500 000 USD n 3 000 000 USD Khi R thay i do cng ty phi i vay vn vi vn vay ln hn 1 000 000 USDd
Ta c chi ph s dng vn vay lc ny l R = 15%d
Chi ph s dng vn bnh qun: WACC = 40% x 15% (1 40%) + 10% x 10,42% + 50% x 14,15%4
WACC = 11,72%4
-Khi lng vn huy ng c t 3 000 000 USD n 4 000 000 USD Khi c R v R u thay i do cng ty ng thi pht hnh c phiu u i c gi tr ln hn 300 000 USD v pht hnh c phiu i chng ln 2.e s
Chi ph s dng vn c phn u i: Re=dG(1-e)=1010(1-8%)=10,87% Chi ph s dng vn phn i chng: Rs=d1G(1-e)+g=1,52(1+8%)29(1-16%)+8%=14,74% Chi ph s dng vn bnh qun: WACC = 40% x 15% (1 40%) + 10% x 10,87% + 50% x 14,74%5
WACC = 12,06%5
-Khi lng vn huy ng c t 4 000 000 USD tr ln: Khi R thay i do cng ty pht hnh c phiu u i c gi tr ln hn 400 000 USD.e
Ta c chi ph s dng vn c phiu u i: Re=dG(1-e)=10100(1-11%)=11,42% Chi ph s dng vn bnh qun: WACC = 40% x 15% (1 40%) + 10% x 11,24% + 50% x 14,74%6
WACC = 12,09%6
Kt lun: Khi ngun vn u t t 0 n 1 000 000 USD th WACC = 10,03% Khi ngun vn u t t 1000 000 USD n 2000 000 USD th WACC = 10,28% Khi ngun vn u t t 2000 000USD n 2500 000 USD th WACC = 11,24% Khi ngun vn u t t 2500 000 USD n 3 000 000 USD th WACC = 11,72% Khi ngun vn u t t 3000 000 USD n 4 000 000 USD th WACC = 12,06% Khi ngun vn u t ln hn 4 000 000 USD th WACC = 12,09%
Bi 21:Mt doanh nghip ang s dng 2 t tin vn c hnh thnh t 3 ngun vn sau: -Pht hnh c phiu thng vi s lng l 50 000 c phiu, gi pht hnh l 20 000 / c phiu. Cc c ng i hi mc li tc nm ti l 1200 / c phiu. Trong khi t l tng hang nm c tnh l 12%.
-C phiu u i c gi pht hnh l 25 000 vi s lng l 4000 c phiu v phi tr c tc l 2500 /c phiu. -Tri phiu c gi pht hnh l 30 000 /tri phiu vi s lng l 30 000 tri phiu. Li sut tr l 2 400/tri phiu. Thu sut thu TNDN l 32%. Yu cu: 1.Hy tnh chi ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip. 2.Vi kt cu vn nh trn DN coi l mt kt cu hp l. H s thanh ton li vay l 4. DN dung ton b li nhun gi li sau khi tr c tc ti u t. Nu doanh nghip mun gi nguyn chi ph s dng vn th quy m u t l bao nhiu? 3.Hy tnh chi ph s dng vn cn bin khi quym u t t ti 200 triu ng. Bit chi ph pht hnh c phiu thng mi l 2 000 / c phiu cn chi ph pht hnh c phiu u i v tri phiu c th b qua. Bi lm: 1.Tnh chi ph s dng vn bnh qun T trng ca tri phiu Wd=30 00030 0002 000 000 000=45% T trng ca vn c phiu u i We=2500040002000 000 000=5% T trng ca vn c phiu thng Ws=50000200002000 000 000=50% Chi ph s dng vn vay (tri phiu) Rd=2400300003000030000=8% Chi ph s dng vn c phiu u i Re=dG(1-e)=250025000=10% Chi ph s dng vn c phiu thng Rs=d1G+g=120020000+12%=18%
Vy chi ph s dng vn bnh qun WACC=WdRd1-t+WeRe+WsRs WACC = 45% x 8% (1-32%) + 5% x 10% + 50% x 18% WACC = 11,95% 2.Quy m vn u t: Tng s tin li vay: I = 2400 x 30 000 = 72 000 000 H s thanh ton li vay l 4 EBITI=4 Li nhun trc li vay v thu: EBIT = 4 I = 4 x 72 000 000 = 288 000 000 Li nhun trc thu l LNTT = 288 000 000 72 000 000 = 216 000 000 Li nhun sau thu l: LNST = 216 000 000 (1 32%) = 146 880 000 Li nhun sau khi tr c tc ti u t l: 146 880 000 (1200 x 50 000 + 2500 x 4000) = 76 880 000 Mun gi cn bng t trng cc ngun vn nh c, li nhun gi li ti u t chim 50%, cn li 50% l n vay v c phiu u i. Do tng s vn mi c th s dng c c cu vn ti u: s vn mi= 76 880 00050%=153 760 000 Nh vy nu dng 76 880 000 li nhun gi li ti u t th phi huy ng thm vn t: -Vay n: 153 760 000 x 45% = 69 192 000 -C phiu u i: 153 760 000 x 5% = 7 688 000
3.Tnh chi ph s dng vn cn bin khi quy m vn u t l 200 triu ng. Khi quy m vn u t t ti 200 triu ng, doanh nghip pht hnh c phiu thng mi vi chi ph pht hnh l e=200020 000=10% Chi ph s dng vn c phiu thng mi l: Rs=d1G(1-e)+g=120020000(1-10%)+12%=18,67% Chi ph s dng vn bnh qun l: WACC=WdRd1-t+WeRe+WsRs WACC = 45% x 8% (1-32%) + 5% x 10% + 50% x 18,67% WACC = 12,28%. Vy khi quy m vn u t l 200 triu ng th chi ph s dng vn bnh qun l 12,28%.
Bi 22:Trong nm N hng A c nhu cu u t m rng sn xut c 3 phng n c a ra vi nhu cu vn ln lt l 50 triu, 80 triu v 100 triu. - Kt cu vn sau y c coi l kt vn ti u: Vay n (t tri phiu) : 30% c phiu u i : 20% C phiu thng : 50% - V vay n : Chi ph s dng vn trc thu 10% - C phiu u i c chi ph s dng l 8% - Ring c phiu thng c c tc d kin chia nm ti l 5000 , cn sut tng trng trung bnh v n nh qua nhiu nm tng ng l 6%. Th gi c phiu thng l 100.000 Hng A nm N t doanh thu l 800 tr v t t sut li nhun doanh thu
(LN trc thu) l 20%. Hng A theo ui chnh sch dng 70% LN sau thu tr c tc
Yu cu:1. Tnh chi ph s dng vn bnh qun ca d n u t hng A nm N? 2. Tnh chi ph s dng vn bin khi nhu cu vn u t l 50 tr, 80 tr, v 100 tr? 3. Tnh chi ph s dng vn bnh qun khi nhu cu vn u t l 50 tr, 80 tr, v 100tr ? Bit thu sut thu TNDN l 32%. Chi ph pht hnh c phiu thng mi l 6% / gi bn
Gii:1. Tnh chi ph s dng vn bnh qun: WACC = Wd*Rd*(1 t) + We*Re + Ws*Rs M Wd = 30%; Rd = 10%; We = 20%; Re = 8%; Rs = 5000100000 + 6% = 11% ; Ws = 50% WACC = 30%*10%*(1 32%) +20%*8 %+50%*11% = 9,14% 2. Li nhun trc thu = Doanh thu * 20% = 800.000.000*20% = 160.000.000 (ng)
Li nhun sau thu = 160.000.000*(1 32%) = 108.800.000 (ng) Li nhun gi li: 108.800.000*(1 70%) = 32.640.000 (ng). Lng vn cn huy ng khi dng ht li nhun gi li: BP = 32.640.00050% = 65.280.000 (ng)1
Ti y c R = 5000100.000*(1-6%) + 6% = 11,32%s
WACC = 10%* 30%*(1 32%) + 20%*8% + 50%*11,32% = 9,3%2
Ta c bng chi ph cn bin v chi ph cn bin bnh qun nh sau : ( n v : triu ng)
Vn 50 Cng
Ga tr 50 0 50
Kt cu (%) Chi ph cn bin 100 0 100 81,6 18,4 100 65,28 34,72 100 9,14 % 9,3% 9,14 % 9,3 % 9,14 % 11,32 %
Chi ph cn bin bnh qun 9,14 % 0 9,14 % 7,46% 1,71 % 9,17 % 5,97 % 3,23% 9,2 %
80 Cng
65,28 14,72 80
100 Cng
65,28 34,72 100
3.
Tnh chi ph s dng vn bnh qun khi nhu cu u t l 50 tr, 80 tr, 100 tr Khi nhu cu vn u t l 50 tr th chi ph s dng vn bnh qun l :
WACC = 30%*10%.(1-32%) +20%*8% + 50%*11% = 9.14% Khi nhu cu s dng vn u t l 80 tr hoc 100 tr th hng A pht hnh c phiu thng mi nn Rs thay i do chi ph s dng vn bnh qun thay i
WACC= 30%*10%.(1-32%) +20%*8% + 50%*11.32% = 9.3% Bi 23: C ti liu 1 cty c phn nh sau: 1. Kt cu vn sau c coi l ti u:
2.
Vn vay: 60% Vn gp: 40% Tng doanh thu trong nm l 3000 tr. v thc t trong 1 doanh thu ch c 0,15 LN trc thu. Cty dnh ra 80% LN sau thu u t Vn vay c li sut vay l 10%/nm Cty d tnh nu pht hnh c phiu thng mi th mnh gi bng gi pht hnh, trong khi chi ph pht hnh l 4%. Li tc ca 1 c phiu m cc c ng i hi l 10% v t l tng trng c tc l 2% Thu sut thu TNDN l 32%
3. 4.
5.
Yu cu: Tnh chi ph s dng vn bnh qun ca cty khi nhu cu vn u t l 500tr, 800tr
BI LM: Ta c: G : mnh gi d = G x 0,1 G = 2% Chi ph s dng v c phiu thng: Rs=dG+g=Gx0,1G+0,02=0,12=12% * im nhy: Khi dng ht LNGL, huy ng vn cty s pht hnh c phiu thng mi:
LN sau thu = 3000 x 0,15 x (1 0,32) = 306 tr. LN gi li = 306 x 0,8 = 244,8 tr. BP = 244,8/0,4 = 612 tr.
Khi nhu cu vn u t ca cty l 500 tr. (0 __< 621tr.)
Chi ph s dng vn bnh qun ca cty khi nhu cu vn u t l 500tr: WACC = W . R + W . R1 d d s s
= 0,6 x 0,1 x (1 0,32) + 0,12 x 0,4 = 8,88% Khi nhu cu vn u t ca cty l 800 tr. ( > 612 tr.)
Rs=dG(1-e)+g=Gx0,1G(1-0,04)+0,02=0,1242=12,42% Chi ph s dng vn bnh qun ca cty khi nhu cu vn u t l 800tr: WACC = W . R + W . R2 d d s s
= 0,6 x 0,1 x (1 0,32) + 0,1242 x 0,4 = 9,048% Bi 24: bi: Vn ca cng ty A l 2.000 triu trong : - Vay 800 triu vi li sut 10%. - Vn gp (c phiu thng) : 1.000 triu ng. T sut danh li cc c ng i hi l: 9%. Tc tng li nhun trung bnh hng nm l 0.5%/ nm. - Vn gp (c phn u i) : 200 triu vi t sut danh li i hi : 8%. Hy tnh chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty A. Bit thu sut thu TNDN l 32%.
Gii: Theo bi ta c biu: Ngun vn ca cng ty A
S TT
Ngun vn
Gi tr (triu ng)
T trng (%) Wd =
1.
Vn vay
800
40 2. 3. Vn c phn thng Vn c phn u i Cng 1.000 200 2.000 Ws = 50 We = 10 100
Chi ph s dng vn vay (Rd): Rd = 10%. Chi ph s dng vn c phn thng (Rs): Rs = 9% + 0,5% = 9,5%. Chi ph s dng vn c phiu u i (Re): Re = 8%. Adct tnh chi ph s dng vn bnh qun (WACC) : WACC = Wd*Rd*(1-t) + We*Re + Ws*Rs. Ta c: WACC = 0.4*10%*(1-0.32) + 0.1*8% + 0.5*9.5% =8.27%. KL: Chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty A l: 8.27%.
Bai 25Cng ty ABC hin ang co nhu cu u t m rng san xut vi tng s vn la 1500 triu vao tai san c inh ( bo 1 ln vao u nm) va do vy thu nhp t khu hao va LN rong mi nm tng thm so vi hin nay la 300tr lin tuc trong 6 nm. Ban giam c cng ty cho bit tt ca cac d an u t chi c thc thi khi gia tri hin tai rong dng. Anh chi hay xac inh NPV cua d an nay khng inh tinh kha thi cua d an Bit rng vn u t c hinh thanh t cac ngun sau: a) Vn vay 1000 triu , thi gian vay la 4 nm , mi nm vay phai tra ca gc va lai nh sau:
N1 : 100tr N2: 300tr N3: 300tr N4: 500tr b) Phat hanh c phiu thng ,s lng la 300 c phiu , gia ban la 1000000/cp D tinh chi phi phat hanh chim 4% gia ban va cac c ng oi hoi li tc co phn la 100000 trong khi ti l tng trng c tc hang nm u n va bng 3% c) Phat hanh c phiu u ai co s lng la 200 c phiu vi gia ban 1000000/cp, c tc phai tra la 90000/cp , tit l chi phi phat hanh chim 5% gia ban . bit thu sut thu TNDN la 32% . Gii : Xc nh NPV ca d n ny p dng cng thc :
NPV: Gi tr hin ti thun ca d n u t CF : Dng tin thun ca u t nm tt
CF : Vn u t ban u ca d n0
R: Vng i ca d n *Tnh chi ph s dng vn bnh qun : WACC = W *R ( 1-t) +W *B + W R e e s s
Trong :
Tnh chi ph s dng vn vay (R )
p dng cng thc
Gi A Chn r = 5%1
= 38,75 > 0 (tha mn yu cu) + Chn r = 10%2
Chi ph s dng vn vay
Chi ph s dng c phiu u i (R )e
- Chi phi s dng c phiu i chng
Vy chi ph s dng vn bnh qun WACC= 66,67% +*6,43%(1-32%)+13,33%*9,47% +20%*13,42% = 6,86% Vy
Vy d n khng kh thi nn cng ty khng nn u t