เอกสารประกอบการบรรยาย

“ทศทางเศรษฐกจ และการด าเนนนโยบายการเงนในอนาคต” ดร.สรจต ลกษณะสต

รองผอ านวยการ ส านกวเคราะหภาวะเศรษฐกจ ธนาคารแหงประเทศไทย วนท 20 ตลาคม 2561

ทศทางเศรษฐกจและการด าเนนนโยบายการเงนของไทย

ดร. สรจต ลกษณะสต20 ตลาคม 2561

2/22

1. ทศทางเศรษฐกจไทย

2. การด าเนนนโยบายการเงนของไทย

หวขอการบรรยายวนน

2

3/22

ทศทางเศรษฐกจไทย

4/22

• สหรฐฯ มแนวโนมขยายตวดตอเนองตามพนฐานเศรษฐกจทแขงแกรง• กลมยโร มแนวโนมขยายตวชะลอลงจากการบรโภคภาคเอกชน

เปนส าคญ สวนหนงเปนผลจากปญหาการเมองในกลมประเทศยโร • ญปน มแนวโนมชะลอลงในป 2562 จากผลกระทบของ Trade

protectionism • จนและเอเชย มแนวโนมขยายตวชะลอลง จากผลของ Trade

protectionism ทรนแรงขน รวมถงภาวะการเงนทตงตวขนในบางประเทศ เชน ฟลปปนส และอนโดนเซย

• ความเสยงของเศรษฐกจโลกโนมไปดานต า แมจะรวมผลกระทบบางสวนของนโยบายขนภาษของสหรฐฯ ตอสนคาน าเขาจากจนมลคา $200 bn ในกรณฐานแลว แตยงคงมความเปนไปไดท Trade protectionism อาจรนแรงมากขน

• แนวโนมการด าเนนนโยบายดอกเบยของ Fed จะปรบขนอตราดอกเบยรวม 4 ครงในป 2561 และอก 3 ครงในป 2562รวมทงจะทยอยปรบลดขนาดงบดลตามขนตอนทประกาศไว

• ธนาคารกลางสวนใหญยงคงทศทางด าเนนนโยบายการเงนแบบผอนคลาย ขณะทธนาคารกลางในภมภาคบางแหงปรบขนอตราดอกเบยนโยบาย อาท ธนาคารกลางฟลปปนสและอนโดนเซย

การด าเนนนโยบายการเงนของตางประเทศ

เศรษฐกจประเทศคคามแนวโนมขยายตวชะลอลงบางในป 2562จากผลกระทบของ Trade protectionism เปนส าคญ

การสงออกเอเชยในระยะตอไปมแนวโนมชะลอลงบาง

-5

0

5

10

15

46

48

50

52

54

56

2554 2555 2556 2557 2558 2559 2560 2561

ค าสงซอสนคาสงออกลวงหนา 3 เดอน (Global PMI)ปรมาณการคาโลกปรมาณการสงออกเอเชย (แกนขวา)

รอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอนเฉลยเคลอนท 3 เดอน

ดชน (ไมเปลยนแปลง = 50)

หมายเหต: *ประกอบดวย ฮองกง เกาหล มาเลเซย ไตหวน และสงคโปรทมา: J.P. Morgan, CPB

ก.ค. 61

5/22

• การสงออกสนคาของไทยยงมแนวโนมขยายตวในเกณฑด สวนหนงเพราะปจจยพเศษจากการยายฐานการผลตมายงไทยของอตสาหกรรมทผลตเพอสงออกทส าคญคออตสาหกรรมฮารดดสกไดรฟ

• อยางไรกด มลคาการสงออกสนคาป 2562 มแนวโนมขยายตวชะลอลง เมอพจารณาผลกระทบบางสวนจากมาตรการกดกนทางการคาระหวางสหรฐฯ และจนทมแนวโนมรนแรงมากขนในป 2562

• ทงน พฒนาการของ Trade protectionismททวความรนแรงขนและเปลยนแปลงรวดเรว ซงอาจมผลกระทบตอหวงโซการผลตของโลกและตอภาคธรกจไทยอยางใกลชด

ประมาณการมลคาการสงออกสนคา (ในรปดอลลาร สรอ.)

% YoY 2560* 2561 2562

ณ ก.ย. 619.8

9.0 4.3

ณ ม.ย. 61 9.0 5.0* ขอมลจรง

มลคาการสงออกสนคาไทยรายหมวดสนคาดชนปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 2556 = 100)

หมายเหต: ตวเลขใน ( ) แสดงสดสวนตอการสงออกทงหมดในป 2560ทมา: กรมศลกากร ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

มลคาการสงออกสนคาในป 2562 คาดวาจะชะลอลงจากผลกระทบของ Trade protectionism

020406080

100120140160

2556 2557 2558 2559 2560 2561

สนคาเกษตรแปรรป (12.3%)เครองใชไฟฟา (5.6%)ชนสวนยานยนต (6.5%)สนคาทราคาเคลอนไหวตามน ามนดบ (11.5%)อเลกทรอนกสไมรวมฮารดดสกไดรฟ (9.0%)

ก.ค. 61

6/22

ประมาณการจ านวนนกทองเทยวตางประเทศ

ลานคน 2560* 2561 2562

ณ ก.ย. 6135.4

38.3 40.6

ณ ม.ย. 61 38.3 40.0

* ขอมลจรง

• จ านวนนกทองเทยวใน Q2 ทสงกวาคาดชวยชดเชยจ านวนนกทองเทยวจนทจะปรบลดลงในชวง H2/61 จากเหตการณเรอทองเทยวลมทจงหวดภเกต โดยเรมเหนการฟนตวของจ านวนนกทองเทยวจน สวนหนงเปนผลจากการเรงท าการตลาดในจนและยกระดบมาตรฐานความปลอดภยของ ททท.ตลอดจนการเรงจดกจกรรมสงเสรมการขายของผประกอบการทองเทยว

• ส าหรบป 2562 จ านวนนกทองเทยวสงขนจาก (1) ความเชอมนของนกทองเทยวทปรบดขน (2) การเปดเสนทางการบนจากประเทศในกลมอาเซยนมายงไทยมากขน และ (3) ความสามารถในการบรหารจดการของสายการบนและสนามบนทสงผลใหทาอากาศยานหลกสามารถรองรบนกทองเทยวไดดขน

ภาคการทองเทยวมแนวโนมขยายตวดตอเนอง โดยเหตการณเรอทองเทยวลมทภเกตมผลนอยกวาคาด

ดชนจ านวนนกทองเทยวรายประเทศ

หมายเหต: ตวเลขใน ( ) แสดงสดสวนนกทองเทยวในป 2560ทมา: กระทรวงการทองเทยวและกฬา

050

100150200250300350

2557 2558 2559 2560 2561

ดชนปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 2557 = 100)

ยโรป ไมรวมรสเซย (15%)

จน (28%)

มาเลเซย (9%)

รสเซย (4%)

รวม

ก.ค. 61

7/22

• รายไดครวเรอนทปรบดขน

o รายไดครวเรอนนอกภาคเกษตรในกลมผมรายไดปานกลางถงสงขยายตวดตอเนอง ส าหรบในกลมผมรายไดนอยขยายตว ตามการจางงานทปรบดขนในเกอบทกสาขา

o รายไดครวเรอนภาคเกษตรขยายตวตามปรมาณสนคาเกษตรทมากขน และราคาทมทศทางปรบดขนเปนล าดบ

• มแรงสนบสนนเพมเตมจากนโยบายภาครฐ เชน โครงการบตรสวสดการแหงรฐระยะท 1 และ 2โครงการสงเสรมวสาหกจชมชน และโครงการปฏรปการเกษตร

• อยางไรกตาม ปจจยเชงโครงสรางยงสงผลตอการขยายตวในระยะตอไป

o หนครวเรอนทอยในระดบสงo การเปลยนแปลงเชงโครงสรางในตลาดแรงงาน อาท การใชเครองจกรทดแทนแรงงานในกระบวนการผลต

การบรโภคภาคเอกชนขยายตวด ตามแรงสนบสนนจากรายไดครวเรอนทปรบดขน

ดชนปรบฤดกาล เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 2557 = 100)

ดชนรายไดเกษตรกรและรายไดลกจางนอกภาคเกษตรกรรม

ก.ค. 61

99.9

108.3

707580859095

100105110115

2557 2558 2559 2560 2561

รายไดเกษตรกร รายไดรวมลกจางนอกภาคเกษตรกรรม

ทมา: ส านกงานเศรษฐกจการเกษตร ส านกงานสถตแหงชาต และกระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย

8/22

• การลงทนภาคเอกชนป 2562 มแนวโนมขยายตวด ตามการบรโภคภาคเอกชนทขยายตวดกวาคาด และการลงทนเพอการยายฐานการผลตมายงไทยของบางอตสาหกรรมทผลตเพอสงออกในชวงปลายป 2561 และตอเนองไปยงป 2562

• นอกจากน มแรงสนบสนนจากโครงการลงทนโครงสรางพนฐานของภาครฐ ความตอเนองของแผนการลงทนใน EEC และ โครงการ PPP รวมถงการรวมลงทนของภาคเอกชนกลมตางๆ ในการประมลโครงการรถไฟฟา และโครงการรถไฟความเรวสงเชอม 3 สนามบน

ดชนการลงทนภาคเอกชนดชนปรบฤดกาลเฉลยเคลอนท 3 เดอน (เฉลยป 2553 = 100)

120

125

130

135

140

145

2557 2558 2559 2560 2561ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวชดเจนขนในระยะขางหนา

ก.ค. 61

9/22

พนลานบาท 2560* 2561 2562

การอปโภคภาครฐ2,532

2,656 2,786

(2,669) (2,819)

การลงทนภาครฐ926

992 1,082

(1,028) (1,115)

* ขอมลจรง, ( ) รายงานนโยบายการเงน ฉบบเดอนมถนายน 2561

ขอสมมตการใชจายภาครฐ ณ ราคาประจ าป (ปปฏทน)

การใชจายภาครฐยงเปนแรงขบเคลอนทส าคญ แมมแนวโนมต ากวาทคาดไวบาง

• การอปโภคภาครฐมแนวโนมปรบลดลงบางตามแนวโนมรายจายคาตอบแทนบคลากร โดยเฉพาะเงนเดอนและคารกษาพยาบาลตามนโยบายทดแทนอตราวางดวยพนกงานสญญาจาง

• การลงทนภาครฐปรบลดลง ทงในสวนรฐบาลกลางและรฐวสาหกจo การลงทนของรฐบาลกลางปรบลดลงตามประสทธภาพ

การเบกจายของบางหนวยงานทลดลงจากปญหาการกอสราง เชน อปสรรคในการเวนคนทดน รวมถงผลกระทบของ พ.ร.บ. การจดซอจดจางฯ ทยงมอยบาง

o การลงทนของรฐวสาหกจปรบลดลงจากปญหาในการด าเนนการในบางโครงการ เชน โครงการรถไฟทางคระยะท 2 และโครงการรถไฟชานเมอง บางซอ-หวหมาก และบางซอ-หวล าโพง ทมแนวโนมลาชากวาคาดจากการทบทวนผลการศกษาและปรบรปแบบโครงการ

10/22

ความเสยงตอประมาณการเศรษฐกจโนมไปดานต านอยกวาทเคยประเมนไวโดยมความเสยงดานบวกเพมขนจากมาตรการภาครฐ

เพอสนบสนนการใชจายภาคเอกชนทอาจมากกวาคาด

ความเสยงดานลบ

ความไมแนนอนของนโยบายการคาของสหรฐฯ และการตอบโตจากประเทศคคาของสหรฐฯ ยงมอย แมจะรวมผลกระทบบางสวนของการประกาศเกบภาษสนคาทสหรฐฯ น าเขาจากจน (มลคา 2 แสนลานดอลลาร สรอ.) ในกรณฐานแลว

ความขดแยงทางภมรฐศาสตรโลกและปญหาเศรษฐกจในกลมตลาดเกดใหม ก าลงซอในประเทศทยงไมกระจายตวเตมทอาจสงผลใหการบรโภคขยายตวนอยกวาคาด การใชจายภาครฐอาจต ากวาคาด จากผลของ พ.ร.บ. จดซอจดจางฯ และการทบทวนรายงานขออนมตโครงการ

ลงทนดานคมนาคมขนสง

ความเสยงดานบวก

เศรษฐกจคคาขยายตวดกวาทคาด เปนผลจากการปฏรปภาษของสหรฐฯ และเศรษฐกจจนอาจชะลอตวชากวาทคาด การใชจายในประเทศอาจมากกวาคาด ทงการลงทนโครงสรางพนฐานของภาครฐ และการรวมลงทนของภาครฐและ

ภาคเอกชน (PPP) รวมทงมาตรการภาครฐเพอสนบสนนการใชจายของภาคเอกชนทอาจออกมาเพมเตมในระยะตอไป จ านวนนกทองเทยวจนทอาจมากกวาคาดจากการฟนตวหลงเหตการณเรอทองเทยวลมทจงหวดภเกต

11/22

อตราเงนเฟอมแนวโนมเรงขนอยางชาๆ

• ในชวงทผานมา อตราเงนเฟอทวไปปรบสงขนตามราคาหมวดพลงงานเปนส าคญ ขณะทอตราเงนเฟอพนฐานชะลอลงเลกนอย

• ในระยะตอไป อตราเงนเฟอมแนวโนมปรบเพมขน โดยแนวโนมอตราเงนเฟอพนฐานและหมวดอาหารสดทชะลอลงจะถกชดเชยโดยอตราเงนเฟอหมวดพลงงานทสงขนตามราคาน ามนดบในตลาดโลก

• ปจจยเชงโครงสรางทท าใหอตราเงนเฟอเพมขนอยางคอยเปนคอยไปยงคงอย เชน การพฒนาเทคโนโลยทางการผลตชวยใหตนทนของสนคาและบรการลดลง การแขงขนระหวางผประกอบการทสงขนสงผลใหผประกอบการปรบขนราคาไดยาก รวมทงปจจยเชงโครงสรางในตลาดแรงงาน

แหลงทมาของอตราเงนเฟอทวไปรอยละเทยบกบระยะเดยวกนปกอน

ส.ค. 61

-3-2-10123

2557 2558 2559 2560 2561อาหารสด (15.69%) พลงงาน (11.75%)อตราเงนเฟอพนฐาน (72.56%) อตราเงนเฟอทวไป

% YoY 2560* 2561 2562

อตราเงนเฟอทวไป0.7

1.1 1.1

(1.1) (1.2)

อตราเงนเฟอพนฐาน0.6

0.7 0.8

(0.7) (0.9)

* ขอมลจรง, ( ) รายงานนโยบายการเงน ฉบบเดอนมถนายน 2561

ประมาณการอตราเงนเฟอ

ทมา: กระทรวงพาณชย ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย, ( ) แสดงสดสวนในตะกราเงนเฟอทวไป

12/22

เครองชเสถยรภาพดานตางประเทศ

เสถยรภาพดานตางประเทศยงเขมแขงจากดลบญชเดนสะพดทเกนดลตอเนอง และสดสวนหนตางประเทศตอ GDP ทต ากวาเกณฑสากล

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

เงนส ารองระหวางประเทศอยในระดบสง โดยมสดสวนเงนส ารองฯ ตอหนตางประเทศระยะสนสงถง 3.5 เทา

เกณฑสากล

2560P

2561P

H1 ม.ย. ก.ค.E

เครองชดานความสามารถในการช าระหน

ดลบญชเดนสะพดตอ GDP (รอยละ) > -2 11.2 8.4

หนตางประเทศตอ GDP (รอยละ) < 80 35.3 33.4

เครองชดานสภาพคลอง

เงนส ารองระหวางประเทศตอหนตางประเทศระยะสน (เทา)

> 1 เทา 3.2 3.4 3.4 3.5

เงนส ารองระหวางประเทศตอการน าเขา1/

(เทา)> 3 เทา 9.8 9.3 9.3 9.1

หนระยะสนตอหนทงหมด (รอยละ) 42.1 41.2 41.2 40.7

หมายเหต: 1/ การน าเขาสนคาและบรการเฉลยรายเดอน (เฉลย 1 ปยอนหลง)P คอ ขอมลเบองตน E คอ ขอมลประมาณการ

เสถยรภาพดานตางประเทศของไทยเขมแขง ชวยรองรบผลกระทบจากความผนผวนของเศรษฐกจการเงนทงในและตางประเทศได

เงนส ารองระหวางประเทศตอหนตางประเทศระยะสน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

เทา

3.5

0

50

100

150

200

250

0

1

2

3

4

5

2548

2549

2550

2551

2552

2553

2554

2555

2556

2557

2558

2559

2560

2560

Q125

60Q2

2560

Q325

60Q4

2561

Q125

61Q2

ก.ค.

-61

เงนส ารองระหวางประเทศ (แกนขวา)

เงนส ารองระหวางประเทศตอหนตางประเทศระยะสนพนลานดอลลาร สรอ.

13/22

* ขอมลจรง, ( ) รายงานนโยบายการเงน ฉบบเดอนมถนายน 2561

2560* 2561 2562

อตราการขยายตวของเศรษฐกจ 3.9 4.4 4.2

(4.4) (4.2)

อตราเงนเฟอทวไป 0.7 1.1 1.1

(1.1) (1.2)

อตราเงนเฟอพนฐาน 0.6 0.7 0.8

(0.7) (0.9)

• เศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวไดตอเนองตามแรงสงจากอปสงคทงในและตางประเทศ

• ประมาณการเศรษฐกจไทยยงมความเสยงดานต าและมความไมแนนอนจากนโยบายกดกนทางการคาของสหรฐฯ ทอาจประกาศเพมเตม และมาตรการตอบโตจากประเทศคคาส าคญ รวมถงความเสยงดานภมรฐศาสตร

• อตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานมทศทางเพมขนอยางคอยเปนคอยไปใกลเคยงกบทประเมนไวเดม

• ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปยงมความเสยงดานต าจากราคาอาหารสดทผนผวนสงตามสภาพภมอากาศและปรมาณผลผลต รวมทงปจจยเชงโครงสรางทอาจสงผลใหอตราเงนเฟอเพมขนไดชากวาในอดต

สรปประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอ

14/22

การด าเนนนโยบายการเงนของไทย

15/22

ด าเนนการภายใตกรอบเปาหมายเงนเฟอแบบยดหยน (Flexible Inflation Targeting-FIT)

วธการด าเนนนโยบายการเงน

เปาหมายเงนเฟอเปนตวเลขทชดเจน

อตราเงนเฟอทวไปรอยละ 2.5 ± 1.5 เปนเปาหมายระยะปานกลาง*และมความชดเจนชวยยดเหนยวการคาดการณเงนเฟอของประชาชน

Institutional setup กระบวนการทโปรงใส และการสอสารกบสาธารณชนอยางสม าเสมอชวยเสรมสรางความนาเชอถอของธนาคารกลาง

เนนความโปรงใสและการแสดง

ความรบผดชอบ

มความยดหยนเพยงพอ• ดแลทงเสถยรภาพราคา การขยายตวทางเศรษฐกจและเสถยรภาพทางการเงน• ใชเครองมออยางผสมผสาน แตสงสญญาณผานอตราดอกเบยนโยบายเปนหลก

* ธปท. ตงใจใหเปนเปาหมายระยะปานกลาง แตขอกฏหมายบงคบใหตองทบทวนเปาหมายเปนรายป

16/22

กรรมการภายใน 3 ทาน

กรรมการภายนอก 4 ทาน

คณะกรรมการนโยบายการเงน

17/22

ความไมแนนอนอนๆ

การตดสนนโยบายในการประชมแตละครงขนอยกบการประเมนแนวโนมเศรษฐกจการเงน เงนเฟอ และความเสยง

Economic needs

Inflation

Financial conditions

Financial Stability

ความเสยงทอาจกระทบแนวโนมเศรษฐกจและเงนเฟอ

ทงจากปจจยตางประเทศและในประเทศ

…แตจงหวะ/ชวงเวลาทเหมาะสมขนอยกบความเสยงและความไมแนนอนดวย

ทศทาง/ทาทนโยบายการเงน (policy stance) ถกก าหนดโดยความตองการทางเศรษฐกจและเงนเฟอเปนหลก

18/22

ประเดนทพจารณาในการด าเนนนโยบายการเงน

การเตบโตของเศรษฐกจ

เศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวไดตอเนองตามแรงสงจากอปสงคทงในและตางประเทศ การบรโภคภาคเอกชนขยายตวตอเนองตามรายไดและการจางงานทปรบดขนในเกอบทกสาขา การใชจายภาครฐขยายตวนอยกวาทประเมนไวเดมจากขอจ ากดดานการเบกจาย รวมถงการทบทวนและปรบรปแบบโครงการ การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมเพมขน ดานการสงออกสนคาและการทองเทยวยงคงขยายตว แตการสงออกสนคามแนวโนมขยายตวชะลอลงบางจากผลกระทบของนโยบายกดกนทางการคาระหวางสหรฐฯ และจน

เสถยรภาพราคา

อตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานมทศทางเพมขนใกลเคยงกบทประเมนไวเดมแตยงมความเสยงดานต าจากราคาอาหารสดทผนผวนสงตามสภาพอากาศและปรมาณผลผลต ขณะทแรงกดดนเงนเฟอดานอปสงคปรบสงขนอยางคอยเปนคอยไป ทงน การเปลยนแปลงเชงโครงสรางอาจสงผลใหอตราเงนเฟอเพมขนไดชากวาในอดตแมเศรษฐกจจะขยายตวไดเตมศกยภาพ

เสถยรภาพระบบการเงน

เสถยรภาพระบบการเงนโดยรวมอยในเกณฑด แตตองตดตามความเสยงทอาจสะสมความเปราะบางในระบบการเงนไดในอนาคต โดยเฉพาะภาวะการแขงขนในตลาดสนเชอเพอทอยอาศยทสงผลใหมาตรฐานการปลอยสนเชอลดลง พฤตกรรม search for yield ในภาวะทอตราดอกเบยต าเปนเวลานาน และความสามารถในการช าระหนของครวเรอนและ SMEs ทยงไมปรบดขนชดเจน

19/22

สดสวนจ านวนบญชสนเชอทอยอาศยปลอยใหม จ าแนกตามอตราสวนสนเชอทอยอาศยตอมลคาอสงหารมทรพย (LTV) และ

อตราสวนสนเชอทอยอาศยตอรายผก (LTI)

เสถยรภาพระบบการเงนอยในเกณฑด แตยงมความเสยงในบางจดทตองตดตาม อาท สหกรณออมทรพย และภาคอสงหารมทรพย

ทมความเปราะบางมากขนจากการแขงขนกนปลอยสนเชอทอยอาศย

ความสามารถในการช าระหนภาคครวเรอน โดยเฉพาะในหมวดเพอทอยอาศยยงคงดอยลง ขณะทหมวดอนๆ ปรบดขน

สถาบนการเงนแขงขนกนปลอยสนเชอทอยอาศยโดยยอมรบความเสยงสงขน สะทอนจากสดสวนจ านวนบญชทมอตราสวนLTV เกนรอยละ 90 เพมขน และจ านวนบญชทม LTI สงเพมขน

ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย

2.7 3.4

1.5 2.4 2.5

0

1

2

3

4

5

6

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

2557 2558 2559 2560 2561

รวม ทอยอาศย รถยนต

บตรเครดต สวนบคคล

รอยละ

สดสวนสนเชอทไมกอใหเกดรายได (NPL) ของสนเชอครวเรอน จ าแนกตามประเภทสนเชอ

49

30

0

10

20

30

40

50

60

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

2557 2558 2559 2560 2561

รอยละของจ านวนบญช Loan-to-value (LTV) > 90%

Loan-to-income (LTI) > 5 เทา

20/22

พฤตกรรม search for yield จากภาวะอตราดอกเบยต าเปนเวลานานซงยงเปนประเดนทตองตดตาม

0

10

20

30

40

50

52Q1

52Q3

53Q1

53Q3

54Q1

54Q3

55Q1

55Q3

56Q1

56Q3

57Q1

57Q3

58Q1

58Q3

59Q1

59Q3

60Q1

60Q3

61Q1

สดสวนสนทรพยในตราสารหนตอเงนฝากสดสวนสนทรพยในตราสารทนตอเงนฝากสดสวนสนทรพยในสหกรณออมทรพยตอเงนฝากสดสวนสนทรพยในกองทนรวมตอเงนฝาก

ทมา: ธปท. ศนยขอมลตราสารการเงนแหงประเทศไทย และ ก.ล.ต.

สดสวนสนทรพยประเภทตางๆ ของครวเรอน สดสวนมลคาสนทรพยสทธของกองทนรวมประเภทตางๆ

ทมา: ก.ล.ต.

Top 1043%

Top 11-205%

อน ๆ52%

ทมา: (1) บรษทศนยรบฝากหลกทรพย (ประเทศไทย) จ ากด (2) ผเกบรกษาหลกทรพย (3) นายหนาคาหลกทรพย และ (4) ธปท.ทมา: กรมตรวจบญชสหกรณ ค านวณโดย ธปท.

0

5

10

15

ธ.ค. 2557 ธ.ค. 2558 ธ.ค. 2559 ธ.ค. 2560 ม.ย. 2561เงนใหกยม - สหกรณอนๆ เงนลงทนในตราสารหนเงนลงทนในตราสารทน เงนสดและเงนฝากเงนใหกยม - สมาชก สนทรพยรวม (%YoY growth)

หมายเหต: หนวยงานภาครฐเรมออกประกาศก ากบดแลสหกรณออมทรพยตงแต 2560H2

สนทรพยของครวเรอนอยในกองทนรวมและสหกรณออมทรพยมากขน การลงทนในกองทนรวมอยในประเภทสนทรพยเสยงมากขน

สดสวนยอดคงคางตราสารหนภาคเอกชน (ณ ม.ย. 61)

การออกตราสารหนภาคธรกจกระจกตวอยในบรษทขนาดใหญ ซงมแนวโนมลงทนในธรกจ non-core และในตางประเทศมากขน

อตราการขยายตวของสนทรพยของสหกรณออมทรพยแยกตามประเภท (contribution to growth)

สหกรณออมทรพยมแรงกดดนทตองแสวงหาก าไร (search for yield) มากขนทงในตราสารหน และในเงนกยมทใหแกสหกรณอนๆ

%

% YoY

21/22

• กนง. มมต 6 ตอ 1 ในการประชมวนท 8 ส.ค. 61 และ มต 5 ตอ 2 ในการประชมวนท 19 ก.ย. 61 ใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.50 ตอป

• กรรมการเสยงสวนนอยใหปรบขนอตราดอกเบยรอยละ 0.25 เปนรอยละ 1.75 ตอป

ผลการตดสนนโยบายการเงน

• กรรมการสวนใหญเหนควรใหคงอตราดอกเบยนโยบายไว เนองจากนโยบายการเงนทผอนคลายในระดบปจจบนยงมความจ าเปนตอการสนบสนนใหเศรษฐกจขยายตวไดอยางชดเจนตอเนอง ขณะทความเสยงดานเสถยรภาพระบบการเงนยงอยในเกณฑทสามารถจดการได

• กรรมการทใหขนอตราดอกเบยเหนวา การขยายตวทางเศรษฐกจมความชดเจนเพยงพอและเกนกวาระดบศกยภาพ ประกอบกบนโยบายการเงนอยในวฏจกรขาลง (down cycle) ตงแตป 2554 และอยในระดบต าตอเนองนานทสดเมอเทยบกบในอดต จงเหนวาการลดระดบความผอนคลายของนโยบายการเงนลงอยางคอยเปนคอยไปสระดบปกตจะไมสงผลกระทบตอการขยายตวของเศรษฐกจ แตจะชวยลดความเสยงตอเสถยรภาพระบบการเงน

ความเหนของกรรมการนโยบายการเงน

• คณะกรรมการฯ เหนวาหากเศรษฐกจมแนวโนมขยายตวไดดตอเนองและอตราเงนเฟอเคลอนไหวสอดคลองกบกรอบเปาหมาย ความจ าเปนทจะตองใชนโยบายการเงนทผอนคลายมากในระดบปจจบนจะเรมทยอยลดลง และการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายเพอสราง policy space ในอนาคตจะมความส าคญมากขน คณะกรรมการฯ จะประเมนสถานการณตามพฒนาการของขอมล (data-dependent) ทงแนวโนมการขยายตวของเศรษฐกจ อตราเงนเฟอ และความเสยงดานตาง ๆ โดยเฉพาะความเสยงจากปจจยตางประเทศอยางใกลชดตอไป

แนวทางการด าเนนนโยบายการเงนในระยะตอไป

ผลการตดสนนโยบายการเงนและแนวทางการด าเนนนโยบายการเงนในระยะตอไป

22/22

Q&A