¿A donde va América Latina? -...
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¿A donde va América Latina?Algunos elementos de discusión para los próximos años
Christian Daude Centro de Desarrollo OCDE
ESADE Globalisation Lab
Madrid, 5 de diciembre 2012
Principales puntos de discusión
1 El manejo macroeconómico
Los desafíos estructurales2
La economía política de la reforma3
En promedio, AL presenta dinámicas de deuda y balances estables en comparación a las economías avanzadas
0.0
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2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
Déficit del Gobierno General(% del PIB)
ALC Economías Avanzadas
0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0110.0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
Deuda bruta del Gobierno General(% del PIB)
ALC Economías Avanzadas
Fuente: Daude y Melguizo (2012) en base a FMI y CEPAL.
Sin embargo, la solvencia fiscal no está garantizada en todos los casos
Fuente: En base a Daude y Melguizo (2012), FMI y CEPAL.
País
Deuda (% PIB, 2011)BPP requerido para
mantener Deuda/PIB actual (% del PIB)
BPP (% del PIB) requerído para bajar Deuda/PIB a
menos de 30% del PIB en 10 años
BPP ajustado por el ciclo y precios
commodities (% PIB, 2011)
Argentina 40.0 0.66 1.59 ‐2.16Brazil 54.2 3.80 5.55 3.04Chile 16.5 0.27 ‐ ‐1.61Colombia 41.2 1.39 2.35 ‐0.59Costa Rica 38.4 0.76 1.52 ‐1.80Mexico 35.5 0.76 1.26 ‐3.76Peru 19.2 0.04 ‐ 0.77Uruguay 42.2 0.67 1.81 1.76
Nota: Para los ejercicios de sostenibilidad se consideran el crecimiento promedio del PIB del WEO (Octubre 2012) para el período 2013-2017, así como el monto de interés pagados como fracción de la deuda bruta del gobierno general entre 2008 y 2011.
Ejercicios de sostenibilidad fiscal
Debilidades fiscales estructurales persisten en algunas dimensiones
Fuente: Estadísticas tributarias en América Latina (OCDE-CEPAL-CIAT, 2012) y Cepal.
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300.0
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Rep. Dom
inicana
Ecuado
r
El Salvado
r
Guatem
ala
México
Perú
Uruguay
Vene
zuela
OECD
España
Deuda como porcentaje de la recaudación tributaria (2010)
El sesgo pro‐cíclico de la política fiscal tampoco ha desaparecido
Argentina
Brasil Chile
Colombia
Costa Rica
México
Perú
Uruguay
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0.0
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2.0
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‐0.01 ‐0.01 0.00 0.01 0.01 0.02 0.02 0.03
Impu
ls fiscal en 20
11 (%
del PIB)
Brecha del PIB en 20011 (% del PIB)
Argentina
Brasil
Chile
ColombiaCosta Rica
México
Perú
Uruguay
‐6.0
‐5.0
‐4.0
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‐0.06 ‐0.04 ‐0.02 0.00
Impu
lso fiscal en
200
9 (%
del PIB)
Brecha del PIB en 2009 (% del PIB)
Fuente: Daude y Melguizo (2012) en base a FMI y CEPAL.
Impulso fiscal y brecha del PIB (2009 y 2011)
Políticas fiscales y reformas necesarias
• Si bien existe espacio fiscal en varios países, el mismo en muchos casos es reducido.
• Factores claves: financiamiento externo y perspectivas de crecimiento. En ambos casos, sujetos a volatilidad e incertidumbres.
• Estímulo discrecionales fueron difíciles de retirar:– Más estabilizadores automáticos (tributos y gasto).– Esquemas híbridos: gastos discrecionales que se gatillan y paran en función del ciclo (p.e.
transferencias ligadas al nivel de desempleo)
• Reformas fiscales pendientes:– Marcos fiscales: transparencia y eficiencia en la gestión.– Reglas fiscales y reputación: solvencia y ciclo (sobre todo para RRNN)– Consejos fiscales: proyecciones, solvencia de mediano plazo, monitoreo de riesgos
En comparación a la política fiscal, la política monetaria ha sido más anti‐cíclica
Fuente: OCDE-CEPAL (2012).
Política monetaria
• Escenario muy diverso en la región: IT puros y estables (CHL, PER) por un lado, versus inconsistencia macro creciente por otro lado, pasando por situaciones intermedias
• En varios casos hay espacio y efectividad para usar más estimulo monetario.
• La pregunta es si el enlentecimiento es meramente cíclico o si hay un componente más permanente.
• Independencia de los BC y metas de inflación: ¿estamos frente a un cambio de paradigma?
• Políticas “macroprudenciales”: Objetivos, instrumentos y comunicación,
Retos estructurales
Relative productivity in selected countries – Latin America and OECD
(in percentage, large companies’ productivity= 100% )
Source: ECLAC (2010)
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Argentina Brazil Chile Mexico Peru Germany Spain France Italy
Micro Small Medium
• Bajo crecimiento potencial en muchas economías de la región
Fuente: OCDE-CEPAL (2012)
Retos estructurales
• Alta desigualdad y baja movilidad social
Argentina
Bolivia
Brazil
Chile
Colombia
Costa Rica
Dominican Republic Ecuador
El Salvador
Guatemala
Honduras
MexicoNicaragua
PanamaParaguayPeru
UruguayVenezuela
Denmark
SwedenCzech RepublicSlovak Republic
Finland
Belgium
Netherlands
Switzerland
Norway
HungaryIreland
New ZealandUnited Kingdom
Italy
PolandUnited States
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0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50 0.55 0.60
Correlation be
twee
n parental and
child edu
catio
n
Gini Index (Income per capita, circa 2006)
Fuente: OCDE (2010)
Economía política de las reformas
Varios nudos gordianos persisten:
• El círculo vicioso de baja calidad de servicios públicos, baja moral fiscal e ingresos insuficientes. Ha habido reformas exitosas, pero en general la baja legitimidad persiste.
• Progreso trae nuevos retos para la política y el estado. Por ejemplo: clases medias emergentes y nuevas demandas por más oportunidades
• Capacidad institucional y política (partidos) para canalizar demandas y resolver conflictos.