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33-fluttuazioni breve periodo

33 – Il rapporto di scambio di breve periodo tra inflazione e

disoccupazione

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33-fluttuazioni breve periodo

Disoccupazione e inflazione

Abbiamo visto che nel lungo periodo:

Il tasso naturale di disoccupazione dipende dalle caratteristiche del mercato del lavoro, come la legge sui salari minimi, il potere di mercato dei sindacati, l’effetto dei salari efficienti, l’efficacia della ricerca di lavoro (cap. 18)

L’inflazione dipende dalla quantità di moneta controllata dalla banca centrale (cap. 28)

3

33-fluttuazioni breve periodo

Il trade-off disoccupazione-inflazione

Nel breve periodo la società deve scegliere fra:

controllo della disoccupazione … espandendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore inflazione

controllo dell’inflazione … contraendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore disoccupazione

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33-fluttuazioni breve periodo

La ‘curva di Phillips’ sintetizza l’alternativa tra inflazione e disoccupazione, ricordando che nel breve periodo uno spostamento della curva di domanda aggregata, confrontato con la curva di offerta di breve periodo, genera pressione (o alternativamente allentamento) su prezzi e su salari

La curva di Phillips

(da un articolo del 1958 di Arthur Phillips, poi confermato da risultati di Paul Samuelson e Robert Solow nel 1960)

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33-fluttuazioni breve periodo

Tasso di disoccupazione

(percentuale)

0 4% 7%

Inflazione (tasso

annuo)

B

A

6%

2% curva di Phillips

Curva di Phillips

6

33-fluttuazioni breve periodo

La politica monetaria e quella fiscale possono spostare la curva di domanda aggregata, movendo l’economia lungo la curva di Phillips

La curva è il luogo delle combinazioni corrispondenti agli spostamenti di breve periodo della curva di domanda aggregata lungo la curva di offerta aggregata di breve periodo

Curva di Phillips

7

33-fluttuazioni breve periodo

Curva di domanda aggregata e curva di Phillips(a) Il modello AS-AD

Disoccupazione0

(b) La curva di Phillips

4

(PIL 8,000)

7

(PIL7,500)

B

A

6

2

Phillips

PIL8,0007,5000

106

102

AS

P

A

B

AD1

AD2

(disoccupazione al 7%)

(disoccupazione al 4%)

(Nell’anno 2000, p=100. Nell’anno 2001, l’economia può essere in A o B)

8

33-fluttuazioni breve periodo

Cosa succede nel lungo periodo?

Nel 1968, Milton Friedman e Edmund Phelps, indipendentemente, pubblicarono lavori in cui si nega la validità della curva di Phillips nel lungo periodo

Vale la relazione moneta inflazione, ma non quella moneta crescita (e quindi occupazione)

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33-fluttuazioni breve periodo

Qual è il meccanismo?

La crescita dell’offerta di moneta determina il tasso d’inflazione ma, indipendentemente da questo, il tasso di disoccupazione tende

a collocarsi al proprio livello naturale

Di conseguenza la curva di Phillips di lungo periodo è verticale

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33-fluttuazioni breve periodo

Curva di Phillips nel lungo periodo

Tasso di disoccupazione

NAIRU

B

Curva di Phillips di lungo periodo

A

2. … ma l’occupazione rimane al livello di lungo periodo.

1. Quando la BCE aumenta il tasso di crescita della moneta, il tasso di inflazione aumenta…

’

11

33-fluttuazioni breve periodo

La politica monetaria espansiva muove l’economia da (bassa inflazione) a ’ (alta inflazione) senza modificare il tasso di disoccupazione

Significato di ‘naturale’ per tasso di disoccupazione: fuori dalla possibilità di controllo da parte della politica monetaria

L’evidenza storica conferma questa ipotesi

Curva di Phillips nel lungo periodo

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33-fluttuazioni breve periodo

Domanda aggregata e curva di Phillips (nel lungo periodo)

Tasso naturale di disoccupazione

Curva di Phillips di lungo periodo

Curva di Phillips

B

A

Tasso naturale di produzione

P2

P1

Domanda aggregata, AD1

Offerta aggregata di lungo

Il modello AS-AD di lungo

P

AD2

1. Un aumento dell’offerta di moneta aumenta AD…

2. il livello dei prezzi sale…

3. l’inflazione aumenta…

4. ma occupazione e produzione rimangono constanti.

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33-fluttuazioni breve periodo

Chi ha ragione?

• Friedman e Phelps: in teoria, non c’è correlazione tra inflazione e disoccupazione nel lungo periodo

• Phillips, Samuelson e Solow: i dati parlano e indicano che c’è correlazione tra inflazione e disoccupazione,

Friedman e Phelps tentano una sintesi: riconciliazione tra macroeconomia classica (neutralità della moneta, con effetti solo sull’inflazione) ed evidenza empirica

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33-fluttuazioni breve periodo

L’inflazione attesa è la variabile che determina la posizione dell’offerta aggregata di breve periodo. (più alta l’inflazione attesa, più alti prezzi e salari)

Nel breve periodo, l’inflazione attesa è un dato. Quindi, variazioni della quantità di moneta spostano la domanda aggregata lungo la curva di offerta aggregata di breve periodo.

La banca centrale può creare inflazione inattesa solo nel breve periodo, non nel lungo

Il ruolo delle aspettative d’inflazione (inflazione attesa)

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33-fluttuazioni breve periodo

Tasso di disoccupazione

0 Tasso naturale di disoccupazione

CB

Curva di Phillips di lungo periodo

A

Curva di Phillips di breve con alta inflazione

Curva di Phillips di breve con bassa inflazione

Spostamenti della curva di Phillips

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33-fluttuazioni breve periodo

In formule

attesa inflazioneeffettiva inflazione

ionedisoccupaz nat. tassoionedisoccupaz Tasso

a

Il parametro a dipende dall’inclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo

La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo

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33-fluttuazioni breve periodo

L’evidenza empirica

La realtà dell’economia degli anni ’70 e i conseguenti atti di politica economica hanno permesso di verificare la validità dell’obiezione di Friedman e Phelps alla curva di Phillips (che, dai dati degli anni ’60, sembrava molto attendibile)

18

33-fluttuazioni breve periodo

Tasso di disoccupazione

Tasso di inflazione

1968

1966

19611962

1963

1967

19651964

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2

4

6

8

10 Curva di Phillips negli anni ’60 negli USA

19

33-fluttuazioni breve periodo

1973

1966

1972

1971

19611962

1963

1967

1968

19691970

19651964

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100

2

4

6

8

10

La rottura della relazione si ha verso l’inizio degli anni ’70, con politica fiscale – spesa pubblica per la guerra Vietnam – e con la crescita di M2 per tenere bassi i tassi di interesse

Tasso di inflazione

Tasso di disoccupazione

20

33-fluttuazioni breve periodo

Nel 1974 inizia ad operare l’OPEC, cartello dei paesi produttori di petrolio

La curva di offerta di breve periodo, in presenza di uno shock dei prezzi degli input, si sposta a sinistra (minore produzione a parità di prezzo o maggiori prezzi a parità di produzione)

Ciò determina disoccupazione e inflazione, spostando la curva di Phillips di breve periodo

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33-fluttuazioni breve periodo

PIL0

P

P2

P1AD

(a) Il modello AS-AD

3. …aumenta i prezzi…

B

AS2

2. …riduce la produzione…

Tasso di disoccupazione

0

(b) La curva di Phillips

B

A

4. …il trade-off peggiora.

PC2

Phillips curve, PC1

1. Uno shock negativo sulla offerta aggregata…

AS1

A

Y1Y2

Uno shock all’offerta aggregata: il caso del petrolio

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33-fluttuazioni breve periodo

Inflazione

Tasso di disoccupazione

1972

19751981

1976

19781979

1980

1973

1974

1977

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2

4

6

8

10

Gli effetti, sino all’inizio degli anni ’80, dati USA

23

33-fluttuazioni breve periodo

All’inizio degli anni ’80 l’obiettivo principale in gran parte delle economie diventa la riduzione dell’inflazione

Per ridurre l’inflazione, le banche centrali devono contrarre l’offerta di moneta; di conseguenza:

Il costo della riduzione dell’inflazione

• la domanda aggregata si contrae

• la produzione di merci e servizi diminuisce

• la disoccupazione cresce

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33-fluttuazioni breve periodo

Disoccupazione0 Tasso naturale didisoccupazione

Inflazione

A

B

Curva di Phillips di lungo periodo

C

curva di Phillips di brevecon alta inflazione attesa

curva di phillips di brevecon bassa inflazione attesa

Spostamenti della curva di Phillips

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33-fluttuazioni breve periodo

Muovendosi sulla curva di Phillips, nel breve periodo la disinflazione provoca forte disoccupazione

Stime “à la Phillips” del periodo in questione indicavano in 5 punti di PIL il sacrificio necessario per ridurre l’inflazione di un punto

Dal 10% al 4% (obiettivo di inflazione) avrebbe voluto dire, 30% di riduzione del PIL . . .

Oppure in 5 anni, 6% anno al di sotto della tendenza naturale; in 10 anni 3 % . . .

Comunque effetti difficili da sopportare

La teoria in soccorso della pratica: le aspettative razionali

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33-fluttuazioni breve periodo

La teoria delle aspettative razionali postula che gli individui utilizzino in modo ottimale, per le loro decisioni, tutte le informazioni di cui dispongono, incluse quelle sulle politiche perseguite dal governo.

La teoria suggerisce che il sacrificio possa essere più piccolo di quello stimato

(La teoria è dovuta a Robert Lucas, Thomas Sargent, Robert Barro, ... e altri)

Aspettative razionali

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33-fluttuazioni breve periodo

Per i teorici delle aspettative razionali, è l’inflazione attesa a determinare il funzionamento della curva di Phillips e il ritorno all’equilibrio di lungo periodo dipende dalla velocità con cui gli attori dell’economia percepiscono l’inflazione effettiva

Per la teoria delle aspettative razionali, nota la politica perseguita dal governo, l’adattamento alle aspettative è istantaneo. Quindi le stime sulla misura del “sacrificio” sono inaffidabili.

Importanza di politiche di annuncio credibili

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33-fluttuazioni breve periodo

Tasso di disocc.

1979

1980

1983

1981

1982

1984

1986

19871985

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2

4

6

8

10

A

B

C

La disinflazione di Paul Volcker

29

33-fluttuazioni breve periodo

(Si noti che la disinflazione fu tutta di origine monetaria, in quanto in quegli anni la politica fiscale reaganiana espandeva la domanda aggregata)

L’effetto disoccupazione c’è stato, ma minore del previsto, con un parziale successo delle aspettative razionali

30

33-fluttuazioni breve periodoan

ni 1

984-

94

Tasso di disocc.

19841991

19851992

19931986

1994

19881987

1995

19891990

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100

2

4

6

8

10

L’era Greenspan (dati USA)

31

33-fluttuazioni breve periodoin

Ita

lia

In Italia? Una relazione molto complessa• Anni Cinquanta: la curva di Phillips è pressoché piatta.Anni Cinquanta: la curva di Phillips è pressoché piatta.• Anni Sessanta: la curva di Phillips ha una pendenza Anni Sessanta: la curva di Phillips ha una pendenza

negativa, sia nella fase di aumento dell’inflazione (1960-negativa, sia nella fase di aumento dell’inflazione (1960-1963) sia nella fase di diminuzione (1964-1969)1963) sia nella fase di diminuzione (1964-1969)

• Anni Settanta: la curva di Phillips è verticale o addirittura Anni Settanta: la curva di Phillips è verticale o addirittura inclinata positivamente: sono gli anni delle contrattazioni inclinata positivamente: sono gli anni delle contrattazioni sindacali più accese, da un lato, e di maggiore sindacali più accese, da un lato, e di maggiore inflazione,dall’altroinflazione,dall’altro

• Anni Ottanta: la curva di Phillips è di nuovo inclinata Anni Ottanta: la curva di Phillips è di nuovo inclinata negativamente, in corrispondenza della graduale negativamente, in corrispondenza della graduale disinflazione dell’economiadisinflazione dell’economia

• Anni Novanta: la curva di Phillips è nuovamente piatta; la Anni Novanta: la curva di Phillips è nuovamente piatta; la disinflazione è stata raggiunta ma il tasso di disinflazione è stata raggiunta ma il tasso di disoccupazione ha continuato ad aumentaredisoccupazione ha continuato ad aumentare

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33-fluttuazioni breve periodo

Considerate la seguente curva di Phillips: u - u* = - 2( - e), dove è il tasso di inflazione, e il tasso di inflazione atteso, u il tasso di disoccupazione, u* il tasso naturale di disoccupazione.

Caso Pratico:

a) disegnate la curva di Phillips di breve periodo e di lungo periodo ipotizzando che u*=5% e e= 4.

e= 4.

e= 10.

33

33-fluttuazioni breve periodo

c) Se il tasso atteso di inflazione sale al 10% e il tasso effettivo di inflazione sale al 12%, qual è il nuovo valore del tasso di disoccupazione?

u = 5 - 2 (12-10), u = 1.

d) Partendo dal valore che avete trovato al punto c), quale tasso di inflazione dovrà accettare il governo se vuole raggiungere un valore del tasso di disoccupazione pari a quello naturale?

Un tasso d’inflazione effettiva del 10%, uguale al tasso d’inflazione atteso, porterà ad un tasso di disoccupazione pari a quello naturale

b) Se il tasso atteso di inflazione sale al 10%, come si sposta la cirva? Disegnatela.

Vedi figura