2476호 / 2014년 7월 15일 (화) - BONDWEB · 첫째, 주요 상장 기업 가운데...

2476호 / 2014년 7월 15일 (화)

KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물 원/달러 환율 국고 3년 금리

1993.88 (+0.26%) 561.50 (+0.88%) 258.50 (+0.27%) 1018.20 (-0.80원) 2.595 (+0.009%p)

이슈 생각

사내 유보금 과세와 투자 아이디어 [한범호]

생각해 볼만한 차트

#272 세계의 기준 금리 [곽현수]

기업 분석

LG화학 (051910/매수): 전기차 관련주를 다시 봐야 하는 이유? [이응주]

스카이라이프 (053210/매수): 분기 실적에 대한 눈높이를 조금 낮추자 [홍세종]

메디톡스 (086900/매수): 2분기 실적은 컨센서스 부합 예상 [배기달]

서흥 (008490/매수): 2분기 실적 양호, 하반기 더욱 좋다 [최준근]

차트 릴레이 – Top down / Bottom up

화요 Key Chart: 경제, 소재/산업재

글로벌 ETF Weekly

Oil가격 쉬어가는 데, 눈길을 주세요 [이선엽]

포트폴리오

Daily 추천종목: KT&G, CJ우 [신규], 호텔신라, 삼성증권, 대림산업, LG화학, 코웨이,

쎌바이오텍, 에이씨티, 승일, 와토스코리아

증시지표

▶▶▷ Just 1 Minute!

투자현금흐름에서 투자자산 금액은 2년째 감소하나 현금성 자산은 증가

자료: Quantwise, 신한금융투자

금주 출범하는 2기 경제팀이 내수 활성화를 위해 '기업 사내 유보금에 과세' 카드를 제시

현금성 자산이 누적되고 있는 기업 입장에서는 저배당의 명분이 약화된 상황

향후 배당 확대 가능성 고려할 때, 1) 높은 유보율 보유, 2) 전통적 고배당주, 3) 저평가 우선주에 관심 필요

Daily Summary

LG화학 (051910)

2H14 전기차 배터리 성장성 부각: 1) 중국 전기차 시장 확대, 2) 중국 수주

2Q14 영업이익은 전분기 대비 12.2% 증가한 4,062억원 예상

투자의견 매수, 목표주가 350,000원 유지

스카이라이프 (053210) 2Q14 별도 영업이익은 222억원(+21.0% YoY) 예상

할인 프로모션과 HD 전환 = 단기 실적 하향, 중장기 사업 가치 상승

메디톡스 (086900)

2분기 영업이익 94억원(+73.2%, YoY)으로 컨센서스(96억원) 부합 전망

올해 영업이익 349억원(+108.0%, YoY)으로 전망

투자의견 ‘매수’, 목표주가 186,000원 유지

70.2

93.999.5

95.3

80.9

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2009 2010 2011 2012 2013

투자현금흐름中 유무형자산+투자자산 금액

투자현금흐름中 유동자산 금액

(조원)

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이슈 생각 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

사내 유보금 과세와 투자 아이디어

수석 연구원 _ 한범호

(02) 3772-1569 [email protected]

12년만에 기업 사내 유보금에 대한 과세 부활 가능성 제기

기업 내부에 누적된 현금을 투자나 배당, 특별 상여금 등으로 전환 → 내수 진작 유도

주식시장 측면에서는 긍정적인 효과가 기대되는 이슈

이중과세 논란을 감안할 때, 배당을 늘리는 기업에 대한 세제 인센티브 제시 가능성

→ 2010년 이후 기업들의 투자 감소 및 낮은 배당 성향도 함께 감안할 필요

투자 아이디어 세 가지 1) 높은 유보율 기업, 2) 전통적 고배당주, 3) 저평가 우선주

내수 진작의 절실함 & 기업들의 저배당 명분 약화

박근혜 대통령 2기 경제팀이 기업들의 사내 유보금에 대한 과세를 검토하고 있다. 기업 내부에 누적된 현금을 투자나 배당, 특별 상여금 등으로 전환시켜 가계 소비 진작 효과를 기대하기 때문이다. 지난주 국회 청문회에서 최경환 경제부총리 지명자가 직접 가계 가처분 소득 증가 필요성을 거론하는 등 분위기가 무르익고 있다.

사내 유보금은 ‘기업들의 당기 이익금 중 세금과 배당 등으로 지출된 금액을 제외한 적립금’ 개념이다. 결국 법인세를 이미 납부한 기업 입장에서는 이중과세 논란 등 반발이 생길 수 있다. 그러나 정부는 내수 살리기 명분과 세제 혜택(배당을 확대하는 기업에게 세제 지원책 마련 등)과 같은 유인책을 제시하면서 타협점을 찾을 태세다. 최근 3년간 10대 그룹 사내 유보금이 평균 29% 증가한 점도 기업에겐 압박 요인이다.

그림 1. 10대 그룹 사내 유보금 증가 : 2010년말 vs. 2013년 2분기

자료: 언론자료 재정리, 신한금융투자 / 주: 절대 금액 기준으로는 2010년말 331조원에서 2013년 상반기 477조원으로 증가

(60)

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현대차 삼성 롯데 SK 현대중공업 한화 POSCO LG 한진

금융 계열사 제외 사내유보금 변화율(%)

10대기업평균 +29%

금주 출범하는 2기 경제팀 12년만에 사내 유보금 과세 검토 기업들의 이중과세 등 반발이 예상

되나 내수 살리기 의지가 뚜렷함

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금융위기 극복 과정에서 국내 기업들의 기초 자본 체력도 강화됐다. 최근 5년간 국내 상장기업(비금융)들의 현금성 자산이 꾸준하게 증가하고 있다. 2009년 100.4조원이었던 현금성 자산 총액은 지난해 연말 129.7조원을 기록했다. 현금성 자산 비중(총 자산에서 현금성 자산이 차지하는 비중)도 2011년 이후 재차 증가세다(그림 2 참조). 반면 기업의 채무상환 능력을 반영하는 이자보상배율(영업이익/이자비용)은 2009년 3.11배에서 지난해 4.84배로 개선됐다.

문제는 기업들의 현금보유 성향 강화 이면에 투자 감소가 자리잡은 점이다. 일반적으로 현금성 자산은 ‘수익성이 제고’되거나 ‘외부 자금이 조달될 때’ 혹은 ‘투자 감소시’ 늘어난다. 2010년 이후로는 이 중 투자 감소가 영향을 미쳤을 가능성이 커 보인다.

유가증권 상장 기업(금융사 제외)들의 매출액 대비 투자현금흐름(유형자산 투자+지분 투자)은 최근 2년간 감소하고 있다(2011년 9.0%였던 투자현금 비율이 2013년 7.0% 기록). 나아가 투자현금흐름을 세부적으로 뜯어봐도 투자 감소가 두드러진다. 2010년 23.2조원이었던 투자자산은 지난해 16.6조원으로 감소했다. 결과적으로 기업들이 투자를 위한 재원 확보를 명분으로 배당을 적게 하기 어려워진 셈이다.

그림 2. 국내 상장 기업들의 현금보유 성향 강화

자료: 한국 상장사 협의회, QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 현금성 자산은 ‘현금 및 현금등가물+단기 금융상품’ 으로 계산

그림 3. 국내 상장 기업들의 매출액 대비 투자현금흐름 감소

자료: 한국 상장사 협의회, QuantiWise, 신한금융투자

9.5

8.7

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2009 2010 2011 2012 2013

비금융 상장기업 현금성 자산(좌축)

현금성 자산 비중(우축)

(%)(조원)

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2009 2010 2011 2012 2013

비금융 상장기업 투자현금흐름(좌축)

매출액 대비 투자현금흐름(우축)

(%)(조원)

기업들이 배당을 미룰 명분도 약화 1) 기업들의 자본 체력 강화 2) 현금보유 성향↑ vs. 투자↓

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그림 4. 투자현금흐름에서 실제 투자자산 금액은 2년째 감소하는 반면 현금성 자산이 증가

자료: QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 투자현금흐름은 ‘유.무형자산+투자자산+유동자산’으로 구성, 유동자산은 실질적으로 현금 성격

주식 시장 아이디어

현금을 쌓아둔 기업 입장에서는 ‘상여금을 주거나’, ‘배당을 늘리거나’, ‘투자를 재개하거나’ 기로에 섰다. 결론이 무엇이든 주식시장에는 긍정적인 효과가 기대된다. 만약 상대적으로 낮은 우리나라 배당 성향까지 감안한다면, 향후 배당 확대에 관심을 기울여야 하는 시점이라 판단한다. 지난해 KOSPI 배당 성향 15.8%는 최근 10년 평균 20.0%를 밑돈다. MSCI 국가별 지수를 이용해 다른 국가와 비교해도 우리나라 배당 성향은 매우 낮다. 데이터가 존재하는 44개국 중 꼴찌에서 두 번째인 11.6%에 불과하다.

당사는 지난 ‘신한 생각’을 통해 배당 확대 필요성과 시사점을 정리한 바 있다(3월 및 6월 투자전략: 이경수, 류주형 참조). 당시에 거론한 핵심 내용은 다음과 같다. 배당주 열풍은 지속 가능한 현상으로 판단한다. 1) 낮은 배당 성향과 배당 수익률, 2) 이익 감소에 따른 기업들의 저배당 명분 상실, 3) 낮아진 시장 변동성과 고령화 사회 도래에 따른 패러다임 변화, 4) 정부 주도의 배당 증대 가능성 등이 근거다.

그림 5. MSCI지수 국가별 배당 성향 비교 – 우리나라 배당 성향은 꼴찌에서 두 번째

자료: Bloomberg, 신한금융투자

70.2

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2009 2010 2011 2012 2013

투자현금흐름中 유무형자산+투자자산 금액

투자현금흐름中 유동자산 금액

(조원)

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뉴질랜드

체코

스페인

호주

핀란드

모로코

포르투갈

스웨덴

파키스탄

노르웨이

폴란드

영국

스위스

벨기에

남아공

말레이시아

프랑스

대만

이탈리아

콜롬비아

홍콩

캐나다

태국

칠레

브라질

덴마크

아일랜드

스리랑카

네덜란드

인도네시아

독일

오스트리아

터키

이스라엘

미국

중국

헝가리

이집트

멕시코

일본

인도네시아

러시아

한국

아르헨티나

(%)

우리나라의 낮은 배당 성향을 감안

→ MSCI KOREA 배당 성향 11.6%

이는 데이터가 존재하는 44개국 중

43위에 해당

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기업들이 사내 유보금을 배당으로 전환할 경우 관심이 필요한 종목군은 다음과 같이 3가지 카테고리로 묶었다.

첫째, 주요 상장 기업 가운데 유보율(유보액/자본금 x 100)과 유보액대비율(유보액/자산총계 x 100)이 모두 높은 교집합이다. 2014년말 유보율 상위 100개 기업 가운데 유보액대비율이 50%를 상회하는 기업들은 다음 18개 종목이다.

표 1. 유보율 상위 100개 기업 중 유보액대비율이 50%를 상회하는 종목 코드 종목명 유보율(%) 유보액대비율(%) 코드 종목명 유보율(%) 유보액대비율(%) 004990 롯데제과 41,292.5 68.8 005490 POSCO 8,998.3 80.0 003240 태광산업 40,503.0 81.1 002380 KCC 8,989.3 74.2 017670 SK텔레콤 35,569.3 67.5 090430 아모레퍼시픽 7,352.9 81.0 003920 남양유업 18,978.6 86.8 051600 한전KPS 6,807.4 73.0 005930 삼성전자 14,350.4 83.2 020000 한섬 5,884.1 91.1 181710 NHN엔터 13,829.5 91.1 009970 영원무역홀 5,544.2 91.8 035420 NAVER 13,602.4 99.2 012750 에스원 4,833.9 88.1 036570 엔씨소프트 11,509.4 90.7 000240 한국타이어월 4,807.4 95.0 023530 롯데쇼핑 9,717.5 58.1 002790 아모레G 3,814.4 102.6 자료: QuantiWise, 신한금융투자 / 주: 2013년말 기준

둘째, 전통적인 고배당주다. 높은 배당 수익률과 견조한 이익 성장이 함께 예상되는 종목군이다. ‘배당수익률 3% 이상’, ‘2014년 순이익 증가’를 조건으로 설정했다. SK텔레콤, KT&G 등 10개 종목이 이 조건을 충족한다.

표 2. 전통적인 고배당 기대 종목 : 배당수익률 3% 이상 및 연간 순이익 개선

코드 종목명 13년 순이익(십억원)

14년 순이익(십억원)

배당금 (14년F,원)

주가 (원)

배당수익률(14년F,%)

시가총액 (십억원)

A017670 SK텔레콤 1,639 1,766 8,847 242,500 3.6 19,581 A033780 KT&G 571 767 3,239 94,800 3.4 13,015 A096770 SK이노베이션 730 740 3,075 99,800 3.1 9,228 A024110 기업은행 848 1,033 402 13,400 3.0 7,404 A002550 LIG손해보험 118 213 850 26,300 3.2 1,578 A000060 메리츠화재 135 160 416 11,850 3.5 1,201 A069260 휴켐스 54 55 742 23,600 3.1 965 A008060 대덕전자 8 28 300 8,110 3.7 396 A072870 메가스터디 38 39 2,000 58,000 3.4 368 A042700 한미반도체 11 36 493 14,300 3.4 364 자료: QuantiWise, 신한금융투자

셋째, 저평가 우선주다. 통상적으로 의결권이 없는 우선주는 보통주보다 배당률이 높게 책정되기 때문이다. 지난 6월 3일 퀀트 생각(세 가지 틈새 아이디어, 류주형 참조)에서 제시한 방법을 동일하게 적용했다. 동일한 지배구조 평가 등급 내에서 보통주 대비 우선주들의 할인(보통주에 과도한 의결권 프리미엄 부여)을 비교하면 다음 페이지 표와 같다. 배당에 대한 시장 관심이 높아진 시점에서 역시 매매에 참고가 될 것으로 판단한다.

참고: 한국기업지배구조원에서는 각 기업의 지배 구조를 주주권리보호, 이사회, 공시, 감사기구, 경영과실배분 등 5개 항목으로 나눠 평가한 후 등급을 매김

향후 배당 확대 가능성을 고려한

투자 아이디어

1) 높은 유보율 ∩ 유보액대비율

2) 전통적인 고배당주

3) 저평가 우선주

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표 3. 지배구조 등급별 우선주와 보통주 괴리율 비교 코드 종목명 지배구조 등급 A: 우선주 주가(원) B: 보통주 주가(원) A/B 비율(%) 배당수익률(%) 시가총액(십억원) A051915 LG화학우 A 200,500 278,500 72.0 2.0 1,526 A000815 삼성화재우 A 170,000 264,000 64.4 2.6 531 A003545 대신증권우 A 6,150 9,250 66.5 8.3 157 A010955 S-Oil우 A 37,700 54,200 69.6 4.3 153 A003555 LG우 A 39,300 60,800 64.6 2.6 128 A009155 삼성전기우 A 32,200 59,200 54.4 2.5 93 A097955 CJ제일제당우 B 182,500 358,000 51.0 1.1 218 A001045 CJ우 B 80,500 155,000 51.9 1.3 171 A006405 삼성SDI우 B 98,700 172,000 57.4 1.4 154 A096775 SK이노베이션우 B 64,300 99,800 64.4 4.8 80 A003605 SK우 B 105,500 170,000 62.1 2.3 54 A005387 현대차2우B B+ 161,000 223,000 72.2 1.3 5,868 A005385 현대차우 B+ 153,000 223,000 68.6 1.3 3,754 A051905 LG생활건강우 B+ 241,500 430,000 56.2 2.5 486 A005389 현대차3우B B+ 139,500 223,000 62.6 1.4 337 A000835 삼성물산우 B+ 45,200 72,000 62.8 1.1 202 A005945 우리투자증권우 B+ 5,150 9,340 55.1 2.2 96 A006125 SK케미칼우 B+ 32,750 66,600 49.2 1.2 93 A120115 코오롱인더우 B+ 33,300 69,400 48.0 2.4 87 A108675 LG하우시스우 B+ 88,000 195,500 45.0 2.2 86 자료: 한국기업지배구조원, QuantiWise, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 한범호).

생각해 볼만한 차트 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

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#272 세계의 기준 금리

시황 _ 곽현수


GDP 가중 세계/선진/신흥국의 기준 금리 추이: 인하 트렌드, 한국이 동참해도 이상하지 않다

자료: Thomson Reuters, IMF, 신한금융투자

지난 주 금통위에서는 하반기 중 기준 금리를 한 차례 인하할 수 있음을 시사했다. 100%

장담은 못 하겠지만 닫아 두었던 금리 인하 가능성을 열어두고 대응할 때다. 이미 시중 금

리는 한 차례 인하 가능성을 상당 부분 반영해 움직이고 있다는 점은 염두에 두자.

한국은행의 이 같은 태도 변화는 뜻하지 않은 두 가지 사태가 복합적으로 작용한 때문이

다. 연초 미국 혹한과 세월호 사태다. 미국 혹한은 대외 경기 부진에 따른 수출 부진을 가

져왔다. 세월호 사태는 국내 내수 경기 부진을 가져왔다. 국내 경기는 이중고에 시달렸다.

한국은행의 금리 인하 가능성은 현재 세계 흐름에는 맞는 행동이다. 세계 GDP의 90% 가

량을 차지하는 국가들의 기준 금리 추이(선진 23개국, 신흥 31개국, GDP 가중)를 보면 그

렇다. 현재 세계는 기준 금리 인하 시기다.

한국은행의 기준 금리는 세계 속 한국 경제를 반영하듯 선진국과 신흥국 기준 금리의 중간

쯤에 위치해 있다(선진국도 신흥국도 아닌 어쩡쩡한 상태). 2008년 금융위기 이후에는 세

계 금리(선진국과 신흥국의 GDP 가중 평균)와 유사하다. 우리나라가 조금 낮은 편이다.

2008년 10월 미국 리먼 사태 이후 한국은행의 기준 금리와 세계 기준 금리와의 차이는

평균 0.6%p였다(한국>세계). 지금 한국과 세계 기준 금리와의 차는 0.5%p로 평균보다 차

이가 적다. 바꾸어 이야기하면 한국 기준 금리가 과거 평균보다 0.1%p 높음을 의미한다

(혹은 세계 기준 금리가 0.1%p 높거나). 세계 기준 금리가 조금 더 떨어질 수 있기 때문

에 한국은행이 한 차례 가량 금리 인하를 하면 예전과 같은 평균 격차를 유지할 수 있게

된다. 꼭 세계 기준 금리와의 괴리가 평균에 붙어야 한다는 법은 없지만 금리 인하를 한다

해도 특이한 일은 아니라는 의미다. 한 차례 인하는 시대의 흐름에 순응하는 수준이다.

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 곽현수).

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01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14

한국

세계

선진국

신흥국

최근 세계 기준 금리가 내려오고 있다

(%)

한국은행, 연내 기준 금리 한 차례 인하 가능성 시사해 : 세계 주요 국가들의 기준 금리가 인하 추세라는 점을 감안할 때 한 차례 인하는 특이하다고 할 수 없어

mailto:[email protected]

기업 분석 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

/ 9

매수 (유지)

현재주가 (7월 14일) 278,500 원

목표주가 350,000 원 (유지)

상승여력 25.7% 이응주 (02) 3772-1559 [email protected] 정용진 (02) 3772-1591 [email protected]

KOSPI 1,993.88p

KOSDAQ 561.50p

시가총액 18,456.5십억원

액면가 5,000원

발행주식수 66.3백만주

유동주식수 43.7백만주(65.9%)

52주 최고가/최저가 323,000원/238,500원

일평균 거래량 (60일) 189,327주

일평균 거래액 (60일) 51,977백만원

외국인 지분율 33.77%

주요주주 LG 외 4인 33.56% 국민연금공단 8.71% 절대수익률 3개월 6.7%

6개월 4.1%

12개월 4.9%

KOSPI 대비 3개월 6.9%

상대수익률 6개월 1.6%

12개월 -1.6%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2012 23,263.0 1,910.3 1,880.5 1,494.5 19,805 (30.5) 143,834 16.7 8.8 2.3 14.8 14.7 2013 23,143.6 1,743.0 1,601.3 1,266.0 16,713 (15.6) 156,928 17.9 8.0 1.9 11.4 9.2 2014F 23,168.6 1,636.2 1,564.2 1,212.5 15,990 (4.3) 169,349 17.4 7.6 1.6 10.1 6.4 2015F 24,853.6 2,189.1 2,137.2 1,614.1 21,372 33.7 186,708 13.0 6.3 1.5 12.3 6.3 2016F 26,662.8 2,522.9 2,593.3 1,958.5 25,982 21.6 208,230 10.7 5.6 1.3 13.4 4.4

LG 화학 (051910)

전기차 관련주를 다시 봐야 하는 이유?

2H14 전기차 배터리 성장성 부각: 1) 중국 전기차 시장 확대, 2) 중국 수주

인터넷 등 혁신적인 ‘신기술’을 접한 투자자들의 반등은 언제나 동일하다. 엄청난 환호를 보내다가 막상 기대했던 실적이 나오지 않으면 실망한다. 주식시장에서 ‘버블(거품)’과 ‘버스팅(붕괴)’이 나타나는 메커니즘이다. 이후 옥석 가리기가 진행되면서 1등 업체(혹은 돈버는 기업)들의 주가만 재차 올라간다.

한국 주식시장에서 전기차 관련주들의 주가 패턴도 동일했다. ‘대장주’인 LG화학의 주가는 2009년 PBR 0.9배 수준이었으나 2011년에는 4.5배까지 상승했다. 이후 GM Volt(LG화학 배터리를 장착한 전기차)의 판매가 저조하게 되면서 LG화학 주가의 ‘거품’(2014년 PBR 1.6배)이 빠졌다.

중국의 공격적인 친환경차 보급정책으로 하반기부터 주식시장에서 전기차 관련주들이 다시 부각될 전망이다. LG화학은 지난 6월 중국 3대 완성차 업체(일기/장안/상해기차)와 전기차용 배터리 수주 계약을 체결했다. 더구나 2015년부터는 중대형 전기 매출액이 1조원을 돌파하면서 흑자 전환(OPM 3.7%)에도 성공하게 된다. 주가 거품(10~11년)과 붕괴(12~13년) 이후 ‘돈버는 기업’으로서 옥석 가리기에 따른 주가 상승을 기대한다.

2Q14 영업이익은 전분기 대비 12.2% 증가한 4,062억원 예상

LG화학의 2Q14 영업이익은 전분기 대비 12.2% 증가한 4,062억원으로 예상된다. 전사업부가 고루 좋아지고 있으나 원/달러 환율 급락으로 기존 기대치(영업이익 4,540억원)에는 미달할 전망이다.

하지만 편광필름 증설, 소형 전기 가동률 상승에 따라 비화학 부문 실적이 빠르게 개선되고 있다. 글로벌 경기 회복에 따라 ABS 등 주요 제품들의 마진도 조금씩 좋아지고 있다. 하반기 실적 개선을 전망하는 이유다.

투자의견 매수, 목표주가 350,000원 유지

LG화학에 대한 투자의견 매수와 목표주가 350,000원을 유지한다. 목표주가는 12MF 실적 기준 PBR 2.0배에 해당한다. 2Q14 실적이 예상보다 부진한 탓에 주가가 단기적으로 조정받을 수 있지만 향후 주가 전망에 대해 여전히 낙관한다. 하반기부터 전기차용 배터리 성장성이 재차 부각될 수 있기 때문이다.


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중국 주요 지역별 친환경 차량 보급 정책 상하이 우한 시안 장쑤성 차량 보급 목표(대) 13,000 (~15년) 10,500 (~15년) 11,000 (~15년) 5,321 (~14년)

보조금 순수 전기차: 4만위안, 하이브리드카: 3만위안

보조금 규정에 따라 자동차 판매액의 최대 60%까지 지급

순수 전기/하이브리드/연료전지 자동차 보조금 지급 충전소 시설에 보조금 지급

지원 정책 1) 자동차 번호판 무료 보급 (번호판 경매가격 8~12만 위안) 2) 충전소 목표 6,000개(~15년)

1) 신규 택시 신에너지 차량 의무 2) 공공 서비스 차량 구매시 신에너지 차량 의무 비중 50% 3) 충전소 목표 1,280개(~15년) 4) 공공충전소 무료 충전 지원

1) 신규 택시 및 공공버스의 신에너지 차량 의무 2) 공무차량 구매시 신에너지 차량 의무 비중 70% 3) 전기/하이브리드 버스 전용차선

1) 충전소 시설비용에 대해 성 정부 15%, 보급 도시 정부 15% 이상의 보조금 지원

자료: KOTRA, 신한금융투자

LG화학 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 2012 2013 2014F 2015F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,827 5,941 5,727 23,144 23,169 24,854 26,663 석유화학 4,353 4,542 4,426 4,300 4,415 4,436 4,385 4,229 17,620 17,464 18,494 19,304 정보소재 827 813 788 737 670 750 877 868 3,166 3,165 3,518 3,758 전지 592 619 708 665 681 730 774 726 2,583 2,911 3,235 4,018 영업이익 전체 409 502 516 316 362 406 479 389 1,743 1,636 2,189 2,523 석유화학 324 367 380 262 308 328 356 299 1,332 1,292 1,542 1,629 정보소재 97 119 102 61 37 49 74 78 379 238 432 533 전지 (12) 16 34 (6) 17 30 50 15 32 112 221 367 매출액 증가율 YoY (0.6) (1.3) 0.5 (0.7) (0.8) (1.5) 1.3 1.5 (0.5) 0.1 7.3 7.3 QoQ 0.7 3.4 (0.9) (3.8) 0.6 2.7 2.0 (3.6) 영업이익 증가율 YoY (8.5) 0.5 (14.0) (13.1) (11.5) (19.0) (7.3) 23.0 (8.8) (6.1) 33.8 15.2 QoQ 12.3 22.6 2.9 (38.7) 14.5 12.2 17.8 (18.7) 영업이익률 전체 7.1 8.5 8.8 5.6 6.4 7.0 8.1 6.8 7.5 7.1 8.8 9.5 석유화학 7.4 8.1 8.6 6.1 7.0 7.4 8.1 7.1 7.6 7.4 8.3 8.4 정보소재 11.8 14.6 13.0 8.2 5.5 6.6 8.4 9.0 12.0 7.5 12.3 14.2 전지 (2.0) 2.6 4.8 (0.9) 2.6 4.1 6.4 2.1 1.3 3.8 6.8 9.1 자료: 회사 자료, 신한금융투자

한국 석유화학 3사 상대주가 추이 글로벌 전기차 배터리 3사 상대주가 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

40

70

100

130

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

(01/13=100) LG화학

롯데케미칼

금호석유

0

100

200

300

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

(01/13=100) LG화학

삼성SDI

파나소닉(일)

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이응주, 정용진).

동 자료는 2014년 7월 15일에 공표할 자료의 요약본 입니다. 당사는 상기 회사(LG화학)를 기초자산으로 ELS가 발행된 상태입니다. 당사는 상기 회사(LG화학)를

기초자산으로 ELW가 발행된 상태이며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.


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매수 (유지)

현재주가 (7월 14일) 25,600 원

목표주가 31,000 원 (유지)

상승여력 21.4% 홍세종 (02) 3772-1584 [email protected] 성준원 (02) 3772-1538 [email protected]

KOSPI 1,993.88p

KOSDAQ 561.50p

시가총액 1,224.2십억원

액면가 2,500원



52주 최고가/최저가 38,300원/20,950원

일평균 거래량 (60일) 294,382주



주요주주 케이티 외 1인 50.11% 한국방송공사 6.78% 절대수익률 3개월 2.8%

6개월 -14.2%

12개월 -33.2%


상대수익률 6개월 -16.3%

12개월 -37.3%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2012 551.3 67.4 72.5 56.1 1,178 71.6 7,273 28.4 12.4 4.6 17.6 (24.5) 2013 600.3 99.3 96.7 72.6 1,517 28.9 8,370 19.5 8.3 3.5 19.4 (18.1) 2014F 612.9 118.4 115.8 88.8 1,858 22.4 9,775 13.8 5.9 2.6 20.5 (25.0) 2015F 634.2 137.2 133.8 103.3 2,160 16.3 11,438 11.9 4.9 2.2 20.4 (31.7) 2016F 652.0 147.5 146.3 109.7 2,295 6.2 13,235 11.2 4.3 1.9 18.6 (37.0)

스카이라이프 (053210)

분기 실적에 대한 눈높이를 조금 낮추자

2Q14 별도 영업이익은 222억원(+21.0% YoY) 예상

2Q14 별도 매출액은 1,520억원(+3.1% YoY), 영업이익은 222억원(+21.0% YoY)을 전망한다. 기존 259억원에서 하향 조정했다. 6월 15,910명으로 예상한 OTS(위성+IPTV 결합상품) 가입자 순증은 실제로 19,277명을 기록했다. 가격 할인 프로모션과 KT의 지원 재개가 유효했다. 2분기 전체 ARPU(가입자 당 월 평균 매출)는 -1.2% QoQ 감소할 전망이다.

기존 SD(저화질 방송) 가입자의 HD(고화질 방송) 전환도 예상보다 빠르게 진행되고 있다. 올해 40만 SD 가입자의 HD 전환을 목표로 하고 있다. 4월부터 본격화된 HD 전환은 6월에 더욱 가속화 된 것으로 추정된다. 1 가입자 당 3만원의 교체 비용을 감안하면 설치수수료는 분기 30억원 이상이 예상된다.

할인 프로모션과 HD 전환 = 단기 실적 하향, 중장기 사업 가치 상승

유료방송 약정은 보통 3년이다. 3Q11 가입자 순증은 89,104명을 기록했다. 1Q11에 기록한 184,381명보다는 낮지만 2Q11에 기록한 56,278명보다는 높다. 약정이 도래하는 가입자를 감안하면 프로모션 재개는 반드시 필요하다. 가입자(Q)에 민감한 위성 방송에게 할인 프로모션은 실보다 득이 많다.

HD 전환 역시 위성 단품 가입자 방어에 효과적이다. 4Q13에 16,382명을 기록한 위성 가입자 순감은 2Q14 4,664명까지 축소됐다. 2014년 위성 가입자 순감은 전년 대비 -77% 완화된 16,198명이 예상된다.

투자의견‘매수’, 목표주가 31,000원 유지

현재 주가는 2014년 예상 EPS(주당 순이익) 기준 13.8배에서 거래되고 있다. 해외 대비 여전히 저평가 국면이다. 주가의 중장기적 상승이 기대되는 이유다. 단기적으로는 좁은 박스권이 예상된다. DCS(접시 없는 위성방송) 허용 기대감과 마케팅 비용 증가 부담이 맞물려 있기 때문이다. UHD(초고화질) 방송 투자를 통한 KT와의 관계 개선은 진행형이다. 쉼표 이후의 추세적 상승이 기대된다.


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스카이라이프의 분기별 실적 추이 및 전망 (십억원) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2012 2013 2014F 2015F <가입자 추정(000)> 전체 가입자 3,903 4,007 4,103 4,181 4,218 4,244 4,280 4,314 4,344 4,368 4,386 4,402 3,791 4,181 4,314 4,402 - 순증 112 104 96 78 37 27 36 34 31 24 18 16 480 390 133 88 위성 가입자 1,996 1,974 1,965 1,948 1,944 1,939 1,935 1,932 1,930 1,928 1,926 1,925 2,018 1,948 1,932 1,925 - 순증(순감) (22) (22) (9) (16) (4) (5) (4) (3) (2) (2) (1) (1) (40) (70) (16) (7) OTS 가입자 1,907 2,033 2,138 2,233 2,274 2,305 2,344 2,382 2,415 2,441 2,460 2,476 1,773 2,233 2,382 2,476 - 순증 134 126 105 94 41 31 39 37 33 26 19 17 569 460 149 95 OTS 비중 (%) 48.9 50.7 52.1 53.4 53.9 54.3 54.8 55.2 55.6 55.9 56.1 56.3 46.8 53.4 55.2 56.3 <ARPU 추정(원)> 전체 8,329 8,153 8,007 8,139 7,939 7,842 7,784 7,750 7,721 7,698 7,679 7,663 8,522 8,139 7,750 7,663 위성 8,848 8,693 8,556 8,745 8,532 8,407 8,346 8,316 8,291 8,272 8,256 8,244 9,011 8,745 8,316 8,244 OTS 6,879 6,801 6,732 6,862 6,716 6,674 6,644 6,629 6,616 6,604 6,593 6,584 6,959 6,862 6,629 6,584 <실적 추정> 전체 매출액 148.7 147.4 149.1 155.1 151.2 152.0 153.0 156.7 158.0 156.7 157.8 161.6 551.3 600.3 612.9 634.2

서비스 매출 95.6 96.6 97.3 101.2 96.7 97.5 97.6 98.0 98.3 98.6 98.8 98.9 362.2 390.8 389.7 394.6 플랫폼 매출 26.3 25.7 26.1 29.5 29.7 29.4 30.2 33.7 34.5 32.8 33.6 37.2 80.0 107.5 123.0 138.1 비용성 매출 13.8 13.8 13.7 12.5 13.5 13.4 13.4 13.4 13.6 13.6 13.6 13.7 56.7 53.7 53.8 54.4 기타 매출 13.0 11.4 12.0 11.9 11.3 11.7 11.8 11.7 11.7 11.8 11.8 11.8 52.4 48.3 46.5 47.1

영업비용 113.3 129.0 120.6 135.4 119.0 129.8 121.5 124.2 122.8 129.7 122.0 122.5 481.0 498.4 494.5 497.0 중계기 임차료 11.3 11.3 11.1 11.1 11.2 11.2 11.2 11.2 11.4 11.4 11.4 11.4 45.4 44.9 44.7 45.6 프로그램 사용료 36.0 35.9 35.8 36.2 33.9 35.6 34.9 35.3 35.3 35.2 35.1 35.1 142.5 144.0 139.7 140.7 설치수수료 11.9 16.4 13.4 17.0 13.8 14.5 14.5 14.0 13.2 13.3 13.2 12.9 42.8 58.7 56.8 52.5 판매수수료 15.5 18.7 18.3 18.5 14.2 15.4 15.3 16.3 15.4 14.7 13.8 13.6 66.8 70.9 61.2 57.5 판매촉진비 0.4 0.8 0.8 1.5 1.0 0.8 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 3.1 3.6 3.6 3.7 감가상각비 13.6 14.2 14.9 15.6 16.1 16.0 16.1 16.3 16.6 17.2 17.7 18.1 46.7 58.2 64.6 69.7 용역비 6.8 6.7 6.9 6.8 6.6 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 6.7 40.3 27.2 26.8 26.8 지급수수료 3.0 10.4 3.7 4.2 3.2 10.6 3.7 4.2 3.3 10.9 3.8 4.3 26.3 21.3 21.8 22.2 영업이익 35.4 18.4 28.4 19.7 32.2 22.2 31.5 32.5 35.2 27.0 35.8 39.1 70.3 101.9 118.4 137.2 EBITDA 50.6 34.0 44.4 36.1 49.2 39.4 48.6 49.7 52.8 45.3 54.6 58.3 125.3 165.1 187.0 211.1 영업외손익 (0.7) (0.4) (1.0) (3.5) (0.8) (0.8) (0.9) (1.0) (1.1) (1.2) (1.3) (1.3) 0.9 (5.5) (3.5) (4.8) 금융손익 1.7 1.0 0.7 (0.5) 0.2 0.3 0.3 0.1 0.5 0.4 0.3 0.3 4.2 3.0 0.9 1.5 세전이익 36.4 19.0 28.2 15.8 31.6 21.7 30.9 31.6 34.6 26.2 34.8 38.1 75.4 99.4 115.8 133.8 순이익 27.6 12.3 21.4 11.7 23.9 16.7 23.8 24.4 26.7 20.3 26.9 29.4 59.9 73.0 88.8 103.3 <이익률, %> 영업이익률 23.8 12.5 19.1 12.7 21.3 14.6 20.6 20.7 22.3 17.3 22.7 24.2 12.8 17.0 19.3 21.6 순이익률 18.6 8.3 14.3 7.6 15.8 11.0 15.6 15.6 16.9 12.9 17.0 18.2 10.9 12.2 14.5 16.3 <% YoY growth> 매출액 22.1 12.9 8.0 (3.6) 1.7 3.1 2.6 1.0 4.5 3.1 3.1 3.1 19.9 8.9 2.1 3.5 영업이익 66.4 11.8 42.6 55.7 (8.9) 21.0 10.6 64.5 9.3 21.6 13.7 20.4 73.8 45.0 16.1 15.8 순이익 60.1 7.0 6.4 5.8 (13.6) 36.2 11.7 108.3 12.0 21.0 12.7 20.7 91.5 21.9 21.8 16.3 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 홍세종, 성준원).

동 자료는 2014년 7월 15일에 공표할 자료의 요약본 입니다.


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매수 (유지)

현재주가 (7월 14일) 160,600 원

목표주가 186,000 원 (유지)

상승여력 15.8% 배기달 (02) 3772-1554 [email protected]

KOSPI 1,993.88p

KOSDAQ 561.50p

시가총액 908.4십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 186,700원/100,400원

일평균 거래량 (60일) 59,909주



주요주주 정현호 외 8인 21.75% 미래에셋자산운용 외 8인 9.66% 절대수익률 3개월 4.0%

6개월 -12.2%

12개월 49.8%

KOSDAQ 대비 3개월 4.1%

상대수익률 6개월 -19.9%

12개월 42.1%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2012 36.3 17.0 18.1 15.4 2,729 109.4 9,757 31.3 24.8 8.8 32.1 (33.1) 2013 39.1 16.8 16.8 14.3 2,529 (7.3) 10,728 67.1 51.0 15.8 23.6 (16.8) 2014F 59.8 34.9 36.4 30.6 5,408 113.9 14,714 29.7 21.9 10.9 42.5 (100.8) 2015F 69.0 40.4 42.2 35.4 6,261 15.8 19,552 25.7 17.3 8.2 36.5 (102.5) 2016F 89.8 57.0 59.4 49.9 8,822 40.9 26,952 18.2 11.9 6.0 37.9 (103.5)

메디톡스 (086900)

2분기 실적은 컨센서스 부합 예상

2분기 영업이익 94억원(+73.2%, YoY)으로 컨센서스(96억원) 부합 전망

지난 1월 유입된 기술 수출료를 한번에 수익으로 인식하지 않고 균등 인식(분기 39억원)을 하기로 방침을 정하였기에 올 2분기에도 기술 수출료 39억원이 반영될 예정이다. 2분기 매출액은 전년 동기 대비 40.8% 증가한 156억원이 예상된다. 기술 수출료 반영으로 영업이익은 94억원(+73.2%, YoY)으로 컨센서스(96억원)에 부합할 전망이다.

기술 수출료를 제외한 2분기 매출액은 전년 동기 대비 5.4% 증가한 117억원이 예상된다. 최근 대웅제약의 ‘나보타’ 출시로 내수 매출액은 전년 동기 대비 6.3% 증가한 60억원으로 전망된다. 수출은 환율 하락으로 전년 동기 대비 5.0% 성장한 57억원으로 예상된다. 아시아지역으로의 수출은 전년 동기 대비 7.4% 증가한 39억원으로 추정된다. 기술 수출료를 제외한 영업이익은 전년 동기와 유사한 55억원으로 전망된다.

올해 영업이익 349억원(+108.0%, YoY)으로 전망

올해 영업이익을 기존 443억원에서 349억원으로 조정하였다. 4분기 차세대 메디톡신의 미국 임상 3상 진입에 따른 기술 수출료(천만 달러 예상) 인식을 균등 인식(분기 약 7억원)으로 변경하였기 때문이다. 실적 하향 조정에도 목표주가가 종전과 동일한 이유는 기존 목표주가 산정에 있어 기술 수출료 유입은 영업가치 산정에서 제외하였기 때문이다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 186,000원 유지

투자의견 ‘매수’와 목표주가 186,000원을 유지한다. 기존 품목인 ‘메디톡신’의 성장성이 둔화되고 있어 차세대 메디톡신의 순조로운 개발 및 향후 상업적 성공이 더욱 중요해지고 있다.


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메디톡스 2분기 실적 전망 (억원) 2Q14F 1Q14 QoQ(%) 2Q14 YoY(%) 신한금융 컨센서스 매출액 156 133 17.2 111 40.8 157 162 영업이익 94 75 25.6 54 73.2 94 96 세전이익 98 78 25.3 49 100.4 99 103 순이익 82 66 25.1 41 99.1 83 81 영업이익률 (%) 60.4 56.4 4.0p 49.1 11.3p 59.9 59.3 세전이익률 (%) 62.9 58.9 4.1p 44.2 18.7p 63.1 63.6 순이익률 (%) 52.7 49.4 3.3p 37.2 15.4p 52.9 50.0 자료: 회사 자료, FnGuide, 신한금융투자

메디톡스 수익 예상 변경 (억원)

변경 전 변경 후 변경률 (%) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F

매출액 698 838 598 690 (14.4) (17.7) 영업이익 443 523 349 404 (21.3) (22.8) 세전이익 463 548 364 422 (21.3) (23.1) 순이익 389 460 306 354 (21.3) (23.1) 영업이익률 (%) 63.4 62.5 58.3 58.6 세전이익률 (%) 66.3 65.4 60.9 61.1 순이익률 (%) 55.7 54.9 51.2 51.3 자료: 신한금융투자

메디톡스 분기별 실적 추이 및 전망 (억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2013 2014F 2015F 매출액 88 111 101 92 133 156 151 157 152 179 168 192 391 598 690 영업이익 31 54 41 41 75 94 87 92 88 110 92 114 168 349 404 세전이익 28 49 41 49 78 98 91 96 92 114 97 118 168 364 422 순이익 25 41 36 42 66 82 77 81 77 95 81 101 143 306 354 증감률 (YoY) 매출액 27.4 17.3 10.2 (14.7) 51.1 40.8 50.1 71.6 14.1 14.5 10.9 21.8 7.9 52.7 15.4 영업이익 (13.6) (6.0) (9.5) 31.4 140.2 73.2 113.7 123.9 17.9 16.5 5.8 23.3 (1.6) 108.0 15.9 세전이익 (25.6) (10.8) (17.0) 27.9 176.9 100.4 120.2 95.7 18.0 16.3 6.0 22.6 (7.4) 116.8 15.8 순이익 (23.7) (10.5) (10.8) 15.0 167.8 99.1 115.4 95.4 18.0 15.8 5.2 23.8 (7.3) 113.9 15.8 수익성 (%) 영업이익률 35.5 49.1 40.4 45.0 56.4 60.4 57.5 58.7 58.3 61.4 54.9 59.4 42.8 58.3 58.6 세전이익률 32.1 44.2 41.1 53.7 58.9 62.9 60.3 61.3 60.9 63.9 57.6 61.7 42.9 60.9 61.1 순이익률 27.8 37.2 35.3 45.4 49.4 52.7 50.7 51.7 51.0 53.3 48.1 52.6 36.5 51.2 51.3 자료: 회사 자료, 신한금융투자

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 배기달).



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매수 (유지)

현재주가 (7월 14일) 47,000 원

목표주가 60,000 원 (상향)

상승여력 27.7% 최준근 (02) 3772-1795 [email protected]

KOSPI 1,993.88p

KOSDAQ 561.50p

시가총액 543.7십억원

액면가 500원



52주 최고가/최저가 47,200원/28,400원

일평균 거래량 (60일) 35,274주



주요주주 양주환 외 6인 53.22% 국민연금공단 10.54% 절대수익률 3개월 22.6%

6개월 19.4%

12개월 65.5%


상대수익률 6개월 16.6%

12개월 55.2%

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2012 207.0 14.4 (5.6) (4.3) (375) 적전 15,320 (49.5) 15.7 1.2 (2.4) 110.5 2013 270.0 25.2 16.4 12.2 1,058 흑전 16,781 36.6 15.3 2.3 6.6 90.3 2014F 313.9 34.4 28.9 25.3 2,183 106.3 18,764 21.6 14.0 2.5 12.3 73.6 2015F 350.6 42.3 38.3 34.5 2,980 36.5 21,544 15.8 12.0 2.2 14.8 56.9 2016F 388.3 47.5 45.5 41.6 3,595 20.6 24,939 13.1 10.7 1.9 15.5 40.8

서흥 (008490)

2분기 실적 양호, 하반기 더욱 좋다

2분기 매출액 768억원(+3% QoQ, +11% YoY), 영업이익률 11.3% 전망

2분기 매출액은 768억원(+3% QoQ, +11% YoY), 영업이익은 87억원(+27% QoQ, -2% YoY)이 예상된다. 건강기능식품 부문 매출액이 전년동기대비 35% 증가하며 외형 성장을 견인할 전망이다. 2분기 영업이익률은 11.3%(1분기 9.2%)가 예상된다. 전년동기대비 1.5%p 하락한 수치이다. 전년도 2분기에는 수익성이 좋은 하드캡슐 매출이 집중되었기 때문이다.

영업이익률 2014년 10.9%(+1.6%p), 2015년 12.1%(+1.2%p) 기대

3분기 매출액, 영업이익은 전년동기대비 각각 18%, 74% 증가한 817억원, 94억원이 예상된다. 건강기능식품, 하드캡슐 부문 매출액이 각각 24%, 16% 증가할 전망이다. 상대적으로 영업이익 성장이 큰 이유는 전년도 특별상여금(25억원) 지급에 따른 기저 효과 영향 떄문이다.

2014년 매출액, 영업이익은 전년대비 각각 16%, 37% 증가한 3,139억원, 344억원이 예상된다. 영업이익률은 10.9%로 전년대비 1.6%p 개선될 전망이다. 2015년, 2016년 영업이익률은 각각 12.1%, 12.2%가 예상된다. 수익성 개선이 기대되는 이유는 1) 건강기능식품 가동률 증가, 2) 베트남 증설효과 반영 등이 예상되기 때문이다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 60,000원으로 상향

목표주가를 기존 45,000원에서 60,000원으로 상향한다. Target P/E는 비교 업체의 주가 상승을 감안해 27.3배(건강기능식품 업체 평균 대비 25% 할인)를 적용했다. 건강기능식품 시장과 동반 성장(2014년 +28%, 2015년 +15%, 건강기능식품 부문 매출액증가율)이 기대된다. 뉴스킨코리아, 사노피-아벤티스코리아, 내츄럴엔도텍 등 주요 고객을 확보했기 때문이다. 액제, 젤리 타입 등 제형 라인 확대로 고객사의 다양한 제품 대응이 가능해진 점도 긍정적이다.


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서흥의 2Q14 실적 전망 (십억원) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 차이(%) 매출액 76.8 74.4 3.2 69.4 10.7 78.5 (2.2) 영업이익 8.7 6.8 27.9 8.9 (2.2) 8.7 0.0 순이익 6.4 5.0 28.0 5.3 20.8 6.1 4.9 영업이익률 11.3 9.1 12.8 11.1 순이익률 8.3 6.7 7.6 7.8 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

서흥의 연간 실적 전망 변경 변경전 변경후 변경률 (십억원, %) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 매출액 314.1 355.8 313.9 350.6 (0.1) (1.5) 영업이익 34.0 42.5 34.4 42.3 1.2 (0.5) 순이익 24.9 34.6 25.3 34.5 1.6 (0.3) 영업이익률 10.8 11.9 10.9 12.1 순이익률 7.9 9.7 8.1 9.8 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

서흥의 분기별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14F 3Q14F 4Q14F 2013 2014F 2015F 매출액 63.9 69.4 69.4 67.4 74.4 76.8 81.7 80.9 270.0 313.9 350.6 캡슐부문 57.8 63.8 64.1 61.3 68.9 70.9 75.8 73.7 247.0 289.4 324.3 하드캡슐 24.4 27.4 24.3 24.8 26.1 25.3 28.2 30.7 100.9 110.3 120.7 건강기능식품 22.5 23.1 27.1 25.8 31.1 31.3 33.6 29.9 98.5 125.9 144.3 의약품 8.8 10.2 10.7 9.1 9.6 11.1 12.0 11.5 38.8 44.1 50.1 페인트 2.1 3.2 2.1 1.6 2.1 3.2 2.1 1.6 8.9 9.0 9.1 젤라틴부문 6.1 5.5 5.3 6.1 5.5 5.9 5.9 7.2 23.0 24.5 26.3 영업이익 5.2 8.9 5.4 5.7 6.8 8.7 9.4 9.4 25.2 34.4 42.3 순이익 3.3 5.3 1.1 2.6 5.0 6.4 7.0 6.9 12.2 25.3 34.5 영업이익률 8.1 12.8 7.8 8.4 9.2 11.3 11.5 11.6 9.3 10.9 12.1 순이익률 5.2 7.6 1.6 3.9 6.7 8.4 8.5 8.5 4.5 8.1 9.8 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정

국내 건강 기능식품 관련 업체 투자 지표

시가총액 매출액 매출액 증가율 영업이익 영업이익 증가율 P/E P/B EV/EBITDA (십억원, %, 배) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 내츄럴엔도텍 871 146 164 11.5 12.0 22 26 22.4 17.0 32.7 24.6 12.6 8.4 23.7 17.2 쎌바이오텍 436 39 47 24.7 18.9 13 17 39.5 28.6 40.0 31.2 6.8 5.5 26.1 19.8 서흥 544 314 351 16.3 11.7 34 42 36.6 23.2 21.6 15.8 2.5 2.2 14.0 12.0 자료: WISEfn, 신한금융투자 추정

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 최준근).


차트 릴레이 – Top down 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

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월: 수급 화: 경제 수: 리스크 목: 밸류에이션 금: 금리/환율

중국 2/4분기 GDP 7.5% 이상 가능

철도건설 확대와 주택개량사업 지원 등 소규모 부양책에 더해 일부 지방은행에 대한 지급준비율 인하로 자금시장 경

색 완화. 또한 대외여건 개선 및 위안화 절하 등으로 순수출 성장기여도 확대도 예상. PMI 제조업지수의 4개월 연속

상승과 6월 주요경제지표들의 컨센서스도 2Q 경제성장률 개선 가능성 뒷받침

중국 GDP

자료: CEIC, Bloomberg, 신한금융투자

▶ 차트 릴레이

미국 6월 소매판매 개선폭 확대 기대

미국 비농가취업자수 증가폭 확대와 주가 상승에 따른

자산효과, 금리 안정, 소비심리 개선, 자동차 판매 호

조 등에서 볼 때 소매판매 증가세 확대될 전망

Fed 통화정책 정상화 속도 가속화될 전망

Fed의 통화정책 정상화 속도에 있어서 물가가 중요한

변수인데, 전년동월대비 생산자물가 상승률은 2%대를

넘어선 상황. 점차 인플레이션 기대심리 확대 우려

미국 소매판매 미국 생산자물가

자료: US Bureau of Census, Bloomberg, 신한금융투자 자료: US Bureau of Labor Statics, 신한금융투자

(1)

0

1

2

3

10 11 12 13 14

(% MoM)

6

8

10

12

14

0

6

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18

24

08 09 10 11 12 13 14

산업생산 (좌축)GDP (우축)

(% YoY) (% YoY)

(1.5)

0.0

1.5

3.0

4.5

(0.3)

0.0

0.3

0.6

0.9

10 11 12 13 14

MoM (좌축)YoY (우축)

(%) (%)

차트 릴레이 – Bottom up 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

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월: IT 통신서비스

화: 소재 산업재

수: 경기소비재 금융

목: 필수소비재 헬스케어

금: 에너지 유틸리티

철광석 가격은 톤당 97선까지 회복

중국 철광석 가격은 4주 연속 상승. 중국 지표 호조 및

철광석 가격 상승에 따라 중국 철강가격은 보합세 보여

전국 주간매매거래지수 10.2p

전주대비 0.3p하락

정부의 1)2.26 전월세 정책과 2)LTV/DTI 규제 완

화 가능성 시사로 칠월 이후 반등 전망

철광석 가격 추이 전국 아파트매매거래지수 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: 부동산114, 신한금융투자

BDI는 지난 11일 814p 마감. (-8.85% WoW)

태평양 수역의 석탄 물동량 증가 등 수요 회복세로

인해 파나막스만이 운임 상승세 보여

신조선가지수 140p 유지,

VLCC선가 99.5백만달러, Capesize는 5.7백만달러, LNG 2억 달러 등 여름철에 들어오면서 신조선가 약보합을 보이며 진정세.

BDI(벌크선 운임지수) 추이 Clarksea 해상운임지수와 신조선가 지수


자료: Clarksons, 신한금융투자

80

110

140

170

01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

중국 수입 (현물)

분기평균

(달러/톤)

0

10

20

30

40

50

04/12 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14

(P) 전국서울

500

1,000

1,500

2,000

2,500

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14

BDI

글로벌 ETF Weekly 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

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Oil가격 쉬어가는 데, 눈길을 주세요

시황정보 _ 이선엽


리비아 원유 수출 재개와 7월 20일 미국과 이란 핵 협상 등 원유 공급 우위 기대감

원유시장 구조적 변화와 제한적인 이라크 내전 영향 등으로 유가 하락 관련 ETF 관심

원유 시장 구조적 변화와 공급증가 이슈로 유가 약세 가능성 농후

국제유가가 이라크 내전 등 중동지역의 불안요소에도 불구하고 최근 약세다. 당사는 이

러한 추세가 이어질 가능성에 무게를 두고 국제유가 하락 관련 ETF에 관심을 권한다.

국제유가가 당분간 하향 안정화될 가능성에 무게를 두는 이유는 다음과 같다. 먼저 이

라크 내전이 원유 수출에 크게 지장을 주지 않을 정도로 진행되고 있다. 종파 간 분쟁인

이번 내전의 경우 반군의 힘이 더 확산되기 어렵다는 게 국제적인 반응이다.

여기서 공급 측면에서 긍정적인 재료가 쏟아지고 있다. 그동안 내전으로 원유 수출이

중단되었던 리비아가 최소 50만 배럴의 원유 수출을 재개하였다. 아울러 7월 20일에는

미국과 이란의 핵협상을 통한 추가 원유 공급 확대 가능성도 열려있다.

한편, 미국의 셰일가스 생산의 본격화와 자동차 업계의 연비 절감 등 원유 수요에 부정

적인 구조적 요소도 무시할 수 없는 변수로 보인다.

WTI Short 관련 ETF 종목 (Ticker)

기초지수

NAV ($)

괴리율(%)

표준 편차

샤프 지수

SCO US Equity BBG WTI Crude Oil 26.79 47.36 29.99 -0.22

Proshares Ultrashort DS-UBS Crude Oil Bloomberg WTI Crude oil Sub-Index 자료: Bloomberg, 신한금융투자

WTI Short 관련 ETF 및 WTI 선물 가격추이


15

20

25

30

35

40

85

90

95

100

105

110

01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 06/14 07/14

WTI 선물(좌축) WTI Short ETF(우축) (달러) (달러)

원유가격 구조적 변화와 공급 확대 이슈 유가하락 관련 ETF 관심


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미국 상장 ETF 주간 동향

지난주 글로벌 ETF 시장에서는 포르투갈 금융 불안이 글로벌 증시에 부정적 영향을미치면서 안전자산에 대한 선호가 확대되었다. 이로 인하여 금과 관련된 ETF가 크게 올랐다. 아울러 미국 주요지수 변동성 확대와 관련된 ETF의 움직임도 긍정적이었다.

미국 상장 ETF 주간 수익률 상위 10종목 Ticker ETF 이름 주요 내용 주간수익률(%) 거래량(주) JNUG US Equity Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3x Shares Market Vectors Junior Gold Miners 3배 레버리지 17.8 2,537,448 SRTY US Equity ProShares UltraPro Short Russell2000 Russell 2000 3배 인버스 12.2 1,421,420 TZA US Equity Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares Russell 2000 3배 인버스 12.1 6,312,194 NUGT US Equity Direxion Daily Gold Miners Bull 3x Shares NYSE Arca Miners 3배 레버리지 8.9 1,286,765 TWM US Equity ProShares UltraShort Russell2000 Russell 2000 2배 인버스 8.1 3,294,552 UVXY US Equity ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF S&P500 VIX 2배 레버리지 7.9 1,072,858 EIDO US Equity iShares MSCI Indonesia ETF MSCI 인도네시아 6.9 1,377,918 GDXJ US Equity Market Vectors Junior Gold Miners ETF Market Vectors Junior Gold Miners 6.1 1,792,035 SCO US Equity ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil Bloomberg Crude Oil 2배 인버스 5.8 3,191,696 VIXY US Equity ProShares VIX Short-Term Futures ETF S&P VIX 단기물 4.0 2,932,111 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

미국 상장 ETF 주간 거래량 상위 10종목 Ticker ETF 이름 주요 내용 주간수익률(%) 거래량(주) SPY US Equity SPDR S&P 500 ETF Trust S&P500 (0.8) 67,568,328 GDX US Equity Market Vectors Gold Miners ETF Arca Gold Miners 3.1 37,043,396 IWM US Equity iShares Russell 2000 ETF Russell 2000 (3.9) 32,688,412 EEM US Equity iShares MSCI Emerging Markets ETF MSCI 신흥국 (0.6) 32,227,470 QQQ US Equity Powershares QQQ Trust Series 1 NASDAQ 100 (0.4) 24,685,732 XLF US Equity Financial Select Sector SPDR Fund Financial Select Sector (1.5) 22,619,340 EWJ US Equity iShares MSCI Japan ETF MSCI 일본 (2.0) 21,717,000 TZA US Equity Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares Russell 2000 3배 인버스 12.1 16,778,754 EWZ US Equity iShares MSCI Brazil Capped ETF MSCI 브라질 2.0 11,948,482 EFA US Equity iShares MSCI EAFE ETF MSCI EAFE (2.5) 11,657,789 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

미국 상장 ETF 거래대금, 거래량 추이 한국 상장 ETF 거래대금, 거래량 추이

자료: Bloomberg, 신한금융투자 자료: Bloomberg, 신한금융투자

포르투갈 악재로 안전자산 선호 부각 지수 변동과 관련된 ETF의 강세

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(십억달러) (십억주)

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거래량(우축)

(조원) (백만주)


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지난주 섹터와 시장별 특징에서도 포르투갈 악재의 영향력이 그대로 반영되었다. 금가격이 반등하고 경기에 민감한 중소형 종목 관련 하락에 베팅하는 ETF가 선전했다. 아울러 유럽 위기를 반영하여 프랑스지수 하락과 관련된 ETF도 상승세를 보였다.

선진시장 관련 ETF 수익률 상위 5선 Ticker ETF 이름 수익률(%) 거래량(주) SRTY US Equity ProShares UltraPro Short Russell2000 12.2 1,119,373 TZA US Equity Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares 12.1 21,285,018 TWM US Equity ProShares UltraShort Russell2000 8.1 2,141,319 BX4 FP Equity LYXOR ETF CAC 40 Daily Double Short 6.8 1,130,817 RWM US Equity ProShares Short Russell2000 4.0 1,566,040 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

신흥시장 관련 ETF 수익률 상위 5선 Ticker ETF 이름 수익률(%) 거래량(주) EIDO US Equity iShares MSCI Indonesia ETF 6.9 1,164,700 0055 TT Equity Yuanta/P-shares MSCI Taiwan Financials ETF 2.8 1,097,459 EWZ US Equity iShares MSCI Brazil Capped ETF 2.0 13,259,450 114800 KS Equity SAMSUNG KODEX Inverse ETF 1.8 15,058,550 510260 CH Equity Lion SSE Emerging Industries Index ETF 1.7 2,434,927 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

섹터 관련 ETF 수익률 상위 5선 Ticker ETF 이름 수익률(%) 거래량(주) FAZ US Equity Direxion Daily Financial Bear 3X Shares 3.9 3,328,484 VNQ US Equity Vanguard REIT ETF 1.2 2,836,968 IYR US Equity iShares US Real Estate ETF 1.0 7,746,629 REM US Equity iShares Mortgage Real Estate Capped ETF 0.8 914,982 XLU US Equity Utilities Select Sector SPDR Fund 0.8 11,116,551 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

원자재 관련 ETF 수익률 상위 5선 Ticker ETF 이름 수익률(%) 거래량(주) JNUG US Equity Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3x Shares 17.8 3,011,891 HND CN Equity Horizons BetaPro NYMEX Natural Gas Bear Plus ETF 11.0 3,524,151 NUGT US Equity Direxion Daily Gold Miners Bull 3x Shares 8.9 4,551,830 HGU CN Equity Horizons BetaPro S&P/TSX Global Gold Bull Plus ETF 8.9 1,761,583 GDXJ US Equity Market Vectors Junior Gold Miners ETF 6.1 9,018,302 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

Bond 관련 ETF 수익률 상위 5선 Ticker ETF 이름 수익률(%) 거래량(주) TLT US Equity iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 2.6 6,110,155 IEF US Equity iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 1.1 810,728 LQD US Equity iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF 0.9 1,027,129 EMB US Equity iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF 0.9 578,083 BND US Equity Vanguard Total Bond Market ETF 0.6 1,190,868 자료: Bloomberg, 신한금융투자 / 주: 거래량 50만주 이상 ETF를 대상으로 주간 수익률 기준 정렬

포르투갈 역풍으로 경기에 민감한 미국 중소형 관련 ETF역풍

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 이선엽).

포트폴리오 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

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Daily 추천종목

신규 추천

KT&G (033780) ▶ 기저 효과로 중동, 신시장 등으로의 담배 수출 크게 증가

주가(원) 94,800 ▶ 내수 담배 점유율 62%수준 견조하게 유지하는 가운데 연말 세금 인상 기대

신규 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

2013.12 38,217 10,133 5,707 4,157 (22.7) 22.8 2014.12F 40,588 10,778 7,788 5,672 36.5 16.7

CJ우 (001045) ▶ 사내 유보금 관련 정부 정책에 따른 배당확대 기대

주가(원) 80,500 ▶ 원화 강세로 자회사 긍정적 실적 예상


2013.12 188,517 7,861 1,496 4,706 (32.9) 17.1 2014.12F 204,434 9,718 2,061 6,504 38.2 12.4

편입종목

KOSPI – 대형주 ▶ KT&G, 호텔신라, 삼성증권, 대림산업, LG화학, 코웨이

KOSPI – 중소형주 ▶ CJ우

KOSDAQ ▶ 쎌바이오텍, 에이씨티, 승일, 와토스코리아

상기 종목은 단기 시황을 고려한 투자분석부의 포트폴리오로 기업분석부 장기 투자의견과 상이하거나, 투자의견이 변경될 수 있습니다.

15% 이상 하락할 경우 Stop Loss 규정에 의해 포트폴리오에서 제외됩니다.

실적 전망과 관련 *는 FnGuide 컨센서스이며 **는 회사 Guidance입니다.

당사는 KT&G, 대림산업, LG화학을 기초자산으로 하는 ELS를 발행하였습니다

당사는 KT&G, 호텔신라, 삼성증권, 대림산업, LG화학을 기초자산으로 하는 ELW를 발행하였으며, 유동성 공급회사(LP)임을 고지합니다.

주가(원)는 전일 종가 기준입니다.

(제외) 토비스(수익실현, 수익률 34.6%, 상대수익 29.3%p)


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KOSPI – 대형주

KT&G (033780) ▶ 기저 효과로 중동, 신시장 등으로의 담배 수출 크게 증가

주가(원) 94,800 ▶ 내수 담배 점유율 62%수준 견조하게 유지하는 가운데 연말 세금 인상 기대


2013.12 38,217 10,133 5,707 4,157 (22.7) 22.8 2014.12F 40,588 10,778 7,788 5,672 36.5 16.7

호텔신라 (008770) ▶ 향후 3년간 연평균 25% 수준의 높은 외형 성장을 통한 실적 개선 기대

주가(원) 102,500 ▶ 면세한도 상향 및 중국인 입국자 급증을 통한 추가적인 외형 성장 가능성

추천일 7월 10일 (억원, 원, 배) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY PER

수익률 1.5% 2013.12 22,751 885 141 349 (86.2) 293.7 상대수익 1.8%p 2014.12F 27,555 1,403 1,002 2,506 618.1 40.9

삼성증권 (016360) ▶ 지점통폐합, 희망퇴직 등 구조조정으로 판관비 절감에 따른 실적 개선 기대 가능

주가(원) 46,650 ▶ 삼성자산운용 매각으로 늘어난 잉여자금의 활용에 대한 기대감 점증

추천일 7월 2일 (억원, 원, 배) 순영업수익 영업이익 순이익 BPS % YoY PBR

수익률 4.9% 2013.12 5,594 387 110 43,122 (1.4) 1.1 상대수익 5.2%p 2014.12F 7,851 1,301 2,104 46,129 7.7 1.0

대림산업 (000210) ▶ 원가율 개선과 DSA(사우디 현지법인)의 흑자전환으로 하반기 실적 개선 기대

주가(원) 90,200 ▶ 2014년 매출액 9.8조원(-0.7% YoY), 영업이익 3,616억원(+811.8% YoY) 전망


수익률 3.9% 2013.12 98,469 397 (248) (658) 적전 n/a 상대수익 4.2%p 2014.12F 97,822 3,616 2,622 6,779 흑전 13.3

LG화학 (051910) ▶ 정보소재와 전지 가동률 상승으로 비화학 부문 성장 기대

주가(원) 278,500 ▶ 다각화된 제품 포트폴리오를 바탕으로 화학 부문의 안정적인 실적 개선 예상


수익률 -5.1% 2013.12 231,436 17,430 12,660 16,713 (15.6) 16.7 상대수익 -5.4%p 2014.12F 237,186 18,210 13,558 17,929 7.3 15.5

코웨이 (021240) ▶ 2Q14 매출액 5,223억원(+5.1% YoY), 영업이익 956억원(+20.4%, YoY) 예상

주가(원) 93,400 ▶ 국내 렌탈 사업 견조, 해외 성과는 확대될 전망


수익률 11.7% 2013.12 19,337 3,332 2,532 3,283 111.4 28.4 상대수익 10.4%p 2014.12F 20,735 3,934 2,939 3,811 16.1 24.5


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KOSPI – 중소형주

CJ우 (001045) ▶ 사내 유보금 관련 정부 정책에 따른 배당확대 기대

주가(원) 80,500 ▶ 원화 강세로 자회사 긍정적 실적 예상


2013.12 188,517 7,861 1,496 4,706 (32.9) 17.1 2014.12F 204,434 9,718 2,061 6,504 38.2 12.4

KOSDAQ

쎌바이오텍 (049960) ▶ 프로바이오틱스 유산균 시장의 고성장과 함께 국내 시장 선도기업으로서의 프리미엄 기대

주가(원) 46,400 ▶ 자체 브랜드(듀오락) 출시 이후 마진율 개선효과 예상


수익률 5.7% 2013.12 316 94 78 830 27.1 55.9 상대수익 5.3%p 2014.12F* 392 132 110 1,165 40.4 39.8

에이씨티 (138360) ▶ 한-중 FTA 체결 시 화장품 조기 관세 철폐에 따른 수혜 전망

주가(원) 16,100 ▶ 아모레퍼시픽 영업현황 개선에 따른 성장 모멘텀의 부각 예상


수익률 13.0% 2013.12 150 41 41 795 (54.9) 20.3 상대수익 11.4%p 2014.12F* 180 50 50 833 4.8 19.3

승일 (049830) ▶ 중국 화장품 수출 호조로 화장품용 에어졸 연평균 20% 성장 전망

주가(원) 18,100 ▶ 원재료(석도강판) 가격 하락으로 수익성 증대, 공장 증설로 외형 확대 전망


수익률 18.7% 2013.12 1,326 77 78 1,280 20.0 14.1 상대수익 16.4%p 2014.12F 1,458 97 87 1,426 11.4 12.7

와토스코리아 (079000) ▶ 2014년 국내 위생용도기 시장 전년대비 35.7% 성장 전망

주가(원) 11,800 ▶ 절수형 부속시장 확대 수혜, 2014년 영업이익률 전년대비 7.3%p 개선 예상


수익률 17.4% 2013.12 189 26 33 637 1.6 18.5 상대수익 11.5%p 2014.12F 247 52 54 1,045 64.0 11.3

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

대차잔고 증감 (단위 : 십억원)

2013년 말 7/7(월) 7/8(화) 7/9(수) 7/10(목) 7/11(금)

코스피 30,916 41,415 41,217 41,288 40,932 40,476

코스닥 2,906 4,952 4,957 4,943 4,987 4,950

KOSPI 대차잔고 (20거래일) KOSDAQ 대차잔고 (20거래일)

38,000

39,000

40,000

41,000

42,000

(십억원)

4,300

4,500

4,700

4,900

5,100(십억원)

대차거래 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2014/07/11 수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

한진해운 1,385,717 23,589,811 외국인96% / 기관4% 삼성전자 67,140 5,132,533 외국인97% / 기관3%

대우조선해양 909,853 11,653,137 외국인47% / 기관53% GKL 21,898 131,150 외국인7% / 기관93%

우리종금 750,000 8,904,191 외국인100% 대우조선해양 21,791 279,092 외국인47% / 기관53%

한국항공우주 559,597 3,361,319 외국인96% / 기관4% 한국가스공사 19,817 26,375 기관100%

GKL 527,664 3,160,265 외국인7% / 기관93% LG이노텍 18,826 185,659 외국인100%%

JB금융지주 520,000 6,580,399 외국인73% / 기관27% 한국항공우주 18,075 108,570 외국인96% / 기관4%

동부제철 488,000 2,634,615 외국인100% GS건설 17,953 389,487 외국인48% / 기관52%

GS건설 485,222 10,526,680 외국인48% / 기관52% 삼성전기 16,087 455,639 외국97% / 기관3%

대차거래 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 기준일 : 2014/07/11 수량 금액

종목 증가 총잔고 차입 주체 종목 증가 총잔액 차입 주체

셀트리온 274,689 17,319,842 외국인73% / 기관27% 셀트리온 11,976 755,145 외국인73% / 기관27%

티케이케미칼 200,000 3,288,662 외국인100% 게임빌 7,094 56,578 외국인1% / 기관99%

필코전자 198,711 728,365 기관100% 메가스터디 1,810 10,004 외국인97% / 기관3%

STS반도체 184,900 5,175,957 외국인100% 조이시티 1,626 11,368 외국인82% / 기관18%

웹젠 170,400 964,830 외국인99% / 기관1% 파트론 1,571 73,055 외국인63% / 기관37%

파트론 142,812 6,641,413 외국인63% / 기관37% 블루콤 1,249 10,938 외국인99% / 기관1%

하림 135,631 1,635,232 기관100% 솔브레인 1,245 64,585 기관100%

옵트론텍 133,000 1,423,822 외국인100% 웹젠 1,213 6,869 외국인99% / 기관1%

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대차거래 / 공매도 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

공매도 상위 종목 KOSPI (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2014/0711

종목 수량 비중 종목 금액 비중

삼성중공업 432,773 18.99% 삼성중공업 10,992 18.97%

대우조선해양 412,394 10.99% 대우조선해양 9,899 10.91%

한진해운 229,680 27.76% 삼성전기 8,666 24.09%

윌비스 220,154 3.53% 현대중공업 8,227 10.19%

삼성전기 146,480 24.07% 삼성엔지니어링 6,919 15.06%

GKL 134,124 43.72% GKL 5,427 43.68%

유진투자증권 107,000 46.68% 현대차 4,549 4.20%

페이퍼코리아 97,005 2.98% 코웨이 3,780 14.74%

공매도 상위 종목 KOSDAQ (단위 : 주/백만원) 체결일 : 2014/07/11

종목 수량 비중 종목 금액 비중

텍셀네트컴 117,171 4.80% 셀트리온 4,935 19.87%

셀트리온 112,013 19.87% 게임빌 4,535 5.69%

차이나그레이트 110,396 15.62% 컴투스 3,591 3.23%

리노스 104,018 4.45% 모두투어 998 38.42%

SM C&C 63,362 2.74% 솔브레인 921 34.01%

루멘스 62,063 3.03% 다음 696 1.72%

STS반도체 61,128 4.37% 한글과컴퓨터 666 30.33%

파트론 59,689 6.85% 파트론 660 6.80%

누적 공매도 상위 종목 (단위 : 주)

KOSPI 5거래일 누적 공매도 KOSDAQ 5거래일 누적 공매도

종목 수량 비중 종목 수량 비중

SK하이닉스 1,832,993 12.71% 차이나그레이트 510,682 7.61%

대우조선해양 1,066,967 10.36% 미디어플렉스 427,695 2.36%

한진해운 1,040,649 29.55% 리노스 400,795 2.35%

윌비스 909,938 2.55% 루멘스 371,163 2.08%

삼성중공업 851,817 11.94% 코엔텍 350,715 2.03%

삼익악기 524,624 2.30% 이지바이오 342,096 1.97%

현대상선 485,509 10.49% 파트론 319,362 4.81%

LG전자 438,644 10.76% STS반도체 304,749 2.66%

투자주체별 매매동향 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

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KOSPI (7월 14일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 7,308.7 8,472.6 15,239.0 329.2 1,339.0 957.9 2,193.4 940.8 291.8 91.7 1,338.1 156.1 329.2

매 수 7,213.3 8,403.0 15,469.8 259.7 1,186.3 923.6 2,634.2 530.5 290.1 96.7 1,403.6 148.3 259.7

순매수 -95.4 -69.5 230.8 -69.4 -152.7 -34.3 440.8 -410.3 -1.7 5.0 65.5 -7.7 -69.4

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

현대차 242.3 KODEX 레버리지 490.3 LG화학 219.8 현대차 218.5

KStar 단기통안채 141.5 삼성SDI 318.4 기아차 84.3 현대모비스 85.1

KODEX 인버스 119.6 LG화학 128.5 아모레퍼시픽 83.6 LG이노텍 67.3

LG전자 109.5 GS건설 117.8 LG생활건강 82.6 CJ제일제당 61.9

대우조선해양 95.2 우리투자증권 80.2 호텔신라 65.2 신한지주 61.1

세아제강 85.0 NAVER 72.6 SK이노베이션 52.1 삼성물산 57.4

현대모비스 77.7 현대하이스코 69.6 우리투자증권 51.1 삼성생명 54.4

현대중공업 74.9 삼성전자우 56.6 현대하이스코 49.3 코웨이 51.7

OCI 73.4 현대차우 54.5 CJ대한통운 47.9 삼성전기 50.4

KB금융 70.2 삼성증권 49.4 GS건설 46.9 대우조선해양 44.7

KOSDAQ (7월 14일)

(억원, 체결기준) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가 기타법인

매 도 1,069.0 927.2 17,877.9 178.3 270.0 110.6 339.1 61.7 25.4 39.1 203.6 19.6 178.3

매 수 1,226.8 1,165.7 17,362.8 299.1 342.7 171.4 332.5 88.7 33.2 9.6 224.4 24.4 299.1

순매수 157.8 238.5 -515.1 120.8 72.7 60.8 -6.5 27.0 7.8 -29.6 20.8 4.8 120.8

매도/매수 상위종목 (억원, 금액기준)

국내기관 외국인

순매도 순매수 순매도 순매수

게임빌 28.8 컴투스 54.3 파라다이스 91.1 뷰웍스 42.0

SK브로드밴드 17.7 CJ E&M 51.9 이지바이오 21.6 우리산업 40.8

이지바이오 14.7 파라다이스 49.2 게임빌 16.3 컴투스 38.6

한글과컴퓨터 11.7 CJ오쇼핑 34.3 셀트리온 15.1 쏠리드 32.2

뷰웍스 11.6 매일유업 29.0 KG모빌리언스 14.1 다나와 24.0

리홈쿠첸 11.5 다음 26.5 리홈쿠첸 11.6 아프리카TV 20.3

하림 8.9 KH바텍 20.5 CJ E&M 11.1 토비스 18.0

나노신소재 8.6 KG모빌리언스 20.1 유진테크 9.4 서울반도체 15.4

솔브레인 7.5 우리산업 15.6 블루콤 8.7 에스엠 14.8

에스엠 7.1 케이엔더블유 12.8 하림 5.7 메디톡스 13.7

증시자금 및 거래지표 신한 생각 / 2014년 7월 15일 (화)

/ 28

2013년말 7/08(화) 7/09(수) 7/10(목) 7/11(금) 7/14(월)

KOSPI지수 추이 (등락) 2,011.34 2,006.66(+1.54) 2,000.50(-6.16) 2,002.84(+2.34) 1,988.74(-14.10) 1,993.88(+5.14)

거래량 (만주) 17,223 25,643 27,274 32,381 27,701 26,760

거래대금 (억원) 32,615 33,699 37,678 35,800 36,255 30,719

상장시가총액 (조원) 1,185 1,198 1,194 1,196 1,188 -

상장자본금 (조원) 103.3 102.2 102.2 102.1 102.2 -

KOSPI200 P/E* (배) 12.7 14.0 13.9 14.0 13.8 -

등락종목수 상승 398(2) 387(5) 429(5) 381(3) 512(7)

하락 403(1) 432(0) 386(0) 418(0) 310(2)

주가이동평균 5일 2,009.54 2,006.58 2,004.96 2,000.77 1,998.52

20일 1,997.27 1,996.56 1,996.12 1,996.02 1,996.03

60일 1,994.90 1,994.93 1,994.83 1,994.69 1,994.64

120일 1,972.49 1,972.92 1,973.39 1,973.69 1,973.99

이격도 5일 99.86 99.70 99.89 99.40 99.77

20일 100.47 100.20 100.34 99.64 99.89

투자심리선 10일 40 40 40 40 40

2013년말 7/08(화) 7/09(수) 7/10(목) 7/11(금) 7/14(월)

KOSDAQ지수 추이 (등락) 499.99 554.90(+1.75) 555.84(+0.94) 559.32(+3.48) 556.58(-2.74) 561.50(+4.92)

거래량 (만주) 23,460 32,158 30,964 28,818 31,868 32,230

거래대금 (억원) 9,928 21,449 20,092 19,930 23,236 19,726

시가총액 (조원) 119.2 134.3 134.7 135.5 135.0 -

등록자본금 (조원) 12.8 12.8 12.9 12.9 12.9 -

스타지수 P/E* (배) 18.7 26.2 26.1 26.3 26.0 -

등락종목수 상승 466(9) 471(6) 495(9) 341(4) 513(8)

하락 456(0) 450(3) 431(3) 598(2) 414(0)

주가이동평균 5일 552.13 553.49 555.22 555.96 557.63

20일 539.05 540.18 541.34 542.35 543.62

60일 548.05 548.11 548.18 548.19 548.19

120일 539.38 539.73 540.13 540.47 540.83

이격도 5일 100.50 100.42 100.74 100.11 100.69

20일 102.94 102.90 103.32 102.62 103.29

투자심리선 10일 90 100 100 90 90

* P/E 배수는 10월 14일부터 최근 반기실적 반영치로 수정

증시자금 추이 7/07(월) 7/08(화) 7/09(수) 7/10(목) 7/11(금) 7/14(월)

고객예탁금 (억원) 147,611 144,998 147,467 150,262 150,988 -

실질고객예탁금 증감*** (억원) +4,841 -2,613 +2,468 +2,795 +725 -

신용잔고** (억원) 47,799 48,084 48,345 48,651 49,018 -

미 수 금 (억원) 1,126 957 955 975 1,133 -

2476호 / 2014년 7월 15일 (화) - BONDWEB · 첫째, 주요 상장 기업 가운데...

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