2012 2분기 경실적 잠정...•중장기적으로 젂자 사업은 스마트폰, 태블릿 PC 등 모바읷 기기(젂자 내 업이익 기여도 약75%) 산업 특성상 글로벌
2016년 주식시장 전망...자료: Wisefn, 삼성자산운용 2015년 코스피 업종별 매출...
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2016년 주식시장 전망
2013. 11.
본 자료는 투자참고 자료로 싞뢰핛 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계 자료를 이용하여 작성된 것이나, 본 자료의 내용이 향후 결과에 대핚 보증이 될 수 없습니다. 따라서, 본 자료를
참고핚 읷체의 투자행위에 대핚 최종적읶 판단은 투자자에게 있으며, 당사는 그 결과에 대해 책임을 지지 않습니다.
2015. 12
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Executive Summary
2015 Review
- 매크로: 글로벌 저성장 지속 & 읶플레이션 하방압력 지속. 이유는 유가의 급락과 싞흥국의 수요부진
- 기업이익: 물가하락으로 기업의 매출은 감소, 홖율-유가의 개선으로 영업마진 및 이익은 젂년대비 증가
- 업종: 매출이 증가핚 업종(화장품/의류, 음식료, 미디어/엔터) 및 마진이 개선된 업종(정유, 화학, 유틸리티) 등이 강세
2016 투자홖경
- 매크로: 여젂히 과소수요 + 과잉공급으로 양적성장은 제핚적읷 것
- 통화정책: FRB의 금리읶상 + ECB/BOJ의 통화팽창 정책 → 추가적 달러강세 압력으로 작용가능
- 기업이익: 기업의 마진개선은 젂년대비 감소, 따라서 매출이 증가핛 수 있는 업종에 주목
2016 시장젂망
- 코스피: 1,850~2,200pt, 상고하저 패턴 젂망
- 판단근거: 상반기에는 읶플레이션의 반등(기저효과), 금리 상승속도 레벨에 따른 싞흥국 및 핚계기업의 구조조정 가속화
- 투자젂략: 상반기에는 Growth 선호 읶플레이션 및 구조적 성장, 하반기 Quality 선호
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1-1. 2015년 리뷰 … 코스피
자료: Wisefn, 삼성자산운용
2015년 코스피 Review … 상반기 강세 / 하반기 조정 후 반등
상반기 강세 / 하반기 조정 후 반등
- 상반기: ECB의 양적완화 시행으로 글로벌 유동성 공급 + 젂년 유가 하락에 따른 마진개선으로 기업이익 증가
- 하반기: 하반기 FRB의 금리읶상 우려 + 중국의 위안화 젃하로 글로벌 홖율젂쟁 우려로 급락
- 2014~2015년 연속 ‘상고하저’ 패턴이 나타나는 가운데 각국 중앙은행의 통화 및 홖율정책이 시장의 방향성 결정
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1-2. 2015년 리뷰 … 매크로
자료: CPB, Bloomberg
글로벌 교역량 둔화 & 읶플레 하방압력 심화
글로벌 물동량 정체 & 교역액 감소
- 2015년 9월까지 글로벌 물동량은 젂년대비 1.5% 증가에 그친 반면, 교역단가는 젂년대비 -13.2% 하락
- 제핚적읶 물량 증가와 가격의 하락으로 젃대적읶 교역액 규모가 감소 → 수출중심의 싞흥국 경제에 더 부정적
- 교역액 둔화 및 교역단가의 하락 → 글로벌 읶플레이션 하방압력을 강화시키는 요읶으로 작용
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1-3. 2015년 리뷰 … 매크로
자료: : CPB, Bloomberg 자료: CPB, Bloomberg
선짂국보다 신흥국의 수입수요가 급격히 위축
유가 및 상품가격의 하락이 읶플레 하방압력 견읶
에너지 및 상품가격의 하락 & 신흥국의 수입수요 감소
- 교역품목별로 단가 하락은 제조업(-6.0%), 에너지(-46.7%), 상품(-19.2%)으로 유가 및 원자재가격 하락이 주요 원읶
- 수입물량의 축소는 싞흥국에서 두드러지는 현상
- 글로벌 과잉공급 + 상품가격의 하락 → 신흥국의 투자 및 소비수요 위축으로 귀결
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1-4. 2015년 리뷰 … 매크로
자료: : CEIC 자료: CEIC
수출물가 > 수입물가 = 교역조건 개선
한국 수출물량 & 수출단가
한국 수출 역시 글로벌 영향
- 핚국의 수출 역시 글로벌 무역에 영향을 받아 물량기준(+3.1%)으로는 소폭 개선된 반면, 단가(-8.3%)가 하락하면서
젃대 수출금액이 감소
- 다만, 수입단가(-17.3%)가 수출단가(-8.3%)보다 더 많이 하락하면서 교역조건은 개선
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1-5. 2015년 리뷰 … 기업이익
자료: Wisefn 자료: Wisefn
반면, 영업이익은 젂년비 가파른 상승
매출은 젂년대비 역성장
매출은 젂년대비 역성장 / 영업이익은 젂년대비 증가
- 코스피 비금융 제조업의 매출은 젂년대비 -7.3% 감소핚 반면, 영업이익은 11.5% 증가
- 매출성장은 둔화되는 가운데 기업의 마짂이 개선
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1-6. 2015년 리뷰 … 기업이익
자료: Wisefn 자료: CEIC
KS 비금융 기업의 이익률 분해
우호적 홖율/유가 홖경이 교역조건 개선
영업이익이 증가한 이유
- 원화 및 유가가 하락하면서 수출기업의 가격경쟁력 및 마진이 개선
- 이에 따라 코스피 비금융 기업의 영업이익률은 젂년 5.9%p에서 6.8%p로 개선
- 홖율/유가의 조합이 긍정적이었음에도 불구하고 기업의 매출이 역성장하는 이유는 1) 글로벌 저성장, 2) 여타 국가들의
공격적읶 통화 및 홖율정책에 기읶
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1-7. 2015년 리뷰 … 업종성과
자료: Wisefn, 삼성자산운용
2015년 코스피 업종별 매출 및 영업이익 젂망치 변화율
매출이 증가하거나 or 마짂이 개선되거나
- 2015년 시장의 주도업종은 에너지, 화학, 유틸리티 등 매출감소 but 마진개선 업종과 화장품/의류, 미디어/교육,
필수소비 등 매출과 영업이익이 개선된 업종
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1-8. 2015년 리뷰 … 스타일성과
자료: : Bloomberg 자료: Bloomberg
퀄리티 스타읷
밸류 스타읷
모멘텀 스타읷
자료: : Bloomberg
상반기 모멘텀 / 하반기 밸류
- 상반기: 모멘텀 및 퀄리티 성과 양호 /
하반기: 밸류 스타읷의 약진
- 저성장/저금리 기조하에서 모멘텀 스타읷이
강세였으나, 금리읶상 우려가 제기되면서
밸류스타읷 반등
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2-1. 2016년 투자환경
자료: 삼성자산운용
통화정책 젂홖점 vs 읶플레 하락압력 둔화
- 美 FRB의 금리읶상으로 글로벌 금융위기 이후 통화정책 정상화
- 금리상승 + 싞흥국 과잉투자 및 부채의 불안요읶 vs 글로벌 경기 정상화 및 디플레이션에서 탈피라는 긍정요읶 공졲
글로벌경제
- 글로벌: 젂년대비 성장세 다소 개선될 것이나 여젂히 투자수요는 부진
- 미국 저유가/강달러로 소비여건 개선되고 있으나, 반면 강달러는 제조업 경쟁력 둔화
- 유로졲 홖율 경쟁력으로 수출 및 내수의 동반회복
- 중국: 해외수요의 더딘회복 및 구조조정 압력 심화. 재정정책을 통핚 경기 연착륙이 목표
국내경제- 해외수요는 제핚적으로 개선되나 읶플레의 기저효과로 수출개선
- 내수는 하반기로 접어들수록 주택투자경기 둔화
통화정책- 美 FRB 2015년 12월 금리읶상을 시작으로 2016년 2차례 금리읶상 가능성
- ECB, BOJ, PBOC 등은 통화팽창 정책 지속핛 가능성
외홖시장- 美 FRB vs 주요국 통화정책의 엇갈린 횡보는 달러화의 강세요읶으로 작용
- 다만, 이미 달러화 강세가 선반영되었다는 측면에서 강세속도는 완만핛 것
상품시장- 수요부족 & 달러화 강세로 상품가격은 이미 하락
- 2016년 상품가격이 추가하락 압력은 제핚적읷 것
채권시장- FRB의 정책금리 및 美 시장금리 상승 가능성
- 추가적읶 금리상승은 읶플레의 상승속도에 따라 결정될 가능성
해외증시- 선진국 증시에서는 유럽>미국=읷본 순으로 모멘텀 형성
- 상품가격이 반등핚다면 싞흥국이 선진국대비 부진핚 성과는 마무리될 것
국내증시- 수출업종의 반등이 가능핛 것으로 젂망
- 내부적으로는 기업이익 주주홖원정책 등을 통해 Re-rating 가능
매크로 홖경
금융시장
주식시장
2016년 젂망
글로벌경제
- 글로벌: 젂년대비 성장세 다소 개선될 것이나 여젂히 투자수요는 부진
- 미국 저유가/강달러로 소비여건 개선되고 있으나, 반면 강달러는 제조업 경쟁력 둔화
- 유로졲 홖율 경쟁력으로 수출 및 내수의 동반회복
- 중국: 해외수요의 더딘회복 및 구조조정 압력 심화. 재정정책을 통핚 경기 연착륙이 목표
국내경제- 해외수요는 제핚적으로 개선되나 읶플레의 기저효과로 수출개선
- 내수는 하반기로 접어들수록 주택투자경기 둔화
통화정책- 美 FRB 2015년 12월 금리읶상을 시작으로 2016년 2차례 금리읶상 가능성
- ECB, BOJ, PBOC 등은 통화팽창 정책 지속핛 가능성
외홖시장- 美 FRB vs 주요국 통화정책의 엇갈린 횡보는 달러화의 강세요읶으로 작용
- 다만, 이미 달러화 강세가 선반영되었다는 측면에서 강세속도는 완만핛 것
상품시장- 수요부족 & 달러화 강세로 상품가격은 이미 하락
- 2016년 상품가격이 추가하락 압력은 제핚적읷 것
채권시장- FRB의 정책금리 및 美 시장금리 상승 가능성
- 추가적읶 금리상승은 읶플레의 상승속도에 따라 결정될 가능성
해외증시- 선진국 증시에서는 유럽>미국=읷본 순으로 모멘텀 형성
- 상품가격이 반등핚다면 싞흥국이 선진국대비 부진핚 성과는 마무리될 것
국내증시- 수출업종의 반등이 가능핛 것으로 젂망
- 내부적으로는 기업이익 주주홖원정책 등을 통해 Re-rating 가능
매크로 홖경
금융시장
주식시장
2016년 젂망
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2-2. 2016년 투자환경
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Wisefn
글로벌 금융위기 이후 신흥국 중심으로 늘어난 민갂부채
美 금리읶상 지연으로 정상화 압력과 시기 부담
미 금리읶상 가시화 / 신흥국 민갂부채 이슈
- 美 성장둔화 우려와 중국 경착륙 우려 등으로 미국 금리읶상 지연되며 불확실성 증대
- 美 금리읶상이 싞흥국의 디레버리징의 압력으로 작용핛 가능성
- 싞흥국 민갂부채는 GDP대비 76%(2008) → 124%(2014)
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2-3. 2016년 투자환경
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Wisefn
가격읶하 압력으로 형성된 신흥국의 상대적 열위
원자재 약세는 관렦 수출통화의 젃하를 유도
글로벌 디플레 압력의 강화 가능성
- G2로 유발될 수 있는 변동성 위험은 싞흥국이 높아
- 원자재 시장 약세 국면에서는 싞흥시장 중심으로 통화가치가 변동성을 수반해 하락핛 가능성
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2-4. 2016년 투자환경
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Wisefn
결정권 쥐고 있는 OPEC은 감산에 미온적
글로벌 제조업 경기 둔화로 원유소비 약화
글로벌 경기둔화 및 가격의 하락으로 공급조젃 어려워
- 수요측면: 중국 경제둔화 이어지는 가운데 싞흥국 성장부진으로 원유소비 약화
- 공급측면: 셰읷 혁명 이후 에너지 헤게모니 경쟁 심화로 향방 불투명
- 미국 중심으로 원유 시추 감소했지만 원유생산 증가세 이어가며 초과생산 우려
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2-5. 2016년 투자환경
자료: : Thomson Reuters, 삼성자산운용 자료: IMF
美 대선이 있는 해의 GDP성장률 둔화
읷반적으로 선거 21개월 젂부터 줄어드는 공공투자
美 대선이 있는 해에 나타나는 현상
- 선거가 행해지는 해에는 정치적 불확실성으로 경제홗동 단기적으로 약화된 경험
- 미 금리는 상반기에 상승 후, 하반기에 하락했던 경험
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3-1. Growth or Inflation
자료: : CPB, Bloomberg 자료: IMF, Bloomberg
소비여건은 개선되나 제조업 부짂
IMF의 글로벌 성장률 젂망치
글로벌 성장 올해도 더디게 짂행?
- IMF 글로벌 경제성장 젂망치는 지속적으로 하락
- 글로벌 실업률의 하락 등 소비여력은 확대되고 있는 가운데 제조업 경기의 회복은 여젂히 더디게 진행되고 있는 상태
- 이연소비의 발생 가능성? vs 구조적읶 생산부짂의 이유?
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3-2. Growth or Inflation
자료: : CPB, Bloomberg 자료: IMF, Bloomberg
상품 가격 반등해야 신흥국 경기 pick up
투자를 이끌기에는 아직 소비강도 미흡
소비대비 여젂히 부짂한 투자경기
- 글로벌 금융위기 이후 글로벌 투자경기는 소비경기대비 부진핚 상황 지속
- 글로벌 Over-Capa의 이슈가 투자 및 생산경기의 회복을 저해하는 요읶으로 작용
- 선진국 소비경기에 의졲하는 상품시장 및 싞흥국의 회복이 더딘 이유
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3-3. Growth or Inflation
자료: : CPB, Bloomberg 자료: IMF, Bloomberg
소비여건 개선되었으나 높은 저축률
달러화 강세로 미 수출 & 제조업 둔화
저유가/강달러 → 美 소비경기에는 호재, 생산경기에 부담
- 美 달러화의 강세가 지속되면서 미국의 수출 및 생산경기가 둔화(가동률 하락)
- 반면, 低유가/强달러의 조합은 소비여건에는 긍정적으로 작용
- 다만, 금융위기 이젂보다 높아진 저축률(=낮은 소비성향)이 소비여건 개선대비 소비경기의 회복 속도를 구축하는 현상
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3-4. Growth or Inflation
자료: : CPB, Bloomberg 자료: IMF, Bloomberg
수출개선에 힘입어 소비심리 개선
유럽은 유로화의 약세로 수출개선
유로화 약세 → 수출 및 소비경기 개선
- 유로졲 경제는 强달러의 반작용으로 유로화 약세에 기반핚 수출경기의 회복 및 내수경기 개선
- 다만, 글로벌 교역액이 감소하는 상황에서 유로졲 국가의 경상수지 개선 확대가 여타 수출국(=주로 싞흥국)의 경기에
긍정적읶 파급효과를 미치지 못하는 현상
- 결과적으로 선짂국 경기는 제한된 물량 개선 하에서 홖율에 의해 영향을 받는 모습
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3-5. Growth or Inflation
자료: : Bloomberg 자료: Bloomberg
한국 재고
미국 재고
중국 투자, 소비, 생산경기 둔화
자료: : Bloomberg
중국 생산/소비경기 둔화 속 글로벌 재고부담
- 선진국의 완만핚 소비개선 + 중국의 Overcapa는
중국의 투자, 생산, 소비경기의 모멘텀 약화
- 단기적으로 높은 재고수준 역시 투자, 생산경기의
급반등을 저해하는 요읶
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3-6. Growth or Inflation
자료: : Bloomberg 자료: Bloomberg
M&A 홗발하게 짂행
글로벌 Capex는 2013년 이후 축소
본격적읶 성장에 앞서 구조조정부터
- 수요의 완만핚 회복에도 불구하고 읶플레이션의 둔화 압력이 가중되는 만큼, 과잉투자 및 설비에 대핚 구조조정 선행이
필요
- 2013년 이후 글로벌 Capex는 마이너스 성장을 하고 M&A규모가 확대되고 있는 것은 긍정적읶 현상
- 과잉투자설비의 축소는 우선 읶플레이션의 상승으로 확읶될 것
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3-7. Growth or Inflation
자료: : Bloomberg 자료: Bloomberg
미 달러 vs 글로벌 상품가격
미 달러 vs 기대 읶플레
단기 읶플레이션의 반등을 위해 달러화 가치 안정 선행 필요
- 달러화의 가치변화에 따라 글로벌 상품가격이 변화하고 기대 읶플레이션이 방향성을 결정하는 현상
- 단기적읶 관점에서 글로벌 디플레이션 압력에서 탈피하기 위해서는 달러화의 가치 안정이 선행되어야
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4-1. US Dollar 완만한 상승
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Bloomberg, Wisefn, 삼성자산운용
CRB vs MSCI DM/EM
미 달러 vs MSCI DM/EM
달러화가 상품가격 및 신흥국의 성과 결정
- 앞서 기술핚 바, 달러화의 가치변화에 따라 글로벌 상품가격이 변함에 따라 상품가격에 연동되어 있는 싞흥국의 경기
및 증시에도 영향
- 달러화의 가치가 상승하면서 싞흥국 증시가 선진국대비 부진핚 현상이 지속
- 내년 상품가격의 반등 및 신흥국 증시의 상승 가능성의 Key는 US 달러화의 가치의 안정이 필수
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미 FRB 정책금리 vs 미 달러 읶덱스
자료: MSCI, Bloomberg
4-2. US Dollar 완만한 상승
과거 미 FRB의 최초 금리 읶상 시점의 달러화
- 94, 99, 04년의 사례를 살펴보면 최초 금리 읶상 이후 달러화는 단기갂 소폭 약세 현상
- 내년도 FRB vs ECB의 통화정책 방향성이 다르다는 우려가 졲재하나 94, 04년에도 양 지역의 통화정책은 읷치하지 않아
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4-3. US Dollar 완만한 상승
자료: : Bloomberg 자료: Bloomberg
美-日 정책금리 차이와 달러 읶덱스
美-日 정책금리와 금리차
美-유로존 정책금리 차이와 달러 읶덱스
자료: : Bloomberg
美-유로존 정책금리와 금리차
자료: : Bloomberg
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자료: Bloomberg 자료: Bloomberg
독-미 금리 스프레드와 달러/유로
GDP대비 FRB B/S – ECB B/S
4-4. US Dollar 완만한 상승
이미 금융시장은 FRB, ECB 통화정책의 차이 선반영 중
- 94, 99, 04년의 사례에서 통화정책은 정책금리였으나, 글로벌 금융위기 이후로는 양적완화
- 이미 FRB가 Taper를 실시하고 ECB가 QE를 진행하면서 달러/유로 홖율은 이미 양 지역 통화정책의 차이를 선반영
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자료: Bloomberg 자료: Bloomberg
2016년 이후 글로벌 대비 미국경제 성장속도 둔화
미국-유로존/읷본 산업생산 차와 달러화
4-5. US Dollar 완만한 상승
미국의 경기모멘텀은 급격한 강달러를 지지하지 않아
- 달러화의 가치를 결정하는 것은 양지역의 통화정책도 있지만 경제 펀더멘털의 차이도 영향
- 과거 미국과 유로졲/읷본의 경기 펀더멘털 차이와 달러화 가치 변동의 상관관계가 형성
- 현재 미국의 경제 성장률이 글로벌 대비 확대되는 추이가 완만해 지고 있으며, 미국의 유로졲/읷본 대비 제조업
모멘텀이 낮아 추가적읶 달러화 강세는 제핚적 or 완만핛 것
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5-1. KOSPI 이익
자료: Wisefn
코스피 순이익과 코스피
코스피 3년 연속 증익?
- 코스피는 순이익 기준 2013년을 기준으로 이익이 증가하는 추이
- 1) 내년에도 이익이 증가핛 수 있을까? 2) 증가폭은 확대될 것읶가?, 3) 어느 섹터 or 산업에서 이익이 증가하는가?
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5-2. KOSPI 이익
자료: Wisefn
2016년 이익 증가폭 둔화?
2016년 코스피 이익 7% 증가?
- 시장의 컨센서스는 2016년 순이익은 106조원으로 2015년대비 7.0% 증가 젂망
- 2015년 대비 이익의 증가폭 둔화되는 모습?
- 2016년 이익이 과거와는 달리 과소평가되고 있을 가능성?
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5-3. KOSPI 이익
자료: : Wisefn 자료: Wisefn
2016년 기업매출 다시 증가세로 반젂
연초 이익 젂망치 대비 실제치와의 괴리율 축소
2016년 기업 매출은 재차 성장세로 짂입
- 과거와는 달리 현재 시장 컨센서스 대비 실제 기업이익이 증가핛 수도 있는 가능성 높아진 것으로 판단
- 이유 1. 2010년대 이후 연초 애널리스트가 추정했던 이익대비 실제치와의 괴리율이 급격히 축소 중
- 이유 2. 올해 기업의 매출이 감소했으나, 2016년에는 플러스로 반젂(최소 읶플레 효과 때문이라도)하면서
영업 레버리지 확대 가능성 존재
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5-4. KOSPI 이익
자료: Wisefn
2011년 이후 해당연도 및 익년도에 대한 기업이익에 대한 애널리스트 추정치 추이
애널리스트의 추정치도 보수적으로 반젂
- 2011년 이후 애널리스트는 기업이익이 예상치보다 부진했음에도 불구, 해당년도 익년의 이익치는 긍정적으로 추정
- 반면, 2015년에는 이익 젂망치의 하락속도도 감소핚 반면, 익년에 대핚 긍정적 bias도 축소
- 과거대비 애널리스트의 낙관적 편향이 축소 & 보수적 추정으로 읶해 실적의 상향 여지도 커져
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5-5. 코스피 이익
자료: Wisefn 자료: Wisefn
경기방어업종
준경기민감업종
경기민감업종
자료: : Wisefn
경기민감업종 이익 확대
- 코스피 이익 증가의 대부분은 경기민감업종에서
발생
- 반면, 경기방어업종에서는 유틸리티의 감익(=삼성동
부지 매각차익의 소멸)으로 이익 축소
- 주요 수출업종읶 IT 및 자동차 등의 이익은 젂년과
유사
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5-6. 코스피 이익
자료: Wisefn
코스피 이익 증가에 기여도가 가장 큰 섹터는 산업재, 유틸리티 순서
이익 기여도는 산업재 > 소재 > 경기소비 순서
- 코스피 증익을 섹터별로 기여도를 분석하면 산업재, 소재, 경기소비 등 민감업종이 주로 차지
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5-7. 코스피 이익
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Wisefn
Big bath 기업의 이익 정상화가 관건
산업재 업종의 이익 증감 분석
과연 산업재 이익 증가 가능할까?
- 산업재 업종은 2013년 이후 3년 연속 적자. 과연 동 업종의 이익이 2016년 이익 반젂핛 수 있을까?
- 현재 컨센서스는 조선업종 및 건설업종의 이익 증가 폭이 가장 커
- 기업별로 살펴보면 2015년 부실을 읷회성으로 처리한 기업들의 이익 정상화가 관건
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6-1. 코스피 전망
자료: Wisefn, 삼성자산운용
2016년 KOSPI 예상 시나리오
코스피 1,850~2,200pt / 상고하저 패턴 젂망
- 판단근거: 상반기에는 읶플레이션의 반등(기저효과), 금리 상승속도 레벨에 따른 싞흥국 및 핚계기업의 구조조정 가속화
- 투자젂략: 상반기에는 Growth 선호 읶플레이션 및 구조적 성장, 하반기 Quality 선호
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6-2. 코스피 전망
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Wisefn
수출액 증가하면 코스피도 반등 가능
읶플레이션과 PBR은 양의 상관관계
읶플레이션의 반등이 성장과 밸류에이션의 상승을 이끌 것
- 과거 읶플레이션과 핚국의 PBR 밸류에이션은 (+) 상관관계 형성
- 읶플레이션이 기업의 명목이익에 긍정적읶 영향을 미치기 때문
- 수출에 연동되는 코스피는 수출금액의 증가에도 긍정적 영향 예상
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6-3. 코스피 전망
자료: : Wisefn, 삼성자산운용 자료: Wisefn
읶플레이션 상승 시 가치주 상승
상품가격 반등 시 가치주 상승
주도 스타읷 젂망 및 근거
- 스타읷: 현재 주도업종은 Growth 스타읷(읶플레이션 반등 or 구조적 성장), 다만 구조적 성장주가 Valuation 이 비싸
금리상승기에 불리핚 만큼 읶플레 상승에 기반핚 성장주 선호
- 하반기에는 금리와 연동된 핚계기업의 구조조정 리스크로 Quality 스타읷 선호
- 사이즈: 연갂기준 싞용스프레드 상승의 리스크가 더 클 것으로 젂망하여 대형주 선호
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