40

60

80

100

120

0

50,000

100,000

150,000

200,000

2월 5월 8월 11월

주가 (좌, 원)KOSPI지수대비 (우, pts)

만도 (204320) 안정적 궤도에 오른 수익 창출력 확인

2016.02.05

중국 매출호조로 4Q15 매출액 7.8% YoY 증가

규모의 경제 효과로 영업이익률 1.0%p YoY 개선된 5.3%

4Q14를 저점으로 OPM 점진적 개선 추이 투자의견 BUY (유지)

중국 호조로 매출과 영업이익률 동시에 개선

중국 로컬 메이커에 대한 만도의 4Q15 매출액은 34.9% QoQ, 42.9% YoY 증가한

1,508억원에 달했다. 이는 만도 4Q15 연결매출액의 10.5%에 달하는 높은 비중이다.

이를 포함한 만도의 4Q15 중국 매출액은 45.8% QoQ, 22.5% YoY 증가한

4,575억원에 달하였으며, 한국/미국/기타 지역을 포함한 만도의 연결 매출액은 7.8%

YoY, 11.9% QoQ 증가한 1조 4,296억원으로 컨센서스를 상회했다. 만도의 연결 법인

중 가장 수익성이 높은 중국의 비중이 증가함에 따라 만도의 4Q15 영업이익률은

5.3%로 0.4%p QoQ, 1.0%p YoY 개선되어 역시 컨센서스를 상회했다.

중국 비중 증가에 따라 4Q14를 저점으로 OPM 개선추이

만도의 중국 사업이 로컬 메이커에 대한 매출을 중심으로 빠르게 증가함에 따라 만도의

수익성은 4Q14 OPM 4.3%를 저점으로 점차 개선추세를 보이고 있다. 만도의

영업이익률은 1) 중국 가동률 개선, 2) ABS, ESC, EPS 등 전장부품 확대, 3) ADAS

옵션채택률 증가 등으로 2016년에도 점진적인 개선이 가능할 것으로 보인다.

KB투자증권은 만도의 2016년 OPM이 0.3%p YoY 개선된 5.3%에 달할 것으로

추정한다.

실적개선에 높은 배당수익률 매력까지 갖춰

만도는 2015년 8월 18일 주당 4,800원의 배당을 투자자에게 약속했으며, 이때 이후로

만도의 주가는 34.3% 상승했다. 현주가에서 만도의 2016년 배당수익률은 3.2%에

달하고 있다. 수주확대로 만도의 2016년 매출액은 4.8% YoY 증가한 5.5조원을 상회할

것으로 추정되며, 만도의 2016년 순이익 역시 14.7% YoY 증가한 1,510억원에 달할

것으로 추정된다. 저금리 구간에 실적개선과 함께 배당수익률의 매력까지 갖췄다는

점에서 만도에 대한 투자자 관심이 지속될 것으로 예상되어 BUY 투자의견과

목표주가를 유지한다.

목표주가 210,000원 (유지)

Upside / Downside (%) 35.9

현재가 (02/04, 원) 154,500

Consensus target price (원) 200,000

Difference from consensus (%) 5.0 Forecast earnings & valuation

Fiscal year ending 2014 2015P 2016E 2017E

매출액 (십억원) 1,721 5,297 5,550 5,889

영업이익 (십억원) 79 264 292 319

순이익 (십억원) 48 132 151 173

EPS (원) 5,061 13,888 16,077 18,428

증감률 (%) 174.4 15.8 14.6

PER (X) 36.3 11.1 9.6 8.4

EV/EBITDA (X) 18.1 5.4 6.0 5.1

PBR (X) 1.9 1.2 1.2 1.1

ROE (%) n/a 11.1 11.0 11.6

배당수익률 (%) 1.1 3.1 3.2 3.6 Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 (4.6) 3.0 47.1 (3.7)

KOSPI대비 상대수익률 (4.5) 9.7 52.7 (1.4)

Trading Data

시가총액 (십억원) 1,451

유통주식수 (백만주) 6

Free Float (%) 66.5

52주 최고/최저 (원) 176,000 / 102,000

거래대금 (3M, 십억원) 9

외국인 소유지분율 (%) 19.3

주요주주 지분율 (%) 한라홀딩스외 25인 30.4

자료: Fnguide, KB투자증권

만도 (204320)

2

만도 4Q15 실적 리뷰

(단위: 십억원, %, %p) 4Q15P 전년동기대비 전기대비 4Q15E 차이

4Q14 YoY % 3Q15 QoQ % KB 컨센서스 KB 컨센서스

만도 매출액 1,430 1,326 7.8 1,278 11.9 1,401 1,395 2.1 2.5

영업이익 76 56 34.3 63 20.3 71 71 7.5 6.7

세전이익 62 39 57.7 42 46.3 60 60 3.6 3.1

순이익 39 33 17.7 26 48.2 43 47 (9.0) (15.9)

영업이익률 5.3 4.3 1.0 4.9 0.4 5.0 5.1 0.3 0.2

세전이익률 4.3 3.0 1.4 3.3 1.0 4.3 4.3 0.1 0.0

순이익률 2.7 2.5 0.2 2.1 0.7 3.1 3.3 (0.3) (0.6)

자료: FnGuide (2016년 02월 04일 기준), KB투자증권

주: K-IFRS연결기준

KB투자증권의 만도 2016년 실적 추정치 및 시장 컨센서스 변동 추이

(단위: 십억원) 2016 KB 추정치

2015P YoY (%) FnGuide 컨센서스

수정 후 수정 전 Chg (%) 현재 차이 (%) 1개월 전 2개월 전 3개월 전

만도 매출액 5,550 5,536 0.3 5,297 4.8 5,618 (1.2) 5,582 5,554 5,540

영업이익 292 292 0.1 264 10.6 283 3.1 282 281 281

세전이익 232 248 (6.2) 202 14.8 237 (1.8) 244 243 238

순이익 151 166 (9.0) 132 14.7 174 (13.2) 178 178 174

영업이익률 5.3 5.3 (0.0) 5.0 0.3 5.0 0.2 5.1 5.1 5.1

세전이익률 4.2 4.5 (0.3) 3.8 0.4 4.2 (0.0) 4.4 4.4 4.3

순이익률 2.7 3.0 (0.3) 2.5 0.2 3.1 (0.4) 3.2 3.2 3.1

자료: FnGuide (현재는 2016년 02월 04일 기준), KB투자증권

주: K-IFRS연결기준

만도 분기실적 추이 및 전망

(단위: 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P 1Q16E 2Q16 E 3Q16E 4Q16E 2015P 2016E

매출액 1,269 1,321 1,278 1,430 1,307 1,378 1,339 1,526 5,297 5,550

영업이익 60 66 63 76 68 71 70 83 264 292

세전이익 42 56 42 62 51 58 51 72 202 232

순이익 27 39 26 39 33 38 33 47 132 151

영업이익률 4.7 5.0 4.9 5.3 5.2 5.2 5.2 5.4 5.0 5.3

세전이익률 3.3 4.3 3.3 4.3 3.9 4.2 3.8 4.7 3.8 4.2

순이익률 2.2 2.9 2.1 2.7 2.5 2.7 2.5 3.1 2.5 2.7

YoY %

매출액 (10.7) (6.5) 223.3 7.8 3.0 4.3 4.8 6.8 16.3 4.8

영업이익 (30.1) (27.8) 175.5 34.3 13.8 8.6 11.6 9.0 3.4 10.6

세전이익 (49.8) (22.1) 102.5 57.7 21.7 3.3 21.2 16.3 (6.2) 14.8

순이익 (56.9) (19.8) 79.8 17.7 20.4 (2.1) 26.3 19.6 (17.6) 14.7

QoQ %

매출액 (4.3) 4.1 (3.2) 11.9 (8.5) 5.4 (2.8) 14.0 - -

영업이익 5.7 10.1 (4.1) 20.3 (10.5) 5.1 (1.4) 17.6 - -

세전이익 6.4 35.2 (25.0) 46.3 (17.9) 14.7 (12.0) 40.4 - -

순이익 (17.4) 41.0 (31.8) 48.2 (15.5) 14.7 (12.0) 40.4 - -

자료: KB투자증권

주: K-IFRS연결기준

만도

(204320)

3

한국 지역 매출액 및 영업이익률 추이

미국 지역 매출액 및 영업이익률 추이

자료: KB투자증권 자료: KB투자증권

중국 지역 매출액 및 영업이익률 추이

기타 지역 매출액 및 영업이익률 추이

자료: KB투자증권 자료: KB투자증권

영업이익 및 영업이익률 추이

12M Fwd PER 밴드차트

자료: KB투자증권 자료: KB투자증권

0

1

2

3

4

5

0

200

400

600

800

1,000

3Q14 1Q15 3Q15

한국 지역 매출액 (좌) 영업이익률 (우)(십억원) (%)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0

50

100

150

200

250

300

3Q14 1Q15 3Q15

미국 지역 매출액 (좌) 영업이익률 (우)(십억원) (%)

8

10

12

14

16

0

100

200

300

400

500

3Q14 1Q15 3Q15

중국 지역 매출액 (좌) 영업이익률 (우)(십억원) (%)

(1)

0

1

2

3

0

40

80

120

160

3Q14 1Q15 3Q15

기타 지역 매출액 (좌) 영업이익률 (우)(십억원) (%)

3

4

5

6

7

0

20

40

60

80

3Q14 1Q15 3Q15

영업이익 (좌) 영업이익률 (우)(십억원) (%)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

14년 11월 15년 05월 15년 11월 16년 05월 16년 11월

주가 7.0X 8.0X

9.0X 10.0X 11.0X

(원)

만도 (204320)

4

Appendix – Peers Comparison

Domestic Peers Comparison – 부품 (A)

현대모비스 만도 한온시스템 현대위아 S&T모티브 한국단자 Average

투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY

목표주가 (원) 310,000 210,000 60,000 150,000 110,000 115,000

현재주가 (02/04, 원, 달러) 248,000 154,500 52,500 98,000 83,000 98,400

Upside (%) 25.0 35.9 14.3 53.1 32.5 16.9

시가총액 (백만달러) 20,301 1,220 4,713 2,241 1,005 862

절대수익률 (%)

1M 4.2 (4.6) 0.0 (9.3) (3.3) 0.4 (7.7)

3M (1.8) 3.0 6.6 (28.7) 11.7 3.7 (9.4)

6M 18.1 47.1 46.2 (3.9) 28.1 (3.1) 2.1

1Y (0.2) (3.7) 13.5 (34.9) 89.7 50.5 1.9

초과수익률 (%)

1M 4.3 (4.5) 7.6 (1.6) 4.4 8.0 (1.3)

3M 4.9 9.7 16.5 (18.8) 21.7 13.6 0.7

6M 23.6 52.7 63.2 13.0 45.0 13.9 17.0

1Y 2.2 (1.4) 17.1 (31.3) 93.3 54.0 7.6

PER (X)

2014 6.6 n/a 18.8 10.5 11.7 12.2 16.4

2015C 8.1 11.7 23.6 n/a n/a 16.1 14.8

2016C 7.1 8.3 18.2 6.1 12.8 14.6 11.7

PBR (X)

2014 1.0 1.6 3.2 1.6 1.0 1.4 2.2

2015C 1.0 1.3 3.2 n/a n/a 1.9 1.8

2016C 0.8 1.1 2.9 0.7 1.6 1.7 1.6

ROE (%)

2014 15.8 n/a 17.7 17.0 11.2 12.3 12.8

2015C 12.4 11.1 14.1 n/a n/a 12.0 15.0

2016C 11.8 14.2 16.7 12.3 13.9 11.9 14.4

매출액성장률 (%)

2014 10.0 n/a 9.3 11.3 19.0 11.0 6.1

2015C (7.4) n/a (11.4) (3.4) 2.5 (4.9) (7.5)

2016C (1.9) (2.0) 5.8 (1.1) 5.8 9.0 3.2

영업이익성장률 (%)

2014 9.1 n/a 5.9 3.2 38.0 35.3 142.9

2015C (11.1) n/a (20.6) (11.3) 66.0 (3.1) (7.9)

2016C (0.2) 0.1 20.3 0.8 3.0 10.9 11.3

순이익성장률 (%)

2014 4.0 n/a (3.4) 8.2 89.3 39.1 18.0

2015C (16.3) n/a (25.0) (15.8) n/a (4.2) 0.3

2016C 3.1 27.7 29.6 3.6 n/a 11.0 9.4

영업이익률 (%)

2014 8.5 n/a 6.8 6.9 6.3 11.3 14.9

2015C 8.1 5.0 6.1 6.4 10.2 11.5 8.0

2016C 8.3 5.1 6.9 6.5 9.9 11.7 8.6

순이익률 (%)

2014 9.5 n/a 5.0 5.7 5.6 9.5 5.8

2015C 8.6 2.4 4.3 5.0 n/a 9.6 6.5

2016C 9.0 3.1 5.2 5.2 6.9 9.8 6.3

자료: Bloomberg, KB투자증권

만도

(204320)

5

Global Peers Comparison – 부품 (B)

TE Co. Denso Aisin Seiki Continental Magna Intnl. Johnson Controls

Valeo SA Visteon Average

현재주가 (02/04, 원, 달러) 53.8 39.6 40.3 206.2 32.7 35.6 64.2 65.5

시가총액 (백만달러) 19,889 34,991 11,886 41,240 13,134 23,077 10,209 2,673

절대수익률 (%)

1M (15.2) (16.4) (7.2) (14.7) (18.3) (8.9) (14.2) (0.9) (7.7)

3M (18.8) (17.3) (2.9) (15.9) (38.2) (20.9) (15.3) 3.5 (9.4)

6M (11.8) (23.2) (0.6) (15.1) (40.5) (22.4) (4.2) 14.9 2.1

1Y (20.8) (14.9) 13.5 (10.3) (34.0) (26.0) (10.7) 14.7 1.9

초과수익률 (%)

1M (7.6) (8.8) 0.4 (6.4) (10.1) (1.3) (6.0) 4.1 (1.3)

3M (8.9) (7.4) 7.1 (2.9) (25.2) (10.9) (2.3) 12.5 0.7

6M 5.1 (6.3) 16.3 2.6 (22.9) (5.5) 13.4 23.5 17.0

1Y (17.3) (11.3) 17.1 3.2 (20.5) (22.4) 2.8 21.0 7.6

PER (X)

2014 17.8 16.9 15.9 14.8 12.1 14.2 n/a 45.6 16.4

2015C 16.6 13.9 14.3 13.0 7.4 13.7 12.6 26.2 14.8

2016C 13.5 12.1 12.4 11.9 6.4 9.5 11.8 19.3 11.7

PBR (X)

2014 2.7 1.3 1.1 3.3 2.6 2.6 n/a 5.4 2.2

2015C 2.4 1.1 1.1 2.9 1.1 2.6 n/a 1.0 1.8

2016C 2.5 1.0 1.0 2.5 1.2 2.0 n/a 1.8 1.6

ROE (%)

2014 20.5 9.0 7.1 24.1 20.6 10.3 21.9 (21.2) 12.8

2015C 26.0 8.1 7.8 23.7 21.4 14.4 23.0 5.6 15.0

2016C 17.4 8.8 8.6 22.2 23.1 20.3 n/a 6.4 14.4

매출액성장률 (%)

2014 (9.8) (2.2) 1.0 3.5 5.2 (6.4) 9.1 17.9 6.1

2015C 2.2 4.7 5.6 (6.6) (12.6) (4.1) (6.9) (55.8) (7.5)

2016C (0.1) 5.0 2.6 5.3 10.5 0.7 6.9 (2.2) 3.2

영업이익성장률 (%)

2014 16.0 (18.3) (11.4) 6.3 29.5 1.7 1,716.7 25.9 142.9

2015C (3.1) 0.5 (1.1) 4.5 (4.7) 16.9 (93.3) (42.5) (7.9)

2016C 15.4 13.9 14.6 7.9 8.7 47.9 7.6 7.7 11.3

순이익성장률 (%)

2014 39.6 (14.1) (21.4) 23.5 20.6 3.1 28.0 적전 18.0

2015C 35.9 (10.6) 13.1 (3.5) (2.4) 28.6 3.3 흑전 0.3

2016C (38.2) 14.1 15.4 10.7 9.9 46.8 7.4 (19.0) 9.4

영업이익률 (%)

2014 15.1 7.7 5.6 10.0 6.6 4.6 99.8 4.9 14.9

2015C 14.3 7.9 5.5 11.1 7.2 5.6 7.2 6.3 8.0

2016C 16.5 8.6 5.9 11.4 7.1 8.2 7.3 7.0 8.6

순이익률 (%)

2014 14.9 6.4 2.6 6.9 5.1 3.1 4.4 (3.9) 5.8

2015C 19.8 5.9 2.9 7.1 5.7 4.2 4.9 3.9 6.5

2016C 12.2 6.4 3.2 7.5 5.7 6.1 4.9 3.2 6.3

자료: Bloomberg, KB투자증권

만도 (204320)

6

손익계산서 (십억원) 재무상태표 (십억원)

2013 2014 2015P 2016E 2017E 2013 2014 2015P 2016E 2017E

매출액 5,634 1,721 5,297 5,550 5,889 자산총계 5,077 3,846 4,152 4,242 4,389

증감률 (YoY %) 11.4 n/a 207.7 4.8 6.1 유동자산 2,484 1,765 1,981 1,879 1,829

매출원가 4,820 1,487 4,565 4,783 5,076 현금성자산 910 306 281 75 84

판매 및 일반관리비 501 155 469 475 494 매출채권 1,041 1,018 1,097 1,171 1,153

기타 0 0 (0) 0 0 재고자산 417 325 423 452 408

영업이익 313 79 264 292 319 기타 115 116 180 182 184

증감률 (YoY %) 22.3 n/a 233.1 10.6 9.2 비유동자산 2,593 2,082 2,171 2,364 2,560

EBITDA 513 151 468 444 484 투자자산 681 244 258 269 280

증감률 (YoY %) 20.6 n/a 209.9 (5.2) 9.1 유형자산 1,785 1,710 1,751 1,888 2,031

이자수익 13 3 2 2 2 무형자산 127 128 162 207 249

이자비용 50 15 0 0 0 부채총계 3,358 2,748 2,785 2,769 2,789

지분법손익 (3) (6) (10) (8) (8) 유동부채 1,855 1,892 1,707 1,681 1,692

기타 (61) (2) (54) (54) (47) 매입채무 1,127 1,075 1,097 1,171 1,331

세전계속사업손익 218 60 202 232 266 유동성이자부채 620 714 560 460 310

증감률 (YoY %) 4.7 n/a 236.5 14.8 14.6 기타 108 104 50 51 51

법인세비용 41 12 71 81 93 비유동부채 1,504 856 1,078 1,088 1,097

당기순이익 178 48 132 151 173 비유동이자부채 1,265 603 813 813 813

증감률 (YoY %) 9.7 n/a 174.8 14.7 14.6 기타 238 252 265 274 284

순손익의 귀속 자본총계 1,719 1,098 1,367 1,473 1,599

지배주주 178 48 130 151 173 자본금 91 47 47 47 47

비지배주주 (0) 0 1 0 0 자본잉여금 240 962 962 962 962

이익률 (%) 이익잉여금 1,322 40 147 253 379

영업이익률 5.6 4.6 5.0 5.3 5.4 자본조정 (0) 9 168 168 168

EBITDA마진 9.1 8.8 8.8 8.0 8.2 지배주주지분 1,653 1,058 1,324 1,430 1,556

세전이익률 3.9 3.5 3.8 4.2 4.5 순차입금 975 1,011 1,092 1,199 1,040

순이익률 3.2 2.8 2.5 2.7 2.9 이자지급성부채 1,885 1,317 1,374 1,274 1,124

현금흐름표 (십억원) 주요 투자지표

2013 2014 2015P 2016E 2017E 2013 2014 2015P 2016E 2017E

영업현금 554 167 (46) 290 576 Multiples (X, %, 원)

당기순이익 218 60 180 151 173 PER 12.7 n/a 11.1 9.6 8.4

자산상각비 200 72 204 152 165 PBR 1.5 1.9 1.2 1.2 1.1

기타비현금성손익 25 47 (103) 17 18 PSR 0.4 1.0 0.3 0.3 0.2

운전자본증감 95 22 (255) (30) 220 EV/EBITDA 6.3 18.1 5.4 6.0 5.1

매출채권감소 (증가) 64 (93) (67) (74) 17 배당수익률 1.0 1.1 3.1 3.2 3.6

재고자산감소 (증가) 11 20 (98) (29) 43 EPS 9,842 5,061 13,888 16,077 18,428

매입채무증가 (감소) 69 89 36 74 160 BPS 84,766 99,053 123,739 130,233 139,153

기타 (48) 5 (126) (1) (1) SPS 311,452 183,299 564,066 591,002 627,054

투자현금 (851) (189) (203) (354) (371) DPS 1,200 2,000 4,800 5,000 5,500

단기투자자산감소 (증가) 0 0 (0) (2) (2) 수익성지표 (%)

장기투자증권감소 (증가) (338) (10) (2) (11) (11) ROA 3.9 n/a 3.3 3.6 4.0

설비투자 320 131 189 278 294 ROE 11.3 n/a 11.1 11.0 11.6

유무형자산감소 (증가) (34) (19) (55) (56) (56) ROIC 11.6 n/a 7.7 7.6 8.0

재무현금 802 2 327 (145) (197) 안정성지표 (%, X)

차입금증가 (감소) 832 8 (9) (100) (150) 부채비율 195.4 250.3 203.7 187.9 174.4

자본증가 (감소) (18) 0 137 (45) (47) 순차입비율 56.7 92.1 79.9 81.4 65.0

배당금지급 18 0 24 45 47 유동비율 133.9 93.2 116.1 111.7 108.1

현금 증감 504 (13) 82 (208) 8 이자보상배율 8.6 7.0 n/a n/a n/a

총현금흐름 (Gross CF) 553 179 281 320 356 활동성지표 (회)

(-) 운전자본증가 (감소) (140) 280 273 30 (220) 총자산회전율 1.2 n/a 1.3 1.3 1.4

(-) 설비투자 (320) (131) (189) (278) (294) 매출채권회전율 5.2 n/a 5.0 4.9 5.1

(+) 자산매각 (34) (19) (55) (56) (56) 재고자산회전율 13.5 n/a 14.2 12.7 13.7

Free Cash Flow 979 (250) (237) (43) 225 자산/자본구조 (%)

(-) 기타투자 338 10 2 11 11 투하자본 58.3 78.9 81.6 88.3 87.6

잉여현금 641 (260) (239) (54) 214 차입금 52.3 54.5 50.1 46.4 41.3

자료: Fnguide, KB투자증권

주1: 2013년은 분할 이전 연결 기준

주2: 2014년은 9월 ~ 12월까지의 분할 후 연결 기준

주3: 2015년 이후는 분할 후 연결 기준

주4: EPS는 완전희석 EPS

만도

(204320)

7

KB 리서치 커버리지 스타일 분류 - KB투자증권 커버리지 종목에 대하여 애널리스트 의견 및 계량 분석을 통해 해당 종목의 투자기간, 스타일, 투자성향을 분류하여 제시함

구분 만도

(204320) 기준

투자기간 단기 6개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목

장기 12개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목

스타일

성장 해당 기업의 매출액, 당기순이익의 3년 평균 성장률, 지속가능성장률을 중심으로 점수를 산정 후 평균 점수 이상인 종목

가치 해당 기업의 주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을 중심으로 상대적으로 저평가된 종목

배당 배당의 연속성 (3년 연속 배당), 배당성향, 배당 증가 여부, 이익의 안정 및 성장 등을 종합적으로 분석하여 배당주로서

매력이 존재하는 종목

투자성향

고위험 주가 변동성 (수익률의 표준편차)이 상위 1/3에 포함시 고위험, 중위 1/3에 포함시 중위험, 하위 1/3에 포함시 저위험으로

분류함 중위험 저위험

주1: 위의 커버리지 스타일은 KB투자증권의 자체 기준으로 분류한 것으로 해당 종목에 대한 절대적인 기준이 아닌 참고용 자료임

주2: 스타일은 각 Factor에 대해 상대비교에 의하여 선정되는 것으로, 일정 기준에 부합되지 않을 경우 제시되지 않을 수 있음

최근 2년간 투자의견 및 목표주가 추이 만도 주가 및 목표주가 추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가

<커버리지 개시> Initiate

2014/12/15 BUY 250,000

2015/02/06 BUY 225,000

2015/04/27 BUY 200,000

2015/07/09 BUY 160,000

2015/12/02 BUY 210,000

2016/02/05 BUY 210,000

투자등급 및 적용기준 투자의견 비율 (기준일: 2015/12/31) 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 투자등급 비율

업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상 BUY 86.3%

NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 HOLD 13.7%

UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상 SELL 0%

기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상

HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상

SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상

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150,000

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250,000

300,000

14년 1월 15년 1월 16년 1월

주가 목표주가(원)