2016. 5. 31

케이엠제약 237720 뽀통령 치약/칫솔 및 생활용품 판매사

▲ 스몰캡

Analyst 이재환 02. 6098-6675 jaehwan.lee@meritz.co.kr

뽀로로 라이선시, 유/아동용 구강위생용품 판매 사업자

다양한 유통채널을 통해 매출 외형 성장

제작사 아이코닉스와의 합작 법인 설립으로 해외 시장 진출 본격화

구강위생용품에서 화장품으로 제품 포트폴리오 확대 → 종합소비재 회사로 도약

"본 자료는 한국거래소 코넥스시장 기업분석보고서 발간지원(KRP)에 따라 작성된 것입니다"

Not Rated 유/아동용 캐릭터 생활용품 판매 사업자

뽀로로 제작사로 유명한 ㈜아이코닉스와의 라이선스 계약을 통해 유/아동용 캐릭

터 칫솔/치약, 샴푸, 썬블록 및 바디워시 등 다양한 생활용품을 생산하여 판매는

업체다. 매출은 구강용품 53%, 화장품 37%, 기타 10%로 구성되어 있다.

뽀로로, 꼬마버스 타요와 함께 국내를 넘어 해외 시장으로!

영/유아에게 선풍적인 인기를 끌고 있는 일명 뽀통령(뽀로로) 생활용품의 판매가

기대된다. 브랜드 업체 중심으로 과점양상을 보이는 생활소비재 시장에서 캐릭터

영/유아용 구강위생용품으로 틈새시장을 성공적으로 창출하였으며, 이를 바탕으로

제품 포트폴리오를 확대 중이다. 국내 주요 대형마트 및 SSM, 대리점, 면세점, 드

럭스토러 등 다양한 유통망을 활용하여 외형 성장에 주력하고 있다.

향후 한류 애니매이션이 인기를 얻고 있는 중국 및 태국 등 아시아 시장 진출에

박차를 가할 예정이다. ‘15년 8월 뽀로로 및 꼬마버스타요 제작사 ㈜아이코닉스와

합작법인 ㈜모린 설립을 완료하였다. 이를 통해 신속한 의사결정, 해외 시장 조사

및 현지화된 마케팅 수행이 이루어질 전망이며 동사와 아이코닉스가 각각 40%와

60%를 출자하였다.

구강위생용품 회사에서 종합소비재 회사로!

코넥스 상장과 함께 칫솔/치약에 국한되었던 제품 포르폴리오를 화장품까지 확대

하며 본격적인 사업다각화를 진행 중이다. ’18년까지 점진적으로 바디워시, 썬블록,

샴푸, 모기기피재 등 다양한 제품을 판매할 예정이다.

현재주가 (5/31) 44,000 원

시가총액 890억원

발행주식수 202.2만주

유동주식비율 1.1%

외국읶비중 0.0%

52주 최고/최저가 44,000원 /10,050원

평균거래대금 0.0억원

주요주주(%) 강읷모 외 틑특수관계자 97.0

(십억원)

매출액

영업이익

순이익 (지배주주)

EPS (원) (지배주주)

증감률 (%)

BPS (원)

PER (배)

PBR (배)

EV/EBITDA (배)

ROE (%)

부채비율 (%)

2011

2012

2013

2014 7.3 1.0 0.6 303 1,431 4.2 21.1 223.8

2015 8.3 1.6 1.1 574 89.8

1,956 2.4 33.8 162.1

Company Brief

2 Meritz Research

1. 기업 개요: 뽀로로와 꼬마타요버스와 구강위생용품 및 화장품 제조사

기업 및 사업 개요

동사는 2001년 3월 설립, 유/아동용 구강위생용품 및 화장품을 판매하는 업체이

다. 뽀로로와 꼬마타요버스 치약, 칫솔, 구강청결제, 썬블록, 바디워시가 주된 매출

원이며 ㈜아이코닉스와의 캐릭터 라이선스를 통해 제품화하였다.

캐릭터를 제품화하여 유/아동용 구강제품을 생산하며 진입장벽이 높은 생활용품시

장의 틈새시장을 공략하였다. 2016년 코넥스 상장과 함께 화장품 생산 및 수출용

한방치약 등의 제품 개발까지 사업영역을 확장하여 종합생활용품 기업으로 도약을

꾀하는 중이다.

그림1 부문별 매출 추이 및 전망

자료: 케이엠제약, 메리츠종금증권 리서치센터

그림2 주주 구성

자료: 케이엠제약, 메리츠종금증권 리서치센터

케이엠제약 (237720)

Meritz Research 3

2. 사업 소개

유/아동용 캐릭터 제품

대표 제품은 뽀로로 치약/칫솔이다. 단순히 뽀로로를 제품에 프린트한 것이 아닌

피규어 형태로 제작, 칫솔 손잡이 부분에 형상화한 제품이다. 뽀로로의 인기 상승

으로 과점양상을 보이는 생활용품 시장에서 틈새시장을 창출하였다. 구강위생용품

에서 바디워시, 썬블록 등 화장품, OEM/ODM으로 사업을 확장하며 종합생활용품

회사로의 변신을 시도하고 있다.

특히, 뽀로로 바른 양치 가이드 제공 등 다양한 아이디어를 접목하여 젊은 부부들

을 집중 공략하고 있다. 주된 국내 매출처는 대형마트, SSM, 대리점, 면세점, 드럭

스토어, 약국 등이다. 해외는 중국, 말레이시아, 북/남미, 유럽, 태국, 베트남, 오세

아니아 등에서 판매하고 있다.

최근 중국과 태국 등 해외 시장에서 뽀로로가 한류 애니메이션으로 자리를 잡으면

서 해외 매출액도 점차 증가하는 추세다. 특히, 중국 시장의 성장세가 두드러질 것

으로 판단한다. 중국 인구의 90%가 크고 작은 구강질환을 앓고 있으며, 해마다

구강보건에 대한 관심이 높아지고 있기 때문이다. 동사는 ‘15년 8월 아이코닉스와

합작 법인(모린)을 설립 완료하였으며 올해부터 본격적으로 해외 시장 공략에 박

차를 가할 전망이다.

상술한 모린은 케이엠제약과 아이코닉스가 각각 40%와 60%를 출자한 합작법인

이다. 사업 파트너와의 빠른 의사결정 및 해외 시장조사, 마케팅 강화를 위해 설립

하였으며 ‘16년부터 본격적으로 영업을 확대할 전망이다.

그림3 아동구강 제품 그림4 아동뷰티 제품

자료: 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 메리츠종금증권 리서치센터

Company Brief

4 Meritz Research

그림5 성읶구강 제품 그림6 OEM/ODM

자료: 케이엠제약, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 케이엠제약, 메리츠종금증권 리서치센터

그림7 주요 국내 유통망

자료: 케이엠제약, 메리츠종금증권 리서치센터

그림8 뽀로로 바른 양치 가이드

자료: 메리츠종금증권 리서치센터

케이엠제약 (237720)

Meritz Research 5

그림9 해외 전시회 참여

자료: 케이엠제약, 메리츠종금증권 리서치센터

Company Brief

6 Meritz Research

케이엠제약(237720)

Income Statement Statement of Cash Flow (십억원) 2011 2012 2013 2014 2015 (십억원) 2011 2012 2013 2014 2015

매출액 7.3 8.3 영업활동현금흐름 0.8 1.4

매출액증가율 (%) 13.6 당기순이익(손실) 0.6 1.1

매출원가 4.7 5.3 유형자산감가상각비 0.2 0.3

매출총이익 2.7 3.0 무형자산상각비 0.0 0.0

판매비와관리비 1.6 1.4 운전자본의 증감 -0.1 0.0

영업이익 1.0 1.6 투자활동 현금흐름 -0.1 -0.8

영업이익률 (%) 13.8 19.3 유형자산의 증가(CAPEX) -0.2 -0.5

금융수익 -0.3 -0.3 투자자산의 감소(증가) -0.3 -0.3

종속/관계기업관련손익 0.0 0.0 재무활동 현금흐름 -0.7 -0.5

기타영업외손익 0.0 0.0 차입금증감 4.0 -0.6

세전계속사업이익 0.7 1.3 자본의증가 0.2 0.0

법읶세비용 0.1 0.2 현금의증가 0.1 0.1

당기순이익 0.6 1.1 기초현금 0.2 0.3

지배주주지분 순이익 0.6 1.1 기말현금 0.3 0.4

Balance Sheet Key Financial Data

(십억원) 2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015

유동자산 3.8 4.2 주당데이터(원)

현금및현금성자산 0.3 0.4 SPS 3,674 4,174

매출채권 0.7 0.8 EPS(지배주주) 303 574

재고자산 1.2 1.4 CFPS 470 700

비유동자산 5.5 6.1 EBITDAPS 607 935

유형자산 5.2 5.4 BPS 1,431 1,956

무형자산 0.0 0.0 DPS 2,500 2,500

투자자산 0.3 0.6 배당수익률(%) N/A N/A

자산총계 9.3 10.3 Valuation(Multiple)

유동부채 2.5 3.0 PER

매입채무 0.2 0.3 PCR

단기차입금 1.6 1.0 PSR

유동성장기부채 0.0 0.8 PBR

비유동부채 4.0 3.3 EBITDA 1.2 1.9

사채 0.0 0.0 EV/EBITDA 4.2 2.4

장기차입금 4.0 3.3 Key Financial Ratio(%)

부채총계 6.4 6.4 자기자본이익률(ROE) 21.1 33.8

자본금 0.2 0.2 EBITDA 이익률 16.5 22.4

자본잉여금 0.0 0.0 부채비율 223.8 162.1

기타포괄이익누계액 0.0 0.0 금융비용부담률 4.0 3.3

이익잉여금 2.7 3.7 이자보상배율(x) 3.5 5.9

비지배주주지분 0.0 0.0 매출채권회전율(x) 11.1

자본총계 2.9 3.9 재고자산회전율(x) 6.29

케이엠제약 (237720)

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Compliance Notice

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2016년 5월 31일 현재 동 자료에 언급된

종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2016년 5월 31일 현재 동 자료에 언급된 종목의

지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2016년 5월 31일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에

게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 이재환)

동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가

발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

투자등급 관련사항 투자의견 비율

기업 향후 12개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미 투자의견 비율

추천기준일 종가대비 4등급 Strong Buy 추천기준일 종가대비 +50% 이상

Buy 추천기준일 종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만 매수 79.6%

Hold 추천기준일 종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만 중립 18.4%

Reduce 추천기준일 종가대비 +5% 미만 매도 2.0%

산업 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천 2016년 3월 31일 기준으로 최근

1년간 금융투자상품에 대하여

공표한 최근일 투자등급의 비율 추천기준일 시장지수대비 3등급 Overweight (비중확대)

Neutral (중립)

Underweight (비중축소)