한국투자리포트1
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AVP Investment Strategy
Index
• AVP Business Flow 1-2-3• AVP 과제 • 한국의 주식시장 • 한미 상장폐지 요건 비교 • KOSPI 및 KOSDAQ 시가총액 및 1 일거래규모• 한미일 거래소 기업의 시간총액 규모• 세계 거래소 지수 비교• AVP 선택과 집중 • Risk Hedge Plan• 한국의 주식시장 상황• 투자시기의 적기• Market Reference • AVP Business Promotion Concepts
AVP Biz Flow1 단계 모델
주식담보대출
계약이행 계약불이행
정상변제
단순매각구조조정
경영권확보
Shell 확보
48% /Year 200%+ /Year100% /6Months
AVP Biz Flow2-3 단계 모델
CB, BW, Warrant,
유상증자 참여
조건이행 조건불이행
상승가치 획득Momentum
단순매각
구조조정
경영권확보
Shell 확보
M&A 매각
PaerlIncruiting
AVP 과제
Shell + Pearl M & A Fund
700 억원
300 억원
2,000 억원
한국주식시장의 제도적 특성 활용
아래 1+2+3 항목의 결합은 U.S. 시장과의 특징적 차이
1. 상장주식 회전율 (1 일거래양 ) 상승 기대 - 2007 년 수준으로 회귀 가능성 기대
2. 12 월결산법인의 사업보고서 : 당해년도 3 월말 - 차기 년도 결산 시 까지 시장퇴출 유예
3. 15% 상하한가 제도 : 가격제한 폭 상하 15% 로 확대 (98.12.7)- Sidcar : 5%(KOSPI)-6%(KOSDAQ)- Circuit Breakers : 10% 이상 폭락 시
KOSDAQ KOSPI
2007.9 682.21% 260.45%2008.9 437.30% 186.98%
출처 : 증권선물거래소 2008.9.28
상장주식 회전율 증감 추이
KOSDAQ
KOSPI
회전율 300% +
327 종목 87 개종목
회전율 20%미만
55개종목
103 종목
한국 유가증권시장 매매거래 정지 및 해제사유
정지사유 정지기간 해제조치
관리종목지정기준해당 매매거래정지사유 공시일로부터 1 일 (매매일 )
해제조치 불필요 .
다만 거래소가 필요성 인정시 매매거래 정지를 해제하지 않을 수 있음
위조 · 변조 유가증권 발생사실 확인시 당해 사실이 확인된 날 당해 사유해소시
주식 ( 외국주식 포함 ) 의 병합 또는 분할 등을 위하여 주권의 제출을 요구한 때 주권제출 마감일 전일부터 신주권 교부일 익일
기타 공익과 투자자보호 및 시장관리를 위하여 거래소가 인정시 매매거래정지 사유 해소전까지 매매거래정지 사유 해소시
[ 출처 ] 유가증권시장 매매거래 정지 및 해제사유 |
한 미 상장폐지 요건 비교
미국 유가증권시장 매매거래 정지 및 해제사유
시장진입의 요건보다는 완화된 유지조건을 두나 , 이에 미달할 경우 시장의 신뢰유지를 위해 지체없이 상장을 취소한다 . 이점이 한국시장과 가장크게 다른 점이다 .
미국은 신규상장 기업 수보다 상장폐지 기업이 더 많은 이유가 된다 .
< 코스닥 >
KOSPI
기준시점 상장자본금 시가총액 거래량 거래대금 거래대금 일평균
Jan-09 902 5,981 7,222 881 46
Sep-08 887 7,366 8,266 1,166 55
Mar-08 867 8,614 6,077 1,011 48
KOSDAQ
기준시점 상장자본금 시가총액 거래량 거래대금 거래대금 일평균
Jan-09 132 51411,22
3246 12
Sep-08 128 67210,09
1228 10
Mar-08 136 927 9,815 272 12코스피 코스닥 Jan.09 시가총액 합 650 조 ( cf Mar.08 950 조원 )MMF 자금 115 조고객예탁금 11 조
2007 년 동기대비 40% 감소
KOSPI & KOSDAQ 시가총액 및 하루 거래 규모
( 단위 : 천억원 , 백만주 )
KOSPI&
KOSDAQ
Nikkei
DowJonesIndusAVG
(DJIA)
X 7 배종목당 평균 60 배의 시가총액
X 12 배종목당 평균 350 배의 시가총액
한 . 미 . 일 거래소 기업의 시가총액 비교
세계 52 개 거래소 시가총액 : $ 31 조 2000 억 (‘08.12)2007.12 대비 -48.7%
930 조억원1,900 종목
44 조 1,300 억 Yen225 종목
$ 7 조 9,600 억달러65 개종목
Stock PrIce Index 거래소 기업의 한 . 미 . 일 , 중 , 대만 , 홍콩 지수 비교
2009.3.20 현재
Highest
1,400
600 12,000 12,000
2,000
Current
1,200
400 8,000 2,200 150 12,800 7,500 5,000 7,200 1,450
종목 수 833 1,052 225 300 33 65 500
KOSPI
KOSDAQ
Nikkei 225
Sanghai
SimcheonB
Hangseang
HongKong H
Gakeon
DowNasda
qS&P500
Korea Japan China HongKongTaiwan
USA
AVP 선택과 집중투자기회 확대와 수익성 기대 증가
1. KOSPI, 기업 빚 늘어나는데 … 갚을 능력은 ½ 로 … * 2008 년 금융위기 한파에 의한 매출영업이익률 하락에 의한 수익성 악화
- 이자보상배율 낮아짐 : 마이너스 (-) 또는 1 배미만 상장사 10% 를 웃도는 29 개업체 - 부채비율증가
= 2009.3.18 FN Guide Report 275 개사 2008 년 감사보고서 2008 년 영업이익율 : 7.58% ( 2007 년 7.67%)
2. KOSDAQ 시가총액 100 억에서 120 억 기업 집중 - 기업 옥석가리기 : 12 월 결산 법인의 사업보고서 제출기한 3 월 31 일 - 2009.3.17 한국증권선물거래소 발표 자본잠식 , 감자 , 주가급락에 의한 상장폐지 22 개사 발표 - 2009.3.15 금융감독원 , 한국거래소 전자공시 17 개사 주식매매정지
Risk Hedge Plan – 투자심리 환경개선으로 Biz Opportunities 확대
한국주식시장의 제도적 특성 utilization 정부 경기부양책 , 금리인하 등에 의한 시장 유동성 개선
CDS( 국가부도신용스와프 ) 수치 크게 낮아짐유동성 자금이 수익성 자금으로 전환 기대
1. 주식 담보 - 대출 금액의 200% - 6 개월 단위 4%/ 월 : 6 개월
2. 경영권 담보- 실거래 가격의 2.5 배수 내지 3 배수 확보
3. 상장기업 CB, BW, Warant 인수 - 고 금리 반영 : 100%/Year
4. 유상증자
한국의 주식시장 상황 - 2009.3 월 현재
* 외화유동성 개선 * 금융시장 안정세
1. 경기 바닥권 형성 평가 - 정부기관 , 한국은행 , 민간연구소의 평가일치- 09 년 하반기 회복전망
2. 3 월 위기설 수면 밑으로… - 환율 1600 원대에서 1300 원대에서 안정 - 주가 지수 1000 에서 1200 선으로 회복 - CDS Premium 지표 6.99%(08.10) 에서 3.81% 로 개선
(CDS:Credit Default Swap, 신용파산스왑 )
3. 경상수지 흑자 달성 - 09.2 월 35 억불 - 09.3 월 40 억불 : 사상최대
투자시기의 적기신용경색해소 낙관 ( 위기 = 기회 )
1. 활발한 기업구조조정 노력 가속- 적자사업정리 및 철수 - 재무구조건전성 확보노력 가중- 수익성 개선
2. ELS 만기 2009 년 1H 집중- 11 조 2,700 억원 중 코스피지수형 200 에 대한 091H 만기도래금 6 조원 (11 조 2,700 억원 : 3 월 2320 억원 ,4 월 2900 억원 ,5 월 2700 억원 ,6 월 3300 억원 )
= 사례 ; 삼성증권 수퍼스텝다운 ELS 3. MMF 에서 회사채 (Bond),CB, BW 로의 투자금 이동
- 기준금리 2% 대로 낮아짐 - 안전우선에서 고금리 보장성 상품으로 관심이동
= 사례 ; 09.3.17 KIA(AA-) 5.5% BW 4000 억에 8조원 ( 20:1 청약경쟁률 )( 개인투자 600 억원 모집에 809 억원 집중 )
= 사례 ; 아시아나 (BBB) 10% BW, 코오롱 (BBB+) 400 억원= 기타 사례 ; 2008 년 동기대비 300%, 2009 년 3 월현재 2008 년대비 70%, 12 조 6000 억원 발행 삼성중공업 (7000 억원 ), 대우조선해양 , 현대중공업 , 두산인프라코어 GS칼텍스 , SK텔레콤 , 현대차 , 현대엘리베이터 등
회사채 순매수 금액 및 개인비중
구 분 총순매수 개인
08.11 2조 8011 억원 1166 억원(4.16%)
08.12 6 조 804 억원 1273 억원(2.09%)
09.01 4조 3129 억원 3392 억원(7.86%)
09.02 6 조 8417 억원 3652 억원(5.33%)
09.03 2조 6415 억원 1988 억원(7.52%)
2009 년 3 월은 3 월 17 일 현재 , 출처 : 금융투자 협회
Reference - Peter Back & Partners
2007.4
2005.4
2005.11
Reference - DKR Sound Show up OASIS Holding’s Fund
2006.4
미국 시애틀에 자금기반을 두고 있으며 , 한국인이 주 경영자인 회사로 서울 종로구 태평로 파이낸스센터에 지난 7월 한국 법인을 설립하기도 했다 .
기업 구조조정과 M&A 업무를 위주로 하는 회사로 강력한 자금력이 강점 2008.1
Reference – Centenial Investments
센터인베스트먼트는 마담포라 (032860) 아이니츠 지분 21.27% 를 보유하고 있다고 19 일 공시했다 . 센터인베스트먼트는 추가상장 및 신주인수권행사가액 조정 , 신주인수권부사채 추가인수 등으로 지분이 7.24% 늘어났다고 설명했다 .
2008.2
현대 유니콘스를 산 기업은 센테니얼 이라는 투자전문 회사입니다 .우리담배라는 회사에 팀이름등을 빌려주는 댓가로 300 억이라는 자금을 스폰서 형식으로 받은 거죠그래서 티이름은 센테니얼이 아닌 우리히어로즈가 된거고요 실 주인은 센테니얼 이라고 할수 있습니다 .
2008.7
AVP Biz Promotion Concepts
Risk Hedge Focus Shell, Pearl 확보 주력
담보성 강화Business Partnership 확보 : Finance, Account, HR,
GovernmentUncontrollable Facts 배제 : M&A’ Skills & Techniques
확보 경영권포기각서 , 이사사임서 첨부
경영권 확보
100 억원 Value Shell
30 억 주식담보대출
이자및 원금상환지연
Shell 확보